《国务院关于落实重点工作部门分工的意见》（下称《意见》）昨日正式发布。 两周前召开的国务院常务会议已将《政府工作报告》提出的45个方面51项重点任务逐一分解到相关部委。此次《意见》的发布则意味着各项重点任务有了完成时间表。 上证报记者梳理发现，按照《意见》明确的完成时间表，一批政策将于6月底前出台，主要涉及降低企业生产经营成本、强化对稳企业的金融支持、推进要素市场化配置改革、稳外资稳外贸等方面。其中，备受市场关注的改革创业板并试点注册制也将于6月底前出台相关政策，年内落地。 一系列稳企业的财税金融政策将出台 稳企业、保市场主体是今年政府工作的重点。从《意见》来看，稳企业的政策落实时间表处于优先完成的位置，多项帮扶企业的财政金融政策将于6月底前出台。 比如，针对降低企业生产经营成本，《政府工作报告》提出降低工商业电价5%的政策延长到今年年底；宽带和专线平均资费降低15%；减免国有房产租金，鼓励各类业主减免或缓收房租，并予政策支持。《意见》明确，上述任务由国家发展改革委等6部门按职责分工负责，6月底前出台相关政策，年内持续推进。 对于部分稳企业的金融支持政策，《意见》也要求6月底前出台相关政策，由人民银行、银保监会牵头负责。主要涉及中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底；完善考核激励机制，鼓励银行敢贷、愿贷、能贷，大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷，利用金融科技和大数据降低服务成本，提高服务精准性。 事实上，有关部委日前已经出台了相关落实政策。6月1日，人民银行等5部门印发了《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》。此前国资委也连发通知，部署进一步做好中小微企业和个体工商户房租减免工作。 创业板改革6月底前出台相关政策 按照《意见》安排，多项要素市场化配置改革的政策落地进入倒计时，其中包括备受市场关注的改革创业板并试点注册制。 《意见》要求，有关“改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场”的内容由证监会牵头，6月底前出台相关政策，年内落地。 据了解，自4月27日多项创业板改革政策征求意见稿发布之后，证监会和交易所一直在加班加点，根据市场反馈对制度规则加以微调。 6月11日，证监会办公厅副主任李钢在第十二届陆家嘴论坛筹备工作介绍会上透露，当前创业板改革并试点注册制主要制度规则已经完成公开征求意见，将尽快向市场发布。 此外，《意见》还提到，关于“支持企业扩大债券融资”的内容，由人民银行、国家发展改革委、证监会等负责，8月底前出台相关政策，年内持续推进。 近日，人民银行等8部门发布了《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，就引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元、支持金融机构发行小微企业专项金融债券3000亿元、进一步发挥民营企业债券融资工具支持作用等举措作了具体部署。 新版外资准入负面清单6月底前完成 《意见》还明确了大幅缩减外资准入负面清单、推出跨境服务贸易负面清单、在中西部增设自贸试验区、推进新一轮服务贸易创新发展试点等一系列稳外资稳外贸举措的时间节点。 其中，大幅缩减外资准入负面清单的任务，由国家发展改革委、商务部等按职责分工负责，6月底前完成。 从2013年推出第一张外资准入负面清单开始至今，外资准入负面清单已经修订了5次，并且从最初的190条特别措施，压减到了2019全国版的40条、自贸区版的37条。 国家发展改革委副主任宁吉喆在今年全国两会期间曾透露，今年将继续大幅压缩外资准入负面清单，进一步提升服务业、制造业、农业领域的开放水平，继续在自贸试验区先行先试，全面落实负面清单管理制度，清单之外不得实行单独针对外资的限制要求。 《意见》明确，有关“加大信贷投放，扩大出口信用保险覆盖面，降低进出口合规成本，支持出口产品转内销”的稳外贸工作，由商务部、财政部等部门负责，6月底前出台相关政策，年内持续推进。 稳外贸将是贯穿全年的工作重点。从《意见》的部署来看，还有多项含金量十足的政策将在年底前推出。比如，在中西部地区增设自贸试验区、推出跨境服务贸易负面清单等均将于12月底前完成。 此张跨境服务贸易负面清单将是中国跨境服务贸易的第一张负面清单。商务部相关负责人表示，这也将是海南自由贸易港制度集成创新的一个亮点。
据福建省财政厅消息，8日，福建省首笔“总对总”政府性融资担保业务落地，三明市国有融资担保公司为兴业银行三明分行发放的中小微企业纾困贷款280万元提供担保，贷款企业无需提供反担保。 “总对总”担保模式是政府性融资担保机构与银行业金融机构为加快落实企业纾困资金贷款，缩短审批时间所采取的一项创新担保模式。该模式主要依托银行服务网络、风险防控和技术能力，由银行对担保贷款项目进行风险识别、评估和审批，再由政府性融资担保机构对担保贷款项目进行合规性审核确认，不做重复性尽职调查，取消反担保，以较快速度为中小微企业提供融资担保和增信服务。 此前，福建省已设立首期100亿元贷款规模的中小微企业纾困专项资金，对中小微企业提供不超过1年期的优惠贷款，省财政在贷款利率基础上予以1个百分点贴息。 此外，省财政每年还将安排专项资金1.05亿元，通过风险补偿、代偿补偿、降费奖补等措施，支持政府性融资担保机构聚焦支小支农、积极服务小微企业。
