近来，国民小火锅品牌——呷哺呷哺（0520.HK）屡屡“破圈”，再度吸引众多市场目光。 12月17日，呷哺呷哺迎来上市6周年，公司股价当日再创历史新高，达到19.99港元/股，较3月末的阶段性低价增长近4倍。截至发稿，呷哺呷哺总市值超过202亿港元。 （来源：wind） 同日，以“自橙一派”为主题的“品牌发布会”隆重举行，全新logo、slogan、品牌色、店铺模型等一同惊艳问世，堪称呷哺呷哺成立21年以来最大程度、全方位的一次品牌升级。也意味着，呷哺呷哺正式走向品牌比拼的道路。 据了解，呷哺呷哺的新logo取材“呷哺”二字中的20个“口”，意在升级演绎。logo下半部分代表着“一人一锅”，或是一个笑着的口，与上半部分两个扇形共同勾勒出火锅热腾腾的烟火气；换一个角度来看，亦是一杯沉着一支吸管，用茶叶精心冲泡的奶茶，与公司火锅+奶茶cp业态完美融合；新slogan定为“自在一锅，生而不凡”，高度契合95后消费主力群体的生活态度，深挖“一人一锅”的竞争力与价值。 呷哺呷哺市场副总裁张东也在品牌发布会上诠释道：“每个内心有个性的人，虽然知道妥协是常态，但都有想要做自己的自在时刻，希望大家一旦有了这个念头，就来到呷哺呷哺。呷哺呷哺希望成为每个人保持个性的避风港——让大家能够治愈，重新相信自己绝不平凡。” 与此同时，呷哺呷哺打造出了“LIGHT-POT”新店模型，该模型除了延续一人一锅的轻量感之外，装修风格大力借鉴年轻人的色彩、审美偏好，并“破圈”融入了更多年轻人喜爱的餐饮品类，旨在带来极具轻奢感、时尚感的新型体验。以首家在北京悠唐购物中心开业的模型店为例，它的整体店面形象大方明亮，茶饮吧台植入在整个餐厅的前端，为后端的小火锅业务引擎、导流，有效解决销售品效的问题，推出后迅速引起消费者的追捧及业内的关注。 至于何时全面推向市场，呷哺呷哺行政总裁赵怡透露，新店模型目前处在默默跑通阶段，验证一个模型不是光快，还有口味、消费者的喜欢度等多个维度，呷哺呷哺一走都是批量，步伐会谨慎、稳健一些，不过呷哺呷哺本身已将性价比释放给消费者，现下即使不做宣传和折扣，反馈效果也都比较好。并且，预计12月会有新模型店开业，该店铺的配置将再度升维，设计场景包含白天、黄昏和夜晚，产品进一步覆盖宵夜、酒饮等品类，有望达到服务时段、营业收入大幅延伸的效果。 从呷哺呷哺的整个品牌升级来看，最为核心的指向有两点，其一是服务于年轻人，通过赋能新的品牌，提升年轻群体的体验感；其二是坚持“一人一锅”的基本盘，深挖其中的赛道价值。灼识咨询显示，截至2019年底，中国拥有超过4亿的95后人口，是世界上95后最多的国家之一，在此背景下，企业或品牌想要更长久、稳健地走下去，势必要与年轻人“同频”。同时，“一人一锅”所蕴藏的个性、自在等天然属性，相对适配于年轻群体的理念，这让呷哺呷哺具备一定竞争优势，有望在最富有潜能的趋势中获取巨大价值。 扎根“一人一锅”优势赛道，多品牌矩阵协同发展 特别是疫情过后，食品安全和健康饮食的理念得到大力推动，合力为呷哺呷哺创造出了更好的成长土壤。“一人一锅”背后既可独食，也可分享的分餐制“卷土重来”，逐步成为更先进的生活习惯，为身处该细分赛道的呷哺呷哺带来又一次发展契机；同时，消费者口味随着健康养生的兴起，发生一定变化，呷哺呷哺主打能喝汤的温润锅底系列，并一贯坚持食材的高品质，恰好切中这一需求。 且值得注意的是，张东还在品牌发布会上提到，“一人一锅”市场当前体量庞大，很难依靠单一品牌去切割整个市场，呷哺呷哺旗下的另一小火锅品牌——in xiabu xiabu ，经过一年时间的尝试和摸索，模式和品牌日趋成熟，预期将于今年推向市场。该品牌与呷哺呷哺的“物超所值”实行错位竞争，客单价升至120元至150元的水平，在未来的品牌构图中瞄准中高端市场，旨在以潮流的环境、高端的品质，触达更多目标客群。 按照客单价划分，火锅市场大致可分为大众、中高端、高端市场，客单价分别为60元以下、60-200元、200元以上。中高端火锅市场的增速较快，明显高于高端市场及大众市场，极具挖掘价值，in xiabu xiabu 正好填补了呷哺呷哺在中高端领域留下的价格带空白，极大可能成为公司的新增长点之一。 未来，在呷哺呷哺、in xiabu xiabu两大品牌相互协同下，公司极大可能将深入扎根“一人一锅”优势赛道，抢占领先地位，进一步分享市场的成长红利。 两大底层核心能力强基筑底，共建品牌“蝶变”之路 另外，当前餐饮行业逐渐小周期化，缩至三年左右，竞争局面异常激烈，品牌力愈发起到至关作用。一方面体现在品牌价值上，品牌力强能够大幅降低消费者的决策成本，利于消费者群体扩容及创造品牌溢价，以及增强对渠道和终端的话语权；另一方面体现在昂贵的复制成本，有效构建起企业自身的核心壁垒。 