2020年让人感慨万千，即将来临的2021年对我们是否能更温柔一点呢？在本文中，我拣几个好消息讲一讲。 股市长期赚钱效应还在 2020年7月，指数的大涨让很多人惊呼“牛市来了”，我也应景写了一篇文章《在牛市里，你要骑上一匹快马！》，建议大家通过买基金的方式分享股市收益。但随即指数便被困在“3200点-3500点”的箱体中区间波动，持续考验并消耗着投资者耐心。 临近年底，很多券商发布2021年策略报告，乐观者预测指数突破4000点，甚至还能向上再看1000点；也有悲观者担心指数仍无法挣脱箱体波动格局。不过，在很多人看来，2021年的投资收益大概率难以媲美2019年和2020年（截止2020/12/17）。这两年，沪深300指数的涨幅分别为36%和22%，创业板指数更是录得44%和55%的靓丽表现，同期市场交易量也是逐年抬升。 面对量价齐升的表现，谁也不能否认过去两年已是牛市；但也正因过去表现太好，市场才对2021年还能否再创佳绩心存疑虑。 分析师靠股市预测吃饭，但投资者不能靠预测来赚钱。对投资者来讲，一年的涨跌不可能精准判断，投资布局只能着眼于长远——未来三五年内上市公司业绩增长，归根结底是对十四五期间经济转型和增长的信心。 只要这个信心是足的，股市长牛的基础就是扎实的，三年内不用的钱继续在2021年买入就没有错。至于买什么，还是建议买基金。 以国内1700余只股票型开放基金为例，今年以来加权平均收益率高达48.9%，算数平均收益率为31.3%，中位数为29.6%。把时间拉长，近三年（其中仅783只成立3年以上）加权平均收益率81%，算数平均收益率48%，中位数41%。足以吊打其他主流理财产品。 再以沪深300指数基金为例，自2015年1月起每周一定投1000元，截止到2020年12月共计投入31万元，收益16.6万元，总收益53.57%，年化收益14.43%，同样吊打其他主流理财产品。 对于普通投资者来讲，2021年无论指数升到4000点还是跌至3000点，长期看都是相对较低的点位，可以继续买入基金，长期赚钱效应还在。 此外，十四五规划中也明确提出“多渠道增加城乡居民财产性收入”，在房住不炒的背景下，居民财产性收入的主要来源也只剩下股市了。随着居民财富逐步流入股市，会对股市形成长期支撑。 扎实推进共同富裕 相比高收入群体的买无可买，中低收入群体未被满足的消费缺口最大，消费意愿更强，在同等增量收入中会拿出更高比例用于消费。所以，无论是基于社会结构的稳定有序，还是经济层面的促消费、内循环，提高中低收入群体收入水平、夯实中等收入群体都是基础和保障。 几个月前，当6亿中国人月入1千元的新闻刷屏时，很多人被这个数字震惊，但继而也让我们看到了未来的发力方向和消费市场的巨大潜力。 过去十年，在政府、企业、居民三大部门中，居民部门的收入占比持续提升，这是好事，但不可否认，缩小居民部门内部收入差距、提高低收入群体的收入水平也同样重要。 近日召开的中央经济工作会议明确提出，“扩大消费最根本的是促进就业、完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕”。 要推进共同富裕，大致来说，共有提高工资收入、拓宽财产性收入、税收调节三个途径。具体措施在十四五规划中已经讲明，主要包括： （1）提高劳动报酬在初次分配中的比重，完善工资制度，健全工资合理增长机制； （2）探索通过土地、资本等要素使用权、收益权增加中低收入群体要素收入； （3）多渠道增加城乡居民财产性收入； （4）完善再分配机制，加大税收、社保、转移支付等调节力度和精准性，合理调节过高收入，取缔非法收入等。 2021年，GDP高增长值得期待，加薪有了基础。2020年GDP增速被疫情砸出一个坑，2021年触底反弹，有望实现高增长。如据国家统计局原副局长贺铿预测，2020年全国GDP增速将在1.9%-2%之间，2021年有望达到8%。十四五规划中明确提出，要确保“居民收入增长和经济增长基本同步”，2021年，面对8%的经济增长，很多人可以期盼一次像样的加薪了。 拓宽财产性收入，更多要指望资本市场。调查统计显示，2019年我国城镇家庭金融资产中，九成以上为固定收益类资产，股票和基金占比仅为9%，提高财产性收入，要持续扩大股票和基金占比，从这个角度看，A股的长牛、慢牛至关重要。 税收调节，2021年有望看到一些新变化。