日前，商业科技云服务平台壹账通金融科技有限公司（下文简称“金融壹账通”或“公司”）（纽约证券交易所：OCFT）发布的2020年二季度未经审计的财务业绩显示，第二季度收入同比增长48%，高于第一季度的30%。运营类产品是第二季度的主要增长动力，同比增长171%，这是因为在疫情的影响下，金融机构越来越关注成本优化。公司在2019年下半年推出的AI客服和智能救援等解决方案可以满足新兴客户需求。 对此，汇丰银行发布最新研报预计，运营类产品将仍然是公司下半年的主要增长动力，同比增长约100%。由于营收增长前景很好，2020-2022年净亏损估计值将缩小4%-8%。该研报将金融壹账通基于贴现现金流的目标价从26美元调至28.5美元，并维持买入评级。
位于湖北襄阳的长源东谷，上市仅3个月就交出了一份净利润1.54亿元、同比增长70.49%的半年度成绩单，且半年度公司拿出2.78亿元现金用于分红，以回报投资者。 营收利润双增 2.78亿元用于现金分红 长源东谷作为商用车发动机核心零部件供应商，其主营业务为柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主要产品包括缸体、缸盖、连杆等，于2020年5月26日在上交所上市。上市仅三个月，长源东谷发布半年报，同时抛出大额分红方案。 8月10日，长源东谷公告了半年报，上半年，长源东谷实现营业收入7.53亿元，较上年同期增长32.56%，由于毛利率的提升以及对于期间费用的合理控制，实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，较上年同期增长70.49%。 公司同日公布2020年半年度利润分配预案，母公司2020年半年度可供股东分配的利润为3.75亿元。为体现对投资者的合理诉求和回报，公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税），合计分红达2.78亿元。8月25日将召开股东大会，审议该分红预案。 “公司合并报表2019年年底未分配利润近6亿元，公司上市前并未将这部分利润分配给原始股东，积累了很大的分红能力，公司的客户都是优质客户，资金流动非常顺畅，所以公司综合考虑了所处的发展阶段、经营业绩、未来投资计划等因素制定了这次分红的预案，让上市以后的新老股东共同分享企业发展的红利。”长源东谷董事会秘书刘网成在接受记者采访时表示。 商用车上半年产销量增长 利好零部件厂商 刘网成介绍，今年上半年长源东谷营业收入和净利润大幅增长，应收账款与库存有所增加，但是应收账款周转率、存货周转率等财务指标仍是比较健康的。截至6月30日，公司应收账款5.37亿元，比上年末的4.07亿元增长32%，占总资产比例14.17%，比上市前历年占比有所降低。受销量增加导致应收账款余额增加的影响，本期坏账准备计提714.42万元，存货1.89亿元，主要是受备货影响，比上年末增长20%，低于营业收入的增长幅度。 “受行业景气的影响，上半年从我们复工以后，大客户的需求就比较旺盛，我们上半年销售额同比增长超过了30%，远超出行业的平均增长水平；另一个导致销售增长的重要因素是广西玉柴、上菲红、中国重汽等新客户的贡献。总的来说，随着新客户新项目的稳步推进，上半年公司大客户有所分散，前五大客户收入占总收入比例下降，公司的客户结构不断的优化。”刘网成说。 新能源与智能网联汽车专家智库高级研究员张翔在接受记者采访时表示，2020年上半年汽车市场虽然受到疫情的冲击，但在各类宏观经济政策、基建投资政策、排放标准切换、治超治限以及高速按轴收费等重大利好因素驱动下，商用车市场上半年产销量同比均为增长，利好上游的零部件生产企业。从整体的角度来看，我国商用车体系较为成熟，疫情过后，行业能顺利回到正轨。 事实上，长源东谷各主要客户福田康明斯、东风康明斯、东风商用车等对公司的订单需求旺盛；另外公司近年来新开发的广西玉柴、上菲红、中国重汽等新客户对公司产品需求计划快速提升，公司上半年销量增长幅度较大，销售额创出历史新高。 此外，长源东谷上市募投项目进展方面，截至2020年6月30日止，公司募集资金余额应为3.61亿元。 据相关人士透露，长源东谷东风康明斯13L缸体、缸盖新建项目计划投1.5亿元，今年6月底已投了1.2亿元，已经完成了82.04%。长源东谷玉柴连杆、康明斯连杆新建项目投了44.76%。长源朗弘玉柴国六缸体、缸盖新建项目现在已经投了62.35%，已完成的一期项目已于2020年1月份批量生产，二期正在建设中。 对于公司未来的发展，刘网成表示：“公司下一步将稳定和拓展现有柴油机领域的核心零部件制造业务，使公司市场份额快速稳步提升，进一步提升规模生产的优势，打造行业领先地位。新能源我们也会尝试，公司也在密切关注新能源的发展应用，寻找新能源合作的切入点，让传统燃料与新能源同步发展，双轨运行。”
