2020年11月份CPI同比下降 PPI同比降幅收窄 ——国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读2020年11月份CPI和PPI数据 国家统计局今天发布了2020年11月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。对此，国家统计局城市司高级统计师董莉娟进行了解读。 一、CPI环比和同比均下降 11月份，随着各地区各部门持续推进“六稳”“六保”工作，猪肉等重要民生商品价格继续回落。从环比看，CPI下降0.6%。其中，食品价格下降2.4%，影响CPI下降约0.53个百分点。食品中，随着生猪生产不断恢复，猪肉价格继续下降6.5%，降幅收窄0.5个百分点；鲜菜和鸡蛋供应充足，价格分别下降5.7%和1.6%。非食品价格由上月上涨0.1%转为下降0.1%，影响CPI下降约0.09个百分点。非食品中，旅游淡季出行减少，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下降15.6%、4.4%和3.4%；冬装新品上市，服装价格上涨0.4%。 从同比看，受去年同期对比基数较高影响，CPI下降0.5%。其中，食品价格由上月上涨2.2%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降的主要原因。食品中，猪肉价格下降12.5%，降幅比上月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点；鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降19.1%、17.8%和10.8%，降幅均有扩大；鲜菜价格上涨8.6%，涨幅回落8.1个百分点；鲜果价格上涨3.6%，涨幅扩大3.2个百分点。非食品价格由上月持平转为下降0.1%，影响CPI下降约0.06个百分点。非食品中，交通和通信价格下降3.9%，其中汽油和柴油价格分别下降17.9%和19.6%；医疗保健价格上涨1.5%；教育文化和娱乐价格上涨1.0%。 扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，同比上涨0.5%，涨幅已连续5个月相同。据测算，在11月份0.5%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为-0.5个百分点。 二、PPI环比由平转涨，同比降幅有所收窄 11月份，工业生产稳定恢复，市场需求持续回暖，工业品价格继续回升。从环比看，PPI由上月持平转为上涨0.5%。其中，生产资料价格上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.6个百分点；生活资料价格由上月下降0.1%转为上涨0.1%。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有24个，比上月增加12个，上涨面达六成。受国际原油价格上涨等因素影响，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.2%，化学纤维制造业价格上涨1.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.7%，石油和天然气开采业价格上涨0.9%。供暖需求季节性增加，燃气生产和供应业、煤炭开采和洗选业价格分别上涨2.8%和2.2%。金属相关行业价格由降转涨，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.1%。此外，非金属矿物制品业、造纸和纸制品业、纺织业价格分别上涨0.7%、0.5%和0.5%，涨幅均有所扩大。 从同比看，PPI下降1.5%，降幅比上月收窄0.6个百分点。其中，生产资料价格下降1.8%，降幅收窄0.9个百分点；生活资料价格下降0.8%，降幅扩大0.3个百分点。主要行业中，价格涨幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，上涨4.1%，扩大1.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.0%，扩大1.7个百分点。价格降幅收窄的有石油和天然气开采业，下降29.8%，收窄0.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降16.3%，收窄2.2个百分点；化学原料和化学制品制造业，下降3.0%，收窄3.0个百分点；煤炭开采和洗选业，下降2.9%，收窄2.6个百分点。 据测算，在11月份1.5%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为-1.5个百分点。
