时隔近3个月，天弘余额宝7日年化收益率再度升至1.5%上方，全市场货币基金的收益率中枢也出现明显抬升。业内人士表示，8月资金面整体较7月有所收紧，由此带来货币基金年化收益率的反弹，但这种反弹或难以持续。展望后市，随着经济持续恢复，权益资产仍是投资者资产配置的首选。 货基收益率回升 9月1日，天弘余额宝7日年化收益率报1.502%。这意味着，继今年6月9日创下成立以来最低点1.311%之后，时隔近3个月，天弘余额宝7日年化收益率再度回归1.5%上方，9月6日已升至1.525%。 不仅仅天弘余额宝一只产品，下半年以来，全市场货币基金的收益率中枢出现明显抬升。数据显示，截至9月4日，在有数据统计的662只货币基金中，已有215只产品的7日年化收益率超过2%，平均7日年化收益率为1.8569%。相比之下，6月9日当天7日年化收益率超过2%的货币基金只有24只，平均7日年化收益率为1.4431%。 流动性是重要推手 货币基金收益率波动的背后，流动性是重要推手。泓德基金认为，随着经济稳步修复，市场对货币市场利率的预期逐渐回归理性，货币市场利率也回升至公开市场操作利率附近。8月资金面整体较7月有所收紧，短端利率上行幅度较大，助推货币基金收益率上升。 但业内人士也提醒，目前短端利率水平已经调整到位，货币基金收益率反弹势头或难持续。 天弘余额宝基金经理王登峰在基金半年报中表示，展望下半年，国内经济稳步复苏趋势确定。债市大概率围绕中枢波动，收益率向上和向下的弹性和空间均较为有限，货币市场整体将保持平稳。 权益资产仍是配置首选 虽然货币基金收益率短期的反弹幅度不可谓不大，但业内人士认为，资金流入权益资产仍是大势所趋。 一位公募权益研究总监告诉记者，随着经济持续复苏，上市公司的基本面将持续改善。“2020年权益基金发行规模已经创下历史新高，虽然有一定的赎回压力，但居民资金仍在不断通过基金进入市场，银行保险等长线资金的入市预期也在不断提振投资者入市的信心。”该位人士表示。 从数据来看，货币基金规模的增长势头已经明显放缓，取而代之的是权益产品的规模增长。中国证券投资基金业协会最新公布的数据显示，截至7月底，公募基金资产净值合计17.69万亿元。其中，股票型基金和混合型基金规模合计4.97万亿元，货币基金规模为7.61万亿元。可供对比的截至今年3月底的数据是，公募基金资产净值为16.64万亿元，股票型基金和混合型基金规模合计3.52万亿元，货币基金规模为8.21万亿元。由此可见，资金向权益资产“搬家”的迹象还是较为明显的。 虽然权益投资热度不减，但鹏扬基金提醒，短期资金利率变化会影响市场估值，在估值结构分化的格局下，预计市场震荡的可能性依然较大，需要谨慎对待高估值但业绩确定性不强的板块。
中国基金报记者房佩燕 资本大咖胡祖六被投资人控诉“贱卖”蚂蚁集团股权一事仍在发酵。 根据胡祖六最新回应，这其中有很大的误会，但他们有苦难言，“现在我们一直保持沉默，是因为最近我们有好几个公司即将上市，静默期期间监管要求我们不能发表任何公开评论。” 胡祖六表示，在一个适当的时间会进行澄清。 基金君给大家捋一捋这件事情。 投资人控诉：胡祖六低价“贱卖”蚂蚁股权 投资100万，每年只赚1000多 事情要回到一周前，一篇《胡祖六，你的良心不会痛吗？》刷屏了。 当时基金君第一时间做出报道，随后不少投资人找到基金君，纷纷表示情况属实，并提供不少资料和信息。 投资人胡先生自述，他所投资的基金在五年前投资认购了蚂蚁金服的股权，但持有人被偷偷转成了基金管理人的亲兄妹。 早在2011年，胡先生用100万元，购买了“秋实集合资金信托计划”，基金管理人是中国金融行业最顶尖的专家胡祖六。 据有关人士提供资料，该产品期限6年，可延长2年，规模不超过30亿元。而据基金君了解，该产品去年2月就清算结束。 随后，秋实基金投资了蚂蚁金服，持有了蚂蚁金服0.1%的股权，除此之外，基金还持有著名的华夏基金10%的份额（在2014年12月前已退出3%，剩下7%）。 根据当时公开资料显示，2015年春华资本在蚂蚁估值450亿美元时参与了A轮融资。 胡先生看了很开心，觉得胡祖六出手不凡，这笔投资获得丰厚的回报几乎是版上钉钉的事。 