2020年的港股IPO市场可谓火热非凡，中概股接力回归，明星企业扎堆赴港,年内的重磅新股源源不断。 9月来说，最吸睛的新股当属“水中茅台”——农夫山泉(09633.HK)。 8月31日，农夫山泉招股价正式敲定，以区间上限每股21.5港元定价，对应总市值将超过310亿美金，折合人民币2131亿元，市盈率达到43倍。对标港、A两市同行，农夫山泉一上市就将跻身港股食品饮料板块第二名，市值仅次于百威亚太，A股方面直接比肩“茅五泸”中的泸州老窖，市盈率达到行业平均水平的近两倍。 同时，截止认购的农夫山泉录得约1148倍超额认购，冻结资金超6700亿元，打破2008年中铁建(01186-HK)5409亿元的冻资纪录，刷新新股之最。认购期间，农夫山泉打新者曾一度“挤爆””多家券商服务器，几乎所有头部投资机构均参与了农夫山泉基石认购的争夺。 据悉，异常激烈的认购竞争中，业内众多知名投资机构及央企也未能如愿。最终，农夫山泉IPO敲定的5名基石投资者均为大型投资基金或对冲基金，包括富达国际(FidelityInternational)、美国对冲基金Coatue、新加坡主权基金GIC、国有企业结构调整基金、中信旗下诚通中信农业基金，以及日资企业欧力士(ORIX)集团旗下ORIX Asia Capital。配售结果显示，上述基石投资者分别认购农夫山泉3604.84万股、2883.86万股、2523.38万股、1514.02万股、288.38万股、720.96万股的H股股份，合共股份相当于全球发售后公司已发行股总数约1.03%，及全球发售的发售股份数目的29.71%左右。 特别的是，农夫山泉基石投资者名单出现了日资公司的身影。一般来说，在华日资企业向来低调，在中国资本市场也并不活跃，ORIX Asia Capital凭什么在众明星机构中脱颖而出？这背后又蕴含着怎样的深层次意义？ 1 两个强者的双向选择 据了解，欧力士(ORIX)集团成立于1964年，目前为是全球最大的多元化金融集团之一，名列2020福布斯全球企业2000强榜第292位，并已在纽交所、东交所两地上市，公司旗下主要业务包括银行、保险、资产管理、投资银行、融资租赁、经营性租赁、飞机租赁、环保新能源、地产、旅游等等，管理资产规模逾6000亿美元；本次的投资主体ORIX Asia Consumer Trend Investment是欧力士在华投资平台ORIX Asia Capital专门为大消费领域设立的投资主体，使用自有资金投资。 首先，从基础背景上看，ORIX Asia Capital背靠日本超级财团欧力士，欧力士自身资产规模庞大，业务领域极其广泛，企业综合实力及影响力不输其他基石投资者。 深层次而言，双向选择势必各有所图，从两个公司的角度来看： 1.欧力士“下注中国”多年，寻求消费领域投资机会 欧力士是最早一批进入中国的外资企业，历史可追溯至上个世纪80年代。1981年，欧力士即进入中国市场，在时任中信集团董事长荣毅仁的亲自推动下，与中信集团共同成立中国第一家中外合资融资租赁公司——东方租赁。 欧力士资深董事长宫内义彦曾于2018年参加博鳌论坛时坦言，欧力士见证了改革开放40年来中国经济发生的巨大变化，中国也逐渐成为欧力士海外业务最重要的市场之一，他坚信中国金融行业未来的国际竞争力将会比过去40年提升得更快更好，欧力士加大在华投资力度、积极参与中国金融领域改革的决心更坚定。 尤其放在当前的市场环境中来说，欧力士继续“下注中国”不失为最优选择之一。 今年公共卫生事件的演变促使市场结构发生变化，企业运营和投资上更加注重抗跌性以及全球化放缓，中国的积极应对带来了很多新的投资机会。