优博讯前三季度净利润预增58%-97% 优博讯披露前三季度业绩预告。公司预计2020年前三季度盈利12,000万元-15,000万元，比上年同期上升57.93%-97.42%。 公司同时披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入479,535,224.56元，同比增长1.27%；实现归属于上市公司股东的净利润76,307,603.47元，同比增长0.42%；基本每股收益0.24元/股。 金新农上半年净利润同比增长971% 金新农披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入1,363,092,015.72元，同比增长7.72%；实现归属于上市公司股东的净利润185,225,499.64元，同比增长971.48%；基本每股收益0.33元/股。 宝莱特上半年净利润同比增长768% 宝莱特披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入776,856,880.49元，同比增长102.26%；实现归属于上市公司股东的净利润240,017,780.61元，同比增长767.60%；基本每股收益1.6430元/股。
作者 | 喵皇来源 | 新股数据支持 | 勾股大数据在“衣食住行”的超级平台中，“衣”有淘宝，“食”有美团，“行”有滴滴，而“住”这个领域，非贝壳找房莫属。8月13日，贝壳找房正式登陆纽交所，成为“中国居住服务平台第一股”。贝壳IPO发行定价为20美元／ADS，上市之后股价高开高走，最终报收37.44美元，大涨87.05%，总市值达422亿美元，相当于3930亿元人民币。贝壳找房本次共发行1.06亿股美国存托凭证，另外承销商可行使1590万股美国存托凭证超额配售权。承销商如全额行使超额配售权，贝壳找房上市募资规模达24.38亿美元，其中获得了腾讯、高瓴、红杉、富达等知名机构至少8亿美元的认购。贝壳找房的上市首秀为何如此亮眼？又该如何解读贝壳找房的财务数据？公司未来有哪些增长点？下面来看一看。一中国第二大商业平台凭什么是贝壳找房？贝壳建立了中国最大的居住服务商业生态：平台通过ACN网络连接了265家地产经纪品牌、4.2万个门店、45.6万经纪人，2019年的GTV一举突破2万亿大关，成为中国最大的房产交易服务平台，以及中国第二大商业平台。根据招股书，贝壳找房2019年实现GTV（交易总额）2.13万亿元，同比增长84.5%。在中国所有商业平台中，贝壳的体量仅次于阿里巴巴，位列第二。CIC灼识咨询报告显示，2019年中国住房市场规模为22.3 万亿元，这意味着贝壳占据近10%的市场份额。GMV(Gross Merchandise Volume)/GTV(Gross Transaction Value)是衡量互联网平台规模及业务增长的重要指标。GMV多用于电商平台，通常包含拍下但未付款的订单，阿里、京东、拼多多等电商平台均公布GMV数据。相比之下，GTV要求真实成交，统计口径会更严格，美团、贝壳公布的是GTV数据。贝壳的2019年的GTV增长很快，今年在疫情的影响下仍然逆势增长，平台规模持续壮大。数据显示，2020年上半年，贝壳找房的GTV为1.33万亿元，同比增长48.4%。“衣食住行”中，关于“住”的交易最为特别。房产交易体量非常大，但交易也非常复杂，因为每一套房都是一个独立的SKU，户型楼层、地理位置、公共设施都不一样，很难标准化，而且在交易的过程中变量很多、手续繁琐，供给、需求都是随时变化的。与零售实物或者餐饮外卖相比，房产交易的客单价尤其高，完全不能比拟。按2019年2.13万亿GTV，220多万笔房屋交易计算，贝壳找房平均每笔交易的金额达到接近100万元。与之相比，2019年拼多多、美团的单客年均消费额都不到2千元，阿里巴巴的单客年均消费额不到1万元，平均每笔交易的金额就更小了。除了大宗交易、高客单价，房产交易还有长决策、低频等特殊属性，一个人买房要考虑很多因素，做决策的时间长，且一个人一辈子可能最多就买三四次房，属于极其低频的交易。这些特殊性决定了房产交易服务平台需要非常强的线下服务能力，这也是为什么其他领域的平台都是从线上发展到线下，而在这诺大的“居住”赛道，只有线下反攻线上，最后线上线下融合的贝壳找房突围而出，成为最大的玩家了。被左晖评价为“最坚定的战友”的华兴资本董事长、基金创始合伙人包凡曾表示：“房地产服务行业交易体量相当大，客单价相当高，但是又极其低频。从线下往线上打肯定比线上往线下打胜率更高。那时候还有很多同类型的公司，但只有链家是典型的从线下往线上打的企业，我们肯定赌它赢”。二2019年营收460亿2020年上半年业绩逆势高增长贝壳找房的业绩高速增长，2019营收增速达到61%。根据招股书显示，2017-2019年，贝壳找房的营业收入分别为255.06亿、286.46亿和460.15亿元。面对突如其来的新冠疫情，贝壳找房仍然没有停止增长的步伐。最新招股书显示， 2020年上半年公司实现营业收入272.61亿元，同比增长39%。可以看出，贝壳找房的业绩韧性很强，尤其是二季度收入恢复特别猛，2020年第二季度贝壳找房营收201.4亿元，同比大增76%，环比大增183%。从收入构成来看，贝壳找房的营收来源主要分为三个部分：存量房交易、新房交易、新兴及其他业务。