海航科技公告,2020年12月9日,上市公司、天海物流、GCL IM、英迈国际、Imola Acquisition及Imola Merger 签署《交易协议》。根据《交易协议》,上市公司控股子公司天海物流拟将其下属子公司GCL IM与交易对方新设子公司Imola Merger按照美国法律进行合并,合并完成后GCL IM作为存续公司,并由交易对方持有其100%股权,Imola Merger终止存续。本次交易完成后,天海物流将不再持有GCL IM股权。标的公司GCL IM 为投资管理公司,其下属公司英迈国际为主要业务经营主体。以2020年9月30日为基准日,海航科技拟出售标的资产预估值合计约为145,321.74万美元,其持有的英迈国际的100%股权的资产预估值合计约为582,561.91万美元。本次交易构成重大资产重组。 交易完成后,上市公司将置出IT供应链综合服务及相关业务,缓解公司的债务压力及财务负担。通过本次交易,公司将实现大量资金回笼,可供偿还并购贷款及相关债务本金及利息,同时减少财务费用支出,缓解公司的流动性压力,改善资产负债结构。
北方稀土第二大股东拟减持不超1%股份 北方稀土公告,第二大股东嘉鑫有限公司,计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价交易方式减持不超过3,600万股公司股份,不超过公司股份总数的1%。 海航科技将置出IT供应链综合服务及相关业务 缓解债务压力 海航科技公告,2020年12月9日,上市公司、天海物流、GCL IM、英迈国际、Imola Acquisition及Imola Merger 签署《交易协议》。根据《交易协议》,上市公司控股子公司天海物流拟将其下属子公司GCL IM与交易对方新设子公司Imola Merger按照美国法律进行合并,合并完成后GCL IM作为存续公司,并由交易对方持有其100%股权,Imola Merger终止存续。本次交易完成后,天海物流将不再持有GCL IM股权。标的公司GCL IM 为投资管理公司,其下属公司英迈国际为主要业务经营主体。以2020年9月30日为基准日,海航科技拟出售标的资产预估值合计约为145,321.74万美元,其持有的英迈国际的100%股权的资产预估值合计约为582,561.91万美元。本次交易构成重大资产重组。 交易完成后,上市公司将置出IT供应链综合服务及相关业务,缓解公司的债务压力及财务负担。通过本次交易,公司将实现大量资金回笼,可供偿还并购贷款及相关债务本金及利息,同时减少财务费用支出,缓解公司的流动性压力,改善资产负债结构。
近日,天津松江股份有限公司(下称“松江股份”,600225.SH)发布公告称,松江股份及控股子公司松江集团近期因流动资金紧张,出现债务逾期,逾期本金合计13.5亿元。 记者发现,将近有20家金融机构或类金融机构为松江股份及其子公司提供融资,还处于存续期内。另一则数据显示,截至今年上半年,松江股份短期债务为56.27亿元,长期债务为11.57亿元。可以预见,未来松江股份的债务依然存在较难偿还的问题,对于债权人金融机构而言,将会存在较大的讨债压力。 “我们正在做资产清收、处置工作,希望通过抵押物来化解此项目的风险。公司正在规划处置的方案,预计近期即将实行。”一家与天津松江股份有债务关系的金融机构相关人士对记者说。 逾期本金或不止13.5亿元 松江股份最新发布的公告显示,公司已经出现债务逾期。第一笔债务逾期的债务人为松江集团,债权人为新时代证券,逾期本金为7.5亿元,该笔业务为松江集团向新时代证券申请的借款,通过天津农商银行河西支行以委托贷款形式发放,松江股份为该笔业务提供连带责任保证担保,松江股份及子公司以其名下芳湖园、盛湖园、东丽湖、华盈大厦等项目相应金额的在建工程、土地及房产提供抵押担保。 第二笔债务逾期的债务人为松江股份,债权人为新华信托,逾期金额为6亿元。松江股份间接控股股东天津市政建设集团为该笔业务提供连带责任担保,全资子公司天津松江恒泰房地产开发以其名下持有的位于天津东疆保税港区贺兰道以北、欧洲路以东恒盛广场的房产提供抵押担保。 “公司及控股子公司可能需支付债务逾期相关违约金、滞纳金和罚息等,从而导致公司财务费用增加。债务逾期事项会加剧公司的资金紧张状况,可能对公司经营管理及信用状况造成不利影响。同时,若未能妥善解决上述债务逾期事宜,公司及控股子公司可能会因此面临诉讼的风险。目前,公司及控股子公司已分别与上述债权人及相关方进行了沟通,将筹措还款资金,力争妥善解决上述逾期债务。”松江股份表示。 松江股份此前已经发生过债务逾期的问题。就在今年10月,松江股份收到天津证监局下发的两份警示函显示,因信息披露违规问题、重大诉讼未及时披露、重大债务逾期未及时披露等问题,松江股份受到警示。 这份警示函提及公司未及时披露的内容是:2016年5月20日,松江股份子公司松江兴业与苏州信托签订信托资金借款合同,借款金额5亿元,期限24个月。截至2018年5月23日借款到期日,松江兴业未偿还2亿元本金,发生逾期。另外,其子公司松江集团于2018年8月27日与天津滨海农商行签订流动资金借款合同,借款金额 4亿元,期限12个月。截至2019年8月26日借款到期日,松江集团偿还本金100万元及部分利息,剩余本金及利息未偿还,发生逾期。上述债务逾期金额均超过松江股份经审计净资产的10%,属于《上市公司信息披露管理办法》规定的情形,但未及时发布临时公告。 公开资料显示,松江股份控股股东为天津滨海发展投资控股,持股比例为29.3%,实际控制人为天津市国资委,持股比例为48.3%。松江股份2020年1-6月实现营业收入4.5亿元,较上年同期增加 7.85%;实现净利润-4.1亿元,归属于上市公司股东的净利润-3.8亿元。截至2020年6月底,总资产为127.8亿元,净资产为3.9亿元,归属上市公司股东的净资产为-0.7亿元。 诉讼与债务到期的双重压力 记者发现,近期,松江股份及其子公司收到大量诉讼。 例如,12月8日,松江股份称,收到天津市第三中级人民法院送达的江苏南通二建集团有限公司(以下简称“南通二建”)因建设工程施工合同纠纷起诉松江股份及松江股份全资子公司天津松江地产投资有限公司(以下简称“松江地产”)的《民事起诉状》及传票等相关材料。 起因在于,南通二建承建松江地产开发的“东丽湖百合澜庭”项目,因松江地产未能按期支付工程款。当前,南通二建已向天津市第三中级人民法院申请财产保全,冻结松江地产、松江股份的银行存款1.47亿元或查封、扣押其同等价值的财产。 又如在12月1日,松江股份公告称,收到天津市第二中级人民法院送达的河南瑞恒建筑工程有限公司因建设工程施工合同纠纷起诉公司控股子公司天津松江团泊投资发展有限公司的《民事起诉状》及传票等相关材料。原因为未按期支付工程款,尚欠工程款 5132万元。 松江股份面临的不仅是诉讼问题,更大的压力在于向银行与非银金融的借款。记者通过企业预警通发现,松江股份及其子公司的融资图谱中,还有大量的融资租赁融资、应收账款融资、银行借款融资、股权质押融资以及信托融资。截至今年6月末,松江股份短期债务为56.27亿元,长期债务11.57亿元。 在应收账款融资和银行借款中,多次出现天津农商行和渤海银行的身影。天津农商行为松江股份子公司天津恒泰汇金融资租赁提供的借款多在2016年-2017年之间,期限为5年,到期时间在2021年-2022年之间。另外,天津金城银行、北京银行、交通银行、宁夏银行等多家银行也为松江股份及子公司提供了借款。 在融资租赁融资中,天津恒泰汇金融资租赁为关联公司,即松江股份子公司天津卓朗科技发展有限公司提供多笔融资,到期日期在今年年末以及2021年年初。不过,并未披露利率情况。另外,光大幸福国际租赁、中电通商融资租赁、中建投租赁以及中广核国际融资租赁也为天津卓朗科技发展有限公司提供多笔借款,均未到期。 2017年上半年,融资租赁公司融资环境边际收紧,股东背景较强的租赁公司流动性压力较小,而少数产业类和小型第三方租赁公司由于资产质量下行或股东支持力度减弱导致流动性管理压力凸显。也就是说,在股东变弱的情况下,未来天津恒泰汇金融资租赁业务发展将受到限制。 信托公司也是松江股份资金的重要提供方。北方信托、中融信托、厦门信托等多家信托公司提供了多笔贷款。例如,去年1月份,松江股份向中融信托申请信托贷款,各期贷款总额为8.08亿元,贷款期限两年,公司全资子公司天津松江兴业房地产开发以其名下在建工程提供抵押担保,松江股份以持有的天津松江兴业房地产开发100%的股权提供质押担保。
