42% 由于连续现金并购，永和智控负债率高企，从2019年末的约19%骤升至今年三季度末的42%。 定增被否的消息，令永和智控“雪上加霜”。12月28日，公司非公开发行股票的申请未获证监会发审委放行。12月29日，公司股价大跌4.94%，创下新低。让市场讶异的是，早在12月16日，永和智控股价就突现闪崩，迄今区间最高跌幅接近40%。 根据今年3月的定增预案，永和智控原本拟以10.06元/股的价格，向实际控制人曹德莅定向发行股份，募集资金不超过6亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金。 “输血计划”为何受挫？从监管反馈及公司回复看，永和智控在易主及收购资产过程中的诸多操作疑窦重重。 “买买买”推升负债率 公开资料并未披露永和智控定增被否的原因。 记者注意到，监管部门对永和智控的定增方案两次提出反馈意见，并在发审委会议告知函中又提出多个问题。关注点主要包括：曹德莅收购永和智控的控制权过程是否合法合规；曹德莅是否为达州医科、成都山水上酒店、昆明医科的实际控制人或最终受益人；本次认购定增股份的资金是否含有质押融资；曹德莅先取得上市公司控股权再收购医疗资产等一系列安排是否属于变相借壳上市等。 回到2019年11月去寻找答案。彼时，成都美华对永和智控第一大股东永健控股增资2亿元，间接获得上市公司29%的股权。与此同时，永和智控原实控人应雪青、陈先云夫妇实际控制的迅成贸易、玉环永宏、永盛咨询，不可撤销地放弃其持有的永和智控股份对应的累计39.13%的表决权。交易达成后，曹德莅成为上市公司新的实控人。 作为附件条件，曹德莅取得上市公司控制权的同时，向原实控人提供了5.75亿元免息借款。“2亿元拿下一个壳，不符合逻辑。”在市场分析人士看来，这应当是“壳费”对价的一部分。 永和智控易主后，迅速布局医疗产业，设立了成都永和成等平台实施资本运作。上市公司陆续出资约2亿元收购了达州医科、成都山水上酒店，并拟出资1亿元将昆明医科收入囊中。 由于连续现金并购，公司负债率高企。截至6月末，永和智控背负银行贷款2.7亿元。其中，向民生银行借入1.1亿元并购贷款定向用于支付成都山水上和达州医科股权收购款。上市公司资产负债率则从2019年末的约19%骤升至今年三季度末的42%。 电话号码牵出盟友迷雾 蹊跷的是，在资产收购过程中，中介机构经核查存在前述3家公司与曹德莅控制的企业工商登记电话号码相同的情形。监管部门询问，曹德莅是否为3家公司的实际控制人或最终受益人，与其股东是否存在委托持股、一致行动人或其他特殊利益安排关系等，收购资金是否最终流向曹德莅或其指定人员。 在回复公告中，公司对前述疑问全盘否认。但几个核心细节不容忽视：自然人于钊曾参与出资设立达州医科及昆明医科，于钊配偶刘炜系成都山水上酒店被收购前的股东之一。曹德莅、于钊私交甚笃，二人曾共同参与投资大行广泽及东篱医院，于钊于2018年8月将其所持正信普得的财产份额转让给曹德莅。另外，截至回复出具日，曹德莅对于钊负有2700万元个人借款。 曹德莅的另一“搭档”、永和智控总经理鲜中东，曾是达州医科、昆明医科股东穿透后的出资人。 虽然当事方否认存在关联，但笼罩在曹德莅及3个并购标的之间的关系迷雾并未完全驱散。 实控人持股悉数质押 说不清道不明的关系之外，实控人的资金状况亦受到监管关注。 曹德莅生于1972年，2014年3月至今任成都铁山集团董事兼总经理，2019年11月起任永和智控的控股股东台州永健控股总经理。今年5月，永健控股向自然人方东晖质押其持有的全部29%的上市公司股份，融资用于永健控股自身债务置换。 方东晖是何方神圣，能接盘如此巨量质押？据上证报记者查询，方东晖应是罗欣药业（原东音股份）前实控人方秀宝之子。今年2月，方秀宝以10.269元/股的单价，从永和智控原实控人手中协议受让了上市公司5%的股份。 同处浙江台州的东音股份与永和智控同于2016年4月登陆中小板，东音股份股票代码为002793，永和智控为002795。两家公司都在上市满3年之后出让控股权。东音股份由罗欣药业借壳上市，永和智控则让渡给了曹德莅，易主后的两家公司均向医疗板块“变身”。 但永和智控真金白银的收购并未带来业绩。今年前三季度，在营收微增的情况下，永和智控净利下滑37%。
