8月24日，港股出现了历史性的一幕，美团点评盘中股价涨幅近11%，市值一度超过了中国平安，直逼工商银行。 3月至今的100多天里，美团点评累计涨幅超过250%，市值涨超1万亿港元。 8月26日，伴随着蚂蚁金服招股书的发布，7月7日市值刚破5万亿港元的阿里巴巴，再创新高，市值突破了6万亿港元。 其他的科技股如腾讯、京东、拼多多，也在8月频创新高。100天涨出万亿市值，几乎成了科技巨头的标配。 中国科技股史无前例的对金融股的逆袭，也不可避免的引发了“泡沫说”。 因为中国科技股的狂欢，看起来真像是美国科技股牛市的翻版。 3月至今，美国累计确诊560万人、超5000万人失业、大量企业关店破产。 但强大的FAAMG - Facebook、苹果、亚马逊、微软、谷歌，外加一个特斯拉，在进入8月以后几乎每天一个新高神话。 这100多天里，苹果累计涨超126%，市值增长了1.3万亿美元。股价从220美元涨到了500美元。而此前，苹果用了近1000天的时间，才从100美元涨到200美元。 空头的“一生之敌”特斯拉，在100多天中市值从651亿美元涨到了4012亿美元。马斯克的身价也超越了巴菲特，成为了全球第五大富豪。 最“励志”的当属亚马逊和贝索斯，亚马逊股价昨日收涨2.85%，再创新高。总市值在过去100多天暴增超过9000亿美元，达到1.72万亿美元。 而CEO贝索斯在去年离婚分给了前妻360亿美元资产的情况下，随着亚马逊股价的水涨船高，净资产突破2000亿美元，打破福布斯排行榜40年来的最高个人财富纪录，登顶世界首富。 福布斯实时富豪排行榜 在科技股的狂欢中，3月24日至今，纳指累涨70%，标普500累涨55.5%，以周期股为主的道指累涨52.4%。 可是，在3月美股见底后，引发股市“牛转熊”的原因并未消失。美国疫情形势持续恶化、实体经济持续恶化、中美关系持续恶化、美国国内社会环境也在持续恶化。 美国科技股与美国经济基本面，正在上演“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的滑稽戏。 同时，“巴菲特指标”（全球股市总市值与全球GDP的比值）也在2018年以来首次超过了100%。过去20年，这个指标曾经三次突破100%，分别是2000年、2008年和2018年，每一年对世界经济来说都不是一个好年。 种种迹象，直指当前的美国科技股，已经出现了非常严重的泡沫。 1互联网泡沫的“昨日重现”？ 偏离经济基本面的大牛市、飞涨的科技股，不免使人联想到世纪之交的美国互联网泡沫。 只不过，比起“.com公司”的集体狂欢，这一轮牛市，似乎只是几家头部公司的私人Party。 截至目前，FAAMG加上特斯拉，6家公司在纳指2800多家公司里总市值占比接近40%。 3月到8月，纳指总市值增长了近7万亿美元，其中4万亿，也就是近60%的增长，全部来自这6家公司。 而在特斯拉还不够格“进门”的标普500，FAAMG总市值占比超过24%。因此表面上，市场经历了用时最短的深V，但真正反弹起来的，只有数量小但体量大的头部科技公司。 而不管是机构还是散户，在美国疫情愈发严峻的过去几个月中疯狂加仓科技股，显然也存在着基本面的合理性。 首先，科技股受疫情影响相对较小，一些企业如亚马逊和奈飞，还因为疫情带来了业绩的爆发。另外，FAAMG毕竟是优质企业，虽然估值高，但业绩的确定性也比较高。 从这两个角度出发，散户跟买FAAMG，已经像是一种防御性投资了。 不过，即便是疫情下还不错的业绩，也不应该让科技股们反弹的这么高。于是兜了一圈，市场又回归了“泡沫说”。 可泡沫形成最大的特征，是盲目追涨，而不是价值高估。 90年代互联网泡沫形成初期，许多上市公司沾上.com就能涨，因此风投果断放弃了三思，开始对.com公司广撒网。 资本热炒加上早期上市互联网公司的成功，也让散户看到了.com概念的投机机会，不少人甚至辞掉工作开始专职炒股。可入场的钱越来越多，对公司的了解越来越少。 在众多的“.com萌新”公司中，97年上市的微软、IBM等几个大公司，上市几年后的真实收益率都超过了10%，而97年到2000年，纳指的累积平均真实收益率还不到6.5%。 从这个角度看，20年前泡沫中的头部高科技公司与同行们相比，反而是被低估的。 与互联网泡沫相比，这一波科技股的大涨，更有可能是疫情对旧经济和新新经济的分化，猛踩了一脚油门。 2鲍威尔：这一次，我选择不放手 虽然股市泡沫看起来都是资本吹的，美联储却是“功不可没”。 互联网泡沫以及目前的科技股牛市形成前，都经历了相似度高达99.99%的美联储调息周期：降息，让美元走出去投资新兴市场，继而加息，全球美元回流美国债市、股市、期市，提振本土经济。 “顺便”榨干新兴市场。 于是在互联网泡沫形成的几年间，爆发了1995年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机、1999年巴西金融危机及2000年阿根廷债务危机。 恰逢互联网大风来袭，股市变成了互联网“故事会”，迫不及待的热钱开始变得“饥不择食”。 纳指开始高歌猛进。 回看过去几年，美联储对利率的调控似乎又进入了类似的周期。 2017年6月，美联储加息，“回收”美元，导致全球货币暴跌，欧元跌回14年前的水平，日元、人民币、卢布等也没能幸免。18年，美联储加息4次，土耳其和阿根廷先后陷入金融危机。 而17年初至今，纳斯达克指数累涨超过100%。好一出“昨日重现”。 2000年5月，纳指走到了前所未有的巅峰时刻。 美联储终于决定缩紧政策，出轨的经济开始失速，市场上的热钱骤然减少，最终戳破了美股的互联网泡沫。 不过这一次，情况有些不一样。 