党的十八大以来，习近平总书记对资本市场作了一系列重要指示批示，为新时代资本市场改革发展指明方向。今年以来，资本市场深化改革的进程加快，9月10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，研究部署了全面深化资本市场改革的12个方面的重点任务；9月11日，易会满主席在人民日报发表署名文章《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》，全面深刻地阐述了深化资本市场改革的重要意义和关键举措，奠定了新一轮资本市场改革发展的基础。 伴随资本市场的定位和重要性不断提升，深化改革开放的步伐不断加快，基金公司作为资本市场重要的专业机构，应站在政治经济全局的高度，不断优化发展定位、发展思路，充分发挥市场主体的作用，助力资本市场深化改革，服务实体经济高质量发展的大局。 一、积极优化资金配置，助力实体经济高质量发展 围绕服务实体经济的根本目标，监管部门着力推进资本市场关键制度创新，努力优化增量、调整存量。一是推进科创板建设并试点注册制，促进科技资本的形成和转化，助力产业转型升级；二是推动提升上市公司质量，通过切实把好入口和出口两道关，优化再融资、并购重组等制度，促进上市公司优胜劣汰；三是补齐多层次资本市场体系短板，推动创业板与新三板改革、债券市场创新，为企业融资提供更多元、更适配的平台。 上述制度建设将有效提高资本市场的包容性、适应性，为科创企业发展提供有利的融资环境；同时通过优化市场运行机制，推动金融资源更有效地配置到优质企业。 基金行业需顺应资本市场改革趋势，积极把握资本市场供给优化的机遇。一是夯实主动管理能力，尤其是培育对新经济企业的风险识别和投研定价能力，为市场提供流动性支持和专业估值，优化资金配置效率，促进经济转型发展。二是优化产品供给，布局与经济发展方向适配的产品，汇集社会资金，加强对优质企业的金融支持。 二、践行长期投资、价值投资，助力资本市场走向成熟 资金结构是影响资本市场平稳健康发展的重要因素，也是衡量资本市场走向成熟的重要指标。引导中长期资金入市，优化投资者结构正是此次资本市场深化改革的重点任务。一是提升机构资金的占比，打通基金、保险、企业年金等机构投资者入市瓶颈，加快推进资本市场对外开放，吸引海外机构资金；二是引导投资者进行长期投资、理性投资，要求证券基金经营机构坚持长期业绩导向，推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。 资金供给的变化将对资本市场产生深远影响。一是随着国内外中长期资金的流入，权益资产有望成为大类资产中的核心配置；二是机构投资者占比的提升将推动长期投资、价值投资成为主流，有助于降低市场波动。 基金公司作为专业投资机构，一直是长期投资与价值投资的追随者与践行者。资本市场深化改革的一系列举措为长期投资、价值投资提供了制度保障，同时也对基金公司践行和引导正确投资理念提出了更高要求。基金公司应积极对接国内外中长期资金入市，尤其是要为承接第三支柱养老金做好准备；同时应规范自身投资理念和行为，坚持长期投资、价值投资，发挥专业投资者的示范效应。 三、坚持合规稳健经营，助力资本市场平稳运行 为更好地应对国际国内复杂环境变化，维护资本市场平稳运行，在坚决守住不发生系统性金融风险底线的基础上，监管部门加大稽查执法力度，严肃市场纪律，净化市场生态，并进一步完善投资者保护的法律制度体系，积极倡导理性健康的投资文化。 基金公司作为资本市场的重要参与主体，应坚持合规稳健的经营思路，共同维护资本市场平稳运行。一是坚持底线思维，及时防范和化解风险，提高应对和处理风险事件的能力；二是积极保护投资者利益，加强投资者教育，引导理性投资，同时提升反欺诈手段和诉讼求偿水平，切实保护广大投资者利益。 资本市场深化改革举措的有序推进，将推动资本市场发展迈上新台阶，为基金行业的发展提供更加健康有序、丰富多元的市场生态；同时，新时代资本市场的发展要求基金公司积极担当作为，发挥好社会财富“管理者”、资本市场“稳定器”的作用。广发基金将继续恪守行业本源，强化专业能力，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献力量。
北京：从温饱不足到迈入小康 居民收入增长超百倍 新中国成立70年来，北京坚定不移贯彻执行中央各项政策，不断深化改革，锐意进取，全市GDP总量由新中国成立初期不足3亿元[1]，增加到2018年的30320亿元，在经济总量不断提升大背景下，居民收入实现跨越式增长，人民生活水平节节攀升。 一、从爬坡过坎到一路跨越：居民收入超百倍增长 新中国成立70年来，北京居民生活发生了翻天覆地的变化。全市人均可支配收入用38年时间突破千元大关，1987年达到1078元；在此基础上用14年时间首次跨越万元台阶，2001年增加到10399元；之后仅用10年时间突破3万元，用5年时间越过5万元。2018年全市人均可支配收入跃升至62361元，迈入小康生活。其中，城镇居民人均可支配收入67990元，较1956年增长309倍，年均增长9.5%[2]；农村居民人均可支配收入26490元，较1956年增长195倍，年均增长8.9%。 70年间，北京市居民收入经历了新中国成立后低速增长期，改革开放初较快增长期，深化改革开放高速增长期及新时代高质量发展期。 （一）1949-1978年新中国成立后低速增长 新中国成立之初，百废待兴，人民政治地位提高，生产积极性空前高涨。1953-1957年，我国提前完成了社会主义三大改造，社会主义制度基本建立。为快速实现工业化，我国较长一段时间内实行以国家分配为主的计划经济体制，居民生活有所改善，但仍处于解决温饱阶段。1956年北京城镇居民人均可支配收入220元，农村居民人均可支配收入为136元，且增长较为缓慢，1956-1978年北京城乡居民收入年均增长2.3%。 （二）1979-1992年改革开放初迅速增长 在党的十一届三中全会精神指引下，北京坚定贯彻党中央的路线方针，把工作重点转入以经济建设为中心上来，社会经济得到发展恢复，城市化建设不断加快，人民生活水平大幅提升，城乡居民收入迅速增长。13年间，全市人均可支配收入增长近10倍，城乡居民收入分别年均增长15.0%、15.2%。 （三）1993-2012年深化改革开放稳定高速发展 邓小平南巡讲话及党的“十四大”召开，推动中国经济改革全面向社会主义市场经济体制转轨，新一轮经济快速增长期到来，北京加快转变经济发展方式，积极应对国际金融危机并巩固成果，扎实推进社会主义新农村建设。以加入世贸组织为契机，进一步扩大对外开放；以中关村自主创新建设为“试验田”，增强科技创新支撑引领作用，加速产业结构优化升级。全市经济持续高速增长，GDP年均增速达17.3%，劳动生产率大幅提升，10年间增长了约14倍，2012年达168582元/人。高速稳定的经济发展带动城乡居民收入快速增长，城乡居民收入年均增速分别为13.6%和11.7%。2003-2008年，全市居民人均可支配收入更是连续六年保持两位数高速增长，到2012年达36817元，是1992年的近16倍。 （四）2013年至今进入新时代高质量发展 在新的历史起点上，党的十八大为推动首都科学发展、建设首善之区指明了新的方向。北京加快转变经济发展方式，注重提高发展质量，不断提升精细化管理水平，以疏解非首都功能为“牛鼻子”推动京津冀协同发展，实施就业优先战略和更加积极的就业政策，制定居民收入倍增计划，着力提升中低收入群体的收入水平，居民收入增长更加稳健。全市居民人均可支配收入从2013年的40830元增加到2018年的62361元，年均增长8.8%。 图1 1956-2018年全市城乡人均可支配收入及增速 二、从平均分配到多劳多得：收入分配更加合理有序 新中国成立初期，作为过渡性分配制度，供给制和工资制并存，1952年为迅速集中资源，实现工业化目标，实行以集体分配为主的“工分制”，平均分配色彩浓厚。1978年，党的十一届三中全会冲破桎梏，明确指出“按劳分配，多劳多得是社会主义的分配原则”，此后，收入分配制度改革不断深化，明确效率优先兼顾公平，并通过再分配着力提高社会保障水平，彰显公平正义，努力形成合理有序的收入分配格局。 （一）收入分配向居民倾斜，劳动报酬占比大幅提高 改革开放后，北京全面贯彻按劳分配为主体的分配制度，在农村推行“联产承包责任制”改革，在城镇推行以“增强企业活力”为核心的城市经济体制改革，“以先富带后富”，提高初次分配效率，广大劳动者的工资收入大幅提高。1978年，北京城镇单位在岗职工平均工资仅为673元[3]，2018年达149843元，增长了222倍。北京劳动者报酬占GDP的比重呈现波动上升趋势，由1978年的34.1%提高到2017年的52.7%，大幅提高了18.6个百分点。 图2 1978年以来北京市劳动者报酬在收入法GDP中占比情况 （二）中间收入组群体不断扩大，“橄榄型”结构初步显现 党的十八大以来，居民收入整体向“橄榄型”结构转变趋势愈加明显。2011年，超过7成家庭的年人均可支配收入仍集中在1-4万元，2018年，年人均可支配收入在4-10万元的家庭占49.6%，比2011年扩大26.9个百分点，各个收入分组的家庭占比也更为优化。2017年，北京着眼技能人才、新兴职业农民、小微创业者等七类增收潜力大、带动能力强的重点人群，出台《关于进一步激发重点群体活力带动城乡居民增收的若干政策措施》，激发重点群体内在动力，以点带面，带动城乡居民增收，收入结构更为优化。 （三）再次分配更重公平，低收入群体共享红利 新中国成立70年来，随着经济实力增强，北京不断加大对社会保障的投入力度，充分发挥二次分配的调节作用，更加注重社会公平，社会保障体系逐渐恢复并不断发展完善。1994年，北京市建立最低工资标准制度，将低收入群体的工资增长纳入长效管理机制。从1995年开始，全市每年上调最低工资标准，至今已连续调整24次。进入新世纪，全市各项社会保障标准调整继续向低收入群体倾斜，出台了一系列扶贫帮困的政策措施，特别是党的十八大以来，北京全力提升社会保障水平，补齐民生短板，低收入群体共享发展红利。2015年以来，全市20%低收入群体年均收入增长9.3%，高于全市居民收入增速0.5个百分点。此外，北京持续提高财政向农村地区转移支付的比重，特别是加大了对农村地区重点贫困对象的帮扶力度，2018年，全市低收入农户人均收入12524元，同比增长17.1%，高于全市居民收入增速8.1个百分点。 三、从单轮行走到四轮驱动：居民收入来源日益多元 随着经济体制改革的不断深化以及资本市场的发展和完善，北京居民收入逐步打破工资性收入占绝对主导的单一结构，转移净收入全面增长，经营净收入结构优化，财产净收入实现从无到有。 图3 不同时期北京市居民收入结构对比 （一）城乡居民工资性收入稳步增长 新中国成立70年来，北京城乡居民工资性收入保持平稳较快增长，对居民收入增长起到强有力的支撑作用，成为居民增收的“压舱石”。2018年，北京市城乡居民人均工资性收入分别为40489元和19827元，分别比1956年增长约179倍和196倍，年均增长8.7%和8.9%。 从收入结构看，工资性收入一直以来都是居民增收的主力军，1978年改革开放初期，工资性收入占全市人均可支配收入的比重高达89.3%。随着居民增收途径不断拓宽，工资收入占比逐渐下降，2018年全市居民工资性收入达37687元，占比为60.4%，较1978年下降28.9个百分点。分城乡来看，城镇居民工资性收入占可支配收入比重下降幅度较大，较1978年下降34.9%。伴随城市化建设提速，农村居民进入城镇的壁垒逐渐消除，加上转移就业、返乡创业等各项惠农措施的不断完善，农村居民工资性收入占比上升。2010年，农村居民工资性收入占比首次超过城镇，达到62.2%。2018年，农村居民工资性收入对农村居民可支配收入增长的贡献率超过70%。 图4 1978-2018年北京市城乡居民工资性收入占比 （二）转移净收入成为居民增收新动能 1956年，城镇居民人均转移净收入仅14元，2018年达到14445元，年均增长11.9%。农村居民人均转移净收入由1978年的14元，增长至2018年的2765元，年均增长14.1%。2018年，全市居民人均转移净收入为12861元，占可支配收入的比重为20.6%，是第二大收入来源，成为拉动居民收入增长的新动能。 基本养老金连续增加27年，居民享受更多红利。自1986年北京试行企业职工基本养老保险社会统筹以来，覆盖范围逐步扩大，保障水平逐年提高。1992年以来，北京市每年都对离退休人员增加基本养老金，至今已连续增加27年。近年来，全市又持续加大对离退休人员的补助力度，养老金增加的数额逐年加大。2018年全市人均养老金或离退休金较2015年增长29.5%，年均增速9.0%，高于同期全市居民收入增速。 医疗保险基本实现全覆盖，报销医疗费收入快速增长。2012年北京推动制度整合衔接，实现市级公费医疗制度与职工医保制度并轨，2017年4月正式启动医药分开、医疗服务项目价格调整以及药品阳光采购三项改革，“以药养医”得到逐步破解。2018年，全市居民人均药品支出同比增速下降1.7%，占医疗保健支出的比重继续下降，由16.6%下降到14.4%。同年实施的《北京市城乡居民基本医疗保险办法》推进城乡医疗并轨，提高农村医疗保障水平，我市居民医疗保险基本实现全覆盖。全市人均医疗报销费自2015年以来保持两位数快速增长，2018年达到人均1268元，同比增长25.5%。 图5 1978-2018年北京市人均转移净收入及增速 （三）市场经济激发个体经营活力 改革开放以来，北京所有制结构不断优化。个体、私营经济从业人数迅速增加，活力迸发，经营净收入实现较快增长、内部结构逐渐优化。 私营经济占比扩大，收入来源增加。按从业人员登记注册类型看，城镇个体户从1980年的0.3万人增长至2017年的45.6万人。城镇私营经济从业人员从2002年的4.8万人增长至2017年的307.7万人，增长了63倍，在全市从业人员中占比由0.7%增长至24.7%。个体和私营劳动者的大量增加，带动城镇经营净收入从无到有，迅速提升。进入新时代后，北京市持续改善营商环境，拓宽大众创业渠道，激发群众创新创业热情，居民经营净收入平稳增长。 