本报记者 苏诗钰 4月30日，国家发改委发文称，为贯彻落实党中央国务院关于深化投融资体制改革、积极稳妥降低企业杠杆率、保持基础设施补短板力度等决策部署，支持国家重大战略实施，深化金融供给侧结构性改革，进一步提升资本市场服务实体经济能力，促进基础设施高质量发展，近日中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。 发改委指出，REITs能有效盘活存量资产，形成良性投资循环，提升直接融资比重，降低企业杠杆率。同时，REITs作为中等收益、中等风险的金融工具，具有流动性高、收益稳定、安全性强等特点，有利于丰富资本市场投资品种，拓宽社会资本投资渠道。前期，中国证监会、发改委联合有关单位，对境外成熟REITs市场进行了深入研究，并组成联合调研组，对运用REITs盘活基础设施存量资产进行了广泛调研。在此基础上，证监会与发改委共同研究形成了试点工作方案，明确了试点业务模式。 《通知》明确了基础设施REITs试点的基本原则、试点项目要求和试点工作安排。根据《通知》要求，中国证监会与发改委将加强合作，按照市场化、法治化原则，充分依托资本市场，积极支持符合国家政策导向的重点区域、重点行业的优质基础设施项目开展REITs试点。发改委将就判断项目是否符合国家重大战略和产业政策、是否符合固定资产投资管理法规，以及是否形成良性投资循环等方面，研究提出指导性意见。中国证监会已同步就《公开募集基础设施证券投资基金指引》公开征求意见。中国证监会、上交所、深交所、中国证券投资基金业协会将建立专门的业务受理、审核、备案等工作机制，专人专岗负责，提高工作效率，落实各项监管要求。 《通知》发布后，中国证监会和发改委将协调相关单位明确工作标准和工作流程，在此基础上尽快推出基础设施REITs试点项目，切实落实好《通知》要求，增强资本市场服务实体经济质效。（编辑 孙倩）
本报记者 王思文 2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），正式启动基础设施领域的公募REITs试点工作。《通知》对基础设施REITs试点的意义进行了全面阐释，对具体工作进行了细致地部署。 北京大学光华管理学院院长、教授刘俏今日在接受《证券日报》记者采访时表示：“建设好金融，我们需要透过理性分析的视角去还原金融的本意，并以此为基础，重新定义并构建新一代的中国金融体系，找到破解‘金融发展之谜’。REITs是好金融，大力发展中国REITs市场正当其时！” “中国经济发展长期依靠房地产和基础设施投资。以房地产投资为例，1999年到2018年，中国房地产投资增长超过30倍。2018年，中国房地产投资累计值超过12万亿元，同比增幅达9.5%，较2017年的7%提高了2.5个百分点。以房地产和基础设施为抵押品，成为中国经济社会生活中信用扩张的主要方式。房地产和基础设施投资大多与地方政府密切相关，卖地收入更是地方财政收入的重要来源之一。”刘俏表示，“然而，随着中国经济增长模式的转型，以土地、房地产和基础设施为抵押品的信用扩张难以成为中国经济未来进一步增长的发动机。从中长期看，急剧的人口老龄化带来的消费需求出现巨大变化，储蓄率下降，房地产价格和投资下降；随着城镇化率的提升、产业结构的变迁和劳动力的重新配置，现有的产业投资、公共服务体系建设、房地产投资和城市基础设施急需优化配置。为了提升房地产、基础设施、公共服务体系等的投资效率，准确的价格信号极其重要。中国需要给房地产、基础设施定价和地方政府信用定价的‘锚’。建立起房地产市场、基础设施投融资市场和信用市场价格发现的功能，引导资源有效配置。” 刘俏提到了两个问题“怎么更好地盘活巨额的存量资产？”“怎样才能提升房地产和基础设施投资的效率？” “由哈佛大学著名经济学家Edward Glaeser和Andrei Shleifer带领的研究团队2017年在《Journal of Economic Perspectives》上发表了一篇关于中国房地产市场的研究文章。