远赴鹏城，证监会原机构部主任沙雁有了新的使命，迎接她的是深圳证券交易所党委副书记、总经理一职，从机构监管到一线监管，这位监管经验丰富的证监系统老将，将在资本市场一线监管的图谱上撰写新的篇章。 沙雁的“雷厉风行”在证监系统是出了名的，“专业认真，有实干精神，有想法勇于创新”是她的标签，她长期从事上市公司、资本市场机构监管，在创业板深入改革的关键时期，沙雁到任，在更广阔的的舞台上，业界期待她将更有作为。 7月31日深交所发布公告，经中国证监会党委决定，沙雁任深交所党委副书记、总经理。详情点击《深交所总经理人选落定！原证监会机构部沙雁接棒，创业板注册制关键时刻，全力保障改革顺利落地》。 证监女将的20年监管情怀 深交所已于7月31日更新了“领导班子”一栏，空置4个月的深交所总经理一职，迎来了监管女将沙雁。 沙雁1972年9月出生，黑龙江齐齐哈尔人，管理学博士，有着20年的证监系统监管经验，2000年进入证监会系统工作，曾先后在西安证管办、陕西证监局任职，并于2008年进入证监会机构部，2013年转任证监会上市部副主任，2015年8月二度回到证监会机构部担任副主任一职，2016年12月出任证监会机构部主任，监管经验丰富。 她做事雷厉风行，专业性极高，果敢干练，在证监系统有着很好的口碑。 “她不怕担担子，有创新精神，善于改革，能力突出”是证监会同事对沙雁的评价，她做事高调，谈吐得体，多次在证监系统内部会议上谈论对所监管领域的见解看法，有理有据，彰显专业性；做人低调，她身型消瘦，在会内总是步履匆匆，见人多是点头微笑示意。 最新一次以“中国证监会机构监管部主任”身份亮相的沙雁，是在4月25日中国财富管理50人论坛召开的“资管新规两周年：新挑战与新机遇”专题研讨会上，她是中国财富管理50人论坛的成员。 沙雁用监管视角评价了资管新规在中国金融领域起到了的作用，她认为资管新规树立了资产管理的理念和观念，使行业对于资产管理具有的财产独立、净值化管理、分散投资、信息透明的基本要求达成高度共识；通过资管新规的落地，资产管理领域大量的存量风险得到了有效的化解；资管新规是中国金融领域朝着功能监管方向走出的关键一步。 从进一步发挥资管行业支持实体经济的作用角度，沙雁提出了四方面建议，一是规则层面进一步深化统一，包括统一上位法、监管理念、指导思想、监管方法，在统一的同时在规则层面给整个行业发展、产品创新留出更多的空间；二是基于流动性和风险匹配程度规划下一步监管规则的着力点；三是关注行业的差异化发展；四是关注财富管理的全链条建设。 这些机构监管面临的长期问题，沙雁寻找解决之法，她不断地在基础制度和执行层面探索，深入调查研究，给出了“统一监管给行业发展留出更多空间”的建议，体现出了监管者的拳拳之心。 监管新使命 从机构监管，到资本市场监管服务第一线，专业性极强的沙雁备受业界期待。 一位和沙雁共事多年的监管人士表示，她说的少做的多，在乎市场对监管制度的看法，机构部每每出台重大政策，她都要提前开展业内调研，根据市场行业发展变化来研究探索，确保政策符合市场需求，她严谨内敛，有自己的想法，考虑问题全面，喜好分明，对于业务能力强的下属毫不吝啬夸奖之词，对于风险较大的行业机构也会紧盯问题毫不放松。 在她的任期内，证监会机构部主导券商分类监管规定的两次修订，适应行业专业化、差异化发展需要，进一步强化审慎经营导向，强化风险管理能力加分指标的导向性，体现监管支持证券公司突出主业、特色化发展的方向。同时，发布了《证券公司投资银行类业务内部控制指引》，真正意义上对投行业务内部控制提出了具有行业统一适用性的标准，从机制上对投行“重发展、轻质量”、“重前端承做、轻后期督导”等现象进行整治和规范。