中国经济网北京10月14日讯 中国证券监督管理委员会网站近日公布的中国证券监督管理委员会青岛监管局行政监管措施决定书（〔2019〕19号）显示，经查，青岛旭域土工材料股份有限公司（以下简称“旭域股份”，833055）存在以下问题： 2019年2月2日，旭域股份为青岛邦源科技有限公司在青岛农村商业银行股份有限公司黄岛辛安支行借款提供连带责任保证担保，金额人民币990万元，期限一年。对于上述可能对股票价格产生较大影响的重大事件，旭域股份未按规定履行事前审议程序，未及时履行信息披露义务，违反了《中华人民共和国公司法》第十六条和《非上市公众公司监督管理办法》第二十条、第二十五条之规定。 依据《非上市公众公司监督管理办法》第五十六条、六十二条的规定，青岛证监局决定对旭域股份采取出具警示函的行政监管措施。旭域股份应深刻反省，吸取教训，切实提高信息披露意识和规范运作水平，采取有效措施防止此类行为再次发生。 经中国经济网记者查询发现，旭域股份成立于2000年11月2日，注册资本5900万元，于2015年8月5日在全国中小企业股份转让系统挂牌，主办券商为金元证券股份有限公司。旭域股份法人代表、实控人、董事长、最终受益人为杨宝和，第一大股东为北京东方旭域科技发展有限公司，持股比例44.75%，杨宝和为北京东方旭域科技发展有限公司第一大股东、实控人，持股比例99%。 《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引（试行）》第九条规定：主办券商应督导挂牌公司建立健全并有效执行内部管理制度，包括但不限于会计核算体系、财务管理和风险控制等制度，以及对外担保、重大投资、委托理财、关联交易等重大经营决策的程序与规则等。 2019年8月28日，金元证券就发布了《关于青岛旭域土工材料股份有限公司违规对外担保的风险提示公告》。公告称，青岛邦源科技有限公司与旭域股份为互保企业，双方不存在关联关系。旭域股份对上市担保事项未提前履行审议程序。在对外担保发生之后，于 2019年8月28日公司第五届董事会第十六次会议审议通过了《关于追认对外担保的议案》。上述担保事项未按照相关规定的要求及时告知主办券商并履行信息披露义务，导致相关事项未能及时予以披露。 《中华人民共和国公司法》第十六条规定：公司向其他企业投资或者为他人提供担保，依照公司章程的规定，由董事会或者股东会、股东大会决议；公司章程对投资或者担保的总额及单项投资或者担保的数额有限额规定的，不得超过规定的限额。 公司为公司股东或者实际控制人提供担保的，必须经股东会或者股东大会决议。 前款规定的股东或者受前款规定的实际控制人支配的股东，不得参加前款规定事项的表决。该项表决由出席会议的其他股东所持表决权的过半数通过。 《非上市公众公司监督管理办法》第二十条规定：公司及其他信息披露义务人应当按照法律、行政法规和中国证监会的规定，真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。公司及其他信息披露义务人应当向所有投资者同时公开披露信息。 公司的董事、监事、高级管理人员应当忠实、勤勉地履行职责，保证公司披露信息的真实、准确、完整、及时。 《非上市公众公司监督管理办法》第二十五条规定：发生可能对股票价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，公众公司应当立即将有关该重大事件的情况报送临时报告，并予以公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的后果。 《非上市公众公司监督管理办法》第五十六条规定：中国证监会依法对公司进行监督检查或者调查，公司有义务提供相关文件资料。对于发现问题的公司，中国证监会可以采取责令改正、监管谈话、责令公开说明、出具警示函等监管措施，并记入诚信档案；涉嫌违法、犯罪的，应当立案调查或者移送司法机关。 《非上市公众公司监督管理办法》六十二条规定：信息披露义务人及其董事、监事、高级管理人员，公司控股股东、实际控制人，为信息披露义务人出具专项文件的证券公司、证券服务机构及其工作人员，违反《证券法》、行政法规和中国证监会相关规定的，中国证监会可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等监管措施，并记入诚信档案；情节严重的，中国证监会可以对有关责任人员采取证券市场禁入的措施。 