图片来自网络 7月16日，证监会公告表示，厦门银行此次成功“过会”，成为2020年上市A股的首家银行，同时也是全国第37家A股上市银行。 公告表明，厦门银行股份有限公司、陕西中天火箭技术股份有限公司、广东天元实业集团股份有限公司、杭州豪悦护理用品股份有限公司首发均获通过。其中，中天火箭、天元集团登陆中小板，厦门银行、杭州豪悦登陆主板。 图片来自证监会官网 证监会公告显示，此次发审会，发审委主要针对厦门银行各类资产和业务的合规性、风险性、稳定性和可持续性等展开了问询。例如结合疫情发展情况，说明对新冠疫情影响比较严重的行业客户是否予以持续评估，五级分类是否准确；资管新规发布后理财业务过渡期安排，是否达到监管部门要求等等。 公开资料表明，厦门银行是大陆迄今唯一一家具有台资背景的城市商业银行，台湾富邦金控全资子公司富邦银行(香港)是厦门银行的第二大股东。上市公司七匹狼、佛山照明、江苏舜天也同在厦门银行十大股东之列. 厦门银行此前公开披露的招股书显示，其保荐机构为中信建投证券，拟上市证券交易所为上海证券交易所，发行后总股本不超过31.67亿元，拟发行股票总数占发行后总股本的比例不低于10%，且不高于25%。 排队期间曾领“千万级”罚单，踩雷多家P2P平台 搜狐财经发现，厦门银行公告记录显示，早在2017年11月，厦门银行就曾申报过首次公开发行股票招股说明书，2018年10月再次报送。从首次报送到成功“过会”，厦门银行的IPO之路已持续近三年。 在这三年中，不乏有申报时间晚于厦门银行却先于其上市的银行，例如同样在2017年底申报，却已于2019年10月完成IPO的渝农商行；例如从申报到完成仅耗时5个月的邮储银行。 纵观厦门银行三年上市之路，搜狐财经调查发现，厦门银行有着多次行政处罚记录。如在其首次报送IPO材料后不久，就曾被当地监管部门开出2450万元的巨额罚单，同时也是2018年度原厦门银监会开出的全年最大罚单。 图片来自网络 公开资料显示，2018年1月27日原银监会厦门监管局公布罚单指出，厦门银行因存在票据融资转让接受远期回购协议、同业投资接受第三方金融机构信用担保及票据转贴现业务未按规定面签、用印的违法违规行为，决定对其处以罚款2450万元，并责令该行对直接负责的董事、高级管理人员和其他直接责任人员给予纪律处分。 同时，监管部门也因同业投资接受第三方金融机构信用担保，而对厦门银行总行行长助理庄海波作出处罚，警告并处罚10万元。 此外，公开资料显示，2018年时，厦门银行开展资金存管业务的网贷平台总数达35家，包括：91旺财、财富星球、嘉石榴、人人聚财、美美理财、佳缘金融、懒投资、微贷网、ppmoney、团贷网等。 搜狐财经调查发现，上述厦门银行合作的网贷平台中不乏已被立案的“爆雷”P2P，如财富星球、团贷网、银湖网、厚本金融等，可谓“踩雷”大户。 图片截取自厦门银行官网 根据厦门银行事项公告，2019年起，厦门银行已与多家P2P平台终止存管服务，截至目前，已宣布解除平台22家，今年有9家。 厦门银行对此曾在2019年度财报中表示，已按照各级监管部门的决策部署，推动网贷资金存管业务实现平稳转型。 总资产增速持续收窄，规模总体已达当前上市银行最低标准 厦门银行2019年度财报显示，在整体规模方面，全年实现净利润17.36亿元，同比增长22.69%，其中归属于母公司股东的净利润17.11亿元，同比增长21.41%；年末资产总额2,469亿元，同比增长6.22%。 然而值得注意的是，近年来其总资产虽持续走高，但其增速与增幅却持续收窄。厦门银行2016年度总资产同比增加17.87%，增幅286.52亿，而2019年度总资产同比增速已降至个位数，仅为6.22%，增幅降至144.54亿，比三年前近乎“缩水”一半。 数据来源：厦门银行财报 此外，厦门当前资产规模与已上市的36家银行相比虽无明显优势，却也超过了其他六家上市中小银行。在当前上市银行中，张家港行以1230.45亿的资产总额垫底，苏农银行、江阴银行紧随其后，总资产均未超过1300亿元。 2019年度全年营业收入45.09亿元，同比增长7.73%，相较前一年13.56%的增幅降低了5.83个百分点。此外，厦门银行在利息净收入这一项上也表现不佳，同比下降18.63%，降幅为7.74亿，仅为33.83亿元。 在贷款方面，这也是此次发审委关注的重点之一，厦门银行2019年度贷款总额为1081.70亿元，同比增长29.77%，超过5家当前上市银行。 其中个人贷款404.08亿元，公司贷款611.21亿。其财报表明，在公司贷款中面向小、微型企业的公司贷款为357.06亿元，占公司贷款的58.42%；在行业分布上，制造业、批发和零售业、房地产业占比最多，共计占比62.7%。 数据来源：各银行2019财报 搜狐财经将厦门银行2019年度在规模和盈利角度的重点财报数据与其他36家A股已上市银行数据进行对比，结果表明，目前，在数据层面，厦门银行的体量与规模已赶上或超过当前上市银行的末尾梯队。 另外，在资产质量方面，厦门银行2019年度资本充足率15.21%，核心一级资本充足率11.15%；不良贷款余额12.76亿元，不良贷款率为1.18%，低于2019年度商业银行不良贷款率0.68个百分点；拨备覆盖率274.58%，同比上升61.75个百分点。 银行类IPO遇“寒冬”，排队银行尚有18家 相较于前几年银行IPO的“火热”，2020年的银行类IPO市场可谓进入“寒冬”，前七月甚至无一“上会”。直至7月16日，才由厦门银行打破“0”的局面。 然而公开资料显示，当前正在排队等待审核的银行仍有18家。其中，重庆三峡银行和广州银行均为今年6月底新加入审核队伍的银行。 在这18家银行中，兰州银行排队时间最长。公开资料显示，兰州银行早在2016年6月就已被受理，最新公告时间为2018年4月，从申报至今已有1400逾天。 此外，截至目前，今年内仅有广东顺德农商行、广东南海农商行以及湖州银行实现了IPO进度的更新。其中广东顺德农商行、广东南海农商行实现更新预披露，湖州银行实现“已反馈”。其余13家银行的IPO均未能在今年取得进一步进展。
