滨化股份12日在互动平台回答投资者提问时表示，公司已确定向新材料和清洁能源方向转型的发展战略。
近年来，农业银行全面推进运营数字化转型。在全面推动零售业务与网点转型“两转合一”方面，全行2.2万家网点全部实现智能化，持续推进网点基础运营人员有序转岗，增加营销人员数量及占比。 该行打造以“智慧管理、智慧营销、智慧安防”为主要特征的5G智慧银行网点，持续推进网点智能化、轻型化转型和线上线下一体化融合发展，全面提升网点的营销服务能力、风险管控能力、价值创造力和市场竞争力。统筹推进数字化运营体系建设，运营数字化转型项目计划年底前全部投入应用，进一步提升开放式数字化运营服务能力。 同时，农业银行开辟贫困地区网点建设绿色通道，加快贫困地区网点建设进度，2019年在贫困地区乡镇新建开业57个人工网点；今年计划新建不少于60个，其中“三区三州”计划新建12个、未摘帽贫困县计划新建8个。截至7月末，今年计划新建的网点全部完成立项，其中已建成27个。 农业银行在“三区三州”等深度贫困县开展流动金融服务，累计投入43台移动服务车，为234个金融服务空白乡镇提供移动金融服务。积极响应贫困地区服务需求，推广电子指纹签名功能，在网点设备增加少数民族文字显示和语音提示功能，持续提升贫困地区服务水平。 此外，农业银行推进全面运营风险防控体系建设，为业务稳健发展保驾护航。加快构建数字化运营风控体系，上线“数字风控”系统，着力将运营风险监测、评估与处置功能嵌入数字化运营全流程，推进实现准实时智能风控。
8月9日，在“2020中国资管年会”上，全国政协委员、证监会原主席肖钢发表了《有序推进我国资管行业转型》的主题演讲。肖钢认为，将资管新规过渡期延长到2021年底，是贯彻落实中央关于处理好稳增长和防风险平衡关系的一个具体体现，也是尊重市场规律，一切从实际出发，促进实体经济发展的必要举措。 肖钢强调，银行理财转型必须实事求是，切忌操之过急。“当前资管新规正处在过渡期，新老产品并存，一方面存量资产的规模很大，处置困难，非标转标障碍比较多，回表承接也不现实。为了加速资管业务转型，不少银行用现金管理类产品替代原来的保本理财产品，又快速发展了结构性存款产品，近期银行又大量发行同业存单，这侧面反映了在银行存款增量减少的情况下，银行承担的信贷任务仍然在加重。” 银行理财转型要实事求是 这两年来，金融机构许多业务变化都和资管新规达标的要求密切相关。 比如银行理财产品的转型，主要依赖现金管理类的产品，是因为现金类管理产品可以比照货币基金采用摊余成本法来进行会计核算，投资的范围比货币基金还要广，收益率也要更高一些。“所以作为资管转型过渡的一个重要产品，起到了对居民活期存款的替代作用，而且与银行的客户群体也高度重合，现金类管理产品的收益率和便利性比活期存款有更大的优势，但是这类产品是存在较高的信用风险和流动性风险的。”肖钢称。 目前对于这一产品的性质和定位，仍存在分歧。“是把现金类的资管产品作为一种严格的流动性管理工具，还是作为一种融资工具？作为融资工具，它的投资范围很广，可以发挥支持实体经济的功能，但是投资范围很广意味着，信用风险和流动性风险随时就来了。” 因此，肖钢认为，需要审慎地、深入地、全面地进行评估。监管规则的调整，需要从实际出发，平衡好风险防范和市场稳定的关系。 再比如，为了加快理财产品转型，银行加快发展结构性存款产品，它是银行保本理财产品最好的替代产品。结构性产品应该挂钩衍生品，具有投资风险。为了向净值化资管产品转型，结构性存款一度出现发行井喷的态势。 “但实际上，相当多的是假结构性存款，实际上变成了一种高息揽储。 ”肖钢称，"中资银行结构性存款余额到今年5月末已经达到11.84万亿元。监管部门出手整治假结构性存款，6月以后结构性存款出现量价齐跌，仅6月一个月就比5月份减少了1万多亿元。” 最近，商业银行的同业存单发行也呈现出量价齐升的态势，“因为结构性存款被抑制，假结构性存款不让搞了，所以7月以来，银行同业存单发行大量增加，目的还是为了弥补银行负债的缺口。”他称。 需要注意的是，在推进负债端转型的同时，银行的资产端压力在加大。银行上半年表内信贷增加了13万亿元，原有的一些产品资金需要新的资金来接续。肖钢表示，“有的银行为了夸大净值型理财产品的占比，采取了一些不合规的做法，一些新发产品净值曲线异常平滑，没有市场波动，有的甚至将高收益资产腾挪到已经出现亏损的资产中，以抹平两者之间的收益差距，实际上是变相实现了刚兑。” 今年的挑战还在于，银行新增信贷大量增加，同时还要弥补老产品到期的资金缺口。肖钢认为，理财产品的转型一定要坚持实事求是，充分尊重现实，不可操之过急，并要真正实施一行一策，防止一刀切、齐步走。 资管机构发展要遵循信义义务 肖钢还强调，资管机构转型之后的发展，一定要按照证券法和证券投资基金法中信托关系的信义义务来执行。“如果再像原来那样搞通道业务，搞刚兑或保底，不仅是违规，在案件审理中如果败诉，还得要承担法律责任。”他称。 此前，为了进一步推进资管行业健康发展，最高人民法院在民事民商事审判当中，按照资管产品的法律关系性质，对可能出现的法律盲区和争议点做出了法官裁量的指引。 肖钢称，比如明确不符合资管新规的征信文件，可被认定为刚性兑付；出具征信文件，如果不符合资管新规，被认定为保底或者是刚性兑付的条款，法律上是无效的；再比如对资管机构销售产品适当性的原则做了规定，明确卖方机构推荐销售的适当性义务。
