北京威诺律师事务所律师张姝慧表示，庄家的这一行为触犯了《证券法》55条、《刑法》182条等相关规定。而操纵证券市场行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任，预计可能会出现投资者索赔情况。 12月9日，仁东控股(行情002647,诊股)迎来了连续的第十一个跌停，公司股价目前仅为18.88元/股，较11月20日时的64.25元/股暴跌超70%。 数据来源于东方财富(行情300059,诊股)Choice 有媒体从一位接近监管层的知情人士处获悉，仁东控股确为庄家操盘的个股，目前该庄家已经被司法控制。 雷达财经据此致电仁东控股，前台客服称会转接相关负责人，但转接后长时间无人应答。 公开资料显示，仁东控股前身为宏磊股份，公司在2011年登陆深交所，在德御系入股后曾改名为民盛金科。2018年内蒙古前首富之子霍东入主后，公司才更名为仁东控股，主营业务涵盖第三方支付、商业保理、供应链管理、融资租赁、互联网小贷等五大板块。 早在宏磊股份时期，公司就曾出现股价上涨数倍但业绩萎靡的情况。2016年之后，公司股东中逐渐出现了德御系、张永东等多位资本界大佬的身影，2019年11月海淀国资入主后，公司股价甚至在一年的时间内再度拉出了一波涨幅超300%的"长牛"。但同时，公司净亏损却在不断扩大。 北京威诺律师事务所律师张姝慧表示，庄家的这一行为触犯了《证券法》55条、《刑法》182条等相关规定。而操纵证券市场行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任，预计可能会出现投资者索赔情况。 值得一提的是，12月9日晚间，深交所公告，暂停仁东控股股票融资买入，恢复时间另行通知。 连续十一个跌停，庄家被司法控制 雷达财经注意到，早在9月中旬，就有股民在网络股票投资社区中称，"仁东控股是典型的庄家，崩盘时间不远了，散户别当接盘侠"。 另据21世纪经济报道，仁东控股几乎完美契合网友总结的"庄股"特征：没有机构持仓、日内波动极小、K线非常完美。 自去年11月至今年崩盘前，仁东控股除2019年12月外，其余月份均维持涨势。在这一年的时间内，公司尽管股价涨幅逾300%，但股票换手率低，日成交额仅2亿左右，且一次未登上交易龙虎榜。 跌停开始前一周，仁东控股发布公告称，2019年7月，仁东控股原控股股东北京仁东信息技术有限公司（下称"仁东信息"）及其一致行动人仁东（天津）科技有限公司（下称"天津仁东"）、仁东（天津）科技发展集团有限公司（下称"仁东科技"）、霍东与北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（下称"海科金集团"）签署了一份股份委托管理协议，约定仁东信息将其持有的21.27%仁东控股股份委托给海科金集团进行管理。协议于当年11月生效，此后公司实控人变更为北京市海淀区国资委。 2020年11月15日，上述协议到期，海科金集团不再持有仁东控股任何股份。公司控股股东重回仁东信息，实控人则为合计持有公司28.75%股份的霍东。 终止协议后，仁东控股收到了深交所的关注函。深交所要求公司披露初始托管期到期后未续期的原因，及公司曾在2019年11月和2020年4月向海科金集团申请的两笔借款情况。 11月25日，仁东控股在回函中称，受各方面因素影响，公司与海科金集团合作进度低于预期，双方不再具备进一步合作的基础和条件，故不再续签；另外公司累计向海科金集团借款余额1.45亿元，拟将自身持有的海科金集团3.02%股权质押给其控股子公司作为担保。当日，仁东控股迎来了第一个跌停。 此后，仁东控股分别于11月27日、12月1日、12月3日、12月7日和今日连发五次股票交易异常波动公告，公司方面反复强调，此前披露的信息不存在需要更正或补充的事项，亦不存在应披露而未披露信息、内外部重大环境变化等。 然而公司股票却没有任何止跌迹象，与此同时，有关仁东控股为"庄股"的猜测更是甚嚣尘上。 12月7日仁东控股发布的另一封公告显示，公司控股股东仁东信息所持1490万股公司股份被司法冻结，被冻结股份占其所持股份的11.33%，占总股本的2.66%。 除被冻结外，目前仁东信息及一致行动人所持股份6成以上已被质押。质押明细显示，大股东的平仓价格约在7-9元之间。 12月8日，仁东控股宣布公司独立董事柴晓丽由于个人原因，申请辞去公司独董职务。 "该庄家控制了不少个人账户的融资盘以及场外配资盘，庄家被监管和司法部门控制后，融资盘按规定被券商强制卖出致使该股开始跌停，配资盘也闻风大举卖出，而仁东控股跌停后的成交量极低，且卖盘很大，导致连续跌停引发踩踏。"媒体援引接近监管层的知情人士的表述称。 12月9日十一连跌后，仁东控股总市值已缩水至106亿元，与年内最高点相比蒸发逾260亿元。 