7月以来，港股恒生指数和美股标普指数涨幅不到3%，但A股在8个交易日上涨13.3%，在全球也是一枝独秀。这样的结果并不算太意外，美股从3月大跌，随后大反弹，单算第二季度，标普和道琼斯指数反弹16%，纳斯达克反弹28%，创下了1998年亚洲金融风暴以来22年表现最佳的季度。纳斯达克早已创出历史新高，而标普在2月19日创下收盘最高纪录3386点，现在的3185点和这个记录还有6%的距离。 从2017年开始，我们就多次提醒大家，如果没有重大利好，特别是资本市场的制度改革，上证综指很难突破3400点，即使突破也难以维持。今天想告诉大家，美股要想突破3386点这个阻力位，难度也不小。主要有五个原因： 第一，2月美国疫情还不严重，但现在的经济基本面明显恶化，IMF最新预测美国全年GDP将同比下降8%，美国现在单日新增确诊病例6.6万，医学专家预计将来可能上升到单日10万，尽管特朗普不会再发出封锁的禁令，但疫情扩散毫无疑问会拖慢美国经济的复苏。 第二， 美股在第二季度创下佳绩最主要的原因是美联储一方面快速降息到零利率，承诺零利率保持到2022年，另外一方面通过资产购买，也就是“扩大资产负债表”来救市，使得5月20日的资产负债表规模首次突破7万亿美元，这些都支撑了风险资产的上涨。 但是，6月中旬到最近一周，连续四周，美联储都在进行缩表，上周资产负债表规模就缩减了880亿美元，从7.06万亿美元降至了6.92万亿美元，首次跌破7万亿美元。而且，880亿美元的按周下跌金额和环比萎缩幅度都创下11年以来最大。主要驱动原因是银行向美联储进行隔夜回购借贷的规模从前一周的661亿美元降到了0。 这里告诉大家一个重要的知识点，去年9月在美国出现了银行间市场的流动性紧张，体现在隔夜回购利率突然上涨，资金短缺的银行无法通过银行间市场来解决流动性需求，只好求助于美联储。美联储的扩表也由此开始，这就推动了美股在之后的持续上涨，并使得标普指数在2月19日创下最高纪录3386点。 大家也都知道，美股今年3月持续大跌的，除了疫情导致经济大封锁，石油价格暴跌之外，另外一个重要原因就是银行间的流动性紧张。美联储降息和扩表都是直接针对银行间的流动性不足，股价上涨只是美联储行动的结果，而不是目标。但现在时隔10个月，银行已经不需要再向美联储借钱，可以依靠银行间市场解决问题，也就是说，即使现在每日确诊病例还在创新高，但银行已经可以应付企业和自身的流动性需求，除非有新的意外发生，美联储的扩表可以说就暂告一个段落，这样美股的上涨就少了一个支撑力量。要想再涨，就只有靠基本面的复苏，企业盈利数据好于预期了。美联储资产负债表跌破7万亿美元，往大了说，可以说是一个时代的结束。 第三、 美股二季度大涨的另外一个动力，就是美国财政部的财政刺激，国会与白宫至今批出了近3万亿美元的经济援助，包括3月下旬通过的2万亿美元的《CARES法案》，也就是《关爱法案》。5月的时候，民主党控制的众议院通过了第二轮3万亿美元的救助方案，因为简写是HEROS，被称为《英雄法案》，但是共和党控制的参议院没有审议，实际是反对继续扩大救助，因为美国的财政赤字今年可能接近20%，达到二战以来的最高纪录，并且将是2019年的5倍。 《关爱法案》其中一个救助是向失业者每周提供600美元，实际上这笔钱比许多人就业时候的周薪还高。有一些分析和数据显示，很多人在收到每周600美元的失业救助金后，就把其中一部分钱投入到股市，散户成了推动美股上涨的一个主要力量。相反，衡量专业机构投资者的现金占比相比3月的高点，只是下降了一点点，代表机构基本没有在二季度的反弹中大举入市，他们对经济复苏力度的预期比较悲观。 但是，每周600美元的项救助方案会在7月31日到期。之前，民主党提出要继续延长这一项失业救助，具体做法是失业者人所在州的失业率每下降1个百分点，600美元的支付额就会减少100美元，直到失业率低于6%。但是共和党控制的参议院明确反对这样的计划。 本周开始，参议院将开始两周的休会。因此，600美元的救助计划在7月底到期后有可能终止，这样就会使得股市缺乏继续上涨的支撑力。 第四、影响美股的另外一个因素是特朗普连任的可能性在继续下降。特朗普2017年就任总统之后，将企业平均所得税率从35%降至21%，同时降低个人所得税，是美股牛市继续延续的重要原因。但是现在民主党候选人拜登明确表示当选后，将把企业平均所得税率提高到28%，同时还可能增加个人所得税和资本利得税。无论增加的税收是用于减少财政赤字还是用于增加支出和转移支付，都将影响企业的税收盈利，从而影响股市的表现。之前我们也告诉大家，拜登的经济政策可能使得原本就开始走弱的美元，进一步贬值。 拜登高于特朗普的民调支持率已经从疫情开始前的6个百分点，升到现在的接近10个百分点，就连特朗普自己也承认有可能输掉大选。这背后一个重要的原因在于2016年选举时，一些选民没有在民调中真实反映对特朗普的支持。但是特朗普成为总统之后，他们已经不必继续隐瞒自己的偏好。因此，市场普遍认为目前的民调是真实的，11月选举拜登大概率将成为新的美国总统。 另外要告诉大家一个重要的知识点，就是股市并不会过早就对大选可能的结果进行定价。去年第四季度主张征收“超级富人税”，政策主张对华尔街非常不利的桑德斯和艾伦支持率节节高升的时候，股市并没有收到任何影响，反而因为美联储的扩表不断上涨。但是随着大选的临近，股市就会越来越重视新当选总统的政策主张。 有一个研究发现，总统大选前三个月股市的表现和大选结果是高度一致的，也就是说，如果8-10月这三个月的股市是下跌的，那么现任总统将无法连任；如果是上涨的，那么现任总统将成功连任。这个判断方法从1926年以来，准确率是87%，从1984年以来，准确率是100%。 除了以上四个原因很可能使得标普指数难以突破2月19日的高点以外，第五个因素就是本周开始，中美关系可能因为香港问题而再度紧张，矛盾可能升级。 虽然我们看好港股年底可能涨至28000点，但截至到12日，香港7月以来累计出现了264个新增病例，超过一半的病例来自本地。随着第三波疫情爆发，香港防疫措施将再度收紧。因此，港股的上升势头，在短期内，也将受到疫情和中美关系紧张的双重压力。 我们分析过A股近期气势如虹的几大原因，一些支持上涨的因素仍将持续。不过，近期涨势过快，也同样面临回调压力。A股要突破3400这个阻力位，可能需要7月22日上证调整指数计算方法这样一个技术性支撑。 A股大涨之后，监管机构和一些官方媒体也提醒投资者要保持理性，不要盲目跟风。在2014-2015A股大涨大跌过程中，初始账户财富超过1000万的家庭，虽然占比只有0.5%，却在18个月时间里赚到2540亿元，而占比85%，初始账户财富不到50万元的家庭，却亏损了2500亿元。前者的成功在于坚持学习，掌握理性的投资方法，接收有价值的投资研究。希望大家记住今天的知识点，投资越做越好。
银保监会：严查乱加杠杆和投机炒作行为银保监会新闻发言人日前表示，当前仍面临不良资产上升压力加大、部分中小金融机构问题较为严重、部分市场乱象有所反弹等突出风险，尤其是部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。对此，银保监会将严查乱加杠杆和投机炒作行为，督促银行保持利润合理增长，更大力度让利实体经济，加大重点行业、普惠小微企业的信贷支持，积极扩大最终消费需求。结构性行情延续 注重基金选股能力 7月权益市场表现十分强势，A股一路放量上涨，上周一度突破3400点整数关口，两市成交额连续7日破万亿元，市场情绪高涨。截至7月10日，上证指数月内上涨13.36%，中证500上涨13.85%，创业板指上涨13.96%，中小板指上涨14.15%。行业表现方面，46个天相二级行业均出现上涨，其中，证券板块表现最佳，涨幅高达32.07%；酒店旅游、商业、贸易的涨幅也超过20%，分别为25.78%、23.53%、20.10%。宏观方面，6月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，较上月提升0.3个百分点，连续四个月位于荣枯线以上，供需双双好转；受食品季节性波动等因素影响，CPI稳中略升；随着需求逐渐回暖，工业品通缩有所改善，PPI环比转正，同比跌幅收窄。基本面持续改善，较为确定的经济复苏前景、宽松的流动性以及A股具有优势的估值水平支撑了本轮上涨。