大量资金投入快速实现规模扩张，把经营产品变成经营用户，做大估值、以股权的增值赚快钱，这是中国众多互联网企业的成功路径。11月7日，俞敏洪表示，在线教育在中国被炒得过热了，热得投资者投钱已经不理性了。 公开信息显示，2020年1-11月，国内在线教育行业共披露融资事件89起，与2019年同期披露的136起融资事件相比，减少了34.56%。尽管融资事件数同比减少，但融资总额却大幅度增长，截至11月末，2020年在线教育行业披露的融资金额共计约388亿元，较比2019年同期的108.75亿元，增长了256.78%。融资寒冬中，资本对在线教育企业的追逐热情不减反增。 在线教育行业融资持续高热 俞敏洪在公开演讲中提到，“2020年全年，资本向在线教育领域输入了近150亿美元，但在线教育的收入只有几百亿元人民币。” 一方面，理性的声音是资本市场呼唤理性投资，一方面是在线教育企业大打营销战，因此塑造了在线教育行业的“三高”特征：融资额度高、亏损金额高、营销成本高。 今年，在线教育行业已上市的企业轮流爆出亏损消息：流利说Q1净亏损1.97亿元、网易有道Q2净亏损2.58亿元、跟谁学Q3单季度亏损9亿元。近期，一起教育“流血”上市，财报显示2020年前三季度净亏损分别为6.56、9.64、9.75亿元。 行业亏损持续扩大、用户个性需求难以得到满足，国内在线教育行业身陷怪圈。 乐乐课堂创始人兼CEO毛颖认为：“在线教育拆开来说一个是互联网，一个是教育，互联网的打法就是获客、流量、做大规模再变现。但教育行业更需要踏踏实实做内容，用效果说话。”这或许正是在线教育企业身陷亏损漩涡的原因。 可以预见的是，在线教育行业若不能从根本上寻找到企业自身发展动能，仅仅依靠资金输血，或将面临着ofo一样的命运。 值得注意的是，至今，教育行业还没有出现靠规模获得定价权的超级巨头，纵使新东方、好未来等巨头深耕20余年，渗透率也不过5%。加上各地的学情、考情不同，各个地区的“小巨头”林立，想快速圈地、抢夺市场话语权也绝非易事。 “教育行业不太可能出现一家独大的情况，”毛颖认为，“更多是几家巨头共存，再分别满足不同城市、不同家长学生的个性化教育需求。” “快”与“慢”的抉择 “教育是个慢行业，我们可以借助互联网手段提高效率，提升学习效果。但是从教育的角度来看，各地教育水平、师资力量、考试方向等都存在较大差异。”毛颖认为，这导致教育市场具备容量超大，但需求极其个性化的双重特征。 换言之，在线教育用单一或者统一的产品服务模式满足海量用户接受教育的需求，却无法满足教育市场的个性化、本地化的需求。另外，教育是一个以效果为导向的市场，当服务不能满足效果提升的核心需求时，“流量”就不能变成“留量”。反作用就是获客难度提升和获客成本增加，最终加速了资本的消耗速度，造成“亏损”，在线教育恰恰因此进入这样的“死循环”。 终归内容是教育的核心，也是所有教育公司知道重要却不容易做好的事。也因此，市面上大多数在线教育企业更愿意从“流量”入手。 “内容是个慢功夫，不能单纯靠码人或码技术。”毛颖认为，好内容来自好的教研，好的教研需要好老师的经验和实践积累。也因此，“乐乐课堂从成立起就坚持做内容，我们要做结构化、数据化、标准化、适合在互联网上传播的内容。” 在毛颖看来，过去6年，乐乐课堂一直专注于打磨优质内容，完成了K12数理化英全学段的80%以上内容积累，并通过行业首创的录播双师模式乐乐轻课完成了下沉市场布局。据他透露，公司在2018年已经实现规模盈利，2019年全年营收超过2亿元。至此，乐乐课堂成为在线教育行业里为数不多的能盈利的公司。 另有业内人士认为，在完善的法律体系下，企业通过服务获得合法途径赚取合理收益本无可厚非，但当补贴成为潮流、亏损成为常态、资本开始疯狂对垒、所有互联网企业都变成单一的“流量战”，这显然违背了互联网企业“颠覆传统、万众创新”的初衷。 该人士进一步称，鉴于此，摆在资本输血、持续亏损的阴霾笼罩的在线教育行业企业面前的，是一道流量与内容的选择题。