有利于吸引更多跨国企业集团总部落户天津 天津自贸区金融服务实体经济又传重大喜讯，8日，在人民银行天津分行的指导下，中国银行天津市分行、招商银行天津分行分别为跨国企业集团办理了FT全功能型跨境人民币资金池业务。这意味着首批自由贸易（即FT）全功能型跨境人民币资金池在天津成功投入运营。这对加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局将起重要作用。 与传统跨境双向人民币资金池相比，全功能型跨境人民币资金池对入池企业营业收入、净资产和股权比例未作要求，只需境内外成员企业成立满1年，主办企业可以选择境内企业或境外企业担任，拓宽了跨国企业集团的选择余地，为跨国企业集团财务资金摆布提供更多的空间，吸引更多跨国企业集团总部落户天津自贸区。 全功能型跨境人民币资金池是基于FT账户体系的创新应用，具备本外币合一、账户内资金可兑换、跨境资金收付便利等优势，能够实现跨国企业集团境外成员企业与自贸区内主办企业之间或境外主办企业与区内成员企业之间自行选择货币进行资金归集。跨国企业集团设立本外币一套资金池即可满足本外币资金跨境调拨的需求，大幅提高资金使用自由度。 在使用过程中，全功能型跨境人民币资金池在资金用途上开放了境内市场投资、日间透支、隔夜透支及理财等功能，可满足跨国企业集团以保值增值为目标的财务管理需求，支持其将全球人民币放在境内管理。
题图来自：视觉中国 上市首日的京东健康，绝对算得上港交所的明星股。 12月8日，京东健康正式登陆港交所，开盘价为94.5港元，较70.58港元的发行价上涨近34%，盘间更是一度涨幅达74.7%。中签一手，当天最高能赚2600多港元。 其上市次日股价表现虽不如首日亮眼，但盘中涨过120港元，最终收于112.2港元，总市值3508.59亿港元，较已上市6年的阿里健康高出近150亿，1050亿市值的平安好医生更是被远远甩在了后面。 作为互联网医疗领域的后浪，京东健康凭什么值这么多钱？从昨天到现在，不少人在思考这个问题。 而在众说纷纭间，居然还夹着这样一种论调： “京东健康是亏损的，但所有线下连锁药店市值加起来，都不敌京东健康。他（应该是它）为什么值钱呢？看看它的主营业务，药品只占30%，其它都是壮阳药、情趣用品、避孕套这类的，天然适合网购啊！” ——直指京东健康是靠壮阳药、避孕套撑起3000亿市值的。 这就很可笑了。 壮阳药、避孕套撑起3000亿市值？ 第一个问题，京东健康是亏损的吗？从招股书来看，显然不是。 按照非国际财务报告准则指标，自2017年到今年上半年，京东健康经调整后的净利润分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元及3.71亿元。与同样在港交所上市、刚实现盈利的阿里健康和自2015年至今5年累计亏损近40亿元的平安好医生相比，其盈利能力都可以称得上强劲了。 同时，该观点提到，京东健康市值比所有线下连锁药店市值总和还高，靠的就是壮阳药、情趣用品、避孕套这类天然适合网购的产品。 的确，在京东健康的营收中，电商业务占了绝对的大头。其中，从2017年至今年上半年，药品销售收入占比虽然不断提升，但依然只占不到30%；另外超过70%的收入，则由非药产品构成。 数据来自京东健康招股书，虎嗅制图 但非药产品等于壮阳药、情趣用品、避孕套这些吗？显然不是。 首先一个明显的错误是，既然称作壮阳药，无论是西药还是中成药，都明明应该被划分到药品中去。譬如原研伟哥万艾可、国产伟哥金戈，这都是要拿到食药监局上市批准的。 另外，京东健康在招股书中说明，其所销售的非药产品包括保健产品、医疗用品及器械，后者又可细分为隐形眼镜、成人用品、计生用品、及康复和健康监测医疗设备，而情趣用品和避孕套又只是成人用品和计生用品下面更细分的品类。 