中国财富管理 50 人论坛（CWM50）课题组近日由CWM50理事长、全国政协经济委员会主任尚福林牵头，多名专家参与，撰写完成了《传递中国信心，坚持民生导向，决胜全面建成小康社会——两会精神解读暨宏观调控政策建议》报告并上报有关部门，以下为报告全文。 传递中国信心，坚持民生导向， 决胜全面建成小康社会 ——两会精神解读暨宏观调控政策建议 中国财富管理50人论坛课题组 报告摘要 随着 2020 年全国两会胜利闭幕，脱贫攻坚、全面建成小康社会进入冲刺阶段。近日，中国财富管理 50 人论坛（CWM50）举办“两会解读暨经济形势与政策展望”专题会议，邀请两会代表和有关专家对两会精神进行解读，并就两会向市场传达的信号、各界针对经济形势和宏观调控政策讨论和争鸣的热点焦点、以及未来一段时期内经济金融工作如何开展等问题进行了深入交流和探讨，为当前复杂国内外形势新下做好“六稳”“六保”工作建言献策。 与会专家一致认为，两会明确了今年的发展主要目标和下一阶段工作总体部署，回应了国内外对于中国经济增长目标、财政和货币政策力度、经济工作重心等问题的关切，有利于凝聚共识，引导市场形成合理预期，指引下一阶段工作方向。与会专家围绕宏观政策的力度和着力点、如何理解不设经济增速目标、全面建成小康社会目标能否如期实现等问题展开了讨论。 在下一阶段宏观调控政策执行方面，CWM50提出以下建议： 一是宏观政策从“民生”角度而非“刺激”角度着眼，以就业和民生为导向，稳住经济基本盘； 二是将刺激投资、扩大消费、稳定民生相结合，减少因投资不足造成的供给抑制，形成乘数效应； 三是要保产业链、供应链稳定，重点救助出口企业和产业链上的关键企业； 四是出台更加具体的举措推进改革开放和市场化，细化土地制度改革和区域一体化改革措施，激发民间经济活力； 五是防范农民工失业返贫带来扶贫基数的暴涨； 六是对“摊贩经济”和个体经营户实行更友好的工商管理； 七是鼓励绿色项目投资和绿色消费增长，发展绿色金融。 报告正文 一、两会向世界传达的积极信号 两会的胜利召开，象征着国内疫情防控取得了阶段性成效。党和政府对当前复杂的国内外形势有着科学的判断。我国有着独特政治和制度优势、雄厚经济基础、巨大市场潜力以及亿万勤劳智慧的人民，我们对未来的发展要有坚定的信心。 两会明确了今年的发展主要目标和下一阶段工作总体部署，回应了国内外对于中国经济增长目标、财政和货币政策力度、经济工作重心等问题的关切，有利于凝聚共识，引导市场形成合理预期，指引未来工作方向。今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务，继续推进改革开放。由于全球疫情和经贸形势不确定性很大，没有提出全年经济增速具体目标，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”“六保”。在剩下的七个月时间中需要抓紧政策落实，尽快收到实效。 二、各界普遍关心和争鸣的热点问题 （一）财政政策的力度、着力点和可能的负面影响 1、积极财政政策的对冲力度是否足够？ 部分专家学者认为，无论是与 2008 年金融危机时期“四万亿” 计划相对于当时的GDP的比重相比，还是与此次疫情期间美日欧发达经济体出台的刺激政策相比，中国当前财政对冲力度均显不足。 另一部分专家学者则认为，3.6%的预算内赤字率加上新增专项债规模、特别国债规模、存量财政资金盘活以及为企业减税减负资金，中国财政刺激力度并不小。此外，今年不会为了稳增长而强刺激，要考虑可持续性。 2、财政政策的着力点是“保民生”还是“保投资”？是“新基建”还是“旧基建”？是“保需求”还是“保产业链安全”？ 部分市场人士认为今年的财政政策不是着力于强刺激、稳增长，财政支出的重点是“保民生”而不是“保投资”，财政政策的民生属性浓厚。 也有部分市场人士指出，从财政支出的方向来看，用于投资的部分占比超过一半，用于“六保”的资金可能不足。从基建投资安排上看，传统基建项目更多。 此外，部分市场人士认为，从长期来看，中美贸易摩擦带来的产业链安全问题对就业和经济的影响可能比疫情更加深远。因此，今年的财政政策还要格外重视保产业链安全的问题。 3、如何看待财政刺激政策的潜在负面影响？ 部分学者表示，通过对部分省份已经公布的新的基建项目名单的初步测算，符合发改委绿色产业指导目录的项目占比只有10%，与十年前相比并没有明显的提高。同时，在基层调研中发现，最近地方又审批通过了大量的煤电项目。这种为稳增长而放松环保要求的势头值得警惕。 （二）货币政策的力度、传导效率及实体企业让利 1、稳健货币政策的对冲力度是否足够？ 部分市场和学术界人士认为，近期货币市场利率明显上升，货币政策有收紧趋势，货币政策刺激力度不足。在国债和地方债发行的过程中，央行对市场提供的流动性支持不够，抬高了政府融资成本。 另一部分专家学者则认为，当前市场流动性合理充裕，处于适当水平。过分充裕的流动性和过低的资金利率可能导致 2016 年的金融市场乱象卷土重来，稳增长的同时不能忽略了防风险。 2、货币政策的传导效率是否不足？ 部分市场人士认为，货币政策传导机制不畅，传导效率不如可直达实体经济的财政政策。但也有学者表示，财政资金在使用过程中也面临着公平性考验和市场化程度不足等难题。今年政府工作报告提出创新直达实体经济的货币政策工具，货币政策传导效率有望得到提高。 3、金融行业能否进一步给实体企业让利？ 在疫情冲击下，一季度规模以上工业企业实现利润总额同比下降36.7%，而同期商业银行实现净利润6001亿元，同比增长5%。因此部分市场人士认为银行盈利太多，挤压了实体企业利润空间，呼吁金融业进一步向实体企业让利。 但也有部分专家学者指出，实体经济困难向金融领域传导存在一定的滞后效应，银行业经营压力尚未完全显现。随着未来不良暴露、核销及补提拨备，银行业利润将会受到侵蚀。 （三）不设经济增速目标，还要不要稳增长？ 