不同于以往在股市和经济挣不下去了以后放水救急，新冠疫情的突如其来，扰乱了美联储的计划。 美联储这一次的放水，比以往时候来的更早一些。不仅放的早，还放的多。 3月底美股多次熔断后，美联储开启了无限QE，不限量购买债券，印钱、放水，以缓解恐慌。但美联储释放的3万亿美元并没有全部流向实体经济，多在金融市场流转，最终流进美股。 那注了这么多水的美联储，要开始“抽水”了么？不仅不会，大概率还会继续放。 今年二季度，美国GDP环比折年率下降了32.9%，是二战以来的最大降幅。国际货币基金组织预计，美国经济要到2022年才能恢复到疫情前水平。而美国国会预算办公室自己的估计，是到2030年。 这意味着，美联储救完眼前的急，得马不停蹄的开始救穷。 高盛预计，在今晚召开的全球央行年会上，美联储主席鲍威尔可能会表明美联储将采用平均通胀目标。意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2-2.5%，那么留给降息的空间将进一步提升，也就是会继续放水的意思。 以史为鉴，美联储撤退之时，就是美股泡沫破裂之日。 但被疫情重击的实体经济、种族矛盾激发的社会动荡、本该流进实体经济却流进美股的救急金，都成了美联储的后患，它还不能撤退，只能再撑一会。 3不破，不立 互联网泡沫的破裂在2000年到2002年间“消灭”了50%的“.com公司”。 但生存下来的亚马逊和eBay很快进入了高速成长期。紧接着，苹果手机和安卓系统面世、人工智能和区块链等新技术崛起、移动支付和共享经济模式诞生，全球科技行业大爆发。 在所谓的互联网泡沫中，互联网科技只是泡沫的背锅侠。 大洋彼岸，2000年赴美上市的“中概.com”公司：新浪、网易、搜狐，虽然上市不久就开始“失血”，但现在看来，失了血却保了命，没有上市融资输的血，还未必活的过02年的行业寒冬。 而活下的它们，开启了中国互联网的黄金年代。 中国三大门户网站赴美上市，成功的留得青山在，也让彼时才创立不久的阿里巴巴、百度和腾讯，看到了互联网行业，不怕没柴烧。 20年过去，这些互联网公司依靠资本市场的力量，创造出了能与20年前互联网泡沫“媲美”的市值。 而不同于互联网泡沫破裂后集中消失的公司，有好多公司甚至行业，已经在这次所谓的泡沫堆叠的途中，提前下了车。 最典型的例子就是共享单车。 共享单车有点2000年互联网行业的意思，老百姓还没有准备好，但故事已经准备好了。 结果导致初期盲目的大量投放，单车损坏率增加、寿命缩短，运营成本飙升，商业模式可简单的概括为“烧钱”。 共享单车堆放乱象 2018年，摩拜单车创始人胡玮炜“忍痛割爱”，将摩拜卖给了美团，而ofo的创始人戴威“不忍割爱”，选择坚持下去，最终把自己坚持成了老赖，把ofo坚持成了段子的素材。 可是，真的是共享单车不行吗？未必。 正如当年互联网泡沫破裂之后，走上绝路的小型“.com”公司纷纷将域名出售，有能力活下来的优质公司对市场进行整合，并由于资源得到了有效的利用而脱颖而出。 Ofo深陷泥潭，可美团将摩拜的用户导入，推出了美团单车；阿里通过支付宝推出了哈啰出行；滴滴推出了青桔单车。 共享单车曾被外媒誉为“中国新四大发明”之一，解决了走路远、打车近（或堵车）的短距离出行不知道怎么去的尴尬，相信它的需求是真实存在的。 对创业公司来说是泡沫的共享单车，转眼成了大公司发展的“跳板”。 从2000年的互联网到2018年的共享单车，行业的泡沫更像是一块“试金石”。 挺过2002的亚马逊、ebay、新浪、网易、搜狐；选择“接盘”共享单车泡沫的美团、阿里，最终功成名就。 而从互联网到5G，科技受资本追捧的背后，无非是因为能改变世界的科技越来越多，真实性也越来越高。 20年前的互联网由于缺乏实体行业的支撑，泡沫易起易破，但科技本身从不是泡沫，因此互联网带来的新的商业模式，也没有随着泡沫一同破裂，而是留了下来，并改变了人们的生活方式。 未来人们的日常生活免不了都将与5G、芯片、人工智能更加紧密的结合，对新科技的需求俨然已经超过了供给。 因此即便存在泡沫，这一轮牛市中引人注目的全球科技巨头们，也不会是泡沫破裂时的风险所在。
美国政府无视市场规律和企业选择，蛮横地人为切断产业链和供应链。多国顶级专家分析指出，“中国制造”难以取代，美国政府的一些政策只会适得其反，最终搬起石头砸了自己的脚。 一段时间以来，美国政府推行激进的贸易政策，特别是在科技领域。此举将导致很多商品价格上涨，特别是在消费电子领域。 美国耶鲁大学高级研究员史蒂芬·罗奇指出，美国企业可能会从生产成本较高的制造商那里采购零部件，这就相当于给美国消费者加税了。 在罗奇看来，美国妄图将中国从供应链中排挤出去，实际是为了掩盖自身的经济疲软。目前美国国内储蓄严重短缺，从广义上说，它无法与其他国家脱钩。 亚洲CEO论坛IMA Asia董事总经理理查德·马丁指出，试图将中国从供应链中剥离的做法注定会失败，而且还会导致成本上升。美国正将一些产品的产地转移到越南、台湾地区、印度和印尼，但是这些国家和地区的制造商都要从中国大陆进口零部件以及材料。 他说：“最终，这并没有真正让美国和中国脱钩，只是迫使贸易转移，而这又增加了美国的成本。” 有证据表明，自美国2018年单方面对中国商品加征关税以来，全球供应链都深受影响。 今年，美国的重点放在科技领域。美国商务部于当地时间8月17日发布公告，拟针对华为公司修改出口管制规则，并将38家华为相关实体列入出口管制“实体清单”。这让美国半导体制造商大为震惊。美国半导体产业协会主席约翰·诺伊弗指出，对商业芯片销售实施广泛限制将给美国半导体产业造成严重破坏。 