国企改革三年行动正式实施，开启新一轮国企改革全面“施工”大幕。作为国企改革重要突破口，一轮“升级版”国企混改迎面而来：石油天然气、电网等垄断行业混改力度持续加大，国企上市风生水起，千亿元规模国家级混改基金呼之欲出，企业股权结构持续优化……混改纵深推进、加快落地，为经济注入强大动力，为资本市场带来改革红利。 垄断领域混改破浪前行 在一系列政策支持下，垄断领域混改正破浪前行。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出，深化国有企业混合所有制改革。推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革。 从铁路到电力，从电信到石油天然气，一项项深刻变革逐渐展开，一批批试点企业挺立潮头。在铁路领域，从国铁集团转让高铁动车组WIFI公司49%经营权，引入民营企业吉利、腾讯推进混改。中铁顺丰国际快运有限公司挂牌经营，设立铁路混改基金，到实施铁路领域混改三年工作计划，推动重点项目股改上市，铁路企业混改跑出加速度。在电力领域，国家电网、国家电投、中国华电等多家电力能源央企相继加快混改步伐。 “未来深入推进混合所有制改革，会向更深层次、更长链条、更全领域推进。”国家发改委经济体制与管理研究所企业研究室副主任李红娟认为，从混改的重点领域和覆盖面看，推进垄断行业混合所有制改革力度持续加大，石油、天然气、电网、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革有望提速升级，行业集中度和企业竞争力会进一步提升。 资本市场将成混改加速主阵地 从京沪高铁(行情601816,诊股)到中国电研(行情688128,诊股)，从东航物流到中金珠宝，央企资产证券化进一步推进。 近日，中国电建(行情601669,诊股)集团副总经理刘源表示，目前，中国电建已实现80%的资产在A股上市，将继续推动剩余资产上市。根据国铁集团年初工作安排，国铁集团正研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。 地方国企上市也在加速推进，广东、广西等地在部署国企改革三年行动时将推进国企上市作为重点任务。例如，广西近日印发的《广西国企改革三年行动实施方案（2020-2022年）》提出，要抓好国有企业上市，进一步提高国有资产证券化水平。 专家认为，资本市场将成为混改加速和深化的重要阵地，在众多路径中，科创板上市成为最引人关注的选择。中国电研、江航装备(行情688586,诊股)等国有企业综合运用多种混改方式，已成功登陆科创板。 工银国际发布的研报认为，未来，国企资产证券化率较低的服务业、交通运输业、批发零售餐饮业、教育卫生文化体育业、农林牧渔业等领域或释放逾十万亿元增量上市资产。 基金助力混改深化升级 随着混改提速，以基金的方式促进混改实施乃大势所趋。 中国证券报记者获悉，一只千亿元规模国家级混改基金呼之欲出。该基金将主要投向国有企业混合所有制改革及反向混改项目，重点布局国家战略领域、竞争性领域、科技创新领域和产业链关键领域，央企、国企混改试点企业、双百企业、科改示范企业均为其投资对象。 