虽然2020年的钟声尚未敲响，但2019年权益类基金几乎已然锁定了其自2015年以来最为高光的时刻。权益基金的超额收益无疑源于消费、医药、科技等板块的表现。然而进入11月以来，前期强势板块显现出回落态势，而综合市场观点来看，2020年公募基金的配置思路虽仍然落脚“核心”、“科技”等主线，但选股上更注重低估值、性价比等因素。 2020年选股难度增大，更强调估值和盈利匹配度 “2019年是流动性变化、中美贸易摩擦和MSCI带动的估值重构的综合结果。”华宝基金国内投资部总经理助理季鹏表示，“不同于2018年的流动性和贸易摩擦恶化预期带来的估值收缩，今年的流动性和贸易摩擦信心回升是有利于提高市场估值的。在这种背景下，部分行业大幅跑赢市场，上演结构性行情。” 12月13日，据国新办新闻发布会，中美第一阶段经贸协议文本达成一致。这意味着消除了市场一个重要的不确定性。 “根据历史经验，对2020年的市场收益可能不宜预判过高，相反今年的高举高打的相对收益思路明显要部分转向到绝对收益思路……要更加关注估值和盈利匹配度。”季鹏表示。 根据上投摩根统计，截至2019年12月11日，上证综指市盈率为12.71倍，处于历史40%分位以下，低于14.14倍的平均值。而根据星矿数据，沪深300指数截至目前涨幅排名前100的股票平均市盈率为67.31倍，其中32只股票市盈率超过50倍，13只股票市盈率超过100倍。 南方基金经理史博认为：“既要看到权益资产整体估值合理，仍具有明显配置价值的乐观因素，也要看到结构行情已经演绎的比较充分，选股难度将增大。” 而对于一些低估值品种，鹏华基金经理伍旋的配置思路更为明确：“对于目前估值处于历史25%分位的行业和优质公司会重点关注，去分析这些公司目前的估值低，是来自基本面的因素还是情绪因素，如果是情绪因素，就会做一些偏左侧投资。” 从市场参与者的角度，今年以来，除去海外配置资金入场外，银行理财子公司纷纷落地，保险资管新规则进入征求意见阶段。这部分因素在基金经理看来，会影响机构资金配置“集结点”向低估值转移。 如圆信永丰基金经理范妍便指出，海外资金配置和国内机构配置，包括了保险、社保、养老等机构，以及银行理财子公司的配置方向，低估值、高股息的板块是较符合机构的投资思路。 “相反的，对于今年市场较为热门的龙头行业及公司的股票，明年会持观望态度，考虑到外资资金配置行为的变化，可能出现一些对龙头抱团松动的迹象，这部分风险需要重视。”范妍还表示。 从时间窗口来看，年初的业绩预告期将至，也会影响基金经理们的配置倾向。农银汇理基金许拓认为，如果部分个股前期涨幅巨大，业绩预期较高，可结果不如预期，那么这些股票来年的表现将和低估值的个股拉开差距。 强势板块“抱团”或松动，景气反转板块受关注 在今年结构性的行情中，公募基金走出“小牛市”，多只基金年内业绩翻倍，消费、科技、医药三大板块“功不可没”。根据星矿数据，今年以来截至12月13日，中证消费指数累计涨幅达到60.44%，科技100指数达到38.39%，中证医药指数达到27.18%。 “前期市场不少医药、消费类公司已被高估。”国泰基金经理徐治彪直言，“市场最终都会出现均值回归。现在再去买那些高估值的医药股，已经很难赚到公司业绩的钱了，可能只能赚到博弈的钱、泡沫的钱。” 该观点也代表了部分公募基金的看法。对于明年的布局，多家公募基金持有谨慎乐观的态度，认为明年A股仍存在结构性行情，但也表示今年涨幅较高的医药、消费等板块估值已经相对不便宜。 那么在目前节点上，未来的机构资金又会涌向哪里？ 农银汇理基金经理徐文卉认为，底部反转主线上，看好电动车明年的投资机会。经历过补贴退坡、竞争加剧等负面因素，各细分行业的竞争格局相对明朗，龙头雏形已现，随着终端明星车型的出现，产业链景气有望反转。“但是中长期我们仍最为看好消费服务领域，比如教育、医疗服务、供应链管理等。” 泓德基金经理王克玉则表示，明年主要关注三个板块，一是高端制造业和新兴产业中的TMT、新能源，这是中国在全球具有明显竞争优势的行业；二是大众消费品行业；三是部分传统周期型公司。目前，周期行业的供给收缩开始普遍出现，在需求相对稳定的情况下，供需格局得到明显优化，库存和价格在今年四季度均获得明显好转，经过一年多的收缩之后，宏观需求有转好的机会和条件，这类公司在目前低估值状况下有明显的业绩改善带来的投资机会。 在一些低估值板块受到更多关注的时候，公募基金对于目前涨幅较高的科技板块估值存在相对较多的争议。不过，不少基金经理认为，科技股中的的细分板块和个股仍有继续挖掘的空间。 融通基金经理邹曦认为，对于科技股而言，贸易摩擦达成阶段性协议，那么前期科技股的逻辑或将重构。长期来看，我们需要发展自主供应链，但短期必要性已不再迫切，因此短期可能存在高估。 不过科技板块的细分子板块相对较多，5G浪潮的来临让科技板块迸发出新的活力，从上游的通信设备、电子器件等偏硬件领域，到下游的计算机、传媒等板块，在业务模式和盈利驱动上有了拓展空间。 宝盈基金经理张仲维则更为具体的分析了科技板块细分领域的投资机会。他认为主要在以下三个方面：一是5G基站建设，5G基站在2022年会迎来小高峰；二是5G智能手机放量，高清视频、VR/AR、云游戏等会为5G手机带来更多的投资机会；三是半导体将迎来快速发展，在半导体产业链中设计端投资机会最大，有越来越多的设计公司涌现，这些芯片公司在未来都会有很大的发展。