部分市场人士认为，本次政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标，意味着经济增长目标重要性下降，财政和货币政策稳增长力度将会不及预期。 有的专家和学者则认为，不设经济增速目标并不意味着经济增长不重要了，政府工作报告已经明确指出，稳定经济运行事关全局。 （四）若两个“翻一番”目标无法实现，全面小康社会能否如期建成？ 有部分人士认为今年两个“翻一番”目标无法实现，全面建成小康社会可能无法按期完成。也有市场和学术界人士指出，全面小康的衡量标准，不仅仅是增速目标，而更多在于人民群众的幸福感、获得感。今年精准脱贫攻坚战定能取得胜利，城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标实现的可能性也很大。 （五）如何解决“地摊经济”等就业形态与现行法律法规相冲突的问题？ “地摊经济”有利于稳就业目标的实现，但和现行法律规定之间存在一些冲突。政府工作报告提出“合理设定流动摊贩经营场所”，但这种就业形态涉及城市管理、劳动者和消费者权益保护等法律难题，可能还存在无证经营的问题，需要及时补齐法律短板。 三、完成今年发展主要目标，争取“十四五”良好开局的政策建议 （一）宏观政策制定立足于“民生政策”而非“刺激政策”，稳住经济基本盘 政府工作报告提出，要走出一条“有效应对冲击、实现良性循环” 的新路子。“新路子”意味着发展理念、发展逻辑的转换，因此宏观政策不应从“刺激政策”的角度来看待，而应当从“民生政策”的角度去看待。与以往稳增长的方式不同，此次财政、货币和投资等政策要聚力支持稳就业、保民生。稳定了就业和民生，就为未来的发展打好了基础。在政策设计和资金运用过程中，需要更多地坚持民生导向，不断满足人民群众对美好生活的需要。 （二）将刺激投资、扩大消费、稳定民生相结合，形成乘数效应 受新冠疫情、经济全球化逆流等因素影响，外需受到很大冲击，扩大内需显得更为必要。消费券的乘数效应较大，可以鼓励有财力的地方用消费券扩大消费。当前许多领域的消费不足是由于投资不足导致的供给抑制造成的，要利用供给侧改革的办法，补齐供给短板，满足社会需求。 在医疗、养老、健康、教育、文化、体育等领域，要加大政府投资并鼓励社会资本进入，缩小市场供需缺口。这样既能刺激投资，又能扩大消费，还能改善民生，从而将投资、消费、民生紧密联系在一起，一举三得，形成乘数效应。 （三）要保产业链供应链稳定，而不仅仅局限于救助小微和民营企业 小微企业对稳定就业意义重大，因此对受疫情影响而出现经营困难的小微企业进行救助、稳定就业岗位已经成为共识。但从产业链供应链稳定的角度看，现在还需要救助出口企业，救助产业链上的关键企业。这些关键企业可能本身是大中型企业，但关联着一大批中小企业。保证它们的正常经营，对于维持整个产业链、供应链的运转和产业链上的小微企业的生存，也具有重要意义。 对于政府拖欠企业的款项，要尽快拨付，比如增值税留抵退税和新能源领域的补贴款等，缓解企业现金流压力。 面对国际上的技术封锁，要支持高新技术企业进行科研攻关和技术创新。中国率先有效地控制住了疫情，复产复工和产业链、供应链重启速度领先全球，要利用“中治外乱”的机遇，推动制造业升级和新兴产业高质量发展。 （四）出台更加具体的举措推进改革开放和市场化，激发民间经济活力 对外开放方面，出台跨境服务贸易负面清单引发各界广泛关注。在国内市场，也可以探索出台民营企业投资的负面清单，大幅度减少民企的行业准入限制，实现国企、民企、外企公平竞争。在土地制度改革和城市群、都市圈发展等方面，可以出台更加具体的政策，盘活土地市场，促进区域协同，激发区域内生发展动力。在“两新一重” 建设过程中，所有的项目要对民营企业、外资企业一视同仁。在扩大内需的过程中，要注意发挥市场的力量，把民间投资的积极性调动起来，更好地发挥政府投资的杠杆作用和引导作用。 （五）防范农民工失业返贫带来扶贫基数的暴涨 受疫情冲击，当前失业率依然处于较高水平。如不能快速解决这部分失业人口的就业问题，很多“手停口停”的失业者很可能重新返贫。在农村，由于大量农民工未能返城，隐性失业和潜在贫困人口规模巨大。因此，当前需要高度重视和防范因农民工的失业潮和失业返贫带来的扶贫基数的暴涨。 目前我国失业率数据尚不能全面反映经济中的失业状况，尤其是对农民工群体的失业状况统计和救助还有较大不足。要完善统计方法，全面掌握失业人口数据，尤其是农民工失业情况，从而有针对性地进行帮扶救助。 （六）对“摊贩经济”和个体经营户实行更友好的工商管理 课题组调研发现，大量的个体经营户没有进行工商注册登记，游离于统计范围之外，原因有二：一是注册登记的手续较为繁琐，或要求较高；二是担心注册登记后会面临更多的监管和税收。因此尽管政府出台了许多针对个体经营户和小微企业的优惠政策，但找不到合适的政策对象。对于“摊贩经济”和个体经营户，要简化注册登记手续， 放宽登记门槛和要求，降低注册登记和合规检查的成本，让个体经营户愿意登记，并认识到登记不是负担，而是享受政府优惠政策的前提和条件。 （七）鼓励绿色项目投资和绿色消费增长，发展绿色金融 要继续打好污染防治攻坚战，防止在稳增长压力下重走“先污染后治理”的老路，牺牲长期利益。中央和地方的基建项目当中，绿色项目的比重要大幅度提高。非绿色项目也应当达到规定的环保标准。 在刺激消费的过程中，也应当鼓励绿色消费，比如更多地支持新能源汽车而非燃油汽车，支持节能环保家电等等。在绿色金融领域，央行可以加大对金融机构绿色信贷的激励；地方政府专项债中投资方向属于绿色环保项目的，可以探索发行绿色债券。（完）
