7月以来股票市场出现风格切换，以地产、银行、非银为代表的估值蓝筹股大幅领涨，尤其是其中沉寂已久的地产股，连续的股价多日上涨一扫上半年估值承压的颓势。不过，上周开始不少地产股却出现短期的冲高回落态势。对此，平安证券发布研究报告指出，当前地产板块滚动市盈率为10.6倍，估值处于近5年以来的36%分位、2008年以来15%分位；从相对估值来看，地产板块当前市盈率在28个行业中仅高于银行，市净率在28个行业中排名24，仍处于2012年以来较低水平。 （资料来源：Wind） 其中，新上市不久的新力控股集团尤为值得关注。6月，三大评级机构中的惠誉给予公司长期发行人评级B+，且展望稳定，此外，惠誉国际评级还确认新力控股的高级无抵押评级为B +，恢复评级为RR4。同月，穆迪和标普分别新力控股集团企业家族评级B2和长期主体信用评级B，且均予以稳定展望。 而在近日，渣打更是首次覆盖新力控股集团，在报告中，渣打认为公司前景稳定，随着多元化的融资渠道的拓宽以及优质土储的积累，新力控股集团财务结构有望迎来持续改善，同时作为深耕江西省和省会南昌市的品牌房企，公司未来业绩增长也会因为这些城市良好的经济基础和不断增长的人口而保持强劲。 新力获渣打首次覆盖，土储结构优质且结构多元化 资料显示，新力控股集团起家于江西，在江西省及其省会南昌市具有很强的品牌知名度，是2017-2019年江西省最大的开发商。按照2019年合约销售计算，新力控股集团还是广东惠州前五大开发商。 深耕中国房地产10年时间，新力控股集团将业务逐渐从江西大本营布局到大湾区，在这个过程中，随着新力控股集团从地方龙头一跃成为成为辐射全国众多城市网络的全国性房企，公司业绩也实现飞速增长。数据显示，2017-2019年，新力控股集团主营业务收入分别为52.41亿元、84.16亿元、269.85亿元，年复合增长率高达127%；同期，公司实现净利润2.78亿元、5.55亿元、20.14亿元，年复合增长率达169%。在业绩增长强劲的同时，新力控股集团的毛利率保持稳定，净利率实现稳步提升。 （资料来源：公司公告） 自2016年以来，新力控股集团一直在扩展其国内市场。截至2019年，公司在超过36个城市拥有117个项目，权益总土储高达1509万平方米，按可售货值计，约85%的土储分布在一二线城市。截至2019年底，按建筑面积计算，南昌和惠州的销售额分别占总额的约45％和18％，分别占总土地储备的18％和33％。根据渣打的预计，江西省对合同销售总额的贡献在2020年将下降至25-30％。但在未来的2-3年内，南昌和惠州仍将是新力控股集团主要的市场，而这些城市的房地产需求因其良好的经济基础和不断增长的人口而保持强劲。 （资料来源：公司公告） 根据此前惠誉的评级，截至2019年底，新力控股集团可归属的未出售土地储备为1040万平方米，足以在未来3-4年内进行开发，这也意味着公司不用立即面临补充土地储备以维持合同销售增长的压力，这使得公司有更大的空间来降低杠杆率并控制土地成本。惠誉认为，新力控股集团谨慎的土地收购将支持其EBITDA利润率在2020年保持在28％以上，并在预测期内保持在24％以上。 而标普给予公司的稳定展望也反映了乐观预期，即未来1-2年内，新力控股集团将继续在南昌以外的地区进行多元化经营，并保持稳定的增长和盈利能力。同时标普预计，公司的杠杆率将适度升高，以支持增长，但鉴于土地支出，其杠杆率仍保持合理水平。 此外，标普预计新力控股集团2020年来自江西省的合同销售占比可能会从2019年的约50%降至25%-30%，公司业务布局的地域集中度或许将有所改善。同时，标普预计2020年长三角地区份额将从2019年的11%升至20%-25%，大湾区与中西部地区也将分别贡献25％左右。综合来看，标普认为2020年归属新力控股的合同销售额将增长10%-15%，约至500亿元。 债务结构持续改善，信托贷款占比有望持续走低 对于绝大多数房企来说，过快的业绩增长离不开畸高的杠杆率水平以及潜在的债务风险。