摘要 【皮海洲：巴菲特缘何开戒“打新”？】9月16日，是美国硅谷云计算服务公司Snowflake在美国纽交所上市的日子。这家公司的上市之所以受到市场关注，甚至受到中国投资者的关注，除了该公司是今年美股规模最大的IPO、同时也是有史以来最大的软件IPO之外，还有一个很重要的亮点，那就是股神巴菲特参与了该股的“打新”。(金融投资报) 9月16日，是美国硅谷云计算服务公司Snowflake在美国纽交所上市的日子。这家公司的上市之所以受到市场关注，甚至受到中国投资者的关注，除了该公司是今年美股规模最大的IPO、同时也是有史以来最大的软件IPO之外，还有一个很重要的亮点，那就是股神巴菲特参与了该股的“打新”。 根据Snowflake的IPO文件显示，伯克希尔·哈撒韦和Salesforce Ventures将在上市时直接购买2.5亿美元的股票，巴菲特还将从Snowflake的一位投资人手中再购买价值超3.2亿美元的股票。伯克希尔·哈撒韦罕见地以IPO价格购买股票。实际上，巴菲特以远离IPO股票而闻名，这也是巴菲特首次参与“打新”。 对于“打新”，国内的投资者当然不陌生，这是国内投资者最热衷的一件事情。毕竟A股市场一直都是“新股不败”，“打新”打到就是赚到。所以国内市场的投资者对于“打新”，可以说是“一往情深”，“打新”甚至成了一种“福利”，如投资者中签不申购的，管理层则会叫停其“打新”的资格。 但“打新”在国外投资者中的反应是比较平淡的。因为国外市场的“打新”，没有A股市场的那种暴利，也没有新股不败的说法，新股破发甚至是上市首日破发都是常见的。所以对于“打新”投资者都很理性。像巴菲特干脆就不参与“打新”。这次参与Snowflake的“打新”是巴菲特史上首次，故而格外令人关注。 然而，巴菲特的“打新”与A股投资者的“打新”显然是不同的。A股投资者的“打新”需要申购，还要等待“中签”结果，只有“中签”了，投资者的“打新”才是成功的。而巴菲特的“打新”则是一种“配售”，或直接认购，认购的数量直接商定，不需要“中签”环节。比如，在上市时直接购买2.5亿美元的股票，同时还可以直接从其他投资人手中买进股票，如巴菲特从一位投资人手中购买价值超3.2亿美元的股票，当然这个购买的价格是确定为IPO价格。因此，巴菲特“打新”与国内A股市场的“打新”并不完全相同，相当于国内战略投资者的配售，但又不限于国内战略投资者的配售。 那么，为什么从不参与“打新”的巴菲特却破天荒地参与Snowflake的打新呢？究其原因，主要有两点。 首先是巴菲特吃“苹果”尝到了甜头。在巴菲特的投资生涯中，一直都是坚持价值投资，而科技股则是遭到巴菲特排斥的。直到2016年一季度，巴菲特首次买入了苹果股票，首次建仓约10亿美元。随后，苹果的股价一路上涨，巴菲特也是一路加仓，到今年第二季度末，巴菲特持有苹果股票的市值达到915亿美元，成为巴菲特的第一重仓股。而随着苹果股价的上涨，巴菲特从中盈利巨大，仅今年从苹果股票上的获利就已超过300亿美元，成为获利最多的股票。 正是因为吃“苹果”尝到了甜头，所以巴菲特改变了对科技股的看法。2018年5月，在伯克希尔·哈撒韦公司第53届股东大会上，巴菲特对没有投资谷歌和亚马逊感慨万千：“在谷歌和亚马逊上，我做出了错误的决定。”而在2019年的股东大会上，巴菲特表示，可惜华为公司没在美国上市，否则我一定重仓购买。因此，吃“苹果”完全改变了巴菲特对科技股的看法。 其次，巴菲特参与Snowflake的打新也是基于对Snowflake公司的看好。虽然巴菲特现在也认同科技股，但总体说来，巴菲特认同的是那些明显有实力的科技股，而不是一些打着“科技”招牌的“科技骗子”。巴菲特认购Snowflake公司的股票，当然是基于看好该公司发展的原因。作为全球数据仓库解决方案领域的领头羊，Snowflake放弃传统数据仓库架构，创造性地提出DWaaS概念，将存储和计算彻底分离，从本质上解决了传统架构系统架构易崩溃、高频读写难、数据复制与迁移难等诸多问题，或成为未来数据仓的发展主流。 同时，Snowflake招股书显示，2020财年(截至2020年1月31日)，Snowflake的营收为2.65亿美元，相比于2019财年增幅高达174%。到2021财年上半年(截至2020年7月31日)，其营收达到2.42亿美元，相比2020财年上半年增长133%，预计全年营收将超5亿美元。因此，该公司被巴菲特看好并非偶然。
