(高晓锳)7月7日，市场再次出现“冰火两重天”：一边是沪深两市再次冲高，全日成交金额突破1.7万亿元人民币，一边是国债期货10年期主力合约继创下近三年半最大跌幅后，再次下探。 “感觉自己要吃土了”“好在前期有盈利，不然现在得上‘天台’。”多位债券基金从业者表示。同时，一些购买了债券基金的消费者也表示，自己今年买的债券基金“竟然赔了”。 火爆股市与清冷债市的鲜明对比，让网友纷纷编起了段子：“债券经理买基金赚的钱可能会比上班赚得多”“乘风破浪的股市，进退两难的债市”。 市场赎回情绪明显 7日，沪深两市继续收红。截至收盘，上证指数报3345.34点，上涨0.37%；深证成指报13163.98点，上涨1.72%；创业板指报2591.26点，上涨2.44%。 国债期货 而国债方面，6日大幅收跌，10年期主力合约跌1.06%，创近三年半以来最大跌幅。5年期主力合约跌1.07%，2年期主力合约跌0.39%。7日，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。 Wind数据显示，5月以来，上证债券指数中的公司债、企业债和国债的涨幅分别为0.71%、0.74%和-0.28%，债券型基金的区间涨幅为-0.37%。 债券收益的下跌导致一些债券型产品被赎回。 国内某头部基金公司基金经理告诉中新经纬客户端，公司从四月份就开始让购买债基的客户进行赎回了。五月时，公司内部开会认为，五六月份债市回调风险会比较大。“现在二级市场迎来牛市行情，未来债市会如何也不好说。”该基金经理称。 一位小型券商资管部门的债券投资经理对媒体表示：“散户陆续在我这儿赎回了几十万元债基，都要去炒股。” 近期货基赎回情况 据中金公司统计，近期场内货基赎回比较明显，6月底场内货基份额在1749亿份，7月3日降至1599亿份，降幅达8.5%。在广义基金层面，从现券净买入数据看，基金公司及产品、理财类产品自5月以来，1年以上期限的现券净买入量有所回落。 申万宏源研究所首席市场专家桂浩明在接受中新经纬客户端采访时表示，今年二季度以来，债券市场走势较弱。首先是由于前期资金较为宽松，涌入债券市场，带来了债市的一波行情，而随着实体经济和权益类市场的复苏，资金开始离场，这对债市是一波很大冲击，导致债券利率的大幅度回升，价格下跌；其次，近两个月来，各地经济好转的同时，很多地方开始加发债券，供大于求，这也是导致二级市场债券回调的原因之一；第三，近期资本市场较为活跃，人们发现做债收益不明显，尤其是债券类理财产品亏损较为明显，因此出现了资金的大规模迁移，这也是为什么股市大涨情况下国债期货依旧大跌的原因。 离场or抄底？ 面对债市的调整，持有债基的投资者到底是留是走，市场观点不一。 买入债基并持有1年/3年的这收益占比 据中欧基金统计，近10年，如果在债市低谷期期间买入债基，虽然一开始痛苦不堪，但只要能够坚持较长时间——3年或更久，无论是买纯债、一级债还是二级债，获得正收益的比例均为100%。 因此，中欧基金认为，本次债市的调整程度和前三次比显然温和很多，如果投资者能够顶住短期压力长期持有，回本应该不是难事。 同样，为了防止客户流失，多个基金公众号也在积极唱多。有媒体统计，目前至少有20家基金公司的公众号，对近期债市进行了点评，主要的观点是“宜抄底，忌赎回”。 粤开证券李奇霖团队则认为，利率最低点已经过去，若以此为债牛结束的标志，那么债牛已经结束。今年1-4月，造成债市收益率快速下行的因素是疫情，它带来了央行快速且持续的宽松，也带来了市场风险偏好的快速回落。而现在，国内诸多行业的生产基本恢复原状，经济在快速反弹，但疫情影响减弱并不意味着10年期国债利率就会回到3.0%的水平，相反，3%会成为10年国债到期收益率难以突破的上限。 桂浩明告诉中新经纬客户端，现在看来，资金面虽然总体宽松，但其只会趋向于收益更大的投资，债券的调整依旧不可避免。这种情况下，稳健的投资者不应考虑轻易的加仓，可以考虑观望。一方面等待债券价格回落到较为合理的水平，另一方面，过于火爆的股票市场不会延续很久，一旦有所调整降温，资金还会回流，因此现在是等待观望的时刻。桂浩明说：“至于是否需要减仓，需要根据自己的风险偏好做出决定。”