加拿大战略咨询公司创新未来中心地缘政治学家阿比舒尔·普拉卡什表示，最近发生的一些事件让很多科技企业非常困惑，将中国从供应链中剥离出来是非常困难的。 他进一步指出，虽然一些公司可以将供应链转移到东南亚，但是那里的工厂无法生产最关键的零部件，目前看来美国公司仍将依赖中国。 高风咨询公司创始人兼首席执行官谢祖墀（Edward Tse）指出，尽管面临来自美国的压力，中国仍然保持高度的韧性。 “东亚国家在应对疫情方面要比其他大多数国家更有力，特别是相较于美国。我们还可以看到这里的制造业供应链已经开始恢复。”他进一步表示，“中国可以做到其他国家根本做不到的事。当外部客户想要创新的产品时，他们希望能够快速设计、批量生产。中国人对此非常擅长，他们具有企业家精神。” 安盛投资管理公司新兴亚洲高级经济师姚远（Aidan Yao）表示，尽管美国在供应链问题上火上浇油，但是新冠疫情给各大企业造成了沉重打击，它们不愿意做出任何大的改变。 他说，很多企业已经在中国建立强大的供应网络，很难迁移出去。“中国不是一夕之间成为世界工厂的，而是花费了30年或者40年。跨国公司将供应链建在中国是有原因的……它们去那里是出于合理的商业和经济考量。这些因素都没有改变。” 事实上，美国企业尤其了解在中国建立供应链的优势。今年4月，中国美国商会、上海美国商会和普华永道中国发布一项联合调查报告称，受访的在华美国企业中有超过70%表示不会因为新冠疫情的影响而计划将生产和供应链迁至海外。 姚远指出，中国仍将是大多数全球供应链的中心。“中国已经成为许多亚洲供应网络尤其是电子产品的中心。中国拥有受过良好教育、技能熟练的劳动力，政府的优惠政策，还有在全国乃至全球范围内运送货物的物流。” 牛津大学全球化与发展教授伊恩·戈尔丁认为，美国政府对全球供应链的一些想法已经过时。 他进一步指出，美国政府的初衷是通过让制造业回流增加国内就业岗位，但是由于现在越来越多的工作由机器和机器人来完成，即便制造业回流也不会带来更多就业机会。 显然，中国制造业已经不再立足于低廉的劳动力成本，而是更多地与其供应链的先进和规模息息相关。中国经济不再依赖于生产和出口廉价商品，而是朝着到2035年成为全球技术领先者的目标前进。 许多大型跨国企业需要在中国建立供应链，进而进入其不断扩大的中产阶层市场。管理咨询公司麦肯锡预测，到本世纪中叶，中国的中产阶层人数将达到6亿左右。 咨询企业贝恩的合伙人托马斯·吕迪说，中国市场不再由出口驱动，而是依赖于国内消费。“这个国内市场对从电子到化学的全球行业至关重要。它是最大的市场之一，公司需要在那里为之服务。” （英文文章原载于《中国日报》8月27日1版和2版）
在过去很长一段时间里，“BAT”即百度、阿里、腾讯代表着中国互联网的三大巨头。但马云并不满足如此，他曾在内部提及过“ATM”的概念，“AT”指的是阿里和腾讯，很显然，马云希望那个“M”是蚂蚁集团。2008年，马云放出豪言：“如果银行不改变，我们改变银行。”承担这一使命的支付宝从2004年一步步走来，终于要用上市来标记这一历史性的革命胜利。8月25日，支付宝母公司蚂蚁集团（以下简称“蚂蚁”）同时向科创板、港交所递交了招股书，寻求“A+H”股同时上市，总计发行不低于30亿股新股，但蚂蚁并未在招股书中披露其每股发行价格和目标融资额，业内普遍预计，蚂蚁估值将超2000亿美元，成为近年全球最大规模IPO之一。2011年，马云将支付宝从阿里巴巴集团剥离一事，曾引发很大争议。去年，美团创始人王兴在接受《彭博商业周刊》采访时，还提及此事。但现在看来，这个“不完美但正确的决定”换来了光明前景。蚂蚁的招股书也再次明确，“我们脱胎于阿里巴巴集团，从2011年起独立运营，与阿里巴巴集团的渊源和连结，是我们力量和初心的来源”。关于阿里与蚂蚁的关系，蚂蚁董事长井贤栋曾经有个生动的比喻，那就是“夫妻关系”。虽然拥有共同的使命和价值观，但蚂蚁一直把自己作为一家独立的公司，而不是阿里体系的一部分，它瞄准的是更广阔的市场，更远大的未来，即成为未来经济的数字化基础设施，从另一个层面“让天下没有难做的生意”。一张图来看看蚂蚁宏大愿景的基石。除第一项外，其他均截至2020年6月30日或当月10亿用户背后，是互联网金融科技十几年来对中国人生活方方面面的改变，也让小小的蚂蚁成为须弥般的庞然大物。目前市场预期，蚂蚁估值将超越2000亿美元，如果市场预期估值成真，蚂蚁将力压工农中建四大银行、人寿平安两大保险、京东美团等互联网权贵，成为阿里、腾讯、茅台之后的中国第四大上市公司，也将改变互联网的格局。时至今日，阿里和腾讯的总市值分别为7784亿美元6818亿美元，稳坐了“AT”的位置。在此之前，对于“M”的位置，外界认为，小米、美团都有机会。不过，小米的总市值尙不足600亿美元，与美团2000亿美元左右的总市值不可同日而语。蚂蚁目前的估值已经与美团相当，上市后，蚂蚁的市值超越美团几乎没有悬念。BAT的时代早已过去，随着蚂蚁上市，“ATM”时代真的要来了。而马云，则成了最大的赢家，在“ATM”里独占两家。巨头的诞生几亿人都在用支付宝，然而少有人知道蚂蚁真实的业务情况，本次招股书揭开了蚂蚁的神秘面纱。首先是营收，蚂蚁2020年上半年收入725.28亿元。在已上市互联网公司中，这一收入仅次于阿里的1537.51亿元、腾讯的2229.48亿元，和小米的1032亿元；而美团2020年上半年收入则为414.76亿元。在2017年度、2018年度、2019年度，蚂蚁分别实现营收653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元，年均复合增长率为35.81%。