量升价平！9月15日，央行如期开展MLF（中期借贷便利）操作，本次MLF操作规模为6000亿元，对冲当日到期的1700亿元逆回购和17日到期的2000亿元MLF后，实现净投放2300亿元。 值得注意的是，从量上看，此次央行对MLF的超额续做部分，较8月的1500亿元进一步扩大。接受记者采访的多位业内人士表示，MLF操作连续两个月超额续做，主要原因在于，结构性存款被压降后，银行中长期流动性压力显著增加，因而向央行融资的需求加大，带动MLF操作规模上升。央行在公告中也提及，此次操作“充分满足了金融机构需求”。 方正证券首席经济学家颜色还表示，本次MLF操作表明，在常态化货币政策的背景下，缓解长期流动性紧张，央行的主要手段是超量续做MLF，并伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。他进一步称，在我国经济基本面持续改善的情况下，年底之前基本不存在降准降息的可能性。 超额续做缓解银行负债荒 近来，在政府债券发行放量、财政支出节奏较慢和压降结构性存款的多重压力下，银行负债端压力逐步显露，同业存单利率更是快速攀升。Wind资讯数据显示，截至9月15日，9月已发行同业存单加权平均利率为2.90%左右，接近年内高点。 在此背景下，市场对15日央行MLF操作期待已久。根据央行公告，本次操作规模为6000亿元，中标利率为2.95%，与前月持平。在不少业内人士看来，此次MLF招标利率保持不变在意料之中，相较之下，操作量的扩大更值得关注。 此前，为防止资金利率持续下行、防范资金流入房地产市场，以及金融空转套利，二季度起央行流动性投放转为锁长放短，MLF缩量续做成为常态；之后，随着货币市场利率逐渐回升至政策利率水平，MLF操作渐次放量，7月等额操作，8月超额续做，“超额”部分为1500亿元；如今，到了9月，MLF净投放进一步扩大，超出市场预期。 “央行从8月起超额续做MLF，9月在8月基础上进一步加大净投放规模，主要是为缓解银行负债荒。”中信证券研究所副所长明明对记者称。 受结构性存款大幅压降影响，近日银行中长期流动性压力明显增加。颜色预计，今年9~12月结构性存款仍有约3万亿元的压降空间。而作为结构性存款的替代品种，银行同业存单发行“量价齐升”，其中，9月14日，6个月同业存单发行利率已升至3.14%，自8月24日以来持续高于1年期MLF利率。 （同业存单利率表现。来源：Wind） 东方金诚首席宏观分析师王青说：“这意味着商业银行向央行融资的需求大幅增加，从而带动本月MLF操作规模上升。”而MLF连续两个月的增量续做亦有望缓解市场中长期流动性的收紧态势。 根据央行《第二季度货币政策执行报告》，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行是当前流动性管理的主要目标，其中，同业存单利率即是主要的市场利率之一。王青提到，本次MLF增量续做表明央行有意遏制存单利率持续上行的势头，控制其对MLF利率的偏离度。 颜色也表示，在同业存单利率超过MLF利率的背景下，MLF吸引力度已经在增加，MLF超量续做成为不降息不降准假设下增加长期流动性的主要手段。 另外，光大银行金融市场部分析师周茂华对记者称，此次超额续做也是为防范过低利率风险。根据近期公布的金融数据，企业中长期贷款、居民消费贷款数据理想，国内企业融资需求持续回暖，短期降息迫切性不高；同时，近期国内局部楼市仍“偏热”，区域结构性楼市调控政策加码，央行短期保持利率稳定，有助于避免刺激楼市，也有助于避免资金套利等潜在问题。 反映到资金市场上，9月15日，资金面整体平稳，Shibor（上海银行间同业拆放利率）涨跌互现，隔夜品种上行12.4bp报1.731%，7天期下行2.8bp报2.133%，1个月期上行0.6bp报2.596%；银行间质押式回购利率方面，截至当日收盘，DR001加权平均利率报1.7017%，较前日上涨11.09bp，DR007加权平均利率报2.0996%，较前日上涨1.4bp。 债券市场上，国债期货全线大涨，截至收盘，10年期主力合约涨0.40%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.12%。对于后市走向，明明称，短期看债市仍然多空交织；中长期而言，仍有信用派生放缓、金融周期向下等利多因素在酝酿，但从当前的利率点位看，债券相对贷款和股票的配置价值正逐步凸显。 颜色表示，鉴于经济基本面逐步修复，宏观经济预期逐步改善，10年期国债的利率中枢年底有望达到3.2%~3.3%。 