农村多种经营带来增收利好。改革开放前期，为保障城市工业化的顺利推进，农产品价格被压低，农民生产积极性受到抑制。1982年农村联产承包责任制的确立大大释放了农村生产力，农产量大幅提高。与此同时，农民从土地上解放出来，开展多种经营，农村经营净收入大幅提升。2018年农村人均经营净收入绝对额达2021元，较1956年增长近88倍。 经营净收入内部结构更加优化。随着首都城市功能转变，北京市第三产业的比重开始超过第二产业，确立了“三二一”的产业格局，2017年三次产业从业人员占比分别为3.9%、15.5和80.6%，由此带来居民经营净收入中第三产业占比大幅提升，2018年全市人均经营净收入中，第三产业净收入占比高达89.5%。 （四）资产增值分享多元收益 随着北京城市化进程的稳步推进、住房建设的持续发展和金融市场的不断完善，全市居民通过住房、土地流转和资本投资等实现资产增值，财产净收入从无到有，占比显著提升。 土地流转规模化经营，农村居民增收开辟新渠道。进入新世纪后，北京城市化进程进一步加快，承包耕地被转让或用于规模化经营，为农村居民开辟了新的增收渠道，同时村级集体经济股息分红收入也逐年增长，农村周边地区经济的发展也带动了农村居民出租房屋收入的快速增长。北京市持续提高农村土地流转的费用，加大集体资产分红向农户倾斜的力度，提高农村财产净收入。2018年农村居民财产净收入为1877元，较1979年增长了155倍，年均增速达13.8%，占可支配收入比重达7.1%，其中，人均转让承包土地经营权租金净收入224元。农村居民财产性收入已逐渐形成以出租房屋收入、土地流转收入、集体资产股息分红为主的多种收入来源结构。 房地产市场蓬勃发展，居民资产增值收益高。上个世纪90年代以前，城乡居民财产性收入微乎其微，1998年7月3日，《国务院关于进一步深化住房制度改革，加快住房建设的通知》发布，提出发展住房交易市场，住房建设步入市场化。大部分北京居民拥有了自有产权住房，二十年间，城镇家庭人均住房建筑面积由14.96平方米增加到33.08平方米，住房条件得到极大改善。1989年全市居民人均财产净收入仅为17元，2018年达到10612元，占可支配收入比重为17.0%。 资本市场不断完善，投资选择日趋多样。随着居民收入水平不断提升，财富积累日益丰富，1949年，北京金融机构人民币储蓄存款不足百万元[4]，2017年住户人民币存款增加至30377.2亿元，居民投资理财意识也随之不断增强，加上金融市场快速发展和完善，居民金融投资活动日趋活跃。居民通过购买债券、股票、基金等有价证券获得的利息、股息和红利等财产收入大为增加。1980-2018年全市人均财产净收入年均增长23.1%，增速远超同期人均可支配收入增速（14.1%）。 70年砥砺奋进，北京居民收入不断实现新的历史跨越。展望未来，北京将继续打造首善之区，为实现更高水平的共同富裕不懈奋斗，书写首都人民美好生活新篇章。 [1]数据来源于《北京六十年》（1949-2009）。 [2]文内收入增速如未作特殊说明皆为名义增速。 [3]数据来源于《北京六十年》（1949-2009）。 [4]数据来源于《北京六十年》（1949-2009）。
马云前脚刚退休，腾讯就开始动手，瞄准支付宝的腹地，正面对决蚂蚁花呗！ 有消息称，微信支付的信用产品将取名为“分付”，其目前已经在内部孵化中，预计将于2019年第四季度上线。 “分付”或许与“花呗”和“白条”一样，采用先消费体验，后还账的模式，类似信用卡。 图片来源 / 图虫创意 9月10日，马云刚刚正式宣布“退休”卸任阿里董事局主席。 没过几天，腾讯就忽然出手，要“狙击”支付宝的花呗产品。 出手的正是腾讯的明星团队微信支付，在2014年的春节，曾经用微信红包偷袭了马云的支付宝，事后马云这样评论称“确实厉害，此次春节‘珍珠港偷袭’确实计划和执行得完美。” 这一次，腾讯能否再创奇迹？ 微信版花呗将上线 花呗、白条面临劲敌 图片来源 / 图虫创意 腾讯内部正在孵化一款信用支付产品“分付”（暂定产品名称）。 将来用户在使用微信支付时，或许可以使用“分付”先付款，再在账期内延长时间付款或者将账单进行分期付款。 据悉，“分付”预计在今年四季度上线，由微信支付团队运营，目前处在与部分银行、持牌消费金融公司洽谈合作的阶段。未来“分付”或像“微粒贷”一样，通过开放白名单形式和银行等金融机构以助贷、联合贷的模式来运营。 这个问题之前也有坊间说法，微信说是会推出类似于花呗、京东白条这样信用支付产品，但是一直没有落到实处，似乎腾讯只是有这个打算。 在今年1月份的时候，微信支付曾经低调推出微信支付分，它是微信支付对标蚂蚁金服“芝麻信用分”的产品。 据其官方介绍，微信支付分主要由身份特质、支付行为、守约历史三个维度构成。如果确定拥有内测资格，则可以查看自己的微信支付分及分数构成。同时，在微信钱包的支付中也会出现微信支付分的入口。 例如，在一款名为租借共享充电宝的“小电”小程序中，微信支付分达到550分以上便可以免押金使用，而如果没有达到相应分数，仍需要缴纳押金。 网友热议 消息传开后，网友也掀起了热烈的讨论： “目的只有一个：让你始终觉得自己有钱花。” “以后要是不还钱，“分付”直接把信息发到你朋友圈。” “有花呗就好了，微信别来了，多了伤肾！” “玩了玩了，我的花呗还没有还完~” “放过年轻人吧！现在的年轻人本来就存不住钱，又来一个分付？以后会负债更多了．．．．．” 微信为什么要推出“分付”？ 在花呗为蚂蚁金服赚了不少钱之后，大家似乎看到了消费金融领域的有利可图。 只是这一领域的门槛还算比较高，不是巨头可能还玩不起来。而且，不是每个巨头都有勇气去跟阿里硬碰硬。 蚂蚁花呗是阿里在2015年4月份正式上线的支付产品。 而京东白条更早，2014年2月份就已经推出的一种“先消费，后付款”的全新支付方式，同时这也是是业内第一款互联网消费金融产品。 像花呗、白条本身的性质与信用卡很相似，都是一种贷款之后的产品，它需要一个很大的平台来支出。 对于阿里来说，体系之中有淘宝与天猫这两大电商品牌的支持，京东白条有京东商城做支柱。相对于微信来说只是一个社交产品，并没有一个电商在前提支持。 微信支付，只是为了响应庞大的微信用户人群而产生的，这并不是主要的产业链，所以对于花呗、白条，腾讯并不需要有绝对的理由推出，这也是为什么腾讯迟迟没有推出信用支付的功能。 从腾讯自身角度来看，也是需要推出一款产品来刺激腾讯金融业务增长。 如今微信已经拥有超10亿的庞大用户规模，且拥有十分高频的交易次数，而分付的推出在一定程度上可以有效提升用户的支付欲望，同时能进一步增加商家的销售量，又能刺激新用户的增加。 2019年第一季度开始，腾讯在财报中开始单独披露“金融科技与企业服务”数据，至此，其商业支付、金融服务相关的数据才在公众视野中较为清晰地呈现出来。 8月14日，腾讯控股发布第二季度未经审计财报，从营收数据来看，金融科技及企业服务已经成为腾讯的第二大业务。腾讯的金融科技业务主要集中在腾讯FiT平台，从官网资料来看，主要有理财、支付、证券和创新金融四大板块。 而目前看，却是缺少了消费金融这一环。