“经常是持续若干天加班到晚上12点以后，偶尔也会通宵。”任职于国内头部券商投行部的赵璇（化名）表示，自科创板推出，以及今年实施创业板改革并试点注册制，企业申报IPO的热情高涨，国内各大券商投行部都异常忙碌。 Wind数据显示，今年初至12月28日A股IPO企业388家。其中，在科创板、创业板IPO的企业分别为141家、105家。“预计明年比今年更忙。”赵璇明显感觉到，伴随着制度改革的红利，她所在的券商投行部已经储备了很多明年要申报的IPO项目，为此人员扩招计划也提上了日程。 而在企业申报IPO的热情高涨背后，企业除了关注到资本助力自身发展，也看到了上市成为同行之间竞争的手段。地方政府更是极力推动辖区内企业IPO，以此作为新的招商引资方式。 改革带来IPO井喷 企业申报科创板、创业板IPO的流程远快于其他板。沪深交易所大都是6个月审结，只要企业申请IPO通过就能注册，拿到批文办理上市发行，大概耗时一两个月。 安永会计师事务所发布报告介绍，今年以来，A股IPO数量和筹资额均大幅增长，全年筹资额将创2010年以来新高，预计今年A股将有395家公司IPO。其中，科创板今年超越主板，IPO数量和募资额均列A股各板第一位。 创业板改革并试点注册制是另一大亮点。此前多名投行人士介绍，为了帮助辅导企业完成创业板改革后的IPO申报平移，他们加班加点甚至不得不熬了几个通宵。 8月24日，创业板改革并试点注册制的首批18家企业挂牌上市，蒙泰高新位列其中。蒙泰高新董事长郭清海坦言，国内包括公司在内的丙纶长丝企业，相比欧美企业还有较大差距。公司此次在创业板上市，正是希望借助资本的力量发展壮大，从而能在未来达到国际水准。 “科创板和注册制是中国资本市场的伟大变革。”基石资本董事长张维认为，不再以盈利为企业上市的硬性标准，让真正有全球产业地位、拥有硬科技、国产替代产业机会的企业上市获得流动性支持，正是资本市场改革的意义所在。 目前，企业申报科创板、创业板的流程远快于其他板。经过此前的IPO储备期，企业进入辅导期后大概半年时间就可以申报IPO。沪深交易所大都是6个月审结，只要企业申请IPO通过就能注册，拿到批文办理上市发行，大概耗时一两个月。 地方政府“推波助澜” 注册制为今年A股IPO大爆发提供基础，而企业会竞逐IPO，实则源于企业想借助资本发展、与同行竞争、地方政府鼓励等多种因素。 除了企业层面，地方政府也在极力推动辖区内企业申报IPO。萍乡经济技术开发区党工委委员、管委会副主任黄镇萍此前向记者表示：“上市公司是非常优质的资源，若萍乡市的每个县区依据自身情况，都去控股或培育一家上市公司，肯定有利于本地经济发展。” 今年7月31日，黄镇萍特意赶到深圳参加甘源食品的上市仪式。作为萍乡当地培育的首家上市公司，甘源食品在深交所中小板上市，对于萍乡的经济发展具有特殊意义。接下来，萍乡当地还有几家企业在积极筹备申报IPO。 明冠新材董事长闫洪嘉表示，明冠新材位于江西省宜春市，当地政府也是鼓励辖区企业走向资本市场，认为公司上市有助于提升当地名气。 除了萍乡、宜春等中西部城市，经济较为发达的浙江省绍兴市也认为辖区内的上市公司多多益善。近日，在与记者谈及是否有上市公司引进或培育计划时，绍兴市越城区委常委、滨海新区管委会副主任郑华脱口而出：“有。” 浙江省于2017年实施“凤凰计划”，以企业上市和并购重组为核心。2017年、2018年、2019年以及2020年前三季度，浙江省分别新增境内上市公司87家、16家、25家和43家。企业IPO为浙江省的产业转型升级和长远发展，奠定了坚实基础。 