2019上海企业百强出炉！入围门槛提升近10亿（附榜单） 2019上海百强企业规模再创新高，总营业收入接近7万亿元，入围门槛首次突破50亿元，千亿级营收规模企业达到21家。 上海哪家企业实力强？透过这张榜单可以寻找到你想要的答案！ 就在刚刚，2019上海企业100强名单发布正式发布。上海百强企业榜以上一年企业营收为入围标准，数据显示，今年百强入围门槛大幅提升近10亿元，由上年的49.9亿元提高到59.6亿元，21家企业营业收入超过1000亿元，是上海百强企业排行榜发布以来超千亿企业数量最多的一次。其中，上汽集团、中国宝武、交通银行位列榜单全三。 从整体看，上海百强经营规模还处于扩张阶段，经营规模、经济效益都呈现增长态势。上海百强2018年的营业收入总额达到69081亿元，增长8103亿元，增长率13.29%，平均每家企业营业收入达到691亿元。其中，21家企业营业收入超过1000亿元；50家企业营业收入在100-1000亿元之间，29家企业营业收入在60-100元亿之间。 记者梳理发现，与上年榜单相比，排在百强榜前十位的企业发生了一些变化。其中，上汽集团、中国宝武、交通银行、中国太保，仍位列第一至四位，去年排名第五的浦发银行与排名第六的绿地集团名次互换，一降一升。上海万科由第九升至第七，中建八局由第七降至第八，上海建工则首次挺进前十，从去年的第十一名升至第九，益海嘉里名次与去年相同仍为第十。光明食品集团是唯一跌出前十的企业，由去年的第八跌至今年的第十二位。 再次高居榜首的上汽集团营收达到9022亿元。作为汽车行业领头羊，上汽在技术、规模，尤其是新能源车方面的优势显现，在2018年汽车市场销售疲软、销量下滑背景下，继续保持一定幅度增长。第二名中国宝武营收4386亿元，同比增长高达10.1%，一方面反映出钢铁行业持续回暖给企业带来新机遇，另一方面也说明宝钢与武钢整合效果正逐步显现，行业龙头地位更加突出。第三名的交通银行虽受银行业整体增长趋缓的不利影响，但依然实现4341亿元的营收，增长率达到11.62%。数据显示，包括“三巨头”在内的前20名企业营收合计48751亿元，占上海百强的比率高达70.57%，增长5145亿元，同比增长11.8%，这也显示出大企业依然是拉动上海百强营收规模的主力。 营收增长的同时，上海百强企业的总资产规模也在不断扩张，资产总额首次突破30万亿，达到302818亿元，平均每家企业3051亿元。其中，28家企业总资产在1000亿元以上，45家企业总资产在100-1000亿元之间，27家企业在100亿元以下。交通银行、浦发银行、上海银行以95312亿元、62896亿元、20278亿元分列前三。不过，前两两家银行的资产增速明显放缓，上海银行资产增速依然较高，三家银行资产增加额依然庞大，2018年全年增加8653亿元，增长率5.09%。数据显示，前20名企业资产总额合计272210亿元，占上海百强的89.87%，前20家大企业也是上海百强资产总额增量扩张的主要因素，但增长率略低于平均水平。 从利润指标看，上海百强2018年全年净利润4433亿元，增长452元，增速11.37%，盈利水平继续呈现上升势头。97家盈利企业中，其中有11家净利润在100至737亿元之间，有29家净利润在10至100亿元之间，有57家企业净利润在10亿元以下。其中，交通银行、上海万科、浦发银行分别以736.3亿元、562.4亿元、559.1亿元分列前三，2家银行的盈利规模巨大，交通银行继续保持增长但增速趋缓，浦发银行利润有所下降，上海万科增速较高。 与利润形成鲜明对比的是，去年上海百强纳税总额合计4827亿元，仅比上年增长88亿元，增长率仅1.86%。在上海百强营业收入和净利润增长幅度较大的背景下纳税总额以较低的幅度增长，显示出近年来降税政策措施的效应正逐步显现。 另外值得关注的是，从百强企业自身看，虽然整体上经营业绩继续增长，但有些优势行业的增速明显下降，即使21家千亿级龙头企业也存在增速分化、发展不均衡现象。往年营业收入、净利润增量主要贡献者银行、汽车、烟草企业的营业收入增长率明显低于平均增长率，净利润增长率仅在1.42%-4.85%之间，净利润增量不足70亿元，增长乏力。 可喜的是，经过多年培育，上海新兴服务业正逐步成长起来，其中龙头企业抓住消费交易手段变革的机遇，应用互联网和人工智能技术实现了连续多年的经营业绩高速增长。以互诚信息技术（上海）有限公司（美团）为例，其2018年实现营业收入652亿元、资产总额达1206.6亿元、员工人数5.93万人，同比分别增长92.25%、44.27%和45.82%，成为生活服务电商平台行业的领头羊，庞大的生活服务规模渗透到全国各地，创造的外卖骑手就业岗位就达到270万人之多。总部位于上海的圆通快递、德邦物流、中通快递和申通快递等4家新型物流公司实现营收851.1亿元，增长28.85%；实现净利润90.8亿元，增长35.05%；在实现营业收入、净利润双双高增长的同时，吸纳员工人数18.4万，员工人数占百强企业员工总数的比重高达9.04%，在全国更是带动数以百万计的快递行业就业人群。 2019上海制造业企业100强、上海服务业企业100强，2019上海民营企业100强、上海民营制造业企业100强、上海民营服务业企业100强和2019上海百强成长企业50强排行榜也在当天同时发布。该系列榜单由上海市企业联合会、上海市企业家协会、上海市经济团体联合会、解放日报社联合发布。其中，备受关注的2019上海民营企业百强榜显示，百强民企营业总收入为13902亿元，增长27.9%；资产总额30374亿元，增长28.82%；净利润1077亿元，增长14.09%；纳税总额达659亿元，增长15.08%。一系列数据显示，民营百强经营业绩增长幅度明显高于上海百强的平均增长幅度，发展活力旺盛。 2019上海企业100强榜单
