“疫情对经济的影响往往比较短期，不会影响经济的长期增长趋势。”融通基金研究部总经理彭炜表示，疫情终将过去，中国经济活动正在回归正轨。 基于对宏观经济的整体判断，彭炜近日强势推出融通产业趋势先锋基金，以把握四大行业的长期投资机会。彭炜认为，在上证指数3000点以下低位布局新基金，有望实现较好的投资回报。 以周期思维切入产业链研究 周期性行业的周期，往往沿着产业链按一定的顺序依次循环。周期行业研究员出身的彭炜，聚焦周期行业研究长达6年，形成了“以产业周期思维切入行业研究”的独特投资框架。 “我一般从中观角度挖掘行业投资机会。”谈及多年来的投资心得，彭炜表示，以产业周期的思维切入产业链的研究规律，适用于不同行业板块，如TMT、消费等。 彭炜认为，应从中观研究出发，沿着产业链挖掘景气改善过程中的投资机会。同时，还要通过上下游客户、竞争对手的反馈，验证上市公司信息的真实度及确定性。 经过扎实的研究后，彭炜选择景气度高的行业，在组合管理上采取均衡配置，进行三大资产结构性布局，力求实现稳健的投资回报。 一是组合的核心资产，超五成仓位布局在产业趋势向上、行业景气明显改善的资产上。彭炜表示：“这些资产的景气维度或趋势维度以年度为周期，在组合中作为偏进攻型的资产。” 二是选取偏消费属性的稳健成长型资产。彭炜表示，更趋向于用3年以上的维度看待这些行业或公司，争取每年赚取公司成长的钱。 三是前瞻关注潜在景气拐点改善的相关资产。彭炜表示，一般会提前做左侧布局，寻找当前公司经营数据、行业基本面、股价处于底部区间的品种。“依据周期规律寻找景气出现拐点的行业，一旦明确了景气拐点趋势，会进一步加大仓位布局，以形成下一阶段的进攻型资产。” 整体来看，彭炜认为，在组合管理中应注重资产的层次性，当一个高景气资产走完，总能找到下一个景气度高的资产，这样更容易给组合带来新的盈利贡献。 看好四大行业投资机会 彭炜表示，从历史经验看，疫情往往只对经济造成短期影响，不会改变经济长期增长的趋势。“当前要把握住A股的结构性机会。” 究竟有哪些投资机会？彭炜表示，一是传统基建产业链。随着提高赤字率、提高专项债额度、发行特别国债等积极财政政策的不断推出，传统基建的投入有望加码，部分供需关系较好的中游投资品机会值得重点关注。同时，低库存状态下的地产投资，也将维持较强的韧性，有望带来相关传统产业链景气改善的投资机会。 二是与5G、云计算相关的新基建机会。彭炜表示，5G基建的加速推进有望进一步激发终端消费及5G应用的产业化进程。同时，云计算从去年下半年开始出现了景气向上的拐点，而疫情防控激发了消费行为的线上化需求，未来“景气+趋势”的共振影响值得期待。 三是医药消费领域，包括具有消费型属性的创新药及其产业链，以及医疗信息化相关领域。 四是新能源汽车。今年起相关补贴政策有望改善，伴随特斯拉上海工厂各项目的超预期推进，相关产业链上的国内零部件企业有望迎来投资机会。
“不积跬步，无以至千里。不积小流，无以成江海。”从5000万元到如今超过140亿元，信达澳银基金联席投资总监冯明远凭借突出的业绩表现，实现了基金管理规模的大爆发。 在入行的第十个年头，他以“黑马”的姿态，一跃成为公募行业的新秀。对新兴产业的投资认识、做基金组合管理的心得、发掘好公司的经验，冯明远娓娓道来。言谈间，能够感受到他的严谨和勤奋。 十年如一日深耕新兴产业研究 上证报：请介绍一下您的从业经历，它对您管理基金产品有哪些影响？ 冯明远：我的专业是工科，2010年毕业后进入平安证券研究所，在TMT组做卖方分析师，主要负责通信、电子、计算机等行业研究。经历了完整3年的TMT卖方行业研究后，我在2014年初加入信达澳银基金，一开始主要负责TMT行业研究，而后研究范围逐渐增加了一些偏周期的行业。自2016年下半年开始担任公募基金经理，投资范围以过去做研究员时覆盖的行业为主。 最初入行接触的行业对我的影响比较大，研究TMT行业的时间较长，这让我对TMT行业的产业动向，尤其是对潜在产业变化比较敏感。 上证报：您的投资框架有哪些特色？ 冯明远：我不认为自己是一个成长股选手，更精确客观地说，是专注于新兴产业的发现型选手。 一般来说，我的基金仓位不做择时，行业轮动等考虑的权重较低，投资框架比较稳定。我推崇自下而上地看公司，精选高质量的公司长期持有。整体上，我采取自下而上的选股方式，主要关注个股和公司的变化。对策略和宏观的研究，只是作为投资的参考。 至于何时卖出股票，我主要考虑以下因素：公司的基本面发生变化、关键技术或核心人员团队因内部管理问题出现动荡、公司产品遇到特别强劲的竞争对手、长期处在落后的竞争格局，以及涨幅过大、估值偏离基本面太大等。 上证报：如何寻找优秀的上市公司？ 冯明远：科技类公司的技术、产品变化多样，应通过深入研究产品来判断公司的竞争优势。从投资来看，我倾向于选择在细分行业中具有一定技术优势、成本特色、竞争力的好公司。 我会比较频繁地跟踪上市公司，一方面通过财报、公开资料等信息，持续分析上市公司；另一方面，多参加调研，了解公司的情况。 我们涉足的范围主要集中在制造业，偏新兴制造业的方向，这方面有几个比较简单的筛选方法：一是看客户，这是最简单、省力的方式。客户可以帮我们验证公司的好坏，起到去伪存真的作用，客户好的To B企业大概率是一家好公司。