在不同的赛道上，百果园和鲜丰水果打响了国内水果零售第一股的争夺战。 鲜丰水果完成A股上市第一期辅导的同时，百果园也正式启动上市进程，并把目的地选在境外。不过，就在百果园启动IPO之际，关于百果园开店数量等问题也成为焦点。 百果园此前宣称2020年实现万店规划，截至目前，其门店实际数量与目标差距较大，若按原计划实现目标，大量的资金支持必不可少。在香颂资本执行董事沈萌看来，开店规划应该尊重市场消费需求，单纯制定数字指标是违背市场规律的，很可能成为败笔。 万店目标年内或难完成 中国证监会网站披露，6月1日已接收深圳百果园实业（集团）股份有限公司的《股份有限公司境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料。 公开资料显示，百果园于2001年在深圳成立，是一家集水果采购、种植支持、采后保鲜、物流仓储等于一体的连锁企业，截至2019年9月，已进驻全国80多个城市，发展会员5600万人，连锁门店超过4000家，主要分为直营和加盟两种类型。 数据显示，2015年百果园门店数量为1000家，2019年达到4000多家。不难看出，加盟制对百果园门店数量贡献巨大。加盟制度的背后，是百果园董事长余惠勇定下的万店目标：“2016年，公司内部第二个‘五年规划’出炉，定下了2020年开1万家店、年销售额达到400亿元的目标。” 如今，2020年已快过半，百果园的万店计划是否会如期实现？《证券日报》记者此次并未得到百果园方面的相关回复。但余惠勇此前在接受媒体采访时曾表示：“万店计划没有变化，目前很难预料疫情对实体的影响会持续多久。”余惠勇还强调称，今年百果园有两点不会变，一是绝对会发展；二是绝对会盈利。 对此，鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠则对《证券日报》记者表示，疫情会对消费理念和消费能力产生影响。从目前来看，2020年百果园要想实现1万家店的发展目标会有很大压力。 如果要想实现1万家门店的目标，未来半年百果园要开出5000多家门店，这意味着，平均每个月要开1000家门店。中国品牌研究院研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表示：“暂且不论开店数量能否达到，光从质量这一块我就非常担忧。因为这对百果园的供应链、食品安全以及管理运营上，都有很大难度。” 香颂资本执行董事沈萌也对《证券日报》记者表示，今年消费预期不足，盲目开店可能会适得其反。 水果零售赛道玩家众多 由于目前百果园尚未披露招股书，因此，公司目前加盟店和直营店的数量也未公开。由于百果园目前处于信息披露敏感期，因此未接受《证券日报》记者的采访。 资料显示，百果园的加盟始于两年前。2018年初，百果园举办首场加盟招商说明会，时任百果园常务副总裁的袁峰在会上宣布，2018年集团定的目标是，全国新开门店1200家，新拓展5个区域，且将全部以加盟店形式呈现。 “百果园开放加盟其实与周黑鸭开放加盟是一样的，希望通过快速的规模化达到较高体量，形成规模化、品牌化。”朱丹蓬对《证券日报》记者表示。 在朱丹蓬看来，百果园开放加盟后，整个运营规范化会有很大压力，因此并不看好水果零售品牌做加盟。 “百果园并不是科创类型，所以无法利用注册制的通道，因此对百果园的业绩要求会很高，资方会对投资标的给予业绩压力，但过度施压对各方都没有好处。”沈萌对《证券日报》记者表示。 公开资料显示，从2015年起，百果园就先后获得大量资本的青睐。2015年9月份获得天图资本、广发信德、前海互兴合计4亿元的A轮融资；同年12月，获得A+轮融资。2017年，获得中金前海发展基金、招商局资本的战略融资。2018年1月，获得15亿元B轮融资；同年7月，获得中金祺智投资的股权融资，以及自贸区基金、阿特列斯资本和中信农业产业基金的战略融资；同年11月，百果园完成股权融资，投资方为金雅福投资。 对于百果园的上市计划，在2015年完成对百果园的A轮领投后，天图资本首席投资官冯卫东就曾预计，百果园将在3-5年内上市。 如今，百果园IPO已进入倒计时极端，作为对手的鲜丰水果也已完成A股上市的第一期辅导工作。在水果连锁超市品牌密集上市的背后，行业竞争也更加激烈。 “从业态来看，鲜丰水果是百果园的直接竞争对手。但除了鲜丰水果之外，百果园还面临很多竞争对手。”鲍跃忠表示，每日优鲜、拼多多、盒马鲜生这类到家模式的生鲜电商平台也对百果园造成一定冲击。以拼多多为例，其目前大力发展包括水果在内的农产品；盒马鲜生也与淘宝天猫合作，实现生鲜到家。总体来看，百果园面临很多挑战，面临资金压力，因此会考虑上市。但今年确实是一个非常特殊的市场周期，百果园需要去做更全面的审视。
