“内卷”无疑是2020的年度热词之一，今年很多行业开始内卷化，在存量市场中厮杀，玩零和游戏。想要突破内卷，必须要找到或创造行业中的底层变量，利用变量才能实现新的跃迁。对中国资本市场来说，目前中国上市公司家数已达4100家，位居全球第三，但只占全国企业总数的万分之一，利润总额相当于规模以上企业的五成左右，中国资本市场仍具备无限增量潜力。 2020年，中国资本市场在而立之年迎来了全面注册制改革，这将推动其在2021年告别内卷、增量重现，也正基于此，明年或将浮现以下十大演变趋势。A股的2021年，会让企业家、投资者更加理解什么是资本市场注册制。 预测一：主板、中小板将迎来全面注册制改革 今年10月，国务院副总理、金融委主任刘鹤以及证监会主席易会满，都分别在会议上公开表态，要全面推行注册制，推进主板、中小板的注册制改革。 在经历增量市场科创板试点注册制，以及存量市场创业板成功注册制改革后，中国资本市场已经积累了足够的改革经验。此外，注册制改革不会仅在部分板块运行，必然是全市场、系统性的改革，双轨制在任何国家的资本市场中都是不可持续的。可预见，2021年，中小板以及主板也将迎来全面注册制改革，届时中国资本将进入全面注册制时代，将向美股、港股等全球相对成熟的资本市场，更近一步的靠拢。 注册制改革是堪比股权分置改革一样的综合性、系统性、全面性的制度性改革。在注册制时代，企业直接融资比重也将大幅提升，未来将会有更多优秀的企业在中国资本市场实现融资发展。 预测二：上市企业数量将大幅提升，IPO持续“大年” 资本市场的核心功能之一是帮助优秀的企业实现融资发展。2000年互联网时代后，中国并不缺少优秀的新经济类企业，进入2010年移动互联网时代，中国新经济独角兽企业诞生数量更是排在全球前列，但是大量的独角兽企业却流失海外，其主要原因便是，在此前的A股IPO核准制的框架下，企业能否上市融资是由监管机构进行确定而非市场确定，核准制更看重企业过去的盈利能力，也就是“赚钱能力”，而不是企业未来的成长预期。这也造成了资本市场帮助优秀企业融资发展的部分功能缺失。从IPO过会企业家数来看，自2017年11月“大发审委”上任以来，A股IPO再一次“从严审核”，对企业上市的实际财务指标要求也是水涨船高，过会企业家数由2017年的380家大幅下降到2018年的111家。 自2019年7月22日科创板试点注册制正式落地，资本市场开启全面注册制改革后，企业上市“开口”得以打开，A股IPO企业数量持续回升。截至2020年11月30日，共计527家企业过会，达到了过往十年过会企业数量历史新高。可预计，伴随着明年的中小板以及主板市场的注册制改革落地，A股IPO也将持续迎来“大年”。 预测三：注册制下企业IPO成长性为王 在此前A股IPO核准制的框架之下，监管机构是企业上市的审核主体，而市场资金主体、投资者只能参与企业上市后的投资，不能去选择什么样的企业可以上市。同时，企业能否实现IPO重点看企业过去的盈利能力，也就是“赚钱能力”。 数据上看，2019年核准制下过会企业盈利情况为（排除运行注册制的科创板）： （1）最后一年净利润≥1亿元，过会企业数量94家，过会率96.91%； （2）最后一年净利润7000万—1亿元，过会企业数量31家，过会率83.78%； （3）最后一年净利润5000—7000万元，过会企业数量11家，过会率64.71%； （4）最后一年净利润＜5000万元，过会企业数量2家，过会率40%。 从数据上可以明显看出，最后一年净利润大于7000万已成为核准制下企业实现IPO的“隐形门槛”。 而注册制是可以实现企业上市“市场化”的制度。企业上市“市场化”是由市场的资金端，也就是投资者去选择企业是否可以上市，是否可以成为一家公众公司去融资发展。在信息披露为核心“灵魂”的注册制下，投资者可以根据企业的真实信息披露来判断企业的价值（市值），确定其能否上市。在新版证券法中也重点提出：精简优化证券发行的条件。将现行证券法规定的公开发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。 