京东健康线上药房产品分类 对此，京东健康方表示，具体到某一细分品类的GMV相关数据他们内部也并没有统计过，这样的说法毫无凭据。 再者来讲，投资者们真的会被避孕套和情趣用品煽动情绪吗？ 智研咨询数据显示，2018年中国避孕套市场销量在100亿~200亿只之间，预计规模约18亿美元；据艾媒数据中心统计，2020年我国情趣用品市场规模预计将达1430.5亿元。 加起来不过2000亿的市场，就算增长再快，京东健康和阿里健康也只能瓜分线上渠道份额的一部分，就能纷纷值超过3000亿港元？就很不合逻辑。 优势何在？ 如今，电商业务仍占据京东健康收入的大头，但同阿里健康相似，京东健康的规划也是想打造一个线上健康服务的闭环。 目前来看，两家做法也十分相似：从最擅长的电商起家，随后消化流量，为用户提供线上问诊、慢病管理等医疗服务，这些服务又能反哺线上药房的营收。 理想很丰满，可两条腿走路离它们并不近。两家公司医药电商那条腿，已经开始大跨步了，而线上医疗服务也就才处于刚刚发育的阶段，且成长速度相比前者会慢得多。 但卖药就没技术含量吗？ 起码相比于两类业务更为平衡、医疗属性更加突出的平安好医生来说，京东健康和阿里健康的市值要高出一倍还多，足见医药电商业务的值钱之处。 而且短短几年间，京东健康和阿里健康的营收已在今年陆续超过大型线下连锁药店。 由于阿里健康财报是以财年计，此处我们只对比京东健康电商业务与上市连锁药店集团中的龙头老百姓大药房同期营收情况。 数据来自京东健康招股书及老百姓大药房财报，虎嗅制图 由上图可见，京东健康的医药电商业务在今年上半年营收76.9亿元，高出老百姓大药房10亿元。且从营收增长情况来看，京东健康的扩张速度也要领先老百姓一大截。 老百姓大药房与京东健康线上药房营收同比涨幅对比 要知道，截至今年6月30日，老百姓大药房在全国已有5801家门店，其中4365家为直营。换言之，京东健康、阿里健康这样的头部电商平台，已经完全可以抵得过几千家药店的收入。而以目前实体药店面临的经营困境来看，药店们也在向医药电商平台靠拢，未来的想象空间只会更大。 同时，与“孪生哥哥”阿里健康相比，京东健康的财务数据要更好上一些。 一方面，从体量上看，京东健康更胜一筹。2017年至2019年，京东健康总收入分别为55.53亿元、81.69亿元、108.42亿元，而阿里健康2018财年至2020财年收入分别为24.43亿元、50.96亿元、95.96亿元。 另一方面，京东健康的盈利能力相对更强。2019年，京东健康经调整的期间净利润为3.44亿元，高于阿里健康2020财年的2.61亿元。 京东健康领先的原因，主要在于京东集团仓储、物流等供应链基础建设的支持。据京东健康CEO辛利军介绍，京东健康在全国共有11个药品仓及230多个其它仓库，这让其配送、尤其是同城配送效率得以大幅提升。 也正因如此，单从医药O2O业务来看，京东健康已覆盖全国200多个城市，远超阿里健康2020财年披露的14个。 不过在用户体量上，京东健康仍要比阿里健康逊色不少。 京东健康招股书显示，其累计用户超过1.5亿，截至今年上半年的年活跃用户为7250万。但2020财年中，阿里健康的自营店加上天猫医药平台的年度活跃消费者有近2.5亿，遥遥领先于前者。 从营收增速来看，阿里健康也要优于京东健康。一个直观的数据是，两年间，阿里健康收入翻了近4倍，而京东健康只是接近翻番。 不难预见，急速扩张之中，医药电商的战况将在未来变得愈发胶着，结果难料。 在线诊疗赚钱不易 目前来看，医药电商撑得起京东健康和阿里健康的一部分、甚至是一大部分市值。但真正让投资者们心热的，还是互联网医疗的想象空间，尤其在今年疫情催生了大量的在线问诊需求之后。 互联网医疗平台的确因此获得了大批用户。 京东健康招股书显示，今年上半年，其在线医疗服务日均问诊量达到约9万次，是2019年同期的近6倍。今年初，阿里健康开通在线义诊后，巅峰时平均每小时有近3000人发起问诊。企鹅杏仁集团总裁马丁此前曾告诉虎嗅，1月20日~2月29日期间，平台新增用户46万，同比增长60%，且仍在持续稳定增长。 虽然线上诊疗正在走向普及化，但互联网平台真的能改变医疗吗？眼下来看，并不乐观。 从医疗属性更强的平安好医生身上，我们就能看出事情没这么简单。2019年，其在线医疗收入较2018年增长一倍，但8.58亿的收入也不过占整体营收的17%。相比之下，在医院端和医生端资源仍处于扩张初期的平台，处境只怕更艰难。 平安好医生2019年财报数据 问题很简单，像感冒这样的小毛病，大部分人可能直接选择自己吃药，甚至挺过去便罢了；大病还是得回归线下，在线问诊能解决的问题，最终也不过更像是预约挂号和导诊。而顶尖医院的号，患者依然还是免不了得找黄牛买。 而如果缺了在线问诊环节的支撑，后续的慢病管理等一系列线上医疗服务也难免成为泡影。 可以想见，若不能真正解决患者痛点，流量进来后，在线诊疗服务也很难将其变现。这不仅是对京东健康的考验，更是对整个互联网医疗行业的持续考验。