怎样才算成功数字化转型？ 谈起这个话题，可能得上演一出21世纪版的哈姆雷特舞台剧——1000个人心中，就有1000个不同的见解。 人们对待数字化转型，喜欢用赋能、智能、云计算、中台、颠覆、转换、融合、重构、升级等各种冠冕堂皇的词语来形容数字化转型是什么。 但我们却忘了「商业基本功」： 这是一个商业战场，对于想要数字化转型的商业组织“企业”来说， 数字化转型目标有且只有1个 ——赚更多的钱。 所以，当要回答“怎样衡量成功数字化转型？”这个问题时，有且只有1个答案： 您的企业是否已经通过数字化赚到更多的钱？ 我将之总结成一条公式： 数字化转型 = 创造商业价值 = 消费者触点×流量×转化率×客单价+ 员工触点×数字人效 = 赚到钱 什么意思？其实并不复杂。 过去两年，在帮助一家餐饮企业从0到1成长到独角兽、半年获得1000万会员的过程中，凯利也经常会被各种各样的数字化、IT的新概念、新名词困扰，像数字化、中台、ERP、CRM、POS等等，还有最近两年流行的像什么人工智能、深度学习、数据中台、新零售等等各种各样的概念。 有一些企业主朋友，也被这些名词搞得挺焦虑，就觉得，哎呀，不懂点IT和数字化，感觉都要被社会淘汰了。 看到竞争对手上了个小程序或者中台，市场份额在不断的占领市场，就会误以为这是数字化系统的功劳，正在发挥显著作用。 然后，就很较真地，自己也得上中台、招团队、做系统。 结果吭哧吭哧、鼓捣了一两年，烧掉了八位数学费，研发出来的东西，却没有员工和消费者在用，变成了一个美丽的花瓶。 过度的数字化概念化，正成为21世纪的一股新宗教迷信，信则灵，不信则不灵。 那究竟怎样才算数字化转型？凯利认为对于商业组织来说：无法跟赚钱挂钩的数字化都是耍流氓。 一只鞋的社交网络 数字化转型如何跟钱挂钩？ 解释这个问题之前，我们先定义好，究竟什么才算是数字化，什么才算是数字化转型？ 我们先来看一下国外的先行者他们是怎么做的，以一个大家耳熟能详的品牌，耐克作为例子。 相信耐克这个品牌大家都是在熟悉不过了。 说起这个品牌，大家脑海里面划过的第一印象是什么？ 对，它是卖鞋子的。 它是一个在运动鞋领域领先的品牌，但你可能不知道的是，在耐克以前，阿迪达斯、匡威原本才是这个市场的领导者，而耐克则是后来者。 阿迪达斯曾经在70年，在运动鞋和体育用品市场，占据支配地位。 但是，我们来看看这张图，今天耐克的市值，接近是阿迪达斯的10倍。 我们回看一下耐克的整个发展历史，从2006年以后到今天为止，它的整一个市值的走势，发生了一个大幅度的上涨，而在2006年以前他们持续了十几年的平稳发展，没有过太大的起伏。 这究竟发生了什么？ 那我们先来思考一个问题，耐克的竞争对手是谁？ 这不是个废话，它是卖鞋的，他的竞争对手自然就是像阿迪达斯、还有像匡威等等的其他的运动鞋品牌是吧？ 事实上，耐克它是一个运动鞋品牌。但是他所面临的竞争并不止于鞋本身。 想想，消费者，买运动鞋，是为了什么？——不是为了鞋，是为了运动。 进一步的扩充，他其实不止是运动鞋行业，而是运动行业。 我们假设有一天全世界的人都不爱运动了，那压根就不会有人去买运动鞋了。 所以，它的竞争对手，还包括着一些能驱动用户对运动的热爱的一些产品和服务。 比如…Runkeeper、Endomondo这些跑步app，都是它的潜在的竞争对手，因为他们能引导用户对运动的热情。 所以我们会看到，从2006年开始，耐克就围绕着整个运动行业，延伸出来各种各样的数字化产品。 比如，凯利印象最深的，就是当年iPod还在流行的年代，就有一双Nike的科技鞋，能跟iPod进行连接互动。 之后，它还延伸出来了，全方位的数字化转型尝试，包括跑步社区（nike+ running club），像我们国内的健身社区Keep，也是以这个为原型借鉴的。 还有像我们今天熟知的一些手环，最早也是Nike引领流行起来的。 除了把用户拉到线上，组建各种线上的社区外，记录用户跑步习惯，Nike同时还把这些用户从线上带回到线下来，赞助各种各样的运动比赛，在全球积累了几千万的粉丝用户。 你看，这一系列的数字化操作，跟我们所熟悉的ERP、OA是不是很不一样？但是效果呢？ 通过这些数字化动作，消费者们更爱运动了，耐克品牌的粉丝们越来越多了，鞋就越来越好卖了，耐克的品牌记忆，也越来越深了； 这哪止是一次IT和数字化转型，这明明就是一次商业转型，从原本卖鞋的公司，变成一家科技驱动的品牌公司，踏上了新的财富之路。 所以，在这里我想表达的一个核心的观点是： 数字化本身它是没有价值的，但是数字化可以实现新的商业价值。 数字化转型的本质在于商业转型。 你看，当别人在利用数字化产生全新维度的商业业务时，你却在纠结ERP、CRM，还是ABC。 