北京人不学车了？驾校第一股东方时尚营收利润再度双降 该公司主要收入依赖于北京地区，但由于北京学员学车人数下降，其营收和利润也在不断下滑。东方时尚目前将利润增长点瞄向了飞行培训领域 《投资时报》研究员 王宏 在北京，考下一张驾照相比于摇到一个车牌号，就如同在自家社区遛弯与参加北马的区别。所以，“拿本”往往是很多人面对无休止等待的“耐心考试”中一个聊以慰藉的不错方法。 正是这种心态，成就了那家东方时尚驾驶学校股份有限公司（下称东方时尚），甚至还将它送进A股市场。不过现在，好日子似乎到头了。 近日，东方时尚（603377.SH）公布了其2019年半年报。报告期内，该公司营业收入为5.2亿元，同比下降0.53%；归母净利润为1.01亿元，同比下降11.16%；扣非后的归母净利润为0.64亿元，同比下降8.51%。 总部位于北京大兴区的东方时尚于2016年登陆资本市场，主营业务为驾驶员培训，被称为“驾校第一股”。上市之初兴业证券（601377.SH）在一份研报中曾表示，该公司上市后，融资能力、品牌效应将大幅提高，未来成长前景广阔。 美好的愿望最终没有成为现实。上市三年多以来，东方时尚营收并未见突破，归母净利润更是连年下降。2018年年报显示，该公司报告期内营业收入为10.51亿元，同比下降10.41%；归母净利润为2.23亿元，同比下降4.97%。 北京分公司的驾校培训费占东方时尚总收入权重达八成以上，对公司业绩影响至关重要。《投资时报》研究员注意到，北京学员人数的减少，是东方时尚业绩下滑的主要原因。 自上市以来，东方时尚来自于北京地区的收入逐年减少。Wind数据显示，2015年至2018年，该公司来自北京地区的收入分别为11.89亿元、9.93亿元、9.61亿元以及8.57亿元，分别同比下降6.07%、16.49%、3.26%以及10.82%，仅四年间北京地区营收蒸发了两成八。 东方时尚近一年股价走势（单位：元/股） 数据来源：Wind 对于北京地区收入减少的原因，此前在回复上交所2018年年报问询函时，东方时尚表示，收入下降主要受首都非核心功能疏解、人口外迁的政策因素影响，北京地区学车总量趋缓，进而导致公司招生人数同比有所下降。 除了北京地区以外，东方时尚还在云南、石家庄、荆州、山东四个地区设立分公司开展机动车驾培业务，而湖北东方时尚、重庆东方时尚以及晋中东方时尚三家分公司则正处于建设之中。 东方时尚曾想努力复制北京的成功经验，但收效甚微。目前其他地区的收入规模不仅远不及北京地区，且多数公司收入也出现下滑趋势。 其中云南东方时尚分公司于2014年投入运营，2017年营业收入为1.19亿元，2018年下降至0.99亿元。而石家庄东方时尚分公司于2014年投入运营，2017年营业收入0.29亿元，2018年营业收入下降至0.28亿元。 除了主营业务外，东方时尚还向汽车后市场做延伸，进军汽车维修、汽车金融、汽车美容等行业，试图实现多元化协同发展。不过最值得注意的是，东方时尚甚至跨界做起了飞机培训业务。 2019年3月，东方时尚以9952.36万元成本取得了海若通用航空股份有限公司55%股权，由此获得了控制权，并将后者更名为东方时尚通用航空股份有限公司。该航空公司主要经营范围涉及飞行培训、飞机销售、飞机维修、空中游览、机场运营等。 据悉，东方时尚的跨界多以投资收购形式完成。据wind统计，上市以来东方时尚已进行了8次股权投资收购活动。 而东方时尚举债进行投资的行为也造成了公司财务负担的加重。2016年上市之初，其资产负债率只有28.01%，到2019年6月末已增加至49.85%。特别是在2018年，东方时尚债务大幅上升，其中流动负债增加至14.61亿元，同比增加1.05倍，总负债增加至19.45亿元，同比上升1.01倍。 《投资时报》研究员注意到，东方时尚的债务结构以短期负债为主，公司在一年以内存在较大的偿债压力，并且利息开支将吞噬公司的利润。 截至2019年6月30日，东方时尚短期借款为5.43亿元，应付票据及应付账款为1.67亿元，长期借款为1.39亿元，而货币资金只有2.21亿元，尚不能覆盖短期借款。 根据2019年半年报，东方时尚期内财务费用高达1921.85万元，同比增长161.62%。该公司在半年报中表示，归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润的下降，主要原因为公司银行贷款增加，贷款利息支出有所增长导致。