在经济高速增长四十年以后，社会积累了大量的存量财富，为财产税（主要是房产税和遗产赠与税）创造了条件，财产税的开征则能为继续降低收入税（工薪所得、劳务所得、稿酬所得、财产租赁所得等）创造条件，在一增一减中优化收入分配。 当然，收入分配优化是个持续渐进的过程，2021年未必能有大进展，但趋势很值得期待。 从促消费中受益 “迈好第一步，见到新气象”，作为十四五开局第一年，在收入分配之外，2021年还有望出台一系列促消费新举措，每个人都可能从中受益。 比如各位“打工人”的休假问题。这几年下沉市场崛起，“有钱有闲”是最受认可的一个原因：买房压力小所以有钱，工作节奏慢所以有闲。有钱有闲才有高品质生活，商品消费和服务消费才有发展空间。 就一二线城市而言，有钱的消费者很多，但有闲的很少，导致的结果就是商品消费需求满足率高，服务消费仍有很大潜力，因为前者消耗金钱，后者还需要消耗时间。为激活服务消费潜力，必须给年轻人更多自主时间，所以我们在十四五规划中看到这样一句话，“完善节假日制度，落实带薪休假制度，扩大节假日消费”。 方向已经明确，相信大家休闲时间会越来越多，生活品质也能越来越高。 再比如压制消费需求的养老、医疗、教育、住房等难题，在2021年大概率会出现一些破局点。整体方向是逐步降低家庭层面的支出，由社会公共服务进行承接，以降低个人的负担和后顾之忧，激活消费活力。目前看，发展普惠型养老、完善婴幼儿照护服务、扩大医疗保险保障范围、推动教育均等化、房住不炒、租购同权、合理调控租金水平等正成为未来政策的着力点。 此外，对于消费主义的认识有望更趋客观。就国内情况看，过去几年，消费主义思潮逐步崛起，一定程度上加速了消费升级进程；但其弊端在疫情之下被放大，又引发了广泛的反思与争议，也在相当程度上逆转了消费行为。 从各国历史来看，在相似的发展阶段几乎都伴随着消费主义的兴起，无他，消费崛起必然伴随着消费文化的兴起。 经济发展初期，自我实现追求的是温饱和安全，这个阶段，民众满足于攒钱存款，勤俭节约是主流文化诉求；经济发展处于中高级阶段时，自我实现更多地侧重享受生活、要求工作与生活的平衡，勤俭节约不再是唯一的声音。这个时候，节俭与享乐的持续相抗会成为一种显著的社会文化现象。 考虑到国内消费市场仍有很大的潜力，消费热潮只是刚刚兴起，这种争议，更像是“进两步、退一步”中的暂时后退，主流文化对消费的接受度，预计会越来越高。具体参照《“精致穷”背后的真相！》。 对未来保持一份敬畏 好消息暂且说这么多吧，接下来再泼一点冷水。 虽然本文对2021年做了一些乐观预测，但未来变幻莫测，没有谁能看清它的样子。 在《管理咨询的神话》一书中，咨询顾问界专家马修•斯图尔德评论说，“就后知后觉而言，战略家的理论总是100%精确的，但是，当把他们的理论投向未来时，战略家整体上都表现得极为糟糕。”这句话或有绝对之处，但的确点出了预测之难。 面对即将来临的2021年，我们需要一些预测带给我们确定性，但与此同时，我们也要清楚，所有的预测（比如上文的几个预测）都可能错得离谱。这种情况下，我们需要始终对未来保持一份敬畏，无论环境如何变化，都能着眼于长远、稳步前行。
12月14日丨京东健康(6618.HK)涨超6%，报129.8港元再创上市以来新高，较发行价70.58港元高出近84%，最新总市值4059亿港元。 恒生指数公司上周宣布将京东健康纳入恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数、恒生医疗保健指数、恒生港股通新经济指数等五大指数。2020年12月22日起生效。 摩通发研报称，京东健康在上市日表现强劲，未来也将通过快速纳入规则要求纳入多项指数中，相信也可通过快速通道于12月22日纳入互联互通股份名单。 报告中称，公司将于12月18-21日，分别被纳入富时中国指数、MSCI中国指数、国指及恒生科技指数，预计可获分别1.01亿、2.63亿、1.1及1亿美元被动资金流入，合计流入的被动资金达5.74亿美元。
