6月17日，科沃斯（603486）集团董事长、添可品牌创始人钱东奇受邀做客《创赢大咖说》直播间，分享两次创业故事，探讨大时代背景下智能科技在生活领域的运用与前景。在直播过程中，钱东奇给年轻创业者中肯的建议：不断卓越，战胜昨天的自己! 主持人：今天我们直播地点非常特殊，曾是您最早创业的秘密基地，到底秘密在哪里呢?面对最棘手的问题是什么? 钱东奇：我最早创业是做贴牌加工，在两年后设立专门研发的小分队，代号“HSR”(Home Service Robot)。这个小分队一直在研发机器人，这是第一次创业。客观讲，当时我们最棘手的问题是把事情看得太简单。之前看到报纸上有机器人踢足球的报道，想着在此基础上加个吸尘器，就能成为机器人吸尘器。但没想过这里面的“坑”有多深，做了宏大的蓝图。越研发越觉得无法做到想要的点。研发两年后，我们到达低谷，此时才意识到问题。就如一个人想抓自己的头发将自己抓起是不可能的，同样，当机器人自己傻掉后他永远不知道自己傻了。换句话说，机器人只有大脑，没有传感器感知外界是很难像人一样思考的。今天看来，问题很简单，但当时让研发团队钻进了牛角尖。 主持人：2018年，科沃斯以扫地机器人为核心在A股上市了。2019年3月，在上海发布了高端智能生活电器品牌――添可。有人说，钱总回到了梦开始的地方，开始了二次创业。作为一个上市公司董事长，为何回到原点，重新开始呢? 钱东奇：做机器人，品牌定位越发清晰。科沃斯机器人的方向和深度还要从机器人领域继续挖掘。现在机器人还处于工具人的阶段，我们有清晰的路线蓝图，就是从工具人到管家再到伴侣(家人)，与人联系在一起。在今天大时代背景下，我们还有很多空间，让生活能够变得更加不同。基于这样的思考，我们让更年轻的团队接过这样的接力棒。同时，基于我的角度(回到原点创业)有两个心结：其一，要在科沃斯孵化的地方，我们的“延安”;其二，这里优秀的团队找到一个未来。 主持人：二次创业，与第一次创业最大变化和区别在哪里呢?遇到瓶颈如何对待? 钱东奇：第一次创业是被逼的、不得不走的路;第二次创业是一种初心。第一次创业时主营贴牌业务，这是存有“天花板”的，未来的路该如何走?我们被迫要改变。第二次创业是初心告诉我未来还有更多的“处女地”让我们挖掘。 不是所有的创业都会成功。大部分人在创业过程中挑战非常大，这在创添可时也有体现，但是有科沃斯的经验，让我坚信添可未来可以(成功)。添可与高端洋品牌竞争，我们一次次攻上去败下来，在这个过程中我们不断思考，在策略、产品、市场上如何做?直到现在我们有了收获找到了一条适合添可的路，添可站起来了。这次618效果非常好，今年已经达成了明年的目标。 主持人：这么多有趣有料“会思考”的新物种，之前有人定义酷炫的科技为黑科技，那您是怎样定位这些新物种的科技呢? 钱东奇：今天添可品牌做的是：白科技。科技是在背后的，用来支撑前面的使用功能，也就是用户痛点。今天我们用智能科技手段讲这些痛点解决。在添可看来，科技不重要，重要的是能不能帮用户解决头疼的、麻烦的细小问题，得到生活中的小确幸。添可文化的定义是“生活白科技，居家小确幸。” 主持人：在信息时代，我们看到了5G、云计算、人工智能倒逼企业不断做深度融合和原始创新。您和您的团队怎样看待大时代背景下真正的“Made in China”? 钱东奇：我们今天面对的挑战非常大。中国企业更需要争气，就像整个国家走到半山腰一样。中国的企业再过去40年改革开放过程中，从制造、研发、创新，我们沉淀了很多消费级科技，在这方面我们可以站在世界的顶端，并借助已有的芯片技术等科技，我们再努力十年，将传统意义上的“Made in China”变成“中国品牌”。