以下为原文： 关于对青岛旭域土工材料股份有限公司采取出具警示函措施的决定 〔2019〕19号 青岛旭域土工材料股份有限公司： 根据《中华人民共和国证券法》《非上市公众公司监督管理办法》（证监会令第96号）等规定，我局于近期对你公司进行了检查。经查，发现你公司存在以下问题： 2019年2月2日，你公司为青岛邦源科技有限公司在青岛农村商业银行股份有限公司黄岛辛安支行借款提供连带责任保证担保，金额人民币990万元，期限一年。对于上述可能对股票价格产生较大影响的重大事件，你公司未按规定履行事前审议程序，未及时履行信息披露义务，违反了《中华人民共和国公司法》第十六条和《非上市公众公司监督管理办法》第二十条、第二十五条之规定。 依据《非上市公众公司监督管理办法》第五十六条、六十二条的规定，我局决定对你公司采取出具警示函的行政监管措施。你公司应深刻反省，吸取教训，切实提高信息披露意识和规范运作水平，采取有效措施防止此类行为再次发生。 如果对本监督管理措施不服的，可以在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议申请，也可以在收到本决定之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。 青岛证监局 2019年10月9日
金固股份变更逾21亿元募资“补流”遭关注 北京商报讯（记者董亮马换换）在披露拟变更21.26亿元（含利息）募资“补流”公告之后，10月9日晚间，深交所就该事项向金固股份（002488）下发了关注函，要求公司就多项问题进行说明。值得一提的是，金固股份此次用于“补流”的募集资金系公司2017年定增所募，彼时募资净额26.64亿元。经计算，此次变更的募资金额占募资净额的近八成。 据悉，在9月30日，金固股份披露了《关于终止2017年非公开发行募投项目并将项目剩余募集资金及利息永久补充流动资金的公告》，在公告中，金固股份表示，为进一步提高募集资金使用效率，公司董事会同意公司终止募集项目《汽车后市场O2O平台建设项目》，并将该项目终止后剩余的募集资金及利息收入共计约21.26亿元永久补充公司流动资金，用于公司及线下门店的日常经营活动和归还银行贷款。 需要指出的是，在今年5月，金固股份曾使用闲置募集资金不超过9.5亿元暂时用于补充流动资金，而此次，金固股份将项目终止后节余资金永久补充流动资金，其中包含了上述9.5亿元暂时补充流动资金部分。对此，深交所要求金固股份说明公司对归还上述暂时补充流动资金和将节余资金永久补充流动资金的具体安排以及是否符合募集资金使用的相关规定。 回溯金固股份历史公告，该公司在2017年募资26.64亿元，拟全部用于“汽车后市场O2O平台建设项目”。 但如今，金固股份表示，经募投资金陆续投入，公司的“汽车后市场O2O平台建设项目”已经完成了线上平台系统开发工作，可以满足公司目前业务的需求，随着公司和阿里开展合作，线上业务和供应链业务将由阿里投入，已不需要公司继续投入，公司的重点是线下门店布局和日常运营。 鉴于上述原因，公司决定拟将该募投项目终止，并将节余募集资金及利息永久补充流动资金，用于公司及线下门店的日常经营活动和归还银行贷款。本次终止募投项目并永久补流，可以有效地降低业务风险、降低资产负债率、降低财务费用以及提高公司利润水平，能为公司日常业务的发展提供充足的资金，更有利于公司未来业务的发展。 而对于金固股份的这一解释，深交所则要求公司结合后续阿里拟对线上业务和供应链业务的投入情况，说明是否可能导致公司丧失对募投项目的控制权，从而出现不符合《中小企业板上市公司规范运作指引》第6.4.5条规定的情形。 据北京商报记者了解，金固股份在此前曾变更过募投项目的实施主体、实施方式等。2018年9月金固股份股东大会审议通过《关于与阿里、江苏康众汽配有限公司等合资并变更募集资金投资项目暨变更实施主体、实施方式及募投项目部分对外出资的议案》，截至目前，金固股份累计投入募集资金6.37亿元。 对此，深交所要求金固股份说明已投入的募集资金的具体投向，并结合公司向特维轮科技（杭州）有限公司的增资情况等，说明已投入募集资金的使用情况是否与前期审议通过的资金使用计划一致。 另外，2018年9月金固股份股东大会审议通过变更后的募集资金使用计划还包括用于“线下合作商整合”20.5亿元。 对于这一情况，深交所要求金固股份说明“线下合作商整合”的具体内容，公司目前是否已经完成相关整合工作，后续线下门店运营是否不属于募投项目资金的使用范围。 资料显示，金固股份于2010年登陆A股，近三年（2016-2018年）公司实现扣非后归属净利润均为负值，分别约为-1.6亿元、-3316万元、-1.41亿元。根据金固股份最新披露的2019年半年报显示，公司在报告期内实现营收、净利双降，其中实现营业收入约为10.84亿元，同比下降25.92%；当期对应实现归属净利润约为5097万元，同比下降39.48%。 针对相关问题，北京商报记者致电金固股份董秘办公室进行采访，不过电话未有人接听。
