发展前景存不确定性，美日央行宽松持续 经济合作与发展组织（OECD）当地时间16日在其最新发布的经济展望报告中上调今年世界经济增长预期，但警告全球经济前景仍然存在巨大不确定性。与此同时，美联储和日本央行在结束最新一轮货币政策会议后，都宣布维持利率不变，并承诺必要时将采取更多支持措施。 前景仍存不确定性 当地时间9月16日，经合组织发布了《经济展望中期报告》，将全球2020年GDP增长预期从下滑6%上调至萎缩4.5%。分析称，这主要是由于多国采取的“封城”等管制措施逐步放缓，迎来了经济活动的复苏，从而改善了对经济增长的预期。 经合组织报告指出，按照目前的经济和疫情态势，中国在今年将是二十国集团（G20）成员中唯一实现经济正增长的国家。中国能够迅速控制住疫情，相关政策也为经济活动的迅速恢复铺平了道路。经合组织14日发布新闻公报说，今年第二季度，大多数二十国集团（G20）成员经济都出现前所未有的下降，整体经济环比下滑6.9%，程度远超2009年第一季度国际金融危机深重时期1.6%的降幅。中国是唯一实现二季度经济正增长的成员。 展望未来，经合组织预计2021年全球经济将增长5%，这低于6月时对明年世界经济将增长5.2%的预测。由于疫情尚未得到有效控制，经合组织警告全球经济前景仍存在巨大不确定性，在最初的经济重启措施实施后全球经济产出显著提升，但经济复苏的步伐在夏季月份中出现放缓的迹象。 经合组织称，受重创的行业，例如旅游业，尚未从今年初实施的严格措施中完全恢复过来。虽然许多国家都在努力应对感染数量的回升，但后果可能是重新推出限制措施，这将令全球经济雪上加霜。 法国经济与财政部长勒梅尔16日接受当地媒体采访时表示，法国经济衰退程度好于此前预期，预计2020年将萎缩10%，好于6月份做出的11%的预测值。印度央行行长达斯16日表示，高频经济数据包括农业生产、制造业采购经理指数等，都显示经济活动已经显现稳定信号。但由于每日疫情新增人数仍无法控制，经济复苏将是渐进的。 预计美联储2023年前不加息 经合组织在报告中建议，各国政府和央行需要在2021年前在应对疫情等方面继续提供支持。刺激计划要随着经济复苏的加快而做出调整，使资金可以更好用于“暂时难以生存”的企业并支持相关就业。 美国联邦储备委员会16日宣布维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%之间，多数美联储官员预计，这一利率区间将保持至2023年不变。 美联储同时强调：“新冠肺炎疫情正给美国乃至全世界造成巨大的民生和经济困难。经济活动和就业在最近几个月有所回升，但仍远低于年初的水平。经济前景将在很大程度上取决于疫情的发展。当前持续的公共卫生危机将在近期内继续拖累经济活动、就业和通胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。” 美联储主席鲍威尔重申了平均通胀制，强调适度通胀不意味着远超2%。他还向投资者保证，美联储“未耗尽弹药”，仍有大量工具来刺激经济。如果出现阻碍美联储实现目标的风险，美联储准备适当调整货币政策立场，并按需调整资产购买。 鲍威尔继续强调财政刺激的作用。他称，经济可能需要更多财政支持。如果缺乏后续的救助措施，恐怕最终将伤害到美国经济，届时，经济恐将面临下行风险。鲍威尔称，由于疫情流行，大约有1100万人仍然没有工作，其中很大一部分人工作的行业会陷入困境。这些人需要额外的财政支持。 当天，美联储还发布最新一期经济前景预期，预计2020年美国经济将萎缩3.7%，较6月份预测大幅调高2.8个百分点。美国商务部16日公布的数据显示，经季节性调整后，8月份美国零售销售额环比增长0.6%，虽实现连续四个月环比上涨，但增幅较7月份的0.9%有所放缓。 日本央行维持利率不变 当地时间9月17日，日本央行在货币政策例会后宣布，将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，符合此前市场的广泛预期。 