合景泰富旗下项目北京朝阳合生汇，图片来源：网络 12月7日晚间，合景悠活集团控股有限公司（股票代码HK:03913）发布公告称，旗下间接全资附属公司合景悠活拟收购广州市润通物业管理有限公司（简称：广州润通物管）80%股权，现金代价为人民币（下同）2.144亿元。 广州润通物管成立于1998年12月，法定代表人为毛巍，注册资本为1118万元。该公司于2020年9月30日未经审核资产总值及资产净值，分别6894万元、4892.6万元。 根据收购协议，合景悠活有条件同意收购广州润通物管80%股权。其中，彭登兵同意出售广州润通物管48%股权，而马飞飞同意出售广州润通物管32%股权。 交易完成后，合景悠活将拥有广州润通物管80%股权、彭登兵持股12%、马飞飞持股8%。广州润通物管将成为前者间接非全资附属公司，财务业绩和资产及负债将并入前者财务业绩。 与此同时，广州润通物业作出三年业绩承诺，2020至2022年度的收益分别不会低于2.26亿元、2.48亿元以及2.71亿元，及经审核净利润分别不会低于0.23亿元、0.25亿元及0.27亿元。 图片来源：企业公告 此外，根据收购协议，广州润通物管董事会由三名董事组成，合景悠活有权委任两名董事，广州润通物管仅有权委任一名董事。其中，广州润通物管的董事会主席须由合景悠活提名。 针对收购目的，合景悠活表示，广州润通物管致力于公共服务领域亦拥有较为专业的技术系统。本次收购有助其业务进一步拓展至公共服务领域，使得业务持续多元化，同时能与其形成较强的平台协同效应，实现服务系统的完善与服务品质的提升。 合景悠活是上市房企合景泰富（01813.HK）旗下物业公司，合景泰富成立于1995年，于2007年在香港主板上市。今年10月30日，合景泰富将旗下物业资产分拆至港股上市，共发行3.83亿股，募资总额为30亿港元。 聆讯后资料显示，合景悠活截至2020年4月30日管理109个住宅物业，总在管建筑面积为1890万平方米，总合约建筑面积2970万平方米；在管商业物业30个，总在管建筑面积330万平方米，总合约建筑面积480万平方米。 在本次收购之前，曾有市场传言称，合景悠活有意收购雪松控股旗下物业板块。 雪松控股创立于1997年,全球总部位于广州,是广州本土成长起来的世界500强企业、中国大宗商品领军企业,以2851亿元营收位列2020年《财富》世界500强第296位。 目前，雪松控股旗下有大宗商品产业集团、大宗商品供应链集团、化工产业集团、铜业公司、产业投资集团、雪松国际信托六大产业板块，拥有齐翔腾达（002408）、希努尔（002485）两家上市公司。 具体到物业板块，雪松控股在城市物业服务方面的公司主体为雪松智联科技。据其官方微信介绍，该公司在全国范围内服务面积近9亿平方米，其中自营服务项目逾1300个，联盟项目近8000个，拥有逾10家物业公司和物业联盟“银钥匙联盟”，并孵化出松云科技等智慧城市科技企业。 不过，就上述市场消息，合景悠活与雪松控股均未有官方回应，也无相关公告披露。
广州浪奇14日晚间公告称，截至目前，广州浪奇已达到与广州土发中心签署的《国有土地使用权收储补偿协议（广州国际金融城东区广州市浪奇实业股份公司地块）》中约定的土地移交条件，并已于10月29日取得广州土发中心的《土地移交确认书》。 同时，经与中审众环沟通确认，广州浪奇预计将在2020年度将土地补偿款项及提前交地奖励款扣除相关费用后的净额确认为资产处置收益，将产生税前利润约22.47亿元，将对公司当期经营业绩产生重大影响。 上述公告内容是广州浪奇股价涨停的直接催化因素。不过，深交所要求广州浪奇核实四个方面的问题：一是公司充分论证变更土地收储事项会计处理的依据，是否涉及以前年度差错更正，是否符合《企业会计准则》的有关规定，请中审众环核查并发表明确意见。 二是对于土地收储事项的会计处理，公司前后信息披露存在较大差异。要求广州浪奇结合土地收储事项的金额及对公司的影响，说明相关信息披露是否可能对投资者产生误导，有关会计处理及变更是否谨慎，请中审众环说明其执业过程是否保持了应有的执业审慎性。 三是根据公告，公司已于10月29日取得广州市土地开发中心《土地移交确认书》，要求说明未能及时履行上述进展披露义务，并核实公司三季报以来的信息披露行为是否存在不及时、不准确的情形。 四是要求公司向深交所报备内幕信息知情人名单，并自查有关内幕信息知情人是否存在内幕交易行为。 记者注意到，5月13日，关于该笔土地收储款的会计处理，广州浪奇披露，根据《企业会计准则解释第3号》规定，公司因公共利益进行搬迁，收到政府从财政预算直接拨付的搬迁补偿款，作为专项应付款进行处理。其中，属于对公司在搬迁和重建过程中发生的固定资产和无形资产损失、有关费用性支出、停工损失及搬迁后拟新建资产进行补偿的，自专项应付款转入递延收益，并按照《企业会计准则第16号——政府补助》进行会计处理，公司取得的搬迁补偿款扣除转入递延收益的金额后如有结余的，作为资本公积进行处理。公司前期将收到的搬迁补偿款计入专项应付款科目核算。 如果不出意外，按照最新的会计处理方式，广州浪奇将在2020年实现扭亏为盈。粗略估计，预计广州浪奇今年可实现账面盈利超过10亿元（暂不计税费）。然而，面对这样巨大的业绩反差，10月30日晚间，广州浪奇在披露三季报中刻意地回避了该重要事项，在对2020年度经营业绩的预计进行勾选时，选择了“不适用”一栏。
