大家知道，科创板首推注册制，新股发行定价完全市场化，证监会不再动用行政手段干预其新股定价。更重要的是，科创板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这一点与港股不设涨跌幅限制有相似之处。也就是说，科创板在一、二级市场都是自由定价的，毫无行政干预与行政管制。 然而，我们发现了一个奇怪的现象：散户并不认可机构网下定价——小散在二级市场上以实际行动完全否定了机构网下定价。 以7月29日在科创板挂牌交易的爱博医疗(688050.SH)为例，其网下定价(发行价)为33.55元，而其新股上市首日开盘价为188.88元，开盘上涨463%；上市首日盘中最高价290元，较发行价大涨764%，相当于发行价的8.64倍；上市首日收盘价240.50元，较发行价上涨617%。 另外，7月9日在科创板挂牌交易的国盾量子(688027.SH)，其网下定价(发行价)为36.18元，其新股上市首日开盘价为280元，开盘涨幅674%；上市首日盘中最高价为399元，较发行价上涨1003%，相当于发行价的11倍；上市首日收盘价370.45元，收盘涨幅为924%。 在科创板，类似的“高溢价”现象多吗？ 我们观察科创板推出一年来140只新股上市首日涨幅发现，仅有一只股票建龙微纳(688357.SH)上市首日“破发”，新股上市首日破发率仅为0.7%。2019年11月和12月期间在科创板上市的股票，共有17只股票上市首日收盘涨幅低于50%，这应该是比较合理的现象。 但在今年6月和7月挂牌科创板的股票中，有近20只上市首日涨幅超过300%！ 这是谁的错？谁在疯狂？难道真是网下询价机构的估值水准太差？还是网下询价机构人为操纵、故意压低网下定价？ 或者，反过来，因为二级市场的散户并不认可网下询价机构的估值定价，因此，散户以报复暴炒方式完全否定机构网下定价，并在新股上市首日将其股价炒高至发行价的5倍或8倍？ 很显然，一级市场的“零风险”与二级市场的“高风险”存在严重不对称，这是一、二级市场的严重分割与撕裂，是很不正常的市场现象。 我们知道，港交所是一个成熟的国际市场，其一、二级市场是一个有机整体，二者完全融为一体，差价非常小，大多数新股上市首日收盘价略高于或略低于发行价，破发比例一般高达30%左右。因此，港股一、二级市场的投资风险与收益是基本相当的，在港交所“打新”是一种高风险投资，这与A股市场“零风险”打新是完全不同的。 2018年港交所主板共有128家公司实现IPO，其中，有65只股票上市首日上涨，47只股票上市首日跌破发行价，16只股票上市首日收盘价正好与发行价一致。2018年港交所主板新股上市首日破发比例高达36.7%。如果加上零涨幅，破发与零涨幅合计比例高达49%，也就是说，港股主板接近一半的新股上市首日是不赚钱，甚至是亏损的。 2018年港交所创业板共有72家公司实现IPO，其中，有50只股票上市首日上涨，19只新股上市首日跌破发行价，19只股票上市首日收盘价正好与发行价一致。2018年港交所创业板新股上市首日破发比例为26.4%。如果加上零涨幅，破发与零涨幅合计比例高达53%，也就是说，港股创业板有超过一半的新股上市首日是不赚钱，甚至是亏损的。 2019年港交所主板和创业板共发行新股161只，共有88只新股上市首日收盘价高于发行价，另有73只新股上市首日收盘价跌破发行价，全年新股破发比例为45%。 2019年8月1日至2020年7月31日，美国股市全年新股上市首日“破发”比例为23.78%。此外，上市首日涨幅在0~1%之间的新股占比为15.85%；涨幅在1%~10%的占比为19.51%。也就是说，美国股市新股上市首日涨幅不足10%的比例高达59.15%。 此外，这一年美国股市新股上市首日涨幅超过10%、不足50%的比例为25.61%；新股上市首日涨幅超过50%的比例仅为14.63%。 与美股相比，科创板新股上市首日涨幅不足10%的个股占比仅为2.1%，远低于美股近六成的比重。由此可见，美股一、二级市场差价极小，新股上市首日除少数个股外，大部分涨幅不大，一、二级市场价差非常收敛。 科创板在实施注册制改革后，新股在一、二级市场的差价却十分巨大，新股上市首日收盘价较发行价高出三、五倍，甚至存在十倍差价，其中的原因可能是多方面的，但至少有一点可以肯定，科创板网下询价机构并未有意识集体压低新股发行价，以获取溢价暴利。比如，7月16日，中芯国际-U从港交所回归A股正式挂牌，当天港股中芯国际(00981.HK)收盘价为28.75港元(收跌-25.23%)，而科创板中芯国际-U发行价为27.46元，上市首日收盘价为82.92元，较发行价大涨202%，相当于港股中芯国际股价的3.2倍。 这表明中芯国际在A股市场的网下定价是理性、合理的，那么，唯一可解释的，就是二级市场的不理性：新股上市首日暴涨太离谱。 二级市场疯狂“炒新”，当然不是注册制的问题。我认为，主要原因有两个：一是投资者过于偏好“硬核”高科技，投资热情和投资激情太高；二是科创板扩容太慢，新股供求严重失衡，一年来，仅100多家上市公司，根本无法满足大机构、大资金进场需要，一旦遭遇大资金集中流入，科创板所有个股就会被暴炒得人仰马翻、面目全非。 因此，当务之急，加速科创板扩容，加大新股供给，一方面满足高科技企业股权融资需要，另一方面又能充分满足投资者需求，这将有利于改善科创板供求，平抑股价，让股价信号真正回归正常。 最后提示：既然科创板不再是核准制，那么，就该有注册制的样子！
编者按：二十年时光，无论是对人的一生还是一个行业的历史，都是厚重而且无法割裂的。 对于中国房地产而言，过去二十年是高速发展的黄金年代；对于博鳌房地产论坛而言，二十年就是过去的全部——她从创立以来就伴随着房地产一路向前，记录着这二十年恢弘的历史。 历史给我们的最好的东西，就是它所激起的热情。值此“博鳌20年”之际，观点地产新媒体遍寻二十年来中国地产商业领袖们的传奇故事与独特视野，并推出“博鳌20年”系列采访特稿。 未来，我们还将继续见证。 观点地产网 因为务实的风格，浙系房企在地产行业中一直都给业内低调的印象。诞生于2012年，华鸿嘉信是浙系房企中最年轻的一家，踏准行业发展的后黄金时代，规模一路高飞猛进。 然而，彼时关于“房地产的黄金十年已经过去”的讨论声不绝于耳，在一波波后浪的冲击和创新变革下，这个行业正在重新找回话语权。 想要在地产行业成功立足，开发商首先会选择在深耕的区域挣得名声，而产品是突破口。经过精心打磨，温州大公馆成了华鸿嘉信的成名作与代表作。 2013年，华鸿嘉信一举夺得温州市鹿城区核心地段一宗大体量宅地，并打造成温州大公馆项目，被冠以“中央绿轴第一盘”之称。项目入市时，不仅创造当时温州逆市畅销的去化佳绩，交付后的产品品质也为业内称道，华鸿嘉信在以产品著称的浙系房企阵营中成功占有一席之地。 在温州站稳脚跟后，华鸿嘉信2016年总销售额首次突破百亿，组建不到四年时间便挺进中国百强房企阵营，并位列浙江第五、温州第一。次年，华鸿嘉信将总部迁至杭州，随后主动外拓，将布局版图从单一深耕浙江扩展至江苏、福建、湖北、安徽等五省三十余城。 初次见到华鸿嘉信集团董事长李金枢，身上具有典型的浙商特质，精彩的创业故事，一路打拼的艰辛，言语之间，浮现的是李金枢和华鸿嘉信的发展野心。 “现在全部精力都放在公司上，个人生活很简单，管理企业就是这样，鱼与熊掌不可兼得。”全身心扑在工作上几乎是每一个企业家的特征。 近几年，随着行业整合度不断提高，中小房企间的竞争更加激烈，规模论早已不是长久之计，而华鸿嘉信大概是行业内最早提出“有质量增长”的房企之一。 