再来看看支付宝的花呗一年挣多少钱，数据显示，现在蚂蚁花呗拥有3亿用户，2017年营收65.96亿元，净利润34亿元。 腾讯2019年第二季度财报显示，金融科技及企业服务业务二季度收入228.88亿元，同比增长37%，环比增5%，是四个主营业务板块里同比增速较快的，对营收的贡献排第二位，占比26%。截至第二季度，理财通总客户资产达人民币8000亿元。 对于金融科技的未来，腾讯高管称： “短期的趋势是让用户把更多的钱留在生态中，短期来看是影响我们的收入，用户的提款是变少了，我们的盈利率当然受到影响。在长期来看，我们是以增值服务来变现。在目前的环境中，金融科技产品线有很大潜力，风险控制也比较合适，在接下来的几年有更好的发展。” 腾讯加入能三分天下吗？ 在移动支付领域，支付宝和微信占有绝大多数的份额。 在信用支付领域，支付宝和京东金融走在了前列，是因为支付宝和京东有支付场景，推出的时间早也在情理之中，不过，近几年，微信支付一直在开疆扩土，建立广大的支付生态，包括微信支付在线下已经扩展了许多线下商户。 此次腾讯加入到这个领域里是否能够形成三足鼎立的状况呢？ 当然首先要考虑的是瞄准这一领域的，并不仅仅只是腾讯一家，还包括很多巨头比如美团也在尝试进入这个领域。 蚂蚁金服目前仍然是整个行业的领导者，而旗下的主导产品蚂蚁花呗作为信用支付的创始者以及信用支付的老大，也都有着非常好的群众基础和使用场景，包括完整的一个生态体系。 图片来源 / 图虫创意 而其他产品目前也只能照猫画虎学习相关的规则，由此能够让用户迅速的脱离陌生感，不过想要进入这个领域，其实首先还是要让用户有使用场景，阿里巴巴包括京东能够在这个领域里做出创新级别的表现，完全是仰仗于自己的电商体系巨额的流水，能够支撑起这样的需求。 对于微信支付来说，显然是有比较大的优势，原因就在于目前可能除了阿里体系的阵营之外，几乎都是支持微信的线上支付，同时包括大的线下支付市场，这个支付市场已经扩张到了中国广袤农村的边边角角，所以理论上确实有无限的想象可能。 不过微信支付的用户群体庞大，却并没有相关的数据来支撑用户的信用报告。相比于阿里的电商体系来说，微信的用户可能存在一些不确定性，腾讯所能做的是和第三方的银行平台合作，获得一部分的信用报告。 微信金融科技在腾讯里的地位已经越来越重要，但是，变现方面跟支付宝还有很大差距，随着微信支付的商业地位提升，加上微信支付的支付场景已经成熟，所以，分付的出现也是顺应天时地利，相信一经推出，会瓜分相当部分的市场份额。也许中国信用支付的长期格局会被彻底改写。 京东白条、支付宝花呗有多挣钱？ 花呗可以理解为一款“类虚拟信用卡产品”，在功能设计上“对标”的是银行信用卡。 信用支付产品在一定程度上可以有效提升用户的支付欲望，同时能增加商家的销售量。 花呗的收入结构也和银行信用卡类似。比如花呗的收入主要来自三方面： 1、利息：包括延期还款服务费、账单分期服务费、交易分期服务费，都可以算是利息收入； 2、交易手续费：即对商户收取的每笔交易手续费； 3、惩罚性收入：即逾期费用。而银行信用卡收入来源也主要是三处：息费收入（含分期或逾期）、刷卡回佣（也即交易手续费）、年费收入。信用卡的交易额规模，体现着持卡用户的消费刷卡量（规模）和活跃度（频次），与之挂钩的刷卡回佣，长期以来也是信用卡收入的主要来源。不过近年来，信用卡的账单分期收入占比正快速提升，今年初，银联统计，银行信用卡分期收入占比提升高达36.7%，为信用卡业务第一大收入来源。 花呗最新业务数据显示，截至2018年末，花呗的经营主体蚂蚁小微小贷公司总资产为217.36亿元，表内贷款余额为112.8亿元、同比2017年末减少25亿元，资产负债率为46.85%。2018年全年，花呗的营业收入23.09亿元、净利润3.67亿元，相比上年大幅缩减。2017年，花呗净利润高达34亿元，营收能力远超持牌消费金融机构。 去年下半年开始，支付宝推出一系列整合营销中，大力推广花呗分期、拓展花呗线下支付场景，除了天猫、淘宝、饿了么等线上消费，还积极拓展家居、家电、家具、教育、生活服务等消费场景鼓励用户线下使用花呗。支付宝数天前的报告显示，过去一年，“90后”用花呗购买教育类产品和服务的金额上涨了87%；同时使用花呗和余额宝的群体中，“90后”占6成，三四五线城市用户占6成、多于一二线城市。 京东白条方面，公开信息显示，京东金融集团于2013年10月开始独立运营，目前有供应链金融、消费金融、支付、财富管理、众筹、保险、证券、金融科技等十一大业务板块。 京东金融的主要收入来源是三大业务网板块——消费金融、供应链金融和支付业务。 图片来源 / 图虫创意 其中供应链金融是京东金融的起家业务，也是一直以来都保持盈利的一个业务板块。官方数据显示，供应链金融早在2015年便已实现盈利，京东供应链金融业务服务京东体系外客户营收2017年增长超过300%。 此外，消费金融是京东金融的主要收入来源，其消费金融产品京东白条，更是京东金融的明星产品，凭借京东商城这一天然的巨大流量入口，自上线以来亦获得迅速发展。公开资料显示，截至2018年末，白条营收账款余额344.49亿元。 白条“掌舵人”许凌曾观察使用过京东服务的用户消费前后5个月的表现，用户在使用白条后和使用前对比，月均消费订单比例提升了52%，月均消费金额增长97%。 从公开数据来看，消费金融和供应链金融这两部分贷款业务构成了京东金融总收入的66%，可以说是京东金融的支柱性收入。 微信支付的珍珠港偷袭 图片来源 / 图虫创意 早在2014年，微信支付就曾经成功偷袭过支付宝。 在移动支付市场，过去是支付宝一家独大。2015年，移动支付超过互联网支付。这一年第一季度，支付宝在移动互联网支付交易市场的份额为74.92%，腾讯旗下财付通仅为11.43%。 但是现在却是双寡头局面。根据易观国际数据，2018Q4，支付宝以53.78%的市场交易份额占据移动支付头名，腾讯金融则为38.87%。支付宝和腾讯金融二者的市场份额达到了92.65%，占据绝对主导地位。 这一切都归功于2014年春节腾讯推出的微信红包。2014年初，脱胎于财付通的微信红包横空出世，一战成名。 当年春节，据统计数据显示，从除夕到初八，有超过800万用户参与了抢红包活动，超过4000万个红包被领取，很多人为了抢红包达到了废寝忘食的程度。这场突如其来的抢红包风潮，让微信支付不费吹灰之力就获取了大量用户，对支付宝形成了强势冲击。 对于那次微信红包的偷袭，马云1月29日在其个人“来往”账户上称，“几乎一夜之间，各界都认为支付宝体系会被微信红包全面超越。体验和产品是如何如何地好。尽情地激发着各种未来的畅想以及阿里如何地担心睡不着觉。” 马云还表示：“确实厉害！此次‘珍珠港偷袭’计划和执行完美。幸好春节很快过去，后面的日子还很长，但确实让我们教训深刻。”