央行11日发布2020年7月金融统计数据报告，数据显示，7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%；7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。 广义货币增长10.7%，狭义货币增长6.9% 7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额59.12万亿元，同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额7.99万亿元，同比增长9.9%。当月净投放现金408亿元。 7月份人民币贷款增加9927亿元，外币贷款增加192亿美元 7月末，本外币贷款余额172.36万亿元，同比增长13%。月末人民币贷款余额166.19万亿元，同比增长13%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.4个百分点。 7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。分部门看，住户部门贷款增加7578亿元，其中，短期贷款增加1510亿元，中长期贷款增加6067亿元；企(事)业单位贷款增加2645亿元，其中，短期贷款减少2421亿元，中长期贷款增加5968亿元，票据融资减少1021亿元；非银行业金融机构贷款减少270亿元。 7月末，外币贷款余额8835亿美元，同比增长9.6%。当月外币贷款增加192亿美元，同比多增315亿美元。 7月份人民币存款增加803亿元，外币存款增加153亿美元 7月末，本外币存款余额213.1万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额207.56万亿元，同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点。 7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。 7月末，外币存款余额7937亿美元，同比增长6.5%。当月外币存款增加153亿美元，同比多增301亿美元。 7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.9%，质押式债券回购月加权平均利率为1.91% 7月份，银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交126.61万亿元，日均成交5.5万亿元，日均成交同比增长15.5%。其中，同业拆借日均成交同比下降4%，现券日均成交同比增长38.5%，质押式回购日均成交同比增长13.4%。 7月份同业拆借加权平均利率为1.9%，比上月高0.05个百分点，比上年同期低0.18个百分点；质押式回购加权平均利率为1.91%，比上月高0.02个百分点，比上年同期低0.24个百分点。 7月份跨境贸易人民币结算业务发生5954亿元，直接投资人民币结算业务发生2936亿元 7月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3877亿元、2077亿元、722亿元、2214亿元。