蚂蚁的收入分三块，分别是“数字支付与商家服务”、“数字金融科技平台”以及“创新业务及其他”。简单来说，就是支付宝的支付业务，以及以蚂蚁花呗、借呗和余额宝为代表的金融业务，包括微贷、理财和保险，以上业务加起来贡献了蚂蚁99%以上的收入，创新业务至今还没有大规模变现。以支付起家的蚂蚁也一度以支付为生，在2004年电商行业的发展初期，商家希望消费者先付款，消费者希望商家先发货，为了解决这种信任问题，支付宝应运而生，也找到了一个盈利的办法，即向商家收取手续费，还能获取消费者从付款到确认收货中的时间差沉淀下来的资金存款利息。这一层面上的支付宝，依然是阿里巴巴体系内的一种工具，本身并不具备平台功能，但随着电子支付的普及，支付宝的用户规模越来越大，同时不断拓展支付场景，支付业务快速发展起来。截至6月30日，支付宝已经坐拥超10亿用户和超8000万月活商家，覆盖超200个国家，一个恐怖的数字是，通过公司平台完成的中国内地总支付交易规模达到118万亿元，超过中国2019年GDP总值（99万亿元），接近当年社会消费品总额的三倍。通过向商家和平台收取交易服务费、向金融交易及个人交易如转账、信用卡还款等收取手续费，蚂蚁在成长道路上获得源源不断的推动力，蚂蚁支付2017年、2018年及2019年的收入分别为358.9亿元、443.61亿元与519.05亿元，营收贡献占比分别达54.9%、51.8%与43%，早期更相当于唯一收入来源。近年，虽然支付宝在小额支付领域逐渐被微信支付超越，对整体营收的贡献也在下降，但是这么多年下来，支付业务发挥了“入口”的作用，不断拓展支付场景，强化了获客和留存，也为其他业务打下了坚实基础，发挥了引流、数据沉淀、用户画像的巨大作用，为微贷、理财等金融业务开辟了道路。如果说To C的支付利润低、靠量取胜，获客更合适的话，那将客户和场景转手提供给庞大的金融机构，用变现的逻辑做To B的生意，就是蚂蚁目前及可见未来最重要的支柱。花呗和借呗，不仅改变了一代年轻人的消费习惯，也成就了这只小小的蚂蚁。招股书显示，蚂蚁旗下数字金融科技平台的微贷业务今年上半年收入285.86亿元，占总营收的39.41%，超过支付成为蚂蚁最核心的收入来源。所谓微贷业务，蚂蚁就相当于“金融中介”，促成银行等金融机构与以前并不具备贷款资质的个人和小微企业之间的信贷，早前披露的数据显示，花呗用户中有70%以上原先没有信用卡，而网商银行服务的小微企业中，80%不是传统银行的客户。蚂蚁微贷让这些草根人群也能获得金融服务，这既是蚂蚁“让天下没有难做的生意”的使命，也在不经意间改变了传统银行业，发挥出互联网的力量。招股书显示，截至2020年6月的12个月内，蚂蚁促成的贷款余额达到2.1万亿元，其中消费信贷1.7万亿元，小微企业经营信贷0.4万亿元，花呗和借呗服务5亿个人用户，网商银行服务超2000万小微企业。微贷业务中，蚂蚁可以按照合作的金融机构获得相应利息收入的一定百分比收取“技术服务费”，因此收入与其促成的信贷规模息息相关，从功能上说，蚂蚁微贷并不是放贷人也不是担保人，主要负责产品设计等技术问题，以及催收，而独立风控、放贷并收取利息都由其背后的银行等持牌机构负责，这就解决了自身信贷规模和风险问题。除了微贷业务外，蚂蚁数字金融科技平台还有理财和保险业务，今年上半年，理财收入112.83亿元，占比15.6%；保险收入61.04亿元，占比8.4%，整体来看，向合作机构收取技术服务费，是蚂蚁支付、小贷、理财与保险这些核心金融业务的主要变现方式，因此成本不高，利润率维持在一个较高水平。统计期内，蚂蚁分别实现净利润82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元和219.23亿元，今年上半年更是日赚1.2亿元，成为互联网公司中又一吸金大户。虽然小米的收入超越蚂蚁，但从净利润来看，小米显然远不如蚂蚁吸金。上半年，小米调整后的净利润仅34亿元；而美团更不在一个级别上，上半年的净利润仅6.31亿元。科技而不是金融今年6月，在使用“蚂蚁金服”这个简称六年后，蚂蚁将公司全名改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，“金融”没了，“科技”为先，进一步明确了自身的定位，即一家以科技输出为主、以科技赋能金融机构的科技公司，而非金融机构。在蚂蚁金服完成金融业态全牌照布局后，逐步发展出银行、保险、证券、信托、基金全类别金融服务，2019年，使用3种及以上类别的用户达80%，使用全部5种类别的用户达40%，但是蚂蚁没有自己做，而是采用外部协同的方式，与资管机构、商业银行、保险机构合作，向他们提供技术，向用户推荐产品，赚取“技术服务费”。撕下“金融”标签，一方面是为了规避金融监管风险，另一方面也避免了坏账等风险，截至2020年6月30日，蚂蚁促成的信贷余额中，由其合作的金融机构放款或者实现资产证券化的金额比例约占98%，这让蚂蚁能够以很少的资金撬动巨大的杠杆。“结构化增信可以让银行等更放心把钱放贷给支付宝上的个人用户或网商银行的小微企业，如果这种资产证券化产品出了坏账等问题，先赔付的是蚂蚁微贷，这个模式成功的关键在于蚂蚁微贷的不良贷款率一定要低。”一位金融从业者对燃财经表示。以个人消费贷和小微企业信贷的逾期率看，蚂蚁在这方面做得还不错，在数个统计周期内个人30天和90天逾期率都在2%以下，企业则不超过3%。《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》的作者、北京看懂研究院研研究员由曦向燃财经强调，从Fintech 转向 Techfin，蚂蚁将自己定位为一个服务金融公司的科技公司，这将有别于一般的互联网金融公司，因为作为一个服务金融公司的科技公司，蚂蚁只是收取技术服务费，并不为金融风险兜底，兜底的风险是由吃息差的金融机构承担。