而绍兴市滨海新区正在发展的“万亩千亿”产业，涉及集成电路、高端生物医药。郑华介绍，从产业层面来讲，集成电路的“万亩千亿”产业平台建设，将会产生众多企业申报IPO。目前，辖区已有多家企业筹备申报IPO，特别是集成电路产业有一系列企业在做IPO准备工作。 “我们希望有更多的企业进入资本市场。”郑华表示，对于集成电路和生物医药产业而言，其较长的发展周期需要有资本不断地投入。企业通过上市募集更多资本，以此推动产业持续更新和发展，不管是在企业发展的前期还是中后期都很有必要。 有些企业“死于消化不良” 面对当下企业竞逐IPO，业内也在思考一家公司是否有能力或适合IPO。量力而行，达到上市标准再申报，成为各方给出的中肯建议。 张维举例此前投资的失败案例。在2009年，基石资本投资了许昌恒源发制品股份有限公司（下称“许昌恒源”），一家集研发、生产、销售、服务为一体的时尚发制品企业。该公司位于河南许昌这一中国最大的发制品基地，一度与行业领跑者瑞贝卡并驾齐驱。 但是在2011年、2014年两度冲击IPO未果后，许昌恒源又因扩张过快产生了一系列问题。公司从2014年下半年陷入严重的经营危机和债务危机，2015年巨额亏损。这令许昌恒源一度处于破产重整状态，包括基石资本在内的多家投资机构踩雷。 许昌恒源的董事长告诉张维，在接触多家投资机构之前，许昌恒源的日子过得挺好。众多机构投资许昌恒源后，公司管理层被资本推着大干快上，最后“步子迈大了劈叉，把自己给劈死了”。 “其实有些企业不是死于饥饿，而是死于消化不良。”张维总结道，“当时融资太容易了，即使公司第一次上会被否，仍然被很多投资机构追捧，PE给了太多钱，导致企业盲目扩张却无法自我消化，属于被钱烧死的典型。” 量力而行，达到上市标准再申报，成为各方给出的中肯建议。 赵璇也提醒，如果企业只是现在刚好符合了上市条件，或是为了上市“冲一把”，但是长期经营可能存在问题，或者上市后业绩大变脸，那么市场上的投资者会用脚投票。 监管力求“严进畅出” 2020年A股IPO大爆发之下，各方依旧感受到严监管。严把“入口关”的同时，监管也在逐步畅通“出口关”。 从最先实施注册制的科创板来看，2020年已有精英数智科技股份有限公司、长沙兴嘉生物工程股份有限公司（下称“兴嘉生物”）两家公司的上市申请被科创板上市委否决。 以兴嘉生物为例，科创板上市委12月25日质疑其科创属性，并要求公司说明：公司所持发明专利与核心技术、主营业务收入的相关性，结合公司在审核期间将部分工资支出由研发投入改列为管理费用的情况，对研发投入的会计核算是否准确、合理等。 将视角转向改革并试点注册制的创业板。11月11日，创业板上市委审议决定，江苏网进科技股份有限公司（下称“网进科技”）的IPO申请被否，主要是公司不符合发行条件、上市条件和信息披露要求。网进科技成为创业板改革并试点注册制以来，首家申报IPO被否企业。 近日，上交所召开第五届理事会第三次会议、第三届监事会第三次会议。与会代表建议：“在深化改革方面，以落实全面注册制改革为引领，形成从入口端到上市端至常态化退市端的系统性机制建设，全面提升上市公司质量。” 深交所副总经理李鸣钟也于近日表示：“严把发行上市审核关，以信息披露监管为核心，持续优化相关审核标准及流程，提高审核问询质量和针对性，从源头上提升上市公司质量。” 严把“入口关”的同时，监管也在逐步畅通“出口关”。12月23日，证监会上市部副主任姜小勇在上海证券报社主办的“2020上市公司高质量发展论坛”上表示：“一个稳定健康发展的资本市场必然要求畅通入口和出口两道关，才能形成有进有出、良性循环的市场生态。” 赵璇认为，未来，监管对于A股的制度完善将形成一个良性循环，可以不断地让新的优秀企业通过IPO进入资本市场，而表现不佳的上市公司将被市场淘汰退市。