1 今天，银行股又嗨了。 成都银行一度涨停，收盘仍然大涨6%，杭州银行上涨2.6%，招商银行、平安银行纷纷上涨超过1%。而宁波银行一度大涨4.5%，盘中高点35.13元，再创历史新高。 （来源：Wind） 行业指数基金——银行ETF（512800）一度飙升2%，开盘15分钟成交2.5亿元，最终成交超7.5亿元。可见今天银行股交投异常活跃。 （来源：Wind） 今年上半年，银行股非常低迷，行业整体逆势下跌，表现排名垫底。然而7月之后，一阵妖风刮过来，银行股成为了香饽饽。7月6日当天，20多家银行纷纷涨停，银行ETF历史罕见涨停，然而好景不长，怎么上去的，就怎么下来了。 （工商银行股价走势，来源：Wind） 现在，风又吹过来了吗？ 2 8月10日晚间，银保监会发布了二季度银行业主要监管指标数据情况。现在，36家上市银行均没有发布半年报，我们不妨从官方的数据通稿中，找一找投资线索。 今年上半年，商业银行累计盈利10268亿元，同比去年上半年下滑9.13%。这个下滑比例是较大的，夸张的说，历史罕见，毕竟一度还正向增长5%。 （数据来源：银保监会） 今年6月份，央行研究局就曾放风：银行利润增速可能下滑，不排除年内出现零增长或负增长的可能。 通过下面这张图，银行业利润历年来的增速看得就很清晰： （来源：整理） 即便是比较困难的2015年，利润增速也有2.43%。如果从2011年来看，从36.34%下滑至如今的-9.13%，跨度是不是有点大呢！ 其实，最近几年，银行利润增速基本与经济增速大致匹配。2019年突然又飚高至8.91%，主要是邮储银行合并进来了。如果排除掉邮储，大致增速也就是5%左右。 疫情之下，银行真的就这么难吗？ 银行收入分为两个方面——净利息收入（生息资产日平均余额*净息差）、非利息收入（手续费及佣金收入、投资收入、汇兑收入等）。 一季度净利息收入增长源于资产规模的提升，也源于监管的引导，增加贷款提高支持实体经济力度，也跟银行早放款有关。 据《2020年第一季度末主要指标情况表》，商业银行资产总额达到251.84亿元，比上年同期增加24.43万亿元，其中，仅今年第一季度就增加12.35万亿元，占比为50.57%，资产规模增加主要是贷款增加，一季度末，贷款余额136.66万亿，较同期增加16.67万亿，其中一季度增加7.03万亿。贷款占总资产比重也从去年同期52.70%增至54.28%。 不过，一季度净息差是有所收窄的，因为春节后央行快速引导LPR降息。 另外，一季度银行非利息收入增长喜人。一季度，债券市场是牛市，导致非利息收入增速非常快，但不具备持续性。 （10年期国债期货走势图，来源：Wind） 一季度还好好的，二季度业绩开始大变脸了呢？ 春节之后，央行降息MLF，引导1年期LPR快速降息30个基点。导致二季度净息差下降较快。据银保监会数据，二季度平均净息差2.09%，上年同期是2.18%。然而期末商业银行总资产规模257.52万亿元，上年同期为232.33亿元，同比增长9.88%。 （贷款市场报价利率，来源：央行官网） 净息差方面实际同比下滑4.13%，而资产规模增长近10%，两者冲抵，大致可判断银行上半年净利息收入增长5%。 非利息收入二季度就没那么乐观了。一方面，二季度疫情消退，货币政策边际趋紧，国债期货价格走弱，债市走熊，导致银行债券投资可能产生账面亏损。 另一方面，受新冠疫情冲击，信用卡消费疲软，相关手续费业务大概率是负增长，一季度有投资收益顶上，二季度就凸显出来了。当然，还有一些银行中间收费应该会下降，毕竟监管要求让利实体经济，不是白说的。 整体而言，上半年营收应该是0增长或小幅正增长的。但是为何在利润上会下滑这么多？ 净利润负增长，息差的收窄是一方面（而资产规模较快增长实现了“以量补价” ），更多是资产质量走弱导致的。 这可以从银保监会披露的最新数据看出来：截至二季度末，商业银行不良贷款余额2.74万亿元，较上季末增加1243亿元；商业银行不良贷款率1.94%，较上季末增加0.03个百分点；拨备覆盖率为182.4%，较上季末下降0.80个百分点。 不良贷款余额与不良贷款率上升，但拨备率下降，可见资产质量下滑较快。不过，现在经济超预期修复，银行资产质量会在三季度好转，不良贷款总数可能继续增加，但不良贷款率可能在三季度就要下降。 但是资产质量二季度走弱，就能让净利润下滑将近10%吗？ 我们看2015年的数据——不良率从1.25%提升至1.67%，提升了42基点，提升幅度较大，拨备率从232.06%直接下滑至181.18%。两个数据进行调节，仍然能保证2015年利润增长2.43%。如果把拨备率进行还原，可见2015年实际利润应该是下滑的。 今年上半年，仍然可以动用拨备率来把利润调整为正数的，但这不符合当下的“共克时艰”的大环境。 可见，银行利润下滑超9%，不要大惊小怪，银行的盈利能力并没有受到多大影响。并且随着经济超预期修复，银行资产质量有望转好。 这亦是今天银行股不跌反涨的逻辑。 3 当前的银行，可不可以配置？