最近一段时间，到了全年最热的时候，很多饮料企业开始了全面的大动作，一方面各种营销活动猛砸市场，希望用户在饮料上花出真金白银，另一方面则是不断扩张，意图争夺市场份额，这不中国网红茶饮巨头奈雪的茶出动了，其主动招揽前瑞幸CTO，这让人不禁疑惑奈雪的茶想要做什么？是不是奈雪的茶和喜茶的大战这就要开启了？上市会不会是奈雪的茶的未来重要举动呢？ 一、奈雪的茶招揽瑞幸“败军之将” 根据的报道，获悉，原瑞幸咖啡首席技术官（CTO）何刚已于近期加盟新式茶饮品牌奈雪的茶，任CTO一职。就此事向奈雪的茶求证，对方回应称：“何刚先生在技术领域有着优秀的履历和和丰富的管理经验，目前双方仍在接洽了解过程中。” 一位来自瑞幸咖啡内部的消息人士向透露，何刚作为瑞幸咖啡CTO，主要的职责就是管理“信息中心”，而各个业务条线的技术总监和数据总监都要向他汇报。瑞幸咖啡的商业模式中技术为关键一块，因此其组织架构中信息中心也是关键部门。信息中心下辖技术和大数据两个子部门，主要员工分布在北京和厦门两地，其中厦门主要负责将供应链、运营、电商等业务和技术团队相匹配，而北京负责其他业务。还了解到，仅北京的技术团队就有数百名员工。 上述消息人士还称，何刚离职时，曾带走公司一批中层，他们均来自北京和厦门两地的技术团队和大数据团队。如今何刚入职奈雪的茶，意味着，这批员工也被带入新公司。 公开资料显示，何刚2019年9月加入瑞幸咖啡，原为亚马逊云计算项目技术负责人，此后任盛大云计算首席执行官和盛大集团副总裁。2012年4月加盟京东，曾任京东集团技术副总裁兼京东云总裁。今年4月30日，据媒体报道称，何刚正式从瑞幸咖啡离职。奈雪的茶表示，何刚在技术领域有着优秀的履历和丰富的管理经验，未来奈雪将持续发力数字化建设，为消费者带来更好的体验。 来自瑞幸咖啡的数位员工称，奈雪的茶引入何刚，或因其正酝酿上市。一位来自奈雪的茶内部的消息人士曾向透露，奈雪的茶曾于2020年年初递交赴美IPO的招股书，但疫情导致美股跳水严重，且叠加瑞幸咖啡黑天鹅事件中概股普遍面临信誉危机，奈雪的茶最终选择撤回招股书。 今年以来，奈雪在数字化建设方面动作频频，接连打出小程序点单、第三方外卖平台、线上微商城、直播、天猫旗舰店等组合拳，加速了线上、线下消费场景融合。 3月份，奈雪的茶旗舰店登陆天猫，开业首月浏览量近千万，店铺排名位列餐饮美食行业第三，仅次于星巴克和肯德基。 6月，奈雪点单小程序上线拼单功能后，奈雪的茶80元以上大单环比增长超过200%。 奈雪的茶创始人彭心表示：“新功能激发了与顾客间的互动感，高频消费品牌需要持续用产品去满足用户场景。”7月，奈雪开进日本大阪。奈雪表示，等疫情更稳定后计划在日本继续开店。 大家都在问奈雪的茶招揽瑞幸技术团队，其到底想要做什么？ 二、奈雪的茶究竟意欲何为？ 说实在，奈雪的茶如此大规模进行互联网化布局完全是意料之中的事情，我们对于此可以进行一些分析来探求奈雪的茶布局的原因： 首先，茶饮市场和咖啡市场相辅相成。对于中国人来说，茶是中国最有特色的饮品，可以说全球的茶叶都是起源于中国，所以茶在中国有着长久的饮用文化，但是相比于茶这种饮品，由于太过悠久反而在年轻人看来没有那么新奇了，于是乎在年轻白领群体之中，咖啡悄然崛起，从上个世纪八九十年代的雀巢速溶，到90年代的上岛咖啡，再到21世纪的星巴克们，咖啡成为了中国白领的主流，在这个时候原本咖啡还要继续火下去，然而奶茶开始在中国全面兴起，最早奶茶来源于香港和台湾，由于其混杂了西方文化和东方中国文化的特点，从而高速发展起来，从最早的一点点再到如今的喜茶、奈雪的茶，几乎现在市面上的咖啡店和奶茶店是平分秋色，在中国咖啡市场上，瑞幸暴雷之前，瑞幸和星巴克是不分伯仲，在奶茶市场上网红奶茶喜茶和奈雪的茶可谓是平分秋色，在这样的情况下，对于奈雪的茶来说，基本上和喜茶每每打成平手，想要破局传统的方法可能真的没办法起到效果了，但是在这个时候瑞幸自我暴雷，那么对于奈雪的茶来说，招揽瑞幸的CTO无疑有着进一步继承瑞幸遗产，并且抢占市场份额的感觉，的确，茶和咖啡是相辅相成，奈雪的茶稍加改造进一步抢夺瑞幸留下的市场空白似乎并没有什么问题。 其次，互联网化无疑是奈雪的茶的重要举措。对于一家茶饮企业来说，奈雪的茶都是主打线下市场，其成为网红也都是在线下市场全面布局，如果其想要进一步发展的话，互联网化无疑才是最关键的一步，毕竟相比于传统的线下市场，拥有互联网企业标签对于其在资本市场上纵横捭阖无疑是有用的多，而在饮品市场上，瑞幸无疑是前面时代中做的最好的饮品企业，而全盘接手瑞幸的技术团队无疑是能让奈雪的茶少走很多的互联网化弯路，毕竟很多东西都能直接拿来用，比起自己摸索无疑是节省了太多的时间。再加上如今瑞幸暴雷，奈雪的茶得以用非常低的成本接盘其技术团队，毕竟自己无论用猎头去挖，还是自己培养技术团队可都是需要花大价钱的，能直接接盘这样的好事可是省钱省多了，奈雪的茶等于正式接手了瑞幸的互联网技术衣钵，这对于进一步增加奈雪的茶的估值无疑是件非常好的事情。 第三，奈雪的茶上市几乎是板上钉钉的事情。我们看到奈雪的茶其实早就有上市的打算，对于这样的一家网红企业，其如果想要实现从网红到长远发展的转变，上市是一条必由之路，毕竟之前的很多布局都需要烧钱，但是烧钱到如今的地步，还是需要进一步的融资，再想要依靠风投的钱成本会越来越高，而上市无疑是进一步开拓融资渠道的关键。特别是当前奈雪的茶发力的互联网市场以及国际市场，都是需要大规模砸钱的市场，如果想要和喜茶的争夺笑到最后，奈雪的茶上市将会成为非常重要的一步，所以进一步提升自己的科技水平，无论是今后面对港交所，科技股远比传统股股价高得多，还是要进一步在国内创业板甚至科创板上市都需要互联网这个必要标签，所以奈雪的茶走出这样一步并不让人意外。 如今，奈雪的茶已经整齐了队伍，如何打出特点，就看奈雪的茶未来如何做了。