金固股份变更逾21亿元募资“补流”遭关注 （记者董亮马换换）在披露拟变更21.26亿元（含利息）募资“补流”公告之后，10月9日晚间，深交所就该事项向金固股份（002488）下发了关注函，要求公司就多项问题进行说明。值得一提的是，金固股份此次用于“补流”的募集资金系公司2017年定增所募，彼时募资净额26.64亿元。经计算，此次变更的募资金额占募资净额的近八成。 据悉，在9月30日，金固股份披露了《关于终止2017年非公开发行募投项目并将项目剩余募集资金及利息永久补充流动资金的公告》，在公告中，金固股份表示，为进一步提高募集资金使用效率，公司董事会同意公司终止募集项目《汽车后市场O2O平台建设项目》，并将该项目终止后剩余的募集资金及利息收入共计约21.26亿元永久补充公司流动资金，用于公司及线下门店的日常经营活动和归还银行贷款。 需要指出的是，在今年5月，金固股份曾使用闲置募集资金不超过9.5亿元暂时用于补充流动资金，而此次，金固股份将项目终止后节余资金永久补充流动资金，其中包含了上述9.5亿元暂时补充流动资金部分。对此，深交所要求金固股份说明公司对归还上述暂时补充流动资金和将节余资金永久补充流动资金的具体安排以及是否符合募集资金使用的相关规定。 回溯金固股份历史公告，该公司在2017年募资26.64亿元，拟全部用于“汽车后市场O2O平台建设项目”。 但如今，金固股份表示，经募投资金陆续投入，公司的“汽车后市场O2O平台建设项目”已经完成了线上平台系统开发工作，可以满足公司目前业务的需求，随着公司和阿里开展合作，线上业务和供应链业务将由阿里投入，已不需要公司继续投入，公司的重点是线下门店布局和日常运营。 鉴于上述原因，公司决定拟将该募投项目终止，并将节余募集资金及利息永久补充流动资金，用于公司及线下门店的日常经营活动和归还银行贷款。本次终止募投项目并永久补流，可以有效地降低业务风险、降低资产负债率、降低财务费用以及提高公司利润水平，能为公司日常业务的发展提供充足的资金，更有利于公司未来业务的发展。 而对于金固股份的这一解释，深交所则要求公司结合后续阿里拟对线上业务和供应链业务的投入情况，说明是否可能导致公司丧失对募投项目的控制权，从而出现不符合《中小企业板上市公司规范运作指引》第6.4.5条规定的情形。 据北京商报记者了解，金固股份在此前曾变更过募投项目的实施主体、实施方式等。2018年9月金固股份股东大会审议通过《关于与阿里、江苏康众汽配有限公司等合资并变更募集资金投资项目暨变更实施主体、实施方式及募投项目部分对外出资的议案》，截至目前，金固股份累计投入募集资金6.37亿元。 对此，深交所要求金固股份说明已投入的募集资金的具体投向，并结合公司向特维轮科技（杭州）有限公司的增资情况等，说明已投入募集资金的使用情况是否与前期审议通过的资金使用计划一致。 另外，2018年9月金固股份股东大会审议通过变更后的募集资金使用计划还包括用于“线下合作商整合”20.5亿元。 对于这一情况，深交所要求金固股份说明“线下合作商整合”的具体内容，公司目前是否已经完成相关整合工作，后续线下门店运营是否不属于募投项目资金的使用范围。 资料显示，金固股份于2010年登陆A股，近三年（2016-2018年）公司实现扣非后归属净利润均为负值，分别约为-1.6亿元、-3316万元、-1.41亿元。根据金固股份最新披露的2019年半年报显示，公司在报告期内实现营收、净利双降，其中实现营业收入约为10.84亿元，同比下降25.92%；当期对应实现归属净利润约为5097万元，同比下降39.48%。 针对相关问题，北京商报记者致电金固股份董秘办公室进行采访，不过电话未有人接听。