未来，蚂蚁做的主要还是技术的生意，一方面随着现有业务的行业规模和市场份额提升，还有一定的增长空间，但更有想象力的是当蚂蚁的支付、借贷深入到社会生活的方方面面，真正成为数字经济的基础设施，公司就能拥有对收费比例的定价权，在数十万亿的交易体量下，即便是一点点提升，也会有巨大的增长。未来，蚂蚁的战略方向将集中在两大并行的方向：技术开放让生态场景越来越多，技术输出让全球移动支付发展对标中国。未来三年，蚂蚁潜在普惠人口将接近30亿，这已经为全球一半人口。这两大业务战略方向的背后，都来自于技术的驱动。据之前流传出蚂蚁的一份融资文件中统计，因此，预计在2021年，蚂蚁的三大收入来源中，“技术服务收入”将从现在的30%大幅升至65%以上。一位蚂蚁内部人士称，技术服务收入主要是指蚂蚁的核型技术能力全面开放，为各行业共创转型支持，例如移动开发平台mPaaS会为各行业共创App终端服务框架，12306、苏州银行等已接入。再如风控技术平台蚁盾也在为医疗、共享单车、银行等服务进行反欺诈等识别。未来这些技术将成为蚂蚁的核心业务模式和最主要的收入来源。自2015年起，蚂蚁先后通过战略投资和与当地合作伙伴合资等方式，推出了9个本地电子钱包，这些都是蚂蚁未来的发展空间。蚂蚁集团CEO胡晓明近日在接受媒体采访时表示，今天的金融公司首先是科技公司，如果不成为一家科技公司，金融公司是没有未来的。小蚂蚁的路并不好走蚂蚁所代表的是一种可预见的数字经济未来，对于过去和未来经济数字化的程度，由曦这样向燃财经解释：“今天的数字化程度，就像下雨，只是把这个土地上的浮土润湿。今后十年二十年，数字化程度可能把土壤整个浸湿。在这样一个过程中，一定会有巨大的机会和巨大的商业价值。”但成为基础设施的道路并不好走，有好几个强劲对手挡在路上。在支付层面，首先就是有微信支付加持的美团。“阿里本地生活为什么重要，因为这事关阿里和蚂蚁的未来。”一位行业人士表示。从招股书看，虽然蚂蚁支付业务近年的增速在下降，营收占比也在下滑，但作为流量入口的支付业务在战略意义上的重要性是几类业务中最大的，也需要蚂蚁持续不断的支付场景拓展，而这离不开整个阿里数字经济体的生态支持。来源 / 中信证券研究从用户增速看，蚂蚁虽然维持着较高的市场和推广费用，但总体增速依然在下滑，月活用户2017年为4.99亿人，2018年为6.18亿人，2019年为6.59亿人，2018年月活用户同比增长了24%，2019年同比仅增长了7%。今年3月，支付宝全面转型升级，从支付平台升级为数字生活开放平台，行业内普遍认为，支付宝所在的数字支付领域天花板已现，需要寻找新的用户增量，来支撑其在一级市场上的万亿估值。从长远看，虽然目前蚂蚁成为独立于阿里巴巴的一个巨头公司，并且与外部合作的信贷、理财等业务成为业务支柱，但未来的发展依然要在阿里数字经济体的大框架里，只有维持其基础设施的地位，才能给创新的硬科技业务留下充足的发展时间。蚂蚁的另一个新天地是在国外。将其在国内的成功经验搬到国外，用金融科技的方式服务更大规模的用户，与全球经济的细枝末节建立连接，构建一个全球网络，将是蚂蚁未来的探索重点。根据蚂蚁对于全球化投资方向的投资，只占募集资金的10%来看，看上去这似乎并不是蚂蚁近期的主要目标，但其实是与现在的国际环境有关系。近两年贸易形势的变化，美国不仅仅针对华为、字节跳动，也同样影响了蚂蚁的国际化进程。例如，2018年，蚂蚁未能完成对美国汇款公司 MoneyGram International Inc.的收购，正是因为美国外资投资委员会（CFIUS）的阻扰，蚂蚁金服还为此支付了3千万美元的“分手费”。尽管在2019年收购总部位于伦敦的英国跨境支付公司万里汇(WorldFirst)，重新启动了全球化进程，但是万里汇在美国的业务不在收购范围内。综合来看，目前的国际环境并不适合蚂蚁去加快全球化的角度，蚂蚁目前的重心还是在加深国内的数字经济化程度。尽管国际化道阻且长，但是总体趋势还是不变的，只要蚂蚁能够继续不断的完善技术优势，推动数字经济化程度，蚂蚁的市值可能在上市首日也只是一个新的起点，真正价值还没有完全体现。小蚂蚁离成为数字经济基础设施的目标还有很长的路要走。
据中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组、山东省纪委监委消息，国家开发银行山西省分行原党委书记、行长王雪峰涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组纪律审查和山东省东营市监委监察调查。 公开资料显示，王雪峰生于1961年1月，1982年7月参加工作。自1994年9月起，在国家开发银行工作。期间担任国家开发银行交通信贷局行员、计划处副处长，华北信贷局一处副处长、副处级干部，评审二局评审三处处长，评审一局评审三处处长等职。2003年7月至2010年6月，曾任国家开发银行企业局副局长；2010年6月至2016年2月，曾任国家开发银行山西省分行党委书记、行长；2016年2月至2019年7月，曾任国家开发银行评审二局局长；2019年7月至今，任国家开发银行专家委员会资深专家（正局级）；曾任政协第十一届山西省委员会委员。 今年7月以来，山西金融系统已有连续多名干部接受纪律审查和监察调查。 7月18日，山西省纪委监委官网通报，山西省农村信用社联合社原党委书记、理事长崔联会，原党委副书记、副理事长、主任邢亮喜，原党委专职副书记、副理事长王忠泽3人接受审查调查；7月19日晚间，山西省地方金融监督管理局(山西省政府金融办)原党组书记、局长(主任)竟晖也宣告被查。 7月20日下午，山西省纪委监委官网消息称，原中国银监会山西监管局党委书记、局长张安顺涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