一周年成绩靓丽 科创板开启新征程科创板周岁了。对照设立科创板并试点注册制的初衷和使命，科创板交出了一份靓丽的年度成绩单。机构：A股强势特征仍在月22日修订后的上证指数亮相，全天上涨0.37%。机构人士指出，市场强势特征仍在。国内经济持续恢复，企业盈利大概率拐点已现，流动性拐点仍未到来，将共同支撑A股中长期向好。风电板块 业绩维持高增长抢装潮导致风电行业景气度攀升，风电板块业绩维持高增长。据统计数据，截至7月22日，15家风电公司发布了半年报业绩预告，预喜率达86.67%。5家公司预计利润翻番，5家公司预计利润增长介于50%至100%。成交首日不设涨跌幅限制 配套个股临时停牌机制 新三板精选层7月27日开市交易记者22日从全国股转公司了解到，新三板精选层将于7月27日正式设立并开市交易。首批32家公司全部完成公开发行程序，精选层开市交易相关技术、业务和监管准备工作均已完成。全国股转公司有关部门负责人表示，将依法依规做好市场监察工作，确保精选层交易一开始便得到严格、有效监管，推动形成良好的交易秩序。上海证券报别闹 叫白银有色就是白银股？大妈们钟爱的“贵金属”又逆袭了！近期，全球市场避险需求不断上升，出于对供应不足的担忧，国际黄金、白银价格一路走高。受“期股联动”效应提振，A股贵金属板块今天同样集体飘红，多只相关概念股开盘涨停，白银有色（601212）（601212）就是其中之一。但是且慢，公司名叫白银有色就是最正宗的白银股么？如果真以这样的“直线思维”在早盘追板白银有色，到今天收盘浮亏将超过5个点，这可是真金白银的损失哦。这家公司股权投资浮盈超百亿元！背后是谁在助力据中国煤炭网消息，自2017年开始股权投资的陕西煤业（601225）（601225），截至今年6月底，投资浮盈超过100亿元，收益率超过100%。值得注意的是，陕西煤业并不是独自在战斗，其背后实则有专业投资机构的助力。朱雀团队（朱雀基金+朱雀投资）即是陕西煤业的投资顾问之一，主要帮助陕西煤业投资新能源、新材料产业。回溯投资历史，朱雀基金的投资颇具产业化特色，这在当前的公募基金行业独树一帜。隆基股份（601012）（601012）、赣锋锂业（002460）（002460）、宝钛股份（600456）（600456）……在这些投资标的上，屡现朱雀基金的身影。科创50指数亮相 年内已跑赢沪指40个百分点科创50指数历史行情年内上涨49.72%从科创50指数历史行情中，可以看到科创板今年以来呈现以下三个特征：一是科创板今年整体维持强势运行，科创50指数较A股其他多数指数存在超额收益。二是科创板在下跌后往往能够展现极强韧性。三是指数成交持续放量，显示有越来越多资金正在进场。除了上市 “蚂蚁”还有大动作 和今天火爆的这个板块有关刚刚定下要在科创板和港交所同步上市的“小目标”，蚂蚁集团就要升级区块链战略了。记者从蚂蚁集团获悉，7月23日下午，蚂蚁集团计划宣布区块链升级计划。而在投资者互动平台的蚂蚁提问区，区块链早已成为投资者的热点话题。在名为“链接万物、无限未来”的邀请函中，蚂蚁集团董事长井贤栋与蚂蚁集团副总裁、智能科技事业群总裁蒋国飞将共同出席区块链升级发布，并进行相关战略签约。证券时报跳出牛熊思维 发掘投资价值进入7月份以来，A股市场波动加大，人们的情绪也随之剧烈起伏。当股市连日上涨，股指气贯长虹，一时间市场人气沸腾，各路自媒体的牛市论纷纷出笼，并给出各种理由，为市场火上浇油；而一出现连续下跌，就有人立马泄气，散布悲观情绪，似乎熊迹已现。事实上这两种论调都是不够科学和理性的。民宿市场未来六大主流商业趋势近日在云南丽江正式发布的国内首部民宿蓝皮书《中国旅游民宿发展报告（2019）》显示，去年我国民宿市场营业收入209.4亿元，同比增长38.92%；同时民宿数量达到16.98万家，房源总量突破160万套，民宿占住宿市场之比提升至24.77%。虽然新冠肺炎疫情对旅游民宿的冲击不小，但随着日前“跨省游”的重新启动，民宿经营走入正轨并再度提速已是指日可待，同时长期来看，紧扣强身健体主旋律的行业高质量变奏趋势也愈发鲜明。老旧小区改造的思路仍可拓宽从这些年来试点城市的实践看，城镇老旧小区改造，不但有效改善了老旧小区居民的居住条件，而且在扩大投资、拉动就业、促进消费、推动经济发展、改善城市外部形象和精神面貌等方面都发挥了重要作用。7月20日，国务院办公厅发布了《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，标志着老旧小区改造工作进入一个新阶段。中国资本红利即将到来 市场将迎更多惊喜 20多年前大卫·卡普兰所撰写的《硅谷之光》一书风靡世界，恰逢当时硅谷的网络股风起云涌，催生出一个个财富神话，这让站在世纪之交时点的中国年轻人倍感兴奋，也想趁着改革开放的大潮，让创业投资的种子在国内生根萌芽。