在股票指数的编制过程中，除了基期的选定外，成分股和加权方式的选择对指数走势有关键性影响。上证综指目前采用的编制方案，可能在四个方面原因影响其表征性。 一是加权方式的问题。中国市场流通股本占总股本的比例相对较小，部分大市值上市公司的自由流通股本占比甚至不足10%，从而导致上证综指与以自由流通股本加权的其他上证系列指数偏离较大。尤其当市场出现二八或一九行情时，投资者抱怨“赚了指数不赚钱”。 国际上主流指数中大多采用流通股本加权，欧美市场中，即使采用总股本加权（如纳斯达克综合指数），其与流通股本加权的差异也不会太大，因为其不像A股一样存在大量的国有法人股等不实际流通的股本。 二是我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步，宏观经济结构中金融以及传统周期性行业的权重在弱化，而上市公司结构中的传统行业占比明显高于在GDP中的占比；网络经济、数字经济、高技术经济等在国民经济中的占比越来越高，而其中代表企业（如阿里、腾讯、华为等）均未在A股上市，高质量新兴企业的缺失影响了股指代表性。 三是随着企业生命周期变化，上市公司中微利或亏损类企业数量增多，且在经济新常态下龙头聚集效应更为明显，上市公司内部盈利能力差距进一步拉大，而绩差股没有得到充分出清和退市，拉低了总体股指点位。 四是新股计入指数的时间存在不合理之处。一段时间以来，由于我国新股23倍市盈率限价发行，以及涨跌停板交易制度的安排，新股上市初期存在连续涨停、高波动的特点，近5年新股上市后平均连续9个涨停，个股在上市后第11个交易日的股价高位计入上证综指，之后进入较大幅度的回落调整，对指数拖累明显。 四个影响指数表征性的原因对应的可能改进路径分别是： 改进一：采用自由流通股本加权（加权方式问题），改进二：加入科创板（公司结构问题），改进三：剔除ST股（垃圾股影响问题），改进四：新股一年后计入（新股影响问题）。 对于上证综指本身，采用自由流通股本加权不仅使股指走势对经济增长的代表性更强，也能够起到弱化新股影响、优化行业结构的作用，建议优先改进。企业刚上市时流通盘一般较小，按照自由流通股本加权后，新股的比重会相对减弱，新股涨停后下跌对股指的拖累被弱化。同样，自由流通股本加权可以降低传统行业在指数中的比重，新兴行业比重上升，更符合“新经济”的特征。按2020年5月底的数据计算，银行、交通运输、石油石化、煤炭等行业，其流通市值在全市场占比均低于总市值在全市场占比；而非银金融、食品饮料、医药、电力及新能源、计算机、电子、传媒的流通市值占比均明显高于总市值占比。 数据来源：WIND，中泰证券研究所 考虑到改变加权方式后，存在历史一致性、投资者使用习惯等问题，如短期不能采用，则建议优先调整新股纳入时间为上市一年后。调整新股纳入时间后，相较原指数更贴近经济增长幅度；同时，随着上市时间增加，成分股流通市值与总市值更加接近。上证综指成分股在上市当日，流通市值占总市值比例平均为24%，而上市一年后，流通市值/总市值平均数为28%，延迟纳入新股在一定程度上为改变指数加权方式起到过渡作用。 此外，科创板首批股票于2019年7月22日上市，经过一年的运行，各项机制也将更趋平稳和成熟，建议将科创板纳入上证综指。 随着A股的退市制度和优胜劣汰的进一步推进，绩差股的退出可能会大幅增多，指数里剔除ST等有较大退市风险的股票也是必要的，避免退市出清的股票对指数造成拖累而有所失真。