加强了证券公司股权监管，规范证券公司股东行为，推出《证券公司股权管理规定》，鼓励引导引进优质股东，强化穿透核查，厘清股东背景及资金来源。 证监会机构部旨在打造一个强大的证券基金行业，沙雁多次在内部会议上强调，行业要突出“主业”，为投资者提供融资、交易、投资等中介服务，以高效的服务和风险管理提升资本市场的资源配置能力。基金公司必须坚持净值化管理，坚持“受人之托、代客理财”的行业本质，满足广大居民财富管理需求。行业要合规经营，避免犯重大错误，酿成重大风险，要打造“百年老店”。 在此过程中，沙雁全程把关毫不松懈，一组数据可以说明成效。一方面，截至2019年末，证券行业总资产7.18万亿元，净资产1.95万亿元，分别同比增长15.69%、6.63%；行业净资本1.61万亿元，同比增长2.35%。2019年证券行业净资产收益率为6.29%，同比提高了2.73个百分点，行业整体盈利能力有所增强。另一方面，仅今年上半年就有19家次的证券机构和个人收到了机构部的行政监管函，不少机构因为合规不够、经营冒进被打了板子。机构部在加强监管和释放行业活力方面做着平衡，一松一紧之间，行业的活力提升了，专业化、差异化发展方向明确了。 一家大型券商的高管认为，沙雁监管经验丰富，在交易所一线监管中将发挥更大的作用，尤其当前是推进创业板试点注册制改革的关键时期，沙雁就职到位将助推创业板改革平稳落地。 今年4月份启动的创业板试点注册制工作，是深交所当前的核心任务，这是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排，是落实创新驱动发展战略、支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、助推粤港澳大湾区建设的重大举措。 作为存量市场改革，创业板试点注册制需要平衡好增量改革与存量改革的关系，需要包容存量，稳定存量上市公司和投资者预期。截至7月31日，已有28家公司提交了创业板上市的注册文件，其中12家已获证监会批准注册生效。另外，还有306家企业上市申请或深交所受理，6家企业已通过创业板上市委审议通过。业内普遍预计，注册制改革后的创业板将最快于8月与投资者见面。 上述券商高管表示，随着新证券法颁布实施和注册制改革深入推进，保荐机构等各类中介机构的责任进一步加大，拟申报企业必须认真谨慎地遴选保荐机构。注册制下，保荐机构承担重要的“看门人”职责，是资本市场核查验证、专业把关的首道防线，只有保荐人和保荐机构勤勉尽责，才能保障好公开发行和注册上市的顺利进行。 不少市场人士也认为，监管层需要进一步加强注册制全方位事中事后监管，形式包括不定期的现场检查和对信披资料的督导抽查，一旦发现保荐机构履职不力，迅速查明原因，如果是故意为之，则务必加大处罚力度。 沙雁在监管保荐机构方面经验十足，可以在压实中介机构责任，把好市场入口关和出口关等方面供宝贵经验，也会给处于创业板注册制改革关键期的深交所增添新的活力。这对于沙雁而言，是监管生命的延续，新岗位新使命，市场期待她能在新的工作领域带来新的惊喜。
