当代年轻人总有一些神秘的交流方式。 有人能见面出去玩，相对无语，手机上聊；有人会互道晚安，随后峡谷见面；有人愿意邀请朋友来家玩，俩人躺着玩手机；还有人，写作业的时候开一个直播，不露脸不聊天，往这一坐十个钟头，学习。 这种场景，逐渐不再小众。 12月24日，临近考研，forest官微发起“考研祈福种树”活动，参与者需要使用forest APP进入指定房间，在活动的上午一小时、下午一小时期间，不可以中途退出，完成后参与者的森林内将获得限定树种“冬日之光”。 这一活动集结了近1800人，来自全国各地的云同桌在这一小时内，不使用手机，专注云自习，为考研共勉。服务器拥挤，很多同学在评论区反映“卡出去了”。 这，不过是在线自习室的冰山一角。 今年开始，线上同桌们不再是一群游兵散勇，巨头纷纷试水，将其视作自己战略的重要一环。 例如，学而思网校九月初上线了自习室，学而思官方微信公众号用几期文章向学生家长推介这一功能；又如今年字节跳动发布的大力神灯内置“大力自习室”功能，孩子可以寻找自己的“云同桌”，一起完成作业；另外，有消费者反馈，专注考公辅导的粉笔教育在5月推出的精品班中，也提供了自习室服务。 这还只是不完全统计。 云自习为何能吸引玩家纷纷入场，自习室这个看似小而美的生意究竟有何吸引力？ 中国最大的自习室，能容纳多少人同时学习？ 云自习这一概念在今年破圈，有赖B站UP主们的推动。 今年7月，B站UP主@丫小馍利用业余时间和家里一台闲置主机，写了一个程序，让B站的云同学们可以实时显示在同一界面上，没想到反响很好，越来越多同学想要加入。 于是这位UP主改进了程序，24小时开播，新同学随时可以加入。自习室由最开始的16人逐渐扩大，增加到了满屏99人，高峰时间段能同时抓取上千位同学的直播间。 他说，这大概是全中国最大的线上自习室。 “我能提供的只是一个场所，不说能有多大帮助，只希望像一颗星星，当你没有动力时仰望它，看到此时此刻你不是一个人在战斗，不论多晚云自习室永远在这里，都有人陪你。”开发者这样描述自己的初衷。 也许当时确实是最大的，不过现在不一定。 虽然因为业余公益、缺乏审核精力、父母嫌费电等原因，这个直播间在8月就停止运营，不过在线自习室这个赛道挣如火如荼，各类App层出不穷，小程序、微信群QQ群和豆瓣高楼应运而生。 据AI蓝媒汇粗略统计，目前市面上的自习室、云同桌、专注类软件不下几十款。 这类软件质量参差不齐，有的比较精美，有的则是把早期时间管理软件如番茄TODO、forest、白噪音被当成元素，简单地进行一些组合，做一些不同的动画画面，开几个不同类型的房间，就可以开始自习了。 AI蓝媒汇随机打开了一款圈内人气较高的App，名为costudy，首页显示大概有4000人在同时学习。你以为这就是最大的线上自习室了吗？ 可能远不止如此，最大的自习室App，在线人数可能会突破100万。 疫情期间另一款社交＋教育类App Timing宣布DAU超过百万，用户平均使用时长接近一小时。这对垂直于时间管理和云自习类的App来说，算是不错的成绩。36氪报道，这源于其在疫情期间在b站抖音等平台高强度营销。 人数庞大，画像精准，使用时长稳定且有每天打卡的习惯，在外界看来自习室类App的商业潜力巨大。不仅如此，方兴未艾的云自习还意味着入场就是高速增长。 根据第三方机构酷传网监测到的数据显示，截至今年12月26日，番茄TODO的安卓端累计下载量达2.19亿，forest和timing都已经达到1.23亿，costudy为765万，前三者的年增长率分别为122%、75%、248%。 注：下载量来源各应用市场公开数据，部分市场下载量减少是由于市场规则变动或刷量被核减 放眼全中国，教育部数据2019年我国中小学生人数有1.94亿，2021考研报名人数377万，如果算上法考、注会等成人职业提升考试，学生人数还将更多，增长一片蓝海。 想学习？先交费 虽然大部分云自习公司没有公开披露盈亏情况，但是至少已经有人利用自习室赚到了第一桶金。 B站UP主积极向上的骷髅就是一位云同桌类主播。他在视频中自称是2021考研生，已经学习了380+天，他的视频或直播几乎都是备战考试的内容。 他目前拥有48万粉丝，每次开直播大概有2w+人气，本月有27个人为他加入了大航海，大航海分提督与舰长，提督耗资1998元/月，舰长则每人需要花费198元/月，收益不菲。此外他还设置了专属的番茄自习室、资料QQ群等，积累了一波私域流量。 而作为云自习平台，它们想要盈利，主要通过会员费的形式实现。 