可见，在注册制下，判断企业能否实现IPO的核心是看企业未来成长价值的增量，而不是看企业过去盈利的存量。 目前，运行注册制的科创板与创业板都是以企业的价值为核心指标判断企业能否上市，而价值（市值）是投资者给予企业未来成长预期的判断，不再重点看企业的“赚钱能力”。也就是说，企业过去可能很赚钱，但现在已经触及到成长的天花板，不具备持续的成长能力，这样的企业，投资者是不会给予其相应的估值判断，企业达不到相应的市值那么也将难以在注册制下实现IPO。 反之，如果企业之前没有实现盈利，但是具备未来的成长预期，投资者认可企业的成长预期，给予其相应的市值判断，这样企业便可以实现IPO。 截至11月30日，运行注册制的科创板已有16家未盈利企业实现IPO。未来中国资本市场，在注册制的环境之下，也将会有更多处于快速成长期，未盈利的企业实现IPO。对于企业而言，若想在注册制下实现IPO，可持续的成长预期也远重于过去的“赚钱能力”。 预测四：退市严格化，“被退市”企业数量将持续提升 过去中国的资本市场，退市制度基本没有发挥出应有的作用，近30年真正被退市的公司不到80家，在实行注册制改革前，年均退市仅3家。而如美股这样的成熟资本市场，近十年，年均上市公司有300余家，年均退市也近300家。这就是为什么美股市场能够持续10多年的牛市，就是因为它留下的公司是相对更好的公司，优秀的公司对资本市场产生了正向拉动作用。 再反观过去的中国，因为退市制度不完善，许多丧失经营能力的公司还能继续挂在A股市场，保留所谓的“壳价值”。因为惩罚力度不足，更有一些公司进行财务造假，例如，康美药业财务造假300亿元，当时的顶格处罚才60万。而在美股市场，瑞幸咖啡22亿美元财务造假，直接被退市，而且很大可能将面临112亿美元的天价诉讼赔偿。 因此，在注册制时代下，资本市场的监管制度与退市机制一定会更加完善。让丧失资本与商业价值的“垃圾股”出清，让上市公司不敢造假，保证资本市场的良好环境。目前，注册制改革后的科创板与创业板，在执行着A股“史上最严”的退市制度，近两年退市企业数量与退市率也在逐渐提升，2019、2020年被退市的上市公司分别为9家和15家。 在2020年11月28日中国金融论坛年会上，证监会副主席阎庆民更是明确表示，证监会将启动为期2年的公司治理专项行动，建全常态化退市机制，实现“退得下”“退得稳”。对于严重财务造假的“害群之马”、丧失持续经营能力的“空壳僵尸”，增强退市刚性，决不允许“久拖不退”。2021年中国的资本市场，不仅是IPO大年，也将是不良企业加速出清的大年。 预测五：上市企业资本价值将迎来“一九分化” 纵观全球范围内，任何运行注册制，成熟的资本市场中都是行业的头部公司占据着市场主流的资金、市值与交易量。以美股为例，在1990年，美国大市值上市企业（市值500亿美元以上）占整个美股市场市值的10%，现在达到大约70%。其次，从科技行业公司市值占比来看，美股科技行业公司前10%占据了科技行业公司总市值的61%，而目前A股科技行业10%的公司仅占据20%的行业市值。 再次，美股纳斯达克市场成立至今，上市后累计涨幅超过1000倍的有6家，超过100倍的有50家以上，超过10倍的有200家以上。同时，还有大部分公司发行价跌幅巨大，甚至接近归零。 最后，从目前的中国资本市场自由流通市值的口径来计算，排名前20%的公司虽已经超过了60%，但跟美国比差距依旧很大，未来企业市值集中度仍会继续提升。总体来看，中国资本市场伴随着全面的注册制改革，资金将会重点流向行业头部企业，而非行业头部企业将逐渐丧失资金的关注度，从而丧失资本价值。对于投资者来讲，未来要重点研究并选择各个行业的头部企业，因为只有头部公司才具备资本价值增量。 预测六：企业IPO破发将迎来常态化，一二级市场估值价差消失 注册制打开上市“开口”后，上市企业资源将不再稀缺，在核准制下的一二级市场估值价差也将不复存在。不会再出现，不论什么公司一旦上市就好几个涨停板的现象。企业上市前后的估值也将趋于“平稳”，只有真正具备持续成长能力的企业，市值才能持续提升。而缺乏核心价值，此前融资估值过高的企业，上市首日便可能出现破发。