2019年以及2020年，本来属于牛市行情，但这一轮的牛市行情，却与前几轮有着本质上的区别。其中，沪市指数仍然处于区间范围内宽幅震荡，深市指数表现明显强于沪市，但也并未给投资者产生出强烈的牛市赚钱效应。 很显然，以往齐涨齐跌的市场运行模式已经成为了过去式，现在的A股市场指数更容易受到少数头部上市公司的价格波动影响。例如，以创业板市场为例，从2018年四季度见底回升以来，创业板指数累计最大涨幅达到了一倍以上，但并未给绝大多数创业板上市公司带来了亮眼的投资回报率，最终还是少数头部企业的持续领涨，并对市场指数带来了一定的失真影响效应。 从证券时报统计的数据显示，剔除了最近一个月上市的次新股，12月以来创历史新低的合计有197家股票。言下之意，在当前比较良好的市场环境下，仍然有不少上市公司处于下跌趋势乃至创历史新低的道路之中，整个A股市场的分化效应明显加剧。 一方面是部分中小市值上市公司的价格跌跌不休，甚至创出历史新低；另一方面则是少数头部企业的股价迭创历史新高。其中，最具代表性的例子，莫过于A股市场中的白酒股，部分头部白酒巨头企业的股票价格屡创新高，即使本身市值规模庞大，但今年以来也有翻倍乃至以上的涨幅。 在注册制深入推进的背景下，未来市场资金会加快往头部企业中靠拢。在存量资金博弈的环境下，市场扩容速度越快，反而有利于资金加快往少数优质资产、稀缺资产聚集，这也是近一两年时间内，A股市场的真实写照。 市场资金加快往优质资产、稀缺资产靠拢，但并非意味着少数头部企业的估值会永远抬升。因为，在流动性充裕的背景环境下，资金可以给优质资产更高的估值溢价，但市场本身属于一个多空博弈的状态，总不会只有多头资金，每一个主力资金背后，都可能会存在一个估值溢价的上限或可承受范围的区间。 纵观全球成熟的股票市场表现，在注册制深入推进的背景下，都会存在一个市场现象，即市场资金越来越集中到少数头部企业之中，优质资产、稀缺资产成为了市场资金长期认可的对象。与之相比，对缺乏业绩支撑的题材概念股以及同质化较高的普通股票，却长期处于价格边缘化的状态。 以美股市场为例，即使美股市场已经上演了长达十年之久的长牛行情，也只是部分头部企业的牛市行情，对不少普通上市公司来说，这些年来的股票价格表现却比较平淡，远远跑输同期市场指数的涨幅。很显然，这也是注册制全面深入推进的真实写照，市场资金也更愿意给头部企业更高的估值溢价。 作为市场化程度很高的发行制度，注册制度的全面推进，将会从很大程度上改变投资者的投资盈利模式。对不少投资者来说，还是热衷于低价股的投资逻辑，总以为价格越便宜的上市公司，其投资安全性会越高。殊不知，随着市场环境的变化，以往的投资策略以及盈利模式也会发生实质性的变化，越来越多的投资者可能长期处于赚了指数，却亏了钱的状态，对不少上市公司来说，未来更可能处于价格不断边缘化的运行趋势。
用电量同比增长9.4% 货运指数连续7个月实现正增长 11月多个先行指标高位增长印证中国经济活力 11月全社会用电量同比增长9.4%，比10月份大幅回升2.8个百分点；货运指数维持年内高位增长态势，连续7个月实现正增长……今年以来多个先行指标走出一条总体上扬的曲线，印证了中国经济的韧性和活力。 12月14日，国家能源局发布数据显示，11月份，全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%。分产业看，第一产业用电量68亿千瓦时，同比增长12.9%；第二产业用电量4679亿千瓦时，同比增长9.9%；第三产业用电量974亿千瓦时，同比增长8.1%；城乡居民生活用电量746亿千瓦时，同比增长7.3%。 用电量，向来是经济运行的“风向标”。1-11月，全社会用电量累计66772亿千瓦时，同比增长2.5%，比1-10月回升0.7个百分点。 “用电量稳步增长，呈现出市场活力增强、经济回暖的良好态势。”中国电力企业联合会有关负责人表示，经济社会发展对电力的消费需求已逐步恢复常态。 国网能源研究院预测，综合考虑经济运行持续向好等因素，四季度全国全社会用电量同比增长8%左右，全年全社会用电量累计同比增长3%左右。 另一大先行指标——货运指数也是火热升温。交通运输部科学研究院14日发布数据显示，2020年11月，中国运输生产指数(CTSI)为173.6点，同比下降2.9%，降幅与10月基本持平。分结构看，CTSI货运指数为198.4点，同比增长7.4%，增速与10月持平；CTSI客运指数为126.9点，同比下降24.5%，降幅较10月扩大0.9个百分点。 交通运输部科学研究院信息中心研究咨询室副主任兼实验室主任周健表示，CTSI货运指数保持较快增长势头，维持年内高位增长态势，连续7个月实现正增长。CTSI客运指数(代表营业性客运)继续处于恢复进程，恢复程度与10月的76.4%相比略有下降，主要有两方面原因：一是中秋节错期因素，若剔除该因素，11月恢复程度与9-10月累计恢复程度相比，仍然持平(均为75.5%)；二是疫情反弹因素，当前我国疫情处于零星散发状态，给公众出行带来一定影响。 12月15日，11月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等宏观数据将公布。不少机构表示，11月种种迹象显示，经济升温趋势仍在延续。随着宏观政策更快落地见效，四季度GDP增速有望达到5.5%以上，全年经济实现正增长几无悬念。(王璐)