由于李金枢对市场的预判以及企业自身的瓶颈有着天生的敏感，当很多房企还在市场驱使下追求高周转驱动规模之时，华鸿嘉信从2018年开始主动做出战略调整，提出“适度规模下”的“有质增长”。 我们的采访约在一个周四的上午，聊起华鸿嘉信的发展史，李金枢娓娓道来，在对待很多事情上，都表现出自己的态度和主见，话语间可以感觉到，他是地产界少有的幽默、看得开且看得透彻的企业家。 等待采访前，工作人员给我们倒了一杯茶，只是交流的时候，已无暇再拿起茶杯。 李金枢坐在棕色柔软的皮质沙发上，神情放松自在。一个多小时的对话中，过往30余年的创业故事折射出一家浙商房企的精彩历程，而他作为企业的创始人，勤思勤研，脚踏实地，积极进取，在每一个市场周期里从企业自身出发，不盲从，果决且笃定。 规模：效益驱动规模 环视李金枢的办公室，落地窗外视野开阔，可以看到横亘杭州的钱塘江，让人意识到脚下是房企林立的杭州。 年初突如其来的疫情，让不少房企放慢了脚步。就像开车一样，李金枢表示，企业发展还是要快，但这个度要把握好。 “车子（企业）、车技（操盘运营等能力）和路况（大环境）都不好的时候，踩油门开150码就会容易翻车。” 凭借过去几年三四线城市的棚改红利，华鸿嘉信规模迎来快速增长，在业内的知名度扶摇直上，从2013年销售34亿到2019年完成460亿销售，六年内复合增长率为54.36%。 2018年，出于对行业形势的判断，华鸿嘉信开始主动放缓增速，提出“适度规模下的有质增长”。2019年至今，李金枢更数次在内部强调“提质增效，效益驱动规模”，这次谈话也让我们再次以新的眼光，审视这家浙系房企的发展步伐。 尽管行业发展迅速，但性格沉稳的李金枢，对公司当下及未来地产道路的判断始终保持笃定与谨慎。 “经过这一轮调控后会发现，比起规模，房企的盈利更重要，没有利润增长的企业，规模有多大都是泡沫。”谈及房地产过去和现在的变化，李金枢如是说道。 探讨这次疫情的影响，李金枢认为，疫情对未来房地产政策不会有太大变化，反而房地产的供应量和规模还有继续增长的可能。 但同时他也表现出略谨慎的一面：“现在行情不好，房地产存量已经够大，很多城市都处于饱和状态，市场购买力的提升有限。” 而对华鸿嘉信而言，李金枢坦言，2020年销售目标和去年差距不会太大，有一些增长最好，如果没增长就先保住去年的成绩。今年的经济环境下，房企要想把规模做得更大，有一定难度。 “地产规模论都是前几年的话题了。”感受到行业的转变，李金枢早已不将销售目标挂在嘴边，而提出“有质量的增长”。 事实上，华鸿嘉信属于调整较早并且走在前列的房企，所以当进入2020年行业竞争日益激烈，华鸿嘉信还能从容进入杭州、宁波等强二线城市拿地，持续精耕江浙。 李金枢指出，只有行稳才能致远，因此首先要把公司做精、做强，再想做大。从2018年开始，华鸿嘉信提出有质量增长，主抓产品质量提升社区品质，而今年则是品质和服务双提升。 “质量就是利润，因为有品质才会有品牌效应，有品牌房企才能做到溢价，拿地时才更有竞争力，具备竞争力后，规模也就自然而成了，而不是拔苗助长。”逻辑是一环扣一环的，李金枢解释称。 另一方面，从0到1，再到站上百强房企之列，合作也是华鸿嘉信近几年规模扩张的策略之一。不过，当合作过多削弱了权益比，李金枢表示，今年开始华鸿嘉信的权益值会比前两年高很多。 “财务投资合作是可以的，但华鸿嘉信会减少股权合作。”在其看来，规模做大时如果没有足够的权重，管理费覆盖不了支出，也会出现问题。 上市：管理“上市”重于企业上市 当销售和利润达到一定规模，上市成为房企绕不开的话题。今年以来，祥生、港龙中国等数十家内地房企，纷纷奔向港交所上市。 回顾近两年内地房企赴港上市的浪潮，李金枢认为，有上市激情的房企、热情高的房企已经在香港上市了，还有一些房企等待合适时机在筹备上市，上市不是目的，而是企业发展过程中的一个关键节点，一定是基于企业的发展需要顺势而成。 “其实华鸿嘉信早就具备了上市条件，但还是需要一步步来。”对于上市，李金枢有着自己的节奏。 据其介绍，2018年，华鸿嘉信销售站上400亿规模时就已有上市计划，彼时不少资本、投资机构找上门。 此外，对于物业上市的资本热度，李金枢同样保持理性。他指出，物业板块上市现在还不到时机，华鸿嘉信的物业交付量还不具备上市规模。截止目前，华鸿嘉信8年时间总开发量已超过130个项目。 尽管上市有助于降低融资成本，但李金枢指出，上市第一年融资成本实际上并不会立即有很大的降低。“但还是要上市的。因为从长远看，通过上市发债，融资成本会得到有效优化。” 另一方面，李金枢认为，企业加杠杆的前提是内部有造血功能，也就是盈利操盘能力。所以对目前的华鸿嘉信而言，要加强内部管理和盈利能力，把实力做强了再考虑上市发债，从而做大规模。 “当实力配不上野心，就不要再盲目追求，因为企业成长一定要有实力做支撑。比起企业上市，企业管理能力的提升更为重要。” 虽然还未成功对接资本市场，但谈到资金话题，李金枢始终表现得很轻松，因为在资金管理上，华鸿嘉信是资金准备充分后才会拿项目，从来不会是拿到项目再等钱。 他坦言：“如果项目拿下来，但钱没了一样于事无补。越着急，金融机构越害怕。所以为什么要这么着急？” 在场的人不约而同地笑了起来，这是这位忙于工作的企业家幽默而洒脱的一面。 和多数还未登录资本市场的房企一样，华鸿嘉信的资金来源主要是自有资金、银行、信托融资等。 李金枢坦言：“目前华鸿嘉信的融资成本大概十个点左右，在没上市的企业里面算很健康的，银行融资成本五点多。” 高周转同样是大多房企保证现金流的方法论。 据了解，去年华鸿嘉信项目的平均开盘周期为5.5个月，这个数字与其他房企相比仍具有一定优势的。李金枢透露，华鸿嘉信内部的口号是“456”，能做到平均5个半月开盘已经是不错的。 管理：先精再强终归大 虽然公司正式成立是在2012年，但李金枢认为，华鸿嘉信不是地产界的“新人”。 早在1997年，李金枢就已经进入房地产行业，在这一行“摸爬滚打”二十余年，打下了一片天地。沉浸在过往记忆时，他表示，华鸿嘉信是一步步通过一个个项目扎扎实实成长起来的。 目前，华鸿嘉信拥有七大区域平台，设有浙东、浙南、浙西、浙北、浙中、安徽、产城等区域公司。一个浙江省就设置了五个区域公司，足见华鸿嘉信深耕浙江的战略。 年初，浙南、浙北及浙中区域均提出销售达百亿目标。其中，浙南区域为公司业绩贡献最大的区域，2020年浙南区域定下的目标为150亿，并向200亿冲刺。 对于全国化扩张的计划，李金枢并不过分着急。他认为企业要将有限资源集中在深耕之地，等区域规模做大做透以后，自然会往外延伸。如果没有一定规模，不会盲目全国化铺排。 “多设一个点，多一份费用，还不一定有效。到外地扩张，基本上要先交学费，所以我们还是先做精江浙。”李金枢笑着讲道。 随着规模做大，如何管理好各个区域公司则是一家房企能否更上一个台阶的前提。据观点地产新媒体了解，管理上，每年年初和年中时，华鸿嘉信集团各副总裁、各区域董事长和总部各中心总经理都会与李金枢签订“军令状”。 此外，华鸿嘉信提出经营下沉，同时实施项目总经营责任制，从集团、区域到项目形成三级指标与三级奖惩。同时优化激励制度，优化落实成就共享与跟投等制度等。 在企业内部推进制度改革往往知易行难，但从李金枢的言语之中可以看到，华鸿嘉信对于战略制定之后的绝对执行力非常重视，并且十分“务实”。做精做强再做大，并不是口号，而是这家企业上下一致的航标，从而形成了华鸿嘉信自身“嘉信崇实、仰望星空”的价值观。 不过，当企业管理越来越精细化的同时，华鸿嘉信总裁职位人选仍未落定，谈话逐渐转移到了公司用人策略上。 不论是引进总裁还是二代接班，李金枢均表示要看缘分。 引进总裁最终还是要看和企业匹不匹配，他认为，做地产的人始终需如履薄冰。 “如果要引进总裁，主要还是看他的背景、业内口碑以及过去任职经历。” 对于二代接班，李金枢的态度也同样开放，“我不勉强，也勉强不来。但地产行业接班的事情确实很难，要培养他的兴趣。” 创业至今，即便年过半百，李金枢依然富有激情，勤思勤研。 未来是不是房地产全部采用经理人制度？他没有给出答案，而是认为“船到桥头自然直”，以后自然会有办法。 以下为观点地产新媒体对华鸿嘉信董事长李金枢先生的采访实录： 观点地产新媒体：疫情之后，对房地产的影响有多大？ 李金枢：这几年不光是疫情，即使没有疫情，中国房地产的基本存量也是够大的。中国人做事情多有激情啊，不只量大，速度也很快。 其实，房地产很多地方都饱和了，房子卖不动了。就算没有疫情，今年规模会更大吗？不可能。反而有了疫情，金融环境宽松一点，今年供应量和规模可能还大一点。但我估计，购买力想大是大不起来了，中心城市或者大城市会好一点。小城市人口外流，哪还有太大购买力？ 能做到日光盘、秒光盘的项目是极少数的限价项目，华鸿嘉信今年倒是做了一些，在宁波和绍兴的几个项目都是秒光。 现在市场竞争激烈，利润率偏低，还要多投钱做好产品质量。但这次疫情，对未来房地产政策应该没什么变化。 观点地产新媒体：所以一直说房地产要稳，要健康发展，现在的因城施策主要指什么？ 李金枢：因城施策这个肯定是对的，像人口导入型城市，经济发展后劲比较足，区域对人口吸附力比较强，在某个阶段一定要限购限价。 但因城施策的全国范围太大了，经济发展情况也不是这么均匀，肯定不是一刀切，一刀切会误伤一大片。 观点地产新媒体：近期杭州房子的中签率只有20%多，杭州楼市情况如何？ 李金枢：不能光看中签率，因为一手和二手房价倒挂，不买房子的人也去摇号赚钱，是不是真的这么多需求？ 首先限购的地方，市场肯定是不错的，其实真正的购房者没那么多，因为有了限购，激发大家投机愿望，不买房的也去摇号，这跟中彩票一样的。 观点地产新媒体：近期土地升温的原因是什么？接下来土地市场预判如何？ 李金枢：土地市场火热，归根到底还是货币相对宽松的利好结果。 如果土地溢价太高，估计会有一些风险，溢价率低一点的地块，还是比较平稳的。现在是供应窗口期，地价不能跌多少。对资金最具吸引力的还是房地产，给点阳光就灿烂了。 今年其实有个特点，历来都很少见。以前认为，如果房子好卖，土地一定是难拿，因为竞争厉害。相反如果房子难卖，土地应该很好拿。但今年特殊，房子难卖，土地也难拿，这是少见的。 溢价低了拍不下来，溢价高了后面运营有风险，所以现在大家都感觉很累。 观点地产新媒体：但今年房企拿地还是挺疯狂的。 李金枢：疯狂跟难没有关系，竞拍很激烈我们就认为很难拿，突破了原来的预期，所谓的土地难拿是指这个。我们公司大部分拿地决策都是按照公司的标准，不会说一定都要去拿。 观点地产新媒体：所以很多房企觉得要从管理上缩减成本来制造利润。 李金枢：原来地产比较粗放式发展的时候，利润相对丰厚，成本、人工费懒得去管。现在大家都精细化管理，地产就跟制造业一样，产品、管理、成本等等都要控制好，把控费用，现在大家都要管了。 观点地产新媒体：有考虑往外面扩张吗？还是专注现有的深耕区域？ 李金枢：华鸿嘉信布局以浙江为主，还有长三角其他重点城市，民营企业都差不多这样布局，目前我们的重点还是长三角。 现在要把有限的资源集中在深耕的地方，比如江苏、浙江等，这个区域规模做大和做透了以后，自然会延伸下去。如果没有一定规模，往外铺开发展便不是我们的当务之急。 目前没有考虑调整区域架构，但也不是说一成不变，先这么维持着做，变来变去大家也累，我也累。 多设一个点，多一份费用，不一定有效。到外地去，基本上先交学费，所以我们还是先做精江浙。 观点地产新媒体：您对于销售目标的看法是什么？今年的销售目标是多少？ 李金枢：以前房地产发展有一个阶段，感觉肯定会有利润，现在规模做大了以后，发现公司盈利更重要，没有利润增长的企业，规模有多大都是空的，是泡沫。 大家都在喊“有质量的增长”，质量就是利润，有品质才有品牌效应，有品牌才能做溢价，能做到溢价后拿地才有竞争力，有竞争力公司才有规模，有规模、有竞争力才能发展下去。 今年的销售目标和去年差不多，有一些增长最好，没增长先保住去年的成绩。今年要想做的更大的话，有一定难度。 观点地产新媒体：今年会调整战略吗？ 李金枢：规模是适度规模，行稳致远。首先把公司要做精，做强，再想到做大，其他的东西我不在意。 现在不是不强调规模，只是规模是自然而成的，不能拔苗助长。 华鸿嘉信早就可以上市发债的，但是加杠杆必须首先内部有造血功能，也就是盈利操盘能力。 华鸿嘉信前几年发展比较快，所以要加强内部管理和内部盈利能力，这个做的差不多了再考虑后续，不会盲目做大规模。 我肯定想做大规模，但是做大规模的前提是这个团队对风险的控制能力、经营把控能力等等做好了，才会让它做大。 如果没有这个能力把团队带好，那就要控制规模与利润的平衡，否则风险会大。但如果有做大的实力，也有外部环境，那企业都是有野心的。 如果实力配不上野心的时候，就不要再追求野心，野心肯定要有实力做支撑。 观点地产新媒体：合作情况如何？华鸿嘉信销售权益占比挺高的，快接近90%。 李金枢：近期华鸿嘉信跟合作方开发少，主要以自己为主。今年开始华鸿嘉信的权益值会比过去两年高很多，前两年合作项目多一些。 很多开发商为了规模会选择去合作，但这会牺牲很多。比如一个项目合作之后，人力成本不变，反而沟通成本要更高，资金再利用都很高，所以效益不太好。 我现在的考虑是，规模做大但没有那么多权重，管理费是覆盖不了支出的，收支会有问题。 之前华鸿嘉信做了几年股权释放之后，后来股权还是以自己为主。除非是财务投资合作的话还是可以的，合作也是看每个落地的项目，不好一概而论。 观点地产新媒体：华鸿嘉信如何平衡现金流？项目开盘周期是怎么样的？ 李金枢：我们企业一向比较重视现金流管理，所以现金流相对比较健康，比如说一般情况下，我们要求现金流做到100%，有了充足资金才会拿项目，从来不会项目拿来等钱，都是钱来等项目。尤其是这一两年，健康的现金流是企业长远发展的关键。 去年，华鸿嘉信的开盘周期平均是5.5个月。从拿地开始，到项目开盘，这个数字在行业里面应该说还算比较靠前，这个数字是没有折扣的，实打实的5个半月，在行业里面应该是非常领先的。 华鸿嘉信喊出来的口号是“456”，其实真正来说，做到平均5个半月开盘是不错的，因为很多困难。 观点地产新媒体：平均融资成本是多少？ 李金枢：资金来源主要是自有资金、银行、信托融资等，融资成本大概十个点左右，在没上市的企业里面算很健康的。 华鸿嘉信的财务成本在没上市企业里面还算比较低的，银行融资成本五点多。 现在合作机构认为华鸿嘉信的信用很好，从来没有违约，都是有了钱再去找项目，如果项目拿下来了，但钱没了一样于事无补。 越着急，金融机构越害怕，所以为什么要这么着急？ 观点地产新媒体：今年物业在资本市场上的认购率很高。 李金枢：华鸿嘉信物业板块上市现在还不到时机，物业交付量还不具备上市规模。我们企业8年时间总开发量截止目前已超过130个项目，所以物业未来的潜力是非常大的。 上市就是增加融资渠道，企业发展快还是要快，但这个度要把握好，实力、操盘能力、团队都不匹配，这就好像开车一样，车、驾驶技术又不好，还开150码，路况好的时候还马马虎虎，路况如果稍微不好就翻车了。 马路就像国家大环境，汽车驾驶技术就是公司运营能力，汽车就是公司实力，如果都不匹配，一踩油门就危险了。 观点地产新媒体：华鸿嘉信的上市规划和预期大概是什么时候？ 李金枢：上市这个节点一直在华鸿嘉信发展的计划之中，我们还是要根据企业的发展需求来合理安排。 