截至2020年11月底，科创板已有67.86%的企业跌破上市首日收盘价，而创业板以注册制上市的公司中，有79.59%的企业跌破首日收盘价。 此外，如海外运行注册制的成熟资本市场中，上市破发更是常态化。以美股市场为例，近三年赴美上市的中概股公司中，有62.38%的企业都处于破发状态。中国资本市场刚刚运行注册制近一年半的时间，仍在起步阶段，未来的A股市场也将迎来上市破发的常态化。 预测七：投资端将逐渐“机构化”，散户行情将消失 中国资本市场过去三十年在投资端有一个明显的特征，就是散户化，非理性化。虽然，任何资本市场中都不能没有个人投资者为市场的投资活跃度提供基础保障，但绝不能个人投资者成为市场资金端的主流。 伴随着全面的注册制改革，这一特征将逐渐被扭转。首先，今年以来，公募基金等机构投资者数量开始大幅增加；其次，伴随着资金开始向行业头部企业集中，上市公司价值开始加速分化，非专业的个人投资者也在逐步被市场出清，这也推动着资本市场走向更加理性的价值投资新阶段。同时，在资本市场加速“机构化”的发展阶段，对于非专业的个人投资者来讲，选择优秀的基金比选择优秀的股票更为重要，机构投资者也将被逐步分化。 预测八：硬科技、消费行业将成为IPO主流行业 在目前国内大循环为主体、国内国际双循环新发展格局以及资本市场全面注册制改革下，有两大行业的发展以及资本化的趋势是确定的，一是硬科技行业，二是消费行业。先说硬科技行业，首先从行业发展趋势上来看，以10年为一个周期，每一阶段都有不同原生科技的兴起，2000年是互联网的兴起、2010年是移动互联网，现在则是物联网、人工智能等新一代信息技术的崛起。另外，由于美国对我国的科技封锁，促使我国大力发展关键核心技术以及前沿科技，力求能自主可控，避免受制于人。 其次，从一级市场投资情况来看，虽说从2018年开始中国股权投资市场进入资本寒冬，但是在IT、生物技术/医疗健康、互联网、机械制造这些硬科技领域始终是投资资金最集中的地方，2020年前三季度，四个行业加起来的投资总量占总资金量的62.49%。注册制时代下，企业上市的核心是满足市场化市值的要求，而反映市场化市值最好的指标，就是一级市场的投资机构给予企业的估值判断。 所以，从未来各行业IPO企业数量上来说，一级市场资金最密集的硬科技领域，有望上市的企业也将更多。再加上中国资本市场为硬科技行业量身打造了专门的上市板块—科创板，未来硬科技领域的企业上市也将更加通畅。 再说消费行业，中国在国际上的角色正在从“世界工厂”转向“全球消费中心”。目前正是Z世代（95后、00后）崛起的时代，他们的整体消费力占据全中国的40%。伴随着互联网一起成长起来的他们，与70、80后的消费行为特征有着极大的不同，这就为消费行业企业提供了巨大的新蓝海市场。泡泡玛特、元气森林之所以能迅速崛起，就是因为他们抓住了Z世代的消费行为特征。因此在消费行业的两大趋势下，今后也将有更多的消费行业企业崛起并实现资本化IPO。 预测九：中概股将迎来“回A潮” 2020年，海外资本市场对中概股并不友好。年初，瑞幸咖啡财务造假轰动了中美资本市场，在美股市场对整体中概股信任度下降的大环境下，一旦中概股业绩不好或披露有瑕疵，就会承受更多偏见，甚至遭到恶意做空。 其次，美股市场对海外公司一直有监管趋严的趋势。近日，美国国会众议院通过《外国公司问责法案》，要求外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，禁止其证券在美国交易，并对外国公司提出额外披露要求。 第三则是政治风险。虽然目前美国大选结束，拜登当选，但美国对中国的遏制策略仍不会有根本性的改变。所以在政治环境不理想的情况下，中概股也存在被“遏制”的风险。 看完外因，我们再看看内因。中概股公司若愿意回国上市，前提一定是A股、港股环境成熟适合二次上市。2018港股推行新政后，中概股回港二次上市变得更加便利了，中概股回港上市流程更为便捷。尤其是符合创新产业概念的中概股，还能豁免许多上市要求。 至于A股，在进行全面注册制改革后，科创板与创业板已允许中概股二次上市。这样一来，中概股回A上市之路更加通畅、便捷。