两年来，广州黄埔区、广州开发区深入推进重点领域改革，全力营造“中小企业能办大事”的环境，助力开发区中小企业聚焦主业，加快自主创新，创造了多项世界领先技术，跑出了创新发展的“加速度”。 12家中小企业合计完成营业收入302亿元，同比增长12%。其中多家企业打破国外技术垄断，创造多项世界领先技术……两年来，广州黄埔区、广州开发区深入推进重点领域改革，全力营造“中小企业能办大事”的环境，持续推出“民营及中小企业18条”“暖企8条”“区块链2.0”等系列政策，激发中小企业创新创造创业活力，跑出了创新发展的“加速度”。2019年，该区规模以上民营及中小企业同比增速39.2%，总量在全区占比93.2%；吸纳64.2%的就业人口，贡献了64.5%的营业收入和93.4%的商品销售额；全区上市企业61家，增长45%。在今年的新冠肺炎疫情防控中，该区4家机构列入国务院联防联控办防护服定点名单，全区日产新冠肺炎检测试剂盒超250万人份，占全国的1/4。 创造多项世界领先技术 “坚定走自主创新道路。”广州明珞汽车装备有限公司董事长姚维兵说，创新既是企业壮大的武器，也是推进智能制造转型的核心动能。 如何在国际竞争中脱颖而出？明珞装备公司从2014年就开始在美国、德国相继成立分公司，2018年海外项目出口占比60%，产品出口美国、德国、日本、马来西亚等国家。 两年来，明珞装备公司的国际化步伐明显加快，已经形成了“智能制造解决方案+非标产品标准化业务+工业互联网数据技术服务业务+产业金融”的业务集群，引领汽车装备向客户提供全生命周期黏性服务。如今，明珞装备公司是奔驰、宝马、大众等整车集团的全球供应商，由其牵头的广东省CPS离散制造数字化创新中心、明珞西门子联合创新实验室正在紧张筹建中，预计今年底落成。 两年来，多家广州开发区中小企业聚焦主业，加快自主创新和国产化替代步伐，创造了多项世界领先技术。 麦普数码公司研发出全球最全型号有机光导鼓制造技术，打破了复印机有机成像鼓一直以来由国外垄断的局面，技术实力位居全球前三；昊志机电公司自主研发的谐波减速器产品打破国外垄断，成为全球电主轴产销规模最大的企业；乐源数字公司研发出全球唯一的集控制器、蓝牙、传感器为一体的芯片，使得智能石英机芯的尺寸、功耗、成本全球最低…… 生物医药产业逆势而上 2020年，虽受新冠肺炎疫情影响，但广州开发区生物医药产业却逆势而上，不断创出亮眼成绩，其中中小企业发挥了不可替代的作用。 疫情来袭，物资紧缺，洁特生物公司提前开工，迅速重启、激活关停的口罩生产线，全力以赴支持疫情阻击战，填补市场缺口。据统计，截至目前，洁特生物公司生产口罩约4000万个、医用防护服50万件。今年1月，洁特生物公司在上海证券交易所科创板上市，成为广东省2020年首批科创板上市企业，也是广州开发区第二家科创板上市企业。2020年上半年实现营业收入2.69亿元，同比增长184.86%；实现净利润1.1亿元，增长352.63%。 开发区另一家重点医药企业香雪制药，也在第一时间冲在了抗疫一线。春节期间，香雪制药公司号召2000多名员工驰援生产一线，抗病毒口服液日产能提高10倍，疫情期间累计保障国家省市储备和市场需求2.4亿支。 金域医学公司1800多名检验人员积极承接包括雷神山医院和湖北、广东、北京、新疆及香港特别行政区等关键区域的病毒核酸检测重任，并随广东医疗队支援湖北荆州。今年前9个月累计检测超过2200万人份，占全国的近十分之一。 在交互智能平板国内细分领域销售排行第一的视源股份公司，在疫情冲击下“办了一件大事”。其远程会议系统捐赠给武汉火神山、雷神山医院，用于远程问诊，帮助医院实时了解医护人员及患者情况，减少了人员接触感染的风险。该系统还免费为近两千家企业、近7万人提供了远程办公服务。 中小企业形成的强大合力，推动了广州开发区生物医药产业迅猛发展。目前，该区在生物医药产业的九项指标都排在广州全市第一，14项指标占到广州50%以上，细分领域的单项冠军有30多家，营业收入超过10亿元的企业有11家，生物医药领域企业总数超过5000家。 高质量发展动力十足 黄埔区、广州开发区努力培养能“办大事”的科技型中小企业市场主体，在新一代信息技术、新材料、新能源、生物医药等多个领域培育出“办大事”的主力军。 成立于2017年12月的粤芯半导体公司就是芯片领域的一家后起之秀。 作为国内第一座以“定制化代工”为营运策略的12英寸芯片制造公司，粤芯半导体公司拥有广州第一条12英寸芯片生产线，也是广东省及粤港澳大湾区目前唯一进入量产的12英寸芯片生产平台。