飞机的经济舱里，身穿迷彩服的外来务工中年人突然向空姐求助能不能打开窗户，自己的母亲想要呕吐。 前排女士的不屑里，空姐委婉地拒绝了请求： 先生，请问您是要升舱吗？现在升舱1299元。 怎么着，现在头等舱是可以开窗户了吗？ 就在一文钱憋到迷彩服外来务工英雄汉之时，后座穿西装的成功人士突然说了一句： 升，升舱的钱我来出。 穿西装坐经济舱的成功人士，乃悟只认识雷军，但湖北老板不会说我来出这种话。 果然，画风突然一转，西装成功人士拿过迷彩服外来务工英雄汉的手机，一顿操作后为他开通了额度15万的京东金条。 这就是最近被骂上热搜的京东金条的广告。 上来就给你推荐升舱的空姐，以取笑别人为乐的刻薄姐姐，魁梧的成功人士抢过手机，满头大汗的打工人……郝大星说，就差把京东热打在右上角了。 类似的广告京东拍了不少。比如送晕倒董事长去医院的外卖小哥，二话不说被董事长开通京东金条；帮董事长看车的残疾人，也被送上15万京东金条额度。 以前做好人好事喜欢不留名，现在做好人好事就喜欢给你开网贷。 昨天，京东数科回应说，京东对外包商制作视频审核不严，向大家致歉。 这种视频的鼻祖是360的小姨子向姐夫借钱系列视频。 剧情都是手紧的小姨子眉目暗示姐夫自己手紧被姐姐撞破，然后一家人都去360借钱。还有残疾人和空姐相亲，空姐要残疾人从360借到钱才答应愿意给对方一个机会。 360热完京东热之后，很多人网友竟然还在网上提问： 广告是真的吗？ 广告是不是真的乃悟不知道，演员都是真的。360和京东的网贷广告，不仅拍摄手法、剧情设计雷同，甚至连演员都一样。 那位饰演残疾人的演员就同时出现在了360和京东的广告里。360借条视频的制作者，天津快推科技公司的工作人员告诉乃悟，这名演员此前几乎出现在所有网贷视频中，目的就是要让大家留下深刻印象： 可惜他现在被封杀了。 《广告法》第9条第7款和第10条都明确规定了不得利用他人残疾生理特征来营销，可大公司们就一句审核不严就遮过去了。 其实，工商部门的领导们也找到过京东。京东数科旗下子公司就曾因为违反《广告法》被罚款20万元。您这是看不起谁呢？人家营收好歹200个小目标好么。 天津快推科技的工作人员还向乃悟展示了拍摄场地，很难想象这些顶流视频的道具简单到只有床和椅子。 工作人员还告诉乃悟，他们的视频制作费用一般包含在投放之中，按照点击率收费。末了，他还骄傲的告诉乃悟，他们是很多互联网大厂的核心代理商。 乃悟查了一下，天津快推过去的股东之一是天下网传： 创始团队全都来自360。 尽管在抖音等短视频平台上投放广告的获客成本要比自交平台高3倍，但网贷平台们还是喜欢在外面砸钱。京东数科的朋友告诉乃悟，从抖音上获取的用户从还款率等各方面看都要优质很多。 生活在北上广深，有车有房还款能力良好的人，手紧的时候一般会选择银行，而且还款速度还快，这样的人，平台赚不到利息。 网贷平台所说的“优质”，指的是并不是他们，而是那些每个月都最低还款，甚至偶尔还不上的人。这些来自三四五里七八线的用户，网贷平台会主动提高额度，看重的就是他们的利息贡献和违约金。 即将登陆科创板的京东数科财报显示，他们的毛利率已经从最初的54%上升到了67%。今年上半年，他们的营业收入达到了103亿。 乃悟自己在京东金条上试了一下，借4000块，一年还款利息为752.03元。这么算起来年利率： 18.8%。 麻烦给东哥带个话，还是别给穿迷彩服的兄弟们开窗户了，我怕不安全。
10月15日，我们发布《“隐形冠军”赛道升级，阜博集团（SEHK:3738）开启第二增长曲线》的文章后，阜博集团近两个交易日的股价上涨幅度达24.5%，创下了上市以来的历史新高。 在上一文中，我们指出阜博集团是全球最大的网络版权保护和内容变现SaaS服务商，随着阜博集团实现从内容保护到内容变现的赛道升级，公司突破了成长天花板，全方位迈入2.0时代。 那么，阜博集团所在行业的市场蛋糕到底有多大？市值和股价还有多少增长空间？想必这是很多投资者都非常感兴趣的。 