而品牌的构成，始终依托于产品、服务等底层核心能力。呷哺呷哺此次提出全方位品牌升级背后，其底层核心能力实际上也已相当扎实。 1、强劲供应链输送品质食材，优化成本管控 目前，呷哺呷哺已建立起“从牧场到餐桌、从田间到餐桌”完整的食材供应链，有能力推出高质量的爆品，满足消费者对于食材健康、焕新的各式需求。 羊肉、牛肉品类而言，公司能够直接从主要生产来源地进行大规模采购，确保充足可靠的供应以及优惠的获取价格，不断深化特色、高品质食材（如锡盟羊）等于呷哺呷哺的认知。赵怡透露，能够在锡盟羊来源地建厂保障供应的品牌商，仅呷哺呷哺一家，而公司一直坚持“物超所值”路线，不断让利给消费者。 蔬菜品类而言，公司采取农餐对接模式，和多家农村合作社及农户达成直接合作，同时在北京自行开发了刘湾种植基地，合力保证24小时鲜蔬直达。据悉，刘湾种植基地按照公司计划排产，可以有效降低成本，并已实现北京本地“日配”，当天采摘食材，当天配餐。 另外，公司核心产品——秘制调料则集中在核心加工厂生产，通过央仓库集中控制品质，产生规模经济，降低相关成本，而后运至配送中心再向供应链下游输送，全面保障了稳定的供应和核心竞争力。 2、多维合力赋能门店服务，带动客流增长 同时了解到，呷哺呷哺已通过多维发力，赋能门店服务更进一步，举例来看： 其一，呷哺呷哺率先于业内尝新数字化，其自2015年起开始布局外送业务。至今年疫情期间，许多大火锅才涉足这一领域，而呷哺呷哺的外送业务已迅速反应，同时期售卖起生鲜和其他熟食品类，迅速吸引到一批年轻、高频的消费人群，成为公司收入的又一大引擎。值得一提的是，呷哺呷哺还是最早合作头部KOL的企业之一，其调料产品为李佳琦非口红品类的首个带货单品。 其二，通过智能技术手段及加大配套设施投入，呷哺呷哺实现了更有效率、更精致化的“同时配餐”，带给消费者更多价值感和仪式感。赵怡表示，目前，不加茶饮的呷哺呷哺套餐最快已实现2分钟出餐，这让品牌整个翻台率留有大幅的提升空间。再者，她希望配餐上菜是一个整体，它一套从你的眼睛呈现的时候，能够带来富足感、满足感。 其三，此次品牌发布会传递出一则重要信息，呷哺呷哺将进一步突破门店以往的传统激励局限，推出更适合竞争的机制，从根本上调动一线服务人员的主观能动性，提升门店服务水平，进而增强用户体验。以史为鉴，员工利益与公司利益捆绑所达成价值共同体，往往益于助推企业价值更大化，达到两方互惠双赢，尤其餐饮服务属于紧密围绕人群的行业，员工的能动性或有望从中发挥重大作用，更深层次地带动客流增长。 小结 行业的层面，最富有消费能力、适配“一人一锅”市场的目标人群已经“就位”，而市场集中度仍较低，赛道潜能与价值快速释放。公司的层面，呷哺呷哺为该赛道当之无愧的龙头，21年以来凭借精细化的管理，筑起自身独特的产品、渠道护城河，随着其全方位品牌升级，逐步打通全时段、多场景消费路径，势必将进一步打开价值空间。
作者 | 保尔 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 2016年3月，Google旗下公司DeepMind研发的智能机器人AlphaG，与围棋世界冠军、职业九段棋手李世石开展人机大战。这场人机大战，采取下围棋五局三胜制的形式进行。最后AlphaGo以4比1的总比分的绝对优势获胜，世界冠军只勉力赢了一局。 这次比赛结果世界震动。而上一次举世震惊的人机大战，还是在1997年。当时，IBM公司的超级计算机“深蓝”，与当时的国际象棋冠军的卡斯帕罗夫决战，并以微弱优势取胜，成为世界上首个击败世界象棋冠军的机器。在这场比赛中，计算机智能与人类智慧碰撞出火花四溅。 计算机是当时颠覆世界的革命。人工智能是同样的战胜人类棋王的赢家，因此，人们对其寄予厚望。 接下来，2017年，AlphaGo在中国乌镇围棋峰会上，以3比0的压倒性总比分优势，战胜了排名世界第一的世界围棋冠军柯洁。围棋界公认，AlphaGo的棋力已经超过人类职业围棋顶尖水平。这次比赛再次将人工智能在公众视野中引爆。 同期，资本大举入场，下注AI板块。 经过三四年，一级市场培养的人工智能的项目，在当前加速了上市的步伐。11月底，海天瑞声获科创板上市委会议通过，12月以来，依图科技、云知声先后进入科创板上市问询阶段，而云从科技、云天励飞均进入科创板上市受理阶段。 在即将到来的2021年第一季度，人工智能的上市潮即将到来。 风口落地 2016年和2017年的AlphaGo两次围棋胜利，加速了人工智能风口的到来。 AI被认为是第四次工业革命。