格上研究中心董海博张婷 近期海外疫情仍在扩散，各国政府纷纷采取大规模放水以及大力度财政刺激政策，在美联储无限量QE之后，叠加近期意大利、西班牙、德国等相继单日新增确诊见顶回落，全球资本市场开启了反弹模式。近期，可以感受到我国的政策节奏也有明显加快，货币携手财政齐发力。那么，近期高层的经济目标、政策导向到底如何呢？面对经济压力如何发力？对资本市场又会有哪些影响？ 格上研究中心为您梳理了近期的政策变化，帮助您更好的了解政策方向，把握市场走向。 一、从3月27日中央政治局会议看政策导向 受疫情影响目前两会尚未召开，而中央政治局会议将作为高层发布经济目标和政策导向的重磅会议。3月27日的政治局会议主要有以下亮点： 1）主要矛盾已经从控制本土疫情变成了应对全球疫情带来的经济影响。高层认为疫情的全球蔓延会使得全球经济遭受到严重冲击，而我国面临产业链恢复的考验。从疫情来看，我国不仅要内防反弹，还要外防输入。 2）会议强调了努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。从目前经济数据来看，一季度GDP大概率是负增速，二季度全球疫情扩散也会对出口以及产业链造成影响，实现经济目标的压力还是比较大的，但我国现在仍不轻言放弃，要努力完成。 这意味着我们会采用货币、财政刺激政策促使这一目标的实现，尤其是在房地产不能倚靠的前提下，基建投资势必成为非常有效的抓手。 3）货币财政政策有效发力。会议再次强调“稳健的货币政策要更加灵活适度，积极的财政政策要更加积极有为”。 货币政策，强调两点，第一，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕，这意味着宽松的方向依旧，利率要继续下行；第二，解决融资难融资贵，精准金融，这意味着不过度放水，而是要把水引到真正缺钱的中小民营企业手中，把传导的通道疏通。 财政政策，提出适当提高财政赤字率和发行特别国债，增加地方政府专项债规模。这次发行特别国债明确提出了，而提高赤字率和增加专项债早就已经在进行。 具体内容见下表： 二、近期货币政策宽松力度加大 1）降息，降低实体经济融资成本 3月30日，央行开展500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较上次下行20bps。这次直接降低20BP，幅度较大，具有标志性意义，新一轮降息在路上了。而利率会按照逆回购利率--MLF--LPR路径进行传导，预计4月份MLF、LPR利率会跟随调降，这也就意味着实体经济融资成本继续下行。 2）2次定向降准，精准支持中小微企业流动性需求 今年以来，央行已经下达三次降准政策，分别是1月1日全面降准、3月16日普惠定向降准和4月3日对中小银行的定向降准操作。 3月16日，央行实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。 4月3日，央行宣布：分别于4月15日和5月15日对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约4000亿元。 整体来看，当前央行降准最大的特点在于，除了全面降准，还进行了定向降准，而定向降准的对象是股份制银行以及中小银行，这些银行的客户更多是中小民营企业，现在最缺钱的也是这些群体，进行定向纾困，能够促使流动性向受冲击严重的中小企业定向传导。 3）超额准备金利率大幅下调 央行宣布，4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，自08年时隔12年后再次调整了超额存款准备金利率。 超额存款准备金是商业银行除了法定准备金之外，央行银行放在央行的钱，央行会对这部分钱付利息，降低这一利率，就是降低了银行能取得的利息，促使银行提高资金使用效率，将钱放给实体企业，而不是放在央行账户上。0.35%的利率水平已经与目前的活期存款基准利率相等，颇有一步到位的感觉。 4）目前银行间流动性到底多宽裕？ 央行释放的流动性充裕，但经济短期压力较大，中小民营企业抗风险能力弱，银行存在惜贷现象，很多资金堆积在了银行体系内部，下图表示的是央行进行利率调节的走廊，现在衡量银行间利率水平的R001和DR001已经逼近0.72%的超额存款准备金利率(未降低之前)，说明的流动性是极度宽裕的，银行体系不缺钱，国企和大型企业也不缺钱，缺钱的是中小民营企业，因此，如何将水引到这些中小企业手中，是央行重点解决的问题。 