记者从渤海银行获悉，自今日起，该行全国32家一级分行全部实现企业网银自助查询渠道上线。 据悉，与传统的柜台查询相比，企业网银查询信用报告不仅让企业申请材料大量减少，同时大幅缩短查询时间，提升征信服务效率。企业只须开通企业网银平台征信查询功能就可随时随地、足不出户地在线查询和下载本企业信用报告，具有较高的安全性。
今年以来，应对疫情冲击，在沪银行业持续发力支持供应链融资、外贸行业、在线经济等恢复发展，并为新产业新业态发挥金融力量。 上海银保监局最新数据显示，截至5月31日，在沪银行业金融机构累计投放疫情防控贷款1678亿元，累计支持企业1.26万户，对受疫情影响严重的企业减免本金及利息3854万元；中小微企业到期贷款本息延期规模达242亿元，小微企业和个体工商户中有8718户贷款本金和4855户贷款利息得到延期支付。 近日，在上海银行业助力“六稳”“六保”支持新产业新业态发展新闻通气会上，上海银保监局一级巡视员李虎透露，疫情期间，上海银保监局建立了两套体系，一方面，从银行保险业务出发，监测银行信贷投放、续贷展期、利息减免、信用修复以及保险服务等情况；另一方面，在全国首创建立覆盖365万户银行对公企业账户数据的监测体系，利用企业资金流水、账户变动率、信贷流入、代发工资等指标，及时跟踪掌握上海经济社会活动恢复情况，为精准施策提供重要依据。 发力供应链融资，护航外贸企业 随着长三角区域一体化发展深入推进，众多供应链核心企业集聚上海，上下游企业遍布长三角区域，供应链融资也成为沪上银行发力的重点领域之一。 通气会上，交通银行上海市分行行长徐斌介绍，今年前5个月，该行累计给予产业链融资超20亿元，支持核心企业产业链网络37个，带动上下游链属企业400余家，范围涵盖建筑施工、高端制造、化工、电子、医药等行业。 疫情期间，外贸型中小企业面临着资金压力增大、汇兑风险加剧、海外款项支付缓慢、线下手续办理受阻等多重困难。 为帮助外贸企业渡过难关，上海银保监局指导相关银行保险机构，会同上海市商务委联合推出加大保单融资服务举措，重点支持出口量3000万美元以下的本市外贸中小企业复工复产复市。 交通银行建立了由分行分管副行长牵头的“中小外贸企业需求调研”机制，定期走访中小型外贸企业，开展名单制管理，形成“一行一策、一户一策”的个性化服务机制，进一步优化操作流程，实现递交资料、开立信用证、发放融资等环节的全线上操作，将企业办理业务时间从原来的三天缩短至17分钟。 专项信贷支持新产业新业态 今年以来，疫情给经济带来冲击的同时也催生了5G、人工智能、物联网、大数据、远程教育、远程办公、网络购物等新产业、新业态的快速发展。 为支持新产业发展，浦发银行上海分行率先推出针对新基建的优惠利率专项信贷方案，承诺提供信贷专项额度500亿元。截至5月末，该行制造业贷款总量248.8亿元，较年初增长46.6亿元；国家开发银行上海分行设立了制造业专项贷款，围绕集成电路、新能源汽车、5G与光通信等8个重点领域，加大信贷支持。截至5月末，发放集成电路及配套产业贷款42亿元，并积极推动集成电路研发贷款贴息项目等；建设银行上海市分行则为“新基建”领域项目安排累计1000亿元专项信贷额度，全力助推以首批48个新基建重大项目为代表的上海重大产业项目。
今年两会部署的财政政策和货币政策的力度如何？财政政策理念是保民生还是稳投资？投资是新基建还是老基建？在近日中国财富管理50人论坛（CWM50）举办的“两会解读暨经济形势与政策展望”专题会议上，国家信息中心首席经济师祝宝良针对以上问题作出解读。 祝宝良表示，总理在记者招待会上提出的要发挥市场的作用，要改革、要开放，给其很大信心。他认为，今年的改革重点在两个方面：一是土地制度的改革，二是城镇化和城市群建设。此外，今年改革最大的亮点还在于“放管服”以及放开灵活就业。以下为发言全文： 财政政策和货币政策的力度如何？ 总的来看，财政和货币政策在疫情应对方面的力度是足够的。 财政政策方面，这次两会公布的财政政策总量达到了我们的预期，甚至超出预期。我们当时预计财政赤字超过3.5%，发行抗疫特别国债1万亿。抗疫特别国债的用途跟市场预计的不完全一样，这次特别国债直接下达给市县两级政府，用于必要的卫生基础设施建设以及保民生。第三部分是专项债，专项债的规模超过了我们的预想。考虑到去年减税降费政策翘尾5000亿，今年为企业新增减负2.5万亿，财政政策总规模达到11.5万亿，占GDP的比重超过11%，财政政策总量是非常大的。 货币政策方面，政府工作报告对货币政策的描述比市场预期的更加积极，社融和货币供应总量要明显高于2019年，要创设直达实体经济的货币政策工具。 财政政策的理念更多是保民生还是稳投资？ 这一轮扩大财政支出里面，用于投资的部分超出了我们的预期。中央财政一般预算支出增加6000亿，比去年多增224亿，安排地方政府专项债券3.75万亿；地方政府一般性预算，财政赤字9800亿，比2019年增加500亿，地方政府一般性财政赤字不能用于经常性支出，必须用于基础设施建设支出。另外抗疫特别国债1万亿，其中3000亿划入一般性预算，7000亿用于基建和保企业、保民生。整体来看，将有5万多亿资金用于基础设施建设，接近财政政策总规模的一半，这个量是很大的。 在保民生方面，我有些担心。对于城镇居民，去年的社保盈余5000亿，今年社保预计短收5000亿，这1万亿可以用在城镇居民的失业保险上，对缴纳社保不超过一年的城镇中的农民工，也可以纳入失业保险，这样就可以覆盖有社保的城镇居民。我最担心的是农村的民生保障问题。农村现在有1700多万农民工没有返城，还有在本地的农民工1.2亿人，这部分人因为疫情受到的损失比较大，用于这部分人的保民生的资金规模可能略显不足。 保市场主体方面，我认为政府应当偿还拖欠企业的两笔钱。一部分是增值税留抵退税，到去年年底预计超过1万亿。另外一部分是新能源企业的补贴款。