所以每天我们只是单纯的在讨论什么APP啊、小游戏啊、ERP啊，等等等等各种各样的系统和工具时，你要明白，这些东西本身对于一个企业经营来说他是没有商业价值的。 难听点来说，他们甚至说只是一堆成本和费用，资产都算不上。 好了，当我们了解了这个对数字化的基本认识，那我们就可以衡量我们数字化的产出了，那就是——数字化转型是否给我们企业带来了商业转型。 衡量商业转型，最简单的衡量标准有3个： 1.你的营收结构，是否发生了变化？ 举个例子，比如说你原本是一个通过线下门店去卖奶茶的企业。 你现在交易转移到了线上去，订单成交发生在数字系统里面的，这算是你的营收结构发生了变化。 2.你的用户触点，是否发生了变化？ 举个例子，比如说你原本是一个通过线下门店去卖酱料的企业。 你建立了一些新的数字化形式，去跟你的消费者打交道，比如做了一个小程序，一群热爱厨艺的姑娘能在上面愉快地因兴趣而聚集，讨论烹饪的心得，这算是你的用户触点发生了变化，你直接跟消费者产生了交流。 3.你的用户数据，你是否拥有触达权？ 举个例子，比如说你原本是一个卖快餐的餐饮门店。 你开通了外卖平台，有大量的用户，但你无法获得你用户的电话号码，你无法二次联系到你的消费者，都被平台打码了。 你的消费者，变成了平台的数字资产。 到这里，我们换一个角度来审视，我们平时经常说的像CRM、ERP等等各种内部的系统，是否符合以上条件？是否称得上是数字化转型？ 很多其实是并不符合以上条件的，它们对管理和效率实现了优化，但并没有带来商业转型。 当然，这里并不是说否定ERP、OA们的价值，没有实现商业转型，但也并不代表他没有价值。 它们也是有商业价值的，比如可以在成本、费用、组织能力上促成一种新的优化。 所以并不是说它们不能商业转型，就不应该去做，只是价值的衡量维度和落地优先级不一样而已。 用户触点 当我们了解到数字化转型，其实就是要商业转型，那既然是商业转型，那就要产生新的商业价值。 那我们应该如何去进行商业转型呢？ 在这里，先了解一个我自己的非常核心的思考方法，叫用户触点。 那什么叫用户触点呢？简单解释一下，就是消费者与你企业接触的方式，我们把它叫触点。 怎样去理解，触点，我们跟消费者接触的方式？ 我们先来想象一下一个画面。想象一下，20年以前，假设你是一家餐饮门店，你的消费者，是怎样去了解到你的？ 那是一个没有手机、没有互联网的世界。 估计绝大多数的接触，都是路过，就是他们在现实世界里面，路过，看到了你的招牌还有宣传单，知道了你。 也有很多的接触，来自于道听途说，就是从左邻右里、朋友日常交流、看报纸，然后知道了你的店。 对，那就是20年前以前的情况。 OK，那来到今天，一个人人都有一台手机，每天花五六个小时盯着屏幕的今天这个时代。 我们思考一下，我们要了解一个餐饮门店，是走过、路过吗？是道听途说吗? 那是肯定不止了。我们有各种各样的渠道，能去了解到一个餐饮品牌。 比如说很多的消费者，包括你自己，在吃饭之前，都会先逛一下大众点评、美团网啊等，同时还会有各种各样的数字渠道、非常地碎片化地可以去了解到一个品牌，像看电影的时候被植入广告、刷朋友圈的时候看到朋友去安利一个餐饮品牌和广告等等等…. 所以，在现在，消费者跟品牌、跟餐饮企业的接触点发生了巨大的变化。 所以，关于触点这一个定义我觉得一定要记住。 在我看来，当我们深刻理解了触点这个概念以后，我们就可以掌握了数字化商业转型的大部分精髓了。 衡量数字化转型成功的公式 理解数字化转型，真的很抽象，我们不妨，用一条公式，来给数字化转型的成功与否下定义。 数字化转型 = 商业转型 = 创造商业价值 重复一次。 数字化转型 = 商业转型 = 创造商业价值 其实啊，利用数字化实现商业转型的公司，市面上的案例是不少的，只是我们经常误会他们本来是互联网企业。 比如，像美国的Netflix奈飞，美国流媒体巨头、世界最大的收费视频网站，最初其实是一家出租DVD光碟的实体店，到后面才发展转型成一家在线视频公司。 在中国，也有一个典型的数字化转型案例，叫阿里巴巴。说到这里可能很多人很诧异，阿里巴巴不本来就是一家互联网技术公司吗？ 但我们其实回到他们的第一天，他们就是个做网页的，压根就不用编程。 最初的业务是B2B地推，没有淘宝、没有天猫、当然甚至也没有钉钉。这些业务都是经历过数字化转型过来的。 那究竟如何能像这些成功的公司那样，实现数字化转型、商业转型，踏上一条全新的财富之路呢？ 那就是判断用户「触点」，基于这个，可以再总结成另外的一条可执行的公式： 创造商业价值= 消费者触点×流量×转化率×客单价+ 员工触点×数字人效 = 赚到钱 所有的IT系统，都是工具，是为了满足这个公式服务的。 当一件在喊做数字化的事，却无法跟赚钱挂钩，你得注意了，他肯定是在耍流氓。
