PayPal总裁兼首席执行官丹·舒尔曼：我希望，这会成为人们改变资金的管理转移方式的一个转折点，会成为他们从线下转向数字化的一个转折点，因为我觉得这真的能够给那些最需要的人带来很多实在的好处，也可以给我们的经济和社会带来很多实在的好处。 ——馨金融 最近，自金融科技巨头蚂蚁集团启动IPO的消息发布后，关于其市值的猜想一度成为了「破圈」的热门话题。 按照最保守的预测，蚂蚁上市后的市值也将达到2000亿美元，折合人民币约1.4万亿元，直逼宇宙行——工商银行（目前市值约1.79万亿元）。 如果从2014年蚂蚁金服集团正式成立算起，其发展时间不过短短6年，如果再向前追溯，从2003年支付宝的诞生算起，则已经有17年的发展历史了。但无论如何，蚂蚁集团的成长速度令人侧目。 跟大家一样，我也很期待IPO之后，资本市场最终会给出怎样的定价。作为过去十年，引领中国金融科技发展的行业龙头之一，这个结果会大大提升全行业的天花板。 在答案揭晓之前，我们可以先来看看支付宝的「美国前辈」、全球支付巨头PayPal的进化之路。 巧合的是，它在昨天创下历史新高，市值迈入了2200亿美元，超越了美国银行业巨头——美国银行，是富国银行市值的2倍，也是另一家发展势头凶猛的支付公司Square的4倍。 而对比2015年的IPO发行价，PayPal已经上涨超过360倍。并且，让国内支付公司羡慕不已的是，PayPal以115倍的市盈率证明了自己「科技股」的身份。 根据其刚刚公布的2020年二季报，该公司营收52.6亿美元，同比增长25%；每股收益为1.29美元，比去年同期的0.69美元增长86%。 这也是PayPal上市以来业务增长最为强劲的一个财报季。数据显示，PayPal第二季度新增净活跃账户2130万，使活跃账户总数达到3.46亿，这是该公司历史上活跃账户增幅最大的季度。 同期，PayPal处理的总支付额达2220亿美元，累计处理支付交易37超亿笔，约合每个活跃账户39.2笔。 直观看来，PayPal二季报的卓越表现与2020年的「新冠」疫情不无关系。 无论是与美国财政部门合作发放救助金，还是电商支付、P2P（点对点）转账支付需求大涨，都在无形中推动了PayPal的发展。 不过，往深一层来看，短期需求的激增也并不是这家行业巨头重换生机的全部原因。 从电子支付的「鼻祖」到移动支付时代的先驱，PayPal是如何成功穿越周期？它从一家支付公司晋升为科技巨头的关键又是什么？ 1、疫情下的突围 在全球范围内，疫情蔓延对线下交易的影响使得移动支付行业迎来了前所未有的爆发期。 根据PayPal的一季报，由于受到交易和贷款损失、运营支付等增长的影响，其净利润从上一年同期的6.67亿美元大幅下跌近90%至8400万美元。随后，PayPal还下调了2020年的年度业绩指引。 但疫情对于对于线下实体交易的影响，很快便成为了PayPal反弹的契机。 2020年4月是Paypal上市以来表现最强劲的月份，新增新活跃账户740万个，创月度记录。这一势头一直延续到5月，5月1日PayPal的单日交易规模再创记录，甚至超过了此前的黑色星期五的记录。 PayPal CEO丹·舒尔曼在接受《财富》杂志采访时表示，疫情让公司业务「需求井喷」，注册PayPal或Venmo（PayPal集团另外一个支付产品）的新客户数量急剧增加，有的时段甚至翻倍增加。其中，他提到了几个关键的增长点。 首先是C端支付行为的增加。由于用户在线时长的增加，PayPal用户在食品杂货、电子产品、家居、园艺等垂直品类的购买量大幅上升，游戏消费更是呈现爆炸式增长。 作为一家从电商支付起家的公司，这本身就是PayPal的优势所在。尤其在2015年PayPal从eBay剥离并上市后，PayPal开始以更加独立的身份积极拓展自己的消费场景和合作版图。 数据显示，PayPal自2015年以来进行了近15次金融科技并购。 包括以22亿美金收购瑞典移动支付公司iZettle、以44亿美金收购美国优惠券平台Honey，后者与其旗下主攻年轻群体的支付产品Venmo完美契合。今年上半年，PayPal还与Facebook一起投资了东南亚网约车和外卖巨头Gojek，被认为意在拓展东南亚市场。 当然，参考国内的支付巨头来看，深入场景打捞用户与流量的策略并不陌生。 相比之下，PayPal覆盖全球的积极布局，想象空间也就更大了。比如，今年5月，PayPal已在全球28个市场（包括美国、英国、法国、香港和加拿大）启动二维码支付，意在为企业收款和消费者购物提供了一种非接触式方式。 此外，一些原本没有银行账户、依赖线下网点兑换支票的用户，也可以通过PayPal在线上操作兑现。根据PayPal披露的数据，50岁以上的人群是该公司3至4月增长最快的用户人群，也与这种变化有关。 2、「千禧一代」与入华战略 除了疫情倒逼之下的电子支付和移动支付行为激增之外，丹·舒尔曼特别提到，用户主动支付行为的增加，比如为抗疫前线的工作人员进行捐赠，也直接带来了PayPal及Venmo活跃度的提升。 Venmo最早是美国的一个P2P（点对点）支付应用，用户之间可在Venmo进行分账或处理其他小额支付，后被PayPal收购。它支持在电商、餐饮、旅游等多种场景中进行支付，而且一直主打对用户免费的策略。 Venmo的目标客户是被众多新金融公司盯上的「千禧一代」人群，这也是公认最难「伺候」的用户群体。而Venmo取悦年轻人的手段不只是免费和方便而已，它甚至突破了金融机构最难打开的「社交」属性，用户可以在Venmo创建朋友圈，并公开自己的支付行为。 丹·舒尔曼也提到： 有趣的是，在Venmo上，人们会用表情符号来表示他们想要花钱买什么东西。在我们的平台上，以前最热门的表情符号是比萨饼，诸如此类。而现在最流行的表情符号则是医疗口罩，使用这个表情符号的支付数量增长了375%。 