LPR大概率保持不变 考虑到MLF利率保持不变，多位业内人士分析，9月LPR（贷款市场报价利率）大概率也将维持稳定，这不仅是受MLF利率影响，也与近期银行负债成本上升对贷款利率降低构成阻力有关。 王青称，8月以来市场资金利率处于小幅上行态势，再加上近期同业存单利率的上行在一定程度上抵消了结构性存款利率、大额存单利率下行带来的影响，意味着近段时间银行边际资金成本存在上行压力，银行下调9月LPR报价的动力不足。 另外，“根据央行公告，存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成，未来银行净息差对LPR报价的敏感度进一步上升，报价行下调LPR报价趋于谨慎。”王青说道。 同时，央行在公开市场上的操作也反映了短期内货币政策的导向。有观点认为，本次MLF增量续做，或意味着短期内央行实施全面降准的可能性下降。 一来，在当前货币政策更加注重稳增长与防风险之间平衡的背景下，9月实施降准不利于稳定市场预期；二来，结构性存款压降并不代表银行整体资金来源出现大幅萎缩，而是结构性存款资金在不同金融机构之间的转移，资金总量并没有发生大的变化。在这一过程中，央行倾向选择通过MLF操作阶段性地向银行体系注入中长期流动性。 长期来看，也有业内人士分析，年底前降准降息可能性大大减小。颜色称，当前，我国经济基本面持续显著改善，四季度有望弥补疫情造成的损失，国民经济回归到正常的轨道上来；在此情况下，货币政策将坚持6、7月份以来的常态化思路，坚持不进行大水漫灌，年底之前基本已经不存在降准降息的可能性。 不过，王青提到，鉴于四季度银行压降结构性存款任务依然很重，加之银行对实体经济信贷支持力度不会减弱，政府债券净融资同比显著放大，降准窗口仍有可能在四季度打开。
9月1日，平安健康险推出的国内首款保证续保20年的百万医疗险——平安e生保·长期医疗正式开售。这款突破健康险行业发展的长期医疗险，自开售以来，引起了市场的广泛关注。 为系统解读平安e生保·长期医疗的产品定位及特点，让“您身边的健康管家”真正走到用户身边，9月15日20:00，平安健康险董事长杨铮将携手知名主持人程雷，邀请复旦大学附属肿瘤医院肿主任郑莹等多位专家在平安健康APP上开启平安e生保·长期医疗线上发布会。 平安e生保·长期医疗是目前行业内承诺保证续保最长的医疗险，每年可享一般医疗保险金200万元，120种特定疾病保险金200万元，保证续保期间总限额800万元；投保年龄覆盖0-55周岁，年免赔额1万元外，保障范围内100%赔付，保障范围涵盖住院医疗、住院前后30天门急诊及指定门急诊医疗。 除了20年承诺保证续保外，平安e生保·长期医疗在延续百万医疗险产品特色的同时叠加了多项权益。首先，在投保、服务、理赔等各环节都可在平安健康APP上进行。其次，平安e生保·长期医疗设置家庭费率折扣，3人及以上可享九五折优惠；并依托于健康管理体系，用户通过累积健康信用分，第二年续保时可享最高20%的费率优惠。最重要的是，这款产品推出了专案管理服务，为每位客户匹配专属的就医管家，为客户匹配合适的医疗资源、定制专业的就医规划，并提供专业医学建议。 9月15日，平安健康险董事长邀请了多位专家共同发布平安e生保·长期医疗，让用户直观地看到平安健康险的“创新无止境”，不断推陈出新、不断打磨优质产品和优质服务的努力。 近年来，平安健康险取得了快速发展，在成为“中国领先的科技健康险公司”愿景指引下，坚持移动互联网战略，在多个领域持续创新。此次平安e生保·长期医疗20年保证续保长期医疗险的发布，再次凸显了平安健康险积极推动惠民、创新产品发展，敢为行业先的决心。
1. 全球累计确诊逾2940万例 美国确诊逾659万例 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间9月16日5时23分，全球累计确诊新冠肺炎病例29,401,946例，累计死亡病例931,019例。美国累计确诊新冠肺炎病例6,595,476例，累计死亡195,501例。 2. 世贸组织裁决特朗普政府对中国征收的关税属非法 世贸组织裁决特朗普政府对中国征收超2000亿美元的关税非法。对此，商务部新闻发言人表示，以世贸组织为核心的多边贸易体制是国际贸易的基石。中方始终坚定支持和维护这一基石，尊重世贸组织规则和裁决。中方也希望美方充分尊重专家组的裁决和以规则为基础的多边贸易体制，采取实际行动，与中方和其他世贸组织成员相向而行，共同维护多边贸易体制，推动世界经济稳定健康发展。 