但2018年底，胡先生突然接到通知，秋实基金所持有的资产（蚂蚁金服0.1%和华夏基金7%），被打包以一个低到令人无法理解的价格转让给第三方。 根据平安信托当时提供的回函，蚂蚁科技的退出价格为4.49亿，这远低于蚂蚁当时的估值（彼时蚂蚁第三轮融资估值1500亿美元，即0.1%股比约合人民币10亿）。 如此一来，胡先生投资的100万元，经过胡祖六团队接近七年的运营，扣去申购费、基金管理费后，总共获得了不到八千元的收益。换句话说，100万每年的收益是1千多元。 胡先生懵了。聘请律师团队调查，发现秋实旗下的蚂蚁金服股权被低价打包转让给了第三方，而受让人的名字，叫做：胡祖五、胡元满。据胡先生，“‘胡元满我知道，她就是胡祖六的亲妹妹’胡祖六的一个老乡这样说。” 而记者查询蚂蚁集团前20名大股东发现，春华景信、春华荣信、春华景信景福均是蚂蚁集团股东，合计持股比例超0.65%。 根据天眼查股权穿透后，春华景信、春华荣信的实际控制人、最终受益人均为胡元满。 胡先生接受不了，于是，胡先生在2019年6月向深圳市福田区人民法院提出了起诉，要求信托公司和胡祖六团队赔偿因显失公平的低价交易造成的损失，目前法院正在审理中。 胡祖六为春华资本的创始人 目前包括“餐饮巨无霸”等多家企业正在上市 该投资人胡先生文中自述，当时吸引他购买秋实信托的原因，是基金管理人胡祖六。 的确，胡祖六在业内享有极高的声誉。 资料显示，胡祖六是春华资本的创始人。在创立春华资本集团之前担任高盛集团合伙人及大中华主席，为高盛在亚洲地区的发展发挥了核心领导作用，并主导完成了高盛历史上一些最重要的标志性项目。他曾在高盛集团的主要全球委员会任职，包括全球合伙人委员会、全球投资银行领导小组、松树街领导力计划暨高盛大学以及公司文化、多元化和领导力委员会。 此外，是一位享有盛誉的经济学家，他曾任职于国际货币基金组织，并长期为中国的金融改革、财政和养老保险改革、国有企业改革以及宏观经济政策提供具有前瞻性的独到的研究分析和政策建议。胡博士是香港特区政府战略发展委员会、香港证券和期货交易委员会顾问委员会委员。 胡祖六目前在多家大型金融机构担任董事： 2011年5月至2018年5月担任恒生银行独立非执行董事， 2016年11月起担任了百胜中国独立董事兼董事长 2018年至今担任瑞银集团董事， 2019年4月至今担任工商银行独立非执行董事， 2020年8月任蚂蚁集团独立董事。 此外，他还是香港交易及结算所有限公司、华夏基金、民生金融租赁有限公司、美国中华医学基金会、汉基国际学校、大自然保护协会亚太理事会、中华股权投资协会及美国外交关系协会全球顾问委员会的董事会成员。 胡祖六持清华大学工程科学硕士学位、哈佛大学经济学硕士和博士学位。 根据这位胡先生描写，““胡祖六本人也参加了 N场路演，表示这个基金是他离开高盛后的首次亮相，如果做不到20%的IRR(内部收益率)，他就不用在行业里混了。（这个承诺写在公开招募材料里，但未写进合同） 。” 在他看来，胡祖六是一个有道德标准和底线的人。“胡先生和其他几百位投资人憧憬着一个美好的未来，一个中国版巴菲特的故事，行业天才、行业精英帮你打理资金，管理人获得管理费和收益分成，双方实现共同的财富增长。” 胡祖六回应：我们有苦难言 静默期之后可以多讲一些东西 9月5日，春华资本合伙人胡祖六回应澎湃新闻记者称：“那个胡先生我不认识，但我也很尊敬他，这之间有很大的误会，在一个适当的时间点我们会进行澄清，只能说现在时机还不够成熟，我们这边有很多事实性的东西还不能够讲，完全是有苦难言。” 胡祖六表示：“现在我们一直保持沉默，是因为最近我们有好几个公司即将上市，静默期期间监管要求我们不能发表任何公开评论。” （注：一般认为向证交所提出上市申请到正式挂牌交易的时间为静默期，一般在3-5个月，但实际上静默期并非强制规定）。 胡祖六还表示：“市场经济中有各方就会不可避免地有纠纷，有一方有不满，认为他们的权益收到侵犯，会寻求法庭去做一个判决。我觉得这是一个正常的途径。我承认有这么一个纠纷，但这个纠纷应该很理性地处理。” “等到静默期过去之后我们也可以多讲一些东西，”胡祖六表示，“这里面有很多经验教训，对中国的行业，投资者教育和保护都有相关的一些问题。” 