事实上，在发现前述自发捐赠行为之后，PayPal就在推特上展开一项主题为#Venmoitforward#的捐助激励活动，一旦看到有人随手做了件好事，就会给他们的Venmo账户存入20美元以激励用户。 有意思的是，在千禧一代中的「偶像效应」也在发挥作用，比如，歌手泰勒·斯威夫特通过PayPal捐款给一些深陷经济困境的粉丝。 在2020年二季度，Venmo的总支付额高达370亿美元，同比增长52%，尽管在PayPal总交易额中占比只有约17%，但贡献了P2P支付总额的近60%，是PayPal押注未来、决战「千禧一代」的关键布局。 作为一家有着超过20年发展历程的公司，PayPal的成功与其对市场需求和机会的敏锐捕捉不无关系。 一个可以佐证的案例是，早在1998年PayPal创立初期就成立了一个货币市场基金，旨在为用户PayPal账户里的余额追求较高水平的收益，并同时保证稳定性和流动性。 只不过后来在金融危机之后，由于美国长期的量化宽松政策使得基金收益大幅下跌，难以维持基金运运营成本，因此不得不关停，但其前瞻性与对市场需求的嗅觉可见一斑。 从这个角度来看，PayPal的发展享受了电子商务发展初期的市场红利，Venmo则挖掘了年轻客户的潜力。不仅如此，PayPal旗下还有跨境汇款平台Xoom，消费者信贷产品PayPal Credit，商户服务产品PayPal Checkout、集成支付产品Braintree等等，都是抓住市场机会的案例。 尤其是Xoom。去年底，PayPal在完成对国付宝信息科技有限公司（Gopay）70%的股权收购后，成为第一家获准在中国市场提供在线支付服务的外资支付平台。 在去年三季度与分析师的电话会议上，丹·舒尔曼暗示，Paypal可能不会在中国市场与本土支付巨头展开正面交锋，而是将重点放在跨境支付上，将中国的支付生态系统与Paypal庞大的国际支付网络联系起来。 3、「我们不会倒退回过去了」 除此了C端的需求增长之外，PayPal也在与政府合作中受益。 今年5月，美国国税局让具备领取救助金资格的人可以选择通过直接电子转账来收款，包括转账到PayPal或者Venmo账户。 而随着人们需求的增加，比如缴税、退税、交停车费、交水电费等，PayPal也在积极推动与各地政府的合作，深入场景之中。 丹·舒尔曼坦言，「这不是什么赚钱的项目，但却是理所当然要做的事情，对于所有的数字平台来说都是如此」。 从这个角度来看，PayPal与国内支付巨头的选择不谋而合。以支付宝为例，整个疫情期间，它提供的健康码服务、线上医疗、线上政务服务等等成为了重要的公共「基础设施」，帮助了大众生活的正常运转。 今年3月，在蚂蚁的合作伙伴大会上，CEO胡晓明宣布，支付宝App将进行改版升级，明确了「打造全球最大的数字生活开放平台」的最新目标。今年7月，蚂蚁集团宣布更名，从「浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司」升级为「蚂蚁科技集团股份有限公司」。 或许就像PayPalCEO丹·舒尔曼所说的： 「我的确认为，数字支付的新时代正在到来，我们不会倒退回过去那样了。我们不会再频繁使用现金了。我想，未来大家都会非常注重卫生问题。我想商店内二维码的使用正在增加，未来也将持续增加。」 「我们越是步入数字经济，它就越普及。我们需要确保这一点能够发生，因为我确实认为数字化支付更节省时间——你不必到支票兑现处排队兑现，也不必排队支付各类账单。另外，数字化支付能大幅节省成本。」
今天为大家带来【荣昌生物】 的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为 10 分，各指标单独评分，按“(权重占比*分数)之和” 计算，最终结果按照四舍五入得到。 新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予【荣昌生物】 的新股综合评估分数为【6.9】，满分为 10 分），如下图： 荣昌生物新股评级详解： 一、行业前景（认购前10%，认购开始后5%）7.5分 从目前管线产品来看，公司主要针对的市场包含系统性红斑狼疮市场、胃癌市场、尿路上皮癌市场和乳腺癌市场。 全球系统性红斑狼疮患者数量由2015年的740万人（包括美国约271,000人及中国约994,100人）增加至2019年的770万人（包括美国约279,600人及中国约103万人）。全球系统性红斑狼疮患者总数预计于2024年前达到800万人（包括美国约290,600人及中国约106万人），并于2023年前达到860万人（包括美国约303,400人及中国约109万人）。 2015年至2019年，全球新诊断胃癌病例从100万例增至110万例（包括中国约455,800例）。预计到2020年，全球新胃癌患者总数将达到120万（包括中国约525,800例），到2030年将达到140万（包括中国约613,800例）。约24%的胃癌患者具有HER2低表达，不适合使用目前批准的针对HER2高表达胃癌的HER2靶向疗法，这表明治疗HER2低表达癌症的新型抗HER2候选药物具有巨大的市场潜力。 尿路上皮癌主要由膀胱癌组成，影响着全球大量未获得充分治疗的患者群体。全球新增尿路上皮癌病例由2015年的约455,400例增至二零一九年的约508,200例，预计于2024年将达到约586,600例，从2019年起的复合年增长率为2.9%，于2030年将达到约694,500例，从2014年起的复合年增长率为2.9%。在中国，新增尿路上皮癌病例从2015年的约67,100例增至2019年的约76,400例，预计于2014年将达到约89,300例，从2019年起的复合年增长率为3.2%，于2030年将达到约106,600例，从2024年起的复合年增长率为3.0%。 