日本央行在宣布政策决定的声明中称，日本经济形势仍很严峻，但随着商业活动逐步恢复，经济已经开始好转，这比7月利率评估时的看法乐观，当时日本央行称经济处于“非常严峻的状态”。因此，日本央行暗示无需立即扩大刺激措施以抗击疫情流行。但日本央行对经济前景面临的各种风险发出警告，并重申一旦日本经济复苏受阻，央行准备“毫不犹豫地”加大货币支持力度。 日本自民党新总裁菅义伟16日经过临时国会指名选举后顺利当选日本第99任首相，并于当天组建新内阁。菅义伟表示，新内阁将优先应对疫情，全力促进日本经济复苏。菅义伟表示他将继承“安倍经济学”，瞄准疫情后的社会，进行集中的改革和必要的投资。在促进地方发展方面，他谈到了此前力推的“地方税”，称今后要以此为中心，努力创造地方活力。 受疫情影响，日本经济遭遇重创。日本内阁府上周发布的修正数据显示，今年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降7.9%，按年率计算下降28.1%。此外，日本出口持续低迷。日本财务省16日公布的贸易初步统计结果显示，8月日本出口额连续第21个月同比下降。由于汽车出口持续低迷，8月日本出口额同比下降14.8%至5.23万亿日元，降幅较上月的19.2%有所收窄。据经合组织的报告预测，今年日本经济将萎缩5.8%。
二季度以来我国经济稳步复苏，多家国际机构近期相继上调今年全年中国经济增长的预期。这些机构一致认为，中国不仅有望成为全球主要经济体中唯一可以实现正增长的国家，还将继续为全球经济发展注入动力。 受访专家表示，中国下半年经济增长将加速，有望超过国际机构的预测。 中国经济增长前景向好 “2020年下半年，如果没有严重的二次疫情，各国经济将持续复苏。中国经济有可能在2020年底回到疫情前水平，而发达国家估计要到2021年中才能恢复至疫情前水平。”高盛投资策略组亚洲联席主管王胜祖认为。 根据经济合作与发展组织（OECD）近日发布的报告，世界经济总体将在2020年下降4.5%，中国经济将正增长1.8%，这让中国成为二十国集团中唯一实现正增长的国家。其中，中国二季度国内生产总值同比上涨3.2%，是成员国中增长率最高的国家。 对此，中国社科院世界经济与政治研究所研究员倪月菊对记者解读称，有多个原因支撑经合组织作出上述预测，包括：中国防控疫情措施得力、复工复产步伐稳健，其他国家陆续复工复产及对防疫物资等的需求带动了中国外贸的复苏。此外，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局构建，为中国经济的可持续增长保驾护航。 中国社会科学院工业经济研究所近期发起“中国经济学人热点调研”结果显示，判断2020年三季度中国GDP增速在6.0%及以上的经济学人占比41.5%，在3.5%至5.5%的经济学人占比39.6%，中国经济增速继续回升得到普遍认可。 国际机构纷纷投出信任票 在疫情持续蔓延全球的当下，中国经济已经交出了一份满意的答卷。对于下半年的中国经济，国际机构也纷纷投出信任票。 国际评级机构惠誉9月更新的《全球经济展望》报告将2020年中国经济增长预期从6月份的1.2%向上修订为2.7%。另一家国际评级机构穆迪投资者服务公司也将中国经济增速从1%上调至1.9%。 “中国近期公布的经济数据为市场带来惊喜，加上政策持续支持，在投资和出口驱动下，中国经济在二季度和三季度持续复苏，消费将成为四季度经济复苏的最大助力，中国下半年经济有望增长5.5%至6%。”瑞银财富管理投资总监办公室称。 中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国对记者表示，下半年中国的经济增长将高于国际机构的预测，全年有望完成6%的增速。 中国为全球经济发展注入动力 中国经济率先复苏也为全球经济发展注入新的动力。在刚刚结束的2020年中国国际服务贸易交易会上，148个国家和地区的2.2万家企业和机构线上线下参展参会，超过10万人次到现场观展。