数据来源：Wind 货币政策小结： 1）央行采取多频次、小步调、精准式宽松模式。在全球央行大幅放水的背景下，美联储一步到0利率，而我国央行保持定力，既不大水漫灌，但也要在满足经济需求的层面上，适度宽松，根据复工复产情况，合理安排宽松的节奏，同时对融资难的中小企业采取定向支持，精准滴灌，稳住民企现金流，从而稳住就业； 2）未来降准降息仍会继续，十年期国债收益率有望下行至2.3%。二季度经济将开启全面复工，需要的资金量也会增大，上半年经济处于压力较大的阶段，更多的宽松力度会集中在上半年进行。很多人担心十年期国债收益率继续下行空间有限，但目前来看货币政策宽松方向未变，仍会有进一步的下行空间。 数据来源：wind 3）宽松节奏利好股市以及债市。十年期国债收益率有继续下行的空间，这就意味着债市仍具备确定性的机会，利率债以及中高等级信用债性价比更高。对A股市场而言，无风险收益率下行有利于估值提升，目前的主要矛盾聚焦在盈利端，海外疫情的持续时间对我国出口的影响，疫情对国内企业的盈利影响等等，政策对冲短期经济压力，短期A股大概率呈现下跌有底，上涨有顶的局势，拉长1-2年性价比极高。 三、财政政策加大专项债发行力度 1）地方政府专项债规模增加 发行额度情况：截至3月底今年新增地方债15424亿元，同比增速15%，已完成中央提前下达额度（18480亿元）的83.5%，3月31日国常会表示将再次下达一定规模的地方政府专项债，并争取二季度发行完毕。在专项债加快发行的背景下，全年规模已超此前预期，可能达到3.5万亿元甚至更高。 专项债用途：近期监管部门下发要求，再次明确房住不炒，明确2020全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，这使专项债得以更精准地投入到基础设施建设等领域，起到拉动经济的作用。 2）地方政府持续推进基建项目 据统计，全国已有24个省市公布了未来重点项目的投资规划，总投资金额达48.6万亿元，其中2020年度计划投资总规模接近8万亿元，对基建投资的带动可达到10%左右。 新老基建投资协同发力，一方面能够有效刺激需求，对冲疫情抑制消费带来的需求不足，另一方面则为高新技术产业的发展打好基础，铺平道路，有助于我国经济长远发展。 3）国家持续加大减税降费力度 截至目前，针对抗击疫情、鼓励复工复产，国家已经推出了四批税收优惠政策。 第一批：政策聚焦疫情防控工作，保障物资生产运输，支持重点地区抗疫救灾工作。 第二批：政策聚焦减轻企业社保缴费负担，降低企业用工成本，支持企业复工复产。 第三批：政策聚焦小微企业和个体工商户，通过免征或者降低增值税，减免社保缴费，鼓励各地减免城镇土地使用税等方式。 第四批：政策聚焦稳外贸稳外资，通过提高出口退税率、简化出口退税申报办理等方式。 整体来看，受疫情冲击最大的是中小企业和低收入人群，这些群体本身就不是商业银行的客户，这时候缺少的并不是贷款，而是现金流。财政政策的效果更好，依靠财政直接补贴、转移支付或退税这样的措施，能够起到“输血”作用。 4）政治局会议提出的提高财政赤字率和发行特别国债 财政赤字率今年大概率破3%。财政赤字率目标自有统计数据以来，就没有高于3%的情况出现，但今年受疫情影响，两会上估计会明确提出赤字率破3，一方面减税降费降低了财政收入，另一方面加大基建投资，使得财政收支缺口加大，提高赤字率，能够降低基建投资对其他财政支出的挤出作用。 特别国债预进行发行。特别国债此前只发行过两次，分别是98年危机时发行2700亿元用于补充四大商业银行资本金，07年发行15500亿元用于购买外汇资产和形成中投公司股权。就目前状况来看，特别国债主要有两种可能用途：可能会用于基建投资或用于成立产业基金，支持相关行业发展。 财政政策小结： 1）当前我国财政政策力度不断强化，基建是关键抓手。从收入端来看，今年以来，中央继续推进减税降费，降低企业经营和人民生产生活负担，为内需恢复创造条件。从支出来看，可以看到中央下定决心，不再将房地产作为刺激经济的手段，而是更加重视基建，接下来，也将持续扩大基建投资规模，带动上下游产业，创造有效需求，从而用新增内需抵消疫情带来的外需不足。 2）2020财政政策力度将显著大于2019年。增发地方债、提高财政赤字率、发行特别国债等措施还在路上，将会继续支持以基础设施建设为主的各项调控措施。通过这一系列组合拳，中央政府向市场释放除了积极明确的信号，巩固和提振市场信心，切实有利于企业盈利回升。 市场有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考，不构成投资建议。