2015年到2019年，全球新确诊乳腺癌病例由200万例增加至210万例（包括美国约271,300例及中国约326,200例），预计到2024年将达到230万（包括美国约290,700例及中国约351,500例），到2030年将达到260万（包括美国约311,500例及中国约373,200例）。 总体而言，公司的行业前景相对多元化，并且各个细分行业均拥有不错的前景。其中系统性红斑狼市场空间最大，尿路上皮癌市场空间最小但增速最快。 二、市场地位（认购前20%，认购开始后10%）7分 自2008年成立以来，公司一直致力于研发靶向生物药。目前，公司建立的医疗平台涵盖了所有关键的生物药开发功能，包括发现、临床前药理学、工艺及质量开发、临床开发及GMP生产。公司开发了超过10种候选药物的产品线。公司的候选药物中，5种为临床开发阶段候选药物针对17种适应症，其余为处于试验性新药(IND)申请提交筹备阶段的候选药物。公司的两种临床阶段候选药物泰它西普(RC18)和disitamab vedotin (RC48)正于中国及美国进行针对六种适应症的注册性临床试验 公司的泰它西普在中国用于治疗系统性红斑狼疮(SLE)的新药申请(NDA)已于2019年十一月被中国药监局(NMPA)接受，并于次月被纳入优先审评。公司预计将于2020年第四季度获得中国药监局批准后，在中国市场商业化推广泰它西普用于治疗SLE。竞品方面，目前在美国有两种处于III期临床试验的生物制剂（即anifrolumab及dapirolizumabpegol)用于系统性红斑狼疮的治疗。贝利木单抗是于2019年获中国药监局批准的唯一一种用于在中国治疗系统性红斑狼疮的生物制剂。中国有五种用于治疗系统性红斑狼疮的创新生物药正处于不同的临床试验阶段。 此外，公司的泰它西普是中国目前唯一一种处于III期临床开发阶段的视神经脊髓炎频谱系疾病在研创新生物药物。竞品方面，Soliris（依库丽单抗）及Uplizna(inebilizumab)为在美国获批准及上市用于治疗视神经脊髓炎频谱系疾病的药物。截至目前，中国尚无生物药获得上市批准。 公司的Disitamab vedotin (RC48)是处于后期临床阶段的抗HER2抗体－药物偶联物(ADC)，针对具有大量未被满足医疗需求的常见癌症，且是在中国进入临床开发的首个自主开发ADC，以上药品在国内及国际均具有很强的优势。 三、成长潜力（认购前30%，认购开始后15%）7分 公司的产品线主打三种具有高度特异性的核心候选药物，分别开发用于治疗自身免疫、肿瘤科和眼科疾病图。 泰它西普(RC18)是一种同类首创已提交新药申请(NDA)及处于后期临床阶段的新型TACI-Fc融合蛋白，靶向与B细胞介导自身免疫性疾病有关的两个重要细胞信号分子B淋巴细胞刺激因子(BLyS)和增殖诱导配体(APRIL)，系统性红斑狼疮(SLE)为泰它西普的主要适应症。公司在中国已完成IIb期注册性研究，泰它西普已经展示了显著的疗效及良好的安全性，并且证明其在治疗SLE方面具有成为同类最佳的潜力。 Disitamab vedotin (RC48)是处于后期临床阶段的抗HER2抗体－药物偶联物(ADC)，针对具有大量未被满足医疗需求的常见癌症，且是在中国进入临床开发的首个自主开发ADC。公司正在积极开拓disitamab vedotin的海外临床试验机会。在美国，disitamab vedotin已获得FDA的GC孤儿药资格认定，而FDA已批准该药用于在美国进行治疗UC的II期临床试验的IND申请。公司计划于2021年在美国启动disitamab vedotin治疗UC及GC患者的临床研究。 RC28是用于治疗眼部疾病的潜在同类首创VEGF/FGF双靶点融合蛋白。相比单靶点VEGF抑制剂，RC28有潜力通过VEGF及FGF双通道更有效地抑制与多种眼部疾病有关的非正常血管增生，并可能允许更优的给药方案。RC28在湿性老年性黄斑病变（湿性AMD）患者的中国I期剂量递增临床研究中，表现出良好的安全性。公司已启动湿性AMD的Ib期临床研究，并计划于2020年下半年在中国启动糖尿病黄斑水肿(DME)及糖尿病视网膜病变(DR)的II期临床研究，上述几款药物均具有不错的市场前景。 四、公司治理（认购前10%，认购开始后5%）6.5分 公司控制5%股份的股东有一致行动人士、国投实体和PAG。公司的一致行动人士通过荣达、I-NOVA Limited、房博士、荣谦、荣益、Rong Chang Holding、荣实及荣建分别持有25.48%、9.86%、6.52%、4.61%、4.14%、2.91%、2.29%及0.54%股权，共计公司56.35%的股权拥有权益，其中荣谦、荣益、荣实及荣建为境内员工持股计划平台。 国投实体包括国投创业、国投创合及杭州创合，分别持有公司6.16%、1.88%及0.75%股权。国投创业是一家在中国成立的有限合伙企业，其执行合伙人为国投（上海）创业投资管理有限公司。国投创合及杭州创合均是在中国成立的有限合伙企业，其执行合伙人为国投创合基金管理有限公司。国家开发投资集团有限公司（于中国注册成立的国营实体）间接控制国投创业、国投创合及杭州创合各自的执行合伙人。 PAGI及PAGIV均是公司的发行前投资者，是一家在香港注册成立的有限公司，分别持有公司5.25%及0.50%股权。独立第三方PAG Growth I LP间接控制PAGI及PAGIV。 五、财务质量（认购前30%，认购开始后15%）6.5分 公司目前尚无任何产品获批准进行商业销售，也未产生任何产品销售收益。目前，公司并无盈利及产生经营亏损。2018年全年度、2019年全年度及2020年一季度，公司的亏损分别为人民币2.70亿元、人民币4.30亿元及人民币9960万元。公司的绝大部分经营亏损均归因于研发开支、行政开支及财务成本。 2018年全年度、2019年全年度及2020年一季度，研发开支分别为2.16亿元、3.52亿元和7521万元，分别占公司开支及成本总额的73.0%、75.1%及70.4%。 2018年全年度、2019年全年度及2020年一季度，公司现金及现金等价物分别为506.90万元、3,454.50万元和2.88亿元人名币，公司资产负债率分别为193.80%、133.65%和64.54%，资产负债率相对较高但呈现逐年下降的趋势。
