近两年来的机构性行情，让众多机构表现亮眼，投资者也是掀起了一番追随机构步伐的热潮，非常关注市场上知名机构的持仓动态。 除了备受瞩目的医药、消费外，其实还有不少“宝藏”行业同样值得关注，例如环保。 在今年，两家顶级机构在环保行业涉猎，赚的盆满锅满：睿远旗下的两只基金加码两只环保股，中欧旗下的基金新进一只尾气排放龙头股。 1、经历洗盘的环保股 环保行业是一个非常大的概念行业，存在众多细分领域，市场规模非常大。中国环保部在“十三五”期间环保投入预计将增加到每年2万亿元左右，“十三五”期间社会环保总投资有望超过17万亿元。 根据前瞻数据，截止至2017年中国环保行业总产值达到6.87万亿元，预测2019年中国环保行业总产值将达8.87万亿元。未来五年(2019-2023)年均复合增长率约为11.07%，并预测在2023年中国环保行业总产值将接近14万亿元。 环保行业属于公共事业类，这类的商业模式的天花板在于国内的财政规模预算以及各地区公共服务需求，在2018年，中国GDP同比增速由2017年的6.8%下滑至6.6%；固定资产投资完成额同比增速下滑趋势明显，由2017年的7.2%下滑至5.9%；水利、环境和公共设施业固定资产投资额全年累计同比仅增长3.3%。 由于环保的行业熟悉对于融资需求非常大，属于重资产行业，项目需要大量资金做大做强，直接导致环保公司的资产负债率不断提升，融资需求非常迫切。 在2018年的前几年，受益于经济环境的宽松以及兴起的PPP模式，在信用扩张过快的背景下，大部分环保企业主营业务属于重资产、回报期长的投资项目，导致行业整个杠杆率快速升高，负债率攀升，直接让众多环保企业盈利能力大幅度下降，大规模出现商誉减值以及回款难问题。 所以，2017年-2019年在行业去杠杆的背景下，环保领域经历了一波洗牌。 盛云环保、神雾环保、凯迪生态这些企业爆出债务违约问题，整个环保上市企业的表现非常萎靡，当前动态PE（TTM）对应为41.41，处于行业底部，而且从上图可看出，负债端去杠杆过程中已经有减缓趋势。 2、信号！基金加速建仓 2020年上半年，环保行业受疫情影响，各地方政府招标工作受到一定延迟，环保行业营收和利润增速仍持续承压，拐点迹象仍然没有出现。 不过要注意的是，融资环境的改善的背后，对于环保企业来说是近三年来最重要影响因素的消除。 在今年，MLF利率三年来首次破3%，社会投资需求提升背景下信贷高增长，社融持续走高超超预期，新口径存量增速连续8个月持平或上升，根据统计局数据显示，上半年累计新增社融20.8万亿，同比增长6.2万亿。 再者，2020年是十三五规划的最后一年，很多新政策在今年开始实施。 被称为史上最严的《固体废物污染环境防治法》于2020年9月1日起正式实施，新固废法从法律层面对固体废物从源头产生到末端处置利用全过程的管理防治提出更严格要求，拓宽固废监管范围，新增了医废、污泥、垃圾分类、厨余垃圾、建筑垃圾等监管内容。 同时加大了环境违规的处罚措施，将部分违法行为的处罚金提高了10-20倍，提升企业违法成本；新固废法能够加速固废处置需求显性化，促进环卫、垃圾分类、危废处置、垃圾焚烧、污泥处置等细分板块市场空间释放。 所以，在疫情好转之下，各地方招标工作顺利进行，叠加专项债倾斜和政策，环保股的结构性机会被众多投资机构看好。 随着A股市场中报披露的结束，公募基金2020年上半年全部股票持仓来看，从普通股票型、偏股混合型基金，环保工程获得大量加仓，知名的私募机构同样看到了这块区域。 睿远系的两只基金在今年就分别新进并加仓两只环保股： 1、傅鹏博掌管睿远成长价值买进高能环境，是第五大流通股股东。 2、赵枫执掌的睿远均衡价值三年持有混合基金买进的是瀚蓝环境，并且进一步加仓，如今是第四大持仓，占总净值的5.48%，是瀚蓝环境第六大流通股股东。 高能环境是专业从事环境污染防治技术研究和应用的高新技术企业之一，业务领域涵盖环境修复、城市环境和工业环境三大板块，将土壤修复、危险废弃物处理处置、填埋场生态修复作为核心发展领域。 