3. 果然！iPhone 12 缺席苹果新品发布会 苹果召开2020年秋季线上发布会，发布新的Apple Watch和iPad，但未发布新版iPhone。这是8年来苹果的秋季发布会首次没有发布新款iPhone。本届发布会被网友吐槽为“史上最短，白熬夜了”。发布会期间，苹果股价持续走低，此前一度涨超2.5%，最后收涨0.16%。天风国际大分析师郭明錤曾指出，iPhone 12系列的量产出货时间最快也要到10月上旬发布会很可能要等到10月下旬才会举办。 4. 特朗普或今日批准甲骨文TikTok交易 特朗普对甲骨文与TikTok的合作表态，他表示， “我听说他们非常接近达成协议，我们也会很快作出决定”。9月15日，TikTok称已就与甲骨文的合作事项向美国政府提交解决方案。据悉，甲骨文已与TikTok母公司字节跳动达成协议，成为其“可信技术提供商”，但该协议仍需美国政府批准，该决定可能于当地时间周二做出。 5. 中芯国际已向美方申请继续供货华为 15日晚间，中芯国际表示，公司已依照规定向美方申请继续供货华为，并重申将严格遵守相关国家和地区的法律法规。目前，已经向美国商务部提交许可申请的中外厂商还有台积电、高通、联发科、三安集成、三星显示器、SK海力士等。但美国商务部还未向任何公司发放向华为供货的许可证。 6. 特朗普：美国将在几周内研制出新冠肺炎疫苗 美国总统特朗普在接受福克斯新闻频道采访时表示，美国将在数周内研制出新冠疫苗。不过，阿斯利康在美国的新冠疫苗试验仍暂停，等待美国就英国一宗严重副作用案例进行调查，尽管该疫苗在其他地方的试验已经恢复。 7. 中通快递寻求通过香港二次上市筹资不超过15.6亿港元 据美国证券交易委员会文件，中通快递在香港二次上市中寻求筹资不超过15.6亿美元，将发行4500万股股票，香港公开发售的最高定价为268港元/股。计划9月29日开始在香港挂牌交易。 8. 离岸人民币兑美元升破6.78关口 9月15日，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双升破6.8关口，为近16个月以来的新高，创下单日新高，在岸、离岸人民币相对今年5月末的低点上涨均超4000点。 9. 阿里“新制造”平台迅犀即将登场 阿里巴巴“新制造”平台“迅犀”即将上线，“迅犀”已经低调潜行3年的。目前该平台只向特定淘宝账号开放。天猫淘宝总裁蒋凡是杭州迅犀数字科技有限公司的董事长和法定代表人，注册资金达3000万美元。据悉，迅犀科技以IOT物联网、大数据、智能算法等新技术为基础的“工业互联网”和为客户提供云制造服务，将于9月开始投入试生产。 10. IEA月报：油市更加脆弱，疫情卷土重来损害原油需求 IEA公布最新月报称，油市更加脆弱，新冠疫情死灰复燃、当地封锁措施、远程工作和航空业薄弱等问题都在损害原油需求。其将2020年原油需求增速预期下调30万桶/日至-840万桶/日。8月初步数据显示，美国、欧洲和日本的工业原油库存有所下降，中国将继续强劲复苏。最新API报告显示，美国至9月11日当周原油库存减少951.7万桶至4.946亿桶。 11. 英伟达CEO黄仁勋：ARM继续保持中立性 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋向公司全体员工发布了一封邮件，他强调，Arm的总部将继续留在剑桥，并将继续成为英国技术生态系统的基石。英伟达将保留Arm的名称和强大的品牌形象。 12. 马云称未来世界经济靠中国14亿内需推动 9月15日，马云在2020线上智博会演讲表示，过去美国靠3亿人内需撬动了世界经济，未来是中国14亿人口的内需推动世界经济发展。内需消费不仅是富人的消费，低收入人群的消费才是实实在在可持续的内需力量。互联网数字经济正在凝聚着这种强大的内需力量，中国三四五线城市有巨大的市场和潜力。 13. 睿远明星基金“开门迎客” 两天内多只基金恢复大额申购 9月15日，睿远基金发布《睿远成长价值混合型证券投资基金恢复申购、定期定额投资及限制大额申购业务的公告》。这是7月27日该基金暂停申购后，再度恢复申购。同日，睿远基金向证监会提交了《变更百分之五以上股权的股东、实际控制人》的审批申请。 14. 今年以来275只新股已发行 共募资3418.33亿元 数据统计显示，以发行日期为基准，截至9月15日，今年以来共有275家公司首发募资，累计募资金额达3418.33亿元，单家公司平均募集资金12.43亿元。