如果这部分款项能偿还给企业，相当一部分企业可能就可以保住，如果迟迟得不到解决，前期大量投资的资本密集型、技术密集型的制造业企业，将面临非常大的困难。地方政府应当按时偿还企业这两部分款项，但问题在于地方政府是否有能力偿还，目前这部分资金还没有着落。此外，还有政府对一部分银行的注资如何解决的问题。 总的来说，财政政策的力度足够大，其中将近一半资金用于投资也是可行的。但是，用于保企业、保民生的这两部分资金的规模是否足够？这是我比较担心的。 投资“新基建”还是“老基建”？ 政府工作报告提出“两新一重”，这个思路是正确的，但是可能实际执行中会以老基建为主，包括城市群的建设和老旧城区改造等。这对于长期拉动经济有好处，但是对于投资的方向还是要做好引导工作。 新基建方面，要通过市场化的手段来引导企业投资，引导产业数据化。 要发挥市场的作用 坚持改革开放 这次总理在记者招待会上提出的给我很大信心的一点是要发挥市场的作用，要改革、要开放。我认为，今年的改革重点在两个方面：一是土地制度的改革，二是城镇化和城市群建设。这两方面应该出台更加细化的政策，把改革推动下去。在推进过程中可能传统基建投资会比较多，要注意将来地方政府隐性债务的问题。此外，今年改革最大的亮点还在于“放管服”以及放开灵活就业。 今年经济相对来说比较困难，我们要留有政策空间，相机抉择，根据疫情走势进行应对。希望下一步政策可以在保民生、保企业方面做得更多、更细。
■招商银行今年在企业网银和企业APP客户端启动了对企业用户的跟踪调研，并于今年2月发布了基于20，735份有效问卷的首份研究成果。4月16-22日，招商银行投放了第二轮线上问卷，共收集有效问卷23，524份。 ■ 据调研结果估算，4月末我国外向型企业（出口或进口依赖度大于25%）产能恢复近五成，复工进程略快于本土型企业。在外向型企业的细分类型中，纯出口导向型企业因前期订单的支撑，复工进程快于纯进口依赖和进出口依赖型企业。但受到疫情全球扩散的影响，外向型企业对未来的预期较本土型企业更悲观。尤其是进出口依赖型企业，由于供给和需求两端均受到海外疫情制约，对未来的预期较其他类型企业更悲观：认为年内难以复产75%以上的企业占比超过三成。 ■ 疫情冲击下，五成外向型企业一季度营收下滑超过50%，且预期上半年难有改善。尽管外向型企业复产较快，但一季度营收依然受到显著冲击，预期上半年营收同比增速平均为-46.7%，下滑幅度仅微幅小于本土型企业。其中，外向型小微企业/大中企业的营收同比增速分化显著，分别为-48.9%和-26.1%。纯出口导向型企业对上半年营收的预期好于纯进口依赖型企业。进出口依赖型企业预期最为悲观。 ■ 受访的外向型企业同时受到海外供需变化的负面影响，需求影响大于供给。在需求端，超过四成的纯出口导向型企业预期海外营收下滑超过50%；在供给端，近1/3的纯进口依赖型企业预期上半年业务/产能受供给影响下滑超过50%；而进出口依赖型企业同时受到供需两端影响，受到的影响较纯出口导向型/纯进口依赖型企业更大。综合来看，文娱体育、居民服务和租赁商服行业受到负面影响最大。 ■ 外向型企业的现金流情况好于本土型企业，近半数企业现金流可维持时长超过3个月。从细分类型来看，纯出口导向型企业现金流情况好于其他企业，但随着疫情海外蔓延，其出口业务回款已经开始受到影响。近八成企业表示回款出现不同程度的延迟，平均延迟超过1个月的占比过半。 ■ 悲观预期下，外向型企业仍然普遍选择裁减雇员、收缩投资。近半数外向型企业上半年预计裁员10%以上；六成外向型企业上半年投资预期缩减同比超过10%，较本土企业的投资预期更悲观。纯进口依赖型企业的雇员计划和预期投资均收缩更显著，指向企业担忧未来海外供应受限。从行业看，居民服务业的投资预期最为悲观，上半年预期投资同比收缩近50%。 执行概要 2020年，新冠疫情给全球经济带来了前所未有的冲击。尽管我国疫情拐点和复工复产的进程领先全球，但海外疫情蔓延对我国的外部需求和供给均产生了明显冲击。今年《政府工作报告》指出，全球疫情和经贸形势两大不确定性使得当前我国经济面临前所未有的挑战，并将对“进出口”目标的描述从去年的“稳中提质”调整为“促稳提质”，凸显了当前我国国际贸易所面临的巨大压力。在今年重点的“六保”工作中，也包括了“保产业链供应链稳定”。当前我国外向型企业的经营状况因此成为政策和市场关注的焦点。 招商银行今年在企业网银和企业APP客户端启动了对企业用户的跟踪调研，并于今年2月发布了基于20，735份有效问卷的首份研究成果《新冠疫情众生相：招商银行小微企业调研报告》。4月16-22日，招商银行投放了第二轮线上问卷，共收集有效答卷23，524份。由于数据维度丰富，调研结果拆分成三篇系列报告发布：第一篇着重分析全样本特征；第二篇聚焦进出口企业；第三篇聚焦粤港澳大湾区。首篇报告《穿越生死线：招商银行小微企业调研报告之二（I）》已于5月18日发布。本文是系列报告的第二篇。 根据受访企业对进出口依赖程度的分布，我们将全样本切割成两大类：外向型和本土型企业。本土型企业的进出口依赖度皆为零，外向型企业指进口或出口依赖度至少一项占比大于25%的企业。受访企业中有本土型企业13，169家企业，占比56%；外向型企业5，279家，占比22.4%。 图 1：受访企业员工数量分布 资料来源：招商银行 外向型企业是本文分析的重点，又可进一步细分为三类：纯进口依赖型（进口依赖度25%以上，出口依赖度0%），纯出口导向型（出口依赖度25%以上，进口依赖度0%）和进出口依赖型（进出口依赖度皆大于25%）。 图 2：受访企业营收规模分布 资料来源：招商银行 在5，279家外向型企业中，纯出口导向型占比10.9%（578家），纯进口依赖型占比33.4%（1，766家），进出口依赖型占比31.1%（1，641家）。