没有不景气的市场 只有跟不上的思想 蓝思科技周群飞： 没有不景气的市场 只有跟不上的思想 “我一直谨记不熟不做，也相信熟能生巧。我怀着梦想来到这座年轻的城市，从一个打工者到一个创业者，30年来初心从未改变——坚守实业，把做好玻璃作为自己的终身追求。”12月29日，在第七届全球深商大会“大国重器智造未来”论坛上，蓝思科技集团创始人、蓝思科技董事长周群飞如此介绍她的创业故事。 在周群飞看来，世上没有全能冠军，企业要想直冲云霄，就要像乔木一样集中力量发展骨干。在充满诱惑的市场中，要有所为有所不为，常常提醒自己勿忘为什么要出发。 今年以来，尽管受到疫情冲击，蓝思科技业绩依然表现强劲。三季报数据显示，2020年前三季度，蓝思科技实现营收260.83亿元，同比增长26.64%；实现净利润34.32亿元，同比增长209.63%。 对此，周群飞介绍道：“生产所需的设备、工装夹具和材料在不同的蓝思科技园区就可以配套，公司在疫情防控期间率先实现全面复工复产。”但同时，她希望大家对蓝思科技有全新的认识：公司不只有重资产，也有很多专利。 据悉，作为消费电子产业链细分领域的龙头企业，蓝思已成为苹果、三星、华为和特斯拉等品牌的核心一级供应商。当被问及“竞争对手越来越多，如何应对未来变局”时，周群飞直言：“所有的材料、所有的工艺蓝思科技都有专利。技术沉淀和预研储存将不断为公司产品赋能、为客户赋能。” 周群飞表示，在蓝思人的眼里，没有不景气的市场，只有跟不上的思想；蓝思人的奋斗只有起点，没有终点。真诚可以感动一个人，也可以感动一个团队。把一件简单的事情做好，就是不简单；把每一件平凡的事情做好，就是不平凡。
中国卫通12月29日晚间披露定增预案，拟定增不超过4亿股，募资不超33亿元，用于中星6D卫星项目、中星6E卫星项目、中星26号卫星项目及补充流动资金。 中国卫通表示，公司未来5年的卫星资源建设主要是完成卫星接替、拓展高通量卫星资源，充实卫星带宽资源。本次募集资金能够填补公司未来卫星资源建设所需资金的缺口。 根据预案，中星6D卫星项目总投资14.34亿元，拟投入募集资金9亿元，内部收益率为9.37%，投资回收期为10.22年。通过本项目建设，能够接替中星6A卫星C频段和Ku频段资源，增强C频段上行抗干扰能力和下行覆盖性能；同时补充增加Ku频段资源，以满足公司对Ku频段资源的迫切需求。 中星6E卫星项目总投资为14.51亿元，拟投入募集资金9亿元，项目内部收益率为6.10%，投资回收期为11.6年。该项目首要任务是接替中星6B卫星广电C频段资源，同时新增Ku 频段多波束资源，满足广电客户未来开展8K业务的需求。据悉，该卫星是国内首颗具有数字透明传输功能的多波束Ku 频段商用卫星，可实现星上自组网，对于数字经济的发展能够发挥重要作用。 中星26号卫星项目总投资为23.11亿元，拟投入募集资金12亿元，项目内部收益率为6.07%，投资回收期为13年。中星26号卫星项目是国家重要的空间基础设施，具有覆盖范围广、不受地理条件限制的服务特点，能够实现Ka频段大容量宽带卫星与相应地面系统的无缝互联，为卫星互联网业务提供可持续发展的新商业模式。 截至2020年9月30日，中国卫通运营管理着15颗商用通信广播卫星，拥有的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，卫星通信广播信号覆盖包括中国、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。中国卫通称，争取在转型开拓期建成高轨卫星互联网综合信息服务体系。