郎酒上市遭到了“黑天鹅”事件。 近日，证监会对广发证券在康美药业相关投行业务中的违规行为依法下发行政监管措施事先告知书，拟对广发证券采取暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施。 而广发证券正是郎酒的保荐机构。 因广发证券保荐机构资格拟被暂停6个月，郎酒需要面临抉择，另择保荐机构重新经历尽职调查、申报招股书的繁琐过程，或者等待广发证券处罚结束重启上市。 香颂资本执行董事沈萌对搜狐财经表示，更换保荐人不用重新排队，而等待处罚结束可能需要中止IPO已更新财务报表，所以更换保荐人是郎酒更理想的选择。 搜狐财经联系拨打郎酒董事会办公室电话并发送邮件询问IPO后续安排，截至发稿均未得到回应。 广发证券违规，郎酒IPO或将延期 7月10日，郎酒IPO更新进展，显示其已经收到证监会书面回复，这距离其递交IPO材料已过去约一个半月。 但就在同一天，广发证券被证监会处于暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施。 郎酒递交的招股书显示，广发证券正是其此次IPO的保荐机构及主承销商。 作为保荐机构，广发证券从去年郎酒接受上市辅导时便参与其中。 公开资料显示，2019年8月20日，证监会四川监管局披露郎酒接受上市辅导，广发证券担任郎酒保荐机构，为其提供上市辅导服务。 2019年底，证监会四川监管局披露广发证券关于郎酒股份上市辅导的工作中期报告，广发证券在报告中披露，其在辅导过程中勤勉尽责，达到了预期的辅导效果。 今年6月，广发证券再在证监会四川监管局披露郎酒辅导工作总结报告，称郎酒符合发行上市的条件。 广发证券历次披露的信息显示，其自2019年8月20日向证监会四川监管局报送郎酒IPO辅导材料，至2020年5月结束辅导，为时约9个月。 今年6月，郎酒正式向证监会递交IPO招股书，作为辅导期保荐机构的广发证券，则成为IPO保荐机构及主承销商。 广发证券此次被证监会处罚，则因为其在康美药业相关投行业务中的违规行为。 据证监会通报，作为康美药业的投行保荐机构，广发证券及相关人员在康美药业投行项目执业过程中未能勤勉尽责，存在尽职调查环节基本程序缺失、缺乏应有的执业审慎、内部质量控制流于形式、未按规定履行持续督导义务等重大违规行为。 根据证监会行政处罚决定书，2016年1月1日至2018年6月30日，康美药业通过财务不记账、虚假记账，伪造、变造大额定期存单或银行对账单，配合营收造假伪造销售回款等方式虚增货币资金逾886亿元。 据公开资料显示，康美药业IPO的主承销商、保荐人均为广发证券。据统计，康美药业上市后共进行了三次增发、一次配股、一次发行优先股，加上IPO融资，共计金额约166亿元。 2018年4月，广发证券更是在康美药业被质疑“财务造假”期间，为其出具督导报告书，称报告期内康美药业整体经营情况良好。 而广发证券参加郎酒上市辅导的人员中，组长胡金泉也是康美药业2007年、2008年增发的保代之一。 在广发证券被罚后，国信证券紧急公告称，董事会全票通过决议，不再聘请广发证券担任公司非公开发行A股股票联席主承销商，此举也宣告了广发证券投行项目流失的开始。 目前广发证券仅有梦百合的定增项目处于正常的发审阶段，另有神通科技、周六福珠宝等89个IPO申报项目，其中66个处于辅导备案登记状态,23个进入发审环节，郎酒为其中进展最快项目。 广发证券的违规，也让郎酒的上市之路再次面临变数。 郎酒、国台竞速IPO，争当“酱香第二股” 郎酒筹备上市已久。2018年6月，泸州市通过了《泸州市千亿白酒产业三年行动计划(2018-2020年)》。文件要求，到2020年，泸州市白酒主营业务收入突破1000亿元。其中，郎酒股份公司成功上市，主营业务突破200亿元。 郎酒董事长汪俊林曾提出郎酒2019年工作计划，其中之一就是“郎酒股份IPO工作顺利推进，力争2020年成功主板上市”。 同为酱香酒企业，国台于5月22日也发布了招股书，只比郎酒提前了15天。 招股书显示,国台酒业本次拟登陆上海交所主板,保荐机构为华西证券,拟发行不超过4282.10万股,募集资金中的20亿元用于6500 吨酱香型白酒技改扩建工程项目，5亿元用于补充流动资金。 目前白酒上市企业共计19家,但仅有贵州茅台一家酱香白酒公司。谁率先登陆A股就将成为继贵州茅台之后的第二家酱香型白酒上市公司，同时也是第20家白酒上市公司。 业内人士表示，国台很可能将捷足先登，先于郎酒登陆资本市场，享受酱香第二股的红利。 除了上市时间可能延迟，郎酒在招股书中提示了资产负债率较高的风险 。 郎酒披露，2017 年至 2019 年，公司合并口径资产负债率为 67.06%、67.02%、66.06%，高于行业上市公司平均水平。 郎酒表示，资产负债率较高的原因是公司近几年通过负债方式大力拓展基酒产能与储能、增加营销投入等。公司在较高资产负债率的情况下，如果公司未来经营活动现金流入不及预期，会对公司的还本付息造成不利影响。 而上市成为郎酒降低资产负债率的重要途径，郎酒提到，本次募集资金到位后，可大幅提升公司资产规模，有效解决公司发展资金瓶颈。 此外，郎酒改制过程中，还存在与部分员工存在纠纷诉讼情况。 作为保荐人的广发证券对于郎酒改制出具的结论为：郎酒集团职工安置方案除尚未领取安置金的 22 名改制职工外，宝光集团已向其余改制职工全额支付了安置金及其利息或资金占用费，未领取安置金的 22 名改制职工的安置责任主体明确，郎酒集团国有产权转让涉及的职工安置事项不存在发生重大纠纷的风险隐患。 广发证券承诺，因其为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔偿投资者损失。