中国企业全球化小牛电动二季度电动踏板车销量同比增长61.2%。记者获悉，小牛电动昨日公布了第二季度电动踏板车销量。公告显示，2020年第二季度，小牛电动售出160138辆电动踏板车，同比增长61.2%。其中，中国市场二季度电动踏板车154959辆，同比增长81.0%。国际市场销量为5179辆，同比下降了62.3%。截至目前，小牛电动，已为全球13个国家、20个共享电动车运营商，提供基于 SaaS 的两轮电动车智能共享业务解决方案。一加电视新品印度开售，1分钟售罄。近日，一加在印度推出 U 系列和 Y 系列安卓电视，包括55英寸的 4K 机型、43英寸的全高清机型和32英寸的高清机型，均运行 Android TV Pie 系统，并带有名为 OxygenPlay 的一加定制内容推荐界面。这些一加电视新品在印度开售1分钟后售罄，一加方面表示正在准备下一轮的开售。（IT之家）印度红杉资本为专注印度和东南亚市场的新基金募资13.5亿美元。据 DealStreetAsia 报道，红杉印度董事总经理 Shailendra Singh 周一宣布，红杉资本已为两支新基金筹集了总计13.5亿美元的资金，这两支基金将投资于印度和东南亚地区的企业。Paytm 宣布斥资7600万美元收购印度保险公司 Raheja QBE，以推进其在保险领域的布局。据外媒报道，业内人士分析，收购 Raheja QBE 不仅可以让 Paytm 更快地再保险领域进行布局，还可以为其服务的 B 端商家提供服务，建立更完善的生态系统。据悉，Raheja QBE 目前提供的服务包括个人健康、住房、车辆等保险服务等。（DoNews）印度教育科技巨头 Byju's 正在就收购竞争对手 WhiteHat Jr 进行谈判。据 DealStreetAsia 报道， Byju's 提出了3亿美元的全现金收购要约，以收购这家总部位于孟买的教育科技初创公司。据悉，Byju's 希望借此扩大自己在印度教育科技领域的影响力，并在全国范围内扩展其服务类型。东南亚越南房地产公司 Phu My Hung 获得国际金融公司（IFC）7500万美元融资。据 DealStreetAsia 报道，国际金融公司在一份声明中表示，这项投资将使 Phu My Hung能够向其客户、供应商和承包商提供财务援助。Phu My Hung 主要为越南胡志明市民众提供住房，并向300多家企业出租办公空间，其中大多数是中小型企业。新加坡另类资产管理公司 Indies Capital 旗下第三支基金首轮募资金额达到1亿美元。据 DealStreetAsia 报道，该基金获得了淡马锡旗下私募股权机构 Pavilion Capital 的资本承诺。其他机构投资者、企业和家族投资者也为该基金进行了投资。印尼美容科技初创公司 Social Bella 完成了5800万美元的 E 轮融资。据 DealStreetAsia 报道，淡马锡和旗下私募股权机构 Pavilion Capital，以及新加坡风投机构 Jungle Ventures 参与了该轮融资。据悉，该公司于2019年9月完成了由淡马锡和新加坡风投机构 EV Growth 共同领投的4000万美元的 D 轮融资。其他特斯拉将在亚洲新建工厂，可能落户日本或韩国。记者获悉，7月6日，特斯拉 CEO 埃隆·马斯克（Elon Musk）发布推特表示，将在中国之外的亚洲其他地区建设新工厂。有媒体猜测，考虑到日本和韩国完善的汽车工业体系，特斯拉将可能在其中优先选址。图| 图虫