2020年11月份，全国居民消费价格同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.8%；食品价格下降2.0%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%。1—11月，全国居民消费价格比去年同期上涨2.7%。 11月份，全国居民消费价格环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.6%；食品价格下降2.4%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.8%，服务价格下降0.4%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 11月份，食品烟酒类价格同比下降0.7%，影响CPI(居民消费价格指数)下降约0.24个百分点。食品中，蛋类价格下降17.1%，影响CPI下降约0.11个百分点；畜肉类价格下降7.3%，影响CPI下降约0.53个百分点，其中猪肉价格下降12.5%，影响CPI下降约0.60个百分点；鲜菜价格上涨8.6%，影响CPI上涨约0.20个百分点；鲜果价格上涨3.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点；水产品价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.02个百分点。 其他七大类价格三涨一平三降。其中，其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨2.5%、1.5%和1.0%；生活用品及服务价格持平；交通和通信、居住、衣着价格分别下降3.9%、0.6%和0.3%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 11月份，食品烟酒类价格环比下降1.6%，影响CPI下降约0.52个百分点。食品中，鲜菜价格下降5.7%，影响CPI下降约0.15个百分点；畜肉类价格下降4.7%，影响CPI下降约0.33个百分点，其中猪肉价格下降6.5%，影响CPI下降约0.29个百分点；水产品价格下降1.9%，影响CPI下降约0.03个百分点；蛋类价格下降1.4%，影响CPI下降约0.01个百分点。 其他七大类价格环比一涨三平三降。其中，衣着价格上涨0.3%；居住、生活用品及服务、医疗保健价格均持平；教育文化和娱乐、其他用品和服务、交通和通信价格分别下降0.8%、0.6%和0.3%。 2020年11月份居民消费价格主要数据 环比涨跌幅 (%) 同比涨跌幅 (%) 1—11月 同比涨跌幅(%) 居民消费价格 -0.6 -0.5 2.7 其中：城市 -0.6 -0.4 2.5 农村 -0.6 -0.8 3.3 其中：食品 -2.4 -2.0 11.5 非食品 -0.1 -0.1 0.4 其中：消费品 -0.8 -1.0 3.9 服务 -0.4 0.3 0.6 其中：不包括食品和能源 -0.1 0.5 0.9 其中：不包括鲜菜和鲜果 -0.5 -0.8 2.9 按类别分 一、食品烟酒 -1.6 -0.7 9.0 粮 食 0.1 1.4 1.2 食 用 油 0.2 3.1 5.4 鲜 菜 -5.7 8.6 7.2 畜 肉 类 -4.7 -7.3 43.1 其中：猪 肉 -6.5 -12.5 56.7 牛 肉 0.1 4.2 15.4 羊 肉 0.0 2.2 8.9 水 产 品 -1.9 1.0 3.1 蛋 类 -1.4 -17.1 -9.3 奶 类 0.5 1.5 1.0 鲜 果 0.0 