医药工业板块：拳头产品非洛地平缓释片（Ⅱ）属于钙通道阻滞剂，适用于高血压合并慢性心力衰竭，收入占公司医药工业板块收入的五成以上；储备多个在研渗透泵制剂品种，涵盖高血压、糖尿病、心肌缺血、多动症、抑郁症、精神分裂症等治疗领域，均为自主研发，进度最快的已申报生产。 医药商业板块：立足于安徽市场，开展药品、医疗器械、保健食品等批发配送业务，以及部分医药品种的代理销售业务；面对大型流通企业，选择进行差异化竞争，更多发力于小诊所、民营医院及零售终端。 未来发展方向：拟募集资金6.55亿元，用于渗透泵制剂车间建设、药物研发中心建设、原料药生产项目一期、补充流动资金等项目。 成立于2002年的立方制药，日前在深交所中小板成功挂牌。 在医改大潮、行业洗牌之下，作为国内医药细分领域的领军企业，二度冲刺IPO，是立方制药的初衷，更是它百尺竿头更进一步的雄心。借助资本市场深耕医药工业领域，利用平台知名度、影响力吸引人才，促使公司尽快做大做强，是立方制药的愿景，也是它正在进行的工作。 但资本不是万能药，有时还是一把双刃剑。若修为不足、实力不济，企业很可能被资本裹挟。对此，立方制药董事长季俊虬在接受上海证券报记者采访时表示：“立方制药已经准备好了。” 医药工业： 以渗透泵技术打造护城河 定位为“创新型医药企业”的立方制药，先后取得安徽省科学技术一等奖、安徽省创新型企业等荣誉，公司设有安徽省认定企业技术中心、安徽省药物缓控释工程技术研究中心、博士后科研工作站等，连续8年获评中国化学制药行业工业企业综合实力百强。 被问及公司核心竞争力时，季俊虬给出的答案是“渗透泵控释技术”。缓控释是药物递送研究的一大主题，渗透泵技术是一种比较独特的实现方式。公司主要产品非洛地平缓释片（Ⅱ）是国内首个，也是目前唯一一个非洛地平渗透泵制剂产品，公司也因此于2018年获得安徽省科学技术一等奖。 通常情况下，制剂的药物释放受到患者的胃肠环境因素影响，如胃液pH值、胃肠蠕动、进食多少等。凭借渗透泵技术特殊的结构，渗透泵制剂的释放不受胃肠因素影响，水透过半透膜进入制剂片芯，片芯产生渗透压将药物与活性物质一起泵出，具有释药平稳、时间长的特点，对于提高患者服药安全性和提高疗效非常重要。 尽管渗透泵制剂临床意义显著，但国内外相关产品的数量并不多。“渗透泵制剂的量产很难，在关键配方、关键设备及关键生产工艺与控制上，我们摸索了很多年。”季俊虬介绍，在渗透泵制剂生产过程中，空气湿度、温度及其不同组合都会产生影响，并带来不同的结果。基于较高的技术壁垒，渗透泵制剂成为公司营收的护城河。 招股书显示，立方制药的拳头产品非洛地平缓释片（Ⅱ）属于钙通道阻滞剂，对于高血压合并慢性心力衰竭的患者，非洛地平为推荐用药。其收入也占到公司医药工业板块收入的五成以上。 公司还储备了多个在研渗透泵制剂品种，涵盖高血压、糖尿病、心肌缺血、多动症、抑郁症、精神分裂症等治疗领域，均为立方制药自主研发，进度最快的已申报生产。 随着医药行业竞争的升级，研发能力愈发成为制药企业可持续发展的最主要因素和核心竞争力。由于立方制药业务构成的特殊性，公司研发费用占营收的比例较低，公司因此受到市场的质疑。 季俊虬解释称：“立方的业务由医药工业和医药商业两部分组成，研发费用占比因包含医药商业而摊薄。”招股书显示，立方制药的研发费用均投入于医药工业，2017年至2019年，以及2020年上半年，立方制药医药工业的研发费用率分别为7.80%、5.93%、7.59%、6.91%。 季俊虬表示，目前，除了自主研发，立方制药还采取合作开发、委托开发等模式。“能加快研发速度的模式我们都采用，因为时间是研发最大的成本。” 当被问及立方制药未来发展重点时，季俊虬毫不犹豫地回答：医药工业板块。招股书显示，公司医药工业业务收入占比已由2017年的20.18%逐年上升至2019年期末的29.92%，医药工业利润占比已由2017年的80.54%上升至2019年期末的83.86%，来自医药商业板块的收入、利润占比呈降低趋势。 医药商业： 做有地方特色的终端业务 尽管未来的发展重点更侧重医药工业，但面对医药商业板块，即使“事杂利薄”，季俊虬却表示“不会放弃”。 药品流通行业是一个充分竞争的行业，随着医药改革不断推进，以及新版GSP认证、“两票制”等行业管理政策实施，短期看，药品流通行业的发展受到了较大影响。