7月以来，A股、港股市场情绪持续高涨，两市处于普涨格局。当前市场风格仍以低估值修复逻辑为主，高景气行业中基本面良好的低估标的，无疑是值得深度挖掘的机会。而在直播这样的高光赛道里，港股“直播一哥”映客的股价仍在上市以来的历史低位。根据WIND数据显示，映客目前的股价只有每股净资产的一半左右。同时，公司自去年1月以来就在不间断地回购，而且回购力度也不小。据WIND统计显示，截至发稿日，今年以来港股回购企业达134家，以回购金额与回购数量计，映客分别处于前15%和20%位置，这对一家几十亿港元的小市值公司而言，力度着实然不小。对于投资者而言，大家可能最感兴趣的是，市场持续热络，低位的映客能否迎来估值修复？先来看下映客现在的基本面如何？ 一、用户基本盘稳固、连续盈利、现金储备充足 首先，从用户基本盘来看，映客稳中有升。据2019年年报显示，映客在去年全年实现平均MAU同比增长17%至2981万左右。要知道，近几年随着互联网流量增长见顶，互联网厂商陷入时长争夺战，同时直播及短视频等内容形式快速爆发，吸引了一大批入局者，整个内容行业的竞争加剧，2019年可说是达到了鼎盛。在激烈的竞争背景下，映客依旧实现了用户规模的快速增长，实属不易，新产品功不可没。 其中，“积目”和“对缘”这两款社交产品是两大看点，前者为垂直于90-00后青年文化人群的新兴文娱社交平台，强调青年文化人群在生活方式上的社交，后者则主攻下沉市场小镇青年的线上相亲需求，正好覆盖了当下互联网流量“红海”中的两大“蓝海”市场。据七麦数据显示，积目APP在苹果应用商店社交类榜单的排名在不断上升中，目前位居第10。 另外，今年4月，首档“不看脸”的原创情感类跨屏节目《一键倾心》上线，通过大数据分析来实现精准匹配，打造全新的社交模式，迅速引发网友关注与热议。其中，积目APP作为现场嘉宾的常用应用，瞬间成为全场关注的焦点。可见其在年轻群体，甚至艺人明星中都拥有较高的知名度，并已逐步成为年轻人拓展社交圈的首选。 今年5月以来，积目先后与氪空间、婚礼纪联联合发布《2020职场后浪情感状态调查报告》、《这届年轻人的婚恋观》，分别揭示出95后职场新生代的情感现状、婚恋观等趋向。据氪空间与积目所收集的24537个（20-35岁之间）统计样本中，职场单身年轻人近八成。而据积目与婚礼纪联合发布的报告显示，超八成的95后认为“网恋奔现”可结婚，超九成的新生代表示通过社交软件结识异性。而对于择偶标准，近八成95后更看重拥有共同话题及品味。相比于老牌社交APP，积目年轻、潮流的品牌调性及定位，更符合新生代年轻人的情感社交需求。 进一步来看，映客新产品的爆发背后更是其多赛道战略布局优势的体现。近年来，映客以直播为原点，围绕音视频多赛道展开布局，目前已建立起覆盖全年龄全地域全媒体的产品矩阵，而这背后是高强度的研发投入。2018年研发费率达6.1%，2019年则激增到10.1%，这一水平在互联网界都是非常高的。 第二，持续造血能力。总有人会问到商业的本质是什么？实际上，”新古典主义经济学之父”弗里德曼早就给出过明确的答案：盈利。映客从2015年创立至今，已连续五年实现盈利。这样的现金牛生意，在习惯了高举高打的互联网界，不可否认是稀缺的，尤其是在直播这样充分竞争的行业里。 第三，话说手中有粮，心中不慌。拥有稳定自我造血能力的映客，在流动方面管理也非常出色。截至到2019年期末，映客的账面现金资产余额（包括现金、理财以及结构性存款）在29亿元以上。手握充足的现金，而且财务结构良好，2019年权益比率高达77%，抗风险系数高，这也给映客进一步并购扩张留足了空间。 如此看来，用户基本盘稳固、依然赚钱且现金储备充足的映客，安全垫十分明显。值得留意的是，映客在2019年确立了“互娱+社交”的全新战略，并在下半年实现业绩大反转。 二、直播行业正趋饱和，映客的“第二曲线”在哪？ 近年来，纵观国内整个互联网科技行业，不论是航母级的巨头还是后来的“新贵”，“第二增长曲线”都成为了共同的战略焦点，这本质上是在国内流量见顶背景下寻找新的增长点。而直播行业自2015年起爆发以来，经过五年的高速增长之后，正在趋于饱和。 从注册企业规模来看，企查查数据显示，2019年企业注册量达到5684家，是2018年的1.6倍，较2015年同比增长了358%。 （来源：中国互联网络信息中心(CNNIC)、中商产业研究院） 从用户渗透来看，据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的《中国互联网络发展状况统计报告》最新数据显示，到2020年3月，国内网络直播用户规模达5.60亿，较2018年末增长1.63亿，占网民整体的62.0%，社会迈入全民直播时代的同时，也意味着新的空间在被打开。 诞生于风口的映客，经历了行业由“黄金时代”向“白银时代”的变迁，从“千播大战”突围跻身多强格局。如果说直播是映客的“第一增长曲线”，现在市场可能更关注的是，映客的“第二增长曲线”在哪？ 三、未来五年战略空间多大？ 就在今年5月底，映客成立五周年之际，公司创始人奉佑生发表内部信，提出了下一个五年战略重点，即在“音视频互娱+社交”战略基础上，加码直播电商与出海。 