彼时在深圳，中国国际高新技术成果交易会（高交会）刚刚首次举办，全国人大常委会副委员长、民建中央主席成思危提出发展风险投资的“一号提案”，在这样的历史背景和“硅谷精神”加持下，一批本土创投机构在国内率先破土而出，郑伟鹤所创立的同创伟业便是其中的典型代表，扎根在深圳这片创新的土壤上。证券日报注册制下新入市投资者 先要完成入市“必修课” “一叶落而知天下秋”，连续几个月大幅增加的开户数用数据再次证明了投资者对A股市场的热情。7月21日，中国结算披露的6月份投资者开户统计数据显示，全月市场共新增投资者154.9万户，同比增长46.72%，环比增长27.58%。这也是自3月份以来，市场连续4个月月度新增投资者超百万。截至2020年6月末，已开立账户投资者合计1.68亿户。笔者认为，A股市场持续“增粉”实际上也是市场行情的写照，在开户数连续大幅攀升的背后是新投资者对当前市场行情的认可和对未来走势的信心。特斯拉发声明“损益自负”否认合作 拼多多回应：是自掏腰包补贴一向以价格便宜、补贴力度大示人的电商购物平台拼多多，近日凭借单笔高达2万元的优惠幅度“刷屏”，而此次补贴的对象正是国内销售火爆的特斯拉Model3。21日午间，特斯拉发表声明称，“我司未与宜买车或拼多多就该团购活动有任何合作，也未与宜买车或拼多多有过任何形式的委托销售服务，亦未就此次团购活动向宜买车或拼多多销售过任何本司生产车辆。”特斯拉表示，公司保留追究相关方法律责任的权利。如消费者因上述团购活动产生任何争议或权益受损，不承担任何责任。不甘示弱的拼多多很快发文回应：已经与商家核实，汽车是正品的特斯拉，差额将由拼多多进行补贴，补贴价格为2万元／台。新时代资本市场 上市公司应有担当作为 ――专访广东证监局党委委员、副局长聂旺标广东是国内上市资源最为集中的地区之一，一直以来，广东证监局积极支持符合条件的企业利用资本市场直接融资和优化资源配置功能做优做强，促进上市公司质量提升。截至7月21日，广东辖区（不包括深圳）共有330家上市公司，170家拟上市公司，其中在审68家，过会待发行6家。那么，广东证监局在贯彻落实新证券法、提高上市公司质量和诚信合规水平等方面有怎样的经验呢？近日，《证券日报》记者专访了广东证监局党委委员、副局长聂旺标。新三板精选层将于7月27日敲钟开市 交易系统已准备就绪 7月22日，全国股转公司新闻发言人在媒体沟通会上正式宣布，精选层将于7月27日敲钟开市，开市仪式将于当日上午在全国股转公司挂牌大厅举行，会议采取“现场举办+连线参与+全程直播”的形式举办，首批32家企业将晋层交易。人民日报李克强主持召开国务院常务会议新华社北京7月22日电国务院总理李克强7月22日主持召开国务院常务会议，部署加强新型城镇化建设，补短板扩内需提升群众生活品质；确定支持多渠道灵活就业的措施，促进增加居民就业和收入。
周末公布险资入市比例上限提升，市场很多投资者都没有引起足够的重视，大盘以100点的长阳回应了这个重大利好，沪指涨3%重返3300点。 我们认真思考一下，险资是资本市场的大主力，20万亿的总资产，其一举一动都牵引资本市场的方向，险资入市比例上限的大提升，代表着政策态度非常明确，代表着国内中长期资金对股市配置的信心大幅提升。 为何之前险资的动作比较缓慢？至今为止险资的配置比例只有12.3%，这里既有之前险资自身对股市风险的担忧，还有资本市场容量的制约，更加有资产市场成熟度的考量。而经过30年的发展，中国股市估值水平从居高不下变为全球主要市场里相当吸引，中国股市规模从非常小到全球第二。中国股市迅速迈进市场化国际化规范化的初步成熟阶段，这时，险资大量入市的时机就相对成熟了。 险资的现状距离新政45%的上限空间广阔，险资未来入市的速度和入市资金量都给市场提供了一个广阔的想象空间，也给险资入市的操作者提供了一个真正意义上的通行证。 中长期资金是中国股市稳定的基石，中国股市从此有望逐渐摆脱大起大落的局面，中国投资者从来没有经历过的，一个缓慢而悠长的真正牛市，就有希望了。
在一个长期处于牛短熊长状态的市场中，牛市行情的出现却显得非常珍贵。但是，纵观过去近二十年的A股表现，A股市场似乎存在着这样的运行规律，即牛市运行周期往往不超过两年的时间，而熊市运行周期则往往在四年左右。由此可见，对A股市场来说，一旦步入牛市行情，那么就应该要格外珍惜。 从2018年四季度以来，创业板市场就开始步入触底反转的走势，且至今累计最大涨幅已经超过了一倍的水平。至于沪深主板市场，则见底时间略有延后，但从2019年以及2020年的年度涨幅来看，已有逐渐走牛的迹象。其中，作为相对弱势的上证指数，继2019年上涨22.30%之后，2020年以来累计涨幅也达到了8.66%，从今年最低点上涨以来，已经确立了技术性牛市的运行格局。 相对于全球主要股票市场的走势，这两年A股市场的表现显得明显转强。随着中国股市的逐渐走强，海外知名机构也纷纷看多中国股市。其中，花旗发表了最新的研究报告，并表示中国本轮牛市或比2015年更持久。对这一轮A股牛市行情，也陆陆续续得到了海外机构的认可。 面对长期处于牛短熊长状态的中国股市，当市场步入牛市之后，无论是市场资金还是政策监管层面上，都会显得格外谨慎，甚至尚未走出2015年杠杆牛市的心理阴影。 