2021年也将会有更多中概股选择“回A上市”。 预测十：A股市场将加速国际化发展道路 中国资本市场全面注册制改革，不仅对内在资产端与资金端更加市场化，对外的开放化也在逐步增强。首先，注册制改革后的资本市场，海外投资者占比正在加速提升。从数据来看，2020年A股海外投资者占比由疫情前的8.5%上升到9%左右。注册制改革下，将会有更多优秀企业选择在A股市场融资发展，而全球范围内的长期价值型机构资金也将被更多的优秀企业吸引而来。 其次，实现开放是全球范围内所有资本市场发展的必然方向，任何成熟发达的资本市场都不会仅有本国的企业实现IPO融资发展，能够吸引到全球范围内优秀的公司才能使得资本市场具备国际竞争力，这也是中国资本市场实现开放化发展的目标。 伴随着2021年中小板及主板的全面注册制改革推进，中国资本市场也将迎来全面注册制时代的元年。资产端来看，将有更多具备未来成长预期的优秀企业登陆资本市场融资发展；资金端来看，理性化、专业化的长期价值型机构投资者数量也将大幅提升。资本市场资产端与资金端的良性双循环必然也将推进资本市场走向新增量价值创造时代。
国企改革三年行动正式实施，开启新一轮国企改革全面“施工”大幕。作为国企改革重要突破口，一轮“升级版”国企混改迎面而来：石油天然气、电网等垄断行业混改力度持续加大，国企上市风生水起，千亿元规模国家级混改基金呼之欲出，企业股权结构持续优化……混改纵深推进、加快落地，为经济注入强大动力，为资本市场带来改革红利。 垄断领域混改破浪前行 在一系列政策支持下，垄断领域混改正破浪前行。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出，深化国有企业混合所有制改革。推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革。 从铁路到电力，从电信到石油天然气，一项项深刻变革逐渐展开，一批批试点企业挺立潮头。在铁路领域，从国铁集团转让高铁动车组WIFI公司49%经营权，引入民营企业吉利、腾讯推进混改。中铁顺丰国际快运有限公司挂牌经营，设立铁路混改基金，到实施铁路领域混改三年工作计划，推动重点项目股改上市，铁路企业混改跑出加速度。在电力领域，国家电网、国家电投、中国华电等多家电力能源央企相继加快混改步伐。 “未来深入推进混合所有制改革，会向更深层次、更长链条、更全领域推进。”国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟认为，从混改的重点领域和覆盖面看，推进垄断行业混合所有制改革力度持续加大，石油、天然气、电网、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革有望提速升级，行业集中度和企业竞争力会进一步提升。 资本市场将成混改加速主阵地 从京沪高铁到中国电研，从东航物流到中金珠宝，央企资产证券化进一步推进。 近日，中国电建集团副总经理刘源表示，目前，中国电建已实现80%的资产在A股上市，将继续推动剩余资产上市。根据国铁集团年初工作安排，国铁集团正研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。 地方国企上市也在加速推进，广东、广西等地在部署国企改革三年行动时将推进国企上市作为重点任务。例如，广西近日印发的《广西国企改革三年行动实施方案(2020-2022年)》提出，要抓好国有企业上市，进一步提高国有资产证券化水平。 专家认为，资本市场将成为混改加速和深化的重要阵地，在众多路径中，科创板上市成为最引人关注的选择。中国电研、江航装备等国有企业综合运用多种混改方式，已成功登陆科创板。 工银国际发布的研报认为，未来，国企资产证券化率较低的服务业、交通运输业、批发零售餐饮业、教育卫生文化体育业、农林牧渔业等领域或释放逾十万亿元增量上市资产。 基金助力混改深化升级 随着混改提速，以基金的方式促进混改实施乃大势所趋。 中国证券报记者获悉，一只千亿元规模国家级混改基金呼之欲出。