但是对于新力控股集团而言，公司的债务结构却在持续优化。数据显示，公司净负债率由过去超过200%的水平大幅下降到2019年的67%。此外，截至2019年，新力控股集团总债务为265.73亿元。其中短期借款约116.45亿元，仅占总债务结构的43.8%。与此同时，公司手握充沛的现金，账面现金储备达165.99亿元，对应的短债比为142.5%较往年实现大幅度提升。 （资料来源：公司公告） 资料显示，2019年新力控股集团的杠杆率——即净债务（包括为合资公司及联营公司提供的担保）与调整后库存的比率——为57%。但惠誉表示，公司优质土地储备足以弥补公司杠杆率高企的短板，且令公司在未来24个月里具有拿地灵活性。而穆迪预计，未来12-18个月，新力控股集团的杠杆率（以收入/调整后债务衡量）将从2019年的77%降至65%-70%，原因是该公司通过举债为其强劲的业务增长提供了资金。同样，穆迪认为公司EBIT/利息覆盖范围将从同期的3.7倍降至约2.5-3.0倍。 而在融资成本端，新力控股集团2019年加权平均融资成本为9.2%，同比降低0.1个百分点。虽然从客观数据来看，公司的融资成本率仍相对较高，但惠誉预计该指标未来将持续下降，原因是公司越来越多地用成本较低的融资替换成本较高的信托贷款。而根据渣打的预计，随着公司融资渠道的多元化，信托贷款将从2019年的36%减少至2020年总债务的25-30%。 穆迪在报告中预计，随着公司努力实现融资渠道多元化，融资渠道将会有所改善。其实一直以来，新力控股集团与多家知名银行及大型金融机构都有着稳定的合作，同时通过国内和美元债券市场实现了多元化的融资渠道。截至2019年，新力控股集团金融机构授信总额为739亿元，其中未使用授信额度和提款额度为497亿元，占比为67%。对于穆迪来说，稳定的展望反映了其评级预期，而在穆迪看来，新力控股集团将继续维持业务增长，同时保持充足的流动性和稳定的信用指标——而这恰恰是对房企来说，目前环境下最为重要的评价标准。 值得一提的是，新力控股集团在6月成功发行本金总额为2.1亿美元高级票据。据了解，此次两年期发行距离公司首次境外364天发行仅时隔3个月，便取得了同行业债券在新冠疫情后第二高幅度的定价收紧（50个基点）的傲人成绩，此外，本次票据发行开簿一小时后订单规模即突破10亿美元，午间升至15亿美元。在宣布最终价格指引后，最终留下订单规模超15亿美元，超额认购7倍，体现出国际投资者对于新力控股集团未来发展前景的坚定信心。 结语 受新冠肺炎疫情影响，今年2月份，各地售楼处暂停开放，房企销售处于停摆状态。但随着疫情防控取得成效，市场在3月开始逐渐恢复，前期积压的购房需求逐步释放。根据克而瑞数据，百强房企前6个月的销售金额已经基本恢复至去年同期水平，凸显出房地产行业的基本面仍然稳健，在这种情况下，地产股股价回调砸出的“黄金坑”又给了投资者继续择优买入的好时机。 （资料来源：克而瑞） （资料来源：公司公告） 而根据新力控股集团披露的上半年销售数据，公司及附属公司连同其合营企业和联营公司的1-6月共实现合同销售金额约435.4亿元，其中公司自3月复工复产已来销售额持续走高，6月录得销售额108.2亿元，环比增长16.34%。 此外，由于负债率下降、融资渠道多元化扩展，新力控股集团的债务结构实现改善，逐步从“高速”向“高质”发展。而随着新力控股集团基本面的优化，公司也得到了越来越多机构的关注。今年以来招银国际和建银国际分别给予新力控股集团“买入”和“优于大市”评级，其中建银国际将公司目标价设为5港元，较当前股价有25%的上升空间。