2019年，贝壳的二手房交易收入为245.69亿元，同比增长21.9%，占总收入的比重为53.39%；新房交易收入为202.71亿元，同比增长171.3%，占总收入的比重为44.05%。从净收入来看，贝壳的新房业务增长非常迅猛，是公司重要的增长极。从边际收入来看，贝壳的二手房业务是最大的基本盘，2019年边际收入占比达到62%。招股书显示，2017-2019年及2020年上半年，贝壳二手房交易的边际收入（净收入-佣金支出）分别为分别为56.35亿、77.32亿、95.54亿、48.47亿元；新房交易的边际收入（净收入-佣金支出）分别为28.66亿、30.28亿、49.19亿元、35.05亿元。由上可知，贝壳是“新房+二手房”双重驱动业绩增长，而新兴及其他业务，包括装修、金融等业务目前收入占比还比较小，但是成长空间非常大，是未来贝壳开启第二增长曲线的重要方向。三贝壳找房亏损吗？ 那贝壳的盈利能力如何呢？有投资者说贝壳是亏损的，这其实是很片面的。2017-2019年贝壳找房的净亏损分别为5.38、4.28和21.8亿元，而最新招股书显示，2020年上半年，贝壳找房的净利润为16.07亿元，净利润率为5.9%；其中第二季度净利润高达28.39亿元，同比增长626%。为什么2019年显示亏损21.8亿元呢？这主要是因为贝壳2019年有29.56亿元的股权激励支出。众所周知，股权激励支出在互联网公司中非常常见，京东、美团、拼多多等互联网公司上市都有该项支出，而且该项支出是一次性的费用，也不涉及现金流出，所以在观察平台盈利能力的时候，需要看经调整后的净利润。2017-2019年，贝壳的经调整净利润分别为0.71亿、1.31亿、16.56亿元，利润不断增长，经调整净利润率分别为0.3%、0.5%、3.6%，盈利能力持续强化。2020年上半年，贝壳经调整净利润18.61亿元，经调整净利润率提升至6.8%。另外，贝壳现金充沛，2017-2019年现金及现金等价物分别为52.4亿、91.2亿、243.2亿元。截至2020年6月30日，贝壳拥有现金及现金等价物250.8亿元。四贝壳的护城河：双网贝壳是一个18年（链家）和2年（贝壳）的组织的结合体，目标满足3亿家庭买卖、租赁、装修家居、社区服务等需求。虽然贝壳平台推出的时间并不长，但是它建立在链家丰富的产业经验之上，相当于站在巨人的肩膀上创新。贝壳将ACN（经纪人合作网络）作为平台底层操作系统，构建了两张网：线上网络即“数据与技术驱动的线上运营网络”、线下网络即“以社区为中心的线下门店网络”。据灼识咨询称，贝壳成功搭建了中国唯一规模化的线上线下房产交易和服务平台。（贝壳平台协同效应示意图）线上网络，贝壳通过对数据、交易流程和服务品质的数字化、标准化改造，搭建行业基础设施，促进交易效率和服务体验的提升。线上网络的构建并不容易，从建设楼盘字典、坚持真房源，到推出VR、服务者评价体系、AI大数据等等，贝壳一直坚持“做难而正确的事情”。截至2020年6月30日，贝壳“楼盘字典”涵盖了约2.26亿处房源数据；2019年贝壳VR线上浏览量4.2亿次，客户VR看房总时长2300万小时，2020年第二季度，平台每天平均约有15.9万次VR带看。线下网络，贝壳进驻了全国103个城市，连接了265个新经纪品牌的超过45.6万经纪人和4.2万家经纪门店，形成一张“以社区为中心的线下门店网络”，从而帮助业主、客户与贝壳产生更多的交互与连接，沉淀行为数据。在左晖看来，“贝壳给产业带来的变化在于，门店开始成为产业链的基础核心和运营轴心。”（贝壳找房连接门店数及经纪人数）五增长驱动力：双核贝壳未来成长的驱动力主要来自双核：“网络效应”和“平台效应”。其一，网络效应。贝壳的经纪人合作网络ACN能够显著提升行业作业效率、精准匹配交易各方。招股书显示， 2019年，贝壳平台上超过70%的存量房交易都是通过ACN跨店合作完成的。以2019年店均存量房GTV计，贝壳的效率已达到行业平均水平的1.6倍，贝壳平台连接门店的店均GTV也由2018年下半年的1090万元，增长至2019年下半年的2030万元，增幅高达86.2%。未来贝壳线上网络、线下网络越密集、越完善，网络效应会越明显。其二，平台效应。贝壳的平台效应已经从二手房业务外溢至新房业务，2019年新房业务爆发式增长就是ACN网络效应的外溢表现。根据灼识咨询，中国新房销售的经纪服务渗透率预计会从2019年的25.5%进一步上升到2024年的42.5%，贝壳的新房业务有望维持高增长。贝壳与2019年中国签约销售额排名前100名的所有开发商全部建立了业务联系，预计贝壳的新房业务会继续保持高增长。贝壳的平台效应还有望外溢至更加高频的新兴及其他业务，贝壳正在从房产交易这样的低频业务向金融服务、房屋维修和保养、智能社区、物业管理和社区服务等高频业务拓展。贝壳不仅是一个房产交易的平台，未来还会是一个越来越多人使用的家装平台、购买家居用品的平台甚至是社区代收的平台。基于完善的基础设施，贝壳能够不断延长产业链，多元化业务将打开贝壳的增长天花板。六总结1）贝壳是消费者首选的居住服务品牌，也是投资者押注居住服务赛道的最佳标的。贝壳平台以“住”为核心，深度改造产业链，左晖很早就在“真房源”、“楼盘字典”方面深度布局，虽然当时受到了很多短期压力，但公司一直强调做“难而正确的事”，现在贝壳已经到了“开花结果”的时节。2）贝壳的业绩表现非常好，收入逆势高增长，2019年的“账面亏损”问题并不值得担忧。