答案是肯定的，因为现在银行业整体被低估。据Wind显示，银行指数（882115）市净率仅为0.73，不及机会值的0.88。 不过，要配置该行业，选择经营优秀的银行，投资稳健性会更好。 不良率方面，国有行、股份行相对偏低，城商行、农商行要高一些。当然了，城商行中也有一些经营优秀的银行，比如宁波、南京，不良率的表现还能不错。 （2015年不同类型银行不良贷款率，来源：东吴） 坏账拨备率方面，经营优秀的宁波、招行遥遥领先于其他银行。其中，招行今年一季度，高达451%，竟比去年末还进一步提升了24%。可见招商这些年藏了多少利润。 净资产收益率（ROE）方面，招行、宁波分别为16%、15%，比大多数银行表现更加优秀。 当前，医药、科技、消费等行业估值普遍偏高，主力风格也有望转移到所谓的三傻行业——银行地产保险。最近几日， 又有这种切换的意味了。
8月10日，《财富》杂志发布2020年世界500强榜单。碧桂园连续第四年入选世界500强，排名跃升30位，并以第147名成为全球房地产行业的第一名。 （数据来源：《财富》英文官网） 2019年，碧桂园实现营收4859.1亿元，同比增长28.2%；实现毛利1266.4亿元，同比增长23.6%；实现股东应占核心净利润401.2亿元，同比增长17.6%。业绩规模与增速均位于行业领先地位。 根据碧桂园披露的2019年财报显示，碧桂园连续第四次在年末实现正净经营性现金流；可动用现金余额达到公司有史以来最高水平的2683.5亿元；净借贷比率同比下降3.3百分点，仅为46.3%。各项财务指标表现优异，确保了碧桂园在高速增长的过程中行稳致远。 值得注意的是，在今年的世界500强中，还有同样一批位居行业头名、并且在总榜单中排名100~150名的大型公司。它们是空客、IBM、英特尔、华特迪士尼、宝洁，每一家都声名显赫。如今，碧桂园位列其中，再次证明了其已跻身全球领军型企业的第一方阵。 三年累计上升320位，从“潜力股”变身“实力派” 1837年成立的宝洁、1911年成立的IBM、1923年成立的华特迪士尼、1968年成立的英特尔、1969年成立的空中客车公司，这些世界500强榜单上的常客，最年轻的也有51岁了。 在历史的长河中，宝洁曾创办畅销多年的洗护品牌，IBM打造过全球最快的超级计算机。米老鼠与迪士尼乐园为无数孩子带来欢乐，搭载英特尔处理器的电脑仍在销往世界各地。而空客，则成为了各国商务人士经常遇到的旅行伙伴。 在今年的世界500强榜单上，这些行业领导者延续了优势地位。它们在榜单中的位置居于116名至156名之间，并分别在航天与防务、信息技术服务、半导体与电子元件、娱乐、家居与个人用品等5个行业中拔得头筹。 不过，对中国消费者而言更重要的是，在同样的位置出现了一家中国企业-碧桂园。凭借2019年703.35亿美元的营收，碧桂园成为了全球房地产业的领头羊，并在世界500强榜单中名列147位。 （数据来源：《财富》世界500强榜单） 这意味着，遍布中国内地1299个县/镇区的碧桂园住宅产品，与英特尔CPU、迪士尼卡通人物、空客飞机一样，在为客户提供优质产品和服务的同时，也给员工、投资者、股东带来了源源不断的财富回报。 实际上，成立于1992年的碧桂园，与上述跨国巨头相比历史略显短暂。但正是借着中国改革开放以来经济腾飞的大势，碧桂园以奋勇拼搏的精神，长期实现跨越式发展，最终屹立于全球地产行业之巅。 一组可供比较的数据是，碧桂园在2017年首次跻身世界500强，当年名列第467位。在随后的3年时间里，它分别上升了114位、176位、30位。其中，176位的排名提升，还使碧桂园成为了2019年榜单中上升最快的企业。 名次跃升的背后，是碧桂园多项经营数据的大幅增长。2016~2019年，其销售额从3088.4亿元增长149.8%至7715.3亿元（第三方统计全口径数据）；营收从1530.9亿元增长至4859.1亿元，涨幅达217.4%；净利润从136.6亿元增长至612亿元，涨幅达348%。 （数据来源：企业年报、克而瑞） 而与2017年的排名相比，上述5家行业领导者中仅有英特尔、华特迪士尼提升了名次，它们在3年时间里分别上升了6位、11位。空客、IBM、宝洁的排名，在最近3年均有不同程度的下滑。 盈利400亿，创造就业200万，经济效益社会效益双丰收 虽然财富世界500强以营收规模作为排名依据，但碧桂园的盈利能力同样不俗。 