在被供应商申请破产重整后,华晨汽车确认数笔债务违约。11月16日晚间,华晨汽车集团控股有限公司(下称“华晨汽车”)发布公告称,目前,华晨汽车已构成债务违约金额合计65亿元,逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张,续作授信审批未完成,造成无法偿还。华晨汽车此次债务违约对华晨汽车本部生产经营造成重大影响,导致财务状况恶化,极大影响偿债能力。华晨汽车在公告中表示,今年以来,由于债务压力加大,发生了多起以华晨汽车作为被告、涉案金额较大的诉讼案件,并被有关法院采取保全或执行措施查封冻结了有关资产或股权,对公司的生产运营造成较大影响。公司正积极与相关债权人协商,同时加大资金筹集力度,加快清收清欠和盘活资产相关工作,争取妥善化解债务。几天前,华晨汽车的供应商(格致汽车科技股份有限公司)向辽宁省沈阳市中级人民法院申请对华晨汽车集团控股有限公司重整。格致汽车科技有限公司表示,华晨汽车不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务,具有较高重整价值。“华晨汽车被申请破产重组,导火索是债务违约,这是一系列的连锁反应。华晨汽车集团的负债很多,而从华晨汽车集团财务报表来看,现在很难去还债。另一方面,作为省市地方重点企业,辽宁省不会不管,但也不会替其承担所有债务。所以华晨汽车集团不至于破产清算,下一步很可能会进行重整。”全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤对第一财经记者表示。华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业,旗下拥有4家上市公司,分别是华晨中国(01114.HK)、金杯汽车(5.110, -0.12, -2.29%)股份有限公司(600609.SH)、上海申华控股(1.890, -0.04, -2.07%)股份有限公司(600653.SH)和新晨中国动力(16.830, 0.11, 0.66%)控股有限公司(01148.HK)。随后,华晨汽车旗下申华控股、金杯汽车相继发布公告称,债权人提出的重整申请是否被沈阳中院受理、华晨集团是否进入重整程序尚存在重大不确定性。若其进入重整程序,可能会对公司股权结构等方面产生一定影响。值得注意的是,华晨汽车间接持有申华控股和金杯汽车的股份,且与这两方之间都有债务关系。不过,申华控股和金杯汽车均在公告中强调,公司具有独立完整的业务及自主经营能力,控股股东的重整事项不会对公司日常生产经营产生影响,截至目前,公司的生产经营情况正常。早在今年8月份,华晨汽车旗下多只存续债券就出现暴跌。今年10月份,华晨汽车因未能如期兑付规模为10亿元的私募债再次陷入舆论漩涡。广发证券(16.770, -0.04, -0.24%)发展研究中心数据显示,截至2020年10月23日,华晨汽车未偿债券共14只,债券余额合计172亿元。华晨汽车2020年债券半年报则显示,集团总负债1328.44亿元,扣除商誉和无形资产后,资产负债率为71.4%。期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。记者采访了解到,华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱,盈利严重依赖华晨宝马。华晨汽车的自主品牌整车业务中包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨金杯”等产品。