无论是资本市场还是普通民众，主流观点都认为，当前的深度学习的架构，不同于人工智能的上一阶段机器学习的理论。前者的原理类似于人类的神经网络网络，智能程度上更接近人类的“思考”。而人工智能理论进化，使机器从“弱人工智能”迈向“强人工智能”，AI有望能代替大量人类的重复性劳动的岗位。 2015年-2018年，AI在创投圈中大热，深受资本追捧。 图：中美人工智能投资额与投资笔数（百万美元） 2015年起，AI领域的投资频次和投资总额都录得快速增长，并在接下来的三年中增速一再提高。在2018年，AI投资达到巅峰。仅在2018年这一年，人工智能领域的投资金额就过千亿人民币，投资笔数接近500笔。截至2019年上半年，国内共有1300 家人工智能企业获得了风险投资。 人工智能行业开始躁动，并逐渐步入泡沫期。在资本的鼓励下，AI创业企业如雨后春笋冒出，并到处路演以获得融资。各路资本此时的投资策略也十分激进。根据人工智能投资轮次数据，2016年，A轮及以A轮前投资占总投资金额的 80%，尽管这个比例逐年下降，但2018年仍高达 65%。 大量冒进的投资机构没能预测到，人工智能行业研发时间长、回报时间慢。数年过去，一级市场的项目成功退出的少之又少。看二级市场可以知道——成功上市的真正的人工智能企业极少。（科大讯飞算是最引人瞩目的一个。）而人工智能的投资资金又较多，大量烧钱是行业常态。投资机构逐渐面临项目退出的压力，创投行业重新审视对AI的投资。 随着资本市场回归冷静，2019年，AI的投融资金额断崖式下跌，相较于2018年下降25%-30%。“有三个AI专家就能估值7亿、靠AI概念忽悠投资人的时代已经过去了。”创新工场董事长兼CEO李开复表示。而在2020年上半年，在疫情的影响下，AI的投融资活动更是跌至冰点。国内风险投资额较上年同期下滑三分之一。国内、国外都有不少AI公司宣告倒闭。风口上的“猪”，终于不再能上天。 随着资本寒潮+科创板注册制，AI公司纷纷开始转向二级市场寻求上市自救。根据递表速度，预计从2021年第一季度，人工智能公司的上市热潮将拉开帷幕。这无疑给沉寂了快两年的AI行业带来了振奋。 值得注意的是，冷静下来的一级市场，逐渐聚焦到B轮以后的投资。也就是说，市场更在乎公司在“商业”的成长性，而并非“技术“的成长性。而一级市场的价值取向，或将深刻得影响二级市场。 在文章开头提到的正在排队的公司中，让投资者最为期待的，无疑是在四小龙之列的依图科技和云从科技。在人工智能的大年，我们该怎么看？ 拨云见日：云从科技的商业本质 一级市场炒作风气骤停，人工智能的投资，正在逐步回复理智。在当前情况下，在二级市场根据概念热炒，可能会陷入较大风险；看清前途才是要紧事。 四小龙之一的云从科技，是当中较为特别的AI公司。2017年-2108年，云从科技的亏损远小于同行业公司，被一部分人认为可能是最快实现盈亏平衡的公司。 此外，云从科技还拥有国家队背景，并在技术上行业领先。云从科技拥有自主可控并不断创新的人工智能核心技术，实现了从智能感知认知到决策的核心技术闭环。公司的跨镜追踪（ReID）技术获得首届全国人工智能大赛冠军；3D人脸重建、OCR、语音、机器阅读理解等技术在世界权威数据集刷新纪录；深度学习、视觉识别等领域论文在国际人工智能领域顶级学术会议与期刊上发表。 计算机领域技术日新月异。对投资者来说，要跟踪和看懂新技术，并不是这么容易。但幸好，科技企业也不过是商业的一环，本质亦是提供产品或者服务。因此人工智能的投资，必然要回归商业落地实质。就比如我们不会为微软研究院中那些尚未商业化的项目给估值。而商业化能力有时候甚至远大于技术能力。 云从科技的两大主营业务为人机协同操作系统和人工智能解决方案，主要落地的场景包括智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业。实际上，四小龙都已实现了商业落地，并主要都属于计算机视觉识别赛道。根据IDC统计，四小龙所占市场份额包揽了行业的前四，云从科技的市场份额排第三。 图：计算机视觉识别应用的主流厂商 资料来源：IDC 计算机视觉识别，顾名思义，是使用机器代替人类去“看”，包括使用摄影机和电脑代替人眼对目标进行识别、跟踪和测量等机器视觉，并进一步做图形处理。安防市场是计算机视觉识别的最重要应用场景。随着时间的推移，其应用逐渐从安防，渗透至金融、互联网城市治理、楼宇园区等创新领域，应用领域也越发广泛。 资料来源：艾瑞咨询 根据弗若斯特沙利文，2019年中国计算机视觉行业市场规模仅为 220 亿元人 民币，市场规模仍较小；但赛道仍在高速增长，市场规模在2019年-2024年间将以49.00%的年均速增长，并于2024年达到1,613.03亿元，接近当前的八倍。 