信贷增速季节性回落需适度加大逆周期调节力度 央行发布的最新金融统计数据显示，7月份人民币贷款增加1.06万亿元，低于市场预期。7月末人民币贷款余额同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.6个百分点。 “7月信贷增量环比同比都明显回落，除季节性因素外，银行体系内的信用分层压力也在一定程度上影响到银行的风险偏好，加之当前实体经济运行压力较大，表内信贷融资供需两端都不同程度受到影响，进而导致信贷增速明显回落。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀说。 具体来看，中长期信贷方面，7月中长期贷款增速低于去年同期，住户部门中长期贷款增加4417亿元提供了一定支撑，企业部门中长期贷款增加3678亿元延续相对不足，居民部门购房需求依然是中长期信贷的支撑。 短期信贷方面，7月企业短期贷款减少2195亿元，同比环比均大幅减少，居民部门短期信贷7月仅增695亿元。中信证券研究所副所长明明表示，从居民短贷来看，7月消费可能承压。票据融资在7月末得到了监管层支持，经历了“贴现率破1%”事件后终于环比增速转正，票据融资增加1284亿元，但同比依旧少增1100亿元。结合上述长短期信贷数据，弱需求现状逐步得到验证，短期运行较为低迷。 “7月企业短贷减少2195亿元，票据融资同比少增，也表明当前部分金融机构信贷投放依然受到不同程度的流动性约束。从二季度货币政策执行报告所显示的贷款加权利率来看，随整体利率有所下降，但其背后可能与信贷投向结构更加倾向于风险较低客户有关，这也在一定程度上反映出实体经济运行压力犹存背景下，机构风险偏好改善仍有较大空间的现状。”陈冀说。 联讯证券董事总经理李奇霖认为，上述现象可能也与6月季末冲存款行为有关。一般在季末月，为了应对存款考核，银行一方面会利用企业短贷来派生存款，在6月过后，这些短期贷款陆续到期，带来企业短期贷款的大幅减少；另一方面会使企业选择用票据来应对资金结算，在6月过后，替代作用消失形成反馈。此外，由于1月份票据冲量较多，6个月期票据大量到期也间接造成了票据的大幅少增。 社会融资规模方面，7月社融增量为1.01万亿元，社融存量同比增速10.7%，较上月低0.2个百分点。其中，对实体人民币贷款增量8086亿元，同比少增4775亿元。陈冀认为，信贷投放低于预期，小幅拖累社融增速。 表外融资方面，降势有所增大。7月委托贷款降987亿元，信托贷款降676亿元，未贴现银行承兑汇票减少4563亿元，贡献了较大降幅。 “7月房地产信托贷款受到监管指导，未贴现银行承兑汇票的大幅减少与低迷的企业短期信贷、低M1增速三者互相印证。”明明认为，目前非标监管边际趋紧，同时票据清查使得企业票据套利难度增大，预计表外融资难以快速上行。 7月份，企业债发行单月净融资2240亿元，同比多70亿元；地方政府专项债发行有较大提升，7月单月净融资额4385亿元，同比多2534亿元。陈冀认为，尽管地方专项债同比增速较快，但今年地方债发行已经有所减速，对于7月社融增速的支持有所减弱。 “在房地产领域信用派生力量被限制，在信用扩张的资产端缺乏有效依托的情况下，若专项债不扩容，随着专项债下半年发行额度减少与低基数效应逐渐消失，年内社融增速高点大概率已经过去，需要警惕信用收缩再度出现的可能。”李奇霖说。 7月M2同比增速8.1%，同比环比均有所减小。M1同比增速3.1%，环比降低1.3%，同比减少2%。明明认为，银行表外融资减少叠加信贷不足是M2增速下滑的原因。M1低增速与企业短贷低增相互印证，后续应当继续保持观察，以确定狭义货币增速的底部区间。 “M2增速回落主要受信贷不及预期、市场流动性分层压力等因素综合影响。7月货币政策的主要调控目标在于缓解市场流动性分层压力，并兼顾外部贸易摩擦背景下的压力，并未大幅向宽松调整对M2增速形成必要支撑。未来政策依然会维持稳健状态，鉴于M1、M2增速双双回落，若美联储持续降息，受外部降息潮推动，国内需适当加大逆周期调节力度，引导国内市场利率缓降，降低企业融资成本。”陈冀说。
上汽发债200亿元：计划加大新兴产业投入？ 8月9日，上汽集团储架发行公司债券的议案在股东大会上获得高票通过。此前，上汽集团发布公告称，公司拟以储架发行方式申请发行不超过200亿元（含）的公司债券。 继2008年发行20亿元中期票据之后，上汽集团已经有十余年未发行过债券。现场一位个人股东在提问环节直接发问：“上汽为何选择此时发债，与公司上半年经营业绩是否有关？” 2019年，中国汽车市场延续了去年下半年以来的低迷，作为国内规模最大的整车制造企业，上汽集团也未能幸免。根据最新发布的产销快报，今年1-7月，上汽汽车总销量337.7万辆，同比下降15.7%。 上汽集团将于8月30日披露2019年中报。尽管上半年的具体经营业绩尚不得而知，但种种迹象表明，上汽今年的半年报将不再像以往那样靓丽。今年一季度，上汽实现营业收入1960.2亿元，同比下降16.5%，净利润82.5亿元，同比下降15%。 近期，上汽集团的合作伙伴通用汽车发布的半年报显示，通用汽车上半年在中国市场的销量同比降低14.96%，而大中华区的收入水平却同比降低48%至6.11亿美元。营收腰斩背后，通用汽车面临着销量下滑和“价格战”的双重压力。 通用汽车大中华区的经营情况是上汽集团整体表现的一个重要侧面。通用汽车公布营收业绩之后，有卖方分析师下调了上汽集团二季度的盈利水平。华创证券预计，上汽二季度将实现归母净利润约65亿元，同比下降30%左右，而此前预计为70亿元。 对于股东的提问，上汽新任副总裁、财务总监卫勇并未正面回答。他表示，作为上市公司，上汽始终关注利用资本平台助力发展，此前也曾发债或者定向增发进行募资，而储架发行是上交所面向“成熟知名发行人”推出的新模式，成功获得储架发行资格也有助于提升公司的优质蓝筹形象。 