6月17日召开的国常会提到，推动金融系统全年向企业让利1.5万亿元。如何让利？压力有多大？如何突围？ 文丨沈建光、朱太辉、张彧通、张夏明 6月17日国务院常务会议部署提出，“通过引导贷款和债券利率下行、发放优惠利率贷款、中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等政策，推动金融系统全年向企业让利1.5万亿元”。6月18日易纲行长在第十二届陆家嘴(行情600663,诊股)论坛发表演讲时提出，金融部门通过降低利率让利、直达货币政策工具推动让利和银行减少收费让利，将在2020年全年为企业让利1.5万亿。小微企业是这轮让利的大头，但在疫情冲击导致企业盈利和偿债压力高企、银行不良贷款风险加大的情况下，如何落实好让利政策，引起了市场和政策层的高度关注。在货币政策量价齐调的支持下，银行机构落实好让利政策的关键在于提升小微企业贷款能力，提升信贷供应链能力，亟需在营销获客、风险管控、贷后管理等方面，强化金融科技的赋能作用。 一、疫情冲击下企业经营和偿债能力显著恶化 新冠肺炎疫情给中国经济发展带来了重大冲击，一季度GDP骤降至-6.8%，前所未有的供给侧冲击给广大市场主体、尤其民营及中小企业带来了巨大的生存挑战。我们基于2308家A股民营上市公司最新公布的2020年一季度财报数据，设计并分析民营中小企业的经营、盈利和偿债方面的重点指标，就疫情对企业经营发展和银行不良贷款的冲击做了跟踪测算。 1.生产“休克”导致企业经营收入和盈利水平大幅收缩 以2020年一季报计算，样本企业报告期内总和营业收入同比增速约为-8.6%，而过去5年的复合增长率超过18%。营业收入与生产经营规模变化直接相关，营业收入的大幅下滑表明疫情期间民营中小企业的生产经营大幅收缩。分行业来看，各个行业的营业收入变化与疫情期间的停工停产表现了较高的一致性。按照申万一级分类，除农林牧渔、食品饮料、电子、房地产、综合等少数行业之外，多数行业呈现负增长态势。其中，休闲服务受冲击最大，一季度营收同比下滑超过50%，交通运输、纺织服装、汽车、建筑装饰、家用电器等行业的跌幅也较大。 盈利水平的恶化程度更为明显。2020年一季度全部样本企业总和净利润同比大幅下滑28.7%；分行业来看，农林牧渔受益于疫情期间的必需品需求，净利润同比大幅增长；其余除电子和综合以外，所有行业均为负增长，休闲服务同样受冲击最大，一季度净利润同比下滑超过140%，交通运输、纺织服装、汽车、建筑装饰、商业贸易等跌幅均超过70%。 2.盈利下滑导致部分企业暴露偿债风险 疫情冲击下企业的偿债能力快速下降。一季度随着样本企业的盈利下滑，上市民营中小企业的利息保障倍数从2018年和2019年的5.18、5.11倍，骤降至2.88倍，企业的潜在违约风险明显抬升。其中，处于亏损状态导致利息保障倍数为负值的样本企业占比超过40%，利息保障倍数低于1倍的超过半数。 各行业的偿债能力降幅与疫情冲击大小基本一致。分行业来看，除食品饮料、农林牧渔、医药生物、家用电器等行业的偿付安全边际仍然较高外，其他多数行业的利息保障倍数均有不同程度下降，尤其休闲服务、建筑装饰、交通运输、商业贸易等风险敞口较大。例如，休闲服务行业样本企业的总和利息保障倍数为-1.63，超过77%的样本企业处于亏损状态。 3.广大中小微企业的情况更加严峻 本次评估分析的对象是A股民营上市公司，是民营企业中经营发展的佼佼者，代表了中国民营经济发展的最高水平。相对而言，在新三板挂牌的民营企业以及广大未能在公开市场融资的中小微企业群体，风险抵御能力更弱，受到的冲击可能更大，所处的情形将更加严峻。 疫情爆发之初，我们曾利用2000多家A股上市公司、近8000家新三板挂牌企业近五年的财务数据，对疫情冲击下的经营压力、偿债压力进行了压力测试和比较分析。当时的研究发现，若疫情导致“停工停产3个月”，则3个月的固定成本支出将使A股民营上市公司年度净利润分别下滑30%，而新三板挂牌民营企业的下降幅度高达50%左右；与此同时，A股民营上市公司的利息费用保障倍数将会下降至3.5，而新三板挂牌民营企业会下降至更低的1.8。由此推测，广大中小微企业盈利下滑程度可能更加明显，面临的债务偿还压力可能更加。这应该是高层强调一定要“帮助企业特别是中小微企业、个体工商户渡过难关”背后的原因所在。 二、银行落实1.5万亿让利政策面临极大挑战 1.1.5万亿让利政策的重点是小微企业服务 我们测算，2020年全年金融系统向各类企业让利1.5万亿元，主要通过八个渠道，其中引导贷款利率下行、延期还本付息以及银行降低非息收费占据全部让利的95%左右。一是引导贷款利率下行全年可向各类企业让利5800亿元，占全年让利的39.8%；二是延期还本付息全年可向各类企业（全部是小微企业）让利4221亿元，约占全年让利的29%；三是银行降低非息收费、推动降低融资担保费用全年可向各类企业（全部是小微企业）让利4170亿元，约占全年让利的28.6%。 