分区间来看，募资金额超10亿元的有80家，其中，募资金额超百亿元的有2家，募资金额5亿元至10亿元的有96家，募集资金在5亿元以下的有99家。 15. 券商暂缓披露月度经营数据 后续恢复时间尚不确定 按照惯例，证券公司在每月10号前会披露上一个月的经营数据简报。但目前已进入9月中旬，全部上市券商的8月月报却都迟迟未至。从多家券商处了解到，券商近期接到相关通知，要求暂缓披露8月经营数据。有券商人士称，具体情况尚不清楚，以后披不披露还不确定，只能说是暂缓。 1. 习近平：加快补齐我国在生命科学、生物技术、医药卫生、医疗设备等领域的短板 9月15日，习近平在《构建起强大的公共卫生体系，为维护人民健康提供有力保障》文章指出，要发挥科技在重大疫情防控中的支撑作用。生命安全和生物安全领域的重大科技成果是国之重器，一定要掌握在自己手中。要加大卫生健康领域科技投入，发挥新型举国体制的优势，集中力量开展核心技术攻关，持续加大重大疫病防治经费投入，加快补齐我国在生命科学、生物技术、医药卫生、医疗设备等领域的短板。 2. 国务院：对美加征关税商品第一次排除延期清单公布 经国务院批准，国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第一次排除延期清单，对《国务院关税税则委员会关于第一批对美加征关税商品第一次排除清单的公告》（税委会公告〔2019〕6号）中的16项商品，排除期限延长一年，自2020年9月17日至2021年9月16日，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。 3. 美国银行：预期本周四美联储决议将维持政策不变 美国银行表示，预期美联储将在本周四宣布维持政策不变，但可能会在年底前进行加息。美联储可能会在年底前上调利率，美国经济情况可能会出现改善，更多的原因在于“新冠病毒疫苗出现明确的进展”，“美国政府对经济增长提供适度的财政支持 ” 。 4. 中办：鼓励民营企业参与混合所有制改革 中共中央办公厅印发《关于加强新时代民营经济统战工作的意见》，意见提出，支持服务民营经济高质量发展，鼓励参与国家重大战略。依托统一战线组织动员民营经济人士投身创新驱动发展战略等国家重大战略，在服务国家经济建设大局中实现企业发展。引导民营企业积极参与“一带一路”建设，自觉维护国家利益。鼓励民营企业参与混合所有制改革。 5.央行：存量浮动利率贷款 定价基准转换率超92% 央行9月15日发布题为“有序推进贷款市场报价利率改革”的《中国货币政策执行报告》增刊，《报告》称，总体看，中国的LPR改革取得重要成效，存量浮动利率贷款定价基准转换已于2020年8月末顺利完成，转换率超过92%。下一步，央行继续深化 LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”，完善货币政策调控和传导机制，健全基准利率和市场化利率体系。同日，央行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率2.95%，与此前持平。 1. 1-8月全国水泥产量14.42亿吨 需求持续改善 2020年1-8月，全国累计水泥产量14.42亿吨，同比下降2.1%，降幅较1-7月收窄1.4个百分点，随着水泥行业传统旺季来临及投资形势持续好转，累计水泥产量有望实现正增长。 2. 我国自动驾驶相关企业融资达数百亿元 天眼查数据显示，截至目前，我国有融资信息的自动驾驶相关企业超过70家，融资金额高达数百亿元。值得一提的是，我国自动驾驶相关企业的创新能力也在不断提高。据不完全统计，我国共有超过1.2万件与“自动驾驶”或“无人驾驶”相关的专利，其中于2019年新申请的专利超过3000余件。 3. 民航局：放宽国内航线航班准入政策 9月15日，民航局运输司副司长靳军号通报放宽部分国内航线航班的准入政策，主要有两方面措施：一是放开核准航段每周最大航班量限制。二是放宽涉及“北上广”三大机场支线航线准入限制。调整后，2019年旅客吞吐量在100万-200万间的32个机场至北上广航线，将不受通航点数量的准入门槛限制。 4. 统计局：全国的秋粮种植面积比上年还会有所增加 9月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖介绍，从目前调研的情况来看，全国的秋粮种植面积比上年还会有所增加。如果后期不出现大的灾害状况，秋粮实现丰收的可能性还是比较大的，这样对于全年的粮食生产前景还是值得期待的。 5. 中国5G用户超过1.1亿 计划2020年底5G基站将超60万个 目前我国5G用户超过1.1亿，计划2020年底5G基站将超过60万个，覆盖全国地级以上城市。工业和信息化部信息通信管理局局长韩夏表示，目前，全国在建的5G+工业互联网的项目超过800个，投资超过34亿元。应用于工业互联网的5G基站也超过了3.2万个，已经基本形成了数据采集和感知、辅助装配、精准操控等典型应用场景。
