7月22日，三生国健药业（上海）股份有限公司（以下简称“三生国健”（688336）正式登陆上交所科创板，三生国健发行价格为28.18元/股，本次发行募集资金总额17.36亿元。开盘价44元/股，高开56%。三生国健是国内港股上市医药企业分拆子板块在科创板上市的第一股。三生国健成立于2002年，是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，也是一家拥有3款已上市治疗性抗体类药物的国内药企，其还拥有抗体药物国家工程研究中心，运行着目前国内生物制药公司中规模最大的抗体药物生产基地，已建成生物反应器合计规模超38,000升。目前三生国健已发展成为同时具备自主研发、产业化及商业化能力的中国抗体药物领导者。资料显示，三生国健是国内唯一一家拥有三款已上市治疗性抗体类药物的企业，目前其拥有的三款产品在行业内都具有一定的里程碑意义，主打产品益赛普是中国首个上市的全人源抗体类药物，是中国风湿病领域第一个上市的肿瘤坏死因子（TNF-α）抑制剂，也是中国风湿病领域第一个上市的生物制剂，因其稳定的疗效，益赛普的市场份额自2006年以来一直占据国内市场领先者地位。除了主打产品益赛普以外，三生国健还拥有自主研发的“重组抗CD25人源化单克隆抗体注射液”----健尼哌，是目前国内唯一获批上市的人源化抗 CD25单抗。同时，今年6月三生国健迎来了第三款上市产品注射用伊尼妥单抗----赛普汀。赛普汀是中国首个自主研发的创新抗HER2单抗，填补国内乳腺癌患者尚未满足的临床治疗需求，并将打破进口产品在抗HER2单抗市场的垄断局面。从研发管线看，三生国健目前拥有处于不同开发阶段、涵盖肿瘤、自身免疫性及眼科等疾病领域的14个主要在研抗体药物（包括7个处于临床及临床后阶段的在研药物、7个处于临床前阶段的在研药物），其中大部分在研药物为治疗用生物制品1类或单克隆抗体，并包括2个中美双报在研药物。业内人士表示，未来若上述在研产品能顺利获批上市，有望进一步提高三生国健的行业竞争力。三生国健方面表示“本次募集资金拟投资项目紧密围绕公司主营业务以及核心技术展开，本着从公司未来发展规划的角度出发，实现对现有抗体药物业务密切相关的生产及研发能力的综合提升，有利于支持与推动公司业务健康、高效与持续发展。”所谓单抗药物指的是单克隆抗体药物，是当今国际医药界的前沿领域，科技含量高、经济效益好，市场前景广阔。目前，单克隆抗体药物已逐渐成为治疗癌症和自身免疫性疾病的主流药物，并在未来相当长的时间内保持较高的景气度。世界范围内的单抗药物年销售额总计目前已达数百亿美元，单抗药物成为生物药物中增长最快的细分领域。在此背景下抗体类药物这个赛道也成为资本市场较为关注的领域之一，三生国健在A股上市后会给资本市场怎样的表现，值得继续关注。
科创板允许未盈利企业上市融资，特别是对生物医药企业进行支持，生物医药企业迎来资本市场改革创新的新机遇。如今科创板开市一周年，诚如上市企业代表所言“在科创板上市给公司各方面发展带来的助益显而易见，将成为公司发展历程中具有里程碑意义的一刻”。无疑，科创板带来的改革创新意义深远，在资本市场的发展中留下浓墨重彩。“健将们”科创属性突出在开市一周年之际，科创板公司已扩容至130余家。“健将们”特点鲜明，科创属性突出。开源证券统计发现，近三年科创板公司研发投入占营收比例均值为13%，平均拥有58项发明专利，2017年-2019年收入复合年均增长率为28.7%，利润复合年均增长率高达51.9%。科创板定位得到了很好的坚守。其中，生物医药企业是亮眼的群体之一。统计资料显示，2019年科创板生物产业整体营收为139.82亿元，同比增长28.84%（同期申万医药生物板块增速为12.98%）；归母净利润为17.07亿元，同比增长19.22%（同期申万医药生物板块增速为-9.71%）；扣非归母净利润为19.61亿元，同比增长33.52%（同期申万医药生物板块增速为-18.62%）。