并且，中国的市场规模很大，中国GDP占全球GDP的比重也逐年提高，但外资对中国资产的持有比例较低，全球资金慢慢投向中国的趋势正在显现。 机构专业人士透露，欧力士亚洲资本与农夫山泉管理层进行了多轮深入交流，欧力士看好农夫山泉的品牌价值、财务状况、成长前景及未来潜在的业务协同，其愿意陪伴这样的项目成长。欧力士自六十年代设立以来，十分注重消费市场布局，其在日本和海外已拥有巨量可直接嫁接消费品资源的平台与场景，例如欧力士集团旗下拥有日本最大规模之一的房地产开发运营企业,涉及住宅、写字楼、商业设施、高端酒店、温泉旅馆、巨蛋球场、剧院、水族馆等，其次欧力士集团旗下的欧力士汽车株式会社是世界最大的汽车租赁企业之一，有数百万辆租赁车辆，此外欧力士亦是关西国际机场、大阪国际机场以及神户机场的运营商。以上仅仅是欧力士集团的三个业务板块，可想而知，这一系列的物理空间都是与消费进行嫁接的可落地场景，同时欧力士又一直持续关注着中国蓬勃发展的消费领域投资机会，因此欧力士能够成功参与农夫山泉IPO的原因也是不言而喻的。 2.农夫山泉渴望出海，潜在业务协同价值巨大 农夫山泉优质的基本面众所周知，不做过多赘述，重点关注下农夫山泉的上市目的。据招股书，农夫山泉此次IPO募集资金将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入、探索海外市场机会等方面。 笔者认为，农夫山泉自身拥有强大吸金能力，充沛的现金流，前四点原因或并非其选择上市的主要原因，实际上是农夫山泉的野心不再限于国内市场了，其有意在开拓海外市场，寻求新的增长动力。 而在出海这件事上，欧力士显然是“王者中的王者”，对农夫山泉来说，与欧力士的潜在业务协同合作价值巨大。 要知道，欧力士在全球近40个国家和地区开展业务, 为数百万家客户企业提供服务，甚至具有推动、改革不少行业发展的能力，且上文已提到其在日本和海外拥有巨量可直接嫁接消费品资源的平台和场景。 具体表现，举两个例子体会一下： 为了方便赴日中国游客，欧力士推广了中国移动支付在日本的应用，成为支付宝在日本的最大收单机构之一。2018年6月21日，欧力士集团携TIS株式会社、蚂蚁金服日本、日本信号株式会社、QUADRAC株式会社、冲绳都市单轨电车株式会社六家公司联合宣布，次日起在日本冲绳县Yui-Rail单轨电车试运行使用支付宝二维码支付业务，让中国的移动支付首次进入日本铁路交通系统。 因看好中日文化产业市场及双方在内容市场的优势互补，欧力士2015年协助引进《哆啦A梦：Stand By Me》至中国市场，后续相继协助引进哆啦A梦2016-2019系列作品、《名侦探柯南：零的执行人》、《银魂》等16部日本动画、真人电影，累计票房超过15亿元。 因此，像欧力士这样的基石投资者并非是大多投资机构能比拟的，其带来的市场资源、影响力等潜在价值，远远超越认购事件本身，也能够想象得到，能够带来市场资源和产业赋能的投资者相对于纯“出钱”的投资者来说，企业应该是更欢迎又能“出钱”也能“出力”的投资者进场加持。基于双方发展诉求来看，农夫山泉拒绝一众顶级创投后，选择接受欧力士，并不足为奇。 2 “下注中国”的现实回报 抛开上述一切来说，农夫山泉也是一个不错的股权投资标的。 一方面，农夫山泉是一个基本面很好的行业龙头公司，自认购以来受到众多价值投资者的热烈追捧；另一方面，一般港股上市公司至少会有25%的公众持股量，而农夫山泉向港交所提交了公众持股量豁免权，其公众持股比例低至3.47%。以上就意味着，农夫山泉的流通股份大概率会出现供不应求的情况，供需关系对市场价格的影响想必也无需多言，一言以蔽之：农夫山泉的股价很有可能被推高。 