债市方面，上半年债券市场呈现“过山车”行情，前四个月资金面宽松，利率大幅下行，债市强势；5月以后经济重启，流动性边际收紧，债市开始大幅调整。7月央行再次暂停了逆回购操作，并决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。此次定向降息精准灌溉，直达实体经济，利好小微企业融资成本下行，但市场全面降息的期望落空，央行的审慎态度使得此番调整并未提振债市情绪。同时，受国内经济数据持续改善、投资风险偏好上升等因素的影响，资金加速涌入权益资产，当前处在低位的债券市场收益率对配置资金缺乏吸引力。从中长期来看，基本面和货币政策依然是债市的主导因素，建议投资者短期谨慎参与，以防守的投资策略为主。从业绩估值两大主线出发 公募捕捉消费科技领域绩优标的在逾8万亿元的天量成交助推下，上周(7月6日至7月10日)A股各大指数累计实现大幅上涨。量价齐升之下，公募观点认为，当前流动性保持合理充裕，支撑成长类行业估值，基本面和估值修复的空间仍然可期。在遵循价值基本面基础上，后续将从业绩和估值两大主线出发，捕捉科技和消费领域的绩优标的。拥抱核心资产 看好五大“赛道”一场突如其来的新冠疫情，改变了很多人的工作、生活习惯，也对社会经济结构带来潜移默化的影响，需要我们重新审视自己的投资框架。笔者认为，从基本面角度来看，国内经济将会继续复苏；全球新冠疫情继续蔓延，但是已经有较大改善，多数国家和地区陆续“重启”经济活动。从货币层面来看，全球主要经济体都不同程度地推出了相应的货币政策。在流动性宽松的背景下，全球优质资产的估值得到抬升。展望下半年，投资主线依然是拥抱中国核心资产，在互联网、大消费、大科技、医药、高端制造等领域，将更容易选到优秀的公司。上海证券报双休日多空交锋！机构最新观点分歧加大 但对这条主线却一致看好……上周市场延续上行趋势，沪指在周中一度站上3450点，创业板指数单周也上涨了12.83%。快速上涨之后，市场走向如何？券商研究员周末发表的策略观点不一，分歧明显加大。有机构认为，近期A股市场上涨速度过快，对应风险偏好与投资者情绪的指标数据都已处于高位。因此，对市场的态度短期从“积极”转为“中性”。还有机构提醒投资者，市场在快速大涨后容易“大落”，只有稳健的上涨才更具可持续性。锦州银行 于一场股东大会后重生 7月10日上午9时30分，辽宁省锦州市科技路68号，锦州银行总部34楼会议室，一场关系锦州银行未来发展的临时股东大会，按照法定程序召开。股东大会以投票方式，正式审议通过面向成方汇达和辽宁金控定向增发的认购协议和清洗豁免、剥离1500亿元资产、认购750亿元定向债务工具等资产重组事项，并审议通过修订公司章程的议案。 上述事项完成后，锦州银行不良贷款率将降至1.95%，资本充足率将提升至12.56%。“锦州银行通过重组获得新生，成果得之不易，要倍加珍惜。”锦州银行人士感慨。打新中签率太低？快来看看哪些精选层潜力股可以提前布局新三板精选层首轮打新即将进入尾声，首轮8家公司的打新就有6502户投资者参与了网下询价。然而，过低的中签率成了不少投资这吐槽的对象，有人投入几百万却连100股都抢不到。既然打新的道路太拥挤，何不看看目前还在精选层挂牌辅导期的公司，里面也有不少好标的，现在下手还来得及。两周内12家企业涨价！这个行业要触底反弹？近日，钛白粉生产龙头龙蟒佰利（002601）（002601）宣布，从2020年7月10日起，公司各硫酸法型号钛白粉销售价格在原价基础上对各类客户上调 500 元/吨。龙蟒佰利表示，此次产品价格调整，对公司整体业绩提升将产生积极影响。创业板发行规范委倡议：促进新股发行合理定价深交所理事会创业板股票发行规范委员会第二份倡议来了，内容包括当IPO股数不高于8000万股且募资不超15亿元时，不采用累计投标询价方式，也不采用超额配售选择权等。此外，除封闭式创业板主题公募基金与战略配售基金外，其他网下投资者门槛不低于6000万元。7日10日，发行规范委召开2020年第二次工作会议，经合议，全体委员一致同意并发出进一步保障创业板规范发行的倡议，这是继6月下旬深交所向保荐机构提出三点倡议之后，发行规范委再次发挥行业自律管理，从审慎开展战略配售、优化报价形成机制、便利简化业务操作等方面提出针对性措施。鄱阳湖水位超1998年极限 上市公司暂未受影响超过1998年！7月11日晚间，江西省饶河鄱阳站水位已经超过1998年历史极值，比预测提前16小时到来。来自央视新闻联播的消息，习近平对进一步做好防汛救灾工作作出重要指示，要求压实责任、勇于担当，深入一线、靠前指挥，尽最大努力保障人民群众生命财产安全。唐山发生5.1级地震 辖区上市公司：未影响正常经营2020年7月12日06时38分，河北唐山市古冶区(北纬39.78度，东经118.44度)发生5.1级地震，震源深度10千米，京津冀等地区震感明显。根据中国地震台网速报目录，震中周边200公里内近5年来发生3级以上地震共17次，最大地震是本次地震。那么，本次地震对当地上市公司是否产生影响？唐山多家上市公司向准确把握新三板改革职能定位随着新三板精选层的推进，市场上有关新三板改革的误读多了起来，有观点认为新三板是沪深市场的“预备板”，也有声音指出首批精选层企业质地一般。实际上，新三板是独立市场，在对精选层企业进行价值判断时，不应简单比较上市公司部分指标，应该从多元视角看待其成长空间及投资价值。证券日报机构：A股短期谨慎中长期向好 7月份以来，A股市场乘风破浪，持续升温。对于当前的市场，接受《证券日报》记者采访的业内人士认为，基于中国增长潜力、有利的汇率走势、全球投资者的资产配置需求，中长期依然看好中国股票市场。而社保基金、大基金（国家集成电路产业投资基金股份有限公司）的减持，是正常的市场化行为，不会对二级市场产生巨大压力，甚至还有可能稳定市场预期。场外配资平台均涉嫌违法 部分公司转型走“正道”场外配资由来已久，每逢股市回暖之际愈发显得热闹。日前，证监会集中曝光了一批非法从事场外配资平台名单，《证券日报》记者梳理后发现，该份名单中不乏诸多从事场外配资业务多年的公司，合作方式和资金路径也五花八门。与此同时，还有一些多年从事场外配资业务的公司已选择转型，转向其他融资类业务，例如大宗交易、股票代持等。一位多年从事场外配资业务的人士告诉《证券日报》记者，随着新证券法实施，场外配资业务不会再有发展空间，政策不允许、市场不认可，配资平台所从事的业务只能铤而走险。6月份五大期货交易所 查处异常交易行为160起 专家建议采取更严厉惩戒措施随着一线监管加强，期货市场持续加大查处市场违法违规行为，保护期货市场参与者合法权益。《证券日报》记者根据五大期货交易所披露的最新信息梳理，6月份，五大期货交易所共查处异常交易行为160起。红星美羚董事长王宝印： 打造民族羊乳品牌 上市后可望开展并购重组有“奶山羊之乡”、“中国羊乳之都”称号的陕西省富平县是中国奶山羊的适生区。据陕西省农业农村厅统计，陕西奶山羊存栏、羊奶产量、良种规模、羊奶加工能力、羊乳制品产量、羊乳产品市场占有量和羊乳品牌数量七大指标均位居全国首位。目前，在几十家羊乳企业中，即将登陆A股的红星美羚就是其中的佼佼者。近日，《证券日报》记者走进富平采访红星美羚的掌门人――董事长王宝印，听他讲述红星美羚和中国羊乳产业的故事。人民日报产业数字化 制造更智能(新数据 新看点)步入宝钢股份（600019）（600019）冷轧厂C008热镀锌智能车间，眼前倏然暗了下来，上方的几台无人行车正吊卸钢卷，提醒着人们这座偌大的工厂仍在有条不紊地运转。经过数字化改造的宝钢股份24小时“无人车间”，无需工人值守，关灯也可正常运行。 “智能化升级后的‘无人车间’，可提高30%的劳动效率和20%的产能。”宝钢股份冷轧厂有关负责人说，智能制造已成为企业提质增效的“利器”，助力了企业在疫情防控期间稳定生产。“无人车间”是中国制造业加速迈向数字化的一个缩影。7月3日，中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展白皮书（2020年）》显示，2019年我国产业数字化探索向更深层次、更广领域迈进，数字技术带动传统产业产出增长、效率提升的作用进一步强化，产业数字化增加值规模达28.8万亿元，同比名义增长16.8%。