7月14日晚间，中联重科发布2020年半年度业绩预告。公告显示，1至6月归属于上市公司股东的净利润预计为38亿元-42亿元，与去年同期相比增长47.50 % - 63.03%。 中联重科表示，2020年上半年，国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气，“两新一重”（即新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）相关项目拓展工程机械行业空间；混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等系列4.0产品市场竞争力进一步加强，核心产品板块市场反馈良好。期内，公司稳健经营、严控业务风险，高质量发展成果显著。 2020年开年，中联重科一手抓疫情防控、一手强化经营，稳扎稳打取得了各项利润指标向好、收入增速明显高于行业增速的业绩，赢得了良好、稳健的开端；随着工程机械产品销售旺季的到来、基建投资力度加大，以及新基建工程的陆续发力，公司再接再厉，上半年取得闪耀佳绩。 上半年，中联重科以“云营销”等新业态强化经营，陆续开展了60余场新品订购、服务指导直播。 中联重科表示，在订单和销量持续高增长的同时，公司强化供应链管理和保障，不断提升智能制造水平，严控各项费用支出，随销售规模增长，平均生产成本和费用率同比显著下降，进一步优化了公司效益。 据了解，2020年上半年，中联重科智慧产业城的建设施工正在按计划有序推进，同时公司携手国际知名管理咨询机构启动了“面向未来·引领30年”项目，将以构建中联智慧产业城为契机，打造世界级的“灯塔工厂”和高端装备智能制造样本。此外，中联重科塔机智能工厂二期项目建设如火如荼，并新增了建筑起重机械华东智能制造基地等项目，智能制造全面发力将进一步夯实企业向高质量发展。 行业专家表示，工程机械行业已从传统的房地产工程项目拉动扩展为新基建、传统基建、新能源等各类建设项目带动，随着“两新一重”建设的持续推进，将为企业带来广阔发展空间。同时，龙头集聚效应的凸显，也将助推中联重科这样具有战略、品牌、技术、规模、服务优势的领先企业更好地实现高质量发展。
7月15日，人民银行开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。今日无逆回购操作。 具体情况如下：
在新冠肺炎疫情的影响下，大部分公司今年都是愁云惨淡、经营困难，但是也有些公司反而因这场疫情而业绩大涨，比如“创业板一哥”、医疗设备制造商迈瑞医疗。 7月14日，迈瑞医疗（300760）发布半年度业绩公告，预计上半年营业收入为98.47亿元-106.67亿元，同比增长20%-30%；净利润32.69亿元-35.06亿元，同比增长38%-48%。报告期内，预计非经常性损益对净利润影响金额约为8700万元，扣非净利润同比增长率预计为37%-47%。公司同时公告，公司持股5.29%的股东EverUnion计划15个交易日后的6个月内，减持不超过640万股，约占公司总股本的0.53%。 2020年上半年，随着新冠肺炎疫情在全球范围的暴发，生命信息与支持产线的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像产线的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长，其中对生命信息与支持产线的拉动作用尤为显著。 迈瑞医疗表示，从2020年二季度开始，公司向海外市场出口新冠抗体试剂，弥补了疫情对体外诊断产线造成的部分影响。经过此轮疫情的考验，公司在国内和国际市场的品牌影响力和认知度得到了极大的提升，实现了众多高端市场的客户群突破，给公司未来的增长带来了更多的机会。同时，受到疫情期内营销推广和差旅减少的影响，经营业绩呈现健康良好的增长态势。 迈瑞医疗今年可谓是风光无限，6月8日，中共中央政治局委员，国务院副总理孙春兰考察迈瑞医疗生产制造中心，称赞迈瑞医疗为国争光。 在资本市场上，今年以来，迈瑞医疗股价震荡连续上涨，从1月2日179.32元/股涨到7月14日最新收盘价的326.41元/股，上涨幅度超102%，总市值达到了3968亿元。