1、周五，央行不开展逆回购操作，当日有无逆回购到期，连续18个工作日暂停逆回购。隔夜shibor报2.1330%，上涨8.00个基点。7天shibor报2.4740%，上涨4.30个基点。3个月shibor报3.0325%，上涨0.20个基点。 1、上证指数报2967.68点，上涨1.78%，成交额2340.37亿。深证成指报10004.62点，上涨1.71%，成交额3315.60亿。创业板指报1755.41点，上涨2%，成交额1189.13亿。沪深两市合计成交5655.96亿。从盘面上看，券商信托、多元金融、保险等行业涨幅居前。 2、恒生指数涨2.57%，报27687.76点。国企指数涨2.1%，报10838.11点。北向资金当日净流入52.71亿元，连续22日净流入。 1、上海国际能源交易中心：12月13日，原油期货主力合约SC2002以466.2元/桶收盘，涨幅为0.45%。主力合约成交188018手，持仓减少896手至35280手。全部合约成交192496手，持仓减少774手至55356手。 2、在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.9839，涨0.7024%，人民币中间价报7.0156，涨0.1381%。NDF：3个月报6.9627，6个月报6.9823，1年报7.0197，2年报7.1099。 3、新三板：12月13日合计挂牌9047家公司，当日减少5家，成交金额4.12亿，其中做市转让2.51亿，集合竞价1.61亿。三板成指报921.12，涨0.36%，成交额1.14亿。 1、标普500指数收盘上涨0.20点，涨幅0.01%，报3168.80点；纳斯达克指数收盘上涨17.60点，涨幅0.20%，报8734.88点；道琼斯指数收盘上涨3.30点，涨幅0.01%，报28135.38点。美股纳指、标普500指数续创收盘新高，科技股涨跌各异，苹果涨1.36%，领涨FAANG五大科技股，且创收盘纪录新高。 2、日经225指数涨2.55%，报24023.10点。韩国KOSPI指数涨1.54%，报2170.25点。 3、WTI 1月原油期货收涨0.89美元，涨幅1.50%，报60.07美元/桶。布伦特原油涨0.62%，报64.6美元/桶。 4、COMEX 2月黄金期货收涨0.60%，报1481.20美元/盎司，创12月5日以来收盘新高，本周累涨1.10%。 风险提示及重要声明：基金投资有风险，基金过往业绩不代表未来表现，中国基金的运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。本材料不作为宣传用品、不作为任何法律文件，基金相关信息以《基金合同》、《招募说明书》等法律文件为准。投资者投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身情况购买与本人风险承受能力相匹配的产品。材料中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
基金早知道 | 主题基金年内平均已赚30% 你知道啥是ESG吗？ — —今日导读— — 对于广大基民朋友们来说，ESG这个名字听上去可能比较陌生。事实上，ESG，即环境（Environment）、社会（Social）、公司治理（Corporate Governance）。区别于传统财务指标，ESG指标从环境、社会、公司治理角度，评估企业经营的可持续性与对社会价值观的影响。 相较于欧美而言，ESG投资在我国的起步较晚，不过，其如今已受到越来越多的重视。数据显示，相关主题基金年内平均已赚30%。 — —早知道必看大事— — 1、第四批科创基金来了！先行者最高已赚超40% 2、ESG投资升温，相关主题基金年内平均已赚30% 3、公募一哥Vanguard携手蚂蚁金服进军投顾市场 4、港股仍具估值优势，机构建议配置沪港深基金 — —影响投资的重要事件解读— — 1、第四批科创基金来了！先行者最高已赚超40% 近日，新一批科创基金包括博时科技创新、广发科技创新、银华科技创新、方正富邦科技创新、招商科技创新、方正富邦科技创新、华安科技创新、平安科技创新等等11只。