未来15年，中国还将进口服务超过10万亿美元。 即将在上海开幕的第三届中国国际进口博览会备受外商青睐。目前，世界500强和行业龙头企业数量达往届规模，药品、医疗器械、高端消费品、汽车等行业世界排名前10的知名企业大部分已签约参展，数十家企业申请连签未来三届进博会。 法国欧莱雅集团中国总裁兼首席执行官费博瑞表示，中国如期举办第三届进博会，并将在安全的前提下，办得比历年更好，向全世界释放了一个强有力的信号，展现了大国责任担当以及采取行动加速全球经济复苏的积极态度。 进入下半年以来，中国经济发展势头不减，在中外机构看来，中国经济完成强劲复苏可期。
兰兰9月17日，首届王府井论坛在京举行，主题为“新形势 新消费 新动能”，首届王府井论坛由全联房地产商会商业地产工作委员会与北京王府井地区管理委员会联合主办。论坛旨在共商商业街发展之路，共议品牌助力街区发展之策，在世界商街发展前沿贡献中国智慧。 中国入世首席谈判代表、博鳌亚洲论坛前秘书长龙永图指出，在国际新冠疫情和反全球化的大形势下，很多国家的经济下滑达到双位数。在这样严峻的形势下，中央提出“大循环”“双循环”经济新格局，不论经济规模还是经济总量，中国都有基础，有底气推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 龙永图认为目前新消费具有三大特点：一是关于衣食住行的消费成为新消费的重点；二是以电子商务、直播带货为代表的数字经济深刻影响新消费；三是质量应成为新消费的重中之重。 龙永图现场表示，希望王府井论坛久久为功，成为中国知名、世界知名的商业论坛。
总体来看，在全社会平均利润率大幅下降、通货紧缩、人民币持续升值、资本市场相对低迷的大背景下，无论是为了降低企业融资成本、改善企业盈利，还是为了推动消费复苏、改变中国经济增长的结构性不平衡，全面降息都应该是中国货币政策首选和必选工具。 二季度以来投资和出口增长超预期，但是消费恢复速度仍然严重滞后。考虑到今年前八个月消费增速为-8.6%，即便后四个月消费增速超预期，恐怕全年的消费负增长也已成定局——这是改革开放四十年以来第一次出现消费负增长。预计2020中国经济能够保持1%~2%的正增长，但全部靠投资和出口拉动，其中投资拉动贡献80%以上，净出口拉动贡献20%以上，消费对经济增长的贡献从2019年的+57%变为负贡献。 疫情冲击下失衡的经济增长缺乏可持续性，预计基建投资增速明年难以持续，房地产投资增速今年四季度见顶回落，由于居民收入增长放缓和边际消费倾向持续降低，居民消费仅靠自身力量难以恢复，保持中国经济的长期可持续增长必须尽快扭转失衡的增长结构，稳消费的相关政策推出宜早不宜迟。 经济数据背后的结构失衡 从前8个月的经济数据来看，中国经济处于疫情之后的快速恢复中，但是恢复带有明显的结构失衡特征，总体来看，需求的恢复滞后于供给；从供给侧看，主要是服务业的增长恢复也滞后于制造业；从需求侧，消费的增长滞后于投资和出口。 首先从供给侧看，工业增加值继续保持较高增长，当月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比7月份加快0.8个百分点。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，疫情以来增速首次实现由负转正。8月份的工业增加值增速甚至已经超过了去年同期的增长速度，预计最后四个月仍将保持较高的增长速度，工业全年增速有望达到3%左右。相比之下，8月服务业生产指数同比增长4.0%，仍慢于2019年同期6.4%的增速，随着9月大中小学开学、电影院开业，社会秩序的恢复正常，未来四个月服务业的增长速度也有望加快。 其次从需求侧看，投资和出口增长较快，消费增速明显滞后。 从投资看，8月固定资产投资同比增长9.3%，其中房地产开发投资完成额同比增长12.1%，基建投资同比增长7.03%；制造业投资同比由-3.11%大幅上升到正增长5%。