神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。 图片来自Medium｜摄影Jon Han 实体小企业裁员“令人心碎” 今年三月下旬，彼得·布卢特（Peter Bulut）名下的啤酒制造公司有超过15000加仑的啤酒滞销了。 这家啤酒制造公司名叫Great Lakes Brewing，前身是布卢特父亲的小型啤酒酿造厂。几十年前，21岁的布卢特开始和父亲在啤酒厂工作。如今他50岁了，将父亲的啤酒厂的生产能力提高了五倍，并且成立了啤酒公司，还开设了相关的啤酒零售店及餐厅。 如今，他手下有9名全职销售员，在加拿大安大略省的酒吧和餐厅推销他的产品。 3月中旬，新冠疫情开始在多伦多蔓延，布卢特开始在商店里部署相关的防疫措施，比如取消让顾客品酒这一环节。过了不久，疫情的发展让所有人始料未及。两天之后，布卢特关掉了他的大部分酒吧和餐厅。又过了一天，面对下滑了50%的业务，他不得不裁掉四分之一的员工。布卢特回忆说：“（裁员之后）我失眠了整整两周。当一名裁员的雇主，你总觉得自己犯了错误。” 他决定不再裁员了。 但是公司里堆砌的成千上万加仑的啤酒怎么办？能不能让员工送货上门？ 他的一名员工在开了一家网店，专门负责卖印有啤酒公司Logo的纪念品（T恤和帽子），这给了布卢特灵感。布卢特让员工打电话问加拿大电商Shopify，如果他们想在这个平台上卖啤酒，需要准备些什么。 布卢特对Shopify的回答感到非常惊讶，他说：“我没想到他们愿意跳过很多步骤直接让我们入驻，愿意帮助我们拓宽销量。” 两天后，Great Lakes Brewing啤酒品牌正式进入电商平台，它接受网上订单，并支持送货上门。 布卢特回忆说，他们开业的第一天就有十几笔订单，一周之内就收到了超过500个订单。生意之兴隆令全员始料不及，9名销售必须马不停蹄才能按时把啤酒送到客户手中。 与此同时，Shopify平台帮助布卢特的公司搭建了免密支付系统，和送货系统配套使用，方便了支付和交货。Shopify的工作人员告诉布卢特，它们正在研发一个APP，可以让支付和运送更加便捷。 由于生意回暖，布卢特不仅留下了剩下四分之三的员工，还重新雇用了原先解雇的四分之一的员工。他说：“我这么说有点惭愧，但我们的销售额甚至比疫情前还要高15%。” 在疫情面前，布卢特的啤酒公司只是成千上万个在服务业挣扎的小型企业之一。全球无数个公司都可以线上办公，仅用Zoom联系就能完成所有业务，但对有实体商店的服务业来说却无法实现，许多实体商店以前从未有过线上业务。 如今他们不得不开始艰难转型。 Shopify：悄悄成长起来的科技巨头 如今，许多人（包括布卢特）发现，Shopify这一电商平台已经悄悄成长为一家科技巨头。现在，它可以为数以万计的公司提供售卖平台，知名品牌到小众的地方品牌都进驻其中。 在加拿大，只有亚马逊的线上收入是高于Shopify的，前者在2019年的收入超过600亿美元，比上一年增加了200亿美元。 但Shopify的成长空间似乎更被看好，2019年它的收入增加了50%，高达16亿美元。而且，疫情的出现让Shopify加速成长。有分析认为，Shopify在未来五年的增长率可以达到75%。在七月初，Shopify的股价就超过了每股1000美元，是三月中旬价格的三倍多。 除了Zoom之外，大概没有哪一家技术公司能在疫情期间如此迅速地成长壮大了。如今，这家低调的电商对自己的发展前景有了更加充足的信心，并计划着有朝一日和亚马逊平台并驾齐驱。 Shopify和传统意义上的硅谷科技公司不同，它的创始人兼首席执政官是托比·吕特克（Tobi Lütke），他是一名德国的程序员，在十年前为线上租赁滑雪板搭建了一个网络平台，由此开始了他的电商事业。 许多人认为，如果Shopify可以一直对小企业如此友好，那么它或将成为抗衡亚马逊垄断的一股市场力量，成为经济发展的重要引擎之一。 今年年初，在Shopify总部的管理层会议上，大洋彼岸的疫情使管理层感到不安。没有人可以预估疫情的影响程度，没有一家企业知道新冠将造成多大的影响。 到三月初，成千上万的小企业意识到：在期隔离期间，他们若想生存下去，必须依靠电商业务。 严重的疫情也让Shopify的管理层意识到，似乎只有他们可以帮助实体店的零售商转换成电商。Shopify用户体验副总裁兼核心产品总经理林西·桑顿（Lynsey Thornton）表示：“（那时候）我们意识到，这件事必须由我们完成。” 他们的战略是对的。到了三月份，所有的线下实体店——如鞋店、面包店、精品杂货店、玩具店、咖啡厅等等——由于缺少顾客，不得不选择倒闭，或者转向网店。 选择转为网店的企业自然而然地就想到了Shopify。 图片来自Unsplash｜摄影Roberto Cortese 为什么选择Shopify？ 理论上讲，这些企业还有Squarespace 和Wix等网站可以选择，但是后两种虽然可以帮助他们创建自己的网站，但并没有开展电子商务。 此外，像是Etsy和eBay这样的平台，虽然有庞大的客户群体，但是店家本身难以控制用户的购物体验，只能把货品单独列出来，无法形成品牌效应。 Shopify在这一点上就做得非常好。它不在店家的网站上贴满自己的Logo，而是让店家尽情展示自己的品牌。