摘要 【李迅雷：要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能】中泰证券首席经济学家李迅雷近日指出，加大对金融资产尤其是权益类资产的配置力度，减少对房地产的配置比例，确实符合大逻辑和大方向。但在今年由于权益资产中部分热门板块的涨幅已经比较可观，或者在核心资产估值水平偏高情况下，要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能。李迅雷同时表示，不要把人民币升值看得太极端化，现在的人民币处在一个相对合理的位置上，所以它的投资属性并不明显。（e公司） 中泰证券首席经济学家李迅雷近日指出，加大对金融资产尤其是权益类资产的配置力度，减少对房地产的配置比例，确实符合大逻辑和大方向。但在今年由于权益资产中部分热门板块的涨幅已经比较可观，或者在核心资产估值水平偏高情况下，要更加注重风险和低估值板块均值回归的可能。李迅雷同时表示，不要把人民币升值看得太极端化，现在的人民币处在一个相对合理的位置上，所以它的投资属性并不明显。
作者简介：金融学博士，高级经济师，CFA，中央财经大学国际金融研究中心客座研究员，电子邮箱：zhangqidi1@126.com 微信公众号：wallstreeteco 本文首发于界面新闻。 近期，人民币持续升值引发市场广泛关注，市场分歧也逐渐加大。有观点认为，人民币汇率将延续此前趋势继续上升，并且有望升至6.0-6.5之间。也有观点认为，人民币升值已近尾声，主要有以下几个原因：一是随着美国疫情逐渐得到有效控制，美国经济有望持续复苏；二是美国实际利率以及库存水平已经降至历史低位，美国经济已经具备复苏条件；三是美国经济修复一旦加速，通胀压力将上升，长端收益率也将进入上行通道，届时中美息差将收窄。并且，一旦长端利率上行，美股波动也将加剧，影响资金的风险偏好，国内资本流入可能下降。 数据来源：Wind资讯。 图1 2015/1/1-2020/9/23人民币汇率走势 人民币升值周期是否结束？笔者认为，在经历短暂的调整后人民币仍将继续升值，上述看空人民币汇率的理由均站不住脚，理由如下所示。 一、美国疫情形势远谈不上有效控制 图1是美国疫情爆发至今单周病例数变化情况，由图中可以看出，在过去的一周中，美国新增病例数在连续八周回落后再度反弹。目前欧洲基本上处于疫情二次爆发状态。考虑到美国仍未实施有效的疫情防控措施，预计追随欧洲出现疫情二次爆发只是时间问题。尤其是利于疫情传播的秋冬季已经来临，更加提高了疫情二次爆发的可能性。美国华盛顿大学预计到了冬季美国疫情将更加严重。9月22日鲍威尔在美国众议院金融服务委员会作证时就曾表示，只有在所有人都非常有信心重新参与各项活动时，全面的经济复苏才会出现。然而现在显然不是这种情况。 当前认为美国疫情形势能够得到有效控制的另外一个逻辑是疫苗的出现。然而疫苗在短期内仍难以救场。虽然中国已经有较为成熟的疫苗问世，但欧美国家可能基本不会接种，只能等待自己的疫苗研发成功，美国疫苗基本上要等到年底才有可能出现。即便是美国疫苗研发成功，短期内也很难有效改善疫情形势。有以下两点原因：第一，疫苗研发成功后，后续大规模量产、分发、接种都需要时间，即便是在比较乐观的情况下，完成大规模接种也需要半年时间。