一、以内容保护起家，扎根万亿网络版权市场 从阜博集团的收入来源来看，公司主要分为订阅型SaaS业务和交易型SaaS业务两大块，对应的分别是内容保护和内容变现两大领域。内容保护是阜博集团的基本盘，我们先来看内容保护的市场规模情况。 根据国家版权局网络版权产业研究基地2020年9月16日发布的《2019年中国网络版权产业发展报告》显示，2019年中国网络版权产业发展取得了非常好的成绩，整个市场规模突破9584亿元，同比增长29%。 其中，2019年中国网络长视频、网络短视频、网络直播、网络动漫、网络音乐的版权产业市场规模分别为1106亿元、1007亿元、660亿元、187亿元、281亿元人民币，这几大细分产业的中国市场规模累计超过了3200亿元人民币。 值得注意的是，2020年上半年，受新冠疫情的影响，线上娱乐需求持续上升，带动网络视听类应用使用率、用户规模进一步增长，中国网络视听市场规模还在持续扩大，尤其是网络短视频呈现爆发式的增长。根据《2020年中国网络视听发展研究报告》，截至2020年6月，我国网络视听用户规模达9.01亿。 因此，随着行业的高增长，参照过往约30%的市场增速，2020年中国网络版权产业的市场规模将妥妥地突破万亿规模。 版权保护环境更强的美国，同样是一个网络版权大市场。根据eMarketer的分析数据，2020年，美国线上广告市场规模将达到1346.6亿美元（线上广告收入包含了网络短视频、网络长视频及网络直播等细分市场）；美国订阅型流媒体的市场规模将达到240.79亿美元；美国网络音乐市场规模将达到68亿美元。以上三项加总，美国2020年的线上娱乐市场规模将达到1655亿美元，约等于11585亿人民币。 那么，在这万亿级市场中有多少蛋糕是属于阜博集团的呢？我们可以简单的从客户角度来看。阜博集团此前内容保护服务的主要对象是大型影视公司，这些内容巨头的收入主要来源于内容授权，其在版权保护方面的支出更多是规范市场的目的。而随着行业DTC化转型的到来，传统的影视巨头先后建立自己的DTC流媒体平台，而这也将成为其最重要的收入来源。10月12日，迪士尼宣布对其媒体和娱乐业务进行大规模重组，重组后公司的媒体业务、广告和发行以及Disney+将在同一个业务部门运营，这意味着DTC的重要性又提升了。 根据行业历史数据，传统有线电视市场通常能够拿出收入的大约7%来做版权保护。随着版权保护对流媒体平台变得越来越重要，行内人士保守估计，流媒体平台收入的1%左右将被用于版权保护。 流媒体平台收入的1%，看似比例不高，但实际是一个非常巨大的数字。举例来说，迪士尼推出的DTC流媒体平台Disney+，不到一年就获得了超过6000万的用户，增速非常之快，预计迪士尼旗下的Disney+、ESPN+、Hulu三大平台的订阅用户将为迪士尼带来每年至少几十亿美元的收入，这一家公司就将为内容保护服务商带来至少几千万美元的收入。 除了新入局的巨头Disney+，还有Netflix、Apple TV+、亚马逊Prime Video、HBO Max等诸多巨无霸，它们都在不断加码原创内容制作，为了确保平台内容稀缺性而进行版权保护，变得比以往任何时候都更重要，这为阜博集团带来了很大的增长空间。 根据阜博集团的财报显示，公司今年上半年的总营收为2158万美元，这意味着在DTC背景下的阜博集团，在内容保护行业还有着巨大的增长空间。何况赛道升级之后，通过内容保护和内容变现“双轮驱动”的阜博集团还面向另外一个万亿级的互联网广告市场。 二、扬帆万亿互联网广告市场，内容变现打开成长空间 阜博集团交易型SaaS业务主要包括交易型视频点播平台及内容变现平台。公司主要在YouTube、Facebook等平台上帮助版权内容方管理在线内容，提升内容变现能力，并与内容方按比例分账广告收入。 所以它面向的其实就是广阔的互联网广告市场。Statista的数据显示，2019年全球广告市场规模超过了5600亿美元。全球第一大广告市场为美国，市场规模为2425.4亿美元；排名第二的是中国，市场规模为875.3亿美元；第三是日本，市场规模为466.3亿美元。