该基金将主要投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目，重点布局国家战略领域、竞争性领域、科技创新领域和产业链关键领域，央企、国企混改试点企业、双百企业、科改示范企业均为其投资对象。 中国国新、中国诚通在这方面已做出新探索。中国国新相关负责人表示，目前，中国国新旗下的国新系6只基金总管理规模近7000亿元，首期认缴规模近2800亿元，撬动社会资本2000多亿元，通过开展市场化、专业化的基金投资，实现了国资主导下的智力资本与金融资本、产业资本有机融合、有效运作。 中国诚通相关负责人称，自结构调整基金成立以来，通过投资参与混改项目，引领撬动社会资本，帮助企业改善公司治理结构，提高企业核心竞争力、经营效率和财务业绩。其中，参与投资的中粮资本已通过借壳完成上市。 专家表示，通过基金促进国企混改实施，将实现国有资本的放大功能，能够在服务国家战略、支持国有企业混改方面发挥更大作用。一方面，直接参与国有企业混改，实现国有企业股权多元化和混合所有制改革；另一方面，参与优秀民企混改，有助于协助国企补齐产业链发展短板，整合上下游行业，实现国企、民企优势互补，做大做强产业链。
文丨深度报道组 借助大豪科技，红星股份或成为A股第20家白酒上市公司。 12月7日晚间，大豪科技正式发布重组预案，公司拟发行股份购买其控股股东一轻控股持有的资产管理公司100%股权和京泰投资持有的红星股份45%股份，向鸿运置业支付现金购买其持有的红星股份 1%股份。 同时，大豪科技拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。 大豪科技表示，交易完成后公司将直接和间接持有红星股份100%股份，拥有“红星”品牌系列白酒等多个品牌。 公开资料显示，红星2020年1-9月营收18.24亿，利润2.5亿元。这一营收体量排名20家白酒上市公司第14位，仅次于舍得酒业。 搜狐财经盘点发现，2014年错失上市机遇的红星股份与竞争对手牛栏山差距逐渐拉大，按照2019年的营收对比，红星股份26亿元的营收不足牛栏山三分之一。 白酒分析师蔡学飞对搜狐财经表示，对于红星来说，已经错失了二锅头品类的全国性爆发机会，未来红星需提高品牌价值感，通过增强体验等创新营销来实现差异化发展，在存量中寻找新的增长点。 收购红星股份100%股权 北京国资委助推红星上市 根据重组预案，大豪科技目标直指红星股份。通过发行股份和支付现金的方式，大豪科技将红星股份100%股权纳入囊中，红星股份则有希望借助大豪科技曲线上市。 大豪科技和红星股份实控人均为北京国资委，北京国资委通过北京一轻控股有限责任公司（简称“一轻控股”）等间接持有大豪科技32.50%的股份，以及红星股份99%以上的股份。 本次交易前，大豪科技主要业务为各类智能装备电脑控制系统的研发、生产和销售，提供缝制、针纺机械设备核心零部件。 数据显示，2019年大豪科技营收9.7亿元，同比下滑9%，净利润2.6亿元，同比下滑3%。今年1-9月营收、净利润分别为5.6亿元和1.2亿元。 相比上市公司，红星股份盈利能力远高于大豪科技，红星借壳上市的意图更为明显。 重组预案披露，2019年红星股份营收26.38亿，净利润4.9亿；2018年营收24.54亿元，净利润3.29亿元。 今年前三季度，红星股份营收18.24亿，利润2.5亿元，营收相当于大豪科技的3倍以上。 重组方案也在紧锣密鼓地推进中。11月24日大豪科技首次发布公告，披露拟收购红星股份事宜并停牌。 11 月 30 日，红星第一大股东一轻控股审议并通过了无偿划转所持全部红星股份股权至资产管理公司的议案，划转完成后资产管理公司将持有红星控股54%的股份，进一步加快收购进程。 重组预案提出，本次交易为全面深化国企改革，贯彻落实北京市国资委深化国资国企改革要求，通过企业兼并重组实现资源优化配置。 交易目的为发展上市公司多元化发展战略，改善上市公司盈利能力，拓宽红星股份融资渠道，促进其业务发展。 重组预案中表示：“标的公司正处于快速发展阶段，上市公司一方面可以拓宽标的公司融资渠道；另一方面可以实现产业优化升级，促进标的公司步入健康、高速发展的快车道。” 