1.5万让利政策重点倾向小微企业，其中针对小微企业的让利约在1.1万亿元，占全部让利的74.1%。主要包括：引导贷款利率下行向小微企业让利大约1,961.8亿元；延期还本付息让利的4221亿元全部针对小微企业；银行降低非息收费、推动降低融资担保费用向小微企业让利4170亿元；再贷款再贴现、支持中小银行发放信用贷款等直达实体的货币工具向小微企业让利272.5亿元。再进行具体细分，针对普惠性小微企业（单户贷款在1000万元人民币以下）的让利不少于6,692.94？亿元。 前五个月金融体系完成的小微企业让利任务不到30%，下半年小微企业金融服务压力极大。截至2020年5月31日，银行向小微企业让利约3,146.9？亿元。按照全面需要向小微企业让利11,127.1亿元的目标测算，则今年下半年金融系统需要向小微企业让利7980.2亿元，占全年目标的71.7%。 2.银行小微企业金融服务监管压力加大 监管明确“增量、扩面、降本、提质”总体要求。2020年4月，中国银保监会办公厅发布《关于2020年推动小微企业金融服务“增量扩面、提质降本”有关工作的通知》，对普惠金融和小微金融服务提出“增量扩面、提质降本”的总体要求。相对之前的“三个不低于”，这四个方面的要求更加全面、更加严格，既有数量又有质量，既有规模又有价格。 “增量”指单户授信总额1000万元以下（含）的普惠型小微企业贷款确保实现“两增”，即贷款较年初增速不低于各项贷款增速、有贷款余额的户数不低于年初水平。 “扩面”是指增加获得银行贷款的小微企业户数，着力提高当年新发放小微企业贷款户中“首贷户”的占比。 “提质”是指提升小微企业信贷服务便利度和满意度，努力提高信用贷款和续贷业务占比。 “降本”是指进一步推动降低普惠型小微企业贷款的综合融资成本。 监管提出银行内部管理要求。为改善小微企业服务，6月1日，人民银行、银保监会等八部委发布的《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》明确要求，全国性银行要发挥好带头作用，内部转移定价优惠力度不低于50个基点；商业银行要将普惠金融在分支行综合绩效考核中的权重提升至10%以上；大幅增加小微企业信用贷款、首贷、无还本续贷。 中小银行达成小微服务目标压力较大。《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》把大型银行普惠型小微企业贷款余额的增速从之前要求的上半年30%增速调整为全年不低于40%。目前来看，在政策的重点推动下，一季度大型银行普惠型小微企业贷款的增速已经提升到45%。2019年银行业普惠型小微企业贷款的增速为24.65%，受疫情影响，今年政策层对于银行业普惠型小微企业金融服务的期望更高，对普惠型小微贷款的增速目标估计更高，中小银行（股份制银行、城商行和农商行）达到目标面临着较大压力。 3.中小银行不良贷款风险防控压力加大 从银行小微贷款构成来说，城商行和农商行等地方银行法人机构发放的小微贷款占全部小微贷款的50%以上。但是近年来，城商行和农商行的不良贷款比例显著提升，2020年一季度城商行不良贷款率为2.45%，农商行为4.09%，远超国有行和股份行（1.39%，1.64%），面临加大的不良贷款风险防控压力。 为应对疫情和为企业纾困，前期银行大量延迟了企业特别是中小企业还本付息的期限（根据银保监会最新披露数据，截至4月末银行机构已对超过1.2万亿元中小微企业贷款本息实行延期），当前的商业银行不良贷款率可能尚未完全反映企业的违约状态。我们针对所有上市民营企业近似计算了银行的“隐含不良贷款率”（EBIT为负或小于利息支出企业的负债之和/全部企业负债之和），来分析银行不良率的后续变化。“隐含不良贷款率”由IMF本世纪初提出，在预测银行不良率变化上具有较好的前瞻性。相对于一季度银行不良率的变化，“隐含不良贷款率”出现了更大幅度的上升，提示应高度关注企业偿债压力加大向银行业不良贷款转化的风险。 三、金融科技是银行落实1.5万亿让利政策的重要抓手 为推动金融机构落实好1.5万亿让利政策，采取降低再贷款、再贴现利率、存款准备金率的基础上，逆周期调节金融监管要求，适度降低中小商业银行拨备覆盖要求，加大商业银行资本补充力度，拓宽资本补充渠道，完善财政的风险分担机制，可以释放银行贷款空间。但为了让1.5万亿让利政策落实到位，还需要利用金融科技打通政策传导机制，让政策措施在小微企业服务上落地生效。 1.利用金融科技优化小微企业贷款模式，提升小微贷款供应链能力 小微企业存在信息不完善、财务报表不规范、抵质押物缺乏、风险防控压力大等问题，银行发放小微企业贷款本身就面临很大的压力。而监管部门关于小微企业金融服务的政策要求，小微企业信用贷款占比显著提高，大幅增加首贷户数，小微企业续贷比例高于上年，并将这些作为小微企业金融服务监管评价和乱象整治的重要内容。在传统信贷模式下，这些目标实现起来非常困难。对此，银行机构需要借助金融科技改造升级营销获客、征信审批、风险管理、贷后监测等环节，全面提升信贷供应链能力，更好的识别客户和发放小微贷款。 