想当初，这家企业从纽交所退市时，估值仅33亿美元，2018年10月份登陆创业板时，发行价仅为48.80元/股，结果不到2年时间，股价上涨就超过了5.68倍。 在资金方面，迈瑞医疗也备受北上资金的推崇。据Wind统计，在上半年，迈瑞医疗位列北上资金净流入榜单第5名，金额为48.2亿元。 目前来看，迈瑞医疗的增势并不会减缓。根据中国医疗器械行业协会统计，2017年中国医疗器械市场容量为4450亿元，同比增长20%，预计未来5年复合增长中枢为15-20%，远超全球增长水平。 天风证券郑薇团队认为，2017年国内医疗器械行业增速约为20%，参考海外的数据，未来10年保持10%以上的行业增速具有合理性。“医疗器械本身具有独特的属性，稳定的生命周期、多重护城河、无法跨越的Knowhow积累阶段，使得器械的投资更优，全球来看，器械都享受相对药品较高的估值溢价，均是本身属性的独特溢价。在市场占有率的预测上，参考迈瑞成熟产品，如血球和监护等产品，国内市占率均>30%，未来10年迈瑞取得国内30%份额的可能性较大。”
来自兴业银行最新数据显示，作为福建省科技型中小微企业贷款（下称“科技贷”）首批合作银行，从率先发放首笔“科技贷”业务至今年6月末，该行已累计发放“科技贷”逾15亿元，支持科技型企业133家，当年投放额居八家合作银行首位。 据悉，为发挥财政资金杠杆作用，破解科技型中小微企业融资难题，福建省科技厅、财政厅、工信厅、地方金融监督管理局联合推出“科技贷”方案，计划在2019年至2021年期间，省财政每年出资2亿元设立专项资金提供风险补偿和增信支持，合作银行按照10至15倍比例进行信贷投放。 兴业银行还结合科技型企业缺少固定资产抵押，但知识产权资产突出的特点，与各地知识产权局、保险公司、担保公司、评估公司等联合推出多方损失分担的知识产权质押融资产品，让科技型企业“知产”变“资产”。 截至今年二季度末，兴业银行累计发放知识产权质押贷款超20亿元。
7月15日讯(记者 魏国旭)有着“广西地产一哥”之称的桂林彰泰集团实业集团有限公司(以下简称“彰泰集团”)，其全国化布局再下一城。 在斩获无锡市锡东新城70亩优质地块不久，彰泰集团再度落子华东，于7月10日以 10.2亿元的价格摘得南京雨花台区铁心桥街道小村的G29地块，建筑面积4.6万平米。 在向全国进军的同时，彰泰集团首次提出“四化革新”新目标。“全国化”和“规模化”打下做大做强根基，“现代化”提升管理水平，而“资本化”则提升融资实力，用更低的成本、更高的利润，助力彰泰集团实现更为健康的发展。 我们相信，在“四化”带领下，彰泰集团综合竞争力有望再上新台阶。 “全国化”与“规模化”助力，规模有望再上新台阶 近期，彰泰集团提出“立足广西大本营，深耕广拓，聚焦华东、华中、粤港澳大湾区”的全国化，随后，便马不停蹄的开启了这段进程。 6月23日，彰泰集团经过113轮竞价，以13.9亿元竞得无锡市锡东新城70亩优质地块，正式拉开了全国化布局的序幕。由于区位优势独特，配套齐全，该地块开拍前共计吸引包括碧桂园、中海、保利等在内的16家房企报名。 17天后，彰泰集团再度在激烈的土拍中胜出，以10.2亿元总价拿下了南京市城南两桥G29宅地，自持人才房5800平米，楼面价22164元/㎡，毛坯限价3.2万元/㎡。 彰泰集团20天内连续在华东获得2宗土地，进一步扩大了其在华东区域的深入布局，同时也彰显了彰泰对该区域市场的信心和深耕的决心。而这背后，是彰泰集团充分的市场调研。 据了解，华东区域环上海都市圈正在成为城市经济发展新的增长点，越来越多房企正在环上海大都市圈内寻求新的发展机遇。南京、无锡作为华东区域中典型的高成长性城市，拥有较大的区位、价值潜力和升值空间。” 近日发布的《房地产市场复苏力指数城市排行榜》显示，南京房地产市场复苏力指数为0.74，排名全国第二；无锡则以0.67的指数排全国第六。彰泰集团内部人士称：“未来将在华东、华中、粤港澳大湾区继续积极拿地布局。 