张姝慧称，庄家可能会面临民事、行政、刑事责任。根据法律，操纵证券市场将被依法处理其非法持有的证券，没收违法所得，并处罚款；单位操纵证券市场的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处罚款。情节严重的可处有期徒刑或拘役，并处罚金。 此外，"根据《证券法》55条，受损投资者可能会提起诉讼。" 前身宏磊股份上市后业绩变脸，德御系操盘后股价飙涨 仁东控股的前身是浙江宏磊铜业股份有限公司，主营业务为漆包线、高精度铜管材、其他铜材料的生产和销售。 2010年，我国已成为铜材产品的第一生产大国和消费大国，受益于此，宏磊股份2008-2010年归母净利润分别为2051.19万元、4209.83万元和8475.78万元，每年都实现了翻倍增长。公司也于2011年在深交所上市。 然而，上市后公司业绩却实现"变脸"。2012年公司归母净利润就下滑62.71%，2011年营业利润尚为1.22亿元，至2015年时营业利润已巨亏3亿元。 与此同时，创立宏磊股份的戚建萍在2014年被免职，缘由是违规占用资金。经查，2013年宏磊集团通过占用应收票据和铜材贸易款等方式，累计违规占用公司资金8.33亿元。 不过，这并不影响宏磊股份上市后频繁的资本运作。 2015年初，宏磊股份拟以高于公司年末总资产的21.5亿元全资收购江苏东珠景观股份有限公司，并称将通过此交易涉足园林绿化业务。但几个月后，该笔收购即宣告终止。 2016年1月，宏磊股份公告，天津和柚技术有限公司（下称"天津和柚"）成为控股股东，持股占比25.9%，郝江波成为实际控制人。据查，郝江波系中国人民大学经济学在职博士，最早曾任山西博奥医院研究中心有限公司营销总监，后来在北京朝阳区地税局工作了近13年。仁东控股2019年报披露，天津和柚实控人郝江波为德御系掌门人田文军配偶。 与天津和柚一同行动的，还有"德御系"另一核心成员张永东控制的阿拉山口市民众创新股权投资有限合伙企业（下称“民众创新”），持股18.56%。张永东为资本市场活跃人物，当时其职务包括民众金融科技主席，KFM金德控股主席、星美控股集团非执行董事、民信金控主席。 "德御系"入主不久，宏磊股份迅速完成了转型。 2016年5月，宏磊股份重组方案公布，拟23.1亿元收购资产，布局第三方支付业务及信用卡消费服务。此外，通过设立互联网支付、小额贷款、保险经纪、征信公司，宏磊股份迅速从传统制造业企业变身为光鲜靓丽的金融科技公司。 然而不久后，宏磊股份把除部分其他应收款（专指政府补助部分）外的其余全部流动资产、浙江宏天68.24%的股权及江西宏磊100%的股权，作价14.79亿元卖回给了戚建萍实控的公司。 2016年半年报中，宏磊股份称："拟通过资产重组，逐步置出盈利能力较弱的铜加工产业，同时注入发展前景广阔，符合国家鼓励发展的战略新兴产业，实现主营业务的转型，从根本上改善公司的经营状况。" 2016年第三季度，宏磊股份对流通股股东进行了大换血，排名前十位的重要股东中新进的机构就有昌盛八号私募基金、天治凌云7号特定多客户资产管理计划、北信瑞丰资产京投专项资产管理计划、新余市晋晟翔投资管理中心等中间机构。 数据源自同花顺(行情300033,诊股)iFind 2017年2月，宏磊股份更名为民盛金科，原因为"便于开拓第三方支付等相关金融科技业务需要"。 一番操作之下，宏磊股份业绩并未变好。雷达财经梳理发现，上市后2012年起至2017年，宏磊股份营收仅在2014年一年实现正增长，公司营业利润更是从2013年起从未转正，从扣非净利润来看，公司2013-2017年的数据分别为-7815.51万元、-7950.04万元、-2.91亿元、-8975.67万元和-2.14亿元。 然而，宏磊股份的股价却从2013年12月31日的2.60元一路高歌猛进涨到2017年6月30日的25.96元，最高时曾触及27.44元，涨幅高达899.56%。 宏磊股份背后浮现多资本巨头，内蒙古前首富之子接盘 时至今日，2016年接受戚建萍转让股份的和柚技术仍是仁东控股的第二大股东。 2016-2017年的民盛金科股东中，京基集团的陈家荣赫然在列，而除上述"玩家"外，加入战局的还有牛散景华。近两年的时间里，各路股东不断增持，直至霍东的出现。 数据来源于同花顺iFind 2018年1月，民众创新将所持有的民盛金科10.77%股份转让给内蒙古正东云驱科技有限公司。与此同时，景华及其一致行动人亦将所持有的民盛金科13.82%股份对应的表决权委托给云驱科技。 由此，民盛金科的实控人正式变更为内蒙古富二代霍东。 公开信息显示，霍东出生于1987年，硕士学位，新加坡国立大学EMBA。2010年，23岁的霍东入职中国庆华集团，庆华集团为内蒙古大型民营企业，董事长为霍庆华。 