多家获批产品的基金公司表示，新一批科创基金将重点投向高速成长的科创企业。 值得一提的是，Wind数据显示，截至上周五，前三批共18只科创基金成立以来全部斩获正收益，平均收益率达到了15.5%。其中，南方科技创新A（007340.OF）收益率达到41.5%，华夏、易方达、工银瑞信、嘉实、汇添富基金旗下科创基金也都涨超20%。 2、ESG投资升温，相关主题基金年内平均已赚30%！ 今年以来基金公司加大了ESG投资布局，一些基金名称上直接标注“ESG”。但Wind分类下的“ESG投资基金”最早成立于2003年。比如富国美丽中国（002593.OF）、汇添富社会责任（470028.OF）、万家社会责任、建信社会责任、财通可持续发展（000017.OF）。数据显示，相关主题基金年内平均已赚30%。 ESG是指评估上市公司在环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）方面的综合价值。随着A股市场国际化进程的加快，海外客户的需求越来越得到重视，国内投资者也越来越清晰认识到ESG的投资价值。 — —这些基金今日除权除息— — 兴全兴泰（004919.OF）定期开放每10份派发红利0.1元 华夏纯债A（000015.OF）每10份派发红利0.273元 浦银安盛稳健增利C（166401.OF）每10份派发红利0.56元 华泰柏瑞沪深300ETF联接A（460300.OF）每10份派发红利0.58元 长城久稳（003290.OF）每10份派发红利0.16元 鹏华丰盛（206008.OF）稳固收益每10份派发红利0.23元 平安合正定开纯债每10份派发红利0.72元 农银汇理行业领先（000127.OF）每10份派发红利3.945元 建信中债3-5年国开行C（007095.OF）每10份派发红利0.15元 天弘永利债券A每10份派发红利0.083元 中银证券汇享（005611.OF）定期开放每10份派发红利0.01元 融通增悦（006206.OF）每10份派发红利0.2元 平安惠享纯债每10份派发红利0.5元 宝盈核心优势C（000241.OF）每10份派发红利0.31元 国泰聚享纯债（006762.OF）每10份派发红利0.08元 大成中小盘（160918.OF）每10份派发红利0.61元 鑫元常利（005779.OF）定期开放每10份派发红利0.424元 鑫元泽利（007551.OF）每10份派发红利0.06元 中银信用增利（163819.OF）每10份派发红利0.407元 鹏华丰恒（003280.OF）每10份派发红利0.104元 天弘永利债券B每10份派发红利0.114元 宝盈核心优势A（213006.OF）每10份派发红利0.2元 兴全恒瑞三个月定开（006984.OF）每10份派发红利0.1元 招商添悦纯债C（006428.OF）每10份派发红利0.101元 华夏纯债C（000016.OF）每10份派发红利0.205元 招商添悦纯债A（006427.OF）每10份派发红利0.107元 华泰柏瑞沪深300ETF联接C（006131.OF）每10份派发红利0.58元 国寿安保泰荣纯债（007215.OF）每10份派发红利0.1元 华夏新锦升A（004050.OF）每10份派发红利0.5元 建信中债3-5年国开行A（007094.OF）每10份派发红利0.15元 信诚新悦回报A（004153.OF）每10份派发红利0.45元 汇安裕华纯债（005556.OF）每10份派发红利0.08元 工银瑞信瑞丰定开每10份派发红利0.03元 国泰润利纯债（003517.OF）每10份派发红利0.1元 平安合瑞每10份派发红利0.439元 天弘永利债券E每10份派发红利0.165元 信诚新悦回报B（004154.OF）每10份派发红利0.45元 嘉实致元42个月定开（007589.OF）每10份派发红利0.075元 博时富淳纯债3个月定开（007517.OF）每10份派发红利0.146元 — —最新基金产品申赎变动— — 上投摩根瑞益纯债A（007329.OF）、上投摩根瑞益纯债C（007330.OF）、嘉合磐昇纯债C（007333.OF）、前海开源康颐平衡养老三年、兴全合泰A（007802.OF）、兴全合泰C（007803.OF）及嘉合磐昇纯债A（007332.OF）从2019-12-16开始开放申购，申购起点为10元；华安中债7-10年国开行C（007229.OF）及华安中债7-10年国开行A（007228.OF）申购起点为1元。 