11月份国民经济恢复态势持续显现。据国家统计局网站消息，11月份，各地区各部门深入推进统筹疫情防控和经济社会发展工作，着力落实“六稳”“六保”任务，工业服务业继续回升，投资消费不断改善，就业物价总体平稳，基本民生保障有力，国民经济持续稳定恢复。 工业生产保持较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好 11月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，增速比10月份加快0.1个百分点；环比增长1.03%。1-11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.3%，比1-10月份加快0.5个百分点。11月份，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长5.9%；股份制企业增长6.8%，外商及港澳台商投资企业增长8.3%；私营企业增长6.8%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。11月份，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长11.4%、10.8%，分别快于规模以上工业4.4、3.8个百分点。 1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50124亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正。其中10月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长28.2%。11月份，中国制造业采购经理指数为52.1%，连续9个月位于临界点以上，为年内高点。 服务业进一步恢复，服务业商务活动指数位于较高景气区间 11月份，全国服务业生产指数同比增长8.0%，比10月份上升0.6个百分点。1-11月份，服务业生产指数同比下降0.7%，降幅比1-10月份收窄0.9个百分点。从主要行业看，11月份，批发和零售业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长6.5%、3.6%，均比10月份上升1.8个百分点。11月份，服务业商务活动指数为55.7%，比10月份上升0.2个百分点。从行业情况看，铁路运输、航空运输、电信广播电视卫星传输服务、金融业等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为61.1%，连续5个月位于61.0%以上高位景气区间。
代表美国上市小盘股的罗素2000指数在前不久突破了2000点的历史新高，是今年第十三次刷新历史记录，而这十三次都集中在过去一个半月不到的时间里。 罗素2000指数在11月的18%涨幅也是有史以来表现最好的月份，并从3月最低的991点反弹幅度超过100%，不出意外，罗素2000在今年的涨幅将是过去四年首次超越标普500指数。 我们在之前的文章里提醒过大家，疫苗消息刺激了海外市场自十一月初以来的资金轮动，并体现在三个层面，第一是落后市场的强势补涨；第二个是在行业层面，此前受到疫情冲击最严重的能源、金融及工业板块表现最佳；第三个是在市场风格因子层面，小盘股跑赢大盘股、价值股追上成长股、周期股赶超趋势股。 在今年12月2日开始的线下诺亚黑卡客户年会以及随后各区域的投资策略会上，我们都反复强调了这一点。不过，线上关注iNoah公众号的朋友可以提前获悉我们的分析。 