互联网巨头深度介入将催生更多商业模式 “BAT”三大互联网巨头在在线视频平台市场已形成“三足鼎立”态势，在线视频平台的兴起分流了许多传统渠道的受众。爱奇艺在今年六月会员数量突破1亿，在会员增长上显得乏力的腾讯和阿里在电影市场却硕果累累。互联网巨头们已不满足于成为影视的接口，而是一步一步改变着影视产业的生态。 积极布局产业链 影视行业分为电影和电视剧，两者的产业链环节相似，都是经过投资、制作、发行和放映这些环节，但它们的商业模式却有所不同。电影是直接面向观众，通过票房来实现利润；电视剧则是通过版权和广告来获得收入。互联网公司在电视剧和电影市场的布局也明显不同。 《2019中国网络视听发展研究报告》显示，截至2018年12月底，中国网络视频（含短视频）用户规模达7.25亿，占整体网民的87.5%。以“爱腾优”为首的视频平台们抓住了移动视频的浪潮，实现了受众快速增长。但互联网视频行业广告和会员盈利的收入并不足以支撑巨大的版权和技术投入，目前只有芒果TV实现了盈利，其他视频平台多数处于亏损状态。爱奇艺2019年二季度实现收入71.1亿元，同比增长15.2%，环比增长1.7%；但归母净利亏损23.3亿元。去年同期，爱奇艺净亏损约21亿元。 视频网站在内容上的成本过高是亏损的主要原因。以爱奇艺为例，2015年-2018年爱奇艺的内容成本占收入比重分别为69.5%、67.1%、72.6%、84.4%，2018年第四季度达到最高点的92.5%。 东吴证券认为，内容成本占收入比重有望在2020年出现下降趋势，成本端压力有望得到缓解，主要源于一方面头部视频平台目前逐步加大内容自制比例，对于外部版权的购买需求有所减小；另一方面演员价格在2018年10月后有了一定程度下降，剧集成本结构得到一定优化，头部剧集价格也有一定下降。 2014年-2016年是影视行业高速发展的时期，同时也让互联网巨头们加速布局影视产业。2013年，乐视影业联合发行的《小时代》是互联网公司进入电影行业的敲门砖。2014年，阿里巴巴收购文化中国并更名阿里影业，腾讯也紧跟其后在2015年成立腾讯影业。 但当市场冷静下来，巨头们也不得不思考该如何走好这条路。清华大学尹鸿教授表示，互联网进入影视行业有三个阶段：第一是成立影视公司，用互联网思维的方法去生产内容，但是这一轮基本上都失败了；第二轮是开始进入电影的发行环节，这个阶段基本完成了票务平台环节的垄断竞争格局；现在进入第三个阶段，跟专业制作公司一起去生产出品影视作品。 阿里影业一直在进行战略布局，以构建娱乐事业生态体系的基础。阿里影业的业务主要有互联网宣传发行、内容制作和综合开发。从阿里影业的财报来看，目前对阿里影业营收贡献最大的仍是互联网宣传发行业务。截至2018年9月30日，淘票票已与中国内地约9000间影院实现直联。但从去年开始，阿里影业开始深挖IP衍生业务的价值，以阿里鱼为平台，借助粉丝经济来发展衍生品业务。 慈文传媒副总裁赵斌认为，“过去影视付费更多的是会员制观看模式，但未来会越来越多的出现像《陈情令》这样的，以内容为驱动，从内容付费模式、线下衍生等方面，产生更多样的商业变现模式。” “互联网化”后半场 互联网影视公司和传统影视公司该如何共生共存，是当下影视产业不断探索的课题。业内人士认为，传统影视公司和互联网公司的起步点不同，传统影视公司有着多年的线下积累，在内容制作上更有优势；互联网公司凭借其技术和资金的支持，以发行为主，但也在发展更多的模式。 太合娱乐副总裁邱洪涛在谈到未来格局变化时表示，“互联网公司也一样面临着他们的问题，并不是说你拥有数据、拥有B端、拥有渠道，你就拥有了一切，就天然挣钱，这个行业最根本的还是在于你要解决内容创造的问题，它不是能被机器取代的一个行业。” 尹鸿教授认为，内容制作的公司肯定会因为互联网而得利，可以有机会生产更多的产品，而且产品有机会得到更多的用户。 招商银行研究院分析指出，互联网已深入到影视产业链各个核心环节，并对各参与方产生深刻影响，对行业的推动力量不容忽视。目前互联网对行业的影响进入后半场，以追求“流量”为主将转向对内容质量、观影体验的提升。 传统的影视公司也在调整自己的发展方向。从2014年起，慈文传媒就开始在网络剧和网络大电影上布局。赵斌表示，“网络大电影会不会成为未来的主流，我们认为关键在于以这样的形式面对市场的影视内容能否打动观众，能不能出现大量的打动观众的内容，现在长视频平台在推出短剧集，短视频平台也推出剧集，内容市场的竞争越来越激烈，而观众对好内容的渴求一直存在，这是关键所在。”
闹乌龙接罚单 中华联合财险麻烦不断 今年可谓是中华联合财产保险股份有限公司（以下简称“中华联合财险”）的多事之秋。继产品备案违规遭“点名”、年内领14张罚单被罚496万元后，中华联合财险公告又闹“乌龙”。近日，一则股权变更公告透露，新疆锦棉棉业将所持有的500万股股份转让给新疆生产建设兵团第七师供销合作总公司，但在公告中，却将中华联合财险写成中华联合保险集团。此外，从管理层来看，近年来该公司也经历了一系列人事震荡，不仅四年三换董事长，总经理一职也迟迟未落定。 转让标的现“张冠李戴” “新疆锦棉棉业将所持有的中华联合保险集团有限公司500万股股份（占总股本约0.0342%）转让给新疆生产建设兵团第七师供销合作总公司。”