信诚中证800有色（165520.OF）、招商沪深300地产（161721.OF）、大成中证互联网金融（502036.OF）、招商国证生物医药（161726.OF）华安中证全指证券、方正富邦中证保险（167301.OF）、华安安平6个月定开（007213.OF）、招商可转债（161719.OF）、华安创业板50（160420.OF）、鹏扬淳利定期开放、招商沪深300高贝塔（161718.OF）、招商中证银行（161723.OF）指数分级、招商中证证券（161720.OF）公司、广发中证医疗（502056.OF）、华安中证银行（160418.OF）、招商中证白酒（161725.OF）、招商中证煤炭（161724.OF）从2019-12-16开始暂停申购。 泰康安业政策性金融债C（007004.OF）、招商中债1-5年进出口行A（006473.OF）、泰康安业政策性金融债A（007003.OF）、兴全合泰A、招商中债1-5年进出口行C（006474.OF）及兴全合泰C从2019-12-16开始暂停大额申购。
根据新华社12月13日晚的消息，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。 就在12月14日，有“公募一哥”之称、资产管理规模达5.9万亿美元的美国Vanguard集团（先锋领航）和支付宝的运营商蚂蚁金融服务集团宣布建立合作关系。 先锋领航方面称，经中国证监会批准，两家公司的合资公司将为中国个人投资者提供基金投顾业务服务，即先锋领航将进军中国的智能投顾市场。这一合作的建立经历了近半年的考验和等待。 今年6月，天眼查数据显示，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司新增对外投资，成立先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司，注册资本2000万元人民币。当时，先锋领航方面则表示，仍需等候监管层批准。 而这一案例只是中国加速金融开放的一个缩影。2019年诸多开放行动逐步萌芽，2020年我们也将看到更多的实际进展。究竟洋和尚明年会在中国念一本什么经？不妨我们先来盘点展望一番。 外资挖角投研人员、加码A股投资 12月14日，央行副行长陈雨露表示，目前中国A股、国债、政策性金融债等资产都已经被纳入到明晟、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等多个国际重要的股票债券指数。2019年前三季度境外投资者净增持境内债券和股票900亿美元左右。 值得注意的是，今年以来外资通过陆股通净流入A股约3100亿元。鉴于互联互通机制的便利性，其成了近两年外资青睐使用的布局中国的渠道。而就在12月13日，央行开始对另一大渠道（QFII，即境外合格机构投资者）再次进行重大修缮——继9月取消QFII/RQFII额度限制后，央行、国家外汇管理局起草了《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），以进一步便利境外机构投资者参与境内证券投资，引入更多境外长期资金。 《征求意见稿》对外资关心的资金汇出入等问题做出了回应，不再要求境外机构投资者汇出累计收益时提供中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告、税务备案表等材料，以完税承诺函替代，极大简化其资金汇出入手续。 此外，不再对境外机构投资者分币种管理。同时，《征求意见稿》针对衍生品业务相关规定合格投资者在境内开展的衍生品交易（此前外资通过QFII无法在境内使用衍生品），仅限于以套期保值为目的的外汇风险对冲和股指期货交易。 随着准入性的不断强化，外资目前也在为加码中国市场进行一系列准备——今年9月，美国大型基金公司景顺任命谢征傧为A股方面的战略及业务开拓总监。此前谢征傧供职于MSCI长达18年之久，任MSCI亚太研究总监，他见证并推动了A股纳入MSCI的关键几年，与中国证监会、各大交易所等建立了密切的联系。 备受关注的是，这也是美国大型资管机构罕见地招聘中国A股相关的高级职位，这也意在吸引更多全球投资人布局A股。此外，目前众多猎头也在忙着为各大外资机构寻觅合适的A股基金经理和研究人员。 外资对A股的布局从景顺近期发表的一则研究报告中就可见一斑——《跳脱新兴市场看A股：建立专注于A股的投资组合》。景顺认为，尽管并不清楚何时MSCI才会100%纳入A股，但一旦最终100%纳入，A股将在MSCI新兴市场指数中占到15%的比重，比重之大也值得外资将A股单独考量。 此外，笔者也了解到，部分中东投资者正在通过一些外资基金了解布局A股的契机。 之所以外资要将A股独立看待，原因也在于，驱动中国经济增速的动能和其他主要新兴市场并不同，2018年数据就显示中国国内消费占到GDP增速的76.2%。