3.6 -12.4 烟 草 0.1 0.7 0.8 酒 类 0.3 1.4 2.2 二、衣着 0.3 -0.3 -0.2 服 装 0.4 -0.3 -0.1 衣着加工服务费 0.1 1.6 2.2 鞋 类 0.2 -0.5 -0.8 三、居住 0.0 -0.6 -0.4 租赁房房租 -0.2 -0.9 -0.5 水电燃料 0.3 -0.9 -0.7 四、生活用品及服务 0.0 0.0 0.0 家用器具 -0.2 -1.6 -1.8 家庭服务 0.1 2.5 2.7 五、交通和通信 -0.3 -3.9 -3.5 交通工具 0.1 -2.2 -2.2 交通工具用燃料 -0.3 -17.6 -13.8 交通工具使用和维修 0.2 1.2 1.4 通信工具 1.1 0.0 -2.1 通信服务 0.0 -0.1 -0.4 邮递服务 -0.1 -0.6 -0.6 六、教育文化和娱乐 -0.8 1.0 1.3 教育服务 0.0 1.9 2.2 旅 游 -4.4 0.0 1.3 七、医疗保健 0.0 1.5 1.9 中 药 0.2 2.1 2.5 西 药 0.0 -0.9 0.6 医疗服务 0.0 2.2 2.4 八、其他用品和服务 -0.6 2.5 4.5 附注 1.指标解释 居民消费价格指数(Consumer Price Index，简称CPI)是度量居民生活消费品和服务价格水平随着时间变动的相对数，综合反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况。 2.统计范围 居民消费价格统计调查涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、262个基本分类的商品与服务价格。 3.调查方法 采用抽样调查方法抽选确定调查网点，按照“定人、定点、定时”的原则，直接派人到调查网点采集原始价格。数据来源于全国31个省(区、市)500个市县、8.8万余家价格调查点，包括商场(店)、超市、农贸市场、服务网点和互联网电商等。 4.数据说明 由于“四舍五入”原因，有时会出现合计数据与分类数据高值或低值相同的情况。
国家统计局12月9日公布11月数据显示，CPI同比下降0.5%，为十一年来首次出现负值；PPI同比下降1.5%，业内将此称为“双通缩”。 同一天央行公布的金融数据显示，11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，为同期新高；M2同比增长10.7%，比上月提高0.2个百分点。 上述数据意味着什么，货币政策会因此变化吗？对股市、期市、债市，究竟有何影响？ 金融数据超预期 根据央行数据，11月新增人民币贷款1.43万亿元，预期14250亿元，前值6898亿元，反映市场贷款意愿上升，好于预期。 11月，反映企业活期存款的M1同比录得10%，较上月继续上行0.9个百分点，企业生产积极性继续提升；广义货币M2同比回升0.2个百分点至10.7%，显示企业购销活动旺盛、资金活化意愿强。 此外，11月，社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元，较上月明显回落。社会融资规模增速明显回落的原因，是受信用债违约影响，企业债券净融资大幅减少。 CPI时隔11年首现负值 12月9日，国家统计局发布CPI、PPI数据显示，2020年11月份，CPI同比下降0.5%，环比下降0.6%；PPI同比下降1.5%，环比上涨0.5%。 11月CPI同比降0.5%，这是近11年来首次落入负值区间，环比则更低，为降0.6%，降幅扩大0.3个百分点。 对于CPI的罕见负值，国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，CPI下降0.5%是受去年同期对比基数较高影响，其中，食品价格是带动CPI由涨转降的主要原因。 中信证券(行情600030,诊股)首席经济学家诸建芳表示，主要原因在于生猪供给增加导致价格下跌。 根据统计局数据，11月，PPI同比降1.5%、降幅收窄0.6个百分点，环比由平转为0.5%。 值得注意的是，PPI环比上涨透露复苏信号。全球经济逐步企稳，以原油、化工为代表的大宗商品走强，促使PPI环比提升。 通缩要来吗？ 市场担心通缩要来，但多位业内认为不必担心。 