进入7月份以来，国内股票市场出现暴涨暴跌，又引起了各界对于国际短期资本（又称“热钱”或“游资”）大进大出的关注。 作为外资流入的接收国或东道国，对于“热钱”可谓是有喜有忧、又爱又恨。喜的是，外资流入，增加股市资金供给，发挥投资导向作用，激发市场做多热情，提高人民币的国际地位；忧的是，外资流入，有可能导致股价和汇率过快上涨，滋生资产泡沫和汇率高估；一旦外资流出，又可能导致泡沫破灭和汇率下跌，形成“剪羊毛”效应。 基于数据考察，近期无论从股市成交金额还是增量资金角度看，境外投资者布局都要领先于内资，再次展示了其“低买高卖”的价值投资理念。而对于境内投资者来讲，可能有两个问题需要关注：其一，根据“本土投资偏好”理论，A股是内资的主场，境内投资者应该信息占优，却为何要看着外资操作来谋篇布局？甚至跟在后面“抬轿子”？其二，作为大型开放经济体，中国既然选择了金融开放，是否有必要股市一涨就担心“热钱”流入，一跌又忧虑“热钱”流出？ 外资不是“救世主”。要抵御资本流动冲击，根本上还是要用改革开放的办法来解决前进中的问题。具体来看，包括进一步完善社会主义市场经济体制和要素市场化配置体制机制，推动资本市场基础制度建设，发展多层次资本市场体系，提高上市公司质量，培育机构投资者，加大违法惩戒力度，强化投资者权益保护等。对于资本市场改革的憧憬，部分解释了最近国内股市上涨的原因。 外资也并非天生就是“坏孩子”。要把“热钱”变“冷钱”、“短钱”变“长钱”，一方面应加快金融市场的市场化、法治化、国际化建设，推动制度型开放。有关开放的制度安排应该是长期的、稳定的、透明的和可预期的，这将有助于稳定投资者的信心，吸引长期资本流入。另一方面，应坚持改革与开放双轮驱动、整体推进，以保持宏观经济金融稳定。经济稳、金融稳，经济强、货币强。要防止顺周期的短期资本流动放大经济金融的脆弱性。 为缓解资本流动冲击，还要推进双向开放，用扩大资本流出来对冲资本流入；要坚持市场导向，用增加汇率弹性来抑制无风险套利；要健全宏观审慎调控，用价格手段对资本流动进行逆周期调节。 这些既是理论问题更是实践问题。应该说，建设现代中央银行制度，健全货币政策的决策机制和调控机制，既是改革也是开放的客观需要。 来源：《中国外汇》
当前，开放银行如火如荼。开放银行的目标，是通过开放服务接口，促使银行产品充分融合于各类场景，以达到“金融服务像水一样无处不在”的目标。既然无处不在，理论上任何一家银行的产品都会无处不在，让用户可选择范围变得无穷大。选择越多，用户越挑剔，只选最好的。最终，用户只会选择少数产品，多数产品成为无关紧要的陪跑者。这么来看，开放银行，反而会消解很多银行产品的用户价值。不开放，是等死；开放，却是找死。开放银行，正陷入囚徒困境。囚徒困境1950年，美国兰德公司的梅里尔·佛勒德和梅尔文·德莱歇提出“囚徒困境”博弈。这种博弈足够简单，也足够经典，在社会生活的很多方面，人们都发现了它的影子。很快，囚徒困境就成为自冯·诺依曼开创博弈论之后影响最大的一种博弈。广泛演变后，囚徒困境有很多版本，典型描述如下：两位犯罪嫌疑人A和B被警察逮捕，单独监禁，不能互通消息。警方并未掌握确切证据，只能以较轻的罪名各判两人一年监禁。如果一方与警方合作，坦白罪行，坦白的嫌疑人可免于监禁，不合作的嫌疑人将被判处三年监禁；如果双方都向警方坦白，每人将被判处两年监禁。A和B都是为自己利益考虑的理性个体，对A来讲，如果B拒绝坦白，A坦白会被无罪释放；如果B选择坦白，A的最佳策略还是坦白，2年监禁好于3年。在这个博弈中，无论对方采取哪个策略，对A和B而言，坦白都是更优策略，这在博弈论中被称作“严格优势策略”。由于坦白是双方的严格优势策略，博弈的最终结果就是A和B都会向警方坦白罪行，合计4年监禁。从集体的视角看，这是最差选择，因为如果双方都拒绝坦白，合计只需付出2年监禁的代价。从自己利益出发做出的理性选择，得到的却是最差的结果，这就是囚徒困境的启示意义。困境无处不在囚徒困境最知名的一个延伸，就是公地悲剧。一片公共渔场，渔民定量克制捕捞，所有人都能从生态平衡中受益；单个渔民从自身利益出发，倾向于过度捕捞，致使渔场很快失去价值，全体渔民陷入困境。还有一个发生在我们身边的类似案例，就是电话营销。把电话营销公司比作渔民，我们每个人就像渔场中的鱼。适度的营销不会给我们带来困扰，一旦营销过度，我们就会屏蔽所有营销电话。从行业角度看，营销公司应该克制给用户打电话，但对单个公司来讲，过度营销才是严格优势策略，结果就是过度营销引发用户反感，电话营销成功率急剧下降。这类囚徒困境，引入监管即可解决。如规定渔民的渔网尺寸、制定休渔期，即可避免公共渔场陷入公地悲剧。还有一些囚徒困境，虽然对博弈者不利，却是推动经济发展、造福社会大众的重要力量。立法机构不仅不会阻止，还会施以援手。在市场竞争中，单个企业为获得更多市场份额，往往倾向于降价促销，致使行业竞相降价，谁的市场份额都不会增加，盈利能力还越来越差。但企业竞争形成的囚徒困境，能推动技术进步，也有助于消费者利益最大化，不仅受到立法机构保护，试图合谋走出囚徒困境的行为还会被视作价格操纵，受到严厉处罚。开放银行下的囚徒困境，本质上也是如此，虽然对银行自身不利，用户却乐见其成。囚徒困境下的开放银行2010年之前，银行之间有竞争，却从未陷入“囚徒困境”式的竞争。