事实上，政策也鼓励银行与产业链企业、第三方信息服务机构的数字化合作，创新中小微企业金融服务模式。一是推动全产业链金融服务，与助贷机构积极合作，发展基于产业链贸易的数字化订单、仓单、存货、应收账款融资等供应链金融产品创新，加大应收账款、仓单、存货等质押融资产品的研发推广。二是搭建应收账款融资服务平台，加大产融合作，加强信息共享和比对，促进金融机构与中小微企业对接，提供高质量融资服务。三是通过支持大型制造业、物流、电商平台等产业链核心企业，减少对上下游企业的资金占用，帮助产业链上下游中小微企业解决流动资金紧张。 2.利用金融科技改善营销获客和风险管控，提升银行服务下沉能力 一方面，提升数字化营销获客能力。依靠数字化、线上线下一体化的营销获客方式，大数据、机器学习和预测算法依据用户的行为轨迹，结合各类预测模型和用户画像进行精准分群，实现高质量匹配，更精准选取潜在用户。同时，通过大数据分析、人工智能等技术，精准筛选出高价值客户，通过对客户“千人千面”的精准定位，针对不同客户，提供针对性的营销策略和个性化的服务产品，使得银行信贷服务从被动等待向主动出击发展。综合实现对小微企业“滴灌”式融资供给，提高“首贷户”占比和覆盖面。 另一方面，提升数字化风险管理能力。一是以提升风险管理能力为立足点，通过挖掘整合小微企业信用信息数据资源，运用大数据、云计算等技术建立风险定价和管控模型，改造信贷审批发放流程，从而破除银行对于小微企业抵质押品的过度依赖。二是以客户画像精准区分客户类型，以场景为核心，创新产品种类、实施差异化授信的同时控制风险敞口。三是通过自动化审批和智能化风控的方式降低风控成本，进一步服务更多的小微企业。 3.适应性修改完善监管规则，应对金融科技业务模式创新需要 现有监管规则是针对线下业务制定的，但是金融科技发展和金融数字化业务模式创新对传统监管规则的适应性带来挑战。这需要监管部门修改，以提高监管规则的适应性。一方面，《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》（简称《办法》），放宽互联网贷款核心业务环节外包的限制、对地方性银行跨区域互联网贷款不作量化指标限制、强化互联网贷款合作机构管理而不限制共同出资比例等，其出台将是监管规则根据金融科技和金融数字化发展适应性调整的典型案例，对后续监管规则的动态修改完善具有重要启示。 另一方面，新冠疫情爆发后，监管部门对“柜台开户为主，远程开户为辅”的开户管理原则进行调整，允许银行在保证真实的情况下先远程开户，后补材料，已进行了试点测试。从国际上看，远程开户已经有实践先例，泰国、马来西亚金融科技企业和金融机构正在探索运用人工智能、机器学习、预测算法等技术开展E-KYC，客户不到实体网点就可以线上开立账户。下一步，监管部门可在此基础上扩大试点范围，修改“关于银行业金融机构远程开立人民币银行账户”的管理规则；同时，鼓励银行金融机构之间共享Ⅰ类户（基本账户）开户数据信息，探索企业主体跨银行的线上开户的创新机制。
摘要 【黄湘源：牛市也需要多点沉稳少点浮躁】成交连续破万亿，指数马不停蹄冲过3400点，与牛市相违已久的A 股，市场思涨、人心向牛。但此时却有人异乎寻常地发出了当心疯牛的警示，虽然此话出自一直在预测市场的李大霄之口，且他之前的预言频频落空，但对市场的启迪还是有的，牛市中投资者也要多一点沉稳，少一点浮躁。（证券市场红周刊） 成交连续破万亿，指数马不停蹄冲过3400点，与牛市相违已久的A 股，市场思涨、人心向牛。但此时却有人异乎寻常地发出了当心疯牛的警示，虽然此话出自一直在预测市场的李大霄之口，且他之前的预言频频落空，但对市场的启迪还是有的，牛市中投资者也要多一点沉稳，少一点浮躁。 市场火爆资金面充裕功不可没 当前的A股市场，好像一堆存放已久的干柴，一点火星就能燃起熊熊烈火。点燃这堆干柴的，也并非某些媒体所说的疫情、资金、业绩等动因，而是政策决策上的某种倾向。不久前，银行也可申请券商牌照的传言一度对券商股的走势无异于当头一棒，但证监会随即表示有关问题尚在研究之中，虽然声称目前并无可发布的信息，可对于心有灵犀的市场来说，无异于一点就通的暗示，而其后券商股立刻掉头向上，由此引领了此轮行情的冲关。 近期市场交投火爆，资金面充裕功不可没。7月份平均每天的成交额比6月份增长了近80%，资金进场速度明显加快。除前期基金加仓、新基金建仓、外资流入外，个人投资者向资本市场转移的趋势也非常明显，证券公司日均开户数环比增加近30%，线上开户数较日常提升约80%，保证金规模也明显增加，更为突出的是，融资余额在市场暴涨过程中连续增长，这在近5年的行情中都是极为少见的。目前，两融规模虽仅约为2015年高峰时的一半，但未来仍有5%~20%的上升空间。如果场外配资又有兴起势头，非正规渠道的灰色资金以高杠杆的形式进入到市场，或者银行贷款以打擦边球的方式腾挪进入股市，那在迅速抬高股指的同时，也将意味着2015年的股灾有可能会卷土重来。 