因此，农夫山泉的确是一只非常值得关注且竞争力强劲的消费股，欧力士以相对较低的价格优先入股农夫山泉，可能会再造股权投资经典案例，从中获取可观收益。 另外，公开资料显示，欧力士还是首程控股（00697.HK）、中国水务（00855.HK）、海昌海洋公园（02255.HK）、熊猫绿能（00686.HK）、东方中科（002819.SZ）等多家上市公司的重要股东，其在华股权投资版图一直在不断扩大，且账面收益颇丰。 以首程控股为例，该公司有中国停车第一股之称，近两年累计涨幅约为210%，股价的年复合增长超过70%，悄无声息地超过了众多代表性科技上市公司。今年疫情肆虐的市场环境中，首程控股凭借数字化之下的变革和模式创新，持续经营收入、归母净利润同比依然实现两位数高速增长。而欧力士正于2018年出现在首程控股大股东名单，上年末又大幅度增持，截至目前，其仍持有首程控股52.20亿股股份，占公司总股份的15.08%，位列首程控股第二大股东。 以上成绩，侧面展现出欧力士“下注中国”取得的现实回报的同时，也再一次印证：中国市场存在巨大的发展潜力和投资机会，下注中国核心资产和优质资产不失为最优选择之一，外资投资者有理由对中国股票市场和中国资产价格未来前景保持信心。 欧力士作为日资在华投资的主流力量之一，将有望见证中国经济更快更好的发展，从中国市场中分享更丰厚、更可观的经济收益。
漫画作者：中国日报美术部 李旻 改革开放40多年来，中国取得令人赞叹的减贫成就。中国逐步发展壮大，一些美国人感觉受到了挑战。不过，中美合作始终是大势所趋。 根据美国政府的说法，长期接触政策失败了，中国已经成为美国的战略竞争对手。在此背景下，对于美国政府的很多人而言，强调中国的成功是一种异端行为。两国之间的激烈竞争不可避免。不过，无论是中国还是美国都无法在不损害自身的前提下打败对方，这就促使双方确认在哪些领域进行合作是必要的、有益的。中国成功让大量人口脱贫，就是一个令人鼓舞的例子。 中国在40多年前发起改革开放，从而让大量人口摆脱贫困。历史上，没有任何一项扶贫计划能与之相媲美。 1978年，在中国的10亿人口中，每10人中就有9人靠着低于“极端贫困线”（每天不足2美元）的收入生活。如今，那些曾经忍饥挨饿者摄入的卡路里几乎都增加了一倍。 自1978年以来，中国经历了超过40年的快速经济增长。根据“72法则”，即以72除以年增长率以确定经济或投资何时会翻倍，中国经济每7年几乎翻一番。一些中国人的生活水平提升了50倍。可以说，与中国过去4000多年相比，这40年的发展奇迹为更多人创造了更大福祉。 很多西方人在思考一个富裕的中国将如何定义自己在世界上的角色时有些忧心。但是世界银行提醒我们，有时应该多拍手叫好。2000年，联合国宣布了8项千年发展目标，第一条就是在2015年之前将极端贫困人口减半。2010年，即距离最后期限尚有5年时，世界银行时任行长佐利克指出，中国一个国家的成就确保了千年发展目标中减贫目标的实现。从1981年至2004年，中国成功地让5亿多人摆脱极度贫困，这是有史以来反贫困斗争取得的最伟大飞跃。 想到另一个国家可以变得比美国更加强大，美国人就觉得自我观念以及美国作为世界领袖的角色受到了挑战。但是，无视中国崛起并不能改变这一事实。 现有超级大国美国和正在崛起的中国之间的竞争引发了一种危险的相互作用，我称之为“修昔底德陷阱”。这种相互作用让中美都易受第三方挑衅或者事件的影响，而这又可能触发响应、将两国拖入一场多余的、灾难性的战争。在过去500年中，有16起新兴大国威胁现有守成大国地位的案例，其中12起以战争告终。 展望未来，只有通过合作才能取得显著成果的共识，是否能让两国一起致力于减少不断恶化的贫困？这种贫困继续威胁着世界其他地区数十亿人口的生命。