而随着市场逐步消化疫苗消息，并在疫苗预期带来的疫情控制及经济复苏真正来临之前，这波资金轮动在不同层次的动力都已经明显缓和，但是小盘股的相对强劲表现却不仅没有减弱反而继续加速到了年末。 今天我们会给大家解释一下当前小盘股逆风翻盘的原因、未来能否继续跑赢、以及可以捕捉小盘股机遇的投资渠道。 首先，我们先了解一下作为小盘股的最主要指标的罗素2000指数，罗素2000是在覆盖更大范围的罗素3000指数成分股中市值排名靠后的大约2000个成分股，而罗素3000则包含了美股市场中市值最大的3000只公司股票，覆盖了整个美股市场的接近98%的市值。 虽然罗素2000也包含了数量众多的2000只股票，但其合计市值却仅有罗素3000指数的大约10%，平均市值远远低于大盘股以及标普500指数，因此非常适合作为衡量小盘股表现的主要指标，其与标普500的比值变化也常常用来衡量市值因素在市场风格中的影响力。 海外市场有一句俗话叫“Small is beautiful”，用来形容“小而美”的小盘股，小盘股一直以来是投资组合提供阿尔法超额回报的重要来源，从指数表现来看，在过去几轮经济复苏周期中，小盘股的确提供了惊喜的整体回报。 但是小盘股在今年疫情冲击下一度明显落后，而从近几年的历史表现来看，小盘股跑输大盘股也不是一朝一夕。 如果看近10年的表现，标普500指数年化回报有14%，罗素2000指数年化回报仅为11%，更近一些，过去3年标普500指数年化回报依然为13%，但罗素2000指数年化砍半，仅有7%。 通常来说，与大盘股公司相比，小盘股公司往往更专注于内需市场，业务范围不那么多元化，财务和经营规模较小，而利润及盈利的波动更大，这使得小盘股在经济衰退期间受到的冲击往往更为严重，例如今年的疫情冲击，且影响范围非常大。 同时小盘股所在的行业通常周期性较强，在罗素2000指数中，周期性的金融、工业、原材料及能源的比例占到了36%，而在标普500中这四个周期行业仅占到24%。 这意味着小盘股对宏观经济活动的变化更为敏感，如果将小盘股与大盘股的相对表现与采购经理人指数PMI做一个对比，我们可以得到两条波动非常相关的曲线。 也正是因为如此，小盘股可以更为迅速地从最早的经济复苏中获益，但随着经济周期靠近尾声，小盘股表现往往又会再次落后于大盘股。 在小盘股市场中，交易活跃度和动能趋势也是基本面以外的重要因素。根据统计，自1979年以来，罗素2000指数有16次录得单月双位数回报，在此之后一年时间里，有12次都进一步上涨，平均涨幅为15.3%，之后的三年里平均回报为44.6%，之后的五年回报高达79.5%。 而在最近的其中一次，也就是紧接08年金融危机之后的复苏，09年4月环球股市开始回暖，罗素2000当月涨幅为15.5%，此后一年上涨49%，此后五年上涨了近150%，也正是美国小盘股的黄金五年。 目前的市场情绪已经开启了偏向小盘股的信号，而随着经济复苏的趋势被不断强化，小盘股的交易或成为明年美股市场的重要动力。尽管已经大幅反弹，估值上整体小盘股仍具吸引，罗素2000指数和罗素1000大盘股指数的估值相对折价仍然在2001年以来最高水平。 从其他主要市场来看，小盘股的表现很多还没有追上大盘指数，MSCI全球小盘股指数仍然落后于MSCI全球指数，也落后于美国小盘股表现，我们很可能会在接下来的其他市场也逐步看到“小而美”的小盘股投资机会。 而由于小盘股的市场交易量与价格发现机制相对没有大盘股来的有效，部分小盘股表现可以提供超额高回报，股价对于相关信息的反应也比大盘股要大得多，例如今年参与新冠疫苗研发的一家小型医药公司Novavax，股价一度从历史最低点反弹超过了3000%。 但由于小盘股往往波动很大及表现参差，押注个股投资往往回报并不高且持续，相对来说追踪小盘股的指数表现可以分散风险的同时捕捉经济复苏带来的优势。但是指数表现又不免被表现落后的大多数小盘股所拖累，因此专注于投资小盘股的基金往往更能够发挥优秀的基金经理在选股上的优势及价值，并依赖于基金经理的操盘能力。 另外一个比较好的方式是，选择小盘股占比较多的行业来捕捉优质行业内部的机会，例如小盘股在健康护理、可选消费、金融及工业等板块的市值分布都接近或超过15%，较大盘股的比例更高。而科技行业中虽然小盘股的比例不算太高，但仍然有很多优质投资标的，挖掘小盘股价值的科技类别基金也值得关注。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估