2020年第二季度，公司实现出货量环比增长105%、晶圆月平均移动量增长78.8%的季度新成绩。 2020年，国内对半导体芯片需求越来越大。为支持打造国内国际“双循环”的发展需要，成立不足3年的粤芯半导体公司在加快一期产能释放的基础上，快速扩充二期建设，生产高精度数模转换芯片、高端电源管理芯片、光学传感器、车载及生物传感芯片等产品。 “我们希望在2020年能够满足粤港澳大湾区民用和车用芯片的市场需求，同时兼顾好生物检测芯片、视频监控摄像头芯片、红外线测温控制芯片等生物安全与健康芯片产品的开发和运用。”粤芯半导体公司总裁及首席执行官陈卫表示。 广州禾信仪器股份有限公司董事长周振告诉记者，禾信质谱针对生物医疗、环境监测、科学研究等国内市场需求量大的应用领域，正在开展相应的质谱仪研制，并将在未来2年至3年内逐步推向市场，力争实现进口替代。该公司新开发的“全自动微生物质谱检测系统”已于今年5月取得医疗器械注册证，即将加大在临床、疾控等领域的推广应用。(经济日报-中国经济网记者 庞彩霞 通讯员 钟飞兴)
继5.7亿存货离奇失踪后，广州浪奇自曝7.04亿元财务黑洞。 广州浪奇11月17日晚间公告，经公司财务部门统计核实，截至2020年11月17日，公司及子公司逾期债务合计7.04亿元，占公司最近一期经审计净资产的36.88%。此外，截至11月17日，公司及子公司本次新增11个银行账户冻结，这些账户冻结金额为1616.20万元。目前，公司及子公司共39个账户被冻结，累计被冻结的资金余额为9818.34万元。 据披露，广州浪奇近期新增逾期债务共7项，最大债权人为恒生银行，逾期金额为6161万元，债务类型为供应链融资。此外，近期新增债权人还包括农业银行、长江高投融资租赁有限公司、上实商业保理有限公司等，7项逾期债务累计金额1.8亿元。广州浪奇在公告中表示，公司部分债务逾期均为贸易业务。 与此同时，广州浪奇近期还新增了11个被冻结的银行账户，被冻结的账户总数上升至39个。公告显示，根据公司初步核查，其中23个银行账户被冻结是因为公司与江苏保华国际贸易有限公司金融借款合同纠纷案、与江苏中冶化工有限公司金融借款合同纠纷案被江苏省南通市中级人民法院采取强制执行。 广州浪奇表示，因债务逾期，公司可能会面临需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，进而导致公司财务费用增加。债务逾期事项会导致公司融资能力下降，加剧公司的资金紧张状况，可能对部分业务造成一定的影响。加之公司涉及相关诉讼事项及资产减值事项，亦可能对公司当期损益产生重大不利影响。 据披露，广州浪奇目前正在与相关债权人协商和解方案，争取尽快与相关债权人就债务解决方案达成一致意见，包括但不限于展期、部分偿还等方式；同时通过加快回收应收账款等方式全力筹措偿债资金，妥善处理银行账号冻结事项，早日解除被冻结账户并恢复正常状态，尽量降低上述事项对公司的不利影响。 最近两天，广州浪奇因公告将获巨额土地补偿款而连续涨停。不过16日晚间，广州浪奇就因此收到深交所下发的关注函，要求广州浪奇核实四个方面的问题：其中第一个问题就是要公司充分论证变更土地收储事项会计处理的依据，是否涉及以前年度差错更正，是否符合《企业会计准则》的有关规定，请中审众环核查并发表明确意见。
前不久，距离羊城广州之外逾千公里的毕节市织金县，一所名为“羊城中学”的新学校迎来了开学典礼。数百名易地扶贫搬迁新生，迎来开学第一课。央视财经频道进行了直播。羊城中学的成功落成，是广州本土民企雪松控股集团帮扶毕节教育的一个缩影。 近些年来，雪松加大参与中央东西部扶贫协作的力度，对广州对口帮扶的城市毕节予以重点支持。并以“两不愁，三保障”为切入点，以教育扶贫为主线，以“扶智扶志”为思路，通过教育援建，为优化毕节当地人力资源结构，实现长效稳定脱贫贡献了一己之力。 在今年6月份由广东省委省政府举办的“630扶贫济困日”活动上，雪松控股集团荣获扶贫济困红棉杯金杯。 雪松控股 千里之外建起一座“羊城中学” 为何远在毕节织金县的中学取名“羊城中学”？ 贵州脱贫攻坚的一项重点任务是贫困户易地搬迁后续工作。但由于教育资源等配套设施跟不上，一些集中安置点虽已建成，但贫困户不肯搬、不愿搬，直接影响了脱贫进程。 毕节织金县的平远新城是其中一个集中安置点，因配套学校没建好，异地搬迁贫困户的子女只好到周边中小学插班就读，导致“大班”现象突出，对贫困家庭子女的教育质量造成了较大影响。 新建成的羊城中学 去年，雪松在得知相关情况后，决定向当地捐建一所中学，以解决脱贫安置工作中较为突出的教育问题。后来，该校被命名为“羊城中学”，作为广州对口帮扶毕节，凝结两地情谊的见证。 但今年初突发的疫情，影响了学校的建设工期，雪松克服重重困难，依然赶在秋季开学之前，将学校建好，并交到了当地教育部门手里，确保不耽误学生们入学就读。 