中国国新、中国诚通在这方面已做出新探索。中国国新相关负责人表示，目前，中国国新旗下的国新系6只基金总管理规模近7000亿元，首期认缴规模近2800亿元，撬动社会资本2000多亿元，通过开展市场化、专业化的基金投资，实现了国资主导下的智力资本与金融资本、产业资本有机融合、有效运作。 中国诚通相关负责人称，自结构调整基金成立以来，通过投资参与混改项目，引领撬动社会资本，帮助企业改善公司治理结构，提高企业核心竞争力、经营效率和财务业绩。其中，参与投资的中粮资本(行情002423,诊股)已通过借壳完成上市。 专家表示，通过基金促进国企混改实施，将实现国有资本的放大功能，能够在服务国家战略、支持国有企业混改方面发挥更大作用。一方面，直接参与国有企业混改，实现国有企业股权多元化和混合所有制改革；另一方面，参与优秀民企混改，有助于协助国企补齐产业链发展短板，整合上下游行业，实现国企、民企优势互补，做大做强产业链。
在冬天，吃一顿热气腾腾的火锅可以说是最幸福不过的事情了。 今年受疫情影响，火锅的消费场景逐渐从线下门店，扩大至家中餐桌。这也让一些堂食餐饮和原本面向企业端的餐饮企业纷纷瞄准家庭餐桌业务。 1、冬日火锅升温 商家纷纷瞄准家庭厨房 晚餐时间，记者在一家火锅店里看到，在店铺在显著的位置陈列出了火锅底料、调料等包装好的商品。店主介绍，这主要是为了满足消费者逐渐兴起的回家吃饭的习惯。并且对产品进行了调整，更加适应在家吃饭的场景。 而在北京的一家综合超市里，记者看到了火锅食材的专区，并推出了火锅食材的组合套餐。负责人告诉记者，超市通过这种方式让有在家吃火锅需求的消费者购物更聚焦，销量也有明显提升。 北京某生鲜超市火锅丸料品类负责人孙俊伟：与火锅相关的食材销售额呈现爆发式增长，其中牛羊肉卷同比增长200%，火锅丸料同比增长约14倍，像巴沙鱼片、去骨黑鱼片这些同比增长约34倍，半成品蔬菜同比增长10倍以上。 看到市场的兴起，也有更多企业开始试水面向消费者的火锅食材业务。一款售价20多元的虾滑，刚刚在网店的火锅丸料专区亮相，就卖出了19.9万单。 而网店的运营者此前是专门为餐饮企业提供服务的企业，这个尝试也让他们感受到了来自消费者的巨大潜力。 北京某供应链企业质保负责人徐翠翠：目前销量比较好的是火锅菜系列的，在网上的销量大一些，同比比去年要翻番。未来，我们想从火锅菜着手，看一下消费者增长了哪些需求。 2、赛道细分 火锅食材专门超市遍地开花 在商家纷纷瞄准家庭餐桌的同时，更加细分的赛道也出现了。一些专门售卖火锅食材的超市应运而生，并且以极快的速度迅速扩张。 在一家专门售卖火锅食材的超市，不仅能买到吃火锅需要的底料、调料，还可以买到很多生鲜、冻品，连吃火锅的锅都能买得到，一站式买齐在家吃火锅的所有元素。 虽然店面只有40多平米，但是这家火锅食材超市的商品种类达到了上百种。 记者注意到，店面中售卖的全部是自有品牌商品。从业者介绍，像这样的店铺其实就是普通的零售运营模式，开店门槛并不高。 此外，火锅食材超市中，大部分商品是冻品和生鲜，所以完备的冷链运输是店铺扩张的基础。 姜春是这个行业较早入局的经营者之一，她经营的冷饮零售店尝试着在冬天售卖肉卷、丸子等火锅食材，没想到第一次尝试就让她发现了商机。 辽宁省大连市某火锅食材连锁超市运营总监姜春：当时3天卖了6万多元，一个单品火锅肉，让我们看到了这个行业的突起。 借助自有冷链优势，姜春经营的火锅食材超市市场不断扩大。 辽宁省大连市某火锅食材连锁超市运营总监姜春：我们家是本身做冷链的，有冷库、配送车辆，正好嫁接牛羊肉火锅。已经排到70多个店了。 