根据eMarketer报告预计，2020年美国互联网广告市场规模将达到1350亿美元。《2019中国互联网广告发展报告》显示，2019年我国互联网广告总收入约4367亿元，其中视频类平台收入同比增长43%。 从具体内容变现平台的广告收入来看，YouTube在2019年的广告收入达150亿美元，YouTube所属的Google在2019年的广告收入达到1348亿美元，Facebook在2019年的广告收入达689亿美元，Instagram在2019年的广告收入达200亿美元。国内的视频平台方面，爱奇艺2019年的收入达42亿美元，在线广告收入占比约29%；哔哩哔哩2019年的收入达9.7亿美元，广告收入占比约12%。 阜博集团管理的YouTube等社交视频平台的内容的观看次数正在持续增长，2020年第三季度Rights ID业务管理内容的播放量达到月均410亿次，同比增长21%。播放量的增长会带动广告收入的增长，从而提升公司的交易型SaaS收入。不同于内容保护，内容变现按照广告收入的一定比例分配，该部分收入较难量化，但是有一点是明确的，内容变现是一个完全还看不到天花板的新业务。 三、小结 回到最初的问题，阜博集团所处的两条赛道都是万亿级的市场规模。所以即便业绩、股价、市值创下历史新高之后，公司也远未达到各方面增长的天花板。 在港股的SaaS概念股中，阜博集团拥有更高的业绩增速（2020年上半年收入增速167%），但目前其PS（TTM）估值仍然低于明源云、中国有赞、金蝶国际、微盟集团等公司。今年新上市的房地产SaaS业务公司明源云，其PS（TTM）已经高达约40倍，阜博集团与其相比仍有很大的估值提升空间。 尤其是随着业绩高增长，阜博集团的PS估值还会迅速回落，如果按2021年8120万美元的年收入预估，其PS将回落至4倍多，那这和明源云就是一个近10倍的估值差异。因此，阜博集团近期股价上涨主要还是赛道升级、突破成长天花板之后，迎来的“戴维斯双击”行情。
9月28日，微博发布2020年第二季度财报。第二季度，微博营收达27.5亿元，较一季度环比增长21%。用户在微博上更加活跃，6月用户日均发博量同比增长超过50%。 向视频作者分成5亿元 今年以来，微博持续加大视频业务投入，以提升市场竞争力。7月份，微博面向全行业优质视频创作者正式推出“微博视频号计划”，立足于社交媒体平台传播和粉丝运营的优势，全面提升对视频创作者的服务能力，在账号成长和商业变现上提供综合扶持。 一年之内，微博将帮助视频号积累社交资产，实现品牌影响力的提升和出圈。同时，向视频号分成5亿元现金，构建视频广告分成模式。 计划上线以来，数十万博主已开通微博视频号，其中粉丝量超过百万的视频号超过5000个。多位视频创作者的优质内容登上热搜榜，形成广泛传播和讨论。 品牌广告营收环比增长30% 随着国内新冠疫情得到有效控制，以及新广告产品的上线，微博各项收入指标实现回升。第二季度，微博营收较一季度环比增长21%。 针对品牌客户日趋多元化的营销诉求，微博持续完善营销场景，升级服务能力，越来越多品牌客户通过微博差异化社交营销方案触达更广泛的受众，第二季度微博品牌广告收入已恢复到去年同期规模，相比一季度环比增长达30%。 在效果广告业务方面，微博通过升级广告系统和优化广告产品，提升广告效果和投放效率，以获取更高的市场份额。第二季度，微博推出全新信息流广告产品“超级粉丝通3.0”，其中的“边看边系列”实现了视频、图文广告样式的创新，用户在观看视频、浏览图片时可以同步进行浏览H5、下载App、关注账号等操作。该产品上线后，有效提升了微博信息流原生广告的转化效果，微博视频广告的导流率较之前提升了近50%，新样式图片广告的导流率也较之前提升超过1倍。