人民银行15日发布《中国货币政策执行报告》增刊——有序推进贷款市场报价利率改革。 自去年8月17日宣布启动改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制至今，时间已经过去一年有余，LPR改革的效果到底如何？增刊用丰富的数据展示了LPR改革稳步推进并取得重要成效，并称下一步将继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”。据记者观察，这也是货币政策执行报告首次出现增刊形式。 据增刊介绍，经过一年来持续推进，LPR市场化程度明显提高。从实际数据看，各报价行的报价较为分散，国有银行和外资银行的报价相对较低，股份制银行、城商行和农商行的报价居中，民营银行的报价最高，最高报价与最低报价之差超过2个百分点，充分反映了各报价行在综合考虑自身情况后，按照市场化原则报价的特征。 同时，LPR已经成为银行贷款利率的定价基准。增刊介绍，金融机构绝大部分新发放贷款已将LPR作为基准定价，存量浮动利率贷款定价基准转换已于2020年8月末顺利完成，转换率超过92%。 截至2020年8月末，全国金融机构累计转换67.4万亿元、8056.4万户，转换比例92.4%。其中，存量企业贷款累计转换35.5万亿元、84万户，转换比例90.3%；存量个人房贷累计转换28.3万亿元、6429.7万户，转换比例98.8%。已转换的存量贷款中，91%转换为参考LPR定价，其中存量企业贷款和个人房贷分别为90%和94%。 增刊称，人民银行货币政策操作向贷款利率传导的效率明显增强，贷款利率隐性下限被完全打破，银行内部定价和传导机制的市场化程度显著提高。数据显示，2020年7月，新发放贷款中利率低于原贷款基准利率0.9倍的贷款占比为40.2%，是改革前2019年7月的4.4倍。 以改革的办法促进降低贷款利率成效显著。增刊表示，2020年8月，一般贷款加权平均利率为5.43%，较改革前的2019年7月下降0.67个百分点。而同期1年期LPR由4.25%下降至3.85%，降幅为0.4个百分点。这反映了LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的重要作用，通过LPR改革打破利率传导机制障碍、促进降低贷款利率的成效显著。 贷款利率市场化对存款利率市场化同样起到重要推动作用。LPR改革以来，贷款利率明显下行，为与资产收益相匹配，银行会适当降低其负债成本，高息揽储的动力随之下降，从而引导存款利率下行。随着市场利率和贷款利率下行，货币市场基金、结构性存款等市场化定价的类存款产品利率明显降低。 2020年8月，三年和五年期存款加权平均利率分别为3.69%和3.78%，分别较上年末下降0.03个和0.28个百分点。2020年8月，国有银行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为2.43%和2.52%，分别较上年末下降0.51个和0.53个百分点。 关于下一步的政策，增刊指出，人民银行将继续按照党中央、国务院部署，着力深化LPR改革释放潜力，进一步健全符合中国特色社会主义市场经济发展要求的基准利率和市场化利率体系，稳妥有序推进利率市场化改革，持续完善货币政策调控和传导机制，建设现代化中央银行制度。发挥利率作为资金价格的重要作用，优化资源配置效率，进一步深化金融供给侧结构性改革，形成金融体系和实体经济相互促进、共同发展的良性循环，推动经济高质量发展。