榜单显示，2019年，碧桂园实现利润57.25亿美元（约合人民币400亿元），同比增长9.4%。但在上述5家行业领导者中，只有IBM的利润增速为8.1%，其余企业的利润均呈零增长或下滑的态势。 与中国上市房企进行对比，碧桂园的盈利能力更为出众。据观点指数统计，2019年，碧桂园息税前收入超过97%的候选房企，权益回报率超过91%的房企，归母净利润超过近100%的房企。 既然利润可观，碧桂园净资产收益率（ROE）必不会差。在今年的世界500强榜单中，碧桂园以26.2%的净资产收益率在房地产行业中高居榜首。同上榜的133家中国企业相比较，碧桂园的ROE也排名靠前。 （数据来源：财富中文网） 榜单显示，截至2019年末，碧桂园的总资产已达2737.92亿美元，远超过上述5家行业领导者。而在资产构成中，其庞大的土地储备规模、丰厚的现金储备金额都颇为亮眼。 截至2019年末，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2512个，是行业内布局最广泛的房企；已获取的权益可售资源约17022亿元，潜在的权益可售货值约7159亿元，权益可售资源合计约2.4万亿元。 同一时间节点，碧桂园的可动用现金余额为2683.5亿元，达到其有史以来的最高水平，占总资产比例为14.1%。此外，碧桂园尚有3167.9亿元的银行授信额度未使用。 （数据来源：企业年报） 充足的现金储备金额，皆来源于碧桂园优秀的财务管理能力。在行业资金面持续收紧的背景下，碧桂园自2016年起第四次连续在年末实现正净经营性现金流，达到146.7亿元；净借贷比率更是连续12年保持在70%以下，抗风险能力稳步提升。 正是得以于此，碧桂园才在新冠疫情的冲击下表现了很强的“韧性”。今年1~7月，其累计实现权益销售金额3212.3亿元，稳居行业前列。随着疫情得到控制及经济逐渐复苏，碧桂园销售业绩自3月以来已实现连续5个月同比增长，其中7月同比增长27.52%至542.8亿元。 不仅是带动全产业链复工复产，今年初的抗疫关键时期，碧桂园集团、国强公益基金会曾捐赠2亿元设立抗疫基金。而在今年7月发布的福布斯2020年中国慈善榜中，碧桂园创始人、集团董事局主席杨国强及其家族第12次入选榜单，以15.2亿元的捐赠总额位列榜眼。 2019年，碧桂园员工总数超10万，间接创造就业岗位超200万，纳税额达到702亿元，为社会贡献了大量税收和就业岗位，持续为宏观经济发展和就业稳定增长做出应有的贡献。如此表现，碧桂园无愧于全球领军型企业的称号。
事件 2020年8月6日，央行发布第二季度中国货币政策执行报告。 解读 1、核心观点： 1）二季度货币政策执行报告呈现四大主要变化： ①删除“总量”政策，增加“精准导向”。随着经济增长向潜在增速回归，货币政策要回归常态，精准滴灌。 ②删除“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”的表述，重提“货币供应量和社会融资规模合理增长”。下半年将引导M2和社融增速回归常态。 ③删除“强化逆周期调节”，变为“跨周期设计和调节”。货币政策要兼顾稳增长和防风险，注重短期与中长期的平衡。 ④新增“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”。当前DR007和1年期国债利率围绕7天OMO利率波动，1年期同业存单利率和10年期国债利率向1年期MLF利率逐步靠拢。未来，要通过政策利率引导市场利率在合理区间运行，不过高也不过低。 2）降低社会综合融资成本，关键是要打通“OMO-MLF-LPR-贷款利率”传导渠道。 “房住不炒”定力强，二季度延续一季度趋势，个人住房贷款利率高于一般贷款利率16BP。 3）从经济基本面来看，中国控制疫情和复工复产领先全球，经济稳步恢复，但全球疫情形势严峻，世界经济深度衰退，中美贸易摩擦加剧，货币政策尚不具备收紧的条件，我们预计货币政策从超宽松步入结构性宽松。 4）从通胀角度来看，下半年CPI回落+PPI回升的组合处于政策合意区间，货币政策将更加关注包括房价、股价在内的广义通胀和金融稳定。 5）从海外情况来看，全球疫情形势严峻，世界经济深度衰退，特朗普选情告急，中美贸易摩擦加剧。 6）展望下半年，从“逆周期调节”到“跨周期调节”，从超宽松到结构性宽松，货币政策要兼顾稳增长和防风险。其一，“跨周期调节”需兼顾短期和中长期，兼顾稳增长和防风险，不能因稳增长而过度放松导致风险积聚，也不能因防风险而过早收紧导致经济回落。