比如前文提到的costudy，这款软件不用露脸，注册后可以选择一个自己的纸片人形象，类似于QQ秀，找一栋大楼、一间自习室、落座就可以学习了。 推荐人气高的原因很简单——在costudy学习需要消耗自习券，除了每天登陆赠送外，获取自习券有两种方式，付费购买，或者利用邀请码拉新。 内购项目需要先兑换CO钻，人民币1块钱可以买10 CO钻，1张自习券需要消耗7 CO钻，CO钻也可以用来购买小纸条、任意门等其他“魔法道具”。1张券可以连续学习18小时，基本上一天一张是够用了，不到一块钱，但是如果你学习中途要使用手机需要退出，再次开始学习就要再消耗一张券。 想学习用赠券就可以，不过要玩手机，先交钱。 在另一款连麦直播学习的App同桌，则向用户提供会员付费，价格为25元7天，想开自习室、使用更多连麦时间，就需要付费 云自习试图通过这个路径自给自足，不过，目前来看是比较困难的。 首要原因是学生普遍不认可为线上自习付费。 考研二战的吴宇表示：“我能接受为线下共享自习室付费，因为学校和公共图书馆的自习室位置很紧张，寄存柜也需要提前很久去抢，与其排很久的队，不如去线下的共享自习室，可以获得更好的环境服务。不过线上自习室，我是不会花钱的。” 不同于线下自习室良好的硬件设施，线上自习室除了虚拟的教室外，没有提供任何服务。云端自习确实更有仪式感，但是能不能学好仍全凭自觉。 “说到底，虚拟教室就是一个动画或者一个直播间，免费的直播平台那么多，我为什么要为自己的自制力付钱呢？”吴宇说。 而这背后的原因是同质化。付费App上线之初用免费来吸引用户，这本来是互联网的常用逻辑。但是云自习App的护城河太低，难以留住“羊毛党”。用户发现自习室开始收费的“套路”后，会和自习室的“云同桌”加好友、拉群，然后集体转移到钉钉或者腾讯会议上继续“白嫖”学习。 竹篮打水一场空，云自习App们辛辛苦苦，给大厂贡献了月活。 平台也在做各种尝试。如Timing App，在学习之外加入了短视频社交、种草等不同类型的功能；costudy也在自习室之外加入了知识擂台类的小游戏，试图在学习之外创造其他的用户场景。目前效果如何还有待检验。 种种迹象，可以发现，云自习在试图打破自己的边界。如果仅作为一个工具，在有限的发展空间里，云自习很难找到盈利路径，实现自身商业模式的闭环。 小生意？大流量！ 不过，对大厂来说，自习室则具有直接付费以外的其他意义。这方面，腾讯先下手为强。 QQ自习室是植入QQ手机端内部的小程序，每个房间有上麦学习和围观学习模式，都不需要花钱，除了学委（房主）需要实名认证等要求，其他用户几乎是随时随地、开放使用。 种类多、空位多、还免费，QQ图什么呢？ 首页自习室列表中，会插入一些“学霸辅导”，打开会跳转到另一个名叫“同伴自习室”的小程序，导流向线上直播大班课。不过可能是因为QQ自习室刚刚结束内测，用户数并不算多。 不止腾讯，学而思、粉笔等机构也没有放过机会，都把自习室作为成套课程中的补充手段。 配合时下最主流的双师大班课模式，即一位名师开设大班课，最多时可以同时为上万位同学讲课；同时这些学生被分为30-50人的小群，每群配备一位辅导老师，负责批改作业、答疑。除了每周固定的正课时间，由辅导老师配合开设自习室，对于提高学习主动性和服务的针对性都是很好的补充。 对运营层面来说，今年的一个行业共识是——买量成本越来越高，争相烧钱的结果是流量的价格越来越贵。 有报道称，去年一个leads（销售线索）的成本还在500 - 600元之间，到现在破千成了常态，按照 正价课转化率20 - 25%来这算，一个正价课学员的获客成本最高达到了4000元。 而消耗4000元拉来的学生，他的平均客单价只有1000-2000，相当于每拉一个新用户就要亏50%。但是对手都在买，所以大公司陷入了买量就是赔钱，赔钱也要买量的怪圈。 此时此刻，谁能把流量化为己用，谁就能笑到最后。 和背单词、做硬件、拍照搜题、免费公开课一样，在线自习室作为流量入口的意义不容小觑。 不同于大众化的投放渠道——如抖音、腾讯广点通这类头部互联网广告提供商，各大综艺、晚会的冠名以及楼宇电梯交通枢纽的大屏，在线自习室具有明显的优势： 在线自习室的这片垂直海域的用户有强烈的学习需求，有上网学习的习惯，相较传统投放，转化率可能会更高。 进一步来看，年轻用户具有一定的审美和设计感，还喜欢分享和打卡，可以设想，如果工具足够便利、美观，配合一些运营和活动，他们更容易自发裂变，成本可能更低。 到那时候，资本的介入会为云自习赛道带来什么样的新的游戏规则？