在《人生定位》一书中，艾·里斯给很多好莱坞演员泼了一盆冷水：“在好莱坞，梦想成为巨星的演员成千上万，然而只有极少数人梦想成真。大多数人都生活在这个巨大的美梦中，这个美梦滋养着他们，支撑着他们，并最终辜负了他们。”把这段话用到股民身上，也是贴切的。在牛市氛围里，大多数股民活在致富赚钱的美梦里，这个美梦滋养着他们，支撑着他们，但最终会辜负他们。牛市过后，赚到钱的仍然只有少数人。他们之所以赚钱，因为他们骑着一匹快马。让基金经理为你赶车艾·里斯在《人生定位》中提出了赛马理论：如果人生是一场赛马，赢得比赛的，未必是最好的骑手，那些拥有最好赛马的骑手，更容易笑到最后。什么是赛马呢？以人生的不同阶段为例，求学时期，学校就是你的赛马，重点中学胜率大于普通中学，清北复交胜过一般本科；工作阶段，行业和公司就是你的赛马，IT互联网的胜率大于建筑设计，BAT相比小公司更容易让你成才。推而广之，相同的毕业学校，专业就是你的赛马，金融这匹马更容易让你赚到钱；在同一家公司，岗位就是你的赛马，营销岗位更容易让你赚到钱。所以，在人生这条路上，每个人都骑着很多匹马。很多时候，个人的聪明才智所发挥的作用，远远比不上他骑着一匹怎样的马。“不管你多么聪慧敏锐，把注压在一个输家身上是永远得不到回报的。泰坦尼克上最优秀的官员到最后也要与最没用的人待在同一条救生艇里，前提还是他要足够幸运，没有掉进水里。”在股市里炒股，也是同样的道理。很多散户所凭借的，不过是自身的经验、知识和小道消息，他们总是单打独斗，所以绝大多数都做了分母。自始至终，他们骑着的是他们自己，他们以自己为马。在股市这个赛道中，散户自己显然不是跑得最快的马，他们没有受过专业训练，缺乏专业的后勤补给，情绪波动大，缺乏纪律约束，甚至也没有专业的装备。他们和机构同台竞技，通常是被碾压的一方，被割了韭菜，正如股市中那句俗语：“当有钱人遇到有经验的人，有经验的人最终会变得有钱，而有钱人最终会得到经验。”眼馋牛市的收益，何必亲自下场呢？把钱交给有经验的人替你管理，不要以自己为马，挑一匹跑得更快的马，才是更好的选择。基金，就是这样一匹马。买一只基金，基金经理会为你赶车，你在车上只要呼呼睡觉就好了。买什么最好？截止2020年一季度末，国内基金总数超过6800只，其中股票型基金1188只。面对1188只由专业人士打理的基金，普通投资者该如何挑选呢？对小白投资者而言，最佳选择就是指数基金。这个结论不是我下的，巴菲特、达利欧、约翰•博格等全球知名投资人都表达过类似的观点。如巴菲特就曾留下遗嘱，他去世之后，托管给妻子的资金必须投资于指数基金。巴菲特解释道：“我相信根据现行政策，该信托基金的长期业绩将优于大多数投资者的业绩——无论他们投资的是养老基金、机构基金还是个人基金，因为它们雇用的都是费用昂贵的基金经理。”巴菲特所谓“昂贵的基金经理”，是指相比低费率的指数型基金，非指数型股票基金的管理费用太高，在时间的复利效应下会极大地侵蚀利润。况且，有研究表明，长期来看，95%以上的主动管理型基金都跑不赢指数基金。巴菲特老爷子还用真金白银表达过自己对指数基金的支持。2008年，巴菲特同某对冲基金公司打赌，赌该公司旗下5只最顶尖的对冲基金在10年内跑不赢标准普尔500指数，赌注100万美元。最后，巴菲特赢了赌注。长期来看，指数基金之所以表现更好，除了较低的费率外，更重要的是指数基金属于被动管理，买入并持有构成指数的成分股，与“市场先生”保持一致。而非指数基金强调跑赢市场、跑赢指数，需要基金经理主动操作。但问题恰恰在于，基金经理也是普通人，他们也会受情绪控制，犯各种散户会犯的错误。