相较之下，其他核心新兴市场经济体则更加曝露于全球趋势之下：韩国依靠出口拉动经济，而大宗商品则驱动着南非、巴西和俄罗斯的增长。这也意味着中国经济、企业、货币周期都与全球并不相同。 因此，景顺也认为，建立一个专注于A股的投资组合是有价值的，而早年外资布局中国的投资组合大多由新兴市场股票、以及在香港和美国等上市的中国企业组成。 其实，除了A股，中国债市也不断开放，正在迅速成为一个受到外资关注的相对高收益市场。就今年前9个月来看，外资持有的中国在岸债券已高达2.2万亿元人民币，外资在中国国债的投资占比也已接近10%。 “洋私募”备战公募 目前，已有超20家外资机构获得了外商独资私募证券投资基金管理人（“WFOE PFM”）资格，即各界所谓的“洋私募”。随着原定于2021年取消外资股比限制的时点提前到2020年，多家洋私募已在推进“私转公”的准备。 根据今年8月基金业协会披露的数据，共有21家外资机构在协会登记，备案产品46只，资产管理规模（AUM）54亿元人民币。 目前，最确定要申请公募牌照的外资机构便是富达、先锋领航和贝莱德，后两者皆是来自美国的资管巨头。不同于早年的QFII渠道，“洋私募”可以从中国境内募资、投资中国股债市场，而前者则是从境外募资。目前，中国还不存在外资独资的公募基金。 但是，要设立公募并不容易，即使拿到了牌照，如何开拓中国在岸市场，如何投中国投资者所好，如何招聘合适的业务负责人、基金经理及研究人员，并与中国公募的激励体系接轨等等，这都是考验外资的关键。归根到底，公募的成本不容小觑。 几家备战公募的外资从年初就开始“挖人”。今年4月，贝莱德宣布任命汤晓东为中国区主管，于同年7月起生效，汤晓东负责管理发展和执行贝莱德在中国的长期业务战略。 之所以该任命受人关注，也是因为汤晓东之前的相关履历颇丰，此前他任广发证券副总经理兼广发控股香港总经理，曾于华夏基金担任总经理，任职期间带领华夏基金与多个国际伙伴建立合作关系，有效推进国际业务策略的本土化。 11月6日，富达国际宣布，公司正积极准备并将在恰当时机提交公募基金牌照申请，当该申请获得中国证监会批准时，何慧芬将出任该公募基金公司的总经理一职。这也是富达国际首次明确表态将提交公募牌照申请。 笔者也了解到，目前多家机构已经在筹备申请材料。根据此前内资“私专公”的经验，一般的流程为——将材料交给监管进行线下预审；等到正式申请时，证监会则会给予相关机构系统的用户名和密码，机构可正式提交通过预审的资料；此后外资机构可能会收到受理函，随后的6-8个月会进行很多轮反馈，一直到证监会给予批复函，方可设立公募基金；此后的6个月则需要完成人员的招聘、系统筹建等工作，在证监会完成现场检查后，则可给予开业批文。因此，整个流程预计将超过1年。 不过，更多的洋私募对于“私转公”并无明确的计划表，它们的当务之急更在于跑出业绩曲线和熟悉中国投资者。笔者也从多家猎头和相关本土基金经理处了解到，多家洋私募也向中国本土基金经理伸出橄榄枝，不过这种过渡并不简单，一来是中国公募基金的激励机制已较为完善，二来是本土基金经理很难真正融入海外资管机构的投资、风控等流程，最简单的例子便是，且不提外资基金经理多数看不懂城投债，即使看懂了，要说服全球团队来作出投资决策，仍是难上加难。 合资券商将迎本土挑战 合资券商也是金融开放的大本营，除了瑞银、野村、瑞信，诸如高盛、摩根士丹利、摩根大通则都是来自于美国。 在2018年4月28日，证监会公布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资券商；2019年3月底，证监会新闻发言人表示，已依法核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司。监管层核准后，有6个月时间进行筹备，在此后的现场检查通过后，方可正式开业。 为此，相关合资券商也在紧锣密鼓地进行准备，例如人员招聘、系统筹备等工作。而近期，野村也宣布，野村东方国际证券已获得证监会颁发的经营证券业务许可证。 值得注意的是，野村此次拿了四块牌照——证券经纪、证券投资咨询、证券自营及证券资产管理。然而，盈利性最强的投行业务（IPO、承销保荐）牌照则不在其中。 笔者也了解到，之所以目前外资暂不涉及该领域，也正是考虑到成本收益比，尽管投行业务盈利颇丰，但其面临了巨大的竞争压力，且人员成本巨大。相比之下，投顾业务、资产管理业务更有利于外资发挥自身的优势。 前瑞银证券中国首席策略分析师高挺已经确认加盟，任野村东方董事总经理，未来将专注A股策略方面的研究，并将负责野村东方研究部门的相关业务。 转视国内券商的情况，自营和投行业务正在成为券商的核心竞争力。梳理前11月的单月经营业绩发现，从排位来看，中信证券稳坐头把交椅，前三位次，中信、国君已锁定两席。