行业动态： 上周，沪指累计涨3.54%，深成指累计涨5.43%，创业板指累计涨6.38%。 7月31日，早盘指数冲高回落，午后逐渐攀升，市场短线情绪表现较强，个股涨多跌少，逾百股涨停。 板块上，券商、消费电子板块早盘发力，疫苗相关个股延续强势，风电、光伏板块表现亮眼，临近尾盘，抖音概念受消息刺激个股掀起涨停潮，半导体板块大幅走高。 盘面上，今日头条、生物疫苗、中芯国际等板块涨幅居前，军工、农业、猪肉等板块跌幅居前。 截至7月31日收盘，沪指涨0.71%，报收3310点；深成指涨1.27%，报收13637点；创业板指涨1.89%，报收2795点。 本周新基发行情况： 据Wind显示，上周共44只基金发布成立公告，总规模达1115.71亿元；共发行52只基金发布发行公告，109只基金首发。 上周发行产品中，富国创新趋势的发行规模最大达163.09亿元；创金合信泰博66个月、中欧润逸63个月定开以及德邦锐泽86个月定开的发行规模均为80亿元。 （图片来源：Wind数据端） 上周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 博时基金董事总经理欧阳凡出轨女下属，相关人士：涉事人员已离职 7月29日下午，针对近期博时基金董事总经理欧阳凡相关网络传言，博时基金相关人士向搜狐财经透露，公司已立即启动调查并严肃处理，相关人员已离职。公司各项经营业务正常开展不受影响。 7月28日晚间，一封博时基金董事总经理欧阳凡妻子的举报信在网络上曝光。信中实名举报欧阳凡与其女下属有长期不正常关系，该举报信还被群发邮件给所有员工。 据公开资料显示，欧阳凡自2011年起加入博时基金，曾任资产管理部副总经理，社保组合投资经理助理。 国融基金成立3年规模仅3亿元 7月29日，国融基金发布公告称，公司旗下两只产品国融融鑫混合A和国融融鑫混合C未能满足基金合同规定的基金备案的条件，基金合同不能生效。 这家成立刚满3年的基金公司，近年来无论是规模还是产品业绩，都始终徘徊在“生死线”边缘。 据Wind统计显示，截至今年二季度末，国融基金资产管理规模为3.09亿元，位于142家公募基金的倒数第七位。 此外，国融基金旗下12只基金产品均为混合型基金，产品“单一化”、“迷你化”问题凸显；由于国融基金经理人数有限，更是存在一位经理管理10只产品的情况。 长安基金上半年规模缩水超5成 据Wind显示，今年上半年，142家公募基金中，共有50家基金公司规模缩水，占比35.21%。 其中，长安基金半年内资产管理规模大幅缩水54.23%，目前管理规模不足百亿元。 搜狐财经发现，以权益类基金为主要产品的长安基金，今年上半年未能“借机”翻盘。目前长安基金产品“迷你化”问题严重，旗下的35只产品中，共22只产品规模不足1亿元。 不仅如此，长安基金旗下产品也均面临频繁变更基金经理的问题。其中，受累于基金经理投资风格切换明显，近3年来，长安宏观策略混合产品的回报率为-8.87%。 摩根士丹利华鑫六成产品业绩跑输 根据wind显示，截至二季度末，摩根士丹利华鑫基金的非货币理财基金规模约为216.8亿元，较一季度末的253.2亿元，减少36.4亿元，环比下降14.38%。在全市场纳入统计的141家基金管理人中，其规模排名也由此前的61名降至72名，整体下降11个名次。 而回顾近三年的规模排名情况看，自2017年二季度末至今年一季度末，摩根士丹利华鑫基金持续保持在50名至60名附近，最高曾在2017年二季度末达到48名，彼时，该公司的非货币理财规模约为259.99亿元。另外，今年二季度末也是该公司首次单一季度出现大幅的名次波动。 对于具体产品的变化，今年二季度，摩根士丹利华鑫基金并未有新品成立，与此同时，大摩优质信价纯债、大摩双利增强债券等部分债券型基金的份额下滑超10亿份，基金资产净值也缩水超10亿元。 机构观点： 中信证券：继续看好白酒行业投资机会 中信证券研报认为，贵州茅台中报如期稳健落地、近期批价逐渐升至2500元以上，既体现了公司穿越周期的能力，也验证了疫情不改白酒结构性景气的趋势。 