织金县教育科技局局长胡慧表示，羊城中学的建成投用，极大改善了织金县易地扶贫搬迁集中安置点的教育基础设施，有效解决了安置点初中学生的就学问题。 学生们在崭新的校园内上体育课 羊城中学建筑面积约1万平方米，共有24间教室，可同时容纳1200名学生。有教学楼、精品录播教室、4间实验室、藏书3.6万册的图书馆、食堂、临时库房等。 羊城中学精品录播教室 羊城中学的每间教室均安装了智慧黑板、互动显示器、摄像头、音响、话筒、展台壁挂等设备。“这里的硬件配置是全县最好的。”织金县教育科技局相关负责人直言。 “雪松希望孩子们能在这里通过高科技、信息化手段，学到更多的东西。”雪松控股集团毕节项目相关负责人称，在建设学校之前，公司还专门派人考察了广东、江浙一带教学设备比较先进的学校。 目前，羊城中学已有15个教学班806名初中学生就读，这背后解决的是800多个易地扶贫搬迁家庭子女教学难题。后续，学校还会根据实际情况进行扩招，满足更多贫困家庭子女读书问题。 “雪松开了校企合作的好头” 实际上，地处乌蒙山腹地的毕节是座千万人口的大城市，但贫困人口就约占全国贫困人口的1/50，又是全国最大的贫困市之一。 广州市协作办副主任陈震曾对口扶贫毕节，担任过广东省第一扶贫协作工作组毕节组组长。为搞清楚当地“穷根”，他调研了毕节70多个贫困乡镇。 陈震发现，毕节的贫困人口大多身居大山深处，基本属于“无法离乡、无业可扶、无力脱贫”，但同时“有劳动能力和就业意愿”的“三无两有”人员。当务之急是解决贫困人口的就业难题。 雪松捐建的毕节·广州人力资源开发基地 去年，雪松与当地最大的职校——毕节职业技术学院签订协议，捐资建设“毕节·广州人力资源开发基地”（以下称“基地”）。 “基地能建成得益于雪松控股的雪中送炭。”毕节职业技术学院党委委员、副院长葛富林回忆称，2018年7月，基地曾因资金不足而停工，后因雪松的捐赠项目才顺利复工重启。 毕节·广州人力资源开发基地内用于满足畜牧兽医相关专业学生技能实训的虚拟仿真实验室 如今，基地已正式投入运营，可开展3大类28个技能工种培训和鉴定，年培训能力可达2万人/次，将努力打造成为全国最大的贫困人口就业培训基地之一。 葛富林表示，基地不仅成为支撑毕节示范区建设的人才储备库，还是广州企业人力资源开发、助力毕节示范区建设的重要平台。 雪松也是最早在毕节开展校企合作的广州企业之一。依据当地急需紧缺工种，雪松在毕节四所高校合作开设“雪松班”，不仅对学生就读期间持续发放奖助学金，还为其提供技能培训、到雪松旗下企业实习和就业的机会。 “雪松提供的奖助学金基本覆盖了日常生活开销。”正在毕节职业技术学院就读的晏美玲说，这让她能够安心读书，没有后顾之忧。 如今，这样的“雪松班”数量已达21个，共计招收约850名学生，其中贫困生超过50%。 “雪松为校企合作开了一个好头。”毕节职业技术学院校企合作负责人主洪国表示，雪松班的校企共建模式为其他企业提供了很好的参照，近年来，广州企业在该院开设了30多个“合作班”，其他企业基本上都是按照雪松的模式和标准来合作的。 毕节·广州人力资源开发基地内顺达驾校训练场 投资贵州助力实现“双循环” 不论是捐建羊城中学、“毕节·广州人力资源开发基地”，还是在当地设立数百万元职教类的奖助学金项目，雪松都在坚持“扶贫先扶志，扶贫必扶智”的扶贫思路。 教育扶贫也是阻隔贫困“代际传递”的最好方式之一。如果不从思想上改变，不从知识匮乏、智力不足、身无长物等方面解决人口素质的根本性问题，脱贫返贫的风险就会较大。 随着雪松捐建的教育扶贫项目的落成，从短期改善和长远发展着眼，将有利于毕节实现稳定长效脱贫。 去年，雪松也获得了“2019年贵州省脱贫攻坚先进集体”称号。 去年11月，贵州省党政代表团相关领导在考察雪松控股时表示，希望雪松在现有成绩基础上，进一步加大在贵州的产业投资和扶贫力度，欢迎雪松到贵州长期投资发展。 在稳步推进教育扶贫的同时，雪松积极响应国家战略，加大在贵州的产业投资力度，助力粤黔两省继续深化合作，推动贵州与大湾区产业对接，凝聚东西部山海深情，共建帮扶大格局。 今年5月，雪松控股与贵州省贵安新区、贵阳市云岩区正式签约，将在贵安新区打造产业链集群集聚与“科技创新、服务创业、生态创优”产业园区项目，在贵阳市云岩区建立贵阳雪松中心。 接下来，雪松将以科技和数字为驱动力，开展大宗商品供应链等业务，实现“内循环”和“双循环”的发展新格局，助力当地加快打造贵州全省新产业发展的战略支撑和西部地区重要的经济增长极。