2019年前三季度，36家上市券商实现自营业务收入约850亿，约占全部营收三成。 此外，投行业务在年内逐渐回暖。2017年下半年延续至2018年的IPO审核趋严，一度令中小券商难为“无米之炊”，但伴随科创板开市、平稳运行，券商投行业务业绩得以增厚。不过，投行业务马太效应明显，其仍是头部券商的主战场。 据Wind统计，今年前三季度，上市券商共实现237.44亿元的承销业务收入，同比增长23.24%。中信证券、海通证券和中信建投该项业务营收净利排在前列。广发证券、国泰君安、招商证券、国信证券、华泰证券、东方证券榜上有名。 未来，证券业格局远未固化，内资之间以及中外机构之间激烈竞争将继续强化。目前，在资本市场由点到面深化改革及全面开放中，头部券商定力更足，市场将加速分化。例如，未来更多产品的推出（更多的股指期权期货产品以及个股期权等），也将考验券商的业务创新能力。 外资行加速拓展在华业务 十二年一轮回。从2007年中国银行业对外开放，明确鼓励外资银行进入中国设立法人银行，到2018年银行业取消外资持股比例限制，再到2019年中国金融扩大开放加速，外资行将迎来在华发展的新阶段，业务范围也将有所扩大。 由于早前外资行的中国本土业务存在一定限制，加之两次全球金融危机在一定程度上影响了外资行的发展。数据显示，2007年至今，外资银行总资产占银行业金融机构总资产的比重逐年下滑。从最初的2.38%下滑至2017年末的1.32%。当然，同期中资银行资产扩张的速度远高于外资银行，这也使得整个基数变大了，相较之下，外资行的资产占比就有所下降。 未来，外资行的战略也或将发生重大转变。多年来，外资行最大的优势在于跨境业务，但随着外部大环境的变化，中国对外贸的依赖度会逐步下降，且中国企业跨境并购的活动或将放缓，而上述业务过去是外资行“跨境业务”优势的体现。为了应对趋势的变化，抓住中国金融开放的机遇，加码中国境内业务可能是未来3-5年的重点。 当然，这一战略并不一定适用于所有外资行，关键在于哪些外资行有能力、资金、牌照来撑起境内业务。今年初，北京银行拟与ING Bank N.V．设立合资银行（ING持股51%），因此后续外资控股中资银行的可能性也受到关注。 不过，多位资深银行业人士对笔者表示，目前需要考量的是控股中资行对外资的成本收益比，ING的直销银行战略仍只能被看作一个独特的案例。早年，外资行进入中国之初，有些希望“通吃”公司和零售业务，然而零售业务停滞不前；也有银行希望在中国复制在亚洲的信用卡业务优势，但至今并无太大进展。 因此，也有观点认为，对于本土偏好较重的业务，外资行控股或许并非理想的路径。如果外资行抱着开拓中国零售消费市场的目的，进入消费金融公司或许是更可行的选择。 此外，近期外资行也获得了更多业务资质。例如，德银和法巴此前获得了A类主承销业务资格，这将使得外资行有机会开拓中国境内几十万亿信用债市场的承销业务。 当然，挑战和机遇并重——如何强化对境内信用风险的研究分析工作，如何熟悉境内的客户、渠道，如何与海外客户推介境内债券等，这都将是外资行未来急需强化的功课。
11月21日，证券基金行业文化建设动员大会在京召开，中国证监会党委书记、主席易会满在会议上发表讲话，强调了建设健康良好的行业文化对行业高质量发展的重要性，提炼了新时代证券基金行业文化的核心理念和重要内涵，并对行业文化建设提出清晰的路线指导。会上，中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊宣读了《公募基金行业文化建设倡议书》，并向全行业发出倡议，公募基金应恪守信义义务、敬畏法治、践行社会责任，将行业文化进一步具象化，倡导形成合规、诚信、专业、稳健的文化理念。 百年企业靠文化。文化是资本市场持续健康发展的精神支柱，也是公司战略得以落地实施的重要载体。成立7年来，德邦基金始终高度重视企业文化建设，坚持将企业文化与自身发展相结合，努力将企业文化理念落到实处，持续提升公司的软实力和核心竞争力，做好企业公民应尽的责任与义务。 以诚信为基石，严守合规底线 诚以养德，信以立身。诚信不仅是为人之道、立身处事之本，更是市场经济的灵魂、是企业真正的“形象名片”。资本市场的发展须以充分的信息披露为核心，对基金公司而言，要坚持以客户为中心，遵守契约精神，履行信义义务。德邦基金自成立伊始便将客户利益放在首位，始终牢记“受人之托，代人理财”的使命，切实践行诚信信托责任，倡导价值投资理念，坚持以优异的投资业绩和回报来应对挑战。 合规是一切投资活动的底线，高标准、严要求的合规风控体系更是保障投资者合法权益的生命线。21年来，公募基金业以《证券投资基金法》为核心，不断完善各项法律法规制度，严格落实基金管理人的责任与义务，同时牢固树立依法合规经营意识，形成主动合规文化氛围，筑牢合规经营的底线。