这看起来是一个充满希望的赛道。但值得注意的是，这个赛道已经相当拥挤。 算力、算法和数据是人工智能三要素。在现实的商业化进程中，数据往往才是最关键的因素。由于很多行业尚未数字化，获得能持续积累的数据十分困难。因此，人工智能企业选择在应用场景清晰、数据积累较多的安防、互联网等行业落地较多。计算机视觉识别主要集中在以上领域应用。因此可以说计算机视觉识别赛道是门槛最低、参与者最多的AI赛道之一。 在产业链公司方面，云从科技的竞争者众多，除了其他三个独角兽，还有数量庞大的AI公司。此外，这些AI企业还需要与传统厂商同台竞技。海康威视、虹软科技这些传统厂商有着数据、市场、渠道等优势，可能会后发先至，对云从科技构成大威胁。 高估值的历史遗留问题 2016年-2019年，云从科技实现营收0.65亿元、4.84亿元和 8.07亿元，目前处于快速成长期，符合整体行业的高增长态势；由于高额的研发费用，公司长期处于亏损状态，同期公司的归母净利润分别为-1.06 亿元、-1.81 亿元、-17.08 亿元。 2017年-2018年，云从科技的亏损较小；2019年云从科技的亏损大幅扩大，是因为当年优先股公允价值变动。这亦是依图亏损常年巨额亏损的主要原因。因此，从拆解净利润变动的原因来看，尽管云从科技在2017、2018年亏损比同行小，但撇开会计处理的因素，实际经营的盈利能力，并没有大幅高于同行。 反而从毛利率看，云从科技的盈利水平较低。2017年-2019年，云从科技的毛利率为36.79%、21.70%、40.89%，而旷视科技和依图科技的毛利率均在50%以上。人工智能解决方案，根据产品服务类型可划分为软件部分、硬件部分和技术开发。笔者猜测，可能是云从科技在方案中绑定了较多的硬件。硬件的销售虽然会扩大营业收入，但硬件几乎不赚多少钱，因此会拖累整体毛利率。 而AI的投资热潮，可能会催生一级市场估值过高。根据招股书，云从科技2020年3月13日“2020年第一次临时股东大会”审议决定：公司增加股本至618,724,554股，新增股本由重庆红芯、创达三号、长三角基金、海纳铭威以及宏泰海联认购。其中，重庆红芯以12,154万元认购5,627,831，对应的股价为21.60/股，对应的估值为133.62亿元。以2019年的营业收入计算，PS=16.56。而以12月18日的收盘价计算，科大讯飞的PS仅为8.6。 当然，科大讯飞2019年的营收同比增速已下降至27.30%（2017年时仍为63.97%），而云从科技的该数据为66.77%，因此科大讯飞的估值要大打折扣。但考虑上一二级市场的价差，云从科技上市的估值肯定比这个要高不少。再加上云从科技的成长速度也在迅速下滑，综合来看，云从科技的上市的市销率估值必定不低。 此外，根据 Gartner2020 人工智能技术成熟曲线，计算机视觉将在2-5年后成熟，可能是最早成熟的人工智能技术之一。当某项技术步入成熟，意味着第一梯队的技术，难以与第二梯队拉开很大差距。此时，行业整体的盈利能力可能会进一步下滑。云从科技这么高的估值，真的合理吗？
作者 | David 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 随着疫情带来，部分传统行业获得了较高的业绩稳定性溢价。在此背景下，德运控股是否值得关注？ 内销为主，业绩具备韧性 德运控股属于传统纺织业，主要按订单从事花边的制造及销售，供客户生产品牌女士内衣产品。公司位于中国福建省福州市纺织中心。福建省是中国从事纺织品制造及染整服务的大省。根据灼识咨询报告，就2019年收益计算，德运控股在中国所有花边制造商中排名第六，市场份额为0.3%；在中国花边染整业排名第四，市场份额为1.3%。 尽管按照市场份额的排名来看，公司是细分市场龙头，但其所占市场份额极小，可知市场竞争格局高度分散。我国织造、印染行业壁垒较低，因此生产企业数量众多。行业内数量庞大的小规模企业，为了争夺客户的订单，往往会采取低价竞争的方式。因此，市场的竞争激烈，对龙头公司的盈利能力形成了较大的压制。 2017年-2019年，德运控股实现营业收入分别为1.46亿元、1.72亿元、2.03亿元，2018年/2019年同比增长18.15%/17.95%；同期实现归母净利润为0.17亿元、0.32亿元、0.42亿元，2018年/2019年同比增长87.82%/32.65%，盈利能力增长强劲，远超营收增长幅度。这背后的原因，是公司的毛利率出现大幅上涨。2017年-2019年，公司的毛利率为18.6%、26.3%、32. 9%。 2020年，由于疫情影响，纺织行业面临普遍下滑。