这摘取自9月24日中国保险行业协会披露的《就看不中华联合保险集团股份有限公司关于变更股东有关情况的信息披露公告》。 翌日，中国保险行业协会将公告标题更正为《中华联合财产保险股份有限公司关于变更股东有关情况的信息披露公告》，不过文中上述内容并无变化。 值得注意的是，公告披露方由中华联合保险集团变更为旗下子公司中华联合财险。那么，究竟是集团公司还是财险公司的股东转让股权？ 北京商报记者查询股权信息发现，在中华联合财险股东名单中，新疆锦棉棉业持有0.0342%股份，为该公司第13位股东。而在中华联合保险集团的股东列表里，却未发现新疆锦棉棉业的身影。 针对公告出现“张冠李戴”一事，北京商报记者采访中华联合财险，但截至发稿，该公司未予以回应。 此外，值得一提的是，今年以来，中华联合财险频现股权转让。今年1月，新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会将持有该公司的8700万股股份转让给新疆生产建设兵团投资有限责任公司；10月8日，阿拉尔统众国有资产经营有限公司将所持有的1.35亿股股份也转让给新疆生产建设兵团投资有限责任公司。 中华联合财险为何会出现如此频繁的股权转让？针对此问题，北京商报记者采访该公司，但截至发稿，该公司未予以回应。 净利下滑逾三成 近几年来，中华联合财险保费收入呈现逐年增长态势。北京商报记者梳理发现，2011-2018年，该公司已赚保费分别为196.64亿元、213.44亿元、248.81亿元、285.17亿元、354.15亿元、363.01亿元、365.59亿元、387.89亿元。 年初至今，该公司负债端向好趋势依旧，两组数据便能佐证。其一，偿付能力二季报显示，该公司上半年合计保险业务收入为259.91亿元，同比增长11.4%，其中，一季度和二季度的保险业务收入分别为116.3亿元和143.61亿元。 另一组最新数据则显示，今年前8个月财产险累计实现原保险保费收入8669亿元，同比增长11%；而中华联合财险前8个月原保险保费收入为330.92亿元，同比增长13%，高于行业增速。 但是不同于保险业务收入的接连报喜，中华联合财险净利润却出现下滑。上半年，该公司合计净利润1.68亿元，同比下降35.17%，其中，一季度和二季度的净利润呈现强烈反差，一季度实现净利润2.65亿元，而二季度却亏损了9748万元。 对于今年二季度中华联合财险净利润为何由盈转亏，北京商报记者采访该公司，截至发稿前，该公司也未回应。 这厢，中华联合财险保费不断向好，净利润却下滑；那厢，该公司高管层经历了一系列更迭。 今年6月底，银保监会批准中华联合财险总裁徐斌升任董事长。而这已是该公司四年来三换董事长。2015年底，罗海平出任中华联合财险董事长兼总经理；2017年下半年，梅孝峰接替罗海平，成为新一任董事长。 但伴随着徐斌升任董事长，该公司总经理一职出现空缺。对于四年三换掌舵人，总经理一职悬而未决，有分析人士表示，频繁的人事变动或对中华联合财险的发展战略产生影响。同时，财险业的激烈竞争将加剧该公司的业绩压力。 农险成重灾区 作为中华联合财险的重要业务，农险及车险不单单带来保费收入，还为该公司带来了多张罚单。据北京商报记者统计，今年前三季度，各地银保监局共向中华联合财险开出14张罚单，累计罚款496万元，其中7张涉及农险业务，5张涉及车险业务。 值得注意的是，上半年保险行业最大罚单也“花落”中华联合财险。今年2月，中华联合财险因存在拒不依法履行保险合同约定的赔偿义务；编制或者提供虚假报告、报表、文件、资料；虚假理赔以冲销投保人应缴的保险费三项违法违规行为，被四川银保监局累计罚款155万元，同时责令中华联合财险简阳支公司停止接受农险新业务一年，并撤销简阳支公司经理任职资格。 此外，中华联合财险涉及农险业务的罚单还包括档案存在被保险人签字缺失、雷同或客户联系方式缺失或无效等不完整、不真实；农业保险承保理赔档案存在不真实、不完整等问题。 农险属于一项政策性险种，为何险企承保过程中违规问题如此多发？对此，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生解释称，目前我国农险主要以小农户为主，并且户数非常多，保险公司若想做到逐户承保并且资料真实，需要付出高昂成本，由此导致编制虚假资料在农险承保中频发。 另外，在农险承保中，农户自身需要缴纳保费的20%，但实际上，不少农户的保费由其他人代缴垫付，事后还要将垫付的保费要回，于是保险公司就虚构赔案以此将垫付的保费还回去。 除罚单外，中华联合财险在今年7月还收到了一份监管函。据了解，银保监会在进行第二次财产保险公司备案产品条款费率非现场检查后，发现该公司的部分产品共计存在15项问题，包括引用已废止标准、费用补偿型医疗保险未区分被保险人是否拥有社会医疗保险等不同情况、费率表出现文字或格式错误等。 对此，银保监会要求该公司自接到行政监管措施决定书之日起，立即停止使用问题产品，并在一个月内完成问题产品的修改工作。同时对公司产品开发管理方面存在的问题进行全面自查整改。