作为公募基金行业的一员，德邦基金一直坚守合规底线，通过建立多层次的风险管理组织架构，实现风险决策机关、风险评估机构、风险管理部门和投资管理部门的有效合作，确保资产管理业务风险管理的全面性、独立性和有效性，将合规管理深植于投资的全过程中。 夯实核心竞争力，追求极致“工匠精神” 任何行业的不可替代性和独特优势都体现在专业性上。在证券基金行业即将全方位对外开放的大背景下，各公募基金机构必须加强学习，不断地提升专业水平和核心竞争力，加快建设具有国际竞争力的一流现代投行和财富管理机构。 自今年以来，德邦基金在总经理陈星德的带领下，由内而外进行了一系列卓有成效的改革创新，对内优化组织架构，提升协同作战效率，积极引进优秀人才，同时以市场和客户需求为导向，重塑产品与客户服务体系，从根本上激发公司的内生动力；对外加强与银行、保险等金融机构的深入合作，积极拓展销售渠道。“蜕变”之后，德邦基金实现了管理规模与投资能力的稳步提升，截至三季末，公募资产管理规模增长近70%，股票投资主动管理能力最近两年排名升至行业第13位，取得突破性成长。 作为一家发展中的公募基金公司，德邦基金对于自身的定位有着清晰地认知，秉持“有所为，有所不为”的态度和追求极致的“工匠精神”，目前已构建起较为健全的业务布局，并在主动权益、量化投资、固定收益等主流业务类型方面取得一定优势，陆续打造出德邦大健康、德邦量化优选、德邦新添利等一批绩优基金，可以满足不同风险偏好投资者的需求。 值得一提的是，今年9月，德邦基金正式加入中国银行业协会，成为业内首家和唯一一家加入该协会的公募基金管理公司，这不仅是深入服务金融市场和银行业的重要突破，也标志着公司整体研究实力、产品质量、服务水平得到银行业的一致认可。 不忘初心，回馈社会 在着力打造核心竞争力的同时，德邦基金也不忘作为企业公民的社会责任，在发展过程中积极践行公益活动，并精心打造了“德邦暖心”公益子品牌，助力贫困山区教育。
立足责任文化核心价值，开创公募基金文化建设新格局 鹏华基金管理有限公司 文化是一个国家、一个民族的灵魂，是引领人类文明进步与发展的重要力量。我国公募基金行业历经过去二十来年的飞跃发展，本着“受人之托，忠人于事”基本原则，在制度建设与实践发展过程中，沉淀凝聚“合规诚信”的核心价值观，深化建设责任文化生态，为行业长远稳健发展厚植牢固的文化根基。为深化行业文化制度建设，近期证券基金业召开行业文化建设动员大会，易会满主席发表重要讲话，呼吁证券基金行业加快文化建设，引领资本市场长期稳定健康发展。 易主席在讲话中指出，文化建设是资本市场健康发展的支柱。健康良好的行业文化是行稳致远的立身之本，是服务实体经济的内在要求，是全面深化资本市场改革的重要保障，是防范金融风险的重要抓手。证券基金行业要加快加深“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化建设，准确把握核心理念与内含，科学方法全面提升行业文化建设水平。鹏华基金认真学习并贯彻重要讲话精神，积极响应监管层倡导，坚守金融初心，牢记资管使命，坚持客户第一的原则，合规先行，诚信固本，专业致胜，稳健行远，努力为持有人创造长期回报，为经济高质量发展贡献专业机构力量。 合规先行，完善制度管理风险 在基于信义义务与信任关系的资本市场中，法律法规、监管规定作为第一准绳，成为证券基金业生存与发展不可逾越的底线。鹏华基金自成立以来，始终坚持严格控制风险，建设“入脑入心”合规文化，主要从三大方面的制度保障完善建设来有效管理风险。第一，完善合规制度流程建设。将合规要求有效落实至资产管理的每一个业务环节；第二，完备信息系统建设。发挥技术管理优势提升合规风控效率；第三，深化合规文化建设。公司自上而下建设深入骨髓的合规文化，要求员工牢固树立合规意识，坚守道德底线。实践结果证明，鹏华基金的风控体系行之有效，多年来没有发生违规事件。公司将坚决驻守合规底线，进一步提升合规管理水平，为资管业务稳健运行保驾护航。 诚信固本，重诺守责筑信任基石 “受人之托，代客理财”作为资产管理的业务本源，遵守契约精神，恪守信义义务，诚实守信、重诺守责，才能牢固构筑长期信任关系的基石。过去21年的发展，鹏华基金秉承 “诚信、尊重、合作、卓越、创新”的经营理念，以客户需求为出发点，坚持客户第一的原则，言出必行，尊重客户。基于长期合作过程不断沉淀与深化的客户信任关系，鹏华基金为6000万客户提供资产管理服务，并与国内大型银行、券商、保险等资管机构建立长期深入的合作伙伴关系。诚信为本，信任为基，将是每一位鹏华员工始终铭记并严格遵照的核心原则。 专业领航，为持有人财富增值 资产管理行业的核心竞争力正是来自专业投资管理能力的较量。