采用2000年的人口普查数据和2000年至2010年的人均住房面积的增长数据，他们发现在中国的地级市层面，人均GDP和人均住房面积增长之间存在非常显著的负相关关系。经济发展相对落后的城市（以人均GDP衡量）2000年至2010年人均住房面积增长幅度更大，显示出更加激进的房地产投资；而经济相对发达城市在房地产投资方面则不那么激进。显然，落后地区的地方政府把房地产投资作为经济增长的主要动能，同时也觊觎卖地带来的收入。经济欠发达地区没有足够的产业消化就业，吸引人口流入，造成高空置率。截至2017年，中国商品房的年销售面积已经接近17亿平米，人均住房面积已经达到了40.8平方米。未来的增量部分的增长空间比较有限，中国不动产这个市场正从一个增量时代进入一个存量时代。怎么更好地盘活巨额的存量资产？”刘俏说道。 他进一步认为，同样的情况也出现在基础设施投资领域。随着城镇化率的提升、产业结构的变迁和劳动力的重新配置，现有的产业投资、公共服务体系建设、房地产投资和城市基础设施急需优化配置。但是，如果对城市的人口规模和消费需求及其未来的动态变化没有合理认识，很可能会导致大量不合理的房地产或是基础设施投资，带来金融资源的不当配置，而金融中介没有效率会导致金融体系风险的汇聚。在现在以及可以预见的未来，房地产和基础设施投资仍将是中国经济增长的重要动能，怎样才能提升房地产和基础设施投资的效率？ “按照金融学的基本法则，一项资产（金融资产或是实物资产）的价值取决于它所能带来的未来现金流的净现值，即未来收益的净现值。REITs本质上是将成熟不动产物业在资本市场进行证券化；既具有金融属性，又具有不动产属性。通过REITs发展，可以把基础设施投资形成的资产和房地产资产的存量部分，还有未来大量的增量部分作为底层资产，纳入到市场化的资源配置体系里面来。通过对它们进行合理的估值、定价、发行、二级市场交易，实现价格发现（pricediscovery）。”刘俏表示，“如果有一个比较活跃的二级交易市场，资本市场的价格发现功能就会被挖掘出来，市场会对基础设施资产或是房地产进行相对准确的定价，这样给中国的房地产市场、中国的基础设施提供一个很重要的定价的‘锚’。提供定价基准之后，可以根据资产的内在价值通过市场交易形成相对合理的定价，从而引导资源的有效配置。从这个角度讲，我们认为REITs是未来中国金融供给侧改革最重要的抓手之一。” 刘俏最后说到，重塑这个时代的金融，需要新的金融发展范式。这不仅要求我们果断革新金融机构的商业模式和它们所提供的产品和服务，改变金融市场的形态以及金融监管体系，更要求升级金融思维，重新回归到千百年来已经形成的正确认知，坚守常识，在金融演进过程中涌现出的一般规律面前保持敬畏。“建设好金融，我们需要透过理性分析的视角去还原金融的本意，并以此为基础，重新定义并构建新一代的中国金融体系，找到破解‘金融发展之谜’（即，金融中介成本没有随金融大发展而相应降下来这一事实）的方案。REITs是好金融，大力发展中国REITs市场正当其时！”（编辑 白宝玉）
本报记者 闫立良 “中国对外开放的步伐不断提速，我们接触到的很多外资金融机构对中国市场非常看好。”在4月28日下午召开的由证券日报社主办的“新证券法背景下的资本市场改革创新线上研讨会”上，毕马威中国首席经济学家康勇表示，我国的银行、资管公司、证券公司、基金公司、期货公司等金融机构已经取消外资限制，外资机构对此是持欢迎态度的，而且很愿意参与进来。图片制作/郑凯鹏 康勇认为，国内人均GDP已经超过1万美元，对金融产品的需求一定会加速增长。外资机构像一些保险公司、基金公司等，非常清楚地看到了这一点。它们现在最大的顾虑不是中国市场够不够大，而是能不能有一个真正公平的竞争环境。“其实，今年开始实施的《外商投资法》等法律和政策，也都强调对内外资一视同仁、平等对待。我们要加强对外资金融机构的宣传和沟通，让他们更好的了解我们的政策。” 近几年，中国资本市场对外开放的力度不断加大。在新证券法背景下，国内资本市场如何进一步改革开放、创新发展，康勇提出了三个建议： 首先，资本市场的改革，必须要循序渐进。 康勇认为，《证券法》的修订对整个中国资本市场的发展具有非常重要的意义，是我国资本市场发展中的一个里程碑。