今年的汽车金融行业，再没有过去百花齐放、争奇斗艳的繁荣盛况了。 过去一年多，戏剧性的一幕幕不停上演。 美利车金融在上市前夕因警方调查事件跌落谷底，一夜遣散员工；优信二手车金融业务卖身58集团控股的汽车金融相关企业Golden Pacer；2020年，瓜子母公司车好多集团、大搜车等都知名玩家刚刚经历了降薪减员的寒冬。 疫情过后，汽车金融行业逐渐回暖，多位业内人士透露，汽车消费贷业务单量已经在逐渐恢复中。 尽管如此，历史的大浪却没有回头，汽车金融行业正在不可避免地走向某个注定的方向。 Q1业绩全面亮起红灯，灿谷、易鑫等首当其冲 如果说去年汽车金融行业还是个别公司的问题，那么今年就真的出现了集体的困境。 2019年的扫黑除恶对车贷催收打击重大，是汽车金融最近五年来的最大低谷。但从2019年的年报看来，厂商系的汽车金融公司，以及互联网系的灿谷、易鑫、车好多等头部汽车金融玩家似乎仍保持坚挺。 比如，在2019年，汽车金融服务科技平台灿谷总收入为14.40亿元（人民币，下同）同比增长31.9％；净利润为4.05亿元，同比增长31.9％。而易鑫2019年全年实现总收入58亿元，同比增长5%；经调整净利润达4.39亿元，同比增长27%。 今年的新冠疫情，就像一根导火索引爆了行业平静的表象，暴露了实况。 知名玩家优信先后把金融卖给了58集团后，今年金融业务还在不断收缩。“我们省的好多加盟商都不做优信了，过了年都没放过款。”一家中部地区汽车金融代理商透露，今年的汽车金融市场行情整体较差，就连公司代理的工行担保系业务，今年在该省的月放贷量仅在3000万左右，对比去年同期近乎腰斩。 灿谷一季报显示，灿谷Q1营业收入为2.46亿元，同比下跌30.05%，净亏损为人民币3469万元，一季度促成的新增汽车贷款总额从上一季度的95.75亿元降至44.32亿元，在贷余额从上一季度的400.32亿元下降至386.36亿元。 另一汽车金融上市公司易鑫2020年第一季度总收入为人民币8.62亿元，同比减少48.1%；截至2020年3月31日，易鑫促成约52000笔融资交易，同比减少约64.6%；所有融资交易(包括第三方助贷业务)的90日以上(包括180日 以上)逾期率及180日以上逾期率分别为2.60%及1.55%，较去年底的0.33%及1.30%均有明显上升。 汽车金融的巨头平安系风险同样走高。近日平安租赁在一份公开发行公司债券募资申请文件中提到，2020年一季度其不良资产金额在去年底23.63亿元增加至29.29亿元，一季度不良率1.43%，较去年底的1.10%有所上升。 厂商系也没有逃过这波挫折。2020年第一季度末比亚迪汽车金融持有的资产总额84.98亿元，较去年底下降15.1%。另外，不良贷款率从2019年末的0.3%升至2020年第一季度末的0.93%。 同样，受疫情影响，通用汽车金融业务税前利润同比下滑，第一季度向公司分红为4亿美元。 汽车金融机构们纷纷亮起业绩红灯，看似因疫情而起，病根却在别的地方。 保险玩家萌生退意，资金压力上升 今年5月前后，多位从事汽车金融行业的业内人士向新流财经透露，人保提供的汽车金融履约险业务也大幅收缩几乎暂停了。 业内人士分析，大部分汽车金融玩家的车贷产品都是直租模式，既很难拿到价低好用的银行资金，也难匹配ABS和ABN的融资方式，资金来源方面面临较大压力。 保险“大哥”萌生的退意让更多汽车金融履约险玩家提高了警惕，虽然目前大地、太保等其它履约险仍然可以用，但通过率却眼看着降低了——这对很多互联网汽车金融机构来说无异于雪上加霜，没有增信的汽车金融资产，更难拿到资金了。 从1998年央行颁布第一份汽车消费贷管理办法起，汽车金融经历了超过20年的发展历程，大致经历了三个主要的阶段：从最初的商业银行垄断到厂商系汽车金融公司崛起，再到2008年开始进入多元化发展阶段，大量互联网汽车金融平台和融资租赁公司加入，形成以厂商系为主、商业银行和融资租赁、互联网系玩家为辅的竞争格局，一度随着互联网金融的繁荣而繁荣。 