银保监会12月29日发布关于警惕网络平台诱导过度借贷的风险提示称，一些网络平台为获取海量客户，通过各类网络消费场景，过度营销贷款或类信用卡透支等金融产品，诱导过度消费。对此，银保监会消费者权益保护局发布2020年第六期风险提示提醒广大消费者：要树立理性消费观，合理使用借贷产品，选择正规机构、正规渠道获取金融服务，警惕过度借贷营销背后隐藏的风险或陷阱。 一是信息披露不当，存在销售误导风险。一些机构或网络平台在宣传时，片面强调日息低、有免息期、可零息分期等优厚条件。然而，所谓“零利息”并不等于零成本，往往还有“服务费”“手续费”“逾期计费”等，此类产品息费的实际综合年化利率水平可能很高。部分营销故意模糊借贷实际成本的行为，侵害了消费者知情权，容易让人产生错误理解或认识。 二是过度包装营销，陷入盲目无节制消费陷阱。一些机构在各种消费场景中过度宣扬借贷消费、超前享受观念。这种对贷款产品过度营销、过度包装的行为容易诱导无节制消费，尤其易对金融知识薄弱人群、没有稳定收入来源的青少年等产生误导。有的未成年人、青少年在网络平台借钱后，给明星打榜、集资、包场、送“粉丝应援礼”，“借贷追星”现象蔓延。盲目借贷、盲目消费终会侵害金融消费者自身权益。 三是过度收集、滥用客户信息，存在个人信息使用不当和泄露风险。一些网络平台的网贷营销罔顾消费者利益，利用“土味”“奇葩”广告吸引流量，套取客户信息。在营销或借贷过程中，通过广告页面过度收集并滥用客户信息，甚至在消费者不知情的情况下，将客户信息在平台方、贷款机构、出资方等之间流转，侵害了消费者信息安全权。 四是无序放贷，导致过度负债。一些网络平台宣称贷款手续简单，诱惑消费者点击办理，有的机构甚至给未成年人、在校学生、低收入人群等过度放贷，进行暴力催收，冒充司法机关恶意催收，针对借款人亲属朋友进行催收，引发一系列家庭和社会问题。 针对这些过度借贷消费营销行为，银保监会消费者权益保护局提醒广大消费者：要坚持从实际需求出发，树立量入为出的理性消费观，远离过度借贷消费营销陷阱。 第一，理性消费，量入为出。要认真看清借贷产品内容，某些营销过度宣扬的“借贷消费”“超前享受”“借贷追星”行为不值得提倡，不值得效仿。对自身的经济承受能力要有正确评估，杜绝不计后果盲目借贷、盲目消费行为。过度借贷往往导致资金断流，最终会使消费者个人甚至家庭陷入困境。 第二，合理使用借贷产品，切勿“以贷养贷”“多头借贷”。天下没有免费的午餐。消费者应了解网络平台贷款、类信用卡透支及分期等借贷产品，知悉借贷息费价格、期限、还款方式等与自身权益密切相关的重要信息，警惕一些机构或平台所谓“免息”“零利息”的片面宣传。合理发挥借贷产品作用，树立负责任的借贷意识，不要过度依赖借贷消费，更不要“以贷养贷”“多头借贷”。 第三，选择正规机构、正规渠道借贷。要选择正规机构、正规渠道获取金融服务，注意查验相关机构是否具备经营资质，防范非法金融活动侵害。对不明的电话、链接、邮件推销行为保持警惕，不随意点击不明链接，不在可疑网站提供个人重要信息，增强个人信息保护意识，防范诈骗风险和个人信息泄露风险。
几近年末的冬天，对于共享电单车这个赛道来说并不温暖。 日前，北京市交通委会同市网信办等部门和北京朝阳区政府、海淀区政府，共同约谈蜜蜂出行等多家共享电动自行车企业，提出限期整改要求。逾期未能整改到位的企业及其运营平台，或将面临行政罚款、扣留车辆、下架APP等多重处罚。 事实上，这已经不是监管层第一次对共享电单车行业进行约谈整改了。 半年点名三次 以共享电单车赛道的代表平台蜜蜂出行为例，今年以来其已经被工信部三次点名要求整改、下架，屡陷监管漩涡。 今年10月，工信部发布的《关于侵害用户权益行为的APP通报（2020年第五批）》中列出了131款未按要求完成整改的APP。其中OPPO软件商店6.0.10版本的蜜蜂出行APP存在违规收集个人信息、超范围收集个人信息、违规使用个人信息、APP强制频繁过度索取权限等问题。 彼时，工信部对上榜的131家APP限定11月2日前完成整改落实工作。 但显然蜜蜂出行并未按要求完成整改。11月10日，工信部再次发布《关于下架侵害用户权益APP名单的通报》，通知显示基于10月的整改名单，仍有60家APP未按要求完成整改，工信部将对这些APP进行下架。 这其中就包括上次通报的蜜蜂出行。 直到八天前的12月21日，工信部再次发布《关于侵害用户权益行为的APP通报（2020年第七批）》，发现有63款APP未完成整改。 值得注意的是，这一次通知中官方特别在通报中提及：“部分应用商店及移动应用分发平台对利用技术对抗、更换‘马甲’等方式故意逃避我部监管的企业，监测发现和处置力度不够。