21世纪经济报道记者梳理发现，自2007年以来，上汽集团通过发债或定增在资本市场上募资超过330亿元人民币，其中，近两次规模较大，2010年和2017年分别定增100亿元及150亿元。 随着集团营收规模和业务范围的增加，上汽对资金的需求程度也在提升。对于此次储架发行200亿元的用途，上汽集团表示，主要用于补充流动资金、研发创新、项目建设等。 近年来，上汽集团正在大力推行“新四化”的发展方向，围绕电动化、智能网联化、共享化、国际化孵化了众多项目与产品，事实上此前募资的金额也多应用于这些新兴产业。上汽在这些领域取得了一定成绩，但很多项目属于长周期、高投入的类型，因此上汽需要撬动一定的外部资源加以培育。 相比于盈利及资金是否承压，在这个案例中，更应该关注的问题或许是：上汽精心投入的新兴业务，在何时能反哺集团？ 为转型升级提供资金 从上汽集团此次发债的种类看，这更像一次“粮草先行”的储备。 据悉，2018年7月，上海证券交易所正式推出公司债券储架发行制度，以针对资质较高的企业，优化公司债券预审核和挂牌条件确认机制。 储架发行公司债，需先被上交所确认为符合条件的企业，然后要通过董事会和股东大会的审批，最后，涉及额度及期限的方案取得证监会的批复之后，企业可以根据自己的节奏发行不同种类的债券。 根据上汽集团发布的公告，此次发行的公司债券票面金额为人民币100元，发行规模不超过人民币200亿元（含人民币200亿元），期限不超过十年（含十年，可续期公司债券不受此限制）。 上汽短期内发债融资的具体规模和利率尚不得而知。不过，从上汽之前的操作风格看，公司未必会将200亿的额度全部用完，尤其是短期之内。 2008年，上汽曾获准注册了规模为60亿元的中期票据，当年发出了第一期的20亿元（票面利率为3.5%），但此后并未继续。 上汽十余年来另一次发债是在2007年。当年，上汽发行了63亿元可转债，主要用于自主品牌的研发和制造。不过，上汽对发债这一途径的态度相对保守。 “由于证券市场对发债用途的监管很严格，发债时，研发投入的产品必须与发行书上的产品一致。但由于汽车市场变化较快，不确定性较大，上汽决定采用自有资金和银行贷款来进行研发。”当时上汽一位内部人士对媒体表示。 上汽的现金流和银行信贷额度在国内车企中位居前列，从公司融资的角度，也只有当发债的资金成本具有优势时，才会成为上汽重点考虑的渠道。 “这几年随着业务规模的扩大，我们在努力做银团贷款、进行银行的综合授信，通过多种融资手段，满足业务发展的资金需求。”卫勇也在股东大会上表示，“通过这次发债，最终目的是建立长效性、低成本、多层次的融资体系，使未来融资选择更加多元、更加灵活，降低公司经营成本。” 卫勇同时指出，公司正值“新四化”转型时期，此次发行公司债券，将为业务转型升级提供持续的资金支持，帮助公司进一步建立差异化竞争优势。 事实上，此次发布的200亿元融资发债计划，并不是上汽登陆资本市场以来的首次大规模公开融资活动。在此之前的2017年和2010年，上汽曾通过定增的方式，在市场上分别募集了150亿元、100亿元资金。 “新四化”转型进行时 上汽集团此后发债的资金用途，从近两年的布局中可见一斑。 2017年，上汽募集的150亿元资金，主要用于新能源汽车、商用车智能化定制业务模式开发、前瞻技术与车联网等。 具体而言，72亿元募集资金用于新能源汽车，20亿元用于商用车智能化定制，19亿元用于前瞻技术与车联网，另外39亿元用于汽车服务和汽车金融领域，包括云计算和数据平台建设、车享平台的功能完善等。 在前瞻技术与车联网方面，燃料电池汽车的研发项目拟投入5亿元，智能驾驶汽车前瞻技术研发项目拟投入7亿元，自主品牌互联网汽车应用开发项目则拟投入7亿元。 上述业务的确是上汽近年来大举发展的领域。客观而言，上汽在这些领域也都取得了一定成绩。比如，新能源汽车方面，根据威尔森的数据，最新十二个月（2018年7月至2019年6月），上汽新能源汽车销量在全国厂商中排名第三，仅次于比亚迪和北汽新能源；商用车智能化定制也成为上汽大通旗下车型的一大特色，近年来随着上汽大通“商转乘”战略的实施，C2B智能定制也从商用车领域拓展至乘用车领域。 另外，在互联网汽车方面，上汽也联手阿里巴巴，共同成立了斑马网络，在互联网汽车的研发与推出上占得了先机。 不过，这些项目目前要么难以单独盈利，要么难以实现稳定的盈利，而类似于氢燃料电池汽车、自动驾驶汽车等前瞻技术更是需要大量的研发资金投入，可想而知，上汽仍将在这些领域投入不菲的资金。 值得一提的是，随着科创板推出，不少创新性企业有望获得新的融资渠道。对此，上汽集团董事长陈虹在股东大会上表示，上汽集团这几年在“新四化”领域有很多布局，也成立了不少新业务、新技术的创新型公司，经初步研究分析，部分下属创新企业基本符合科创板推出的战略目的。 陈虹表示，上汽旗下这类公司有十余家，他还举了几个例子，包括联创汽车电子、斑马网络、车享，以及华域电动。但对于是否有上市计划，其表示：“具体要根据这些企业下一步的运营发展、科创板的具体要求来推进。”（编辑：周开平）