资管机构唯有以专业致胜，才能切实履行为持有人财富增值的职责与使命。投研专业能力的比拼无不来自于专业投研团队的稳定建设与科学投资管理制度的保障。鹏华基金建立了“年轻”而富有“朝气”的人才梯队，投资研究人员基本来自清北一线名校，并在“导师制”与“传帮带”机制下实现快速成长与进步。多年来，鹏华投研团队坚持长期投资、价值投资、稳健投资的理念，深入公司基本面研究，挖掘最优秀投资标的并长期持有，为投资者创造可持续的投资回报。 稳健行远，共铸资管长远之“兴” 金融业务的本质便是经营风险，面对日趋复杂严峻的金融经济形势，稳健运作，平衡收益与风险，才能为金融业健康可持续发展奠定坚实基础。而资管行业的发展需要长期积累与沉淀。人才队伍培养、管理机制搭建、内部文化建设，都成为公司持续、稳健、长期发展的根基。自2007年底外资入股以来，鹏华基金中外股东始终保持利益一致，完善公司基本制度保障，保持管理团队稳定，注重公司长期发展。对于资管业最核心的人才资源，鹏华基金以“尊重人、信任人、培养人”为出发点，有效激发员工的创造力与潜能，夯实各业务团队的稳定根基。此外，公司在各业务领域建立完备的制度保障，牢固树立为持有人创造长期价值的目标，共铸资管业务长远之“兴”。 求木之长者，必固其根本；欲流之远者，必浚其泉源。在深化金融开放，资本市场迈向高质量发展的新阶段，以先进文化引领发展方向，将为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场持续注入新动能。鹏华基金将一如既往坚守金融初心，牢记资管使命，抓紧落实政策精神，立足责任文化的核心价值，与行业伙伴携手共进，努力开创公募基金行业文化建设新格局。
近期市场持续震荡调整。不过，最新调查显示，不少私募基金经理对12月的权益市场信心有所增强。12月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为109.43，相较11月的107.56有所提升。就仓位而言，9月末，私募平均仓位大幅降低，近2个月则连续上升，目前私募基金平均仓位处于较高水平。 私募加仓意愿明显 11月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为107.56，创下年内新低。12月融智·中国对冲基金经理A股信心指数触底反弹，不少私募基金经理对12月股市的信心有所增强。 就整体股票仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为67.04%，相比上个月同期的66.55%，提升了0.49个百分点。虽然年底有部分私募选择落袋为安保住胜利果实，但还有私募进行了激进的操作，选择满仓冲刺。数据显示，截至11月末，15.17%的私募处于满仓状态，相较上月末提高了4.1个百分点；仓位在50%以下的私募（不含空仓）占比为23.22%，较上月末提高了4.9个百分点。 此外，12月A股市场仓位增减投资计划指标值为107.58，相比上个月上升5.29个点，为近3个月最高值。这意味着在9月末私募平均仓位大幅降低后，基金经理加仓意愿明显。 具体来看，21.80%的基金经理选择在12月加仓，其中，2.37%的基金经理表示会大幅加仓，较11月分别提高6.83个百分点和0.84个百分点；8.06%的基金经理选择在12月减仓，较上个月减少1.87个百分点。 融智评级研究中心研究员姜琳认为，年底部分机构选择提前兑现收益，A股市场“存量博弈”特征明显，预计12月大盘将探明低点。总体上看，12月市场整体性机会较小，仍存在结构性机会，稳健的投资者可等待大盘出现明显趋势时再安心介入。 把握逢低布局的机会 被问及后市看法时，浩坤昇发董事长张门发表示，12月应该是探底回升的行情。经过前期的下跌，大盘已经补上了前期2850点的缺口，再往下必然会引来抄底资金的进场。因此，下跌空间非常有限。12月主要关注“跌不动”的机会：一是次新股中被错杀的品种；二是把握科创板低迷的修复机会；三是5G运用领域的投资机会。 森瑞投资董事长林存认为，大盘还会在2800点至3000点之间箱体震荡。他判断，大盘已盘整了好几年，杀跌动能得到了充分释放，所以大跌概率极小。年底仍然是低吸医药股的机会，今年医药股因为前期涨幅较大，年底恰逢带量采购等原因再次引发回落。但根据以往经验，一些实质上没有受到冲击甚至还因此受益的公司，股价将在之后出现反弹，甚至创出新高。所以应该仔细甄别，在年底的回调中，低吸上车。 在华辉创富总经理袁华明看来，业绩确定性较强且估值不高的部分核心资产，如地产龙头、保险龙头、部分商业银行，值得投资者关注并利用市场震荡逢低布局。
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