比如说苹果产业链、特斯拉产业链的相关公司，有大品牌公司帮我们进行公司的筛选。二是看管理层，这需要多调研，频繁地交流，主要关注管理层的素质、经营理念、对人才的重视程度、对新业务的发展方向以及经营中对人才的激励。其中，新兴产业中优秀的管理层，一般很重视研发、重视激励、重视客户服务。有的管理层是这一领域的专家，拥有很多重要的研究成果。还有的优秀企业家，是从基层摸爬滚打起来的，也能够带领公司实现较好的发展。 上证报：和很多优秀的主动管理型基金经理不同，你的持仓集中度较低，持股数量多，这是否意味着你需要跟踪更多的公司？ 冯明远：公司具有外资股东的优势，在最初设计产品时，对全球市场进行了全方位的考察，并结合公司投研情况，采取了单只个股占比不高的策略。因此，基金组合的个股集中度比较低，很自然的，我也会多看一些行业、个股，这是一个必然的结果。 举个例子，我们每天去早点摊吃早餐，很多人同时向老板点了多种食物，可是老板能迅速计算出每个人的消费金额，不会算错。一般来说，经过长时间的训练，大脑能形成固定的思考模式，作出迅速反应。 我的工作也是如此，平时跟踪的公司数量比较多，已经熟能生巧了。通过企业财报、招股说明书等信息，能迅速地摘记要点，调研了解的问题也早已记在心里了。目前我跟踪两三百家公司，每天看公告、调研纪要，多年来每天按部就班地推进着，早已习惯了这种状态。 上证报：您单只基金的规模已超过100亿元，如何调整投资策略以适应基金规模的快速增长？ 冯明远：管理规模增长带来的最大影响是股票交易时间因受到流动性制约而变长了，对投资思路适应性的影响不是太大。 当前进行组合管理，需要加强对个股流动性的考虑。一些流动性较弱的个股，需要考虑其交易时长和交易数量。 此外，随着基金规模的急速增长，股票交易时间放慢，可能产生一定的冲击成本。规模增大后，对选股的质量、数量要求提高了，难度更大了。 获取丰厚收益要有大格局 上证报：请分享一下对新兴产业的投资心得。 冯明远：想要在新兴产业里面挣大钱，一定要有大格局、大的方向感和敏感性，不要被每天股价的波动所影响。 曾经有一段经历让我记忆犹新。iPhone是在2007年左右推出来的，2010年我做卖方分析师的时候，大部分人还在用诺基亚、摩托罗拉等键盘手机。当时公司有个同事买了iPad，经常展示触摸屏打游戏，“安利”iPhone手机的优势，让我们对手机有了新的认识。而后，随着智能手机的逐步普及，越来越多的人更换了iPhone手机。 如果在2010年iPhone出现压倒性优势、智能手机替代功能手机的趋势明显时，坚定地买苹果股票，长期看能够获得近10倍的投资收益。 这段经历让我了解到，不需要在趋势不确定的时候投资，当看到很明显的趋势后去买股票，也能获得不错的投资回报。 如今，在新兴产业投资中很容易形成一些误区，觉得是在炒概念、没节操。但是，在新兴产业领域，我们需要对新产品保持较高的敏感度、接纳性，秉持开放包容的态度，多观察，不轻易否定。对于投资，真正要做的是去学习接纳，去了解技术原理、创业者的想法以及产品本身。 上证报：科技股此次回调幅度大吗？是否在预期之内？ 冯明远：此次科技股回调的因素有两个，内因主要是在估值水平、企业情况，外因是海外疫情的蔓延，海外需求出现了下滑。 整体看，目前科技股的估值水平偏高，但部分标的的估值仍然具有合理的上升空间。由于目前海外因素无法确定，所以无法做具体的判断。 在我看来，经过了2019年整年的上涨以及2020年前两个月的上涨，市场调整是迟早的事情。 不过，我觉得投资的核心问题是，要把握真正有成长性的公司，要像抓住10年前的苹果股票一样抓住现在的机会。长期有竞争力的品种，每一次的回调都是买入机会，把公司的长期价值研究清楚了，短期的波动并不是大问题。 上证报：请谈谈科技行业细分领域的后市机会。 冯明远：资本市场经常会提前作出反应，股价往往会走在基本面的前面。比如通信板块，2019年表现比较亮眼，部分个股出现了很大涨幅。从产业的角度来看，2019年网络的建设规模不算大，5G基站建设数量约10多万个。事实上，5G基站真正上量应该在2020年至2021年。因此，从产业发展的角度来说，2021年整个通信产业的增长比率、产业景气度表现会比较好。 从5G应用来看，一方面，如VR\AR、车联网、机器人，物联网等领域，比较有特色的在于物体之间的连接，这需要长期关注；另一方面，受益于5G带宽增加、网速提高等技术特性的进步，高清视频等方面的发展会比较快，容易实现快速增长。 从产业发展逻辑来看，5G网络建设结束后，终端用户才有动力更换智能设备，带来5G手机、穿戴式手表的增长。同时，从手机的整体销量来看，2017年至2019年表现一般，5G的换代更新将有可能带动一波换机潮。综合来看，用户对于5G手机的购买欲望将会在今年下半年逐步体现。 另外，相较于传统的蓝牙耳机，新一代蓝牙耳机的连接速度更快，续航能力更长，声音的一致性、同步性更好。由苹果引领的新一代蓝牙耳机在2019年大放异彩，从近期三星发布的产品来看，未来的手机销售中，蓝牙耳机或成为标配产品，这将给相关公司带来较好的投资机会。 在半导体方面，欧美等发达国家已经形成非常成熟的产业，我国的消费电子需求是全球最大的市场，拥有很好的下游需求支持。长期来看，我国对大力发展半导体产业有着强烈的意愿，半导体国产化的进程非常明显。在资本市场的支持下，半导体领域会涌现出非常多的优质公司，在中长期形成较好的发展势头。