广州浪奇，广州国资委控股的一家日化企业（其实说它是大宗贸易企业更为妥当，见下文），93年就已经上市，昨天爆出“价值5.7亿洗衣粉跑路”的重大新闻，被各大媒体戏称，不止扇贝跑路，洗衣粉都开始吹泡泡了。 而且更重要的是，他是一家国企，国企有造假动机？ 在大家的印象里，广州浪奇的产品应该长这样？ 但，探雷哥多看了几年年报，渐渐发现，浪奇哥早就转型“代购”了。说他是洗衣粉跑路实为污蔑洗衣粉。 而且，经探雷哥分析下来，发现浪奇哥的故事简直一波三折，最开始看到浪奇哥的存货丢失快讯时，也以为这个是獐子岛扇贝跑路的新版。 边写边看年报和公告，一会让探雷哥相信他没撒谎，一会又觉得他撒了谎。所以这个故事是个精分的故事，觉得本文思路混乱的，就忍一忍吧，因为探雷哥也是写的心情起伏的。 往下看，真的有惊喜，真的会精分。 一、前情梗概 9月28日当天，浪奇哥的公告是这么说的，公司有一批存放在江苏码头两个仓库的货物丢失了，价值分别是4.53亿、1.19亿。 4.53亿的大头由江苏鸿燊物流有限公司（简称“江苏鸿燊”）代为保管，存放在位于如东县沿海经济开发区黄海一路2号的“瑞丽仓”【大家可以先记住这个仓库和这个公司】，后面会讲的；1.19亿存在在上市公司ST辉丰的辉丰仓。 在公司派人去两个仓库进行货物盘点时，多次无法正常盘点，今年9月收到来自接到辉丰的惊愕消息，对方表示“我都没有跟你签过仓储合同，你也没有货物存在我这里，我没有义务配合你盘点，而且6月份的盘点表上面盖的公章不是我们公司的”。 这个事情ST辉丰也发了公告予以否认，并表示调查到底是谁盗用了公司的公章乱盖章。 ST辉丰是戏份多的仓库，但货物价值只占小头，1.19亿，令探雷哥关心的4.53亿瑞丽仓戏份很少，公告只提到鸿燊公司否认保管过货物。 因为广州浪奇和ST辉丰都是上市公司，信披这块受严格约束，辉丰这次不仅否认没有保管过货物，还否认之前6月份的盘点表公章都是假的。这也意味着2020年半年报中，广州浪奇的15.71亿的存货中，有1.19亿是不那么可信的。 二、一幅一眼看上去就像造假的财报 作为一家日化企业，如果没有太多的外部并购，那么资产结构就是以流动资产为主，如珀莱雅、上海家化，和本文的主人公“广州浪奇”。 广州浪奇的资产结构以流动资产为主，占总资产的88%，其中，应收款项占43%，存货占18%，二者合计占比61%。 一个公司（撇开地产行业）的总资产有45%以上的应收账款和存货占比就已经代表资产质量不佳，广州浪奇这个比例达到了61%，是一项较大的风险。 但记得探雷哥提到的，后面有惊喜。 应收账款是公司向客户销售产品产生的债权，应收还没收到的货款，跟确认收入的行为同时产生，在赊销情况下，一笔收入对应着一笔应收款项，在正常的回款情况下，二者的增长频率是同步的且增幅相近。 但当一个公司的应收账款的增长超过了收入的增长，意味着公司有以前期间的应收款项在本期还没回款，积累积累，1年账龄的回款变成了2年账龄的回款，账龄变长了。 看最近几年的应收款项跟收入的增长情况，几乎前者每期的同比增速均要超过当期收入的增长幅度，从2012年起，这个规律一直没变过，但是2018年的增幅差异最大。 广州浪奇的应收款项占比要比其他两家同行的应收款项占比高得多，根据公告及年报信息可知，它的销售政策就是赊销。 2020年中报，公司的应收款项期末余额是37亿，同期营业收入额是39亿，二者规模极为接近。 存货，对于生产制造型企业来说，就包括原材料、在产品和产成品等，有时候还包括发出商品。存货管理对于这种从事洗涤日化用品生产销售的企业比较重要。这也是为啥这类企业推出SKU、库存管理制度等等概念。 存货备货过多意味着可能积压，存在贬值风险，存货过少意味着来年的收入增长乏力。对于生产周期在1年左右的企业来说，本期的存货是要转化成下年的收入。 所以，用两个指标，一个是本期存货跟下期收入比率，一个是本期存货跟本期收入的增长速度，就能判断公司的存货异常与否。从下图可知，从2018年开始，广州浪奇的存货收入就出现异常。 应收跟存货过多，都属于对公司的资金占用，一个是下游客户对公司的资金占用，一个是公司向上游采购付款形成的材料、在产品，和公司应卖未卖，还没转化成收入的产成品存货对公司的资金占用。 毫无疑问，最近几年，广州浪奇的经营性现金流净流出呈扩大趋势，广州浪奇是1993年上市的，从可获取数据的1998年算起，23年来赚取的现金流居然是净流出24亿。 而且，公司的净利润始终位于公司的经营性现金流净额之上，意味着，公司的净利润现金含量比例不足1。 综上，无论从哪个指标来看广州浪奇，都觉得他是造假无疑。 三、一波三折、容易让人精分的剧情 但，分析完，发现上述财务指标的变化都指向了一个关键时间节点“2018年”。 2018年到底发生了什么呢？ 直接从当年年报入手，在一堆信息中，筛选出跟上述报表项目相关的信息描述。 根据年报，公司称上游化工原料供应紧缺，公司的付款方式出现调整，结合公司对化工行业的趋势判断，增加了存货储备；同时下游市场疲软，公司对一些优质客户给予了账期。 上游拿不到货，公司需要提前付款并加大备货，下游需要赊销刺激销售，公司就这样身处夹心饼的位置，资金都被上下游占用。 于是就出现了资金紧张，要发短期债券来融资、财务费用增加的情况。 广州浪奇的资金是什么时候开始短缺的呢？ 探雷哥看了广州浪奇自上市以来的债务结构，自从有有息负债开始，就是以短期借款为主，所以债务结构不是重点，重点的是从2017年开始，公司出现了其他流动负债项目，2018年开始，在收入规模只有1%的变化幅度下，短期借款开始翻倍增长。