资金为王的技术性牛市只能牛一时 一定条件下，资金操纵市场形成牛市气氛并非不可能。比如，尽管美国疫情形势严峻，经济发展受到严重影响，但美国股市依然表现得极为强势。所谓资金为王，正是技术性牛市最基本的特征。但资金为王的技术性牛市，也许不难在一定时间内让有能力左右股市走势的大资金、大机构实现一定的阶段性利益，可早晚还是有人会去为之买单。当前的市场气氛越牛，就越是需要警惕大资金和大机构指鹿为马，误导散户去跟风。 为什么越是还没有证据证明其有可能在技术创新上实现重大的突破或获得较为丰厚的利润，某些处在舆论关注中心的科技股，尤其是新股的发行市盈率和交易市盈率却越是能够高得离谱？为什么股价刚刚一上去，某些控股股东和投资机构就迫不及待地要减持套现？为什么并购重组松绑的消息总是能够给某些并购重组八字还没有一撇的股票以拉一把就走人的机会？为什么退市的风声那么紧，某些濒临退市的股票还会有那么多的投机炒作风口？除了说明中国股市依然还有着积习难改的投机性之外，与政策上对大资金、大机构利益倾向性的过于看重也是分不开的。注册制改革已势在必行的条件下，更多抢在与注册制相关改革方案落地前所出台的不正是那些美其名曰市场化改革的所谓交易性政策的松绑和宽松吗？与其说这是大资金、大机构看政策的眼色行事，不如说是政策当局更习惯于时不时地看一看大资金、大机构的脸色。这也正是创业板的注册制改革之所以还没有来得及正式启动，其涨幅却已经远远地将同期其他板块甩在了后头的道理所在。不过，缺乏制度改革基础和业绩保障的资金市未必有可能真的稳固可靠，一旦资金有获利套现和挪移的需要，就难免地动山摇甚至顷刻瓦解。与技术性牛市真正拥抱在一起的显然只有某些大资金、大机构，而未必会包含更多中小投资者的利益，更不用说市场的整体利益了。 资金为王的技术性牛市可以牛一时，但如果缺乏整体市场环境的改善和真实的业绩支撑，则很难长期走牛。投资者再怎么迫切期盼牛市的到来，罗马也不可能一天就建成。对于当前的中国股市来说，比牛市更重要的其实还是改革。离开了新形势下注册制改革的不断深化和退市制度的落实到位；离开了上市公司质量的不断改善和业绩的切实提升；离开了对外对内双向开放条件下市场活跃度的进一步提高；离开了科技创新和技术进步下数字资本市场所引领的未来发展方向；离开了资本市场法治建设的加强和监管水平的提高，未改先牛，不要说不合逻辑，更未必切合实际。在这种情况下，牛市的鼓噪再怎么甚嚣尘上，再怎么具有诱惑力，投资者也不能不多一点沉稳，少一点浮躁。
问题一：今年以来，经济下行叠加疫情冲击影响，银行业保险业经营环境发生深刻变化，社会各界也十分关注。请您简单介绍当前银行业保险业运行情况。 答：在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们一手抓支持疫情防控和经济社会发展，一手抓防范化解金融风险和深化金融改革开放，有效应对了年初以来快速变化、错综复杂形势带来的问题和挑战。当前，我国银行业保险业整体运行稳健，风险可控，服务实体经济能力不断提升。但也必须看到，在未来一段时期内潜在风险依然较大，要保持清醒，冷静研判，未雨绸缪。 截至6月末，我国银行业境内总资产301.5万亿元，同比增长9.8%。上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。6月末，不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1%，比年初下降4个百分点。保险资产总额21.7万亿元，比年初增长5.7%，保险公司综合偿付能力充足率244.6%，核心偿付能力充足率233.6%，保持在较高水平。上半年实现保费收入2.7万亿元，同比增长6.4%。银行保险机构主要经营和监管指标处于合理区间。 当前，面临的突出风险与挑战有以下几个方面。第一，不良资产上升压力加大。今年初以来账面不良贷款余额虽然增加不明显，但由于经济下行在金融领域反映有一定时滞，加之宏观政策短期对冲效应等，违约风险暂时被延缓暴露，预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升。第二，部分中小金融机构问题较为严重。有的银行、保险或信托公司，存在大股东操纵和内部人控制，公司治理机制失效，资产负债基础原本就比较脆弱，资产质量在疫情冲击下加速劣变，风险不断积累。第三，部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。第四，违法违规行为时有发生。如2020年1月起开始被逐步揭露的武汉金凰假黄金事件，牵涉多家银行、保险和信托机构，除了企业本身的原因外，也暴露出一些金融机构内部控制和风险管理形同虚设，需引起高度重视。 银保监会将根据新的形势和新的情况，继续保持定力，优化监管措施，依法处置违法违规行为，切实提高防范化解金融风险能力水平，持续深化金融改革开放，促进提升服务实体经济质效，确保银行业保险业稳健运行，实现高质量发展。 