广州日报讯记者从中国财政部日前发布消息获悉，财政部于11月18日顺利发行40亿欧元主权债券，分别是5年期、10年期和15年期。其中5年期7.5亿欧元发行收益率为负的0.152%。财政部表示，这次发债是2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行，取得了截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率，其中5年期首次实现负利率发行。值得注意的是，虽然有债券收益率为负，仍受到了国际投资者的踊跃认购。据悉，订单规模达到发行量的4.5倍，欧洲投资者最终投资比例达72%。为什么在负利率情况下，投资者依然抢购呢？中国民生银行首席研究员温彬分析，目前欧元区的存款基准利率已经是负值，欧洲多国长期国债收益率也在负利率区间，这次我国财政部发行的5年期欧元主权债，发行收益率虽然为-0.152%，但是与其他欧元区主权债券的收益率相比还是较高的，而且市场预期欧元区基准利率还有可能继续下降，那么债券价格就会上升，这对投资者而言即便不持有到期，通过二级市场卖出也可以获利。这次财政部顺利发行40亿欧元主权债券，有利于进一步推进人民币国际化，对于完善欧元主权债券收益率曲线具有积极的意义。（记者 王楚涵）
北京再发消费警示！据“北京海淀市场监管”微博消息，8日，北京市海淀区市场监管局发布消费警，优胜教育、健伟教育、马卡鲁教育、胜学网校、鹰视教育、蕃茄田艺术等6家教育培训机构上“黑榜”。 北京市海淀区市场监管局介绍，今年以来，海淀市场监管局接到的关于教育培训机构的退费纠纷数量居高不下。现将10月21日至11月20日投诉数量大、解决率低的教育培训机构名单公示，请消费者谨慎选择。 北京市海淀区市场监管局称，北京优胜辉煌教育科技有限公司(优胜教育，无证办学，第五次曝光)共接到投诉21件，解决率为0%；北京健伟在线教育科技有限公司(健伟教育，无证办学，第三次曝光)共接到投诉133件，解决率为9.77%；北京马卡鲁教育科技有限公司(马卡鲁教育，无证办学，第二次曝光)共接到投诉16件，解决率为6.25%；北京胜学科技有限公司(胜学网校，无证办学，第二次曝光)共接到投诉12件，解决率为8.33%；北京鹰视嘉言教育科技有限公司(鹰视教育，无证办学)共接到投诉40件，解决率为30%；蕃茄田(北京)教育科技有限公司(蕃茄田艺术)共接到投诉13件，解决率为15.38%。 北京市海淀区市场监管局提示广大消费者，在选择学科类或职业技能、职业资格类教育培训机构时要注意查看对方是否已经取得教育行政部门或人力社保部门颁发的办学许可证。如培训机构未取得办学许可证，建议谨慎选择。温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。
我们奉劝美方，尽快收起制裁成瘾的把戏，尽早收敛霸道成性的做派，摒弃冷战思维和意识形态偏见，立即停止干涉中国内政，不要在错误的道路上越走越远 长期以来，单边制裁可谓美国外交“驰名全球”的招牌。近日，美方故伎重施，以中国全国人大推进涉港国安立法为借口，肆无忌惮地抛出制裁威胁，又上演了一出无视国际关系基本准则的霸凌闹剧。必须严正指出，中国政府和人民决不容许任何势力挑衅中国国家主权、安全、发展利益，无论过去、现在还是将来，任何干涉中国内政的企图都不会得逞。 美方炒作制裁的分贝越高，越暴露出他们背离国际道义的本质。涉港国安立法纯属中国内政，中国推进相关立法合情合理合法，符合包括香港同胞在内的全体中国人民的切身利益。显而易见，美国一些政客不甘心看到香港长期稳定发展，挖空心思罗织各种莫须有的罪名，威胁对香港实施制裁。美方出台措施限制中国留学人员赴美签证，又威胁调查在美上市的中国企业，上述做法严重违背市场竞争原则，完全违背中美两国人民开展友好交流的愿望，必将进一步损害中美经贸关系和两国关系的社会基础。越来越多人质问，美方一向高调标榜的“开放自由”跑到哪里去了？事实证明，美国一些政客的头脑里根本就没有什么国际道义和外交公理，只有“合则用、不合则弃”的市侩心态和卑劣手段。 “手里拿着锤子，看什么都是钉子。”对于美方的制裁把戏，世人早已看清。在处理国际事务时，美方一贯抱着唯我独尊的霸权心态，倚仗本国的某些优势，动辄对他国实施单边制裁，毫无国际规则意识可言，已成为影响正常国际秩序的破坏性因素。美国罗德岛大学教授尼科莱·佩特罗在《美国制裁成瘾》一文中认为，要理解“制裁”在美国外交中的角色，最好的方式是将其理解成一种“上瘾症”。佩特罗不无讽刺意味地指出，当美方看世界的视野仅仅“局限于华盛顿环城公路内”时，制裁就成了一种慰藉，并渐成习惯。 美国一些政客以谎言“塑造外敌”、在国际上拉帮结派搞对抗的危险做法，特别是在处理对华关系时极端亢奋的对抗性言行，已引发大量质疑和批评。许多分析人士一针见血地指出，美国一些政客沉迷于通过打造对中国示强的形象来捞取政治私利。哥伦比亚大学教授杰弗里·萨克斯警告，美国右翼当前对中国的指控是“鲁莽且危险的”，可能使世界陷入冲突。美国前驻华大使鲍卡斯将美方近来炮制“中国威胁论”的狂热，与昔日“麦卡锡时代”相提并论——世人评价，上世纪中叶美国政客约瑟夫·麦卡锡将“无比的大胆和某些方面的巧妙撒谎”结合在一起，其欺骗手法“与一般的颠倒黑白有天壤之别”，一度把美国拖入极端仇视与猖獗迫害的噩梦。 “前车覆，后车戒。”美方制裁成瘾，但充其量也就是一种政治“自嗨”，纯属枉费心机。道理不言自明：当今世界，早已不是美国一些政客所想象的、按照零和博弈逻辑运转的样子。国际体系自有规则和公义，今天的世界已经不可能轻易被美国的霸权意志所左右。近年来，美国外交屡屡上演“极限施压”，耍弄种种“退群”“断供”手段，但没有哪个国家和国际组织会真正向美方屈服，反倒是美国的国际信誉和影响力不断被销蚀。此次美方对华威胁制裁，也引发了国际社会正义力量的齐声谴责。俄罗斯外交部长拉夫罗夫直言，涉港国安立法问题完全是中国内部事务，美方扬言就中国全国人大推进涉港国安立法对中方实施制裁，充分暴露了他们的自我优越感和放肆任性，美方此举不利于他们在其他问题上同中方开展有效对话。 在新冠肺炎疫情给各国带来前所未有的公共卫生和经济发展挑战的当下，中美合作对于全球共克时艰的重要性更加凸显，美方理应选择同中方加强抗疫等领域合作，发展不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢的关系。我们奉劝美方，尽快收起制裁成瘾的把戏，尽早收敛霸道成性的做派，摒弃冷战思维和意识形态偏见，立即停止干涉中国内政，不要在错误的道路上越走越远。
在互联网迅猛发展的时代，金融服务效率的提升与金融科技的发展密切相关，证券公司业务、平台、账户、产品的创新都将依托于金融科技的发展。例如，量化或金融衍生品的发展要借助于金融科技的力量。不过，由于金融科技短期内较难产生显著效益，若没有清晰的战略目标和良好的执行力，金融科技对证券公司生产力的提升难以发挥应有的效应，因此证券公司的金融科技建设往往被中小券商忽视。从国内证券公司的成功经验来看，依靠金融科技实现业务超越式发展的典型案例有两个：一是华泰证券，依靠“系统优势+互联网营销”实现经纪业务占有率第一；二是国金证券，其成立的专业托管子公司——国金道富依靠技术优势，在主经纪商业务（PB业务）方面实现了领先，极大地推动了经纪业务的发展。 目前，证券公司在金融科技的投入主要体现在信息系统方面，从国内证券公司信息系统投入力度的横向对比来看，2018年东兴证券在信息系统的投入位于全行业中等偏上水平，与资产、营收规模匹配；信息系统投入金额为1.54亿元，排第22名，信息技术人员薪酬为0.677亿元，排第21名，信息技术投入考核值达1.375亿元，排第24名。尽管公司在信息系统方面的资金投入力度较大，但尚未达到以“系统”为核心竞争力的品牌效应。因此，未来东兴证券将充分运用大数据、人工智能、移动APP等手段创新业务模式，挖掘新的利润增长点，提高盈利能力。据相关媒体报道，美国投行业务数据中，近50%的支出是网络信息费用的支出，信息系统的投入在券商经营成本中占据重要比例。未来东兴证券将加大对于行政办公、客户营销和维护、人力资源考核、财务报销等各类信息系统的资金投入，降低公司行政管理、日常办公、人力资源考核、合规风控等体系的成本，进而提升公司运营管理体系的综合效能。