后续我部将对上述问题突出、有令不行、整改不彻底的相关企业，采取全面下架、停止接入、行政处罚以及纳入电信业务经营不良名单或失信名单等措施，依法严厉处置。” 而搜索此次名单即可发现，这一次“代替”蜜蜂出行上榜的违规APP是应用宝上架的蜜蜂出行小蜜版，违规原因与蜜蜂出行相似，同样是APP强制、频繁、过度索取权限。 显然，蜜蜂出行小蜜版符合工信部提出的更换“马甲”问题。 天眼查数据显示，蜜蜂出行小蜜版的开发方宝驾（北京）信息技术有限公司与蜜蜂出行的开发方北京蜜蜂出行科技有限公司的疑似实控人和最终受益人均为李如彬，二者属于关联公司。 换句话说，今年下半年蜂蜜出行已经收到来自工信部的三次点名，和北京交通委同网信办等部门的联合约谈一次，深陷监管漩涡。 盲目扩张？ 即便是屡陷监管漩涡，蜜蜂出行仍未停止运营扩张。 事实上，包括北京、天津等在内的多个一二线城市都已经明确表明“不发展共享电单车租赁”，亦或是针对共享电单车出台了不同的管控政策。 这其中官方罗列的问题明确指向运维压力和押金风险等。以天津发布的通知为例，其在“不发展”的前提下鼓励采用免押金方式租车、企业按200:1比例组建运维队伍、禁止向未满12岁儿童提供服务等。 换句话说，官方并非主观排斥共享电单车这一存在形式，而是警惕该赛道竞争日趋白热化的同时，中小玩家由于缺乏安全、运维、资金担保能力的同时可能产生的风险。 诸如共享单车留给市场的一地鸡毛和用户被无端亏欠的押金。 所以，为了规避共享出行1.0时代暴露出来的种种问题，后续入局的大公司早已迭代模式，用信用制代替押金制，从根源上防范可能发生的金融风险。除此之外，亦着重平台内的自我监管，着重保障用户的人身财产安全，真正做到提升效率、改善生活，完成互联网公司科技赋能的使命。 只有回归科技的本质，共享电动车才能真正迎来业内期待的市场爆发。 事实也正是如此，根据艾媒咨询数据显示，2019年中国共享电单车数量已超过100万辆。预计2025年共享电单车投放车辆将超过800万辆，复合增长率将达到41.4%，收入范围将到达200亿元。 纵观整个赛道，这仍是一个肉眼可见的宏大市场。 只是从入局者的角度来看，如何跳出盲目扩张、争抢地盘的思维，摒弃共享出行1.0时代存在的乱象，结合自身优势，发展真正安全、健康、有效的共享电单车市场，才是“蜜蜂出行们”最值得思考的一个问题。
记者今日获悉，沪深市场QFII、RQFII融资融券业务开放首日，渣打银行（中国）有限公司（下称“渣打中国”）作为托管行，率先协助一家大型海外机构投资者完成A股市场首单QFII融资融券业务，交易标的涵盖主板、创业板、科创板等多类别股票。这也是《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》发布后，市场上第一单QFII融资融券托管业务。 据相关机构统计，截至2020年9月底，QFII/RQFII持有A股总市值为1957.27亿元人民币。QFII客户参与融资融券交易，有助于扩充两融市场规模、提高交易活跃度、完善多空平衡机制，提升我国资本市场国际化程度。 渣打中国证券服务部总经理胡烨表示，最新的法规向QFII开放了更多的投资品种，其中，融资融券及转融通业务一直是海外机构投资者最感兴趣、问询最多的。渣打会继续努力做好海外机构投资者的引入和服务工作，为支持和促进境内外资本市场的互联互通贡献力量。
科技自媒体品玩曝光特斯拉中国血汗工厂、有质量问题，特斯拉高管回应：将起诉，双方隔空互撕。甚至有网友在微博上贴出品玩背后股东是竞争对手小鹏汽车的创始人何小鹏，引来品玩回应说两者毫无关系，并指责特斯拉中国背后唆使公关公司破脏水。这两边你来我往，针锋相对，吃瓜群众看得晕头转向。我凭着个人经验提供几点参考。 1、从离职员工采访所得到的信息做为文章资料，几乎都是负面。这道理其实很容易懂，很少有哪个离职员工会夸自己原公司好，品玩这种取材方式，注定是要来“硬钢”特斯拉。其实品玩应该多从国家官方检测报告，还有独立第三方用户反馈上来找数据，这样才显得中立客观。当然， 品玩爆特斯拉中国已经不是第一次，早在2017年就写过第一个长篇，那时候特斯拉还不像现在这么大，因此那篇文章没有引起大家注意，后来品玩再出另一个长篇，也默默无闻。如今来了这个系列的第三季，时间点把握非常好，刚好是特斯拉如日中天的时候。 2、特斯拉公司文化深深被创始人马斯克影响。他号称钢铁侠，不喜欢华尔街，更不喜欢媒体。他信奉的理念：用技术和产品说话，不想浪费一丝时间和精力去维护好和投资人以及媒体的关系。马斯克去年把公司集团的公关部全部解散就是一个很明显的例子。