上证综指是A股市场最早诞生、最有影响力、最常用的股价指数。作为一个综合指数，上证综指最大的优点是指数样本股覆盖上交所全部上市公司，具有较高的代表性，但这同时正是它最大的缺陷所在。 如何优化上证综指编制方法，我提出三点建议，仅供参考： （1）上证综指样本股应剔除ST股及B股 ST股或*ST股是一类特殊股票，它是垃圾股或退市概念股的代名词，已非正常股票，其中相当部分已丧失投资价值，随时可能失去持续挂牌资格，尤其是当“一元退市”规则大显神威之后，ST或*ST股票大多排队进入一元股或仙股行列，并开始步入预备退市的“死亡通道”，这样的股票如果继续纳入上证综指样本股，就会扭曲股指的代表性。 此外，考虑到B股市场是一个特定时代的产物，对中国股市的代表性很弱，也建议从上证综指样本股中剔除。 （2）新股纳入上证综指的时间安排区分两类情形 一方面，由于主板新股在上市后存在严格的涨跌幅限制，上市后大多有一个“补涨”的过程，最高记录是30个涨停板。因此，建议主板新股在上市至少满30个交易日后，才能纳入上证综指样本股。另一方面，考虑到科创板新股在上市前5个交易日没有涨跌幅限制，交易更充分，供求更真实，股价更均衡，因此，科创板上市新股纳入上证综指的样本股的时间可以适当缩短。 （3）加权方式及权重上限再设计 由于上证综指采用总股本（总市值）加权，导致金融股和地产股占据了较高的权重，对上证综指走势的影响较大。建议上证综指在计算方法上，将总股本加权修订为流通股加权（而且应该采用“境内流通股”加权），以便更加真实地反映市场供求关系及股价波动。 此外，作为标志性指数，上证综指既要真实反映上交所全体上市公司股价的总体走势，也要反映产业结构的转型升级及行业代表性。目前互联网企业及新经济公司的在上证综指中的行业权重较低，尤其是自去年科创板推出后，应考虑在上证综指行业权重分配上，设置金融地产股权重上限，并同时留给科创板公司更高的权重上限。
“曾经有1600万元的年薪放在我面前，我却拂袖而去。Why？” 答案，只有女主角知道。 毕竟相聚离开总有时候，没有什么会永垂不朽，可能大boss会。 有些时候，真不是钱的问题。 夏日炎炎，江湖传言。 星球保lab今天证实了一个江湖传言，某大型金融集团、负责科技条线的，某外籍核心女高管或将近日宣布离职。没错，就是你知道的那一家。 如果成真，当年的三位联席CEO可就硕果仅剩一位某总了。 无边落木萧萧下，联席CEO连续走。 据说，该高管明确提出了离职意向，且已获得内部许可。 只等时机成熟，集团就发布公告。 对，现在是预告，你马上就能看见公告了。 吃瓜群众，可以搬好板凳，摇着蒲扇，喝着冰啤酒，等着了。 这位乘风破浪的女CEO可不简单，真可谓乘风破浪，立于遥遥不败之境，真正的人生赢家，上一次看到她，还是星球保Lab第一次看到女高管披着设计师款马甲、喷着爱马仕隆重登场，恍如隔日。 2013年入职，她书写了一段女性金融奋斗史，地位和薪酬不断提升。 2015年，年仅38岁的她就升任集团副总经理，并于2016年1月升任集团常务副总经理，同时担任科技董事长兼CEO。2017年至2019年这三年，她又添副首席执行官、联席CEO。 至于薪酬，年报上有。自2015年至2019年，税前薪酬分别是556.07万元、1003.34万元、1303.7万元、1457.88万元、1607.43万元，芝麻开花节节高。 她曾感慨自己加入某金融集团后的最大感受，第一是感恩，第二是自豪，第三是向往。 现在看，此情可待成追忆。当然，离开的原因无数种，可能也不是因为不爱了。 至于离职的原因？ 无科技不金融。 但是近年来，这位女Boss主管的科技条线，业绩不怎么好。 有她主管的科技裁员20%的网络消息甚嚣尘上，辟谣。 有P2P平台要转型，推进。 具体可以参照下表这些菜，图片仅为举例，谨防对号入座。 科技是一个养成游戏，没有时间和金钱是不行的。 科技需要成长时间，科技需要投入培育，科技需要…… 科技也不能总在年报打脸吧！？ 这可能是这位学霸CEO撤退的原因—难以忍受业绩的平庸。 下一站呢？天后！ 至于她的下一站，有人说，新加坡科技研究局。 