有上市激情的房企，热情高的房企已经在香港上市了，还有一些房企等待合适时机在筹备上市，上市不是目的，上市是企业发展过程中的一个关键节点，一定是基于企业的发展需要顺势而成。 据我们了解，第一年上市的融资成本相对较高，包括发债。但从长远看成本会下降，所以说华鸿嘉信也不是说现在上市马上就能见效益，但一切还是会按部就班的去做。从长远看，通过上市发债，融资成本会得到有效优化。 所以，一定是公司治理好了以后上市也比较容易，另一个是资金筹集的时候，投资信心也会比较好。 有的时候我也有上市激情，但有的时候比较看得开，看得比较清楚，公司有几斤几两还是知道的，先把内部“强身健体”。 如果这个团队没有实力，钱再多也是没用的。 观点地产新媒体：现在很多房企都让自己的二代要接班。 李金枢：要看缘分，看他们的个人爱好，我不勉强，也勉强不来。 有时候年轻人喜欢干什么就干什么，但接班的事情确实是很难的，要培养他的兴趣，有时候还培养不出这个兴趣。 做地产这个行业不是说接班就接班的，因为地产行业水太深，涉及管理半径、事情动态变化、资金密集关联等，不是一般的人可以驾驭得了，也不是大学毕业的年轻人能接得了。这个行业很难接班，一点也不假。 未来，房地产是否全部采用经理人制度呢？这个以后有以后的方法。 观点地产新媒体：怎么平衡生活和工作？ 李金枢：现在主要精力还是放在公司管理上，个人生活很简单，做企业就是这样，兴趣爱好总是排在工作之后的。 做企业肯定是有牺牲的，肯定是有所取舍的，不可能鱼与熊掌兼得，世界上哪有这样十全十美的事情。（
摘要 【董登新：科创板首日“破发”应常态化】在科创板，类似的“高溢价”现象多吗？我们观察科创板推出一年来140只新股上市首日涨幅发现，仅有一只股票建龙微纳(688357)上市首日“破发”，新股上市首日破发率仅为0.7%。2019年11月和12月期间在科创板上市的股票，共有17只股票上市首日收盘涨幅低于50%，这应该是比较合理的现象。但在今年6月和7月挂牌科创板的股票中，有近20只上市首日涨幅超过300%。（金融投资报） 大家知道，科创板首推注册制，新股发行定价完全市场化，证监会不再动用行政手段干预其新股定价。更重要的是，科创板新股上市头5个交易日不设涨跌幅限制，这一点与港股不设涨跌幅限制有相似之处。也就是说，科创板在一、二级市场都是自由定价的，毫无行政干预与行政管制。 然而，我们发现了一个奇怪的现象，散户并不认可机构网下定价——小散在二级市场上以实际行动完全否定了机构网下定价。以2020年7月29日在科创板挂牌交易的爱博医疗(688050)为例，其网下定价(发行价)为33.55元，而其新股上市首日开盘价为188.88元，开盘上涨463%；上市首日盘中最高价290元，较发行价大涨764%，相当于发行价的8.64倍；上市首日收盘价240.50元，收盘价较发行价上涨617%。 在科创板，类似的“高溢价”现象多吗？我们观察科创板推出一年来140只新股上市首日涨幅发现，仅有一只股票建龙微纳(688357)上市首日“破发”，新股上市首日破发率仅为0.7%。2019年11月和12月期间在科创板上市的股票，共有17只股票上市首日收盘涨幅低于50%，这应该是比较合理的现象。但在今年6月和7月挂牌科创板的股票中，有近20只上市首日涨幅超过300%。 这是谁的错？这是谁在疯狂？难道真是网下询价机构的估值水准太差？还是网下询价机构人为操纵，故意压低网下定价？ 很显然，一级市场的“零风险”与二级市场的“高风险”存在严重不对称，这是一、二级市场的严重分割与撕裂，这是很不正常的市场现象。 我们知道，港交所是一个成熟的国际市场。其一，二级市场是一个有机整体，二者完全融为一体，二者差价非常小，大多数新股上市首日收盘价略高于或略低于发行价，破发比例一般高达30%左右。因此，港股一、二级市场的投资风险与收益是基本相当的，因此，在港交所“打新”也是一种高风险投资，这与A股市场“零风险”打新是完全不同的。 2018年港交所主板共有128家公司实现IPO，其中，有65只股票上市首日上涨，47只股票上市首日跌破发行价，16只股票上市首日收盘价正好与发行价一致。2018年港交所主板新股上市首日破发比例高达36.7%。如果加上零涨幅，破发与零涨幅合计比例高达49%。也就是说，港股主板接近一半的新股上市首日是不赚钱，甚至是亏损的。 2019年港交所主板和创业板共发行新股161只，共有88只新股上市首日收盘价高于发行价，另有73只新股上市首日收盘价跌破发行价，全年新股破发比例为45%。 2019年8月1日至2020年7月31日，美国股市全年新股上市首日“破发”比例为23.78%。此外，新股上市首日涨幅在0-1%之间的新股占比为15.85%；新股上市首日涨幅在1-10%的占比为19.51%。也就是说，美国股市新股上市首日涨幅不足10%的比例高达59.15%。 与美股相比，科创板新股上市首日涨幅不足10%的个股占比仅为2.1%，远低于美股近六成的比重。由此可见，美股一、二级市场差价极小，新股上市首日除少数个股外，大部分涨幅不大，一、二级市场价差非常收敛。 那么，科创板在已经实施注册制改革后，新股在一、二级市场的差价却十分巨大，新股上市首日收盘价较发行价高出三、五倍，甚至存在十倍差价，其中的原因可能是多方面的，但至少有一点是可以肯定的，科创板网下询价机构并未有意识集体压低新股发行价，以获取溢价暴利。比方，2020年7月16日，中芯国际-U从港交所回归A股正式挂牌，当天港股中芯国际(00981)收盘价为28.75港元(收跌-25.23%)，而科创板中芯国际-U发行价为27.46元，上市首日收盘价为82.92元，较发行价大涨202%，相当于港股中芯国际股价的3.2倍。这表明中芯国际在A股市场的网下定价是理性的、合理的，那么，唯一可解释的，是二级市场不理性，新股上市首日暴涨太离谱。 二级市场疯狂“炒新”，当然不是注册制的问题。我认为，主要原因有两个：一是投资者过于偏好“硬核”高科技，投资热情和投资激情太高；二是科创板扩容太慢，新股供求严重失衡，一年来，仅100多家上市公司，根本无法满足大机构、大资金进场需要，一旦遭遇大资金集中流入，科创板所有个股就会被暴炒得人仰马翻、面目全非。 因此，当务之急，加速科创板扩容，加大新股供给，一方面满足高科技企业股权融资需要，另一方面又能充分满足投资者需求，这将有利于改善科创板供求，平抑股价，让股价信号真正回归正常。
对于投资者来说，在注册制环境下，在科创板市场已运行一周年的情况下，未来不要盲目的投资，一定要努力学习，用80%的时间学习，15%的时间选择，5%的时间做投资，才能在市场获得一定的收益。 从1990年沪深交易所创办至今，中国资本市场的两大核心功能一直存在一定的缺失。 资本市场的核心功能，其一是帮助优秀的创新创业型公司在资本市场融资发展，其二则是让更多投资者，包括机构投资者和个人投资者，能够在资本市场实现资产配置效率与效益的最大化。 随着2019年7月22日，科创板正式开市，注册制开始进行试点，成熟的资本市场的核心制度自此开始形成。 那么，近三十年中国的资本市场经历了什么？ 目前存在哪些不足？ 未来，企业、投资者在中国的资本市场应该如何去应对？ 1 资本市场核准制下 优秀新经济公司流失海外 从1990年沪深交易所成立至今，中国资本市场经历了很多大事件： 2004年深圳市成立中小板； 2009年创业板开板； 2013年“新三板”面向全国接受企业挂牌申请； 2019年7月科创板正式开市，12月新证券法通过并于2020年3月1日开始全面推行注册制； 2020年6月12日创业板正式运行注册制。 而从1990年一直到2019年7月，近三十年的非市场化的上市制度下，造成A股IPO企业质量参差不齐。