这样的公司，在对待员工，在管理上，也传承了马斯克“钢”，经常出现让媒体不舒服的做法，在美国也经常被报道，这点从品玩采访离职员工也可以看出来， 但是这些做法虽然令人不快，但是有真正违法吗？在国内，比特斯拉中国对待员工更加粗暴恶劣的大企业多的是，品玩这样单挑特斯拉中国，给特斯拉中国盖上“血汗工厂”，是不是别有用心？ 3、特斯拉的质量问题，这个属于专业领域，相比作为媒体的品玩，也只能道听途说，举的例子都非常的模糊。最好能有更加硬核的具体质量数据，比如国家检测质量报告，车主投诉数据等，这些比较有说服力。当然，特斯拉的内饰一直很粗糙，经常被人诟病为“完全不像豪车”。曾经我的特斯拉就有内饰配件掉落的尴尬，但是买特斯拉车的车主更多追求特斯拉的科技感，顺便对特斯拉内饰抱怨下，这应该看作对特斯拉品质提升的一种促进。上升到有质量问题，也要看看这质量问题在什么地方，有多严重。 总之， 吃瓜群众迫切期望两方上法庭，拿出真凭实据，别在媒体上隔空互怼， 我们也无法凭这些判断真伪，只能凭自己的经验猜测和揣摩而已。
记者今日获悉，沪深市场QFII、RQFII融资融券业务开放首日，花旗银行（中国）有限公司（下称“花旗中国”）成功协助全球投资者完成了QFII新规下A股市场的首批融资融券交易，这标志着花旗中国成为首批支持融资融券交易的QFII托管行。 “很高兴今天为QFII客户执行了首批融资融券交易。”花旗亚太区本地托管与清算业务主管Aashish Mishra表示，“这进一步证明了花旗结合本地专才和新产品服务全球投资者的强大能力，也展示了花旗致力于与客户共同成长，助力客户更广泛地接触中国市场新产品的决心。” QFII新规实施后，融资融券业务与转融通证券借贷业务相继开通。这些业务显著提升了QFII投资品种的多样性，为QFII投资者参与A股市场提供了新的方式。花旗中国在11月2日，即QFII新规实施后的首个交易日，已成功协助QFII客户完成首批转融通证券借贷交易。QFII新规对以往的制度进行了重大修订，统一了QFII和RQFII机制，扩大了投资范围，简化了申请和审批流程，为全球投资者进入中国资本市场提供了更加方便灵活的框架。 “这些新的投资工具将使全球投资者能够执行更加灵活多样的投资策略，帮助他们增加潜在的投资回报，并提供更多的工具以对冲市场风险。”花旗中国证券服务部负责人蔡美智如是评价两融业务的开通。 花旗证券服务部全球中介客户主管Bryan Murphy介绍说，过去数月，新增QFII申请数量迎来了一波高峰。QFII投资者正在积极研究如何充分利用新的投资工具，加强其中国市场的份额，降低其交易的对手方风险及相关集中度风险。花旗很高兴能帮助全球投资者探索中国市场的投资机遇。
摘要 2020年家电板块先抑后扬，截至12月25日，今年家电行业涨幅达26.2%，在所有申万一级行业中排名第11位，跑赢上证指数14.8个百分点。其中冰箱板块上涨41.7%，空调板块上涨24.8%，洗衣机板块上涨35.5%，小家电板块上涨18.2%，彩电板块上涨18.1%。 截至11月，家电行业累计零售额为7565.5亿元，同比降幅收窄至-5.5%。内销方面，受到公共卫生事件影响，今年线上市场得到蓬勃发展，零售额首次超过线下市场，上半年家电行业直播场次超百万场，成交额超千亿元。以直播带货为主的全新线上营销模式快速促进了家电市场回暖。对于外销市场，海外疫情反复使更多订单流向中国，截至2020年10月，家电行业出口累计金额达3670亿元，同比增长19.1%，全面复工复产后外销市场增速由负转正，规模稳步扩张。 家电行业包括白色家电、厨房电器、黑色电器等多个细分板块，结合各个细分品类的特点，未来行业增长点也不尽相同： 对于行业集中度较高的白电板块，市场每百户保有量已经基本达到甚至超过“一户一机”水平，未来将以替换需求为主导。距上一轮大规模家电补贴已经过去近十年的时间，各地方政府积极响应中央号召，出台了一系列家电补贴政策，促进白色家电市场回暖，在政策推进下行业有望迎来新一轮增长期。 厨电板块中小家电品类受消费升级利好，个性化品类将迎合消费者新需求，市场渗透率有望进一步提升。2020年双十一期间，家电行业线上成交额达到982亿元，销售额占比为11.7%，其中吸烟机、净水器、破壁机等品类销售额增速均超过100%。厨大电品类则与房地产竣工周期联系紧密，预计未来销售面积将有效拉动竣工增速收窄，提升厨大电的行业景气度。 而黑电市场持续低迷，激光电视成为黑电行业中为数不多表现强势的产品，以激光电视为代表的高科技创新型产品更受消费者青睐，创新型产品对替换需求的刺激有积极作用。 11月18日召开的国务院常务会议具体提出，促进家电家具家装消费。