生物产业2020年第一季度营收为31.97亿元，同比增长10.58%（同期申万医药生物板块增速为-7.79%）；归母净利润为5.77亿元，同比扭亏为盈（同期申万医药生物板块增速为-17.50%）；扣非归母净利润为4.56亿元，同比增长36.59%（同期申万医药生物板块增速为-15.32%）。“科创板生物产业2019年经营数据全面超过A股申万医药生物板块。特别是在疫情冲击严重的2020年第一季度，申万医药生物板块营收和利润均出现不同程度下滑，但科创板生物产业大幅上涨。科创板聚集了一批代表生物产业前沿发展方向的顶尖公司。这些优质公司所在的细分领域存在大量尚未被满足的需求。”渤海证券医药行业研究小组分析师甘英健表示。生物医药与新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保等高新技术产业和战略性新兴产业一道，成为科创板重点支持的上市对象。同时，科创板试点注册制，精简优化发行条件，设置多元化上市条件。针对同股同权、同股不同权、红筹企业“三类企业”，精心设计了以市值为核心，兼顾收入、利润、现金流指标的多套上市标准。科创板的第五套上市规则，更是让“主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资”的优质企业，不用再去纠结于资产指标、盈利指标等传统上市要求，可以顺利获得通往资本市场的“门票”。第五套上市规则明确提出，医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。科创板不拘一格，“选贤任能”的初心可见一斑。企业感受到了“不一样”企业是科创板改革创新的落脚点和承载体。科创板大批生物医药企业真切地感受到了“不一样”。“泽璟制药作为一家创新型生物制药公司，首家采用第五套标准登陆科创板。”泽璟制药董事长兼总经理盛泽林言语之间仍按捺不住激动之情。今年1月23日，科创板迎来首家无收入未盈利上市公司，泽璟制药在上海证券交易所鸣锣上市。若按照传统板块的IPO标准，横亘在泽璟制药与资本市场之间的是一条盈利“鸿沟”：泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等治疗领域的创新驱动型新药研发企业，彼时公司正在开发11个创新药物，尚无产品上市销售。2016年至2018年及2019年上半年，公司归母净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元、-3.41亿元。科创板使得不可能成为可能。“像泽璟这样的创新药研发型制药公司，药品前期研发投入大、周期长，在药品实现销售之前，需要大量投资，包括新药的发现、开发、临床前的研究以及临床研究、药品的商品化准备、生产设施建设和销售准备等。这些都需要大量资金。生物制药公司发展前期阶段普遍存在亏损且急需资金支持，在科创板设立之前，很多公司只能转向其他资本市场上市融资。科创板的适时推出为泽璟这样的创新药研发公司带来了希望。”盛泽林表示。历经H股和A股两地IPO的复旦张江，对科创板带来的变化感受更是深刻。复旦张江执行董事、副总经理赵大君表示，科创板采用创新的上市标准和审核方式。“科创板的上市标准更为贴合企业实际，审核过程急企业所急，对于资金驱动的生物医药企业而言，科创板速度和科创板效率让企业耳目一新，同时对企业上市之后加快创新发展提出了更高要求。”赵大君表示。“原研药研发需要投入大量资金，且研发周期长。登陆科创板后我们获得了更多优质资源，大量资金的注入可以进一步提升我们的科研综合能力和产品开发速度，支撑企业全面发展。”微芯生物董事长兼总经理鲁先平说。把握机遇加快发展对于登陆科创板的生物医药企业而言，更需把握时代赋予的历史机遇，用好这一改革试验田和新高地。“科创板给泽璟提供了更好、更多机会，也提出了更高要求。首先，公司募集到了足够资金，推动多个新药的研发和产业化。其次，大大提升了公司的品牌和知名度，对未来的研发和产品销售等都会创造更有利的条件。我们必须要面对更大的挑战。作为公众公司，需要更规范的管理，面临更高要求的监管，接受市场的监督。”