数据显示，与火锅食材超市相关的企业有3000家，其中有2000余家企业是在一年内成立的。 3、200米内5家店火锅 食材超市竞争激烈 虽然兴起时间并不长，但是火锅食材超市的竞争却越来越激烈，随着资本大量涌入竞争更加白热化。火锅食材赛道是否还有入局的机会？ 在辽宁省大连市的一条街道上，记者发现这里有相对而开的两家火锅食材超市，在距离这两家火锅食材超市30米的位置，还有一家火锅食材超市。 从地图上查询得知，在距离这三家火锅食材超市200米之内的位置，还有2家专门经营火锅食材的超市，这条街道上的5家火锅食材超市全部都是今年上半年开业的。 吴南璐经营的火锅食材超市就是这五家超市之一，也是这条街上的第一家火锅食材超市。迅速饱和的市场，让他意识到这个行业入局并不简单。 激烈的竞争也没有阻挡资本的继续涌入，2020年5月28日和7月30日，先后有两家火锅食材超市运营品牌获得千万级别投资，而在火锅市场和速冻食品市场占有率都极高的头部品牌也尝试开展此项业务。有业内人士认为，随着资本的大量涌入，火锅食材超市已经趋于饱和。 也有业内人士表示，火锅食材超市的业态相对下沉，从全国消费市场来看，还有很大发展空间。 IDG资本董事总经理张海涛：它的开店门槛不高，粗略估计，每个乡镇开1家店，每个县城10家店，以此类推，单一品牌大约能开35000到40000家左右店的空间。
有利于吸引更多跨国企业集团总部落户天津 天津自贸区金融服务实体经济又传重大喜讯，8日，在人民银行天津分行的指导下，中国银行天津市分行、招商银行天津分行分别为跨国企业集团办理了FT全功能型跨境人民币资金池业务。这意味着首批自由贸易（即FT）全功能型跨境人民币资金池在天津成功投入运营。这对加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局将起重要作用。 与传统跨境双向人民币资金池相比，全功能型跨境人民币资金池对入池企业营业收入、净资产和股权比例未作要求，只需境内外成员企业成立满1年，主办企业可以选择境内企业或境外企业担任，拓宽了跨国企业集团的选择余地，为跨国企业集团财务资金摆布提供更多的空间，吸引更多跨国企业集团总部落户天津自贸区。 全功能型跨境人民币资金池是基于FT账户体系的创新应用，具备本外币合一、账户内资金可兑换、跨境资金收付便利等优势，能够实现跨国企业集团境外成员企业与自贸区内主办企业之间或境外主办企业与区内成员企业之间自行选择货币进行资金归集。跨国企业集团设立本外币一套资金池即可满足本外币资金跨境调拨的需求，大幅提高资金使用自由度。 在使用过程中，全功能型跨境人民币资金池在资金用途上开放了境内市场投资、日间透支、隔夜透支及理财等功能，可满足跨国企业集团以保值增值为目标的财务管理需求，支持其将全球人民币放在境内管理。
日前，由北京品牌协会、北京商报社主办的2020年度（第六届）北京金融论坛在京召开。建设银行北京市分行金融科技与数据业务管理部副总经理施闻捷就“普惠金融扶助小微成长，创信云贷再添融资利器”主题进行分享。施闻捷表示，建设银行利用金融科技功能对外赋能，具体体现在对社会赋能，对企业用户赋能。 为深入贯彻党中央、国务院关于扎实做好“六稳”工作落实“六保”任务的决策部署，创新小微企业信贷融资服务模式，9月19日，中国人民银行营业管理部联合中关村管委会共同启动“创信融”平台，着力建设“创新·信用·融资”试验田，为小微企业发展和科技创新创业提供金融助推。施闻捷表示，早在9月初，建设银行就已与中国人民银行营业管理部合作，引入“创信融”大数据平台数据，为小微企业创新推出了全流程线上融资产品“创信云贷”，以数字普惠金融模式助力首都稳企业、保就业工作。