公司具备造血能力，近三年经调整净利润均为正，且公司现金充裕，财务健康。3）贝壳没有天花板，基本盘和新业务的想象空间巨大。房产交易服务是一个几十万亿的市场，且规模持续增长。根据灼识咨询，2024年存量房交易市场空间预计增至15.1万亿元人民币，新房交易市场空间预计增至19.1万亿元人民币，涵盖房屋维修和保养、智能社区、物业管理和社区服务在内的居住服务市场规模预计增至4.3万亿元人民币。4）上市是贝壳新的里程碑。在资本市场，贝壳没有对标物，若要对比，在互联网平台中，贝壳和美团最像，它们都处于一条“性感”的赛道，但也绝不是那么容易成功，需要干很多苦活、累活。美团在千团大战中胜出，贝壳在爱屋吉屋、平安好房等挥泪离场中突围。只有积累足够多、足够久之后，赛道龙头优势才会确立，成长的飞轮就会不停、快速转动。
8月14日，爱奇艺（NASDAQ：IQ）公布了截至2020年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，2020年第二季度爱奇艺总营收达到74亿元，同比增长4%，总营收和同比增速符合公司之前的指引。截至第二季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.05亿。 “在波动的宏观环境下，我们仍然实现了季度的业绩增长，总营收同比增长了4%。”爱奇艺创始人、董事兼首席执行官龚宇表示：“上半年新冠肺炎疫情对我们的业务产生了极大的影响，导致了用户行为异常，数据波动和前所未有的挑战。尽管如此，依托丰富的IP资产、出色的内容和强大的技术平台，公司仍进一步巩固了市场领导地位。爱奇艺原创内容受到用户的热烈欢迎，以及业内内容合作伙伴和广告客户的支持和认可，都让我们备受鼓舞。我们有信心、有能力应对不确定因素并实现强势反弹。” “在第二季度，我们的会员服务营收同比增长了19%，仍是我们最大的支柱业务。通过推出星钻会员套餐，我们进一步优化了我们的会员体系以满足不同用户的需求。”爱奇艺首席财务官王晓东表示：“我们持续在原创内容方面进行战略投入以提高自制能力，同时在各个方面更加审慎地投入，这使得我们的亏损率收窄。随着疫情在中国得到遏制，其负面影响正逐渐消退，我们相信我们将实现健康和可持续的长期增长。” 2020年第二季度，爱奇艺会员服务收入为40亿元，较2019年同期增长19%，增长主要受订阅会员数量的增长和公司提升会员业务货币化的多种运营措施的推动。受充满挑战的中国宏观经济环境影响，爱奇艺在线广告营收为16亿元。本季度公司实现内容发行收入8.606亿元。同期，其他营收达到9.189亿元。 2020年二季度，爱奇艺营收成本相较2019年同期下降了2%。运营亏损为13亿元（约合1.814亿美元）。运营亏损率为17%，2019年同期运营亏损率为26%。 截至2020年6月30日，爱奇艺持有现金、现金等价物、限定用途现金和短期投资共计95亿元人。 展望2020年第三季度，爱奇艺预计总收入介于69.5亿元和74亿元之间。
“公司上半年整体品类结构优化初显成效，同比2019年上半年，在营业收入大幅增长的同时，通过打造毛利率爆款产品等方式，产品结构进一步优化，毛利率得到进一步改善，其中非贴式面膜、水乳膏霜营收占比提升较快。”近日，御家汇董秘吴小瑾在接受记者采访时说道。 作为中国A股首家IPO电商上市公司，御家汇发布半年报显示，公司报告期内实现营业收入14.14亿元，同比增长45.39%；实现净利润3363万元，同比增长464.19%。 中金公司分析师徐卓楠对记者表示：“公司利润弹性来源于品类结构持续优化驱动毛利率上行、新营销能力持续强化驱动费用投放效率提升，以及代理业务步入收获期的业绩贡献，支撑这些因素的背后是公司2019年以来的一系列变革举措正逐步显效。结合公司线上运营及品牌孵化实力，我们认为其业绩修复具有较强可持续性。” 自有品牌盈利提升 资料显示，御家汇是一家以自有品牌为主的美妆企业，旗下拥有多个亿元级自有品牌。其中“御泥坊”在消费者群体中具较高的知名度，并拥有了一批忠实用户群体；“小迷糊”IP定制形象已全面树立，深受00后年轻消费群体欢迎。此外，公司还拥有“大水滴”“御MEN”“花瑶花”“HPH”等主要品牌。其中，御泥坊在天猫618营销活动中营收超过去年双十一，御MEN品牌天猫旗舰店2020年上半年同比去年增长了667.42%。 半年报分产品数据显示，公司毛利率最高的产品非贴式面膜（毛利率73.2%）报告期内实现营业收入1.89亿元，同比增幅163.75%，成为营收增势最为迅猛的产品。此外，公司营收占比最大的水乳膏霜报告期内实现营业收入7.08亿元，同比增长67.31%。 徐卓楠表示：“据我们监测的第三方爬虫数据，御泥坊天猫旗舰店7月销售额同比增加195%，销售量同比增加155%，实现了量价齐升，印证了公司爆款打造与产品升级释放的增长潜力。” 全渠道营销体系趋于成熟 经过近几年来的渠道拓展与营销创新，御家汇全渠道营销体系也更加趋于成熟。 在销售渠道上，公司与天猫、淘宝、京东、唯品会、云集、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系。同时，公司积极布局线下，产品在屈臣氏、沃尔玛、家乐福、万宁、各大城市化妆品专营店及公司直营店等上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。 