此外，店家每个月只需要给Shopify交29美元的基本费用和2.9%的抽成即可。然后，Shopify就会为店家扫除一切障碍：从网站设计到库存跟踪，从付款到收集客户数据，再到推广服务。 可以说Shopify是迄今为止对店家服务最贴心的平台。这也就解释了为什么Shopify可以占据全美6%的线上销售额，领先于eBay和Etsy。 从3月13日到4月24日，Shopify的客户比原先增长了62%，大部分的客户都是原先的实体店老板。 桑顿回忆说，他和客户们的对话令人心碎。许多实体店的老板都是在裁员之后才找到他们的。“有一次一位老板和我打着电话突然抽泣起来。我们希望和老板保持这样的接触，可以第一时间了解他们的真实感受。” 为了更好地服务小企业，Shopify推出了一系列改进措施。比如，它把三星期的平台免费试用期延长到了三个月。它还为Shopify Capital板块的服务追加了两亿美元，这项服务可以为客户贷款，并从客户的线上收入中抽取部分资金进行偿还。 Shopify在吸纳大量实体小商店的客户后，收入在六周之内翻了一番。它还改进了定点取货和快递板块，对于黑色星期五期间的大量订单也能轻松处理，避免了邮政、UPS、Fedex等快递公司来不及送货，导致消费者等待时间过长的情况发生。 从销售到产品开发，Shopify对实体企业主的帮助是巨大的。Shopify给出的一份报告指出，大多数实体企业主在进驻Shopify后，可以恢复95%的收入。 从这一点看，Shopify无疑是实体小企业的“救星”。 推荐阅读： 实体商店的“避风港”Shopify，能否成为抗衡亚马逊的新力量？（中） 实体商店的“避风港”Shopify，能否成为抗衡亚马逊的新力量？（下） 译者：Michiko
7月15日，国内龙头民营传媒集团之一的华夏视听教育(1981.HK)正式在港交所挂牌，上市当日股价即大涨58.7%，总市值78.72亿港元。截至7月29日收盘，公司的股价达到5.43港元，累计涨幅已超过75%，显示市场资金的持续追捧，中信建投更表示高看公司股价至7.13港元。凭借着在一众新股中出色的表现，华夏视听教育无疑是今年最亮眼的“新星”之一。 华夏视听教育的历史最早可追溯至1998年创始人蒲树林参与制作的《影视同期声》，在业内先发优势明显。2004年，华夏视听教育将业务外延扩张至艺术高等教育，以蒲树林提供的资金通过南京美亚出资成立中国传媒大学南广学院（现为“南京传媒学院”），依此确立了高等教育及影视制作两条业务线双轮驱动、相互协同的长期发展战略。 2019年，华夏视听教育实现总收入7.47亿元（人民币，下同），经调整净利润3亿元，其中高等教育业务收入占比42%，影视制作业务占比59%，基本齐头并进。上市以来，华夏视听教育的价值之所以能够获得市场的高度肯定，也正是得益于该两项业务充分的价值释放潜力。 值得一提的是，本次IPO，华夏视听教育还引入了四位明星基石投资者，分别是Foresight Orient Global Superior Choice SPC、Oceanic Wisdom Limited、Orchid Asia V Group Management Limited以及Snow Lake Funds，认购发售股份比例共计超过45%。其中，Foresight Orient Global Superior Choice SPC由东方资产管理（香港）有限公司管理，且聘任了由传奇基金经理陈光明创立的睿远基金管理有限公司担任该独立投资组合的投资顾问（睿远基金3月份刚刷新公募基金史上最高的认购记录）；Oceanic Wisdom Limited是李泽楷间接全资拥有的实体；Orchid Asia V Group由携程和齐屹科技董事李基培所控制；Snow Lake Funds则是由知名投资人马自铭创立并担任首席投资官的雪湖资本，管理资产达20亿美元，今年以来因成功揭露瑞幸咖啡涉嫌财务造假案而名声大噪，投资眼光犀利。华夏视听教育星光熠熠的基石背景，也为市场再打入了一针“强心剂”。 一. 学校扩容预期+转设独立学院，高等教育业务利润增长潜力巨大 高等教育方面，华夏视听教育经营旗下的中国传媒大学南广学院已有16年之久，并在传媒领域逐渐建立起了良好的教育口碑。根据中国大学校友会的统计，2020年该校在中国传媒及艺术独立学院中排名第一。根据弗若斯特沙立文的统计，2018/2019学年该校传媒及艺术相关专业在校学生有12,697名，按传媒及艺术相关专业的在校学生人数计算，在全国所有民办高等教育机构中排名第二，占比份额为2.4%。于2019/2020学年，全国有超过63,000名申请人角逐进入该校，最终录取率仅为4.3%，显示了学校强劲的生源吸引力。 2016/2017至2019/2020学年，学校的在读学生总数分别为12,468人、13,008人、13,515人及14,256人，在校学生人数保持稳健攀升的态势。于2019/2020学年，学校的使用率达到96.3%，住宿设施容量接近容量饱和，因此华夏视听教育已于2019年1月份启动二期计划，计划到2021年投资4亿元，新建可容纳4,000名学生的宿舍、体育馆及国际预科课程教学设施大楼，届时可进一步扩大招生规模以满足学校的招生力量。 值得注意的是，中国传媒大学南广学院于2019年在向中国传媒大学一次性支付了1.6亿元的“分手费”后，已于今年3月份由独立学院成功转设为“南京传媒学院”，并于5月份取得了最新的民办学校办学许可证，同时华夏视听教育也有意将学校登记为营利性民办学校。 一般来说，独立学院转设后有望从三个层面增厚高教公司的业绩。第一是学费自定，高质量教学有机会收取更高学费；第二是无需缴管理费转而纳税，实际上有望增厚高教公司的利润率；第三则是创办特色院校，可不再复制原所属学校的教学内容，并可以自由拓展自有特色，因此有实力的高教可形成独有的竞争力。 