2010年，《福布斯》中文版第一次发布"内蒙古富豪榜"，霍庆华以65亿元的身家夺得第一。2015年的胡润百富榜中，霍庆华家族以140亿元排名第188位。 霍东母亲同样出身显赫。2018年3月，民盛金科在一篇回复交易所公告中透露，"霍东母亲霍秀珍女士家族早年在宁夏、内蒙古等地长期从事能源开发、加工等业务，具有较高的市场知名度。其岳母张淑艳女士长期参与国内大中型房地产开发项目，目前控股某大型房地产开发公司，此外还投资了境内多家公司，同样具备一定的资金实力。" 几乎是在取得民盛金科实控权的同时，霍东也组建了自己的"仁东系"。 2017年9月，现在的仁东科技成立。10月，一家名为中融汇通（天津）投资有限公司的企业悄然更名为天津仁东。后通过仁东科技，霍东得以全资持股仁东信息、北京仁东、天津仁东等7家公司。 2018年8月，民盛金科正式更名为仁东控股。而改头换面的仁东控股，在业绩上也实现了立竿见影的变化。 同年，仁东控股营收一改此前三年连续下降的颓势，同比增长55.84%来到14.86亿元，公司归母、扣非净利润均由亏转盈，同比增长幅度超120%。据媒体报道，2019年景华曾表示：霍东的到来使仁东控股脱胎换骨重获新生。 在2019胡润80后白手起家富豪榜上，霍东以27亿元财富排名全国第40。 值得一提的是，此次富豪榜财富计算的截止日期为2019年8月15日，就在不到一个月前，仁东控股控制权已被委托至海科金集团。 仁东控股巨额债务压顶，庆华集团岌岌可危 虽然霍东的强势入主一度让上市公司甩掉了多年未能豁免的非标年报，也让公司业绩再度实现正增长，但接手时，仁东控股已出现较大的资金压力，霍东不得不通过将控制权移交海科金集团来换取资金支持。 2019年11月的受让公告中曾提到，海科金集团承诺将以提供融资及增信等方式支持上市公司的业务经营、并购重组等，并承诺在托管期内，提供不超过50亿元的资金支持。 不过背靠国资，另有德御系、牛散等一众投资大佬作为股东的仁东控股，其亮眼之处始终只有水涨船高的股价。 2020年7月21日，证监会刊发行政处罚事先告知书，称因田文军涉嫌操纵仁东控股股价，拟对其处以200万元罚款。 10月29日仁东控股公布的三季报显示，公司货币资金余额为15.54亿元。然而截至三季末，仁东控股流动负债的23亿元中，有21.4亿元将在近三个月内到期。 一天后，仁东控股公告称，因为流动资金较为紧张，拖欠兴业银行(行情601166,诊股)的3.5亿元短期贷款本金未能如期偿还，逾期借款本金占公司最近一期经审计净资产的比重为35.43%。 不仅如此，公司还被卷入了一起担保金额达15亿元的担保诉讼纠纷。 霍东家族所持的庆华集团近年来也是每况愈下。 中国执行信息公开网显示，自2016年以来，庆华集团因欠款未清偿问题多次被列为失信被执行人，共有53条相关执行信息。而在该网站限消人员下搜索霍庆华，结果足有130条之多，其中的107条所对应的企业信息均有"庆华"的身影。 今年4月，库柏裕华（常州）电子设备制造有限公司还曾以不能清偿到期债务且缺乏明显偿债能力为由，向北京市第一中级人民法院申请庆华集团的破产清算申请。不过随后该申请被撤回。 另外，霍庆华家族2017年还以125亿元的财富名列胡润百富榜第279名，但此后，霍庆华家族再未上榜。 12月9日晚间，深交所公告，根据各证券公司报送的融资融券业务数据，截至2020年12月8日收盘后，仁东控股融资余额和信用账户持有市值均达到该股票上市可流通市值的25%。依照《深圳证券交易所融资融券交易实施细则（2019年修订）》的规定，深交所自2020年12月9日起暂停该标的股票融资买入，恢复时间另行通知。
经济日报北京12月8日讯财政部8日发布统计数据显示，11月地方政府债券发行1384亿元，全部为再融资债券。截至11月底，今年累计发行地方债62602亿元，其中，新增债券44945亿元，再融资债券17657亿元。新增债券中，一般债券发行9479亿元，完成全年计划的100%；专项债券发行35466亿元，完成全年计划（37500亿元）的94.6%。统计显示，11月地方债发行利率有所降低，平均发行利率3.58%，较10月（3.67%）下降9个基点，发行期限明显缩短，平均发行期限12年，比前个10月平均发行期限缩短3年。同时，二级市场流动性持续改善。截至11月底，地方债现券交易量12.9万亿元，同比增加3.9万亿元；换手率（现券交易量/托管总量）0.51倍，同比增加0.1倍；质押式回购规模20万亿元，同比增加2.9万亿元。财政部国库司表示，经国务院批准，用于支持化解地方中小银行风险新增专项债券额度2000亿元已于近期下达，财政部将密切关注债券市场形势，积极指导各地做好发行工作，确保全年地方债发行工作顺利收官。（记者 曾金华）