来 源：21世纪经济报道 记 者：周炎炎 8月9日，在南方财经全媒体旗下《21世纪经济报道》主办的“2020中国资管年会”上，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢发表了《有序推进我国资管行业转型》的主题演讲。 肖钢认为，将资管新规过渡期延长到2021年底，是贯彻落实中央关于处理好稳增长和防风险平衡关系的一个具体体现，也是尊重市场规律，一切从实际出发，促进实体经济发展的必要举措。 肖钢提出，为加速资管业务转型，不少银行用现金管理类产品替代原来的保本理财产品，又快速发展了结构性存款产品。在监管发现不合规之处，加以整顿和监管之后，近期银行又大量发行同业存单，这也侧面反映了在银行存款增量减少的情况，但是银行承担的信贷任务仍然在加重。 “现在要纠正过去影子银行存在的问题，必然需要有一个相当长的时间，也就是说银行信贷要大量增加的背景下，还要弥补老产品到期的资金缺口，这个任务是十分艰巨的。可见理财产品的转型一定要坚持实事求是，充分尊重现实，不可操之过急。并要真正实施一行一策，防止一刀切，齐步走。”肖钢表示。 另外他强调，资管机构转型之后的发展，一定要按照证券法和证券投资基金法中信托关系的这种信义义务来执行。如果再像原来那样搞通道业务，搞刚兑或保底，不仅是违规，在案件审理中如果败诉，还得要承担法律责任。 在谈到培育健康的投资文化时，肖钢称：“就像我们商业银行过去长期搞信贷业务一样，要培养一个信贷经理，至少要8年以上。如果我们搞资管业务，你要培养一个合格的投资经理，恐怕也得需要8年以上。要经历过流行的轮换，知道这个市场的跌宕起伏，才会有经验。我们相信只要坚持正确的方向，久久为功，就一定会迎来我国资管行业的美好未来。” 下文为肖钢演讲原文： 女士们、先生们，大家上午好。非常感谢主办方21世纪经济报道的邀请，我也很荣幸在2020年中国资产管理年会上，有机会分享我的一些观点。由于疫情的原因，这次会议无法到场，因此用视频的方式向大家问好。 今天我想给大家分享的主题是《有序推进我国资管行业转型》。资管新规颁布两年来，防范化解了金融风险，重塑了资管行业的生态。资管产品刚性兑付逐步打破，期限错配、多层嵌套得到了逐步的纠正，法律监管制度更加完善，为推进我国资管行业转型发展创造了良好的条件。当前资管行业转型发展已经形成共识，也迈出了重要的步伐。但是转型之路依然任重道远，面临不少困难和挑战，需要进一步在金融改革发展稳定与开放之间较好的平衡，以更好地适应实体经济和居民财富管理的需求。我想讲下面三个问题。 第一，推进资管行业的平稳过渡。 当前资管新规正处在过渡期内，新老产品并存，一方面存量资产的规模很大，处置困难，非标转标障碍比较多，回表承接也不现实。通过资产证券化和企业发债，可以消化少量的非标产品，但是不能根本解决问题。另一方面净值型的新产品筹集的资金远远对接不了老产品的需要，客户接受程度还有待于提高。中长期限的理财产品，募集的难度比较大，现在资产端收益率也越来越低，金融机构获得收益较好的资产的难度在加大。对投资者的教育仍然是一项长期的系统工程，因此要把握好过渡期处置风险的节奏和力度。 最近人民银行刚刚发布了公告，将资管产品整改过渡期延长到2021年底。我觉得这是贯彻落实中央关于处理好稳增长和防风险平衡关系的一个具体的体现，也是尊重市场规律，一切从实际出发，促进实体经济发展的必要举措。它实际上就是整改过渡期的延迟，实质上是处理好六稳、六保和防范化解金融风险的关系。 近年来金融机构许多业务变化都和资管新规达标的要求密切相关。比如说前一段银行理财产品的转型，主要依赖现金管理类的产品，是因为现金类管理产品可以比照货币基金采用摊余成本法来进行会计核算，投资的范围比货币基金还要广，收益率当然也要更高一些。所以作为资管转型过渡的一个重要产品，起到了对居民活期存款的替代效应，而且与银行的客户群体也高度重合，而且现金类管理产品的收益率和便利性比活期存款有更大的优势，但是这类产品是存在较高的信用风险和流动性风险的。 目前对于这一产品的性质和定位，以及如何监管也有很多讨论，应该说大家还是有分歧的。也就是说，是把现金类的资管产品作为一种严格的流动性管理工具，还是作为一种融资工具。作为融资工具，它的投资范围很广，当然就可以发挥支持实体经济的功能，但是投资范围很广以后，信用风险和流动性风险随时就来了。所以前一段银行资管的产品转型大部分是靠现金管理类的产品，而它又和我们现在的货币基金产品有很多的区别，不管怎么样来转型，我认为都需要审慎地、深入地、全面地进行评估。所以监管规则的调整，都需要从实际出发，平衡好风险防范和市场稳定的关系。 再比如为了加快理财产品转型，银行发展结构性存款产品，因为它是银行保本理财产品最好的替代产品。结构性产品应该是挂钩衍生品，具有投资风险。为了向净值化资管产品转型，前一段结构性存款一度出现井喷的发行的态势，但实际上大家知道相当多的是假结构性存款，不是真正的结构性存款，实际上变成了一种高息揽储。 中资银行结构性存款余额到今年5月末已经达到了11.84万亿元。最近两年经过几次起伏，今年以来又快速增长，特别是5月形成高峰。后来监管部门出手，整治假结构性存款，所以6月份以后结构性存款又量价齐跌，光6月份一个月就比5月份减少了1万多亿。所以这也说明了资管新规的过渡期整改期，把握节奏和力度是十分必要和重要的。 