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 融信后千亿时代的首份半年报：去杠杆效果明显，一二级联动开发模式兼顾规模与利润 2019财年中场哨响，融信中国（03301.HK）交出了上半年的成绩单。对于融信来说，2019年是一个新的开端，站在千亿的起点上，融信在今年上半年实现了高质增长。 8月7日，融信发布的2019年半年度业绩报告显示，各项财务指标向好。报告期内，融信实现营业总收入人民币266.16亿元，同比增长86%；毛利润人民币63.61亿元，同比增长52%；归母核心净利润19.56亿元，同比增长约26%；基本每股收益1.19元，同比增长17%。 实现营收利润增长的同时，融信把调整负债结构放在了首位，以应对今年下半年融资大门的收紧。截至6月底，融信净负债比率从2018年末的105%降至77%；较去年末下降了28个百分点；货币资金从2018年末249.96亿上升至318.94亿元，较去年年末增长28%；现金短债比从2018年底1.01倍提升至1.66倍，增幅达0.65倍，财务结构进一步稳健，流动性进一步改善。 1-7月，融信主动调节奏、控规模，保证有质量的增长，目前已实现合约销售额695.7亿元，依旧维持了较高增长。回顾首份半年报业绩，融信的战略与策略优势起到了画龙点睛的作用。 “年中考”业绩达标：增利润、减负债 在过往经营业绩高增长的情况下，融信2019年上半年持续保持良好的盈利情况，各项财务数据全线飘红。 2019年过半，融信完成合同销售金额567亿元，同比增长4%；销售均价为20100元/平方米，回款率为81%。今年调控从严和融资收紧，不少房企对于市场形势的判断都较为谨慎。作为房企中稳步前进的优等生，融信1-7月已完成全年合约销售目标近半。对此，融信集团首席营销官张文龙表示，上半年业绩完成情况在计划之内，下半年将按照既定计划推盘。 半年报数据显示，2019年上半年，融信实现净利润35.10亿元，同比上升56%；归母核心净利润19.56亿元，毛利润达到63.61亿元，毛利率达23.90%，若扣除收并购项目重新估值影响，融信毛利率为27%。同期总资产达2009.81亿元，同比增长8%。各项财务指标呈现积极变化，保持了稳中有升的发展势头。 保证利润增长的同时，融信的债务结构持续优化，流动性进一步改善。在对房地产资金的严密监管下，大部分房企都加快了去杠杆降负债的步伐。在业绩稳定增长的同时，融信的净负债率水平亦保持稳步下降的趋势，杠杆率持续下降。中报数据显示，公司上半年总债为人民币623.51亿元，较2018年年末下降0.24%；资产负债率80.21%，较2018年年末下降2.52个百分点；净负债率77%，较2018年年末下降28个百分点，在宏观经济去杠杆以及房地产企业融资渠道相对受限等导致行业融资成本整体不断抬升的形势下，融信交出了一份不一样的答卷。结合未来业绩释放对资本的增厚作用，融信的净负债率有望持续下降，财务结构优化的红利将进一步显现。 与此同时，融信一如既往地保持了充裕的流动性，现金流充沛。截至2019年6月30日，公司在手现金及银行余额共计318.94亿元人民币，最低现金余额足以满足未来12个月基础运营资金的支付。从偿债能力看，融信的短债占总债务从2018年末的40%降至31%，现金短债比从2018年底1.01倍提升至1.66倍，足以应对短期债务，资金链安全，流动性高。这也是融信近几年有意识主动降债增效的结果，财务状况和资本结构更趋良性发展。 资本市场对融信去杠杆的成效也表示认可，融信的信用水平屡次提升。今年4月9日，国际信用评级机构穆迪将融信的主体评级直接上调至“B1”，评级展望为“稳定”；标普确认融信的长期评级为“B”，将评级展望从“稳定”上调至“正面展望”。境内评级方面，中诚信维持公司主体长期信用AAA等级，中证鹏元年内首次给予公司主体长期信用AAA等级。研报表示，公司在2019年将重心放在降负债上，负债比率持续改善，债项评级进一步调升可期，融资成本有望继续降低。 进入2019年，监管层对房企高负债的风险持续敲“警钟”。行业人士认为，在此背景下，整个房地产行业都在去杠杆，但是降杠杆也有主动和被动之分，像融信这样提前布局，主动降杠杆的行为并不常见，也体现出融信对风险的高防范意识。 开启融资多元时代 盘活存量资产 在房地产市场快速向优质房企集中的市场环境下，拥有稳定评级和资本市场认可的规模房企也在多元化中展现出较强的竞争力。融信通过紧抓上半年市场时间窗口，进行高质量资本运作，积极降低融资成本的同时，有效实现多元融资。 2019年上半年，未使用授信超1000亿。在充裕的银行授信之外，融信拓展融资渠道，使用债券、配股等渠道进行融资。 今年4月4日融信发布公告，按每股10.95港元配售最多1.08亿股现有股份。配售所得款项净额约11.8亿港元，用作公司发展目的及作为集团的一般营运资金。此次配售获得市场热烈反响，获7倍超额认购。市场的热捧意味着当前融信的估值水平对投资者而言具有较大吸引力，同时也反映出资本市场对融信业务策略及发展前景的高度肯定。 今年上半年，融信完成4亿美元交换要约，并在境内提前回购注销17.5亿人民币私募债；在境外完成回购注销约1.12亿美元。 实际上，这是融信今年以来调整和优化资本结构的一部分。在今年上半年，融信还通过多次发行票据用于公司现有债务的再融资。粗略推算，融信今年合计发行的优先票据金额已经超过15亿美元，并通过境外债务置换，发行长期限境内外债券，延长债务期限。 在实现企业规模和资产规模同步增长的同时，多元化融资有利于帮助融信盘活资产，推动资产结构持续优化和融资成本的下降，进而促进利润率的进一步攀升。 布局一二级联动 利润可期 规模与利润兼顾的背后，是融信进一步释放潜能，为长远发展奠定基础。近年来，融信在旧改项目上，积极参与棚户区改造、旧城改造和保障房建设。