非法App 坑你没商量！ 新华社 新华视点 今天 近日，公安系统公布了一批已破获的网络交友赌博（投资）类电信诈骗（俗称“杀猪盘”诈骗）案例。公安部方面称，当前“杀猪盘”诈骗已成为令群众损失最大、危害最突出的案类，案均损失是别类的近5倍。 “杀猪盘”诈骗何以为害甚烈？记者调查发现，这与大量非法App可轻易批量开发、绕开监管、流入市场且进入用户手机直接相关。非法App如何开发、流通？“杀猪盘”诈骗外，非法App还有几桩“罪”？相关监管难点何在？新华社记者就此展开调查。 记者复盘“找刀”“撒网”“杀猪”：让受骗者倾家荡产只需三步 记者调查得知，使用非法App做局“杀猪盘”等赌博类诈骗，大都有开发相关非法APP、线上线下推广App、实施诈骗三步，俗称“找刀”“撒网”“杀猪”。记者发现，这些明显涉嫌违法犯罪的行径，在网上逐步推进却并不困难。 记者从一位APP开发者处得知，经营非法App“成本低、收益高、回本快”，早已形成产业链条，实现批量生产。该人介绍，一款赌博App的软件开发价格为3万-4万元，源代码可以在网上购买，非常方便。 记者搜索了QQ等社交媒体，发现有不少家售卖赌博App代码。一名商家为记者展示了数十款赌博游戏App，开发报价从8000多元到数万元不等。福州市公安局刑侦支队相关部门负责人吴文蔚说，如今软件开发门槛大大降低，“三分钟就能开发一个App”。 接下来就是“撒网”推广违法App。记者调查发现，这主要有两种途径。一是绕开网络应用商店的审核机制“曲线下载”。记者在“苹果”应用商店搜索“葡京”“娱乐场”等涉赌关键词，发现有“百家乐”等App。虽然这些App下载后打开均显示游戏已停止更新，但游戏内同时弹出的新网页会引导用户经过层层跳转，实现下载。 另一种则是通过社群网络以高薪诱惑代理推广。记者在一个名为“棋牌代理彩票游戏加盟群”QQ群中见到，多个APP商家发布广告，以“无限业绩，直属玩家充值返现”“日赚万元，一分钟提现”等暴利诱惑吸引代理推广非法App。一款名为“王者手游”涉赌App宣称：直属玩家月亏损金额在1000万元以上，代理可获得12%的分红，亏损5000万元以上，可获得20%的提成。 “一些涉赌诈骗App的推广客服提成可高达55%。”福州市公安局台江分局义洲派出所副所长叶晖说。 最后就是“杀猪”圈钱。一名博彩App开发者证实，所有赌博软件的后台数据均可自由修改。该App开发者表示，犯罪分子拉人入“局”后，用小甜头诱人不断加码投注，最后通过控制输赢，快速榨干受害人资金。“有的受害人一周投入资金就达30万元，三天时间就被‘杀猪’了”。 赌博、诈骗、非法集资等多发，非法App让人“好怕怕” 据警方介绍，当前除“杀猪盘”诈骗外，以App为平台的其他一些违法犯罪活动也呈活跃态势。 此前，福州市公安局台江分局破获一起网络赌博案，犯罪嫌疑人通过某APP开设赌场，短短半年即吸收赌资超3000万元。 还有的犯罪分子以开发购物APP销售茶叶、红酒等商品为幌子，运营网络赌博。业务员诱导客户以其在平台所购商品作为筹码，下注“猜单双、猜大小”进行赌博。一年多时间内，该App引诱全国各地近2万名客户购物赌博，金额逾千万元。 部分APP还被用于非法集资。厦门某信息科技公司开发了一款消费类App，以“一元洗车”等噱头进行推广，获得近百万名注册会员。随后，该公司在App上推出虚拟产权销售项目，实施“庞氏骗局”，骗取资金。最终资金链断裂，资金无法兑付，数千名投资人的钱款打了水漂。 吴文蔚提醒，当前对非法App监管上仍存难点，公众如装载了非法App，财产和信息安全都得不到保障。 监管存三难点 专家：强化支付接口“穿透式”监管 记者了解到，目前对非法App实施监管仍需面对流动性强、隐蔽性高等三项难题。 ——“跑”。“此类案件犯罪嫌疑人警惕性高，不仅每周清理账目数据，其办公地点也分散各处，员工间互不认识。”叶晖告诉记者，一些案件中嫌疑人被捕十分钟后，涉案App服务器就已更换。 某App开发者也向记者透露，通过频繁更换域名和服务器来躲避监管是常态。记者发现，在其展示的App开发案例中，有多个已因服务器更换无法登陆。 ——“藏”。“不少非法App通过二维码链接直接下载，缺少可靠安全审核，风险很大。”北京京师律师事务所专业事务部主任李大伟表示，当前不法分子利用网络社群发送链接的推广方式，隐蔽性高、跨地域性强、诱惑性强，查处难度大。 ——“装”。记者调查发现，一些非法App往往通过购买商品、兑换积分或充值等方式实现资金收付，让资金流披上真假难辨的合法外衣。 李大伟建议，应对具备支付功能的App平台进行“穿透式”监管，检查其真实商业模式。另一方面，加大网络服务提供者主体责任，加强拒不履行信息网络安全管理义务罪打击力度，缩小该罪名行政程序前置化范围，最大程度提高网络服务提供者的协助、排查义务。 厦门市思明区法院法官建议，针对App市场乱象，应该建立统一的强制性监管标准，实行App应用开发主体实名登记备案制度，建立严格的行业准入和退出机制，定期对应用软件进行抽检。
停复牌 000975 银泰资源 今起停牌 000976 华铁股份 今起停牌 000661 长春高新 今起复牌 300124 汇川技术 今起复牌 600803 新奥股份 今起复牌 公告摘要 吉艾科技：子公司拟参与设立金融科技公司 吉艾科技（300309）9月10日晚间公告，全资子公司新疆吉创拟与中名控股合作成立金融科技公司，结合中名控股旗下资产交易平台“上资所”相关技术与平台，共同研发云计算、人工智能、区块链等技术在AMC不良资产管理各个环节与场景中的应用。目标公司注册资本5000万元，新疆吉创股权比例为51%。 新华锦：实控人拟增持不超1000万元 新华锦（600735）9月10日晚公告，公司实际控制人张建华于9月9日、10日通过集中竞价交易方式增持26.91万股，占公司总股本的0.07%。张建华计划自首次增持行为发生之日起6个月内增持不超过1000万元。 圣莱达（维权）：控股股东股份存在被动减持风险 圣莱达（002473）9月10日晚间公告，由于公司控股股东金阳光办理的股权质押业务发生逾期，其所持有的公司股票存在被动减持的风险。本次涉及的可能发生平仓风险为830万股。另外两笔股权质押的展期事宜金阳光与质权方第一创业仍在协商中。 长沙银行：达到稳定股价措施停止条件 长沙银行（601577）9月10日晚公告，自9月4日至9月10日，公司股票价格连续5个交易日收盘价高于最近一期经审计的每股净资产8.78元，达到稳定股价措施停止条件，公司将终止实施此次稳定股价措施。 珍宝岛：子公司与国药健康签订战略合作框架协议 珍宝岛（603567）9月10日晚公告，公司全资子公司亳州中药材与国药健康签订《战略合作框架协议》，双方将共同构建和运营“中药材现货及中远期现货线下线上同步竞价交易平台”；合作开展贵细中药材进口贸易；发起成立“智慧药房项目基金”，并组建项目运营管理公司，致力于开发建设并运营管理覆盖全国的“智能自助售卖终端+中医扫脸电子药方+扫脸支付结算”、“智能集配物流”、“供应链大数据云”的连锁运营系统和网络。 长青股份：已耗资逾9300万元回购2.08%股份 长青股份（002391）9月10日晚间公告，截至9月9日，公司以集中竞价方式累计回购股份1119.27万股，占公司总股本的2.08%，最低成交价8.06元/股，最高成交价8.56元/股，成交总金额为9332.51万元。 航锦科技：拟3888万元新建高纯氢气充装站 航锦科技（000818）9月10日晚间公告，公司拟投资3888万元用于新建3000Nm3/h高纯氢气充装站。