在彰泰集团的“四化”中，“规模化”和“全国化”互为表里，在全国化布局之下，配以积极的拿地态势和多元拿地模式，我们认为，彰泰集团的规模有望实现新突破。 这也得到了彰泰集团的印证。彰泰集团内部人士透露，截至2020年7月中旬，彰泰集团最新取得的项目已有13个，可售货值总计近800亿元；而2019年公司投入了110亿多亿元，获得24块土地，总建面约580万平方米。 除了积极参与招拍挂，彰泰集团还创新多元化拿地模式，开始尝试联合竞拍，合作开发等方式，与一线品牌强强联手，实现双方优势互补。克而瑞发布的榜单显示，从2018年开始，彰泰集团已经连续两年稳居广西房地产企业总土储货值前列。目前彰泰集团布局广西11城9县，已建在建项目90余盘，超1800万平方米。 “资本化”与“现代化”加持， 融资渠道或进一步拓宽 与不少谋求全国化的房企使用杠杆撬动规模不同，我们可以看到，彰泰集团一直严守资金安全红线，保持着稳健的经营节奏。据彰泰集团内部人士透露，目前支撑公司发展的资金来源中，金融机构的贷款仅占4成，其余均为销售回款等公司自有资金。 一路走高的销售业绩也为彰泰集团提供了雄厚的资金基础。数据显示，2016-2019年，彰泰集团的销售金额分别是71亿元、128亿元、215亿元和292亿元，平均年度增长率达60%。2020年上半年，尽管受疫情冲击，彰泰集团销售额仍保持在广西房企前列的位置，在2020年全国百强房企中排名第75位。有业内人士称：“不断增长的销售业绩，保证了彰泰集团自有资金的充足。” 为走得更远，彰泰集团也及时走上了资本化蜕变的道路。近年来，房地产市场宏观调控持续收紧，房企融资渠道逐渐收窄，不过那些规模大、信用评级高、留存资金多、偿债能力强的特点，因此更容易筹得资金。彰泰集团就是这样一家房企典型。经审计后的财报显示，截至2019年末，彰泰集团总资产近600亿元，2019年纳税总额15.8亿元。按照银行计算的净负债率(有息负债减去企业的货币资金权益)计算，彰泰集团一直是负数，远低于行业水平。 另据记者了解，像彰泰集团这种销售规模与盈利水平齐头并进的高质量发展模式，非常受权威评级机构青睐。而机构的良好评级，不仅有利于持续提升彰泰在资本市场的品牌形象，也为其进一步拓宽融资渠道、降低融资成本夯实基础。 为加快资本化进程，彰泰集团还于近期邀请原蓝光发展（600466）总裁张巧龙出任董事长兼总裁。张巧龙十分擅长资本运营，任职蓝光总裁期间，带领团队推动蓝光发展、蓝光嘉宝等公司上市，优化财务结构，多元化、全方位建立金融合作伙伴，拓展境内外市场融资渠道，并实现多家评级机构上调信用评级。 此外，彰泰集团的“现代化”革新，主要是以严格、高效、务实的管理风格，坚持彰泰铁军的企业管理文化；对内严抓工程管理、梳理产品质量标杆，夯实企业发展的基石；对外以口碑服务塑造品牌形象，提升软实力。我们相信，凭借“现代化”树立的口碑与品牌形象、辅之“资本化”的加速，彰泰集团将进一步优化债务结构，提升融资实力，使企业健康发展、运营更加规范，步入全国性房企的行列，带领广西房企在全国打响品牌。
千山药机及其实控人有两大问题难以绕过：关联方资金占用约10亿元且至今未解决；证监会调查认定，其2年虚增4亿多元的利润。 7月14日，深交所发布公告，决定千山药机股票终止上市。 千山药机曾依靠“大健康”主业一度成为明星股，市值最高时逼近300亿元。2018年初起，千山药机陷入一系列麻烦：债务诉讼纷至沓来，实控人股权遭司法冻结并跌破平仓线，被证监会立案调查，控制权转让失败，定增流产，上市公司部分账户及所持子公司股权被冻结，业绩巨亏。千山药机及其实控人一同陷入资金链危机。 千山药机及其实控人有两大问题难以绕过：关联方资金占用约10亿元且至今未解决；证监会调查认定，其2年虚增4亿多元的利润。 出事之后，千山药机董事长刘祥华曾向上海证券报记者表达过他的反思——杠杆猛于虎，要主动降杠杆，股票质押要“悠着点”。这也是不少上市公司及其大股东曾面临的教训。 