据悉，目前融信有多个程度较佳的旧改项目正在推进，未来可为融信带来可观货值。随着今年多个旧改项目逐步落地，也将为公司增加大量优质土储。 融信最早于2010年在福州积极开展旧改，积累了丰富的城市更新经验。近年来，在精准把握土地市场窗口机遇的基础上，融信在太原、郑州等地通过一二级联动的方式获取了大量低成本优质土地。据悉，融信在郑州和太原预计还会再有600~700万方土储确权。 市场人士认为，在房地产市场城市轮动周期下，中原地区及西部地区核心省会有望成为下一阶段重点城市。 随着中国房地产市场的发展进入新的阶段，公开土地市场竞争愈加激烈，多元化的拿地能力将成为决定房企发展前景的核心竞争力之一。2019上半年大部分时间，土地市场持续升温，在此阶段，融信没有拿贵地，充实的土地储备和符合预期的推进节奏是支持融信业绩稳步增长的主要原因。中报数据显示，融信上半年新增地块23个，新增土储面积为421万平方米，总土储面积为2654万平方米，其中土储货值的80%位于一线及强二线城市，充足高质量的土地储备将保证地产业务未来的均衡发展。包括德银、花旗、安信国际在内的多家机构表示，融信的优质土储，是其长期业绩的增长动力之一。 安信国际表示，融信2018 年在拿地上已显得较为谨慎，审慎拍地，销售回款的30%-50%资金匹配拿地投资，处在较为合理的水平。据悉，出于性价比的考虑，融信会入手一些利润率并不显著的地块，而随着操盘深入，这些地块的利润率会逐步上升。预计1-2个财年内，融信盈利指标将呈现更加可喜的增长水平。 土储战略可见一个公司的未来。据了解，融信已正式进驻全国九大核心城市群共43个城市，分别是长三角、海峡西岸、大湾区、长江中游、中原、京津冀、山东半岛、成渝和西北。融信持续深耕长三角和海西等区域，其中，586万平方米权益土地储备位于长三角，占比全国41.77%。 此时，融信“聚焦高效能城市，深化‘1+N’布局“的战略目标更加清晰。2019年1-6月，融信已在全国一线及强二线城市布局了多个优质项目，其中杭州、福州、上海、南京为重点分布城市。 此外，融信也布局了未来极具成长性的核心城市，如直辖市重庆，省会城市郑州、太原等，通过快速抢占城市发展的高地与增长中心， 输出融信成熟高效的运营能力，达到对区域的持续深耕，进而成为新的业绩增长点。 融信集团总裁、融信中国执行董事余丽娟表示，未来将继续深耕一二线高效能城市，以一个城市为主，对周边进行渗透，充分发挥融信的品牌优势，并寻找外围价值洼地。 在充足高质量的可售资源及高品质的产品支持下，销售继续保持了较好的去化率。根据半年报数据显示，融信2019年上半年去化率为70%，维持较高水平。基于下半年公司将迎来更充足的供货，按照现有的去化和既定的推盘节奏，销售额也将加速增长，释放更多的利润空间。 同时，融信对自身运营能力也提出了更高要求。一直以来，融信通过优化组织结构标准化开发流程来提升运营效率，通从产品定位前置、规划设计前置、完善开工前各项准备等方式保障项目开发的高效运营，从项目审批启动到最终销售交付，可以实现精确的节点控制，能够提高开发效率，有效降低成本。 对此，余丽娟表示，练好内功对于千亿后的融信非常重要，提升运营效率、人均效能和产品溢价，挖掘内源性增长潜力以提升公司利润率，使得融信在未来奔跑时跑得更好、更快，并为股东创造长期稳定的回报。 随着地产行业估值有望见底回升，地产行业出现分化。企业融资状况有所改善，资金压力有所缓解，高盈利、高潜力的上市房企越发引起资本市场的关注，如具有此特征的融信，其高质量的发展得到了众多投资机构的认可。 2019年上半年，融信市值累计涨幅为8.5%，10余家机构纷纷给予融信“买入”或“增持”评级，其中不乏花旗、德银、摩根大通等国际投行。花旗自3月22日将融信目标价格从17.72港元调高至18.80港元，此后三次评级均维持此目标价。 德银预计，融信在中国将会成为同等规模房地产企业中的领跑者，“融信中国资产负债表的改善及强劲的利润增长，将有助于公司估值获得重新评估”。
昔日国民品牌陨落！曾经“县城男鞋扛把子”，如今被取消上市地位，52亿港元市值富贵鸟为何折翼 曾经的国民品牌、三四线商场“扛把子”的富贵鸟，从“富贵”到陨落，到底经历了什么？ 2013年，富贵鸟在香港成功上市，顶峰期员工接近1万，如今却被港交所取消上市地位，令人唏嘘不已。 富贵鸟被取消上市地位 8月12日，富贵鸟发布公告称，联交所于2019年8月9日向公司发出函件，告知公司股票最后上市日期为2019年8月23日，而股份上市地位将于2019年8月26日上午九时起取消。 停牌前，富贵鸟股价报3.88港元/股，总市值51.89亿港元。有中资券商向时报君表示，如果公司取消上市地位，那么富贵鸟的股票就如同废纸，持有富贵鸟股票的投资者基本上亏损殆尽，在退市公告发布后，虽说可以转至场外交易，但非上市的股票已非流通股，即使卖出也往往无人接盘。 曾经的服鞋老大一路走来究竟经历了什么？ “富贵鸟”创立于1991年，在1995年开始生产男装皮鞋、1997年将生产线扩张至女鞋。 顶峰时期，富贵鸟员工人数接近1万人，超3000家门店遍布全国，还聘请中国国家女排主教练陈忠和、明星陆毅作为品牌代言人。 2013年，富贵鸟迎来了高光时刻，在港交所主板挂牌上市。纵观其财务数据， 2011年至2014年，富贵鸟整体营收和净利润都增长强劲，营业收入分别为20.37亿元、23.83亿元、29.19亿元、29.44亿元，净利润分别为3.1亿元、3.78亿元、5.19亿元、5.58亿元。 