星球保lab查了一下，新加坡科技研究局（Agency for Science，Technology and Research，A*STAR）是新加坡贸易和工业部下属法定机构。该机构主要负责促进新加坡科学研究和培养以知识为基础的人才。它于1991年作为原新加坡国家科技委员会（国家科技局）成立，其主要任务是提高新加坡科技水平。 符合天后研究性学霸的气质，毕竟弃商从研早有先例，前一任好像是众安的钢铁侠？ 至于下下站，就无从得知了，期待天后再创辉煌。 当你背上行囊 卸下那份荣耀 我只能让眼泪留在心底 面带着微微笑 用力地挥挥手 天后，祝你一路顺风！
就相对价值而言，我们认为注册制改革之后的创业板壳价值应该最高。 注册制时代再来谈壳似乎有点不合时宜。但是上市公司毕竟有灵活的投融资功能、资产证券化带来的财产流动性和财富效应也很可观，壳公司的价值最终仍会稳定下来，且不会趋向于零。我们这里说到壳，更多是说上市公司的平台价值。 以前，A股市场的壳公司选择很简单，创业板由于不能借壳且再融资政策限制较严，壳价值低；主板（含中小板）壳公司限制少，壳价值高。但随着再融资新政及注册制改革落地，A股的板块大致可以分为原有的主板（中小板）、科创板以及创业板三个板块。 就相对价值而言，我们认为注册制改革之后的创业板壳价值应该最高。 更灵活简便的投融资审核 改革之后创业板的再融资及发行股份购买资产均由交易所进行审核，通过后证监会履行注册程序，且审核“严格落实以信息披露为核心的证券发行注册制”，不再会有大量的“窗口指导”，审核标准会更透明和可预期。 审核周期来说，创业板上市公司再融资交易所审核阶段期限为2个月，证监会注册期限为15个工作日；发行股份购买资产和重组上市交易所审核时限分别为45日和3个月。 我们统计了2019年以来上市公司再融资以及发行股份购买资产从证监会受理到上会的平均审核期限（对应注册制改革后交易所审核阶段期限），其中再融资平均审核期限166天，发行股份购买资产平均审核期限75天，均大幅高于注册制改革之后创业板的审核期限。 更丰富的融资工具 改革之后的创业板上市公司有简易融资审核通道，即所谓“小额快速”通道——交易所在2个工作日内受理，3个工作日内完成审核并作出审核意见；中国证监会在3个工作日内完成注册。上市公司按照股东大会年度授权申请融资额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的向特定对象发行股票可以适用“小额快速”审核通道。未来创业板上市公司可以通过小步快跑的方式，每年都利用“小额快速”通道进行融资，效率已经非常接近以前大家都非常羡慕的成熟市场中的“闪电配售”了。 此外，创业板上市公司再融资工具新增了“非公开发行可转债”产品，这是其它板块没有的品种。可转债相当于上市公司“兜底”的定增，近两年是非常受欢迎的投资品种。但由于主板（含中小板）的可转债只能公开发行，一来发行条件较高，二来无法向特定对象发行。每次可转债的发行都由现有股东先行认购，再到二级市场出售，由于可转债是受欢迎的品种，二级市场价格往往高于一级市场，这样虽然现有股东有一块“福利”但每次都需要融资先认购可转债再到二级市场去出售，而感兴趣的投资人只能去二级市场高价购买，非常不合理。 此外，创业板上市公司配股的额度也提高到了配售前总股本的50%。 与科创板的比较 相比较同为实施注册制的科创板，创业板最大的优势是更低的投资者门槛，这意味着更好的流动性——投资者资产门槛要求仅为10万元，大大低于科创板的50万元。 此外，在并购重组的审核理念上，创业板与科创板也有不同。我们在《监管的智慧与无奈——一文看懂科创板上市公司重大资产重组审核体系》一文中提到，科创板对上市公司重大资产重组的审核关注“是否具有协同效应”，这涉及到对交易的商业意义进行实质性审核，是非常难实现的。