时隔三个月又恰逢年末，市场对资金的需求量提升。 央行再次开启14天逆回购操作，与7天逆回购一起护航跨年流动性平稳过渡。值得关注的是，7天逆回购操作利率从3月30日起，就一直保持在2.2%不变；14天逆回购操作利率从6月18日起，一直保持在2.35%不变，同时LPR从今年4月起到12月的报价一直维持不变。 纵观今年年内情况，央行及时通过公开市场操作在季末或年末投放流动性，因此季末资金价格上升的现象并不是非常明显，市场资金面、资金价格以及流动性过渡都较为平稳。 从目前的市场流动性情况以及上周召开的中央经济工作会议来看，多位专家分析认为，为了维持市场流动性的总体充裕，预计央行还是会通过公开市场操作工具来给市场投放流动性。操作数量将根据货币市场利率的变化增加或降低，利率大概率保持不变。同时，降准、降息的可能性下降。不过，不排除央行为了定向支持制造业或者中小微企业，通过定向降准的政策工具来给市场投放流动性。 12月22日，央行为维护年末流动性平稳，以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作。值得一提的是，此次公开市场操作和前一日均采用了“7+14”的逆回购组合。这也是时隔三个月后，央行再次重启14天逆回购操作。 值得关注的是，7天逆回购操作利率从3月30日起，就一直保持在2.2%不变；14天逆回购操作利率从6月18日起，一直保持在2.35%不变，同时LPR从今年4月起到12月的报价一直维持不变。 多位银行人士向记者表示，时隔三个月恰恰是到了季末也是年末，年底一般是缴税期，资金需求量上升，重启14天逆回购操作一方面是为了稳定季末和年末的市场流动性，另一方面也有助于稳定市场的长期预期。 “央行重启14天逆回购操作主要是考虑到跨年资金流动性的安排。”中国民生银行首席研究员温彬向记者解释道，近期央行的货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合，来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。今年特别是进入到12月份，央行MLF超量续作目的就是为金融体系提供长期资金。因为涉及到跨年，短期资金需求比较旺盛，所以更多的是用逆回购操作，“7+14”逆回购组合正好满足元旦假期的资金需要。 在温彬看来，无论是7天逆回购还是14天逆回购，目的都是为了保持短期利率水平的稳定。叠加MLF超量续作、12月财政支出增加的三个因素，银行体系流动性也是有所改善。同时，进入12月整个市场的资金价格较之前有所下降。 长期资金来看，中国货币网数据显示，12月22日10年期国债收益率为3.2953%，相比于之前11月3.3%以上的收益率水平有所回落。从短期资金来看，12月隔夜Shibor利率最高报1.72%，最低报0.74%；12月DR001加权利率最高报1.71%，最低报0.74%。由此，无论是隔夜Shibor还是DR001加权利率均是低于央行7天逆回购2.2%的政策利率。这说明央行在年末通过货币政策工具操作来满足市场资金流动性的合理充裕需求，以及维持市场利率水平的总体稳定。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析，一般在季末和年末的时间节点，市场的流动性需求比较多，资金价格会有一定程度的上升。但央行一般会在此时通过公开市场操作来投放流动性，平抑资金价格。而且从今年年内情况来看，季末资金价格上升的现象并不是非常明显，这主要是央行的调控不错。所以，整个市场包括资金面、资金价格以及流动性方面都会平稳度过。 温彬向21世纪经济报道记者解释，“疫情初期，央行投放了大量的流动性，稳定市场预期，效果显著。4月中下旬，市场短期利率一度低于1%，远低于央行短期政策利率水平，反映市场资金过于充裕。二季度随着中国经济企稳回升，主要宏观经济指标持续向好，央行开始收缩流动性，货币政策回归常态，市场利率开始向政策利率靠拢，并围绕政策利率波动。” 上周召开的中央经济工作会议指出，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。” 值得一提的是，我国经济率先从疫情的影响中恢复，金融领域风险也有所抬头，防风险的重要性不断提升。中国银行研究院博士后李义举指出，当前我国金融风险主要体现为宏观杠杆率不断攀升、地方政府债务压力不断增大、企业债券违约现象突出、人民币汇率过快升值、银行不良贷款率持续上升等方面。