问题二：受疫情冲击影响，实体经济运行遇到一定困难，金融资产劣变风险加大。请问银保监会对当前不良资产状况及未来变化趋势有什么判断，将采取哪些措施防范和化解？ 答：受新冠肺炎疫情等因素影响，银行业保险业信用风险有所上升。截至6月末，各机构报告的不良贷款余额和不良贷款率总体较年初有所上升。对不良资产变化情况，银保监会一直密切关注，秉持客观、专业精神认真分析和应对。目前国内经济运行边际改善，但还未回归正常水平。境外疫情尚未得到有效控制，世界经济面临深度衰退。一些受疫情影响较重的行业和企业经营压力巨大，还款能力下降。虽然我们采取了临时延期还本付息、借新还旧、展期、修改贷款合同等对冲政策措施，但经营不善的企业本身存在的问题并没有根本解决，今后仍然存在较大违约风险。一些银行、企业和地方政府不愿主动暴露不良，有的甚至故意粉饰和隐瞒。总的来说，当前不良贷款并未充分暴露，存在较大上升压力。 我们必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备。一要进一步做实资产分类。严格区分受疫情影响出现困难的企业和本身经营风险较高的企业，对于后者，严格按规定确定资产分类，符合不良标准的必须划为不良，实质承担信用风险的其他表内外资产也应执行分类标准。二要继续加大处置力度。今年不良资产处置金额要在去年基础上合理增加，降低拨备覆盖率释放的资源必须全部用于处置不良。三要拓宽不良资产处置渠道。综合使用核销、清收、批量转让、债转股等手段，做到应核尽核，应处尽处。试点开展不良资产批量处置，总结经验后逐步推广。 问题三：近期，金融管理部门在银行补充资本、动态调整拨备等方面推出一系列新的举措。请问如何看待当前银行业资本和拨备情况，未来将采取什么政策措施？ 答：银保监会认真落实党中央、国务院决策部署，出台一系列政策措施，引导银行业金融机构合理安排拨备、资本等经营要素，增强服务实体经济和抵御风险能力。在拨备计提方面，严格遵循审慎原则。要求准确区分风险成因，全面反映风险底数，按规定及时提足拨备。坚持内源和外源相结合的方式补充资本。鼓励银行增加利润留存，做实资本积累。支持银行发行普通股、优先股、无固定期限资本债券、二级资本债等资本工具。对少数难以通过市场化渠道进行资本补充的机构，积极推动依法依规筹措政府性资金支持。尽快落实省级政府发行专项债券补充中小银行资本的最新政策，并把补充资本和优化公司治理有机结合。 当前银行业资本和拨备整体比较充足，但分布不均衡。一些机构，特别是部分中小机构资本、拨备水平较低，资金不实，且补充资本能力有限，渠道不多。银保监会将进一步督促银行业金融机构加大拨备计提，充实资本实力，实现稳健经营。当前的一项重点是要配合省级政府制定发行专项债券补充银行资本的实施方案，通过夯实资本提高中小银行风险抵御和信贷投放能力。 问题四：今年一季度，中国GDP同比增速为-6.8%，但银行利润实现6%的正增长。请问银保监会如何看待这种情况，又将有怎样的政策考虑？ 答：在实体经济增速大幅下降之际，银行业利润保持一定增长，原因是多方面的，但最主要的还是由于现行财务会计和统计制度造成的时滞影响。按照权责发生制会计原理，潜在风险贷款利息收入仍在利润核算中全额计入，而实际风险尚未全面反映。其次，利润增长很大程度上是生息资产大幅增长的结果。为大力支持疫情防控和企业复工复产，银行业生息资产特别是信贷投放同比大幅增加。上半年，银行业金融机构生息资产增长17万亿元，人民币贷款增加12.09万亿元。规模大幅增加带来账面利息和利润也相应增长。第三，一些机构拨备不达标，即便按照现阶段拨备覆盖率最低标准100%测算，银行机构仍有缺口合计超过3500亿元。若均摊到全年补足拨备缺口，这些机构利润增速将大幅降低，有的甚至为负。 银保监会将按照党中央、国务院决策部署，督促银行保持利润合理增长，做实利润、用好利润。一要更大力度让利实体经济。千方百计降低企业，尤其是普惠型小微企业综合融资成本，推动金融系统全年让利实体经济1.5万亿元。二要及时填补拨备缺口，全面覆盖风险损失。拨备不达标的银行要制定计划，尽早达标。在当前特殊形势下，各银行要根据客户真实风险水平，按照预期信用损失法评估潜在风险，并据此计提拨备。三要切实补充资本。适当降低分红，不增加奖金，把有限的利润更多用于资本补充，提高风险抵御能力。 问题五：当前复工复产正有序推进，在做好“六稳”工作、落实“六保”任务方面，银保监会采取了哪些措施和行动，还将如何进一步推动银行业保险业更好服务实体经济？ 答：银保监会坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，从总量和结构同时入手，指导银行保险机构扎实做好“六稳”“六保”金融服务，促进经济金融良性循环。一是加强对实体经济的资金支持。上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元，银行保险机构债券投资、保险资金股权投资保持较快增长，保险行业赔款和给付支出超过5200亿元。