而在胡先生控诉信发出时，春华资本当时做出公开声明回应。称该侵权帖其中包含大量虚假信息并构成诽谤、侮辱，严重侵害了春华及本集团创始人胡祖六先生的合法权益。 称侵权贴的发布者及文章中所谓的投资人，均非春华客户，与春华之间也不存在法律关系，其陈述的关键情节严重失实、毫无事实依据，且包含诋毁春华商誉和侮辱胡祖六先生名誉的恶劣内容，严重侵犯春华和胡祖六先生的合法权益。春华已于第一时间采取维权行动，并保留未来采取进一步法律行动的全部权利。 投资人三质疑 事实上，投资人除了重点控诉胡祖六“贱卖”蚂蚁股权外，还指出不少针对胡祖六投资项目的质疑：关于购买某基金公司项目：2011年招募期刚刚完成，立即将17亿资金用于购买一大型基金公司10%的份额，这个项目花掉了基金83%的额度。投资人认为，这一不符合招募时期承诺投资至少六个项目，每个项目不超过募集资金的20%，以规避风险的说法；二是当时正值该基金公司几位明星基金管理人离职，胡祖六逆市接盘，投资人认为有猫腻。关于购买胡祖六本人的项目2011年11月，出资1.99亿收购了胡祖六本人持股99.98%的企业项目，2015年以2.5亿退出。投资人认为，这个项目的收益，差不多就是一个资金占用的费用。
近日，由河北省国资委授权，河北建投集团牵头组建的河北省国企信用保障有限责任公司正式成立。该公司联合省内国有企业和金融机构等单位，共同发起设立河北省国企信用保障基金，基金总规模300亿元。 成立河北省国企信用保障基金，是省委省政府贯彻中央“六稳”“六保”工作部署的重要举措，是结合当前国内外经济形势主动应对未来不确定性的战略性布局安排，主要目的是提升省属国有企业整体信用水平，做强河北省产业链和生态链，保障国有企业和金融市场稳定运行。省直相关部门、金融机构积极参与，通力配合，全力支持国企信用保障基金落地。 据了解，该基金借鉴了央企信用保障基金的先进经验，并充分考虑了河北省主导产业特点和国企发展阶段需要，主要面向省属国有企业在境内公开发行的债券，采取“应急+增信”两种手段提供信用保障支持。基金按照互助、互利原则，以市场化方式向省属企业、金融机构等相关方募集，专项用于省属国企提升发债信用、化解债券风险的备用资金。 省国资委相关负责人表示，设立河北省国企信用保障基金，将通过常态化和市场化机制，进一步增强资本市场对河北省国有企业信心，帮助国有企业更好发挥在国民经济中“稳定器”和“压舱石”作用，为“六稳”“六保”贡献国企力量。
行业动态： 上周，沪指累计跌1.42%，深成指跌1.41%，创业板指跌0.93%。 上周，板块上，白酒、食品饮料及医疗等板块趋势股遭资金抛弃，热点主要集中在碳化硅、氮化镓、金刚石等第三代半导体和创业板低价股，机场航运板块走强。 整体看，市场题材依旧匮乏，场外资金处于观望状态，市场并未出现较大亏钱效应。盘面上，氮化镓、光刻胶、机场航运等板块涨幅居前食品饮料、白酒、眼科医疗等板块跌幅居前。 截至9月4日收盘，沪指跌0.86%，报收3355点；深成指跌0.84%，报收13656点；创业板指跌0.54%，报收2732点。 本周新基发行情况： 据Wind显示，上周共38只基金发布成立公告，总规模达398.22亿元；共发行52只基金发布发行公告，39只基金首发。 上周发行产品中，中银证券安汇三年定开的发行规模最大达79.90亿元；紧随其后的是易方达磐固六个月持有A，发行规模达66.46亿元。 （图片来源：Wind数据端） 上周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 长信基金副总半年报“怼”同行 近日，长信基金副总经理安昀在2020年基金半年报上直抒胸臆，提问同行“最近听说一支硬核成长类产品，基本上全仓半导体，这样真的好吗？”，引起了业内极大的讨论。 而安昀在中报所提到的这一产品描述还有：“基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的。” 业内人士猜测，这一形容或许指向的是“网红爆款”诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松，而业内其他的投资人士同样有此看法。