立方制药为何依然坚持在医药商业板块“分散精力”？ “一方面，医药商业对立方的工业生产是有机补充，从一定程度上分散、抵御了公司的经营风险和业绩波动；另一方面，我们的医药商业团队与工业品种销售团队经过多年磨合，形成了较好的协同关系。”季俊虬称。 据季俊虬介绍，立足于安徽市场，立方制药开展药品、医疗器械、保健食品等批发配送业务，以及部分医药品种的代理销售业务。面对大型流通企业，立方制药选择进行差异化竞争，更多发力于小诊所、民营医院及零售终端，季俊虬称其为“扫芝麻”。 “‘扫芝麻’虽然辛苦，但更加稳定，因为这些小型医疗机构对药品品种结构、服务的要求都不太一样，多年来我们已适应了其特殊要求。”季俊虬说。 目前，除了建有现代化物流配送中心，购、销、存、运系统全面实现集成化管理，公司还建有高位货架、自动分拣、电子标签系统，具备开展第三方医药物流服务的软硬件条件。医药零售业务方面，公司有40余家连锁药房，为医疗机构、住宅社区及重要商业区域周边的零售客户提供高附加值的医药产品和药事服务。公司充分利用信息化手段与互联网技术，除了与各大电商平台深度合作，还建立了自己的互联网销售渠道。 在季俊虬看来，医药商业最重要的价值不是贡献多少营收，而是在渠道、品牌、信息资源等方面与医药工业板块相互补充、互相拉动，如同“千里眼”和“顺风耳”的关系。“扫芝麻”有效提升了公司对终端市场的服务能力、渗透率及品牌认知度。 “接触几千个厂家、几万个品种，就能第一时间了解到他们的营销方式，同时也了解市场，这样我们才能在地区业务上做得更有特色。”季俊虬说。 未来发展： 借力资本市场做大做强 坚持“为人以诚、为事以专”，从业30余年，季俊虬依然专注于在医药行业发展，在经验中前进，在前进中学习，在学习中成长。季俊虬说，多年来，立方制药的经营治理可谓“谨小慎微”。立方制药两度冲刺IPO的经历，也让公司治理更加规范，经营日趋稳健。 季俊虬表示，此次登陆中小板，立方制药希望能借助资本市场的力量，尽快做大做强。“上市以后，我们要甩开膀子干，在产业链中深耕细作，把憋的劲都使出来。”第一件要做的事情，就是“要利用平台知名度、影响力去吸引人才，让‘强人’来操作，来这个平台表演。我们要不惜一切力量招募人才。” 招股书显示，立方制药拟募集资金6.55亿元，用于渗透泵制剂车间建设、药物研发中心建设、原料药生产项目一期、补充流动资金等项目。按照规划，立方制药将夯实现有技术优势，扩大拳头产品产能，不断提升渗透泵制剂产品开发与产业化能力，在保证现有渗透泵产品生产及盈利能力的同时，做好系列新产品的储备。此外，加大原料药及医药中间体自主研发与生产能力，为公司制剂品种的创新研发提供坚实基础与保障。“企业生存发展最终要靠自身的实力。要不断创新，用创新力打磨产品，用产品黏住用户。”季俊虬说。 累土不辍，丘山崇成。尤其在医改大潮、行业洗牌之下，专注与深耕是企业发展精髓，也是价值破壁的不二法门。立方制药能否借助资本市场做大做强？颇值得期待。
“与年轻的中国资本市场一同成长，我才幸运地在年轻时就执掌一家创投公司。”基石资本董事长张维在接受上海证券报记者采访时感慨道。 1994年，26岁的张维从安徽南下深圳，就职一家上市公司，随后又在一家券商从事投行业务，他开始感受中国资本市场的脉搏。 2001年，张维创立了基石资本。时至今日，张维带领团队进行了一场近20年的创投长跑，累计投资了约160个项目，包括三六五网、迈瑞医疗、柔宇科技、埃夫特、华大智造、商汤科技等，累计资产管理规模逾500亿元，其中不少成为创投界的经典案例。 “投资检验的是整体判断和立体思维，是对企业行为和资本市场的全面认知，否则就是盲人摸象。看企业，产品和财务仅仅是企业的局部，对企业全面立体认知需要看到产业的竞争格局，更重要的是看到高层对管理问题的认知。”张维说，中国经济发展的转变，已在资本偏好上得到清晰的展现。 持续深入投资硬科技 2015年，基石资本开始树立投资硬科技领域的理念。