那一阶段，BATJ几乎都砸下重金涌入了这一赛道。京东战略投资美利车金融、花生好车、易鑫；阿里巴巴和蚂蚁金服联合战略投资了大搜车；腾讯投资了灿谷、易鑫；百度投资了优信、易鑫...... 但厂商系持牌汽车金融公司在牌照、资源和4S门店渠道上占尽优势，壁垒高建，占到汽车金融市场60%以上的份额。其他互联网系汽车金融玩家无法触动厂商系的蛋糕，只能切入相对开阔的二手车金融市场，或者新车市场的非一级网点。 所以尽管互联网系汽车金融玩家有资本的加持，不管是直营模式还是通过代理模式，获客和运营成本都格外沉重，厮杀惨烈。 正如2017年底趣店带着All in的决心杀入，初期就为大白汽车投入亿级资金开展营销活动，并迅速扩张至179家门店，但仅一年多以后就大幅收缩，铩羽而归。 破坏规则的玩家 每一个行业在快速发展的草莽阶段，总会出现为了拉开差距而破坏规则的玩家们，留下一地鸡毛。 有的汽车金融平台为了快速扩张，向渠道提供高额返点，玩出了各种车贷的前置费用，最终把砍头息带成了行业的“常规操作”；在监管缺乏的时期，大量担保系公司不顾风险疯狂超杠杆展业；在行业风险走高后，多家汽车金融机构在催收力度上的失控，让整个行业成为了打击暴力催收的重镇。 如果说成本的上涨是客观的市场环境造成的，但汽车金融今天的严监管局面，很大程度上都是他们当初亲自埋下的地雷。 去年扫黑除恶行动开展至今，不能拖车是现在汽车金融行业默认的催收规则。2018年，灿谷曾公布过这样一组数据，对于未加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到25.9％；对于加装GPS的逾期催收车辆，灿谷汽车处置成功率达到69.7％。 实际上在汽车金融催收工作中，加不加GPS主要影响拖车的成功率，而拖车与否最终导致处置成功率的差距可达2-3倍。 从去年的扫黑除恶到今年的疫情对线下流量的截断，让大部分汽车金融公司都陷入了史无前例的考验中。 作为在我国社会消费品零售总额中占比高达10%的一项消费，汽车在社会经济的发展中有着不可忽视的作用。今年初汽车销量受疫情影响大幅下降后，从中央到地方相关部门都出台了大量政策促进汽车消费。 近期国务院联防联控机制新闻发布会上，商务部消费促进司负责人王斌表示，我国千人汽车拥有量刚刚超过世界平均水平，与发达国家差距甚远，我国汽车消费尚未达到发展的“天花板”。 显然，汽车金融市场仍是一个充满潜力的市场。只是这轮洗牌以后，都需要汽车金融行业收拾好过去遗留的一地鸡毛，才有机会重新出发。
受外部环境多重因素影响，财险业经营管理风险隐患浮现，对行业风险防控提岀新的挑战。为推动财险业打好防范化解风险攻坚战，银保监会将加强财险业风险防控，并开展融资性信保业务等重点风险排查。 另据记者获悉，银保监会还酝酿对不同财险公司进行差异化监管的政策，目前正在进行调研和研究。“有多少能力办多少事”的思路将贯穿于未来整个财险业发展。 风险隐患增多 受新车销量下滑影响，与之相挂钩的车险业务近年来不甚理想。为此，不少财险公司急于寻找新的增量业务，比如融资性信保业务，尤以网贷平台信保业务最火爆。 在规模快速攀升的同时，野蛮生长的后遗症随之而来。部分网贷平台违约，给多家财险公司造成严重损失，这其中既有小型财险公司，也有头部财险公司。 尤其是今年以来，受疫情及全球经济形势复杂多变等因素的叠加影响，融资性信保业务综合赔付率大幅攀升，已突破100%，这意味着这一业务已出现整体承保亏损。 对此，银保监会两个月前发布的《信用保险和保证保险业务监管办法》进一步强化融资性信保业务监管要求，并多次喊话财险公司“严格执行新规，谨慎开展新增业务”，三令五申“没有金刚钻，别揽瓷器活”。 “既要增强对我国经济发展前景向好的信心，也要认识到经济结构性、体制性、周期性问题相互交织所带来的困难和挑战，更要清醒认识到当前信用风险、道德风险等隐患增多对财险经营带来的挑战。”一位接近监管的人士谈及融资性信保业务问题时说。 重点风险排查 融资性信保业务暴露出的问题，其实是部分财险公司“为求业务而漠视风险”的风控短板。 一场围绕融资性信保业务展开的财险业拉网式排查开始了。根据监管要求，各财险公司需要在8月31日前集中开展一次重点风险排查工作，并及时进行整改。 业务领域方面，重点排查融资性信保业务、大额且与信用风险相关的其他财险业务，特别是通过互联网平台渠道展业、承保特殊标的物等财险业务。 管理环节方面，重点排查报批报备条款费率执行情况，是否通过特别约定、签订协议等方式，实质性改变经审批或备案的保险条款、保险费率；排査是否存在未严格执行保险公司不得对外提供担保的监管要求等。 销售行为方面，重点排查公司自身或平台合作方是否存在不当宣传或误导销售、保险产品信息披露不到位、隐瞒影响投保决策的内容等行为。 业内人士告诉记者，监管部门要求各财险公司尽快査缺补漏，抓紧完善重点业务的操作规范和业务流程，完善对分支机构的授权管理制度，完善对重点合作方的管控机制，原则上不得将核保核赔等核心环节委托业务合作方负责。 酝酿差异化监管政策 据悉，银保监会正酝酿对不同财险公司实施差异化监管的政策，旨在引导财险公司“有多少能力办多少事”，探索专业化、精细化发展道路，推动行业高质量发展。 目前，银保监会财险部正就差异化监管进行行业调研和政策研究，听取业内人士建议。这些建议包括：当前财险公司发展存在的问题及原因；实行差异化监管的必要性；如何将财险公司分类，便于实行差异化监管，比如是按大、中、小公司来划分，还是按照传统与互联网、中资与外资、综合与单一险种来划分等。 其实，在不少保险业务规则中，亦可观察到差异化监管的身影。若此次差异化监管的基调上升至所有财险公司层面，则意味着将以往分散在不同业务制度里的“软约束”，转为系统化的“硬约束”。
7月13日晚间，众泰汽车发布关于公司问询函的回复公告。 公告披露，2020年1-6月众泰汽车的整车产量和销量分别为574辆和1417辆，各主要基地均处于停产、半停产状态。 众泰汽车生产基地情况 据网友爆料，众泰汽车集团总部已连续7个月未支付员工工资。自2019年以来，关于众泰汽车欠薪、未按时缴纳社保的消息不断传出。 公告显示，众泰汽车在2019年末及2020年5月末在职员工总数分别为8098人、7142人，下降幅度为11.81%；主要子公司永康众泰在2019年末及2020年5月末在职员工数量分别为5384、4269人，下降幅度为20.71%。 众泰汽车表示，自2019年底以来，受行业环境及资金短缺影响，公司部分基地处于停工停产状态，至今，公司处于仍未全面恢复正常生产，导致一线生产人员离职较多，但研发、销售、管理、生产等各类核心人员均还在职。 此前，因财务报告编制流程控制未有效执行，众泰汽车的季度销售收入出现重大错误。会计差错更正后，2019年第四季度营业收入为-6.05亿元。 对于四季度销售收入为负的原因，公告显示，由于众泰汽车在2019年1-3季度收入确认时，存在风险报酬未转移、重复确认收入的情况，年审会计师认为2019年第四季度营业收入为-6.05亿元，调整的销售收入不满足收入确认的条件。 数据显示，截至2019年末，众泰汽车的货币资金余额为21.99亿元，较年初下降49.05%，其中9.60亿元所有权或使用权受限。2020年一季度末，众泰汽车的货币资金余额进一步下降至7.61亿元。 对于货币资金减少的原因，众泰汽车表示，公司2019年度资金周转困难，零部件供应商无法有序供应，产品订单不能及时交付，公司品牌形象受到极大冲击。 2020年初，公司准备复产部分车型，向核心供应商支付货款约12.35亿元。疫情导致延迟复工，人力成本、原材料成本、物流成本也出现不同程度上升。汽车销量也大幅下降。与此同时，铁牛集团对公司业绩补偿承诺短期内难以兑现，公司复产复工进度进一步延迟。