导语 2020年，百年不遇的新冠肺炎疫情“黑天鹅”，对我国经济社会发展带来了非预期性的外生冲击，但疫情也催化了产业变革，促进了数字经济的蓬勃兴起。作为数字经济发展的重要基石，以大数据、人工智能等为代表的“新基建”所带来的数字化生产力，正在重塑生产关系，推动经济和商业模式的变革，驱动经济社会从信息互联的信息化时代，迈入万物互联的数字化时代。 伴随数字经济的发展，科技创新与传统产业加速融合，金融科技成为促进金融变革、决定商业银行核心竞争力的关键因素。商业银行传统的经营模式、运营体系和服务理念等面临颠覆性挑战，“BANK4.0”正在被重新定义。以高质量发展为目标，以金融科技为动能，以数据为要素驱动的数字化转型，已经成为商业银行的必然选择。 但数字化转型知易行难，特别是对于区域性银行而言，在当前复杂多变的宏观经济环境、持续趋严的监管环境和日渐激烈的市场环境下，转型之路更是“道阻且长”，但想都是问题，做才有答案。据7月7日京东数科与第三方市场研究机构IDC共同发布的《中国区域性银行数字化转型白皮书》显示，调研中有超九成的区域性银行已经启动数字化转型工作，更是有20%以上的银行是希望想借助政策鼓励，以科技实现弯道超车。 数字化时代下，区域性银行在夹缝中求生存 区域性中小银行是我国银行体系中的重要力量。中央金融监管部门对区域性中小银行的改革发展问题也尤为关注。国务院金融委曾多次召开会议，就加快中小银行改革发展作出部署，提出要深化中小银行改革，从根源上解决中小银行发展的体制机制问题。 困扰中小银行发展的因素，除了资本内生能力不足、公司治理不规范、内控机制不健全、历史包袱比较沉重等内在因素外，还面临着宏观经济“六稳”“六保”压力较大、商业银行让利实体经济、金融严监管新常态下坚决打赢防范化解重大风险攻坚战等宏观经济和监管政策方面因素。 此外，在数字化时代下，区域性中小银行的发展还面临更为激烈的市场竞争环境、更具变化的市场需求和更加多样化的竞争对手，供需两端均受挤压，在夹缝中求生存，困境突围压力重重。 从需求侧来看，零接触式的数字化服务，进一步加剧了金融脱媒，金融服务越来越后台化、隐形化，区域性中小银行在线下经营地域受限、线上数字化经营能力不足的情况下，连接客户、触达客户的能力越来越弱，离客户越来越远，对客户需求的把握越来越难。 从供给侧来看，政策层面，金融供给侧结构性改革持续深化，不断优化金融供给结构、防范化解风险、提升金融服务实体经济的效率，成为中央金融管理部门关注的重点；同业竞争方面，区域性中小银行资产规模较小，客户基础薄弱，资金成本较高引致的产品定价较高，同质化产品缺乏竞争力，且面临着大型银行客户下沉的同业竞争挑战；跨界竞争方面，区域性中小银行面临互联网巨头的跨界竞争，包括阿里、腾讯、京东等互联网公司以及科技公司，挟雄厚的资本、丰富的场景生态、极致的用户体验和颠覆式的产品创新策略，向金融领域、三四五线城镇等渗透，并已在场景生态、流量经营、数字化服务等方面构建起区域性中小银行难以企及的护城河。 大型银行数字化转型给区域性银行的启示 对于银行业而言，数字化转型已经不再是一个可选项，而是一道必答题。大型银行凭借前瞻的战略预研、雄厚的资本实力、强大的科技支撑和卓越的人才团队，先发优势明显，在数字化转型方面已取得一些积极的成果。 此外，在组织架构方面，工行设立了工银科技和金融科技研究院。工银科技负责对外提供系统研发、托管和运营支持服务，提供金融类业务系统、技术创新平台等产品。工行金融科技研究院，重点负责金融科技领域战略规划布局和创新应用，下辖涵盖区块链、大数据、人工智能、云计算、分布式、5G、物联网、信息安全8大金融科技创新实验室。 农业银行(行情601288,诊股)则编制了《中国农业银行信息科技近期发展规划（2020-2021年）》。《规划》围绕“数字化转型”的战略构想，坚持以“创新引领、服务用户、数字赋能、强基固本、底线思维”为基本原则，运用新思维、构建新机制、培养新人才、研发新技术、创造新应用、产出新价值，夯实金融科技技术基础，强化信息科技赋能，支撑农业银行打造成为客户体验一流的智慧银行、三农普惠领域最佳数字生态银行。《规划》同时提出，农业银行信息科技工作的战略规划——“iABC”战略，代表“智慧（intelligent）的农业银行（ABC）、我（i）的农业银行（ABC）、融合（integrated）的农业银行（ABC）、科技助力（impetus）的农业银行（ABC）”。在新思维指导下，“iABC”战略将通过“七大技术、五大支柱、六大中台、两大保障”具体推进。 从大型银行的数字化转型路径不难看出，战略、组织、数据、科技、融合是数字化转型的关键词。白皮书也认为： 数字化银行的打造，是要通过重塑组织与人的关系、构建数据驱动的能力来由内而外地进行变革，由内部管理运营向外部客户服务进行延伸，拓展营销渠道，提高客户体验，实现业务增长。 白皮书认为，相比于国有大行和股份制银行，区域性银行普遍存在的短板在于转型战略目标不够清晰，科技投入及人才储备相对较弱，场景连接不够丰富，产品迭代速度较慢等；而其优势则在于决策链条相对较短等。区域性中小银行可以借鉴大型银行的转型路径，从中抽取出一些共性、可复制的经验，根据自身所处的发展阶段、发展目标、业务重点、服务特色等，有效把握数字化转型的整体战略和局部试点之间的关系，分阶段、有步骤的构建未来数字化银行的关键能力。 京东数科技术产品部金融云业务总经理卞海军也指出，中小型的城农商行，因为经营范围受地域限制、资产规模有限、人才吸引力不强等因素的影响，在技术能力、数据能力等方面相较与国有大型商业银行、新型互联网银行、股份制商业银行有一定差距，银行数字化能力差异较显著，因此在数字化转型过程中将面临更多困难，如IT架构不适应数字化业务需求、业务模式重线下轻线上、数据维度单一，实现用户分层分群困难等。 区域性银行数字化转型的路径 区域性中小银行与大型银行在科技、业务等方面的差距，是在发展过程中逐步产生并不断拉大的，特别是在数字化时代下，这种基础的差距随着科技对业务赋能的不断深化，正在被加速放大。 科技已经成为唯一可能颠覆商业银行经营模式的力量，这已成为业内共识。白皮书也指出，科技基础将成为未来银行决胜的关键要素。区域性中小银行必须正视科技基础薄弱的现实，直面数字化转型的挑战，充分借鉴大型银行转型路径的共性经验，发挥自身扎根区域、机制灵活、能够集中力量办成事的优势，抓住数字化转型的机遇期，加速布局，以实现弯道超车。 白皮书将区域性银行的数字化转型划分为领导力与组织架构转型、技术革新转型、运营模式转型、渠道与全方位客户体验转型、信息与数据治理转型五个方面。而不同体量和基因的银行在推进数字化转型的过程中，所面临的挑战各有差异，应选择差异化的发展路径：城商行应“小步快跑”，积极尝试创新应用，向平台化、生态化方向转变，发展移动端战略；农商行可从线上渠道建设、产品创新等开始，积极尝试。 区域性银行数字化转型的侧重内容 调研显示，目前区域性银行数字化转型面临的挑战中，前三位分别是部门间沟通困难、权责不清；缺乏技术人才和技术能力；数据基础较差、整合存在难度。因此，在推进数字化转型中，区域性银行可以构建可视化、扁平化的组织架构，提升组织沟通的效率与精度，做到权责分明，有效发挥组织及个体的真正价值，打破业务和科技部门的壁垒，持续提升组织协同的效能。 数字化转型，技术是根本。白皮书指出，数据是未来银行的核心资产。银行的数据治理，不仅是要将“沉睡”在后台的、庞杂而分散的数据形成相对标准化、便于存储、调用的数据资产，而且要通过可定制开发的算法模型，将数据资产“活用”于前端业务。而从整体技术架构来看，随着区域性银行业务线上化、场景化、智能化等趋势的发展，高并发、高可用、高性能、扩展能力、迭代能力等互联网架构的能力成为银行所关注并重点建设的内容。 此外，区域性银行还需要重点关注以人为本的持续变革能力、稳健的技术能力、完善的数据资产化能力、智能的营销运营能力、健全的风险管理能力等五大关键能力。 白皮书主笔、IDC金融行业研究组高级分析师任辰羽认为，领导力和组织结构是数字化转型以及各种能力的基础，同时也是决定转型成功与否或者转型进度快慢的一个关键因素。 白皮书中也给出了区域性银行数字化转型的核心建议：即自上而下制定全行级战略，针对战略目标确认实施路线图。 同时应重视数据驱动，打造综合的数字化能力。同时还要构建数字化组织架构，充分发挥个体能力，借助区域性经营优势，打造特色金融业务，通过对外合作形式，建设大数据和AI能力。 