从结果上看，他们也许比散户更专业，但通常打不赢“市场先生”。与时间做朋友很多老股民，都不愿意买指数，觉得不刺激。市场中每天都有涨停的股票，少则几十只，多则几百只；而指数（如上证指数）涨个2%就算不错了，赚钱效应弱爆了。但从结果上看，绝大多数股民，牛市中盈利跑不赢指数，熊市里亏损远远高于指数。指数盈利的奥秘，藏在时间的长河中，藏在复利效应里。10万元本金，哪怕每年涨幅只有10%，只要拿的住，30年之后就能增值17.5倍，变成175万元。你可能会说，到哪里去找年均收益10%的投资呢？上证指数就是。都说A股牛短熊长，但上证指数从上市100点到现在3345点（2020年7月7日），30年涨了33.45倍，年均涨幅12.4%。所以，看似不起眼的指数，在时间的长河里，跑赢了通胀，跑赢了存款，跑赢了银行理财。话虽如此，买入时点也很重要。如果是2015年6月12日在5166点买入，现在还深套其中。对于普通投资者，很难去选择买入时点，可行的办法就是分散买入时点，即基金定投。只需要每周或每月投入一定金额的资金，就能把买入时点的影响抹平，在时间的长河中尽情享受复利效应。嘉信理财金融研究中心曾做过一个研究，假定5位投资者每年拿出2000美元购买指数，其中，有位投资者每年都选择了最佳买入点（最低点买入），有位投资者每次都是最糟糕买入点（最高点买入），20年之后，二者的盈利差距不到1.5万美元。见下图。就普通投资者而言，不必追求最佳买点，也不可能总是最差买点，只要定期买入、长期持有，做时间的朋友就够了。关键是仓位这几天，股市大涨，很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。我有一个朋友，周一（7月6日）跑步入市，买入指数基金。周一股市涨得好，他很沮丧，因为拉高了他的成本；周二（7月7日）股市也还行，但他认为太疲软了，似乎指数不涨5个点，对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓，他又不敢，说等周一这笔赚到钱再说。这是很多股民的典型思维模式：着眼于一日两日的涨跌，不能站在牛熊大势的层面布局，捡了芝麻，丢了西瓜。牛市初期，观望大概是所有错误中代价最大的一个。很多投资者，在牛市初期不敢投资，看到身边人赚了钱才慢慢买入，越是谨慎的投资者越是如此。结果就是，他们总是在牛市的后半段大举加仓，把成本做得很高，然后在牛市接近尾声时走向另一个极端，变得无比激进，不惜贷款炒股，甚至卖房炒股。结果，整个牛市里，轻仓介入，只赚到零花钱，却满仓迎接熊市，被熊市的第一个跌停焖在里面，跌幅20%时被套住了，跌幅30%时，割肉离场，然后发誓这辈子再也不碰股票。等下一个牛市来临时，他们忍不住又来了，但谨慎依旧，还是在牛市的后半程进来，重复过去的故事，再次割肉离场，屡战屡败、屡败屡战。正确的做法是反其道行之。最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数，现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是，应该在牛市初期快速建仓，把仓位抬高。之后，守住仓位，不因短期的调整离场；待牛市进入后半场，再逐步降低仓位。重仓参与牛市，轻仓迎接熊市，如此周而复始，自然对股市由恨生爱。当然，没有人能够预判股市走势，也没人说得清何为前半场，何为后半程，何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力，低点介入、高点离场，大方向上的仓位布局，还是可以做到的。长期资金、长期投资股市变幻莫测，以至于很多人把股市比作“赌场”。短期来看，的确与赌场无疑，因为谁也无法预知第二天的涨跌，买入卖出都像在下注。