从“影视借壳第一股”到市值不足20亿，“诸暨帮”大佬赵锐勇的资本戏法不灵了吗？ 就影视行业而言，成功的公司各有各的心得，失败的公司却大多有相同的困局。 前有唐德影视股价一落千丈，后有印纪传媒400亿市值灰飞烟灭。股东减持，高管离职，市值蒸发，股价大跌，实控人质押套现，投资者关灯吃面……总有一款套餐适合影视公司。 不过，近日长城影视因为一亿元的借款纠纷，大股东长城集团股份被法院轮候冻结，还是让资本市场一众投资者大跌眼镜。 要知道，作为“长城系”旗下上市公司，长城影视顶着A股“影视借壳第一股”的光环，实控人赵锐勇此前的小目标可是做“邵氏电影”，“在三年内总市值达到五百亿、五年内达到一千亿。” 赵锐勇还是千亿“诸暨帮”大佬中的一员，背后少不了浙系资本的支持，怎么就被一个亿难住了呢？ 资本大佬“长城系”的钱花哪儿了？ 一句话概括，这其实是个现金收购一时爽，一直收购一直爽，金融扛杆一断裂，还款就是没指望的故事。 长城影视一度是资本市场上的“撒币”狂魔。 2014年左右，正是影视项目和资本打的火热的甜蜜期。被堵在IPO闸门外排队的长城影视半路转道，借壳江苏宏宝（002071.SZ），成为首家在主板上市的影视公司。短短几个月后，在一众“诸暨帮”大佬加持下，长城影视又成功拿下了另一家上市公司四川圣达（000835.SZ）将其更名为长城动漫。2015年，长城系又以5亿元控股“中药第一股”天目药业（维权）。 短短几年内，在长城影视实控人赵锐勇令人眼花缭乱的资产腾挪和收购手法下，迅速打造出拥有三家A股上市公司，一家港股上市公司的“长城系”格局。 具体怎么操作的，两个字，并购！！！ 下图表格简单罗列了下长城影视这几年的收购历程，可以看出，长城影视这个“撒币”速度还是很让人上头的。奇怪的是，明明顶着影视公司的名头上市，收购标的却是广告公司、旅行社和影视城运营公司等。 值得注意的是，为了让高密度的收购事项得以一路“绿灯”，长城影视绝大部分收购都采用了现金交易，在提高效率的同时妥妥的提高了自己的负债率。2016年至2018年，长城影视的资产负债率分别为66.18%、75.7%和82.4%，远高于行业平均水平。 高频次的并购就此让长城影视走向千亿市值？呵呵！ 虽然业绩并表在数字上勉强过关，但“并购狂”长城影视身上更多“消化不良”的反应逐渐显露出来。 公告显示，除了业绩不达标以外，长城影视旗下两家经营广告业务的全资子公司核心管理层数人于2018年全部离职，相关业务只能由母公司长城影视代管。 而长城影视管理层与核心员工对广告营销行业的运营方式和盈利模式并不熟悉，导致两家子公司2018年度没有任何实际业务收入。 高管出走之外，目前赵锐勇手上所持有的“长城系”公司股权质押率超过90%，在股价持续下跌的情况下，爆仓风险不容忽视。 除此之外，债务逾期，控股股东股份被多次轮候冻结，2018年净利润巨亏，银行账户被冻结，子公司出售不顺，对长城影视来说，这个2019可是太“南”了。 影视公司上市的泡沫 不仅是对外收购事倍功半，自己的老本行也在走下坡路。 在上市之前，长城影视90%以上的收入来自于电视剧业务。中央电视台、湖南广播电视台等都是其主要客户。电视剧的质量和单集投入成本息息相关，长城影视的单集投入成本在行业内属于中上水平。 一位曾跟长城影视有过多次业务往来的业内人士告诉投中教育，虽然老板漫天撒钱收购，但长城影视资金一直挺紧张的，内里已经空了。 在其看来，长城影视在上市之前，核心资产其实就是赵锐勇本人，几乎所有赚钱的项目都出自赵锐勇之手。赵是浙江文艺届乃至国内文艺圈代表人物之一，国家一级编剧、作家。从体制内出来下海后，相关资源丰富。 不过，上市以后的长城影视主营业务毫无竞争力，曾经的“中国电视剧老大”影视剧项目基本上停止好几年了，现在宣传的都是四五年前拍的老剧，投资很少，回收也很少，都是低成本的剧。 截图来自市值风云app 2015年年底，赵锐勇辞去长城影视董事会董事、董事长职务，由儿子赵非凡暂替董事长职位。 相关人士透露，长城影视的公司管理简单粗暴，带着明显家族企业的风格，赵非凡只有高中学历，在影视圈完全是个行外人。