张维介绍，投资硬科技领域，是紧跟中国经济转型的步伐和资本市场的偏好。 相较以互联网科技为代表的软科技，创投企业投资硬科技显得不那么划算。“软科技”企业更强调模式创新，硬科技企业需要更多的投入和更长的孵化时间。张维坦言，硬科技企业需要几十年的持续发展，快不了。 把原始创新能力提升摆在更加突出的位置，努力实现更多“从0到1”的突破，已成资本市场以改革促进科技创新的共识。在张维看来，设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制，最大的意义在于给真正有产业定位、能够实现国产替代的硬科技企业上市提供更多机会。“巨大的财富效应，会把人才和资本都吸引到行业中来。”他说。 以埃夫特为例，该公司主营工业机器人核心零部件、整机、系统集成的研发、生产和销售。基石资本于2017年投资了埃夫特，并出资6.6亿元帮助企业完成海外收购，令公司迅速获得了市场、品牌、技术等资源，从而发展壮大。 今年7月15日，埃夫特在科创板上市。埃夫特今年三季报显示，基石资本旗下企业分别是埃夫特第三大和第八大股东，持股比例达14.94%。张维说：“我们看中埃夫特在产业地位的特殊性，即使当下未实现盈利，基石资本依然坚定选择重仓。” 当前，中国经济发展不断向硬科技领域转型升级，高科技公司雨后春笋般出现，不断有公司脱颖而出。 张维也带领基石资本向硬科技领域不断深入。2016年以来，基石资本已在一级市场完成近百亿元投资：在AI领域，有商汤科技、云从科技、第四范式等；在智能制造和半导体领域，有韦尔股份、埃夫特、一博科技等；在医药器械和生物医药领域，有迈瑞医疗、华大智造、博瑞医药等。 受益资本市场改革红利 中国资本市场30年的发展，给以基石资本为代表的创投机构带来了实实在在的改革红利。 基石资本最经典的投资案例莫过于山河智能，最终收获了超百倍的回报。 张维与山河智能创始人何清华结缘于2004年，当时工程机械行业受宏观调控影响较大，加上山河智能地处湖南，已有三一重工、中联重科两家工程机械龙头，仅有4倍估值的山河智能则让投资者望而却步。 张维的团队研究发现，山河智能的技术能力突出，其研发的液压静力压桩机获得了国家科技进步二等奖。何清华是中南大学智能机械研究所所长，在54岁那年创立山河智能，并以“修身、治业，怀天下”为公司核心价值。这样一位科研出身的老企业家，他的许多特质令张维信服，比如他有抱负、有想法，且乐于跟团队分享。 这与张维对企业家精神的理解相契合，其中最核心的两点是胸怀和抱负。胸怀是指乐于分享，令团队有凝聚力；抱负是指具有产业情怀和理想，不以金钱和盈利为目的。 在此基础上，基石资本果断投资了山河智能。2006年，山河智能登陆中小板。对于出乎预料的投资回报，张维坦言：“这些东西谁都无法预测和计算，有很大的运气成分。但是我们对中国资本市场的持续改革满怀信心，更重要的是，我们相信与优秀的企业与企业家为伴，并用自己的行动帮助企业发展壮大，结果就不会太差。” 不同于其他创投人，张维先后在回天新材、新加坡上市公司鹰牌控股担任董事长。其中，张维在担任回天新材董事长时，通过优化公司治理结构，帮助回天新材在2009年登陆创业板。 2011年，张维培植的山东六和这颗“幼苗”，也借助资本市场开花结果。山东六和是一家饲料销售企业，2003年销售额为14亿元，年利润仅2000万元。在农业企业普遍不被看好的情况下，张维主导基石资本投资山东六和，他看中的是公司团队的产业情怀和追求。 据介绍，2003年，山东六和已在践行服务营销的理念，围绕养殖户构建了一整条服务链。2003年之前，企业所有的中层干部都读完了EMBA。同时，山东六和的管理层乐于分享，即使在公司年利润仅2000万元左右的情况下，优秀的区域经理也能拿到百万年薪。 2011年，山东六和营收超600亿元，利润达16亿元，公司更是被新希望重组并入上市公司主体，目前新希望已达千亿元市值，基石资本在山东六和的投资上获得30倍的回报。 