通过多年在全渠道的深耕，御家汇也迎来了业绩的收获期。半年报显示，公司自有平台以及第三方平台均实现了营收同比两位数的增长。其中，自有平台实现营业收入3462万元，同比增长76.12%；第三方平台实现营业收入12.03亿元，同比增长43.16%，其中淘系平台实现营业收入7.31亿元，同比增长59.64%。 浙商证券分析师马莉在研报中指出：“公司上半年淘宝系平台营收占比约一半，非淘宝系渠道收入同比增速达到33%。相较其他仅依赖淘宝系渠道的品牌运营商而言，公司全渠道运营能力显然更强。” 值得一提的是，今年上半年受疫情影响，日常消费加速向线上转移。根据商务部数据，上半年电商直播超1000万场，观看人次超500亿，直播带货已成为电商发展的新引擎。在此背景下，美妆KOL影响力进一步扩大，线上渠道的地位进一步夯实。 具备电商母胎基因的御家汇在此风口上，更是具备先发优势。报告期内，公司积极拥抱新媒体、新营销，通过短视频植入、网红直播、开发IP周边衍生品、影视剧植入等方式加强品牌推广，不断打造出销售爆款。御家汇董事长戴跃锋更是亲自上阵带货直播，直播首秀便斩获666份小水库小迷糊面膜1秒抢光的彪悍战绩。 在品牌升级与营销创新的双重驱动下，业内对御家汇今年下半场的表现充满了期待。光大证券分析师李婕在研报中表示：“公司业绩低迷期已过，前期投入逐步显效，促进业绩明显好转、盈利能力回升，结合零售端复苏以及四季度传统电商旺季，公司收入规模和盈利能力有望延续上半年的同比好转趋势。”
8月13日，作为中国数字经济的领先企业、新基建的核心技术提供商的联想集团（0992.HK）发布了其在本财年第一财季的业绩。 在本个财季，尽管面临着多种截然不同的局面交织：国内控制疫情之后企业生产经营、社会生活消费的快速复苏，而国外疫情继续处于爆发阶段，但是联想集团的业绩却取得了远优于上一季度的表现。这就再次证明了以下判断，在困难环境下能够取得逆势增长者，必然能在复苏阶段取得进一步的领先。联想集团已经通过连续两个季度的业绩来确认了迈入新一轮增长周期的趋势。 联想集团在首个财季优异表现，可为整个新的财年奠定良好的基调和持续增强的大方向，公司2020下半年继续向好的机会大增，主要因为国内在疫情之后出现数字化转型和在线教育、在线办公等趋势不可逆，其次是除中国外的全球其它国家和地区，陆续迎来了疫情拐点以及随之而来的复苏后会给全球化和国际化能力领先的联想集团带来更多机遇，未来两三个季度联想的业绩向好的趋势或会因此而得到延续。 另外，外资大行麦格理在联想集团公布业绩后发表了对其最新研究报告，上调联想集团的目标价至8.1港元，上调本财年的盈利预测，并对其维持“跑赢大市”投资评级，据此可得到联想集团的潜在升幅预期约为76%。同样看好联想集团的大行还有花旗，花旗进一步上调对联想集团在2021及2022财年净利润预测同时亦上调了目标价，花旗还指出目前公司的估值对市场具有吸引力。 业绩进入加速通道，盈利增长逾三成，多项业务势头向好凸显多元化优势 按公告所示，截至2020年6月30日前三个月，联想集团的第一财季业绩表现超预期，多项业务均呈现出增强或加速态势，亮点颇多，接下来捕捉关键部分来分析一下。 首先，从整体营收方面，该财季营收规模达到了946亿人民币，同比增长6.7%，环比增长26.4%，这个数字是联想集团近年来（在单季度）取得的最大环比改善的财季。对比起上一季度的同比负增长，这个财季随即实现了扭转。 其次，税前利润和净利润的增速均超过三成，分部约为38%和31%，这一增速让不少投资者感到满意，在港股大型科技上市集团中排名前列。 而本财季公司的毛利率约为15.3%，从多个季度连续观察，属于正常区间，公司长期的整体毛利率都稳定在这一水平附近，不但反映了供应链的强大控制力和公司服务能力的优势，而且结合营收和盈利的大幅扭转情况来看，毛利率较上一季度轻微下滑的原因，我们猜测跟疫情期间全球物流运输成本和复苏重启成本上升有关，另一方面就是6月份迎来了首个国内大型电商促销618活动，据财报数据及资料显示，联想全球的电商业务营收在首个财季同比猛增53%，很明显，国外疫情进展增加的电商需求及国内大型电商促销活动带来的显著效果。 除了毛利率以外，对比近两年首个财季的几个关键比率可发现，联想集团的今个财季，无论在ROE还是在净利润的表现上，均创下了近年来首个财季的最佳表现。 （数据来源：同花顺） 最后，我们还发现多项业务板块的进展同时也增长较快，呈现出多点开花的局面。 智能设备业务集团（IDG）的个人电脑和智能设备业务（PCSD）再次取得了出色的业绩表现，营业额达到751亿，同比增长10.1%，作为整个联想集团的“基本盘”再次让整体营收实现稳步前进，提供在发展和前进中不断改善其它业务板块的充足动力；其税前利润达到47亿，同比增长27.9%，对比上一季度同比增长15%的数据有了较大的提速；税前利润率进一步同比提升至6.3%，创历史新高。 按照统计数据，第二季度包含平板电脑在内，联想出货了超过2020万台设备，同比增长了12%，排在个人电脑份额全球第一的位置，龙头地位继续巩固。 智能设备业务集团（IDG）的移动业务（MBG）营业额环比提升33%，复苏迹象显著，对整个IDG收入增长带来积极贡献。据悉，联想集团很快将围绕5G等新技术，推出更先进的移动设备产品，凭借强有力的产品组合并通过扩展运营商合作关系，探索移动业务的新方向，这将为该业务踏入持续快速增长路径带来新的预期。