二是强化疫情防控领域金融服务。积极满足卫生防疫、科研攻关等方面的合理融资需求，为受疫情影响较大地区、行业、企业提供差异化金融服务。6月末卫生和社会工作行业贷款余额同比增长21.5%，健康保险赔付支出同比增长11%。三是做好金融支持稳企业保就业工作。实施中小微企业贷款延期还本付息政策，通过展期、续贷等方式对超过1.8万亿贷款本息实施延期。推动健全民营企业贷款尽职免责和容错纠错机制，提高民营企业融资可获得性。四是加大薄弱领域金融支持力度。出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，小微企业金融服务“增量、扩面、提质、降本”。最近统计显示，普惠型小微企业贷款余额已超13万亿元，同比增速27.6%，平均利率6.03%，较去年全年平均利率降低0.67个百分点。五是积极服务重点领域和重大项目。引导资金更多投向制造业、基础设施等重点领域，6月末贷款余额分别较年初增加1.7万亿元和2.2万亿元。外贸金融服务力度不断增强，上半年中国出口信保公司支持出口承保2699亿美元。 银保监会将继续做好统筹推进疫情防控和经济社会恢复发展工作，抓好政策落地落实落细。一是全力打通恢复经济循环。继续巩固经济恢复发展势头，研究实施中小企业“低成本无担保”应急贷款和大中型企业应急融资安排，更好发挥政策性金融逆周期调节作用。二是增强经济发展后劲。加大重点行业、普惠小微企业的信贷支持，积极扩大最终消费需求。三是更好发挥保险保障功能。优化完善保险产品，特别是灾害保险、公共卫生保险、健康保险等，加快理赔速度，提高理赔效率，使企业及时获得保险赔付，尽快复工复产。四是持续提升宏观政策协同效应。强化财政、金融、就业、产业等各项政策协调配合，实现多层级政策相互支持，更好服务各类市场主体。五是督促引导资金“脱虚向实”。深入开展市场乱象整治“回头看”，依法严厉打击资金空转和违规套利行为。当前特别要强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。
近期，市场的上涨趋势已经形成，短暂的调整不会改变大的趋势。健康的牛市应该是有一定的上涨节奏的，而不是像前段时间逼空式上涨。虽然周五上证指数出现了较大幅度回落，但是创业板指数依然大幅上行，特别是科技股涨幅比较大。和之前券商股、白酒股一马当先不同，本周在指数大涨的情况之下，很多行业板块之间开始轮动加快，市场的成交量依然巨大，已经连续多个交易日保持在1.5万亿以上，市场非常活跃，场外资金入场非常明确，形成慢牛、长牛的资金面基础，市场保持较高的成交量，热情不减。 本周，爆款基金频频出现，有一只基金一天销售达到1300亿，超过了今年年初1200亿的纪录，爆款基金的出现，反映投资者入场意愿非常强。普通老百姓多数是通过买基金来入市，那么，一天发行1300亿什么概念呢？这相当于很多基金公司十几年甚至更长时间而募集的资金量在一天内就完成。当然，最终这只基金没法全部接受这些资金，而是采取限制比例配售，最后控制在300亿以内。 近期，市场传言，针对已经拿批文还没发行的基金会进行一定的规模限制，防止出现巨无霸基金，因为基金规模过大，对操作是非常不利的。比如，一个10亿的基金涨10%，只要从市场上赚一个亿就好了；一个100亿的基金要涨10%，需要从市场上赚10个亿；而对于1000亿的基金，涨10%需要从市场赚100亿，可见，规模越大赚钱难度越大！所以，对基金的规模做一定的限制是非常必要的，能有效的保护基金持有人的利益。但是后来对该传言进行了澄清。 投资者有如此强烈的入场意愿，关键还是有赚钱效应。今年以来，基金的普遍收益都不错。而且，相对于个人投资者来说，基金具有专业的研究团队和投资经验。在国内，大部分主动基金能够击败指数，这是基金的优势；又加上大部分开放式基金可以申购赎回，在流动性管理方面也非常的方便，所以，公募基金作为大众理财的一种形式，将来会有很大的发展空间。我2006年北大光华金融系研究生毕业之后就进入到公募基金，至今已经有将近15年的从业经验，我一直立足于公募基金行业，就是因为我很看好这个行业长期的发展趋势。 下一周市场会怎么走？这也是大家比较关注的问题。我认为，现在市场已经逐步从快牛阶段转向慢牛阶段，市场的上涨也会出现一定的波动，而不是单边上扬。大家应该更喜欢慢牛，因为在慢牛中，大家可以有更多的时间和机会去挖掘优质的个股，而快牛的只能造成大家的焦虑，满仓的焦虑，空仓的也焦虑。 这轮行情能走多高，这也是大家比较关注的一个问题。去年12月10日，我发布的2020年十大预言，现在来看大多数都已经实现了，比如说美股今年见顶之后暴跌，在3月份已经提前实现；A股在今年会站上3000点，并且向上拓展20%的空间，现在看，已经向上拓展了15%的空间了，实现预言应该说希望很大，这也是我连续两年，全部实现了“十大预言”的内容。 做预言确实压力很大，预言第二年要基于经济、政策、市场，甚至对人性深刻的理解，要做深入的分析。