“内卷”无疑是2020的年度热词之一，今年很多行业开始内卷化，在存量市场中厮杀，玩零和游戏。想要突破内卷，必须要找到或创造行业中的底层变量，利用变量才能实现新的跃迁。对中国资本市场来说，目前中国上市公司家数已达4100家，位居全球第三，但只占全国企业总数的万分之一，利润总额相当于规模以上企业的五成左右，中国资本市场仍具备无限增量潜力。 2020年，中国资本市场在而立之年迎来了全面注册制改革，这将推动其在2021年告别内卷、增量重现，也正基于此，明年或将浮现以下十大演变趋势。A股的2021年，会让企业家、投资者更加理解什么是资本市场注册制。 预测一：主板、中小板将迎来全面注册制改革 今年10月，国务院副总理、金融委主任刘鹤以及证监会主席易会满，都分别在会议上公开表态，要全面推行注册制，推进主板、中小板的注册制改革。 在经历增量市场科创板试点注册制，以及存量市场创业板成功注册制改革后，中国资本市场已经积累了足够的改革经验。此外，注册制改革不会仅在部分板块运行，必然是全市场、系统性的改革，双轨制在任何国家的资本市场中都是不可持续的。可预见，2021年，中小板以及主板也将迎来全面注册制改革，届时中国资本将进入全面注册制时代，将向美股、港股等全球相对成熟的资本市场，更近一步的靠拢。 注册制改革是堪比股权分置改革一样的综合性、系统性、全面性的制度性改革。在注册制时代，企业直接融资比重也将大幅提升，未来将会有更多优秀的企业在中国资本市场实现融资发展。 预测二：上市企业数量将大幅提升，IPO持续“大年” 资本市场的核心功能之一是帮助优秀的企业实现融资发展。2000年互联网时代后，中国并不缺少优秀的新经济类企业，进入2010年移动互联网时代，中国新经济独角兽企业诞生数量更是排在全球前列，但是大量的独角兽企业却流失海外，其主要原因便是，在此前的A股IPO核准制的框架下，企业能否上市融资是由监管机构进行确定而非市场确定，核准制更看重企业过去的盈利能力，也就是“赚钱能力”，而不是企业未来的成长预期。这也造成了资本市场帮助优秀企业融资发展的部分功能缺失。从IPO过会企业家数来看，自2017年11月“大发审委”上任以来，A股IPO再一次“从严审核”，对企业上市的实际财务指标要求也是水涨船高，过会企业家数由2017年的380家大幅下降到2018年的111家。 自2019年7月22日科创板试点注册制正式落地，资本市场开启全面注册制改革后，企业上市“开口”得以打开，A股IPO企业数量持续回升。截至2020年11月30日，共计527家企业过会，达到了过往十年过会企业数量历史新高。可预计，伴随着明年的中小板以及主板市场的注册制改革落地，A股IPO也将持续迎来“大年”。 预测三：注册制下企业IPO成长性为王 在此前A股IPO核准制的框架之下，监管机构是企业上市的审核主体，而市场资金主体、投资者只能参与企业上市后的投资，不能去选择什么样的企业可以上市。同时，企业能否实现IPO重点看企业过去的盈利能力，也就是“赚钱能力”。 数据上看，2019年核准制下过会企业盈利情况为（排除运行注册制的科创板）： （1）最后一年净利润≥1亿元，过会企业数量94家，过会率96.91%； （2）最后一年净利润7000万—1亿元，过会企业数量31家，过会率83.78%； （3）最后一年净利润5000—7000万元，过会企业数量11家，过会率64.71%； （4）最后一年净利润＜5000万元，过会企业数量2家，过会率40%。 从数据上可以明显看出，最后一年净利润大于7000万已成为核准制下企业实现IPO的“隐形门槛”。 