与此同时要看到，最近商业银行的同业存单发行也呈现出量价齐升的态势，因为结构性存款被抑制住了，假结构性存款不让搞了，所以现在7月份以来，银行同业存单发行大量地增加，目的还是为了弥补银行负债的缺口。 从现金管理类产品替代原来的保本理财产品，为了加快转型，又快速发展结构性存款产品。监管发现这里有很多不合规的地方，加以整顿和监管，现在又大量发行同业存单，这也侧面反映了银行存款增量减少的情况。一部分存款流入到股市，整个金融脱媒在加快，但是银行承担的信贷任务仍然在加重。 银行上半年表内信贷增加了13万亿，信贷任务不断加重，原有的一些产品的资金需要新的资金来接续。所以银行不得不采取很多方法，来弥补这种负债的缺口。当然有的银行为了夸大净值型理财产品的占比，来体现转型成绩，也采取了不合规的一些做法，一些新发产品净值曲线异常平滑，没有市场波动，有的甚至将高收益资产腾挪到已经出现亏损的资产当中，以抹平两者之间的收益差距，实际上是变相实现了刚兑。这与近期各地银保监局处罚了一批假报小微企业贷款数据的问题是一样的。个别的银行在这个方面搞浮夸风。 以上分析可以看出，金融脱媒是一个必然的趋势，也就是说居民在银行的储蓄存款将会逐渐的下降，但是由于银行主导社会融资体系，信贷的增量任务又很重，现在要纠正过去影子银行存在的问题，必然需要有一个相当长的时间。也就是说银行新增信贷要大量增加的背景下，还要弥补老产品到期的资金缺口，这个任务是十分艰巨的。可见理财产品的转型一定要坚持实事求是，充分尊重现实，不可操之过急。并要真正实施一行一策，防止一刀切，齐步走。 第二个问题，我想讲一下发展直接融资，特别是股权融资，是资管转型的本质要求。 推进资管行业转型是深化金融供给侧结构性改革的重要内容，也是调整金融体系结构失衡的重点任务，那就是要有效地提升直接融资的比重，发展资本市场，服务创新型经济、高质量发展的需要，解决过度依靠银行的间接融资模式。长期以来，我国商业银行是依靠国家信用和银行信用，具有高效动员储蓄和配置资金的能力，发挥了银行主导的作用，这极大地促进了经济社会发展，应该说功不可没。同时也应该看到我们进入到工业化后期，资本市场配置资源的优势更为显著，市场机制可以对未知的风险进行定价，提高资源配置效率，对科技创新共担风险和利益共享，促进资本的形成与流转，促进生产要素向创新经济集聚，还可以促进公司治理和社会监督，提高经济运行的效率。 新颁布的证券法，明确了资管产品的证券性质，从根本属性上来说，要适用信托关系，都要遵循证券投资基金法和证券法的要求。因此推进资管行业的转型，就是要调整社会融资结构，大力发展直接融资，特别是股权融资。而要做大直接融资发展资本市场，就必须大力发展专业机构投资者。 所以我们现在资管行业的发展就是要进一步培育和壮大专业的长期的机构投资者，要纠正以理财为名，实际上还是银行主导的间接融资这样的做法。或者是以所谓资管的名义为融资方提供服务，从融资方那里获取收入，也就是我们常讲的投资业务融资化。所谓产品转型，不管条件也好，形式也好，可能会有所不同，但是其本质是要由投资者自己来承担风险，无论是公募产品还是私募产品，无论是场内交易还是场外交易，都应当符合直接融资的本质特征。 无论是银行系的理财子公司，还是券商、基金、信托、保险等资管的产品，都应当符合证券投资基金法的规定。为了进一步推进资管行业健康发展，最高人民法院在民事民商事审判当中，按照资管产品的法律关系性质，对可能出现的法律盲区和争议点做出了法官裁量的指引。 这里我举几个例子，比如明确不符合资管新规的征信文件，可被认定为刚性兑付。出具征信文件，如果不符合资管新规，被认定为保底或者是刚性兑付的条款，法律上是无效的。 这个是最高人民法院最新的、明确的规定。而且怎么来判断你是不是刚性兑付呢？它强调不以形式为准，穿透实质来审查，是否符合保底和刚兑，不是看你条款的形式，而是要穿透实质来来审查。再比如禁止通道业务，当然这个通道业务最高人民法院明确在过渡期内还是有效的，一旦过渡期结束，所有的通道业务都是无效的，没有法律效力。 再比如资产收益权，资产收益权不是物权法中规定的权利行使，是在金融创新当中由金融机构创设出来的，过去缺乏法律的支持，但是在实践中，资产收益权转让又非常的普遍，资管新规也将收益权作为资产的一种。因此最高人民法院确认了资产收益权作为资管业务标的资产的法律效力。 再比如对资管机构固有财产的诉讼保全。信托财产是独立于委托人、受托人、受益人各自的固有资产的。资管机构作为被告的时候，对其固有财产采取方便执行，且对正常经营影响最小的执行措施。也就是我们常说的要尽量采取活封活扣，你要分他的财产和和扣押他的财产的时候，你是活封活扣，必要时还要为资管机构预留必要的流动资金和往来账户，这个是对资管机构的一种额外的保护。 再比如对资管机构销售产品适当性的原则也做了规定，明确了卖方机构推荐销售的适当性义务，他要承担举证责任。这个特别重要，就是你是不是实施了你的销售的义务，不是你的客户来举证，而必须你自己来举证，要承担举证责任，而且如果不按规定没有履行义务，你要承担连带的赔偿责任。