7月16日，记者从常州市武进区人民法院获悉，曾宣称2016年赴澳洲上市的江苏春晖乳业有限公司(以下简称“春晖乳业”)在阿里拍卖平台拍卖的82头奶牛已交付完毕。 7月9日，江苏常州市武进区人民法院对春晖乳业所拥有的82头奶牛在阿里拍卖平台进行了司法拍卖，最终成交价为137.76万元。 拍卖标的调查情况表显示，春晖乳业此次被法院拍卖的82头奶牛中有80头娟姗牛（其中3头公牛、77头母牛），2头荷斯坦牛（均为公牛），为法院查封资产。牛只养护条件一般，乳牛较瘦，评估价合计为229.6万元。 截至7月9日下午，有1人报名参与竞拍，该竞买者出价137.76 万。 奶牛遭拍卖的起因是2014年春晖乳业与常州鸿泰科技小额贷款有限公司(以下简称“鸿泰小贷”)的借款合同纠纷一案。裁判文书网显示，2014年11月，常州市新北区人民法院判定，春晖乳业应于2015年1月28日前向原告鸿泰小贷原告支付计算至2014年10月10日的利息88万余元，2015年3月28日前向原告支付借款本金650万元及利息等。 对于法院上述判决，春晖乳业未依法履行。2020年4月，常州市武进区人民法院依法作出春晖乳业与鸿泰科技小贷借款合同纠纷执行裁定书，对春晖乳业所有的奶牛进行司法拍卖。 企查查显示，自2014年以来春晖乳业成为被执行人/被申请人的裁判文书多达40余起，其中，涉及到借款合同、融资租赁合同、租赁合同的纠纷多达27起，动产抵押的借贷高达3600余万元。另外，自2017年以来，春晖乳业及关联人张友春被法院列为失信被执行人13次，被限制高消费14次。 值得一提的是，如今春晖乳业如今靠“卖牛偿债”，但此前曾高调宣布，要在澳大利亚主板市场挂牌上市，并且有望成为国内首家在澳大利亚上市的乳企。 彼时，春晖乳业创始人吴新代曾表示，春晖乳业赴澳IPO发展的目标是形成“一体两业”的产业形态，即以乳业为主体，同时发展电子商务产业和文化旅游业，到2016年、2018年和2020年，要实现销售收入分别达到10亿元、50亿元和100亿元的目标。 然而，2017年因为拆迁规划与土地纠纷问题，春晖乳业的部分生产线停工停产，赴澳上市也不了了之。 公开资料显示，春晖乳业成立于2005年，注册资本6000万元，由张友春、吴新代分别持股60%、40%，经营范围包括乳制品、饮料制造、加工，奶牛养殖，牧草种植等
图片来源@视觉中国图片来源：微信公号图解金融2019年属于科创板。这一年，科创板IPO发行规模823亿元，VC/PE机构所投企业IPO案例中，41%由科创板贡献。2020，创业板注册制改革来了，和科创板有何异同？又将为一级市场风险投资带来什么？创业板能进一步平衡好估值水平、流动性、市场化程度构成的「资本市场吸引力的不可能三角」吗？创业公司如何选择合适的资本化时机和路径？我们想从VC/PE机构的角度，评估新机会的可能性，也为摩拳擦掌的创业公司们带来一些实操建议。牛市之中，新规之下，我们对今年的市场怀抱信心，拭目以待。01新规解读：科创板和创业板注册制异同这一部分解读，我们从“科创板”、“注册制”、“创业板”三个关键词分别展开。科创板：整体运行平稳，积累宝贵经验科创板是国内历史上首次试点注册制，创业板推广注册制制度条件更加成熟，所以落地和试验期一定会更快，这意味着机会窗口在不到一年的时间内就将到来，第一批吃螃蟹的企业呼之欲出。科创板运行至今积累了市场化、法制化宝贵经验，“第一次”跑通了很多“重大无先例”。总体而言，如果我们用估值水平、流动性、市场化程度来定义一个资本市场吸引力的不可能三角，至少现在的科创板奇迹般地全都做到了，无疑成为了中国证券史上非常成功的尝试。注册制：新《证券法》正式实施，为注册制保驾护航股票的发行分为三种制度：审批制、核准制、注册制，区分维度主要是投资人的抗风险能力。审批制主要用于资本市场发展的初期，我国目前是核准制，香港、美国则是注册制。二者区别在于，公司上市时核准制需要证券监管机构审核，通过后才能上市，监管机构权利大导致资本市场不能完全市场化；而注册制是成熟市场的股票发行制度，监管部门会设立一个标准，达到标准都可以上市，更加的市场化，但退市也更严格。国家大法层面上，《证券法》也进行了相应修订并于2020年3月1日正式实施新法，为注册制扫清法律障碍。其中最重要的是，将虚假陈述中对信息披露义务人的处罚上限由60万元提高到1000万元，弥补证券欺诈投资者保护短板，为注册制改革提供坚实法制保障。官方释放创业板改革信号，落地进程已经开启选择创业板作为推广注册制的试验田考虑有二：一方面，创业板与科创板均关注中小成长型企业发展，都需要更具包容的制度设计，科创板的现有经验与创业板兼容性较强。另一方面，创业板相对于主板和中小板体量相对较小，尤其是经过理性的估值回调以后2019年创业板上市公司家数占A股21%，总市值仅占10%，对投资者适当性的要求更高，而且投资者估值已经开始趋于理性，是推广注册制的理想板块。目标企业：创业板聚焦成长型创新创业企业，与科创板错位竞争。创业板定位为“适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。相比于科创板定位“科技创新企业”，创业板涵盖行业不局限于高科技行业，未来具备成长性的传统企业和创新企业均可享受创业板改革红利。说人话就是：科创板只服务于技术创新、药研企业；创业板为了从科创板抢企业，开始招揽模式创新（互联网平台）、产品创新（如SaaS）、技术创新（比如机器视觉、机械臂等）或是泛技术创新企业（技术场景应用型）以及一些现在尚未存在的增量业态（比如图像识别、NLP等的应用场景等）。从审核委员会及专家的行业分布，也可以看出市场初始设置所针对的目标行业/企业类型。VC投资方向、医疗（但能达到财务标准的有限）、工业制造、产业互联网是重点方向。总结来说：科创板欢迎的创业板同样欢迎，暂时没被科创板接纳的互联网、软件技术和产业互联网公司创业板也非常欢迎。