比如，近年看到的某家上市公司扇贝多次“跑路”，某公司300亿财务造假等等，这些都是资本市场核心制度不够成熟和完善所造成的。 伴随着2010年起，移动互联网的兴起，优秀的中国新经济企业崛起，包括美团，小米，拼多多等。 但在A股的核准制之下，新经济类的创新型企业，比如移动互联网、大数据、云计算等行业的企业，是无法在中国资本市场进行IPO融资发展的。 其核心原因便是：在中国资本市场，一直没有一个能够真正帮助这些优秀的新经济类的创新创业型企业进行融资发展的制度。 通过观察，截至2020年7月17日，中美两国市值排名前十企业的类型和行业，可以发现，中国A股市值前十企业，包括贵州茅台，工商银行，中国平安等等都是传统的强资源垄断型企业；而美股市值前十企业，包括苹果，微软，亚马逊，谷歌，Facebook等，都是科技创新型企业。 资本市场的核心制度不同，上市企业的类型和行业也就不同。 在过去的近30年内，中国资本市场虽然帮助了很多企业实现上市融资发展，但未能帮助到很多科技创新型、新经济型公司上市发展。 除科创板和改革后的创业板以外，中国资本市场目前运行的核心制度是核准制。所谓核准制是由监管机构审核企业，判断企业是否能够达到上市的标准，在这样的制度之下，企业上市数量和过会率是很难以市场为导向。 在创业板进行注册制改革前，在其上市条件的财务要求中写明，上市前最后两年连续盈利，并且累计净利润达到1000万的企业，可申报创业板，但实际上监管机构审核运行的情况并不是如此。 参考2019年除科创板外，过会企业利润情况，利润在1亿以上的企业上会家数为97，过会家数为94，过会率达到91.91%，但利润在5000万元以下的企业，上会家数为5，过会家数为2，过会率仅为40%。 因此，核准制之下，企业A股IPO将维持严格审核，高财务门槛的趋势。 2 注册制改革后 中国资本市场的机遇 1） 注册制：摒弃对企业的传统盈利要求，追求成长性 注册制是成熟的资本市场运行的核心制度，它对于企业是否能登陆资本市场融资发展有一个核心的要求，即企业能够实现市场化价值，能够实现持续的成长性。 而审批制和核准制的要求则是财务指标，持续保持高利润的企业才是好企业，科技创新型与模式创新型的企业早期是无法产生利润的，而早期无法达到盈亏平衡点的企业便不是优秀的企业，这是不符合企业成长发展的逻辑，尤其不符合新经济类企业的成长发展逻辑。 中国过去很多赴美、赴港上市的企业，像京东、美团等，这些企业在海外上市时都没有实现盈利，都是通过上市后实现融资发展，在资本市场中逐步达到了盈亏平衡点。 但过去，核准制之下的中国资本市场是不允许这些未盈利的企业上市融资的，包括同股不同权的企业也不允许上市。 所以，为了服务好这些优秀的科技创新型、新经济型企业，让他们在中国资本市场实现融资发展，不必远赴海外，中国资本市场必须要拥有自己的注册制。 2018年10月5日，在首届中国国际进口博览会上，习近平总书记提出上交所设立科创板并试点注册制。到2019年7月22日，科创板正式开市，历时仅259天，体现了中国科创板速度，也体现了全面注册制改革的决心。 根据科创板注册制第一套上市标准要求，拟上市企业市值需达到10亿，财务要求是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元；或者最近一年净利润为正，且营业收入不低于人民币1亿元。所谓净利润为正，是指即使企业刚过盈亏平衡点，也都可以登陆科创板。 但注册制之下存在一个前提，那就是市场上的机构投资者认可企业的市值达到10亿。 从科创板注册制第二套标准开始，便不再对净利润做要求了，甚至第五套标准对于企业的营收也不再做要求，但要求企业市值必须达到40亿，更是明确指出，申报企业必须在一级市场中已获得知名投资机构的投资。只有知名投资机构做背书，企业的估值才能更好的被市场所认可。 按照第五套标准，注册制下A股历史中首家尚未盈利的上市企业是泽景制药，它是一家从事肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个领域新药研发型企业。 一般来说，此类型企业前期需要大量资金投入到研发上，且产品研发周期也很长，需要经过临床一期二期的试验，最后拿到各种资质才能把产品推向市场。 泽景制药申请科创板上市时，很多核心产品还没有面向市场，但很多市场上的股权投资机构已经在多轮股权融资中帮助这家企业实现了一个价值化的认证。 2016年6月，泽景制药第一轮股权融资后，投后估值为1.58亿美元。 2018年上市前最后一轮融资，泽景制药的投后估值达到了47.6亿元，因此泽景生物在IPO首次公开发行阶段，市值达到了第五套标准要求，并且在上市后，泽景制药的市值达到了179.02亿元。 由此可见，注册制之下企业实现市场化长期价值的能力，要远远重于创造低质量营收与利润的能力。 企业营收规模再大，利润再高，只要市场上的投资机构不认可企业的价值，该企业就无法在注册制下实现IPO融资发展，这是自今年3月注册制改革后，未来中国资本市场发展的新基点。 2）新版证券法体现资本市场全面注册制改革背后的逻辑 新版证券法的改革主要有以下几点： 其一，精简优化证券发行条件，将现行证券法规定的公开发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。 简单来说，过去要求企业能持续的赚钱，现在要求企业能持续的经营，持续的成长。因此，未来企业在经营时要坚持具备创造长期价值的能力，而不只是赚钱的能力。 其二，调整了证券发行的程序，取消了发行审核委员会制度。 简单来说，过去在核准制下，由证监会的发审委审核企业是否能够上市，如今在注册制下，该环节被取消了，由上交所、深交所来对企业进行审核。 其三，强化了证券发行中的信息披露，这是注册制的核心。 具体来说，发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者做出价值判断和投资决策所需的信息，内容必须真实准确完整，简明清晰，通俗易懂。 例如，瑞幸咖啡便是违反真实性要求的典型案例。2018年4月，瑞幸咖啡A轮融资后便成了估值10亿美元的独角兽企业，成立一年半后便登陆纳斯达克，刷新了纳斯达克最快上市记录，上市后瑞幸市值最高达130亿美元。 但在注册制下，瑞幸咖啡财务造假被披露后，被纳斯达克直接要求退市，其资本价值随之消失，商业价值也很难重燃，到2020年5月20日，它的市值仅剩7.1亿美元。 伴随瑞幸咖啡事件，由于美股投资人对整体中概股信任度下降，美股对海外上市公司监管趋严，中美之间摩擦不断加大等等，中概股迎来回归潮。大型的、行业头部的公司如网易，京东选择保留美股上市，在港股二次上市，中小型中概股则选择从美股退市，再登陆A股或港股。 3）全面注册制改革：打通中国资本市场“链条” 注册制是贯穿整个资本市场的，包括上市后的再融资，并购，退市等等，因此这一制度一旦运用于资本市场中，它会带来整个资本市场从一级市场到IPO到二级市场的整个产业链的变化。这一变化会影响企业融资发展，也会影响个人投资者和机构投资者进行投资的判断。 在今年6月12日，创业板注册制改革正式落地。目前，注册制的改革还未结束，未来，中小板、主板市场一定会迎来全面的注册制改革，因为资本市场不可能两个制度长期并道运行，因此资本市场一定会迎来一个全面的注册制改革。 创业板的新定位是创新、创造、创意，主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，帮助此类企业通过注册制实现IPO融资发展。 科创板的定位主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。 