瀚蓝环境则专注于环境服务产业的上市公司，致力为各地政府提供系统性环境服务方案，覆盖自来水供应、污水处理、固废处理全产业链。 上述两只个股均是受益于今年开始实施的新固废法，股价也是充分了反应预期，在今年涨幅均是超过60%。 中欧系旗下的灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金则是瞄准了尾气排放龙头艾可蓝，是这家公司第七大流通股股东。 这家企业今年股价大爆发的原因是国六标准(中国第六阶段排放标准)实施，根据有关政策规定，从2020年7月1日起所有销售和注册登记的轻型汽车开始在全国实行国六A标准。 自2021年7月1日起，所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车应符合该标准要求。目前，国六标准为全球最严格的排放标准之一。 据中国汽车工业协会公布的2019年商用和乘用车产量数据来粗略测算，道路柴油车和汽油车尾气后处理市场空间达到1021亿元，国六相对于国五的增量市场空间约600亿元。 艾可蓝是专业从事柴油机和汽油机尾气后处理产品的研发与产业化，产品主要以轻型柴油机后处理产品为主，目前已在国六汽油机后处理产品上实现批量供货，在国六柴油机后处理产品上实现小批量供货。而且二季度以来因为“国六”预期，艾可蓝股价至今累计涨幅达到163.91%。 在当前市场，被各大机构抱团行业出现一定的泡沫估值，投资性价比逐渐丧失，在未来像环保这种低估的板块能否被资金追捧还不得而知，但是能够看到公私募在这块建仓的速度在加快。
国微思尔芯本轮融资由大基金下设的产业融资机构芯鑫融资租赁、资产管理机构中青芯鑫组建的实体领投，国投创业基金、上海半导体装备材料产业投资基金、浦东科创集团、君联资本等知名投资机构跟投。现有投资方上海临港科创投资继续追加投资，国微思尔芯控股股东及员工亦积极参与了本轮融资。此轮募集的资金，将用于打造全流程数字EDA工具平台。 据悉，国微思尔芯创立于2003年，是一家十多年来一直专注于集成电路电子设计自动化（“EDA”）解决方案的高科技公司。国微思尔芯作为上海市重点EDA企业，其业务主要覆盖原型验证、硬件仿真器、EDA工具及仿真验证云系统，是业内领先的EDA解决方案专家。万业企业相关装备材料基金参投国微思尔芯，布局集成电路产业EDA关键环节，有利于加强国内产业链业务全方位协同发展，积极引领集成电路产业创新融合发展。
要闻精选 □ 9月3日下午，中国证监会举办资本市场法治建设高级咨询专家聘任仪式暨资本市场法治基础制度建设座谈会。易会满主席出席座谈会并讲话，强调要充分认识法治对资本市场改革发展的重要意义，以建立实施资本市场法治建设高级咨询专家制度为契机，在法治轨道上推进资本市场全面深化改革，谱写资本市场法治建设新篇章。 □ 以“全球服务 互惠共享”为主题的2020年中国国际服务贸易交易会即将拉开帷幕。记者获悉，一批对外开放的新政策将在本次服贸会上首次发布。此外，商务部正在会同有关部门研究制定跨境服务贸易负面清单，年底前将出台。 □ 央行9月3日开展1200亿元逆回购操作，实现净投放200亿元。 □ 银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》，意见自9月19日起开始施行。意见明确，提升交强险保障水平，将交强险总责任限额从12.2万元提高到20万元，其中死亡伤残赔偿限额从11万元提高到18万元，医疗费用赔偿限额从1万元提高到1.8万元。 □ 深交所表示，将“天山生物”列入重点监控股票，严密监控交易情况，对异常交易及时采取自律监管措施，强化交易行为核查，发现市场操纵等违法违规线索，将第一时间上报证监会查处。 □ 今年以来，已有14家上市公司启动了破产重整相关工作，控股股东启动破产重整的公司有15家，还有19家公司的子公司启动破产重整，加上2019年已启动破产重整尚未结束的50多家公司，沪深两市涉及破产重整的公司已接近100家。 □ 今年以来A股行情跌宕起伏，基金换手率也大幅提升。主动偏股型基金上半年平均换手率达1.53倍，较去年下半年的1.18倍提升不少，更有49只基金换手率超10倍。总体来看，今年上半年换手率超1倍的基金占比76%，这意味着七成以上的主动偏股型基金上半年将持股至少“洗牌”了一遍。 □ 经历几个月的发行遇冷后，8月信用债发行回暖，规模突破万亿元。 □ 商务部将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季举办“全国消费促进月”活动。在步行街举办出口产品转内销活动，是其中的重要内容。 □ 农业农村部：正编制“十四五”种业发展规划，将会同相关部门继续支持现代种业工程建设。 □ 据经济参考报消息，近期，多地陆续出台一批力度更大的政策促进战略性新兴产业发展，重点推进5G、智能装备、大数据等领域发展。 □ 世界黄金协会发布数据显示，7月份，全球各国央行净购金8.9吨，创下自2019年7月以来的最低月度净购金量。 □ 集装箱运输价格在4个月内整体上涨接近50%，个别航线运价甚至翻倍上涨。虽然需求旺盛，但不少业内人士认为高运价难以持续。 □ 世界卫生组织3日公布的最新数据显示，全球累计新冠确诊病例达25884895例。美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示，截至美东时间3日下午5点28分（北京时间4日凌晨5点28分），美国新冠病毒感染确诊病例达到6141580例，死亡人数达到186467例。 详情请扫二维码↓
毫不掩饰的说，港股已经成为投资的沃土！ 1、南下资金扫货 南下资金已经成为港股重要参与者，近段时间以来，南下资金的流入在增加。根据wind数据统计，近三个月以来，南向资金已经净流入近1600亿港元，自开通以来已累计流入14957亿港元。 截至到9月2日，港股市场共有56只个股的南向资金持股占比超过20%。其中，赣锋锂业、华电国际电力、华能国际电力的南向资金持股占比分别高达58.18%、45.05%和43.70%，分居前三位。 同时，神州控股、洛阳玻璃股份、保利物业、等17只股票的南向资金占比超过30%。 港股之所以吸引内地资金南下，有这两个方面原因： 首先以估值来看，香港恒生指数的估值水平长期低于其他主流指数，无论从代表指数整体估值水平还是个股估值分布看，估值洼地均是被香港以外的投资者所认可。造成的原因是恒生指数的权重里面中资银行股的权重很高。而这类企业市盈率整体都很低。还有便是流动性因素以及投资者结构。 再者，以小米、美团为代表的新兴科技公司和以阿里巴巴，京东为代表中概股的回巢上市，逐渐让港股整体市值结构已经转变为科技、医药、新消费为主导。 尤其是在2018年以来，港交所积极改革，以顺应中国经济结构转型，随着指数编制规则的改变，港股正在“脱胎换骨”，港股版“FAANGs”显露雏形。 在7月27日，恒指公司宣布将推出恒生科技指数，该指数将众多大家熟知的新经济股纳入。 这段时间，恒生指数在围绕25000点震荡盘整之时，内地资金却是加快步伐，携带充足弹药南下扫货，瞄准的区域是港股的科技股，推动恒生科技指数持续走高！ 该指数五大成分股当中，腾讯、阿里巴巴、美团点评、小米四大科技股的权重，均超过了上限8%，这几家公司均成为南下资金首选科技股标的，腾讯控股1710亿港元与美团点评910亿港元港股通持仓合计市值就超过港股市场80%的公司。 这些公司都是代表中国经济前进方向的，优质的企业来港上市慢慢转变，代表了整个主流投资者对港股的核心看法。 这其中以小米集团和美团点评最受欢迎，作为近两年登陆港股的科技龙头，这两只个股在今年3月份以来股价直接走出翻倍行情，截至到9月3日，美团点评市值15437.1亿港元，小米集团5761.8亿港元。 2、基金经理弹药充足 这些南下的资金当中，很大一部分是来自于内地的各大公私募基金。