如果两国合作推进这样一项令人鼓舞、互惠互利的事业，这种经历或许可以激发双方更多地想象如何在无战争的前提下保护和促进本国利益。 美苏冷战双方已经意识到，尽管他们都有摧毁对方的强大武库，但却无法幸免于核战争。双方都意识到了限制竞争的必要性。在如今这个互联互通的世界里，有很多微型的“相互确保摧毁”挑战，无论是中国还是美国都无法单独解决。 新冠疫情就是其中一大挑战。维护公民可以呼吸的生物圈，管理金融危机以避免大萧条（及其政治后果），防止大规模恐怖主义手段和动机的扩散，也是我们面临的挑战。在其中任何一例中，紧密合作和伙伴关系都不仅仅是互惠互利。在这些领域中，任何一个国家都无法在不与其他国家合作的前提下确保事关生存的最重要利益。 中美两国能否既是残酷的竞争对手又是热切的合作伙伴？同时抱有这两个看似矛盾的想法将是困难的，不过确保共同利益所需的也不比这容易。 （作者系美国哈佛大学道格拉斯·狄龙教授格雷厄姆·艾利森）
9月7日，海关总署公布8月进出口数据。按美元计，中国8月出口同比增9.5%，进口同比降2.1%；按人民币计，出口同比增11.6%，进口同比降0.5%。在我们看来，出口逻辑已从二季度的防疫和居家办公推动变为如今的海外开学和家居推动，低基数也将对下半年后续几个月的出口形成提振，但外部疫情和中美关系变局仍将构成不确定因素。 1．外需结构性恢复推动出口，防疫、电子拉动延续，家居成为新亮点。分产品看，与防疫有关的纱线织物、医疗器械和塑料制品出口分别增长5%、39.0%和31.0%，增速虽较7月有不同程度下降，但仍处较高水平。疫情期间欧美房贷利率直线走低，房地产市场异常火爆，引发家居类产品出口大增，家用电器增39%，家具增28.9%，灯具增18.2%。同时，海外开学取代居家办公，成为电子产品出口需求的主要推动力，手机出口增23.3%，计算机出口增23.5%。 2．受低基数影响，对美出口同比增两成。8月对美出口增0%，对欧盟（27国）增11.2%，对东盟增12.94%，对日本降0.8%。对美出口创下近几年来最大的单月增速，一方面是因为去年低基数，受中美贸易谈判陷入僵局影响，2019年8月中国对美出口暴跌16%；另一方面，下半年美国备货季已经到来，进口商开始提前准备电子消费品和感恩节、圣诞节用品。目前，中国对美国出口值已经回到2018年同期水平，而当时双方仅是互相加征500亿关税，贸易战的影响还颇为轻微。 3．能源等大宗商品价格显著低于去年，是进口小幅下降的主要原因。8月能源进口金额降幅较大，如原油（-24.6%）、天然气（-26.5%）、铁矿石（-4.9%）。但以进口吨数计，原油同比增12.6%，天然气增12.3%，铁矿石增5.8%，疫情下大宗商品价格下跌大大降低了中国的进口成本。在非能源商品进口中，农产品增2.5%、机电产品增1.9%、高新技术产品增5.0%，显示需求侧恢复较好。 4．年内出口有望总体回正，但需关注不确定性。去年中美贸易战升级带来的低基数效应将持续至11月；此外，新冠疫情持续，美国、印度确诊仍然高增，欧洲夏季度假潮引发新一波疫情，日韩疫情重现上升势头，在此背景下中国仍将是全球防疫物资和其他商品的主要供应商。受此两大因素影响，全年美元计价出口大概率回正（1-8月累计同比-2.3%）。但下半年仍不乏风险点，一是海外出现疫情持续和财政刺激“断奶”造成的需求冲击，二是美国大选和中美关系引发的不确定性。