中信证券表示，未来，公司仍将继续稳健放量增长，调整渠道结构和产品结构，同时充足的渠道利润始终为提升出厂价留下充足的可能性和潜在空间。凭借强大的品牌力和稀缺性，疫情下公司经营非常稳定，核心资产价值更为凸显，有望充分享受未来资本市场增量资金带来的估值溢价。 国盛证券：市场仍以震荡整理为主，关注市场的中期投资机会 国盛证券指出，技术上，上证收小十字星，下有两个缺口等待回补，上有5日、10日、20日均线压力，量能再度缩小表明市场市场分歧较大，在连续调整后，一方面惜售，另一方面市场做多热情不足，担心市场在月底效应叠加整体流动性趋紧难以推动市场继续上扬，料在7月剩下的3个工作日中，市场仍以震荡整理为主，关注市场的中期投资机会。 国盛证券表示，关注库存处于低位，受益于经济复苏，政策扶持的汽车、化工、有色等复工复产带来的利润增速明确的标的，关注高ROE，分红较高比债券强的金融地产；关注国家产业扶持以及地缘政治的新能源汽车、军工、黄金；关注金融创业板注册制改革带来的政策红利的券商，以及战略布局的央行数字货币。 华泰证券：关注盈利改善的三条行业主线 华泰证券指出，6月工业生产如期基本恢复到往年正常水平，可选消费和工业基建等方面需求延续环比修复，外需逐渐有小幅复苏势头，疫情对企业经营的冲击有所缓和，工业企业利润当月同比连续两个月转正。 多类工业品价格延续向好，预计三季度PPI环比正增长、同比触底回升，产成品价格上涨将成为带动企业盈利继续修复的主逻辑。 华泰证券指出，引领盈利改善的行业集中在科技/基建/防疫物资相关三条主线。上半年，影响传统行业盈利大幅下行的主要因素包括国内/国际经贸形势复杂化、一季度工业产成品价格大幅下跌、疫情造成营业成本/收入占比上升等。 华泰证券表示，上半年，利润累计同比跌幅明显低于整体（或为正增长）的行业包括食品制造、纺织、造纸、医药、橡胶塑料、设备制造、计算机电子、仪器仪表等，基本全都是下游加工制造业，基本集中在高科技附加值行业、防疫物资相关行业、工业基建相关行业三条主线。 国元证券：空调业长期增长可期，新增市场迁移 国元证券表示，空调需求将随着居民可支配收入增长逐渐打开，中部、农村等人口聚集区域空调保有量或将在高人口基数下获得更高的存量增长空间。根据测算，到2030年，华东、西南、京津冀、华南地区将分别增加1.00亿、0.97亿、0.69亿以及0.46亿台新增存量；分城乡来看，2023年农村新增量将达到1706万台，超过城市新增量1589万台。 国元证券认为，2020年空调行业新增保有量或增长4.4%。短期来看，气温、政策以及疫情等影响2020年最终销量；长期来看，疫情加速下的行业渠道变革会进一步打开下沉市场，为空调行业带来新的机遇。 同时，由于增量市场由城市向农村转移，气温的影响将从高温持续时间逐渐转变为高温强度；而不断加码的农村以及电商政策也将加速增量市场向农村转移。 太平洋证券：下半年牛熊切换有望迎3600点 太平洋证券研究院院长黄付生表示，2020年下半年全球经济已步入疫情后的逐渐修复期，海外疫情对我国外需影响最大的时候大概率已过去，全球疫情将持续较长时间也会继续利好我国防疫物资出口。 黄付生称，由于美欧等国的经济和就业状况短期内难以恢复到疫情前水平，叠加下半年人民币汇率趋于升值以及中美冲突可能加剧，未来出口仍有潜在下行压力。 “估值行情在4月政治局会议结束，会议删除“六稳”的提法，重提“结构性去杠杆”和经济运行中的结构性问题，政策基调由宽松向中性回归，估值的进一步抬升告一段落；牛市第一阶段持续了一个季度，万得全A上涨37.02%，估值由13.26倍提升至18.66倍，提升幅度达40.75%，形成以消费和科技轮动的结构性牛市。”