比较而言，创业板没有强制要求并购重组具有协同效应——“如不具有显著协同效应的，应当充分说明并披露本次交易后的经营发展战略和业务管理模式，以及业务转型升级可能面临的风险和应对措施。” 无期限的借壳门槛 修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》允许主板（含中小板）上市公司控制权变动满36个月后向实控人购买资产不再触发借壳的要求，通俗地说收购主板（含中小板）上市公司满36个月后再装资产就可以规避借壳审核，但创业板上市公司不适用这一条。 所以如果收购创业板公司后要注入的资产不符合借壳条件，则创业板壳公司并不是合适的选择。
一个好消息！一个坏消息！你想先听哪个？ 昨天晚上，被一场新闻发布会刷屏了，本来定于晚上8点半的北京疫情通报会，足足晚了一个半小时，让大家等的是望眼欲穿，甚至有的网友眼尖，发现在场的某位记者，已经上了两趟厕所，结果发布会还没有开始。资深的媒体朋友，都有预感，通常这种情况下，都将有大事发生。 果不其然，在发布会上，除了做了正常的疫情通报，北京再次确诊27例疫情病例之外，还将应急响应机制从三级调整为二级，大家可能对此并没有什么太多感觉，毕竟之前我们还经历了很长时间的一级响应，但是此二级甚至比当时的一级响应更加严格。主要有这么几个重点，大家可以自行比较一下 首先，中高风险地区、新发地市场相关人员严禁离京，其他人员坚持非必要不出京，确需离京的，要持7日内核酸检测阴性证明。换句话说，你要是短期内没做过核算检测，就不能再离京了，虽然不是封城，但是也基本差不多了，今天一早，朋友圈里到处都在打听，哪里能做核酸检测。这个管控即便当时一级响应的时候，也没有过。 其次， 恢复各年级线上教学，高校学生停止返校。也就是说，之前的复课全面停止，从今天开始无论什么学校，学生一律不再到校。高三初三也不例外，这基本上就是当时最严管控。 第三，恢复社区封闭式管理，落实测温、查证、验码、登记等措施后，方可进入。中高风险街道乡镇所辖小区、村外来人员及车辆禁止进入。高风险更是全封闭管控，人员只进不出，进行居家观察，并做核酸检测。这也是一级响应的举措。 第四，严格农贸市场、菜市场、餐饮店、单位、食堂等场所的防控措施，全面规范开展环境消杀，并加强监测，对地下阴冷潮湿的经营场所全部关闭，上述经营场所从业人员必须佩戴口罩和手套。餐饮娱乐，仓储物流，可能短期内全都要接受非常严格的检查。正常营业基本无望。 第五，调整公共交通限流比例，控制满载率，落实消毒通风、体检检测、佩戴口罩，留观区设置、发热乘客移交和信息登记等防控工作。二级响应级别下不需停产停工，但要下调办公楼与到岗率，鼓励远程、居家等弹性办公，鼓励错峰上下班。目测估计一部分员工，又要准备在家上班了。像是拜访客户一类的工作，基本全免。 第六，公共场所限流30%，运动场馆全部停止开放，记得上周一，很多场馆才敢刚开放，结果一周时间，就不得不全都关闭。对会议规模也进行了限制，在具备条件下，也不能超过100人，各种赛事演出一律停止。 综合这些措施来看，北京说是二级响应，但其实很多已经回到了一级，甚至更加严格的限制出京，那么进京现在北京虽然没明确表态，但全国各地其实已经做了明确规定，来北京再返回的也要14天隔离。所以这变相的也限制了进京方向，毫无疑问北京已经处于战时状态，甚至比前一波疫情还要紧张。但我们也相信，在如此高压管控的情况下，这次疫情反扑很快就会过去。大概一周，新发地的密切接触人员也就都排查完毕了，这些感染者也就基本都被控制，所以非常时期非常之手段也是必要的。我们应该尽量配合行动，不给国家添乱。老齐就劝说身边的朋友，让他们尽量改变行程，至少最近一个月别乱跑。跟防疫相比，你那些事，都是小事。短期每个人的付出，都是为了更快的控制疫情，让整体利益最大。