截至2020年三季度末，宏观杠杆率为270.1%，较2019年末提高10.07个百分点。商业银行不良贷款率为1.96%，创下近十年新高。货币政策也开始边际收紧，货币市场利率也回升至政策利率附近。 对此，李义举判断，未来货币政策将保持稳健，不会继续宽松，更加侧重于结构性政策。因此，逆回购利率大概率不会改变。他预计，未来公开市场操作将保持稳定，在春节前或将加大资金投放量以应对资金需求。长期来看，如不发生极端事件，明年降准的可能性下降，逆回购将继续承担调节流动性的功能，操作数量将根据货币市场利率的变化增加或降低，利率大概率保持不变。 温彬认为，“总体来看，明年经济的增长预期还是比较乐观的，但同时也存在不确定性和复杂性。” 他表示，在这种情况下，货币政策还是要保持灵活精准、合理适度。央行将主要通过“逆回购+MLF”政策工具组合，满足市场短期以及中长期的资金需要，保持流动性合理充裕以及市场利率平稳。目前，LPR已经连续8个月保持不变，明年一季度我国通胀将保持温和水平，央行政策利率大概率保持不变，LPR利率也将保持稳定。银行将继续加大对实体经济支持力度，让利企业，实际贷款利率或仍有下降。 “从未来看的话，明年的货币政策可能是一个紧信用加稳货币的组合。”唐建伟进一步分析，疫情期间非常规的宽松政策是要逐步退出，回归到常态。从货币政策的角度来讲，降准和降息这样的政策工具可能都不会再有。为了维持市场流动性的总体充裕，预计央行还是会通过公开市场操作工具来给市场投放流动性。 在唐建伟看来，总体而言，明年市场流动性还是会维持合理充裕，资金价格应该也是总体稳定的运行态势。此外，央行可能为了定向支持制造业或者中小微企业，不排除会通过定向降准的政策工具来给市场投放流动性。
临近年末，飘忽不定的市场风格和持续轮动的热点题材再度让投资者为难，此时把握主力资金的最新动向便显得更为重要。 本周前两个交易日，北向资金整体呈现微幅净流出，合计净卖出1.27亿元。在个股层面，北向资金的换仓态势较为明显。 一方面，外资在传统重仓股中加紧调仓，这在昨日的北向资金十大成交活跃股榜单中充分体现。 昨日十大成交股榜单中，恒瑞医药（600276）在当天股价大涨近8%的同时，获北向资金大幅净买入16.44亿元。这是自2014年互联互通机制开通以来，恒瑞医药首次获北向资金单日净买入超过10亿元。 而在卖出端，格力电器（000651）、贵州茅台（600519）昨日分别遭北向资金净卖出12.91亿元和9.57亿元，双双创下本月以来的最大单日净卖出额。 12月15日沪深股通十大成交活跃股榜单 另一方面，外资本周还开仓布局了部分沪深股通新增标的。 受上证180、上证380等指数成份股变动影响，沪深股通名单在本周一（12月14日）迎来了一次较大规模的调整。共有153只上市A股被调入沪深股通标的（包括首次调入及重新调入），同时有78只A股被调出沪深股通。 以持股数量变动乘以区间成交均价，可以大致测算出北向资金的区间净买入金额。根据统计，本周前两个交易日，共有7只新纳入标的股获北向资金净买入超过2000万元。 本轮新纳入标的股北向资金净买入额排名 金龙鱼（300999）首次进入深股通名单，随即迎来外资迅猛加仓。截至昨日收盘，北向资金已持有金龙鱼74.23万股。以均价计算，北向资金近两日已累计净买入金龙鱼5486.8万元，高居153只新增标的股首位。 金龙鱼日线走势 作为国内米面粮油市场巨头，金龙鱼在上市以来短短两个月内，已获得多家机构力推。中信建投（601066）证券研报认为，随着当前市场消费者对厨房食品的需求逐渐高端化、品质化、健康化，将推动整体行业优胜劣汰，行业集中度将提升，头部企业优势逐渐凸显，金龙鱼的规模效应将充分体现。 随着各方合力追捧，金龙鱼上市后股价持续走高，截至今日午间收盘已较上市首日开盘价上涨66%。特别是周一纳入深股通名单后，金龙鱼股价加速上扬，本周以来累计涨幅已达16.84%。 值得关注的是，从券商的一致性预测来看，上述7只本周获北向资金净买入超过2000万元的新纳入标的股，2020年全年业绩均有望实现增长，部分净利润同比增幅有望实现翻倍。 数据显示，主营医用耗材业务的振德医疗（603301），今年券商预测净利润同比增速有望达到1700%，该股在首次进入沪股通名单后，本周前两日获北向资金净买入2134.8万元；万泰生物（603392）全年净利增幅预测达到200%，该股本周前两日获北向资金净买入2865.9万元；凯普生物（300639）全年净利增幅预测为111%，该股本周前两日获北向资金净买入2012.3万元。