文/新浪财经意见领袖专栏作家张奥平（知名创投专家、财经作家，如是资本董事总经理） 此次新三板精选层企业转板上市制度的推出，向上打通了新三板与A股的链接，使新三板真正意义上成为中国多层次资本市场的组成部分。新三板市场将得到激活，其市场流动性、融资功能以及定价功能也将恢复。将来，许多新三板挂牌企业首选的上市路径则会是先入精选层、后转板上市。 6月3日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（以下简称《指导意见》）。与征求意见稿相比，《指导意见》变动并不大，主要转板制度为：第一，试点期间，在新三板精选层挂牌满一年的企业，可申请转板至科创板或创业板，同时企业转板上市条件与转入板块的IPO上市条件保持基本一致，交易所可根据监管需要提出差异化要求。第二，因转板上市不涉及公开发行，所以无需经过证监会的审核或注册，直接由上交所、深交所进行审核并作出决定。第三，转板上市保荐方面，因新三板挂牌公司申请进入精选层时已聘请保荐机构核查，并在进入精选层后有持续督导，所以交易所对精选层公司转板上市的保荐要求和程序可以适当调整完善。第四，股份限售安排方面，在计算精选层公司转板上市后的股份限售期时，原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。上交所、深交所会对转板上市企业的股份限售期作出具体规定。值得注意的是，《指导意见》中指出，转板上市虽不需要经过证监会的审核及注册，但交易所在做出转板上市审核决定后，仍需要向证监会报备。证监会依然会对交易所进行监督，并随机抽查交易所的转板上市审核工作。 此次新三板精选层企业转板上市制度的推出，向上打通了新三板与A股的链接，使新三板真正意义上成为中国多层次资本市场的组成部分。新三板市场将得到激活，其市场流动性、融资功能以及定价功能也将恢复。将来，许多新三板挂牌企业首选的上市路径则会是先入精选层、后转板上市。 对于那些已具备IPO上市实力的，或有明确上市打算、能拿到一级市场投资的非新三板挂牌企业来讲，他们选择新三板挂牌再转板上市的意愿并不大。因为走这条上市路径，需要在创新层、精选层分别挂满一年才能转板，在加上申请进入创新层、精选层、转板上市的筹备与审核期，最终实现A股上市最快也需要3年的时间。同时这期间的挂牌创新层、转精选层及首次公开发行、以及转板上市的成本，还有挂牌期间企业规范的成本和券商持续督导费用，这些对处于成长期的公司来说，都是不小的压力。而在科创板以及正在注册制改革的创业板，企业实现上市的节奏已变快，上市难度也有所降低，所以有实力或未来有明确上市规划的企业，还是会选择直接申请上市。这些企业也是未来选择IPO上市的主力军，新三板很难分流走这些企业。 那么新三板会对怎样的企业有吸引力呢？第一种，是做ToB业务或政府业务的企业。有新三板挂牌身份做背书，对他们开展业务会有一定的帮助。第二种企业则是，没有明确上市打算，或者距离A股各版块的上市要求还有差距，急需融资发展但又暂时未被一级市场的投资机构关注到。随着新三板改革后，其流动性将被激活，融资及定价功能恢复，这类企业去新三板挂牌融资会是不错的选择。这些企业也将是新三板主要服务的对象。这其中真正有潜力的企业，经过新三板及精选层的多年培育后，成长到具备登陆科创板或创业板的实力，他们也会去转板上市。 *如是资本高级投资经理张杰对本文亦有贡献 (本文作者介绍：知名创投专家、财经作家，如是资本董事总经理)
文/新浪财经意见领袖专栏作家张奥平（知名创投专家、财经作家，如是资本董事总经理） 此次新三板精选层企业转板上市制度的推出，向上打通了新三板与A股的链接，使新三板真正意义上成为中国多层次资本市场的组成部分。新三板市场将得到激活，其市场流动性、融资功能以及定价功能也将恢复。将来，许多新三板挂牌企业首选的上市路径则会是先入精选层、后转板上市。 6月3日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（以下简称《指导意见》）。与征求意见稿相比，《指导意见》变动并不大，主要转板制度为：第一，试点期间，在新三板精选层挂牌满一年的企业，可申请转板至科创板或创业板，同时企业转板上市条件与转入板块的IPO上市条件保持基本一致，交易所可根据监管需要提出差异化要求。第二，因转板上市不涉及公开发行，所以无需经过证监会的审核或注册，直接由上交所、深交所进行审核并作出决定。