在市场占有率方面，在首个财季度，公司移动业务及旗下手机品牌的在拉美市场、北美市场的份额分部达到19.4%、7.9%，同样创下历史新高。 数据中心业务（DCG）在本财季录得营业额114亿人民币，同比增长近20%，恢复了强劲增长势头，税前利润率也实现同比改善。因疫情新常态催动了办公、教育、娱乐加速向数字化转型，联想精准把握住了这些数字化网络消费增长驱动的“云服务IT基础设施”市场需求，相关业务营业额同比增长超过30%。 另外，软件与服务业务营业额71.5亿人民币，同比增长38%；高性能计算业务营业额提升21%，全球超算TOP500继续蝉联制造商份额第一名。 总结来看，联想集团所公布的首个财季业绩确实不俗，超预期的地方及有亮点的地方很多，而多个业务多个层次多点开花的格局，突显出联想集团多元化和国际化优势和成果，进一步夯实了公司的基本面质素以及其抗风险能力，为接下来的再次发挥领先优势和龙头地位，打下了很好的基础，我们再次重申，联想这个财季度的业绩，可有助投资者和研究机构加强判断其是否迈入新一轮增长周期的趋势的可能性，对于一个新的财年来说，是一个好的开端。 联想集团迈入新增长周期的三大趋势 联想集团踏入新增长周期有三个较大的长期支持性因素，即数字化转型加速和PC刚需化、新基建与信创产业历史性机遇、智能化转型战略。 1、数字化转型加速和PC刚需化 联想集团董事长兼CEO杨元庆认为，“PC正在像手机一样变成人手一台的刚需”。他已经不止一次发表类似的观点。对于PC对人们生活和工作的重要性，他在受访时提到，“PC和手机不一样，手机是作为信息消费的工具，而PC除了居家办公和学习之外，它还是一个生产力的工具，是创新创造的工具，这是手机不能够取代的”。 大多数业内人士均认可这波PC市场需求的高速增长，主要是来源于消费客户的需求增长，个中当然也包含了平板电脑。 7月，数据研究机构Canalys发布了2020年第二季度全球平板电脑的出货量统计数据，显示因为受到远程工作、教育等新需求的提振，全球平板电脑市场出货量达到3750万台，同比增长达到26%，全球的供应商都在增加产量，以满足商业和家庭新的需求。前五大厂商中联想的增长最为迅猛，二季度完成出货281万台，同比增长高达52.9%。 而在增长显著的全球消费类个人电脑市场，联想的销量同比增长接近32%。 全球经济数字化转型是大势所趋，疫情带来的生活方式转变更是加速了转型。站在中长期角度，在这一新常态下的个人电脑、平板电脑和显示器等领域的增长将长期持续。有业内人士判断，现在PC一年全球总销量是2.6亿台，而一两年内超越3亿台是完全可能的事。据了解，联想将会计划继续推出包括5G PC在内的先进产品，加强全球供应链、电商平台和运营能力，满足新常态带来的新需求。除了增量需求之外，更新换代的存量替代逻辑也给PC行业带来很大的机会。 就行业格局变化来看，曾经造出世界第一台笔记本电脑的东芝，宣告正式退出笔记本电脑业务。研究机构Gartner最新公布的数据显示，全球个人电脑制造商在第二季度的出货量厂商排名方面，联想以25%的市占率继续排在首位领先，第2至6名分别是惠普、戴尔、苹果、宏碁和华硕，随着核心竞争力不足的产能和品牌退出，全球个人电脑PC的市场集中度有继续提升的趋势，一方面迎来了行业景气周期，另一方面不断发挥马太效应，因此作为龙头公司的联想集团有很大机会成为这一波PC持续增长浪潮的最大受益者之一。 2、中国新基建支持与信创产业历史性机遇 新基建有望引领我国数字经济规模的强势崛起，进而推动数据中心建设规模增长。在国内正在如火如荼进行中的新基建推动下，企业“上云”和数据中心的兴建由此带来的相关需求得到猛增。这也是为什么在这一财年的首个财季度联想集团的数据中心业务（DCG）能够实现快速增长的原因，同时该业务的税前利润率也得到同比改善。 此外，联想更把握住了由数字化网络消费增长驱动的“云服务IT基础设施”市场需求，相关业务营业额同比增长超过30%，创下历史新高；现阶段，联想集团作为新基建相关技术的核心提供商，各大企业科技集团不断加强本地化能力的支持下，其中国服务业务在首个财季的营业额同比增长80%，解决方案业务营业额同比增长95%。 大力发展信创产业，在2020年被提升到相当重要的位置，展开来说，信创产业指的就是信息技术应用创新产业，包含从底层基础软硬件到上层应用软件全产业链的安全、可控。信创产业是一条庞大的、市场规模远超万亿的产业链，主要涉及以下四大部分：IT基础设置、基础软件、应用软件，以及信息安全。 根据观研天下数据显示，预计到 2025年信创产业的市场规模将会突破 1.33 万亿元，且其预计2019-2025年，信创领域投资增速每年保持较高的双位数增长。信创产业是经济数字化转型的新动能，是数据安全、网络安全的基础，亦是“新基建”的重要内容。2020年是信创产业全面推广的起点，未来三到五年，信创产业将迎来黄金发展期。相信联想集团凭借着多年技术累积和经验实力，以及其在数据中心和超算领域中的核心竞争力，将有机会在信创产业链中寻求到相应的商业机会。 在第一个财季，联想集团在软件与服务业务录得营业额同比增长了38%，已经连续两季度维持在这个高速增速的水平，规模达到71.5亿人民币，占集团整体的7.6%左右。背靠信创产业面临的历史性机遇，联想集团的软件与服务业务依然有机会延续高增长的趋势，持续引领集团智能化转型的进程。 3、联想的智能化转型战略 联想的智能化转型，不仅是提供产品而是提供服务，最终将落到客户层面。