但长期来看，股市却是能赚钱的，赚的是经济持续增长的钱，赚的是货币超发下资产升值的钱。2008年10月，金融危机后市场最恐慌的时候，巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章，题目为《买入美国，正当时》，里面有一段话，讲的就是长期投资的价值：“从长期来看，股市给投资者带来的一定是好消息。20 世纪，美国经历了两次世界大战，还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条，还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而，道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。”所以，只要对国家经济发展的长期前景有信心，对股市就可以有信心。站在长期投资的视角，买入A股，也就是买入中国。既然是长期投资，自然要长期持有；既然是长期持有，自然要求长期资金。所以，最好用三五年内都用不到的闲钱来投资，或者从工资里每月拿出一定的比例来投资，切忌使用有压力的资金。之后，保持耐心即可，毕竟，“股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。”牛市来了吗？写到这里。很多读者可能会问，最根本的前提没有解决啊，现在究竟算不算牛市？其实，写了这么多，就是想告诉你，无论是不是牛市，都不影响你当下的投资：如果还在熊市，正好建仓；如果是牛市初显，更要加快建仓。无论如何都要建仓，不是吗？参考资料：1、[美]托尼•罗宾斯 [美]彼得•默劳克，《不可撼动的财务自由》，中信出版社，2020.2、张可兴，《买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路》，机械工业出版社，2018.3、[美]艾·里斯 杰克·特劳特，《人生定位》，机械工业出版社，2011.
“股债跷跷板”新逻辑隐现 10年期国债收益率突破3% 杨志锦 债市方面，7月6日国债期货全线大幅收跌，10年和5年期国债期货主力合约均创近三年半最大跌幅，价格创近半年新低。 “原以为是选错了债券的期限结构，现在看来是选错了大类资产。”对于近期的股债表现，沪上某基金公司债券交易员7月6日表示。 Wind数据显示，7月6日上证指数上涨5.71%报3332.88点，创5年最大单日涨幅。同日十年期国债收益率上行13BP至3.02%，创1月23日以来新高，一举突破了3%这一关键点位。 在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛；反之则是熊市。在市场人士看来，这意味着“股债跷跷板”现象再现。 21世纪经济报道记者了解到，近期债市并无重大的利空因素，10年期国债收益率突破3%主要因为股票大涨、“股债跷跷板”效应加剧。究其原因在于，在银行理财净值化转型及近期债市大跌的背景下，个人及机构均有赎回债券型基金的操作，然后增配股票型基金。 国泰君安证券首席固定收益分析师覃汉表示，5月以来，中小投资者心中的无风险利率(理财、货基)下降，净值型理财大面积亏损，中小投资者进而增配股票。目前可能已经形成了一种逻辑闭环：低估值板块上涨—上证综指上涨—债市持续下跌—净值型理财亏钱效应持续—散户心中的无风险利率下行—低估值板块上涨。 股债冰火两重天 “股债冰火两重天。”这似乎成为近期债券市场、股票市场的真实写照。 7月6日，上证综指突破3300点整数位创两年多新高，收盘录得逾5%的涨幅。创业板指站上2500点，创2016年新高。A股总市值突破10万亿美元，为2015年6月以来首次。 “股市太强了，市场有点亢奋了。