盛泽林说。在华熙生物董事长兼总经理赵燕看来，科创板对信息披露的要求很高，要及时、准确，“（科创板上市）对我们管理团队、组织架构、企业文化建设都带来很大挑战。选择上市，就要接受监管，除了监管部门，还有市场、投资者以及媒体的监管”。“对微芯生物而言，科创板上市解放了束缚我们创新发展的双手，让我们能够充分利用已有技术，进一步完善和发展核心技术平台，在五大疾病领域，三个层次（原创药、快速跟踪、上市产品再开发的全生命周期管理）支撑公司可持续研发产品线的延伸和丰富。同时，我们将目光投向海外，正积极筹备两个项目在美国申报进入临床，从专利授权国外到项目走出去，正式迈向了国际化。”鲁先平认为，微芯生物将用更快的发展回馈改革创新、回馈投资者。“复旦张江在香港和内地两地上市，两地的投资者通过资本市场对公司的了解更加深入。复旦张江将利用好资本市场带来的机会，加速发展，回馈资本市场。”赵大君说。
伴随数量持续攀升，上市公司质量也愈加受到关注。 9月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步提高上市公司质量，保护投资者权益，推动资本市场持续平稳健康发展。会议围绕建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，提出完善上市公司治理制度规则、推动上市公司做优做强、发挥部门合力加强监管等多项具体举措。 当前，沪深股市上市公司数量已经超过4000家。上市公司质量如何，关系到资本市场发展和投资者切身利益。市场人士认为，提高上市公司质量，一直是我国资本市场改革发展的重中之重。随着各项制度举措执行到位，上市公司质量将显著提升。 完善上市公司治理机制 在提升上市公司质量一系列举措中，公司治理被认为是基础工程和重要保障。证监会副主席阎庆民此前表示，上市公司质量内涵丰富，包括经营效益、会计基础、治理能力和信息真实等方面，其中公司治理是基础。健全完善、公开透明、制衡有效的公司治理是上市公司持续健康发展的重要保障。 当前，沪深股市上市公司数量持续增加，质量也在稳步提升。上市公司已成为建立现代企业制度最为规范的群体，公司治理架构和组织制度逐步完善。多个研究机构此前发布的上市公司治理指数显示，我国上市公司治理水平近年来持续上升。 但值得注意的是，我国上市公司总体治理水平依然亟待提高，不少上市公司对公司治理不够重视，没有真正落实良好的公司治理制度，导致一些公司潜在问题和风险不断暴露。典型者如大股东通过资金占用、违规担保等“掏空”上市公司。 对此，业内人士表示，部分上市公司对公司治理认识上有偏差，只停留在“喊喊口号、做做样子”的层面；部分公司重发展、轻质量，经营盲目激进，内控形同虚设；还有上市公司重大股东和高管，忽视中小投资者和员工。上述公司治理问题的存在，导致我国部分上市公司质量不高，中小投资者利益受到侵害。 对此，本次国务院常务会议强调，完善上市公司治理制度规则，落实控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员法定职责和责任，健全机构投资者参与公司治理的机制，推行内控规范体系。 从实践看，完善上市公司治理是一个系统工程，是监管的重要内容。有分析表示，目前，我国已经形成了以《公司法》《证券法》为基础，《上市公司治理准则》为核心，上市公司内部控制相关规定为延伸，较为全面的公司治理制度体系，从制度上强化治理机制健全有效，提升企业整体价值。 严把“入口” 疏通“出口” 今年是我国资本市场成立30周年。上市公司在过去30年里，数量持续增加。数据显示，截至9月23日，沪市上市公司数量1735家，市值42.1万亿元；深市上市公司2301家，市值31.5万亿元。 在两市合计4000余家上市公司中，不少公司已经成长为各行业领军企业，更有多家公司市值超过1万亿元。尽管上市公司已经成为我国企业的“优等生”，但进一步提升公司质量、推动上市公司做优做强的任务依然紧迫。 