然而，从2015年开始，公司经营全面下滑，主要原因在于2015年前后鞋服行业本身受到宏观经济及行业发展周期影响，加上电子商务的迅速发展，凭借安全、便捷、成本相对低廉的优势，线上销售对传统线下销售造成一定挤压，富贵鸟业务开始全面收缩。 为了推动公司发展和业务转型，富贵鸟先后发行了三只债券：14富贵鸟（代码122356）为8亿元， 16富贵鸟SCP001（代码011698173）为4亿元，16富贵01（代码118797）为13亿元。但富贵鸟经营每况愈下，让其债券价格一度雪崩，去年3月1日，14富贵鸟深度下跌83.14%，次日再度下跌14.29%，3月5日和6日又分别下探12.53%和34.76%。仅仅四个交易日，该只100元票面价值的产品从每单位103.8元急挫至8.56元，而91.75%的累计跌幅，一举创造出中国资本市场史上最低价公司债产品纪录。 截至目前，上述三只债券，其中16富贵01以及14富贵鸟两只债券都已实质违约。 资金黑洞吞噬富贵鸟 6万块债务成最后一根稻草 2017年一起买卖合同纠纷案，令这家明星公司的窘境显露无遗。当时，福建晋江福兴拉链有限公司向法院起诉富贵鸟，请求判令富贵鸟支付福兴公司货款56790.34元。这个货款也就不到6万块，富贵鸟都支付不起，可见富贵鸟的资金窘迫。 2017年12月，富贵鸟创始人之一林国强撒手人寰，林国强的子女更是当庭宣布放弃继承父亲所有财产，轰动商界。据悉，林国强在富贵鸟11起金融借款合同案件中做了担保人，涉及金额高达2.9亿元。而银行提出诉讼请求要求追究其配偶及子女作为第一顺位继承人在继承遗产范围内承担连带清偿责任。 所以富贵鸟到底欠了多少钱？ 作为债权受托管理人的国泰君安在去年2月份发布公告称，富贵鸟及其子公司存在大额违规对外担保事项及资金拆解事项，截至2018年2月28日，富贵鸟资金拆借金额合计至少42.29亿元，相关金额很可能无法收回，可动用的活期存款及现金不足1亿元。 其中，根据富贵鸟2018年2月的公司债券半年报告显示，公司以存款质押的方式对外提供担保，于报告期内的余额为19.59亿元，被担保方主要为发行人母公司富贵鸟集团有限公司及数家商贸公司。 此外，根据富贵鸟的2017年半年报，富贵鸟还存在未及时披露的资产抵押事项，抵押担保金额合计4.14 亿元；存在未及时披露的信用担保事项，担保金额合计1.03 亿元。 而对于这些资金的去向，国泰君安称富贵鸟尚未提供与上述担保和资金拆借相关的资料，也未向国泰君安说明上述资金的具体用途和去向，资金去向存疑。
资金缺口巨大融资频频 “安全门”失守事故多发 建发股份陷高周转“魔咒” 在房企融资消息一波波传出的时候，厦门建发股份有限公司（600153.SH，以下简称“建发股份”）则接连发债。 8月6日，建发股份公告称，其子公司建发房地产集团有限公司（以下简称“建发房产”）发行了一笔规模为8亿元的短期融资券，发行利率仅3.38%/年。 事实上，建发股份在融资方面似乎并未受到融资收紧的影响。据记者不完全统计显示，包括其旗下两个运营房地产业务的子公司建发房产、联发集团有限公司（以下简称“联发集团”）在内，2019年以来，建发股份方面累计发行了71亿元的短融、10亿元中期票据、5亿元资产支持票据和14.5亿元的定向债务融资工具。 高频融资的背后，除了借新还旧之外，建发股份不断扩张的房地产业务也加大了对资金的需求。据披露，截至2019年3月底，建发房产各在建项目已累计投资1085.33亿元，按权益比例计算，尚需支出投资224.19亿元；联发集团项目未来三年预计投资365.93亿元。 加速运转的房地产业务在给建发股份带来收益的同时，也对其安全风险控制提出了更高的要求。据披露，2019年以来，建发股份旗下已先后有两个项目出现了安全事故。 《中国经营报》记者就项目事故、企业发债等问题致电建发股份方面，对方表示相关问题“等领导回复比较合适”。截至发稿，建发股份方面未就采访函给出进一步回复。 8个月融资逾百亿 背靠地方国资委，建发股份发债融资一直都颇为顺畅。招商证券研报显示，截至2018年末，建发股份依靠集团信用优势，具有多渠道获取低成本融资的实力，报告期内公司及其子公司共发行82亿元超短期融资券、17亿元中期票据、15.5亿元非公开定向债务融资工具和25亿元资产支持证券。 进入2019年以来，建发股份融资步伐还在加速。据记者不完全统计，建发股份及其子公司已发行71亿元的短融、10亿元中期票据、5亿元资产支持票据和14.5亿元非公开定向债务融资工具。 期间，建发股份一笔规模不超过50亿元的公司债于7月23日获得中国证监会核准批复。同时，7月20日，建发股份公告称，董事会同意联发集团向中国银行间市场交易商协会申请注册发行中期票据，发行金额不超过30亿元，期限不超过5年。 其中，建发股份募集资金多用于偿还借款。据披露，2019年以来，建发股份发行的30亿元超短融中皆“用于补充公司本部及子公司流动资金”。而建发房产先后披露了5次融资，共计筹集资金42.5亿元，其中，有37.5亿元用于偿还金融机构借款。同期，联发集团发行了两期超短融及一期非公开定向债务融资工具，共计融资金额23亿元，皆用于归还银行借款等。 58安居客房产研究院首席分析师张波表示，“借新还旧”是当下不少房企都会采用的手段，2019年房企迎来短期偿债小高峰，根据58安居客房产研究院跟踪监测，2019年房地产境内外债券还款总额相当于2018年还款规模的两倍多，在此背景下，房企资金压力也在持续增加。