最高人民法院明确金融监管部门的规章规范性文件，如果与法律规定不相抵触的，可以在审判中参照适用。意思就是，监管部门的一些规范性文件可以在审判当中作为依据，当然前提是要不和国家的法律相抵触。这意味着金融机构如果败诉，是要承担法律责任的。你过去的违规的行为，违反监管部门文件的行为，可能在诉讼当中会要承担法律的责任了。 我再举一个例子，最近某一个国有大行的支行代销了理财产品，产生了纠纷。经过三审，最后终审了，已经判决了。这个案子当中银行是代销，理财产品是别人的产品，但是客户亏损了18万，所以这个客户要求银行赔钱。 法院一审认为银行是代销产品，没有责任，所以驳回了全部的诉讼请求。这个客户继续上诉，二审改判银行承担主要的赔偿责任。因为银行在推荐理财产品之前，没有对客户进行评估，没有履行适当推荐的义务。银行又上诉，最后三审法院是终审，按照买者自负的原则和卖者尽责的原则来作出判决，那就是客户承担本金损失的主要责任。银行在销售过程当中存在过错，对客户本金的损失承担相应的赔偿责任。 这是我们国家关于银行代销理财产品的第一个案例。我们资管机构今后的转型发展，一定要按照证券投资基金法的这种信托关系、这种信义义务来执行。如果再像原来那样搞所谓通道业务，搞刚兑或保底，不仅是违规了，在这个案件的审判上，最后如果败诉，还得要承担法律的责任。 第三个问题，我想简要的说一下，增强资管机构的竞争能力，推进资管行业转型，根本目的在于增强我国资管行业的国际竞争能力。 到今年一季度末，我国开放式公募基金的规模在全球的排名已经上升到第5位，去年年底我们是第8位，今年一季度就上升到第5位。因为许多国家受到疫情的严重影响。如果把公募基金加上信托产品，再加上其他的资管产品，合计起来计算，我国应该说居世界第三大资产管理市场，仅次于美国和英国，预计明年就可以超过英国。基于瑞士信贷发布的全球财富报告，中国家庭财富总规模位居全球第二，在全球财富中的占比将从2018年的16%上升到2023年的19%。 可见我国资管市场的发展潜力巨大。打造优秀的、专业的资产管理机构，最重要的是确定机构的战略定位、投资理念和企业文化，把客户利益放在首位。这句话是大家都在说的一个口号，但是知易行难，关键是要从投资逻辑、投资研究、投资制度、投资纪律、投资流程、投资团队以及投资考核等各方面，真正为客户创造价值。坚决摒弃类信贷业务的模式，持续培育主动管理能力，特别是资产定价能力，产品创设能力、金融科技能力、专业销售能力和合规风控能力，避免走产品趋同化、服务同质化的老路，要给客户持续提供不以销售为导向的市场支持与价值理念。我觉得这点非常重要，你要和客户接触的时候，我们的所有的金融机构目的都是为了销售产品，但是我这里提出来，你一定要作为一个资管机构，一定要给客户持续的提供不以销售为导向的知识的传授，价值投资理念的传授，而且严格甄别和筛选客户，不一味地迎合客户的需求，只有这样才能引导资管业务朝着多元化规范化的方向发展。 随着金融对外开放的扩大，境外专业资管机构纷纷进入中国市场。目前全球知名的资产管理的公司和大型对冲基金，已经在中国布局，对于促进改革，提高服务品质，发展多元化、差异化的资管业务，促进资管业务市场化、法制化和国际化，提高中资机构竞争力，都将会起到积极作用和正面影响。同时也会对中资机构在产品服务竞争中带来新的机遇和挑战。如何取长补短，施展更大的空间，扩大走出去经营，也需要我们来认真研究应对。 数字化时代的到来，对我国资管行业的发展也提出了新的挑战。资产数字化以后，选择资产标的的能力面临新的问题和情况。证券是底层资产流动而人为创造的一个符号表征，股票是股东权益的证券化，债券是债权的证券化，抵押贷款证券是银行信贷的证券化。未来资产数字化以后，天然具有了流动性，可能产生数字资产证券。如何认识资产的价值，怎么样来纳入资产的组合管理，就需要重新研究了。此外资管机构的运作，包括前中后台也会由数据来驱动，智能投顾、智能投资、智能客服、智能风控也会快速发展。这些既能够提高效率，促进普惠，又给客户的权益保护，防范安全风险带来新的课题。 总之，推进我国资管行业的转型，重塑资管市场的生态，是一项长期系统工程，还有很长的路要走，培育成熟健康的投资文化，造就历经流行轮换、经验丰富的投资经理，不可能一蹴而就。就像我们商业银行过去长期搞信贷业务一样，要培养一个信贷经理，至少要8年以上。我们搞资管业务，要培养一个合格的投资经理，恐怕也得需要8年以上，它要经历过流行的轮换，知道这个市场的跌宕起伏，他才会有经验。我们相信只要坚持正确的方向，久久为功，就一定会迎来我国资管行业的美好未来。 我今天就想给大家分享到这里，谢谢各位的聆听。也祝本次2020中国资产管理年会取得圆满成功。