也就是说，在2021年上半年以前几乎看不到大规模接种完成，预计可能得等到年底才会出现。第二，美国居民疫苗接种意愿较低，这也会很大程度上影响接种的效果。如果不能给更大范围人群接种，即便是疫苗研发成功，可能也难以使用疫苗来有效控制疫情形势。综上所述，指望疫苗在短时间内救场几乎不现实。鉴于疫情是短期内影响经济最重要的变量，如果美国疫情出现二次爆发，美国经济再度回落是大概率事件。 数据来源：Wind资讯。 图2 2020/2/1-2020/9/19美国单周新增病例数变化趋势 二、美国经济基本面远不如经济数据亮眼 虽然短期内美国经济各项指标显现了一定的回升迹象，然而并不能就此断定美国经济已经开始复苏。即便是美国实际利率以及库存水平已经降至历史低位也不能就此认定美国经济已经具备了复苏条件。主要原因在于： 第一，美国经济依然疲弱。本轮疫情爆发时美国经济复苏就已经接近尾声，并且正处于长期经济停滞的开端，疫情爆发使得美国经济雪上加霜，加大了对美国经济内生动能的打击。虽然各项经济指标有所恢复，但与疫情前相比仍有很大差距。 第二，疫情给美国经济造成了永久性冲击。由于疫情持续时间过长，疫情爆发以来美国政府迟迟无法有效控制疫情，致使经济低迷时间过长，大量企业倒闭，疫情给美国经济造成的冲击已经由临时性冲击变成了永久性冲击。因此，不能简单依照过往经济周期的逻辑去判断未来美国经济复苏的进程。 第三，疫情导致美国贫富分化进一步加剧。由于疫情爆发前美国贫富分化问题就已经较为严重，疫情爆发后使得脆弱人群受到的冲击更加明显。再加上资产价格上涨，贫富差距进一步拉大。贫富分化加剧将给未来美国经济复苏带来较大影响，降低经济复苏的可持续性。 第四，美国后续财政刺激措施大概率缩水。前期美国财政刺激措施已经到期，两党迄今为止仍无法就新财政刺激法案达成一致。芝加哥联储主席Charles Evans本周二就曾表示，如果没有新一轮财政刺激，美国经济有陷入螺旋式下滑的风险。然而，即便是出台新一轮刺激措施，对居民部门的补贴恐难以达到前一轮财政刺激的力度。前期美国经济之所以出现复苏的重要支撑就是财政刺激保证了居民收入并未出现下滑。如果居民部门的财政补贴出现下降，那么美国经济仍有可能再度出现边际走弱。 总的来说，美国经济未来复苏仍充满不确定性。再加上疫情所带来的永久性冲击，经济复苏前景远没有想象的美好，这也是美联储在2020年9月议息会议的经济展望中认为美联储在2023年底之前都不会加息的重要原因。 三、中美息差在未来很长一段时间内仍将维持在高位 疫情爆发后，虽然中美都同步启动了宽松的货币政策，但美联储的宽松力度远大于中国央行，导致中美息差持续扩大。2020年2月11日，中美10年期国债收益率息差为130bp，而到了2020年9月21日，中美息差高达245bp。事实上，如果说从更长一点的周期来看，中美息差扩大始于2019年1月18日，当时中美10年期国债收益率息差为29bp。虽然自此之后中美息差持续扩大，至2019年10月31日升至155bp，然而在此期间人民币持续贬值，主要是因为中美贸易摩擦持续发酵，主导了这段时间内人民币汇率走势。而疫情爆发后，中美一阶段协议仍在执行，美方也并没有对协议的执行提出异议，中美息差持续扩大对人民币汇率持续走强产生了很大的助推作用。 数据来源：Wind资讯。 图3 中美息差对人民币汇率的影响（%） 展望未来，预计中美息差维持在高位仍将持续。美联储已经表态2023年以前都不太可能加息，甚至也可能会继续加大货币政策的宽松力度，增加对美国国债的购买，美国10年期国债收益率也可能在再度下行。从国内情况来看，虽然未来经济也面临再度边际走弱的压力，货币政策也可能再度宽松，然而宽松力度预计仍将不及美国。以上原因使得中美息差仍有望继续维持在高位。 数据来源：Wind资讯。 图4 2015年至今中美息差走势（%） 四、贸易顺差仍有望继续保持在当前水平 2020年一季度，受疫情影响外需增长变为负值。