联想所提供的服务或解决方案适应的是由智慧制造、智慧城市、智慧医疗、智能家庭、万物互联等快速发展领域带来的需求和机会，本质上来说，顺应的是5G和人工智能等新技术周期，因而具有广阔和长远的发展机遇，联想的布局早已为技术周期的变更提前做好了充分的准备。 本个财季，联想集团所有的智能化转型领域都实现了显著增长，进入了加速阶段。 其中，Smart IoT智能物联网业务营业额同比增长39%，Smart Infrastructure智能基础设施业务营业额同比增长16%，Smart Vertical行业智能业务营业额同比高速增长65%，行业智能业务增速最快的原因主要是受益于中国智慧城市项目和北美的智慧医疗等垂直领域智能化解决方案业务的推动。 为了证明了对行业和技术发展前瞻的准确性，坚定执行智能化变革战略和向智能化服务转型，是联想集团继续具备足够动能和潜力维持稳健发展的必然选择。 回过头看这三大发展趋势或支持性因素，前两个因素大部分属于被动性受益，主要是联想多年前的提前准确布局和充分准备使然，当前只要保持定力和继续深耕“护城河”，便可享受到行业和政策趋势带来成果，反观最后一个因素：智能化转型战略，是联想能发挥主观能动性最强方向，带来的变数也是最大的，因此智能化转型战略的成功与否，及其发展进程，便成为了推动资本市场对联想估值重构的重要判断。就目前来看，进展的速度是令人满意的，这证明转型的方向和选择都是正确的，转型的过程也是顺利的。 联想集团成为恒生科技指数的成分股，流动性改善将带来估值提升 最后，我们还应该就资本市场方面对联想集团进行分析，除了作为港股市场中纯正新基建核心标的，联想集团作为大型的科技集团的定位，有逐步回归大众视野和改变投资者过往认知的苗头出现。 这一转折点或出现在联想集团被成功纳入恒生科技指数之后，由于这一指数有望被打造成为继恒生指数、恒生国企指数之后，能代表港股走势变动，反映科技创新新兴行业主要发展趋势的又一旗舰指数，因而有市场人士将其称为“港版纳斯达克指数”。目前，只有市值最大的30只股票能够有资格被纳入成为指数成份股，联想集团为其中之一，按权重计算，位于第12位，排位要高于金山软件、网易、中兴通讯等知名科技集团或互联网、IT公司。 作为恒生科技指数成份股的联想集团，则有望受益于被动式追踪恒指系列产品带来的增量资金支持。据公开消息报道的数据，截至6月30日，被动式追踪恒指系列的产品的资产管理总值约343亿美元，当中与恒生指数和国企挂钩的ETF产品的资产管理规模分别约为200亿美元和50亿美元，合计占比接近约73%，这可给市场投资者带来相关预期，未来与恒生科技指数挂钩的ETF产品的资产管理规模或可能达至数十亿和上百亿美元，届时其成分股将跟随指数权重被配置而得到增量资金的支持。 此外，我们通过与恒生科技指数的其它科技公司相比后发现，联想集团的港股通持股比例存在巨大提升空间，这表示无论是港股通的资金支持，或者受益于长期的被动式追踪恒指系列产品带来的增量资金，联想集团都会得到流动性改善的预期，按照流动性带来溢价的资本市场定律，联想集团的低估值状态有望得到修复。
随着A股上市公司陆续披露2020年上半年的“成绩单”，有不少公司重要流通股东中出现了私募机构的身影。 在当前市场降温回调之际，这里为你带来国内知名的四大百亿级别私募最新持仓变化表。 这可真是一份价值“过亿”的黄金作业。 高毅资产冯柳动作最大，邓晓峰、利伟各新进一只 高毅冯柳著名的“弱者思维“喜欢那种股价长期下跌，跌透了的公司，青睐“困境反转”且赔率很高的股票，喜欢利用逆向思维，左侧买入，在买入时“先分散，再集中”，且不做仓位控制。 冯柳近期持仓变化图： 从动作来看，冯柳延续一季度的力度，持续加仓做多A股。新进7只个股，减仓利尔化学。持仓个股所属行业众多，均是处于估值低位或者有业绩反转的预期。 持有市值最大的是在8月4日和8月6日这两天，使用国信证券深圳振华路营业部这个机构席位，大宗交易接盘18.71亿的同仁堂。 作为中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司，主要生产剂型有蜜丸、水蜜丸、水丸、硬胶囊、口服液、酒剂、颗粒剂、散剂等。简单来讲，牛黄解毒片、六味地黄丸、安神补脑液等等，这些耳熟能详的产品都来自于它。 该公司业绩连续两年大幅度下滑，2019年更是出现负增长，不及2017年的收入水平，主要原因同仁堂产品的产量下滑，但是同仁堂未来的预期是2019年年底新产能投产，2020年有产能放量预期，同时积极转型，推出“知麻健康”品牌，切入消费领域。 从股价来看，虽然受到冯柳入局刺激大涨，这几个交易日回调后的股价仍处于历史低位。2020年至今股价也仅仅涨幅在9.11%。 其他高毅基金，邓晓峰新进宏发股份，加仓福斯特，利伟精选新进华峰氨纶。 宏发股份作为邓晓峰的重仓股，自从在2019年年报减仓之后，在今年邓晓峰又把仓位加了回去，近段他旗下的另一只基金中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划成为其第九大股东，同时高毅晓峰远望2号基金是其第五大股东。 邓晓峰旗下的两只基金均是宏发股份的十大流动股股东之一，可以看出对这家企业的看好。 而且从宏发股份半年报看出，还有挪威中央银行、国泰金鹰增长混合基金均在二季度末新晋前十大流通股东。 