据了解，从主播资源、培训、扶持体系，到品牌方、供应链管理，映客未来将继续整体直播电商蓄足马力。从头部到肩腰部红人矩阵，映客已经拓展了覆盖全球37个国家和地区的近百名成熟主播，与不少海外品牌、保税仓建立了密切合作。 根据Questmoblie公布的《2020中国互联网广告大报告报告》数据显示，零售电商渗透率在持续提升至2019年的20.7%，规模超过8.5万亿元，其中直播渠道的占比相较去年也有明显提升，但总体来看，在整个电商零售大盘里占比仍然小，说明提升空间还很大。根据电商产业的发展规律，可以简单线性推断，伴随直播电商的快速崛起，其背后的产业一样大有可为。 日前，映客宣布与亚视达成战略合作。6月29日晚，亚视控股（00707.HK）发布公告称，作为亚洲小姐商标的唯一合法持有者，已授权映客附属公司北京蜜莱坞网络科技，作为2020年亚洲小姐竞选赛大中华区唯一指定线上承办招募及网络直播的独家承办单位。对映客而言，虽然选秀直播并非首次，但此次意义却非比寻常。 一方面，作为老牌选美节目，亚姐在过去十多年，一直占领着亚太区广泛受众的选美心智，有着广泛且深刻的品牌影响力，这与映客的战略主张非常契合。据了解，如今，亚姐赛事已经覆盖全国超过50个城市以及新加波、马来西亚、印尼、日本、泰国、美国、加拿大等国。在今年六月启动的第32届“亚洲小姐”赛事，覆盖过百城市。作为这场世界级赛事的独家线上招募及直播渠道，映客在互娱内容的层次上有望得到进一步拓宽，同时也将借此加速向海外市场渗透。 另一方面，“秀场直播”出身的映客，在比赛和盛典的娱乐互动直播上，天然具备优势。同时作为直播新势力的代表，映客已积累了非常多的经验与玩法，可以给亚姐这个老品牌带来更多新鲜的互动玩法，同时映客的年轻主播、用户以及平台调性，又可以刷新亚姐这个老招牌，给娱乐圈带来更多惊喜。 而有着《歌手的诞生》系列的成功经验，映客在此次与亚姐的合作也将更为游刃有余。进一步来看，这是映客与亚视的一次合作探索，更是传统媒体与新兴媒体融合的标志性体现。从长期来看，随着亚视与映客合作的深入推进，亚视在内容层面的积累，也将成为映客的娱乐内容生态的重要补充。 另外，映客也在近期不断推出比如“探秘国潮老字号”、“百店爆品直播节”等活动，背后整合线下商家与流量的意图明显。 如果说“直播电商+出海”是映客的第二曲线，最终能否乘风破浪，实现下一个五年的高增长故事？拭目以待。 小结 总体而言，以映客的基本面来看，市场显然过于悲观了。现在市场的担忧，主要集中在对公司未来增长的不确定性。综合考虑映客所处赛道、向好的经营趋势及长期方向来看，仍然有期待的空间。目前，中报或许是催化股价上修的一个契机，映客围绕直播建立起的在线产品矩阵，在今年疫情的影响下，有加速增长的可能，具备较大的增长弹性，存在一定的预期差。随着业绩兑现，加上公司持续回购，将加速其估值修复。
宏观层面及银行经营层面展望：当前银行贷款仍为实体经济融资的主要供给方。从社会融资规模各项占比来看，新增人民币贷款占比仍维持高位，其增速也较为稳定。除人民币贷款和企业债融资外，股票融资和委托、信托贷款增速仍为负。企业债券融资增速较高，但由于其体量占比较小，对社融总量的贡献有限，社融的主要贡献还是来自于银行贷款。从当前货币政策主基调来看，大幅降息的概率不大，而定向、缓慢降息大概率是2020下半年的利率主要变动路径。展望下半年，考虑到金融支持经济实体，降低融资成本的大环境，MLF仍有下调的可能性。不过由于资产短的下行幅度会明显大于负债端，因此整体息差将进一步收窄，不同银行之间会有分化。其中，我们预计国有大行受政策影响新增低定价贷款占比将更高，息差的压力或高于中小行。而中小行中，主动负债占比较高的银行，受益于同业业务的收益的提升，息差压力相对较低。 银行资产质量：问题贷款余额有一定增长，不良率或小幅上行。相比行业数据，上市银行资产质量相对表现的较为稳定，且好于市场预期。账面不良率环比持平，但关注率略有上升11BP，逾期率也有上升，不良生成率略有上升。下半年来看，问题贷款余额有一定增长，不良率或小幅上行。在2020年政府工作报告中提到，中小微企业贷款延期还本付息政策再度延长至明年3月份，对惠普小微企业贷款应延尽延，对其他困难企业贷款协商延期。鼓励银行答复增加小微企业信用贷、首贷、无还本付息续贷等。综合考虑到疫情的突发性以及持续时间存在一定不确定性，以及去年末大部分行业中相对较大的企业也出现了债务违约的案例，虽然短期不良率没有上升，主要是由于不良确认存在滞后效应，因此还需关注二三季度数据变动，预计二三季度不良率还是会有一定的波动，鉴于宽信用和稳货币的大环境，上升的幅度可能低于市场预期。 风险提示：经济下行超预期、行业监管超预期、市场下跌出现系统性风险、部分公司出现经营性风险。 1．上半年业绩表现稳健，政策面引导让利息差下行 2020年至今，由于经济下行压力加大，银行息差下行、资产质量面临不确定性加大等原因，使得银行指数持续走弱。今年的政府工作报告中提出，全球疫情和经贸形势不确定性很大，要集中精力力抓好“六稳”、“六保”等工作，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。