吉林蛟河农村商业银行股份有限公司因内控制度执行不严，员工利用职务便利侵占资金，被罚30万元。另外，该行一名员工因利用职务便利侵占资金，被禁止从事银行业工作终身。 今日，银保监会网站发布《吉林银保监分局行政处罚信息公开表》显示，吉林蛟河农村商业银行股份有限公司因内控制度执行不严，员工利用职务便利侵占资金，被罚30万元。另外，该行一名员工因利用职务便利侵占资金，被禁止从事银行业工作终身。
P2P清零了，批判与反思成了主流声音。作为一种投资者警示教育，严厉批评未尝不可；但对金融从业者、潜在的金融科技创业者，若也把这段历史简单看过，一概否定了事，是无法真正吸取经验教训的。 后视镜思维下，P2P的缺陷一目了然，那是因为历史进程本身已经把千万种可能性走成了唯一的一条路；身在其中时，受各种正面、负面因素影响，眼前总有多条路可选，不是那么容易看清的。正因如此，简单对P2P下个断语，是远远不够的。 事出有因 谈论中国历史时，历史学家黄仁宇曾如是说： “中国人重褒贬，写历史时动辄把笔下之人讲解成为至善与极恶，这样容易把写历史当作一种抒情的工具，产生一种骂历史、骂祖先，甚至骂地理的读物。……可是这样情绪激动之后，把当初寻觅因果关系的初衷整个忘记。凡是一件事情的发生，必有它的前因后果。我们只能说历史为何如是之展开，无法坚持历史应该如是展开才合情理。” 同样，对于P2P，与其抓住事后的问题批个不停，或纠结于“如果当初这样或那样就好了”，不如剖析其兴起的大环境与土壤，寻觅背后的因果关系，知其所以然，然后镜鉴未来。 国内最早的P2P产生于2007年，当时还没有智能手机，网络支付也刚刚兴起，金融线上化的土壤还不成熟。作为一种创业舶来品，P2P几乎一点水花也没能溅起。 到了2012年前后，尽管P2P尚不为大众所知，但智能手机驱动的“互联网+”浪潮已经开启，电子商务、团购、微博、微信……，越来越多的场景从线下走到线上。虽然人们还不习惯在线上办理金融业务，但对于金融业务的线上化，已经做好了准备。 春江水暖鸭先知。当时我在银行工作，就已经听闻个人金融部的几个同事跳槽去了P2P公司，当时还颇感惊奇，事后来看，或许这便是两三年以后银行员工离职潮的滥觞。 2013年，互联网宝宝理财引来全民热议，被视作互联网金融元年，整个社会舆论都不吝赞美之词。支付、理财的线上化，又加速了贷款线上化，在用户心智层面，在线上办理金融业务，渐渐成为一种风尚，成为某种新生活方式的象征。 至此，P2P的市场环境才趋向成熟了，在互联网金融的大旗下，P2P的发展步入快车道。截止2014年末，运营平台1575家，待还余额超过千亿。 致命缺陷 P2P的快速发展，除了大环境给力，主流平台推出的“担保兑付”模式也至关重要。 2009年，红岭创投等平台推出了担保模式，出借人不需再评估单个项目风险，只要评估平台的跑路风险即可，大大降低了决策成本，也给P2P投资披上一层“低风险”的外衣，为2013年之后P2P乘风而起奠定基础。 经历过P2P爆雷潮，我们已知道担保兑付是一把双刃剑：既是扩大规模的利器，也是风险反噬自身的利刃。除此之外，平台兑付还是资金池模式的元凶。 事后看，抛开蓄意欺诈的伪P2P不谈，多数P2P平台都死于资金池，有了资金池就有期限错配和风险错配，简单清晰的信息中介变成了复杂的类银行业务，披着信息中介的帽子又缺乏杠杆约束，不可能不出问题。 但资金池并非凭空的“创新”。P2P点对点模式与资金池模式本不相容，之所以从点对点过渡到资金池，中间需要一个桥梁，这个桥梁就是平台担保兑付。 既然平台承诺本息保障，点对点也就不重要了，为提高出借人和借款人之间的资金配置效率，资金池模式应运而生，潘多拉的盒子就打开了。 担保兑付背离了信息中介定位，但当时主流的资管产品都有刚兑属性，P2P平台的做法也就不显得突兀。此外，不少平台的本息保障引入了担保公司，也有些平台主打融资租赁、供应链金融、房抵、车抵或股权质押等“低风险”业务（不论真假，起码宣传上如此），在一定程度上也让本息保障看上去是可行的。 当然，事后看，市场还是低估了担保兑付模式的巨大破坏力，这背后，也与当时的大环境有关。 风险无人识？ 这几年P2P问题频发，很多人在回顾这段历史时常常不能理解：为何P2P快速崛起时，其潜在风险不受重视呢？ 