可见整体上受访企业对外部供给的依赖程度相对更高。 调研结果显示，外向型企业的复产和经营状况略好于本土型企业，主要体现在产能利用率、营收和现金流上。其中，纯出口导向型企业的上述三项指标明显优于其它两类企业，或主要受益于复工前积累的海外订单。然而从产能利用率预期、雇员和投资计划看，外向型企业相较本土型企业预期更为悲观，与其经营现状显著背离。 表 1：各类型企业经营压力排名 注：1． 数值表示企业类型在该分项中的排名，数值越小表明压力越大；2． 综合压力为所有分项指标标准化后的加权平均。 资料来源：招商银行 综合产能恢复、营收利润、现金流、雇员和投资六个维度的情况，进出口依赖型企业因为受到供需双向冲击受到的压力排名最大，纯出口依赖型企业压力相对较小。居民服务、文娱体育和住宿餐饮是外向型企业中压力最大的三个行业。 表 2：各行业外向型企业经营压力排名 注：1． 本文简化了各大类行业的名称（简称与全称的对应关系参见附表）； 2． 数值表示行业在该分项中的排名，数值越小表明压力越大；3． 综合压力为所有分项指标标准化后的加权平均。 资料来源：招商银行 样本关键词：沿海地区、交运、制造、批零 以员工数量为标准，外向型企业样本里小微企业（员工小于50人）仍然占绝对比重（87.4%），与本土型企业（89.47%）及全样本（87.9%）大体一致。 图3：受访企业员工数量分布 资料来源：招商银行 外向型企业的营收规模却显著高于本土型企业：营收规模超过500万的企业中，外向型企业占比37.7%，超出本土型企业12.9pct。 图 4：受访企业营收规模分布 资料来源：招商银行 外向型企业中，无论是员工数量还是营收规模，纯出口导向型企业的整体规模都要明显高于纯进口依赖型企业：假设各选项中的企业均匀/正态分布，则纯出口导向型企业的平均雇员数67.1人，营收规模4，988万元，高于纯进口依赖型的27.3人和2，674万元。进出口依赖型企业的规模介于两者之间（58.2人，3，983万元）与全样本类似。 图 5：外向型企业员工数量分布 资料来源：招商银行 图 6：外向型企业营收规模分布 资料来源：招商银行 尽管受访外向型企业涵盖了我国《国民经济行业分类》中的全部20个大类行业，但在后文中关于行业的讨论中，我们未考虑受访企业数量少于30的行业，包括教育（17家）、卫生社服（16家）以及金融（15家）等行业。 从行业分布看，样本中的外向企业主要集中在第二和第三产业，占比分别为15.5%和84.4%。相较本土型企业，外向型企业的第二产业占比稍高（+3.3pct）而第三产业稍低（-3.0pct）。其中交运仓储（35.6%）、制造（35.4%）、批发零售（30.2%）行业的外向型企业占比超过三成。 除制造业外，绝大部分行业的纯进口依赖型企业占比远超纯出口导向型企业。 图 7：受访企业行业分布 资料来源：招商银行 从纯进口依赖型的企业在行业占比看，批发零售（9.9%）、科研技术（9.2%）和住宿餐饮（8.2%）占比最高；纯出口导向企业中，制造（4.8%）、批发零售（4.3%）和科研技术（1.9%）位于前列；而进出口依赖型占比前三的行业分别是交运仓储（19.1%），制造（13.1%）和批发零售（9.4%）。 从区域分布看，受访企业主要集中在沿海经济发达的地区：广东头部效应突出（1，642家，占比31.1%）；粤北上苏鲁浙合计达4，067家，占比77%。相比本土企业，外向企业的区域集中度更高：上述六个地区的占比高出本土企业15个百分点。从进出口均衡程度看，制造业较为发达的广东和浙江进出口企业占比相对更为平衡。 图 8：受访企业区域分布 资料来源：招商银行 类似地，尽管样本覆盖了中国大陆除西藏外的30个省市自治区，但在后文关于区域的讨论中，我们也未考虑观测值少于50的地区，包括安徽（42家）、河南（31家）、新疆（22家）、黑龙江（21家）等。 复产程度：外向型企业复产较快 外向型企业复工略快于本土型企业。假设企业在每个选项上服从均匀/正态分布，外向型/本土型企业的平均产能利用率分别为47.6%/43.5%。其中，外向型/本土型企业产能利用率低于50%的企业占比分别为52.7%/57.3%/；产能恢复程度低于10%的企业占比分别为21.7%/29.1%。这可能是由于我国复工复产领先全球，外向型企业处理前期积压订单所致。但总体上两类企业产能利用率仍然远低于正常水平：本土/外向型企业产能恢复超过75%的占比均不足三成，且二者并无明显差异。 图 9：外向型企业复产快于本土型企业 资料来源：招商银行 在外向型企业中，纯出口导向型企业也因前期订单的支撑，复工进程快于纯进口依赖和进出口依赖型企业。正态分布假设下，产能利用率恢复程度：纯出口导向型企业（53.0%）>进出口依赖型企业（45.8%）≈ 纯进口依赖型企业（45.5%）。复产程度低于50%的纯出口导向/纯进口依赖/进出口依赖型企业的占比分别为46.0%/54.7%和54.6%；而产能恢复超过90%的纯出口导向型企业占比为22.0%，远高于纯进口依赖/进出口依赖企业的14.7%/16.7%。 图 10：纯出口导向型企业产能利用率恢复较快 资料来源：招商银行 受疫情全球扩散影响，外向型企业对未来的预期较本土型企业更悲观。在被问及何时产能可恢复至75%以上时，仅有58.9%的外向型企业表示三季度前可以恢复，而本土型企业认为能恢复的超过六成（63.4%）；认为年内无法复产达75%的外向型/本土型企业占比为26.7%/22.8%。 图 11：外向型企业复产预期较本土型更悲观 资料来源：招商银行 值得注意的是，与全样本情况不同，外向型企业对未来预期与其复产现状出现分化。