自创业板正式运行注册制以来，累计受理企业数量296家，在审企业数量35家，审核通过企业数量14家。可见，注册制改革加速了大量企业上市融资发展的进程，为更多企业提供了融资发展的机遇。 创业板注册制改革带来的是整个中国资本市场以注册制为核心的全面改革，未来中国资本市场将是一个以长期价值为核心的多层次资本市场，无论企业处于什么发展阶段，都可以通过直接融资的方式去发展。 比如，初始阶段可以选择一级市场融资，成长阶段可以继续选择一级市场融资或选择新三板的创新层和精选层挂牌融资，发展阶段可以选择创业板和科创板，成熟阶段可以选择主板、中小板。 4）注册制建设初期，企业资本价值“超涨”，中长期将两极分化 创业板注册制落地，前期伴随各方主体参与热情高涨，一定会出现“超涨”的阶段，之后会逐步回归到价值投资、理性判断的阶段，未来企业一定会面临价值的分化。 注册制之下，会有更多的企业通过IPO的方式进行融资发展，但只有具备长期价值创造能力的企业，才能在资本市场持续有高估值的溢价。而在发展中逐步被市场所验证的，不具备长期价值创造能力的企业，估值溢价将逐渐消失，甚至会被退市。 例如，纳斯达克市场，全球范围内优秀的科技创新型公司如苹果、微软、谷歌、亚马逊等都在此上市，他们的市值都突破了万亿美金。 但另一面，在纳斯达克市场，每年退市的企业大概有200多家，有70%的企业是没有流动性的，没有交易量，没有价值的，在纳斯达克市场上市后的企业，有75%会在三年后因为破产、私有化等原因面临退市。 因此，为了及时淘汰不具备长期价值的上市企业，保证科创板、创业板良性发展，这两大板块目前所运行的都是中国资本市场史上最严的退市制度。 过去由于上市公司资源稀缺，监管机构审核严格，上市企业的数量有限，一旦企业上市，一二级市场中一定有估值价差，但在注册制为核心制度的资本市场中，三五年后会面临破发的常态化。 就像现在科创板上的企业，52%的企业在上市后跌破了自己的发行定价，未来会有更多企业破发。因为上市企业太多，一二级市场的估值价差被打消，上市公司的资源稀缺性不再存在。 注册制之下，未来资本市场一定会迎来上市价值化，破发常态化，退市严格化。 对于企业家来说，要让企业的长期价值能够在资本市场中有所体现，对于投资者来说，要精耕细作的去选股，选择真正具备长期价值创造能力的企业，只有这样的企业，资本市场的价值会逐步提升，否则就会被退市。 同时，注册制对未上市企业而言，企业价值分化也将加剧。未来股权投资机构一定会更关注真正具备关键技术，研发能力，价值型模式创新的企业。 价值型模式创新企业，它的商业模式必须是可落地的，只有这样的企业才是真正具备长期价值创造能力，才有可能在一级市场中获得股权融资，融资后便可获得更多资源，吸引更多人才，才能在注册制之下实现IPO资本化的发展。 但如果企业的产品、技术、商业模式、服务能力都是复制的，没有核心价值壁垒，不具备长期价值创造能力，那么一定会被资本市场淘汰。 3 注册制与疫情常态化下的 一级市场趋势 从一级市场目前情况来看，毫无疑问，2019、2020年处于资本寒冬，这是一个虚假繁荣破灭，硬核价值崛起的时间节点，即便在风口当中猪都可以飞起来，但是猪终归是猪，它不会成为孙悟空，猪早晚会落地，而且一定会摔得很惨。 通过观察2020年一季度中国股权投资情况，可以发现虽然从总体规模上来说是下滑的，但那些代表未来科技，代表新业态，新技术，例如生物医药、半导体、电子设备等这些行业，它们的融资规模没有下降。 在当前市场环境下，疫情常态化阶段，创业者需要注意到，股权投资机构关注的核心要点已经产生变化： 其一，企业是否具备抵御风险能力，以及长期价值型微创新能力。 疫情影响了各个行业，但无论哪个行业都有优秀的公司，在所属行业中实现新一步的跃迁式发展，这便是长期价值型微创新能力，而不是将过去的主营业务全部放弃。 其二，企业商业模式是否具有落地性，能否实现数据转化。 其三，纯模式创新型，短期内无法实现盈利的企业，股权投资机构已经不再关注。 在疫情这一黑天鹅事件的影响下，中国资本市场注册制改革正加速企业资本价值分化，中国商业生态正加速企业商业价值的分化，对于创业者来说，如果未来想成为一个百亿、千亿甚至万亿市值的企业，那么就需要快速抢占行业头部，成为主流，实现长期价值化发展。 这个世界从未按下暂停键。在疫情常态化阶段，很多优秀的企业家，做出了主动进攻式的改变，从来没有暂停。 因此，对于企业家来说，需要坚持，并且在短期的疫情影响和长期行业发展的这种结构性调整中，找到属于自己的发展机遇。 对于投资者来说，在注册制环境下，在科创板市场已运行一周年的情况下，未来不要盲目的投资，一定要努力学习，用80%的时间学习，15%的时间选择，5%的时间做投资，才能在市场获得一定的收益。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 本周值得关注的中国公司全球化大事件 2020年第二季度华为在全球智能手机市场出货量首次夺冠。记者获悉，Canalys 发布研究报告称，2020年第二季度，华为全球智能手机出货5580万台，居于榜首，这是9年来第一次有除三星或苹果外的厂商领跑市场。 理想汽车在纳斯达克上市，开盘价15.5美元。记者获悉，北京时间7月30日晚，理想汽车在北京顺义交付中心举行纳斯达克上市仪式，股票代号“LI”，IPO 发行价为11.50美元。理想开盘价15.5美元，收盘价为16.46美元，上涨43.13%。而盘中理想汽车股价最高至17.5美元，较发行价涨幅近50%，市值一度超过148亿美元。 携程或从纳斯达克退市。记者获悉，知情人士周二透露，因新冠肺炎疫情对携程的业务构成冲击，该公司正在与潜在投资人讨论为其从纳斯达克证券市场退市提供资金支持。Refinitiv 提供的数据显示，今年已有6家在美上市的中国公司宣布了私有化交易，涉及金额共91亿美元。 2020年 Q2 日本手游市场，中国手游收入翻三倍。据 Sensor Tower 商店数据显示，2020年 Q2 日本手游市场收入达42.7亿美元，创历史新高；同时，入围畅销榜 Top100 的中国手游产品数量进一步增加至26款，总收入达到7.2亿美元，是2018年 Q2 的三倍。 传小鹏汽车8月赴美 IPO，募资7亿美元。据路透社旗下媒体 IFR 报道，小鹏汽车计划8月在美国上市，至少募资7亿美元。美国银行、瑞士信贷和摩根大通正在为小鹏的上市做准备。与此同时，一位投资人也向36氪表示，小鹏汽车刚刚确定，上市时间最晚将不超过9月。 本周必读出海精品文章 独角兽Bukalapak的十年，一个无心插柳的电商故事 Bukalapak 这个拗口的名字，可能在国人听来有些陌生。但在印尼，这个已经创立十年的品牌可谓家喻户晓。它像一株迎风飞舞的蒲公英，把电商这个新鲜事物播撒到千岛之国每一座小城的街头巷尾，让数千万印尼普通百姓第一次接触到了线上购物。它有着类似阿里的企业愿景，骨子里又带着拼多多的特质。而它的诞生，则完全源于一个落魄学生的权宜之举。 全球新经济大事件 “印尼版携程” Traveloka 获得2.5亿美元融资。据日经报道，Traveloka 日前获得了2.5亿美元融资。本次融资由卡塔尔投资局领投。Traveloka 是印尼最大的 OTA 平台，在泰国、越南、菲律宾均有分支机构，2019年，公司将业务拓展到澳大利亚。 卡塔尔主权财富基金计划向信实集团旗下 JioFiber 平台投资15亿美元。据 Economics Times 报道，JioFiber 是信实集团由传统制造企业向互联网企业转型的重要一环，该平台类似于中国早前的电视盒子，用户通过加装盒子可以点播电视剧和游戏。 