闪电解聘！广发证券刚遭重罚，首单再融资承销终止就来了！国信证券正式宣布 中国基金报记者 王元也 7月10日，证监会对广发证券在康美药业相关投行业务中的违规行为依法下发行政监管措施事先告知书，拟对广发证券采取暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施。 这项处罚力度极大的惩罚对广发证券的影响在这个周末开始逐渐发酵。7月12日，国信证券发布公告，宣布不再聘请广发证券作为公司定增的联席主承销商，而这也是广发证券处罚落地后，第一家公开声明更换其作为项目保荐机构的公司。 不过，有业内人士预计，随着处罚进一步发酵，广发证券后续或许还遭遇更多项目流失。国信证券宣布不再聘请广发证券作为公司定增项目的联席主承销商 7月12日，国信证券发布公告称，公司第四届董事会第二十八次会议审议通过《关于变更公司非公开发行A股股票联席主承销商的议案》，同意不再聘请广发证券股份有限公司为公司非公开发行A股股票联席主承销商，公司非公开发行A股股票联席主承销商变更为中国银河证券股份有限公司、红塔证券股份有限公司。 从投票情况来看，该议案获得全票通过。 这也是广发证券被处罚后，第一家公开声明更换其作为项目保荐机构的公司。 今年3月2日，国信证券发布《非公开发行A股股票预案(修订稿)》，拟发行股票数量不超过16.4亿股(含)，募集资金总额不超过 150亿元(含)。4月22日，国信证券收到证监会出具的《关于核准国信证券股份有限公司非公开发行股票的批复》。 值得注意的是，国信证券此次定增，共有三家联席主承销商，分别是银河证券、广发证券和红塔证券，也就是说，此次国信证券在三家联席主承销商中，仅仅只是剔除了广发证券，银河证券和红塔证券作为联席主承销商的地位并未改变。 后续或还会有更多项目流失 事实上，因康美药业事件的影响，在过去的一年里，广发证券丢失的项目也较多。有接近广发证券的相关人士表示，因为项目较少，该公司投行团队已经走了挺多人，“很多是被同行挖走的”。 早在处罚公布的当晚，华东一家券商投行人士就告诉记者，半年时间不能做业务，对广发证券来说，影响很大，客户和员工流失情况可能会较多。 而随着国信证券的公开宣布解聘，显而易见的是，广发证券被处罚的影响正在逐步发酵。有业内人士预计，后续其还会遭遇更多项目的流失。 不仅如此，对广发证券来说，更为扎心的是，处罚落地将会使其直接错过一波机会，并在后续竞争中掉队。进入2020年，政策利好频发，科创板、创业板、新三板改革等都将为券商投行业务提供巨大的业务机会，而随着投行业务被按“暂停键”，广发证券或许会错过这一轮IPO“盛宴”。 Wind数据统计，截止目前，广发证券IPO审核申报企业排队数量共有13家，其中已受理10家，已回复2家，分别为深圳新益昌科技股份有限公司和广州中望龙腾股份有限公司，此外，已反馈1家，为四川郎酒股份有限公司。与此同时，广发证券手上还有34家辅导企业。 而此次广发证券保荐机构资格被暂停6个月，或许会导致这些项目更换保荐机构。 广发证券2019年年报数据显示，2019年，公司IPO主承销家数16家，行业排名第4位；IPO主承销金额89.6亿元，行业排名第5。而今年以来，截止目前，广发证券已经完成6单IPO，募集资金累计为32.92亿元，而随着此次处罚的落地，公司该项业务下滑已成定局。 分类评级或将被下调 对广发证券来说，还有一件糟心事在等着它。那就是分类评级的下调。据2019年券商分类评级结果，广发证券评级为“BBB”，较2018年下降两级。作为一线券商，这个评级实在算不上高。 