作者：邵彩虹 战略规划团队 7月31日，央行发布《优化资管新规过渡期安排 引导资管业务平稳转型》的通知（以下简称《通知》），提出“按照既有工作安排，资管新规过渡期将于2020年底结束。考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。” 一、本次《通知》基本符合市场预期 随着经济下行压力加大，从2019年开始，资产管理业务转型推进趋缓，已有不少机构向监管部门反馈整改压力较大，市场一直讨论延期的问题。特别是年初新冠疫情的爆发，全球贸易和投资暂时萎缩，给我国经济带来了较大的压力，增加了资管业务转型的难度，市场猜测过渡期大概率会延期，主要讨论是采取“一行一策”的安排，或是统一确定“终点线”。7月初，由央行原副行长吴晓灵牵头，中国财富管理50人论坛和清华大学五道口金融学院联合组织开展的中国资产管理业务监管研究课题组发布了《中国资产管理业务监管研究报告》，建议将资产管理行业的过渡期再延长两年，至2022年末。该报告发布会以后，市场对“过渡期延长”确信无疑，但关于“过渡期再延长两年”的猜测和探讨不一。7月10号，在央行举行2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行发言人表示“关于资管新规延期，因为今年疫情冲击，应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长，可能延一年是比较合适的。”以上可见，对于本次《通知》的正式发布，市场对资管新规过渡期延长已有预期，是基于转型压力、疫情影响和监管信号的综合判断。 二、延期原因解读：存量资产处置和净值化转型“双重”压力 自2018年资管新规落地以来，各家银行持续推进资管转型，但业务发展面临诸多挑战，存量资产处置压力较大，新产品创设能力培养亟待提升，多数机构表示2020年完成整改任务较为艰巨，特别是新冠疫情使得转型“雪上加霜”，客观上要求给予资管转型一定时间的延缓。 一方面，存量资产处置复杂，老产品压降难度较大。首先，传统理财结构相对复杂，不仅包括普通的债券、非标产品，也涉及大量的产业基金、PPP，以及没有流动性的永续债、优先股以及二级资本债等创新产品。在处置过程中，永续债、优先股等属于标准化资产，表内可承接，处置难度相对不大。但对于非标、PPP以及产业基金等资产情况相对复杂，处置难度较大，特别是一部分资产属于历史遗留问题或到期日在2021年以后的极端案例。其次，压降老产品存在困难。这主要是因为，一是过渡期内部分客户倾向购买有“预期收益”的老产品，特别是在对公理财方面，不少企业投资甚至仅限于预期收益型理财。二是银行自身难以割舍非标类高收益资产，且产品发布主要还是依赖行内资管部，对接老资产池，特别是部分中小银行，为了获得较高的资产收益，对传统老产品配置了较高比例的非标资产，整改更加困难，需要更长的过渡时间。 另一方面，新产品创设能力亟待提升，特别是中小银行理财业务净值化转型难度较大。自资管新规颁布以来，各家银行都在加快推进理财业务净值化转型，净值型产品占比持续提升，但远没有达到资管新规的全净值化要求。截至2020年5月末，净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金的比重为60.3%，仅比年初提升了5个百分点，产品转型需要进一步提速。从各类型银行的进展来看，国有行、股份行等大型在净值型理财产品创设方面起步更早、转型更快，而城商行、农商行等中小型银行由于投研能力较弱、销售渠道和客户结构不够完善、人才不足等因素，净值化转型发展遭遇瓶颈。 此外，随着新冠疫情的爆发和疫情防控进入常态化，部分行业、企业经营困难加大，一些投资项目的计划和安排面临调整，导致部分资管产品资产质量下降，加大了存量资管产品的处置和整改难度，需要适度延长过渡期限。 本次延期，有利于减轻银行特别是中小银行资管转型的时间压力，能够缓解疫情对资管业务的冲击。与此同时，本次《通知》将过渡期延长1年，而不是2年或者3年，主要是因为监管部门希望最大化政策效用，在时间上催促银行加快转型步伐，鼓励银行“跳起来摘桃子”，加强存量资产和老产品处置，提升投研能力、新产品创设及相关体制机制建设，推进早整改、早转型。 三、预计未来不会再次延期，对未完成整改的个别机构采取个案处理 本次《通知》对过渡期延长1年的政策安排，是基于转型进展、疫情影响、政策环境、实体经济等多种因素的考虑，不涉及资管业务监管标准的变动和调整，坚持了资管新规治理金融乱象、规范业务健康发展的初衷和底线。下一步，监管部门将按照转型进度，督促金融机构做好过渡期规范整改工作，推动资管业务持续健康发展。 本次《通知》，虽然监管部门给予银行延长1年的过渡期安排，但主要意图还是避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力，督促银行资管业务尽快转型。未来，我们预计监管部门不会再次延期，而对于到2021年仍无法完成整改的个别机构，估计监管部门将采取以下措施，一是监管部门可能会出台相关配套管理细则，给予个别机构监管评级、宏观审慎评估、开展新业务等方面的适度惩罚。二是未完成整改的机构需说明具体原因，并申请监管部门同意，进行个案处理，列明处置明细方案，逐月监测实施，并实施差异化监管措施。