公司氢气年产量约为1.1万吨（合 1.2 亿 m3），是公司烧碱产品的副产品。投资本项目是公司加快氢能产业链布局、推进产业战略合作的重要环节。项目建成使用后，预计为公司带来年均4000万元至5000万元的营业收入（以当前氢气销售均价计算）。 北京科锐：中标2.09亿元项目 北京科锐（002350）9月10日晚间公告，公司中标广东电网有限责任公司招标项目和南方电网公司招标项目，项目中标总金额约为2.09亿元，占公司2018年营业收入的8.19%。 环旭电子：8月合并营收39亿元 同比增三成 环旭电子（601231）9月10日晚公告，公司8月合并营业收入为39.12亿元，同比增长30.30%，较7月合并营业收入环比增长19.10%。公司2019年1至8月合并营业收入为218亿元，同比增长19.81%。 太平洋：第一大股东大宗交易减持1.999%股份 太平洋（601099）9月10日晚公告，公司第一大股东嘉裕投资因自身经营需要，于9月9日通过大宗交易方式减持1.36亿股，占公司总股本的1.999%，交易价格为3.51元/股。本次交易后，嘉裕投资的持股比例降至10.92%。 京新药业：辛伐他汀片通过一致性评价 京新药业（002020）9月10日晚间公告，公司于近日收到国家药监局核准签发的化学药品“辛伐他汀片”的《药品补充申请批件》，该药品通过仿制药一致性评价。 福成股份澄清：福成集团的法定代表人李福成目前正常履行相关职务 福成股份（600965）9月10日晚发布澄清公告称，经向公司实际控制人核实，目前从事房地产开发业务的相关关联方牵涉税务经济类案件，正在配合调查，目前案件尚未有进一步结论。福成集团（公司控股股东）、福成房地产、联福地产的法定代表人李福成目前正常履行相关职务。李福成为公司的实际控制人之一，目前未在公司担任法定代表人、董事、监事、高级管理人员等职务。公司目前正常开展生产经营。
各国应扩大开放推动世界经济繁荣由中国发展研究基金会主办的“中国发展高层论坛专题研讨会”日前在京举行。论坛主题为“贸易、开放与共享繁荣”。国务院发展研究中心副主任隆国强、国务院发展研究中心副主任王一鸣、中美绿色基金董事长徐林等专家表示，面对全球经济下行风险，坚持开放包容、互利共赢才是正确方向，携手应对挑战、共谋稳定发展才是正确选择。只有世界各国继续扩大开放，推动国际贸易秩序早日回归正常，才可以推动世界经济实现共同繁荣。 王一鸣：各方携手共同应对经济增长挑战 在经历了2018年全球经济增速回调后，进入2019年，受贸易紧张局势再度升级、全球供应链受到冲击、市场避险情绪上升等因素的影响，全球经济下行风险增大。IMF继今年4月下调全球增长预测后，7月份再次将今明两年世界经济增速下调0.1个百分点，分别为3.2%和3.5%。 与2017年下半年全球主要经济体经济增速同步回升相反，目前主要经济体呈现同步放缓态势。美国经济出现减速迹象。8月制造业PMI指数为10年来首次跌破50荣枯线，服务业PMI指数也大幅回落，且10年期和3个月美债长短期利率出现倒挂，增大了市场对美国经济衰退的担忧。欧洲经济前景依然黯淡。7月，欧元区制造业PMI继续下降，并已连续6个月位于荣枯线下方。部分新兴经济体经济表现略有改善，但潜在风险仍不容忽视。 当前全球经济面临的挑战主要集中在以下几个方面： 第一，贸易摩擦持续升级和供应链受到冲击。贸易紧张局势持续升级，主要经济体出口增速由正转负。根据世界贸易组织最新预测，2019年全球货物贸易增速将回落至2.6%，较去年9月预测值下调1.1个百分点。按此推算，2019年全球货物贸易增速将再次低于全球经济增速。随着贸易摩擦规模和范围扩大，全球供应链完整性受到破坏。企业为减少风险被迫削减中间环节和供应商数量，提高内部化水平，全球供应链出现区块化、碎片化趋向。 第二，货币政策转向宽松进一步积累风险。面对经济下行压力，主要经济体货币政策由收紧转向放松。7月31日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至2.00%到2.25%，为10年来首次降息。8月1日起，美联储停止减持所持3.6万亿美元债券，较原定计划提前两个月结束缩表进程。欧央行可能在9月降息并重启资产购买计划。年初以来，印度央行已经连续三次下调回购利率，澳大利亚已连续两次下调基准利率至历史最低的1%。货币政策重新转向宽松，有可能使全球居高不下的债务水平重新上升，进一步积累金融风险并增大全球经济脆弱性。 第三，国际金融市场动荡加剧市场避险情绪。全球主要股票市场、债券市场、大宗商品市场、金融衍生品市场均大幅波动，投资者的悲观情绪创金融危机以来新高。7月以来，受全球经济下行压力和贸易摩擦等因素影响，多数地区股市出现大幅波动。主要经济体债券收益率下滑。原油需求预期下降令原油期货价格下跌，大宗商品价格指数跟随下跌。美元指数震荡上涨，多数非美货币对美元汇率下降。市场避险情绪上升，避险资产价格上涨，黄金期货价格攀升至1500美元/盎司之上。 第四，应对经济衰退的政策空间缩小。相比较于10年前，各主要经济体刺激经济的政策空间大幅收缩。从2007年9月开始，美联储在15个月里将利率降至0.25%，降息空间高达5个百分点，而当前的降息空间仅有2个百分点左右。而欧洲央行、日本央行目前都实行负利率的货币政策。如果经济出现衰退，意味着上一轮宽松货币政策还没有退出，又需要实施新一轮宽松政策。各国的财政扩张能力也受到高债务的制约，很难再通过扩大赤字来刺激经济。与此同时，WTO的正常运行受到干扰，危机催生的G20机制也难以发挥实质性作用，国际宏观政策协调难度增大。 此外，地缘政治紧张局势加大了原油等大宗商品价格波动，对全球大宗商品市场带来不确定性，并可能拖累全球经济。 在全球化背景下，各国已成为你中有我、我中有你的命运共同体，坚持开放包容、互利共赢才是正确的方向，携手应对挑战、共谋稳定发展才是正确选择。各方应通过对话协商，增进互信，凝聚共识，推动国际贸易秩序早日回归正常，推动全球化重返正常轨道，推动世界经济实现共同繁荣。 一是缓解贸易紧张局势。贸易摩擦不断升级，加剧了市场预期的不确定性，对全球经济造成冲击。正如国际货币基金组织指出的那样，贸易战引发的贸易衰退是全球经济陷入疲软的关键因素。各国不应该针对双边贸易差额使用关税手段，而是应该强化规则导向的多边贸易体系，包括通过世贸组织争端解决机制，找到解决贸易争端的合理方案。 二是推动世贸组织改革。虽然利益和诉求存在差异，WTO改革短期内很难达成共识，但贸易摩擦带来的巨大成本，终将使人们认识到基于规则的多边贸易体制优于碎片化的双边或区域贸易体制，通过改革解决对现有贸易体制不满的根源问题，在不提高关税和非关税壁垒的情况下化解分歧，终将有利于世界经济。 三是推动全球化重返正常轨道。当前，新一轮科技革命和全球治理变革，使经济全球化处在调整和重塑历史关口，世界各国都需要适应新趋势，自我调适并协调彼此利益，共同打造一个更加开放包容、普惠平衡、公正共赢的“全球化升级版”，才能携手应对挑战，共享机遇和繁荣。 隆国强：中国对外开放呈现三个重要特点 在过去的四十年里，中国从相对封闭的经济体，不断地扩大开放，融入到世界经济体系之中，取得了巨大成就。