在经济复苏大环境下，叠加相关补贴政策落实和双循环国家战略，预计明年家电板块向好趋势大概率延续，配置方面主要围绕以下三条主线： 一是市占率方面具备绝对优势的白电龙头企业； 二是消费升级背景下有增长潜力的小家电板块； 三是RCEP协议签署后中国家电品牌的全球化战略布局。 风险提示：经济复苏缓慢，补贴政策效果不及预期，小家电板块增长放缓 ---------------正文-------------- 一、2020年家电行业表现 2020年家电板块先抑后扬，截至12月25日，今年家电行业涨幅达26.2%，在所 有申万一级行业中排名第11位，跑赢上证指数14.8个百分点。其中冰箱板块上涨41.7%， 空调板块上涨24.8%，洗衣机板块上涨35.5%，小家电板块上涨18.2%，彩电板块上涨18.1%。 二、国内外市场整体回暖 截至 11 月，家电行业累计零售额为 7565.5 亿元，同比降幅收窄至-5.5%，线下零售 渠道受阻，业绩所受冲击较大，但家电企业积极开展渠道变革，布局线上市场，通过网 络直播带货等方式弥补线下渠道的损失，随着疫情形势缓解，全面复工复产，行业整体 业绩降幅逐渐收窄。 内销方面，受到公共卫生事件影响，今年线上市场得到蓬勃发展，零售额首次超过线下市场，以直播带货为主的全新线上营销模式快速促进了家电市场回暖。对于外销市场，海外疫情反复使更多订单流向中国，全面复工复产后外销市场增速由负转正，规模稳步扩张。 （一）直播带货兴起，内销市场渠道变革 根据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020上半年中国家电市场报告》，家电行业上半年线上零售额达到1913亿元，占比为51.84%，较去年增长近10个百分点，线上市场零售份额首次超过线下。疫情期间，线下市场门店客流量少导致发展受阻，线上渠道凭借其无接触、高效的特点飞速发展，家电企业开始着手线上渠道布局，营销活动也纷纷转向线上。 上半年家电行业直播场次超百万场，成交额超千亿元。根据第46次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至今年6月，网络直播用户规模达到5.6亿人，上半年国内电商直播超1000万场，观看人次超500亿。疫情催生了全新的线上营销模式，企业打破体验感较差的单一线上购物模式，转而通过网络明星直播带货的方式，向消费者传递真实的使用感受和体验，进而刺激消费者的购买欲望。 （二）海外订单回流，外销市场由降转升 根据海关总署数据，截至2020年10月，家电行业出口累计金额达3670亿元，同比增长19.1%。对于海外市场，疫情给生产企业带来了更多不确定性，很多国家疫情并未得到有效控制，使生产端面临停工或生产效率降低的困境。 年初我国外贸产业受到巨大冲击，2月家电出口金额同比跌幅达12.6%。但疫情得到控制后，全球产能需求向我国倾斜，海外订单逐渐回流，相关家电出口量稳步回升，6月出口累计金额增速由负转正，并保持增长态势，外销市场整体回暖。目前海外疫情反复，供需错配的情况为我国家电企业赢得更多获取海外订单的机会，短期内外销市场有望持续扩张。 三、2021年家电行业展望 家电行业包括白色家电、厨房电器、黑色电器等多个细分板块，结合各个细分品类的特点，未来行业增长点也不尽相同。对于行业集中度较高的白电板块，未来将以替换需求为主导，在政策推进下迎来新一轮增长期。厨电板块中小家电品类受消费升级利好，个性化品类将迎合消费者新需求，市场渗透率有望进一步提升。厨大电品类则与房地产竣工周期联系紧密，预计未来销售面积将有效拉动竣工增速收窄，提升厨大电的行业景气度。而黑电市场则持续低迷，创新型产品对替换需求的刺激有积极作用。 （一）白电：更新换代需求+家电补贴 2020年初，受公共卫生事件影响，以冰箱、空调、洗衣机为代表的安装属性较强的白电行业所受冲击更大。在今年低基数背景下，更新换代需求旺盛，叠加政策补贴效应，预计2021年白电行业将迎来新一轮增长期。 1.更新换代需求释放 从需求层面看，家电需求主要由新增住房需求、更新换代需求两大部分组成，分别代表从无到有和升级换代两种情况。根据国家统计局数据，城镇和农村居民每百户保有量均已接近甚至超过100台，在电商下沉背景下，2018年以来农村和城镇居民白电每百户保有量显著提升，冰箱、洗衣机已经基本达到“一户一机”的水平，而空调早已进入“一户多机”时代。因此白电行业的主要需求已逐渐从新增需求向替换需求转变。 