根据诺安成长混合基金的中报，前十大重仓股占基金资产净值比例合计81.43%，基本上都是半导体股票。 诺安两只半导体“影子基金”业绩垫底 9月4日，半导体板块逆势扛旗上涨，但在近一个月内，A股市场半导体行业整体转冷，诺安成长混合型基金（下称“诺安成长”）也因净值大幅回撤而引发持有人的质疑。 据Wind数据显示，截至9月3日，诺安成长近1月回报为-15.8%，同期同类排名1287/1287，全市场排名倒数第二（剔除分级B，下同），而倒数第一的产品同样来自诺安基金，为诺安和鑫，近1月回报为-16.14%，同期同类排名1946/1946，全市场垫底。 2020年以来，诺安成长单位净值大起大落，几度登上热搜。2020年2月25日，该基金净值达到阶段高点，年涨幅超45%，但2月26日，诺安成长净值掉头下跌，此后1个多月净值回撤超20个百分点。 上半年基金换手率大幅提升 今年以来A股行情跌宕起伏，基金换手率也大幅提升。主动偏股型基金上半年平均换手率达1.53倍，较去年下半年的1.18倍提升不少，更有49只基金换手率超10倍。总体来看，今年上半年换手率超1倍的基金占比76%，这意味着七成以上的主动偏股型基金上半年将持股至少“洗牌”了一遍。 值得注意的是，尽管基金整体换手率在提升，但今年业绩优异的基金产品的换手率却不算高。以上半年净值涨幅排名前20名的基金来看，基本上都是医药主题类基金，有8只基金换手率不足1倍。 医药板块作为机构资金较为“长情”的板块，在今年疫情影响下表现出彩，带动相关基金业绩亮眼。一些基金经理直言，尽管生物医药个股表现分化较大，且部分优质标的估值不低，仍看好其长期投资价值，板块中有不少值得长期投资的优质股，对于主投医药的主题型基金来说尤其如此。 今年以来95只基金清盘，债券型基金清盘多 今年以来，新基金发行市场火爆，权益基金更是爆款频现。与此同时，年内已有95只基金淡出视野，走上清盘之路。 业内人士表示，少数基金出于保本到期转型需要进行清算，而多数基金产品由于业绩不佳、规模萎缩、管理成本增加、运营效率降低等原因清盘。不过，对投资者来说，基金清盘并非坏事，清盘常态化是优胜劣汰的表现，也是维持基金业生态健康的必要手段。 Wind数据显示，截至9月3日，今年以来已有95只基金清盘（各类型合并计算）。具体来看，一季度各月基金清盘的数量分别为3只、9只和7只。二季度各月基金清盘的数量分别为8只、6只和23只。7月份，清盘的基金达到27只。8月份又有12只基金清盘。 公募基金持股集中度大幅提升 公募基金持仓集中度持续提高，且向龙头股集中。数据显示，主动偏股公募基金全部持仓中，前100大重仓股的持仓占比提升至58.8%，较2016年末的最低点提高逾30个百分点。在业内人士看来，今年以来结构性行情愈演愈烈，龙头公司受捧，未来公募基金持股集中度或将进一步提升。 截至6月底，主动偏股公募基金全部持仓中，前100大、300大和500大重仓股的持仓占比依次为58.8%、83.6%和92.7%，相比2019年末，分别提高0.37个百分点、0.17个百分点和0.33个百分点。与2016年末的最低点相比，该比例变化更为显著，分别提高了30.8个百分点、30.7个百分点和24.88个百分点。 上银基金净利降六成 近日，据上海银行披露的半年报显示，今年上半年，上银基金净利润4900万元，同比下降62.31%。 作为一家银行系基金公司，上银基金成立第二年便实现盈利，曾让同业颇为艳羡。自成立以来，该公司投研能力在行业中存在感不高，而对于固收业务的过度依赖，更是让其经营业绩裹足不前。 2019年，因景泽基金的筹备组与上银基金员工高度重合，一度在行业内掀起轩然大波。值得注意的是，该事件的部分当事人，如今仍在上银基金任职。 此外，上银基金权益基金发展停滞不前，与其不愠不火的业绩表现也有一定关系。2020年上半年，行业内混合型基金的平均收益率为16.51%，而上银基金旗下3只拥有完整上半年业绩的混合型基金，收益率均在5%以下。 机构观点： 嘉实基金常蓁：高端白酒可长期投资，消费板块后续不一定大跌 嘉实基金常蓁表示，虽然消费板块短期估值水平不便宜，但是优质的公司会通过盈利的增长来消化短期比较高的估值。