一方面，线下时代用户选择受地理空间限制，迁移不便，客观上导致用户粘性高；另一方面，没有外来“搅局者”，银行能充分享受“特许经营”带来的牌照红利。2010年之后，金融线上化消解了线下网点的物理屏障，用户有了说走就走的自由；金融产业链的细化分工则削弱了牌照的价值，流量平台、数据服务、风控支持等，没有牌照也能分一杯羹。竞争加剧，囚徒困境很快就出现了。首先，是互联网平台合作的问题。如果所有银行都拒绝与互联网平台合作，互联网平台要么因为缺乏金融牌照无法涉足金融业，要么受限于资本金，金融业务规模也极其有限，不会给传统银行业带来根本性冲击。可单个银行为了市场份额，积极引入互联网平台这个“外援”，结果就是“驱虎吞狼”，反受其害。市场蛋糕未见明显增长，还被互联网平台切走一块。其次，是开放银行问题。开放银行让金融业务越来越便利，结果却导致用户向少数能提供最优体验的银行靠拢。开放银行，反而会淘汰更多的银行。本来银行业深受监管机构呵护，但这种由市场竞争引发的囚徒困境，利好用户，也利好银行业自身的科技转型，只要不发生系统性风险，监管也乐见其成。如果监管机构没有动力出手干预，这个囚徒困境的终局会是什么呢？优胜劣汰自囚徒困境的悖论被发现后，人们就发现只要博弈是动态的、可重复的，博弈者就有多种方式走出困境。整体上有两条路，一条合作之路，一条竞争之路。囚徒困境讨论的就是非合作条件下产生的困境，所以引入各种机制推动博弈者合作，就能从根本上消解囚徒困境。如企业之间建立价格联盟，相互约定谁都不能降价，并对擅自降价行为进行处罚。最成功的就是石油输出国组织OPEC，名义上是稳定国际石油价格，本质上是通过控制产量来操纵石油价格，避免走入竞相降价的囚徒困境。还有一条就是竞争之路。当博弈双方不存在合作的基础时，就只好硬碰硬，最终也能分出个胜负。博弈论模型假设博弈双方实力均等，但现实中的博弈者不可能完全均等。只要实力存在差距，囚徒困境就会以较弱的一方被拖垮为结局。如冷战期间的美苏争霸，双方隶属不同的阵营，不存在长期合作，最终走上军备竞赛的囚徒困境，结果以实力较弱的苏联被拖垮为结局。此外，前些年的互联网补贴大战也是这类囚徒困境。滴滴与Uber，美团与糯米，一度打得难解难分，亏得昏天暗地，最终都是以一方实力不支退出市场为结局。还有一种竞争，通过品牌定位实现差异化，各吃一块市场，也能避免同质化价格竞争的困境。如衣服、鞋子、化妆品等行业，与文化时尚相关，天然容易通过品牌的差异化定位摆脱囚徒困境，奢侈品、轻奢品、大众产品，各有各的小市场。可见，在非合作情况下，囚徒困境有两个结局，要么同质化竞争，实力强的一方把实力弱的一方拖死，一如美国之于苏联；要么差异化定位，各有各的活法，一如可口可乐之于百事可乐。开放银行战略，显然是非合作博弈，那结局是硬碰硬还是差异化呢？赢者通吃差异化这条路，大概率走不通。银行的产品线很广，不乏具备足够差异化的服务，对公业务、资管业务、同业业务、私行财富业务等业务线中尤其突出；但就零售金融下的消费贷款、大众理财、支付转账、存款、信用卡等基础产品来看，同质化程度高，很难通过差异化定位走出囚徒困境。差异化策略走不通，最终的结局就是大家在囚徒困境中加速内卷化，实力强的把实力弱的给拖死。从这个意义上看，开放银行的大发展本身就宣告了很多中小银行的末路。查理·芒格曾讲过一个例子，有人对巴菲特说，有一种新的纺织机，它的效率是旧纺织机的两倍。巴菲特的回答是：“天哪，我希望这种新机器没这么厉害——因为如果它确实这么厉害的话，我就要把工厂关掉了。”为何要关掉工厂呢？芒格解释道，更好的设备能极大地提高生产力，但受益的是消费者，厂家非但得不到好处，还要承担新设备投入的成本。设备升级后，全行业产能大增，价格下跌，存货积压，很多工厂不得不关闭，既然迟早要关闭，何不趁早关掉呢？开放银行与金融科技之于银行业，也是同样的效果。科技进步，利好的是消费者，却会加速银行的分化，难免优胜劣汰的结局。不要觉得意难平，毕竟银行业的内卷与竞争对用户是好事，对金融更好地服务实体经济也是好事。企业虽寻求垄断，市场却鼓励竞争。在《自私的基因》中，道金斯说，“人类是进化的产物，而事实上没有什么东西‘想要’进化。”就银行而言，谁不想继续躺着赚钱呢，可市场竞争不允许呀。新的困境在网络支付、消费贷款、零钱理财等领域，赢者通吃的现象已经很明显。对很多地方性中小金融机构而言，既然没有能力给用户提供最好的体验，不能确保在囚徒困境中走到最后，也就没动力进行科技转型了。毕竟，头部机构是90分的情况下，你是30分还是60分都无法吸引用户，那何不继续保持30分的水平呢？非要加大科技投入变成60分，除了增大成本别无它用不是吗？意识到这一点，越来越多的中小银行已经暂缓了科技投入，把重心放在助贷业务上，慢慢地向资金管道退化。虽然监管机构三令五申，要求金融机构必须具备核心风控实力，但站在很多小银行的视角，它们缺乏这样的动力。这种情况持续下去，三五年后，这些跟不上科技步伐的地方性银行本身就会成为一个大问题。从历史的视角看，每一次突破性的科技进步，都会催生新的巨头，也会淘汰旧的机构。金融业虽然特殊，却也不能摆脱这个规律；也正因为金融业特殊，又不可能真的放任优胜劣汰的发生。我们会眼睁睁看着金融机构被淘汰吗？要不要为了拯救它们而放缓金融科技转型的速度呢？摆在我们面前的，是一种新的困境。参考资料：1、[美]威廉姆·庞德斯通，《囚徒的困境》，北京理工大学出版社，2011.2、[美] 戴维•麦克亚当斯，《博弈思考法》，中信出版社，2016.