区域性银行技术支出情况 卞海军认为，数字化转型不仅仅是一个IT架构转型，也是一个业务的数字化转型，在IT架构基础上，应该更多地推动大数据和人工智能等技术充分应用在业务增长上，实现数据驱动。白皮书中也强调，银行的数字化解决方案应该做到模块化、可伸缩、易扩展。有顶层规划之后，还要找到业务场景落地，全行的IT规划一定要与业务需求相匹配，在规划落地过程中，必须要与业务增长相结合。 卞海军也建议，中小银行要做好顶层设计，夯实基础技术平台，强化数据资产化，提升数据能力，搭建开放平台以及借助与金融科技公司合作，积极探索金融科技前沿技术场景应用，以解决数字化难题。 特别是在借助与金融科技公司合作方面，中小银行可以当风轻借力，充分发挥专业合作伙伴的赋能价值，比如在数据资产经营和管理方面，通过对外合作形式，建设大数据和AI能力等。数字化转型是一场持久战，是一场马拉松长跑，既需要毅力、决心，也需要策略和方法，选择好专业的合作伙伴，选择具备长期陪伴式服务能力的合作方案，也是为自己的长跑选择了一个靠谱的陪跑者。 京东数科作为一家致力于以AI驱动产业数字化的新型科技公司，服务客户纵贯个人端、企业端、政府端，累计服务涵盖4 亿个人用户、700多家各类金融机构和30余座城市的政府及其他公共服务机构。京东数科在去年推出金融数字化转型解决方案T1，旨在向金融机构提供涵盖IaaS、PaaS、DaaS、FaaS在内的整体数字化解决方案，助力金融机构在数字化转型中建立“科技+开放”的全面能力。 旗下智能大数据平台产品已经与多家金融机构签约，帮助金融机构搭建大数据分析及应用能力，盘活数据资产。与此同时，针对大数据应用的前沿技术，京东数科推出快速安全的联邦学习框架，“基于核的非线性联邦学习算法”和“分布式的快速同态加密技术”等在行业实现突破。除了智能大数据平台之外，金融数字化解决方案的全景解决方案涵盖了数百个产品和组件，这些产品与组件可根据每家金融机构的实际需求灵活定制，包括技术中台解决方案、数据中台解决方案，移动开发平台解决方案等，可以全方位助力区域性中小银行的数字化转型。白皮书中也介绍了苏州农商行、自贡银行与京东数科开展合作、推动数字化转型的经典案例，可为中小银行的转型提供借鉴和参考。 从信息时代到数字时代，是时代发展的必然趋势。商业银行特别是区域性中小银行，必须要把握住数字化转型的机遇期，构建起自身的数字化经营能力、服务能力和创新能力，在激烈的市场竞争中勇立潮头，实现弯道超车。
过去这一周，学生高考，股指高升。 也许是病毒给人戴的无形枷锁太久，A股突然爆发，像是一次起义般的仰天释放。5个交易日的成交额均突破1.5万亿元，火爆的云开户让多家券商和行情服务商的APP被挤爆，创业板一周累计上涨12.8%，沪指一周累计涨幅超过7%，创5年来的周涨幅新高。 A股行情为何被点燃？多数分析师认为和流动性充裕有关，和资本市场正在推进的改革开放举措有关。《新闻联播》则援引专家的说法，“中国出色的疫情防控能力和疫情防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能”。 中国在全球率先快速复产复工，5月份规模以上工业增加值同比增长4.4%，连续2个月正增长，消费和投资同比仍是下降，但降幅持续收窄，5月中国商品零售额同比下降0.8%，已接近上年同期水平。 和欧美经济体相比，中国在疫情后没有采取“财政赤字货币化”和零利率、负利率等政策，“弹药库”里还有不少储备，为后续的相机调整留出了余地。这也让投资者不太担心即使局部出现“二次疫情”的情况。 当然，现实的重重挑战也毋庸置疑。境外疫情仍在肆虐，全球经贸严重萎缩，中国虽在改善，但年初到现在主要经济指标累计数与上年比仍是负数，未回到正常水平。就业总量压力，大学生等重点就业群体压力，以及就业不充分的压力，依然严峻。 所以段子手又把2015年的老段子拿了出来——“经济好的时候大家都出去打工挣钱了，经济不好的时候就聚在村口赌博”，意思是，基本面下滑股票却狂涨，不正常也无法持久，很可能如梦幻泡影。 A股会进入疯牛期再接着牛短熊长，还是会在一个大箱体里“非牛亦非熊”，抑或走上慢牛长牛之路？ 我的看法是，A股中短期内变熊的可能性基本上可以排除。 先看一下全球股市。全球股市在3月急跌后，从4月开始反转。以投资经理采用最多的基准指数来看，全球ETF-iShares MSCI ACWI在今年第一个交易日（1月2日）为79.77，3月23日见底53.31，7月10日为75.82，基本回到年初没有疫情时的水平。 再看一下全球经济基本面。国际货币基金组织6月24日发布最新的世界经济展望，将2020年全球经济增长率从4月预测时的-3%调低到-4.9%，美国从-5.9%下降到-8.0%，中国从1.2%调整到1.0%，是2020年全球主要经济体唯一正增长的。 可见全球经济远未转危为安，既然如此，股市为何选择上攻？除了各国政府天量资金救市的刺激外，一个重要原因是疫情压力在边际上有所减轻。彭博社分析说，“久病成医”的交易员们不再关注确诊病例的增加，而是专注于包括死亡率和住院率在内的数据。 “只要感染死亡率有限，确诊病例数字不一定是坏事，”美国Spectrum管理集团创始人合伙人菲利普斯说，“只要死亡率维持这个趋势，我认为投资者可以忍受这种病毒，预计我们能够克服它，最糟糕的时候已经过去。”在巴西，总统新冠检测呈阳性，股市也无动于衷。 全球经济堪忧，全球股市却发出“未来无忧”的信号，这像不像感染了“特朗普乐观综合症”？中国经济表现明显优于全球，如果股市一潭死水，反而不正常。 由于主要经济体纷纷出台超预期刺激政策，未来全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件，各主要金融市场可能共同面临“资产荒”问题。当过多的钱追逐相对少的、安全而有升值潜力的资产，中国A股必有一些公司的价值被重估，西水东流，资金北上，将其推升。 这就是我对当前股市的基本认识。A股这轮爆发是“相对牛”。全球很差，中国相对较好。不是说我们已经很好了，而是因为全球更加不好。全球很差的经济对应不差的股市，中国不太差的经济当然应该对应较好的股市。 摩根士丹利中国市场分析师最近预测说，未来12个月内中国将大幅跑赢新兴市场，建议投资者增持或大幅持有A股资产。 说中国“相对牛”，并非是在暗示“是假牛，不是真牛”。中国资本市场正在发生一些重要变化，在未来不太长的时间里，“相对牛”有可能变成“价值牛”。 今年6月18日陆家嘴论坛开幕式，易会满演讲，我印象最深的是如下三点： 一是资本市场要肩负起助力更高水平开放的使命，持续深化资本市场互联互通，热忱欢迎各国投资者更广泛、更深入地参与中国市场，投资中国市场； 二是资本市场要肩负起推动创新转型的使命。战胜疫情，恢复经济，最终离不开科技力量的支撑。科技进步和技术革新是走出危机的根本所在； 三是要着力构建权利义务边界清晰、市场运行规范有序、市场主体诚信自律的制度生态，坚定推进市场化改革，尊重市场规律，不做行政干预，更好保护和提升投资者活跃度，对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍”。 以上三点，我的理解是： 首先，在互联互通背景下，中国股市不能病怏怏的，这也有利于提升人民币资产的国际化； 其次，在创新驱动背景下，股市对中国未来经济发展至关重要，不是可有可无，而是必须发展好。科创板即将一周年，将会有更多制度创新。如在开曼群岛注册的红筹企业“九号机器人”上月已获准以CDR方式（中国信托凭证）在科创板IPO，这预示着境内外市场进一步接轨，境内投资者可以更便捷地分享境外上市科技企业的成长； 最后，股市不会听任违法违规行为横行。近期证监会查处的“两康”案件（康美、康得新）就是明显的例子。过去在股市浑水摸鱼也能混得不错，所以很多公司不会踏踏实实把公司做好。而当规范、透明、开放、有活力、有韧性的市场目标真的明确了，A股市场就有可能“做正确的事，正确地做事”。 若上述目标、措施都能落实，“价值牛”时代就会来临。 进而论之，中国“相对牛”这一事实背后，也有“价值牛”因素作为支撑。 2018年3月中美贸易摩擦正式开启，像病毒一样挥之不去，成为中国经济最大的外部不确定性。但回头看，贸易摩擦后中国出口商在全球市场的总体份额反而增加了。 