去年科创板正式试点注册制，取得了非常好的效果。今年3月1日，发改委和证监会也出台了相关政策，企业债和公司债的发行开始施行注册制，近日深改委也宣布创业板试点注册制。注册制改革循序渐进、逐步推进，未来中小板和主板全面实行注册制也将并不遥远。同样，《证券法》的全面落地实施也是一个渐进的过程，同时要与整个市场发展步伐相一致。 其次，资本市场是一个生态体系，需要各方共同努力，尽职尽责。 康勇表示，资本市场生态体系，不仅包括上市公司、董监高、监管机构，也包括券商、律师事务所、会计师事务所、投资者等各个参与主体。注册制的核心就是高质量的信息监管和信息披露，需要真实、准确、完整、及时的信息披露。这是新《证券法》实施包括整个资本市场发展的一个基础，需要资本市场生态体系中的各个组成部分来共同维护好。 新《证券法》当中很重要的一点，就是加强对中介机构的责任监管，包括加大对这些中介机构、服务机构的监管力度。康勇介绍，中介机构普遍认为加强监管有利于行业的高质量发展，对中国资本市场的长期发展是一件非常好的事情。 第三，资本市场的发展一定要和中国经济发展的趋势相一致。 康勇提出，创新型的新经济、数字经济包括像AI、大数据等，一定是未来发展的方向。在这次疫情当中，可以看到AI、移动互联网等科技力量对整个疫情防控、推动复工、复产都发挥了很重要的作用。 “近年来咨询机构发展最快的一块业务就是帮助企业实施数字化转型。”康勇介绍，数字化转型包括公司战略、公司运营、公司财务、组织架构等各个方面，是非常复杂的系统工程。国内资本市场正在逐步推进的注册制改革，对帮助高科技公司融资，促进金融更好地支持实体经济、创新经济具有重要的作用。（编辑 上官梦露）
本报记者 桂小笋 沃尔玛中国今日宣布，任命朱晓静为总裁及首席执行官，5月8日起生效。现任总裁及首席执行官陈文渊在沃尔玛工作三年后，因个人家庭原因将离开沃尔玛。 加入沃尔玛之前，朱晓静担任新西兰恒天然集团大中华区总裁，全面负责公司在中国大陆、香港特别行政区及台湾地区的消费品牌、餐饮服务、战略客户及牧场业务。 “中国零售业正在经历颠覆性的变革，有一位以‘消费者为中心’作为其核心价值理念，对企业数字化运营有深入理解并富有创新精神的CEO，在陈文渊过去几年取得的杰出成绩的基础上，继续带领沃尔玛中国创造佳绩，对我们来说至关重要。”沃尔玛全球执行副总裁、沃尔玛全球采购及亚洲区首席执行官岳明德（DirkVandenBerghe）表示：“朱晓静对于恒天然的整体业务发展做出了卓越贡献，通过渠道变革、拥抱数字化、持续创新等举措对品牌进行升级，旗下的产品也在多个品类中稳获市场份额第一。此外，她还带领恒天然成就了最佳雇主品牌，这与沃尔玛的价值观十分吻合。” 陈文渊将于6月15日正式卸任沃尔玛中国总裁及首席执行官。他于2017年加入沃尔玛，在管理沃尔玛中国的三年中，领导沃尔玛大卖场和山姆会员商店两大业态在中国的业务拓展，并以其亲民和蔼的领导风格以及洞察消费者行为习惯的敏锐眼光，获得同事和合作伙伴的高度评价。近期，陈文渊在沃尔玛中国应对新冠疫情中更是发挥了非常重要的统帅作用。 岳明德表示：“从我们首次获悉新冠肺炎病毒在中国传播的那一刻起，陈文渊就全身心投入到应对疫情的工作当中。他将保障员工的健康和安全作为首要任务，同时推动与各地政府部门的协作，确保我们的门店正常营业以服务好我们的顾客与会员的每日所需。随着中国的疫情防控取得进展，陈文渊迅速总结中国市场的成功经验和最佳实践，分享给沃尔玛美国及其他国际市场。他的领导力对于沃尔玛在全球范围内应对疫情的速度和成效起到了重要的作用。”（编辑 张明富）