民间资金多，投资渠道少，当市场形成了有效的赚钱效应之后，资金就会一窝蜂跑向市场，由此导致慢牛变疯牛行情。受此影响，在股市处于非理性上涨的过程中，更容易引发政策监管的收紧，并为疯牛行情降温，积极引导股市慢牛行情的出现，延长牛市的运行周期。 但是，市场本身具有自身的运行规律，政策层面的干预终究难以改变市场自身的运行规律。最重要的是，经历了之前五年时间的震荡筑底之后，A股市场已经逐渐摆脱了底部运行区域，并逐渐形成了新的上涨趋势，一旦市场趋势得以确立，那么中短期内也很难发生实质性的扭转。 在最近一两年的市场行情中，医疗与科技成为了市场的主导力量，受益于无风险利率的持续下行，不少新兴产业的上市公司估值溢价被不断抬高，部分龙头企业的动态估值甚至超过了百倍水平。但是，市场总不会出现只涨不跌的股票，也不会出现只跌不涨的股票，当市场上涨到一定高度之后，原本处于低估值、低市净率状态的传统周期行业，终究还是存在强烈的估值修复需求。 近期，A股市场出现了明显的板块轮动效应，市场赚钱效应也逐渐从科技、医疗转移至以券商、钢铁、煤炭、有色金属为代表的传统周期行业。从估值修复的角度出发，目前可能只是处于估值修复的初期阶段，且当行业板块拐点得以确立之后，起码在中短期内不会轻易发生扭转。但是，从中长期的角度出发，传统周期行业更属于估值修复的性质，未来的市场亮点仍然在科技、医疗、大消费等领域身上。 既然A股市场已经确立了牛市行情，那么市场的板块轮动效应自然会显得非常强劲。在未来一段时间内，医疗、科技与传统周期行业的板块轮动效应仍然存在，但市场自身存在较强的自我修复功能，对估值过高或涨幅过高的股票，终究考验上市公司的业绩增速以及基本面状态，脱离核心价值的股票始终难逃价值回归的过程。至于估值被过度压低的股票，只要业绩增速良好以及基本面尚佳，那么扭曲的估值终究还是会得到修复，这也是市场自我调节的过程。 与往年的牛市行情相比，即使目前市场牛市已经运行了一段时间，但对沪深主板市场来说，目前的估值水平仍处于相对合理的状态，与2015年杠杆牛市的平均估值相比，现在市场的估值水平要明显偏低。除了个别科技、医疗等板块外，传统周期行业的平均估值仍然处于历史估值底部区域，在市场板块轮动明显增强的背景下，低估值行业的估值修复行情有利于减少股市大幅波动的风险，也有利于整个市场的估值水平良性回升。 在当前的市场环境下，无论是市场自身的运行趋势还是政策层面上的考虑，都希望这一轮牛市行情的持续时间会更长一些，尤其是在注册制改革加快推进的当下，持续牛市环境是投资者与融资者互利共赢的局面，牛市时间越长，越有利于资本市场助力实体经济发展的效果，对我国的经济转型、科技振兴带来更积极的影响。
时隔近半年，跨省团队游终于重启，为文旅市场振兴注入“强心剂”。 继北京再度将应急响应级别调至三级后，7月20日，北京文旅局宣布恢复跨省跟团游。截至目前，已有北京、上海、山东等14个省份宣布开放跨省游。受到利好政策的影响，旅游企业的跨省游产品也迅速恢复，一些线下门店陆续恢复营业，各平台搜索量也再度攀升。 旅行社、旅游平台率先提振 根据文化和旅游部7月14日晚发布的《文化和旅游部办公厅关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》和《旅行社有序恢复经营疫情防控措施指南》，各地在做好疫情防控工作的前提下，可恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。 携程集团数据显示，自15日起，部分跨省团队游和“机票+酒店”产品一上线就几乎被“秒光”，凸显消费者“求放飞”的心情迫切需要得到释放。携程预计，今年上半年约“积压”了10亿人次的出游需求有待释放；该平台上88%的用户在今年有跨省旅游意愿，有70%的用户称期待在跨境团队游恢复后尽快出游。 7月20日，北京宣布恢复跨省跟团游之后，携程方面提供的数据显示，北京游客搜索旅游产品的1小时瞬时搜索量环比增长了200%以上；飞猪平台上，跨省旅游商品数同比去年增长114%；进出港机票方面，去哪儿网数据显示，北京宣布应急响应级别“降级”后搜索量较前一日同时段相比也增长7倍。 携程、春秋、驴妈妈、同程、去哪儿、飞猪等旅游企业或平台也在积极筹备，根据各地疫情防控要求有序上线相关产品。去哪儿网总裁勾志鹏介绍，暑期游热度目前已回升至去年八成。随着北京跨省跟团游的恢复，国内大部分景区、酒店、交通等旅游产品将再度升温。 中国旅游研究院院长戴斌说，最新调查显示，今年第三季度我国居民出游意愿为80.22%，同比恢复九成左右。随着国内跨省游逐步放开，旅游消费和出游意愿将会进一步明显增长。 携程集团董事局主席梁建章坦言，一般来说，旅行社的收入构成中，出境游占比为50%，跨省游占比为40%，短途游仅占10%。此前，各地旅行社逐步恢复以本地游为特征的短途业务，但仍面临巨大的生存压力。跨省团队游及“机＋酒”业务恢复为文旅市场振兴注入“强心剂”。据了解，自7月15日起，携程旗下7000多家门店大部分全线复工复产，开业率大增。 酒店、航空、景区等“应声而动” 正值暑期，也是传统的旅游旺季。