©深响原创 · 作者｜周楷 核 心 要 点 此次高调推出两百万年薪招聘网课教师的清北网校来头并不简单，其背后为新晋互联网巨头字节跳动。 双师模式对在线教育实现规模化跃迁有重要意义，但行业要想取得更大发展，需要卷入更多因素。 在新的竞争阶段，在线教育已经成为一场全能比拼。要吃到大蛋糕，玩家必须在名师储备、教研能力、技术实力等多维度都有真正实力。 一位优秀老师的收入是多少？清北网校给出的答案是：年薪两百万。 5月25日，清北网校发布招聘启示，称将以两百万年薪招聘网课教师。200万的数字格外引人注目，根据招聘启示，名校毕业、热爱教育事业是招聘的第一要求。 高调、高薪招名师的清北网校，是在线教育赛道高速发展的一个侧影。 今年的两大风口，除了直播，恐怕就是在线教育。疫情期间，停课停学，线上学习得以被迅速普及，将2019年因暑期大战而规模跃升的行业再往上推动了一个规模。 受此影响，一直以慢热著称的在线教育赛道动态不断：除了大力推免费直播课外，好未来、作业帮、猿辅导、网易有道等主要玩家对市场的投入在不断加大，行业厮杀明显升级。 此次高调推出两百万年薪招聘网课教师的清北网校来头并不简单，其背后为新晋互联网巨头字节跳动——2019年5月，字节跳动通过收购清北网校推出K12网校产品，主打在线大班直播课。 在这个特殊的时间节点，背靠字节跳动的清北网校此时推出两百万年薪招名师的动作，为本已热闹的行业再添了一把火。 从行业来看，当前竞争已进入胶着阶段，在赛道主要玩家对品牌市场加大投入的时候，清北网校此时推出高薪招名师打的是什么牌？而始终未曾离开舞台中央的名师江湖，又发生了哪些变化？ 走出瓶颈 对于教育行业而言，抢名师从来都不是一件新鲜事。 无论是教培行业老大哥新东方，还是后起之秀好未来，亦或者新生代作业帮、猿辅导等玩家，名师一直都是教育公司们争抢的对象。 原因不言而喻：名师们教学经验丰富，提高学生成绩效果立竿见影；因而名师往往也会成为培训机构招生的金字招牌，是行业竞争中的杀手锏；更重要的是，对于平台而言，名师们的教研教学经验能够被沉淀下，进而提升平台整体的教学效果，提升核心竞争力。 过去几年，经过不断探索，以名师为基础，教育行业已经形成了主流的双师制模式，将名师的能力和辐射范围做了合理的放大和延展。 2017年前后，教育行业掀起双师模式热。那一年，教培行业龙头新东方和好未来均表示会加大对双师模式的投入。而经过几年探索，如今，双师模式已经成为在线教育直播大班课的标配打法。 双师模式如此受青睐并非没有原因。所谓双师模式，是指优秀的主讲老师通过直播等方式给学生上课，而课后则另有助教对学生进行指导和答疑。这一模式的出现对在线教育行业而言意义重大。 首先，双师模式让名师的能力实现可复制性。 在双师模式下，名师讲课，辅导老师课后跟进，既能将名师的教学教研经验得到充分发挥，又能让学生获得更切实际以及更细致的指导。与名师相比，辅导老师的能力可以通过系统培训得到提升，相较而言可控性和可复制性更强。在辅导老师的帮助下，名师的能力半径被放大，其教学效果得到科学的拓展，线上教学的整体效果也因此变得更好。 其次，通过双师模式，名师与平台可以实现共赢。 双师模式实质上是将课前、课中和课后三个环节的工作进行了重新分配，在这一模式下，名师们得以将更多精力放在课前和课中的教学教研上，从课后指导环节得到解放。而在教学教研上的投入在帮助名师完善自身业务能力、提升自身影响力的同时，也使得平台的教学效果得到提升。因此，名师与平台间的依存度更高，不确定性降低。 对于在线教育行业而言，双师模式的出现和成熟意义重大。 如今备受追捧的在线教育行业曾经历多轮试错、上演数次兴衰更替，2017年之前，行业曾因变现难陷入谷底期。而变现难的实质，是在线教育没有找到合理的商业模式。在赛道兴起初期，工具产品、O2O、在线课程等热门方向都被赛道玩家一一尝试过，均未取得理想结果。 对于在线教育为何遭遇挫折，粉笔网CEO张小龙曾如此总结：知识的傲慢与技术的傲慢。 “当时做在线教育主要两批人，一批是原来做教育培训的出来创业，这批人最大的问题就是原来是行业的名师，他们想用互联网把影响力扩大，但因为盗版等原因，实际收益反而会被削弱。还有一帮人是做互联网产品出身的，他们的想法就更简单——做一个工具，比如拍照搜题APP，但纯粹的工具很难变现。” 而让行业得以解决教学效果与规模同时增长难题的，就是双师模式。一方面，名师能力的可复制性破解了行业难以实现规模化的难题，另一方面，名师+辅导老师的配置，也提升了在线教育的教学效果。双管齐下，在线教育的产品得到认可，变现水到渠成，问题随之得解。 正因如此，当行业五年练一课、突破瓶颈期后，很快进入快车道： 2017年、2018年，在线教育赛道迎来多笔大额融资； 2019年，在资金、人才、技术等能力齐备的前提下，行业掀起了暑期招生大战； 而2020年的疫情则为行业再度摁下加速键，行业招生规模水涨船高。 对于坚持度过了瓶颈期的玩家而言，进入发展快车道后，竞争已经变成了全方位的比拼：以名师为基础的双师模式背后，实际牵扯的是涉及教研、教学、服务、技术、品牌等的多维比拼。