展望2020下半年，在后疫情时期，国内经济逐步复苏，外部经济形势复杂度加大，我们判断货币政策的主基调仍是稳定宽松，引导金融机构进一步支持实体经济的融资需求。 从银行业务层面来看，2020年银行整体较为平稳，部分业务前期受疫情影响承压，零售信贷规模出现阶段性收缩，但在复工复产推进、居民消费逐步复苏的背景下，零售消费信贷业务逐步恢复，按揭需求逐步回暖。而对公信贷业务在此期间集中发力，保证了信贷超预期增长。一季度以来，规模增长较好，定价下行幅度较快，但息差收窄幅度好于预期，整体上维持了营收平稳增长，上市银行整体累计营收同比增速为7.2%，其中股份制银行表现最好，为15.1%。归母净利润同比增长5.5%，表现最好的仍为股份制银行，为12.2%。 2．银行基本面：基本面处于预期底部，让利利空出尽 2.1．生息资产规模：整体规模扩张加速 生息资产规模是支撑银行业绩的基础。在2019年全行业新增信贷16.8万亿，较18年多增了645亿元（YoY+4.0%），19年信贷投放力度的加强相对18年来说更加明显。2020年1-4月，全行业新增贷款8.79万亿，较19年同期多增了1.97万亿，信贷投放的力度和节奏也明显加速。预计2020下半年，全年信贷投放规模将达到19-19.5万亿，较19年多增约2.2-2.7万亿，对应增速约为12.4%-12.7%。 从上市银行来看，整体资产扩张继续加速，其中贷款和同业资产增长较快。行业内分化持续，从20年Q1的变化看，股份行、城商行资产增速更快，股份行、城商、农商贷款增速快于大行。负债端，存款增长更快的是股份行、城商行。 2.2．净息差走势：下行压力较大 贷款端定价水平主要取决于信贷供需情况、有效需求变化、全新的贷款定价模式LPR的实际运用和报价的走势，以及监管层对于普惠金融的推进要求。从需求端来看，20年全行业信贷投放节奏和结构受疫情影响明显，20Q1信贷投放以对公为主，零售贷款一度负增长，随着企业复工复产以、消费需求的稳步回升、按揭需求的回暖，后续信贷结构中零售信贷预计将逐步复苏。定价方面，LPR持续下降对贷款定价形成压力，新发放贷款定价下行较多，对息差形成压力。 展望2020下半年，零售信贷需求预计呈现逐步复苏态势，对公贷款需求保持平稳，零售贷款的逐步复苏在结构上有利于新增贷款定价改善。从政策端来看，存量贷款切换LPR定价快速推进，新发贷款绝大部分挂钩LPR，使得以LPR定价的贷款比例快速上升。报价方面，自去年8月份第一次全新LPR报价以来，1年期LPR累计下降46bps，5年期LPR下降20bps。今年以来，1年期LPR下降30bps，5年期LPR下降15bps，下降幅度较快，对银行定价的形成一定压力。此外，普惠金融仍然是近两年影响定价的新因素。按照最新政府工作报告要求，大型银行年40%以上的小微贷款增速/中小微综合融资成本明显下降的监管要求，使得小微市场持续获得大量低成本资金供给，进一步压低小微业务的整体定价。 2020Q1银行贷款在总资产中的占比较19年末持平，新增贷款主要投向对公，零售信贷增长受到疫情影响放缓，信贷资源向零售倾斜的趋势在19年放缓的情况下预计进一步下降（19新增信贷50.3%投向零售，18年59.6%，17年62.7%），进而NIM因贷款结构性改善的动力进一步趋缓。 今年以来，存款市场竞争仍然激烈，但存款定价较快上行的压力得到明显缓解，有利于银行维持整体负债成本的稳定。此外，市场对于存款基准利率下调存在一定程度预期，但时间节奏上难以判断。我们认为，若监管持续引导贷款定价继续较大幅度下行，负债端须配合以相应的负债成本下降来推动，以保持息差在合理区间、保障盈利能力的稳定，使银行能够持续、稳定、风险可控地对实体进行金融支持。 2.1．手续费净收入：有望实现小幅上涨 手续费净收入属于非利息收入中发展最为稳定的一部分， 银行卡、结算清算和代理业务类手续费收入是最为原始的手续费收入构成，这一部分手续费完全不占用银行资本，本质上是银行渠道网点和支付结算系统规模经济效应的体现。这一部分的手续费收入增长与整个社会的交易发展形势密切相关，可以说是银行各项收入中最为贴近消费属性的部分。 近两年商业银行更多地将资源向个人消费及经营性领域倾斜，从2017Q4以后，商业银行信用卡发卡量/信用卡信贷总额同比增速保持在20%以上，带动银行卡收入持续快速增长。但年初以来疫情的影响，零售消费、信贷需求受到抑制，线下获客、发卡等环节也受到相应影响，同时卡和消费类贷款不良率的提升也可能影响商业银行资源分配的结果，我们判断2020年银行卡收入难以保持前两年的快速增长态势，后续增长需要持续跟踪零售需求的恢复情况。 自2018年资管新规起，理财业务对非息收入拖累较大，理财规模增长停滞、高收益非标资产逐渐压降、类货币（低费率）产品占比迅速提升、新规下增提信用债及权益委外减值，叠加导致最终确认收入快速下行。2019年，随着各大银行理财子公司的陆续开业，理财规模保持稳定，部分银行理财业务收入恢复增长，其他银行理财业务虽然仍在下降，但下降幅度明显收窄。暂不考虑过渡期可能延长的影响，后续随着符合新规的理财业务规模稳步增长，客户接受度逐步提升，预计2020年理财规模有望实现小幅增长，收入增速经过2年的调整后，有望恢复至个位数以上增长。 托管受托类手续费收入除了与银行渠道和支付系统相关外，也受到轻型银行和交易银行战略推进的影响。