金融市场开放迎来新格局，自去年9月外汇局决定取消合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制后，今年5月，央行、外汇局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求》，落实取消QFII、RQFII境内证券投资额度管理要求，并明确实施本外币一体化管理等措施。 安永金融服务合伙人江海峰7月27日接受上证报记者专访时表示，这些改革举措显著提高了QFII制度的便捷性，这体现在打通境外机构投资者资金汇入汇出限制，汇出收益简化繁琐流程，取消托管行数量限制，取消汇入币种限制等诸多方面。将更好满足海外投资者对我国资本市场的投资需求，有助于推进我国资本市场国际化。 除QFII改革之外，在金融市场进一步对外开放方面，近年来监管部门还持续推进金融机构外资持股比例限制放开，今年4月证监会正式宣布放开证券公司外资持股比例限制。“这是中国进一步开放金融市场的体现，有利于国内金融业形成多元化和良性竞争的营商环境，督促机构做好内部管理、人才储备、产品布局等各方面改革。” QFII改革显著提高制度便捷性 近年来，我国金融市场开放成果明显。2018年6月开始，A股正式被纳入MSCI指数体系；2019年4月起，以人民币计价的中国国债和政策性银行债券逐步被纳入彭博巴克莱债券指数。 江海峰说：“可以预见，未来越来越多的海外投资者将会把目光转向中国资本市场，而QFII将为其提供方便的投资渠道。” “相较于沪深港通，QFII制度在投资范围和投资主体方面有所不同。QFII有更广泛的投资范围，不仅包括在证券交易所交易或转让的股票、债券和权证，而且包括在银行间债券市场交易的固定收益产品；投资者方面均为经审核批准的合格机构投资者，大多为国际知名的机构。”江海峰表示。 银行综合化经营是大势所趋 江海峰认为，金融机构综合经营是中国金融行业发展的总体趋势。“纵观发达国家金融市场发展的历史实践，商业银行和投资银行都曾经历过从混业经营到分业经营，再到综合经营的发展历程。国内的银行业目前也正在从分业经营向综合经营的状态过渡。” “从我国的情况来看，从2001年起，监管部门开始放松对商业银行开展投行业务的限制，各大商业银行逐渐开始将投行业务作为自身业务调整、开展多元化经营的重要手段。”江海峰认为，就目前国内金融行业的法律法规、监管体系等整体现状而言，金融机构综合化经营任重道远。 江海峰说，但实现金融机构综合化经营还有其他可选项。“比如以金融控股公司的形式，由控股公司下设独立的银行机构和券商机构，就可以实现金融业务的综合化聚集。全球许多知名的金融集团就是采取这样的模式。” 金融开放引入国际先进经验 近年来，监管部门持续推动扩大金融机构外资持股比例。2018年8月，银保监会宣布取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制；今年4月1日，证券公司的外资股比例限制也正式被取消。 随着外资机构在银行、证券、期货、保险、信托业持股比例的逐步放开，中国金融市场进一步开放有序推进。江海峰认为，此举对国内金融业态可能会有三大影响：一是带来国际先进的金融业运营和管理经验；二是用开放来倒逼中国金融业的改革，形成更为多元化和良性竞争的营商环境；三是对国内金融业监管提出更高要求。 资管领域的金融开放也持续推进。今年，首家中外合资的银行理财公司宣告成立。江海峰表示，投资者将受惠于资管市场的开放，许多国际资管巨头坚持客户第一的原则，强调受托责任，对投资者适当性管理严格。“这在一定程度上会改变我国目前股市散户多、机构少的格局，也让广大投资者实实在在享受开放带来的红利。”
2020年，蚂蚁链技术实力开始爆发，成全球区块链技术发展风向标。01 梦想7月23日，蚂蚁集团董事长井贤栋在杭州宣布，蚂蚁区块链正式升级为“蚂蚁链”。蚂蚁链的正式亮相，意味着蚂蚁集团在解决商业信任问题上走到了全新的发展阶段。“蚂蚁链这个名字是马老师（马云）起的。”在升级计划之前，蚂蚁集团副总裁、智能科技事业群总裁蒋国飞向记者透露了这一看似不经意却饱含深意的重要信息。“今天我们的名字缩短了，但其实我们的梦想更大了。”蒋国飞如此描述蚂蚁区块链到蚂蚁链的转变。过去的五六年间，蚂蚁区块链以领先的技术创新和产业赋能在全球市场攻城拔寨。而从7月23日起，“蚂蚁链”将成为蚂蚁集团区块链生产力平台的全新标识，去迎接更广泛的产业需求。“蚂蚁链不仅仅是区块链，不能从纯IT视角来看区块链，某种程度上讲，我们更多是解决产业的问题。”在蒋国飞的演讲PPT里，他用“始于区块，链接产业”这八个字将蚂蚁区块链的全新升级计划进行了最精炼的阐释。在蒋国飞亦或是蚂蚁集团的思考中，区块链的本质是链，链就是网络，而网络就要连接生态。归根到底，区块链可以从计算机最小单位比特出发，可以从区块做探索，但最终追求的是产业的繁荣。马云第一次当淘宝主播，是5月9日在景德镇上与年轻人展开的一场对话。当谈及知识产权的问题时，“蚂蚁链”三个字脱口而出，并说道区块链技术将是解决知识产权问题的一大利器。一个多月后，景德镇宣布加入蚂蚁区块链生态，以推动当地瓷器产业上链，加速瓷器产业数字化。