目前长城影视董事长为赵锐勇的弟弟赵锐均，赵非凡为副董事长。 有消息称，赵锐勇退出长城影视管理层，或与当年的“广电行贿案”有关，有兴趣的小伙伴可以在公众号后台回复“大佬秘闻”查看详细内容。 从不断爆雷的唐德，卖画解困的华谊，干脆退市的印纪，还有如今深陷债务泥沼的长城影视，为什么看上影视传媒类公司的投资者总是要“受伤”呢？ 在上述行业人士看来，非实物资产的估值空间太大。市场对于影视项目的估值都有问题，传统的会计师审计公司资产，他们对于影视产品的特殊性，没有正确的认知，一旦被人利用，这个泡沫就可以被无限吹大，很好骗行业外的人。 当初借壳上市时，长城影视的估值高达22.91亿元，增值率高达381%。在当时过热的市场行情下，影视传媒类公司估值虚高几乎成为常态。 从2013年开始，影视文化概念经历了被市场狂热追捧，疯狂并购，到2018年资本寒冬一落千丈的三部曲。 影视传媒泡沫碎裂的过程，也是市场环境从狂热到冷静的过程。 这一热一冷之间，画皮被揭下，内里是金玉还是棉絮一目了然。唯一赚的盆满钵满的，只有在其中翻转的资本之手。
导语：究竟是私募机构瞅准了它的钱袋子，还是它看重了私募资金的“隐蔽”？ 白酒作为上市公司中的“穷的只剩钱”的代表，一直以充沛的现金流著称。但像今世缘（SH：603369）这样热衷于私募投资的企业却并不多见。 9月27日，今世缘发布公告，全资子公司江苏今世缘投资管理有限公司与上海君犀投资管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司签署《君犀犀浦7号私募证券投资基金私募基金合同》。今世缘使用自有资金认购“君犀犀浦7号私募证券投资基金”份额2亿元。 事实上，这并不是今世缘第一次投资私募。而今世缘也远非唯一一家投资私募基金的上市公司。近年来买证券私募基金来进行闲置资金理财蔚然成风。九牧王，汇鸿集团，雪浪环境，金禾实业，华升股份均有投资私募基金的案例。 而今年，良卓资产的暴雷事件，更令投入该私募的四家上市公司陷入困境。 究竟是私募机构瞅准了上市公司的钱袋子，还是上市公司看重了私募资金的“隐蔽”？ 固收为主？ 作为江苏本地白酒企业，今世缘相对巨擘洋河股份显得名不见经传。 今世缘的名字颇为“讨喜”，这款白酒经常被当做婚宴用酒使用，需求偏向“刚性”，加上今世缘从近年开始向外省拓张，公司营收利润均处在加速上升状态，近两年半营收同比增速分别达15.44%，26.49%和29.40%；利润分别增长18.21%，28.45%和25.23%。 值得注意的是，今世缘这几年买理财产品的资金越来越多，而且理财取得的收益也非常可观。 根据2018年财务报表，今世缘期末交易性金融资产余额达到34亿，其中理财产品余额22.87亿（不包括货币资金），以公允价值计量的年度取得投资收益1.74亿，平均收益率7.61%；对比公司现金期末余额为11.32亿。 进一步计算，今世缘的税前利润总额15.15亿，1.74亿的投资收益占税前利润总额比例为11.49%。 9月27日，今世缘发布公告，使用自有资金认购“君犀犀浦7号私募证券投资基金”份额2亿元。 根据公告，此次认购的基金仅收0.5%的管理费，托管费和运营服务费年费率各为0.02%，不计提业绩报酬。基金主要投资于固定收益品种，拟投资年限为1年，这样一来，收益降低，同时风险也降低。 关于认购私募基金，今世缘方面表示，此次认购私募基金，不存在相关产业链的布局，仅作为财务投资，目的是借助专业机构的投资经验和专业能力实现良好的投资效益。 从往年来看，2017年年末今世缘理财产品为19.76亿，同期投资收益1.01亿，平均收益率5.11%。其中税前利润总额12.10亿，投资收益占税前利润总额比例为8.35%。 很明显，今世缘2018年的投资收益远高于2017年，而且7.61%的平均收益率远超银行理财产品。 为什么今世缘的理财产品能够取得如此高的收益率？到底买了哪些理财产品。 根据今世缘2018年财务报告披露，今世缘的理财产品大部分都是高收益的信托产品。 图片来源：今世缘2018年年报，点击可看大图。 根据2018年财务报告数据披露，今世缘理财产品中集合信托和资产管理资金超过15亿，大部分收益率高于7%。目前从报表披露数据来看，暂时没有遇到理财产品“暴雷”的情况。 那是否就代表了，今世缘是纯粹的财务投资？ 隐蔽关联？ 而除去信托产品，今世缘近一年却隐隐开始接触私募基金。 上述理财产品存在两只私募产品，一只管理人为北京智德龙腾基金管理公司，今世缘在其中的认购金额为2亿，认购时间为2018年8月30日，截止时间为2019年8月30日，收益率为7.4%。 