只是围绕提升教学效果和招生规模的根本目标，各家的实现路径存在差异。 清北网校选择在此时加大对名师的招募，并打出两百万年薪的招牌，就是意图抓住教研、教学这一关键点，谋求突破。战术制定背后，是其基于行业变革和自身定位做出的选择。 竞争升级 在线教育借由双师模式实现了瓶颈上的突破。无论模式如何演变，名师对于教育的重要性无可取代。在双师模式下，这一基本规则并未改变。 但双师模式要发挥最大功效，还有更多因素需要被卷入。 在部分家长和学生群体看来，无法与老师进行面对面沟通是其接受在线教育模式的一大阻碍。在双师模式下，辅导老师的最大作用就是提升沟通效率，让每一个学生在课后能够得到切合实际需求的指导和答疑。 对于平台而言，辅导老师匹配的学生数量需要经过谨慎计算，在规模增长、教学效果和成本控制之间取得平衡。由于投入产出上的考量，加之受限于沟通频率、沟通方式等原因，双师模式在因材施教方面还有增进空间。 在这一环节上，技术可以提供很大帮助。在线教育的天然优势在于，学生的学习行为和学习表现可以被记录和采集，通过对相关数据的分析，技术可以做到千人千面的诊断每一个学生的学习问题，进而提供针对性的解决方案。也就是说，技术可以帮助在线教育平台提高教学效率、提升教学效果。 正因如此，近年来，主要在线教育玩家们都加大了对技术的投入。 好未来创始人张邦鑫在2019年的一次演讲中表示，好未来的AI双师课堂，已经能够做到“千班千面”。 作业帮也表示其形成了“人工智能+大数据精准教育”的模式，能够针对不同学生的学习偏好和学习能力建模，了解学生学力和学业差异，从而为提供个性化、差异化的教育服务。 猿辅导创始李勇则在2017年时透露：“其实你要获得规模化的利润是不难的。就看你要为未来投入多少。如果说大家不考虑未来的话，不考虑扩大规模，或者不考虑技术的投入，确实还是容易的。” 行业主要玩家宁愿牺牲短期盈利也要加大技术投入的目的，都是为了提高教研系统的个性化能力，进而提升教学效果。 回到大的行业逻辑上来看：当行业品牌声量、用户获取都处在机会窗口期，各家平台对于后端能力的建设也需要同步增进，才能真正抓住行业机遇。2019年行业掀起的暑期大战，即是在赛道玩家资金实力、品牌建设、师资储备等维度集聚一定势能后不约而同做出的选择。 竞争虽是多维度能力的比拼，但名师依然是行业争夺的重中之重，因为在线教育模式的系统运转，最终目的仍是服务教研教学，只有取得了好的教学成果，才能真正吸引用户。因此提升平台的教研教学竞争力是1，只有做到1，才能做到更多0。 在这一背景下，清北网校选择在此时高举两百万年薪招名师的大旗便不难理解。 背靠字节的清北网校，主打牌面一直是名师。清北网校前身为华罗庚网校，成立于2018年，获得了华罗庚家族的正式授权。得益于前期储备，清北网校目前已经积累了一个名师班底。 根据介绍，清北网校小学初中数学、语文、英语负责人均为毕业于北京大学或清华大学的名师，如小学数学负责人张永福，高考福建省第8名，数学149分，本科毕业于清华大学数学系基科班，有11年教龄，为奥数优秀教练、高考资深专家。中学语文负责人姜明慧，同样毕业于清华大学，有12年教龄，曾任公立校名师，毕业班班主任。 清北网校教师介绍(图源官网) 与赛道其他玩家相比，清北网校的成立时间较短，在2019年的暑期大战中，清北网校也并非主要参赛者，在品牌认知和用户获取上仍有较大追赶空间。在当下的竞争格局中，其需要更加鲜明的品牌记忆点，以在市场上打开局面。 在行业进入爆发期，且短时间内即将迎来暑假业务高峰期的时间节点上，清北网校主打名师牌，一方面是源于平台持续发展对名师的需求，另一方面也是将自身优势进行延展，打名师牌快速建立市场认知“扬长避短”。 如前文所述，名师的价值要发挥到最大，需要一个完善系统的支撑；敢于在前端砸名师，也可以推测清北网校在后端的技术、教研等维度也做好了相应准备。根据介绍，清北网校的一堂直播课从准备到上课需要耗费将近三个月，历经教研组定大纲、确定讲义框架和配套练习习题、全体教师共同审核、打磨课堂、课前准备等多个环节，已经沉淀了系统的教研、服务能力。 清北网校服务体系(图源官网) 同时，不容忽视的一点是，清北网校背后，是以个性化推荐技术著称的字节跳动，在前端大力招募名师的同时，字节跳动系的技术能力对于清北网校的赋能也是未来非常值得观察的行业动向。 整体来看，清北网校高举两百万年薪招名师的大旗背后，是双师模式、技术赋能共同推动在线教育行业走向风口的行业趋势。而要吃到大蛋糕，玩家必须在名师储备、教研能力、技术实力等多维度都有真正实力，这是一场全能的比拼。 2019年，在线教育行业因为暑期大战整体体量上了一个台阶，今年的疫情则让行业整体再上一个台阶。但无论行业规模如何变化，做好教育业务的核心一直未变——谁能在新的背景下快速积累各方面能力，并使之得到综合发挥，谁就能成为赛道的最终赢家。 从这个角度观察，背靠字节、大力投入名师的清北网校，也将成为赛道重要的力量。 深响