2019年，公司出现了长期借款，且出现了专项应付款项目。 再结合现金流量表的筹资活动现金流来看，也是2017年出现一些端倪，当年出现了发债现金流入，并出现了翻倍的现金借款。 2017年，正是公司报表项目出现较大变动的“前夜”，当年广州浪奇发生了什么？ 2017年年报关于现金流的描述跟2018年完全一致，且也提到了发债。 公司的债券发行是银行间债券，根据2017年7月的债券评级报告，公司称因为化工原料市场景气度回升，原料烷基苯比较紧俏，需要现金预付货款。 等于不仅需要备货，而且还需要提前预付货款，公司的现金流能好么？ 公司的预付账款是从2018年才开始翻倍的，从上年的4.93亿增加至现在的9.19亿，2019年仍然有9.65亿。 根据2019年年报，公司称烷基苯因为是被中石化垄断生产的原料，下游不仅没有议价空间，更因为最近3年采购价格呈上升趋势，公司为了锁定价格，稳定原料供应，需要对供应商预付款来降低成本。 2020年中报，公司称，化工行业受到冲击，公司对部分供应商从原来的预付调整未货到付款形式，降低预付款坏账风险，它说的化工行业受到冲击就是指原油价格大幅下降，烷基苯的价格也下降，即使是这样，公司的预付款还是无惧无畏地增加至12.46亿。 由下图可知，2017年-2018年，烷基苯的价格的确是呈上升趋势，2019年比较稳定，2020年上半年基本上是直线下滑态势。 而公司最近3年的存货构成情况是，2018年，公司的存货变动较大的项目是原材料，从17年的1.75亿增加至9.7亿，2019年，减少至7.16亿，库存商品从18年的3.7亿增加至6亿。 2020年中报，公司的原材料继续保持较高水平，从7亿增加至8亿，库存商品从6亿增加至7.7亿。 从数据变动情况来看，只能说明2018年原材料囤货较多，2019年在原料价格较为稳定的情况下，公司仍然继续囤货。2020年中报，公司原材料因为原油价格大幅下跌出现较大贬值迹象，而仍然库存高企。 库存商品则是在2019年、2020年中报也似乎出现了因销路不畅而积压的现象。 同时，还提到了大宗贸易业务、控制贸易业务库存规模。 贸易业务到底是啥呢？公司近年的年报并未单独进行分类，而是将其归类在工业产品收入中。 但从公告中了解到这是公司在面临日化行业不景气的背景下，公司向上游化工原料介入的一种购销贸易业务，旨在通过自己的规模采购，降低自用成本的同时，还能销售给其他同行，获取贸易利润。 贸易业务的具体产品是洗涤品制造所需的中间品或化工原材料等货物。这类业务直白点讲，就是赚差价的“代购”，业务模式像夹心饼一样鸡肋，毛利率低到只有1.48%，需要靠走量来扩大规模。 近年来，这类中间品贸易业务占到公司收入的75%以上，而作为浪奇自有品牌的洗衣粉、液体洗涤剂及肥皂等产品收入只占到了15%。 而公司旗下的奇化网是公司从事上市化工贸易业务的平台。 如果还是不太了解这类大宗贸易如何盈利的，看完几个可比公司“厦门象屿”、“建发股份”之后，也许你就知道了。 其实就是一家供应链公司，同样的还有怡亚通、瑞茂通、易见股份、普路通等等。 供应链业务有些啥特点呢，资金密集型，其次是运输网络和仓储。这几项构成这类企业的核心竞争力。 为啥说需要大量资金呢？因为需要向上游采购中间品后卖给下游，根据前文，上游主要是中石化这类垄断性企业，公司的议价能力低，常常要预付货款，然后卖给下游时，为了拓展业务，又给予下游客户赊销期，所以，就需要大量资金周转。 我们再结合（预收+应付）、（预付+应收）这两项指标印证下，前者代表公司对上下游的资金占用，后者代表上下游对浪奇的资金占用，很显然，上下游对广州浪奇的资金占用要更大。公司完全没有任何讨价还价的能力。 这也是为何公司会有“应收+预付高企”的，类似财务舞弊的报表特征。 而存货高企，也同样较好理解，这类大宗化工品贸易业务，其实中间商对这类工业品的价格宏观趋势十分敏感，价格变动对公司的采购成本和盈利空间的确是会产生较大的影响，在变动1%的情况下，因为这类业务的规模在几十亿左右，那动辄就是个把亿的利润。 需要公司在价格较低时囤货，较高时卖出以争取更多的贸易利润。这也是为何公司连续几年提到为取得较低的采购价格备货、向上游预付。 在这类大宗贸易业务的进行下，公司的存货规模自然而然急速扩大，以至于2020年中报，原材料都储备了8个亿。 2016年，公司的大宗贸易业务交易额从上年的不到10亿规模爆发式增长到160亿，经营性现金流净流出规模从上年的0.41亿变成6.95亿。 这也是为何公司的存货规模急速扩大，且经营性现金流急速恶化的原因。 公司从19年开始出现一些诉讼及仲裁事件，分别包括与贸易公司之间的借款合同纠纷案（对方拿了浪奇开具的商业汇票质押贷款）、下游的货款收不回、买卖合同纠纷。 还有跟文章开头提到的情况类似的“进出口公司向浪奇转移货物所有权后，公司无法提取货物的情况”。 