一方面A股两年来抱团风格和结构性牛市已经把优质的企业推到了一定的泡沫化和高估值，性价比不高，而且众多中概股回港上市，以前买不到的可以在港股买了。 另一面便是今年以来基金发行的持续火爆，根据Wind数据显示，截至8月底，今年新成立的基金总数为973只，总规模达到了2.02万亿元，单只平均规模20.79亿元。市场上钱太多了，较于A股，港股领域的优质标的慢慢成为各大基金的配置标的。 根据wind数据显示，可通过沪深港通投资港股的基金连续增长，其中在今年5月份的数量开始加速，截至目前可通过沪深港通投资港股的基金已经增长到1191只，规模达到14117.10亿元，这其中与混合型基金为主，规模达到11798.40亿元。 从最新披露的基金二季报来看，不少基金经理将权益资产的配置重点由此前的A股转移至性价比更高的港股上。 Wind数据显示，今年二季度，公募基金重仓股中排名前十的港股分别是腾讯控股、美团点评、香港交易所、安踏体育、药明生物、中国生物制药、舜宇光学科技、金山软件、华润啤酒以及碧桂园服务。 港股科技龙头成为各大基金配置的主要标的，其中易方达基金是二季度持有腾讯控股股票总市值最高的一家基金公司，二季度其持有腾讯控股22.99亿元，相较一季度，持股数量增加209.91万股，增持股份数量也是基金公司中最多的一家。 而腾讯控股在今年二季度的季度涨幅达到31.51%，超越此前任何一个季度的季度涨幅。 以易方达蓝筹精选为例，该基金二季度前十大重仓股中包括香港交易所、腾讯控股、美团点评、中国生物制药、药明生物共5只港股，其中持有香港交易所和腾讯控股的基金资产净值占比均超过9%。 该基金经理张坤表示，“基金上半年股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，降低了医药等行业的配置，增加了互联网等行业的配置。” 景顺长城绩优成长基金披露的半年报信息显示，明星基金经理刘彦春在第二季度期间大比例投向港股公司，包括美团点评、腾讯控股、金蝶国际等。 根据基金披露的信息显示，该基金权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 8.99亿元，占基金资产净值的比例高达35.19%。 而在今年第一季度末，刘彦春管理的上述基金的十大重仓股中，只有3只股票为港股，分别是美团点评、药明生物、腾讯控股，合计持仓比例为15.38%。 这也说明刘彦春在今年二季度期间，将重仓股的仓位从A股减出，并加仓到港股股票上，合计加仓超过15个点。 2019年A股最显著的特点便是科技股的结构性牛市，整年行情中经历几番调整仍旧屡创新高。 如今，在国内基金发行火爆的背景下，带有港股仓位的基金愈发增多，未来还是大概率能够看到数千亿内地主流机构南下港股市场，重现去年A股科技抱团的结构性行情。 3、小结 从以往成交历史回顾，这些南下的资金中，科技股一直重点流入的对象，下半年基金经理南下扫货，充足弹药火力全开，在港股与A股两地市场的选择上，未来能够带来多大的预期回报，资金便会去往哪里。
随着上市公司半年报披露完毕，基金经理也开始布局四季度乃至明年的投资方向，秋高气爽的好天气，调研跑起来。 Wind数据统计显示，8月1日至9月3日期间，在机构密集调研的个股中，海鸥住工排名第一，被调研了23次，平均三天两次。珠江啤酒、一心堂、中电兴发、澜起科技及和信维通信等个股被调研的次数也比较多，从7次到10次不等。 分机构来看，基金公司调研最多的个股是歌尔股份、宏发股份、兆易创新、洽洽食品和立讯精密，私募调研最多的除了与公募相同的那几只，还有迈瑞医疗、中科创达、华测检测和德赛西威。 分行业来看，工业机械、电子元件、电子设备和仪器、信息科技咨询与其他服务这几大领域是机构调研的重点。 详情请扫二维码↓