其增长主要与银行资产托管业务的规模以及财富管理业务的发展情况相关。结合2020年理财业务有望实现恢复增长，我们预计上述手续费收入全年0-5%左右的增长。中期而言，资管新规过渡期后理财业务的三方托管，也使得具备托管资格的银行获得比之前期更多的市场份额。长期来看，随着资产管理行业规模的扩大和产品线的拓展，银行获取管理/托管手续费仍有广阔空间。 2.2．资产质量情况：不良率大概率上行 根据银保监会公布的2020年一季度主要监管指标数据显示，2020年一季度末商业银行不良贷款余额2.61亿元，较上季末增加1986亿元；商业银行不良贷款率1.91%，较上季末增加5BP。而关注类贷款4.05亿元，较上季末增加2800亿元。关注类贷款占比2.97%，较上季末上升6BP。 相比行业数据，上市银行资产质量相对表现的较为稳定，且好于市场预期。账面不良率环比持平，但关注率略有上升11BP，逾期率也有上升，不良生成率略有上升。表内的问题资产占比，即不良贷款和关注类的贷款占比合计在3.8%左右。从波被覆盖数据来看，稳中有升，环比上升2BP，意味着银行仍在加大拨备，应对不确定性。一季度，上市银行共计提资产减值损失近4000亿元，信用成本率上升到1.5%，而2019年全年信用成本率均值在1.34%左右。目前上市银行的拨备余额/问题资产的比例达到85%。 下半年来看，问题贷款余额有一定增长，不良率或小幅上行。在2020年政府工作报告中提到，中小微企业贷款延期还本付息政策再度延长至明年3月份，对惠普小微企业贷款应延尽延，对其他困难企业贷款协商延期。鼓励银行答复增加小微企业信用贷、首贷、无还本付息续贷等。此前，银保监会数据披露显示，4月末银行机构已对超过1.2万亿元中小微企业贷款本息实行延期。从当前国内的经济高频数据来看，已经有逐渐向好趋势。 综合考虑到疫情的突发性以及持续时间存在一定不确定性，以及去年末大部分行业中相对较大的企业也出现了债务违约的案例，虽然短期不良率没有上升，主要是由于不良确认存在滞后效应，因此还需关注二三季度数据变动，预计二三季度不良率还是会有一定的波动，鉴于宽信用的大环境，上升的幅度可能低于市场预期。另外，1-4月，整个银行业的核销规模在2000亿左右，基本与过去两年的同期水平持平。不过，从银行审慎经营的角度看，在提高拨备计提力度以应对未来的不确定性的同时，预计银行业整个2020年的核销力度也将加大，总规模上行大致在1000-1500亿左右。由于疫情持续时间仍存在不确定性，因此我们仅对短期的影响做了分析，或将出现更多的不确定因素，从而对银行板块整体估值造成制约。
牛市当中买什么？除了抱住行业龙头之外，自然是买有业绩预期的，在合理估值区间的个股。 一年过半，上市公司也纷纷交出了“中考成绩”。成绩如何？疫情期间股价飞涨的口罩概念股，医药股的成绩如何呢？ 截至2020年7月13日，沪深两市上市公司中已有867家发布了2020年半年报预告。其中，业绩增长最多的当属——兄弟科技（002562），预增14348%。而今年暴涨740%的最大牛股英科医疗（300677）上半年盈利也猛增25倍之巨。 惊得基金君的下巴都要掉下来了…… 受益于猪周期 预增143倍 7月8日晚，兄弟科技发布2020年上半年露业绩预告，公司2020年度半年度净利润为盈利7000万元–9000万元，公司上年同期净利润为亏损63.17万元，同比变动11181.21%至14347.27%。 作为一家连续两年营收和净利润都出现两位数下滑的公司，是如何实现如此大幅度的增长的呢？ 公司方表示，本期业绩实现扭亏为盈，主要是由于相关维生素产品销售价格出现上涨，产品毛利率提升。 据基金君了解，维生素目前主要用于饲料添加剂（70%）、医药及化妆品（20%）以及食品饮料（10%）。其中维生素B1、B5、K3用于饲料添加剂中的比例分别为37%、64%、75%，维生素B1、B3、B5、K3市场规模分别为16.8亿、19.4亿、77亿元、6亿元。 因此，饲料市场决定过了大部分的维生素市场。 从2018年以来，猪市场受非洲猪瘟的影响，生猪存栏、出栏、能繁母猪数量均出现较大幅度下降。猪饲料市场的需求也迅速萎缩，但是步入2020年，受疫情影响，维生素产品的价格迅速攀升。 据西南证券分析师统计，2020上半年年维生素行业景气向上，公司各产品盈利均有不同程度提升，2020年上半年，兄弟科技的维生素B1出厂价同比上涨19%， 维生素B3的出厂价同比上涨27%， 维生素B5的价格同比上涨27%。 与此同时，受2019年3月21日江苏盐城响水爆炸事故影响，该公司生产维生素B1的子公司停产一年多以后，终于在5月1日复产，也给公司的维生素B1贡献增量。 国盛证券认为，维生素行业已经开启了中长期景气周期。即使疫情结束，在稳定供需格局下，产品价格依旧会维持高位。预计相关标的公司在未来2-3年业绩将大幅增长，迎来业绩与估值的戴维斯双击。 养猪大户表现抢眼 得益于猪周期的影响，卖猪饲料添加剂的兄弟科技迎来了行业大发展。那么养猪大户们又表现如何呢？ 根据已经公布的业绩预告来看，“养猪一哥”牧原股份（002714）以71倍高增长仅次于兄弟科技。 