制度导向：坚持“一条主线”和“三个统筹”，吸取科创板有益经验，存量与增量改革同步推进更进一步地，我们从制度导向、发行上市标准、信息披露原则层面来对比：“一条主线”即实施以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，今后创业板只有2年投资经验以上的个人投资者可以参与也是一个印证；“三个统筹”：一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持创业板与其他板块错位发展，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局；二是统筹推进试点注册制与其他基础制度建设；三是统筹推进增量改革与存量改革。虽然目前A股白马龙头股的整体估值已经较几年前大幅提升，但估值的马太效应（同时也是被美股、港股反复验证的一点）会随着注册制的逻辑进一步加速地到来，甚至让人感觉只有头部大公司才有投资意义。对于创业公司最需要重视的一点就是，上市门槛表面上虽然降低了，但上市可能未必成为终点了，上市公司中只有优质、高成长、创造长期价值的公司才能享受流动性和高估值。发行上市：上市标准三选一，未盈利企业标准较高1）发行标准上三选一，降低盈利企业上市门槛，抬高未盈利企业上市门槛：由科创板五选一变为三选一，分别为“净利润”、“市值+净利润+营业收入”和“市值+营业收入”；前两套标准相较科创板在市值要求上有所放宽，第三套标准针对未盈利企业，则更为谨慎了，除了预计市值门槛更高，且新增最近一年营业收入3亿元以上的财务指标（这意味着收入低的创新药企业、半导体或新材料的研发阶段企业无论估值多高都无法达到要求）；针对红筹企业和有特殊股权结构企业的上市标准方面基本等同科创板的要求（但这个要求相当高，基本仅适用于中概股或Pre-IPO企业）。相较原核准制，发行门槛大幅降低，删除对净资产和“不存在未弥补亏损”的要求。总结而言，第三套标准更适合于纯研发/科技类/创新药企业，此类企业与科创板重叠度相当高，所以并非创业板主推的路径，财务要求自然提高了；而前二者为上述“差异化”的企业对象：高利润型（互联网平台、B端解决方案/软件或是一些盈利规模本已经很大，但所属行业相对传统的公司/消费品、IP内容类等/）；公司估值扎实、商业化营收做得不错还能验证一些利润的创新型公司（轻模式的产业互联网企业、有平台效应的软件/技术公司、商业化被充分验证的软硬件层面技术创新企业（工业、AI、半导体、医药等）及其他一级市场融资认可度高的创业公司等），该条标准应该说是创业板最容易达到的也是最贴合当下创业公司实际情况的标准；这些是官方鼓励的对象，如果满足交易所要求，基本不会多加阻拦。多套上市标准有助于包容各类企业上市，根据科创板的经验，截至2020年4月28日，科创板已经吸引2家未盈利企业、1家红筹企业和1家特殊表决权企业成功发行。创业板体量更大，行业限制少，预计将吸引更多特殊企业上市。2）审核程序参考科创板，优化审核注册程序，压缩审核注册期限：创业板将设置上市委和专家委，以提出问题、回答问题方式开展审核工作，明确交易所自受理发行上市申请文件之日起3个月内出具审核意见，期间发行人回复交易所问询的时间不超过3个月，原则上合计不超过6个月。这个审核意见就是核心关键，虽然是注册制但是还是有审核的（好比港股也有聆讯），对于财务、业务、模式、行业等方向的偏好和窗口指导，全体现在这个审核意见了。换言之大部分准备把创业板作为资本化路径的公司，对于适配度、上市可实现性、路径细节以及对应的业务规划目标等，其实需要等开始有一定量的企业走通了这个审核关卡的案例之后才能完全确定。3）发行定价有望取消23倍市盈率，放宽券商强制跟投范围：当前创业板注册制关于新股定价的配套规则还未出台，市场预测将沿袭科创板放开新股定价23倍市盈率限制。科创板注册上市强制要求保荐的券商跟投，创业板注册制放松了强制跟投的范围，仅针对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业。综合以上信息，可能出现2种情况：同时取消23倍市盈率限制以及券商强制跟投，导致新股破发或上市后行情波动的风险大幅提升；放松券商强制跟投，但考虑到三方担保放松对市场风险控制的影响，市盈率限制最终没有取消，则投资者风险可以相对保证，但对于拟上市企业会有比较大区别；考虑到投资者适当性和抗风险能力已经出台政策进行了2年投资经验的限制，第一种情况的概率更高。根据科创板经验，市场询价打破23倍市盈率和“新股涨停”神话，可能出现中止发行、破发等情形。截至2020年4月28日，科创板共99家公司股票上市交易，有一只股票出现上市首日破发，有10只股票出现最新收盘价破发。总体风险可控，但有待进一步观察。信息披露：坚持以信息披露为核心，强化中介机构责任创业板延续科创板对信息披露的规则，实施以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。明确发行人是信息披露第一责任人。简政放权、压实中介机构责任。券商肩负的责任更大了，但最大的背锅侠永远是企业自身。对中国资本市场是好事，以前是应试教育拿着统一的尺子丈量所有企业，现在不用尺子了，但是需要环节中每个角色都足够自律尽责，市场化丈量，对于原来达不到尺子要求的优质企业是利好。对于企业而言则是良药苦口，要详尽披露所有可能风险有些强人所难，毕竟创业无处不风险。但首先风险不发生也不会真的追究，其次通过这个过程和机制，让企业更理性看待自己的业务、IPO这件事情和其所背负的社会责任，这是重要的。02创业板改革，如何影响金融体系和一级市场风险投资？宏观层面，提高直接融资比重，契合新经济、新基建的发展需求。实体经济层面，修复疫情冲击下的民企融资渠道，提振实体经济信心。资本市场层面，壳资源价值下降，促进资本市场优胜劣汰。市场机构层面，利好券商和风险投资机构，激发创投热情。科创板推出后缓解了IPO“堰塞湖”，畅通企业上市和VC退出渠道，增厚券商和VC收益，将反向带动科技创新企业获得投资的力度。