中国金融市场开放的声声号角中，外资金融机构阔步入场、竞相登台。 星展证券、大和证券接连获批成立，花旗银行取得基金托管业务执照……在系列金融开放措施渐次落地后，外资金融机构正掀起中国市场布局热潮：新业务、新机构遍地开花。 队伍壮大 9月1日，星展证券（中国）有限公司的设立申请被中国证监会核准。该券商由新加坡最大的商业银行星展银行与上海市、区两级国资委共同发起设立。8月28日，证监会核准日本大和证券与北京市、区两级国资委共同发起设立大和证券（中国）有限责任公司。 至此，外资控股券商数量达到9家。 星展证券拟从事的证券业务包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营、证券承销和保荐，致力于为广大客户提供中国在岸资本市场相关的产品与服务。 “合资券商的成立将进一步支持星展集团在华长期持续发展，并满足客户多方面不断变化的需求。随着在岸业务平台和能力的不断扩大，星展集团致力于为中国客户提供更为全面的金融服务。”星展集团中国区总裁葛甘牛说。 随着两家外资控股券商接连获批设立，外资布局中国市场明显提速。 版图扩大 除了设立外资控股券商外，外资金融机构在华业务版图渐次扩大。 花旗银行就是典型。9月1日，证监会公告称，日前核准了花旗银行（中国）有限公司证券投资基金托管资格。这是继2018年渣打银行作为首家外资银行取得证券投资基金托管牌照之后，第二家外资银行获批基金托管人资格。 据记者了解，今年以来，汇丰银行、花旗银行、德意志银行3家外国银行在华分行申报了基金托管资格。 中国财富管理、资产管理市场对于外资金融机构来说，具有巨大吸引力。 “获得基金托管资格使花旗能够为全球客户提供更为全面的服务，特别是当客户进入中国飞速增长的基金市场时，怎么能不满足客户的托管需求呢。”花旗中国证券服务部负责人蔡美智说。 花旗证券服务业务亚太区主管David Russell表示，随着国际性的基金公司、证券公司和保险公司在中国陆续成立，全球客户需要托管人为他们提供熟悉且可信赖的服务，以降低风险及减少成本。 领域放大 加速开放的领域还远不止于此。 随着今年4月1日证券公司、基金管理公司外资持股比例限制取消，以及年初期货公司外资投资全面放开，外资金融机构在华布局、投资稳步扩张。 摩根大通期货全部完成股权及相关变更，国内首家外资全资控股的期货公司正式诞生； 瑞银、野村、摩根大通等9家外资控股证券公司落地； 首家外资独资公募基金管理公司贝莱德基金获批成立，首家纯外资公募基金上投摩根基金成立； 首家外资独资人身保险公司友邦人寿获批设立； 海外资管巨头路博迈已提交公募牌照申请，摩根士丹利华鑫也在谋求百分之百控股…… 外资金融机构能够大展拳脚，是中国开放力度不断加大，体制机制不断创新，以及营商环境不断改善共同作用的结果。 为获取这轮金融开放的巨大红利，外资金融机构纷纷修炼“内功”，调整投资布局。 蔡美智说，获得基金托管业务资格后，花旗将围绕托管建立更多的增值服务能力，如基金服务和其他外包服务。 汇丰中国副行长兼财富管理及个人银行业务总监李峰表示，未来计划在国际化金融需求集中的区域继续开设“国际银行业务中心”，支持更多个人客户与世界互联互通。 外资金融机构融入、发力中国本土市场的同时，势必刺激本土金融市场迸发出新的活力。前海开源首席经济学家杨德龙表示，随着越来越多外资金融机构进入中国市场，其商业模式、投资理念和风险控制等可能给本土机构带来启发并推动综合竞争力的提升。
8月31日，所有A股上市公司已经披露完半年报，当然基金公司半年报也都全部出炉。 在公私募界，除了张磊、冯柳等顶尖级大佬外，还有诸如朱少醒、傅鹏博两位重磅级基金经理的半年度持仓变化，同样令散户投资者瞩目。 1、朱少醒——富国天惠 早在2000年，朱少醒便任职富国基金，成为业内业内连续管理单只产品时间最长的基金经理之一。这么多年，他把富国天惠当成唯一，不发新产品，集中精力只做一款产品，堪称行业罕见。 据统计，2005年11月至今，富国天惠累计收益率超过1900%，年复合平均回报率高达22.5%，远远跑赢沪深300的12.3%。如此优异的成绩，在国内投资圈中算是凤毛菱角的。 