然而，由于中国疫情很快得以控制，复工复产速度极快，防疫物资出口大幅增长，机电产品出口非常稳定，使得二季度出口增速快速回升，外需贡献率大幅升。鉴于目前全球疫情形势依然严峻，预计贸易顺差维持在较高水平将至少能延续至2021年二季度。 数据来源：Wind资讯。 图5 2014年1月-2020年8月中国贸易顺差变化情况 五、资本流入仍将继续 有观点认为受外部环境不利变化的影响国内资本流入可能减少，笔者并不赞同。根据Wind资讯的数据显示，截至2020年6月末，境外机构和个人持有境内人民币股票2.46万亿元，债券2.57万亿元。并且最近几年一直保持较强的资本流入趋势，甚至连中美贸易摩擦这种较强的外部冲击都未对这一趋势造成影响。尤其是考虑到中美息差在未来很长一段时间内仍将维持在高位，国际指数纳入境内股票和债券也将越来越多，国际投资者的资产组合中人民币资产的配置规模依然较低，再加上国际投资者越来越看好中国未来的发展前景，预计国际资本流入仍将在未来很长一段时间内维持较多的流入。资本流入增多也将给人民币带来支撑，有利于人民币未来进一步走强。 数据来源：Wind资讯。 图6 2013年12月-2020年6月境外机构和个人持有境内人民币资产变化趋势 另外，也有人担心人民币升值会对出口带来不利影响，引发央行出手干预。以笔者来看，只要人民币汇率维持较大弹性，缓慢震荡式升值而非急速大幅升值，就不会对出口带来较大影响，也不会引发央行干预。目前多数企业也加大了外汇风险的管理力度，不会因为人民币一定幅度的升值而带来较大损失。并且，人民币适度升值也有利于国内企业转型升级和人民币国际化。综合来看，未来一段时间内人民币仍有一定升值空间，但也不排除会受到一些意外因素的干扰出现短暂的调整。从更长时间来看，人民币可能已经进入中长期升值通道。
银河浩瀚，我们都是小小星辰，但仍可燃起所有光热，去闪耀、辉映与启明。 在绿城管理有一群人，他们的眼中升腾起熠熠生辉的星光，源于对品质、信任、效益、分享的执著追求。正是这样的光芒，赋予他们「绿星使者」这一动人称号，并指引我们驶向更广阔的星辰大海。 理想丰盈，星光灿烂。「绿星使者」系列专栏正式上线，邀您走进这些闪耀的星辰，倾听共建品质生活的美好故事。绿星使者 谦和儒雅，是张道龙留给很多人的第一印象；深入接触，便会发现一位优秀管理者所具备的不凡谈吐与清晰思路。 加入绿城14年，不论是绿城中国“真诚、善意、精致、完美”的文化熏陶，还是绿城管理“品质、信任、效益、分享”的价值追求，都成了他的内心烙印，更成为他带领团队的信条。 在员工眼里，张道龙兼具双重身份：他既是严格的管理者，以绿城一贯追求的高品质要求下属，但不论工作如何繁重，始终将员工梯队培养置于优先级；他也是可亲可信的同行师友，和煦如春风，将自己的经验合盘分享，聚力团队，共赴理想。 张道龙被评为绿星使者分享之星，对同事们而言是众望所归，但对自己而言，却是个“美丽的意外”，但收获了这份荣誉，张道龙希望也能带个头，做好表率。让我们通过一则短片，了解这位“燃灯者”。 我是张道龙，现在是绿城管理华南区域公司的总经理。2006年加入绿城，到今年14年了。最开始没想那么长远，更多是谋一份职业，也是在融入的过程中，感到这是一家我真正想要的公司。张道龙接受采访 绿城给员工的，不仅是一份养家糊口的收入，更重要的是，它让员工在工作中得到价值的实现、能力的提升，还有社会的尊重。 出去说是绿城员工的时候，会得到很多人的尊重，人家觉得你的产品做得非常好，绿城人的素质都很高，是值得别人尊重的，这是我们作为绿城员工的幸运之处。 绿城是一所学校，我是这所学校里面受益比较多的学生。 我应该是第一届青干班、第一届彩虹计划、第一届阳光计划、第一届商学院计划的学员。绿城也给了我很多实践与历练的机会，让我从一名基层的土建工程师做起，慢慢成长，去尝试不同的岗位。张道龙获评中国地产经理人百强 在这个过程中，因为绿城的平台，我认识了很多志同道合的伙伴。 