黄付生认为。 中信证券：军工具备持续上涨基础，围绕产业拐点布局 中信证券表示，在国防战略“补偿式”发展背景下，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期增长的能力，所以板块仍具有持续上涨的基础。在实战化训练加速和军队信息化建设大背景下，推荐围绕“产业拐点”进行布局，产业拐点意味着该领域将具有长期的业绩弹性和高确定性，也意味着具有较高的安全边际。 中信证券认为，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期增长的能力，无论是基于当前资金的选择还是基本面的高确定性发展，军工板块都具备持续上涨的基础。维持行业“强于大市”评级，推荐围绕“消耗型装备”和“军队信息化”两条主线择股。 东吴证券：三季度黄金价格上行趋势有望持续 东吴证券指出，近日贵金属价格的波动反映 出，市场对美国经济和美元后续的走势判断存在冲突和不确定性。近几 天美元的大幅下跌，主要原因是美国加州等地区新冠确诊数量激增，以 及白宫和国会在批准最新刺激方案方面陷入僵局。 “但是由于投资者倾向于等待星期三美联储7月会议的政策决定，因此抛售美元的行为在星期 二有所缓解。后续美元将会延续走弱的趋势。在包括美元贬值 在内的多重催化因素下，三季度黄金价格的上行趋势将有所持续。”东吴证券表示。 东吴证券认为，投资黄金的方式较多，主要包括现货黄金、黄金股、纸黄金、 黄金ETF等。上海金ETF（如上海金ETF基金518680）具有交易便捷、 手续费低、有实物黄金支持等优点，是黄金投资较好选择。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
近期，北向资金的快速流入流出分外引人关注，这与此前北向资金较为稳健的“人设”形成了鲜明对比。瑞银证券董事总经理、研究部总监连沛堃日前接受记者采访时表示，北向资金最近的大进大出、换手率大增，成因比较复杂，主要是其构成正日趋多元化。而随着外资在境内市场的投资规模越来越大、投资行为越来越复杂，未来必将进一步倒逼卖方研究的差异化。 外资机构增加推升研究需求 “外资现在的研究需求和两年前相比已经很不一样了。”连沛堃表示，外资机构在境内市场的投资，过去主要是买了就拿住，且不断增配。在个股选择上，他们会找体量最大的ETF成分股。“但现在海外市场投资中国的产品增加了许多，这些机构间也会有竞争、有压力。投资者都要寻找阿尔法（超越市场平均），其视野所覆盖的A股数量在不断增加。” “以前，他们觉得持有即可，跌了就加仓。现在则是定期的、越来越频繁的调仓，这和整个市场的板块轮动越来越频繁有关。比如今年跑赢指数的板块就和去年不同，甚至这个季度的市场风格和上个季度也很不一样。有越来越多的资金进入境内市场，北向资金的构成越来越多元化了。” 连沛堃表示，外资机构对单纯跟踪指数已经“不满足”了，他们投资要看个股在未来3到5年的发展趋势，且需要在研究、投资领域加入更多互联网及科技场景的新元素。 连沛堃同时也长期研究航空、机场等传统行业，连续跟踪已有十多年。他注意到，近期有很多外资机构前来问询，且他们的背景较往年有了很大变化。过去来交流的多是传统经济板块的资深投资者，今年则多了不少原先投资于互联网领域的投资经理，他们关心的是，传统行业是否有了新的变化和更好的投资理由。 需求多元倒逼研究产品差异化 “有越来越多的外资机构需要了解境内市场，并且要更深入地了解。这对我们卖方研究会有极大的促进作用。”连沛堃说。 这几年，做卖方研究的信息获取变得容易多了。