如文章开头所述，公司的仓储是外包给第三方仓库的，仓储管理能力较弱，不具备一个供应链企业的核心竞争力。 但，巧合的是，作为第三方的物流单位“鸿燊公司”，仓储了此次最大的4.5亿货物，它位于江苏省南通市如东县黄海一路2号的库区“瑞丽仓”和与公司共同作为被告人“江苏琦衡农化科技有限公司”（简称“江苏琦衡”）的注册地址一致。 而浪奇又是“江苏琦衡”的股东，持股25%。在上述借款纠纷案中，江苏保华、江苏中冶、江苏琦衡的注册邮箱是同一个，这也意味着，江苏保华、江苏中冶跟公司关系并不浅。 而借款事由中，提到浪奇与中冶、保华既存在应付（采购），又存在应收（销售）关系。 就在公司公告货物跑路信息的前3天，公司收到了监管部门的关注函，里面提到中冶和保华没能及时偿还的债务为1.65亿，占公司整个逾期债务3.95亿的42%，属于非常重要的单位。而且监管部门还让公司结合与两家单位的业务往来，说明是否在实质上构成对外担保。 如果三者之间就是关联方关系，这就不再是简单的客商逾期债务，而就是实质上的关联方担保行为。 天眼查显示鸿燊公司有多项经营风险，更重要的是，他在2020年4月申请了破产重组清算，对于这个保管货物值达3成（4.53/存货余额15.71）的瑞丽仓，公司是如何做到淡定地等到9月份才发公告提示的呢？ 结束语 浪奇哥有些解释通的地方，有些没法解释通的地方，但，要是连一家国企都造假，似乎又是另一个没法解释的问题了。 本文作者简介 ▼关注「探雷区」公众号，点击底部菜单栏「文章分类」，即可查阅更多。
广州浪奇自曝5.72亿元存货失控，事情的真相或许远不止表面上这么简单。中国证券报记者日前实地调查发现，广州浪奇公告披露的失控存货仓储地址和实际不符，且疑似的仓库已经“停用”。而且，广州浪奇刚离职两个月的前董事会秘书王志刚与多家相关企业有关联。有法律人士指出，该事件很有可能是“虚假仓单”引发的虚假贸易“爆雷”。面对交易所关注函和市场的疑虑，上市公司的回复一拖再拖。 涉嫌“虚假仓单”？ 一位熟悉大宗商品贸易的人士称，早年行业内虚假贸易盛行，企业之间根据虚假贸易伪造仓单和各种票据，企业借此做大贸易额，质押融资。 广州浪奇10月3日在答复投资者时表示，目前公司部分债务逾期以及部分库存货物可能涉及风险，均为公司贸易业务。 黄勇军接受中国证券报记者电话采访时说：“我是签了字，但是履行的过程中，数据都是他自己传过来的，还有各种文件，微信里都有截图。这不是我在造假。他操作的是电子交割平台，上午一千单进来，下午就有一千单出去，（交易）哪有这么快。合同是2019年9月份签的，仓库的数据是9月份开始签的。” 针对黄勇军的说法，京衡律师上海事务所管理合伙人、执行主任翟呈群指出，如果没有货物进入仓库，签约时也没看到货物，那么合同履行极有可能是虚假的。公司说货在里面，但是没有货，基本可以判定是虚构事实，涉嫌合同欺诈。鸿燊公司可能面临的是合同上的风险，上市公司则涉嫌虚假陈述和误导公众。 浙江汉鼎律师事务所严华丰律师接受中国证券报记者采访时认为，从目前掌握的信息来看，广州浪奇暴露出内控治理的重大缺陷，如果没有发生真实的货物仓储，则涉嫌虚假贸易。如果开具发票，那性质就更严重了，涉嫌虚开增值税专用发票罪。但调查机构通过货物流、单据流两种方式的查核认定，应该很快水落石出。作为企业重要的流动资产，存货可以很“方便”地粉饰公司的财务状况，达到降低销售成本、增加营业利润的目的。但在新《证券法》实施的今天，如果上市公司涉及重大财务造假，将面临退市风险。 广州浪奇最新披露的半年报显示，2020年上半年公司实现营业收入38.88亿元，同比下降43.36%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.15亿元，去年同期为盈利2614.94万元；经营活动产生的现金流净额为-6.61亿元。 事实上，广州浪奇因资金状况紧张已经出现部分债务逾期的情况。公司公告显示，截至2020年9月24日，公司12个银行账户被冻结，逾期债务合计3.95亿元，占公司最近一期经审计净资产的20.74%。 其中，2019年3月、4月，江苏保华国际贸易有限公司（简称“保华公司”）、江苏中冶化工有限公司（简称“中冶公司”）向江苏张家港农村商业银行股份有限公司（简称“张家港农商行”）贷款，保华公司、中冶公司将广州浪奇出具的商业承兑汇票质押给张家港农商行作为担保，相关贷款到期时，保华公司与中冶公司未能偿还债务，广州浪奇出具的商业汇票到期时未能按时予以兑付，形成逾期债务1.66亿元。 广州浪奇一则关于涉及诉讼的公告显示，琦衡农化、王健、吴明俊、唐明作为保华公司的保证人，琦衡农化、王健、吴明俊、季苏福作为中冶公司的保证人。此外，工商资料显示，保华公司和中冶公司的经营范围都包括危险化学品批发，且与鸿燊公司都地处南通市。天眼查显示，中冶公司持有江苏绿叶99%的股份。 