如今回头来想，马云当时顺口的“蚂蚁链”是否已经有了“始于区块，链接产业”的思考？但是可以肯定的是，蚂蚁链诞生的背后是蚂蚁区块链团队在技术、产业和商业化的沉淀走向成熟。2020年，蚂蚁链技术实力开始爆发，成全球区块链技术发展风向标：在技术上，蚂蚁链连续四年每年全球专利申请数始终保持在第1名；在应用上，蚂蚁链已经助力解决了50多个实际场景的信任问题；在商业上，蚂蚁链目前每天“上链量”超过1亿次。其中，“日上链量”数据此前从未有公司对外披露，这一数据相当于在区块链领域的“日活”。目前，中国最大瓷都景德镇、中国最大港口集团招商局港口、全球最大综合航运企业中国远洋海运、全球芯片巨头英特尔等陆续加入蚂蚁区块链生态。在蚂蚁链发布会现场，蚂蚁链一体机正式发布。作为国内首款区块链领域的自研软硬件一体机，蚂蚁链一体机为政企开发者提供强隐私、高性能、高安全、即用即上链的区块链技术服务，可节省90%以上的部署时间。“以前无非打一打、看一看，这个场景可能做好，那个场景不行，而我们今天开始系统化了，也就是说我们到了一个新的时代。我相信走下去的一段路里面还有很多的试错、创新、挑战，但我们比以前更加有信心，所以这一定会变成主航道。”蒋国飞如是说道。过去，阿里云从学习AWS到“去IOE”中走了出来，但是今天的蚂蚁链走到了技术创新的无人区，没人告诉他们区块链世界的边界在哪儿，他们需要承担起敢为天下先的责任，自己去试探、摸索，在他们身后不仅有竞争对手的虎视眈眈，更有全球区块链产业主体的关注和学习，他们的每一个细微动作都会被媒体捕捉、解读。“我希望蚂蚁链有一天像Google定义搜索一样定义区块链产业。”对于这个在公司平地而起的业务，蒋国飞踌躇满志。02 专注2015年，蚂蚁集团率先投入研发区块链。2016年，落地第一个公益项目，将区块链应用于公益场景，与中华社会救助基金会合作，在支付宝爱心捐赠平台上线区块链公益筹款项目“听障儿童重获新声”，主要用于善款的追踪。那时，蚂蚁的区块链团队还比较小，主要以“技术跟踪者”的角色来和区块链打交道。2017年，蒋国飞加入蚂蚁，开始带领团队深入研究区块链，广泛招揽大量科学家和有能力的工程师。蒋国飞曾经笑称自己是蚂蚁“最烧钱的人”——把钱砸在了人才上。蚂蚁区块链已经拥有100多人的核心技术团队，其中超过80%成员从事技术研发工作，并且具有国际化的背景。这反映的不仅是他对于区块链技术的发展判断，更是蚂蚁集团对于这一技术趋势的支持。2017年10月11日下午，蚂蚁推出技术开放的“BASIC”战略。所谓BASIC战略中“BASIC”分别对应着 Blockchain (区块链)、Aritificial intelligence（人工智能）、Security（安全）、 IoT（物联网）和 Cloud computing（云计算）五大领域，这些构成了蚂蚁科技开放的基石，在此基础上，延伸出风控、信用和连接的三大能力。可见，区块链被作为重要的技术方向列入到“BASIC”战略之中。2018年，蚂蚁区块链实现了从“技术”向“平台”的蜕变。这一年，他们启动了蚂蚁区块链合作伙伴计划，将蚂蚁BaaS区块链平台对外开放，希望帮助新金融底盘的信任机制创造更多价值，进一步降低交易成本。此外，应用场景进一步拓展。其中区块链跨境汇款业务被津津乐道——2018年6月25日，全球首个基于区块链的电子钱包跨境汇款服务在香港上线，港版支付宝AlipayHK的用户可以通过区块链技术向菲律宾钱包Gcash汇款，可实现实时到账、省钱、省事、安全、透明。区块链跨境汇款瞄准的是跨境的点对点支付，以及国际金融网络的部署。从很大程度上讲，彼时的蚂蚁区块链底层平台已经具备了金融级的服务能力。当年年底，蚂蚁区块链入选“2018世界互联网领先科技成果”。在蒋国飞看来，蚂蚁区块链的安全、稳定、可靠性等指标在当年已经比较成熟。以此为基础。2019年，蚂蚁区块链产品如雨后春笋般冒了出来，这些产品逐渐成为行业性的产品。诸如面向供应链金融体系的蚂蚁“双链通”产品；天猫双11中4亿海淘商品实现原产地溯源；推出图片原创保护“鹊凿”；打通马来西亚到巴基斯坦的区块链跨境汇款通路等。从技术走向平台化，不仅意味着去解决技术的障碍，更多是要综合解决行业中行业参与主体、业务运行逻辑和商业化等系统性问题。“就像造一辆车，怎么做一台发动机？发动机造出来后，如何保证整车的稳定可靠？”蒋国飞进一步说，有了这些能力之后，蚂蚁通过场景找应用，最后再将产品沉淀出来，这很好地符合了蚂蚁的风格——勤奋、踏实。蒋国飞常常给团队举例：“像水库一样，我们是天天盼着水来，但水来的时候，水库不能被冲垮了。所以很长一段时间内，大家都非常努力地在解决分层、分片等架构问题，今天的蚂蚁链已经很好地解决了这些问题，这给了我们很大的落实产业的自信。” 作为自主研发的金融级区块链引擎，蚂蚁链在技术上已经能够支持 10 亿账户规模，同时能够支持每日 10 亿交易量，实现每秒 10 万笔跨链信息处理能力（PPS），这在整个行业都是遥遥领先的。03 开放“蚂蚁金服将不断打磨自己的技术能力，成熟一个对外放一个。”井贤栋当年这句话直接定调了蚂蚁全球开放的科技战略，广为流传。从第一天起，蚂蚁在思考的事情就是：开放。伴随着蚂蚁链技术与应用开发的不断成熟，这几年以来，蚂蚁链从技术养成、定点开放跨越到生态系统性全面开放。