疫情后，如何尽快恢复经济，是大众最为关心的问题。 中国各地区的经济恢复状况如何？哪些行业恢复最快？每日经济新闻（微信号：nbdnews）联手清华大学五道口金融学院旗下的道口金科，利用覆盖百万量级中小微企业的税务、发票、支付、工商等多个数据源，涵盖各类企业经营数据，以2~4月期间企业真实的经营活动，测算各省区、城市、行业较去年同期的恢复比例。 在我国，中小微企业贡献了 50%以上的税收、60%以上的 GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量，是国民经济和社会发展的生力军。 中小微恢复数据，代表着经济活动中最具活力部分的复苏进程。这一数据涵盖31个省市区（不含港澳台地区）、335个地级及以上城市（含直辖市）的复苏指数。覆盖了百万量级企业样本，其中97.2%为中小微企业。 而对于335个城市中被寄予复苏厚望的大都市，我们从“万亿GDP”和“千万人口”两个维度进行了对比分析。从城市复苏指数看，广州均为领跑者。从行业来看，前两名均花落成都，其中成都“公共管理、社会保障和社会组织业”复苏指数高达792.46%。 一、5座城市经济复苏指数超100% 儋州最高达271.62% 年初，新冠疫情呼啸而来，停工、停产、限制出行……全国经济遭受重击。国内疫情虽然在2月之后总体得到控制，但其“余威”尤在，众多城市仍在经济复苏的道路上“艰难求索”。 2~4月，335座城市中超3成还在50%的复苏线附近奋力前行时，儋州、那曲、果洛、林芝和烟台这5座城市经济复苏指数已超100%。具体来看， 儋州市一骑绝尘，以271.62%的恢复情况遥遥领先，甩开第二名那曲市（复苏指数149.15%）120余个百分点。此外，果洛、林芝、烟台的复苏指数也分别达到121.61%、117.69%和107.79%。 超100%的复苏指数意味着什么？他意味着这些城市经济不仅恢复到了上年同期水平，甚至还在疫情之下实现了大幅“反超”。 比起承载了我们众多经济复苏“期望”的大型城市（诸如北京、上海、广州、深圳），这5座城市如黑马一般“突出重围”，让人意想不到，其中，以儋州市尤甚。 然而，为什么偏偏是这5座城市呢？从行业数据或许可以窥见一斑。 纵观儋州等5座城市的行业经济复苏指数不难看出，2~4月饱受疫情冲击的教育业、住宿和餐饮业都较少涉猎，拉动经济复苏的主要行业集中在租赁和商务服务业，居民服务、修理和其他服务业，建筑业，采矿业，卫生和社会工作业，从18个一级行业2~4月整体经济恢复情况来看，这些行业复苏的势头相对更足。 此外，比较排名靠前的城市与排名落后的城市可以发现共同点，这些城市多数是中小型城市，均不在人口千万级和GDP万亿级的阵营。 再对比传统意义上的大城市，以GDP万亿或人口超千万的22座城市做参考，剔除本次疫情的“震中”武汉，剩下的21个城市中，除了广州排名略微靠前，为66名，剩下20个城市分布在100名至300之间。 可以粗略看出，大城市经济恢复居中，中小城市则呈现两极分化态势。 二、一线城市：广州领跑， 北上深复苏不及50% 不同于中小型城市经济复苏“两头跑”的态势，大型及特大型城市的经济复苏情况从城市排名上看相对稳定，大部分处于中间偏后的位置。 而作为我国经济的“排头兵”的四大一线城市，在本次疫情下的经济恢复动力尤其引人关注。 从2~4月335座城市的经济复苏指数来看，北上广深的表现并不算突出，甚至都没有挤进前50。恢复情况最好的广州，以63.9%的复苏指数位列第66位，而上海、北京和深圳，复苏指数为46.67%、42.41%和42.12%，分别位于第231位274和276位。 广州作为一线城市中唯一进入“100强”的城市，其具有比较优势的经济复苏情况与他的行业复苏不无关系。针对四大一线城市的18个行业的经济复苏来看，复苏程度在50%以上的行业数量中，广州市占有绝对优势，其13个行业2~4月的经济复苏指数都超过了50%，占比超七成。而与之相比北京、上海和深圳，其超过50%的行业分布仅有2个、10个、5个。 再细看复苏指数超50%的行业，四个城市均含有金融业和电力、热力、燃气及水生产和供应业这两大行业；此外，农、林、牧、渔业及信息传输、软件和信息技术服务业这两大行业在上海、广州、深圳这三个城市中复苏情况均超过50%。而以上这4个行业在18个行业整体恢复水平上居前四位。 三、22座大都市： 城市复苏广州夺冠，行业复苏成都领跑 除了一线城市北上广深的经济恢复情况备受关注外，作为人口上千万的“人口大市”或GDP上万亿的“经济强市”，这些城市的复苏状态也颇受关注。 在335座城市中，有17座城市GDP上万亿、16座城市人口超千万。而这其中，有11座城市既为人口大市又为经济强市，此外，还有6座城市仅入围经济强市，5座城市仅入围人口大市。 即剔除重复数据后，人口上千万或GDP上万亿的城市共22座，其中，广州63.69%领跑，武汉23.45%垫底，22座城市经济复苏中位数为48.85%。在这22座城市中，已有10座城市经济复苏指数超50%，占比约为45%。 整体上，相对于人口大市，经济强市的恢复情况略好。从极值来看，22座城市中复苏最快的五座城市主要为GDP万亿级城市；而从中位数来看，GDP万亿城市为48.9%，人口千万级城市为45.69%。 再来看看城市背后的行业数据，有意思的是，对这22座城市的18个行业经济复苏指数进行排名，前两名均花落成都，分别是“成都-公共管理、社会保障和社会组织业”，复苏指数792.46%；“成都-采矿业”，复苏指数455.83%。 