分年度来看，2019年全年盈利62.16%，2020年以来收益率也高达47.66%，远远跑赢偏股混合型基金和沪深300的表现。 今年上半年，富国天惠基金前10大重仓股分别为国瓷材料、安车检测、五粮液、伊利股份、宝信软件、智飞生物、格力电器、贵州茅台、顺丰控股、中国平安，持有净值占比分别为6.77%、4.23%、4.2%、3.93%、3.56%、3.44%、3.39%、3.28%、3.26%、3.25%，合计总仓位为39.31%。 前10大重仓股中，最近3月除了格力小跌3.67%以外，其余重仓股均表现优异。其中，顺丰控股、国瓷材料、智飞生物分别暴涨81.37%、73.77%、56.53%。 其中，富国天惠基金仓位最大的国瓷材料。恰巧的是，另一只明星基金——睿远成长价值A的最大重仓股亦是国瓷材料，仓位占比超过6%，持有市值超过10亿元。 看来，优秀基金经理的眼光都很独到啊！ 此外，除了10大重仓股以外，该基金隐形重仓股还有上海钢联、宁波银行、宏达爆破、迈瑞医疗中密控股等，占基金资产净值比例分别为3.25%、2.59%、2.40%、2.14%、2.12%。总体而言，这几家公司今年以来的市场表现还是不错的。 展望下半年，朱少醒表示，要做好疫情长期共存的准备。实体经济将在疫情干扰中复苏。今年11月是美国大选月，下半年中美之间的政策博弈将持续不断。科技领域、 进出口贸易、军工都可能受到波及。经过上半年的上涨，市场整体估值抬升，市场的结构化差异继续拉大。除了甄选优质的公司之外，估值考量变得更加重要。 2、傅鹏博——睿远成长价值 傅鹏博，1992年开始先后在申银万国负责投行业务、东方证券负责资管业务，东证研究所、汇添富研究部当首席策略分析师。2008年7月——2018年6月，在兴全基金做基金经理、公司副总；2018年10月至今，历任睿远基金董事长、副总经理。 在兴全社会责任，2009/1-2018/3，任职回报434.13%，年化20.01%。在睿远成长价值， 2019.3-至今，首募超700亿打破新基金发行纪录，截至目前任职回报97.7%。 今年上半年，该基金前10大重仓股分别为国瓷材料、隆基股份、信维通信、立讯精密、东方雨虹、万华化学、凯利泰、人福医药、三诺生物、梦网集团。这10家公司持仓比例合计超过50%。 以上重仓股中，今年以来，三诺生物暴涨275.85%，人福医药上涨197%，隆基股份上涨185%，东方雨虹、立讯精密、凯利泰均涨超100%。另外，梦网集团下跌4.44%，成为前10大重仓股中唯一下跌的公司。 一季度末，睿远持有五粮液6.5亿元，持股比例高达5.51%。然而在二季度有所减仓，退出了前10大重仓股。另外，一季度持有信维通信4.16亿元，二季度已经增仓至10亿元，预示着接下来可能会蕴含机会。 如果继续回溯至去年二季度，我们可以发现立讯精密、东方雨虹、隆基股份等一直是睿远的重仓股，股价表现非常强势。 此外，除了10大重仓股以外，隐形重仓股还有五粮液、贵州茅台、广和通、通威股份、新宙邦等，占基金资产净值比例分别为3.99%、3.45%、2.43%、2.30%、2.3%。 对于下半年，傅鹏博认为，由贸易摩擦升级而来的外围环境变化也使得市场整体的不确定因素在不断累积，证券市场在经历了快速的上涨之后，市场的估值得到了一定程度上的修复。在整体估值水平提升的背景下，对于未来一段时间自下而上多角度的研究提出了更加苛刻的要求，以更长的持股周期与更深度的研究来换取目前估值所带来的溢价将成为获取超额收益的重要因素。 总结而言，两位重磅级基金经理均偏向于配置优质成长股，注重行业的均衡性，获得了超出平均收益率的回报。并且，朱少醒、傅鹏博对于下半年行情均持有谨慎期待的态度，因为A股整体估值上了一个台阶之后，获取超额回报相比上半年要难得多。 对于散户而言，不管是抄代码，还是抄思维，A股最优秀的一批投资者，包括朱少醒、傅鹏博等特别优秀的基金经理，都值得我们虚心跟随，并学习之。
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