2019年云栖大会，蚂蚁链公布了一系列生态战略，其中包括与Hyperledger发布跨链合作，发布跨链产品 ODATS；面向全球开发者和机构客户的“全民热链”计划。蚂蚁链要让更多的人跟他们走在一起。过去的“上网”实现的是信息交换，“上云”是为了计算和数据的智能和，而“上链”更多是为了链接，为了价值交换。因此，从产业区块链的角度来看，你的开放程度决定了你是否能够实现产业的繁荣。为了进一步激发市场的创新能力，蚂蚁链在经过4个月的公测后，选择在2020年4月16日面向中小企业正式推出“开放联盟链”。中小企业开发者可以基于蚂蚁开放联盟链像搭积木般开发相关区块链应用，并与蚂蚁区块链共建数字经济的未来。此举意味着“开放联盟链”正式从公测走向商业化。据蚂蚁链平台产品部总经理金戈介绍，蚂蚁链“开放联盟链”可以将企业区块链开发门槛从百万级降低至千元，缩短建链时间至最快一分钟。作为蚂蚁链的二级产品，开放联盟链的客户将会共享蚂蚁链生态资源，以及整个阿里经济体的生态资源。可以明显感觉到， “开放”二字已经深深刻在了蚂蚁链乃至于蚂蚁集团的骨子里。这两个字看似简单，但并不是谁都能托得住。在外界看来，开放是一种态度，但背后考验的是企业的技术实力和可拓展能力。当技术走向开放后，链上需要连接各类相应的机构，需要支持不同的toB、toC的交易需求。“从实际角度来看，区块链由于其多方协作、共享的特质，从网络处理、存储、计算、共识机制等诸多方面都需要做进一步的可扩展架构。” 蚂蚁链总架构师张辉如是说道。蚂蚁链引擎实现“双十亿”，“我们最终能够面向十亿账户做到高速、一致性的可验证计算，花了我们相当大的投入，同时我们依托阿里整个网络基础设施，在全球能够实现一个开放的区块链共识网络加速服务，才能最终保持交易的服务能够可持续。”在张辉和蒋国飞看来，蚂蚁链这一路走遇水搭桥、见碉堡炸碉堡，实属不易。在国内产业区块链蓬勃发展的大环境下，市场力量进一步被激发。无论是深厚技术积淀和产业资源的大型科技互联网公司，还是对细分场景有更深入理解能力的创业公司，整体呈现出“百花齐放”的现象。没有任何一家企业能把所有的事情都做完，因此，蚂蚁需要同路人，整个行业也需要同路人。04 接棒早期的支付宝直面的是解决电商场景下的支付需求，但区块链对应的是整个数字经济。通过上链，把线下断裂的业务通过数字化协作能力打穿，从而带来整个数字经济能力的发展。区块链正在构建这样的体系，在大多数人看来，在推进数字经济发展的路上，区块链带来的驱动力是前所未有的。“从我个人的角度来讲，我今天已经干了这个事情了，我觉得我们应该是会成功的，所以我跟我很多同学讲我们需要革命的乐观精神，有些事情很难，但还是有成就感。”在蒋国飞看来，中国技术发展到今天，总要有人在主航道艰苦破局。如今，在区块链领域，蚂蚁链站到了主航道上。7月20日，蚂蚁集团宣布，启动在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划。“以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。”这里的每一句话都值得仔细品味。蚂蚁在庞大的全球用户规模和耳熟能详的国民级产品之外，在不断强调并强化自己的科技能力。多年的“双11”锤炼，让支付宝拥有全球领先的计算能力和全球最高的支付峰值纪录；在前沿科技领域，蚂蚁摘得全球区块链专利数第一的桂冠；在数据库领域，蚂蚁自主研发了全球性能最高的金融级分布式数据库产品Oceanbase。此外，IOT、安全科技和共享智能等技术均已取得了绝对的行业优势。依靠一系列底层技术能力，蚂蚁正在打造数字时代的新型基础设施，并利用这套基础设施培育一个又一个亿级产品和应用，并将他们逐步向全球开放。阿里巴巴集团成立20周年以来，从B2B业务到淘宝、天猫，再到蚂蚁、菜鸟物流与阿里云，各个业务形成梯队发展、有机作战，过一段时间就有一个新的业务顶上来，不断持续运作起来。马云将这种发展模式称之为“履带战略”。而从目前来看，蚂蚁已经接棒 “履带战略”，领跑阿里系。据悉，蚂蚁集团估值已经超过2000亿美元，计划在二级市场募资至少100-200亿美元，无疑是今年上市体量最大的独角兽之一。而区块链已经成为蚂蚁集团的重要战略方向之一。在接受采访的一个小时前，蒋国飞刚刚结束和马云的语音会议，“（关于蚂蚁链）他很支持，他非常支持。”“第一批做电商且在2003、2004年坚持的人都做得非常的成功，今天敢用新技术的人一定会很好。”在景德镇，面对年轻人，马云亲自为区块链站台。
近年来随着金融科技的不断发展，我国的银行业开始探索向无边界银行转型的道路，打造“场景+”的开放银行模式。业内普遍认为2018年是国内开放银行元年，当年7月浦发银行推出业内首个API BANK；8月，建设银行的开放银行管理平台正式上线；9月，招商银行上线 “招商银行App7.0”和“掌上生活App7.0”；2019年2月中信银行也透过开放银行平台对外发布了其薪金煲、信秒贷、个贷商城等爆款零售单品，并提供了API、SDK、H5等多元化的连通方式，实现金融和生活场景的全链接。2019年末百信银行完全基于Rest API方式构建的全能力开放银行产品“AI BANK INSIDE”正式进入了监管沙盒，此外，工行、兴业、光大等行也都在探索开放银行的服务模式。 