12月8日，大豪科技复牌股价一字涨停，截至发稿报9.56元/股。 六年后再度谋上市 红星营收不足牛栏山三分之一 这不是红星股份第一次谋求上市。 作为新中国第一家国营酿酒厂，红星曾是北京二锅头的第一品牌被寄予厚望，历经多次改制，曾计划在2014年依附大股东一轻控股旗下的首都酒业实现上市。 2014年白酒业遭遇寒冬跌落谷底，红星上市计划也不了了之。而红星股份的竞争对手牛栏山早在1998年凭借母公司顺鑫农业登陆资本市场，2019年营收突破百亿大关。 在业内人士看来，错失上市机遇的红星股份与牛栏山差距逐渐拉大。 2011年，时任红星股份党委副书记的赵云龙曾对外披露，红星二锅头2010年的销售额为18亿元。 经过9年的发展，红星股份2019年营收26.38亿，相比2010年增长47%。 而牛栏山2019年营收为102.89亿，2010年为16.99亿，9年间营收增长了5倍。 对比2019年营收，红星股份不及牛栏山的三分之一。 根据规划，牛栏山目前已完成全国化布局，将进一步巩固和开发外埠市场。红星股份目前在全国31个省市完成布局，也在今年9月推出高端产品“红星1949大师传承”，售价699元。 大豪科技在重组预案中提到，本次募集配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、相关交易税费及中介机构费用、标的公司项目建设、补充上市公司及标的公司流动资金、偿还债务等。 其中用于补充上市公司和标的公司流动资金、偿还债务的比例不超过本次交易作价的 25%或募集配套资金总额的50%。募集资金具体用途及对应金额将在重组报告书中予以披露。 同时，截至预案签署日，交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。本次交易暂未签订明确的业绩承诺与补偿协议。 “上市可以解决红星全国化扩张的资本问题，同时提升品牌价值，对于其产品结构高端化有积极意义。”白酒分析师蔡学飞分析指出，未来红星只有扎实做好企业的文化建设，提高品牌价值感，并且强化核心市场的终端管理，利用自身老名酒背书，增强体验等创新营销来实现差异化发展，在存量中获得新的增长点。
图片来源于网络 12月9日晚，渝农商行发布公告称，该行的稳定股价方案已实施完成。 图片来源于渝农商行公告 根据此前公告，渝农商行自2020年5月11日至2020年6月5日，A股股票收盘价连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产（调整后的每股净资产为7.50元），触发稳定股价措施启动条件。 此次增持实施期间，渝农商行11名非独立董事及高管以自有资金增持6.99万股，成交价格区间为每股4.54元至5.19元，合计增持金额35.9万元。 渝农商行成立于1951年，前身是重庆市农村信用社。2010年在香港H股上市，2019年10月29日在A股上市，是全国首家“A+H”股上市的农商行。 上市首日，渝农商行就创下了A股市场新纪录，成为2014年以来第一家上市首日即开板新股，甚至在第二天惨遭跌停，被称为“2019年最惨新股”。 上市后仅11个交易日，渝农商行A股收盘价就开始低于最近一期经审计的每股净资产7.18元，并首次触发稳定股价措施。 稳定股价方案于2020年5月9日实施完成，12名非独立董事及高管以自有资金增持A股股份11.22万股，合计增持金额75.7万元。 上市以来，渝农商行股价总体呈持续下滑趋势，两次高管增持均未能有效提振股价。 雪球数据显示，截至12月8日收盘，渝农商行市净率为0.57，低于上市银行平均值0.92，位列37家上市银行倒数第7名。最新总市值为530.37亿元，与上市首日最高1061.88亿元相比，已折价一半 。 最新三季报显示，截至2020年9月，渝农商行资产总额为1.11万亿元，较上年末增长7.61%，客户贷款及垫款总额为4956.56亿元，较上年末增长13.4%；客户存款总额为7453.35亿元，较上年末增长10.68%。 盈利方面，今年前三季度，渝农商行实现营收209.98亿元，同比增长5.04%；实现归属净利润77.69亿元，同比下降9.68%，其中利息净收入为182.13亿元，同比增长5.23%。 资产质量方面，截至9月末，渝农商行不良贷款余额为64.14亿元，较上年末增加9.55亿元。不良贷款率1.29%，较上年末增加0.04个百分点。拨备覆盖率为359.00%，较上年末下降21.31个百分点。 三季度末，渝农商行资本充足率较上年末略有下降，但仍维持在较高水平。其中，核心一级资本充足率较上年末下降0.18个百分点，为12.24%。