这一背离尤其体现在纯出口导向企业：26.8%的纯出口导向型企业认为年内恢复无望，占比高于纯进口依赖型企业3pct，指向海外新订单减少的影响或逐步显现。进出口依赖型企业由于在供需两端均受到海外疫情制约，对未来的预期较其他类型企业更悲观：认为年内产能利用率难达75%的企业占比达三成（33.0%）。 图 12：三成进出口依赖企业认为年内产能难达 75% 资料来源：招商银行 从行业分布看，除样本数量较少的行业外，外向型企业中产能利用率较低的主要行业包括（括号中数字为该行业产能利用率低于25%的企业占比）：文娱体育（56.8%）、居民服务（55.4%）、租赁商服（51.3%）。产能利用率较高的主要行业包括（括号中数字为该行业产能利用率超过75%的企业占比）：制造（43.3%）、地产（42.9%）、信息软件（29.0%）、批发零售（28.6%），其中制造业的产能恢复程度明显好于服务业。 图 13：各行业外向型企业产能恢复程度 资料来源：招商银行 与全样本的结论一致，外向型企业中各行业对产能恢复的预期也与其现状高度相关（括号中数字为该行业预期年内产能利用率难达75%的企业占比）。文娱体育（41.4%）、租赁商服（36.9%）、居民服务（35.9%）、交运仓储（33.3%）行业的预期最为悲观。 图 14：各行业外向型企业产能恢复（>75%）预期 资料来源：招商银行 疫情冲击：海外供需同时承压 （一）营业收入 五成外向型企业一季度营收下滑超过50%，收缩幅度略好于本土型企业。尽管外向型企业复产较快，但一季度营收依然受到显著冲击：本土/外向型企业一季度营收下滑超过50%的占比分别为53.0%/50.2%，其中营收下滑超过75%的本土/外向型企业占比为37.6%/ 31.5%。两类企业中，一季度营收增加的企业占比均不足一成，本土/外向型分别为5.7%/7.7%。 图 15：五成外向型企业一季度营收下滑超过 50% 资料来源：招商银行 由于企业对营收的预期很大程度上取决于其当前的复产状况，外向型企业对上半年营收的预期也略好于本土型企业。若假设企业在每个选项上服从均匀/正态分布，则可估算出本土/外向型企业预期上半年营收同比增速平均为-48.9%和-46.7%。 图 16：外向型企业预期营收仅略好于本土型企业 资料来源：招商银行 其中，外向型小微企业/外向型大中企业的营收同比增速分别为-48.9%和-26.1%，分化趋势与我们第一篇报告（《穿越生死线：招商银行小微企业调研报告之二（I）》）中结论一致。 外向型企业预期上半年营收难有改善，其中进出口依赖型企业最为悲观。总体上外向企业认为上半年营收状况相较一季度仅有微幅改善：预期下滑75%的企业占比减少了5个百分点，但预期营收负增长25-75%的企业占比增加了4.9个百分点。 图 17：外向型企业预期上半年营收难有显著改善 资料来源：招商银行 分类型看，上半年营收预期（括号中数字为预期上半年营收同比增速的估测值）：纯出口导向型企业（-42.4%）>纯进口依赖型企业（-47.3%）>进出口依赖型企业（-49.9%）。 图 18：进出口依赖型企业上半年预期营收最为悲观 资料来源：招商银行 （二）海外供需 受访的外向型企业同时受到海外供需变化的负面影响，需求影响大于供给。为评估供需两端的影响幅度，我们可以单独观察纯出口导向型企业和纯进口依赖型企业，纯出口导向型企业仅受到海外需求的影响，纯进口依赖型企业仅受到海外供给的影响。 对于纯出口导向型企业，受海外需求影响，预计上半年海外营收同比平均下滑42.1%。其中，超过四成企业（42.9%）预期海外营收下滑超过50%，25.3%的企业预期海外营收下滑75%以上；此外，仍有10%的纯出口导向型企业认为上半年海外营收同比增加。 图 19：外向型企业上半年海外营收同比变化 资料来源：招商银行 从行业分布看（括号中为该行业纯出口导向型企业海外营收预期增速），需求端受海外影响较大的行业为居民服务（-63.3%）、文娱体育（-61.3%）、住宿餐饮（-60.4%）、租赁商服（-56.4%）。 图 20：各行业上半年海外营收预期 资料来源：招商银行 纯进口依赖型企业预期海外供给受限将使其上半年业务/产能同比平均减少37.0%。其中，近1/3企业（32.4%）预期上半年业务/产能下滑超过50%，17.2%的企业预期业务/产能下滑75%以上；仅有3.1%的纯进口依赖企业认为上半年业务/产能同比增加。 图 21：海外供给受限对外向型企业产能的影响 资料来源：招商银行 从行业分布看，供给端受海外影响较大的行业是文娱体育（-53.7%）、居民服务（-52.0%）和租赁商服（-50.0%）（括号中为该行业纯进口依赖型企业，上半年产能/业务增速受海外供给的影响）。 图 22：各行业海外供给对产能/业务的影响 资料来源：招商银行 对于进出口依赖型企业，同时受到供需两端影响，影响幅度较纯出口导向型/纯进口依赖型企业更大（图19、21）。 生存与发展：现金流、雇员、投资 （一）整体分布 在疫情带来的极端冲击下，企业的生存能力很大程度上取决于其现金流。外向型企业的现金流情况略好于本土型企业：正态分布假设下，外向/本土型企业平均现金流可支撑生存时长分别为4.6/4.3个月。其中现金流维持时长低于1个月的外向/本土型企业占比为6.8%/11.6%；现金流可维持时长超过3个月的外向本土型企业的占比为46.1%/41.2%。外向型企业的现金流分布亦优于全样本分布（本土型企业在全样本中占比较高）。 图 23：外向型企业现金流情况好于本土型企业 资料来源：招商银行 从外向型企业的细分子类看，进出口依赖型的企业的现金流情况与外向型企业整体分布高度吻合；纯出口导向型企业优于纯进口导向型企业，也好于外向型企业的整体表现。纯出口导向型企业现金流可维持时长超过3个月的企业占比51.2%，高出纯进口依赖型企业10pct。 