而整体来看这22座城市的18个行业复苏指数，金融业的表现最为亮眼，除了天津市的金融业复苏指数32.43%外，其余21座城市的金融业复苏指数均高于50%，且南阳、苏州等7座城市的金融业复苏指数甚至超过100%。尤其是南阳市，其金融业复苏指数甚至超过400%。 紧接着的两个行业为“交通运输、仓储和邮政业”与“电力、热力、燃气及水生产和供应业”，均有15座城市在这两行中恢复超50%。 此外，“信息传输、软件和信息技术服务业”“采矿业”“农、林、牧、渔业”“居民服务、修理和其他服务业”和“水利、环境和公共设施管理业”均有超10座城市在这些行业的复苏指数超50%，分别为14座、12座、12座、12座和11座。 四、“疫中”湖北特写： 鄂州领跑，复苏指数已达57.23% 疫情之下，如果说一线城市、人口大市、经济强市的恢复情况牵动着大众的目光，那作为本次疫情“震中”的湖北省，其恢复情况更是牵动着所有人的心。 从统计数据来看，鄂州市以57.23%的复苏指数领跑湖北13城，相比335座城市53.32%的复苏指数中位数，鄂州市的恢复情况处于偏上水平，甚至超越了一线城市中的北京、上海和深圳。其次为襄阳市和孝感市，分别恢复了44.16%和40.65%。 此外，湖北13城中还有7座城市复苏指数超3成。恩施、宜昌和武汉恢复速度则相对稍慢，但也高于20%。 经济复苏进程受很多因素的影响。 首先，疫情较为严重，经济活动受疫情影响较大的城市，复苏难度无疑也更大，进程自然也会相对偏慢。 其次，当地的经济结构也会在很大程度上影响复苏的速度。比如第三产业占比高或外向型程度高的城市，其恢复起来也相对会更艰难。 这些城市，显然更需要作为城市一份子的每一个人，以更大努力来推动各行各业的复苏进程。
5月25日晚间，美团点评（股票代码：3690.HK，以下简称“美团”）公布了2020年第一季度业绩。受疫情影响，美团所在的本地生活服务行业在需求端和供给端都遭遇了严峻挑战，公司一季度营业收入同比减少12.6%至168亿元，经营亏损为17亿元。但疫情同时也推动了行业线上化，加速了本地生活服务商户的数字化进程，进一步坚定了公司面向未来投入的决心。 本季度，美团在自身经营承压的情况下，积极发挥平台优势，成为疫情期间中国国民生活的“新基础设施”，带动4.5亿交易用户的人均年度交易笔数进一步增长至26.2笔；在商户侧，美团全力为商户及合作伙伴纾困解难，推出多项举措助力复工复产。同时，自1月下旬以来，美团已新提供超100万骑手就业岗位并为其创造收入，成为稳就业“蓄水池”。 “新冠肺炎疫情给生活服务行业带来了不可避免的冲击。挑战面前，我们选择与商户共渡难关，推出‘春风行动’助力商户复工复产，联合各地政府推动消费复苏。”美团CEO王兴表示，“疫情也让线上服务、在线运营被消费者和商户更广泛地接受和使用，我们长期关注和探索的领域在此期间也迸发出了新活力，相信这些将大大加快供给侧数字化的进程，带来新的增长动力。未来，我们将聚焦生活服务业新基建，全面助力商户数字化升级。” 一季度迎来严峻挑战 行业线上化趋势加速 受疫情影响，美团本季度两大主体业务面临严峻挑战。其中，餐饮外卖一季度收入同比减少11.4%至95亿元，日均订单量同比下跌18.2%至1510万笔。到店、酒旅业务受影响收入同比下降31.1%至31亿元，经营利润同比环比均出现下降。 疫情期间，整个餐饮行业都面临挑战。尽管自身经营也受到影响，但美团仍选择为受疫情影响较大的优质商户提供免佣返佣、补贴及免费流量等多种支持，用最直接的方式助力商户度过困难时期，疫情期间，仅在武汉地区，美团就为商户提供免佣超3000万元；同时，美团通过加快更新产品服务，协助商户以数字化运营及营销手段降低损失。 在特殊时期，外卖业务成为广大餐厅主要收入来源，更多的品牌餐厅开始通过美团开展外卖服务，仅一季度就有超过五成必吃榜餐厅上线外卖，行业线上化趋势明显提升。更多更好的优质商户供给，也反过来让外卖用户对高品质用餐体验的偏好不断增强，用户黏性得到进一步加深。 针对到店、酒旅商户受到的负面影响，美团首先从减免商户佣金、延长年费有效期等方面切实帮助本地生活服务商户减负，同时也积极与地方政府展开合作，以餐饮业等本地生活服务为切入口，着手助推经济复苏。美团与地方政府联合的“安心消费节”截至5月中旬，已在全国50余座城市落地。酒旅业务方面，美团与合作酒店推出了“安心住项目”，以支持行业疫后复苏。 疫情期间，以生鲜零售为代表的非餐类消费需求迅速增多，美团配送“万物皆可到家”的品牌认知得以加深，新业务收入同比增长4.9%至42亿元。 全方位助力消费复苏 将加大对未来投入 一季报中，美团也预估了疫情对全年的影响，鉴于用户消费信心的完全恢复仍需时间，尤其是非刚需的本地生活服务商户仍面临复苏压力，将对未来业务表现产生潜在影响。不过，美团CFO陈少晖表示，疫情对于推动行业线上化的长期趋势是正向积极的，这进一步增强了公司面向未来投入的信心。同时，美团也将持续关注平台商户和行业所面临的困难，“如何更好地帮助商户恢复经营将是我们今年的重点”。 近期数据显示，美团推出的一系列助复苏举措开始显现效果。 3月底最后一周，已有超7成商户的外卖单量恢复至疫情前的60%以上，还有3成商户外卖单量完全超过疫情前；到店、酒旅方面，美团持续与更多城市联合推出消费券，发放领域也从餐饮不断扩大到酒店、住宿、商圈等更多本地生活服务行业。 数据显示，在“安心”系列举措的推动下，全国优质商户的订单量增长达61.6%；平台“安心住”酒店商户间夜量3月底同比已恢复约九成。美团接下来还将继续联合酒店、民宿及景区，积极促进旅游行业复苏。此外，美团近期启动了“春风行动”百万小店计划，通过数字化助力小店实现复苏，其中5月首周平台上小店订单量相比2月首周就增长了28倍。 值得一提的是，美团过去长期关注和探索的美团闪购等新业务，在特殊时期承担起了“城市基础设施”的作用，迸发出新的增长潜力，未来将有望获得加码投入。