第三，转板上市保荐方面，因新三板挂牌公司申请进入精选层时已聘请保荐机构核查，并在进入精选层后有持续督导，所以交易所对精选层公司转板上市的保荐要求和程序可以适当调整完善。第四，股份限售安排方面，在计算精选层公司转板上市后的股份限售期时，原则上可以扣除在精选层已经限售的时间。上交所、深交所会对转板上市企业的股份限售期作出具体规定。值得注意的是，《指导意见》中指出，转板上市虽不需要经过证监会的审核及注册，但交易所在做出转板上市审核决定后，仍需要向证监会报备。证监会依然会对交易所进行监督，并随机抽查交易所的转板上市审核工作。 此次新三板精选层企业转板上市制度的推出，向上打通了新三板与A股的链接，使新三板真正意义上成为中国多层次资本市场的组成部分。新三板市场将得到激活，其市场流动性、融资功能以及定价功能也将恢复。将来，许多新三板挂牌企业首选的上市路径则会是先入精选层、后转板上市。 对于那些已具备IPO上市实力的，或有明确上市打算、能拿到一级市场投资的非新三板挂牌企业来讲，他们选择新三板挂牌再转板上市的意愿并不大。因为走这条上市路径，需要在创新层、精选层分别挂满一年才能转板，在加上申请进入创新层、精选层、转板上市的筹备与审核期，最终实现A股上市最快也需要3年的时间。同时这期间的挂牌创新层、转精选层及首次公开发行、以及转板上市的成本，还有挂牌期间企业规范的成本和券商持续督导费用，这些对处于成长期的公司来说，都是不小的压力。而在科创板以及正在注册制改革的创业板，企业实现上市的节奏已变快，上市难度也有所降低，所以有实力或未来有明确上市规划的企业，还是会选择直接申请上市。这些企业也是未来选择IPO上市的主力军，新三板很难分流走这些企业。 那么新三板会对怎样的企业有吸引力呢？第一种，是做ToB业务或政府业务的企业。有新三板挂牌身份做背书，对他们开展业务会有一定的帮助。第二种企业则是，没有明确上市打算，或者距离A股各版块的上市要求还有差距，急需融资发展但又暂时未被一级市场的投资机构关注到。随着新三板改革后，其流动性将被激活，融资及定价功能恢复，这类企业去新三板挂牌融资会是不错的选择。这些企业也将是新三板主要服务的对象。这其中真正有潜力的企业，经过新三板及精选层的多年培育后，成长到具备登陆科创板或创业板的实力，他们也会去转板上市。 *如是资本高级投资经理张杰对本文亦有贡献
金融委办公室近日表示，将于近期推出11条金融改革措施。其中，包括将出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，加快推进新三板改革。业内人士预期，转板机制落地渐行渐近，有望进一步推进资本市场互联互通。 建立转板机制 促进互联互通 《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（简称《指导意见》），于3月6日向社会公开征求意见，主要内容包括基本原则、主要制度安排、监管安排等方面。 根据《指导意见》，试点期间，符合条件的新三板挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市。申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应符合转入板块的上市条件。交易所可根据需要，在上市条件中对股东人数、持股比例、市值及流动性等提出要求。 “转板上市制度完善了多层次资本市场之间的关系，将影响整个精选层的投资逻辑。目前精选层各项制度安排已逐步落地，新证券法实施、注册制改革全面推行等均将为转板制度出台提供保障。”安信证券研究所总经理助理诸海滨指出。 “建立转板上市制度是市场主体的迫切需求，转板制度的探索和建立，将大大提升资源配置效率，为企业融资提供更加系统的、全生命周期的资本服务。”东北证券(行情000686,诊股)研究总监付立春认为，新三板与交易所上市板块相比，在流动性、估值水平、融资规模、股东退出便利性等方面仍存在一定差距，随着公司成长发展，部分挂牌公司会产生转板上市、获取交易所市场服务的需求。 完善市场分层 对接区域股权市场 业内人士指出，监管部门明确提出，鼓励符合条件的区域性股权市场挂牌公司到新三板挂牌或证券交易所上市。这将有利于新三板市场与区域性股权市场的对接，促进多层次资本市场塔基部分的互联互通。 中国国际科促会理事布娜新认为，建立新三板与区域性股权市场的合作对接具有三方面重要意义，包括提升多层次资本市场服务支持中小微企业的能力；为实体经济尤其是中小微企业提质增效注入新动能；进一步实现公开证券市场与私募股权市场的互动。 