《经济学人》（The Economist）指出，2019年中国对美出口额下降了15%，但出口到世界其他地区的变多了，中国在全球出口市场的份额为11.9%，比美国对华首次开征关税时略高。 按《经济学人》的解释，一是人民币兑美元贬值部分抵消了关税对出口的不利影响，同时人民币与其他主要贸易伙伴的货币相比也较弱；二是货物为规避关税可能借道东南亚流入美国；三是中国出口企业在全球市场的竞争力（如研发能力）增强了。 中国产品被加征关税，但50万家外贸企业表现出了更强的韧性，抗住了。这一方面说明外部市场在很多方面离不开中国产品，除非用“非经济因素”直接禁掉；另一方面说明，中国产品的国际竞争力在提高。据海关总署数据，2019年中国出口商品价格指数上涨2.8%，进口商品价格指数上涨1.4%，说明中国出口同样多的商品可以换回更多的商品，出口的附加值提高了。 依托本土大市场，中国进口的国外产品也越来越多。2019年货物贸易进口总值14.31万亿元，增长1.6%。今年1月初盒马发布《生鲜年货春运地图》，显示有40多个国家和地区的上百种生鲜年货将摆上中国人年夜饭的餐桌。 说完进出口，再说一下外商投资。人们一直很担心外资移出中国。这几年全球的直接投资（FDI）很低迷，2016-2018年全球FDI增速分别为-5.7%、-22%、-13.4%，-1%。而中国的情况是，2016年FDI流入量增加2.3%，2017年微降不到3%，2018年增长接近4%，2019年增长2.4%。（数据均来自联合国贸发会议报告，中国2019年数字来自商务部） 可见总体上，中国的投资环境仍为外资青睐。中国的要素成本价格比过去高不少，但市场、人才、配套、营商环境的吸引力也更大了。 改革开放后，中国“相对牛”，已经“牛”了40多年，从一个后发追赶者慢慢跑到了前面。在这个过程中，在任何时点，投资中国市场都有机会。但由于以前形成的“路径依赖”思维，加上对中国模式能不能持久的怀疑，很多海外投资者失去了更早分享中国红利的机会。 高瓴资本创始人张磊最近写了一本书，我看了试读版，有个例子很触动。2005年，也就是A股低迷到有人呼吁“推倒重来”的那一年，他创立了高瓴资本，在美国东西海岸和世界各地的海外出资人面前讲了一个故事——“中国正在崛起，高速列车正在离站，请立即上车。” 但现场90%的出资人没有立即上车，10%的出资人在一周之后也没有上车。张磊筹资无门，最后是他的母校耶鲁大学的捐赠基金投了2000万美元，他曾在捐赠基金办公室实习过。耶鲁后来又追加了1000万美元。这些最早期的投资人获得了丰厚回报并持续投资，截至2020年4月，耶鲁已经通过高瓴资本获得了24亿美元的投资收益。 对中国的资产市场（无论一级还是二级），长期以来都有泡沫化、难持久的质疑，其实只要你能投资到那些价值创造型的公司，回报是惊人的。 中国市场很有意思。每一年，你都可以找出N多的市场负面因素。比如2010年是中国人口红利下降的起始年，2012年劳动年龄人口的绝对数开始下降，那一年传统媒体收入见顶，2014年啤酒行业总量开始下降，2015年流动人口数量开始下降，2016年互联网流量红利开始下降，2018年汽车年销量开始下降，2019年家电业销量开始下降……总是可以找到拒绝投资的理由。 但在每一个时点，也总是有人选择了乐观和进取。A股最糟糕的2005年，高瓴、红杉、华兴资本成立，2006年启明创投成立。2010年到2012年，关于人口红利衰减的讨论不绝于耳，但2010年小米和美团成立，2011年微信上线，2012年头条启航。移动互联网时代大潮汹涌，还未结束，人工智能、新能源汽车、产业互联网、5G、硬科技、创新药等等，一浪一浪又开始了。 “2019年是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年”，这句流行语深得人心，据说“始作俑者”是美团点评的王兴。我看了一下，王兴只是在饭否转发过，前面还有一句“听到一个段子”。就在“最差”的情况下，美团的市值节节上升，已超过1500亿美元。美团的生活服务类目超过200个，王兴本人还用了几亿美元下注了智能电动汽车，美团最近正在全员开展“更好的十年”内部大讨论。这足以说明，他们看到的中国市场的未来可能性有多大。 所以不要太关心口水的流向，要多关心钱的流向。口水是闲话，钱才是真话。红杉中国的郑庆生说，美国总统封堵中国科技企业是事实，美元资本热衷投资中国的VC、PE也是事实，最近多家中国VC、PE都在募集美元基金，主要用于投资中国的科技企业。 前一段我去启明创投交流，他们告诉我，他们是在疫情最严重的那段时间完成了第七期11亿美元基金的募资，专注于医疗健康和TMT两个领域的早期投资，绝大部分资金来自于大学捐赠基金、慈善基金、家族基金和养老金基金等。 过去十年，中国经济已经发生了异常深刻的结构调整和红利切换。以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的经济活动，2019年所创造的经济增加值已经达到16.2万亿元，相当于GDP的16.3%，这些活动的增速比同期整个GDP的增速高1.5个百分点（均按现价计算）。在过去的成长动力与模式衰减、产业疲软的同时，更多新动力和新价值在涌现，且势头更猛。像美团点评、字节跳动、拼多多这样的公司基本都由80后创始人在领导，他们内在的驱动力超级强大，他们所创造的未来也会大大刷新对商业版图的已有理解。 中国的新红利正在释放，包括新消费红利、新制造红利、新技术红利、“两新一重”的新投资红利、新城市化红利、新改革红利、新开放红利，等等。 张磊在他的书中写道：“在过去的100年里，是乐观主义者带领着美国的股市走到今天。这句话同样适用于中国，悲观主义者可能猜对了当下，但乐观主义者却能赢得未来。” 接下来继续讨论一个问题：如果“脱钩”继续深化、泛化，中国会不会遭遇比较大的挫折，相对就不那么牛了？ 中国企业界没有人愿意“脱钩”，但如果在某些方面“脱钩”不可避免，中国“相对牛”仍是大概率的。这是我最近听到的一些企业家的回应。 1、中国的市场规模如同大海，有着新陈代谢的自生长效应，由此足以展开专业化的分工和创新。基于规模优势，连锁化、现代化的中国服务业龙头的发展将会产生一定的网络效应，从而提升行业想象力，走在世界的前面。（华住集团创始人季琦） 2、经济竞争本质是人的竞争，中国有近9亿劳动力，7亿多就业者，劳动参与率很高，受过高等教育和职业教育的有1.7亿人，高素质人才包括回国留学生也很多。以人工智能行业为例，竞争的核心是数学能力，而中国的数学高手特别多。中国还有场景的优势。“脱钩”短期会有阵痛，但长期看不会阻碍中国人工智能的发展。（明略科技创始人吴明辉） 3、过去我们比较依赖美国的芯片和材料，现在我们或被动或主动地开始准备“备胎”，就是和国内的企业更多合作。虽然他们的水平现在赶不上美国企业的水平，但好处是反馈速度快，改进快。而且，我们一旦在价值链上完全掌控，形成闭环了，就会找到更多机会和空间。（一位不愿具名的500强中国企业领导人） 4、美国要建立封闭的体系，挑战在于成本高昂。过去发明一个东西，中国会用、全球会用，现在只能自己用，投资回报率必然降低。另外，如果真有两个不同体系，能良性竞争，未必是坏事。比如手机有两种操作系统，苹果和安卓，电力有两种不同制式，110伏电压和220伏电压，插头和标准各种各样，也没什么了不起。过去四十年，中国IT技术创新以应用为主，现在投入很多精力研发芯片、操作系统，这种投入特别必要。（宽带资本田溯宁） 5、眼前的阵痛是不可避免的，就像多年前我们决定做人形机器人，需要购买伺服舵机（相当于关节），发现市场上只有韩国、日本、瑞士的，动辄上百美金。如果一台机器人用十几、二十几个舵机，一两千美金就没了，这还不包括其它硬件成本。这么贵的产品不可能在C端推广。所以我们决心自己做，让舵机国产化，成本降到可以民用的水平。一做好几年，我把喜欢的跑车、房子都卖了，钱都花在研发上，卖掉最后一套房子都不敢跟父母说，怕他们说自己在败家。但最终我们做出来了。所以只要有“板凳要坐十年冷”的精神，很多过去不敢想的东西都能做出来。（优必选创始人周剑） 中国企业并不希望“一个世界，两个系统”，但如果真的如此，他们不会被吓趴下，他们有信心和决心。中国的北斗导航系统25年如一日，靠一代代二三十岁的年轻人自主创新，北斗三号全球组网卫星的核心元器件以及所有单机部件实现了100%的国产化，“一颗螺丝钉都是我们自己的！” 多少事从来急，但不被外力逼一下，有时就没有紧迫感。 