诸建芳12月10日发布发布报告指出，扣除食品和能源价格的核心CPI和服务业CPI同比仍保持稳定，因此CPI掉入负值区间并不意味着国内基本面的走弱。 民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬认为，本月核心CPI同比增长0.5%，已经连续5个月持平于这一增速，说明疫情冲击后的有效需求仍然较为平稳。另一方面，随着我国经济持续向好，供需逐渐改善，PPI修复趋势日渐明朗，有助于改善企业利润，提振市场信心，从而进一步提升有效需求。因此，我国不存在通货紧缩基础，CPI负增长主要是基数效应叠加食品价格回落所致，不宜过度解读。 核心通胀指标有望回升 诸建芳认为，未来短期内CPI或仍将面临通缩压力，真正缓解可能要到明年2季度。 浙商证券(行情601878,诊股)李超团队认为，生猪供给确定性回暖推动猪价下行，平价猪肉带动CPI下探，预计2021年一季度CPI位于零值附近。但随着猪肉价格影响因素趋弱，二季度起，猪肉基数效应弱化，CPI翘尾因素由负转正。 华泰证券(行情601688,诊股)指出，11月以来，国际油价已开始低位反弹，国内制造业投资需求有望逐步回暖，而地产和基建投资仍保有韧性，对国内工业品价格形成支撑。历史上来看，非食品CPI和PPI走势较为一致。尽管食品价格可能会继续拖累整体CPI，但预计核心通胀指标将有望明显回升。 长江证券(行情000783,诊股)首席经济学家伍戈认为，未来寒冷天气或将拉动食品价格企稳上行，节日需求也将对冲猪肉产能增加的压力，交通等服务价格延续修复。考虑基数等因素，明年春节后通胀有望步入温和上行通道。 货币政策会变变吗？ 中信诸建芳预测，未来核心CPI和非食品CPI仍将如同11月的表现，反映出基本面持续向好的趋势。他认为，即使整体通胀水平较低，但其对于货币政策的影响而言，认为通胀走低背后的逻辑与2019年通胀走高基本一致，即由于食品端供给的影响，并非需求疲弱，因此货币政策对此作出调整的可能性较低。 京东数科首席经济学家沈建光认为，非食品价格的低迷反映出近期内需改善对价格指标的传导仍不明显，国内通缩压力比预想的更为明显。预计CPI、PPI负增长的态势或延续至明年一季度，此后PPI有望率先走出通缩区间、回归正增长。对于当前货币政策而言，物价仍非主要考量因素。 民生银行首席研究员温彬表示，临近年末，跨年资金需求旺盛，预计央行将继续加大公开市场操作力度，通过“逆回购+MLF”政策工具组合，保持市场流动性合理充裕，引导市场利率与经济基本面相适应。 央行此前发布2020年第三季度中国货币政策执行报告亦指出，初步估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。中长期看，中国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，供给侧结构性改革深入推进，市场机制作用得到更好发挥，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。 大宗商品价格仍有上涨空间 中信诸建芳表示，PPI环比增长0.5%，近两年以来的环比最高值。从目前的态势来看，未来大宗商品价格仍有上涨空间，特别是考虑到美国可能明年会出现一轮补库周期，或集中在中上游行业中，一定程度上拉动相关产品的需求。看好大宗商品的持续涨价。预计12月PPI仍将稳步回升，明年1季度将突破至0%以上。 中金固收在12月9日的报告中指出，今年工业品价格提升既有国内外需求恢复，也有海外的产能不足，包括海外主要矿山（铁矿、铜矿）的减产，而且海外的冶炼产能也没跟上。明年我们认为供需关系的错配可能没有今年那么极端。而且从结构上看，PPI主要是油气相关的上下游行业带动，比如煤炭开采、化工品等，这些都属于后周期的品种，指向目前经济类似2017年中的位置，预示着工业品上涨进入中后期。 浙商证券李超团队同样认为，11月份工业原材料价格普遍上升，上游价格普涨叠加下游需求旺盛，11月中游工业品价格表现强势，螺纹钢、线材、热轧板价格大幅上涨，玻璃、水泥、化工品等价格也有良好表现。未来一段时间，大宗商品将迎来重要的机遇期。目前中国已逐渐开启新一轮补库周期，未来的一至两个季度工业生产有望加速。 对股市、期市有何影响 11月CPI十一年来首次出现负值，通缩预期升温，打压了市场风险偏好，推动A股12月9日走弱。