本次国务院常务会议强调“支持优质企业上市”，在市场分析人士看来，就是要进一步壮大上市公司群体，推动我国经济高质量发展。 近年来，一批优质龙头企业陆续登陆我国资本市场，尤其是去年注册制改革试点以来，科创板、创业板等吸引了众多科创型、新业态企业上市。在这一过程中，监管层在新股发行源头上把关上市公司质量，持续对首发企业开展现场检查。 在严把“入口”同时，疏通退市“出口”，形成“优胜劣汰”生态颇受关注。统计显示，从2001年出现首家退市公司至今，20年间，A股共有77家真正意义上的退市公司。不过，有分析认为，这一数据占上市公司总数量比例很低，与成熟资本市场退市公司占比还有不小差距。 值得注意的是，本次国务院常务会议在部署“健全上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度”同时，还提出“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资”。 市场人士认为，不少上市公司借助并购重组等实现经营“新陈代谢”，突破主业瓶颈，提升了公司质量。“允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资”的部署，或将给部分上市公司带来新的发展机遇。 严监管提高违法违规成本 在千方百计提高上市公司质量过程中，“零容忍”的严监管举措必不可少。特别是对于欺诈上市、财务造假、“忽悠式”重组等现象，均需要重拳震慑。 今年7月11日，国务院金融委召开的第三十六次会议指出，欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 本次国务院常务会议再次强调，要发挥部门合力加强监管。稳妥解决股票质押风险、违规占用资金、违规担保等问题。对操纵市场、内幕交易等违法违规行为加大处罚力度，大幅提高违法违规成本。 实际上，随着各项法律法规的完善和监管部门重拳出击，一批上市公司违法违规行为得到严惩。近日，证监会稽查部门与公安经侦部门联合召开上市公司相关主体涉嫌财务造假等证券犯罪案件部署会，对13起重大典型案件的查办工作进行部署。这13起案件涵盖上市公司财务造假、隐瞒重大关联交易等涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪；大股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员操控上市公司违规向关联方无偿提供巨额资金、担保，造成公司重大损失，涉嫌背信损害上市公司利益犯罪等。 市场人士表示，近年来，加大对资本市场违法违规行为的处罚力度，净化市场生态，已经成为各方共识。随着“建制度、不干预、零容忍”要求的落实，资本市场环境将不断净化，上市公司质量将进一步有效提升。
国企改革三年行动正式实施，开启新一轮国企改革全面“施工”大幕。作为国企改革重要突破口，一轮“升级版”国企混改迎面而来：石油天然气、电网等垄断行业混改力度持续加大，国企上市风生水起，千亿元规模国家级混改基金呼之欲出，企业股权结构持续优化……混改纵深推进、加快落地，为经济注入强大动力，为资本市场带来改革红利。 垄断领域混改破浪前行 在一系列政策支持下，垄断领域混改正破浪前行。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出，深化国有企业混合所有制改革。推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革。 从铁路到电力，从电信到石油天然气，一项项深刻变革逐渐展开，一批批试点企业挺立潮头。在铁路领域，从国铁集团转让高铁动车组WIFI公司49%经营权，引入民营企业吉利、腾讯推进混改。中铁顺丰国际快运有限公司挂牌经营，设立铁路混改基金，到实施铁路领域混改三年工作计划，推动重点项目股改上市，铁路企业混改跑出加速度。在电力领域，国家电网、国家电投、中国华电等多家电力能源央企相继加快混改步伐。 “未来深入推进混合所有制改革，会向更深层次、更长链条、更全领域推进。”