特别是在过去的六年间，提出“一带一路”倡议，先后建立数个自由贸易试验区，在开放领域采取了大力度的举措。归纳起来，中国现阶段的对外开放有三个非常重要的特点。 第一，全面开放。党的十九大提出，推动形成全面开放的新格局，涉及到开放的领域越来越全面。比如说在贸易领域，中国自主地降低了关税水平，实行了大量的贸易便利化的举措，大大地降低了通关的速度和费用，提高了通关的便利化。在投资领域，中国采取了一系列的投资自由化和便利化的措施。如果说和以往相比，这一轮的开放很突出的特点是以服务业的开放为重点，当然，制造业也在进一步地推进开放。除了在“引进来”领域不断地扩大开放，我们也在持续地推动“走出去”的开放，从而构建出一个“走出去”和“引进来”互动，货物贸易和服务贸易相结合，贸易和投资并重的一个全面开放的新的格局。 第二，制度性开放。中国一个非常重要的经验就是开放和改革互动。在新一轮的开放里面，我们更加注重建立一些新的开放型经济的新体制。比如说从自由贸易试验区开始，我们试行了外商投资准入前国民待遇加负面清单的管理新模式。这个负面清单从一开始，上海自贸区有190条，现在最新版的自贸试验区是37条，全国也只有40条，我们的开放水平大幅度提升。与此同时，对外商投资，在便利化方面也采取了很多措施，包括转变政府的职能，营造一个内外资平等竞争的制度环境、市场环境。我们今年制定了新的《外商投资法》，现在正在制定细则，把我们在改革开放探索中一些重要的进展，以法律的方式、以政策的方式把它固定下来，形成涉外经济的新体制。所以更加注重制度建设，是这一轮开放非常鲜明的特点。 第三，自主开放。与以往的开放背景不一样，这一轮开放的国际背景是在2008年全球金融危机以后，一些国家，包括大的经济体出现了民粹主义、保护主义抬头现象，我们观察到不少的国家在贸易领域，进行了政策调整。在此背景下，中国不是说通过对外谈判，而是自主地决定扩大开放。我们自主地降低了进口的关税水平。我们自主地开放了大量的外商投资的新的领域，我们也创造性地举行了中国进口博览会等等。 与此同时，我们还提出了“一带一路”倡议，也积极地参与WTO的改革，充分彰显了中国作为一个负责任的大国，推动建设开放型的世界经济，不断地推动全球的贸易和投资体制的完善。当然，中国的这种自主开放也需要国际社会大家共同努力，来共同建设一个更加开放、更加透明、平等互利合作的世界经济体系。 徐林：加强国际合作促进跨国贸易和投资回升 跨国直接投资是推动世界经济增长、促进产业链高效合理分布、推动技术扩散和进步、加快全球脱贫步伐、带动人类文明进步的重要力量。但近年来，全球外商直接投资出现了持续下降的趋势。2018年联合国《世界投资报告》显示，近年来全球外商直接投资（FDI）持续下降，从2016年的1.75万亿美元依次降至2017年的1.43万亿美元和2018年的1.3万亿美元。 跨国直接投资下降对全球发展产生了一系列负面影响，主要体现在以下几方面： 首先，不利于全球经济复苏以及世界经济平衡健康发展。过去十年，外国直接投资一直是发展中经济体最主要的外部资金来源，也是抵御经济和金融危机冲击的重要支撑。对于大多数发展中国家而言，外国直接投资还是产业和基础设施投资的重要来源，占发展中经济体整体流入资金总额的39%左右。目前出现的减弱趋势毫无疑问会削弱发展中国家的发展后劲，不利于全球经济持续复苏，更不利于缩小发展中经济体与发达经济体之间的发展差距和减贫脱贫的进展。 其次，不利于全球基础设施建设和改善。基础设施建设状况是发展的基础条件，也是很多经济体国际竞争力的重要组成部分。全球基础设施中心发布的《全球基础设施展望》表明，到2040年，全球基础设施投资需求将达到94万亿美元。对全球而言，如果得不到足够的外国投资支持，会有近五分之一的基础设施投资需求无法获得项目融资。 最后，不利于专业高效分工的全球生产和价值链建设。外国直接投资促进了全球生产和价值链的形成，这一产业链和价值链的形成，更好地利用了各国的比较优势，也促进了基于跨国间高效分工的国际贸易，国际贸易与跨国投资呈现了相互促进的作用。但从过去五年的数据看，这一趋势近年来正在弱化。 跨国贸易和投资对各国是多赢互利的国际合作，这是二战后世界经济持续增长给我们的重要启示，也是主流经济学已经证明的基本结论。面对未来，各国必须共同携手合作，通过广泛磋商和谈判，尽快建立并完善相关的国际多边体系，从制度上更好促进并保障国与国之间更多开展互利共赢的贸易和投资活动。 第一，加快国际多边、区域和双边自由贸易和投资体制建设。二战后世界银行、国际货币基金组织、关贸总协定（世界贸易组织）等国际多边体系，以及区域性和双边自由贸易和投资制度安排，对全球经济增长、贸易投资、技术扩散和减贫脱贫起到了十分积极的作用。在这些不同层次的制度保障下，各国放宽产品和服务市场准入条件，减少并取消非关税贸易壁垒，通过贸易和投资促进了全球专业化分工、产业链和价值链合理分布、技术和知识的广泛传播，以及国家间利益的相互融合，也推动了人类文明的全面进步。但是，这一体系经过这么多年的实践和运行，也暴露出了相应的弊病和缺陷，使得多边机制的任何改革和完善都困难重重。多边体制面临的分裂和挑战压力，需要各成员国政府与时俱进地对现有国际体系和制度进行认真反思和改革完善。从贸易和投资领域看，强化基于公平竞争的自由贸易和投资制度安排，提高WTO贸易和投资争端解决机制的效率，对各国有可能扭曲公平竞争基础上自由贸易的政策进行更严格清晰的限定，滥用安全标准进行贸易和投资限定等，都应该是完善多边体制改革需要探讨的重要议题。 第二，加强与知识产权保护相关的国际制度建设。跨国直接投资一般都会涉及技术装备输出和转移，保护好与此相关的知识产权是跨国投资者的利益关切和基本要求。在技术日益主导竞争力的趋势下，保护好投资导致的技术转移和知识产权，也是跨国企业从事跨国投资、贸易、合作的重要基础。由于知识和技术在未来国际竞争中会占据更重要的地位，围绕知识产权保护的纠纷会更加突出。因此，有必要构建一个更加有效的国际多边知识产权保护体系和法律体系，统一围绕知识产权保护的执法标准和处罚标准，既要强化知识产权保护，也要避免知识产权保护被滥用作为贸易保护的借口，这对消除投资者知识产权风险和担忧，扩大跨国直接投资，都具有积极意义。 第三，构建更加开放便利的吸引外国直接投资的空间载体。从各国的发展经验看，基于特区、园区实施专门的开放制度和政策，可以集中建设高质量的基础设施网络，可以形成高效分工相互协作的产业生态体系，可以提供更好的城市功能和服务功能，形成优于其他地区的独特投资环境，是外国投资聚集的理想空间。为了更好地吸纳外国直接投资，无论是发达国家还是发展中国家，都应该进一步优化特区园区建设和布局，提高服务质量和聚集效率。 第四，完善金融市场的整合发展和协同监管。金融市场的服务功能在跨国投资和产业链布局中发挥着重要作用，金融动荡同样会对全球跨国投资和贸易产生破坏性作用。为了更好发挥金融的服务功能，需要各国金融机构进一步提高全球金融服务的多样性和一体性，监管部门加强跨国间金融监管的协同性，有效应对国际资本跨境流动以及各国金融市场监管规则差异导致的监管套利和风险。