全国股转公司总经理徐明此前发表署名文章表示，全国股转公司将深化与区域股权市场的合作对接，研究区域市场优质挂牌企业更顺畅转到新三板的机制。 提升服务能力 促进功能发挥 分析人士指出，转板上市服务对象主要为经过新三板培育已成长壮大的公司，其转板上市需经过公开发行、在精选层连续挂牌满一定期限、符合交易所上市条件等多道门槛检验，不会出现大量优质公司快速转板上市的情形。 “转板上市实施后，不会出现大量优质公司快速转出的情形，也不会影响新三板市场生态。”诸海滨分析，本批创新层企业调整后，目前创新层中共有695家公司符合精选层财务条件，占比66%，未来公开发行进入精选层的后备企业资源充足，无需担心优质公司流失的问题，市场的健康发展和良性运作才是改革成功的核心因素，而精选层的带动和激活作用也将逐渐发挥作用。 此外，专家认为，新三板与其他板块是错位竞争关系，转板上市与IPO不存在制度套利空间。新三板业内人士、董秘一家人创始人董秘崔彦军分析，转板上市的目标群体为通过新三板培育逐渐成长壮大的精选层公司。精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与交易所市场趋同，与交易所市场具备相似的市场有效性，转板公司在上市前后不存在制度套利空间，可以有效防止跨市场制度套利。
上证报中国证券网讯 据交易所公告，三人行今日在上海证券交易所主板上市，公司证券代码：605168，发行价格60.62/股，发行市盈率为22.99倍。 主营业务：数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。
作者 | 李之泽 5月29日晚间，青青稞酒发布公告称，拟非公开发行股票不超过9000万股，募集资金总额不超过4.76亿元。 根据公告，募资金额拟用于1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目、营销网络建设项目、青稞酒研发及检测中心建设项目、青稞酒信息化建设项目、青稞种植基地建设项目和补充流动资金。其中技改项目将投资2.35亿元。 这是青青稞酒自2011年上市以来首次进行增发募资。在本次募资背后，青青稞酒已经面临经营业绩和资金流动的压力。截止2020年一季度末，青青稞酒的货币资金为2.65亿元，为上市以来的最低值。 2.35亿用于技改，为发力中高端市场 青青稞酒本次募资的半数金额将用于技改项目。 青青稞酒公告表示，1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目将拟投入募集资金2.35亿元。 青青稞酒表示，陈化老熟是保证青稞酒质量的关键工序，优质青稞原酒至少需要经过 3 年或以上的陈化老熟才能用于勾调成品酒，而后上市销售。经过陈化老熟环节后，青稞酒的品质更佳，更受消费者的青睐。 青青稞酒坦言，受制于公司目前的储能现状，优质青稞原酒的贮存时间较短，公司优质青稞酒的品质没有得到充分实现，影响了公司品牌形象的提升。 按照青青稞酒的规划，项目建成后可延长优质原酒贮存时间和改善贮存条件，来提高优质青稞原酒品质，最终实现公司中高端产品品质的升级，增加中高端产品的销售占比，提高公司整体毛利水平。 从青青稞酒近年来的年报数据看，此前公司主要支撑业绩的中高档产品市场增长并不顺利。2019年，公司中高档青稞酒营收金额8.65亿元，占营收比重69%，但销售收入同比下降15.5%。 2015年至2019年，青青稞酒中高端产品实现营业收入分别约为9.18亿元、9.87亿元、9.28亿元、10.24亿元、8.65亿元。显然，青青稞酒中高档产品营收已经多年停滞不前，并已有下滑趋势。 本次募资中2.35亿元用于技改也是青青稞酒中高档产品市场下滑的压力所迫。但根据青青稞酒技改项目的公告，本项目建设期为3年，这也意味着，技改建设期间，青青稞酒依然需要面临中高档市场的压力。 对于青青稞酒对于技改项目的投资，酒业专家蔡学飞表示，近几年青青稞全国化市场开发受限，伴随着消费升级趋势，其重新聚焦品质概念来做高产品线应该是大势所趋。“利用原料，环境的稀缺性，只要强化品质教育，青青稞有机会重新破局全国市场。” 募资背后的资金告急，一季度现金流下降1620% 资料显示，青青稞酒主要从事青稞酒的研发、生产和销售，是中国西北地区白酒行业龙头之一。公司于2011年上市，本次增发募资是青青稞酒上市9年来首次进行增发募资。 在青青稞酒首次增发募资的背后，其公司经营压力和资金压力从财务报告中可见一斑。 