从当前业界的实践来看，开放银行一般依赖API（应用编程接口）技术实现，银行系统需要提供24小时持续可用的稳定接口，才能达到要求；另一方面，也可以把开放银行理解为“可编程式”的银行。在移动互联网的时代，一切都以客户体验优先、以场景为王，银行过去刻板僵化的产品流程难以适应时代的潮流。在开放银行的产品模式中，从银行的视角来看，不仅将原本靠后的服务的入口前置进入场景，而且后期通过对各类编程接口的灵活组合，极有可能开发出新的业态，从而给接口赋能，使银行原本笨重、复杂的产品服务变得灵活、简捷。 1 开放银行的由来及其带来的价值 2014英国金融监管当局对于国内银行市场进行了全面调研，调研结果显示由于英国四大银行在市场中长期处于垄断地位，制约了市场的良性发展，因此这促使英国政府在世界上首先提出开放银行的战略，并由英国财政部在2016年发布了《开放银行标准框架》，该标准要求银行采用开放API的方式，将银行相关金融能力开放给第三方使用。以促使金融产品的创新与发展。 英国银行开放的实践表明，各种API当中以Get ATMs(调用ATM位置)、Get Branches(调用网点位置)、Get Personal Current Account（调用个人现金账户信息）的调用次数最多，甚至2019年末已经超过了银行自助渠道的交易数量，这样的互动频率极大的增强银行与客户之间的产品粘性，同时也为谷歌地图等第三方APP提供了实时可靠的数据支撑，赢得了银行、第三方与客户共同的好评。从英国的实践来看，开放银行至少从以下几个方面为银行带来了价值提升： 1、提升客户互动频率，拓宽银行获客渠道 开放银行是无处不在的银行，客户可以随时随地的使用，这也使得客户与银行之间的互动频率大大增加。而且开放银行没有地域限制，服务辐射范围更广，极大的拓宽了银行的获客渠道。 2、推动新银行革新银行体系 开放银行是一款典型的由技术催生的产品，随着新技术不断的引入，银行也将随之对于原有技术体系进行革新与升级，为下一步数字化转型奠定基础。 3、提升银行风险控制能力 目前整个银行业对于线上产品的风控能力普遍不强，而引入开放银行后，需要快速响应客户的交易请求，这也将倒逼银行对于风险控制手段进行全面的迭代升级。 2 开放银行的实施路径 从业内的实践看，银行一般在以下三种模式中选其一，参与到开放银行大潮中来。 1、自主建设 目前储如百信银行、新网银行等新兴互联网银行基本都采用此种方式进行开放银行系统的建设，由于这些新兴银行均以科技为立行之本，因此其相关系统也就原生支持以Restful API的方式对外提供服务，也即原生支持开放银行体系。采取此类模式的银行金融能力开放的步伐都很快，比如新网银行成立短短4年来，已经开放了300多个API，金融能力涵盖了支付、服务等等，合作伙伴数量突破了400家。 2、投资收购 一般采用此方式来实施开放银行战略的企业，其技术实力也很强，但是他们更希望通过收购的方式来为自己提速，例如美国硅谷银行在去年底收购了一家专门为银行API进行系统研发的Fintech公司。 3、三方合作 一般的传统银行多采取此类方式进行开放银行的产品研发。由于传统银行自身系统大多没有完全上云，因此大多选择在自有系统和开放银行间加上一层代理系统，将自身服务以API的形式安全发布。同时，传统银行也可以借助三方力量，形成差异化竞争的方案；例如利用金融科技公司的AI风控能力，提升开放银行信贷类产品的用户体系，同时也能引入增信方，进行风险分散手段等等。 3 开放银行与其它线上产品的比较 从本质上讲开放银行与其它如网上银行、移动银行相比，其发起渠道由银行自主掌握的手机及网页客户端，变成了开放银行合作方的渠道。与此相关还有一些相关概念，在此比较如下。 1、开放银行与大数据风控 在大数据风控中，银行一般引入第三方（社保、公积金）的数据，进行授信额度计算，并向客户提供贷款，合作方并不起导流作用。开放银行的授信业务产品，以微信与微粒贷的合作模式为例，微信作为流量入口或者助贷方的角色出现，而真正的授信额度与审批还是导流到微众银行体系内部进行。 可以看到现有开放银行上授信业务相关产品，还是以流量合作为主，与线上模式匹配的风控体系还没有建立起来。 2、开放银行与交易银行 交易银行是指银行为公司客户提供的银行产品与服务的集合，是未来银行对公服务转型的重要举措。交易银行和开放银行的共同点在于其目的都是增加客户粘性，但其方式与机制却完全不同：交易银行的产品逻辑是将银行的产品嵌入到大中型客户的财务系统中，以增加客户粘性。而开放银行主打的产品领跑在零售业务，产品逻辑则是将能力开放给流量入口的合作渠道，增加零售客户与银行的高频互动，其目的也是增加零售客户的粘性。 4 开放银行之变 开放银行的目标是借助合作方的流量规模，将用户从互联网直接导流到银行体系内,从而改变之前网上银行、手机银行从柜面转化客户的被动局面，在疫情的影响下柜面客户大幅减少趋势，已经不可逆转，而由于之前银行的手机与网银等线上渠道开通方式的限制，几乎没有任何自发增长的属性，因此全面打开互联网的获客手段，成为各行未来转型的必然选择。 不同于传统金融业资本规模为王的竞争模式，互联网的战场上拼的不是关系、不是人脉，而是客户体验。而客户体验本质上比拼的是科技实力，所以从这个角度来看，占有金融科技优势的银行未来才能占据竞争高点。而据笔者观察银行至少将给银行业带来以下的改变。 