今年以来，受疫情等因素影响，全球资本市场大幅波动，上证综指累计下跌超过6%，医药类基金则表现突出，平均收益已超过30%，受到了市场的高度关注。未来，随着国内人口老龄化和经济、社会发展阶段的提升，医疗、健康消费类支出将进一步提升，全民大健康时代下医疗健康行业的投资价值或将进一步凸显。（数据来源：银河证券，医药类基金指银河证券医药医疗健康行业类基金，截至20200515） 5月25日起，优质医疗主题基金博时医疗保健混合的基金经理葛晨拟任管理的博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A：009468;C：009469）正式发行，该基金将精选“健康成长”主题相关优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争为投资者获得超越业绩比较基准的投资回报。 医疗健康行业长期投资价值突出 历史数据显示，医药板块长中短期业绩表现均超过大盘且防御能力突出。中证医药指数近10年累计涨幅超过100%，大幅超越上证综指同期表现，而从今年以来、近1年、近3年、近5年等维度来看，中证医药指数均在上证综指下跌的行情下实现了较高正收益，防御属性凸显。（见图表1） 与其他行业相比，医药行业表现突出，年初以来，在30个中信一级行业指数中，中信医药指数累计涨幅超过18%，领涨所有行业。与此同时，-12.55%的最大回撤表现，在全部行业指数中处于较好的水平。如从长期表现来看，医药行业的业绩和回撤表现也均处于前列。 近年来，随着国内经济水平的不断发展、人口老龄化程度和社会发展阶段的提升，人们对健康的重视程度越来越高，医疗保健相关支出在全部消费支出中的占比也越来越高。博时健康成长拟任基金经理葛晨认为，医药行业是一个长期稳定增长的行业，具有较为确定的长期收益。国内医药行业长期向好的基础坚实，医药行业增长前景较为明确。（见图表2） 从另一个维度来看，政策是对医药行业具有重要影响的因素，很多时候也决定着医药投资的布局方向。近年来，国家“健康中国”战略的提出和推进，推动了国内医药创新和转型升级、促进了医药产业的发展。今年3月份，《关于深化医疗保健制度改革的意见》发布，全面部署医疗保健制度改革，市场分析认为将进一步促进医药行业的长期创新发展。 葛晨：坚守医药投资三大主线 博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A：009468;C：009469）的拟任基金经理是新锐基金经理葛晨，其在内部被称为“医药股捕手”，身上有着明显的专业型选手标签：葛晨本科与研究生均就读于南京大学生命科学学院生物学专业，学术基础扎实，2012年毕业后即进入博时基金，长期任医药行业研究员，近8年的时间里一直一心一意专注在医药投研上。 在长期深厚的行业投研经验支撑下，葛晨管理博时旗下优质医疗保健主题基金博时医疗保健混合以来（2018年4月9日至今）业绩突出，期间累计实现收益81.80%，年化回报高达32.85%，同期中证医药指数累计涨幅仅为6.58%，上证综指则累计下跌8.39%。（见图表3） 从投资方法论而言，葛晨的投资大道至简——守正出奇，上下结合，在景气度向上的医药子行业中选出优质个股。 所谓“守正”，即首先通过“自上而下”的分析，判断出医药行业的长期趋势与大的方向，把握其中景气度向上的行业与板块，构成组合中的主体部分，这样能够使组合在中长期维度上盯住并且跑赢行业基准。 “出奇”亦必不可少，即“自下而上”对个股进行深入研究与严谨分析。葛晨会根据具体公司经营情况，寻找股价上涨的潜在驱动因素，同时判断是否存在预期差，以求获得阿尔法。 在葛晨看来，未来国内医药行业的增长点主要有三个，即医保内、医保外、全球竞争优势三条主线。第一是医保内市场的结构性变化，包括疗效导向的创新药及产业链、性价比导向的仿制药一致性评价。第二是医保外市场的自费可选医疗消费，如部分眼科、口腔、体检、医美等。这其中也包含几项特质：首先，必须是医疗级别的，其次是消费者自费、企业自主定价，同时必须做到自主，即客户可以自行决定是否为医疗行为买单。第三是全球视角下的中国优势，比如工程师红利和产业链优势，具体如医疗设备、CRO/CDMO行业等。 优质赛道+业内首只定期可赎回基金 博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A：009468;C：009469）是葛晨的第二只基金，也是其首发拟任基金经理的首只基金。