4月29日，百胜中国公布其2020第一季度财报，本季度总营收下降24%，系统销售同比下降20%，同店销售同比下降15%。营业利润同比下降68%，从3.03亿美元降至9700万美元。 调整后的营业利润同比下降67%，从3.03亿美元降至9800万美元。净利润从上年同期的2.22亿美元下滑72%至6200万美元。调整后净利润从上年同期的2.3亿美元降至6300万美元。 不过，百胜中国称，得益于公司创新性的举措和线上外卖订单的拉动，销售并没有大幅下降；而有效的成本管控和政府及业主的一次性房租减免，则帮助其获得了9700万美元的盈利。在第一季度，公司通过分红和股票回购向股东返利5200万美元。 分品牌看，肯德基一季度同店销售下降11%，餐厅利润率保持13.6%。不过，外卖和外带业务提升了整体客单价。 必胜客一季度同店销售下降31%。对此，百胜中国将原因归结为：其业务模式主要为休闲餐厅和家庭聚餐场景，受疫情的不利影响更大。 百胜中国表示，公司第一季度的经营受到疫情严重影响。一月份前三周业绩强劲，但疫情的爆发导致随后同店销售额相比2019年春节假期下降了40%-50%。为了保障公众安全，公司与当地卫生部门密切合作，于1月下旬开始临时性关闭部分门店。到2月中旬疫情爆发高峰期，大约有35%的餐厅暂停营业，而且地区之间差异很大。由于营业时间缩短和人流量的减少，疫情期间仍在营业的餐厅同店销售额下降，其中很大一部分餐厅仅提供外卖和外带服务。 针对疫情发展，百胜中国实施了无接触配送和无接触外带服务。外送销售额增长40%，外送业务占到了公司销售的35%，同比增长16个百分点。肯德基和必胜客自有平台上有超过60%的订单选择了无接触配送，在最多的时候甚至一度超过80%的订单有此需求。与此同时，自有专属骑手对于业务发展起到了关键的作用，自有渠道的销售额增长高于第三方平台。
网易：物美价廉 核心要点：出色的营收和自由现金流量增长记录 稳固的市场地位和强大的竞争优势 不计净现金，市盈率仅为16.5倍 网易是一家市值440亿美元的中国赴美上市公司，是中国庞大游戏市场的双巨头之一。在过去15年中，网易公司的游戏收入和自由现金流一致处于增长模式。网易创始人丁磊先生拥有公司45%的股份--（是中国互联网公司最高内部人持股比例之一），也是中国最好的资本分配者之一。据资料显示，网易公司自2012年以来已经累计向股东返还了超过47亿美元。 网易公司在中国互联网公司中享有优秀的产品开发文化，公司在电子商务、音乐和在线教育等新增长领域拥有这大量的在投资机会，而这也是因为公司是又一个强大的资本分配者。 网易游戏的核心竞争力 目前网易游戏运营者内部开发的游戏以及从第三方（尤其是暴雪娱乐）获得授权的游戏的组合。公司在大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）领域的研发能力在业内享有盛誉。2018年，随着《生存》（Survival）和《皇室战争》（Battleroyale）的初步成功，网易也逐步开始探索新的游戏类型。 网易产生收入的方式： 基于时间--玩家每小时游戏时间需支付固定费用 基于物品--玩家免费游戏购买虚拟物品。 自2014年以来，网易便逐步将更多的注意力放在基于道具的收益上，以便提高硬核游戏玩家的货币化成都，并降低那些担心花钱购买休闲手机游戏玩家的入门成本。 MMORPG是当下中国市场最受欢迎的电脑游戏类型之一，也是网易的主要收入来源。目前网易在长寿命及可预测MMORPG类型的游戏中占有市场40%的份额，并进入了最高的ARPU市场，且一直保持负运营资本。一款成功的MMORPG游戏具备三个关键特征。1、较长的游戏寿命；2、通过社交关系获得的高收益；3、由于玩家愿意为游戏时间及道具预先支付的负运营资金。而作为中国游戏市场双寡头之一的腾讯，因为创造一款成功的且被市场认可的MMORPG游戏难度，目前并没有专注于这一类型。 目前网易的MMORPG游戏受益于其长达五年甚至更长的使用寿命。网易的旗舰产品几乎全部都是在本世纪初推出的。网银每隔几个月会发布一次内容更新，并在3年-8年发布一次产品迭代。也正是因为玩家需要为游戏时间及虚拟物品提前付费，网易游戏的营运成本一直能够保持负值。 强大的内部能力和第二大研发预算是竞争优势 网易的竞争优势在于其强大的内部能力和研发预算。尽管大多数中国网络游戏公司只授权受市场欢迎的外国游戏。但网易始终扎根于自主开发的游戏，也因此奠定了强大的内部能力基础，保证了网易在2008年之前推出的一系列游戏IP能一直持续到今天。即使是在2008年获得暴雪游戏的授权之后，网易依旧继续开发现有游戏并持续发行新的IP。