1、开放银联呼之欲出 银行金融能力的不断开放，会对中心化的联网机构的诞生有着强烈的催化作用，从银联到网联莫不如此，随着开放银行产品的不断推出，一家连接所有开放银行的产品，然后集中对外提供金融能力的机构，正在酝酿当中。此机构与银联、网联类似，但是规模与能力要远比前者大得多，而且与银联、网联不同，而这样的机构还将与流量方进行直连，甚至可以直接面向客户，这样的开放银联能否最终成型值得持续关注。 2、客户体验全面升级 截止2020年5月，微信的月活跃账户已突破10.24亿，支付宝的月活用户也已达到8.04亿，而传统银行手机APP活跃指数最高的招行也只能达到4600万的月活水平。40岁以下人群使用微信、支付宝缴纳煤水电费的比例已经超过了80%，大众已经基本习惯了在手机上使用银行服务。而开放银行产品提升用户体系的最佳方案就是借助高频APP的流量，增加与客户的互动，真正做到无处不在的银行。 3、客户隐私保护要求提升 由于开放银行的产品种类丰富而且交易流程长，敏感信息外泻的可能性也会随之增长，因此对客户隐私保护的要求也会提高。《商业银行法》规定，“对个人储蓄存款，商业银行有权拒绝任何单位或个人查询、冻结、扣划，但法律另有规定的除外”，“非法查询个人储蓄存款的，对存款人或其他客户造成财产损害的，依法承担民事责任。”泄露信息的风险足以引起金融机构对泄露客户信息问题的重视，很大程度上影响开放银行的发展。根据国安安全检测中心的报告，目前95%以上的信息泄露事件都发生于公司内部员工的不当行为，而只有5%是由黑客外部攻击造成的，因此制订严格的内控方案来防止客户隐私的泄露是开放银行产品的重中之重。 4、信息安全水平亟待增加 开放银行多数依赖人脸、指纹等生物特征识别客户身份，不过随着人工智能技术的不断发展，生物特征的伪造技术也迎来了一轮爆发期。在SIGGRAPH（国际计算机图形学会）的2018年年会上一个由斯坦福大学、慕尼黑技术大学、巴斯大学等科研究机构联合研发的”Deep Video portrait”系统横空出世，该技术不但能让被替换的人脸完全模仿原视频中人物的表情，甚至在放大对比时，两个视频在发丝和睫毛的表现上都能做到极度的精确，这引起了银行对开放银行所带来的金融安全风险给予高度重视，考虑使用人脸、声纹、瞳距等多模态方法来防范安全风险。 5 开放银行的挑战 与微众、百信等生在互联网，长在云时代的新兴银行相比，传统银行在信息科技方面劣势较为明显,转型过程中所遇到的困难也会更多。 1、银行业科技水平难以承载开放银联之重 正如前文所述，开放银联是一个金融科技的集大成者，其系统建设难度远比银联、网联等传统联网机构大得多，对接入银行系统能力的要求普遍较高，而银行业的科技水平尤其是云计算相关技术的水平，难以主导开放银联的建设。在开放银行之前，无论是柜台、ATM、网上银行还是手机银行，银行的交易都是由自身完全可控的设备或APP发起的，各类促销活动也是银行自行组织安排的，计划外交易突增的情况很少发生， 虚拟化平台弹性高、易扩展的优势，难以在这种交易场景下发挥出来，因此传统银行的重要系统大多围绕物理设备进行架构；甚至还有很多银行的帐务核心系统是基于IBM、HP等公司的大型机平台研发的，这种基础架构交易处理能力固定，难以应对突发需求。 2、去IOE任重道远 为提高系统的可伸缩及扩展性，目前IT系统往往使用分布式集群的架构，集群内各节点承担的工作份量平均，这样系统调度起来成本最低，但是考虑硬件设备的型号和算力均会有差异，如果让软件系统直接面对不同型号的设备，根据其处理能力分配任务，那么系统开销将大幅提高。 开放银行体系会使银行与客户的互动量大幅上升，这将是目前银行以Orcale为主的中心式数据库难以承载的负担，因此银行业去IOE已经不仅仅是一个愿景目标，更是一个现实的要求。 3、传统风控手段难以适应开放银行 消费信贷的一大特征是其营销机会转瞬即逝的，开放银行要求客户体验，授信业务最好达到秒贷的级别，而目前导流回传统风控体系做法的时间要求，难以适应开放银行的节奏。 4、营销模式与获客手段面临转型 开放银行本质上是使各合作渠道成为银行的网点，银行需要依照不同渠道改变自身的销售方式。以直播带货场景为例，银行的销售人员与直播平台合作，直接推广金融产品，从这个角度上讲银行的客户经理要从之前的对面营销的方式，转变为李佳琦式的直播带货员；网点阵地式的营销模式要转变为线上互动的营销方式。 6 开放银行的应对之道 2019年很多打着Fintech旗号的P2P公司纷纷倒下，不过仔细解剖这些公司的内核可以发现他们的科技属性并不强，所以这轮倒闭潮并不代表金融科技的退潮，而开放银行的出现则预示着金融科技将重整旗鼓。 在开放银行的时代，传统银行的短板在于技术实力，金融科技的短板在于资产规模，双方互补性很强，互相取长补短是前进的方向。 1、成立金融科技联盟，主导开放银行标准，准备迎接开放银联 在开放的过程中，得标准者得天下。在上世纪90年代我国银行卡产业在起步之初，各大银行基本都在体系内部开展卡系统的研发。不过由于各银行与地区之间卡片和终端标准不统一，遇到有刷卡需求的客户，商家要先找到对应银行的POS机开机签到后才能完成收款，整个交易流程比较复杂。后来为了提高银行卡使用的便利性，1993年国家正式启动了“金卡工程”，并陆续建立了18个城市银行卡交换中心和一个总中心，部分实现了银行卡的跨行与跨地域间通用功能。