所以必要的格局是要有的。 说完了坏消息，还有一个好消息，昨天，国药中国生物，武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床试验阶段性揭盲会举行，结果显示：疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应，不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体，0-28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。与此同时，美国一家生物科技公司Moderna也表示，其新冠疫苗预计将从7月份开始启动最终阶段的临床试验，最快可能在感恩节之前获得其新冠病毒疫苗的有效性数据，2021年初投入市场。 现在这个疫情已经在全球蔓延，光是防控估计很难办了，所以唯一解决的出路就是疫苗，有些人说非典到现在也没有疫苗，这个肯定不能比，迫切程度不一样，非典当时我们几个月就控制住了，也没有大规模扩散，所以没有病例了，疫苗研究也就无所谓了，商业价值几乎没有，投入巨资没有产出的事，是没人会干的，而现在全球几十亿人就等着疫苗救命呢，所以这个疫苗的需求极度迫切，这是一个改变世界的机会，所以可谓是暴利，别说疫苗研制成功了，就是阶段性胜利，股价就能涨10倍。所以全世界最顶级的生物医药公司都在全力奋战，进展必定会很快。但是泼一下冷水，疫苗再快他也有个流程，要经过几次临床测试，确保安全后才能推广，所以最快最快，也得明年见了。那么也就是说，今年就别想了，我们仍将与病毒共存至少一年以上。最乐观的情况，估计也得是明年下半年，才能有投入市场的产品问世。稍有意外，估计就得明年年底了。在这期间，应该还会反反复复。所以每一个朋友，无论你是打工还是做生意，要提前有这个心理准备，别太乐观，也不要失去信心。今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但你得确保自己的现金流支撑到后天才行。这段时间千万千万不要高负债，更不要重资产创业，因为一切皆有可能，说不定哪天就突然流水中断了，你的生意也就全面趴窝了。切记，切记。
6月17日，国务院常务会议召开，要求通过降低贷款利率、债券利率等手段，让金融系统在今年向各类企业合理让利1.5万亿元。 同时，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。 对此，我们评论如下。 1、与其去纠结1.5万亿让利空间的细枝末节，不如去重视让利1.5万亿背后隐藏的政策信号。 在国委会提出让利1.5万亿后，很多人误入了两个歧途。一是利用存量贷款或增量贷款规模、贷款利率以及债券利率等宏观指标，去测算1.5万亿的数字是怎么得到的，要怎么才能实现； 二是有些人认为去年商业银行净利润是2万亿，今年要让利1.5万亿，据此得到了商业银行今年净利润将要下降至少75%的结论。 首先对第一点，我们觉得实在没必要。宏观与政策研究，模糊的正确比精确的错误更有价值。 且不说与政策制定者相比，我们在信息与数据层面没有任何的优势，计算太过粗糙，去纠结在这样一个细致的问题上，即使我们明确了1.5万亿如何得来与实现，对我们未来的投资建议也没有任何帮助。 不如将重心集中在我们所能得到的模糊的正确上。 1）让利1.5万亿是未来努力的方向，还没有实现，否则国常委会议的说法应该是一个表彰政策功绩与效果的态度； 2）金融尤其是银行未来的投资机会不容乐观，利润增速可能会出现明显的下滑； 3）宽松的货币政策是未来央行政策的主基调，打击监管套利是对前期政策的纠偏。 因为要降低或保持现在的债券融资利率，没有宽松稳定的货币环境，无法实现。