记者昨日获悉，人民银行、银保监会、证监会、国家网信办27日联合启动2020年“金融知识普及月 金融知识进万家 争做理性投资者 争做金融好网民”活动。 人民银行副行长刘国强专门对此次活动提出明确要求，希望以此活动进一步提升广大金融消费者金融素养和风险责任意识，更好地发挥金融消费权益保护工作在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革中的作用。人民银行金融消费权益保护局、银保监会消费者权益保护局、证监会投资者保护局、网信办网络社会工作局负责同志出席启动会。 活动面向金融消费者和投资者，宣传基础金融知识、金融支持“稳企业保就业”政策和金融风险防范技能，帮助其理性选择适合自己的金融产品和服务，远离非法金融活动，助力实现全面建成小康社会、决战决胜脱贫攻坚目标任务；引导金融消费者和投资者自觉抵制网上金融谣言和金融负能量，共建清朗网络空间，让人民群众更好地共享金融改革发展成果，满足美好生活需要。 活动内容涵盖六个方面：一是普及基础金融知识，提升国民金融素养；二是围绕脱贫攻坚目标任务，深化重点人群宣传教育；三是倡导理性金融消费理念，营造良好金融市场环境；四是诚实守信，做受尊敬的上市公司；五是弘扬金融正能量，争做金融好网民；六是防范非法金融活动，加强风险提示。 记者获悉，普及的金融知识中，重点普及存款保险制度、个人征信、银行卡安全、支付工具使用、保险知识和投资理财等常用知识，引导金融消费者选择合适的金融产品和服务，建立起识别和防范非法金融活动及产品的意识和能力。 活动还要求各参与主体要推动金融知识普及活动有效覆盖到各类金融消费者，在扩大宣传受众范围的基础上，重点关注农村地区、偏远地区、受疫情影响的务工人员等金融脆弱群体，采用这类群体喜闻乐见的方式宣传金融知识，使其实现有效接收，提升自身的金融能力、金融安全意识和金融风险防范能力。活动将更加注重利用数字化的手段开展金融知识普及，积极发挥线上金融教育的优势，探索疫情防控常态化形势下金融知识普及工作新载体、新渠道、新模式，不断提升金融教育的有效性。 下一步，人民银行将进一步加强与银保监会、证监会、网信办的紧密协作，共同推动金融知识普及活动有效覆盖到各类金融消费者，尤其要关注重点人群，满足人民群众日益增长的金融知识的需要，不断提升金融消费者的金融素养，不断增强金融消费者的风险防范意识、责任意识和诚信意识。
公司长期价值必然由公司自身的奋斗创造，这点在小米身上体现的很明显。 从小米上市开始之后对大家市值的分歧，到现在接近新高，这两年一路跟踪下来，其实最大的感受是，这些新增的价值核心因素都来自于小米内部改革、战略方向调整、产品质量升级、海外市场扩张这些战略主线，的确是一步一步打出来的价值。 12Q20小米业绩到底看啥 回到财报，这期小米财报出来之前，我和不少投资人也在讨论，小米生态链很庞大，财报上的细项披露详细，所以自然有个问题： 市场现阶段对小米关注的焦点是啥？ 讨论出来的结论是： 短期一看手机是否站稳中高端市场，二看疫情影响下手机市场份额的提升情况，长期看AIOT和MIUI的扩张速度。 从实际经营的数据来看，这几点表现都相当到位。 2Q20小米实现收入535.38亿元，环比增长7.7%；毛利率由2Q19的14.0%升2Q20的14.4%，经调整净利润为33.73亿元，环比大增46.6%。 从经营数据来看，小米营收同比环比都为正，Q2营收受疫情影响很小，这还是相当超市场预期的。毕竟小米很早就开始全球化扩张，海外营收占比接近50%，4-5月份又是海外疫情严重的时间段，可以看到在海外最严重的Q2阶段小米海外营收依旧同比9.8%增长，预计接下来两个季度海外疫情恢复之后，海外业绩增速也会向上大幅修复。 小米整体毛利率从3Q19开始基本维持在14%-15%附近，经调整利润率直接是连续两个季度上升，现在这两个数据都已经恢复到小米集团历史数据的高位水平，分别达到14.4%和6.3%，这个季度小米的盈利能力韧性的确超出了大部分投资者的预期。 再继续梳理下分项业务。 小米集团3块主营业务：智能手机业务Q2贡献营收316亿元，IoT和生活消费产品贡献营收153亿元，互联网服务贡献营收59亿元，分别占总营收的59.1%、28.5%和11%。 而市场现在最关注是小米手机的表现，尤其是手机业务量(市占率)和价(ASP)的表现。 从量上来看，虽然小米Q2整体出货量是下滑的，但考虑全球疫情的疫情，绝大部分手机品牌都有不同程度的下滑，小米在这个过程中反而是提高了市场份额。这主要得益于公司手机产品在欧洲市场的开拓势如破竹，根据canalys数据，小米在欧洲市场本季度同比增长64.9%，市占率已经高达16.8%，上升至第三位，仅次于三星和苹果。 欧洲二季度手机市占率情况 资料来源：canalys 关于海外恢复进展，2020年7月印度智能手机的日均激活数量已回升到了1月疫情前水平的72%；除印度外，境外智能手机日均激活量已达到1月份疫情前水平的120%。 叠加Q3Q4海外疫情修复的预期，以及小米手机在全球7个市场取得市占率第一，预计小米的下半年市占率还会有提升空间。 所以现在基本能判断手机行业未来的格局——四分天下，格局已定。 