2001年中国入世，被逼了一下，激发的力量延续了十几年。也许从2018年到2020年被特朗普的这一逼，又能激发出新十年的动能，让中国的基础研究、核心技术短板都脱胎换骨。未来十年，是决定中国科技创新能力的关键十年！ 我写的很多中国经济的文章，最后都会回到企业家精神。这一篇也不例外。 周四晚（7月9日），我在上海徐汇滨江的西岸美术馆主持2020世界人工智能大会的一场夜话。我平时基本在浦东，好久没有去过徐汇，突然发现徐汇变了很多，人工智能、艺术、卓越水岸的气息非常浓郁。 活动结束时已接近晚上10点。我看到深兰科技的创始人陈海波匆匆赶回公司，他说一般晚上10点是内部开会、交流这一天情况的时候。“10点下班算是早退。” 我问徐汇区的一位领导，徐汇的AI&Arts的氛围怎么这么快就形成了？他说，一是要有一个很高的目标，二是要带着情怀，一点点把目标落地。这就像当年徐光启所说的，要靠“求精”与“责实”。 徐汇滨江“西岸计划”对标的是巴黎、伦敦、纽约的中央生活区，他们希望这里能像100多年前的外滩和30年前的陆家嘴一样成为上海新坐标，“决不能把上海中心城区这块最宝贵的‘大衣料’随便做件衣服浪费了”。他们不只在思考“十四五”问题，还在展望“十六五”前景。他们对脚下的土地抱着深深的敬畏感。而在具体落实中，从每个建筑、每片绿化、每个人工智能企业和领军人才的引进，乃至人工智能大会的标识设计，他们都以极高标准，孜孜以求，务求不给未来留下遗憾。 “我们去欧洲的城市看，城市很不错，人文气息很浓，但少了一些活力。我们希望把人文和活力结合起来。” 这是徐汇区的想法，其实也是今天很多中国城市的努力方向。他们有足够的全球视野，同时他们要创造更有活力的中国风景。 这天晚上我在等车时，又想到了企业家精神、企业家社会、企业家型政府官员这些并不新鲜的概念。看着他们鲜活的身影，我意识到，无论是中国“相对牛”还是中国“价值牛”，背后的基因就是中国人有更高的目标，远远不满足，还要往前赶，向上走，并且愿意像老黄牛一样，不待扬鞭自奋蹄。 我不会给股市算命，但我相信，有千磨万击还坚劲的奋争精神，有创新创造的不熄的愿力，则中国经济之海，虽有惊涛骇浪，波澜起伏，必将风光无限。
走出去智库观察 7月9日，以“相互尊重、信任合作——把握中美关系的正确方向”为主题的中美智库媒体视频论坛举行，中国国务委员兼外长王毅、美国前国务卿基辛格在论坛开幕式上分别发表视频致辞，中美政要及智库学者就当前中美关系的问题与挑战等议题展开讨论。 走出去智库（CGGT）特约专家、商务部原副部长、中国国际经济交流中心副理事长魏建国在当日中美智库媒体视频论坛上发言表示，有人非常担忧中美脱钩，但中美经贸关系不仅脱不了钩，而且中美进出口将在三季度企稳回升，年内将恢复到正增长。另外，中美金融合作会进一步加强升级。 中美经贸关系为什么不会脱钩？今天，走出去智库（CGGT）刊发魏建国先生在中美智库媒体视频论坛上的发言内容，供关注中美经贸关系的读者参考。 正 文 文/魏建国 走出去智库（CGGT）特约专家 商务部原副部长 中国国际经济交流中心副理事长 中美贸易战打了18个月，不仅使去年双边贸易额被东盟超过，更使今年前五个月进出口总额下降9.8%。中美贸易真如西方一些媒体和某些学者所说的将会脱钩吗？全球第一大经济体、第二大经济体经贸关系会冷却下来吗？不再成为双边经贸关系的“压舱石”和“推进器”了吗？特别是在当前美国疫情严重的时刻，中美双方不少专家对此都忧心忡忡，感到悲观。 我认为，事实并非如此，中美经贸关系脱钩不了。恰恰相反，我认为中美进出口三季度将企稳回升，年内将恢复到正增长。理由有以下三点： 第一点，我从部分省市商委、商务厅了解到，5月对美出口虽为负增长，但降幅大大缩小，6月份中国企业从美国所接订单，是今年为止最多的一个月，集中表现为日用消费品、家用电气、纺织品、体育用品、箱包、玩具等，特别是企业的长期订单逐周上升，呈现出较好态势，这有利于中方出口企业备料、投产和长期计划。 在进口方面，中国第一季度进口美国猪肉及猪肉制品28万吨，是去年同期3倍，5月份中国又下了4万吨订单。更重要的是，中国进口美国农产品(行情000061,诊股)呈现大幅增长态势，中国进口大豆、高粱、小麦已达418万吨，中国还希望进口美国的大麦、棉花、蓝莓、菜籽等农产品。 第二点，美国全国商会及40多个商业协会近期致函美国财长姆努钦、贸易谈判代表莱特希泽及中国副总理刘鹤，希望落实中美第一阶段协议，函中一方面肯定中方落实协议特别是在采购农产品方面所取得的进展，但也表达了对中国能否达到总体采购目标而担忧。美国全国商会执行副会长薄迈伦说，“企业界希望防止这一协议成为日益紧张的双边关系的牺牲品。” 我认为美国企业界多虑了，中方一直在积极执行第一阶段贸易协议，认为双方经过长期谈判的协议来之不易，在千方百计落实第一阶段贸易目标，甚至在中国疫情高发阶段仍在积极采购美国农产品，可以说中方履约是真心诚意的，中方从来都是说话算话、重合同守信用的。 我们倒是希望美方切实督促有关部门配合中方履行好协议。据媒体报道，双方会在今年8月中旬举行会议，讨论协议执行情况。我倒是认为，如果双方能够落实采购目标，从理论上讲，中美经贸2020年不但会恢复增长，而且会有很大增长。 第三点，大家应该看到，支持中美经贸关系发展的两国金融机构的合作和交流正在悄悄加速，这与中国资本市场新一轮高水平开放全面提速有关。中国加快引入了全球金融机构，而美国金融机构正在积极参与这一进程。 正如美国著名智库彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯·拉迪所言，中美之间的金融脱钩越来越不可能，这不仅是因为中国金融市场高达45万亿美元，外国银行仅占中国银行(行情601988,诊股)业的2%，仍有发展空间。更重要的是，越来越多的美国金融机构进入了中国市场，例如美国信用评级机构标普和惠誉分别于2019年和2020年5月获准进入中国市场，成为外国评级机构首批进入中国市场的前两家，高盛集团近期也获得在华将其合资企业高盛高华持股比例由33%提高到51%，摩根大通今年6月获准在华经营首家外商独资期货公司，美国运通获准成为中国首家外资银行卡清算机构。近期，进入银行间接债市市场的金融机构超过了2500家，较去年年底翻番。而美国跨国公司对华投资2018年为129亿美元，2019年为141亿美元。2020年3月，中国美国商会调查表明，80%的美国企业没有考虑将制造业迁出中国。 综上所述，中美经贸脱钩不可能。金融脱钩非但没有迹象，而进一步加强升级合作势在必行。
很多年后，回想起无比尴尬和羞愧的今天，我会对自己说，“我可是那个开过直播、翻过车的吴晓波”。 在2020年，不看直播，不做直播，那就是白过了。 这句话是直播进行到一个小时左右的时候，脱口而出的。那时候，我对这场“新国货首发”还信心满满。四个小时后，我瘫坐在永艺的办公椅上，突然有种巨大的不适感和身心疲惫。 第二天，数据出来了。根据优达人、知瓜和小葫芦等第三方平台的统计，观看人次830万、最高同时在线4万，客单价695元，交易金额2200多万元（后来发的战报，把定金换算成商品售价，“引导交易额”成了5000多万元）。 直播数据 再接着，网上出现了一个截屏：一家乳业公司在我的直播上只售出了15罐三段奶粉。 1、 业绩惨淡，辜负信托，当然更要复盘反思，否则学费就白交了。 为这场直播首秀，我算是铆足了劲，甚至比日常的授课乃至年终秀，都投入了更多的精力。 在一个多月的筹备期里，我看了薇娅、李佳琦、罗永浩、汪涵及其他四个直播网红的视频，还聘请专家定格解说。我还抽了一个晚上，专门到雪梨的公司现场观摩。 我参与了几乎所有的选品会。从预报名的上百个品牌中，最后确定26个上直播。它们全是细分行业的前三名，我之前去过其中一半的公司实地调研。又有十家企业派高管到杭州专门与我开会介绍产品，其中包括创维、永艺、贝医生、SKG和街景车的董事长。 选品会上试用产品 为了做出“首发”的调性，890投入上百万元专门搭建了一个场景化的直播空间。 在流量资源上，淘宝直播很重视这场首秀，给予了流量上的最大支持。新浪微博成为联合出品方，进行了千万级曝光。890公司还投放了上海、杭州等七个城市的机场、高铁站和写字楼广告。 为了提高销售额，团队还联系了林依轮、烈儿宝贝等四位头部直播网红，在6月29日同期推荐“首发”上的几个产品。 “吴老师，绝对不会翻车的，因为我们已经把车的轮子都卸掉了。”临上阵前，一位助播同学信心爆棚地对我说。 但是，还是翻车了。 2、 现在反思一下，翻车的原因有两个：一是我的表现，二是选品逻辑。 我是带着一本《2019新国货白皮书》走进直播间的，这是890不久前发布的一份三万字长篇报告，我自以为对新国货的理解可以帮助我更好地推荐这些商品。而就在那几天，由我主讲的六集大型纪录片《新国货》正在腾讯视频播出，每集的播放量都突破了2000万。 三万字长篇报告——《新国货白皮书》 但是，这份自信害死了我。直播进行到一半的时候，我已经意识到，涌进直播间的人更多的是为了买东西，而不是来听课。我把大家喊成“同学”，其实，他们是“宝宝”。 在选品上，最早提醒我的是此次直播的主管莫可，她是淘宝聚划算的早期员工之一，有十年的电商经验。她一再警告我，要多上百元以下的流量款，特别是在其他直播间得到过验证的商品。 然而，我坚持自己的选品逻辑。最终上直播的26个品牌中，三分之一是第一次尝试直播，四分之一是的的确确的全网首发，有六款商品的直播价超过2000元。 那款最终成了“网上笑话”的奶粉，是我坚持要上的。 我的逻辑是：自“三聚氰胺”事件后，国产奶粉经历了惨烈的信任爬坡期，在每年的海淘商品中，进口奶粉多年排名第一。而在过去的几年里，中国乳业已经彻底摒弃了“农户+工厂”模式，它们从种草开始，到养牛、制成品实现了全面闭环。在配方研发上，它们更关注中国妈妈和婴儿的体质特点。我去过多家乳业公司实地调研，深信国产奶粉的脱胎换骨。而此次上直播的瑞哺恩是蒙牛在新西兰自建牧场和生产线后的一款新品。 直播中说到：新中产海淘再买奶粉的时代，真的可以结束了。 好国货让我卖成了“十五罐”，当然是我的逻辑在直播间里失了效。 在这里打脸三百下。 3、 打完脸，要感谢几个上“首发”的创业者。 李文君是被我逼进直播间的。他是890企投会的学员，三年前跟我去汉诺威工业博览会，在那里，他和我讨论，萌生了用最先进的产业智能化模式，打造全新的移动商业空间的想法。到今天，他在潍坊的工厂规模已达10万方，成为细分领域的隐形冠军。 我给文君打电话，问他能不能为“新国货首发”定制一款电动地摊车，售价不得超过1万元，为现在的地摊创业者提供一个体面的售货工具。他在电话那头满口答应，仅用了半个月时间就研制出了“店小驴”。他还很有创意地为我定制了一个“吴晓波卖书摊”。 在现场，我和他手忙脚乱，其实也没有把这个东西讲明白。 “吴晓波卖书摊” 红地球的钟婷婷，为了上首发，从香港飞回来，先是在酒店关了十四天的隔离。婷婷是沃顿商学院的最优本科生，哈佛商学院的MBA，原本在投行做高管，几年前，收购了澳大利亚的一个美妆品牌，把它打造成基于全球供应链的新国货。为了我的首发，她平生第一次上直播，平生第一次当众卸妆、化妆。 钟婷婷在直播中化妆 在后台，我们说起了一个共同的朋友，携程的梁建章博士，他都把自己打扮成了唐伯虎和“媒婆”。企业家群体在这一次直播热潮中的绝大勇气，是2020年疫情最“悲壮”、也是最动人的一个风景。 当然，我也没有把红地球卖好。 还有梦洁的总裁李菁，我的直播一再拖堂，他等到十二点后才进了直播间。在疫情期间，梦洁用十八天时间研发出一款抗菌率达到99%的小蓝条床被，体现出强大的研发创新能力。 还有金牌厨柜的总裁潘孝贞，他也是专程从厦门飞来助阵，带来了从未参与过打折活动的国色系列产品。金牌是疫情期间第一个展开直播尝试的大型家居企业，在最困难的时候，它还为全国经销商发了一个月的工资，并提供5亿元的免息贷款。四月武汉开城后，我飞赴各地调研，金牌是我去的第一家工厂。 这些企业对我的“盲目信任”，令我惭愧难对。 4、 6月29日的“新国货首发”翻车了，但是，我还是有几个坚定的相信。 我坚信，直播将成为2020年最激动人心的一次商业试验。它重新定义了传统意义上的“人、货、场”，真正实现了“以人为终极节点”的新商业模式。从数据可见，到今年底，直播交易额将突破一万亿元，到明年将占到中国互联网电商总交易额的五分之一。所有的消费品企业，都值得积极参与。 890公司日前投资了一家供应链公司和直播学院，第一个直播产业基地将于本月底在成都开业。我们还将与杭州商贸旅游集团合作，计划改造杭州市中心的一个6万平方米的地下商业体，将之打造成一个网红直播广场。 我坚信，直播不是一次孤立的卖货行动，它应该是企业互联网营销中的一环，其最终的成效取决于企业组织能力的重构和提升。企业通过直播，可以比广告流量投放模式获得更低成本和精准的用户，然后通过复购率的提升，再造消费者关系，最终成为基础于用户大数据前提下的营销标配。 更关键的是，直播将打破社交流量与电商流量、私域流量与公域流量之间的壁垒。在这一意义上，无论是平台、企业、MCN机构还是像我这样的笨拙的试水者，都需要对之进行更多的思考和实验。 我坚信，直播不应该只有“全网最低价”，不应该只有一种或两种呈现模式。在目前的直播间里，动销最好的是食品、美妆和服饰，平均单价在百元以内。而随着越来越多的行业品牌入局，冲动性购买将让位于品牌价值传导，这时候，就需要更多场景化的呈现，需要在品销合一的前提下，进行模式创新。 其实，在之前的几个月，慕思、格力、九牧和金牌厨柜等家居和电器公司已经在尝试通过对经销商渠道的驱动，以直播为入口和交易域场，打通线下和线上流量，实现更具效率的新型营销。如果还有下一场“新国货首发”，我希望在这一方面展开新的探索。 就在刚才，李文君告诉我，在上了直播之后，街景车的品牌热度提高了15%，“店小驴”日均咨询30条，引导销售超过5000万元。这是我近几天听到的少有的一个好消息。 “不举不知物重，不试不知水深”，6月30日，我在自己的朋友圈里发了这个感慨。仅仅十天后，我对此又有了更深切的体悟。 在2020年，也许正是那份该死的不适感让我们走出了舒适区。很多年后，回想起无比尴尬和羞愧的今天，我会对自己说，“我可是那个开过直播、翻过车的吴晓波”。
7月7日，中国城市和小城镇改革发展中心首席经济学家李铁发表文章《不能不负责任地鼓励多生》，回应我们此前的文章《三评李铁的“中国人口过多论”》。虽然我们不同意李铁的观点，但我们还是要感谢李铁一再回应我们的文章。需要指出的是，我们在以前的文章中论述的很多观点，李铁要么是视而不见，要么是严重误读。下面我们对李铁文章中一些似是而非的观点进行具体分析。 不能只看人口数量，还要看人口密度 李铁说：“如果中国的人口只有几亿，我们可以讨论提高出生率和鼓励生育问题。但是中国现在面对的是14亿人口，相当于美国的4倍多，日本的11倍多，更不要说那些几百万或者千万人口的小国了。” 中国的人口数量虽然相当于日本的11倍多，但从人口密度来说，每平方公里中国为145人，日本为345人，可见，中国的人口密度不到日本的一半，而日本现在还鼓励生育。按照李铁的逻辑，只看人口数量而不看人口密度，中国有14亿人口就是人口过多，日本有1.27亿人口就不是人口过多，那么假如把中国的每个省份都看作独立经济体，每一个省份的人口都少于日本，就不是人口过多了？就可以讨论提高出生率和鼓励生育问题了？除了日本以外，德国、英国的人口密度也高于中国，现在德国和英国也在鼓励生育。人口密度比中国大的国家都不认为本国人口过多，中国有什么理由认为自己人口过多？ 李铁一再强调“中国人口基数大”，事实上，中国人口基数大，一是因为中国的历史悠久，美国的历史比中国短得多，人口当然比中国少；二是因为中国是一个统一的国家，中国既不像罗马帝国那样分成几十个国家，也不像印度那样分成两、三个国家（先是分出一个巴基斯坦，后来巴基斯坦又分出一个孟加拉国）。如果印度不分裂，那么现在印度人口就已经超过中国了。 在长期的计划生育宣传下，中国人口过多的观念已根深蒂固，加上中国是世界上人口最多的国家，很多人想当然地认为中国人特别能生孩子。但实际上，所有留存下来的民族都拥有顽强的生育文化。中国地域辽阔，历史悠久，不同部落融合汇聚才成就了统一的华夏民族，之后社会经济结构相对稳定，农业发达；这些都是促进繁衍生息和人口增长的有利因素。在过去两千多年，除战乱时代外，中国人口占世界的比例通常都在20%以上。 事实上，一个国家的人口密度再大，也不能得出“人口过多”的结论。比如，新加坡人口密度比中国高几十倍，但新加坡现在仍然鼓励生育。归根结底，我们与李铁的分歧在于，李铁把人口看作是负担，认为人的平均价值是负数；而我们把人口看作是财富，认为人的平均价值是正数。 