9月7日，原生态牧业复牌后高开近5%，之后由涨转跌，截至收盘报0.610港元/股，下跌1.61%。昨日晚间，中国飞鹤及原生态牧业发布联合公告，中国飞鹤拟向原生态牧业提出有条件自愿性收购要约，同时以现金换取注销所有尚未行使的购股权。上述要约成功后，飞鹤将成为原生态牧业的控股股东，同时将维持原生态牧业上市地位。据公告，此次股份要约价为每股股份0.63港元，较原生态牧业9月3日收盘价溢价1.6%。截至9月6日，原生态牧业现有已发行股份46.9亿股及尚未行使购股权1.91亿份。如果原生态牧业所有价内购股权获行使，中国飞鹤此次要约需支付约30.71亿港元。与飞鹤结交多年，去年关联交易贡献6成营收作为原料奶供应商，原生态牧业于2013年11月在香港主板上市，飞鹤正是其大客户之一。来自飞鹤、蒙牛、光明三个客户的收益，占到原生态牧业总收益的98.7%。除了供应原料，原生态牧业与飞鹤还存在其他关联。原生态牧业在黑龙江省及吉林省分别设有6个及1个牧场，占地面积约590.9万平方米。▲工厂图片，来自原生态牧业官网其招股书显示，其中的克东欧美牧场及甘南欧美牧场由飞鹤于2007年7月建立，于2011年9月被原生态牧业收购。原生态牧业创始人赵洪亮与飞鹤控股股东结交已久并为业务伙伴，牧场选址建设等都得到了飞鹤集团的协助。其工厂图片中一“贯”好奶粉的宣传语，正是飞鹤的宣传语。原生态牧业最初成立的公司原生态黑龙江，全部12名注册股权持有人中，除创始人赵洪亮外，其余11名当时均为飞鹤乳业集团的现任或前雇员。直到2010年2月，其10名持有人订立股权转让协议，将其持有的原生态黑龙江注册资本总额中的77.33%无偿转让予史光华等由赵洪亮先生提名的个人，彼等均与飞鹤乳业集团并无关联。原生态牧业2019年财报显示，其去年向飞鹤乳业集团提供的原料奶总价值约人民币8.35亿元，占到总营收13.9亿元的60%。2019年扭亏为盈，市值不及上市初三分之一根据联合公告，目前赵洪亮为原生态牧业最终单一第一大股东，约占总股本的28.17%。2013年上市之初，原生态牧业市值曾高达102.8亿港元，之后不断下滑，2019年6月18日，其市值下滑至7.13亿港元，截至今日收盘总市值29.08亿港元，不及上市时的三分之一。今年上半年，原生态牧业实现营收和归母净利润分别约7.51亿元人民币、1.24亿元人民币，同比增长14.29%和266.15%，净利润增加主要受益于上半年生鲜乳销售价格的上涨及产奶量提高。原生态牧业半年报提到，受益于下游客户乳制品销量的增长，报告期内原料奶平均售价为每吨人民币4218元，较去年同期上升7.1%。其上半年销量达17.5万吨，同比增6.7%。不过，受到产品单一的局限性及奶价的波动性，2016年至2018年，原生态牧业曾连续三年亏损，净利润分别亏损0.89亿元、0.68亿元、5.56亿元。同样得益于原料奶销售价格的上涨，2019年其扭亏为盈，实现了2.23亿元的净利润。从飞鹤方来看，其主要看中的是原生态牧业的奶源。中国飞鹤在公告中表示，原生态牧业的牧场靠近公司下游加工厂房，在保存鲜奶最佳鲜味方面具有地理优势。通过此次要约，公司将确保从原生态牧业获得稳定的优质鲜奶供应。同时，原生态牧业在牧业及品质管理方面的优势，将帮助中国飞鹤提高向较小型奶农购买原奶的品质控制水平。奶源也成为头部乳企争夺的焦点。今年7月，蒙牛以每股0.33港元的价格认购中国圣牧约11.97亿股，成为其单一最大股东。伊利股份紧随其后，在8月份宣布，拟以约2亿港元入股中地乳业，成为后者主要股东。从30亿港元的收购价格来看，截至上半年，原生态牧业资产总额为51.96亿元人民币，负债总额7.53亿元人民币，资产负债率为14.50%。其中，现金及现金等价物为11.68亿元人民币。“从产业链的完整度和风险布局考虑，飞鹤全资控股原生态是必然的结果。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬表示,此次的收购价相对合理，现在中国优质奶源已不多，未来，得奶源者得天下的趋势越来越明显。