对于华夏视听教育来说，学校拥有自主的学费定价权，无疑会带给公司非常直接的业绩提升。于过往的3年，南京传媒学院学费平均仅约为16,000元/人，且期内并未提高学费。受对媒体专业人士需求的推动，民办传媒及艺术高等教育一向享有优质的学费架构，于2018/2019学年行业的平均学费水平约为19,029元/人，大幅高于南京传媒学院。而像南京传媒学院这样具有教育地位优势的院校，应该在平均值基础上还享有一定的溢价。例如，与南京传媒学院在传媒及艺术相关专业市占率相近的河北传媒学院，目前艺术类本科专科的学费已经达到2,3000元/人，较南京传媒学院高出逾40%，如果对标行业其它知名传媒艺术类民办高校，平均学费更可以高达至4至6万元，显示出南京传媒学院转设后利润释放的巨大空间。 二. 影视制作业务毛利率行业独领风骚，全新打造艺术培训品牌 看到影视制作业务，华夏视听教育一直坚持走“精品化”战略，其制作的综艺节目《影视同期声》曾三次获得全国电视栏目最高奖之一的星光奖，同时打造了《射雕英雄传》、《天龙八部》、《倚天屠龙记》、《京华烟云》、《神雕侠侣》等多部大热电视剧，在业内堪称“金庸专业户”。 图片来源：公司官网 截至2019年6月30日，华夏视听教育已制作或联合制作了33部题材不同的电视剧，共1,279集，所制作的节目首播收视率均位列全国第一，达到市场畅销系列标准的电视剧数量位列行业第四。公司合作过的影视制作人包括张纪中、赵宝刚等，前者还在公司担任了独立非执行董事，同时与央视、湖南卫视、天津卫视、安徽卫视等电视台保持了平均15年的合作关系。2012年，公司通过投资《一夜惊喜》进入电影制作行业，业务布局范围更加广泛。目前，公司仍有丰富的优质影视作品储备，包括《清夫人》、《东邪西毒》、《康熙大帝》等，继续发扬IP改编和经典翻拍的传统优势，支撑业绩的增长。 2017至2019年，华夏视听教育在影视制作业务的毛利率为47,2%，大幅领先于同期35%的行业平均水平，显示出公司坚持“精品化”战略后在经验、资源、IP储备所带来的议价及成本优势。 最后值得一提的是，凭借着在艺术高等教育和影视制作的双重业务优势，华夏视听教育近期还牵手了香港英皇娱乐开设英皇南广演艺学院，进一步拓展高端演艺培训市场。据悉，该校采取了两地师资联合教学，致力于面向年轻演艺学生提供高端艺术教育。2020年4月，英皇南广演艺学院金牌艺人计划发布，课程为期四周，分为初级班、进阶版、大师班三个逐步进阶的班型，费用在4.5-9.8万元之间，优秀学员有机会与英皇娱乐直接签约并作为华夏视听网剧选角、广告代言、综艺娱乐等项目的优先人才。随着项目的逐渐成熟，未来英皇南广演艺学院金牌艺人计划年培训规模有望达上千人次，成为公司收入的全新增长来源。同时，公司还正与英皇娱乐合作制作网络真人秀《超级实习生》。 小结 众所周知，今年上半年肺炎疫情的爆发，以及近期中美关系的不确定，都使得国内股市行情“震荡”不断，投资者避险情绪浓厚。高等教育作为国民生活的刚需，且学费采用的预收制，现金流稳定，行业防御性极强，在此特殊时期也尤为受到市场青睐。而除了高等教育业务，华夏视听教育还拥有优质的影视作品储备及新艺术培训的孵化预期，业务属性“进可攻，退可守”，也就解释了公司为何受到市场资金的持续追捧。
7月30日，全球著名指数编制公司MSCI(明晟公司)发布ESG(Environmental, Social and Governance，即环境、社会及公司治理)最新评级报告，龙光集团(03380.HK)获得“BB”评级，这也是迄今恒指大型股内地房企的最高评级，彰显出公司秉持可持续发展战略获得国际资本市场的高度认可。 责任筑就未来，龙光长期致力于履行企业社会责任，在践行ESG发展理念方面走在行业前列。2020年3月，龙光成立了可持续发展(ESG)委员会，由公司董事会主席担任委员会主席，建立起由董事会、可持续发展委员会及员工共同组成的可持续发展治理架构，进一步完善可持续发展策略，不断提升环境保护、社会责任和治理水平，推动企业实现可持续发展。今年4月，龙光提前响应香港联交所的披露新规要求，首次独立发布ESG年度报告，全面展示在可持续发展领域的深耕历程和丰硕成果，获得资本市场的广泛肯定。 在《龙光集团有限公司2019年度ESG报告》中，龙光展现了作为城市综合服务商在“赋能城市美好人居、精进企业管理、探索绿色可持续发展之路，践行企业社会责任关怀员工成长“等多个维度的履责实践，展现出龙光为支持社会发展，所做出的不懈努力和责任担当。 责任筑就美好人居 龙光洞悉美好生活的点滴，从品质人居角度出发，以更专业、更美好、更有温度的产品和服务，回应时代需求，筑就美好人居典范。2019年，龙光“天系”、“玖系”、“江南系”三大产品系，以其独有的文化IP与产品内核，让龙光式的美好生活从蓝图化为现实。 同时，龙光积极打造有温度的社区，用六大品牌活动连接起生活的美好。在社区内部，龙光积极推动智能化升级，倾力打造“AI智能社区”，建设统一的智慧社区云平台，在行业首创“无钥匙”服务概念，实现物业服务与科技的全面融合，开启智美生活新体验。 使命造就卓越企业 在企业治理上，龙光不断探索高效的治理模式，推行高水平的治理标准，实现企业高质量的发展。同时，通过长期合伙人计划，持续巩固共谋发展、共创价值、共享效益的人才发展机制，提升公司专业化管理水平，推动股东价值持续提升。 在“产品质量与安全”、“供应链管理”、“绿色采购”、“供应商及分包商的环保及劳动者表现”等四个模块实施专业化管理，不断推动公司发展。2019年，龙光再次实力入选《财富》“中国最佳董事会50强”，彰显出资本市场对龙光企业治理的长期高度认可。 共绘城市美好蓝图 在环境责任领域，龙光始终把生态环境保护放在企业发展的突出位置，通过不断实践与创新，推进绿色发展，落实环保职责，实现建筑、自然、城市与人的有机融合，共绘城市美好蓝图。 