债市交易群都在讨论股市，债市这边没人看，还不如去看看隔壁股市。”江苏某农商行债券交易员坦言，“短期股市的火爆行情仍将持续压制债市走势。” 债市方面，7月6日国债期货全线大幅收跌，10年和5年期国债期货主力合约均创近三年半最大跌幅，价格创近半年新低；银行间主要利率债收益率大幅上行逾10-20BP，十年期国债收益率上行13BP至3.02%，创出1月23日以来新高，并且突破了3%这一关键点位。 诸多市场人士则认为，这意味着“股债跷跷板”再现。北京某中型券商首席固收分析师表示，“股债跷跷板”的本质是流动性轮动：股票和债券市场的流动性并不是一个维度的东西，银行间流动性(货币政策)对债市影响最大，而社融则对股市影响最大。 “货币政策及社融通常在运动上是反向关系，所以股票市场及债券市场才会摁下葫芦浮起瓢。”前述券商固收首席分析师称，“近期银行间流动性仍宽松但利率提升，对债市形成压制；而社融增速持续回升，使得市场对经济修复的预期上升。” 央行数据显示，5月社融增速为12.5%，创两年来新高，预示增长回升仍有后劲，且经济复苏将更为“均衡”。国家统计局数据显示，6月制造业PMI为50.9%，已连续四个月位于50%的荣枯线以上，显示宏观经济复苏态势持续向好。 银行间市场利率方面，7月初银行间市场资金供求仍较为平衡，隔夜回购加权利率维持在1.35%附近。虽然该利率水平不高，但相比3、4月低于1%的隔夜利率已大幅上涨35BP以上。 前述江苏农商行债券交易员表示，现在来看大型银行流动性供给较为充分。但考虑到7月是缴税大月，加上还有大量特别国债发行，后续还要看二者如何影响资金面，以及央行的支持力度。 “跷跷板”浮现新逻辑 一些市场人士则将这种蹊跷板效应归因于“理财净值化”的影响：近期债市大幅调整的背景下，个人及机构均有赎回债券型基金的操作，然后增配股票型基金。 前述基金公司交易员称，最近公司的混合型债基都在卖债买股，股票型基金经理天天在吐槽债券卖得太慢。当然，也有可能部分股民“割肉”债券型基金，换筹股票型基金。“要是银行理财全部净值化，市场调整起来将更加激烈。” 具体而言，资管新规以前的银行理财产品以预期收益型为主，即便债券市场发生波动，对银行理财的债券配置影响不大。只要保证资产端收益不低于负债端就可以，而且预期收益型的产品负债端极其稳定。 但资管新规后，银行理财开启了净值化转型。债券市场发生调整，净值化的银行理财开始出现亏损，用户可能会赎回产品，进而形成负反馈：债市调整—理财产品亏损—客户赎回—理财产品卖出债券—债市继续调整。而在股市大涨的背景下，客户增配股票型基金，进而加剧了“股债跷跷板”效应。 覃汉称，随着二季度债基业绩大幅下滑，散户资金开始从债市流入股市。恰逢半年末公募基金考核结束，部分抱团资金可能切换至低估值板块成为行情发动者，以散户为代表的增量资金持续进场强化这一趋势。 “股票低估值板块集体上涨成为债市新的利空，破坏了此前债市熊市反弹的逻辑。”覃汉称，近期股票大涨成为十年期国债收益率突破3%的重要因素。 Wind数据显示，今年初以来至4月末，10年期国债收益率整体呈现下行趋势，由3.15%下行至4月末的2.5%，下行65BP，债市走牛。5月以来，10年期国债收益率整体呈现上行趋势，由4月末的2.5%回升至目前的3%以上，两个月上行了50BP，债市走熊。 华泰固收首席分析师张继强表示，本轮股市上涨更多是流动性和情绪驱动。因此，尽管投资者对债市的关注度降低，债市面临的环境虽然不友好但冲击有限。股市存在局部泡沫化的情况，近日的涨势迅猛，后续难免有所反复，届时可能给债市带来交易机会。