1-8月全国固定资产累计同比-0.3%，其中房地产投资累计同比增长4.6%，基建投资累计同比-0.3%，制造业投资累计同比-8.1%。从投资增长的结构看，制造业的投资增长落后于房地产和基建投资；普通基础设施和传统制造业的投资落后于信息技术、铁路建设投资，以及高科技制造业投资。 从外贸数据看，8月份出口同比增长6%，进口下降0.5%；1-8月出口累计增长0.8%，进口累计下降2.3%，贸易顺差4166亿元，有所扩大。 从消费情况看，7月社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.2%，剔除物价后同比后-2.7%；8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%，剔除物价影响后实际同比-1.1%。1-8月份社会消费品零售总额同比-8.6%。 由于需求的恢复滞后于供给，经济总体仍处于通缩状态。这一点从物价结构上也有所体现：8月CPI为2.4%，但扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.5%；从PPI来看，8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.5%，生产环节未走出通缩趋势。 从经济增长的动力结构看，前8个月总需求的恢复主要靠投资和出口拉动，消费恢复滞后依然是影响中国经济复苏的主要原因。 结构失衡影响经济增长可持续性 2019年，三大需求对GDP增长的贡献率为：最终消费支出57.8%，资本形成总额31.2%，货物和服务净出口11%。在上述增长结构中，虽然消费在GDP占比虽远低于成熟市场经济国家，但已经成为拉动中国经济增长的主要力量。消费主导、投资占比降低到1/3、净出口拉动经济增长10%左右的增长结构是比较符合当前中国发展阶段特征的。 2020年以来，受新冠肺炎疫情冲击，居民消费增长严重受挫、复苏乏力。从总量来看，1-8月份社会消费品零售总额只有23.8万亿，同比增长为-8.6%。如果2020年的社会商品零售总额要达到2019年41.2万亿的水平，则后四个月累计要达到17.3万亿人民币，相比去年最后四个月社会商品零售总额14.9万亿元，同比增速要达到16%——这显然是不可能的。 也就是说，即便后四个月下决心出台一些刺激消费的措施，也为时已晚，2020年的全年消费负增长已成定局。 假定2020后四个月消费增速平均增长2~3%，则全年消费累计增长-5%左右；即便后四个月同比增长达到5%，全年消费累计增速也只能恢复到-4%左右。按照中国经济2020年增长2%左右的一致预期，今年的经济增长基本上全部依靠投资和净出口拉动，其中投资拉动贡献80%以上，净出口拉动贡献20%以上，消费对经济增长的贡献从2019年的+57%变为负贡献。 这样的增长结构与2009年相比，其扭曲状况相差无几：2009年，为了应对全球金融危机的冲击，中国出台了以基本建设投资为主的大规模经济刺激计划，使经济增长结构出现了一次剧烈扭曲：在大规模财政政策刺激的作用下，投资对GDP增长的贡献率高达85.3%；受降息等宽松货币政策影响，消费对GDP增长的贡献率也出现了13.6个百分点的增加，达到57.6%；而受出口严重负增长的影响，当年货物和服务净出口对GDP增长的贡献率为-42.9%%。 2020年，面对疫情冲击下国内消费的大幅萎缩，相关政策没有着眼于刺激消费，而是又一次主要通过扩大投资来稳增长。那么，这样主要靠投资和净出口拉动的扭曲增长结构，有多大程度的可持续性呢？ 以基础设施投资为例，前8个月基础设施投资的增长主要得益于3.75万亿地方专项债以及配套信贷资金的支持，尽管7月份第三批专项债额度也已经下达，但是8月份基础设施投资比7月份环比还小幅回落。在经历过几十年的基础设施投资高增长以后，中国大部分地区的铁路、公路、机场已经基本饱和，虽然理论上东部地区的城市地下管网、西部地区的公路等设施还有一定的发展空间，但是经过过去几年PPP一轮轮的筛选之后，能够有稳定现金流回报的项目已经不多。