2019年科创板IPO发行规模823亿元,占全部板块33%，VC/PE机构所投企业IPO案例数1573中的41%由科创板贡献。资金层面，不会对主板资金造成明显分流。有部分投资者担心创业板注册制会造成资金分流，但从科创板经验看，不仅没有分流，反而提升了与科创板属性相似的创业板整体估值，预计创业板开通后，监管层会把握好新股发行节奏，不会对A股造成明显资金分流。总结而言，官方认为科创板实现了两点价值：让IPO路径更通畅，给VC增加了退出渠道，以鼓励VC继续投资创新创业企业；降低上市门槛的同时没有影响二级市场估值，甚至对于科创类公司估值还上涨了（可能是赚钱效应吸引了增量资金，亦或是很多原来只能投资海外市场的TMT资金因此进入了A股）；对于创业板注册制，相应的好处就是：官方明确了希望通过鼓励IPO来鼓励VC，间接鼓励创新创业，则有VC背景的企业在未来IPO是更利好的；如果官方因为科创板放下了对于股价下跌的担心，则对于创业板注册制落地过程中实际的审核门槛就会进一步降低。03实操建议：创业公司如何乘风创业板？三个步骤和一个原则步骤1、评判与创业板的客观条件匹配度1）行业偏好“成长型创新创业企业”：传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。成长型：上市前业绩增速需要有一定保证，不像主板很多YoY30%以下的企业也能上；创新创业企业：民企、VC投资企业；（持续引入财务基金能从背书、定价两方面帮助上市）传统产业深度融合：产业互联网，垂直行业、垂直领域、垂直场景的改造升级，而非科创板的底层技术或前沿产业；企业所属行业和模式上，传统产业+科技型 > 互联网创新型 > 以科创板为代表的纯研发型技术公司新技术、新产业、新业态、新模式：包括但不限于如下的具体枚举AI、数据、机械臂、机器视觉等等（新技术）；互联网和新平台（新产业）；图像识别、NLP等技术的场景应用、灵活用工行业（新业态）；SaaS、线上平台、柔性化产业链及其他无先例的业务模式（新模式）；与其他资本市场对比：综合比照：对于VC投资的大多数方向的创业公司（产业互联网、智能制造、科技供应链、AI+、交易平台等等），注册制后的创业板相对主板、科创板和美股是显著更适合的资本化市场。虽然同为注册制，创业板相对于科创板在行业、定位上都体现了差异化的发展。创业板主要服务成长型创新创业企业，产业互联网、模式创新、产品创新型的创业公司，创业板对上市企业没有严格的科技含量要求，更加支持创投机构项目的退出。2）上市标准创业板注册制上市标准“三选一”，相较之前的核准制有所放宽，且支持红筹企业和表决权差异企业的准入。三选一：标准一：最近两年净利润为正且累计≥5000万元，适用于净利率高的企业；互联网平台、B端解决方案/软件或是一些盈利规模本已经很大，但所属行业相对传统的公司（消费品、IP内容类等）。标准二：市值≥10亿元，最近一年净利润为正且营业收入≥1亿元，这是对大多数创业公司最容易实现的一个标准。适合营收较高、利润率相对较低的盈利企业或是公司估值高、商业化营收做得不错还能验证一些利润的创新型公司（轻模式的产业互联网企业、有平台效应的软件/技术公司、闭环的交易平台、一级市场融资认可度高的创业公司等）；轻模式的产业互联网企业、有平台效应的软件/技术公司、商业化被充分验证的软硬件层面技术创新企业（工业、AI、半导体、医药等）及其他一级市场融资认可度高的创业公司等。标准三：市值≥50亿元，且最近一年营业收入≥3亿元，适用于亏损企业，但对营收和市值都具有较高要求（基本前两年的互联网和科技巨头比较符合这个情况，新一代创业公司能达到的少，可以想象是政策制定者为吸引这类企业及独角兽小巨头专门预留的通道，不适合一般企业）。找到合适自己的标准之后最重要的一件事：规划好融资的币种。针对特殊红筹企业和表决权差异企业的“二选一”标准：标准一：市值≥100亿且最近一年净利润为正；标准二：市值≥50亿，营收≥5亿元且最近一年净利润为正；总体来说都很难达到，这就是为什么说要高度关注融资币种，因为这有可能成为创业公司业绩达标后限制IPO的意想不到的绊脚石。对于创业公司有3种可选路径：优先选择人民币资金进行后续融资，可以避开对红筹标准的限制，人民币资金也对国内资本化的经验、资源更丰富；考虑到融资难度，对人民币或外币在币种不挑剔，但外币股东一定要能接受在IPO之前拆除VIE，翻回国内，或是搭建JV（仅对于不受ICP、EDI牌照或其他外资比例限制的行业）；选择空间有限，不得不接受外币融资，且长期来看也很难回归的，只能考虑境外资本市场，或是使公司的业绩好到能满足上述特殊股权结构适用的标准。3）股票发行/销售确定：市场化发行，有没有人买/投决定了IPO的成败（而不像以前，能过审的项目，100%能成功发行）保荐机构承担更大的责任，会被强制参与IPO的认购，券商对于企业的审查力度会大幅加大了相对确定：取消23x PE限制（发行定价范围不再被业绩锁死，更广更市场化，更接近于VC的定价体系）通过2年投资经验限制提高投资者门槛，来提高风险承担能力（有可能会减少市场资金量，导致公司整体估值下降，但更有可能类似科创板，公司整体数量可控的情况下，大家对于TMT股票的热情被激发了，或是吸引了新投资者，抬高了估值）上市过程中的信息披露（一定是诚实第一）不确定：创业板注册制落地后真正最利好的企业有待观察创业板注册制落地后，小市值股票和大市值股票估值孰高孰低（决定了是否要尽快上市还是谋求市值最大化），有待观察步骤2、开始资本化路径规划步骤3、时间表和to do list一个原则：资本运作贯穿始终的重要原则1）业绩第一不论国内还是港股、注册制落地还是没落地、是否要进行股权改制、甚至最后能否上市成功，业绩都是第一位重要的，业绩增速（影响了融资估值、IPO估值、收购估值、创业板的匹配度）＞利润（影响了创业板的基本门槛，也会影响二级市场估值）＞营收（不难达到）；业绩越好，成长性越持久，在资本化的时候，上市速度、上市后市值、资本市场的选择空间三者能兼顾的就越多。