Jio Platforms 公布季报：利润同比提升300%。据 ET Tech 报道，印度信实集团旗下承载数字化业务的 Jio Platforms 日前公布了2020年第二季度的业绩报告，报告显示，Jio Platforms 在第二季度的利润为 3.37亿美元，同比提升约300%，较上一季度也有8%的增长。 越南电商 Sendo 计划放弃与 Tiki 合并，转而寻求 D 轮融资。据 Tech in Asia 报道，越南电商平台 Sendo CFO JJ Ang 日前表示，与 Tiki 合并不是一个“必选项”，公司已计划进行 D 轮融资以继续拓展业务。 软银投资的 Grofers 预计在2021年底上市。据 Economics Times 报道，印度食品和杂货配送平台 Grofers 日前表示，公司计划在2021年底进行 IPO，公司 CEO Albinder 称，公司目前正在盈利，预计年底会实现现金流回正。 图｜图虫 9月至10月，新加坡经济发展局携手 36Kr Global 旗下英文媒体品牌 KrASIA 共同打造“新加坡 X 亚洲创新合作论坛2020”线上峰会，届时我们邀请了阿里巴巴、凯德集团、新加坡金融管理局、Grab、京东数科、众安国际、ST Engineering、SEA Group、启明创投、Gobi Partners、Wavemaker Partners 等知名投资机构和企业，为大家呈现一场出海东南亚的行业交流。 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
图片来源：网络 7月31日午间，中国恒大发布公告称，正考虑可能分拆本集团的物业管理服务及相关增值服务业务，于香港联合交易所有限公司独立上市。 图片来源：企业公告 此前，7月30日《路透》旗下IFR曾报道，中国恒大计划分拆物业管理业务在港上市，最快明年上半年挂牌，集资额达10亿至20亿美元。 公开资料显示，恒大旗下物业公司为金碧物业集团，成立于1997年系国家一级资质物业管理企业。 就股权结构来看，金碧物业为一家台港澳法人独资公司，由雅立集团有限公司100%控股。公司高管主要为四人，法定代表人为徐力并任职董事长兼总经理，另有两名董事由李阳和胡亮担任，刘玉芝则担任公司监事。此外，金碧物业总计有24家对外投资公司和388家分支机构。 图片来源： 金碧物业官方微信公众号 金碧物业官方微信公众号发布的信息显示，目前金碧物业合约管理面积约5亿平方米，在管物业项目逾230个，遍布全国280多个城市，总建筑面积逾8000万平方米，管理物业类型涵盖多层住宅、高层住宅、独立式别墅及商业物业等。 搜狐财经不完全统计发现，以2019年为例，在已上市的上市物业公司中，在管面积过亿的分别是碧桂园服务、保利物业、彩生活、雅生活、绿城服务、中海物业这6家头部企业。其中，在管面积最高者是碧桂园服务为6.85 亿平方米。 照此计算，金碧物业合约管理面积约5亿平方米的成绩，将位居物企第二。 根据中国恒大历年财报，金碧物业营收由2016年的19.48亿元增至2019年的43.75亿元，年均复合增长率为22.42%。 目前在H股、A股上市企业中，碧桂园服务2019年营业收入最高，为96.45亿元。以此为对比，则金碧物业2019年营业收入位列中海物业之后，排名行业第七。 不过，在招股书未正式披露之前，金碧物业的准确规模还是一个未知数。 就长远来看，对于从房企分拆而来的上市物业企业来说，母公司的地产开发业务是其规模增长的重要支撑。 恒大也不例外，数据显示2019年中国恒大实现营业收入4775.6亿元，同比上升2.4%；累计合约销售金额6010.6亿元，同比增长9.0%；销售面积5846.3万平方米，同比增长11.5%。 针对本次拆分上市，中国恒大在公告中称，分拆项目的详情尚未落实，未来将在适当时间，根据上市规则的规定就可能分拆项目作出进一步公告。
全球累计确诊逾1742万例 美国确诊逾454万例 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间8月1日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例17422252例，累计死亡病例675584例。美国累计确诊新冠肺炎病例4542620例，累计死亡152940例。 证监会年中会议召开 部署重点工作 证监会召开2020年系统年中工作会议暨警示教育大会，会议强调，要求落实“零容忍”要求，严厉打击资本市场违法犯罪行为。保持IPO常态化，推进再融资分类审核；加快推进基础设施领域公募REITs试点落地，推进期货期权产品创新。 践行“不干预”理念，构建资本市场良好的可预期机制。减少管制，大力推进“放管服”改革。强化对杠杆资金的监测，防范和打击体系化、规模化场外配资；加大私募基金风险防范和监管，加快推动出台《私募基金条例》。 央行：资管新规过渡期延长至2021年底 考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，央行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长1年至2021年底。 央行表示，此次资管新规过渡期延长不意味着资管业务改革方向出现变化。证监会表示，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。 深圳：停止商务公寓审批 鼓励已批商务公寓项目转为可售型人才房 深圳市规划和自然资源局联合市住房建设局印发了《市规划和自然资源局市住房建设局关于停止商务公寓审批的通知》。通知指出：在全市范围(含深汕特别合作区)停止新的商务公寓项目的规划审批和用地出让方案审批。对于已批规划尚未签订合同(不含招拍挂出让情形)的商务公寓项目，在满足学校等公共配套要求、开发企业自愿的基础上，鼓励转为可售型人才住房。减少商业用地比例，增加居住及配套用地比例。 美股周五集体收涨，截至收盘，标普500指数涨24.90点，涨幅0.77%，报3271.12点；纳指涨157.46点，涨幅1.49%，报10745.27点；道指涨114.67点，涨幅0.44%，报26428.32点。本周，标普500指数累涨1.73%，道指累跌0.16%，纳指累涨3.69%。本月，标普500指数累涨5.51%，道指累涨2.38%，纳指累涨6.82%。 热门中概股涨跌不一，拼多多涨超8%，京东涨2.41%，百度涨1.19%，阿里巴巴跌0.68%。理想汽车上市次日跌2.79%，市值135.28亿美元；蔚来跌2.13%，市值141.4亿美元。 港股三大指数冲高回落明显，市场情绪疲弱。7月收官，恒指月涨0.69%，国指月涨2.88%。A股方面，两市成交1.13万亿，为连续第三个交易日在万亿以上；北上资金净卖出19亿。沪指本周累计上涨3.54%，7月累计上涨10.9%。 1. 新华社：强国必须强军，军强才能国安 据新华视点，中共中央政治局7月30日下午就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习。国家领导人在主持学习时强调，强国必须强军，军强才能国安。当前和今后一个时期是国防和军队现代化建设的关键时期，要统一思想、坚定信心、鼓足干劲、抓紧工作，奋力推进国防和军队现代化建设。 7月31日，北斗三号全球卫星导航系统正式开通！要推广北斗系统应用，做好确保系统稳定运行等后续各项工作，为推动我国经济社会发展、推动构建人类命运共同体作出新的更大贡献。 2. 