格力电器(行情000651,诊股)（SZ:000651）昨日（12月9日）昨日大跌4.65%后，62.61元的股价正式回归年初水平，“悬停”依旧（详见《格力“悬停”》）。这意味着，坚定重仓格力的价值投资者，2020年几乎错过了A股年度结构性牛市的红利。 造就年度盈利归零的这场单日大跌直接诱因有二：其一，河南中央空调代理商传出变故，引发市场对格力渠道改革担忧。其二，来自另一行业巨头的口头业绩指引显示，明年家电市场增长预期或要降低。 “夹头”们不需要安慰，他们过往经年丰厚的浮盈足够支撑这个冬季。 但选择与格力拉开距离的投资者一样值得祝福。比如去年拿到417亿“分手费”、持股比例已将至3.22%的格力集团——这家曾经被视为严重依赖格力电器的原第一大股东，选择放手之后，在过去一年里已经活出了自己的精彩。 时间过得飞快。如果以正式签署股权转让合同为标志，格力集团与格力电器“分道扬镳”已经整整一年时间。这一年中，市场的关注点都集中在董明珠为首的管理层的股权激励和高瓴资本对传统企业的赋能预期上。 在熠熠生辉的两大明星IP的光芒遮蔽之下，格力集团如何度过这长达一年的“离婚冷静期”，却被舆论有意无意的忽略了。而今回头再看，我们恍然发现，2019年那场轰轰烈烈的股改事件，阶段性成就的并非是一家二级市场上市公司，而是造就了一起积伏于珠海本地的国资集团的“新生”： 首先，盘活资本：自出售格力电器之后，格力集团2020年上半年营收为8.9亿元，同期归母净利润5亿元，分别同比下降高达99%和81%。手上拿着四百亿资本却无主业，格力集团第一任务，就是从管资产向“管资本”转变，促进产业转型升级，这也意味着格力集团将越来越多的扮演资本市场投资人和产业基金的角色，而不会直接下场参与管理。 其次，放大杠杆：格力集团“分手”套现拿到的400亿资本，通过叠加杠杆，总量直接放大到千亿，可以从更大层面上拉动珠海当地经济增长。 最后，科技布局：交易之后，珠海国资在管理资产规模、业绩表现、税收贡献等重要指标无法再依赖格力电器，格力集团将进入“后格力时代”；透过一级市场PreIPO投资，打造新产业(行情300832,诊股)的科技集群，是格力集团最为重要的工作。 图1：珠海国资的资本布局 来源：公司官网 若以当时的这三个标准来衡量：盘活资本，拉大杠杆，科技布局，时隔一年之后，格力集团多资本市场的布局能力已经有声有色。 01 二级市场：格力系浮现 首先，从卖出格力电器的逻辑看，格力集团本身对投资回报并不是十分看重： 在2019年年初的清仓大甩卖之后，格力集团卖掉了格力电器15%的控制权；卖掉之后，格力电器仍然持有了3.22%的格力电器股票，这些剩余的3.22%的股票，加上两年中7亿左右的分红，格力集团在格力电器的剩余股权价值也高达140亿。 图2：格力集团依然持有格力电器3.22%股票来源：Choice 事实上，如果不是格力集团当时心急火燎，急着卖掉格力电器那15%的股权，而是一直持有到今天，加上期间3次分红，格力集团卖掉的这部分股权价值在2020年格力电器股价最高时相当于657亿人民币，比当时的417亿交易对价已经涨了整整240亿。 图3：格力集团错过了格力电器的上涨，来源 Choice 表面上看，格力集团踏空了2019和2020年的行情，少赚了240亿，但对国资背景的格力集团来说，这笔账并不是这么算的： 假设格力集团持有格力电器股权至今，虽然珠海国资委坐拥近八百亿资本，但这些钱对珠海政府来说，只能算是纸面财富，既不能花，也不能用，既没有改善珠海当地就业，也没有拉动珠海当地经济增长，与前文所说的国有资本之后要实现的三大目标来说，也几乎毫无关系。 而套现之后，沿着“倾力注资与珠海经济有关联的企业，形成自己的金控平台，与当地产业升级大方向一致”的思路来观察格力集团的二级市场投资，格力集团财务账之外的算计才能稍微看出些眉目。 图4：格力集团二级市场三大投资来源Choice 举例来说，2019年5月，就在格力集团官宣与格力电器决定和平分手不久，作为格力集团的金融控股平台的格力金投，就正式出现在了在珠海投建多家工厂的长园集团(行情600525,诊股)的十大股东名单中，拿下3.56%的股权。 图5：格力金投首次建仓时的长园集团股权结构来源Choice 随后，凭借交易格力电器的400多亿加持，格力集团启动开挂模式，一路加仓，成功拿下长园集团大股东席位，最终占股13%，这部分持股总市值接近11亿人民币。与此同时，被格力集团纳入麾下的，还有长园集团旗下上市公司泰永长征(行情002927,诊股)（SZ：002927）。 很显然，从表面上看，对长园的投资显然不是一笔好的财务投资： 格力集团建仓长园集团的成本大约在5-7元左右，而即使在今年的科技大牛市里，顶着智能电网，智能工厂，电动车三大概念的长园集团，市值也没有多少涨幅，股价还停在6.5元左右； 图6：跑输市场的长园集团，来源 Choice 而且，从二级市场观点看，长园集团的几项业务未来想要吸引市场的目光，股价想要有什么超额表现，也不是那么容易的事。 