绿城的文化，其实是做人做事的文化，做人做事学好了，其他慢慢也就顺了。 不管是绿城的真诚、善意、精致、完美，还是绿城管理的品质、信任、效益、分享，讲的都是做人、做事的普世价值。 我有时跟员工交流，我说真诚，再简单点就是坦诚，就是坦坦荡荡，要做什么事情都能拿到桌面上去说，你是向善的，能够帮助别人，或是能够成就别人，只有这样，才能够更好。不要投机，投机都是短暂的，真正的成功都是长期主义。 今天，我作为一名管理者，在绿城这所学校里，已不仅是个学生了，也是名老师。 我有义务和责任，将我的经验与员工分享，为他们创造更好的条件，帮助他们成长。 对待员工，我更多是引导大家去思考，而不是教条式地去压。像我们做代建的，我也会问团队，其实委托方可以自己开发，为什么愿意花这笔钱，我们能够带来什么。这非常重要，是我们安身立命之本。 张道龙出席活动发言 我们要把“终”也就是“初心”找到，然后以“终”为“始”，再去想要干成什么样，去找方法。 我也跟员工讲，最好的学习是要靠自己去悟、去实践，这样才会深刻。 就像我经常问自己，作为下属，我是否对得起领导的信任，领导为什么把任务交给我，我是否尽了全力；作为上级，我是否对得起员工的信任，人家为什么追随你，我是否对得起他的付出、他的成长，我能不能让他在跟同伴比较的时候，感到自己的收获和成就。 这次被评为分享之星，我有点意外。在践行企业文化这块，我认为自己做得还可以，也要求管理团队以身作则。 今年公司评选“绿星使者”，我在会上带头提报，是想号召大家。后来我们本体的同事帮我做了整理，担心我不同意，直接把材料提交给了集团。工作中的张道龙 从我个人的角度，我是不愿意跟员工去竞争这个荣誉的。既然评上了，我也想带好这个头。 践行企业文化，不是只要求员工，而是从上到下都要认认真真践行，管理者更要以身作则。我希望，我们推出的每一个“绿星使者”，都是实实在在的标杆。 荣誉评语 作为领路人，他始终将全员的成长置于优先级，他和盘分享经验，又全力为团队创造机会，他对团队严要求，但又亦师亦友，他是“燃灯者”，聚力团队，共赴理想。
面对蚂蚁集团这样一下子就猛提至上千亿以上规模的融资压力，A股市场如果没有一定的心理准备，并辅之以必要并且切实可行的资金承接措施，要想让一个如此巨大的“吞金兽”平安落地，也是不容易的。 9月18日晚间，上交所披露的科创板上市委审议会议结果显示，蚂蚁集团科创板IPO过会。从科创板IPO申请获受理到本次过会，蚂蚁集团共用时25天，该速度仅次于中芯国际的19天用时。 资深投行人士预测，按目前审核效率，顺利的话，蚂蚁集团有望在下周获得科创板IPO注册，预计10月20日前后公司有望登陆资本市场。 蚂蚁集团即将上市不免让市场又喜又忧。喜的是，蚂蚁集团一旦上市，中国股市就将直接增加一个像贵州茅台一样，走在全球市值前列的生力军。忧的是，如此庞大的一次性融资规模，对A股市场的承受力是一个不小的考验。 蚂蚁集团最新估值为2250亿美元，约合人民币1.56万亿元。即使所发的港股有可能在其募资总额中占相当的比例，在A股市场所募的资金也将会是一个千亿级以上的数字。 今年前8个月，A股首发募集资金规模为3015.11亿元，比去年全年多482.63亿元，这一水平也创出了近十年来的新高。注册制在科创板、创业板的先后落地，不仅加快了企业上市的节奏，也在一定程度上提升了资本市场支持实体经济的能力和水平。不过，234家IPO企业所募集资金规模的全部总和，也不过相当于约两个蚂蚁集团。每家平均募集的12.88亿元资金也许尚不足蚂蚁金服的一个零头。值此A股站上3300点乃至3400点并迫切地期望4000点甚至更高目标之际，市场融资需求超乎寻常的旺盛，而增量资金的跟进却不免有所脱力，由此而导致的市场投融资功能的失衡十分明显。在某种意义上，这也是市场一直徘徊不前的一个十分重要的原因。