近期，不少头条用户发现，在头条内使用搜索功能时搜到的内容与原来有些不同。比如，搜索“面膜”两个字，排名靠前的三条信息都不是正常内容，而是广告，当切换到“视频”栏目中后，仍有一些面膜广告的排名非常靠前。有用户吐槽，“以为自己进了百度”。 早在3年前，字节跳动开始入局搜索业务，2017年组建搜索团队，2019年8月首次公布主动搜索布局，同年8月10日，头条搜索正式上线。 头条宣布入局搜索时，曾号称要打造用户体验更加理想的通用搜索引擎，但不到一年，头条在搜索市场上还没有打出名头，竞价排名却走在了提升用户体验的前面。字节跳动想要抢夺的不是搜索的市场份额，而是搜索广告的市场份额？这两者产生的区别可能很大。 实行竞价排名，头条失去致命“武器”？ 信息流广告在给今日头条带来巨大利润的同时，其本身已经备受诟病。 2018年，央视财经《经济半小时》曾公开报道了头条存在发布虚假广告的情况，报道称，虚假广告通常以“二跳”的形式出现，首页上刊登的合法产品广告在点击链接后，会自动跳转到另一条不符合《广告法》的广告上。 这波操作让大多数医药、保健品广告得以进入用户视野，而除了虚假广告，头条上的现金贷产品也不少。 头条的广告乱象直指背后的竞价规则。2014年年中，头条开始大面积商业化，最早的客户是汽车类广告主，开屏做品牌，然后是做效果广告，从上往下打，几乎是沿着汽车、3C数码、快消等迅速起来。年底，头条便上线了广告竞价系统，把广告按照不同位置和时间进行售卖，价高者得。 广告竞价在不断更新的信息流中还尚未表现出“致命”的缺陷，可如今头条搜索开始实行了竞价排名，原本就存在于头条的一些违规广告，似乎可以通过竞价排名的方式更轻易进入到搜索结果中。换句话说，这将和百度搜索无异。 字节跳动此举其实不难理解，上市之前，头条、抖音及其他新业务都在加速商业化，而且TikTok国际化遇阻，又让公司重新发力国内市场，所以，抢占在线广告市场关系重大。 但是，想要挑战百度在搜索市场的地位，正如用户所期待的那样，需要的是更智能、更干净的搜索引擎，只要头条搜索不做竞价排名，这种态度会驱使很多用户放弃百度而选择头条。这也是动摇百度在搜索市场根基的最直接办法。 用户本来把更多的希望寄托在头条身上，因为相比其它搜索引擎，信息流广告已经让头条赚得盆满钵满，商业变现压力相对较小。去年，在第五届今日头条生机大会上，CEO朱文佳也公开表示，“在收入和用户体验之间，我们也优先选择用户体验。如果发现搜索里有某些广告品类严重损伤用户体验，而又能够带来巨大的收入时，我们是不会做的”。 如今竞价排名出现在头条搜索中，再看朱文佳所说的“初心”，稍显讽刺，而且在头条尚未立足于搜索市场前，便实行竞价排名，无异于把可以插入百度腹地的“武器”拱手相让。 想抢搜索的广告市场，并不容易 去年大会上，朱文佳曾提及，从产品形态上，搜索引擎可以划分为两代，第一代搜索引擎是早期PC互联网的产物，谷歌、百度为代表；第二代搜索引擎，则是内容平台和移动互联网的产物，如YouTube。头条想效仿YouTube，在一个庞大的内容生态中衍生出搜索业务，进而做大。 事实确实如此，业内一直有说法，YouTube可以算是世界上第二大搜索引擎，在搜索引擎的展示广告产品中处于领先地位。数据显示，YouTube在2010年帮助Google的展示广告收入达到了25亿美元。 头条效仿YouTube，但并没有效仿YouTube广告排名的规则。被Google收购后，YouTube虽然采取了竞价搜索排名的方式，可出价不会作为唯一影响排名的因素，完播率、评论、用户观看广告的次数等都会影响广告的排名。所以，广告主拼命地优化自己的广告素材，以提升排名。 头条一开始做搜索，或许是抱有相似的想法，只是终究屈服于竞价排名带来的直观利润。不过，即使同样采用竞价排名，想要趁着百度式微，把百度的广告主抢过来，不是一件易事。 虽然都是搜索引擎，头条搜索和百度搜索的逻辑不同：百度搜索是工具性应用，用完即走，头条搜索是内容性应用，服务于内容消费；百度是先有搜索，后有信息流，头条系是先有信息流，后有搜索。 简单来讲，头条搜索是信息流中的搜索，针对的是头条用户，而百度搜索则是PC时代基于全部用户获取信息的刚需产生的。 这种区别使得头条用户的搜索行为不同。一般来讲，信息流不断刷新，很大程度上已经满足了用户获取内容的需求，很多用户其实没必要使用搜索功能。