建发目前也是面临短期偿债的压力，通过借新还旧的方式可以缓解短期的资金压力，但长期的压力则依然存在。 值得一提的是，在建发房产发行2019年第一期短期融资券的同时，建发股份下调了“17建发01”的票面利率，调整前适用票面利率为4.65%，调整后适用票面利率为3.5%；本期债券发行总额为10亿元。某固收基金经理指出，不上调利率的原因可能是之前的利率本来就合理，或公司本身不差钱。 通常情况下，如果发行人信用等级良好，债券回售市场上资金充足，调高利率来吸引投资者继续持有债券，所要承担的融资成本要高于发行人重断发行债券的利率，那么发行人就可以选择不上调利率。“只有发债困难的，才会提高利率”，有市场人士指出，建发股份发债容易，且利率维持在较低的水平，无需调高利率吸引投资者，“重新发一波就行了。” 事实上，建发股份最新发行的2019年度第二期超短期融资券的利率仅2.85%。 三四线土储占比高 建发股份频发债券，除了借新还旧之外，还有部分资金直接用于普通商品住房项目建设。建发房产的2019年第一期中期票据中有5亿元用于普通商品住房项目建设。 对资金需求的不断扩大源于建发股份越来越多建设项目的开展。截至2018年底，建发股份应付票据及应付账款227.04亿元，较年初增长33.82%，主要就是由于房地产业务新增开发项目较多，应付工程款增加所致。 事实上，近年来，建发股份新开工面积增长迅速。据披露，2016年~2018年间，建发房产新开工面积分别为89.1万平方米、332.09万平方米、592.25万平方米；同期，联发集团的新开工面积分别为196.97万平方米、295.03万平方米、563.1万平方米。 截至2019年3月底，建发房产共有76个在建项目，可售面积共约919.93万平方米；同期，联发集团在建及拟建项目数量共53个，总权益建筑面积1225.18万平方米。 不过，当前建发房产及联发集团的土地储备、建设项目中，有不少位于三四线城市。 据披露，截至2019年3月底，建发房产上述在建项目中，按可售面积计算，三线城市占比34.08%；其土地储备计容建筑面积123.41万平方米，三线城市占比49.61%；同时，其位于珠海和南京的部分地块楼面价偏高。同期，联发集团上述在建及拟建项目中位于三线城市占比达60.55%。 联合信用评级报告指出，建发股份三四线城市房地产库存较大，存在一定的去化压力。事实上，已有项目因市场不及预期造成了减值损失。据披露，截至2018年底，建发房产存货合计计提跌价准备2.74亿元，对其位于福州、漳州、龙岩的项目进行计提。 张波指出，三四线城市在今年下半年或迎来去化压力增长，但并非所有城市的去化都有压力，包括前期棚改已经完成的，即购房需求开始锐减的城市压力会增长明显。 也有业内人士表示，三四线城市现在没有市场想象得那么悲观，有些表现还是可以。但也必须要看到，三四线城市当前市场反弹的空间也是受到限制的，部分土地项目以前地价比较高的时候入手，后续如何销售，这是当前建发等企业要注意的内容。 值得注意的是，未来持续增加的项目建设对资金的需求持续增加，也在推高建发股份的债务规模。截至2019年3月末，其负债合计1883.43亿元，较2018年末的1630.36亿元增长了15.52%。 风险控制欠佳 建设规模快速扩张的同时，建发股份的房地产业务也在快速发展。2018年，建发股份实现合同销售金额735.98亿元，同比增长60.83%；其中权益销售额584.5亿元，同比增长42.79%。 这与建发股份转型高周转模式密不可分。国泰君安2018年初发布的研报指出，建发股份2016年开始，土地储备和新开工速度明显加快，从高价高利润模式向低价高周转模式转型，“2018年将步入业绩高增长阶段”。 据建发股份2018年年报披露，建发地产和联发集团项目从拿地到开盘时间均缩短了1个月。 业内人士分析指出，高周转的动机就是要做大销售规模；不过从实际情况来讲，高周转也会使得企业过于急躁，导致质量管控跟不上，出现质量问题。 住建部发布事故快报显示，3月29日，位于福建省龙岩市新罗区的建发富力·玺院B标段公共门厅及电梯轿厢工程项目，发生高处坠落事故，死亡1人；该项目建设单位为龙岩利荣房地产开发有限公司。 7月7日，位于福建省漳州市龙文区的建发·央著1-15#楼及地下室、配电室、物业门卫（不含桩基）项目，发生物体打击事故，死亡1人。该项目的建设单位为建发福建兆联房地产有限公司。 据建发股份2018年年报显示，建发股份间接持有龙岩利荣房地产开发有限公司30%的股权，建发房产还为后者提供了2400万元的担保；而福建兆联房地产有限公司则为建发房产下属子公司。 不过，张波也指出，高周转本身并不必然引发工程安全问题，引发工程安全问题的主要因素在于运营管控，只有当企业本身的运营管控能力不足以支撑更高速周转时，才会引发运营管控的各种问题，工程安全问题只是问题之一，还包括建筑质量、人员管理、资金安全等多个维度。 此外，5月10日，南宁市城市管理综合行政执法局下达了一份针对南宁联泰房地产开发有限公司的行政处罚决定书，原因是其违规排放污水。天眼查信息显示，联发集团持有南宁联泰70%的股份，建发股份持有其30%的股份。
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