面临退市 据披露，千山药机因2018年度经审计的归属于上市公司股东的期末净资产为负值，2017年度、2018年度财务会计报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2019年5月13日起暂停上市。 今年6月30日，千山药机披露2019年年报。年报显示，利安达会计师事务所（特殊普通合伙）为千山药机2019年财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告；同时，千山药机2019年度归属于上市公司股东的净资产约-25.79亿元；2019年度归属于上市公司股东的净利润约-7.85亿元。 基于上述情形，根据相关规定及深交所上市委员会的审核意见，7月14日，深交所决定千山药机股票终止上市。 公告称，自深交所作出千山药机股票终止上市的决定后15个交易日届满的次一交易日起，千山药机股票交易进入退市整理期。若千山药机提出复核申请且深交所上诉复核委员会作出维持终止上市决定，自深交所上诉复核委员会作出维持终止上市决定后的次一交易日起，千山药机股票交易进入退市整理期。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对千山药机股票予以摘牌。 深交所要求千山药机严格按照相关规定，做好退市整理期及终止上市后续有关工作。 四大问题 根据会计师事务所等方面的意见，千山药机存在四大问题且未得到及时解决。 首先，千山药机长期资金短缺，无法偿付到期债务而涉及较多的司法诉讼，导致大部分银行账户、重要资产被司法冻结，千山药机公司的生产经营受到重大不利影响。目前，公司尚未就债务重组取得实质性进展，未来债务重组能否成功存在重大不确定性，其持续经营能力存在重大不确定性。 其次，千山药机在2018年度共计提资产减值损失18.35亿元，其中坏账减值准备16.97亿元，坏账减值准备涉及关联方资金占用减值金额9.2亿元。 再次，千山药机于2018年1月收到证监会《调查通知书》。千山药机于2019年11月收到《证监会行政处罚及市场禁入事先告知书》（下称《事先告知书》）。根据《事先告知书》认定的事实，千山药机2015年和2016年2年虚增4亿多元的利润，公司2015至2018年连续4年净利润实际为负。 证监会调查认定，刘祥华凌驾于千山药机内部控制之上，伙同其胞弟刘华山操控公司资金往来，决策和组织实施千山药机发生金额巨大的关联方非经营性资金占用及利润造假等事项。 最后，千山药机在2017年度确认了对湖南乐福地医药包材科技有限公司原股东应收取的业绩补偿款3.88亿元，2018年度千山药机实际收款加诉讼保全方式共计确认可收回金额0.5亿元，对剩余未收回业绩补偿款计提了坏账准备3.38亿元，2019年千山药机仅收到业绩补偿款474.90万元。这也成了一笔糊涂账。 自救难救 直至今年初，地方政府、千山药机及其实控人等仍未停止对千山药机的抢救，但最终失败。 此前，千山药机曾与长城资产签署意向协议，计划推进债务重组的具体方案和实施工作。去年11月，千山药机公告称，公司将推进解决债务危机各项工作，逐步恢复公司正常经营，自查经营和管理的缺陷并予以整改，规范公司运作，整改完成后公司将聘请保荐机构对公司进行保荐，符合相关规定后，公司将向深圳证券交易所申请恢复上市。 不过，根据会计师事务所等方面的意见，千山药机存在的四大问题未得到及时化解。首当其冲的就是千山药机长期资金短缺，无法偿付到期债务而涉及较多的司法诉讼，导致大部分银行账户、重要资产被司法冻结，千山药机公司的生产经营受到重大不利影响。目前，公司尚未就债务重组取得实质性进展，未来债务重组能否成功存在重大不确定性，其持续经营能力存在重大不确定性。 出事之后，刘祥华曾向上海证券报记者表示：“上市公司债务应该合理，少进行大股东股票质押，否则会有更多被‘消灭’的大股东。”
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