本年度，龙光采用绿色设计项目103个，获取绿色建筑设计认证项目15个，同时在建筑过程中，通过实行装配式施工、排放及污染物管理、海绵城市落地等，达到节能、节水、节材、减排等效果。 深圳玖龙台一期项目通过积极推进装配式建筑技术，减少建筑垃圾排放，成功获得深圳市绿色建筑星级认证；龙光在新加坡首个项目尚景苑，建造植物森林概念的小区绿化景观，有效降低二氧化碳排放，斩获了新加坡宜居房产卓越大奖——最佳公寓园林设计奖。 践行企业责任 共创美好社会 作为一家致力于构建美好生活的城市综合服务商，龙光坚持履行企业公民责任，在扶贫、教育等板块持续发力，大力开展精准扶贫，助力脱贫攻坚，共同播撒爱与责任，用温暖点亮更多需要帮助的人群。 2019年，龙光聚焦精准扶贫与乡村振兴，通过探索不同地区的贫困成因，实施精准帮扶策略，实现从“输血”到“造血”，从“帮助”到“改变”。 龙光联合肇庆市妇联，通过菌菇种植和菌棒加工项目，积极为当地村民解决增收、就业等困难，以产业扶贫助力当地打赢脱贫攻坚战；龙光的足迹还踏入四川内江市、南充市、绵阳市、达州等市的贫困乡村，通过定点医疗扶贫，改善数万村民的基础医疗条件。在广西，龙光进广西百色地区，专项投入超过人民币1亿元的扶贫资金，用于教育扶贫以及贫困村的脱贫。 此外，龙光持续投身教育公益领域。2019年，龙光发起职业教育扶贫“光源计划”，面向贫困学子开展助学、奖学行动，同时提供实习及就业机会。龙光已在广东、广西等地捐建多所学校，在四川资助贫困学生，惠及78所大专院校200名寒门学子；在广西百色靖西县，设立教育扶贫项目，持续开展助学、奖学活动。 近年来，龙光累计开展公益项目200余个，公益足迹遍及全国20余城，累计捐赠达7.3亿元。 2020年伊始，面对新冠疫情，龙光慈善基金会第一时间启动捐赠程序，通过深圳市慈善会捐赠5000万元资金，用于支援湖北、广东做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作。在社区，龙光服务工作人员坚守一线，共同守护着百万业主的安全。 切实关爱员工凝心聚力共成长 人才是龙光发展的核心竞争力及宝贵财富，龙光非常重视员工成长，持续升级全方位立体化的企业人才培养机制，为龙光人创造长期发展的广阔空间，实现员工与企业共谋发展、共创价值、共享效益。 龙光倡导员工互助互爱，在“开心工作，健康生活”的理念下，为员工提供包括体育运动、健康管理、文艺娱乐、保险保障等多方面福利，为员工创造良好工作环境的同时，也为陷入困难的员工及家庭奉献爱与温暖。 作为一家致力于构建美好生活的城市综合服务商，龙光始终与时代共进步，与员工、合作伙伴、投资者同成长。面对新的环境、新的挑战，龙光将继续践行企业社会责任，在多个维度持续发力，实现绿色的环境、和谐的社会以及可持续发展目标，并以责任筑就未来，与城市共发展，为生活更美好！
在美国，疫情对美国经济造成的冲击程度，通过其披露的经济数据一览无遗。美国商务部发布数据显示， 2020年二季度美国国内生产总值（GDP）环比折年率下降32.9%，去年二季度的增长率是正的2.1%，这个数值创下自1947年美国政府开始跟踪该数据以来的最大跌幅。这里说明下，国内公布GDP增减幅喜欢公布同比数据，美国习惯将数据季调之后公布环比折年率，所以两边的计算口径不一样。以国内的算法来看，美国二季度的GDP同比下跌是9.9%，环比下跌是10.1%，相比之下，我国GDP第二季度增长率为3.2%。受此影响，美股在昨晚开盘全线下挫，道指一度跌超500点，纳斯达克跌超100点，下半夜指数回升，收盘道指跌0.85%，报26313.65点，纳斯达克指数微涨0.43%，报10587.81。同时，美国WTI原油期货市场价格大幅下挫，其中布伦特原油期货市场价格盘中一度大跌5.40%，收盘报43.60，跌1.13%。特朗普也适时出来建议推迟选举：2020大选将是历史上最不准确和最具欺骗性的选举。这将使美国非常难堪。推迟选举，直到人们能够正确、安全地投票??”。但是，选举推迟这一挑战美国宪法的言论给美国政治的不确定性，投资者普遍担忧以此带来的资本市场的连锁反应。虽然这次美股并没有受到太大影响，反倒是FANG公布了业绩超于预期，给了周五支撑市场的可能性。但是从数据来看，美国经济的复苏没有那么快能够到来。疫情是压在美国经济头上的刀子截至目前，美国平均日增确诊人数超过6.6万，总确诊人数超过450万，占全球确诊总人数的四分之一。新冠肺炎死亡人数已经超过150676人，占世界记录死亡人数的五分之一以上。美国媒体指出，通过最新死亡数据和势头来看，如果不能及时补救，美国恐怕又会迎来一波疫情高峰。CNN对过去半年的疫情进行了梳理，发现美国从2月29日出现首例死亡到总计5万人死亡，一共用了54天；从5万例到10万例死亡仅用了34天；而随后发展到如今超过15万例死亡，用了63天。6月底，美国疾病预防控制中心主任罗伯特·雷德菲尔德也在接受采时表示，根据抗体测试，实际感染冠状病毒的美国居民人数可能是确诊病例数的10倍，如若属实，目前美国可能不是450万而是4500万人携带新冠病毒，该数字已接近美国总人口的14%。第二波疫情苗头正起，下降32.9%GDP数据加上疫情数据，这两数据是美国当前混乱局面的写照，而特朗普政府在这块一直视而不见，忙着甩锅给中国，称赞美国政府做得很好，无需调整，重启经济可以不顾疫情的实际情况独自挺进。各项经济数据恶化，失业人数连续增长从这份经济报告显示，占美国GDP三分之二左右的个人支出创纪录最大跌幅。基础设施、设备和知识产权方面的企业投资创1952年以来最大跌幅；住宅投资创1980年以来最大跌幅。在疫情之前，约45%的美国经济产出满足了美国消费者对服务的需求,但是受到疫情的影响，美国许多州在二季度都执行了居家隔离行政令，并关闭了非必要运营场所，导致客运、休闲和招待、个人护理服务和医疗服务遭到重创。