国际信用评级机构惠誉今日发布报告显示，2020年前五个月，中国开放式共同基金资产总额增长至15.8万亿元人民币，涨幅达20％。所有类型的中国基金均实现了资金净流入。 中国共同基金资产的增长与国际市场上其它主要国家共同基金资产下降形成鲜明反差。例如，美国共同基金资产总额下滑16％，卢森堡共同基金资产总额下降5％。 共同基金资产增长受诸多因素影响。惠誉认为，货币供应量增加和投资者风险偏好下降是其主要驱动力。 中国共同基金资产的增长同样受机构和散户需求的推动。其中，机构投资者在债券基金市场中占主要份额，而散户投资者则大量投资于货币市场、股票和平衡型基金。 惠誉认为，随着中国持续加大对外开放力度，越来越多的国际资产管理公司将寻求在中国开展完整的在岸业务。截至今年6月，四名外资资产管理公司已提交申请成立全资共同基金业务。 惠誉在报告中表示，另一方面，监管机构于今年5月取消了对合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的配额限制，进一步向中国金融业开放国际资本。但是，由于近年来配额没有得到充分利用，短期内不太可能吸引大量资金流入。 惠誉还认为，结构性特征，特别是家庭财富的增加和人口的老龄化，将成为中国资产管理行业的长期增长动力。不过，短期来看，资产增长可能会受到当前疫情下经济状况的制约。
几天赚了半年的钱！低估值板块崛起，是否该落袋为安？公私募这么说 7月6日，A股暴涨，非银金融、房地产、银行、采掘等低估值行业“乘风破浪”。有基金经理感叹，几天赚了之前半年都赚不到的钱！ 这些弹性相对有限的低估值板块能够持续引领风潮么？这些板块接下来会怎么走？是继续坚定持有还是见好就收落袋为安？中证君采访了多家公私募机构。 低估值板块“乘风破浪” 7月6日，上证综指站上3300点，除了满屏涨停的券商股，地产、周期等板块也有不小的涨幅。28个申万一级行业中，房地产、有色金属、采掘等行业涨幅靠前。 Wind数据显示，今日房地产、采掘、有色金属行业指数涨幅分别为7.47%、6.34%、6.07%，在申万一级行业中的涨幅排名分别为第3、第5、第6。近5个交易日，这三个行业指数的涨幅分别为19.26%、15.62%、12.09%。 相关主题基金净值也水涨船高。Wind数据显示，市场上可统计的132只房地产行业主题基金近一个月全部取得正收益，平均收益率为10.11%。55只贵金属行业主题基金近一个月也悉数获得正收益，平均收益率为8.08%。 其中，南方中证全指房地产ETF今日收盘涨停。 有基金经理感叹，站在风口，满心欢喜。“上半年，科技、消费、医药当道，我们这些以低估值为投资准绳的基金经理比较尴尬。但如今，一朝扬眉吐气，都不敢相信幸福来得这么快。”上海一家基金公司基金经理胡刚(化名)直言。 私募排排网未来星基金经理胡泊指出，近期券商、地产、煤炭、有色等周期权重板块的回升，一方面是市场对三季度经济复苏预期的体现，另一方面是估值修复因素。从表现形式来看，很有可能是机构在完成二季度业绩后进行调仓——近几个交易日成交量持续放大。 大岩资本创始合伙人蒋晓飞认为，最近上涨的大金融和部分周期板块，是低估值、低预期、低配置“三低”和基本面边际改善的共振使然。 汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，蓝筹指数的这一波快速上涨主要源于市场风格的再平衡，且这一再平衡趋势有望贯穿整个三季度。 坚定持有还是落袋为安？ 胡刚透露，近期这波低估值板块行情中，已经有机构落袋为安。“如果纯粹做短线，那么一些地产股三四个交易日有近20%的收益，是很不错的成绩。已经有机构落袋为安。” 那么，在众多低估值板块中，哪些板块还有机会呢？ 金鹰基金建议，以行业景气修复或持续上升的视角积极布局，中报超预期品种值得持续重视。行业配置上，地产、汽车产业链及偏中上游的有色、化工、建材等周期性行业，也有一定的配置价值。 