吸引外资投资中国市场迎来重大利好。 9月10日，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 外汇局方面表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是外汇局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记，即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。外汇局方面表示，取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。 合格境外机构投资者（QFII）制度是一国在货币没有实现完全可兑换、资本项目尚未完全开放情况下，有限度引入外资、开放资本市场的过渡性措施。我国于2002年开始实施合格境外机构投资者制度。 人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度允许符合要求的境外机构投资者在一定额度内，以人民币投资境内资本市场的过渡性措施。我国自2011年实施人民币合格境外机构投资者制度试点。 多位市场分析人士认为，取消QFII额度管理，有利于提高提高境外投资者投资的便利程度，充分引导外资流入A股市场。 “中国资本市场对外开放的又一里程碑” 2019年以来，监管层多次释放信号，要不断提高对外开放程度，为更多长期资金持续入市创造良好条件。 1月14日，外汇局将QFII额度从1500亿美元调升至3000亿美元。在2019年陆家嘴论坛上，证监会主席易会满更明确表示，要推动修订QFII 、RQFII制度的规则，进一步便利境外机构投资者参与中国市场。 多位市场人士均指出，彻底取消投资额度限制，将对吸引外资投资中国金融市场产生重大利好。 “相比其他投资渠道，QFII/RQFII机制具有独到优势。QFII/RQFII有助于将中长期资金更为直接地引入在岸市场，有助于金融市场的健康稳定。”瑞银中国证券业务主管房东明认为，此次取消合格境外投资者投资额度限制的重大决策，是众多外资机构翘首以盼的政策，扫除了此前存在的额度和准入方面的一些限制，将大大提升外资对中国市场的参与度，“可以说是中国资本市场对外开放的又一里程碑。” 中信建投证券首席策略分析师张玉龙指出，QFII和RQFII投资的范围比沪深港股通和债券通这类单一投资渠道更广，可以投资股票、债券、基金、衍生品等所有金融产品。2018年6月，外汇局已经取消了QFII和RQFII进入中国市场本金额度限制、锁定期限制、风险敞口对冲限制。本次取消额度限制之后，未来QFII和RQFII的对单一通道的替代性可能性会更高。 交通银行金融研究中心高级研究员武雯认为，这是我国金融扩大开放的又一有力举措，有助于便利全球多地投资者以人民币投资境内市场，拓宽境外人民币使用渠道，同时，加大境内市场对境外投资者的吸引力。 浙商全景消费基金经理贾腾认为，今年以来美联储及若干新兴市场纷纷降息，叠加此前汇率风险一次性释放，放眼全球，中国资产的隐含回报率（权益全球估值洼地，固收全球收益率高地）已经具备了相当大的吸引力，外资卷土重来已成趋势，QFII及RQFII额度的放开将进一步加速这一进程。 批复额度尚未用完，短期影响或有限 A股在近两年先后纳入MSCI新兴市场指数，富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数，这标志着A股市场已经被越来越多的国际指数所接纳，也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。在A股纳入这些国际指数之后，外资对A股的配置也将相应提升。 “外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。现在市场对于价值投资的认识也越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为。 不过，也有一些观点认为，由于QFII在外资中的占比较小，因此实际影响不大。 张玉龙分析，从实际额度使用上看，机构并没有完全足额使用QFII的额度。外汇局最新披露的QFII投资额度审批情况表显示，截至8月末，292家投资机构合计获得1113.76亿美元额度（QFII额度为3000亿美元），其中今年以来QFII新增的获批额度为103.2亿美元，是去年同期的3.13倍。RQFII方面，有260家投资机构合计获得6941.02亿元的额度。 央行公布的截至上半年“境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况”数据显示，截至2019年6月30日，外资（即沪深股通+QFII）持有的A股股票总市值达到1.65万亿元，持股市值在A股所占比重达到2.82%，创历史新高。 而根据Wind数据统计，截至2019年二季度，QFII持仓A股数量为293只，持仓市值1604.56亿元。尽管Wind数据只统计了QFII在个股前十大股东席位上的持仓情况，但也很明显能看出QFII的持仓市值远远小于沪深港通。 因此，张玉龙认为，尽管对于引入境外合格投资者以改善投资者结构的导向非常明确，而外资也在不断流入，但是A股的外资主要以沪深股通为主，QFII的占比小，影响力不大。 “总体而言，我们认为取消合格境外投资者额度扩大外资进入上限，对于股市长期利好，有助于改善投资者结构，但短期内对于市场的影响有限。”张玉龙表示。 武雯也称，目前QFII/RQFII批复的额度尚未用完，投资便利性的提高只是吸引外资的第一步，更需要制度的不断完善，以及相应的基本面的支撑。 外资偏爱哪些股？ 随着外资在A股中地位日趋重要，其投资风格偏好也逐渐开始影响A股的走势。 中信证券分析认为，外资长期重仓股具有5个较为明显的特征。 首先，外资长期重仓股体现“双八效应”。 近七成的外资长期重仓股的净资产收益率跑赢了行业80%的个股；与此同时，近八成的外资长期重仓股市值为行业前80%高。 第二，外资长期重仓股业绩表现优异。 从利润额来看，外资长期重仓股2017年以来无一发生亏损。从净利润增速均值来看，外资长期重仓股2017年以来的表现较为平稳，3个报告期内业绩增速均保持为正，且大幅高于全市场其他个股。 第三，外资长期重仓股具备较强的盈利能力。 2017年以来，外资长期重仓股的平均ROE达到15%，大幅高于全市场其他个股。 第四，外资长期重仓股估值相对较低。 除应用软件、西药、酒店度假村与豪华游轮、机场服务、综合电信服务外，其他24个外资长期重仓股的平均市盈率均低于行业均值，占比为82%。 第五，机构抱团效应明显。 外资长期重仓股同样获得了其他机构投资者的青睐。2019年中报数据显示，外资长期重仓股的机构持仓水平（即基金、券商、保险、银行、外资等机构投资者的持仓数据占比）明显高于市场平均水平。 2017年至今外资长期重仓股一览（中信证券）
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