比如第二季度的航空乘客数量比第一季度下降了约87%，而在酒吧和餐馆的消费下降了约三分之一。最重要的个人消费这块，二季度美国实际个人消费支出下降34.6%，同样创造历史最大降幅。工业制造业占美国经济14%。根据工业生产数据显示，第二季度制造业、采矿业(包括石油钻探)和公用事业产出按年率计算下降了43%。损失最大的是耐用工业品部门，汽车工厂的关闭和飞机需求的崩溃，导致耐用工业品产量在第二季度按年率下降了58%。建筑业的价值约占GDP的6.5%，其中州和地方政府约占所有支出的三分之一，约三分之一用于新建住房，其余用于办公、发电厂、商场、医院和工厂等其他私人建筑。数据表明，按年率计算，第二季度建筑业支出的美元价值至少下降了18%，房屋开工数据暗示住宅建筑活动年率下降约76%。分析人士认为，此次第二季度经济数据“并不意外”。为控制疫情扩散，美国各州自3月以来颁布“居家令”并关闭非必要营运场所，经济大面积陷入“停摆”。当前的问题是，随着经济“重启”，疫情在多地出现反弹，目前已有多州再度采取封锁措施，将对经济恢复带来不利影响。尤其是失业人数居高不下，失业救济申请人数一直处于历史高位，至今美国劳动力市场崩溃已经持续了19周。根据美国劳工部30日发布的数据显示，在过去一周，美国首次申请失业救济人数达到143.4万人。这是该指标连续19周超过100万人大关，也是连续第二周环比上升。失业率再度回升，因为消费对于美国经济的贡献率高达68%，所以消费信心的下滑对于经济将产生明显的抑制。随着疫情二次蔓延，美国6月消费数据再度下滑。世界大型企业研究会负责经济指标编制的高级主管Lynn Franco表示，“消费者对于短期的经济和就业前景乐观情绪有所减弱，对于个人财务的信心仍然低迷，这种心态并非经济复苏的好预兆，对于消费者支出的反弹前景也不利”。报告显示，加州、德州、佛罗里达、密歇根州的消费者信心都出现恶化。人们对于国会是否会延长即将到期的每周600美元补充失业救济金感到越来越焦虑。无底线”的美联储，继续大放水7月29日，美联储主席鲍威尔新闻发布会表示：“最近几周，我们看到了一些迹象表明，病例增加以及为遏制病毒采取的措施开始拖累经济活动。”他还指出，美国经济发展的道路将在很大程度上取决于病毒的进程。这个发布会鲍威尔给予市场的信号一方面是联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%。这一条是广泛符合市场预期的，因为负利率对美国伤害太大，另外当前的经济环境又不支持加息。另一点美联储重申上月所说的“至少”会维持当前购债的力度。即“在未来几个月美联储将至少按目前的速度增加其持有的美国国债和机构发行的住宅和商业抵押贷款支持证券，以维持平稳的市场运作。”总的来讲，美联储会继续大放水，力度还不减！而在前期美股从疫情中脱身强力反弹，纳斯达克指数甚至再创新高，这些都是美联储开启无线QE造成的结果。但是，展开了史无前例的宽松计划，导致美联储的资产负债表在短时间内急剧膨胀，其实限制美联储在短时间内进一步加大资产购买计划的可能。但是经济数据摆在眼前，货币放水解决不了现实的问题，这份GDP报告可能成为新冠疫情期间经济低点的永久标志，载入史册。小结Make America Great Again，这是特朗普当初竞选总统的口号。但是入职以来，他所领导的政府带来的谜之操作数不胜数，尤其是对疫情的不重视，是导致经济数据下滑的关键原因。长期以来美国扮演了世界经济的火车头，美国的经济低迷还将严重拖累世界经济，会让各国的复苏都面临网络中心位置的塌陷，以及未来的不确定性。如果疫情二次爆发，那么美国政府希望经济的复苏，会更加步履蹒跚。
国泰君安证券确定今年的818理财节将于8月3日正式启动，这是自2017年起、连续举办的第四届818理财节，是国泰君安吹响数字化财富管理冲锋号的一届理财节。 公司介绍，本届理财节以财富人生成长为主线，围绕“产品+投顾”两大要点，依托君弘APP、君弘灵犀、君弘在线等载体，探索与银行、保险、基金公司、互联网大流量平台、社会化媒体等平台开展跨界营销，旨在构建共建共享的财富管理生态。 据悉，本届818理财节亮点纷呈，活动将持续整个8月。知名大咖视频直播活动邀请了国泰君安研究所所长黄燕铭、博道基金董事长莫泰山、重阳投资总裁兼首席经济学家王庆、朱雀投资董事长王欢、汇添富基金副总经理袁建军、华泰柏瑞基金副总经理李晓西等知名人士，活动期间每天早中晚推出三场视频直播。 国泰君安将于本届818理财节启动时，上线基金投顾服务“君享投”。国泰君安相关负责人介绍，“君享投”将发挥专业投研实力，以行业领先的组合定制经验和专业储备层层把控优选基金、个性化匹配选基策略，全程管理专家调仓。 并且国泰君安还联合11家基金公司，共同举办ETF实盘赛专场，帮助投资者熟悉了解ETF基金的投资优势和风险，引导理性、长期投资。 此外，上线“财富人生”投教游戏，以游戏化的方式引导投资者通过观看大咖直播视频、试用智能化系列投资工具、体验智能资讯精准推送等使用平台功能服务的成长任务提高投资等级，提升投资理财综合能力，完成自立、自主、自由的财富人生等级进阶。 据悉，今年6至7月，国泰君安证券的公、私募产品销量同比增长近250%，有效提升了国泰君安财富管理的行业地位、促进了经纪业务协同发展。本届理财节推出众多明星金融产品，不仅包含券商特色理财产品、明星公募基金首发、顶级私募产品代销，还从海量基金中严选出20余支优质产品，帮助投资者优中选优。 国泰君安相关负责人表示，财富管理转型战法行业内尚未形成统一意见，“想都是问题，做才是答案”，国泰君安坚持数字化发展策略，致力于建立共建共享的数字化财富管理生态。
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