无论是从符合条件的可选项目，还是地方财政的偿还能力来看，类似于2020年这样靠扩大地方专项债推动的投资高增长是不可持续的，预计2021年中国的基本建设增速必将出现回落。 从房地产投资的增长来看，虽然房地产投资增速二季度以来连创新高，但是土地市场已经开始降温，1-8月份房企购置土地面积累计较前值同比回落1.32个百分点至-2.36%。随着新开工面积增速回落、施工面积增速回落，以及居民购房热情的逐步释放，预计中国房地产投资高增速难以持续到2021年，很可能在今年四季度就会见顶后增速逐步下行。 今年二季度以来的出口快速增长主要得益于中国率先控制了疫情、率先复工复产，从而填补了国外的消费品供应缺口。此外，欧美各国出台的大量刺激消费为主经济刺激计划，也有利于中国产品出口的增加。明年一旦疫情受控，国外供应缺口不再，欧美消费刺激政策退出，中国出口面临的形势将依然严峻。 前瞻性地认识到上述增长结构的阶段性扭曲程度和不可持续性，对于及时调整增长动力结构，尽快出台以稳消费为核心的具有重要意义。 尽快稳消费，推动可持续增长 面对疫情冲击，欧美等国家的经济扩张政策大部分都是围绕扩大消费展开，而我国却习惯性选择扩张投资作为主要政策工具。上述政策和决策差异，既有决策认识的原因，也有背后的体制惯性原因。 比如，欧美等国家经济增长动力结构中，消费占比占80%，自然会选择给居民发钱刺激消费这样的政策；此外，尽管欧美等国基础设施出现老化，但是无论是从其国家层面，还是地方层面，都没有以选项目、审批项目、上马项目为核心的投资机制。相比之下，我国虽然2019年投资在经济增长中的贡献已经下降到31%，但是以报项目、选项目、上马项目为核心的预算和决策体制惯性还是很大的。 可以设想，在中国从宏观层面通过3.75万亿的地方专项债搞投资这样的决策是很顺理成章的；但若想通过3.75万亿的资金给中低收入者发钱、刺激消费提案，恐怕就很难；反之，欧美等过国家的决策体制下，虽然决策给居民发钱很容易，但要通过一个上万亿规模的基础设施投资计划，恐怕也很难。 对此，我们一方面应要充分认识到我们在扩大投资方面有相对于欧美国家的决策体制优势，同时也应该结合中国经济新的发展阶段特征，认识到长期只有形成最终消费，让经济依靠市场自身的力量循环起来，才能真正实现稳增长等可持续的“六稳、六保”政策目标。 有学者和决策部门认为，只要疫情后社会秩序恢复正常，消费增长就能自然恢复。从二季度以来的近5个月的消费数据来看，貌似没有那么简单。疫情消灭了不少中小微企业和个体工商户，减少了就业和人们的收入预期，增加了人们对未来的不安全感，全社会的边际消费倾向大幅降低，如果没有足够力度刺激消费的政策出台，消费靠自身的力量自然恢复还是有很大挑战的。因此，应下决心尽快推动以稳消费为主“六保”、“六稳”政策。无论是财政政策，还是货币政策，四季度乃至明年工作的重中之重都应该是稳消费。 首先，财政政策稳消费的重点应该放在增加居民收入或消费补贴上，既要稳定老消费，更要鼓励新消费。 用发钱、发消费券的方法可以稳定老消费。对老消费的刺激政策，应该着力于给中低收入者增加收入：假定给6亿月收入1000元左右的人群发钱或消费券，只需要今年地方专项债规模的1/3，既1.2万亿，就可以人均2000元，每个家庭6000到1万元，必然会极大地刺激国内消费的增长。 在刺激新消费方面，以5G手机、新能源汽车等代表的新消费，不仅符合未来经济结构升级的方向，而且上下游产业链长、乘数效应大，也可安排一定的消费补贴，同样可带动万亿以上的新消费增长。 其次，货币政策来看，应该把重点放在提高居民边际消费倾向、降低储蓄方面，应尽快推动全面降息。 毫无疑问，消费的下滑和恢复缓慢主要是因为疫情对人们收入、出行造成影响，但疫情冲击下没有及时降低存款利率、变相鼓励储蓄，也是造成消费恢复缓慢的主要原因。