而且即使用户产生了搜索的行为，多数也是受原本看到的信息流内容影响，想要通过搜索进一步获取相关信息。 对广告主而言，百度的搜索行为是因为用户抱有强烈的目的性，所以广告投放的效果较好。而同样是搜索，头条需要有相关内容作为“跳板”，才能引发部分用户的搜索行为，这时候广告投放能触及的范围其实更小了。所以说，在广告主看来，头条搜索的广告效果远比不上根据用户兴趣呈现的信息流广告。 单从这个角度出发，为了这部分还尚未清晰的利润空间，提前失去了利用竞价排名打击百度的机会，头条实际上有些得不偿失。因为头条要想利用竞价排名最大程度地掠夺百度的广告利润，首先应该改变的就是用户“想搜索上百度”的习惯，建立起搜索的根基。 只可惜，头条有些过于急于求成了。 头条搜索只能“捡漏”？ 搜索引擎和信息流平台吸引的核心广告主其实不同，如果说头条积累的巨大的广告主规模，可以支撑它形成足够长的竞价队列，去帮助头条搜索获得竞价带来的利润，这也就意味着头条搜索的广告主也是偏向娱乐行业。比如游戏、3C数码、快消品等电商类广告。 但百度搜索最大的广告利润来源并不是这些，医疗、教育、旅游、招商加盟…尤其是前两者，即使倍受用户谩骂，也依旧是百度难以割舍的金矿。 根据2016财年第二季度未经审计财报，百度第二季度净利润为人民币24.14亿元(约合3.632亿美元)，同比下滑34.1%。利润下滑是因为受魏则西事件影响，中小医疗机构广告投放减少，由此可见，医疗广告竞价排名的利润之高。 如今头条也推行竞价排名，指望它不去碰医疗美容、教育类广告的盘子，基本不可能。比如在头条上搜索“祛痘”，你会发现现在首页显示的内容和百度已经很相似。 不过关键仍在于为什么用户要使用头条搜索。比如，尽管百度的医疗广告原罪很深，用户也不再相信百度搜索结果中的广告，可一旦身体有了不适或异样，很多人仍是习惯性地去百度搜索一下相关信息，这便产生了广告投放的场景。但是，用户基本不会在头条上主动搜这类信息，所以医疗广告即使投放到头条，被打开的几率也很小。 再看教育，在百度还尚未因为丑闻显露出颓势之前，教育是仅次于医疗的百度第二大“金主”，在重灾区留学领域，曾经甚至有一年四亿收入，六七千万投向百度单一渠道的案例。 如今投放渠道不再偏向百度。有数据显示，在教育行业广告中，信息流广告成为广告主投放的重点，其中头条、抖音又是重中之重。尤其是抖音，2018年底至2019上半年，包括数十家头部公司在内的1500多家在线教育公司，开始在抖音集中投放信息流广告。 值得注意的是，字节跳动正在大力进攻在线教育市场，头条、抖音不仅将作为重要的获客途径，而且如果仿照百度培养作业帮，通过广告战，字节跳动的教育业务也能跑出一个行业巨头的话，无疑在整个庞大内容生态中形成了良性的商业闭环。当然有一点，现有的在线教育头部公司与来势汹汹的字节跳动已然形成竞争关系，他们也担心喂大了巨头、“饿死”自己。 头条确实在抢占百度在教育广告投放的市场，只是有一点要认清，这主要归功于信息流广告，而不是搜索广告。面对一些出国、搜题等场景化的需求，用户很少选择头条作为搜索入口，这使得百度依旧保有核心优势。 根据艾瑞的数据，在2020年1-6月中，如百度、腾讯、头条、新浪微博移动端等媒体平台吸引了教育行业企业更多的广告投入。在教育出国类广告主投入媒体排名上，百度移动端投入指数为28765.43，而头条投入指数仅为7947.33，差距仍然很大。 在线广告市场中，百度强在竞价排名，头条强在信息流广告，如果头条认为自己只需也实行竞价排名，就能抢夺搜索广告的市场，未免想得有些简单了。 还是那句话：用户想要的不是另一个“百度”。 歪道道，互联网与科技圈新媒体。本文为原创文章，谢绝未保留作者相关信息的任何形式的转载。 歪道道