今年的五一假期是疫情防控常态化后的首个小长假，大家因为疫情而暂停的各种消费需求正在逐渐释放，在放假之前，多地就在文化旅游、农业休闲、商贸消费等重点板块领域开展了各种形式的活动促进假日消费。今天(5月2日)是假期第二天，大家的消费热情是不是正在升温呢?来看记者从各地发回的探访。 去旅行!旅游市场正升温 今天，全国旅游市场升温。文化和旅游部的最新数据显示，当日全国接待国内游客3085.7万人次，实现国内旅游收入约128.6亿元;假期前两天，全国累计接待国内游客5405.4万人次，累计实现国内旅游收入226.3亿元。 在陕西勉县的诸葛古镇，今年的五一假期别有不同，不仅有网络达人手机直播推销特色农产品，还有水上飞板、不倒翁等特色文体活动，游客们还能在各个景点体验三国故事情怀。 古镇为了响应疫情防控措施，组织专人对入园游览的游客进行测量体温、入园登记、限流等措施，保障游客安全出行。 在江西靖安的白崖山，漫山遍野的杜鹃花映红了整个山坡，五一假期，每天都有上千人爬上山共享杜鹃花开的烂漫，加上当地推出的特色文旅活动，让游客沉醉在花海之中流连忘返。 买买买!商圈经济显活力 除了旅行游玩看风景，还有人选择购物买买买。百度地图数据显示，全国来看，北京荟聚购物中心、北京朝阳大悦城、上海日月光中心、上海环球港等地仍为热门购物中心，但整体人流指数比1日稍有减少。在深圳，2020全球云购南山行活动刚刚启动，活动以网上促销会场为主要载体，聚合了超过1000家优质商户，以组合拳的方式联动全城力量，面向市民发放价值2500万元的现金礼券及品牌实物。市民只要在南山区内线下消费并通过微信支付，或在云购南山小程序、分期乐商城上进行线上消费，即可随时参与抽奖，活动将一直持续至6月30日。 逛夜市!夜经济点亮城市 五一假期，在做好疫情防控的前提下，很多地方也通过多种手段，助力夜间经济加快复苏。昨晚，在天津海河畔的摩天轮夜市，煎饼果子、熟梨糕、绿豆焖子、油炸糕……每个小吃摊位前都排起了队，医护人员第一份免单，游客购买两件等价商品第二件半价。 据了解，摩天轮夜市有52家小商户，所有商户享受天津惠企政策，房租全免，此外，水价电价也有相应的优惠。 五一期间，天津还通过相声、歌曲表演等文化休闲活动为夜市吸引人气，并加强与各电商平台、直播平台等线上平台合作，创新采取直播带货、短视频引流等方式激活街区人气商气。 免责声明：本文不构成任何商业建议，投资有风险，选择需谨慎！本站发布的图文一切为分享交流，传播正能量，此文不保证数据的准确性，内容仅供参考
“不仅缓解了资金压力，产量也提高了，真是解决了我们的燃眉之急。”义乌市松南进出口有限公司负责人王小贞说。此前，因为赶制英国口罩订单，货款没有及时回笼，他一直被资金困扰。义乌农商银行了解情况后，立即启动“绿色审批通道”，为其办理了100万元的“市场复工贷”融资，并减免了3300元出口信用证业务手续费，切实帮助企业缓解了资金困难。从通过绿色通道提交审查，至审批完成，全流程仅用了2个工作日，义乌农商银行跑出了疫情贷款的“加速度”。为充分发挥金融在稳外贸中的积极作用，义乌农商银行巧打政策、产品和服务组合拳，把金融惠企政策落地到“最后一公里”，为出口制造企业营造缓冲期，帮助企业渡过疫情冲击难关。一是积极有为出政策。专门出台特殊金融服务方案，对受国外疫情影响较大的出口制造企业，通过展期、续贷、再融资及还款计划调整等方式做好融资接续安排，并采取变更结息周期、适当下调利率、延迟本息偿付等措施，防止企业资金链断裂，减轻受困企业负担，满足出口制造企业复工复产与持续经营需求。二是多措并举降费率。免收外贸企业汇出汇款、汇入汇款、出口托收、进口信用证、出口信用证、查询更正费等全部国际结算手续费，疫情发生以来已为238家外贸企业减免国际结算手续费22万元。降低出口制造企业“转贷通”三分之一转贷费用，全面推开“2个月基础利率零利率”优惠政策，新增信用、保证类贷款利率下调47%，“市场复工贷”利率最低按3.5%执行，全年可实现贷款利率普降0.5%。三是分类施策强服务。成立金融专班和“金融防疫突击驻企服务队”，积极开展受困出口制造企业排查、筛选和分析工作，做到“每户到专人、户户必落实”，全力高效保障抗疫重点企业的融资需求和综合金融服务。积极拓宽收款渠道，为跨境电商企业提供便捷、低成本、多币种的跨境电商提款业务，并为电商平台、电商企业、物流企业等主体提供贸易数据认证、在线结汇等服务，切实提升贸易便利化水平。
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