从储蓄情况看，上半年中国的居民储蓄连续几个月上升：央行发布的数据显示，2019年底全国住户居民存款总额达到了82.14万亿人民币，而截至2020年上半年住户存款总额已高达90.47万亿，半年时间增加高达8.33万亿元！这还不包括非金融企业存款增加的5.28万亿元——若再不大幅调低存款利率，居民储蓄偏好还会增加、消费倾向进一步降低，不但难以形成最终消费拉动的经济增长动力结构，而且消费将成为中国经济恢复的短板。 据了解，货币决策部门长期不愿意调低存贷款基准利率的原因是为了“保护存款者的收入”。存款者的利息收入对于类似于日本这样的老龄化富裕人口结构，是居民收入和消费支出的重要组成部分；而对当前中国每月收入6亿月收入只有1000元的人口而言，其存款利息收入占比较小，用“保护存款者收入”这样的理由让货币政策作茧自缚，结果只是保护富裕阶层、鼓励储蓄、进而打击消费，并非适合当前中国经济情况的正确决策。 当然，降息是十分重要的总量政策，除了有利于稳消费，还要考虑其他受影响的各个方面。总体来看，在全社会平均利润率大幅下降、通货紧缩、人民币持续升值、资本市场相对低迷的大背景下，无论是为了降低企业融资成本、改善企业盈利，还是为了推动消费复苏、改变中国经济增长的结构性不平衡，全面降息都应该是中国货币政策首选和必选工具。
人民币汇率升势并非偶然，它是多种经济金融因素共同驱动的结果。 人民币升值趋势明显。据中国外汇交易中心发布的数据显示，9月16日，人民币对美元中间价报6.7825，上调397个基点，年内首度突破6.8关口。 此轮人民币汇率升值显现了既久又快的特征，即升值时间跨度长、汇率升幅较高。并且，人民币汇率升势并非偶然，它是多种经济金融因素共同驱动的结果，即受到全球货币宽松、美元贬值和中国经济走出新冠疫情阴影以及货币政策稳健等因素影响的结果。 具体看，一方面美国及欧洲国家受到疫情影响，出现的经济萎缩效应较大，这反映在经济上将全球经济拖入衰退区间，而与此相反的是中国经济已基本摆脱疫情影响，复工复产成效明显，各类经济活动都正向正常区间回归。据9月15日国家统计局披露，今年8月我国社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，单月同比增速年内首次由负转正；而在工业生产指标方面，今年1-8月全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，累计同比增速在年内首次实现由负转正。这种经济形势增强了全球各国对中国经济信心，直接投资人民币或购买人民币债券等，这为人民币强势升值带来了较大外在推动力。 另一方面，从货币政策看，欧美国家为应对疫情启动宽松货币政策，尤其是美联储实施宽松货币政策以及无限制资产负债表扩张，加剧了美元贬值幅度。截至9月15日美联储资产负债表规模高达7万亿美元，相比3月中旬增加了2.6万亿美元，美元流动性泛滥和美元信用逐步透支，对美元汇率或形成持续压力，使得美元指数进入下行通道，自今年3月高点已下跌近10%。而与此相反的是，中国央行保持谨慎，坚守定力，把住稳健货币政策总闸门，使得人民币币值一直处于坚挺地位，增强了各国对人民币的信心，在外汇货币和投资等方面都扩大或提高了人民币份额，增加了对人民币的需求，使得人民币处于升势地位。据上周发布的《2020年人民币东盟国家使用报告》显示，截至2019年末，东盟有6个国家（菲律宾、马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、柬埔寨）已将人民币纳入外汇储备。 对于人民币汇率升值趋势，专家学者观点不一，有人认为人民币汇率视美国疫情控制状况及经济复苏情况而定，觉得目前美国经济已到触底反弹区间，人民币升势不可能延续太长时间。更多的观点则是趋向于人民币汇率升势将持续相当长时间，其理由是美国疫情仍未得到根本控制，经济复苏也相当缓慢，据美国国会办公室的预测数据，未来两年内联邦基金利率将维持在零利率水平，这预示美联储无限量的量宽操作至少会持续到2021年，这对人民币汇率持续升势提供了利好。最为重要的是前期美元指数的跌幅与人民币汇率升值幅度并不对等，美元指数反映的更多是美欧之间基本面差异，中美之间的基本面差异可能短期并未发生变化，且市场情绪修复明显，人民币升值预期上升。尤其中国经济总量对全球经济的影响力仍在不断扩大，人民币的国际化正在加速推进，这有利于人民币在全球贸易和结算中发挥更大的作用，从而对人民币汇率升势形成中长期支撑。 总的来说，人民币汇率已经进入波动性的升值通道，如果外部环境不发生巨大震动，后期突破6.6或是大概率事件。 本文首发于新京报