作者 | 禄存 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 昨日是明源云招股首日，超额认购98倍，孖展总额614亿。强基石阵营+“云概念”下，明源云的热度算是意料之中。 本次明源云计划发售3.74亿股，其中公开发售3742万股，招股价为每股15元-16.5元，入场费为16666.28元，配有15%的绿鞋机制。明源云保荐人为中金和花旗，并拥有六位明星基石投资者，分别为高瓴、GIC、红杉、黑石基金、富达国际与中国国有企业结构调整基金，共认购2.76亿美元，占募资总额的34.6%。 明源云要不要跟风打新？ 房地产SaaS“一哥”来袭 明源云成立于2003年，主营业务是为房地产产业链参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品，帮助地产行业数字化转型，使得房地产开发商和其他参与者能够实现从营销、采购到成本管理、项目预算等全方位的降本增效。 近年来，房地产行业频频受到政策调控，增速放缓且竞争加剧，进入存量博弈时代。房企及产业链其他参与者想要在未来竞争中获得优势，想提高效率降低成本，纷纷开始寻求数字技术的赋能。 这是一个快速成长的赛道。据招股书披露，中国房地产产业链软件市场规模由2015年约71亿元增至2019年170亿元，复合增速达到24.3%。另外，2019年我国房地产软件解决方案市场渗透率为0.1%，远低于同期美国房地产市场的1.55%，并且明显低于我国银行、医疗保健、运输等行业。行业渗透率还有进一步提升的空间。 （数据来源：招股说明书） 明源云是当之无愧的“一哥”。据招股书披露，2019年，以收入计，前五大参与者共占份额39.3%，明源云独占18.5%，远高于第二名的6.2%。在传统ERP和SAAS产品两个细分领域中，明源云同样是最大供应商，市占率分别为16.6%和23.3%。可见，明源云在房地产软件这一垂直品类上竞争力较高。 （数据来源：招股说明书） 目前，明源云几乎实现了头部房企全覆盖。据招股书披露，2019年，公司直接或间接服务99名百强房地产企业，并且超过90家房企同时使用公司的ERP及至少一种SAAS产品。 但值得注意的是，由于头部房企的数量有限，明源云若要打开更广阔的市场，只能拓展中小房企。但正如前文所述，在政策调控下，中小房企的生存空间愈发艰难，本身就面临现金流难题。明源云开拓新客户难度较大，即便拓展中小房企，客单价的提升也比较难。 云产品能否续命？ 明源云所提供解决方案主要分为ERP解决方案和SAAS（软件即服务）产品两类。前者是传统的IT产品形式，通过本地部署或私有云基础架构，后者是通过云平台提供产品及服务。 传统的IT产品，要求购买者一次性购买软件，建立机房、招聘IT人员，公司员工一般只能在公司使用，而且版本更新时，需要卖方派专人现场操作；后者不要求购买方添置任何软硬件，只需按期缴纳订阅费，即可通过任何有网络的地方输入网址进行操作，且允许在移动端操作。 毫无疑问，通过云平台的SAAS产品，具有很多优点。SAAS产品订阅模式可以降低购买方的成本压力，有助于拓展中小企业客户，产品本身的应用场景更多，还能打通公司内部各个环节，实现数据共享，降低内部沟通成本。开发云产品成为大势所趋。目前越来越多企业选择上云。而一旦落后于云市场，头部玩家很可能会被反超。 明源云“云含量”不足。据招股书披露，明源云主要的营收来源仍是ERP解决方案。2017年-2019年，公司的ERP解决方案的营收分别为4亿元、5.84亿元、7.54亿元，占比为69%、63.9%、59.7%。，但SAAS产品的占比逐年提升，2017年-2019年，SAAS产品的营收分别为1.79亿元、3.29亿元、5.10亿元，占比为31%、36.1%、40.3%。其中，SAAS产品营收复合增速为68.80%，高于ERP的37.29%。 （数据来源：招股说明书） 显然，SAAS产品对于公司整体营收增长的贡献更大。但是，利润端却是另一番景象。据招股书披露，公司整体净利润保持增长态势，2017年-2019年分别为7280万元、1.63亿元、2.32亿元。但净利润的增长主要是ERP解决方案带动的，SAAS产品2017年-2019年分别亏损5097万元、4533万元、4183万元。 入不敷出是SAAS企业的普遍问题。这是因为公司在前期需要投入大量资金研发，而在SAAS的订阅模式下，前期回款较少，当公司具备一定规模后才能实现获利。这是典型的将风险前置、收益后置的模式。在这种情况下，资金链断裂的风险相对突出，可若一旦成功，便能形成具备规模效应，抵御新进入者的风险。 因此，现金流成为更重要的衡量因素。据招股书披露，2017-2019年，明源云的经营性现金流净额分别为2亿元、2.85亿元、3.39亿元，均高于同期的净利润。同时，SAAS产品的亏损在收窄，报告期内净利率分别为-28.4%、-13.80%、-8.20%。资金压力暂时无需担心。 （数据来源：招股说明书） 云产品的确为公司提供更大的想象空间。但是所有的云产品，都是IT产品，必须回归商业本质。