该公司是国内继电器行业的龙头企业，旗下产品广泛应用于工业、能源、交通、信息、生活电器、医疗、国防等领域。 2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为3.57亿元，同比增长0.73%，营业收入约为34.41亿元，同比增长1.01%，今年股价累计涨幅达到46.47% 行情来源：wind 利伟基金新进的华峰氨纶，是全国最大的氨纶纤维制造企业之一，今年上半年实现营业收入60.98亿元，同比下降9.43%；归母净利润为6.65亿元，同比下降22.42%。业绩虽然下滑但是华峰氨纶的股价在今年二季度探底后迅速回升。 行情来源：wind 高瓴资本 高举高打的风格布局未来赛道 高瓴资本在A股市场，动作都很大。 基本上都是以定增方式参与进来，除了布局熟悉的医疗领域外，还在新能源汽车、云计算布局，均是各个行业的龙头以及潜力企业，主要在于这些企业有过硬的业绩支撑，并且能持续1-2年甚至更久。 高瓴这段时间最大的动作便是参与宁德时代的定增，在7月17日，宁德时代定增发行情况公布，高瓴资本认购100亿元，珠海高瓴穗成认购6亿元，合计106亿元，161元/股。 根据日本统计机构SNE Research的数据，2019年宁德时代全球动力电池出货量为32.5GWh，同比增长38.89%，宁德时代连续三年成为全球销量最大的动力电池企业。2019年，宁德时代营业总收入455.46亿元，同比增长53.81%；归属于上市公司股东的净利润43.56亿元，同比增长28.61%。 而且宁德时代股价从去年低位至今，累计涨幅近180%，市值4319亿元，高瓴还是在高价位百亿资金介入，无不就是看中新能源汽车的未来。 同时又加仓了眼科龙头爱尔眼科，这家公司一直被高瓴持有，今年以来累计涨幅达到48.16%。近两个月时间来爱尔眼科处于横盘整理阶段，高瓴在高价位加仓，无疑是看好眼科这条赛道。 高瓴创始人曾说过：“骑驴找马”不是我们的投资方式，我更在乎一家企业有没有长期持续的增长潜力。高瓴的操作，均是属于高举高打的风格，代表的是行业未来预期判断，在国内随着经济发展以及技术迭代更新，各个产业升级给了机构投资的机会。 淡水泉 钟爱濮阳惠成 淡水泉这段时间的动作很小，启明星辰保持不变，加仓濮阳惠成。 作为百亿级私募，淡水泉投资掌门人赵军，一向擅长逆向投资，坚持奉行“逆向投资和行业轮换策略”，往往不会用过多的仓位参与市场热点，相反常常“埋伏”一些价值被低估的股票。 濮阳惠成近期被淡水泉加仓，位列第五大流通股股东。这家公司专业研发和生产酸酐和其他功能材料中间体，产品广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。 今年以来该公司累计涨幅达到29.31%，在2020年上半年，濮阳惠成实现营业收入4.02亿元，同比增长14.76%；归属净利润为9066.7万元，同比增长27.19%；扣非净利润8802.76万元，同比增长26.38%。 行情来源：wind 濮阳惠成在2019年一季度涨势强劲，不到3个月的时间涨幅达92.27%，那时淡水泉减仓动作，而且截至2019年一季度末，淡水泉已经从濮阳惠成的前十大流通股东名单中退出。到了2019年二季度，濮阳惠成出现大幅下跌时，淡水泉再次加仓，今年持续加仓，值得关注。 濮阳惠成主要的预期为产品顺酐酸酐衍生物行业下游需求增长、OLED显示面板产业产能投放等一系列行业利好的带动下，濮阳惠成研发投入与经营规模预计将进一步扩大。 睿远 大规模调仓，新进两只环境股 陈光明旗下睿远成长价值始终是市场的明星之一，近期睿远进行大规模的调仓。新进三只个股，减仓三只，加仓5只。这些个股分布以医药，通信科技，环境行业为主。其中通信领域的信维通信、生物医药的三诺生物都是10亿以上重仓。 值得注意的是，睿远豪掷近7个亿布局两只环境股。 高能环境主要以环境修复、生活垃圾全产业链综合处理、危废处理处置为核心业务。根据高能环境2020年半年度业绩预增公告，公司预计2020年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.5亿至2.8亿元，与上年同期相比，将增加4487.44万元到7487.44万元，同比增加21.88%到36.50%。 而且在上半年公司面对突发的新冠疫情，积极参与了火神山、雷神山医院等多个应急项目建设和火神山医院医废、废水的运营。当前高能环境二季度已经全面恢复生产经营。并且参股大牛股玉禾田获得的投资收益同比增长。 行情来源：wind 瀚蓝环境业务涵盖固废、水务、燃气及新能源领域，已形成生态生活全链接的完整生态环境服务产业链。上半年实现营业收入31.36亿元，同比增长17.43%；归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比增长0.02%。 报告期内，受疫情影响，固废处理板块的餐厨、危废和部分垃圾焚烧发电项目产能利用率不足，但得益于新增合并深圳国源股权，以及新增南海垃圾焚烧发电三厂项目(1500吨/日)、常山项目(1000吨/日)、宣城项目(1000吨/日)、饶平项目(600吨/日)等项目投产，2020年实现固废处理主营业务收入16.66亿元，同比增长51.71%。 小结 根据数据显示，百亿私募依旧是仓位高企，自3月份以来已经长期维持在八成仓位以上，67.11%的百亿股票私募仓位在八成仓位以上，仓位低于五成的私募占比仅为8.02%。 市场常青树的百亿级别的私募明星，它们的持股动向备受关注，上述是国内知名四大机构最新的持仓变化明细，希望能够给与市场投资者一份参考。 但是市场情况瞬息万变，投资者还是要记住股市有风险，投资需谨慎。