7月7日，牧原股份发布中期业绩预告称，预计上半年盈利额达105亿元~110亿元，这一结果不仅相较去年同期预计实现高达6843.74％~7164.87％的增长，且环比一季度41.31亿元业绩也将出现154.11％~166.21％的增长。 公司在公告中称，因猪瘟影响国内生猪产能大幅下降，猪肉市场供需矛盾突出，上半年生猪价格较上年同期大幅上涨，由此带动了公司盈利额快速放大。 此外，新五丰（600975）、大北农（002385）、金新农（002548）等公司在今年上半年也实现了10倍以上的增长。 医护用品盈利少则4倍、多则30倍 7月10日盘后，多家医疗行业上市公司也发布了上半年业绩预告。受新冠肺炎疫情影响，口罩和熔喷布概念喷发，但是，在已发布的业绩预告中，基金君发现，卖口罩等上游材料的无纺布生产商欣龙股份却拔得头筹。 7月11日，无纺布供应商的欣龙控股（000955）发布预告称，2020年上半年业绩扭亏为盈，报告期内预计盈利1.4亿元-1.9亿元，较上年同期大幅增长2232.85%－2994.58%。 对于业绩大增，欣龙控股表示，报告期内，公司经营业绩较上年大幅增长，主要系全球新冠肺炎疫情影响，国内外口罩、防护服、湿巾等医疗和卫生防护用品市场需求激增，公司作为上述医疗防护物质上游原材料无纺布供应商，产品销售额在市场需求带动下出现超常增加，从而导致营业收入和毛利比上年同期大幅增长。 欣龙控股同时表示，报告期公司业绩大幅增长是疫情状态下的非常规情况，随着国内疫情逐步得到控制，公司下游客户对无纺布需求会逐步回归常态，特殊状态下对业绩增长能否持续存在较大不确定性。 2019年，无纺布占欣龙控股收入比例的14.13%。 7个月暴涨7倍，大牛股英科医疗盈利暴增25倍！ 紧随欣龙控股其后的是，一次性手套生产商英科医疗（300677.SZ）上半年净利预增长25倍-28倍。 7月11日，英科医疗发布的半年度业绩预告显示，今年上半年公司预计盈利19亿－21亿元，较上年同期大幅增长2581.8%－2864.1%。 根据公司公告，对于报告期内业绩变动的主要原因，公司归结为四点， 一是报告期内受新冠肺炎疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，公司一次性防护手套产品售价有较大增长； 二是2019年8月份起，公司安徽生产基地陆续有PVC手套生产线和丁腈手套生产线投产，使得报告期内手套产能同比有所增加；同时公司通过内部革新、降耗提效，提升了产品品质，对公司毛利率提升起到了一定的积极作用； 第三，报告期内美国贸易代表办公室对从中国进口的多种医疗产品免除了进口关税，其中包括公司的主要产品丁腈手套，相关关税的免除有利于进一步增加公司产品的出口竞争力，提升公司整体盈利能力。 此外，公司在口罩、隔离衣等防护用品贸易板块的增长，也对业绩增长及毛利率提升起到一定促进作用。 2019年8月，英科医疗安徽生产基地陆续有PVC手套生产线和丁晴手套生产线投产，使得报告期内手套产能同比有所增长；此外，报告期内，美国贸易代表办公室对从中国进口的多种医疗产品免除了进口关税，其中包括公司的主要产品丁晴手套。 英科医疗是今年A股市场最大牛股。数据显示，英科医疗今年股价大涨超742%，剔除次新股后牛冠全市场。 除此之外，核酸测试试剂盒生产商东方生物预计，今年上半年公司预计盈利4.63亿元，较上年同期同比增长1294.10%。 7月10日盘中，东方生物股价触及245.58元/股的历史新高，今年以来，东方生物股价累计上涨166.47%。 熔喷布生产商普利特（002324）预计盈利1.8亿元-3.11亿元，较上年同期增长370%-420%。今年以来，普利特股价累计上涨136.01%。 7月12日，另一大熔喷布生产商金发科技（600143）预计2020 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 23.45 亿元到 24.46 亿元，与上年同期相比，增加 18.35 亿元到 19.36 亿元，预增359%-379%。 今年以来，金发科技股价累计上涨98.31%。 连花清瘟成明星产品 以岭药业预增50%-60% 在新冠肺炎疫情当中，连花清瘟是钟南山等专家共同推荐的有显著效果的抗疫药品。 7月12日晚间，以岭药业（002603）发布的业绩预告显示，今年上半年，预计实现净利润6.82亿元-7.28亿元，同比增长50%-60%。 这对于常年保持个位数业绩增长的公司来说，是一个跨越式的增长。 公司表示，2020 年上半年连花清瘟产品销售收入较去年同期实现快速增长，其中第二季度随着连花清瘟产品在海内外知名度和美誉度的提升，销量同比出现大幅增长。 同时，公司表示，随着第二季度国内新冠肺炎疫情得到较好控制，加之公司荣获国家科技进步一等奖对于公司心脑血管产品市场影响力的提升作用得到初步显现，心脑血管产品销售收入在第二季度实现增长。 今年以来，以岭药业的股价已经上涨了212.36%。 从已发布的各家业绩来看，基金君想起一位大佬曾经说过的话，“淘金的人很多，结果卖水、卖铲子的成了百万富翁”。 “