图 24：纯出口导向型企业现金流优于纯进口依赖型 资料来源：招商银行 尽管纯出口导向型企业的现金流情况相对较好，但数据显示其出口业务回款已经开始受到海外疫情的明显影响。近八成企业表示回款出现不同程度的延迟，平均延迟超过1个月的占比过半。 图 25：出口回款延迟超一个月占比过半 资料来源：招商银行 出现回款延迟的地区与疫情严重程度明显相关：北美及西欧的回款延迟占比均超过两成。批发零售（51.7%）和制造（17.1%）是回款延迟影响比较集中的两个行业。 图 26：回款延迟地区与疫情严重程度明显相关 资料来源：招商银行 在本次调研的首篇报告中的我们发现，现金流与企业的收入端（复工、营收等）和支出端（投资、雇员等）高度相关，意味着企业对复产，营收的现状通过现金流集中反映，并投射到企业未来的雇员和投资计划上。 受访企业上半年的雇员计划环比变化显示，本土型、外向型企业和全样本分布高度一致，外向型企业较好的现金流状况并未反映在上半年雇员计划中，45.9%的外向型企业上半年计划缩减雇员10%以上。 图 27：外向型企业雇员变动与本土型基本一致 资料来源：招商银行 其中，纯出口导向/纯进口依赖型企业计划上半年裁员10%以上的企业占比32.5%/45.3%。进出口依赖型则与外向型企业的整体分布相似。 图 28：纯出口导向型企业雇员缩减规模较小 资料来源：招商银行 投资计划反映了企业对未来经营情况的综合预期。尽管当前外向型企业的现金流情况好于本土型企业，但外向型企业上半年投资计划逊于本土企业：缩减同比超过10%的外向/本土型企业占比为60.7%/59.4%，反映了外向型企业对海外疫情的悲观预期。从外向型企业的子类来看，除进出口依赖型企业与整体样本分布基本一致外，纯出口导向型企业和纯进口依赖型企业分化明显。纯进口依赖/纯出口导向型企业投资缩减同比超10%的占比为61.2%/49.7%。 图 29：外向型企业投资缩减占比超出本土型企业 资料来源：招商银行 图 30：纯出口型企业投资缩减少于纯进口型 资料来源：招商银行 假设样本均匀/正态分布，则纯进口依赖/纯出口依赖型平均预期投资缩减幅度分别为-33.5%/-27.1%。这些统计一定程度上反映了企业对于未来海外供应受限的担忧。 （二）行业分布 按样本在选项范围中均匀/正态分布的假设估算，除地产和住宿餐饮外各行业的外向型企业现金流支撑时长分布无本质性差异，均在4-5个月之间。地产业的外向型企业现金流情况与全样本出现了明显背离，超出全样本平均可维持时间2.1个月。 图 31：各行业的外向型企业现金流支撑时长分布 资料来源：招商银行 数据显示这种差异的成因主要源于外向型地产企业的营收规模较高，而营收规模与现金流状况正相关。 图 32：外向型地产企业营收规模较高 资料来源：招商银行 从各行业上半年雇员及投资变化预期来看，各行业差异显著，且与各行业现金流表现并无明显关联。整体上看，外向型企业的平均雇员缩减（-22.2%）少于投资缩减（-32.9%），且预期变动与全样本无显著差异。 图 33：各行业的外向型企业雇员数变动预期分布 资料来源：招商银行 图 34：各行业的外向型企业投资变动预期分布 资料来源：招商银行 文娱体育、居民服务和租赁商服对未来预期最为悲观，雇员和投资缩减幅度分别超过3成和4成。 小结：居“安”思危 据调研结果估算，4月末我国外向型企业（出口或进口依赖度大于25%）产能恢复近五成，复工进程略快于本土型企业。在外向型企业的细分类型中，纯出口导向型企业因前期订单的支撑，复工进程快于纯进口依赖和进出口依赖型企业。但受到疫情全球扩散的影响，外向型企业对未来的预期较本土型企业更悲观。尤其是进出口依赖型企业，由于供给和需求两端均受到海外疫情制约，对未来的预期较其他类型企业更悲观：认为年内难以复产75%以上的企业占比超过三成。 疫情冲击下，五成外向型企业一季度营收下滑超过50%，且预计上半年难有改善。整体来看，尽管外向型企业复产较快，但一季度营收依然受到显著冲击，预计上半年营收同比增速平均为-46.7%，下滑幅度仅微幅小于本土型企业。其中，外向型小微企业/外向型大中企业的营收同比增速分化显著，分别为-48.9%和-26.1%。从细分类型看，对上半年营收的预期，纯出口导向型企业好于纯进口依赖型企业，好于进出口依赖型企业。 受访的外向型企业同时受到海外供需变化的负面影响，需求影响大于供给。在需求端，超过四成的纯出口导向型企业预期海外营收下滑超过50%；在供给端，近1/3的纯进口依赖型企业预期上半年业务/产能受供给影响下滑超过50%。对于进出口依赖型企业，同时受到供需两端影响，影响幅度较纯出口导向型/纯进口依赖型企业更大。综合来看，供需均受到较大影响的行业为文娱体育、居民服务和租赁商服。 受益于我国复工复产领先全球，外向型企业的现金流情况好于本土型企业，近半数企业现金流可维持时长超过3个月。从细分类型来看，纯出口导向型企业现金流情况好于其他企业，但随着疫情海外蔓延，其出口业务回款已经开始受到影响。近八成企业表示回款出现不同程度的延迟，平均延迟超过1个月的占比过半。 外向型企业较好的现金流状况并未反映在上半年雇员计划和投资计划中。近半数外向型企业上半年预计裁员10%以上；六成外向型企业上半年投资预期缩减同比超过10%，且较本土企业的投资预期更悲观。从细分类型上看，纯进口依赖型企业的雇员计划和预期投资均收缩更显著，一定程度上反映了企业对于未来海外供应受限的担忧。从行业看，居民服务行业的外向型企业投资预期最为悲观，上半年预期投资同比收缩近50%。 附表：行业全简称对照表 资料来源：国家质监局、国家标准化管理委员会、招商银行
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