其实，市场对P2P的风险很早就有认知。2014年虽是P2P大发展之年，也是问题集中显现的一年，先后有275家平台出现问题，要么关门跑路，要么资金兑付出现问题，涉嫌虚假宣传、夸大宣传的更是比比皆是。 针对行业暴露的这些问题，监管机构和行业专家也在各种场合给出了解决思路，涵盖了资金第三方存管、严禁平台兑付、严禁资金池、充分信息披露等要求，与后续P2P备案的基本规则一般无二。 举例来说，早在2014年4月公布的《中国金融稳定报告（2014）》就已经提出“P2P和众筹融资要坚持平台功能，不得变相搞资金池，不得以互联网金融名义进行非法吸收存款、非法集资、非法从事证券业务等非法金融活动。” 这句话对P2P的风险识别是很准的，后续P2P平台出问题，多数都死于资金池运作或非法集资。但看到风险，不代表要一杆子打死。 当时，主流金融体系在普惠群体融资难、民间金融规范化、传统金融创新求变等领域面临着一系列问题，市场各方对互联网金融寄予厚望，愿意包容新金融创新发展过程中出现的一系列问题。 比如普惠群体融资难。截止2014年末，央行有信贷记录自然人仅为3.5亿人，年增长保持在3000万人左右，信贷服务基本仍在存量客群中打转。同时，2010-2015年间，除房贷以外的个人贷款增速持续下滑，普惠金融破局变得愈发急迫，这种情况下，基于大数据的互联网贷款模式探索自然被给予厚望，而P2P恰恰是个中翘楚。 此外，当时P2P平均出借利率高达18%以上，现在看不可思议，在当时并不算离谱。2014年之前，温州民间借贷综合利率基本在20%以上，事实上，市场甚至希望借助P2P的力量来引导民间借贷利率下行，毕竟相比线下，线上模式低成本、高效率特征广为人知。 更重要的是P2P行业的规模尚小，一般认为掀不起什么大浪，市场的容忍度也就高一些。所以，尽管市场人士都呼吁平台不能刚性兑付，不能搞资金池，但也仅限于呼吁。毕竟大家的共识是解决问题需循序渐进，急是没用的。 硬着陆 可是，当P2P发展速度远超市场预期时，我们才真正体会到互联网的“破坏力”。 2015年中，泛亚金属交易所爆雷，下半年，e租宝兑付出现问题。百亿级平台接连出事，针对P2P的监管提速。但借助互联网威力，P2P扩张的速度远超规则落地的速度，短短两三年内，竟趋近于“大而难倒”之势。在防范化解金融风险的总原则下，大而难倒也不能不倒，不得不以“硬着陆”结束。 2014年末，P2P待还余额刚突破千亿大关，2017年9月，便已突破万亿大关。在这期间，P2P监管暂行办法落地，持续夯实地方监管力量，备案开始推进。进展不可谓不快，只是P2P扩张速度更快。 同期，实体经济推动供给侧改革，结构优化、优胜劣汰，一些经营困难、产能过剩的企业无法从主流金融机构获得贷款，继而转向了P2P平台。而P2P大扩张过程中，不少平台为追求规模背离了小额普惠定位，也在积极向企业借款人靠拢。二者的结合，为2018年中的爆雷潮埋下隐患。 这次爆雷潮的展开，是环环相扣的流动性危机。2018年6月16日，唐小僧爆雷，市场解读为平台返利模式的陷落，行业内出现了流动性冲击波，但大平台依旧具有吸引力；7月14日，投之家爆雷，市场开始对所谓的大平台失去信心，引发行业流动性恐慌。之后半个月内，日出借人数从2.3万人降至6000人左右，流动性压力袭击所有平台，很多实力薄弱的平台在冲击下陷入困境，引发爆雷潮。 当然，此次爆雷潮，不能不说有一定的偶然性，但经此一役，各方对P2P的态度发生了大转弯：之前小心翼翼地整改是为了避免批量爆雷冲击出借人，既然已经对出借人造成巨大伤害，小心翼翼就没有必要了。 2018年8月，全国P2P网贷整治办下发《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》，以12月末为限，要求P2P走完“机构自查、自律检查、行政核查”三道程序，整改全面提速。 再后来，在严监管约束下，头部平台加速转型，中小平台持续退出，在此起彼伏的清退潮中，P2P慢慢退出了历史舞台。 镜鉴未来 “西湖一勺水，阅尽古来人”。P2P短短几年的兴衰，尽显互联网金融领域创业百态，几乎每一类机构，都能在这段历史中找到一个剖面。站在从业者的角度，真正让人感慨的，还是兴衰背后不同平台的不同结局。 P2P作为一个行业覆灭了，但并非每一家平台的下场都很惨淡。这背后的区别，便是行业发展蕴含的经验教训之所在。 