在融资压力不减，而增量资金不足还未能得到根本性转变的情况下，人们的投资热情和做多信心难免会产生动摇。 今年以来，已有京东、网易回归港股，中芯国际、寒武纪A股上市，蚂蚁集团拟AH股上市，京东数科、陆金所、滴滴、字节跳动、商汤科技也纷纷启动IPO计划。2020年或堪称独角兽回归的最好年份。A股市场尽管本身仍处在增量IPO连绵不断的压力之下，却依然以极大的热情迎接“海外游子”的回归。以同期回归A股上市的独角兽中芯国际和康希诺为例，一个实际募集资金高达456亿元，超募两倍多，另一个则募资52亿元，其中超募资金也达到了39.7亿元。不过，与蚂蚁集团相比，即使在超募状态下，上述两家独角兽也不过相当于蚂蚁集团在A股计划融资标的的三分之一左右。A股市场如果没有与之相对应的资金实力，光是凭着这一股子对独角兽情有独钟的热情，是不是能够承接得下蚂蚁集团这样的庞然大物，还需要市场来给出答案。 数据显示，蚂蚁集团2015年税前利润42.54亿元，2016年却下降近一半至29.06亿元，2017年快速增长为131.90亿元，2018年却又亏损19亿元。2019年，蚂蚁集团透露出上市的打算，而当年其实现营业收入1200亿元，净利润170亿元。由此可见，上市前的蚂蚁集团之所以能获得如此高的估值，并非浪得虚名。 蚂蚁集团作为独角兽回归，最吸引人的并不是它的金融属性，而是科技属性。蚂蚁集团的市值规模再大，在所能提供的金融服务能量上也未必比得过国内的各大银行。在此次决定上市之前，已经由蚂蚁金服改名为蚂蚁科技集团，这意味着未来上市的蚂蚁集团能提供的将并不是一般的金融服务，而是具有一定科技含量的转型金融服务。当其将含有区块链+供应链技术的金融科技落地于更多的产业和中小微企业，提高全社会中小微企业的融资效率，降低其融资成本，人们有理由相信，一旦上市，这家非同一般的金融服务公司会很快成长为一家具备金融生态无限可能性的超级公司。而这，不也正是巴菲特心目中“要透过窗户向前看”的那种理想的成长性公司吗？ 如果说作为投资的最重要策略就是选择具有投资价值的成长性公司，那么，作为IPO来说，则不仅要看申请上市的企业所提出的融资计划是否具有合理性和可行性，同时，也不能不在乎市场本身的资金承接能力。如果市场具有充沛的资金承接能力，不要说每周发七、八只新股，就是一个月连发几十只新股也不在话下。如果市场没有资金承接能力，则不要说每周三、四只，就是停停歇歇市场也还会叫苦连天。增强市场承接能力的治本之道在于吐故纳新，既要在不断提升上市公司质量的基础上吸引更多增量资金入市，又要加快不合格企业退市，让市场不断减轻过于沉重的成长性压力。如果还是像过去那样坚持用增强“负荷”的方法去测试市场，非得逼迫市场勉为其难地去适应越来越大的IPO融资压力不可，那么，不要说市场在如此高强度融资压力的逼迫下会渐渐失去活力，恐怕不逼出“心脏病”也就算万幸了。蚂蚁集团如果真的是投资者心目中理想的高成长性公司，当然不可能也不应当既要马儿跑，又要马儿不吃草。不过，面对蚂蚁集团这样一下子就猛提至上千亿以上规模的融资压力，市场如果没有一定的心理准备，并辅之以必要并且切实可行的资金承接措施，要想让一个如此巨大的“吞金兽”平安落地，也是不容易的。对于市场管理者来说，重要的不仅是让蚂蚁集团顺利上市，更重要的是如何让蚂蚁集团上市后的整个市场也能继续保持平稳运行的态势。倘若单纯因为照顾蚂蚁集团过于巨大的融资需求，而影响了资本市场在保持自身健康稳定发展的基础上，支持实体经济预期计划的顺利实施，那当然也是万万不可的。否则，岂不也有违资本市场引进蚂蚁集团之类独角兽的本意？ (黄湘源 著名独立撰稿人)