另外对于小米新款和小米10和Redmi K30 Pro系列，小米10发布时就创造了开售一分钟全平台销售额突破2亿元的辉煌，继而小米10 Pro仅用了55秒就实现了2亿元的全平台销售额，Redmi K30 Pro首销30秒销售额突破1亿。在京东618购物节期间，这两款分别为京东平台上5G手机销量前两名。 另外在境外市场定价在300欧元及以上的高端手机出货量在二季度同比增长99.2%。8月11日，小米品牌又推出了小米10至尊纪念版，实现诸多革命性的技术突破。 这促使了小米手机整体ASP在Q2提升到了1117元，ASP连续三个季度提升，整体表现也能证明小米中高端战略现在走的也项相当顺利。 2财报中的其他亮点 本季度小米毛利的核心来源依旧是小米手机和互联网服务。其实从实际历史业绩来看，2018Q4-2019Q1小米在调整产品结构，推新品的速度比较慢，Q1手机毛利率掉到3.3%这种水平，当时市场对小米的分歧达到最大值。 小米手机开启中高端战略之后，手机的毛利率也恢复到了8%-9%左右，因为雷军也承诺硬件综合净利润率不超过5%，对手机本身的利润其实主要还是靠提高市占率来和ASP来提升。 其实高端手机带来的效应不仅是手机本身业务的提升，也带来了较高的每用户平均收入，为接下来互联网业务ARPU值的提升打下基础，这就是一个正反馈系统。 结合手机和本季度MIUI月活数据——343.5百万，同比增长23%，人均ARPU值同比提升5%，达到17.2元，可以看到互联网变现在持续推进。 公司境外互联网广告收入在2020年Q1同样增长强劲，海外互联网变现持续提升。除中国大陆智能手机广告和游戏以外的互联网服务收入，包括有品电商平台、金融科技业务、电视互联网服务以及境外互联网服务所产生的收入，同比增长39.5%，对互联网服务总收入的贡献占比达到39%，预计未来软件收入毛利占比还是会继续提高。 AIOT方面，小米智能电视出货量达到2.8百万台，保持同比增长。 IoT连接设备数达到2.71亿台，同比增长38%。同时，拥有5个以上IoT设备的用户达到510万新高，智能家居控制中心米家APP的月活也同比增长了34%至0.41亿，其中非小米手机用户占比67.9%，AI语音控制终端小爱同学月活达到0.78亿，同比增长57.1%。 只要小米稳步推进自身业务调整，保持高效率运营，继续推动ASP和市占率提升战略，同时扩大AIOT的业务比例，预计小米的净利润增长就会有很好的保证。 从这种角度思考，小米的自身的业务营收结构调整比营收总量增速要有意义的多，现在市场也验证了小米完全可以卖好4000元和4000元以上的产品。 3谈谈这几年小米做的战略选择题 短期的财报分析完了，那中长期应该如何看小米？ 小米是个成长公司，成长公司最重要的其实并非是这个季度盈利了多少，而是看战略路线的选择，看关键路径有没有走对，公司有没有时刻调整方向的能力，这才是公司能持续成长的核心。 关于这点，我们可以复盘一下小米近些年的战略路线。 2018年下半年开始，小米就开始调整自己的组织构架和产品结构，组织构架的调整主要是为了带来运营效率的提升，产品方面主要是调手机品牌结构，将小米和Redmi品牌分拆，同时推动IOT及生活消费品业务发展，“手机+AIoT”战略。 从结果来看，2019年手机业务营收连续几个季度环比回升，出货量和手机整体ASP也恢复上升态势。 到了2019年上半年，Redmi产品组合已经完整覆盖了1000元以下到3000元档，小米品牌也从1000元覆盖到3000元以上价格档位，两个品牌成功有了比较完整的产品组合，多品牌战略已再次被证明有效。 2020年，小米10系列和Redmi K30 Pro继续表现出色，带领小米手机ASP继续提升，小米的市场口碑也越来高，即使在疫情压力下，也同样表现优秀。 就单单手机战略上的调整，也花了将近1年半的时间，才让市场看清楚小米的深思熟虑。 而小米AioT的生态链布局在国内应该是最领先的，早年间的星星之火，现在已成燎原之势，多点开花。另外一个关键战略是出海，小米的境外业务在其转型关键时候成为公司维持增长的重要接力棒，现在小米的境外业务收入持续高速增长，2Q20境外收入占总收入44.9%，抢下一大块新市场，开启了新的成长动能。 现在来看，小米每个战略方向都看对了，同时执行的很到位，这其实才是小米能持续成长的核心动力。 另外，其实还有一个隐藏在财报里面的战略路线，就是小米的投资生态圈。 2018-2019年提到小米的投资生态圈，大家第一想到的可能是华米、云米、爱奇艺、bilibili这些偏用户终端的公司，属于小米自己的商业生态圈。 但这两年，小米在投资方面，很明显越来越往上游走，开始扎根于新兴制造领域，带动国产产业链的发展机会。 去年市场比较热的事件就是小米集团入股了TCL科技(华星光电面板)，其实这只是小米投资的上游公司之一。截至2020年3月，小米长江产业基金成立以来投资23家上游产业链公司，主要集中在半导体(10家)、新进制造(6家)、材料公司(2家)，其他方面包括物联网、通信、机器视觉公司，基本把上游制造涉及的高精尖行业都扫了一轮。 小米长江产业基金投资公司名单 资料来源：华秋创服 除了战略投资以外，为了推动智能制造产业的发展，找到一条更快、更好的路径，生产出的更高品质的产品和带来更高效率的生产制造技术。小米自己在亦庄建造了一家智能工厂，目前能够实现100万的产能，很多设备都是由小米自己或者小米投资的合作伙伴共同搭建完成的，两个星期前上市的小米10至尊版的透明版部分，也在这家智能工厂生产。 之前小米已经有了下游商业生态圈，现在又慢慢开始切入行业上游，带动国内智能制造行业的发展，这种无形资产会在未来慢慢反哺小米，也反哺整个中国的制造业。 4 小米接下来的投资机会 下一个十年，小米的核心战略升级为“手机×AIoT”。 手机存量业务中高端升级，抢占市场份额，强调核心力；AIoT市场天花板本身看不到头，继续做好品类的持续扩展跟深化，打造爆款产品，同时小米已经投资了超过300家生态链企业，AIoT强调生态力。 手机和AIoT其实一直是小米驾轻就熟的领域，只是在5G时代下，AIoT生态将为手机业务的催化助燃剂，渗透多场景，获得海量用户，成为互联网业务开展的主要流量盘，成为小米商业模式的护城河。 在小米多次证明自己的战略路线之后，我对小米接下来10年的“手机×AIoT”依旧是充满期待。