2020年中国家用电器协会制定的《家用电器安全使用年限》指出，家用冰箱、空调等安全使用年限为10年，而家用洗衣机、干衣机等安全使用年限为8年。2009-2013年，我国首次开展“家电下乡”、“以旧换新”等一系列家电补贴政策，在政策鼓励和保有量水平较低等因素的共同催化下，产业链终端需求得到集中释放。截至2012年底，全国家电下乡产品累计零售量为2.98亿台，销售额超7000亿元。如今距第一批家电需求释放已近10年，许多白电已经接近8-10年的使用周期。在保有量较高背景下，随着大批电器进入替换周期，预计未来更新换代需求有望集中释放，成为白电行业增长的内生动力。 2.新一轮家电补贴政策 距上一轮大规模家电补贴已经过去近十年的时间，替换需求旺盛，居民消费意愿也需要政策提振，释放国内家电市场需求。各地方政府积极响应中央号召，出台了一系列家电补贴政策，明年在内需提振经济的大背景下，各地方政府可能会加大补贴力度，促进白色家电市场回暖。 11月18日，在国务院常务会议上，商务部表示将促进家电家具家装消费，鼓励有条件的地区对淘汰旧家电并购买绿色、智能、环保家电给予补贴。此举意在鼓励发展“互联网+二手资源回收”的新模式，完善再生资源回收体系，通过电商平台开展废旧家电家具回收，促进家电家具更新换代。 “十二五”期间家电下乡等相关政策对白电保有量提升有很大的促进作用，农村和城镇居民每百户保有量稳步提升。随着政策推动效应显现和换新市场潜力释放，预计明年将有更多电商平台和家电企业抢占商机。 （二）厨电：消费升级助推小家电，厨大电景气度有望提升 厨电板块内部可以细分为小家电和厨大电两类。在消费升级推动下，小家电市场整体渗透率较低，保有量仍有很大提升空间。厨大电市场则更多依赖于地产竣工周期带动的新增需求，竣工面积增速的降幅收窄有望带动厨大电行业需求景气度回升。 1.小家电：消费升级下的巨大潜力 2020年前三季度，我国居民人均可支配收入继续保持增长，达到23781元，累计同比增长0.6%，随着我国居民可支配收入的增长，消费升级已是大势所趋，而其兑现的新兴消费需求就包括细分小家电的购买意愿。相较于必选家电中的空调、冰箱、洗衣机等，小家电已经成为高生活品质的象征。从各类细分产品的销售占比看，厨卫小家电销售额占比最高，达到76%，其次是家居类小家电，占比13%，最后是占11%的个人护理类小家电。 小家电具有免安装和产品类型多元化的特点，疫情期间其销售景气度反而得到提振，尤其是以洗碗机、净化器、吸尘器为代表的的可选小家电，满足了消费者的个性化需求。2020年双十一期间，家电行业线上成交额达到982亿元，销售额占比为11.7%，其中吸烟机、净水器、破壁机等品类销售额增速均超过100%。目前我国小家电的市场渗透率与发达国家相比仍有很大差距，市场整体潜力巨大。以吸尘器为例，对于日本、韩国和英国等发达国家，每百户家庭拥有量均超过90个，而中国仅有不到20个，由此可见小家电市场未来有巨大发展空间。 2.厨大电：关注地产竣工周期下的新增需求 考虑到新房装修一般都需要安装一系列基础设施，以厨大电为代表的必选家电需求与房地产竣工链联系紧密。2019年下半年商品住宅竣工面积累计降幅开始收窄，并于2019年底由负转正，但2020年受到公共卫生事件影响，竣工累计增速再次回落，2月底降幅达到-24.3%，为近五年内的最大降幅。此外，商品住宅销售面积累计增速也于2月底跌至-38.5%，随后降幅逐月收窄，并于9月底首次实现正增长。 商品住宅销售面积增速率先恢复正增长，表明住房需求仍然存在，而竣工面积更多受到房地产开发企业融资难易程度和资金周转速度等因素影响。销售面积实现正增长能够有效拉动住宅竣工面积降幅持续收窄，预计2021年有望延续2019年底未兑现的增速回暖态势，进而带动房地产后周期内，厨大电品类需求景气度的提升。 （三）黑电：产品创新有望提升市场景气度 目前黑电市场环境较为严峻，市场饱和度较高。根据国家统计局数据，城镇居民每百户彩电保有量自1995年就已经接近100台，2007年底甚至已经增至137.79台的峰值，农村居民每百户彩电保有量早在2009年就已经突破100台，如今无论是城镇还是农村，彩电保有量水平基本维持不变，市场急需提振。 2020年上半年，国内彩电行业需求景气度持续下滑。根据中怡康数据，上半年国内彩电零售量为2194.3万台，同比减少4.3%，零售额为646.50亿元，同比下降13.1%；平均单价为2946元，同比下降9.3%。此外，自2018年以来，彩电市场仅有两个月实现了销量正增长，其余月份增速均为负值，市场总体环境持续低迷。 彩电更新换代周期为9年左右，但市场状况与消费升级、居民生活品质提升严重脱节，消费者缺乏换新动力。