央行10日发布2020年上半年金融统计数据报告，数据显示，6月末，广义货币(M2)余额213.49万亿元，同比增长11.1%；上半年净投放现金2270亿元。上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。 广义货币增长11.1%，狭义货币增长6.5%。 6月末，广义货币(M2)余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额60.43万亿元，同比增长6.5%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点；流通中货币(M0)余额7.95万亿元，同比增长9.5%。上半年净投放现金2270亿元。 上半年人民币贷款增加12.09万亿元，外币贷款增加774亿美元。 6月末，本外币贷款余额171.32万亿元，同比增长13%。月末人民币贷款余额165.2万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比上年同期高0.2个百分点。 上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。分部门看，住户部门贷款增加3.56万亿元，其中，短期贷款增加7552亿元，中长期贷款增加2.8万亿元；企(事)业单位贷款增加8.77万亿元，其中，短期贷款增加2.82万亿元，中长期贷款增加4.86万亿元，票据融资增加9697亿元；非银行业金融机构贷款减少2775亿元。6月份，人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增1474亿元。 6月末，外币贷款余额8643亿美元，同比增长5.6%。上半年外币贷款增加774亿美元，同比多增536亿美元。6月份，外币贷款增加154亿美元，同比多增234亿美元。 上半年人民币存款增加14.55万亿元，外币存款增加206亿美元。 6月末，本外币存款余额212.99万亿元，同比增长10.5%。月末人民币存款余额207.48万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.2个百分点。 上半年人民币存款增加14.55万亿元，同比多增4.5万亿元。其中，住户存款增加8.33万亿元，非金融企业存款增加5.28万亿元，财政性存款增加4384亿元，非银行业金融机构存款减少7446亿元。6月份，人民币存款增加2.9万亿元，同比多增6371亿元。 6月末，外币存款余额7784亿美元，同比增长2.4%。上半年外币存款增加206亿美元，同比少增119亿美元。6月份，外币存款增加311亿美元，同比多增212亿美元。 6月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.85%，质押式债券回购月加权平均利率为1.89%。 上半年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交 669.11万亿元，日均成交5.53万亿元，日均成交同比增长16.7%。其中，同业拆借日均成交同比下降5.2%，现券日均成交同比增长26.7%，质押式回购日均成交同比增长19.3%。 6月份同业拆借加权平均利率为1.85%，分别比上月和上年同期高0.6个和0.15个百分点；质押式回购加权平均利率为1.89%，分别比上月和上年同期高0.6个和0.15个百分点。 国家外汇储备余额3.11万亿美元。 6月末，国家外汇储备余额为3.11万亿美元。6月末，人民币汇率为1美元兑7.0795元人民币。 上半年跨境贸易人民币结算业务发生3.08万亿元，直接投资人民币结算业务发生1.72万亿元。 上半年，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生2.19万亿元、0.89万亿元、0.51万亿元、1.21万亿元。
中顺洁柔13日早间公告披露2020年半年度业绩预告，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为41,231.20万元–46,728.69万元，比上年同期增长50%-70%。 业绩增长的原因有：报告期内，受疫情影响，消费习惯改变，公司相关品类销售良好，相关渠道快速增长；产品结构继续调整，高毛利品类占比继续提升，重点单品、新品推广加速，渠道建设日趋完善，销售继续稳定快速增长；同时受国际原材料市场价格下降的影响，营业成本下降。