国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟认为，从混改的重点领域和覆盖面看，推进垄断行业混合所有制改革力度持续加大，石油、天然气、电网、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革有望提速升级，行业集中度和企业竞争力会进一步提升。 资本市场将成混改加速主阵地 从京沪高铁(行情601816,诊股)到中国电研(行情688128,诊股)，从东航物流到中金珠宝，央企资产证券化进一步推进。 近日，中国电建(行情601669,诊股)集团副总经理刘源表示，目前，中国电建已实现80%的资产在A股上市，将继续推动剩余资产上市。根据国铁集团年初工作安排，国铁集团正研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。 地方国企上市也在加速推进，广东、广西等地在部署国企改革三年行动时将推进国企上市作为重点任务。例如，广西近日印发的《广西国企改革三年行动实施方案（2020-2022年）》提出，要抓好国有企业上市，进一步提高国有资产证券化水平。 专家认为，资本市场将成为混改加速和深化的重要阵地，在众多路径中，科创板上市成为最引人关注的选择。中国电研、江航装备(行情688586,诊股)等国有企业综合运用多种混改方式，已成功登陆科创板。 工银国际发布的研报认为，未来，国企资产证券化率较低的服务业、交通运输业、批发零售餐饮业、教育卫生文化体育业、农林牧渔业等领域或释放逾十万亿元增量上市资产。 基金助力混改深化升级 随着混改提速，以基金的方式促进混改实施乃大势所趋。 中国证券报记者获悉，一只千亿元规模国家级混改基金呼之欲出。该基金将主要投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目，重点布局国家战略领域、竞争性领域、科技创新领域和产业链关键领域，央企、国企混改试点企业、双百企业、科改示范企业均为其投资对象。 中国国新、中国诚通在这方面已做出新探索。中国国新相关负责人表示，目前，中国国新旗下的国新系6只基金总管理规模近7000亿元，首期认缴规模近2800亿元，撬动社会资本2000多亿元，通过开展市场化、专业化的基金投资，实现了国资主导下的智力资本与金融资本、产业资本有机融合、有效运作。 中国诚通相关负责人称，自结构调整基金成立以来，通过投资参与混改项目，引领撬动社会资本，帮助企业改善公司治理结构，提高企业核心竞争力、经营效率和财务业绩。其中，参与投资的中粮资本(行情002423,诊股)已通过借壳完成上市。 专家表示，通过基金促进国企混改实施，将实现国有资本的放大功能，能够在服务国家战略、支持国有企业混改方面发挥更大作用。一方面，直接参与国有企业混改，实现国有企业股权多元化和混合所有制改革；另一方面，参与优秀民企混改，有助于协助国企补齐产业链发展短板，整合上下游行业，实现国企、民企优势互补，做大做强产业链。
自港交所两年前允许尚未盈利的生物科技公司带“B”上市后，多家长期亏损且无营收的生物科技企业启动了上市之旅。 11月30日，加科思药业集团有限公司（下称“加科思”）通过港交所聆讯。招股书显示，公司自成立以来持续亏损，截至2020年6月30日，今年上半年已亏损8.11亿元 无产品销售收入靠政府补助 招股书显示，目前加科思的产品尚未获准进行商业销售，且尚未从产品销售产生任何收入。 其他收入主要包括政府补助及理财产品投资收入。政府补助主要指来自国家及地方政府机构的政府补贴，用于其研发活动和临床试验中产生的费用。 事实上，今年向港交所递表时没有任何产品进行商业销售的生物科技企业，并不少见。但对比先后脚通过港交所聆讯，且能通过自有的抗体平台产生收益的其他生物科技企业，仅靠政府补助的加科思显得相对“被动”。 加科思自2015年7月成立以来，亏损多年。