对于存量客户，仅仅是将同类型的产品从ERP换成云的形式，难以突破市场空间的天花板。而公司对行业的大型客户覆盖已经基本完成，未来的增量市场还需看中小房企。 明源云打新策略 从明源云回拨机制看： 超额认购10倍之内，公开发售部分占10%；超额认购10-36倍之内。公开发售部分占15% ；超额认购36-74倍，公开发售部分占20% ；超过74倍，公开发售部分占37%。而昨天明源云实际超额认购98倍，顶格回拨公开发售至37%，总共发行3.742亿股，甲、乙组各分得6.9万手。 明源云哪都好，就是入场费略贵，稳中一手需要资金约为160万-250万，不过可以抢10倍孖展，这样本金只需要16万-25万。若是上乙组，需要申购350手，至少要准备583万，采用10倍孖展的前提下需要准备60万，相对富裕的玩家可以试试。参与打新，必定是奔着能中一手去的，所以投资者本金未超过上述额度，也不必融资参与，毕竟融资费用也不便宜，陪跑的成本较高。 马上，嘉和生物即将迎来招股，或许嘉和才是你的菜。另外，今天中午部分券商会放明源云20倍孖展额度，添加新股客服即可获取预约渠道。 投资有风险，入市需谨慎！此观点仅代表个人观点，不作为任何投资意见！
人民银行15日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作。当日未开展逆回购操作，有1700亿元逆回购到期。 人民银行昨日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展6000亿元MLF操作，期限为1年，中标利率2.95%，与上次持平。其中包含对9月17日到期的2000亿元MLF续做，充分满足了金融机构需求。 据悉，昨日有1700亿元逆回购到期，17日有2000亿元MLF到期。 本次MLF操作最大亮点在于“量”：净投放为4000亿元，相较于上月的1500亿元净投放，9月MLF净增量进一步增加。 近期，银行同业融资成本超过人民银行提供的同期限资金价格，金融机构对于流动性的需求增长，将本月MLF净增量推至年内高位。 债市也因此一扫一段时间以来的疲弱之态，市场信心得以提振。昨日，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.4%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.12%。 8月份起，银行负债端紧张态势逐步显露，在政府债券发行放量、财政支出节奏较慢和压降结构性存款的多重压力下，银行暴露出缺存款问题。作为结构性存款的替代品种，近期同业存单发行利率持续走高。 Wind数据显示，昨日，6个月和9个月同业存单发行利率分别为3.0174%、3.0854%，均高于1年期MLF利率。 东方金诚首席宏观分析师王青称，商业银行向人民银行融资的需求大幅增加，从而带动本月MLF操作规模上升。 方正证券首席经济学家颜色判断，本次MLF操作表明，在常态化货币政策的背景下，为缓解长期流动性紧张，人民银行的主要手段是超量续做MLF，伴随常规化、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。 开源证券首席经济学家赵伟分析，人民银行此次操作一方面是提前续做9月17日到期的2000亿元MLF，另一方面补充银行流动性，缓解银行资金压力，稳定市场预期，打消一些人对货币政策主动收紧的担忧。 对于年内人民银行是否会采取进一步的降准举措，市场人士看法不一。 赵伟表示，银行接下来几个月的资金压力进一步加大，降准必要性上升。但资金空转、违规套利等行为使得货币当局对防范化解风险的重视度提升，更加注重“精准导向”。 中信证券研究所副所长明明认为，要缓解银行负债压力问题，年内还是有降准的必要。他认为结构性降准效果会更好，原因有三：一是总量的流动性投放效果相对有限；二是货币供应量增速下降可能会成为降准的触发条件；三是向实体经济让利和降成本的需求仍然存在。 颜色表示，根据国家统计局公布的数据，我国经济基本面持续显著改善，四季度国民经济有望回归正常轨道。在这种情况下，预计货币政策将坚持6月、7月以来的常态化思路，坚持不进行大水漫灌，年底之前基本已经不存在降准降息的可能性。 中信证券首席经济学家诸建芳认为，尽管当前超储率较低，但人民银行仍可以通过公开市场投放的方式维持基础货币供给稳定。准备金率是力度较大的货币政策工具，在经济恢复趋势已经较为确定的情况下，反而应该保留“子弹”。