所以，并不认为目前估值较高的消费板块后续一定会遭遇大跌，更重要的还是要看公司的竞争力能否长期维持，能够带来持续的盈利增长。 “目前消费板块中，食品板块相对估值较高。投资者在其中还是应该精选优质的公司，选择真正有竞争力的，并且竞争优势可以长期维持的公司，未来能够通过盈利的高增长消化短期的高估值，降低市场调整估值下降的风险。”常蓁认为。 常蓁表示，对于长期的投资来说，选择好资产比好价格可能更为重要的，因为其实优质资产你很难以非常低估的价格去买，尤其是现在大家对于很多优质公司挖掘比较充分，很难以非常低估的价格去买，可能更多的时候是相对合理的价格。所以我认为真正从长期回报角度去出发，你买了什么比你花了多少钱买可能更重要。 中信证券：货币政策操作层面拐点可能出现在明年二季度 中信证券认为，人民币兑美元的升值恰恰是两国疫情应对和经济表现的正常反映，实际上人民币兑其他货币有贬有升，一篮子汇率略有升值、总体稳定。 中信证券认为，货币政策应该会在较长时间内秉承“以我为主”的思路，外部环境不会导致国内面临大幅资本流出的风险，“双循环”新格局反而会吸引外资流入，汇率的变化也没有影响到进出口贸易，货币政策当前并不会过分聚焦于汇率问题。 中信证券称，以社融增速的最高点定义以宽信用为导向的货币政策的边际拐点，那么这一时间的出现可能在今年的四季度，而如果以货币政策操作取向的变化（比如提高公开市场操作利率等）来定义货币政策的实质性拐点，那么这一时间的出现可能在明年二季度。 中原证券:估值"削峰"行情来临 关注优质低估值 中原证券指出，上周盘面缺乏亮点，A股如期延续震荡行情，前四个交易日基本围绕月线震荡运行；周四晚，美股科技股引领一波下跌，恐慌指数升高，导致A股周五开盘跳空低开后低位震荡，拖累全周表现。 “近期人民币汇率持续升值，从人民币汇率与A股的相关性来看，在短期震荡市内，应当对A股保有更多的信心；当前美股尚未迎来拐点，更谈不上进入熊市，市场表现处于正常调整范围内。”中原证券称。 中原证券认为，二季报反映出当前A股业绩在疫情控制到位的背景下显现触底回升态势，尤其是中小创业绩回升较为明显；建议短线继续保持仓位在6成中性水平，阶段性关注房地产、电子、传媒、电力设备及新能源、建材和建筑等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股等。 天风证券：大金融行业处于历史估值低位，投资价值凸显 天风证券指出，整体国内企业的复工复产将继续有序推进，经济也将迎来复苏，货币政策维持稳健，相对市场环境较为宽松。由于经济不确定性下降，整体证券市场向多元化转变，很有可能会呈现低估值周期价值，和高估值科技消费轮动的状态。 行业上看，大金融行业处于历史估值低位，甚至低于2014年水平，投资价值凸显；汽车、家电、家具建材等可选消费受益于地产产业链竣工恢复，经济回暖也有望有好的表现，同时关注中游制造业中优质龙头公司的股价表现。创新药产业链仍旧是长期最为看好的方向。 银河证券：油价将延续窄幅震荡格局 银河证券表示，预计未来几周，OPEC+仍将坚定执行减产，原油供给端基本不会有明显变化，决定油价走势的关键仍将集中在需求端的恢复情况。 银河证券称，预计未来几周原油市场依旧处在供需基本平衡状态，油价将延续窄幅震荡格局，建议当前以逢低做多为主。但中长期来看，随着全球经济逐步复苏，原油需求也将有所修复，油价也将有望震荡上行。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
9月7日，沪指低开0.16%，深成指低开0.17%，创业板指低开0.12%。 据同花顺显示，上周，沪指累计跌1.42%，深成指跌1.41%，创业板指跌0.93%。 上周，板块上，白酒、食品饮料及医疗等板块趋势股遭资金抛弃，热点主要集中在碳化硅、氮化镓、金刚石等第三代半导体和创业板低价股，机场航运板块走强。 此外，上周汽车板块行情回暖，股票型基金方面，净值增长率涨幅前十的产品中，半数为汽车主题基金产品。 国泰智能汽车周内领涨 据Wind统计，上周股票型产品中，净值涨幅排名第一的产品为国泰智能汽车，周净值增长率为3.74%。 今年以来，国泰智能汽车累计回报率达19.27%；自成立以来该产品的回报率达60.90%。 