国务院港澳办：中央政府已决定派遣检测人员赴港协助开展大规模核酸检测筛查 应香港特别行政区政府的请求，中央政府已决定派遣内地检测人员赴香港协助开展大规模核酸检测筛查，帮助香港加快建设临时隔离及治疗中心，以尽快控制疫情。 3. 美国众议院批准2021年1.3万亿美元支出计划 据美国政治新闻网站Politico：美国众议院以217-197的投票比例通过了价值1.3万亿美元的刺激法案。 4. 字节跳动中国业务考虑在香港或上海上市 消息称TikTok母公司字节跳动考虑中国业务在香港或上海上市，其中该公司更倾向于香港，同时还考虑将非中国业务在欧洲或美国上市的选项。字节跳动方面对此表示，对市场传言不予置评。受消息影响，A股今日头条概念尾盘直线拉升，省广集团等多股涨停。 5. 证监会核准农夫山泉发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市 证监会核准农夫山泉发行不超过13.8亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次发行后，农夫山泉可到香港交易所主板上市。核准农夫山泉股东养生堂有限公司等70名股东所持合计45.88亿股境内未上市股份转为境外上市股份，相关股份完成转换后可在香港交易所上市。 6. 证监会通报瑞幸咖啡财务造假调查处置工作情况 拟对神州优车、氢动益维信披违法案作出行政处罚 证监会：瑞幸咖啡境内运营主体及相关管理人员、相关第三方公司大规模虚构交易，虚增收入、成本、费用，虚假宣传等行为，违反了我国《会计法》《反不正当竞争法》的相关规定。已向涉案当事人送达行政处罚事先告知书。相关责任主体如涉嫌犯罪的，将依法移送公安司法机关进一步追责。 证监会对瑞幸咖啡境内关联的新三板挂牌公司神州优车股份有限公司、北京氢动益维科技股份有限公司涉嫌信息披露违法行为立案稽查。近日向两案相关当事人送达了《行政处罚事先告知书》，下一步，证监会将依法推进上述案件后续处理。 7. 证监会：对于典型重大、社会影响恶劣的证券民事案件 投资者保护机构依法及时启动特别代表人诉讼 证监会发布关于做好投资者保护机构参加证券纠纷特别代表人诉讼相关工作的通知，通知指出，特别代表人诉讼是指投资者保护机构受五十名以上投资者委托，作为代表人参加的证券民事诉讼。对于典型重大、社会影响恶劣的证券民事案件，投资者保护机构依法及时启动特别代表人诉讼。 8. 深交所：沙雁任深圳证券交易所党委副书记、总经理 7月31日，深交所发布公告，经中国证监会党委决定，沙雁任深交所党委副书记、总经理。沙雁2013年起先后担任证监会上市公司监管二部副主任、上市公司监管部副主任，2015年担任机构监管部副主任一职，2016年出任机构监管部主任。 9. 媒体：微信、支付宝被反垄断调查纯属传言 据21财经，经向国家市场监督管理总局相关人士、反垄断领域的核心专家等求证，相关人士均表示，没有听说微信、支付宝被反垄断调查 ，不清楚路透社的信源来自哪里。受访的多位人士表示：反垄断调查是非常严肃的事情，需要进行立案程序之后才会进行，会有严格审批的程序。 10. 苹果收涨逾 10% 股价创新高 苹果(AAPL.US)暴涨10.47%创历史新高，报425.04美元，市值1.817万亿美元。公司周四盘后公布第三财季业绩显示，营收为596.9亿美元，创下历史同期新纪录，分析师预期523亿美元，同比增长11%；净利润为112.53亿美元，同比增长12%。苹果董事会宣布，将向普通股股东派发每股0.82美元的现金股息。此外，苹果公司董事会还批准了一项1:4的股票拆分计划。 11. 惠誉：将美国前景展望从稳定调整为负面 惠誉确认美国的评级为AAA级，将美国前景展望从稳定调整为负面。预计美国2020年GDP增速将萎缩5.6%，2021年美国赤字占GDP比重将缩窄至11%。 1. 欧元区第二季度GDP初值同比降15% 创纪录最低水平 欧元区第二季度GDP初值同比降15%，创纪录最低水平，预期降14.5%，前值降3.1%；环比降12.1%，预期降12%，前值降3.6%。法国国家统计局数据显示，二季度GDP环比萎缩13.8%，创下自1949年有统计以来最大降幅；与去年同期相比，二季度GDP萎缩了19%。 2. 中国7月官方制造业PMI升至51.1 中国7月官方制造业PMI为51.1，连续5个月位于临界点以上，预期50.7，前值50.9。中国7月非制造业PMI为54.2，预期54.5，前值54.4。 3. 美国6月个人消费支出环比上升5.6%，但收入继续下降 一次性刺激措施的提振作用消退，消费支出虽再次反弹，但个人收入继续下降，被视为通胀指标的核心PCE指数同比上升0.9%，不及预期，处于2010年以来的最低水平。 美国7月密歇根大学消费者信心指数终值为72.5，逊于预期和初值，仅略高于4月所创的八年低位。现况指数、预期指数和中短期通胀预期均较初值回落，没有迹象表明美国消费者预计经济衰退将很快结束。 4. 广东出台80条金融举措支持粤港澳大湾区发展 广东出台80条金融举措支持粤港澳大湾区发展：配合做好“跨境理财通”试点方案等各项准备工作；推动开展本外币合一的跨境资金池业务试点；支持粤港澳大湾区内地银行开展人民币对外贷款业务。 5. 国办：鼓励个体经营发展，开展针对性培训 发布《关于支持多渠道灵活就业的意见》。鼓励个体经营发展。鼓励劳动者创办投资小、见效快、易转型、风险小的小规模经济实体。支持发展各类特色小店，完善基础设施，增加商业资源供给。 1. 2020年上半年全国海上风电新增装机106万千瓦 同比增长1.65倍 2020年上半年，全国风电新增并网装机632万千瓦，其中陆上风电新增装机526万千瓦、海上风电新增装机106万千瓦。上半年风电发电量2379亿千瓦时，同比增长10.9%；全国风电平均利用小时数1123小时，利用小时数较高的地区是云南（1736小时）、四川（1488小时）和广西（1414小时）。 2. 商务部：《报废机动车回收管理办法实施细则》9月1日起施行 商务部消息，《报废机动车回收管理办法实施细则》已经审议通过，并经发展改革委、工业和信息化部、公安部、生态环境部、交通运输部、市场监管总局同意，自2020年9月1日起施行。 3. 交通运输部：到2022年底初步构建支撑车联网应用和产业发展的标准体系 交通运输部：到2022年底，初步构建支撑车联网应用和产业发展的标准体系，完成一批智能交通基础设施、辅助驾驶等领域智能交通相关标准，制修订标准20项以上；到2025年，系统形成能够支撑车联网应用和产业发展的标准体系，形成一批智能管理和服务、车路协同等领域智能交通关键标准。 4. 两部门：临港新片区符合条件的企业5年内减按15%税率征税 根据财政部、税务总局日前发布的关于中国(上海)自贸试验区临港新片区重点产业企业所得税政策的通知，对新片区内从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节相关产品(技术)业务，并开展实质性生产或研发活动的符合条件的法人企业，自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税。 5. 发改委、住建部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》 发改委、住建部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，将城镇污水收集管网建设作为补短板的重中之重，强化城镇污水处理厂弱项。
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