每到月中，最重要的一件事就是看经济数据，尤其是在目前经济周期切换的关键时期，及时观察经济的边际变化变得更加重要。 我们曾经给大家讲过，每个月的经济数据大概分几波，最先出的是PMI，一般是当月最后一天，这个能比较早的反映经济增长的趋势，吻合度也很高。然后出的是通胀和金融数据，一般在每个月11号左右，前者包括CPI和PPI，能够衡量经济是否过热或者有通缩风险，对货币政策有明显影响。后者主要是看社融和M2，能反映实体经济信用扩张的程度，对未来的经济增长有预示作用。最后公布的是工业投资消费和房地产数据，一般在每个月中的14号前后，这个就是实打实的经济增长数据，能够相对全面的反映经济复苏或者衰退的情况，过去因为房地产在经济中的占比很大，所以房地产单独的数据也非常重要，主要是看房价和销售、投资量。 前两天我们给大家分析了PMI、金融和通胀数据，这些数据出的比较早，从前面几个数据来看，复苏还在继续，但强度有所减弱，并没有切换到强复苏，再加上货币政策边际收紧，所以市场一度反映比较消极。 今天又公布了最重要的增长数据以及房价数据，总体来看，数据基本符合预期，经济的弱复苏还在继续，但并没有显示出强力复苏的迹象，和此前各项领先数据的情况基本一致。具体来看，有这么几个信号值得关注： 跑得最快的是房地产，正增长进一步加速。熟悉我们的朋友都知道，今年我们反复提示是一个房地产的大年。尽管我们认为房地产行业从长期来看已经进入下行通道，房价会加速分化，房地产作为投资品的时代已经结束了，但是这并不能否定短期内今年地产复苏的现实，如果是刚需，从去年下半年到今年上半年都是一个不错的买房和换房时点，今年的地产数据已经完全印证了我们的判断。 7月70城房价有59个都是上涨的，但涨幅都不大，刚需划算，但投资价值很小，远远跑输股票市场。房地产销售和投资也在继续复苏，分布增长9.5%和11.7%，1-7月都是正增长，而且比上个月明显加快。这也是经济弱复苏的一个重要推动力量，和金融数据中房贷的修复也是吻合的。 其次是基建，基本接近正增长。1-7月基建投资同比依然下降了1%，但降幅比上个月收窄了1.6个百分点，还算是不错的一个数据了，比制造业投资好的多。主要原因还是在经济下行期，政府主导的基建投资承担了更多逆周期调节的作用，尤其是疫情之后，各地提前上马了很多项目。当然，这些项目能够落实下去靠的是融资的配合，地方政府今年新增的专项债还是发挥了很大作用。 不过前面我们也讲过，这轮刺激和2009年以及2016年那两波还是没法比的，总体力度不大，主要还是考虑两点：一是前两轮刺激之后留下了很多地方政府债务，而且大部分举债方式很不规范，现在还处于消化期，中央不想再走老路。前两天被推上风口的贵州独山县就是个教训。二是很多地方基础设施已经相对饱和，继续投资的社会效益不高。 表现最差的是制造业和消费。 先来说下制造业。1-7月份，制造业投资同比下降10.2%，降幅虽然比上半年收窄1.5个百分点，但这个下滑幅度依然明显大于基建投资，和房地产投资也是没法比。原因也很容易理解，房地产可以靠放水，基建可以靠政府发债上项目，但制造业是真刀真枪最反映微观活力的，是各种综合因素的结果，而目前显然不具备条件。内部要面临劳动力成本攀升带来的产业外流以及消费下滑带来的需求冲击，外部又要面对中美摩擦带来的供给冲击，制造业企业确实很难。 不过，制造业里有一个亮点是和A股市场的反映一致的，那就是高技术制造业投资增长很快，同比增长7.4%，比上半年加快1.6个百分点。其中，医药制造业投资增长14.7%，电子及通信设备制造业投资增长7.3%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长4.2%，这也是前期资本市场表现最好的板块之一。 再来说下消费。内循环之下，消费越来越重要，我们长期来看消费潜力也的确很大，但是从最新的数据来看，疫情的影响并没有那么快就能消除。1-7月份，社会消费品零售总额同比降幅有所收窄，但依然大幅下降了9.9%，主要是餐饮这些线下行业还是没有完全走出疫情，1-7月餐饮下降了29.6%，是最惨的。这周我刚参加了一个零售行业的线下活动，主办方跟我说往年都是一千家左右的企业参会，但今年只有300家，很多门店都关掉了，线下不好做，但很多行业又没法完全走线上。 幸亏线上表现还不错，网上零售额增长了9%，要不整体消费更差。具体来看，吃和用的表现相对较好，分别增长38.2%和18.6%，穿的表现不好，下降了0.9%。 总结一下：7月经济还在弱复苏的趋势中，因为各项数据边际上都是改善的，但基本是靠房地产和基建，制造业、消费等关键数据依然处于负增长状态，自我修复的力度不及预期，缺乏向强复苏切换的基础。 对市场来说，这意味着两点：第一，短期依然没有动力带领市场再度单边上涨，因为经济既没有好到完全复苏带动业绩牛，又没有完全差到重新倒逼央行放水激发估值牛。第二，基本面并不支持市场风格完全切换到单极化的周期行情，风格依然会延续近期的相对均衡的风格，低估值和高估值板块轮动，而且行业分化会加大，今天的市场也基本是这种风格。
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