除国泰智能汽车外，上周，广发中证全指汽车A和广发中证全指汽车C周净值增长率分别为3.55%和3.54%，涨幅位于股票型基金第二、三位。 据Wind显示，上述两只产品经理为罗国庆，自成立以来该产品的回报率达-3.37%，今年以来，上述产品业绩回暖，今年内产品回报率达16.69%。 此外，上周，汽车主题基金产品净值增长率排名前十的还有银华基金旗下的银华智能汽车A以及银华智能汽车C，周产品净值增长率分别为2.29%和2.28%。 上周，股票型基金周净值涨幅排名前十的消费主题基金产品还有嘉实逆向策略、大成互联网+大数据C、大成互联网+大数据A、嘉实物流产业C和嘉实物流产业A，周净值涨幅均超2.00%。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金方面，富荣价值精选C和富荣价值精选A周内涨幅分别为5.35%和5.30%，周内净值增长幅度排名第一、二位。 据Wind显示，富荣价值精选C今年以来年内回报率仅达0.03%；自该产品成立以来回报率为7.79%。 除此之外，中邮军民融合上周净值涨幅为3.93%，位于混合型产品涨幅的三位。据Wind显示，该产品自成立以来回报率达44.15%。 Wind数据端显示，中邮军民融合重仓军工及芯片股，前十大重仓股包括航天电器、立讯精密、中航沈飞以及中航高科。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 债券型基金方面，据Wind显示，上周民生加银嘉盈净值涨幅达2.17%，位于债券基金周涨幅的首位。 此外，华宝基金、天治基金、富国基金的几只可转债基金上周领涨，周内涨幅均超0.05%。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 港股通产品集体领跌 股票型基金净值跌幅方面，上周，港股通产品集体领跌。其中，股票型基金周净值跌幅榜单的7只产品为港股通产品。 其中，鹏华港股通中证香港周内净值增长率垫底，周内净值下滑4.61% 此外，据Wind显示，上周内，泰康港股通中证香港银行C和泰康港股通中证香港银行A周净值跌幅分别为4.24%和4.23%，位列股票型基金净值跌幅的第二、三位。 值得关注的是，在港股通净值增长率集体下滑中，华商基金的消费混合产品净值下滑幅度居前。 据Wind显示，华商消费行业混合周内净值增长率下滑3.95%，自成立以后该产品的回报率为17.62%。 华商消费行业中仓家电股和白酒股，其前十大中仓股中包括美的集团、格力电器、五粮液、泸州老窖以及山西汾酒。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金方面，宝盈优势产业上周内净值跌幅分别排名第一，周内累计跌幅分别为5.01%。 此外，宝盈基金旗下的另一只混合产品宝盈资源优选同样进入混合型基金净值增长率的倒数十名之列，周内净值增长率分别累计下滑4.12% （搜狐财经根据Wind数据端整理） 债券型基金跌幅方面，中海基金旗下两只可转债中海可转换债券C和中海可转换债券A跌幅均为1.26%，周内净值增长率垫底。 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 此外，交银基金旗下的两只债券型产品，交银强化回报C和交银强化回报AB跌幅明显，周内净值分别下滑1.16%和1.15%。
自8月下旬以来，经历短暂波动和调整后的军工板块再度“抬头”。据同花顺显示，半个月以来，军工板块累计涨幅达2.33%；半年以来，军工板块累计涨幅达30.43%。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自新华基金的新华基金权益投资部基金经理栾超，本期的分享主题是解析近期军工板块调整的原因以及下半年的军工板块投资逻辑。 栾超，经济学硕士；曾担任中邮创业基金管理股份有限公司投资研究部研究员、基金经理。2017年加入新华基金，现任新华鑫益灵活配置混合型基金、新华优选成长混合型基金、新华泛资源优势灵活配置混合型基金、新华趋势领航混合型基金基金经理。 事实上，近一个月以来，军工板块面临较大波动。