影节协会总监利雅博，香港西九文化区管理局表演艺术主管(戏剧)刘祺丰，台北艺术节策展人邓富权，以及香港沙龙电影有限公司董事长汪长禹应邀参与讨论。著名导演陈德森亦作为特别嘉宾录制短片分享了对疫情下电影业生存发展的看法。 嘉宾们在线上分享观点。上排左起：影节协会总监利雅博，香港沙龙电影有限公司董事长汪长禹，台北艺术节策展人邓富权。 突破重围需要众人努力 利雅博指出，电影院现在因为人流量受限而处于非常艰难的时期。维持影院的运作不能单靠政府的努力，因为政府的资金是有限的。香港影院最大开支是租金，其次是支付给电影制作人和影院员工的薪金。因此，维持影院的生存需要大家的共同努力。 “我们和艺术家们要思考如何探索更多可能性来维持存在感，同时与不同观众保持互动，”刘祺丰说，“从长远角度来看，我们要开始尽可能地思考不同的商业模式，包括重新思考平台的选择，以及思考如何通过不同平台来获得收益，从而让艺术家和工作人员们获得正常的报酬。我们也需要认识到，艺术家们的表演不是免费的，我们需要认可他们的工作，并认识到他们的工作带来的价值。” 目前社交距离措施仍在延续，人们在剧院中也必须保持社交距离。刘祺丰表示，西九龙文化区有很多的户外场地，大家可以利用这些空间，在遵守防疫措施的前提下，重新想象和规划文化艺术的表演方式。而汪长禹则认为，政府需要带个好头，更合理地利用现在因为疫情而空置的电影院和戏院。这些场所不仅仅是用来欣赏电影的，也可以是多用途的（例如用作选举投票或者是比赛）。我们应该把影院变成具有社会功能的地点，而不仅仅是一个电影院。 邓富权说：“对于台北艺术节来说，我们是很幸运的。因为观众和艺术家可以进入剧院，所以我们没有举办任何线上活动。我们拒绝为观众带去数字化疲劳，取而代之的是，我们运用了一些数码元素以提升表演的质量。” 电影行业的新常态和新机遇 利雅博认为，处于暂停发行状态的新电影，为本地小成本的独立电影提供了一些机会。但归根结底，电影属于商业活动，我们必须考虑回报。目前来讲，在疫情爆发之前已经投资了很多电影，而这些电影很多尚未发布。因此他们现在是非常谨慎的，他们将在了解疫情后观众对于回归电影院的反应以及对新电影的评价以后，再决定下一步计划。 面对疫情，串流影音平台发展强劲，利雅博认为这对影院来说并不是一件坏事，因为串流影音平台是另外一种创建和观看内容的平台，电影内容可以在戏院、家庭影院、在线平台和电视等多平台播放。汪长禹说，我们应该让市场去尝试新的电影形态，但也要观察现时环境和各支援领域是否可以支撑新行业的诞生和可持续发展。“我认为疫情后，人们或许不会去电影院看电影了。但可能会有上亿人一同坐在家里观看3D或者AR电影。这必须有一个强大的电影公司去实现这些，例如拥有资金和专业制作团队的华特迪士尼公司。Netflix等新串流平台的确是后起之秀，但在疫情下也缺少新节目，“内容为王”是关键。在大型电影分销前，市场始终需要好的内容。 后疫情时代，电影业必能再创辉煌 “受疫情打击，我认为整个电影行业在三四年内才能恢复到疫情前的发展水平。我们需要重新审视整个行业，适应疫情下的‘新常态’，并做出很多改变，这将是一个很漫长的恢复过程。尽管我很忧心电影业中短期内的发展，但从长远来讲，我仍旧看好电影产业。”利雅博说。 汪长禹认为，未来电影行业发展的前景是非常光明的。传统的电影产业已经很成熟并在快速发展。他相信年轻的后起之秀们也会创造出新的商业模式来支撑行业的进步。他指出，电影业不仅应该关注影片质量和收益，更应关注普罗大众。电影投资者应该多关注全民的电影鉴赏水平，从而将社会变得更好。 陈德森，曾导演《十月围城》《特务迷城》等多部电影，希望线下影院早日恢复正常。 有人说，电影院将逐渐消失。而导演《十月围城》等影片的陈德森认为，看电影是一种社交行为，因此居家观影是无法替代在影院看电影的。“举一个例子，比如富裕一些的家庭，在家里布置了一个放映院。但问题是，就算音响很好，画面100尺，单单几个人一起坐在家里看，与几百个人的影院里一起分享笑声、分享惊悚片紧张的感觉，两者的气氛和情绪都是不一样的。人们在黑暗空间里产生的共鸣，与自己在家看电影的感觉不同。”他说。 “一些文化艺术工作者会仍会因为怀念疫情前的境况而感到沮丧，但我相信，会有一批拥有创新精神的文化艺术界人士带着意志力和智慧继续前进。”邓富权说。 关于子报等十余种媒介平台，全媒体用户总数超过2.2亿。中国日报微博粉丝数超过5500万；微信订阅人数830万，客户端全球下载用户超过3200万，是中国唯一下载量过千万的英文新闻客户端；脸谱账号粉丝数超过9200万，位居全球媒体账号粉丝数第二位；推特账号粉丝数437万。 关于中国日报亚洲领袖圆桌论坛 亚洲领袖圆桌（www.cdroundtable.com），旨在搭建一个由亚洲国家和地区的政商学界领袖和社会精英参与的高端对话和交流平台，围绕亚洲地区经济、商业、产业和社会发展等具有战略影响的重要议题展开讨论和分享见解，以增进中国与亚洲和西方国家的交流理解。
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