2）公司治理第二对于大多数公司来说，公司治理的规范性往往是被外部压力倒逼的。先是被融资推动规范，最后被公开市场推动规范。但其实不论资本运作路径与结果，这都是非常重要的方面。小到公司日常经营的SOP、决策机制、税收和雇佣层面的合规性，大到让管理层深刻理解现金流和公司的经营盈亏情况、对自己的核心产品与技术进行专利保护、对核心员工给予合情合理的激励让团队得以长期良性发展。创业其实容错率比大多数人想象的都要大，很多公司最后没有成功，主因可能并非市场竞争真的是九死一生，而是公司治理的基础概念认知不及格。能做到上述每一点的公司，很可能就已经具备了成为龙头的能力，资本化也就是顺水推舟而已。3）资本路径第三前两点影响了资本路径，但资本路径的重要性应该劣后于前两点，即不应该出现完全为了上市（甚至创业板上市）做的决策。虽然我们上述所有的讨论都是以资本路径为核心，但我们同样认为所有决策都应该优先服务于业绩增长和公司独立性，上市是个自然而然的结果。而且即便随着资本环境的变化，后续需要切换资本市场，路径和成本都可控（比如阿里多次退市再上市）。换言之，我们列出上述资本路径的注意事项，是期望注意事项与公司长期可持续发展本身也完全利益一致。###对创业板注册制感兴趣或者对实操有疑问的小伙伴，欢迎在留言区和作者互动，或入群深度讨论。【作者介绍：陈之浩，川行资本创始人，专注支持科技+产业升级背后的创业者，邮箱;zhihao.chen@chuancapital.cn】
随着新经济、高科技企业加速在中国资本市场上市，未来众多中概股和红筹公司也有望回归，这对于合资券商来说无疑是历史性的发展机遇。 今年6月，瑞信宣布完成对瑞信方正证券有限责任公司 (下称“瑞信方正”) 的增资，正式控股在华合资证券公司瑞信方正。同时，胡知鸷被任命为瑞信方正董事长一职。短短一个月后，7月16日，该机构又火速宣布了3项高层人事任命的消息，大有加码中国资本市场业务之势。 记者获悉，此次人事变动，瑞信方正任命涂雷为公司总经理，现任总经理汪民生将出任合资公司副董事长。另外，邱若扉将担任瑞信方正投资银行和资本市场部负责人。 瑞信方正表示，涂雷在上任瑞信方正总经理后，将负责公司日常经营管理和把握公司战略发展方向，着力确保合资业务与瑞信大中华区整体战略的协调统一。涂雷2016年加盟瑞信，此前任职于渣打银行。在担任瑞信亚太融资部大中华区结构融资业务主管期间，涂雷以大中华区企业家和公司为服务对象，通过产品发起和构建解决客户融资需求。 邱若扉上任后，则将以本土项目承销和顾问业务为着眼点，推动各项业务发展举措的实施，同时会与瑞信大中华区以及亚太区投行团队紧密合作，为中国本土及海外客户提供全方位的投资银行服务。邱若扉2010年加盟瑞信，有20余年投行从业经验。 汪民生从事国内金融工作已超25年，在投行和券商业务领域积累了丰富的管理经验。汪民生于2009年加盟瑞信，自2014年起担任瑞信方正公司总经理。 “尽管不如美资机构激进，但也不要小看欧资机构对中国业务的雄心。一方面欧资机构现在的顾虑更少；另一方面，瑞信早年就帮助众多中国新经济企业上市，例如瑞信是阿里巴巴赴港‘二次上市’的联席保荐人及联席全球协调人，也是当年阿里巴巴赴美上市主承销商之一。” 某合资证券人士对记者表示。 瑞信一直坚持“企业家银行”（Entrepreneurs' Bank）的战略理念。自2012年以来，瑞信牵头主导了阿里巴巴超过25项境外并购与融资交易，股票市场融资、债务融资、海外并购、可转换股等，涉及总计金额超1000亿美元。过去几年来，也帮助众多中国的TMT企业在中国香港市场上市。 今年上半年，高盛、摩根士丹利和瑞信分别获批控股在华的合资证券公司。同时，中国资本市场改革加速，为投行中介机构催生了更多业务机遇。例如科创板实行了注册制，未来的创业板将在充分借鉴科创板改革经验的基础上试点注册制。 科创板运行近一年来，外资投行也积极参与其中。例如，高盛高华、摩根士丹利华鑫证券及瑞银证券等外资券商参与了多个项目。其中瑞银证券是唯一一家参与科创板发行的外资控股券商，摩根士丹利华鑫更是接连参与了包括中国通号和中芯国际在内的四个科创板项目。 路孚特（Refinitiv）的最新数据显示，科创板7月成交量创开板以来月度纪录。截至7月10日，科创板通过包括“二次上市”在内的IPO共集资72亿美金，高于6月成交量5倍，较上年7月增长46%。 此外，“红筹回归”也为合资券商提供了机遇。今年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，将已在境外上市的红筹企业的市值要求放松，早前全部要求企业市值不低于2000亿元人民币，而如今也允许市值200亿元人民币以上的红筹企业回归。但要求是，企业需拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，在同行业竞争中处于相对优势地位。一些机构认为，市值大于2000亿元的传统红筹企业可能会选择回归主板，而创新型红筹企业可能在创业板和科创板中进行选择。 “此前红筹回A股没有发展起来，是因为上市门槛比较高，市值需达2000亿元，满足要求的公司很少。现在放宽到了200亿元，很多企业符合要求，我认为未来红筹回A股一定会发展起来，目前已经有很多企业在同我们沟通，并表现出很浓的兴趣。另外，证监会也对此非常重视。”瑞银全球投行部副主席、大中华区总裁李镇国对记者表示。