其二，结构性货币政策强调“精准投放”，即：加强MPA对制造业中长期融资、民企和小微企业信贷的考核，“三档两优”定向降准，再贷款，再贴现，创新直达实体经济的货币政策工具。其三，降低综合融资成本，关键在于疏通利率传导，完善“MLF-LPR-贷款利率”传导机制。其四，央行不愿看到零利率和负利率，利率过低会导致商业银行压力过大、资源错配、过度杠杆、脱实向虚等负面影响，要引导市场利率围绕OMO和MLF利率平稳运行，既不过高也不过低。 2、货币政策删除“总量”操作，强调跨周期调节和精准导向。 二季度执行报告呈现四大变化。 1）删除“总量”政策，增加“精准导向”。上半年从疫情防控和经济实际出发，总量政策和结构性政策同时发力，但随着经济增长向潜在增速回归，货币政策要回归常态，精准滴灌。 2）删除“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”的表述，重提“货币供应量和社会融资规模合理增长”。6月M2同比增长11.1%，社融存量同比增长12.8%，明显高于2019年，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没变，下半年将逐步引导M2和社融合理增长。 3）删除“强化逆周期调节”，变为“跨周期设计和调节。实现稳增长和防风险的均衡”， 货币政策关注的重点从短期疫情应对转向短期与中长期的平衡。 4）新增“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”。央行认为目前政策利率相对合理，目前，DR007利率和1年期国债利率围绕7天OMO利率2.2%波动，1年期同业存单利率和10年期国债利率围绕1年期MLF利率2.95%附近波动，贷款利率与MLF利率和LPR利率基本同幅度波动，未来继续发挥政策利率的引导作用，引导市场利率在合理区间波动，不过高也不过低。 3、央行强调货币政策要精准滴灌，提高政策的直达性。下半年四大结构性货币政策工具将发挥重要作用。 从政策取向来看，央行强调有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，加大对实体经济特别是中小微企业、支农、民企和制造业中长期融资的支持。 从政策操作来看，当前结构性货币政策主要包括四大工具，央行强调进一步完善结构性货币政策工具体系。1）“三档两优”的存款准备金框架，上半年央行两次定向降准释放资金约9500亿元。2）再贷款、再贴现政策，上半年央行先后出台3000亿元专项再贷款、1.5万亿元普惠性再贷款再贴现政策。3）直达实体的创新货币政策工具，6月1日央行提供4400亿元再贷款资金，创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持工具。4）MPA考核，上半年央行发挥MPA工具的结构引导作用，进一步加强小微企业、民营企业和制造业融资的相关考核。 4、降低综合融资成本，打通“OMO-MLF-LPR-贷款利率”传导渠道是关键。“房住不炒”定力强，个人住房贷款利率继续高于一般贷款利率。 OMO-MLF-LPR-贷款利率，传导效率提高。1）2020年6月，1年期、5年期LPR报价分别较去年12月累计下调30BP、15BP。在5-6月债市利率大幅上行的背景下，贷款利率继续降低。贷款加权平均利率为5.06%，较去年12月下降38BP，其中一般贷款利率为5.26%，较去年12月下降48BP，超过同期LPR降幅。2）存量贷款基准转换工作有序推进，截至6月末，存量换锚已完成55%，其中存量企业贷款转换进度达到76%。3）贷款利率下行，倒逼银行降低负债端成本，部分银行主动下调存款利率，结构性存款及银行理财利率均有所下行，贷款利率改革有助推动存款利率市场化。 值得注意的是，2020年一季度个人住房贷款利率首次高于一般贷款利率，二季度延续趋势，个人住房贷款利率高于一般贷款利率16BP，充分体现“房住不炒”的政策基调和决心。 5、从经济基本面来看，中国控制疫情和复工复产领先全球，经济稳步恢复，但全球疫情形势严峻，世界经济深度衰退，中美贸易摩擦加剧，货币政策尚不具备收紧的条件，我们预计货币政策从超宽松步入结构性宽松。 国内疫情防控得力，复工复产逐月好转，经济自3月以来稳步恢复，二季度GDP同比增长3.2%。