博时健康成长将继续专注在葛晨所擅长的医疗健康领域，该基金股票投资占比为60%-95%，其中投资“健康成长主题”的股票的资产占股票资产的比例不低于80%。 “健康成长主题”指与人民群众健康相关的，具备成长属性的行业：与生理或精神健康相关的行业，包括医疗保健行业中的药品、试剂、医疗器械、医疗服务、保健用品、健康食品等；与心理健康相关的行业，包括旅游、文化、体育健身、休闲娱乐等；与环境健康相关的行业，包括环保、健康家居等。此外，博时健康成长还可以投资港股上的优质医药类股票，其投资于港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%。 值得一提的是，该基金是业内首只采用“开放申购、定期开放赎回”运作方式的公募基金产品：每个工作日开放申购，每个自然月的5日、20日开放赎回，每个赎回开放期为1个工作日。目前海外市场已存在与定期可赎回基金类似的产品形式，国内也已经在银行理财和券商资管产品有试点经验，得到了投资人的认可。 定期可赎回的运作模式将有助于从三个方面改善投资者的投资者体验：首先，有助于避免追涨杀跌，帮助投资者进行长期投资，实现更好的投资收益；其次，降低投资者持有基金的费用开支，减少非理性交易频次，必然带来申购费、赎回费等成本，降低投资者持有基金的费用；此外，有助于在极端市场情况下减少投资者的不理性申购赎回行为，改善投资体验，稳定金融市场。 博时医疗保健混合基金产品风险等级：中高 博时健康成长双周定期可赎回混合产品风险等级：中 （市场有风险，投资需谨慎）（CIS）
5月15日，海尔卡奥斯物联生态科技有限公司与青岛啤酒股份有限公司在青岛达成战略合作。双方将进一步扩大合作领域、深化产业协同，共建啤酒饮料行业工业互联网平台及全国首个啤酒饮料行业工业互联网示范基地，加快推进工业互联网创新发展，助力青岛打造世界工业互联网之都。 共同建设全国首个啤酒饮料行业工业互联网示范基地 青岛啤酒与海尔卡奥斯作为啤酒行业和工业互联网领域的领军企业，双方将以打造啤酒行业互联工厂为合作切入点，共同建设全国首个啤酒饮料行业工业互联网示范基地，提升企业供应链效率，实现从大规模生产到大规模定制数字化转型。 走过了规模化大并购时代，啤酒行业迎来了个性化产品升级时代。此次，海尔卡奥斯携手青岛啤酒，不仅可以加速啤酒行业从制造产业向生态圈的转型，还可以促进上下游企业由传统地方生产向融入国际化平台的互联网企业转型，带动地方经济实现高质量发展。 记者了解到，4月9日、23日，青岛市国资委先后两次举办市属企业与海尔集团“深化合作共融发展”专题对接活动，青啤集团、饮料集团、国信集团、华通集团、城投集团等市属企业参加交流对接，整合企业资源对接卡奥斯平台，实现互利共赢。在第一次交流互动会上，海尔集团与青啤集团当场达成共识，在海尔卡奥斯工业互联网以青啤集团为主体打造具有世界影响力的啤酒饮料数字化开放型市场交易平台。 同时，记者注意到，除了携手青啤之外，海尔卡奥斯在打造工业互联网方面还做了其他布局。 卡奥斯联合发起青岛纺织服装行业工业互联网生态联盟 5月18日，由卡奥斯联合发起的青岛纺织服装行业工业互联网生态联盟正式启动。 上世纪90年代以来，由于产业结构调整等原因，青岛市以纺织服装为代表的传统产业发展速度放缓，水平差距拉大。特别是今年疫情发生以来，出口订单取消、国内销售不畅，传统产业受到巨大冲击，急需通过综合施策摆脱困境。 针对纺织服装行业库存高、产销不匹配等痛点，卡奥斯COSMOPlat运用大数据、人工智能、物联网等新兴技术，为企业提供涵盖设计、智造、物流、采购等全流程解决方案，通过输出服装云MES、服装智慧工厂全流程管理、纺纱智慧物联管理等应用产品，帮助企业实现从大规模制造向大规模定制转型。 青岛打造世界工业互联网之都 谁来当先锋？ 日前，青岛发布《青岛市工业互联网三年攻坚实施方案（2020-2022年）》和《青岛市打造“世界工业互联网之都”规划方案》，被视为该领域“跨兵种协作、大兵团决胜”的总攻方案。工业互联网是一个尚未在真正意义上取得成功的领域。青岛“誓破楼兰”的问鼎底气，源自平台思维与工业互联网规律的天然契合。 平台搭建，青岛顶层设计为“一超多专”。“一超”，由海尔卡奥斯平台担纲。已经聚集了3.4亿用户和390多万家生态资源的卡奥斯，开放式架构是最大优势：在通用型模块技术支撑下，卡奥斯可接入各个层级的企业和平台，大企业找解决方案，小企业找赋能模块，实现为百业助力。 “卡奥斯是一个超级母平台，是一个底座，提供运算以及共性模块，其他的小平台则都‘长’在上面，提供细分领域的专业解决方案，直接对接广大中小企业。”青岛市工信局工业互联网处处长周林介绍，目前，青岛已培育了酷特智能、软控股份等行业级解决方案提供商，树立了双星轮胎等实践标杆。接下来，青岛将鼓励企业、社会资本投资建设特定行业互联网平台，到2022年打造10个国内知名的工业互联网平台、20家具有行业影响的解决方案供应商，与卡奥斯一起，成就“世界工业互联网之都”的平台支撑。（编辑 孙倩）
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