那些成功转型的平台，既没有提前预料到P2P的清退结局，过程中也曾采用“担保兑付”模式，最后之所以挺了过来，很大程度上源于始终敬畏市场、持续夯实发展基础（客户、风控等），并保持了高度的灵活性，愿意着眼于未来随时调整策略。 行业发展过程充满了偶然性和必然性，必然性由偶然性因素引发，偶然性又受必然性制约，二者互为因果，使得在行业发展的每一步，都展现出了多种可能性，也使得预测市场终极走势变得不可能。唯一能做的，便是对市场保持敬畏，不去做一些与基本规律相左的事情；同时，积极把握能把握的，以不变应万变。 P2P的覆灭，有一定的必然性，但背后也受很多偶然因素的影响，若只是对P2P简单下个断语，不仅会抹杀这段历史蕴藏的多种可能性和启发意义，也无益于培养我们对市场不确定性的敬畏之心。 展望未来，B端产业互联网的大潮迎面而来，这其中，也蕴藏着很多机会和陷阱。何为机会、何为陷阱，我们无从识别，但如果能吸收P2P这段历史的经验教训，相信我们能走得更好一些。
险资权益类投资的分类监管政策使劲“扇动着翅膀”，资本市场能收集到多少“暖风”？ 国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，会议指出，提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，强化资产负债管理，加强风险防控。对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%。 实际上，该项会议内容是对4个月前银保监会发布的政策的“升维”推动。今年7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，内容包括根据险企偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，设置差异化的八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。 笔者认为，国务院常务会议对险资分类监管作出部署，重点在于对保险机构发挥资本市场重要机构投资者作用进行“顶层引导”，以及提升优质险企对于险资运用的自主决策空间，从而在提升险企发展质量的同时，推动资本市场高质量发展。 首先，“最高至45%”的权益类资产监管比例是对于风控表现优异险企的特别授权，为其加速成长提供更大空间和可能。 目前，险企主要的资金运用渠道包括存款、债券等固收类投资以及权益类投资。由于存款和固收类投资更多的是依靠规模获取收益，因此险企的个性化竞争赛道主要集中于权益类投资。 数据显示，截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%，占上一个季度末总资产（2019年年底）的21.3%，而彼时险企权益类投资的占比上限为30%。也就是说，险企对于权益类投资权限的使用还是比较积极的。 这种积极一方面是源于行业服务实体经济、实体企业高质量发展的初心；另一方面，也在借此实现差异化竞争，提升险企自身经营业绩，以及其应对经济周期波动的能力。 其次，资本市场欢迎中长期资金，但必然需要对资金设定“质量门槛”。 在供给非常充分的商品流通市场，只要是善意的资金，其进出的自由度通常较高，因为流通基本上是买卖双方的权利兑现，并不会对市场中其他个体产生比较大的扰动。但是，金融市场尤其是资本市场需要对进场资金的质量设限，质量的评价维度包括资金的风险承受能力、运作方式等。 这是因为，一方面，资金的风险承受能力需要与多层次资本市场的具体板块相匹配，这一点在散户方面，体现为科创板、创业板、新三板中的不同层级对投资经验和资金门槛的设置；对机构而言，虽然门槛不像散户那样直观，但是差异化监管显然明示了政策导向。另一方面，资金的运作期限等具体运作方式也需要适合资本市场。资金达到一定规模后，其行为与资本市场生态可能产生明显的交互作用，并进而可能影响其他资金权利的实现。因此，监管部门一直强调的是推进中长期资金入市。 保险资金先天具有长期性，且具有相对低风险下的相对高回报需求，与资本市场“气质匹配”。因此，监管部门愿意给予其中的风控“优等生”以更高的投资权限。 第三，险资权益类投资比例上限提升，虽然并不等于“直接入市”增加，但是资本市场越来越有能力从中赢取更多“流量”。 有部分观点认为，险资对于股票和证券投资基金的投入在整个险资运用余额和权益类资产的配置比例中均不突出，如今上限的提升，可能并不会产生明显影响。