今年以来，全球疫情终结了航空业长达10年的上升周期。2008年国际金融危机之后，全球航空业一直处于上行态势，到2019年已连续10年盈利。疫情的暴发让行业形势急转直下，市场规模骤然萎缩，国际市场几乎休克，目前全球有超过20家航空公司宣布破产或倒闭。 作为航空产业链的重要组成部分，飞机租赁公司的经营计划、盈利能力和短期现金流也承受了巨大压力。“新冠疫情以及所引发的国际政治经济形势动荡，使飞机租赁遭遇历史上最大的行业风险。”采访中，多位租赁行业人士表示。 不过，不确定中依然存在着机会。国内一家龙头租赁公司高管称，国内的飞机租赁业务要与国家战略同频共振，主动融入双循环新格局，全力支持C919、ARJ21等国产机型，做好国内市场的压舱石，形成中国出租人购买中国制造飞机、以人民币租金出租给中国航空公司的成熟模式，构建飞机资产有序流动、合理处置的市场环境。在此基础上，利用保税区发展离岸租赁，推动国产飞机出口，形成国内国际双循环相互促进的新局面。 飞机租赁公司双重承压 上述租赁公司高管表示，疫情短期内给租赁行业带来了巨大挑战。航司普遍遭遇经营困难，部分公司流动性枯竭、租赁资产逾期、不良显著增加，破产航司飞机涌入二手市场，严重冲击飞机价值和租金水平，租赁公司待租压力空前。面对航司破产风险，出租人在极端情况下取回飞机权利，存在很大的不确定性。 “中长期来看，航空业务有效需求不足，风险因素和经营困难将沿着产业链向上传导，逐渐从航空公司传导至上游的租赁公司、金融机构，飞机租赁行业格局面临重塑，行业竞争激烈程度将提升。中国的租赁公司好在股东实力较强，本土市场广阔。”上述租赁公司高管表示。 “疫情过后，航空业基础的商业逻辑可能发生改变。当前，远程会议、视频会议逐渐普及，企业正在用视频或电话会议代替商务出差，这一趋势在疫情结束后可能仍会持续，深刻改变民众的出行习惯。后疫情时代，民航业在旅客结构、收入构成甚至盈利模式、商业逻辑等方面都会发生一些改变，例如，国内民航市场已经出现了以‘随心飞’为代表的全新的产品形态。随着民航业商业模式可能发生变化，也将影响飞机租赁公司未来发展，我们正在思考如何应对这方面的变化。”上述租赁公司高管称。 民生金融租赁总裁万晓芳近日在“第九届中国航空金融发展（东疆）国际论坛”上称，目前租赁公司融资方面处于比较弱势，同时受到来自资产端航空公司和资金端融资银行的双向压力。原因在于，疫情之下，航空公司要求租赁公司“无条件”重组租金结构，但借款方银行一般不考虑租赁公司还款结构的调整。 另一家租赁公司副总经理表示，当前无论是租赁公司还是航空公司需要更多考虑补充流动性。海外疫情还没有得到有效控制的情况下，航空租赁业受到的波及仍会持续。 飞机租赁公司如何自救 当前，飞机租赁业处于危机并存、危中有机、危可转机的局面。 “航空业整体生态稳定性没有大的改变。航空业属于持牌经营行业，门槛高，行业参与者量少质优，产业链上游制造商稳定在波音、空客双寡头垄断的格局，对行业整体控制力比较强。疫情以来，制造商或者主动或者被动减产，在源头上对行业起到了调控的作用，使飞机价格虽有阶段性下滑，但消费领域没有出现巨幅的大起大落现象。长期来看，飞机资产尤其是主流的窄体机仍然是能够带来持续稳定回报的优质投资标的，航空公司依然需要租赁作为飞机引进的重要渠道，行业整体稳定性基本没有改变。”一位飞机租赁行业资深人士称。 飞机租赁业同时面对着航空业的发展周期、飞机资产的生命周期。中国飞机租赁业起步正好赶上全球航空业的黄金十年，没有经历过周期的洗礼，如今，行业迎来拐点。上述飞机租赁行业资深人士称，中国租赁公司要树立长期目标，保持战略定力和发展韧劲，从人才、资金、组织等方面提升应对行业、资产双周期的基础能力。 受疫情冲击，未来几年飞机租赁业的增量市场也会大幅收缩，供需失衡矛盾凸显。对此，上述飞机租赁行业资深人士表示，中国租赁公司要避免出现恶性竞争，不能陷入低价竞争的泥淖，也不能仅做航空产业链条上的利益待分配者，要做价值创造者，优秀的租赁公司应能为整个航空业形成增信，吸引优质资本投入航空业，提升行业的信用等级。 万晓芳称，做好飞机资产全生命周期管理，飞机租赁公司应尽快完成从融物方到租赁资产投资人、管理人的角色转变。 “当前，飞机租赁市场参与者越来越多，业务模式逐渐同质化，持续稳健发展的商业模式还需打造自己的核心竞争力，可以沿着产业链延伸飞机租赁业务，把自己变成飞机制造商、航空公司机队管理的战略合作伙伴，不可替代性才会更强。”中国飞机租赁执行董事、副行政总裁、首席商务官刘晚亭表示。
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