不过，对格力集团及其背后的珠海国资来说，投资长园却有着另外的考虑。 在珠海政府官网上的数据说明了全部问题：长园集团位于珠海的长园智能产业科技园中，2019年，长园电力、长园共创、运泰利、达明科技、欧拓飞5家企业累计为珠海贡献就业岗位超过2800个、产值19.81亿元。 一面是，通过这次持股，珠海国资用很少的资本，可以撬动几倍的产值，创造几千人甚至更多的就业，也成功搭建了电动车和智能电网的产业集群。 另一面是，同时通过二级市场一路增持，格力集团成为了实际控制长园集团的唯一话事人，未来可以进一步推动长园集团对珠海投资不断倾斜。 图7：格力集团已成最大股东，来源 choice 在长园身上一鱼三吃，对格力集团来说，就算财务没有什么大回报，整个投资的目的也已经达到了。 与长园集团故事类似的，还有格力集团二级市场另一大重仓欧比特(行情300053,诊股)（SZ：300053），故事情节如出一辙： 2019年8月格力集团开始建仓，一路买到欧比特大股东席位，股比达到15%，到今年总持股市值同样站上11亿，同样，按入股成本算，格力集团这笔投资还是基本没有多少盈利。 图8：格力金投成为欧比特第一大股东。来源Choice 同样，与长园集团类似，欧比特同样是顶着卫星产业链的光环，讲了一连串炫目故事：数据中心建设，卫星大数据服务，测绘和信息工程，安防集成，SoC芯片等等等等不一而足。 但投资者细心观察也会发现，欧必特多而杂的业务高增长，并不是来源于原业务自然增长，而是2014年之后欧比特以讲故事为目的大肆并购。在2014年，格力集团开始大肆收购资产，先后收购铂亚信息、智建电子、绘宇智能，随后业绩开始大幅增长。 很显然，无论是安防还是测绘这些在地业务，多数都已经走到了建设周期的尾声，欧比特的杂牌军业务没过几年就停止了增长，想要继续扩大战果，欧比特已经力有不逮，此时的珠海企业欧比特最需要的就是来自珠海官方资本的支持： 在简式权益变动书中，格力金投表示，有意战略入股欧比特并非图一时的投资股权盈利，本次格力金投战略入股欧比特，很大程度上体现了格力集团助推珠海经济发展的决心。 除了这两家跻身大股东的公司外，格力集团在二级市场在2020年更是突然提速： 格力集团还通过定增参与了软件服务和办公用品企业齐心集团(行情002301,诊股)，跻身前十大股东；在港股领域，格力金控还布局了专注抗癌药物的开拓药业（HK:09939）； 2020年上半年，格力集团还分别出现在胜宏科技(行情300476,诊股)（SZ：300476）和广电运通(行情002152,诊股)（SZ：002152）两家上公司的定增方案中；而且就在12月6日，作为珠海上市公司的新能源电驱系统制造商英博尔，同珠海格力金投达成股份转让协议，拟转让5%股权，转让价格36.15元/股，转让总额1.37亿元。 图9：格力系二级市场布局，来源：格力集团官网及公告 细心观察，格力集团在二级市场上的多笔投资，都拥有相同的底层代码： 卖掉产生大量现金流的格力电器，买入一大堆市值不大，股价表现平平的本地科技公司，拔掉鲜花，浇灌野草，格力集团的投资逻辑从纯财务投资角度似乎难以理解； 但实际上，格力集团将沉淀在上市公司身上的几百亿资本成功抽调出来，成功的注资了多家本地上市的科技公司，通过强化实际控制权，推动这些公司加大对珠海本地的投资，拉动就业，构建产业集群，起到了远大于800亿纸面财富的作用，这才是格力集团诸多投资的背后真意。 02 一级市场：更猛的药 显而易见，就“最大化四百亿在珠海当地经济增长和产业布局上的作用”这一目标来说，在格力集团看来，投资一级市场，透过IPO打造自己的上市公司平台，药效显然来的更为迅速。 据格力集团官网介绍，一级市场布局方面，格力集团搭建了总数达20支、总规模超510亿元的产业基金集群，并通过“自有资本直接投资+基金集合资本投资”的方式，累计投资产业项目165个，总投资金额超130亿元。仅仅在最近5个月内，格力集团新增33个投资项目，涉及投资规模近20亿元。 图10：格力一级市场投资，来源：格力集团官网 据格力集团官方数据，截至目前，格力集团被投企业中分别有10家企业登陆资本市场，4家企业首发过会，超过34家企业正在申报、辅导或筹划上市中。在一级市场上，这样的超高IPO成功率让人不得不啧啧称赞。 从被投名单中同样可以看出格力集团幕后精妙构思：名单中既不乏大名鼎鼎正在筹备上市的比亚迪(行情002594,诊股)半导体等高科技公司，也有成功首发过会的金三江和尚沃医疗等细分领域龙头科技公司。 能够凑齐这样一份清单，庞大的资金体量和清晰的投资策略缺一不可。 