二季度在海外疫情仍严峻、主要经济体经济大幅负增长的背景下，国内GDP同比增长3.2%，较一季度大幅回升10个百分点，三驾马车均不同程度恢复。从投资来看， 6月当月同比5.6%，连续3个月正增长。下半年财政政策持续发力且强调落地见效，支出效率有望提升，支撑基建投资。从消费来看，6月社零总额实际同比弱改善但仍处负区间，下半年消费恢复空间受就业形势和居民收入制约。从出口来看，6月中国出口金额同比0.5%，防疫物资和“宅”经济消费品是二季度出口超预期的主要支撑，未来出口取决于全球疫情、复工情况及中美贸易摩擦进展。从PMI来看，7月制造业PMI为51.1%，连续5个月处于景气区间，生产、需求持续回升。但值得注意的是，全球疫情形势严峻，世界经济深度衰退，中美贸易摩擦加剧，货币政策尚不具备收紧的条件，我们预计货币政策从超宽松步入结构性宽松。 PPI跌幅持续收窄，CPI受供给冲击短暂上行，核心CPI仍继续下滑。7月PPI环比0.4%，同比降幅进一步收窄至-2.4%，下半年海外经济逐步恢复、国内基建投资支撑需求，预计PPI同比震荡回升。7月CPI环比转正至0.6%、同比小幅回升至2.7%，主要受猪肉、鲜菜价格短暂上涨影响，核心CPI仍继续下行。下半年随着翘尾因素下滑，CPI同比将继续回落。CPI回落+PPI回升的组合处于政策合意区间，货币政策将更加关注包括房价、股价在内的广义通胀和金融稳定。 展望下半年，国内经济处于弱恢复通道，但基础不牢，多重隐忧仍存，需警惕经济二次回落风险。其一，美国疫情二次爆发，印度、巴西等新兴经济体疫情仍严峻；其二，秋冬季节国内疫情存在二次爆发风险；其三，“中国牌”成为特朗普拉拢选民的救命稻草，中美经贸关系存在恶化风险；其四，地方财政收入大幅下滑；其五，居民就业压力较大，消费回升缓慢。 6、从海外情况来看，全球疫情形势严峻，世界经济深度衰退，特朗普选情告急，中美贸易摩擦加剧。 全球疫情形势严峻，世界经济深度衰退，特朗普选情告急，中美贸易摩擦加剧。1）海外疫情仍未得到有效控制。美国、日本、西班牙、澳大利亚等国二次爆发，印度、巴西、非洲等地新增确诊病例持续上升。2）全球主要经济体二季度经济增速大幅负增长。疫情冲击下世界经济深度衰退，二季度美国GDP同比-9.5%，欧元区GDP同比-15.0%，均创二战以来最大降幅。7月美国、欧元区、德国制造业PMI恢复至荣枯线以上，但尚处经济恢复初期。3）欧美日等主要经济体加码货币宽松。主要经济体央行维持低利率政策不变，并加大资产购买力度，美联储、欧央行、英格兰银行资产负债表快速扩张。主要经济体宏观政策空间进一步压缩，经济金融脆弱性加深。4）国际环境不稳定、不确定性增强。美国疫情严峻，经济大幅衰退，“中国牌”成为特朗普争取选票的救命稻草，通过在贸易、外交、地缘政治、科技等领域对华强硬来拉拢选民。 展望未来，五大风险仍存。其一，疫情防控和复工复产需要更好的平衡。其二，企业面临偿付能力不足的问题，可能引起破产潮、降级潮。其三，全球杠杆率进一步上升。其四，金融市场存在风险隐患。其五，外部不稳定不确定因素显著增多，地缘政治紧张局势抬头，部分国家间经贸摩擦日益深化。 7、展望下半年，从“逆周期调节”到“跨周期调节”，从超宽松到结构性宽松，货币政策要兼顾稳增长和防风险。 其一，货币政策从“逆周期调节”到“跨周期设计和调节”，从超宽松到结构性宽松，兼顾稳增长和防风险，完善房地产长效机制。730政治局会议首次提出“跨周期”，本次执行报告再次指出货币政策要实行“跨周期设计和调节”。此前货币政策强调“逆周期调节”，旨在熨平短期经济波动，而“跨周期调节”则需兼顾短期和中长期，兼顾稳增长和防风险，不能因稳增长而过度放松导致风险积聚，也不能因防风险而过早收紧导致经济回落。 其二，结构性货币政策精准投放，下半年即：加强MPA对制造业中长期融资、民企和小微企业信贷的考核，“三档两优”定向降准，再贷款，再贴现，创新直达实体经济的货币政策工具，切实保障对涉农、小微、民企和受疫情影响严重行业的资金支持力度。 其三，降低综合融资成本，完善“MLF-LPR-贷款利率”传导。目前，7天OMO利率2.2%，1年期MLF利率2.95%，DR007利率和1年期国债利率基本围绕7天OMO利率波动，1年期银行同业存单利率和10年期国债利率基本围绕1年期MLF利率波动，银行间和债券市场利率传导机制相对通畅；MLF-LPR-贷款利率传导在改革以来也逐步打通，2020年年初至今三个利率分别下行30BP、30BP和38BP。 其四，中国央行不愿看到零利率或负利率，要引导市场利率围绕OMO和MLF利率平稳运行。利率是一国潜在的经济增长率，中国的经济潜在增长率仍然较高，超低利率并不能有效促进经济增长，还会带来银行体系巨大压力、过度杠杆、资源错配、脱实向虚等问题。因此，央行要引导市场利率围绕OMO和MLF利率平稳运行，不会过高也不会过低。