乘联会发布的数据显示,今年上半年华晨中华累计销量3186辆,平均月销量仅500辆左右。目前,“华颂”系列产品几乎没有销量,而金杯系产品2019年销量不足2万辆。华晨中国发布的财报显示,今年上半年,华晨中国营收达14.5亿元,同比下降23.85%,净利润为40.45亿元,同比增长25.24%。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成,华晨中国总体亏损达3.4亿元。而由于华晨在华晨宝马中话语权越来越低,2018年华晨与宝马签署协议,宝马于2022年前将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权,届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份,并不再纳入华晨汽车合并范围。今年以来,华晨汽车已多次抛售股份,以缓解资金压力。今年5月份,华晨汽车与辽宁省交通建设投资集团有限责任公司及其附属公司辽宁交通投资有限责任公司(下称“辽宁交投”)签订战略投资协议,将以0.01美元/股出售2亿股华晨中国股权给辽宁交投,占华晨中国股本的3.96%。7月9日,华晨汽车与辽宁交投订立一份战略投资协议,向其出售公司4亿股股份,约占该公司已发行股本总数的7.93%。
继5.7亿存货离奇失踪后,广州浪奇自曝7.04亿元财务黑洞。 广州浪奇11月17日晚间公告,经公司财务部门统计核实,截至2020年11月17日,公司及子公司逾期债务合计7.04亿元,占公司最近一期经审计净资产的36.88%。此外,截至11月17日,公司及子公司本次新增11个银行账户冻结,这些账户冻结金额为1616.20万元。目前,公司及子公司共39个账户被冻结,累计被冻结的资金余额为9818.34万元。 据披露,广州浪奇近期新增逾期债务共7项,最大债权人为恒生银行,逾期金额为6161万元,债务类型为供应链融资。此外,近期新增债权人还包括农业银行、长江高投融资租赁有限公司、上实商业保理有限公司等,7项逾期债务累计金额1.8亿元。广州浪奇在公告中表示,公司部分债务逾期均为贸易业务。 与此同时,广州浪奇近期还新增了11个被冻结的银行账户,被冻结的账户总数上升至39个。公告显示,根据公司初步核查,其中23个银行账户被冻结是因为公司与江苏保华国际贸易有限公司金融借款合同纠纷案、与江苏中冶化工有限公司金融借款合同纠纷案被江苏省南通市中级人民法院采取强制执行。 广州浪奇表示,因债务逾期,公司可能会面临需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况,进而导致公司财务费用增加。债务逾期事项会导致公司融资能力下降,加剧公司的资金紧张状况,可能对部分业务造成一定的影响。加之公司涉及相关诉讼事项及资产减值事项,亦可能对公司当期损益产生重大不利影响。 据披露,广州浪奇目前正在与相关债权人协商和解方案,争取尽快与相关债权人就债务解决方案达成一致意见,包括但不限于展期、部分偿还等方式;同时通过加快回收应收账款等方式全力筹措偿债资金,妥善处理银行账号冻结事项,早日解除被冻结账户并恢复正常状态,尽量降低上述事项对公司的不利影响。 最近两天,广州浪奇因公告将获巨额土地补偿款而连续涨停。不过16日晚间,广州浪奇就因此收到深交所下发的关注函,要求广州浪奇核实四个方面的问题:其中第一个问题就是要公司充分论证变更土地收储事项会计处理的依据,是否涉及以前年度差错更正,是否符合《企业会计准则》的有关规定,请中审众环核查并发表明确意见。