笔者对此不敢苟同。 银保监会数据显示，截至10月末，险资年内投资运用余额20.85万亿元，较去年年底的18.53万亿元增长12.52%。其中，股票和证券投资基金2.75万亿元，较去年年底的2.44万亿元增长12.7%。截至10月末，股票和证券投资基金在保险资金运用余额中的占比为13.19%，较去年年底的13.17%小幅上升。此外，从一季度末的数据来看，股票、股基及混合型基金余额在权益类投资余额中的合计占比略低于50%。 从上述数据来看，险资好像对于A股投资的主动性略有不足，但实际并非如此。其一，险资大量的权益类投资可以跟随企业登陆多层次资本市场，因为险资对于实体企业的投资可能潜伏于从孵化期到PRE-IPO之间的任何阶段，这部分资金实际上为A股市场培育了优秀的拟上市、拟挂牌公司；其二，即便是暂时没有入市的险资，其考察的投资方向中也必然包括多层次资本市场。而近年来不断深化改革、提高质量的资本市场，自然有动力和能力吸引更多的险资进驻。 笔者认为，监管部门通过分类监管赋予险资的虽然是投资的权利，但是鉴于险资服务实体经济的核心职能、建设高质量资本市场的共同目标，鉴于险企自身的发展诉求，有能力的险企和险资将必然更好地行使权利，而主动变革、主动作为的资本市场有望收集到更多的政策“暖风”。
年化收益率 年化收益率仅是把当前收益率。(日收益率、周收益率、月收益率)换算成年收益率来计算的，是一种理论收益率，并不是真正的已取得的收益率。比如某银行卖的一款理财产品，号称91天的年化收益率为3.1%；那么你购买了10万元，实际上你能收到的利息是10万*3.1%*91/365=772.88元，绝对不是3100元。 影子银行 简单理解，影子银行就是那些可以提供信贷，但是不属于银行的金融机构。美国的“影子银行”包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIV)i等非银行金融机构。在中国，影子银行主要包括信托公司、担保公司、典当行、货币市场基金、各类私募基金、小额贷款公司以及各类金融机构理财等表外业务。 CPI CPI (ConsumerPriceIndex) 是消费者物价指数，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。 PPI PPI(ProducerPriceIndex)是生产者物价指数，衡量国内生产商所生产的产品(平均)价格。PPI上升，就是企业的生产价格指数上升。 热钱 热钱又称游资或投机性短期资本，通常是指以投机获利为自的快速流动的短期资本，其进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。热钱的投资对象主要是外汇股票、贵金属及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。 路演 路演(Roadshow)，是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动。公众號张林磊分析师活动中，公司向投资者就公司的业绩、产品、发展方向等作详细介绍，充分阐述上市公司的投资价值，让准投资者们深入了解具体情况；并回答机构投资者关心的问题。 蓝筹股 蓝筹股指的是那些在其所属行业内占有支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利丰厚的大公司所发行的股票。“蓝筹”词起源于西方赌场，蓝色筹码是最值钱的筹码，所以投资者把其套用到股票上便形成了“蓝筹股”这一说法。 政策性银行 政策性银行一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。1994年，我国组建了三家政策性银行一一国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。国家开发银行已于2008年12月16日转为商业银行。 市盈率 市盈率指在一个考察期：(通常为12个月的时间)内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值。 一板 一板市场：也称为主板市场，指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度，上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨.表”之称。其上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国内地的主板市场包括上交所和深交所两个市场。 二板 二板市场：主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。深交所的创业板属二板市场。 三板 三板市场：即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业。我们现在经常说的新三板就是中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统。 科创板 科创板采用注册制，在上交所上市，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的科技创新企业，主要面向的是已经跨越创业阶段进入高速成长、具有一定规模的中小企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。 离岸金融 所谓离岸金融，是指以自由兑换货币为交易媒介，非居民(境外的个人、法人政府机构、国际组织等)参与为主，提供结算、借贷、资本流动、保险、信托、证券和衍生工具交易等金融服务，且不受市场所在国和货币发行国一般金融法律法规限制的金融活动。离岸金融的主要业务是吸收非居民的资金并服务于非居民融资需要;因此被形象地喻为“两头在外”的金融业务，所形成的市场称之为离岸金融市场。 金融脱媒 “脱媒”，也可以叫“非中介化”。是指资金供给绕开商业银行等媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环。比如企业需要资金时，直接在市场发债、发股票或者短期商业票据，而不是直接从商业银行取得贷款。 短融中票 短融中票，是短期融资券和中期票据的简称。“短期融资券”是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行(即由国内各家银行购买不向社会发行)和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。 “中票”是“中期票据”的简称，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。它的发行期限在1年以上，一般为3-5年。 银行间债券市场 全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心(简称同业中心)和中央国债登记结算公司(简称中央登记公司)的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。成立于1997年6月6日，经过近几年的迅速发展，"银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。 银行间同业拆借市场 同业拆借市场，亦称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。通俗地讲，就是金融机构间互相借钱的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。 同业拆借主要通过电讯手段成交，交易的金额较大。日拆一般无抵押品，单凭银行的信誉；期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品。 银根 银根一词往往被用来借喻中央银行的货币政策。中央银行为减少信贷供给，提高利率，消除因需求过旺而带来的通货膨胀压力所采取的货币政策，称为紧缩银根。反之，为阻止经济衰退，通过增加信贷供给，降低利率，促使投资增加，带动经济增长而采取的货币政策称为放松银根。 OTC OTC(OverTheCounter)即是场外交易市场，又称柜台交易市场。在很早以前，银行兼营股票买卖业务，因为采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，所以这种市场被称为柜台交易市场。如今泛指在交易所之外进行交易的市场，也叫做场外市场。 反担保 反担保又称“求偿担保”、偿还约定书或保证书。