如果从2017年11月，向证监会递交IPO申请材料算起，时至今日，厦门银行已苦苦“候场”近1000天。2020年7月10日，证监会官网显示，厦门银行IPO将于7月16日上会。据最新消息，厦门银行已顺利过会，成为福建本地上市的首家银行和今年登陆A股的首家城商行。 在厦门银行的背后，凝聚了众多人的期许，背后除了站着18家尚在IPO排队中的银行（其中，还包括了位于厦门的另一家厦门农商行，目前审核状态为“已预披露更新”），还站着厦门这座城。 股东 “两岸三地” 厦门银行的前身厦门城市合作银行，1996年11月，由厦门市财政局、厦门市原14家城市信用社及其联社的原股东，以及其他23名新入股法人股东以发起方式设立组建的地方性股份制商业银行。1998年11月更名为厦门市商业银行股份有限公司，2009年11月更名为厦门银行股份有限公司，延续至今。 2008年，厦门银行成功引进战略股东——台湾富邦金控的全资子公司富邦银行（香港）作为，成为大陆首家也是目前唯一一家具有台资背景的城市商业银行。十年后的2018年，富邦金控正式受让富邦银行（香港）所持有的全部厦门银行股份，以直接持股厦门银行取代其绕道第三地子公司持股的方式，使厦门银行成为大陆首家台湾金融机构直接入股的城市商业银行，持股19.95%。 很多人可能对这家台资背景的金融机构不太了解，富邦金控如今在台湾的地位，与李嘉诚的长江实业在香港的影响力相似，已经渗透到台湾人民的日常生活，几乎没有人能避开富邦金控提供的金融产品或服务。 除了台资，在厦门银行的股东队列中，还有3家股东（育哲集团、佛山电器照明、假日星瀚）的控股股东，具有港资背景，合计控股5.82%；3家股东（厦门市国资委、厦门市财政局、思明区财政局）隶属国有资本，合计持股25.98%。 截至目前，厦门银行前十大股东合计持股82.05%，分布在金融、房地产、电子、服装业、批发业等不同行业，福建本地股东占6席，国有资本占2席（持股25.20%），并涵盖3家A股上市公司（佛山电器照明、七匹狼、江苏舜天）。 总体来看：厦门银行的股东以福建本地政企为主，股东来自“两岸三地”，行业背景多元化，并且国有资本控股，使得厦门银行的股权结构具有相对稳定性。 或许，正是由于其股东的不同基因和属性，近些年，厦门银行的金融服务体系也在向多元化迈进。 2016年7月，厦门银行资金营运中心在厦门自贸片区挂牌。成为全国首家自贸试验区资金专营机构，承接了各项金融市场的创新业，同时拓展境外金融市场，扩大投融资等业务范围。 2016年9月，厦门银行在泉州发起成立控股子公司——海西金融租赁，同时也是福建第一家融资租赁公司。 海西金租主要产品是直接租赁和售后回租。对于承租人来说，直接租赁涉及三方，即承租人与海西金租签订租赁合同，承租人向供应商选定设备，由海西金租支付价款，承租人按期支付租金的业务模式。售后回租是指承租人将自有固定资产出售给海西金租，再向海西金按期支付租金租回使用的业务模式。 租赁的这种金融手段，降低企业的购置新设备的成本（每期只需支付少量的租金），盘活固定资产，增加流动资金，特别是对以中小微企业为主的实体经济，注入了更强的活力。 2017年4月，厦门银行理财中心在福州正式挂牌成立。此外，厦门银行还是上海黄金交易所的会员单位。 上市“一波三折” 值得关注的是，就在厦门银行上会的同一天（7月16日），渤海银行作为第10家上市的股份制银行，成功在港交所挂牌上市，发行价4.80港元。至此，12家股份制商业银行中，仅剩广发银行与恒丰银行未上市。 不过，资本市场对渤海银行IPO认可度似乎并不高。渤海银行在香港的发售股份认购不足，国际发售初步提呈发售的发售股份仅获轻度超额认购。截至2020年7月16日下午收盘，渤海银行下跌1.67%至4.72港元，首日破发。 毫无疑问，渤海银行上市的首日表现，使即将上市的厦门银行承压不少。“候场”1000天，一路走来，厦门银行的上会之路也是一波三折。 早在2017年5月，中信建投就与厦门银行签订了上市辅导协议；同年11月，厦门银行向证监会报送了上市申请材料。随后，厦门银行发布了首次公开发行股票招股说明书，一切似乎都在按部就班的顺利进行。 谁知天有不测风云，仅仅2个月后，2018年1月27日，银监会发布了两起行政罚单，厦门银行“认领”2450万元，另有多名高管受到处罚。厦门银行被触发的原因是，存在票据融资转让接受远期回购协议、同业投资接受第三方金融机构信用担保及票据转贴现业务未按规定面签、用印等问题。 “千万级”罚单从天而降，对于当时还在IPO排队期的厦门银行来说是沉重打击，也透露出其自身经营存在着隐患。2017年，厦门银行营业收入增速1.88%，同比下降10.68个百分点，这是营业收入增速在2014年达到最高值48.87%后，连续3年下滑。 “屋漏偏逢连夜雨”。2018年9月，厦门银行成为第一批25家通过个体网络借贷资金存管测评的存管银行之一，这也导致其加速退出P2P平台存管业务。通过厦门银行官网可以看到，自2019年以来，厦门银行相继与银湖网、微贷网等20余家网贷平台解约。2020年7月15日晚，厦门银行官网发布部分系统升级公告，其中涉及到“趣店网贷”，不禁让人产生疑问：厦门银行与趣店的合作，还能持续多久？ “千万级”罚单、造血能力不足、踩雷P2P，从某种意义上，也给了厦门银行足够的时间整改；即便不上市，厦门银行如果整改不到位，“旧病复发”，也很难走得稳、走得久。 幸运的是，2018年9月，厦门银行再次收到证监会的反馈，并于当月再次报送材料。在经历了22个月的漫长等待后，厦门银行终于等到了今天，并顺利过会，距离上市一步之遥。 核心指标均有提升 据中国债券信息网公布的数据显示，2019年，厦门银行共有2家专营机构（资金运营中心、银行理财中心）、9家分行、51家支行。 2019年，厦门银行资产总额2469亿元，同比增长6.22%；总负债2313亿元，同比增长5.88%，净资产156亿元。 2019年厦门银行实现营业收入45.09亿元，同比增长7.73%；实现净利润17.36亿元，同比增长22.69%；实现归属于母公司股东的净利润17.11亿元，同比增长21.41%。 在资产质量方面，截至2019年末，厦门银行不良贷款率为1.18%，较上年末下降0.15个百分点；拨备覆盖率274.58%，较上年末上升61.75个百分点；资本充足率为15.21%，较上年末有所提升，风险抵御能力持续加强。 由此可见，厦门银行为了上市，经历了“一波三折”后“奋起直追”，在整改方面下足了功夫。不仅是盈利能力和资产质量有了提升，在对台业务和小微金融服务方面，有做的有声有色。 