9与28日美股盘前，微博公布了2020年第二季度业绩，录得净营收3.874亿美元，同比下降10%；录得归母净利润1.984亿美元，同比增长92.6%；每股收益为50美分，较去年同期下降了26.47％。 此前分析师对微博第二季度净营收的平均预期是3.799亿美元，对美股收益的预期为46美分，微博公布的业绩均超过了分析师的预期。 受消息提振，美股微博昨日盘前上涨2.46%，报33.34美元，盘中一度涨超13%，后收涨7.44%，报34.96美元。 年初至今，微博累计跌幅近25%。 （来源：富途） 2020年第一季度财报，微博录得收入3.23亿美元，同比下滑19%，是自2017年第三季度以来连续11个季度的同比增速下行。 虽然营收增速不断下降，但微博用户数据却在不断增长。今年一季度，微博月活越用户数达到了5.5亿人次，环比增长了6%，成为国内用户体量最大的公域社交媒体。但在第二季度中，微博月活跃用户为5.23亿，首度环比下滑近5%。 广告收入方面，在微博财报电话会议中，微博首席执行官王高飞称：“从目前的趋势来看，在没有疫情影响的情况下，我们预计四季度品牌广告环比有进一步提升，而且借助双11的节点，广告主在微博平台投放的诉求也在进一步加强。” 第二季度微博广告效果客户环比有所增长，但是同比有所下降。王高飞称，这主要是由于大部分的线下行业还没有恢复，而受疫情影响较小的行业，比如说游戏、教育，包括电商这些领域，特别是游戏跟教育，这两个行业广告，整体同比基本上都是超过百分之一百的增长。 但自2019年起，微博广告和营销业务收入逐渐先出疲态。除了在互联网经济寒冬的整体影响下，广告客户普遍缩减了广告营销费用，另一方面，短视频平台由于算法推送与更为广泛的受众，广告投放或更加精准，抵消了微博用户人数庞大的竞争优势。 针对短视频竞争对手的崛起，微博也上线了微博视频号功能。目前，微博视频号作者已超过50万，其中超过5000名个人创作者的粉丝量超过百万。 王高飞称，上半年微博视频广告的变现效率提升还是比较明显的。微博消费视频内容的用户数量、视频流的流量、分发效率和边缘效应都取得了不错的增长。另外微博在不断进行视频类广告的开发和优化，帮助提升视频广告变现能力。 王高飞同时还表示，微博将在第四季度加强与阿里平台的数据合作，拓展电商方面更多的营销机会，不仅是对电商平台也是对电商C端客户。 第一季度，微博曾表示会把企业直播与将会把企业直播与电商直播做成标准化产品，将网红与企业一起推出。同时也声明，直播业务的收入增长主要是来源于品牌广告，对整体秀场直播甚至存在一些负面影响。而且就从商业化方面来看，直播还并不能成为主力，微博直播变现的模式还在探索。
“看我弄潮搏浪，多认真的亮相，努力跳，摇咿摇咿摇咿摇咿摇咿摇……”在“魔性”主题曲无数次的循环下，《乘风破浪的姐姐》（以下简称《姐姐》）在9月4日晚终于迎来成团之夜。 统计数据显示，与《姐姐》有关的话题全程热搜上榜超600次，主话题阅读量突破437亿次，讨论量突破1930万条，全网短视频播放量超650亿次，短视频发布量破235.3万条。 随着《姐姐》盛宴的大幕落下，节目各环节参与方均收获满满。制作方、独播方芒果超媒在会员数量、广告收入、口碑评价、市值管理等多维度大获全胜；广告主伊利股份、唯品会、澳优、腾讯控股等亦分得流量红利；节目嘉宾也再创演艺高峰，收获多个广告代言。 会员收入同比增80.4% 虽然有些“姐姐”黯然出局引起了观众们的忿忿不平，但芒果超媒无论在哪个维度都大有斩获。 最为直观的是，在《姐姐》热度的助力下，芒果TV会员以及会员收入在今年上半年均实现大幅增长。半年报显示，今年上半年，芒果超媒的有效会员数量达到2766万户，较年初增长50.57%；会员收入14.18亿元，同比增长80.4%。 广告收入方面，《姐姐》招商数据刷新了多项纪录，广告客户总数超过40家，在近两年综艺项目客户数量中最高。在《姐姐》口碑爆棚的标杆作用下，芒果超媒综艺类项目广告签单量在上半年上涨近50%。 此外，公司在IP衍生品开发上不断发力，与《姐姐》中的数位艺人联合打造综艺带货新趋势，在爆款综艺、电商零售和品牌营销方面形成“IP+KOL+品牌”的变现模式。 二级市场上，芒果超媒的股价亦随着《姐姐》一起乘风破浪。自6月份节目首播以来，公司市值突破千亿元大关，峰值一度达到1315亿元。 