今年8月初，军工板块整体表现强势，连续两周以8.00%的涨幅领涨。8月中下旬，军工板块集体回调，而在经历了两周的调整期后，军工板块再度迎来大涨。 此外，军工行业已经从疫情中恢复，二季度核心资产订单环比呈现大幅度提升，也提振了投资者“上车”的信心。 短暂的调整之后，军工板块的投资逻辑是否尚在？下半年，军工板块又有那些领域具有投资机会呢？ 新华基金栾超认为，未来五年，军工行业需求的结构性升级，其中常规航天武器装备面临系统性大幅加速；航空装备面临重点型号大幅增加，行业整体增速有望从“十三五”期间的10-15%提升至“十四五”期间的15~20%。行业有望迎来比较长周期的景气周期。 “我认为航空发动机、战斗机资产、导弹等子行业都属于十四五期间高速成长的赛道。比如航空发动机是目前制约我国航空装备发展的核心瓶颈之一。”栾超表示。 基金佳问：7月以来，军工主题产品行情火爆，但近两周国防军工板块却略显颓势，回调明显。你认为，国防军工行业大涨是由于短期炒作还是长期产业趋势？ 栾超：我更倾向于军工是具有长期成长性的行业，这个是由长期增加的军费开支和技术迭代决定的。而且随着近5年来资产证券化的持续推进，一批优质军工资产通过IPO或重组进入A股。 当前，国防和军队建设是大国崛起的基本保障，军工行业的成长不受宏观经济的扰动，具备长期成长确定性。国防、军队建设与我国的经济体量和国家战略空间需求相比还远远不够，今年乃至“十四五”期间都是加速追赶时期。 基金佳问：从基本面的角度看，近期军工板块的走势受到了那些影响？ 栾超：随着2017年底前后军队体制编制调整的基本完成，装备采办陆续走向正轨，需求与订单逐步释放。在装备采购五年规划执行前低后高和军队体制编制调整完成后的装备补偿式采购的驱动下，装备采办需求持续释放，订单持续落地，2018-2019年军工行业基本面已逐季好转，2020年将持续加速。 从中报角度观察，伴随复工以后的加班赶工，自二季度起绝大部分军工企业营收及业绩恢复增长。我认为未来1个季度仍将是行业需求落地、产业链景气度加速呈现的关键时期。 横向比较其它制造业，军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭，科研生产的组织更加严密，受经济环境的影响相对较小。 军工行业全年业绩确定性较高。展望未来五年，军工行业需求的结构性升级，其中常规航天武器装备面临系统性大幅加速；航空装备面临重点型号大幅增加，行业整体增速有望从“十三五”期间的10-15%提升至“十四五”期间的15~20%。行业有望迎来比较长周期的景气周期。 基金佳问：面对目前的回调趋势，您认为军工板块是否还有投资空间？下半年，军工板块的投资逻辑是怎样的？ 栾超：每轮军工上涨的论据都不大一样。有地缘摩擦，资产注入，国家政策等等。这次上涨更多是因为军工企业的业绩预期，虽然涨幅较大，但是上涨的逻辑更加扎实。 无论以未来两个季度还是一到两年维度来看，军工板块优势都较为突出。从基本面来看，“十三五”末期非主战装备补偿式采购的拉动及复工复产后加班赶工的影响、“十四五”订单的逐步启动都将对未来两个季度的财报带来更为积极的影响。 军工行业上市公司经营效率在持续提升，特别是如主机厂等重资产公司，随着收入规模快速提升，规模效应将愈发凸显，带动利润的快速增长。展望下一个五年计划，在加强练兵备战和面向实战打造军队的指导思想下，军工行业需求景气度有望再上台阶。 从去年开始，军工企业的业绩已经发生了潜移默化的改善了。现在整个军工产业刚刚启动，营收、利润都处于一个快速增长的阶段。我们选了三条线，第一条线是发动机产业，第二条线是战斗机产业链，第三条线是导弹产业链。我觉得这三个方向将是整个军工行业成长的主线，在它们的带领下，会带来整个军工的一个整体的业绩和估值的提升。 基金佳问：当前，“火热”的军工板块是否已经处于较高估值？请问，投资者目前选择军工主题基金时应注意哪些问题？ 栾超：从2015年上一轮牛市见顶以来的过去5年，军工板块总体走势处于单边下行通道，主流军工标的2020PE回落至25~45倍之间，目前申万军工板块的TTM估值相当于2014年7月水平，与持续强势的其它科技、医药、消费板块横向比较估值优势突出，在大量优质公司进入A股以后，估值仍存上行空间。 