多年以前，研究员要看航空运输数据，需要研究助理打电话到各个旅行社去了解，谁找的旅行社多谁就有信息优势。而现在大家都可以用爬虫软件搜集数据，这同时也造成了研究报告的趋同。所以，瑞银力图打造差异化的竞争优势。 据连沛堃介绍，瑞银证券研究由三个团队组成：一是传统的投资研究，从宏观到策略、行业、公司，目标是更深入地覆盖A股。目前瑞银证券研究部覆盖的A股公司数量是外资机构中最多的，未来还将继续增加。 二是2014年成立的瑞银实证所（UBS Evidence Lab），这是一个有数百人的全球团队，在中国约50人。瑞银实证所通过每月收集、清理和连接的海量数据，并运用多种工具及技巧，将数据转化为实证。从开始时最基础的问卷调查；到后来开发项目与卫星公司合作，如通过热成像统计迪士尼乐园的人流；再到拆解特斯拉新车型、拆解三星新款手机……其数据积累和研究方法在市场中可谓独树一帜。目前已有不少买方订阅瑞银实证所的数据。 连沛堃举例道，2018年，瑞银实证所将一辆当年生产、售价4.9万美元的高配版Model 3拆解，引起了行业内外的关注。报告深入分析了该车型的动力系统、电子元件，并列出其在装配、焊接、噪音等方面的指标。 “当你看见整台车的每一个零部件都展现在眼前，就像走进了一家博物馆。”连沛堃回忆道，“我们在行业里绝对是首创，迄今也没看到其他人去做同样的事。” 第三则是今年初开始搭建的中国主题研究平台——瑞银“中国360”。连沛堃表示，建立这个团队是希望能作更接地气的分析。目前，不少机构投资者尤其是海外机构投资者并不满足于现有的中国市场的研究分析产品。他们不仅要了解企业，更想要了解行业。 瑞银“中国360”团队目前虽只有10人，但基本都是行业专家，分别负责新经济、消费电子、医疗、宏观和大工业等四大范畴。如在医药领域，“我们会聘请有创新药物研究经验的资深专家，请他们来帮助我们理解医药行业数据和产品数据。” “财务分析并不是他们的研究重点，但他们有行业经验，还可利用瑞银实证所的数据，相辅相成，可以为客户提供比财报点评更深入的分析内容。这些研究报告里未必有具体的上市公司标的，但研究的视野、观点将很有前瞻性。” 后续，瑞银还将通过AI对数据进行处理，帮助客户深度开发数据。瑞银希望，能将自己打造成一家研报产品差异化、数据系统性、跟踪行业有持续性的卖方研究机构。 对于A股的后市走向，瑞银研究部总体上认为，高质量且股价表现落后的价值股存在投资机会。 而由于经济复苏情况好于预期，投资者非常关注市场风格是否会从成长转向价值。对此，瑞银研究部认为：由于A股市场的机构化水平将不断提高，依然可看好高质量的成长股（行业龙头）。 同时，随着经济复苏的深化，建议逐步增配具有周期性上行空间的行业龙头，如工程机械、家具、汽车等。
在疫情防控背景下，期货及金融资本将持续为钢铁行业现货市场带来提振，三季度废钢价格或震荡上行。 当前，为尽量降低全球经济衰退所带来的负面效应，国内的财政与货币政策势必将长期保持宽松局面。 金联创认为，对于钢铁行业来说，大环境是利好的，钢铁有底部支撑。而对于废钢行业来讲，目前国内钢厂的需求处于高位，且数据显示6月钢铁行业利润同比增长35.3%，这将促使钢厂保持生产的积极性。在市场供应始终紧俏的情况下，废钢价格将是抗跌的。 一方面，三季度国内依旧是高温多雨的环境，废钢毛料回收难度持续。另一方面，当前多数贸易商对后市看法相对乐观，出货基本保持正常节奏，且均持有一定的废钢库存。 大概率可以预判，三季度钢铁行业表现不会太差。从废钢角度来看，三季度供需将保持紧平衡局面，底部有较强支撑，且价格仍有上行机会，但要允许市场在一段时间内表现为震荡，为下次上涨蓄力。