除此之外，今年9月，格力集团与小米集团、中信银行(行情601998,诊股)签署战略合作协议，三方约定在产业基金、金融服务开展深度合作。格力集团出资35.45亿元参与投资和管理由小米集团发起的小米产业基金，围绕集成电路、人工智能、工业互联网、核心装备、前沿科技等领域的小米生态链和优质供应商进行深度布局。 同样，如果以三个标准“盘活资本，拉大杠杆，科技布局”来衡量格力集团的布局表现，格力集团在一级市场的行动同样可圈可点：拿到中信合作，汇聚大量明星PreIPO公司，4家成功过会，格力集团对于一级市场投资也不可谓不够得心应手。 03 启示：分手快乐？ 一方面，与格力电器分手快乐之后，格力集团专注拉动经济，汇聚产投平台的决心，是确保实现目标的重要保证，无论最后这些投资财务上的结果如何，从这些项目的成果来看，格力集团用实力证明了，“吃好软饭”本身也是一门手艺。 另一方面，格力集团的多重算计，对那些在今年牛市中赚的盆满钵满想要退出的产业资本来说，也不失为重要的启示。 运营国有资本，追求最大财务投资回报，往往只是整个考题很小的一部分；像格力集团一样，与网红企业家和平分手之后，如何平稳渡过离婚冷静期，确保资本投入能够有效实现政绩目标，才是国资管理人的终极大考。
近年来，中金公司(行情601995,诊股)的研究报告还是具有一些参考性，或给市场带来一定的风向标指引。近日，中金公司积极看好银行指数以及白酒龙头。其中，针对前者，中金公司预计A股和H股银行指数未来3至5个季度的上涨空间分别为50%和60%。至于目前已处于历史估值高位的白酒龙头，中金公司仍预计部分龙头公司的合理市值还会存在20%至25%左右的提升空间。 中金看好银行指数，还是存在一定的可参考性。其中，最直接的原因，莫过于宏观经济复苏趋势明确，结合流动性的环境有利于银行业绩的V型反转。需要注意的是，中金对银行指数的预判，并非仅仅是业绩反弹，而是业绩V型反转，这足以看出中金公司对银行指数的乐观预期。 至于部分白酒龙头，中金看好的原因主要在于业绩增长的能见度提升，且目前白酒行业的估值体系已经发生了实质性的变化，由此也预计明年部分白酒龙头公司的合理市值仍然存在进一步提升的空间。 不过，与银行指数相比，中金公司对白酒龙头企业的看好程度却稍显逊色，且注重部分龙头公司，并非指多数的白酒企业。由此可见，在目前已处于历史估值高位的白酒板块来说，明年更可能会加剧分化的走势，白酒行业有可能上演强者恒强弱者恒弱的运行局面。 实际上，从市场的角度分析，针对银行以及部分白酒龙头的价格表现预期，未来可以刺激股价上涨的因素，有可能会与几个因素有着一定的联系性。 其中，前者主要体现在经济回暖后，未来银行业让利实体经济的压力会骤然下降，在经历阶段性的业绩增速下滑后，银行板块的业绩有快速回暖的预期。对部分银行龙头来说，未来业绩释放的空间可能会更为明显，经济回暖及让利空间下降预期，有可能成为银行板块加速回升的催化剂。 至于后者，白酒板块在最近一两年的时间内，整体估值体系已经发生了较大程度上的变化。十年前，白酒行业的平均估值不超过25倍，后来估值提升了30倍左右。但是，从2019年以来，白酒行业的估值溢价空间进一步抬高，目前部分白酒巨头的平均估值已经达到了4、50倍的水平，较前期的平均估值定价高出了一倍以上。当然，可以把这种估值定价理解为一定的泡沫风险，因为目前白酒行业的估值水平已经处于历史估值顶部的区域了。但是，又从另一种角度思考，对部分白酒龙头来说，因它们所处的行业赛道较好、护城河较厚，在流动性充裕的背景下，资本更愿意跑向全球市场的优质资产之中，白酒行业称得上A股市场的优质资产与稀缺资产，资本愿意给白酒龙头带来更高的估值溢价空间。 由此可见，对银行指数以及部分白酒龙头，还是存在一定的看好逻辑。但是，相对于高居不下的白酒板块，银行板块的估值定价更显安全，如果按照目前市场所处的位置及估值水平分析，未来数月乃至一年左右的时间，银行板块可能更具有一定的安全边际以及估值提升预期。 不过，对市场价格的波动表现，本身还是存在一定的不可预测性，中金公司的研究报告终究只是一种参考。对投资者来说，更需要根据自身的风险承受能力进行理性判断，提升自我独立的分析能力以及思考能力，还是非常重要的。