事物的变化都有一个从量变到质变的过程。 很多投资者对周五沪深股市旱地拔葱似的大阳线感到有些困惑。但是其实看水皮股评的朋友就知道我们一直在说，近一周大金融其实早已反复走强。即便在昨天指数表现不好的情况下，大金融也是最顽强的。 到了周五，大金融无非是厚积薄发。当然造成走势要有两个条件，一个条件就是前期炒作的机构抱团的核心股必须告一个段落。我们知道不管长春高新、牧原股份，还是海天味业都类似是各行各业的“准茅台”概念，他们前期已经开始崩塌。昨天因为外部的因素，茅台的股价出现了大幅度的下跌，一直延续到周五上午。市场上大家都有一个概念，就是“两瓶酒”不倒，行情不会再起。就是说上一轮的收益不能延续到下一轮。行情就是这么泾渭分明，你的是你的，我的就是我的。上一轮行情就是上一轮赢家的，这一轮的行情，新进的资金是不会为上一轮买单的。大家一定要记住这一点。也就是资金风水轮流转，一定是把上一波的账结了，再来做下一步的行情。 金融股为什么会被彻底点燃？我们看到涨幅榜上第一的是保险股，新华保险和中国人寿都冲到了涨停板。券商涨幅是第二，至少有三个券商股拉到涨停板。银行虽然涨幅不是特别大，但是也在涨幅榜前面，个股的涨幅也不小。地产板块也在前面，部分地产股也是出现涨停板。这种人气的激发还是需要外部力量点火，水皮想在中国除了央行之外，就没有其他的力量能够充当点火者了。 央行继续公开市场操作，大家就发觉一周下来，整个央行不管是逆回购，还是中期借贷便利投放，本周是10000多亿。除去到期的6500亿左右，实际上这一周是净投放2600亿。这就意味货币政策并没有向很多机构，投资者担心的那样转向，而的确是定向投放，继续实行放水养鱼的政策。 所以货币政策的相对宽松，导致的流动性宽松。在未来一段时间这种局面不会马上就发生变化。而且我们知道美联储前期也是公布了自己的货币政策指引，非常明确的暗示到2023年，美联储恐怕也不会提前退出现在的无底线的宽松政策，只不过就是未来不再加量而已。 所以如果指望货币政策进一步宽松，可能会失望。但是如果判断货币政策会收紧，恐怕也会失望。换句话来讲，未来一段时间市场的资金量，流动性大家实际上是不用担心的。在经济复苏彻底推升上市公司业绩走好之前，流动性是非常重要的，实际上就是水涨船高的概念。 在这样流动性的补充之下，投资者的风险偏好度不会马上就降低。但是水皮一再跟大家说，炒高了的板块，不管是创业板的低价股，还是机构抱团的核心，所谓的价值股，其实都不是性价比好的投资板块。性价比好的投资板块就是爆发的大金融、地产和周期股。 无非就是借着央行的概念，再一次宣泄一下而已，后期我们觉得还会有反复走强的机会。总体来讲，这些周期股大金融都是估值严重低估的板块，所以未来会有反复走强的机会。 周五的成交量也有所放大，两市一共8356.9亿元。北向资金也是特别“鸡贼”的资金，周五沪股通净流入了65亿左右。深股通净流入大概是30亿左右，这个资金量是非常能够说明问题的。说明这些资金的选择也是非常聪明的选择，周五沪股通实际成交净买额是流入59.94亿元，深股通实际成交净买额是流入34.80亿元，将近百亿的流入量说明北向资金也是见风使舵的资金。 一句话点评：吹尽狂沙始到金。
最近，互联网金融圈曝出一个大瓜，某富旗下的某空理财也出现逾期情况，上周某富公司楼下还聚集了不少投资人，上门找他们协商回款方案，数据显示，现在的借贷余额超过了300亿资金，34万投资人。 之所以这个事算是大瓜，主要是因为公司背景深厚，是一家美国上市公司，在行业里应该能排进前五了，而且还干了一个惊天动地的事，就在P2P理财大势已去的时候，,2019年8月他们却逆势登陆纳斯达克上市，号称给整个行业以信心，股价一度还涨到了14.88美元，之后股价就开启了暴跌之路，到现在只有0.85美元，可以说这真是一把好镰刀，在场内场外，都割了好多韭菜。 他旗下的某空理财，当年也是花了重金推广，又是明星代言，又是影视剧植入，为了跟P2P划清界限，后来还故意的规避借贷这个词，还改了一次名字，叫做某某优选，而且还主动调低了利率，如果出借一个月，年化回报只有4%，出借6个月能达到6.5%，出借一年也才8%，出借4年，年化回报才达到10%，看到这个利率，也具有极大的诱惑性，一般的投资者现在都有一个共识，好像利率越低风险就越低，利率越高风险也就越高，他们已经不敢投10%以上的理财了，但又想有6-8%的收益，而这个某空理财就很好的切入了这个市场，跟大家阐述一种，我很安全，我跟他们不一样的感觉。 