大笔投融资相继落地 互联网巨头加速涌入 在线教育赛道竞逐愈发激烈。近日，又一在线教育平台趣记忆获得4000万战略融资。业内人士指出，线上线下融合发展是未来教培行业的发展方向。同时，行业“马太效应”凸显，优质资源正在不断向头部企业倾斜，中小机构将面临进一步出清。 受疫情影响，在线教育市场迎来了今年以来的“持续升温”。启信宝数据显示，2020年1月至7月期间，共有2.5万家在线教育企业注册成立，平均每天新增120家。 随着大规模市场的形成，各路资金也开始争相布局在线教育赛道。7月30日，移动互联网在线教育平台趣记忆宣布获得由网龙华渔领投、顺为资本跟投的近4000万战略融资。6月29日，K12（基础教育阶段）在线教育的头部企业作业帮正式宣布完成E轮7.5亿美元融资。今年3月，另一头部企业猿辅导完成一笔10亿美元的巨额融资。 除教育机构外，互联网巨头也看中这一发展机遇，开始加紧介入在线教育产业。今年3月，淘宝教育事业部正式成立。今年1月至5月，淘宝天猫教育类新入驻商家超过5000家，在暑假期间，暑假课程相关搜索比2个月前增长了186%。腾讯则与美国著名教育科技公司Age of Learning合作，在国内推出ABCmouse少儿英语业务。 短视频平台在教育领域的快速投放也同样引人注目。抖音、快手相继推出知识内容创作者计划，为教育机构及个人创作者提供精细化运营辅导。 世纪证券教育行业分析师顾静表示，单纯的线下模式已经无法满足用户的多样化需求。因此，将科技赋能教育，线上和线下的融合发展模式正是未来教培行业的发展方向。 不过，行业马太效应也在日渐凸显。有业内人士指出，作为一项“慢产业”，在线教育的发展特性与资本“短、平、快”的投资特点有矛盾。因而，为了减少风险投资的不确定性，越来越多的优质资源正在向头部企业倾斜。 “保障用户的留存才是核心。”广证恒生证券教育行业分析师黄莞指出，目前诸多在线培训类企业出现了教学系统不稳定、服务维持能力不足、教研本土化能力一般等问题，加速了中小在线教育机构出清。 另一方面，专家表示，传统教学的线上线下融合能力仍有待提升。“校内校外冰火两重天，与校外相比，校内在线教育还有很大差距。”中国教育科学研究院研究员张杰夫表示，目前一些校内在线教育基本是在传统教学基础上的嫁接，没有发挥出传统教学的优势，在线上线下融合方面亟待进一步提升。
>>赛事落地技术助推 电竞业发展迎新风口 相关报道显示，自2017年上海提出建设“全球电竞之都”以来，上海已经集中了全国80%以上的电竞企业、俱乐部、战队和直播平台。全国每年500多项具有一定影响力的电竞赛事中，超过40%在上海举办。 >>在线教育行业迎新一轮“洗牌” 据经济参考报8月3日消息，在线教育赛道竞逐愈发激烈。近日，又一在线教育平台趣记忆获得4000万战略融资。业内人士指出，线上线下融合发展是未来教培行业的发展方向。同时，行业“马太效应”凸显，优质资源正在不断向头部企业倾斜，中小机构将面临进一步出清。 >>废钢市场三季度或震荡上行 据经济参考报8月3日消息，在疫情防控背景下，期货及金融资本将持续为钢铁行业现货市场带来提振，三季度废钢价格或震荡上行。 >>中外企业聚焦搭建工业互联网和智慧城市 据经济参考报8月3日消息，为实现新旧动能转换，搭建工业互联网和智慧城市建设成为全球产业界焦点。在日前举行的第十一届服务贸易年会上，政商学界人士纷纷表示，中外企业要抓住产业升级契机，加大协作布局力度。 >>避险需求推动国际金价持续走高 据经济参考报8月3日消息，由于投资者担忧疫情反弹影响经济增长前景，国际金价当周连创新高，纽约金价上涨4.66%。国际油价下跌，伦敦布伦特油价微跌0.09%，纽约油价下跌2.47%。