但公司产品的最终销售地主要在中国，因此受影响幅度较小。根据招股书数据，2019年，来自中国内地客户的收入占比高达98.8%；公司产品亦主要用于制造最终用于内销的国内品牌女士内衣，2019年，占总销售金额比重高达93.9%的产品最终在中国的销售。 因此纺织行业的出口下降对公司业绩影响有限。2020年H1，公司实现营业收入为0.95亿元，同比下滑了12.14%。 产业转移的“危”以及供给侧改革的“机” 纺织行业被列入国家重污染行业，主要污染物为废水、废气和固体废物。近年来，环保监管要求日益收紧。汕头市是广东省提供印染服务的主要区域。据汕头市的法律法规，对于非工业园内的企业，在2018年末后不再发放排污许可证。2018年末，汕头市关闭超过180家印花及染整厂房。2019年，约70%的花边染整需求迁移至福建省。大量落后产能的出清，有利于龙头获取更高的市场份额。另一方面， 行业竞争的激烈程度有望降低。这是行业的机遇。 但值得注意的是，长期来看，全球面临着产业的转移，将为德运控股带来挑战。2018年贸易摩擦开始，我国纺织服装出口的增速一直在低位徘徊。此外，全球纺织产业持续转移，中国纺织产能迁向东南亚等地。尽管德运控股主要市场在中国，并不直接受影响。但是失去国际订单的竞争者们，可能纷纷转向中国市场。 此外，由于货币超发，叠加疫情下导致业绩确定性溢价上升，部分业绩稳定的传统行业估值上升。但是随着经济的恢复，明年可能出现新一轮货币收缩，因此估值上升的逻辑可能难以继续成立。
退市新规落地至今不到2个月的时间，A股市场中已经出现了主动退、面值退、财务退等多种退市形式。据记者统计，共有7只股票面临退市。 对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，这主要来源于清晰、严格的退市新规的政策效果。我国证券市场不断建设和完善基础制度，有利于压缩套利空间，加速出清存量应退市公司，促进市场优胜劣汰。 多元化退市或成常态 记者梳理今年以来A股市场中的退市情况发现，1月8日，*ST航通发布主动终止上市方案，拟以股东大会方式主动撤回公司股票在上交所的交易，并在取得上交所终止上市批准后，转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。1月13日，*ST天夏触发“一元退市”标准，随即停牌；1月14日，2020年年末触发“一元退市”标准的*ST金钰正式被交易所确定退市，将成为今年首只退市股；1月29日，*ST长城触发“一元退市”标准，即日起停牌；2月8日，*ST工新发布2020年年报显示，公司2020年期末归母净资产及净利润继续为负，并且审计报告意见类型为无法表示意见。根据相关规定，上交所将在公司年报披露后的15个交易日内作出是否终止公司股票上市的决定，*ST工新或成为2021年A股财务退市第一股。 刚刚步入牛年，又将新增两只“一元退市”股。2月19日，*ST宜生收盘价为0.55元/股，这是该公司第19个交易日股价低于1元。同日，*ST成城收盘价为0.76元/股，已是第17个交易日股价低于1元。从此前发布的退市新规看，这两只股票也无法在有效期限内回到一元的退市触发线之上，因此*ST宜生、*ST成城相继提前锁定为牛年“一元退市”股。 苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受记者采访时表示，多元化、常态化退市是配合注册制改革的必要手段，构建上市公司有进有出的市场环境，有助于促进资本市场优胜劣汰，提升资本市场长期发展质量，加快资本市场向投融资功能并重的格局转换。 年内54家上市公司 发布退市风险提示 值得关注的是，2020年12月31日发布的退市新规全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。其中，新规财务类指标“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”被视为一条重要“红线”。 记者根据东方财富Choice统计，截至2月19日，年内已经有54家A股上市公司发布了关于退市风险提示的公告（包含可能被实施退市风险警示和可能被继续实施退市风险警示），其中已有30余家上市公司公告称可能触及“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”这一条款，并向投资者发布风险警示。 