2002年中国银联在银行卡中心的基础上建立起来。银联于成立之初就统一了卡片的标准，正式制订并发布了《银行卡联网联合技术规范》成为那个时代的佼佼者。移动扫码支付产业和银行卡产业也拥有较为相似的历史，最初也是各三方支付机构系统直联各家银行进行“体内循环”。只是这种各方混战的局面持续的时间更短，2017年底网联清算公司成立，人民银行也于同期下发了《中国人民银行支付结算司关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联清算平台的通知》，规范了支付机构接入网联平台的接口标准。 因此，银行业一定要把握目前的窗口期，争取形成联盟，共同制订相关技术及业务标准，把握标准制订的主导权，并大力推广自身标准规范，才能立于不败之地。 2、通过金融行业云建设开放银联 由于单独一家银行难以驾驭开放银联的系统建设，因此通过金融行业联盟云的共建方案，将是一个值得探索的方向。目前主流的云服务商通过规模效应降低IT成本，如果银行金融科技联盟成立，那么联合打造行业云以提高IT效率,也是一个不错的选项。 3、加强AI技术的储备，提升数据使用效率 开放银行将带来更多与客户的互动数据，而且对于授信额度的审批时效要求也更高，传统风控手段必须向AI方向升级才能满足竞争需求，而利用AI充分发挥开放银行数据的价值，也是银行风险、营销条线能否转型成功的关键。 4、借助外部力量，形成差异化竞争方案 正如上文所述开放银行对于客户体验的要求极高，因此中小银行在自身科技能力存在短板的情况，可以引入外部力量来形成自身的差异化竞争方案，如借助蚂蚁金服、天云科技等公司的大数据风控能力，来为客户提供快速的线上贷款服务，借助滴滴出行、高德地图等GIS类APP，将银行服务API与具体出行场景结合，形成嵌入式开放银行，来提升用户使用体验。 开放银行共享、共赢的服务理念与普惠金融、回归实体的时代需求高度重合，是传统银行信息科技一次涅槃重生的契机。开放银行转型对技术要求更高，时间也更为紧迫，把握住这次机会，争取率先统一开放银行的技术标准，成为时代潮流的领跑者，足以让银行业在技术上与科技巨头重回同一起跑线，为更进一步的服务体系升级打下坚实基础。 马超，平安普惠金融研究院特约研究员。
金融开放非常重要，但是在开放的同时，也需要一些特定的政策机制，来保证开放的过程中，经济金融体系能够维持稳定。金融开放一方面有利于效率的提高，另一方面也可能导致波动性的增加，如果控制不好金融开放带来的波动，可能会“得不偿失”，甚至遭遇严重的金融危机，历史上有很多这样的例子，这是金融开放中需要避免的。 有两个问题值得深入探讨。在全球经济危机爆发之前，全球经济出现“大缓和”的现象，货币政策能够很好地维持经济、金融体系的稳定。危机爆发后，我们发现货币政策也许只是控制住了通货膨胀，并没有控制住金融风险。所以，货币政策能否维持金融稳定？这是值得探讨的问题。 在全球经济危机爆发之后，发达国家实行了很多量化宽松的政策，这些政策对于稳定发达国家的经济金融体系有非常好的效果。但是很多新兴市场国家承受了这些政策的“外部性”，发达国家货币宽松的时候，新兴市场国家的流动性也很充裕，发达国家货币紧缩的时候，新兴市场国家的货币政策和经济环境也出现了特别明显的收缩，这导致了一些不太好的结果。毫无疑问，中国要进行进一步的开放，但是怎样在开放过程中保持稳定？这也是值得深入探讨的话题。 2009年，中国人民银行开始研究宏观审慎政策，中国的监管框架是“双支柱调控框架”，也就是货币政策和宏观审慎政策相结合，共同维护宏观经济的稳定。当然，这个政策不是中国独特的研究，很多国际组织，包括FSB（金融稳定理事会）、BIS（国际清算银行）、IMF（国际货币基金组织），在这方面都有很多的研究。 在一些场景下，货币政策和宏观审慎政策发挥的效力不一致，两者可以相互合作，同时发挥效力，维护宏观经济的总体稳定。 从金融渠道和贸易渠道的相对影响来看，贸易渠道表明，货币贬值能增加出口竞争力，增加出口和产出，有利于经济增长。但是金融渠道也越来越重要，货币贬值的时候，很可能会鼓励资本外流，这是不利于国内经济增长和经济稳定的。所以在分析的过程中，需要综合考虑两种渠道的影响。 最近我们做了一个两国动态一般均衡模型，利用两国动态一般均衡模型，考察不同的政策机制应对“资金流动突然停顿”的影响。金融市场开放后，很多新兴市场国家碰到的最大困难就是资金流的突然停顿。金融危机往往是因为，一些特殊原因导致一个国家的金融风险大幅上升，这时从外部流入的资金就会突然停止，导致这个国家资产负债表产生一系列的恶化。 研究表明，当一个国家外部资金突然停顿的时候，国内一些宏观变量会出现大幅的调整。货币政策可以帮助缓冲这个调整的过程，因为货币政策可以进行逆周期调节，但如果加上宏观审慎政策，可以进一步提高国内宏观经济的稳定性。 另外，分析中我们发现，如果中国的人民币汇率政策，从不太灵活的固定汇率，转变成相对灵活的浮动汇率后，能够进一步提高我们的宏观经济稳定性。 最终的结论是，金融开放的同时，需要货币政策和宏观审慎政策共同作用的“双支柱调控框架”，来支持和保持宏观经济和金融体系的稳定。
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