今天为大家带来麦迪卫康的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度，针对目标公司各项核心指标进行打分评级，满分为 10 分，各指标单独评分，按“(权重占比*分数)之和” 计算，最终结果按照四舍五入得到。 新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系，给予麦迪卫康的新股综合评估分数为6.0，满分为 10 分），如下图： 一、行业前景（10%） 7.5分 两票制使得药企的销售模式由以往的推广配送经销商模式变为了配送经销商模式。药品的市场推广，由原来的经销商承担转为药品生产企业承担。药企将自行或委托专业的市场推广服务企业负责推广活动的具体执行。两票制给了麦迪卫康这样的第三方服务商较大的市场空间。 由于心脑血管疾病患病率持续上升，心脑血管疾病综合医疗营销解决方案行业的增速会高于整体综合医疗营销解决方案行业的增速。2015年-2019年，行业复合年增长率为11.1%，2019年-2024年，复合年增长率为9.2%，增长至87亿元。行业增速较高，但是天花板较低。 二、市场地位（20%） 6.5分 综合医疗营销解决方案行业的壁垒包括医生资源、长久客户关系及专业医疗知识，壁垒并不太高，服务同质化明显，导致行业高度分散，竞争激烈。 麦迪卫康为中国最大的心脑血管疾病综合医疗营销解决方案提供商，按2018年收入计，市场份额为4.8%，而排第二的市场份额仅为0.6%。激烈的市场竞争下，赢者难以通吃。因此，麦迪卫康不得不牺牲利润，通过价格战来抢夺市场份额，可见行业龙头在市场整合上遇到较大困难。 三、成长潜力（30%） 5分 2017年-2019年，公司营收年平均复合增长率高达28.4%，远高于市场的平均水平。但同期的净利润反而出现大幅下降。这是由于公司为了抢夺市场份额，开展价格战，导致2019年的净利率不到2017年的一半。这样的降价措施是不可能持续的，否则公司将陷入亏损，而停止降价可能导致营收增速大幅下滑。 另外，公司的CRO业务和互联网医院业务由于过新，尚未放量。互联网医院业务甚至还在亏损，难以贡献出较大的营收。叠加疫情影响下，医学会议、患者线下教育等业务被持续推迟。尤其是国际会议展开的情况尚不明确。这部分业务的收入无疑将深受疫情的冲击。 四、公司治理（10%） 6.5分 控股股东施炜、杨为民、张艺涛及王亮，四人是一致行动人士，总计持股69.10%，股权结构稳定。其中，施炜、杨为民、王亮是公司的创始人，分别为董事长、副董事长、CEO。股权架构及管理团队稳定。 五、财务质量（30%）6分 2017年-2019年，公司营收分别为2.59亿元、2.99亿元及4.27亿元，年平均复合增长率高达28.4%；净利润分别为2965.7万元、3804.1万元及2085.2万元，净利润反而出现下降。这是由于公司的毛利率和净利率在降低。公司毛利率长期维持在30%以下，2019年毛利率更是低至22.2%，较2018年的28.3%下降6.1个百分点；2019年净利率同比下降8.1个百分点至5.2%。原因是公司为了抢夺市场份额开展价格战。 截至2019年，公司的资产负债率不到36.9%，现金及等价物为0.74亿元，资本结构良好。2017-2019年公司经营活动所得现金净额分别为-164万元、5,884万元、452万元，现金流量净额变动幅度较大，与逐年增加的营收、净利并不同步。
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