高管身陷其中 黄勇军表示：“2019年9月份，我当时和广州浪奇还有浪奇旗下的奇化公司签了两份合同，对方当时说是便于贸易便利，要有第三方中间配合一下。” 天眼查显示，广州浪奇旗下确实有一家公司名为“广东奇化化工交易中心股份有限公司”，公司的法定代表人、董事长为王志刚，同时王志刚还是琦衡农化的董事。而在广州浪奇年报中，董事会秘书亦为王志刚。 广州浪奇9月29日晚公告称：“关于部分库存货物可能涉及风险的事项，公司已将一名涉案人员移送公安机关，公安机关已立案侦查。”有多家媒体报道，被警方带走调查的涉案人员名为黄健彬。公开信息显示，黄健彬在奇化化工和琦衡农化均担任董事，且担任奇化网财务总监。 广东奇化自称为中国化工产业互联网的龙头企业，允许供应商和采购商进驻并在线交易。奇化网官网称，截至2018年年中，平台累计交易额达数百亿元规模。2014年，奇化网上线首年，广东奇化的营业收入达到11.7亿元，相当于当年广州浪奇全部营收的21%。至2018年，广东奇化的营业收入达到53.49亿元，相当于当年广州浪奇全部营业收入的44.67%。 如今广州浪奇贸易“爆雷”，露出了奇化网涉嫌“刷单”的冰山一角。 在广州浪奇自曝5.72亿存货失控之前的7月份，广州浪奇公告，公司董事会秘书王志刚因个人原因，不再担任公司董事会秘书职务，但仍继续担任公司其他职务。截至7月30日，王志刚持有公司股份约1.66万股。 除了王志刚突然辞职之外，广州浪奇曾在2019年欲挂牌转让所持有的琦衡农化所有的股权。2019年10月，挂牌事项完成产权转让网络竞价，确定最终受让方为江苏绿叶农化有限公司（简称“江苏绿叶”），转让价格为2.03亿元。不过，截至2020年8月4日，江苏绿叶仍未能足额支付前述股权转让款，广州浪奇存在无法完成股权转让的风险。 相关仓库无存货 在广州浪奇公告5.72亿元存货失控后，中国证券报记者第一时间赶往公告中所说的一处仓储地点——鸿燊公司位于江苏省南通市如东县黄海一路2号的库区。但是，中国证券报记者在现场看到门牌上写着“江苏琦衡农化科技有限公司”，门卫和公司员工均表示没有听说过鸿燊公司。 鸿燊公司法定代表人黄勇军接受中国证券报记者电话采访时也否认是上述地址，并含糊表达说公司相关仓库在小洋口经济开发区内。 这明显与上市公司的公告内容有所出入。此前的9月27日晚间，广州浪奇自曝共计5.72亿元的存货可能“不翼而飞”。公司称，与鸿燊公司签订有《物流外包仓储合同》，据约定，公司将货物储存在鸿燊公司位于江苏省南通市如东县黄海一路2号的库区（瑞丽仓）。公司位于瑞丽仓的库存货物价值高达4.53亿元。 根据公告，公司还将价值1.19亿元的库存货物存放在江苏辉丰石化有限公司（简称“辉丰石化”）位于江苏省大丰港二期码头的库区。但辉丰石化明确表示从来没有签过合同。其母公司*ST辉丰发布公告称，辉丰石化从未与广州浪奇签订过仓储合同，广州浪奇也从未有货物储存于辉丰石化库区。 中国证券报记者在南通市如东县当地了解到，小洋口经济开发区即江苏省如东沿海经济开发区。如东县人民政府官网显示，目前，如东沿海经济开发区拥有进区企业119家，上市公司及其控股企业33家，世界500强投资企业3家。 江苏省如东沿海经济开发区管委会环保局局长李华伟对中国证券报记者表示，如果有公司在经开区设置了仓库肯定是要报备的，但是没有听说过鸿燊公司，估计是企业没有说真话。李华伟说：“在经济开发区里面，企业是不会对外出租仓库的。经济开发区外围的仓库是属于政府所有设立的，公共仓储也都是园区内的注册公司登记使用的。” 据黄勇军介绍，上述仓库是罐区库。当中国证券报记者询问仓库空置了多久的时候，他表示不清楚，“9月份到这边来仓库就没货”。 前面提到“南通市如东县黄海一路2号”却是一家名为琦衡农化的公司。李华伟表示，琦衡农化有一个叫瑞晨的罐区仓库，罐内存放的是液碱和硫酸。“瑞晨本身就是仓库，是物流公司，但是你找不到人，里面就一个保安。” 随即，中国证券报记者在如东县黄海一路1号发现李华伟提到的公司，门牌上写的是瑞晨化工有限公司仓储区。值得注意的是，门牌上已经爬满了藤蔓，大门也用铁丝拴起来了。厂区内的大罐上赫然写着“停用”字样。门房内有一位老伯，他说：“这里已经很久没有人也没有车往来，里面已经没有什么东西了，我每年就去老板家两三次领工资。” 天眼查显示，琦衡农化为广州浪奇的参股公司，广州浪奇持股25%；上述提到的南通瑞晨化工有限公司则为琦衡农化100%控股的子公司，法定代表人均为王健。 国家企业信用信息公示系统显示，南通瑞晨化工有限公司2004年12月15日成立，营业期限至2024年12月8日，2014年9月10日注销，注销原因是因公司合并或分立。 广州浪奇的存货风波迷雾重重。10月9日晚间，公司公告称，公司原定于10月13日前回复关注函，由于对关注函所提有关事项尚需进一步核查，公司将延期回复关注函。公司预计于10月31日前完成对关注函的回复工作。
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