资管新规再延一年 百万亿市场谁松口气 千呼万唤之下，资管新规延期靴子终于落地。7月31日，来自央行官网消息显示，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(业内俗称“资管新规”)过渡期延长至2021年底。央行有关负责人在答记者问时表示，适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，有利于缓解金融机构整改压力，也为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境。过渡期适当延长，能够为资管机构进一步提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育，提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。 2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》下发，百万亿元资管业务迎来巨变。按照原定安排，过渡期大限为2020年底。不过，存量资产规模较大、各家机构处置进度不一、叠加疫情影响导致的处置困难加大等因素，一度引发业内对于过渡期延长的猜测。 “疫情期间，通道化产品的调整和处置进度可能会受到影响。一些非标产品的底层资产如果出现了延期，也可能影响整改。”多位资管行业相关人士在接受北京商报记者采访时表示，行业对于资管新规延期的诉求比较大，资管新规能延期，行业会获得一个喘息的机会，过渡期会更加平滑。 苏宁金融研究院研究员陶金进一步对北京商报记者表示，延长过渡期并不会刺激新的非标理财大量出现，因为过渡期一年的延长时间并不“过长”，新产品几乎不会有时间完成发行和到期这一完整过程。因此适度延长过渡期有利于对个别化解原有产品存在困难的银行对产品进行改造。对于银行，则需要加快学习同业经验，积极主动地化解积累的影子银行产品余额。 事实上，各资管机构业务的整改速度各异，转型成果也有所不同，受疫情影响，业内关于“资管新规延期”的讨论在今年持续升温，监管机构也曾多次公开提及资管新规过渡期安排问题。 今年5月，银保监会有关部门负责人就表示，将根据实际情况，配合人民银行研究是否对相关政策进行小幅适度调整。7月7日，由中国财富管理50人论坛学术总顾问、央行原副行长吴晓灵牵头开展的《中国资产管理业务监管研究》课题报告发布。该报告也建议将资产管理行业的过渡期再延长两年，即延长至2022年底。建议2020-2022年压缩每年比例不低于30%，2022年底压缩至零。 7月10日，央行举行2020年上半年金融统计数据新闻发布会，央行办公厅主任兼新闻发言人周学东还提到，“因为今年疫情冲击，资管新规应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长，可能延1年是比较合适的”。 那么，资管新规过渡期延长1年的主要考虑是什么？央行有关负责人指出，一是统筹稳增长与防风险的平衡。延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。二是过渡期也不宜延长过多。过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型，实现老产品向新产品的平稳过渡。将过渡期延长1年，可以鼓励金融机构“跳起来摘桃子”，在对冲疫情影响的同时，推动金融机构早整改、早转型。三是最大化政策效用。过渡期延长1年，能够较好统筹存量业务整改和创新业务发展的关系，通过资管业务的转型升级，带动存量资产的规范整改。 一位国有银行资产管理部投资经理对北京商报记者表示，目前来看，银行存量老资产大概占比40%，按照往年的速度，每年化解20%，过渡期延长一年仍存在一定的难度。并且目前来看，前期处理的都是容易的资产，后面都是难啃的骨头。从各机构整改进度来看，目前基金券商整体调整节奏较好，保险信托难度比较大，尤其是信托相对更不规范，整改难度最大。 陶金也指出，很多现存非标资管产品的到期日还有2-3年，全部实现净值化转型的难度依然存在。 据普益标准调研统计，截至2020年二季度末，全市场银行机构理财产品净值化转型进度为53.82%，较上季度环比上升2.43个百分点。其中全国性银行(包括国有行和股份行)净值化转型进度为54.28%，较上季度环比上升1.82个百分点；城商行净值化转型进度为54.87%，较上季度环比上升4.18个百分点；农村金融机构净值化转型进度为42.04%，较上季度环比增长6.33个百分点。全国性银行和城商行理财产品净值化转型进度刚过半，不及六成，而农村金融机构理财产品净值化转型进度不到50%，各类银行机构理财产品净值化转型压力较大。 普益标准认为，过渡期延长，中小银行机构在存量资产消化、投资者培养与教育、产品转型面临新老衔接阵痛等方面都将获得一定“喘息”。 记者 孟凡霞 马嫡
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