巴菲特说过，“没有研究做基础的投资，就是闭着眼睛开车。”同样，没有研究做基础的预测，就和算命先生差不多了。 很多朋友都问，为什么敢于做“十大预言”？我觉得，敢于表明自己的观点，是一个优秀的首席经济学家和策略分析师应该做的事情，但每一条预测都要有深刻的逻辑和推理。我提出来的2020年十大预言的大逻辑没有改变，就是未来十年是我国资本市场的黄金十年。 在楼市结束了黄金十年之后，大量的居民储蓄就要找新的出口，而这个出口就是资本市场，因为中国居民投资的渠道非常单一，除了楼市就是股市。房地产严格调控，对于有刚需的核心区域的房产仍然是核心资产，大家可以继续持有。但是对于投机客来说，限购限贷、房价高企，一方面不能再随便炒房，同时，房子的成交量大幅下降，会导致流动性出现风险。 现在，A股市场已经走出了全面牛市，这也完全验证了我之前的看法。券商股异军崛起，发动了这一轮牛市，券商股第一阶段的任务已经完成。券商连续的上攻之后，出现一定的回调，是非常正常的，并不是趋势性的改变，牛市不可能这么短就结束了，它会吸引资金源源不断的入场。下周，市场如果再调整，就会有新资金入场抄底，前期踏空的资金也会入场抄底，所以市场调整的深度非常有限。 很多人会问，这一次的情况和春节之后那一波上涨有什么不同？ 春节那次也是出现了很多爆款基金，大盘出现快速回升。但是，当时我国的疫情还没有得到控制，经济面受到了很大的冲击，市场上涨没有基本面的支撑；而这一次的上涨是有基本面支撑的。我在报告中反复跟大家讲过，和全球经济相比，中国经济是风景这边独好。我们是按季度算的V型的反转：一季度下降6.8%，二季度基本上可以持平，三四季度GDP上涨5%~6%。这就意味着，我国经济实现了深V反转，这是最重要的一个支撑。 从资金面来看，这一次市场资金流入更加凶猛，很多投资者蜂拥入市。还是要提醒大家，坚持价值投资，保持理性非常重要。我一直反对大家加杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友了，而是你的敌人。2015年的教训历历在目，大家一定不要通过场外配资来加仓加杠杆，这样的风险太大了。 对于这轮行情，我觉得大家要保持信心，7月10日的调整是暂时的，市场的行情已经启动，不会那么快结束。大家还是要坚持价值投资，从基本面出发，筛选出可以长期投资的股票，不要追涨杀跌，不要选择一些概念股、题材股。因为我们要随时防止市场调整，你持有的股票如果是优质股票，就不用担心，总会涨回来的；但是，一旦你持有的是差的股票，大盘一下跌，你就慌了，有可能会造成持续亏损。所以，任何时候都要坚持价值投资。
7月11日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委成员单位及相关单位有关负责同志参加会议。 会议认为，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善，构建了立体处罚的有力框架，证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。 会议要求，要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。一是严厉查处重大违法犯罪案件，加快调查、处罚、移送工作，依法从重从快从严惩处。二是强化民事赔偿和刑事追责力度，要加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动“集体诉讼”。三是深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。四是配合立法机关加快刑法修改等工作进度，进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度，提高刑罚力度。五是完善符合资本市场发展需要、有中国特色的证券执法体制机制，加强行政执法基础制度建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，强化专门的执法力量。六是由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。七是加强舆论引导，多渠道、多平台强化对重点案件的执法宣传，向市场传递“零容忍”的鲜明信号，充分发挥典型案件查处的警示、教育功能，推动形成崇法守信的良好市场生态和文化。 会议还研究了其他事项。