昨天很多小伙伴都被物价CPI的数据给惊呆了，统计局数据显示，11月居民消费价格指数，CPI，竟然是负的0.5%，年初的时候CPI还曾经高达5.4%，这一年下来，从通胀的担忧开始，现在又开始要担心通缩了。 其实，如果在星球里经常跟老齐学习的小伙伴应该并不意外，也早就知道了为啥CPI会转成负值，我们在每周二的宏观分析里，经常会提到，去年底的时候，由于猪肉价格的大幅上涨，所以拉高了CPI的基数，而现在猪肉价格已经出现了明显的见顶回落迹象，价格回落，再加上统计高基数，所以我们早就判定，今年初会出现物价的高点，然后下半年会快速回落，跌到0值附近，现在只是稍微用力过猛，跌穿了一点而已。所以没啥大惊小怪，或者说，早就尽在掌握之中。这其实反过来也教育了动不动就担心通胀的那些人，农产品(行情000061,诊股)价格这个东西具有很强的周期性，所以说猪肉涨上去就通胀了，就是手上的钱毛了，这都是瞎担心，过不了多久他还得跌回来，现在才只是刚刚开始而已。 从CPI的构成来看，农产品价格全都是同比大幅下跌，蛋类价格下跌了17%，影响CPI下降0.11个百分点，肉类整体下降7.3%，拉低CPI大概0.53个百分点，在肉类当中，主要起拖累作用的就是猪肉了，同比去年这时候的价格，猪肉已经跌了12.5%，直接拉低CPI0.6个百分点，也就是说11月CPI的负值，基本上都是猪肉造成的。去年我们可以，加上猪肉，物价就是通胀，扣除猪肉就是通缩。而到现在猪肉这个潮水终于退去，CPI卸妆之后，终于开始露出了本来面目。 那么很多人都关心，现在到底是不是通缩？其实还不能下这个结论，现在顶多说，是有通缩风险，主要是因为高基数确实在扰动CPI的波动，也就是说，这轮猪周期之下，让整个物价指数失真了，得等猪周期过去之后，或者刨除掉猪肉价格再去看物价的变化。统计局显然也明白这点，在发布数据的时候，他还多说了一句，口除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，同比上涨0.5%，涨幅已连续5个月相同。也就是说，刨除掉猪肉价格之后，整个的数据基本保持了稳定。我们现在依旧属于是一个低通胀环境。 至于明年，CPI在年初的时候，还会受到高基数的影响，继续在低位徘徊，过了4-5月份，CPI才会重新抬升，但是这次抬升将是温和的，最高应该也就2%了，所以完全在警戒线以下，甚至属于一个非常有利的区间，然后稍作调整，在下半年基本维持在1-2%之间，是一个非常适宜经济增长的温和通胀环境。在这样的物价水平之下， 恐怕央行也不会有什么大动作。所以指望政策再度转向宽松，其实并不现实。我们反复强调，牛市下半场的2个驱动力，1个是经济的自然强周期，带动工业复苏，企业利润增加。第2个就是大家的感受，感觉经济好了，生意好做了收入提高了，从而形成普遍乐观的预期。而在这种情况下，央行不会在推波助澜，反而可能在后面逐渐进行对冲。 另外，昨天央行也公布了一组数据，M2是10.7%，继续上涨了0.2个百分点，而M1已经到了10%，M1-M2的剪刀差继续缩小至负的0.7%。这就是货币逐渐增加活力的信号，越来越多的钱，开始游离出银行体系，参与实体经济当中去，说明经济正在升温，这也有利于股市的上涨，在数据上来看，M1-M2剪刀差和大盘的走势基本一致。所以只要货币活化不止，市场行情就还没有结束，我们应该继续保持耐心。现在剪刀差还没有翻正，所以还远没有到谨慎的时候。未来M2基本会被控制在11%以内，而M1则不受限制，所以肯定会继续向上，未来2个月内，我们应该就能看到剪刀差翻正的情况。随后M1可能还要继续向上冲击一段时间。也就意味着越来越多的钱，都将从银行体系出来，投入到生产，经营，投资当中去。那么对于推升经济，肯定是有巨大帮助的。所以压根不用担心。 当然，钱出来的多，实体经济资金需求也会更多。而央行的态度现在是保持稳定，所以市场利率恐怕就很难下降了，所以债券熊市还将持续，而以余额宝为首的现金资产收益率会持续提升，但目前来看，短期内现金资产超过债券资产的可能性还不大，我们只要把债券的久期降下来，就足以抵御风险了。或者说，债券的主要回撤期可能已经过去了。未来债券没机会，货币的收益率又太低，所以更多的仍然会流向股市，再加上本身的业绩提升，以及周期回归，至少明年上半年股市还是值得期待的。
中国11月CPI同比降0.5%，显著低于预期，创下十一年来新低。大家对通缩的预期开始加强。PPI价格同比下降1.5%，环比上涨0.5%，基本符合预期。 通缩看似严重，还会严重下去吗？在货币政策出现退出迹象时，通缩是否会导致货币政策再次转向宽松？这些都是市场和公众比较关心的问题。 CPI由正转负，通胀还是通缩？ 11月CPI同比转负，除了年底翘尾因素弱化之外，短期内主要是受食品价格下行的影响。猪肉价格受到生猪供给提升的影响，下滑明显，鲜菜和和鸡蛋供应充足，价格也在下降。值得一提的是，大葱、生姜等个别种类的食品价格在下半年明显上涨，引起关注。但与猪肉不同的是，大葱和生姜等更像是日常饮食的辅助，且存在一些替代品，其价格波动对老百姓(行情603883,诊股)真实的生活成本（Living Cost）影响可能是有限的。 当前经济是否处于通缩状态？我们的回答是否定的。排除食品和能源价格的核心CPI同比为0.5%，仍然保持稳定，反映需求端仍然有一定支撑。 12月CPI可能由于食品价格波动而出现短暂的转正情况，但到了明年，高基数、春节时间错位以及食品价格的持续回调很可能会使得CPI同比再次转负，并有可能维持到明年一季度末。