在7月10日晚间证监会公布的对广发证券的处罚决定中，同时对14名直接责任人及负有管理责任的人员分别采取认定为不适当人选10年至20年、公开谴责、限制时任相关高管人员领取报酬等监管措施，并责令广发证券对相关责任人员进行内部追责，按公司规定追回相关报酬收入。而这其中就有广发证券现任副总经理欧阳西和常务副总经理秦力等高管。 而根据7月10日刚刚发布的《证券公司分类监管规定》，证券公司董事、监事、高级管理人员及主要业务人员被采取行政监管措施及自律管理措施的扣分标准得到进一步明确。具体来看，根据最新规定，公司被限制业务活动超过 6 个月，暂不受理与行政许可有关文件超过 6 个月，或者董事、监事、高级管理人员因对公司违法违规行为负有责任被认定为不适当人选超过 1 年的，每次扣3分。 在“分分分，券商的命根”的当下，重大扣分项意味着什么不言自明。根据分类监管的规定，一旦降级，公司创新业务、融资融券业务也可能受到影响。
据路透中文网报道，一项对900家公司进行的新研究估计，因新冠肺炎疫情2020年全球各地公司新增债务将多达1万亿美元。 报道指出，这种前所未有的增长将推动全球公司债务总额跳升12%至9.3万亿美元左右，再加上多年的债务累积，全球负债最高的公司债务规模相当于很多中等国家债务水平。 资料图 中新经纬摄 据报道，去年全球公司债亦大幅上升8%，受并购、以及为进行股票回购和支付股息的企业融资行为推动。但今年债务大增的原因完全不同——因疫情侵蚀获利而采取保护措施。 对新公司债指数进行分析的公司Janus Henderson的投资组合经理Seth Meyer表示，“疫情改变了一切，现在是要节约资本和强化资产负债表。” 该报道称，企业在1-5月间从债券市场筹资3840亿美元。Meyer估计，近几周风险较高、评级较低的“高收益率”公司债发行量创下新的记录。 3月信贷市场已经对最受信任公司之外的公司关闭，但美联储、欧洲央行和日本央行等央行的紧急公司债购买计划促使信贷市场再次敞开大门。 这个新债券指数中包括的公司的负债总额已经较2014年增加40%，债务增长速度远超过获利增长。 报道提到，这900家公司的税前获利总计增加9.1%至2.3万亿美元。2019年衡量债务相对于股本的比率达到创纪录的59%，利息支付占获利的比率也升至新高。 美国企业的公司债规模为3.9万亿美元，几乎是全球规模的一半。 德国公司债规模为7620亿美元，位居第二高。全球负债最高的企业中，德国还包办了三家，其中大众汽车负债1920亿美元，与南非或匈牙利等国家不相上下，不过该公司的债务是因汽车融资部门而扩大。 相比之下，在该新债券指数所含企业中，有四分之一的企业没有任何负债，有一些企业拥有庞大的现金储备。其中最大一笔是Alphabet的1040亿美元。 Meyer表示，信贷市场还需一段时间才能恢复至新冠疫情前的情况，目前疫情的威胁，尤其是美国近来病例数激增，仍是投资者的心中大患。
今天为大家带来益客食品的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为 10 分，各指标单独评分，按权重占比分数之和计算，最终结果按照四舍五入得到。 新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予益客食品的新股综合评估分数为5.3分 ，满分为 10 分，如下图： 益客食品新股评级详解： 一、行业前景（10%） 5分 作为全产业链养殖公司，益客食品涉足四大业务板块屠宰（鸡产品、鸭产品）、饲料、种禽、调熟，其中，鸡鸭屠宰业务贡献超过7成营收。我国禽肉消费总量保持上升态势，但人均消费量与发达国家和地区仍有相当大的差距，2018年美国人均禽肉消费量是60千克，但我国人均禽肉消费量仅为14.29千克。由于禽肉比畜肉健康系数更高，随着健康意识深化、肉类消费观念改变，我国禽肉消费比例有较大提升可能性。 