招股书显示，2018、2019年、2020年上半年（截至6月30日），加科思的亏损分别为1.56亿元、4.26亿元、8.11亿元，亏损主要来自研发开支、行政开支及具优先权的金融工具的公允价值亏损。 需要注意的是，研发支出所造成的亏损远远少于具优先权的金融工具的公允价值亏损。2018、2019年以及2020年上半年（截至6月30日），公司的研发开支分别为8489万元、1.39亿元、7101万元，分别占亏损额的约54.4%、32.6%、8.75%。同期，具优先权的金融工具的公允价值亏损金额分别为5291万元、2.36亿元、7.33亿元，分别占亏损额的约33.93%、55.33%、90.4%。 HHC投资管理公司董事长刘兆瑞12月5日向记者介绍，具优先权的金融工具的公允价值亏损金额较大、占比较高，这是由于公司此前发行了含期权的优先股，而公司股权估值后来增幅较大造成的。这是基于会计准则的审慎原则计入损益表的损失，并非因经营导致的亏损。 而加科思背后投资阵容确实“豪华”。从2015年至今该公司进行了5轮融资，最后一轮于今年2月进行，完成后估值达约4.55亿美元。其中，股东包括中国台湾药企晟德大药厂、启明创投、生命科学及医疗健康行业投资风险基金礼来亚洲基金（LAV）、中金基金及透过HHSPR-III持股的高瓴资本。此外，高盛及中金为联席保荐人。 这让加科思注定从起跑线就备受瞩目。“对生物医药行业的投资分析需要极为专业的认知能力。礼来亚洲基金和高瓴资本都属于生物医药行业的高段位投资者，在生物医药行业具有很深厚的投资研究基础。中金和高盛是香港资本市场的顶级投资银行。在今年按18A章规则上市的生物医药企业项目中，这两家机构是首次联席保荐，这也部分反映出市场顶级参与者对加科思的共识。”刘兆瑞说。 核心产品暂无中美两地专利 在抗肿瘤药领域的研究为加科思吸引资本关注增加了不少助力。招股书显示，加科思专注于创新肿瘤疗法的自主发现和开发，旗下自主研发的核心产品JAB-3068获得美国食品药品监督管理局（FDA）用于食道癌治疗的孤儿药认证。 而这款药物目前尚无批准或上市的竞争产品，同类的竞争药物也都处于临床阶段。其招股书透露，“我们的SHP2抑制剂（JAB-3068及JAB-3312）主要面对来自TNO-155、RMC-4630及RLY-1971（用于治疗实体瘤等适应帧的三种临床阶段候选药物）的竞争。迄今为止，全球范围内尚无获批淮或上市的SHP2抑制剂。” 在市场稀缺性的考量下，拥有JAB-3068的确是加科思现阶段备受瞩目的优势。但一款稀缺性药物从研发到上市，再到是否能够获得商业成功，未必能如资本市场预判那样顺利，而是充满不确定因素。 在医药领域工作的张源（化名）12月5日告诉记者，“一款药上市以后，不一定能销售的好，也就是商业化成功，这里面有很多取决因素，包括药物疗效本身、医生的认可和患者的使用体验。有些药疗效可以，但副作用大，医生不愿意推荐，患者使用体验不好，就不用这款药。” 此外，药企对药物专利保护程度也会影响该款药物未来面对的竞争局面。“每个药物的分子结构是有研发专利保护的，但具体这些专利能覆盖多少分子结构，视药企申报情况决定。如果企业的专利申报没有做到位，比如他的申报条目比较少，被人抓到漏洞，其他人拿这个靶点研发同一个药物，对方也可以说自己是原研药，就会跟他产生竞争。”张源向记者介绍，每一款原研药都会有一个专利期，这个时间在10年到20年不等，度过这个专利期后，所有药企都有权利研发仿制药。 仿制药的价格比原研药低很多，因为研发成本低，所以商业性也不如原研药。“如果企业在专利申报上做得越全面，他面临的原研药竞争产品就会越少。”张源说。 正如加科思在招股书中提示，倘无法在全世界为其候选药物获得和维持充分的专利和其他知识产权保护，或倘所取得的有关知识产权范围不够广泛，第三方可能开发及实现与其相似或相同产品及技术商业化，并直接与其竞争。 此外，记者从招股书中发现，加科思核心竞争产品JAB-3068在中国、美国等主要市场的关键专利申请仍未获批。至于未获批原因是什么，何时能获批，记者在邮件询问加科思后，截至发稿前未收到回复。