张维总结，基石资本成立至今，支持和培育了一些行业龙头，通过基石资本的帮助，这些企业在品牌、技术、客户、营业规模等方面都有所提升，最终走向资本市场。 践行创投机构社会价值 创投企业获得收益最大化的最佳途径，莫过于在投项目实现独立IPO，这也是基石资本在优选项目时考虑的主要方向。 张维认为，不再以盈利为企业上市的硬性标准，让真正有全球产业地位、拥有硬科技、有国产替代产业机会的企业上市获得流动性支持，激励创业者发展壮大事业，是资本市场改革带来的重要意义。 中国股权投资和资产管理的大幕正在拉开。张维说：“科创板和注册制是中国资本市场的伟大变革，中国股权投资行业还处在第一代创业者不断探索和拼搏的阶段，离真正成熟还有差距。” 对此，张维和他的团队进行了深入思考，例如，如何在更早期去支持那些优秀的创业者？当下，基石资本正在提倡“新公益”，核心是利用风险投资的模式，以市场化方式做公益，让公益除了无偿捐赠，还可成为一种持续盈利的事业。 张维说：“我们把天使投资当成新公益来做，但它必须企业化、商业化才有效率，才能扩大规模，惠及更多创业者。我们的其他投资在本质上也是类似的，通过投资帮助各行各业得到宝贵的资本，推动其发展，进而对社会作出贡献。” “每一家企业的成长都是无比艰难的。过去十几年，我们认识了大量的技术型企业，结交了大量的技术型人才，他们都希望在更早期时得到支持。” 张维表示。 目前，“新公益”成为基石资本22条投资原则的一条，并获得实践。2018年3月，深圳市政府发起成立了规模50亿元的天使母基金，加速高新技术产业高质量发展，包括基石资本在内的8家子基金签署了出资协议。 基石资本将这只天使基金命名为“领创”，首期2亿元资金已完成募集，两大关注领域分别是医疗健康和科技驱动型的智能制造。 新公益也成为张维事业的下一站。此前有人质疑，这不过是帮助富人的财富增值。张维回应称，这实际上是在培养企业，正是创投的社会价值所在。在很多企业还比较微小的时候，通过投资让它们逐步成长，甚至在未来可以成为所在行业的领袖。 展望未来，张维期待中国资本市场的改革能够持续、深化，进一步发挥资本市场的直接融资功能，优化资源配置，推动科技创新、助力经济转型。以基石资本为代表的创投机构，正成为创新资本形成的重要力量之一，继续为中国创新创业提供资本助力，助力科技创新，助力资本市场健康发展。
12月30日，股权投资服务第一股清科创业在港股上市，盈科资本作为清科创业的战略投资者，迎来2020年度第15个IPO项目。 运营至今已有20年的清科创业，定位为中国优质的创业与投资综合服务平台，以私募通、投资界、项目工场及沙丘大学等线上和线下渠道，向股权投资行业的参与者提供数据、营销、咨询及培训服务，也为私募股权、风险投资公司及增长型企业提供服务。 谈及清科创业此次IPO，盈科资本董事长钱明飞认为，创投行业在促进创新创业的同时，也是财富增长最佳途径，将取代房地产成为未来20年最佳的黄金赛道，并随着注册制及资本市场制度的完善，将迎来最好的发展期。因此，清科创业作为中国股权行业的综合服务平台，具有广阔的前景。 钱明飞进一步表示，清科创业的独占性和稀缺性，是盈科资本选择清科创业的核心逻辑。而此次清科创业港股发行录得1394倍的超额认购，再次验证其价值。 2020年，盈科资本以年内15家IPO的成绩单，与深创投、红杉中国、高领资本、达晨同列行业前五。15家IPO企业中，科创板6家，创业板4家，主板3家，港股2家。此外，盈科资本已布局的项目中近60家企业正处在筹备IPO排队阶段，数量位居行业前列。作为中国头部创业投资机构，盈科资本位列中国创业投资机构12强，管理资产规模近500亿元，已设立近百只基金集群，专注于布局生物医药、核心科技等核心资产，累计投资企业逾200家。（周健）
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