历史上无论是高等级还是低等级的信用债，其到期收益率都与无风险利率亦步亦趋。我们不可能在货币收紧条件下，保证企业债券融资利率稳定或下行。 要降低银行贷款利率，也需要宽松的货币环境。有人说，现在GDP增速已经降到负值，但一季度银行的利润增速依然还保持着5%的高增速，不合理。 这种说法有偏。 我们需要看到，我国是一个以银行贷款为主要融资手段的国家，银行每发放1单位的贷款，会增加至少0.5个单位的风险加权资产，消耗掉相应比例的银行资本金。 随着银行加大贷款的投放，资本金会不断被消耗。银行需要用发放贷款、同业投资等业务获得的利润来补充资本金，这样，银行才能继续且加大对实体经济的贷款投放。 根据央行2019年四季度货币政策执行报告，上市银行会将60%的利润用于补充资本。所以，银行这么高的利润增速，实际是有维持他们正常贷款业务开展的需要。 如果我们不采用宽松的货币环境，去降低银行的负债成本，而只是一味的去要求银行降低贷款利率，那么很快，让利的要求是很快能达成，但银行业务经营的可持续性会受到很大影响，对实体的信贷支持将很难保持过往的高强度。 其次，第二点，让利这个标准其实很难去判断，我们不应该和去年的净利润相比，而应该和今年金融机构（银行）可能的收入相比。 要银行让利，其实就像我们卖苹果，有个稳定的客户，之前能接受10块钱一斤的苹果价格，现在因为经营出现困难，要我们降点价，先让他活下来，让买卖能持续做下去。 我们答应了，把苹果价格降到7块钱一斤，这在其他人眼中，就是我们给客户让利了，而且让利了多少，一目了然，非常好计算。 我们不会说，把现在的苹果价格和去年对比，而只会和今年年初本来的价格做对比，来判断我们今年给客户让了多少利。 2、重要的不是降准，而是央行的态度。 最近两年，每次国常委提出降准要求后，央行基本都在两周以内做出了回复。这次有些不同。 1）市场预期此前一再落空。4月政治局会议提出降息、5月政府工作报告提出要降准降息工具，市场因此对货币宽松提起了很强的预期，但最后央行并没有及时做出回应，反而抬升了资金中枢； 2）此次国常委会议表述并没有以往那么急切。之前几次国常委提到降准的说法，是“及时运用”与“抓紧运用”普惠降准/定向降准工具，而617国常委的说法是“综合运用降准、再贷款等工具”； 3）从5月至今，央行表现出来的是明显的鹰派成色，无论是政府还是央行，似乎都把避免“浑水摸鱼”和打击“资金空转”作为短期政策的重心。 但客观来说，现在又确实是一个比较好的降准时点，万亿的特别国债发行在即，跨季时点到来。 在这样的状况下，央行是否依然会在两周内回应国常委提出的“降准”要求，存在不确定性。 但有一点可以确定的是，即使央行回应了，做了降准，资金利率也很难回归今年2-4月份的低位。 因为之前过低的资金利率滋生了套利，让金融机构大量加杠杆，也让市场利率偏离政策利率太多，使OMO等价格工具失效。疫情过后经济恢复正常，央行也没有继续保持如此低利率的必要性。 3、货币政策既要又要，央行“刀刃上起舞”。 按照617国常委会“完善资金直达企业的政策工具和相关机制”的要求，未来央行货币政策的重心应该在宽信用，降低实体融资成本上。 这要求央行保持货币条件适当宽松，避免债券市场利率出现大幅的调整。 但与此同时，近一个多月央行打击资金套利空转的行为，以及现在国常委会提出的“防止资金跑偏和空转”要求，却需要央行适当收紧流动性，避免营造过于宽松的流动性环境。 这两个看似矛盾的要求实际给央行宽松的货币政策建立了上限与下限约束，让央行货币政策操作难度明显加大，利率在这种既要又要的状态下，比较难有明显的趋势。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估