当天，主要股指跌幅均超过1%，上证指数跌破3400点，中小板指、创业板指分别失守9200点和2700点整数关口。 不过，随着PPI环比反弹，经济复苏叠加冬季采暖，煤炭需求不断抬升，动力煤现货和期货价格持续拉涨。 资本市场方面，股票和期货市场走势往往形成价格联动。受到煤炭期货大涨刺激，周三煤炭股走强，大有能源(行情600403,诊股)、云煤能源(行情600792,诊股)、郑州煤电(行情600121,诊股)、山煤国际(行情600546,诊股)、陕西黑猫(行情601015,诊股)涨停，宝泰隆(行情601011,诊股)、恒源煤电(行情600971,诊股)、山西焦化(行情600740,诊股)等跟涨。 债市未来走势会如何 通胀及金融数据影响不大，9日当天，现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%；银行间主要利率债收益率上行1-2bp；银行间月内资金供给极为充裕，隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢，同业存单利率延续下行；信用债行情整体稳定，不少网红债波动较大，“PR苍南债”跌逾19%，“18永煤MTN001”涨逾28%。 交易员表示，尽管通胀数据11年来首次跌入负值，但主因受高基数等拖累，对债市影响不大，鉴于年底机构交投意愿有限，收益率变化甚微；傍晚公布的金融数据好于预期，现券收益率上行幅度略扩大，但是整体影响不大。 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率上行1-2bp，截至17:00,10年期国开活跃券200215收益率上行1bp报3.7025%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.75bp报3.2725%。 中金固收在最新报告中表示，虽然工业品价格同比和环比还会回升一段时间，但鉴于债券利率已经先于基本面和工业品价格的回升先回升，因此风险已经释放较多，预计债券利率继续上升的空间有限，尤其是货币市场利率已经背离基准利率较多的情况下，货币市场利率可能已经提前触顶。 华创固收认为，CPI转负、PPI回升对债市共同影响下，通胀对债市影响或相对有限，当前经济数据继续改善仍较为确定，短期货币政策相对稳定。 中金固收指出，从目前比价效应来看，债券相对于贷款、股票的吸引力仍在，左侧来看，中短期利率品种已经进入配置区间；而交易型的10年期债券，可以观察工业生产和PMI何时开始减弱，即意味着进入右侧。
日前，由北京品牌协会、北京商报社主办的2020年度（第六届）北京金融论坛在京召开。会上，腾讯微保副总裁尚教研称，惠民保业务操作模式逐步由单一保险公司向共保体或保险共同体演进。 尚教研表示，微保是腾讯旗下的保险代理公司，一头连接着10多亿的微信用户，另一头微保本身是一个专业的保险代理平台，有自己的精算师团队等，与保险公司合作产品开发、定制产品和风险控制。微保通过数据与连接能力，跟传统保险行业合作，为用户提供更好的保险与服务。 目前，微保已经服务了1亿用户，是小程序生态中保险领域最大的小程序，月活超过3000万。微保覆盖了目前保险行业服务的大部分领域，包括健康险、意外险、寿险、车险等。微保充分发挥了腾讯的互联网能力和“连接器”优势，通过“场景化”和“社交化”的互联网模式输出腾讯特色的场景化保险，实现行业生态共享共赢。 尚教研表示，在腾讯集团资源与技术上的巨大支持下，腾讯微保的“百城惠民健康保障计划”在河南、安徽、山东、广东等多座城市落地。据他介绍，“腾讯模式”解决方案基于腾讯两个最核心的资源，一个是与医保局合作的腾讯医疗健康；另一个是与C端触达的腾讯微保产品。两端一起为每个城市提供三个层面的解决方案：参保前的产品体系设计、线上线下整合营销方案、共保体招标；参保中的身份核验、个账支付和微信支付、医保电子凭证激活分享裂变；参保后的社保教育、在线服务、一站式理赔体验。 谈及惠民保险未来的趋势，他表示，一是逐渐由单一保险公司向共保体或保共体演进。二是保障责任由“自付+特药”向“自付+自费+特药”升级，真正实现补充基本医保。同时，医疗服务会越来越重要，包括慢病管理、就医服务等，通过商业运作方式为当地老百姓做一些实事。