暂停上市583天后，*ST皇台终于要“回归”了。12月8日晚间，*ST皇台发布恢复上市公告书称，公司股票将于12月16日起恢复上市。公告一出，股民纷纷喊出：“终于等到你。” 暂停583天后 恢复上市 *ST皇台公告显示，公司A股股票将于2020年12月16日起恢复上市。证券简称变更为“ST皇台”，证券代码保持不变，仍为“000995”，上市首日不实行价格涨跌幅限制，恢复上市次日起，日涨跌幅限制为5%。 从*ST皇台暂停上市到恢复上市，一共583天。时间回溯至2019年5月13日，*ST皇台因连续亏损三年且最近两个会计年度期末净资产为负，触发交易所暂停上市条款，公司被暂停上市。 2020年5月8日，*ST皇台向深圳证券交易所提交了股票恢复上市的书面申请，其提交申请的底气源于2019年年报。 *ST皇台2019年年报显示，公司实现营业总收入9904.63万元，同比增长288.67%；实现归属于上市公司股东的净利润6821.37万元，同比增长171.44%；归属于上市公司股东的净资产为6162.34万元。 此外，因2016年年报虚假记载库存商品之事，*ST皇台收到了《行政处罚决定书》。根据决定书，公司调整了2016年的财务报表，并对2017年-2019年财务报表进行了滚动调整。追溯调整后，上述归属于上市公司股东的净利润不变，净资产增加了49.88%，达9090.32万元。 盛达集团入主 多手段助*ST皇台“回归” *ST皇台最终能够“回归”，全靠控股股东盛达集团的鼎力相助。 2019年4月13日，*ST皇台暂停上市前一个月，公司迎来了新的控股股东盛达集团和实控人赵满堂。 盛达集团入主*ST皇台之后，开始进行“自救”，为恢复上市增加可能性。 对于*ST皇台来说，“最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值”，是公司恢复上市的必要条件之一。为了使公司期末净资产转正，*ST皇台在2019年的保壳关键期连放两个大招。 首先是债务转移。为保障公司正常生产经营，有效减轻公司的偿债压力，武威农商行、*ST皇台全资子公司甘肃凉州葡萄酒有限公司（以下简称“葡萄酒公司”）、弘威城投、公司第二大股东皇台商贸、盛达集团五方签署了《债务转移协议》，约定葡萄酒公司将9000万元借款本金概括转移至弘威城投名下，由弘威城投无偿替代葡萄酒公司成为武威农商行的债务人，履行9000万元的还款任务。同时，为妥善解决该笔贷款产生的利息，经前期充分协商，武威农商行与葡萄酒公司进行债务重组，并签署相关协议，一次性减免葡萄酒公司所欠不超过2100万元利息（包括罚息等）。 盛达集团的资产注入也为公司保壳出了一把力。盛达集团将其所持有的甘肃盛达皇台实业有限公司（以下简称“盛达皇台”）100%股权权益性无偿赠予皇台酿造公司。盛达皇台核心资产为商铺、工业土地、地上附着物，评估基准日净资产账面价值为1.39亿元。2019年12月27日，盛达皇台完成工商变更，成为皇台酿造公司全资子公司。 此外，盛达集团还对*ST皇台的管理团队进行了调整，深入介入公司的经营管理。组建新的营销团队，积极推出新产品、开拓新市场、开发新客户等多种方式并举有效提升主营业务收入，同时积极推行开源节流、降本增效等优化管理方式，加大公司“造血”能力。 在新的管理团队带领下，*ST皇台的发展步入上升通道。2019年，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润均实现正增长。今年前三季度，公司实现营业收入5435.75万元，同比增长37.34%；归属于上市公司股东的净利润400.26万元，同比增长128.7%。 *ST皇台方面表示：“未来，公司将继续加强现有主营业务的经营管理工作，坚持以市场为导向的理念，提升产品竞争力，努力拓宽业务地域范围，逐步扩大甘肃省内市场份额，提升公司盈利能力。管理层将进一步完善公司各项管理制度及实施流程，严格控制各项费用支出，降低经营成本，提升公司经营效益。”