根据中国旅游研究院、携程集团等统计，2018年、2019年连续两年，7月至8月的暑期旅游季以全年约六分之一的时间，实现出游人次占全年出游人次的五分之一左右。上海财经大学教授何建民分析，跨省团队游重启将加快推进旅游休闲的生活性消费与旅游会展的生产性消费齐头并进，促进国民经济发展。 酒店、交通、景区等多个旅游细分市场应声而动。华住集团相关负责人介绍，跨省游逐步放开意味着我国旅游市场的全面重启，休闲旅游及商务旅行市场将更快复苏，酒店业务也将持续回暖。7月中旬该集团旗下酒店入住率明显增长，已恢复至80%以上。 同程艺龙数据显示，7月15日同程艺龙平台上国内酒店创建间夜量同比增长超过了30%，创疫情暴发以来新高，最近一周国内酒店创建间夜同比增长稳定在20%以上，保持着强劲复苏势头。 春秋航空今年5月初起开通了47条国内航线，进入7月又新开通28条国内航线。相关负责人介绍，跨省团队游和“机+酒”产品的恢复对航空市场产生利好。 伴随跨省团队游恢复，国内景区接待游客量由不得超过最大承载量的30%调至50%。美团20日发布的数据显示，当周开始进入出游预订高峰期，一些热门限流博展馆和水乐园的门票将上演“一票难求”，至8月初将达到预订峰值。 旅企应在转型升级中构建核心竞争力 但市场能否出现大的变化，业内人士表示仍需观察。中青旅遨游认为，跨省游的开放一定会对暑期市场带来促进的作用，将有力地带动旅游业的进一步复苏，但是否会存在报复性反弹还需要进一步观察。戴斌也认为，当前市场恢复需要有一个过程。如果疫情防控不出现大的反复，相信到“十一”整个市场就可能会恢复到去年同期的水平。 业界分析，自1月下旬团队游暂停至今已有近半年时间，人们的旅游消费习惯已发生改变。旅游业正面临疫情防控常态化、消费需求品质提升、文化和旅游深度融合、推进高质量发展的多期叠加。各省市、各市场主体应顺应需求变化，推进旅游供给侧结构性改革。 从业界反馈看，首先，人们对出游安全性、私密性有了更高的要求。中国旅游研究院数据显示，在不久前的端午假期，全国有81.7%的受访游客预约旅游，比重较今年“五一”假期又有提升。同程国旅境内游首席执行官周中伟预计，跨省团队旅游的恢复将推高定制产品需求，人们对高品质小团需求更大。 “旅行社为游客提供定制服务，帮助游客完成行程中机票、酒店、景区的等相关环节预订预约，以团队游的价格为游客带来实惠；但游客实际出行过程中，又主要以自由行的形式更自主悠闲地完成旅游行程。这样的‘旅游远程管家’或将成为旅行社转型发展的方向之一。”一位资深旅行社区域负责人分析。 其次，今年亲子团队游、研学游客群体表现将相对谨慎一些。携程面向其用户的最新调查显示，影响游客跨省游意愿的关键因素中，有74.6%的用户选择了“一些省市倡导广大师生和家长原则上不出省”。 再次，与往年暑期长线游占比更高不同，今年“本地人游本地”为特色的近程旅游仍然是暑期旅游市场重要组成部分。戴斌说，今年春节、清明节、劳动节和端午节四个假日旅游市场的数据显示，游客更愿意以自驾的方式和家人一起，去欣赏近程的风景，去体验日常生活的美好，这其中就有很多商机。 戴斌指出，旅游企业应加强科技应用和文化创意，在转型升级中构建自己的核心竞争力。“若旅行社还是走传统线路、甚至不合理低价销售模式，靠游客的自费项目和购物返佣，甚至和商家串通搞强迫消费和欺诈消费的话，会被市场无情淘汰。” 与此同时，疫情防控仍不容忽视。何建民提醒，各地恢复跨省团队游，要做好防控设施与能力的充分储备；企业、游客、社区等要遵循科学和严格的疫情防控措施。
科创板颠覆A股三大传统理念——纪念科创板开板一周年 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授 毫不夸张地讲，注册制改革曾经“命悬一线”、“九死一生”，但科创板横空出世，却让它瞬间成真，并且平稳落地、顺利运行。在科创板+注册制推出一周年之际，我们回顾曾经的历史与今天的巨变，坚定资本市场改革信心。 2013年11月19日，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出要推进股票发行注册制改革。这标志着A股IPO注册制改革拉开序幕。 不过，2013年底、2014年初，由于当时A股仍处熊市（上证综指在2000点上下波动），按历史惯例，监管层未能拿出注册制改革具体方案。直至2014年11月A股大牛市来临，上证综指直冲3000点，监管层才逐渐坚定注册制改革的信心。 2015年初，中国证监会正式宣布：推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。 2015年6月“杠杆牛”引发“股市异常波动”，上证综指从2015年6月12日最高点5178点暴跌至两月后的2800点附近，所谓的“改革牛”却中断了注册制改革，为此监管层再次关闭了A股一级市场（暂停IPO）。直至2015年11月初中旬，上证综指再次站上3500点，于是，监管层决定再次重启IPO。 2015年11月20日上午，证监会肖钢主席及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。 在旧有的证券法来不及修订的特殊情况下，为了有效推进（不耽搁）注册制改革，我们采用了“人大授权”的方式，希望尽快启动注册制改革。