而注册制是可以实现企业上市“市场化”的制度。企业上市“市场化”是由市场的资金端，也就是投资者去选择企业是否可以上市，是否可以成为一家公众公司去融资发展。在信息披露为核心“灵魂”的注册制下，投资者可以根据企业的真实信息披露来判断企业的价值（市值），确定其能否上市。在新版证券法中也重点提出：精简优化证券发行的条件。将现行证券法规定的公开发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。 可见，在注册制下，判断企业能否实现IPO的核心是看企业未来成长价值的增量，而不是看企业过去盈利的存量。 目前，运行注册制的科创板与创业板都是以企业的价值为核心指标判断企业能否上市，而价值（市值）是投资者给予企业未来成长预期的判断，不再重点看企业的“赚钱能力”。也就是说，企业过去可能很赚钱，但现在已经触及到成长的天花板，不具备持续的成长能力，这样的企业，投资者是不会给予其相应的估值判断，企业达不到相应的市值那么也将难以在注册制下实现IPO。 反之，如果企业之前没有实现盈利，但是具备未来的成长预期，投资者认可企业的成长预期，给予其相应的市值判断，这样企业便可以实现IPO。 截至11月30日，运行注册制的科创板已有16家未盈利企业实现IPO。未来中国资本市场，在注册制的环境之下，也将会有更多处于快速成长期，未盈利的企业实现IPO。对于企业而言，若想在注册制下实现IPO，可持续的成长预期也远重于过去的“赚钱能力”。 预测四：退市严格化，“被退市”企业数量将持续提升 过去中国的资本市场，退市制度基本没有发挥出应有的作用，近30年真正被退市的公司不到80家，在实行注册制改革前，年均退市仅3家。而如美股这样的成熟资本市场，近十年，年均上市公司有300余家，年均退市也近300家。这就是为什么美股市场能够持续10多年的牛市，就是因为它留下的公司是相对更好的公司，优秀的公司对资本市场产生了正向拉动作用。 再反观过去的中国，因为退市制度不完善，许多丧失经营能力的公司还能继续挂在A股市场，保留所谓的“壳价值”。因为惩罚力度不足，更有一些公司进行财务造假，例如，康美药业财务造假300亿元，当时的顶格处罚才60万。而在美股市场，瑞幸咖啡22亿美元财务造假，直接被退市，而且很大可能将面临112亿美元的天价诉讼赔偿。 因此，在注册制时代下，资本市场的监管制度与退市机制一定会更加完善。让丧失资本与商业价值的“垃圾股”出清，让上市公司不敢造假，保证资本市场的良好环境。目前，注册制改革后的科创板与创业板，在执行着A股“史上最严”的退市制度，近两年退市企业数量与退市率也在逐渐提升，2019、2020年被退市的上市公司分别为9家和15家。 在2020年11月28日中国金融论坛年会上，证监会副主席阎庆民更是明确表示，证监会将启动为期2年的公司治理专项行动，建全常态化退市机制，实现“退得下”“退得稳”。对于严重财务造假的“害群之马”、丧失持续经营能力的“空壳僵尸”，增强退市刚性，决不允许“久拖不退”。2021年中国的资本市场，不仅是IPO大年，也将是不良企业加速出清的大年。 预测五：上市企业资本价值将迎来“一九分化” 纵观全球范围内，任何运行注册制，成熟的资本市场中都是行业的头部公司占据着市场主流的资金、市值与交易量。以美股为例，在1990年，美国大市值上市企业（市值500亿美元以上）占整个美股市场市值的10%，现在达到大约70%。其次，从科技行业公司市值占比来看，美股科技行业公司前10%占据了科技行业公司总市值的61%，而目前A股科技行业10%的公司仅占据20%的行业市值。 