这种东西就是这样，一开始大家都是抱着试一试的态度，发现他也能够按时还款的时候，也就逐渐开始放松警惕，把越来越多的资金投入其中，有的投资人爆料，一开始就投了几百元试试，最后投了上百万，然后就回不来了，只回款了10%，8-9月的钱都没回来。其实6-7月份就已经传出逾期的消息了，从他的股价就能看出来，6月就已经开启了暴跌，就是因为公司运营出现了严重的风险。 目前公司方面给的方案是，通过AMC机构，也就是大型的资产管理公司进行债转，但是投资者一切咨询，结果都是耐心等待，回款方案至今也没有明确的下文。但这个事吧，老齐判断可信度不高，资产管理公司绝不是活雷锋，明显还不上的债权，人家凭什么给钱，他们通常都是在项目里找，还款潜力最大的东西，然后再杀一个狠狠的折扣，也就是说，即便资产管理公司真的接了，那么折扣也是大的惊人，通常都在5折以下，也就是说，投资人能拿回一半钱就算不错了，那么这显然是投资人无法接受的事情。投资人不能接受，公司自然也就不可能采取这个方案。因为不能解决问题。另外，如果传言属实，真有300亿逾期的话，那么这谁也接不起。四大管理公司，华融，东方，信达，长城基本上接的都是银行的项目，要的都是优质债权，像P2P这种，垃圾债中的垃圾债，他们愿不愿意接都不好说，更别说300亿的规模了，他们一年的利润也就一两百亿，这个要接不好，损失是承担不起的。 那么公司自己有没有钱呢？这个也不好说，由于他是上市公司，所以财报显示，2019年某富总收入为44.25亿元，同比下降20.4%，全年调整后净亏损16.44亿元，而2018年净利润还有24.83亿元。可见他的日子并不好过，已经从盈利变成了巨亏。 那么这个时候该怎么办，答案是真心没办法了，我们一直是提前跟大家讲，P2P坚决不能投了，任何平台，固定收益类借贷类的理财，千万千万不能买，希望大家可以提前防范，但是当时就有不少人跟老齐开杠，说我投的平台没事，照常还款，而且人家还是上市公司，有著名风投投资，也有人跟我炫耀。你2018年就说不能投，我又投了1年多，又赚了很多钱，这种事就是，不出事则已，一出事就完了。由于一次性本息损失巨大，所以数学期望值极低，你一直投下去，必然亏损。说人话就叫做，无论你之前赚了多少钱，最后都会亏的血本无归。这就是我们一直讲的那个典型的例子，左轮手枪装1颗子弹，向自己开枪，空枪给你10万块钱，这游戏你赚多少钱其实都不重要，重要的是最后一定会被子弹打死。 所以老齐总是劝告大家，大概率赚钱的事，一定要多做，做的长久，哪怕短期赔钱也无所谓，因为终究会赚钱。而大概率赔钱的事一定少做，即便占了点小便宜，也别高兴的太早，早晚连本带利都得输回去。P2P借贷理财，已经形成了行业风险，那么无论你是什么公司，只要动用资金池，后面的钱还不上前面的钱，最终一定出问题，怎么判断是资金池呢？但凡前面宣传自己0逾期0坏账的，都是资金池项目，因为一对一的借贷，绝不可能出现这种情况，银行还有坏账呢，你一个网贷平台，做的是垃圾债中的垃圾债，怎么可能没坏账没逾期呢，所以一定是用资金池在遮掩。那么最终必然就是血本无归。而一旦出了问题，你除了相信警察叔叔，真没有其他的好办法，即便把人抓了，钱能回来多少，也不好说。 所以我们一直讲，投资市场就是一场财富的二次分配，有些人不学习，财商低，就一定会被骗， 不被P2P骗也会被别的地方骗走，现实就是这么残酷，只要你想用钱去赚钱，那么努力学习，自己提高是必须的。否则你永远都是财富的搬运工，辛辛苦苦把钱赚来，然后痛痛快快的输给别人。
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