天风证券分析师张爽在接受记者采访时表示：“《姐姐》现象级产品锋芒毕露，体现了公司超强的综艺制作能力，后续基于节目IP效应及热度，衍生产品和电商带货以及相关综艺都值得期待。” 广告商分享流量红利 《姐姐》的广告客户数超过40家，从赞助商名单来看，其中不乏多家上市公司的身影。 伊利股份的金典有机奶作为《姐姐》的超级星推官，在6月24号和6月25号即官宣蓝盈莹和万茜为有机生活星推官。万茜在成团之夜顺利晋级，也使得伊利金典成功跻身《姐姐》品牌广告主网络传播热度指数前三。其官方微博账号@金典有机奶频频与粉丝互动，评论数、转发数、点赞数均超过其他品牌。 力推《姐姐》同款服饰的美股上市公司唯品会，在《姐姐》的广告效应下也交出了一份不错的第二季度财报。财报显示，公司第二季度营收为241亿元，同比增长6%；美国通用会计准则下，归属上市公司股东的净利润为15.36亿元，同比增长88.9%，远超市场预期的11.5亿元。 深度绑定《姐姐》的佳贝艾特则是港股上市公司澳优旗下的知名品牌。澳优执行董事吴少虹向记者表示：“佳贝艾特积极布局‘小红书、知乎、百度、微博、微信、抖音’六大流量阵地，通过明星与KOL们的推介，多纬度进行羊奶认知教育和消费者深入互动，吸引潜在消费者关注的同时，实现‘姐姐同款好羊奶’口碑‘种草’，实现话题总曝光量2.3亿次。” 腾讯控股旗下的游戏《和平精英》以及短视频平台腾讯微视均是《姐姐》的广告“金主”。相关数据显示，《和平精英》在《姐姐》广告主中媒体报道量排名在前五位。腾讯微视也借势推出了节目衍生微综艺节目《姐姐驾到》，并收获了4.63亿次的曝光量。 对于爆款综艺引起的经济效应，中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端在接受记者采访时表示：“《姐姐》是一场建立在当代流量效应‘极化’态势基础上的全方位的多赢狂欢盛宴，在媒介载体形态持续泛化、社会注意力资源不断被分散稀释的大背景下，少数现象级内容如果能越过某个阈值，就有可能从一个圈层化的亚文化事件变成一个公共文化事件，极少数如果再越过某个阈值，则可能触发更多的N级传播，以自身IP杠杆形成强势的议题设置效应，撬动更多外部资源放大自身传播声量和商业变现价值。” “这个节目的成功也是在前期各种明星资源、IP资源、流量资源积累的基础上，以特定节目创意与公众情绪形成共振，再有效联通后端商业资源在用户、广告和资本市场进行整体性多重变现的一个尝试，其成功是多重因素综合作用的结果。”陈端建议，后期制作方还可以持续根据时代脉动和社会思潮情绪找出新的创意点，与前期积累和平台价值形成新一轮的协同。
毫无疑问，腾讯又交出了一份非常好看的财报——2020年二季度，营业收入同比增长29%、毛利增长36%、营业利润增长43%、净利润增长37%；投资者最关注的Non-GAAP净利润则增长28%。各项业务的收入增速都很不错，只有广告略慢，但是在当前的经济环境下也算可以了。 本怪盗团无意在此复述财报或财报电话会议的内容，也无意对财务数据进行简单的点评。我只想列出一些我最关心的问题，以及我脑海中的解答（不一定正确）。自从2019年底以来，腾讯再次进入了高增长的轨道，市场情绪也不断恢复；比起冷冰冰的数字，我们更应该尝试了解背后发生了什么，以及将来会发生什么。 首先是微信视频生态。视频号已经取得了2亿DAU，我相信用户时长和留存率不错（虽然本次财报没有提供更多数据）；微信公众号的视频功能也一直在增强，设立了独立的视频入口（尚在灰度测试）、原创视频、视频弹幕等功能。现在，微信已经具备了一个完整的视频内容生态：视频号负责1分钟以下的内容，公众号负责1分钟至30分钟的内容；我认为，公众号开放30分钟以上的视频内容也只是时间问题。 微视的失败，曾经令市场担忧腾讯是否永久输掉了短视频之战。但是，现在腾讯最强大的微信事业群正在稳扎稳打地扩大视频地盘。问题在于：现在还很少有视频创作者以微信为“大本营”；他们要么扎根抖音、快手，要么立足B站、西瓜，所以微信视频生态还缺少独家内容。对用户而言，微信视频的“独占性”也很弱——平时主要依赖微信看视频的用户应该是少数。 