8月10日晚，龙光集团发布2020年7月未经审核经营数据。 公告显示，7月单月，龙光集团实现归属公司股东权益的合约销售额约110.8亿元，同比增长20.15%，环比增长21.76%；合约销售面积约69万平方米，合约销售单价约为1.57万元/平方米。 截至7月末，龙光集团累计合约销售额为574.3亿元，同比上涨13.52%；合约销售面积约373.4万平方米。 销售额排名第22位，拿地金额排名第15位 按照龙光集团管理层原先的计划，公司2019年销售额破千亿，2020年将实现1500亿元的销售目标。 但龙光集团2019年的销售额为915.24亿元，并未达到千亿。 今年业绩会上，龙光集团将2020年的权益合约销售目标定为1100亿元，预期增速20%。据此计算，前七个月龙光集团完成年度销售目标的52.2%。 龙光早年以高毛利、高增长著称，但2019年报显示，龙光地产毛利率下降2.82个百分点。 龙光地产去年平均销售单价下滑2373元每平方米，拿地成本却提升1442元每平方米。 中指研究院数据显示，龙光集团上半年月均拿地金额较去年增加一倍以上，已累计斥资322.31亿拿下23个项目，超去年全年拿地总和。 按照中指研究院统计的数据，龙光集团以571.8亿的全口径销售金额排名第22位，在拿地金额榜中则以319亿排名第15位，以此计算，龙光拿地销售比高达56%。 7月9日，龙光集团以23.81亿元的价格竞得上海市杨浦区的一宗住宅用地，这意味着龙光首次进入上海。 龙光集团在上海竞得的这宗地块溢价率18.98%，楼面价高达6.5万元/平方米。 从土储区域来看，截至2019年末，龙光61%的土储位于粤港澳大湾区，2.2%位于长三角区域。根据财报数据，截至2019年末，龙光集团的平均土储成本为4081元/平方米。 2019年龙光集团合约销售金额中，深圳及大湾区区域占比超过55%，而长三角区域占比仅为3.1%。 近年来，龙光集团也开启了长三角都市圈的战略布局，并尝试在上海周边区域拿地。目前在长三角已经获得9个独资项目和1个合资项目。 龙光地产销售额增长，亦源于其持续扩大非控股权益占占比。 财报显示，2017年至2019年，龙光地产非控股权益分别为38.58亿元、74.97亿元和88亿元，所占权益总额的比例分别为14.20%、20.40%和20.47%。 负债总额五年间涨幅达252.78% 7月24日，龙光集团发行了20亿元2025年到期的境内公司债券，票面年利率为4.69%。 龙光集团表示，本期债券的募集资金在扣除发行等相关费用后，拟用于偿还到期或行权公司债券。 此外，今年龙光集团还发行了2020年首期公司债券，发行规模为人民币10亿元，债券为期五年，票面年利率为4.8%。 此外，5月28日，龙光地产总额400万美元债券还遭到中策集团抛售，代价385万美元。 年报显示，龙光地产截至2019年末资产负债率79.13%，五年增长10个百分点；净负债率为67.39%，五年增长18个百分点；负债总额696.78亿元，五年间涨幅达到252.78%。 截至2019年末，龙光集团持有现金407亿，一年内到期的有息负债约为332亿，现金短债比为1.23。 此外，近期龙光还将公司名称由“龙光地产控股有限公司”更名为“龙光集团有限公司”。 龙光表示，此举有助于推进多产业协同发展，目前主营业务已涵盖地产开发、城市更新和投资性物业运营三大领域。 2019年，龙光地产城市更新业务实现收入49亿元。 财报显示，2019年龙光地产营业收入的增长主要由于建筑及装饰服务、一级土地开发所带动的增长，而物业销售收入增长乏力。 2019年，龙光地产确认建筑及装饰收入115.32亿元，同比增长175.7%；一级土地开发收入49亿元，同比增长359.1%。 从签约销售额来看，龙光地产2019全年仅实现签约销售额960.22亿元，同比增长33.7%，为近5年最低。
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