2015年12月27日，全国人大常委会通过关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定（草案）。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。本决定自2016年3月1日起施行。 然而，在接下来的两年中，注册制改革并未取得实质性进展，但围绕注册制改革，监管层做了一些配套制度准备工作，比方，进一步完善了信息披露制度；明显提高了打击证券违法犯罪的效率；退市制度引入了重大违法强制退市新规；2016年下半年至2017年新股扩容加速，IPO效率明显提升，IPO排队时间从两年缩短为一年；IPO审核内容与形式发生了悄悄的变化，监管层淡化了IPO实质性审核。 因注册制改革未能如期完成，而证券法修订阻力巨大，但“人大授权”即将期满，怎么办？2018年2月24日，全国人大常委会通过关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定期限的决定，决定自2018年2月25日起，期限延长二年至2020年2月29日。 从2013年11月到2018年11月整整五年时光流失，当市场专家们对注册制改革的必要性及改革时机仍在喋喋不休、争议不断的时候，当股民对注册制改革感到迷茫、茫然之际，2018年11月5日，首届中国国际进口博览会在国家会展中心（上海）开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲，并宣布了中央的三项决定，其中之一就是：在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。这是中央发出的注册制改革的“紧急动员令”，既是春风，更是春雷！注册制改革已无退路，必须前行！ 2019年1月28日，经党中央、国务院同意，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》（以下简称“实施意见”）。随后，证监会和上交所发布了科创板+注册制的14个相关制度文件（证监会4个+上交所10个），并向全社会征集修改意见。2019年3月初，一个月意见征集期刚刚结束，科创板全部规则“法定版本”完整发布，这意味着“科创板+注册制”即将落地实施。 2019年7月22日，星期一，科创板正式开板交易，首批25只股票率先登场，这就是“科创板速度”，不到半年时间，科创板从中央决定变成活生生的现实，不过，“九死一生”的注册制却成为了最大受益者。 “科创板+注册制”的横空出世，开启了A股市场的新征程、新时代，它极大地提升了A股市场的包容性与市场化程度，并为创新企业搭建了自己的专属舞台。 2019年12月28日，全国人大常委会审议通过了“新证券法”，并于2020年3月1日起施行。新证券法全面赋予了注册制合法地位，这意味着注册制改革将在整个A股市场全面推行实施。 2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当天晚间，深交所就创业板改革并试点注册制的相关配套业务规则公开向社会征求意见。这标志着创业板注册制改革正式启动，并将加快推进。 2020年6月12日，深交所正式发布创业板注册制改革的全套规则。其中，创业板注册制相关规则，几乎全盘照搬或复制了科创板注册制，从这一点可以证明：科创板注册制试点是成功的，运行是平稳的，否则，它不会得到深交所的高度认可。2020年6月30日，深交所正式开始受理注册制IPO申请。 2020年7月22日，科创板注册制即将运行一周年。这一年，A股市场发生了翻天覆地的变化。正是科创板注册制的市场预期，对A股市场的传统理念带来了颠覆性改变。 （一）IPO“批文”身价大跌 在过去的核准制下，不仅IPO门槛畸高，而且IPO审核效率低下，IPO排队可长达两、三年，尤其是IPO实质性审核犹如“选美大赛”，IPO门槛在“海选”过程中不断被人为推高，这使得IPO“批文”（行政审批）成为最稀缺资源，一文难求。因此，一些企业能拿到IPO批文，几乎要耗费全部精力，如此折腾下来可能仅剩半条命，为此，一些企业将获得IPO批文看作是“毕业典礼”，而不是“开学典礼”。好不容易才上市，上市就想变现走人。 在科创板注册制下，IPO审核不再是证监会审核，而是改由上交所负责审核，证监会负责注册。这是监管层的自我革命，也是A股市场首次“放权”给证交所IPO审核权。 在科创板注册制中明确规定，上交所IPO审核周期不超过3个月，中国证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。从理论上讲，一家企业的IPO申请，最短时间可在4个月内完成IPO审核及注册。IPO周期大幅缩短，极大地提高了IPO效率，极大地降低了IPO成本。这是一场IPO理念的革命，它让IPO批文变得不再希罕，这正是注册制包容性的最重要体现。 不仅如此，科创板注册制首创“多通道”IPO标准，它极大地提高了A股市场的包容性，各种新业态、新产业(行情300832,诊股)、新业态、新模式的企业都可以找到适合自己的IPO通道，同时，它首次允许科创企业“亏损上市”，并首次允许特殊股权结构红筹企业IPO，这是制度的创新，更是对高科技企业的包容与支持。 （二）垃圾股“壳资源”分文不值 在过去的核准制下，因为IPO门槛高、IPO效率低下、IPO成本昂贵，IPO“批文”一文难求，因此，许多企业（包括一些皮包公司）为了规避排队成本和核准制风险，它们不愿走IPO大门，而是通过在二级市场购买垃圾股的“壳”，然后堂而皇之的走后门“买壳上市”。这是一种制度博弈与制度套利。 正是在这些企业及皮包公司买壳上市的示范效应下，大量机构及牛散率领小散也参与到炒壳、赌壳的游戏中来，甚至出现了“越垃圾越暴炒”的疯狂景象。这使得股价信号被严重扭曲，大量垃圾股股价远高于工农中建四大国有银行股价，每逢牛市，5元以下股票全线消失；即便熊市，一些垃圾股也被炒至一、二十元，股民甚至不允许一元股、两元股的存在。 然而，一年前科创板+注册制落地实施，IPO门槛降低，IPO周期缩短，IPO变得越来越低成本、高效率，IPO批文不再稀缺，买壳上市已变得毫无价值，垃圾股的“壳”资源也变得分文不值，炒壳、赌壳成为笑话，于是，垃圾股的股价瞬间回归正常，一元股、两元股有序排队，即便出现毛股，再也无人问津。只有A股股价信号恢复正常，股市资源配置功能才能有效发挥作用。 （三）“一元退市”标准大显神威 早在2012年，A股退市制度首次引入了“一元退市”标准，然而，在随后的七年间，它却一直只是一个制度摆设。在核准制时代，因为“IPO难”，所以“退市更难”。买壳上市不允许垃圾股退市，进而垃圾股成为抢手货，甚至越垃圾越暴炒，这使得僵尸企业无法有尊严地退市。过去许多超级垃圾股“死不退市”，它们大玩财务报表游戏，最常见的手法就是“两年巨亏、一年微利”，如此循环，规避“暂停上市”；当然，也有一些垃圾股在“暂停上市”与“恢复上市”之间来回折腾，如此低劣的退市效率，毫无威慑性可言。正因如此，中国股市在过去28年（1990-2018）期间，总计只有54家A股公司被强制退市，年均退市不到2家。这表明在核准制时代A股基本上只进不出，退市制度形同虚设，毫无意义。 直至2019年上半年，科创板退市制度首次发布，它不仅设置了多通道、高效率的退市标准，而且更为重要的是，它首次废除了“暂停上市”，首次废除了“恢复上市”，首次废除了“重新上市”。退市制度的“三废”改革，有效斩断了旧退市制度留给僵尸企业的垂死挣扎及投资者火中取栗的侥幸，进而让垃圾股及僵尸企业无路可逃，快速退市成为唯一选择。这就是退市威慑与退市效率。 一年来，科创板退市制度预期已给A股市场带来了巨大变化，一元退市标准开始大显神威。我们知道，2018年仅有6只股票强制退市，2018年10月*ST中弘（000979）有幸成为了A股市场首只“一元退市”股票。2019年沪深两市共有12只股票强制退市（10只A股，2只B股），全年强制退市股票数量相当于2018年的两倍，其中，有超过一半的强制退市是通过投资者用脚投票被“一元退市”标准赶出市场的。更有意思的是，2019年首次出现了退市“常年化”现象。过去垃圾股退市一般主要集中在年报披露完毕后的五月份，而2019年从5月至12月期间每月都有垃圾股退市，这就是“一元退市”标准的高效与神奇！ 一元退市标准是“市场化”程度最高的退市标准，它是投资者“用脚投票”的结果。一个垃圾股或僵尸企业是否应该退市？它将话语权及决定权完全交给投资者，这是对市场和投资者的尊重与信任。因此，凡是通过投资者“用脚投票”、被一元退市标准赶出股市的股票，不需要任何理由和解释，无论是上市公司、控股股东、实际控制人，它们都心服口服，无话可说。这就是市场化程度最高、退市效率最高、而且最有威慑力的一元退市标准。 2020年上半年，沪深两市累计已有14家公司被终止上市，已超过2019年全年的强制退市数量；其中，一元退市的公司就有9家，一元退市已成为最受市场青睐的、“主流”退市标准。这是市场化的力量，正是一元退市标准大显神威，ST股及*ST股已无人问津，投资者已懂得用脚投票，“跑得快”成为一种全新的游戏规则，A股股价信号开始恢复正常。 总而言之，如果没有科创板+注册制的落地实施，A股市场预期就不会改变，上述三大市场变化也不会发生。这是科创板的成功，也是注册制的成功，为此，我们期望注册制改革能够尽快地覆盖整个A股市场，让中国股市的明天更美好！
近期，一批中华老字号纷纷叩响A股市场的大门。前有徽菜代表同庆楼登陆主板，后有张小泉、中国茶叶、四川郎酒等一批公司正式递交招股书申报稿，它们共同的标签就是“中华老字号”企业。 然而，纵览目前A股市场上存量的老字号企业，却面临冰火两重天的境地。一边是“龙头”贵州茅台市值超2万亿元，五粮液、海天味业等知名老字号市值也高达数千亿元；另一边，Wind数据显示，目前上市老字号公司中，市值不足百亿的达到20家，全聚德的市值仅为37.49亿元。 好风凭借力，送我上青云。资本终究不过是助力，老字号虽有IP加持，但若要焕发青春，仍需回归经营本质，在体制机制上大刀阔斧地改革创新，在市场迭代中锁定年轻一代的用户群体。 “我认为老字号应当意味着品质的稳定，而绝不能让品牌沾染暮气。”同庆楼董事长沈基水如此表示，这位老字号人的经验当为镜鉴。 老字号的困境与破局 自2006年商务部认定首批“中华老字号”以来，至今共有1128家企业得到这一金牌认证。