正是这种严格的持之以恒的坚持保证了网易对一款游戏从开发到发行整个过程中的控制权。即便在游戏发行之后，网易依然会通过扩展包及促销活动不断的改进产品提高质量，以延长每款游戏的寿命。 另外，网易拥有超过一万名的游戏开发人员，是中国第二大在线游戏研发团队。因为强大的IP加上网易对于研发的专注，保护了公司免受竞争并确保持有的游戏所有权。而持续延长的游戏寿命源源不断的为网易提供资现金流资金保持其负营运。 企业所有者 网易创始人丁磊已经证明了他领导公司应对多重结构性挑战的能力。从上世纪90年代末到如今的21世纪，丁磊领导网易从电子邮件、搜索公司逐步转型为游戏公司，并且看到了收益游戏的巨大潜力，并将公司定位从PC端过渡到70%以上的移动设备。虽然目前不能确认电子商务、音乐流媒体以及在线教育的投资是否回有巨额的回报。但就目前来说，丁磊的每一次押注，每一次选择的经理人总是适当的。 网易公司已经在公开上市有近20年的时间，而丁磊依然拥有公司达46%的股份，并且以股息和及时回购高价股票的方式将资本返还给了股东，且自身利益与少数股东保持一致。自2008年3月份以来，丁磊没有卖出任何股份，针织在2009年以个人名义回购了股票。所以可以看出，丁磊并不想出手公司股票，他对于网易有很强的信心，更扎实一名接触的资产分配者。 财务数据 在过去15年中，网易的游戏收入一直在增加，未来可以预见的是增长仍会继续，可以说这是令人惊讶的事情。持续的营收增长让网易在进行很多投资之后，依旧囤积的超120亿美元的自由现金流和18%的净现金。目前除了MMORPG的主要功能外，网易游戏业务的扩展性非常强，一旦开发成功，之后的维护成本是非常低的。因此网易游戏将拥有绝佳的经济效益并能创造大量的自由现金流。 股神巴菲特曾经说过，如果你观察一家公司五年到十年的经济特征，却无法预测其未来，那这家公司应该属于“困难级别”的那一类；一些投资者可能将网易归到这类，那是因为他们认为由于游戏的性质导致的。但让了解游戏（MMORPG）和行业之后，就可以更加明白网易相对于其他游戏公司的优势，因为网易出色业务的关键点是可以预测的，且它已经向外界展示了这15年的业绩以及自由现金流的增长趋势。 来源：彭博社 估值 目前网易公司的股价约为自由现金流收益的5%，市值的18%为净现金。考虑到网易公司向股东返还现金额业绩巨鹿，其市盈率为16.5倍----这是指公司在15年以上的时间里，收益增长、盈利能力和自由现金流均为正的可靠记录。所以鉴于其增长潜力和运营业绩，目前的这一估值来看其实是合理的。 风险 MMORGP市场的逐步成熟及竞争。 传统游戏老旧而未更新。 网易新游戏的审批速度低于预期。 结论 尽管我们不知道未来会发生什么，但投资具有行业顺风的强劲业务，并与拥有创造价值的可靠经理人一起，往往会产生更高的回报。如果相信丁磊的管理能力，那么网易未来必将成为比现在更大的公司。 （来源：金融界）（CIS）
4月28日从中国太保获悉，中国太保产险创新开发的“e智飞”平台近日成功上线，在贵州地区顺利完成300亩油菜地的验标任务，成功实现自动飞行、自动生成正射影像图等目标。这标志着中国太保“e农险”技术创新在农业保险领域进入新阶段，再添智慧服务“三农”的新工具。 据介绍，“e智飞”平台具有三大先进性：一是流程嵌套，闭环管理。“e智飞”通过与业务系统紧密互联和嵌入业务全流程，实现任务管理、设备监控、人员调度的系统性和智能化。二是自动飞行，安全稳定。“e智飞”实现无人机飞行高度自动化和智能化，可根据承保标的自动规划飞行航线，自动飞行、自动拼接正射影像图；飞行安全逻辑完善，自动应对紧急情况，降低飞行门槛，保障人员设备安全。三是智能输出，效能升级。“e智飞”应用人工智能自动分析作物种类、面积、长势、损失程度等结果，为验标查勘提供一站式自动化解决方案；系统具备极大的技术兼容性，能够对接5G、人工智能、云计算前沿技术和未来科技，从容面对未来农业生产模式下的农险需求。（记者/苏向杲）
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估