是指为保障债务人之外的担保人将来承担担保责任后对债务人的追偿权的实现而设定的担保。打个比方说，就是一家担保公司或一个担保人为你的贷款作了担保，如果你还不了贷款，那么担保公司或担保人就要承担代偿责任，所以他们需要你向其提供一定的资产以保障自己的权益，这个过程就是反担保。 公募基金 公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。 私募基金 私募基金是相对于公募基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。 信托贷款 信托是由信托公司办理的。信托贷款是指信托机构在国家规定的范围内，运用信托存款等自有资金，对自行审定的单位和项目发放的贷款。 委托贷款 委托贷款是由银行来办理的。委托贷款是指由政府部门、企事业单位及个人等委托人提供资金,由商业银行(即受托人)根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。 头寸 就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。这个词语在银行里经常被使用，比如银行把当日的全部收付款中收入大于支出款项的情况，称为“多头寸”；如果付出款项大于收入款项，就称为“缺头寸”；到处想方设法调进款项的行为称为“调头寸”;如果资金需求量大于闲置量时就称为“头寸紧”。 金融超市 所谓金融超市，是指将金融机构的各种产品和服务进行有机整合，并通过与保险、证券、评估、抵押登记、公证等多种社会机构和部门协作，向企业或者个人客户提供的一种涵盖众多金融产品与增值服务的一体化经营方式。 天使投资 天使投资大部分时候投资一个企业的初创阶段，或者是一个项目刚启动阶段，投资额相对较小。 风险投资 风险投资往往是企业或项目已经运营一段时间以后，或许是你的产品经过了市场检验，或许是你的品牌有了一定的知名度，它才进来，起一定的助推剂作用，让企业做强做大。投资额较大。 PMI PMI的英文全称为PurchaseManagementIndex，中文翻译为采购经理人指数。PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。 一级市场 金融市场方面的一级市场是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。换句话说，公司通过发行新证券集资是一级市场交易。 二级市场 二级市场是证券交易市场的别称，也被称证券流通市场；次级市场是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。在三级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。 大宗商品 大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。主要包括3个类别：即能源商品、基础原材料和农副产品。 MBO MBO(ManagementBuy-Outs)即“管理者收购”的缩写。是目标公司的管理者或经理层利用外部融资资本来购买本公司的股权，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。完成MBO之后，昔日的管理者就变成今日的股东了。 过桥资金 过桥资金是一种短期资金的融通，期限以六个月为限，是一种与长期资金相对接的资金。提供过桥资金的目的是通过过桥资金的融通，达到与长期资金对接的条件，然后以长期资金替代过桥资金。过桥只是一种暂时状态。它的特点是期限短、含金量高、资金回报高、风险较容易控制。 银行的不良资产 银行的不良资产也常称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指客户不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息。 战略投资者 具体来讲战略投资者就是指具有资金、技术、管理、市场、人才优势，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的境内外大企业、大集团。
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