当前，人民币维持强势成了机构的主流判断，但各界对美元前景的看法却出现了空前分化。 9月17日，由于美联储调升了对美国的经济展望，同时并未公布任何加速购债的细节，美元指数隔夜一度从93以下最高跃升至93.5附近，截至北京时间17日20:00，美元指数报93.2，人民币对美元当日仅小跌近0.3%，仍稳稳居于6.8以下，美元/离岸人民币报6.7681，在岸、离岸价格倒挂。 人民币稳在6.8以下 之前一天，人民币涨势如虹。16日，人民币对美元中间价报6.7825，大幅上调近400个点，再度刷新逾16个月高位。人民币开盘后迅速攀升，涨破6.8。当日下午3点后，因美指走弱，市场做多人民币意愿升温。日盘收盘后，人民币涨破6.76关口，最高触及6.7560，刷新2019年5月来高位。 周四，人民币维持区间波动。 经济基本面的强韧有望使人民币未来维持强势。前期较弱的消费下行了7个月后终于在8月重新上行，工业增加值同比增长也达到了去年的平均水平，消费、投资、净出口“三驾马车”一齐扩张，推动经济基本面向好。近期多位外资行交易员表示：“目前并不担心人民币贬值，相反，各界更关注的是在持续升值背景下，央行会否通过逆周期因子等进行干预。” 从资金流入方面看，尽管流入A股的北上资金近期放缓甚至流出，但外资流入中国债市的资金不断放大。央行调统司原司长、上海市人民政府参事盛松成日前表示，没有必要对目前的汇率制度做较大改动，如提高汇率的日波动幅度，或取消中间价、实现汇率完全清洁浮动；目前应关注短期资金大量流入和人民币过快升值，因为短期资金大量流入可能提高输入性的通货膨胀压力、推高国内资产价格。 2014年3月，人民币汇率波动幅度提高至2%，但之后，汇率的日波动基本控制在1%以内，因此，即便放宽波动幅度，也是象征意义大于实际影响。交银金融市场部表示，至于“清洁浮动”的汇率制度，也并不是当前各国汇率制度改革的趋势。此外，目前，因我国有相对稳健的经济基本面，叠加人民币资产明显的估值优势，吸引了大量境外资金流入，7～8月，境外机构增持人民币债券合计逾3000亿元，外资通过陆股通净增持A股逾80亿元。 美元观点分化加剧 然而对美元来说，预期分化加剧。部分机构认为，美元仍将有近6%～7%的贬值空间；但另一些交易人士则认为，美元仍受到避险情绪的支撑，且中长期美国经济复苏也可能支持美元。 从看空阵营来看，例如渣打就预计，美元指数几乎相较于所有货币都被高估了，预计还有近6%的下行空间，欧元对美元今年有望攀升至1.24附近。周四晚间，英国央行对负利率的讨论导致英镑跳水，对美元短线下挫60点至1.2909。 再如，布兰迪环球投资管理投资组合经理Anujeet Sareen对记者表示，美元在一季度升近9%后回吐，截至8月中已由高位回落约三分之二。欧元在一季度一度贬值近5%，目前已由3月份低位回升11%。"我们相信目前美元牛市一直由较强劲的科技业牵头的美国经济增长及较稳健的外贸结余所推动。但美元前景或会因其他因素而改变，第一项长期因素与政治相关。” 他分析称，随着财政赤字急速上升，美联储同时扩大资产负债表规模。在第二季度，美国实际个人收入取得历来最大增幅。如果不是正经历近百年来最严重衰退，仅从收入增长层面来看，美国经济似乎欣欣向荣，事实上美联储已提供一切政府所需的资金以支持经济。然而，从长远角度来看，这并不利于美元。不仅如此，目前在美国总统大选民调中领先的拜登在政纲中提出上调企业税。