同时，记者还注意到上述30余家触及“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”这一退市条款的上市公司具有以下三个特点：一是市值小，例如：华资实业总股本不到5亿股，目前总市值为15.61亿元；ST猛狮总股本5.67亿股，目前总市值为10.84亿元。二是，ST、*ST类上市公司占比较多。三是，部分次新股进入具有退市风险的队列中。 “总的来看，此类上市公司的业绩表现差、盈利能力较弱，且部分上市公司最新的净资产为负值。”中山证券首席经济学家李湛在接受记者采访时表示。 田利辉表示，这些发布退市风险提示公告的公司往往切实存在退市风险，需要投资者高度警惕。实际上，根据监管规则，存在退市风险的公司往往是在企业经营上出现严重问题，进而通过亏损或市值的方式体现出来。这些问题公司有些已经是ST公司，部分本身管理不利或质量不佳的次新股公司也可能面临退市。 退市与投资者保护需同步 在逐步向全市场推行注册制的背景下，多元化退市常态化将成趋势，投资者保护方面的工作也必须做到位。 田利辉认为，投资者需要通过价值投资的理性态度来保护自身利益，不盲目跟风炒作，不炒小、炒差。另外，我国也应积极发展多层次资本市场为退市公司提供柜台外交易。 李湛表示，对于上市公司退市，应根据新证券法落实对市场明令禁止的违规行为的追责。一方面，大幅提高上市公司恶意违规的成本，加大力度追究管理层的个人责任；另一方面，借鉴成熟市场经验，深入探索实施集体诉讼制度。逐步形成利益侵害追责补偿的良性反馈机制，让更多市场参与者加入对上市公司违规追责的阵营，提高市场对公司违规行为的经济追责震慑力，提升市场投资者监督上市公司经营行为的积极性，增强市场多方合力监管的有效性。此外，应当强化信息披露及传递制度，让中小投资者能有效、及时获得上市公司所披露的信息，从而减少上市公司在退市过程中所发生的内幕交易行为，确保投资者利益。完善投资者的司法保护途径，将退市相关的内幕交易、欺诈等行为列入司法保护，使得投资者能通过有效合理的途径进行自身维权。
昨日，小米股价再创新高，盘中涨幅一度扩大至近9%，市值也突破8000亿港元，成功跻身千亿美元俱乐部，创上市以来新高。今天，小米继续昨日涨势，收涨1.72%。 小米今年在手机市场可谓迅速崛起。第三季度全球智能机出货量小米出货量同比大增45.3%，成功挤掉苹果，与三星、华为一起成为全球前三。 今年以来，手机市场巨变频发，从华为的芯片断供，荣耀与华为分家，到小米跻身全球前三等事件，都不断加速着行业大洗牌。面对当前全球5g驱动的换机热潮，以及华为巨变遗留的庞大市场，预计明年行业战争只会愈加激烈。 小米进攻高端市场 苹果预计明年销量大增38% 年底将至，小米再次成为了手机行业的关注焦点。近日，小米表示将在12月28日发布年度旗舰小米11，不仅搭载了WiFi 6增强版，还将全球首发高通骁龙888旗舰处理器。 小米今年的动作可谓超级迅速，一年发布两款数字旗舰。这种操作，在以前根本不会出现。据微博大V表示，小米11的备货量近百万，而且独占期两个月，是春节之前能买到唯一的现货骁龙888手机。 而骁龙888采用三星的 5nm 制程工艺，是继苹果 A14、麒麟 9000、三星 Exynos1080 后第四款 5G芯片，因此小米11也意味着 5G 旗舰手机芯片全面进入 5nm 时代。 另一边，苹果销量也持续爆发。 虽然在今年第三季度智能手机市场出货量上，苹果同比下跌 7％，被小米挤出前三，但是主要原因是新款 iPhone 的发布时间从 2020 年的第三季度推迟到了第四季度。 10月份，iPhone 12新品发布，只销售了两周的时间就成为了今年10月份全球销量最高的5G手机。而在经历了10月、11月的销售高峰后，iPhone12的需求量依旧不减。最近一份给投资者的关于整个智能手机市场的分析中，Cowen 分析师称，iPhone手机的强劲需求将持续到 2021 年 Q第一季度。同时预测2021年3月，iPhone12系列手机的需求量将会增加到5100万，比去年同期的4700万台多了至少400万台。 反观iPhone12、iPhone12 Pro以及iPhone12 Pro max也会出现不同程度的增长，苹果官方已经将iPhone12的产量提升到8200台，去年这一数字仅仅是7400台，创下了历史新高。 同时，在研发方面苹果也动作不断。有消息称，苹果当前正在自己研发5G毫米波AiP，该公司可能会在未来的机型中用其替代目前所使用的高通5G模块。苹果最早可能在2021年的iPhone 13上使用自主研发的5G模块。 另有报道称，苹果正计划最早于2021年推出一系列新Mac处理器，旨在超越英特尔速度最快的芯片。当前苹果公司已预定台积电基于3纳米工艺芯片的生产能力，以便在其iOS产品和自研电脑芯片中使用。 