7月12日晚间，以岭药业披露了上半年业绩预告，今年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润6.82亿元至7.28亿元，同比增长50%-60%，基本每股收益0.57元/股—0.60元/股，延续了一季度良好的增长势头。 根据2019年财报数据显示，以岭药业去年净利润为6.065亿元，今年上半年净利润即超去年全年。 以岭药业董秘吴瑞在接受记者采访时谈道：“上半年业绩大增的主要因素有两点：一方面，今年上半年连花清瘟产品销售收入较去年同期实现快速增长，其中第二季度随着连花清瘟产品在海内外知名度和美誉度的提升，销量同比出现大幅增长；另一方面，随着第二季度国内新冠肺炎疫情得到较好控制，加之公司荣获国家科技进步一等奖对于公司心脑血管产品市场影响力的提升作用得到初步显现，心脑血管产品销售收入在第二季度实现增长。” 二季度业绩超出市场预期 以岭药业上半年业绩预告引发广泛关注。有市场人士对记者反馈道，“由于疫情的因素，市场普遍认为一季报业绩增速应该是以岭药业今年全年的高点，随着二季度国内疫情得到控制，公司业绩增速将会逐季下行，但根据公司上半年业绩预告，以岭药业二季度业绩增速极有可能高于一季度，这样的业绩表现超出市场预期”。 公开数据显示，今年一季度以岭药业实现营业收入23.34亿元，同比增长50.56%；归属于上市公司股东的净利润4.37亿元，同比增长51.88%。 “按照以岭药业近年净利率来推算，其二季度营收增速也应该在50%以上，公司在中药行业的头部地位得到进一步夯实”，上述市场人士称。 此外，值得一提的是，2020年上半年结束之际，Wind发布了“2020年半年度中国上市企业市值500强”榜单。此次统计数据是截至6月30日，今年榜单入围门槛抬升到了312亿元，较一季度261亿元提高了51亿元。以岭药业以375亿元的市值入选榜单，上升583位，市值增长150%。 心脑血管产品销量逆势上行 除了连花清瘟高增长以外，以岭药业二季度心脑血管产品销售逆势增长同样值得关注。二季度，尽管疫情得到控制，但由于疫情防控等因素的影响，多数医院的门诊量并未恢复到往年同期的水平。 根据《看医界》医管研究中心联合上海交大社会医疗机构研究所组织的“2020中国社会办医疫情期间运营状况调查”显示，截至5月，样本医院中门诊量完全恢复到去年同期水平及以上的医院占比仅为6.6%；门诊量恢复到去年同期80%以上的医院占比36.9%；还有超三成的医院门诊量未能恢复到去年同期门诊量的一半。 “门诊量的下降直接导致绝大多数药品销售较去年同期有所下滑，而以岭药业二季度心脑血管产品销售收入增长的主要推动力应该来自于公司获得的国家科技进步一等奖。”上述市场人士说道。 今年1月份，由以岭药业子公司河北以岭医药研究院作为第一主研单位完成的“中医脉络学说构建及其指导微血管病变防治”项目荣获2019年度国家科技进步一等奖，这是该年度医药卫生界唯一一项国家科技进步一等奖。 公开资料显示，该项目利用国际公认的循证医学研究方法开展了大量临床试验解决了国际医学界重大难题——通心络胶囊解决了急性心梗无再流世界医学难题；参松养心胶囊为心功能不全伴室性早搏治疗提供了新药物，填补了窦性心动过缓伴室性早搏快慢兼治、整合调律的药物治疗空白；芪苈强心胶囊明显提高了慢性心力衰竭临床治疗效果。 “获得该项大奖对于公司心脑血管产品市场影响力提升作用明显，从而带动相关产品二季度销售。”以岭药业董秘吴瑞说道，此外，国家科技进步一等奖对公司心脑血管产品的积极影响仍在持续。 近日，由中华医学会心电生理和起搏分会、中国医师协会心律学专业委员会组织编写的《2020室性心律失常中国专家共识》发布，该共识推荐将参松养心胶囊用于非器质性室性早搏、器质性室性早搏、心力衰竭伴室性早搏、窦性心动过缓伴室性早搏的治疗，同时将证据级别提升为A级，参松养心胶囊市场空间进一步打开。 后疫情时期连花清瘟销售仍有大幅增长 疫情期间，包括连花清瘟在内的“三药三方”大放异彩。日前，国务院发布的中国抗疫白皮书明确指出，连花清瘟等中医药临床疗效确切。连花清瘟被列入诊疗方案推荐用药，并获批新增新冠肺炎适应症。而钟南山、李兰娟、张伯礼院士联合23家医院完成的连花清瘟治疗新冠肺炎临床研究，证实该药安全有效，论文在国际权威杂志刊发。今年一季度，连花清瘟产品实现营业收入15.42亿元，同比实现近翻番增长。 根据上半年业绩预告，第二季度在国内疫情已经得到控制的情况下，连花清瘟销量同比仍出现大幅增长。一位不愿具名的券商分析师表示，“连花清瘟二季度的强势增长从一定程度上说明该药已经成为真正的国民用药，随着连花清瘟在国内知名度的进一步提升，其在传统适应症流感和感冒领域市场份额有望持续扩大，支撑连花清瘟的进一步增长；同时，连花清瘟已在巴西、罗马尼亚、厄瓜多尔、新加坡等9个国家获得了上市许可，突破性地打开了海外市场空间”。 此外，值得一提的是，在取得良好业绩增长的同时，以岭药业投资价值也得到众多机构的认可。天风证券认为，公司中药、化药、大健康等板块持续发展，国际化进程稳步推进，看好公司未来发展。而东兴证券在最新的研报中则指出，新冠疫情中连花清瘟产品知名度的提升以及适应症的扩展，将助力放量空间进一步打开，循证医学支持和基层市场拓展亦将推动其他核心产品稳定增长，给予“推荐”评级。