天宝陂、龙首渠引洛古灌区、白沙溪三十六堰、桑园围8日成功入选2020年度世界灌溉工程遗产名录。这些灌溉工程凭什么入选世界灌溉工程遗产？它们有哪些胜出“绝招”？ 天宝陂：拒咸蓄淡，生态友好 天宝陂位于福建省福清市的龙江中段，因始建于唐代天宝年间而得名，距今1300多年。 “天宝陂是我国现存最早的拒咸水蓄淡水工程，拒咸蓄淡的建设思想在当时是一种重要的创新。它的修建使当地大片农田旱涝保收，是区域农业发展的转折点，为当地农业发展、粮食增产、农民增收做出了重要贡献。”福建省福清市市长张新怿说。 据中国水利水电科学研究院高级工程师高黎辉介绍，天宝陂在宋代维修时，首次使用了铁水固基技术。天宝陂采用斜向布置方式，坝体长度大约是河流宽度的3倍，泄流能力加大，上下游水位差减小，坝体承受的水流冲击力也减小，极大地增强了抵御洪水冲刷能力，并延长堰坝生命周期。 “这次修复在当时算得上是工程奇迹。同时，天宝陂使用卵石、条石、铁等材料，就地取材，建设中注重环保。长坝轴布置能增加泄流能力，具有对河流的生态友好性。”高黎辉说。 龙首渠：首创井渠法，促农业发展 龙首渠引洛古灌区位于陕西省渭南市，始建于汉武帝时期，距今2100多年历史。 “龙首渠是当地农耕文明高度发展、区域经济繁荣昌盛的见证，如今它灌溉的农田达到74.3万亩。”陕西省渭南市洛惠渠管理中心主任迪江涛说，修建龙首渠之始，就提出引高含沙量的洛河水来灌溉盐碱地，这种盐碱地的治理方式对改善土壤、提高粮食产量有良好作用，是农业发展的里程碑。 据中国水科院刘静博士介绍，龙首渠渠道工程在设计理念、施工技术、工程规模等方面领先于其时代。从龙首渠开始的引洛灌溉，采用因地制宜、就地取材的建设方式，同时注重运用淤卤压减的方式治理盐碱地，对区域生态有改善作用。 “采用竖井方式辅助暗渠开挖，开凿3.5公里的地下隧洞，使竖井、暗渠、明渠完美结合并能自流行水。井渠法在其建筑年代是一种创新，为其后隧洞施工与水利工程理论和手段的发展做出了贡献。”刘静说。 三十六堰：连续筑堰，因地制宜 白沙溪三十六堰位于浙江省金华市婺城区，始建于东汉，距今1900多年。 “历史上，三十六堰为金华农业发展、粮食增产做出重要贡献，至今仍然保持着充足的活力和良好的发展势头，并且具有先进的科技价值、悠久的历史价值、巨大的效益和丰富的文化价值。”金华市婺城区区委书记蔡艳说。 高黎辉表示，在同一条河流上修建36座堰，从最上游的沙畈堰到最下游的中济堰横跨45公里，水位落差168米，在工程规划和建设规模等方面具有时代领先性。 “阶梯-深潭是山区河流自然发育的地貌特征，三十六堰的建设者发现这一特点，并加以科学利用。在每个深潭的下游修筑堰坝，利用深潭对水流的消能作用，减小水流对堰坝的冲击，同时在干旱月份深潭能增加堰坝的蓄水量。”高黎辉说。 蔡艳表示，三十六堰的主材都是卵石、条石、铁等，就地取材，既成本低廉，又发挥重要作用。以潭筑堰的方式增加了溪潭的消能作用，稳定了白沙溪的河床，有利于白沙溪区域生物多样性的形成，有极高的生态重塑作用。 桑园围：基围水利，显综合效益 桑园围地跨佛山市南海、顺德两区，始建于北宋，至今有900多年历史，属河口三角洲的基围或围田灌排工程，包括堤防、灌排渠道、水闸等。 “桑园围是我国古代最大的基围水利工程，是珠三角灌溉农业发展的里程碑，历史上灌溉农田20多万亩，现灌溉面积6.2万亩，为农村繁荣提供了水利保障。”佛山市水利局局长李永生说，桑园围在长期建设运营过程中，对围区的生产生活、民俗活动产生了深刻影响，桑园围灌溉工程遗产具有鲜明的传统文化特征。 中国水利水电科学研究院张伟兵博士说，桑园围所代表的区域“大包围”式的防洪理念，在现代的城市或区域防洪实践中得到推广和发展。围内桑基鱼塘循环农业模式，对当代农业发展和生态文明建设具有重要启示和参考价值。 “桑园围工程体系的规划设计，充分体现了对防洪挡潮、灌溉、排涝等水环境矛盾的统筹协调，实现了对围区人居环境、生态环境、生产环境的改变、优化和维系，具有良好的生态环境效应。”张伟兵说。 中国国家灌排委员会主席、水利部农村水利水电司司长陈明忠表示，我国是灌溉工程遗产类型最丰富、分布最广泛、灌溉效益最突出的国家。新入选的4个灌溉工程，与我国此前入选的19个灌溉工程一样，有着独特的科技价值、历史文化价值和生态价值，发挥着巨大的社会经济效益。我国灌溉工程遗产在世界灌排界已成为讲好中国故事的一张重要名片。
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