矫正房企融资行为,有效压缩房企债务规模 10月14日,中国人民银行金融市场司副司长彭立峰在三季度金融数据发布会上表示,从整体上看,目前重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳,社会反响积极正面。他表示,建立这个制度的目的,在于增强房地产企业融资管理的市场化、规则化和透明度,促进房地产企业形成稳定的金融政策预期,合理安排自身的经营活动和融资行为,同时也矫正一些企业盲目扩张的经营行为,增强房地产企业自身的抗风险能力。 房地产市场的快速发展,得益于金融的大力支持,房企的过度扩张和房价的过快上涨,也与金融行为密切关联。也就是说,金融在支持房地产业发展过程中,是功过皆有,功不抵过,过不掩功。急需要做的,就是如何通过政策的调整与优化、制度的完善与规范,减少问题的再发生,降低房地产行业的金融风险,使房地产行业能够健康有序地发展。 事实也是,从房地产市场刚刚放开起,金融就快速果断地进入房地产领域,对房地产企业予以全方位支持。虽然多数得到金融支持的房地产企业,根本算不上企业,就是几个人甚至一个人注册一个公司,东拼西凑地把注册资金以及土地的首笔资金弄到手,然后通过土地抵押从银行获得巨额资金,最终实现了财富的倍增效应。很多人认为,多数房地产企业都是依靠空手套白狼发起来的。虽然话有点偏激、也有点粗糙,但话糙理不糙,完全符合实情。 尽管如此,我们仍然认为,金融对房地产行业的贡献是大的。没有金融的全力支持,房地产行业不可能有今天的水平。反过来,由于金融的过度支持,也让房地产行业出现了过度发展、房地产企业过度扩张的现象,多数房地产企业都是负债累累,都资产负债率极高,都存在着比较大的债务风险。近期就有媒体报道,已有多家房地产企业出现了债券爆雷现象。这也意味着,对房地产企业,确实到了需要有效规范其债务行为的时候了。而规范房地产企业的债务行为,毫无疑问应当从金融监管入手,从对房地产企业制定融资规则入手,让房地产企业不能随心所欲地扩大债务规模、单纯依靠负债进行扩张。 央行对重点房地产企业制定资金监测和融资管理规则,显然是看到了房地产企业的负债风险,看到了房地产企业缺乏债务风险意识的问题。如果任凭房地产企业负债扩张下去,总有一天会出现比较严重的金融风险问题。所以,必须及时及早采取措施,对房地产企业的融资行为进行监管,对房地产企业的资金情况进行监测。尤其是资金的运行,需要有一个规矩。切不可让房地产企业生病、金融企业来吃药。有些房地产企业,实际已经出现了这样的问题。 考虑到目前出现问题的大多是中小房企,大型房企、头部房企还相对比较平稳。因此,更需要把中小房企的风险当作警钟,及早出手、及早准备,把风险化解掉,把问题解决好,特别对重点房企,必须建立规范的资金监测和融资机制,透明银行和房地产企业的融资行为,避免金融机构在给房地产企业融资时暗箱操作。因为,正常情况下,如果金融机构严格执行金融规定和调控要求,房地产企业的资金就不会这么宽裕,囤地等现象也要少得多。所以没有得到有效遏制,说明金融机构在暗中帮助房地产企业,在将资金转道到房地产行业。因此,重点房企的融资管理规则,一定程度上也是对商业金融机构的约束和规范。 对重点房企实施资金监测和融资管理的重心,应当放在压缩房地产企业债务规模和降低负债率上,要釜底抽薪,而不是扬汤止沸。扬汤止沸的方式,只会让风险越来越大,危害越来越多。只有釜底抽薪,让房企的债务规模有效压减,负债率有效降低,风险才算真正排除。否则,只是暂时隐藏起来而已。 当然,在压减房企债务规模过程中,也一定要把握好节奏,注意好分寸,不能操之过急,不能盲目行动。行为过急,也会使风险快速爆发的。其中,用金融手段倒逼房企售房回笼资金,是最重要的手段。只要房企愿意售房,债务规模是能够压缩的,负债率也能够降低的。恒大提出连续3年每年压减1500亿有息债务的目标,就是压缩债务规模非常有效的举措。一旦目标实现,企业的债务规模将大大降低,负债率也会明显改善。所以,企业不是不能做,而是有金融机构的支持,不愿这样做。真的金融机构动起来了,问题也就能够解决了。矫正房地产企业的融资行为,是化解房地产领域风险最有效的手段,十分重要,也十分紧迫。 谭浩俊