据人民日报，9月7日，世卫组织专家表示，中国成功控制住疫情，值得庆贺。中国抗疫经验给世界信心，希望看到更多的国家庆祝抗疫成功，分享抗疫经验。 世卫组织总干事高级顾问布鲁斯·艾尔沃德回想起今年2月赴中国考察专家组在中国的所见所闻：为了自己的国家和世界的安全，每一位中国人都展现了强烈的责任感与合作精神。大家都认真保持社交距离，遵循科学指引，坚守岗位，甚至作出牺牲。
中国外交部发言人华春莹7日在海外社交媒体推特上发文称，如果中国记者在美国能够获得公平对待，我们将很高兴继续与美国媒体驻华记者的良好合作。 华春莹表示，美国有线电视新闻网（CNN）的记者和其他一些美国记者的签证延期申请正在受理中，在此期间他们仍然可以无障碍在当地生活和工作。我们已经对你们在北京工作的同事说清楚此事。 此外，她还向美国国务院喊话，希望你们能够诚实地告诉人们，自2018年以来美国国务院已经拖延、拒绝了约30位中国记者的签证请求，并在今年3月驱逐了60名中国驻美记者，此外今年5月美方将中国媒体驻美记者的签证有效期缩短为90天，并且不再通过任何签证延期申请。
9月7日，海关总署公布8月进出口数据。按美元计，中国8月出口同比增9.5%，进口同比降2.1%；按人民币计，出口同比增11.6%，进口同比降0.5%。在我们看来，虽然海外疫情还未得到有效控制，但日常生活、出行已经先行快速恢复，出口增长的动力已从二季度的防疫和居家办公需求向开学和家居需求拓展，对美出口增速创下近年来新高（20%），以内循环推动双循环的政策效应开始显现。 外需结构性恢复推动出口，防疫、电子拉动延续，家居成为新亮点。分产品看，与防疫有关的纱线织物、医疗器械和塑料制品出口分别增长48.5%、39.0%和31.0%，增速虽较7月有不同程度下降，但仍处较高水平。疫情期间欧美房贷利率直线走低，房地产市场异常火爆，引发家居类产品出口大增，家用电器增39%，家具增28.9%，灯具增18.2%。同时，海外开学取代居家办公，成为电子产品出口需求的主要推动力，手机出口增23.3%，计算机出口增23.5%。 对美出口同比大幅增长两成，领先其他贸易伙伴。8月对美出口同比增长20.0%，中国对美国出口值已经回到2018年同期水平。对欧盟（27国）增长11.2%，对东盟增长12.9%，对日本降低0.8%。对美出口创下近几年来最大的单月增速，一方面是因为去年低基数，受中美贸易谈判陷入僵局影响，2019年8月中国对美出口暴跌16%；另一方面，下半年美国备货季已经到来，进口商开始提前准备电子消费品和感恩节、圣诞节用品。 能源等大宗商品价格显著低于去年，是进口小幅下降的主要原因。8月能源进口金额降幅较大，如原油（-24.6%）、天然气（-26.5%）、铁矿石（-4.9%）。但以进口吨数计，原油同比增12.6%，天然气增12.3%，铁矿石增5.8%，疫情下大宗商品价格下跌大大降低了中国的进口成本。在非能源商品进口中，农产品增长2.5%、机电产品增长1.9%、高新技术产品增长5.0%，显示国内需求侧恢复较好。 内循环推动国内国际双循环协同发展。中国疫情防控得力，供给、需求双双恢复， “内循环”快速畅通。但海外疫情至今仍在快速蔓延，尽管各国政府的大规模财政刺激在一定程度上缓解了需求的下降，但生产受到极大的抑制，中国生产的复苏正在积极弥补海外经济的供需缺口。当前海外疫情仍在持续，美国、印度确诊继续高增，欧洲夏季度假潮引发新一波疫情，日韩疫情重现上升势头，在此背景下中国仍将是全球防疫物资和其他商品的主要供应商，以内循环推动双循环值得期待。
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