信达•外滩府，图片来源：信达地产官方网站 无论贾洪浩、丁晓杰，还是如今的赵立民，信达地产(即信达地产股份有限公司，股票代码600657.SH)的掌门人均系中国建设银行或中国信达（即中国信达资产管理股份有限公司，股票代码01359.HK）出身。 12月8日，信达地产对外公告，信达地产原董事长、总经理丁晓杰辞去信达地产董事长、董事、总经理等多个职务，由赵立民接任。 信达地产在公告中称丁晓杰离任原因为“工作调动”，但并未透露具体调往何方。搜狐财经就此致电致函信达地产，截止发稿暂无回复。 信达地产的前身是北京天桥北大青鸟科技股份有限公司，此前的主营业务是软件开发。2008年底，中国信达全资子公司信达投资有限公司（以下简称：信达投资）完成对后者的重组上市，置出原有软件业务置入其下属11家房地产企业。2009年4月，更名为信达地产。 上市12年来，信达地产营收由2009年的41.04亿元增至2019年末的194.78亿，净利润由6.46亿元增至23.15亿元，复合年增长率16.85%、13.61%。 2018年，信达地产实现销售额309.68亿元，创上市以来的最好成绩。但2019年，信达地产销售额跌14.24%，仅为265.58亿元，系上市以来的首次下滑。 此前，因2015年至2017年间频拿地王，信达地产还曾被誉为“地王收割机”。但2019年，信达地产期末总土储仅微增3.8%。 多位掌门人系中国信达背景 丁晓杰现年58岁，系高级经济师，先后在国有商业银行和金融资产管理公司从事投资管理、资产处臵、经营管理等工作。 曾担任中国建设银行新疆石油分行行长，中国信达乌鲁木齐办事处副主任、主任，湖南分公司总经理，天津分公司总经理等职务。 2017年9月，信达地产董事长贾洪浩因年龄原因辞职，丁晓杰接任董事长一职至本公告日。与丁晓杰类似，贾洪浩也系出中国信达，曾任中国信达上海办事处主任，上海分公司总经理等职务。 根据任命公告，新继任者赵立民现年51岁，同样来自中国信达，现任中国信达总裁助理。 赵立民还曾就职于中国建设银行辽宁省分行，并历任信达投资党委副书记、总经理、党委书记等职务。 从历任掌门人的履历来看，从内部提拔或者调任中国信达体系内人才，是信达地产的常规做法。 中国信达是香港上市的四大资产管理公司之一，主营业务为不良资产经营、投资及资产管理和金融服务等。 信达地产则是中国信达体系内的唯一房地产开发业务运作平台，目前开发项目已分布全国20多个大中型城市。 2019年销售额跌14%，净负债率从311%降至90.11% 2020年前三季度，信达地产实现营业收入122亿元，同比增长40.62%；归属于上市公司股东的净利润11.0亿元，同比增长79.72%。同期，实现销售金额165.31亿元。 而上市11年来，信达地产最好销售业绩也仅为309.68亿元。刚刚过去的2019年，信达地产销售额还同比下滑了14.24%。 图片来源：搜狐财经 事实上，上市以来，信达地产的土地储备直线上升。 尤为突出的是在2014年，信达地产通过股权收购与土地市场挂牌等方式，新增土储304.48万平方米。截止2014年末，信达地产总土储已达544.6万平方米。 次年，信达地产的销售面积（114.1万平方米）和销售金额（105.2亿元）首次跻身房地产企业销售百强，分别位居房企第79位、97位。 但此后的三年间，信达地产却逐渐放缓了投资速度。 当期新增土储由2014年的304.48万平方米降至2017年的52.7万平方米，对应的期末总土储也由544.6万平方米锐减至290.87万平方米。 