被称为“全国第三农商行”的上海农商银行IPO再进一步。上海银保监局7月6日发布公告，同意上海久事集团受让上海国际集团持有的上海农商行4.13亿股股份，受让上海国际集团资管持有该行的3.20亿股股份，合计受让7.34亿股股份。本次股权变更完成后，上海久事集团持有上海农商行7.34亿股股份，占该行总股份的8.45%。这意味着，本次股权变更完成后，上海国有资产经营有限公司与其关联方、一致行动人持有上海农商行的股份比例将变为10.01%。 上海农商行的上市计划筹备已久。该行2018年年报详细谈到，将2018年设定为“实质性启动上市的关键一年”；上海农商行在2019年年报中表示，“2020年本公司以优质上市银行为标杆，加快结构调整，推进创新转型，夯实风险管理，全面提升精细化管理水平，全力提高专业化经营能力，完成2020年-2022年发展战略规划首年目标任务，打造为客户创造价值的服务型银行，力争早日上市。” 1、全国规模第三大农商银行，也是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行 据官网介绍，上海农村商业银行股份有限公司成立于2005年8月25日，是由国资控股、总部设在上海的法人银行，是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行。目前注册资本为86.8亿元人民币，营业网点近370家，员工总数超6,000人。 在英国《银行家》公布的“2019年全球银行1000强”榜单中，上海农商银行位居全球银行业第156位，比2018年上升22位，在国内商业银行中排名第24位；位列2019年中国银行(行情601988,诊股)业100强榜单第23位，在全国农商银行中排名第2；在英国“品牌金融”评估机构发布的2020年度“全球银行品牌价值500强排行榜”中位列第193位；在中国银行业协会发布的“陀螺”评价体系中，位列国内农商银行第2位；标普长期信用评级“BBB”，展望稳定，短期主体信用评级“A-2”。根据近日英国《银行家》（The Banker）杂志“2020年全球银行1000强”榜单，上海农商银行全球排名第153位，较2019年上升3位。 上海农商行前身为上海农村信用社，自成立以来一直扎根上海，尤其是在市郊地区， 网点覆盖率高，客户沉淀率高，忠诚度较高。截至 2018 年末，上海农商行母公司在上海市布设了 370 家营业网点，是上海地区营业网点最多的银行之一。其中，有 239 家网点位于外环以外，占比超过 64%。在全市 109 个乡镇中，上海农商行布设网点 的乡镇达到 107 个，覆盖率 98.2%，网点数量达 250 个。 截至2020年一季度末，上海农商行总资产为9439.91亿元，仅次于重庆农商行和北京农商行，是全国规模第三大农商银行。上海农商行2019年年报显示，截至2019年末，上海国有资产经营有限公司、中国远洋海运集团、宝山钢铁股份并列为上海农商行第一大股东，持股比例均为9.22%。其中，上海国有资产经营有限公司与其关联方、一致行动人上海国际集团、上海国际集团资产管理、上海国鑫投资发展等合并持有上海农商行18.46%股份。 2、总资产达9439.91亿元，在全国布局了35家“沪农系”村镇银行 据该行2020年一季度报业绩情况显示，截至今年一季度末，上海农商行总资产达9439.91亿元，同期实现净利润30.41亿元；截至今年3月末，该行资本充足率达15.10%，核心一级资本充足率和一级资本充足率均为12.24%。 2019年，上海农商银行营业收入（集团口径）212.71亿元，同比增长5.59%；归母净利润88.46亿元，同比增长21.04%。截至2019年末，上海农商银行集团总资产9302.87亿元，增幅11.58%；存款总额6923.49亿元，增幅7.36%；贷款总额4668.68亿元，增幅13.90%。截至2019年末，该行贷款拨备覆盖率431.31%，较上年末提高89.03个百分点；贷款拨备率3.90%，比上年末提高0.03个百分点；不良贷款率0.90%，同比下降0.23个百分点。 值得注意的是，上海农商行在全国布局了35家“沪农系”村镇银行。除了在上海、北京、深圳三地各设一家外，该行还在山东、湖南、云南三地各设至少10家村镇银行。 3、3年1200亿元授信，全力支持长三角区域一体化发展 日前，上海农商银行发布《上海农商银行支持长三角区域一体化三年行动计划（2020-2022）》，重点推进以“客户、产品、组织、保障”为核心的四大体系建设，积极落实支持长三角区域一体化发展综合金融服务方案各项举措。未来三年，该行计划为长三角地区客户（不含上海）提供授信不少于1200亿元；到2022年，为长三角地区重点农村金融机构提供授信不少于320亿元。
天风证券（601162）指出，当市场进入上行趋势格局，最为重要且是唯一关注的变量是赚钱效应的变化，目前赚钱效应指标为13.24%，继续保持高仓位。在趋势力度不断加强的过程中，顺大势逆小势将是踏空资金的上车时机，当前的大格局是上行趋势格局(顺大势)，如若中途调整将是踏空资金的上车机会(逆小势)。风格与行业选择上，根据天风量化two-beta风格选择模型和动量效应模型，板块配置建议继续关注电子以及券商，计算机和医药。主题上，下周市场将进入中报业绩预告的高峰期，业绩预增潜力较大的公司值得关注。
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