可见苹果对于明年智能手机市场的争夺也势在必行。 不仅小米、苹果等巨头加紧布局，国产手机端也持续发力。 作为传统线下品牌的vivo、OPPO当前已具有双线发展的意识。vivo自2019年就推出了全新的子品牌iQOO，主攻线上市场，以较高的性价比以及偏向游戏手机的风格发展。OPPO在2020年也积极整合了OPPO、realme、一加三个品牌资源，成立欧加控股，由长期深耕线上以及海外市场的一加CEO刘作虎出任副总裁，并负责产品以及体验，这也是OPPO针对线上市场进一步开辟的标志。 今年三季度全球出货量中，OPPO和vivo的市场份额均为 8%，排名为第五、第六。Oppo的出货量增幅达到了566.2%。 智能手机行业面临大洗牌 当前，全球正值4G到5G手机的换代期，也意味着产业链和市场格局重塑的可能。加上全球新冠疫情的肆虐，更是极大加速了全球数字化经济的发展，进一步扩大了智能手机的需求量。不久前，高通预计，2021年5G智能手机出货量将达到4.5亿至5.5亿部，至少是今年总量的两倍。 其次，由于华为麒麟芯片被限制，其暂时蛰伏也让手机市场增加了极大的变数。今年三季度，华为销量出现大幅滑坡，荣耀在第三季度发布的寥寥几款新品根本无力与红米等新品争锋，华为nova7和华为P40系列更是一度出现断货问题，小米10系列销售压力骤减，产品热度居高不下，成为了最大受益者。 有研究机构测算，受禁令影响，2021年华为的海外市场将会出现明显萎缩，出货量降幅可能会超过六成。 因此华为可能让出的市场份额为竞争对手提供了极大的空间。整体而言，随着华为空出巨大的市场空间，使得三星、苹果、小米、vivo、OPPO等几乎所有的竞争对手都从中受益，竞争也愈发激烈。 中金证券表示，受芯片缺货影响及苹果强周期等因素影响，总体预计安卓手机出货量增速将弱于苹果。预计苹果2021年出货量5%至2.20亿部，同比增长18%。而安卓方面，较为看好小米在海外及国内中高端市场份额提升，维持全球2亿台出货量及份额世界第三的预测。另外，针对新荣耀实际回归时间表及能够销售的市场和产品仍存在较大不确定性。 总体来看，在完善的网络和高端机带动下，全球新一轮的换机周期正在开启，随着品牌商新机型的不断面世和技术的更新换代，5G手机的渗透率也将进一步扩大，未来智能手机行业格局也将面临重塑。
2月10日凌晨，全球最大的指数公司明晟公司（MSCI）公布今年二月的季度指数审阅结果显示，包括微盟集团（2013.HK）在内的19只股票纳入MSCI中国全流通指数。这也是自2020年微盟集团入选MSCI中国小型股指数、恒生科技指数后，再次获得资本市场的认可。 MSCI指数是摩根士丹利资本国际公司MSCI（明晟）推出的投资人参考指数，是全球投资组合经理采用最多、影响力最大的指数，是股票市场和个股国际影响力的重要体现。其中，MSCI中国全流通指数是MSCI是覆盖中国市场的旗舰指数，涵盖了中国A股，H股，B股，红筹股，P股和外国上市（例如ADR）的中型股指数，是海外主流投资者的中国标的，阿里巴巴、腾讯、美团等中国知名互联网新经济公司均在MSCI中国全流通指数成分股中。此次调整，与微盟集团一同被纳入MSCI中国全流通指数的还有农夫山泉、明源云等港股上市公司，以及美的集团等A股上市公司，变动将于2月26日收盘后实施。 2020年以来，新冠疫情大流行造成全球局势动荡，经济稳步增长的中国市场成为全球资产配置的“避风港”，中国领先的互联网科技公司在资本市场更是持续受到海外投资机构的青睐，港股市场的中国SaaS公司自去年以来一直受到资金持续关注，SaaS概念板块迎来爆发式上涨。其中，此次被纳入MSCI中国全流通指数的微盟集团成立于2013年，于2019年初在港交所主板上市，被称作“新经济SaaS第一股”，主要通过SaaS产品和精准营销为企业数字化转型服务。在疫情爆发的2020年，微盟集团依托大客化、生态化、国际化三大核心战略和在微信小程序、智慧零售、直播电商、社交广告等领域的深入布局，不仅业绩逆势增长，市场表现更加可圈可点。2020年微盟集团股价涨幅高达311%，并带动一批SaaS概念股集体爆发。今年开年以来微盟集团延续强势行情，不仅获得各大投行纷纷唱多，还成为今年南下资金的重点关注对象。截至2月9日收盘，微盟集团股价较2021年初已上涨87.95%，市值596.21亿港元。 对于中国市场未来的发展，MSCI表示充满信心，认为中国将为全球投资者提供巨大机会。分析人士指出，在企业数字化升级的推动下，中国的SaaS行业正迎来高速发展的黄金期。作为港股SaaS行业龙头，入选MSCI中国全流通指数意味着国际市场认可微盟集团在中国SaaS行业的领导地位及长期投资价值。随着调整正式生效，微盟集团在国际市场的知名将进一步提升，有望吸引国际资金持续涌入，公司股价也将获得资金和情绪的双支撑。