明年猪肉供给的确定性增加，大概率会拉低CPI同比。 到了明年二季度，低基数和需求端继续回暖有可能再次带动CPI上涨。因此，当前经济即便是通缩，所维持的时间也很有限，从中长期看，经济更像是再通胀状态，即经济在经历了萧条后重新修复过程中，价格水平上涨，但尚未到通货膨胀的程度。 同时，也需要关注今冬的拉尼娜现象，它可能导致食品等供给收缩和冬季相关需求增加，形成CPI上涨因素。 PPI持续回暖，工业品需求复苏 11月PPI同比为-1.5%，较上月降幅有所收窄，环比还在上涨，反映了需求端在回暖。其中，生产资料价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，同比下降1.8%，降幅收窄0.9个百分点。中游环节，有色和黑色金属行业价格继续上涨；上游环节，石油、天然气以及煤炭行业价格降幅收窄，总体看，PPI呈现持续回暖的态势。 生活资料同比降幅扩大，一定程度上是受CPI食品等消费品价格同比回调的影响。从环比看，生活资料价格由降转升，保持相对平稳。从整体趋势看，受到全球经济复苏、需求改善的支撑，PPI在年底和明年继续上行的概率较大，生产端通缩的形势会得到一定的改善。 更为重要的是，前期库存周期在极短时间内走出了一个小周期，预计在未来又将开启新一轮的周期，企业补库开始增加，也将拉动工业品价格上涨。 通胀转通缩，货币政策会宽松吗？ 首先，当前通胀并非已完全转至通缩。其次，即使是通缩，通缩背后的逻辑也不支持央行货币政策转向。因此CPI同比下行，短期内不会对货币政策产生明显影响。 需要注意的是，由于食品价格的波动和上半年高基数的影响，明年CPI还会存在下行压力。然而，CPI与央行货币政策之间正在脱钩，越来越多的央行不再将CPI看作货币政策的最重要变量，而可能会比以往更加关注PPI的走势。由于食品价格的波动和具体的统计方法导致的季节性固定波动，单纯地以CPI衡量的通胀波动现象越来越与传统的经济学对通胀的解释相背离。 同时经济中还存在着很多其他反映经济热度的指标，当前经济复苏情况和央行对货币政策未来空间的考虑，都将导致货币政策的加速回归常态。而且，货币政策“秋后算账”的意味开始加强，三季度央行货币政策执行报告首次提出“保持宏观杠杆率基本稳定”。 未来，防范金融系统性风险、加强宏观审慎管理和窗口指导、维持金融稳定，都将是明年上半年的主旋律。
大力弘扬劳模精神劳动精神工匠精神 培养更多高技能人才和大国工匠 李克强作出批示 中华人民共和国第一届职业技能大赛10日在广东省广州市开幕。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发来贺信，向大赛的举办表示热烈的祝贺，向参赛选手和广大技能人才致以诚挚的问候。 习近平在贺信中指出，技术工人队伍是支撑中国制造、中国创造的重要力量。职业技能竞赛为广大技能人才提供了展示精湛技能、相互切磋技艺的平台，对壮大技术工人队伍、推动经济社会发展具有积极作用。希望广大参赛选手奋勇拼搏、争创佳绩，展现新时代技能人才的风采。 习近平强调，各级党委和政府要高度重视技能人才工作，大力弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神，激励更多劳动者特别是青年一代走技能成才、技能报国之路，培养更多高技能人才和大国工匠，为全面建设社会主义现代化国家提供有力人才保障。 中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出批示指出，提高职业技能是促进中国制造和服务迈向中高端的重要基础。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党中央、国务院决策部署，进一步完善技能人才培训培养体系，积极营造有利于技能人才脱颖而出的良好环境，深入开展大众创业万众创新，引导推动更多青年热爱钻研技能、追求提高技能，打造高素质技能人才队伍，培养更多大国工匠，让更多有志者人生出彩，为促进就业创业创新、推动经济高质量发展提供强有力支撑。 开幕式上，中共中央政治局委员、国务院副总理胡春华宣读了习近平的贺信和李克强的批示，并宣布开幕。中共中央政治局委员、广东省委书记李希致欢迎辞。 经国务院批准，人力资源和社会保障部从2020年起举办全国职业技能大赛。首届大赛以“新时代 新技能 新梦想”为主题，设86个比赛项目，共有2500多名选手、2300多名裁判人员参赛，是新中国成立以来规格最高、项目最多、规模最大、水平最高的综合性国家职业技能赛事。
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