中华文明的人口占比不断下降 虽然中国现在是人口最多的国家，但作为一个文明，中国现在并无人口优势。比如，西方文明就有十多亿人，内部拥有共同的种族、语系，宗教、价值观和文化认同。二战后，西方国家在经济和安全上高度整合，是一个稳定的文化和利益共同体。人口是文明传承的基础。中华文明一度占世界人口三分之一，现不足五分之一，而每年新生儿只占世界十分之一略强。如下图，即使现在完全放开但不鼓励生育，中国占世界人口的比例也将急剧萎缩，到本世纪末，中国的份量将一落千丈，中华文明将彻底衰微。 注：中华文明含中国大陆和我国港澳台地区，1950年前数据来自《中国人口史》（1988），之后来自2010年人口普查的推算。其他国家1950年前来自Maddison（2008），之后为联合国人口署中方案预测。 当然，影响文明兴衰的绝不仅是人口数量，还有人口素质、发展水平、组织能力和凝聚力等人口质量方面的因素。但人口数量是基础条件，在其他因素相同时，文明的力量与人口数量成正比。随着人口数量下降，人口质量不是上升而是下降。人口多并不表示会强大，但人口急剧萎缩则一定预示着衰亡。 边际效应与规模效应 李铁说：“经济学有一个最基本的概念——边际效应，也就是说在一定的经济规模下，效益可能是递增的，但是超过了规模边界，效应会递减，人口也是如此。” “边际效应”又称为“边际效益递减”，说的是在一个以资源作为投入的产业，单位资源投入对产品产出的效用是不断递减的。举例来说，假设一个人耕种一亩耕地，产值是1000元；如果两个人耕种两亩耕地，总产值就是2000元；而如果人多地少，两个人耕种一亩耕地，总产值可能只有1400元，人均产值只有700元。 对于农业来说，“边际效应”基本上是适用的，人口越多，人均耕地越少，人均产值越低；然而，对于工业和服务业来说，却适用另一种效应----规模效应。在现代社会，一个国家的产值最高的产业并不是农业，在很多国家，工业和第三产业的产值比农业的产值高得多。例如，在2019年，中国第一产业（包括农业、林业、渔业和畜牧业）产值仅占GDP总量的7.1%，第二产业占39.0%，第三产业占53.9%。 在一定范围内，人口越多，工业和服务业越容易发展，生产效率越高，人均产值越高。以制造业为例，一家公司生产100万个产品的单位成本要远远低于生产1万个产品。以交通业为例，人口密度越大，人均交通成本就越低，公共交通越发达。人口密度越大，推广产品和服务的成本就越小。人多市场大，规模生产就有了效益。人口越多，会导致需求你产品的人越多，同时导致你的竞争者也越多，从而促进技术进步。 劳动力是否短缺无关人口数量 李铁说：“在梁建章先生和黄文政先生的观点里，最为简单的逻辑就是未来中国人口会因出生率的下降而减少，特别是会出现人口或者劳动力短缺的时代。” 显然李铁严重误解了我们的观点，因为我们从未以中国劳动力短缺为理由而鼓励生育，也没有在任何一篇文章说过，放开和鼓励生育的理由是就业问题。我们多次说过，人口数量的多少与失业率没有显著的相关关系，也与劳动力是否短缺没有显著的相关关系。 人口萎缩并不意味着劳动力短缺。这是因为所有的工作机会都来自人的需求，人口减少，需求也会相应减少，工作机会自然也会减少。整体而言，人口规模对就业的影响为中性，但略偏正面。我们在评论李铁观点的第一篇文章中已详细分析过了，在此不再重复。 世界人口数量虽在增加，但劳动力价格，即工资水平的总趋势却在升高，说明最宝贵的财富，不是自然资源，而是人力资源。另一方面，自然资源价值占经济的比例总体上不断下降，现在占GDP的比例已不足5%。可见，相对人类创造和享用的财富来说，自然资源越来越便宜，人力资源却越来越昂贵。 生态环境恶化的根本原因不是人口过多 李铁说：“温室效应是人类面临的严重问题之一，世界上大多数国家都签订了气候条约是为了解决什么问题？就是人类过度消耗资源导致了地球生态的恶化。” 实际上，地球本身一直处在持续性的变化和周期性的波动中，人类活动只是影响地球环境的众多因素之一。在人类存在以前，冰河纪与气候暖化曾交替出现。至于人类活动到底如何影响环境往往难有定论。即便这种影响显著存在，生产和生活方式及环境保护措施远比人口政策对环境的影响更重要。比如，上班族自己开车所造成的能源消耗、空间占用和环境影响，是使用公共交通的几倍到几十倍。而在可预见的将来，人口政策差异对人口总量和环境的影响只有百分之几或几十，相比交通方式差异的影响低一个数量级。生育政策需要几十年的时间才能对人口规模产生可感受的影响。而在这期间，如果对环境问题认识到位、措施得当，完全可让环境改天换日。 而且，人口少未必意味着环境好。在环境质量上，人口稠密的欧洲优于人口稀少的非洲，人口密度较大的日本优于人口密度较小的中国。蒙古是世界人口最稀少的国家之一，但却位于荒漠化最严重的国家之列，其中90%的草原受到沙漠化和土地退化的影响。 根据美国国家航空航天局（NASA）的研究，在过去20年里，地表增加了200万平方英里的植被，相当于多出一块亚马逊雨林。而这其中三分之一的绿色增长竟然要归功于世界人口最多的两个国家——中国和印度。虽然这其中是否有多大程度与气候变化有关并不确定，但中印两国在变得更富裕的同时，更加注重环境而投入更多资源用于造林和植被改善的努力也功不可没。在这种努力的过程中，两国巨量的人口规模甚至是改善环境的有利因素，这点与蒙古等人口稀少的国家环境加剧恶化形成了鲜明的对照。相比之下，人口要少得多的巴西，其亚马逊雨林反而在不断萎缩。 全球的人口问题不能只由中国负责 李铁说：“继续不负责任地鼓励多生，不仅会使中国要面对诸多发展中的困境，更会使全人类不得不面对未来人口过多而出现的各种问题。” 现在全球共有77亿人口，其中，中国人口为14亿，中国以外的人口为63亿。如果地球真的是人口过多了，那么世界各国都要参与控制人口的计划，尤其是人口密度比中国大的国家更应该控制人口，并且应该制定各国的人口控制比例。如果其他国家不限制生育，只在中国限制生育，我们想反问李铁：如果仅仅对中国14亿人限制生育，而其余的63亿人却不需要限制生育，这样能解决全球的人口问题吗？ 李铁说：“中国在控制人口方面已经给世界作出了巨大贡献，当然，这是在牺牲中国无数个人和家庭的利益前提下实现的。但是也因为曾经的人口控制，减轻了中国发展的巨大负担。” 可以看出，李铁仍然是把中国人口看作是巨大的负担，把中国控制人口看作是“给世界作出了巨大贡献”。但我们认为，中国人的平均价值是正数，中国的极低生育率意味着勤劳和聪明的中华民族占世界的比例在急剧萎缩，这不仅是中国的损失，也是世界的损失。 绝大部分国家都不会把降低生育率看作是给世界作出贡献，因为这些国家都明白孩子是最宝贵的资源，许多生育率远高于中国的国家都在鼓励生育。例如，法国政府给生育4个及以上孩子的家庭颁发共和国家庭勋章，其中4-5个孩子的家庭是铜质，6-7个孩子的是银质，8个及以上孩子则是金质勋章。实际鼓励措施更不计其数。即便如此，法国生育率也只有接近2.0，依然不到更替水平。日本、韩国、中国台湾地区等也在竭力鼓励生育，但生育率却还是在极低水平徘徊。 总而言之，李铁的论点还是认为人口是负担，这个和200年前的马尔萨斯理论同出一辙。而马尔萨斯理论可以说是朴素的“农民”的人口理论，早已不适合现代经济体。200年前马尔萨斯时代，农业是最主要的行业，人均占地多当然会提高生产率。李铁也是不断地用农业和人均耕地的例子作为其论据。但实际上中国和世界大多数中等收入国家，已经步入工业，服务业和创新型经济，农业的占比也非常小，而中国的年轻人绝大部分早已不从事农业。所以，有些人现在还死抱着农民的惯性思维而得出“人口是负担”的结论，真可谓是谬之千里，这种错误观点对人口政策的改革极具误导性。 梁建章VS李铁激辩“中国人口过多论”回顾： 第一回合： 李铁：我国的劳动力供给将面临的是长期过剩，而不是供给不足 梁建章：李铁的“中国人口过剩论”错在哪里？ 第二回合： 李铁：人口越多，市场越大？就能有更多创新？ 梁建章：人口是财富还是负担？再评李铁“中国劳动力长期过剩论” 第三回合： 李铁：为何我不赞同梁建章对人口问题的看法 梁建章：李铁的“中国人口过剩论”错在哪里？ 第四回合： 李铁回应梁建章：不能不负责任地鼓励多生 梁建章四评李铁“中国人口过多论”：从未以劳动力短缺为由鼓励生育
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