“周三隔夜竟然盘中跌破0.4%，真叫人不敢相信。”12月24日，多位银行间资金交易员对记者感叹。 有交易员表示，尽管隔夜加权利率的价格在0.59%附近，但周三（12月23）尾盘隔夜利率还在0.39%，资金面宽松令人惊讶。本周一（12月21日）起，央行时隔3个月重启14天逆回购，公开市场本周已累计净投放3400亿元。周四，银行间市场资金面仍维持宽松，隔夜质押式回购加权利率报价升1.68个基点（BP）至0.6046%，盘中一度触及0.58%附近，创纪录新低；7天期质押式回购加权利率跌21个BP至1.4336%，创5月21日以来新低。 但交易员也有自己的担忧——隔夜上一次的纪录低点是9月28日，最低成交利率是0.45%。此后，进入10月，资金利率逐日上升，直至10月30日，利率的巨幅飙升和信用债违约冲击令市场始料未及。“现在资金面如此宽松，14天逆回购还在坚持放，我们预计今年跨年资金无忧、春节应该也比较平稳。”一位非银金融机构债券投资经理告诉记者。 资金面转入超宽松，跨年无忧 央行本周四进行了300亿元14天期逆回购和100亿元7天期逆回购操作，其中14天期逆回购虽连续4日操作，但规模明显下降。本周，央行连续4日逆回购操作达3500亿元。 “连续几天的逆回购，资金面开始宽松，周三隔夜利率盘中一度下探至0.36%的历史低位，”某大行利率交易员对记者表示。 “上一次9月底出现类似情况后，央行就在一段时间内维持了资金面紧平衡的状态。”上述交易员称。 除了14天逆回购重启，15日央行等价超量续作9500亿元MLF（中期借贷便利），对此，多位分析人士认为，年底央行将继续加大公开市场操作力度，采取“逆回购+MLF”的政策工具组合，保持市场流动性合理充裕以及市场利率水平总体稳定。 方正证券首席经济学家颜色对记者表示：“由于年底流动性需求旺盛、长端利率与政策性利率偏离情况严重、未来10年期国债到期收益率上行压力依然较大，因此央行会维持跨年流动性稳定充裕。” 颜色还称：“政策变化在于，央行或将更关注长端收益率的变化，若长端收益率持续上升，会导致企业发债成本攀升。因此，此前10年期国债收益率将达3.5%的预期或难成立，但我认为即使收益率因明年一季度经济亮眼而触及3.5%，也可能只是触碰一下，预计10年期国债收益率仍将围绕3.3%的中枢波动。” 债市暂获喘息，做多窗口期未到 也因为资金面极度宽松，近期债市转暖，一扫此前信用债违约事件的阴霾。 本周债市收益率整体下行，在资金呵护下，1年期收益率下行明显。期限利差方面，国债10年和1年利差小幅走阔10个BP至56个BP，国开债10年和1年利差走阔3个BP至84个BP。 中国10年期国债收益率从3.33%附近一路下行至12月23日收盘的3.265%，英国病毒变异近期导致全球市场避险情绪攀升，这也部分推动了债市情绪。不过，疫情的影响并未持续太久，全球风险情绪从23日起开始复苏，截至12月24日收盘，10年期国债收益率报3.282%，较上一日攀升37个BP。 尽管如此，做多债市的窗口期未到，交易员仍未因超宽松的资金面而放松警惕。一方面，交易员担心央行此后的公开市场操作会继续缩量；另一方面，跨年效应仍不可忽视，有交易员对记者称：“虽然央行的持续投放使跨年资金较为宽裕，但债市收益率并没有持续下行，跨年的风险往往到最后两天才出现，因此还是要保持警惕。” 此外，机构预计明年一季度中国经济增长将快速反弹，叠加海外经济复苏态势将随着疫苗普及而更加确立，因此全球债券收益率易上难下。 “2021年一季度中国GDP增速同比或达约18%，虽然这受到去年一季度低基数（-6.8%）的影响，但各项前瞻性指标也显示，中国经济的强劲势头将维持，海外疫情的持续也将使中国出口在未来几个月保持强劲。”野村东方国际中国研究部主管高挺对记者称。 债市真正的投资周期开启或要等到明年下半年。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，尽管现在的债券收益率已处于较高水平，但是2021年上半年的经济基本面仍然不利于债券市场。经济强劲增长、通胀上行、货币政策收紧都不利于债券收益率下行，并有可能推动债券收益率进一步走高。“大概在三季度后，经济增长逐步回归潜在增速，连续几个季度的货币政策正常化会降低通胀预期，海外补库存阶段也已结束，债券投资的春天将会来临，拉长久期、放大杠杆比例是较好的投资策略。”
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