未来，屠宰业务增长的确定性比较高，但依然难以改变其毛利较低的现状。相对的，种禽业务毛利高，尤其祖代甚至曾祖代鸡鸭含金量较高。另外，政策层面也支持企业培育祖代甚至曾祖代鸡鸭，完成优质鸡苗、鸭苗的国产替代。 二、市场地位（20%） 5分 商品禽养殖尚未形成较为集中的分布格局，配套屠宰环节也处于较为分散状态，市场竞争充分，龙头企业份额占比仍相对较低。2018年新希望、益客食品、华英农业市场份额分别为8.85%、4.38%、1.07%。随着落后产能出清，公司有望在屠宰市场份额上可以得到进一步提升。但是，公司所处产业链地位较低，当鸡鸭价格上升时，毛利率明显降低，体现其议价能力较弱。 饲料业务主要起到屠宰业务的配套作用，公司市占率较低。种禽业务方面，公司仅涉足父母代，该细分行业含金量较低，市场参与者众多而竞争异常激烈，公司没有相对优势。调熟业务方面，公司品牌影响力远不足以与细分行业龙头“周黑鸭”、“绝味食品”相比。 三、成长潜力（30%） 6分 鸡鸭屠宰是公司核心业务，每年为公司贡献超过7成收入。随着鸡鸭的养殖周期变化，鸡、鸭价格上涨时，屠宰原材料价格上涨而利润下降；鸡、鸭价格下跌时，屠宰原材料价格下降而利润上升。因此，屠宰业务也呈现了一定的周期性。另外，屠宰业务涉及环保问题较多，随着环保政策的进一步收紧，年屠宰活禽规模1000万只及以下的建设项目纳入限制类，大型屠宰加工企业有望进一步提高市场份额，市场将更加集中。 但未来，公司想要实现利润的突破，不能只依赖屠宰这一低毛利业务。加大对种禽、调熟业务的投入，或能成为未来利润的增长点。 四、公司治理（10%） 5分 公司董事长兼总经理田立余分别通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德及宿迁鸿著持有公司股份，其中通过益客农牧、宿迁丰泽、宿迁久德实际控制公司82.28%股份，为公司实际控制人。 五、财务质量（30%） 5分 报告期内，益客食品分别实现毛利率6.05%、4.44%、5.06%、5.66%，远低于行业平均毛利率。主要由于公司业务结构和产业链地位差异，屠宰业务毛利率低于同行主营的饲料、种禽等业务。 报告期内，益客食品分别实现净利润2.21亿元、0.88亿元、1.92亿元、1.97亿元。2017年及2018年的净利润增长率分别为-60.08%、117.39%。可以看到，公司盈利能力波动剧烈。主要原因有两点：1）鸭产品的原材料价格上涨；2）H7N9导致下游需求降低，因此公司自有鸡苗、鸭苗售价低于成本导致亏损。 此外，报告期内，该公司经营活动现金流量净额分别为3.48亿元、1.07亿元、2.39亿元和3.23亿元，远高于同期净利润，可见公司盈利质量较高。
珠海聚碳复合材料有限公司旗下子公司――珠海聚暖新型材料科技有限公司（下称聚暖公司）宣布完成千万级A轮融资。此次融资成功，将建立起更加完善、更具规模的生产、设计、施工、销售及售后等一系列企业架构，将更加速促成项目的最终落地。 聚暖公司作为技术研发型企业聚碳复材的子公司，具备了高度的技术研发实力。促成聚暖公司成立并获融资的原因在于其革新技术石墨烯电采暖系统产品的优异性能，其中最具特色的当属“液态石墨烯隐形供暖系统”，这款全新概念的浆料直涂式供暖系统与以往的电暖产品大有不同。 “液态石墨烯隐形供暖系统”具备铺装灵活、不占空间、安全可靠、高效节能、温和舒适、健康理疗等优势，聚暖公司未来还会将电采暖业务拓宽至更多的领域。 目前，聚暖公司于广东珠海的全新研发中心及生产车间正在建设中，短期内即可竣工投产。再者，已经在广东珠海、广东佛山、河北廊坊、黑龙江哈尔滨等地建立了供暖系统的联合实验室及家居体验场馆，而且计划在年内在全国各地增设更多的实验基地。
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