今年3月以来,美国股市与经济脱钩现象逐渐显著。除了高企的失业水平、低迷的居民消费之外,另一个威胁经济复苏的重大因素正在显现——无论是美国家庭、企业、还是联邦与地方政府的债务水平都呈全线攀升趋势,美国经济面临着债务危机爆发的空前风险。 收入和信贷是支撑消费增长的两个重要手段。当前美国失业水平高企,就业改善趋于停滞,越来越多的人加入永久失业的阵营,群众收入低迷,不得不通过借债支持消费增长,最终难以持续导致消费增长滑坡,引发经济衰退。同时,公司的高杠杆在繁荣时增加利润,而在衰退时却成为沉重负担,甚至加速公司破产倒闭。政府债台高筑则将压缩政策空间,限制政府提供公共服务等各方面的能力,阻碍经济复苏。 因此,衡量家庭、企业和政府债务状况是预判经济危机爆发和严重程度的重要指标。 (左图:美国整体债务增长。右图:美国债务对GDP比例。数据来源:美联储) 在过去数年低息环境的推动下,美国债务问题原本就空前严重。由上图可见,本轮经济危机的到来使美国整体债务水平进一步激增,相比2008“次贷危机”前夕几乎翻了一番,超过GDP的3倍以上。 历次衰退中,债务问题越严重,危机的程度就会越深,其中2008年“次贷危机”后的“大衰退”是1929年“大萧条”后最严重的一次。而本轮经济危机的严重程度已经显著超过了2008年危机。 (家庭债务-收入比与家庭消费下降幅度和经济衰退时长。图表来源:IMF) 美国当前整体债务中,高居不下的家庭债务将特别加剧危机的严重程度。由于居民消费为GDP贡献了接近70%的比重,沉重的家庭债务将严重限制群众的消费能力,从而阻碍经济复苏。IMF的研究显示,经济危机到来时,往往会延长衰退的时间,并加剧其严重性。上图可见,当家庭债务/收入比偏高时,经济衰退期间家庭消费下滑更严重,经济衰退的时间也显著偏长。 下图可见,2010-2019年间,美国家庭的汽车贷款、学生贷款、信用卡贷款都在攀升,中低收入家庭受此影响最大。这部分人群通常倾向于花费更大比重的收入,因此在债务升高的情况下,将立即削减消费,从而影响整体经济的复苏。在严峻的经济形势下,他们甚至面临偿债困难,或将引发大规模的违约潮,增加金融系统性风险。 (美国学生贷款、信用卡贷款、汽车贷款变化。图表来源:纽约联储银行) (美国非金融公司杠杆率。数据来源:美联储经济数据库) 同时,美国公司杠杆率处于历史新高,而债务质量比2008年“次贷危机”还要恶化。由上图可见,美国非金融公司的杠杆率(负债/(资产-负债)),目前接近2.0,处于历史新高,远高于2000危机前的1.6和2008危机前的1.0。由下图可见,投资级最低档的BBB级债券的发行量过去10年不断飙升,是次贷危机前夕3倍。而低评级公司债的占比由2008年的不到20%上升到近40%,翻了一番。在目前经济衰退的情况下,债务危机风险不如忽视。 (美国BBB级企业债发行量。来源:标普全球评级) 联储救市承诺进一步加大了公司杠杆,增加了风险。3月以来,美联储向市场注入了巨大流动性,并开始购买公司债,解决了许多企业的流动性问题,今年新发行的公司债同比增长一倍以上。但是,在当前黯淡的经济前景下,企业虽然不再面对流动性短缺,却仍然面临业绩不佳难以偿债的问题。尽管美联储的救市行为或许可以推迟债务危机,但却难以真正阻止其最终爆发,并且。进一步放大债务泡沫会导致危机更加严重。 (联邦政府债务、地方政府债务、非金融企业债务与家庭债务。图表来源:美联储) 美国政府同样债台高筑,限制联邦政府财政和货币政策空间,并可能引发地方政府债务危机。由上图可见,联邦政府(黑线)预算赤字已创下新高,在2020财政年度增加了2倍,达到3.1万亿美元,占GDP超过15%的比重。州政府和地方政府(深红线)没有留出足够的资金来支付日益昂贵的养老金费用。由于销售税和所得税暴跌,它们面临的问题将更加复杂。许多州和地方政府已经开始削减服务并解雇员工。这不仅阻碍政府刺激经济复苏,而且为地方政府债务和养老金危机埋下了伏笔。 总的来说,本轮经济衰退中,美国政府、公司和个人债务负担愈发沉重,债务危机风险正在加速累积。早在2019年底,美国总体债务水平已经超过2008次贷危机前的高峰,新冠疫情的打击使情况雪上加霜。债务负担会加重经济危机的程度,是美国经济复苏进程中的重大风险因素。