根据2019年年报，厦门银行直接服务台籍企业718户，其中约有4.8万户台籍零售客户，管理的台籍客户金融资产约35亿元；拥有台籍零售客户约4.8万户，管理的台籍客户金融资产约35亿元人民币。 在小微金融服务方面，截至2019年末，厦门银行面向小微型企业公司贷款总额为357.06亿元，占厦门银行贷款总额的58.42%；并开发“创业抵押贷”、“接力贷”等产品，提供网银自助提款、随借随还、转续贷等服务，缓解小微企业“融资难”的困局。 上市——新的开始 同一天，在渤海银行成功登陆港交所的时候，厦门银行顺利过会，给尚在排队期的其他18家中小银行带来希望。 但是，上市仅仅是新的开始，而不是终点。银行上市后，从资本市场上融资以补充流动性，为发展业务提供资金支持。 比融资更重要的是，银行需要把大部分精力放在“修炼内功”上，要重点关注自身的资产质量，扎扎实实发展业务，用服务赢得市场和用户的认可，与股市形成良性循环。 最后，希望厦门银行可以顺利上市。
7月15日，绿城管理控股(09979.HK)于杭州成功召开主题为“代建4.0王国”的上市答谢会，绿城中国董事会主席张亚东、绿城管理董事会主席郭佳峰、绿城管理行政总裁李军等出席。 此前10日，绿城管理控股于港交所正式挂牌上市。上市首日及次日均取得喜人表现，首日大涨30%，次日亦大涨20%，第三日更是一度冲高，最高涨至4.4港元。截止目前股价据最高价有所回落，报3.82港元，较招股价仍涨53%。 从上市过程来看，公司公开发售较为抢手，新股暗盘和上市表现均不俗，受到市场热烈追捧的背后得益于绿城管理优质的基本面。 1、代建第一股，轻资产模式成亮点 绿城管理成立于2010年，公司致力于为项目拥有人领导物业开发程序，并提供涵盖整个物业管理生命周期的全方位代建服务，包括商业代建、政府代建及其他服务三大业务分部。 作为国内最大的代建公司，绿城中国代建业务近年来成长性加速释放。截至2020年3月31日，公司拥有266个代建项目（商业代建项目150个；政府代建项目116个），总建筑面积为6980万平方米，规模为第二大市场对手两倍以上。 绿城管理目前代建服务的输出模式主要为两种：自有团队以及业务合作伙伴模式。公司的商业模式具有轻资产特征，其凭借强大的品牌优势及项目开发管理能力，能够获取相对稳定的项目管理收益，实现用最少的资金撬动最大的资源。 一般而言，在轻资产模式下，企业能够有机会获得更强的盈利能力、更快的速度与更持续的增长力。由此，资本市场对于这类公司往往也报以较大的关注度。正如乔布斯所言“没有资产，就是最大的资产”，轻资产将更多的资金投入到人力、服务、营销、品牌等方面，构筑了更为核心的竞争实力。 值得一提的是，在此次上市答谢会上，绿城管理还正式对外发布了新的品牌标识，而被称为代建行业指导手册的《代建4.0王国：绿城管理代建方法论》一书也在答谢会上隆重发布，由此，这也进一步验证了公司在代建领域的软实力。 绿城管理作为国内首家轻资产模式的房地产开发管理型公司，成立至今，公司在传承绿城产品品质的同时，不断建立自身在代建领域的品牌实力，以优异的服务模式、卓越的管理经验获得了市场高度认可，此次上市也将有助于进一步增厚公司品牌实力和资本实力，为业务拓展带来更多的机会，发展迎来加速度。 正如此次上市答谢会上易居企业集团CEO、绿城管理独立非执行董事丁祖昱所表示的：“中国房地产已经进入了管理红利时代，而绿城管理正是靠管理驱动的一家公司，所以他们才能脱颖而出。借助上市这一契机，相信绿城管理未来一定有更大的发展空间”。 2、新股市场情绪热络，多重利好助力长期走势 从当前市场情绪来看，港股新股市场整体表现较为亢奋，近期多只新股也均录得优异表现，尤其是具备稀缺性的热点股票，获得资金高度追捧。此次作为国内最大代建龙头，绿城管理在优质的基本面，叠加热络的港股市场情绪之下，获市场看高一线。 值得一提的是，此次绿城管理上市由瑞信和德意志银行担任联席保荐人，根据两大保荐人过去两年数据，上市当日新股均录得不俗表现，而长期累积表现也相当亮眼。相信，为绿城管理后续的走势也带来了更多的信心。 此外，公司此次上市参与认购的基石投资人也具有看点，分别为苏泊尔产业资本及祥来(益祥资本)，两者已分别认购5847.5万股及2480万股发售股份，合计8327.5万股发售股份，合共占全球发售项下初步可供认购发售股份总数的约17.44%(于任何超额配股权获行使前)及紧随全球发售完成后已发行股份的约4.36%。 据了解，苏泊尔产业资本是一家从事股权投资、信托资产管理和投资管理的专业机构，其最终控股股东为苏泊尔集团有限公司，该品牌成立已超过25年，主要从事工业领域，包括厨房用具及配件的制造、批发及出口业务。祥来(益祥资本) 则是一家大型持牌私募股权投资管理金融机构,近几年其主导参与投资的绿城服务、江南布衣、美图、小米等多家公司的上市业务均取得了优秀的投资回报。4在两大实力不俗的基石投资者的压阵下，相信绿地管理的长期表现也将更具期待。 值得一提的是，在此次答谢会上苏泊尔产业资本总裁周晓乐还给予了绿城管理极高赞誉，她表示：“做投资很重要的一环是投人和团队，真正打动我的是李军总和他的团队对代建的热爱和执着。虽然市场艰难，但在我的见证下，绿城管理‘吹’过的每个牛都实现了，并且成功上市。投资是一场长跑，作为一名投资人，我的工作是找到未来的王者，很高兴我们找到了绿城管理这样一个王者，希望未来我们可以陪伴他、支持他继续成长。” 3、结语 当下，中国房地产行业正发生着深刻的变化，轻资产是未来行业发展的重要趋势，绿城管理此次上市，是对于其轻资产探索成绩的一次总结，同时也是其开创一个更广阔市场的新的开端。 目前，公司在港股市场具备业务稀缺性和龙头效应，市场关注热情较高，随着未来业务不断扩大、业绩稳健提升，相信绿城管理的股价还将有进一步的表现，投资者不妨拭目以待。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估