令人感到意外的是，此次今世缘认购2亿私募产品并没有公告。 不过根据2018年报表数据显示，北京智德龙腾基金管理公司成立于2015年9月29日，由林伟、代啸宁、今世缘投资管理有限公司三方共同出资3000万。其中林伟39.00%，任董事长；代啸宁持股27%，任董事；今世缘投资持股34%，为主要投资人之一。 从股权穿透图来看，今世缘投资管理有限公司为上市公司今世缘全资公司。北京智德龙腾基金管理公司事实上已经是今世缘的重要参股公司。 既然今世缘作为北京智德龙腾基金管理公司的股东，自然有“好处”先想到自己的“亲儿子”。然而奇怪的是，根据企查查显示，这一家公司从2015年至今，无任何对外投资记录。 今世缘显然不满足用自己的钱去投私募，换个思路，为什么有钱不可以自己参股或者作为大股东设立私募呢？ 根据2018年财务报告，今世缘已经参股9家投资公司，其中7家公司为有限合伙企业，也就是基金投资，而两家公司为私募基金管理人。 2015年3月，今世缘入股南京华泰瑞通投资管理有限公司600万元，占其注册资本12%，根据南京华泰瑞通投资管理有限公司第七次股东会决议，公司注册资本由5000万元减少至500万元，减资后本公司仍持有其12%股权。 2018年8月与智德龙腾签订股权转让协议，江苏今世缘投资管理有限公司出资340万元购买智德龙腾11.33%的股权，完成了对智德龙腾的“加仓”。 由此，今世缘张开了一张更为广大的投资布局网络。可以涉足金融行业，也可以形成上市公司持股平台，也方便其展开进一步的资本运作。 值得注意的是，今世缘今年在资本市场的表现可谓可圈可点，截止2019年9月27日，今世缘的涨幅为130.82%，超过绝大部分白酒企业。随着股价的上涨，减持随着而来，作为曾经的二股东，上海铭大自从解禁之后，开始一路减持，到目前仅剩6.66%。 另外，不光二股东在减持，管理层也在“响应”减持，年初至今，董事王卫东、倪从春、高管羊栋、吴建锋等先后大幅减持，甚至董事长周素明也加入了减持大军。 直投私募是非多 上市公司直接拿下私募基金公司股权，并将股权基金烙上自身影子的情况，并不在少数。 今年以来，包括九牧王，汇鸿集团，雪浪环境，金禾实业，华升股份均有投资私募基金的案例。 而如今世缘一样，投入自己持股的私募基金管理公司的情况也存在。 汇鸿集团2019年6月公告，由于汇鸿鸣石500指数增强春天八号私募证券投资基金运营情况总体风险可控，预期收益较好，子公司汇鸿中嘉拟以自有资金共5000万元整追加认购：其中汇鸿中嘉已于今年6月13日通过汇鸿资管认购春天八号2000万元份额，剩余3000万元份额将在未来3个月内择机出资认购。 在上述交易中，上市公司汇鸿集团的资金过了好几道手，其先通过子公司汇鸿中嘉管理资金，再投入关联公司汇鸿资管，再由汇鸿资管收取管理费的方式“薅羊毛”。 而最骇人听闻的，则是今年年初被曝出的四家公司同时踩雷现象。 今年3月，上海洗霸、中原内配、四方达、康力电梯均公告，因基金管理人上海良卓资产管理有限公司（下称“良卓资产”）涉嫌违规，公司所认购私募基金产品存在重大违约风险，可能导致相关投资资金不能如期、足额收回。 而根据后来良卓资产的实控人披露，公司出现“暴雷”的原因，在于其违规投资证券。 根据原先的产品说明书，良卓资产存在两只产品暴雷， 一只为良卓资产银通2号票据投资私募基金”，成立并备案于2017年，募集规模为5亿元，年化收益7%，存续期限为5年，投资范围为投资于银行承兑汇票及该票据的收益权和银行存款。 另一只是“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”，也是在2017年成立并完成备案，募集总额为10亿元，年化收益浮动为7%~9%，存续期为5年，投资范围也是投资于银行承兑汇票及该票据的收益权和银行存款。 然而，这个良卓资产，并没有老老实实的投资固收类证券。 良卓资产共投资了7家公司。在证券投资方面，2018年投资了5亿元，目前已全部清仓，大概亏损10%左右，但已用于公司其他产品的赎回。现在实际需要兑付的基金份额为17.5亿元，目前公司账上金额约为2000万元。 巧合的是，私募管理机构的某一类产品，非常钟爱于瞄准上市公司钱袋子。前文所述的今世缘投资产品中包含民生财富发行的尊享系列产品，投资方向也是固定收益类的银行承兑汇票及该票据的收益权和银行存款等。 此外，我们还注意到，民生财富尊享系列同样有其他投资者，包括关联方民生控股，与今世缘同样处在白酒行业的迎驾贡酒，还有保壳困难户ST康达。
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