不过，目前A股市场中的老字号却并不多。据Wind数据不完全统计，目前老字号相关上市公司只有不到50家。并且从市值上来看，公司之间也相差悬殊。 股市内外，大多数的老字号经营都面临困局。据媒体报道，新中国成立初期共有老字号16000多家，至上世纪90年代初，这一数量锐减至1600余家。而在2006年被商务部认定为“中华老字号”的企业中，目前仅10%生产经营具备一定规模、效益好，近70%的企业面临发展困境，约20%的企业长期亏损濒临破产。 困局与老字号自身的特点有关。按照商务部相关认定标准，老字号企业成立时间需早于1956年，这使得老字号大都是家族传承的餐饮零售业，在公司治理体系上欠下不少课。并且，大部分老字号名声也局限于一地，加之经营理念落后、产品创新不足等问题，经营惨淡也是意料之中。这一背景下，在资本市场自然也难觅知音。 不过，近年来老字号迎来了破局的契机。从最早的故宫文创到后来的李宁、百雀羚，一批有着明显特色的品牌开始走红网络，甚至在年轻人群体中受到热捧。IP理念与老字号不谋而合，许多品牌的价值得到资本的重新审视。 与此同时，政府部门也在积极推动中华传统老字号的保护工作。2017年商务部、发展改革委等部门联合下发《关于促进老字号改革创新发展的指导意见》，提出推动老字号积极对接资本市场，此后地方政府层面也纷纷积极响应。老字号的资本市场征程自此也进入了新的阶段。 如何借力资本的东风 A股市场不乏借助资本力量将企业做大做强的老字号。贵州茅台自不必说，海天味业的表现也堪称典范，自2014年上市以来，公司仅用6年的时间，市值就从383.86亿元飙升至4000亿元。备受市场追捧的背后是良好的业绩支撑。公司年报显示，2019年，公司实现营收197.97亿元，同比增长16.22%；净利润约53.53亿元，同比增长22.64%。此外，片仔癀、云南白药等都是很好的例子。 相比之下，全聚德上市后的经营就颇为冷清。近期全聚德发布公告称，公司董事霍岩申请辞去一切公司职务。而近半年来，全聚德已经有3位高管相继离职。高层频繁变动反映出公司经营方针的摇摆，而这背后是全聚德持续低迷的业绩。 近年来，有关全聚德转型的报道时常见诸报端，然而转型的口号“涛声依旧”，公司的业绩却“拾级而下”。财报数据显示，全聚德2017年至2019年营收分别为18.6亿元、17.77亿元、15.66亿元，对应的归属净利润分别约1.36亿元、7304.22万元、4462.79万元。今年一季度受疫情的影响，业绩更是出现了断崖式下跌。 可见，如何把募来的钱花好，如何借助资本市场之力，实现公司治理与人才队伍的升级，每个老字号企业都需要交上自己的答卷。 老字号的多元与深耕 对于老字号企业而言，探索多元与专注深耕绝无好坏之分。 张小泉或许能给人以启示。据公司招股书显示，2017年、2018年和2019年，公司分别实现主营业务收入33555.68万元、40313.47万元和47955.93万元，净利润分别为4884.16万元、4380.85万元和7230.07万元。可见，只要深耕一个领域，一把小小的“剪刀”也能支撑起上亿营收的公司。海天味业财报中仅酱油一项就实现营收116.29亿元，占总营收超过50%，更是印证了“千鸟在林不如一鸟在手”的道理。细分领域的深度往往超乎想象。 多元与深耕取舍的核心既在于时机，也在于契合度。这一点同庆楼的经验颇有可以借鉴之处。2004年，沈基水以27万元的价格买下了“同庆楼”商标，此后一举让这家濒临破产的老字号起死回生，如今正式登陆A股市场。 沈基水接手同庆楼后，对于主营业务方向并没有太多调整，依然专注经营徽菜领域。他只将同庆楼的定位，由此前的“高档酒楼”变为大众餐饮。此后恪守餐饮行业“成本”与“服务”两大核心逻辑，不断打磨生产流程。招股书显示，同庆楼2017年至2019年营业收入分别为14.36亿元、14.89亿元、14.63亿元，净利润分别为1.59亿元、2亿元、1.98亿元。沈基水的付出没有白费，如今的同庆楼，早已和当年风雨飘摇的老店不可同日而语。 但近年来，同庆楼也在谋求变化。同庆楼董事长沈基水一直对老字号充满了感情，一方面这块“金字招牌”足以令他骄傲，但另一方面，如何防止品牌老化，也令他夙兴夜寐。于是由餐饮自然延伸出的婚庆业务，成了公司新的增长点。 如今同庆楼还是A股市场上第一只“婚庆股”，并且随着公司上市，沈基水也找到了变革的有力抓手。婚庆市场面对的是年轻人，只有年轻人才能真正了解年轻人的需求。“我们现在品牌部、宴会部都是年轻人，未来也会加大这一块的投入。”他在两个新部门安排上大胆起用新人，同时计划在上市后用募得资金成立专门培训学院，提升人才队伍素养。“我认为老字号应当意味着品质的稳定，而绝不能让品牌沾染暮气。” 品牌可以源远流长，但经营却必须与时俱进。西安市非遗保护中心副主任王智此前接受媒体采访时就认为，老字号并不完全等于非遗，要让老字号回归商业本质，用现代经营模式、互联网技术来扩大市场，增加收入，从而实现老字号的新生。 中华老字号纷纷逐鹿资本市场确是好事。不过有历经A股资本市场风云变幻的市场从业者发出感慨：资本如水，赶潮的老字号，理应记住荀子的一句话：水则载舟，水则覆舟。
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