正如2018年减税能提振经济增长和美元一样，若2021年增加企业税，将阻碍资本流入美国，继而削弱美元表现。此外，疫情对美国经济带来结构性的冲击，是导致美元走弱的第二项因素，服务业的职位难以完全恢复。 不过，看多美元的阵营近期有所扩大。FXTM富拓外汇特约分析师黄俊对记者表示，鉴于美联储调升了经济预测，以及地缘政治不确定性，短期仍看多美元；中长线来说，美国长期经济复苏以及潜在推出的财政刺激也有助于美元。 “看美元长空的人犯了一个错误，即机械式理解行情。以美国现有的情况，的确是长期利空美元。只是恰逢美国大选，意味着美国一个新的政策轮回的结束和开始，新的继任者会有怎么样的布局，这是长期预测美元必须要考虑的问题。例如，加大基建投资、提升美国竞争力获得两党关注，这是跨越美国两党差异的事项，有助吸引资金回流美国。”他称。
美国政府是不可以随意印美元的，因为印美元的权利并不在美国政府，而是在美联储。美国总统只有提名美联储主席的权力，至于审批通不通过，那要国会审议通过才行！ 而且，美联储只要对国会负责，无需向美国政府负责。更关键的是，美国历任总统都保持着不评论美联储主席的惯例，避免政府干预金融和经济的恶名。 在奥巴马执政时代，美国政府由于财政赤字，必须要突破政府债务的上限，但是国会不通过，结果闹得一些政府部门工作只能停摆，政府险遭遇关门噩运。后来在双方的全力交涉之下，美国政府和国会在最后一刻达成协议。 所以，美国政府并不会像委内瑞拉、津巴布韦这些国家的政府那样，直接印钞投向市场。而对于美联储来说，市场需要多少流动性，就投放多少货币。所以，美国的M2占GDP的比重不足90%，我们中国M2占GDP超过200%。 在美国经济向好，失业率较低的时候，美联储根本没有必要大量印刷美元。因为，美元要维持世界霸主的地位，肯定不能随意印钞，然后再拿出去使用。别国也不是傻子，你印钱一多，时间一长，马上就感觉得出来，届时美元信誉全毁得不偿失。 目前，美元与国际原油挂钩，乃是具有交易、计价、储存等三大功能的货币。当然，像俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等国家希望欧元和人民币可以取代美元地位，人民币自身也有走国际化的愿望。 但在现实中，全球商品市场还是以美元交易为主，特别是很多国家把美元当作储备货币。 当然，这次美国发生新冠疫情，美国政府向国民发放数万亿美元的救济款，以及美联储发动无限量化宽松政策，大量印刷出来的美元流向资金市场，这会导致美元指数从今年5月份的99，一下跌至现在的92以下。 同时，人民币汇率却一路狂飙回升。而美元指数短期跌幅巨大，就是美联储通过购买大量美国国债（无限量），向资产市场投放过多美元的结果。这样的结果必然会导致，美联储资产负债表的持续恶化。 所以，只要新冠疫情得到控制，美国经济有所复苏，失业率能够下降。美联储就会采取抛售手中大量美国国债的方式，来回收市场上流动的过剩美元，来优化自己的资产负债表。 所以，要说滥发美元，那也是美国经济处于衰退期之时，由美联储采取行动，主要是向全球转嫁经济和金融风险，等到美国经济走出危局，美联储再主动把过剩的流动性收回来，如果美联储真的随意印美元，那美元在全球货币体系中的霸主地位早已经荡然无存了，或者被欧元、英镑、人民币所取代。 实际上，美国政府是没有权力滥印钞票的，印钞的权利在美联储，而美联储要对国会负责，所以也不能随心所欲的滥印钞票。美联储和美国国会也要维护美元在世界货币体系中的霸主地位。 但是如果发生经济倒退、金融危机，那美联储会通过购买美国国债来投放印刷出来的美元，此举就是为了转嫁系统性风险给全球。此时美元指数下跌便成趋势。 而当美国经济形势好转了，美联储还要通过投放大量美国国债的方式，来回收之前的过剩美元流动性，以平衡资产负债表，美元指数又要反转。所以，美国是最不可能随意印钞票的国家了。
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