壹玖资产董事长蒋俊国认为，创业板为代表的中小盘指数已创新高，而传统的蓝筹估值处于历史低位。这一类公司都是行业绝对龙头，随着市场结构、估值结构的进化，估值提升只是时间问题。 也有机构提醒投资者保持冷静。 中欧基金表示，非银金融板块的拉升带动了周期板块整体上涨，未来这种行情可能还会延续一段时间。但全球经济下行风险并未消除，投资者还需保持一份冷静判断的心。 广发基金宏观策略部认为，传统周期性行业低估值的核心原因在于盈利能力持续下行，这也是制约估值修复幅度的最重要因素。对钢铁、建筑、采掘、公用事业而言，只要ROE下行趋势没有改变，很难说相关行业的估值会有超预期的修复空间。
创业板注册制改革紧锣密鼓，基金经理亦在厉兵秣马。富国创业板两年定期开放混合基金是首批获准发行的创业板两年期定开产品，其拟任基金经理曹晋表示，对于聚焦创业板投资的基金产品而言，目前是难得一遇的投资机会，尤其是这批两年期定开产品，不仅可以通过精选个股的方式共飨创业板未来的发展，还可以借道战略配售，以较低的成本建仓获取一份额外的超额收益，可谓“一箭双雕”。 曹晋进一步表示，根据基金的相关法律文件，富国创业板两年定期开放混合基金80%持仓必须在创业板里面筛选未来成长性比较高的个股。所以，在行业配置方面，将更多关注计算机、医药生物、新能源、消费等行业。 “首先，在原有的股票中筛选好的公司；其次，积极参与战略配售。此外，还将积极参与网下配售，在创业板注册制下上市的新股的中筛选优质龙头企业，长期持有。”曹晋说。 专注创业板 作为一个成长股捕手，曹晋对富国创业板两年定期开放混合基金的期望值很高。 “创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，在更深层次上推动释放市场活力。”曹晋对记者说，“但是，在创业板注册制改革后，普通投资者直接投资创业板难度加大，而对专业的机构投资者来说，则是一个比较大的利好。” 曹晋指出，注册制改革之后，创业板涨跌幅从±10%调整为±20%，波动区间加大，风险收益特征也发生变化，如果没有足够专业的投资能力，可能会更多地承担投资风险。因此，建议不具备专业投资能力的普通投资者通过创业板主题基金参与投资。他表示，创业板注册制改革后，未来个股分化会非常明显，尤其是上市标准更包容后，很多与以往投资逻辑不相匹配的企业会上市，针对这些上市公司的估值方法、投资技巧都会不同，对于普通投资者来说，筛选难度非常大。 值得关注的是，曹晋是一个成长股风格特别鲜明的基金经理，这将更有利于他在创业板中“大浪淘金”。从过往投资经历来看，曹晋尤其擅长盈利驱动的成长股投资，例如消费电子、半导体、计算机、新能源汽车、军工等行业。而且，相对而言，曹晋很少择时，更注重精选个股，通过不断深入研究和跟踪成长确定性来补偿组合的短期波动，敢于重仓持股并长期持有，两年期的封闭更适合他的投资风格。 淘金“战略配售” 除了精选个股外，这只基金还有一个特殊的增厚投资收益的机会：创业板注册制改革启动后，参与新股战略配售。 “创业板注册制改革后，目前申报IPO的这一批公司，质地都不错，后面可能还有一些从美国回来的红筹企业，如果能够参与战略配售，可获取不错的制度红利。”曹晋说，“新基金成立后，可以参加首批公司的战略配售。拉长时间来看，战略配售也有可能成为定期封闭基金一个长期稳定的收益来源。” 对于创业板未来的前景，曹晋认为，从A股目前各板块来看，创业板有可能成为中国未来的“纳斯达克”，而在试点注册制后，创业板市场将会更加活跃，会有更多具有高速增长空间的优秀公司留在二级市场。“所以，创业板未来肯定越来越活跃，看好创业板市场的长期成长空间。”曹晋说。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估