我认为，在视频领域，腾讯的机遇或许在于VLOG（1-10分钟的PUGC视频）。因为短视频领域的抖音和快手都非常强大了，而VLOG领域的B站和西瓜还没有那么强大（或者说，各有弱点）。所以，公众号的视频内容或许会比视频号更重要。 与此同时，投资者可能会更关心微信视频的变现——目前，公众号视频已经有了贴片广告，但是视频号还没有商业化。如果能在视频号内加入信息流广告（类似抖音），或许会新增一个巨大的广告收入来源。不过，我认为这种事情不会在半年内发生，至少不会在视频号地位彻底稳固之前发生。 其次是新游戏，尤其是DNF和LOL手游。DNF手游推迟了，管理层并未说明具体上线时间，只说“希望尽快上线”；App Store显示，该游戏预约于9月16日上线。我认为，这款产品没有什么大的问题，在三季度内上线的可能性很大——这样，腾讯的下半年业绩就彻底有保证了。如果LOL手游也能在年底之前上线，无疑是锦上添花。 问题在于，在DNF和LOL手游上线之后，腾讯乃至整个市场的“端转手”红利都吃完了；腾讯创造新玩法、新IP的能力，将面临新的挑战。我认为，这就是腾讯去年收购Supercell，今年又继续尝试收购和投资全球优质游戏开发商的原因。腾讯现有的游戏产品和预约产品，至少能维持到2021年的高增长；那以后就需要更多创新元素了。 无论如何，我相信腾讯将在很长一段时间内维持国内游戏市场的霸主地位，因为竞争对手明显比它差一个层次。我不担心字节跳动做游戏，也不担心垂类游戏厂家的自研自发道路——它们可以比较成功，占据一些市场份额，但是谈不上威胁腾讯的地位。腾讯如何尽快扩张海外游戏业务，才是更值得关注的。 第三是小程序，及其附着的广告/电商业务。这个季度，腾讯广告收入的增速是最慢的；其中既有广告主整体需求不振的原因，也有腾讯广告形式限制的原因。在不确定的经济环境下，广告主更倾向于能够“立竿见影”地提高销售额的广告，例如直播带货、图文链接带货等，而这并非腾讯所长。 小程序承载了强大的交易功能，是商家经营私域流量的重要工具，所以理所当然地成为了广告业务的突破口。2019年下半年，微信朋友圈引进了“小程序行动卡片广告”，可以直接跳转到小程序并完成交易行为；小程序的直播功能也发展起来了（尽管用的人还不够多）。如果小程序能持续做大，商家就愿意在腾讯体系内（尤其是朋友圈、公众号等微信入口）投放更多广告，从而激活整个广告业务。 当然，对于张小龙来说，现在要做的事情太多，微信要承载的任务也太多。我无法确定，通过小程序做大电商广告业务的优先级如何——或许不及视频号及公众号视频，又或许他还在寻求更高效的方法。 最后是金融业务，尤其是理财、贷款等高利润、非支付业务。本季度腾讯没有披露任何金融科技业务的具体信息，只是含混地说“商业支付的日均交易量和单笔交易金额同比增长”，以及“理财平台的资产保有量和活跃客户量同比迅速增长”。不过，如果蚂蚁集团在IPO前夕进行了详细的信息披露，腾讯有可能披露更多信息。 根据央行公布的支付体系数据，第三方支付市场的增速已经大大下降，进入了平稳发展阶段；野蛮生长的时代已经结束，接下来该考虑利润问题了。蚂蚁集团在理财、贷款、保险等高利润业务方面，均大幅度领先于腾讯，但这主要是由于先发优势。依托强大的用户习惯和交易频次，腾讯完全可以做出不错的理财和贷款规模。问题在于：何时做出，如何做出呢？由于现有数据太少，其实无法判断。 我并不担心企业服务（主要是云计算）的发展——腾讯在这个领域的实力远远比一般人想象的更强。我也不担心数字娱乐内容（除游戏外）的发展——这本来就是腾讯的主场，问题只在于投入产出比。上述问题是我认为现阶段对腾讯及其投资者来说比较重要的、也是可以解答的问题。当然，还存在一些同样重要的问题，但我们难以得出答案。 这是一份非常漂亮的财报，与上个季度一样，腾讯的管理层和投资者又可以睡个好觉了。竞争对手能够睡个好觉吗？那就取决于接下来它们将要公布的财报了。
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