根据中怡康调研数据，消费者对电视的期待54%来自创新、43%来自高科技感，这表明产品创新已经成为催化黑电市场增长的必由之路。 工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合发布的《超高清视频产业发展行动计划（2019——2022年）》提出：按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线促进超高清视频产业发展，2022年全面普及4K电视，8K电视销量占比超过5%。据奥维云网数据，截至2018年底，我国彩电保有量在6亿台左右，其中4K电视仅有1亿台，其余5亿台则包括FHD电视、HD电视和CRT电视等，市场有巨大的更新换代空间。 而激光电视成为黑电行业中为数不多表现强势的产品。根据奥维云网数据，激光电视2015年至2020年复合增长率达213.8%。今年前三季度，在彩电市场规模下滑背景下，激光电视成为唯一保持正增长的电视品类。预计未来黑电市场仍将以替换需求为主，以激光电视为代表的高科技创新型产品更受消费者青睐，产品创新成为提升黑电市场景气度的关键因素。 四、配置主线 10月29日，十九届五中全会对十四五规划做出部署，提出“形成强大的国内市场，构建新发展格局”，依托国内大循环战略，由消费带动内需。随后11月18日召开的国务院常务会议具体提出，促进家电家具家装消费。鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴，各地方政府随即出台相应补贴策略。 在经济复苏大环境下，叠加相关补贴政策落实和双循环国家战略，预计明年家电板块向好趋势大概率延续，配置方面主要围绕以下三条主线：一是市占率方面具备绝对优势的白电龙头企业；二是消费升级背景下有增长潜力的小家电板块；三是RCEP协议签署后中国家电品牌的全球化战略布局。 （一）布局白电龙头企业 对于白电行业，经过疫情考验，市场整体集中度将持续上升，行业龙头业绩将保持稳健增长。以空调品类为例，格力与美的两大企业的产能占据全行业近30%的比例，与其他企业拉开一定差距，且这两家公司可以自主生产全部核心零部件，拥有更完善的产业链布局。 根据中国家用电器协会不完全统计，2019年全国31家核心家电企业的研发投入超315亿元， 28家主要家电企业的研发团队规模超7.5万人。龙头企业在研发投入与科研能力上具有绝对优势，在我国家电市场向“以客户为中心”，提供个性化产品需求的大趋势下，龙头企业凭借研发体系建设和完善的人才培养制度，在原创产品与专利数量上处于领先地位，也拥有更多创造“爆品”的机会，重点关注格力电器(行情000651,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)等。 （二）小家电渗透率增长潜力大 在消费升级背景下，小家电行业由于个性化程度较强，且无需上门安装，展现出强大的市场活力。以洗碗机、净化器、吸尘器为代表的的可选小家电在疫情期间逆势上涨，销售景气度持续上升，特别是市场渗透率较低的可选厨房小家电。目前我国小家电整体市场渗透率不足30%，而发达国家渗透率维持在50%左右，在必选家电呈现饱和的情况下，保有量低的可选小家电仍然有巨大的增长潜力。 小家电与白电市场相比，市场集中度低，企业间竞争更为激烈，小家电行业更注重与客户个性化需求的匹配，企业需要抓住消费者的需求痛点，重点关注网络流量大的新兴小家电企业，如新宝股份(行情002705,诊股)等，和处于低估值区间的传统小家电企业，如苏泊尔(行情002032,诊股)等。 （三）RCEP下国产品牌的全球化布局 11月15日，东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个成员国共同签署RCEP协议，标志着中国家电行业迎来全球化布局新机遇。成员国中家电消费金额较高的10个国家占全球家电消费金额的40%，而东南亚也是中国最大的家电出口地区之一。 考虑到协议内容包括货物贸易、市场准入等章节，各成员国之间在关税方面将施行减免政策，甚至在一段时间后降至零关税。未来各成员国之间贸易壁垒减少，在国产品牌自主创新能力显著提升的背景下，贸易自由化将给中国家电产业带来新机遇，企业全球化布局值得期待。中长期内重点关注研发投入高、拥有技术领先优势，且积极布局海外市场的相关企业，如格力电器、美的集团等。
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