比较而言，部分国家重点建设的装备、部分渗透率显著提升的产品、部分业务开拓能力强竞争优势突出的企业需求增速将显著领先于整个行业。 2016年以来，随着市场回归理性，基本面研究的重要性将越来越重要。7月份以来，军工行业经历了大范围的普涨。但整体估值仍处于历史中位数以下。因此我们需要确定采购需求旺盛的细分市场，寻找具有最优赛道的企业，享受行业成长带来的红利。 当前A股军工板块还仅是军工行业一个较小的子集。军工业务的整体资产证券化率仍只有20%左右，两大航天集团的核心军品业务、中国电科集团的军工电子装备资产基本尚未上市。即便经历了自2007年以来十三年持续的资产证券化，A股军工板块与中国军工行业之间仍存在巨大的失配：70%以上的军工资产仍未上市。因此自下而上选股仍是军工板块投资非常重要的一项工作。 建议关注持仓品种在主赛道，如航空发动机、战斗机资产、导弹等，重仓标的兼具长期成长性和短期爆发性的标的相关基金。 基金佳问：军工板块下，航空发动机、主战装备上量、无人机、导弹、新材料等细分领域众多，在您看来，那些细分领域具有投资空间？ 栾超：我认为航空发动机、战斗机资产、导弹等子行业都属于“十四五”期间高速成长的赛道。 基金佳问：请问您的投资理念和选股逻辑是怎样的？ 栾超：我的选股理念是赚业绩增长的钱。主要方式是自上而下选择景气度上升的子行业，再自下而上在景气行业中精选个股。 我倾向于投资于成长股，这是结合我国经济转型升级的大背景得出的判断。我国人口结构从劳动力红利转向向工程师红利，传统行业增长已进入平台期，成长性行业受益于技术进步、商业模式创新，展现出更好的成长性。 在增长稳定，竞争格局清晰的行业，我倾向于买行业龙头；而有些行业新技术的变化应用比较快，有些中小公司有望通过细分赛道优势迅速成长，这时我更愿意买入成长性较高的股票。成长性和估值是硬币的正反面，很难分割。 在具体投资过程中，估值非常离谱的公司我会规避掉。我倾向于在一个可接受的估值区间内，更看重企业盈利的确定性和增长性。我认为投资主要收益是赚企业成长的钱，没有成长的企业容易陷入低估值陷阱。
>>18只新股来袭，“超级打新周”又来了！或有单签盈利十万“肉签”！ 根据目前安排，若无变化，本周将有18只新股可打。其中6只为创业板新股，5只为科创板新股，3只拟登陆主板，4只为中小板新股。 >>美股大幅震荡，北向资金持续流出！两大变量对A股影响几何？ 上周，A股市场持续调整，其中两个变量引发特别关注：一是美股在上周四、周五出现大幅震荡，全周累计看，美股三大股指均大幅下跌，纳指更是经历了3月暴跌以来的“最惨一周”；二是北向资金上周连续5个交易日净流出，全周合计流出222.62亿元。 >>超九成私募仓位过半 9月或迎最佳调仓时点 进入8月市场分歧加大，在此背景下，私募更加注重投资的确定性，调仓不减仓成为行业共识。最新调查显示，9月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.18，较8月小幅下降。就仓位而言，截至8月末，私募平均仓位连续两个月维持中高水平，其中八成以上私募选择维持现有仓位不变。 >>方正证券姚蕾：传媒股翻倍的逻辑是什么？ 自去年四季度以来，传媒板块出现触底回升走势，部分影视、游戏类龙头股持续走高。截至目前，中公教育、芒果超媒、吉比特等今年以来的累计涨幅都超过了100%。而早在这些翻倍牛股还处在“籍籍无名”之时，方正证券传媒行业首席分析师姚蕾就已有深度报告覆盖，且保持长期跟踪。在她看来，牛股的诞生需要三重要素：有成长性的赛道、把准未来产业趋势、有优秀的管理层。 >>震荡市净值频创新高 消费主题基金哪来的牛气？ 进入9月，A股走势震荡，上证指数在3400点附近反复徘徊。随着前期热门板块陷入调整，多只主动偏股型基金的净值也出现了回撤。不过，不少消费主题基金的净值却随着重仓股的发力而频创历史新高。那么，在经历了今年以来的较大涨幅后，消费主题基金为何还有强劲的上涨动力，机构投资者又是如何看待消费股当前投资机会的？
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