2016至2019年，青青稞酒的营收分别为14.37亿、13.18亿、13.49亿、12.54亿，净利润分别为2.16亿、-0.94亿、1.08亿、0.36亿。业绩压力已经十分明显。 其中，2019年，青青稞酒实现营业收入为12.54亿元，同比下降7.05%；归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元，同比降低66.42%。 值得注意的是，在2019年，青青稞酒经营活动产生的现金流量净额约为-1.08亿元，同比降低202.28%。这是青青稞酒上市以来首次经营活动现金流出现净流出的情况。 到了2020年第一季度，青青稞酒的经营业绩和资金情况也并没有改善，甚至陷入了净亏损的局面。 财报显示，今年一季度青青稞酒实现营收2.03亿元，较上年同期下滑44.56%；净利润亏损301.89万元，同比下滑107%，而上年同期还盈利4235.59万元。 随着经营业绩的持续下滑，青青稞酒经营活动产生的现金流净额也在下降。今年一季度其经营活动产生的现金流量净额减少1620.73%，三个月内再次净流出9896.78万元。 由于2019年和2020年一季度公司经营活动的现金巨额流出，青青稞酒账上的货币资金也开始锐减。 截止2020年一季度末，青青稞酒的货币资金为2.65亿元。2018年末和2019年末这个数值分别是4.9亿元和3.87亿元。 同时，2020年一季度末2.65亿元的货币资金是青青稞酒自2011年上市以来账上金额最低的一次。在上市最初的三年，青青稞酒的货币资金都还保持在10亿元以上。 在募资公告中，青青稞酒也表示，本次募资投入将优化公司资产负债结构，增强公司抗风险能力。
网易6月1日公告称，将在中国香港市场公开发行1.715亿股新普通股，上市发售价上限为126港元/股，在中国香港上市后，公司股票将与在纳斯达克上市的美国存托凭证（ADS）完全可互换。 网易之外，京东可能也将于近期登陆港交所。虽然京东对上市相关消息不予置评，但中国证券报记者了解到，部分机构设立的港股打新专项基金已经恭候多时，备齐了数百亿港元的融资额度。与此同时，已有部分资金开始流入这类打新专项基金。 打新专项基金热度升温 在线券商富途证券表示，目前暂为6月份的新股预留了200亿港元的融资额度。香港地区券商普遍为客户打新提供融资杠杆，因此新股发行时，券商一般会准备融资额度。 上周，耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示，一般来说，每只新股发行时，耀才会准备250亿至350亿港元融资额度，以供客户做融资认购。他表示，京东及网易招股也不例外。他进一步介绍，投资者参与港股打新可通过券商或银行，以融资或现金方式认购。 中国证券报记者注意到，一些海外基金也推出了打新专项基金。例如海外理财平台理享家相关人士6月1日表示，已推出了港股IPO专项基金，截至6月1日下午6点，已有2.2亿港元网易新股认购款到账，算上交了定金而全款暂未到账的认购，总认购款约3亿港元。该机构还收到9亿港元京东新股认购款（包含全款支付和定金支付）。这位人士介绍，该机构可以通过主承销商和投行拿到份额，新股获配率比较高。该人士还称，京东肯定会受到机构和高净值人士的追捧，这与京东近期财报表现优异有关。 港股打新收益可观 富途证券表示，一季度在港上市的新股普遍受到追捧。德勤统计数据显示，2020年一季度在港上市的新股95%获得超额认购，且其中49%的新股获得20倍以上的超额认购。而近期上市的新股中，康方生物IPO过程中，通过富途证券认购的金额达149亿港元；近日上市的沛嘉医疗通过富途证券认购的金额超192亿港元。 许绎彬表示，因为京东、网易都属于二次上市，认购倍数可能会与首次上市新股有别，他预期京东、网易的招股会较为慢热。耀才证券近期新开户大约比平日增加10%左右。 数据统计显示，今年以来港股打新收益可观。富途证券统计显示，从2020年来看，截至5月15日，港股打新年化收益率达67%，上市首日实现正收益概率54.1%，整体回报率高于A股打新。 部分机构认为，京东、网易打新收益可参照阿里回归时的情况。富途证券提供的数据显示，阿里去年回归港股上市公开发售（一般是散户认购）期间认购人数超过21.5万人。该股首日涨幅达6.88%，当日成交额突破100亿港元。许绎彬表示，对于这些二次上市股票的打新收益，这很大程度上取决于相关股票在纳斯达克上市的股价走势。富途证券认为，中概股回归港股市场的打新收益，取决于两大因素，一是其基本面，二是其过往股价表现。
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