高频数据彰显经济暖意 多机构看好经济走势 中国经济迈入下半年之际，即将公布的6月及二季度主要宏观经济数据尤受关注。近段时间，制造业PMI、发电量、挖掘机销量等一系列先行指标和高频数据密集发布，彰显供需两旺。不少机构也纷纷表示看好中国经济走势，预计6月工业增加值超预期，投资和消费复苏进一步提速，二季度GDP增幅大概率转正。 值得一提的是，虽然经济暖意更浓，但需求修复速度仍慢于生产修复速度。从近日有关部委和地方部署释放的政策信号看，下半年多路并进提振内需，仍将是稳增长的重中之重。随着更大力度政策加快落地，下半年经济增速有望逐季回升。 “二季度以来，统筹推进疫情防控和经济社会发展成效显现，生产需求持续改善，主要指标与一季度相比明显改善。”国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东对《经济参考报》记者表示。 作为经济和社会运行的“晴雨表”，全国发电量继5月增速明显回升后，6月正以更快速度增长。国家电网数据显示，6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%。“工业的快速修复，夜间赶工、加大工作量更有可能是促使当前发电量高增长的主要动力。”浙商证券首席经济学家李超指出，6月上旬发电量超预期是经济进一步向好的体现，并且预示6月份工业增加值超预期的可能性较大。 另一先行指标——制造业PMI已连续4个月处于扩张区间。其中，6月制造业PMI达到50.9%，高于上月0.3个百分点。分项指标中，生产指数和新订单指数分别为53.9%和51.4%，比上月上升0.7和0.5个百分点，显示供需两旺。 6月各类挖掘机械产品共计销售2.46万台，同比增长62.9%；汽车产销分别达到232.5万辆和230.0万辆，同比增长22.5%和11.6%；快递业务量预计超76亿件，同比增长约40%……无论供给端还是需求端，一系列高频数据跑出加速度，释放出更浓经济暖意。 “一系列先行指标显示经济恢复势头向好，预计二季度经济增速有望转正。尽管今年政府工作报告并未提出经济预期目标，但从就业等目标上看，稳定经济增长仍非常有必要。预计下半年将延续这种态势。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示。 厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远对《经济参考报》记者表示，二季度经济修复明显。专项债投放加速加量，叠加专项债用于项目资本金比例的提升，带动基建投资实现较高增速；宽松货币政策下房贷利率走低，也带动房地产业加快修复。“下半年经济有望继续实现V型修复。若境内外疫情可控，经济将迎来内外需共振驱动。” 不少国内外机构也都表示看好中国经济走势。中信证券认为，中国经济年内有望恢复至疫情前水平。国泰君安研报指出，中国经济下半年将逐季度实现内生性改善。国际货币基金组织（IMF）世界经济展望称，在未来的几个月中，中国的经济情况应该会有更好表现。 不过，专家也指出，目前生产修复速度仍快于需求端，加快提振需求特别是坚定实施扩大内需战略，仍是下半年稳增长的重中之重。 刘向东表示，受疫情影响，内需市场出现一定的抑制和冻结，在有效防控疫情前提下，从中央到地方，纷纷出台各项政策有效推动内需扩张，特别是促进消费回补和潜力释放。此外，目前外部需求仍不足，进一步出台扩大内需政策措施，也有利于稳定生产供应，确保企业特别是中小微企业稳定经营、渡过难关。 值得注意的是，从部委举措到地方部署，以重大项目带动投资回暖，多措并举促进消费需求回升，都将提振内需作为下半年稳增长的重中之重。 近期，国家发展改革委密集下达中央预算内投资，支持重点区域、重大项目工程。与此同时，专项债也在加快发行步伐。财政部数据显示，上半年地方债发行已达34864亿元，其中，专项债券发行22313亿元。据悉，新增债券资金全部投向基础设施和公共服务领域重大项目，为扩大有效投资，做好“六稳”工作、落实“六保”任务发挥了积极作用。 下一步，相关资金还将加速落地发挥实效。7月10日召开的财税部门座谈会也强调，落实积极财政政策方面，要加强协同配合，形成政策合力，放大政策效应，为经济平稳运行和社会大局稳定提供有力支撑。 而在日前商务部召开的专题新闻发布会上，商务部消费促进司副司长李党会表示，将在今年下半年举办全国性促消费活动。 地方层面，不少地方密集出台稳投资、促消费的一揽子升级版举措。例如，深圳市近日印发了进一步激发消费活力促进消费增长若干措施的通知；福建、陕西等多地在今年“时间过半、任务完成也过半”的基础上，持续发力稳投资、继续组织加强重大项目谋划生成、及时开工，多形成实物工程量和投资增量。 高瑞东表示，目前国内疫情得到有效控制，但是海外疫情持续扩大，还将继续影响外需。此外，防汛进入“七上八下”关键期，形势格外严峻。下半年要加力落实“六稳”“六保”，努力延续经济恢复的良好势头。在他看来，只有积极扩大内需，才能打造国内循环为主、国际国内互促的双循环发展新格局，这对我国在全球疫情肆虐背景下，保持经济平稳发展态势具有重要的战略意义。 “一方面，要积极稳定就业，促进收入增长，努力挖掘新型消费的增长潜力，最大程度发挥居民消费对需求的支撑作用。另一方面，要发挥宏观经济政策的逆周期调节作用，通过大规模减税降费、积极扩大有效投资、重点支持‘两新一重’建设，最大限度稳定总需求。”高瑞东说。 刘向东认为，下半年稳增长亟须财政和货币政策组合发力，促进并稳定中小微企业发展，以内需驱动供应链尽快恢复。“既要引导需求回暖又要优化供给，形成既促进当前又惠及长远的重大工程，满足公共卫生健康、新基建等领域的补短板需求以及人们日益增长的消费升级需要，确保经济增长行稳致远。”刘向东说。
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