自去年12月13日分拆上市规则落地以来，至今已近一年。记者据上市公司公告梳理，截至12月9日，54家上市公司“A拆A”正在进行中，其中有14家公司的子公司IPO已获得证监会或沪深交易所受理。 市场人士认为，上市公司分拆上市尚属“新生事物”，前期推进需谨慎。待运行成熟后，可进一步优化分拆上市的硬性指标，提高包容性。 54家公司“A拆A”推进中 记者据上市公司公告梳理，截至12月9日，累计56家上市公司发布分拆计划，剔除延安必康、安正时尚2家终止分拆计划的公司，54家上市公司分拆子公司上市正在推进中，其中40家发布正式的分拆预案，14家公告了分拆意向，尚未发布分拆预案。 从行业来看，上述54家公司中，电子、医药生物和计算机行业公司数量较多，分别有10家、8家和5家。 粤开证券研究院负责人康崇利对记者表示，首先，电子、医药生物类企业符合条件的上市公司较多。根据分拆上市规则，上市公司需要满足七项硬性指标才能分拆子公司上市，而符合条件的上市公司大多分布于医药、TMT等板块。其次，医药类上市公司旗下往往有很多子公司，且产业和业务模块比较独立，和母公司关联交易较少，资产独立、完整，能够独立对外开展业务，形成独立品牌。最后，近年来医药行业发展迅速，上市公司也需要通过分拆上市实现再融资、品牌推广、提高治理水平等一系列目标。 从公司性质来看，上述54家公司中，19家为国企，32家为民企，还有3家为中外合资经营企业。 “将旗下盈利和成长能力较强的子公司分拆上市，可以进一步拓宽融资渠道，既有助于缓解母公司的融资压力，也有利于母公司和子公司获得更合理的估值，子公司也可以借此实施股权激励，优化公司治理。”康崇利表示，“对于有改革诉求的国企集团上市公司来说，子公司分拆上市可以为集团获得新的上市平台，也可以为集团提供混改平台。” 10月9日发布的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，丰富支付及融资工具，激发市场活力。 华泰联合证券执行委员会委员张雷对记者表示，未来进一步完善分拆上市制度，可以在运行成熟之后，提高硬性指标的包容性。 首单“A拆A”有望年内落地 从分拆上市目的地来看，选择将子公司分拆至创业板和科创板上市的较多，分别有23家和13家，合计36家，占比66.67%，超过六成。另外，计划分拆至上交所主板的有3家，截至12月9日，还有15家尚未明确分拆目的地。 从进度来看，记者据证监会和沪深交易所网站梳理，14家公司子公司IPO已获证监会或沪深交易所受理，预计IPO募资合计285.55亿元，其中拟登陆科创板、创业板和上交所主板的分别有7家、6家和1家。 上交所网站显示，11月25日，成大生物科创板IPO注册申请已经提交注册。按照《科创板首次公开发行股票注册管理办法》规定，证监会需要在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定，即证监会需要在12月22日前做出决定。由此，分拆上市规则出台以来，首单“A拆A”有望在年内落地。 另外，据沪深交易所网站，生益电子和电气风电的科创板IPO注册申请分别于10月16日和11月19日通过科创板上市委会议，凯盛新材创业板IPO注册申请亦于11月18日通过创业板上市委会议。 截至12月9日记者发稿，科创板、创业板IPO注册生效企业共278家，据记者梳理，这278家企业从受理到过会平均用时约120天，从受理到注册生效平均用时约170天。成大生物从交易所受理到提交注册，用时201天，另外3家“A拆A”通过上市委会议的公司，从交易所受理到过会用时约140天，较一般IPO注册时间稍长。 张雷认为，整体来看，分拆上市公司的IPO注册用时在监管层规定的时间范围内，即“审核3个月，回复问询3个月，注册1个月”。另外，对于A股来说，分拆上市属于新生事物，一般来说，分拆的母公司规模较大，子公司信息披露的工作量也较大，监管层对其独立性审核的难度也较大，流程较普通IPO注册流程稍长，也是正常的。
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