不过，在这期间，信达地产却高溢价拿地，一共在上海、广州、深圳、杭州、合肥五地拿下8个“地王”，总地价超过430亿，被外界誉为“地王收割机”。 其中，2015年11月，信达地产以73亿夺得上海新江湾城地王；2016年5月，以123亿元夺得杭州奥体地块，成为当年全国总价地王；同年6月，又以58亿元摘得上海宝山顾村一地块，溢价率高至303%；2017年11月，以43.34亿元拿下合肥包河S1706号地块，溢价达223.27%。 2018年，信达地产加大拿地力度，当年新增土地储备129.27万平米，期末总土储331.57万平米，有所回升。 这一年，信达地产实现销售额309.68亿元，同比增长37.81%。销售业绩首次突破三百亿元，创上市以来的最好成绩。 进入2019年，随着房地产市场调整，信达地产改变了拿地策略，采取自己拿地和与其他房企合作拿地开发、代建途径，以增加土地储备。 纵使如此，2019年，信达地产新增土地储备89.5万平米，也较2018年减少30.76%。期末总土储344.5万平米，较2018年末仅微增3.8%。 这一年，信达地产销售额跌14.24%，仅实现265.58亿元，出现上市以来的首次同比下滑。 截止今年9月30日，信达地产总土储 334.06 万平方米，较2019年末还微降了0.13%。 总体来看，最近5年，信达地产基本上仅保持着期末总土储在300万平米左右的投资节奏。 图片来源：搜狐财经 而另一方面，信达地产曾经拿下的地王项目表现也不尽乐观，部分项目甚至至今还存在压力。 如上海顾村“地王”项目，为信达独立操盘，于2016年6月获得。2017年和2018年，两宗地块先后开工。但直到今年第三季度，该项目仍处于在建状态，并未产生任何销售业绩。 信达地产2020年三季报显示，该项目的总投资额约为90亿元。报告期内对该项目实际投资额约为6.7亿元，截止期末累计实际投资额也仅约为23.4亿元。 而合肥“总价地王”包河S1706号地，则早在2018年便开工，当年下半年便开始预售，案名为“翡翠天际”。 但由于土地成本偏高，该项目销售均价高达2.2万元/平，远超周边楼盘。截止今年三季度末，该项目还有约一半的体量尚未开工。 图片来源： 信达地产2020年第三季度报告 而近三年来，信达地产存货周转天数由1381.96天增至1623.82天，存货周转率由0.26降至0.22，存货资产变现能力下滑。 揽下七个“地王”的信达地产，2015年至2017年，净负债率分别为281.11%、311.34%、213.33%，位居高位。同期，资产负债率也由83.24%升至86.01%。 不过，受财务并表影响，2018年信达地产的资产总额同比增长41.04%至1014.83亿元，所有者权益同比增长107.4%至208.75亿元，由此导致当年信达地产的资产负债率及净负债率出现大幅下降，降至79.43%和79.06%。 最新数据则显示，截至2020年三季度末，信达地产资产负债率已降至76.85%，净负债率82.42%，财务结构有所优化。 图片来源：搜狐财经 不过，今年11月初，信达地产还曾公告，旗下子公司拟转让所持三家项目公司股权及债权。 信达地产在公告中称，上述转让完成后，预计可产生转让收益约3.3844亿元(该数据的具体金额以年度审计结果为准)，转让所得资金将主要用于补充公司流动资金。
王鸿11月18日，祥生控股集团（02599.HK）在香港联交所主板挂牌上市，开盘报每股5.59港元，市值167.7亿港元。 祥生控股集团董事会主席陈国祥在致辞中表示，成功上市意味着祥生控股集团将正式迈入国际资本市场，也预示着公司向发展成为领先的房地产开发企业的宏大目标又迈出了坚实的一步。同时今天也是祥生控股集团的一个新起点，上市后，公司将凭借多元化的产品与服务，以规模为基石，以品质为要求，在经验丰富的管理团队带领下，精益求精，稳步向前。 未来，祥生将严格按照香港上市规则的要求，保持高度的透明和良好的公司治理结构，用好募集资金，规范公司运作，以丰厚的业绩回报股东、回报投资者、回报社会。
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