再次，美股纳斯达克市场成立至今，上市后累计涨幅超过1000倍的有6家，超过100倍的有50家以上，超过10倍的有200家以上。同时，还有大部分公司发行价跌幅巨大，甚至接近归零。 最后，从目前的中国资本市场自由流通市值的口径来计算，排名前20%的公司虽已经超过了60%，但跟美国比差距依旧很大，未来企业市值集中度仍会继续提升。总体来看，中国资本市场伴随着全面的注册制改革，资金将会重点流向行业头部企业，而非行业头部企业将逐渐丧失资金的关注度，从而丧失资本价值。对于投资者来讲，未来要重点研究并选择各个行业的头部企业，因为只有头部公司才具备资本价值增量。 预测六：企业IPO破发将迎来常态化，一二级市场估值价差消失 注册制打开上市“开口”后，上市企业资源将不再稀缺，在核准制下的一二级市场估值价差也将不复存在。不会再出现，不论什么公司一旦上市就好几个涨停板的现象。企业上市前后的估值也将趋于“平稳”，只有真正具备持续成长能力的企业，市值才能持续提升。而缺乏核心价值，此前融资估值过高的企业，上市首日便可能出现破发。截至2020年11月底，科创板已有67.86%的企业跌破上市首日收盘价，而创业板以注册制上市的公司中，有79.59%的企业跌破首日收盘价。 此外，如海外运行注册制的成熟资本市场中，上市破发更是常态化。以美股市场为例，近三年赴美上市的中概股公司中，有62.38%的企业都处于破发状态。中国资本市场刚刚运行注册制近一年半的时间，仍在起步阶段，未来的A股市场也将迎来上市破发的常态化。 预测七：投资端将逐渐“机构化”，散户行情将消失 中国资本市场过去三十年在投资端有一个明显的特征，就是散户化，非理性化。虽然，任何资本市场中都不能没有个人投资者为市场的投资活跃度提供基础保障，但绝不能个人投资者成为市场资金端的主流。 伴随着全面的注册制改革，这一特征将逐渐被扭转。首先，今年以来，公募基金等机构投资者数量开始大幅增加；其次，伴随着资金开始向行业头部企业集中，上市公司价值开始加速分化，非专业的个人投资者也在逐步被市场出清，这也推动着资本市场走向更加理性的价值投资新阶段。同时，在资本市场加速“机构化”的发展阶段，对于非专业的个人投资者来讲，选择优秀的基金比选择优秀的股票更为重要，机构投资者也将被逐步分化。 预测八：硬科技、消费行业将成为IPO主流行业 在目前国内大循环为主体、国内国际双循环新发展格局以及资本市场全面注册制改革下，有两大行业的发展以及资本化的趋势是确定的，一是硬科技行业，二是消费行业。先说硬科技行业，首先从行业发展趋势上来看，以10年为一个周期，每一阶段都有不同原生科技的兴起，2000年是互联网的兴起、2010年是移动互联网，现在则是物联网、人工智能等新一代信息技术的崛起。另外，由于美国对我国的科技封锁，促使我国大力发展关键核心技术以及前沿科技，力求能自主可控，避免受制于人。 其次，从一级市场投资情况来看，虽说从2018年开始中国股权投资市场进入资本寒冬，但是在IT、生物技术/医疗健康、互联网、机械制造这些硬科技领域始终是投资资金最集中的地方，2020年前三季度，四个行业加起来的投资总量占总资金量的62.49%。注册制时代下，企业上市的核心是满足市场化市值的要求，而反映市场化市值最好的指标，就是一级市场的投资机构给予企业的估值判断。 所以，从未来各行业IPO企业数量上来说，一级市场资金最密集的硬科技领域，有望上市的企业也将更多。再加上中国资本市场为硬科技行业量身打造了专门的上市板块—科创板，未来硬科技领域的企业上市也将更加通畅。 再说消费行业，中国在国际上的角色正在从“世界工厂”转向“全球消费中心”。目前正是Z世代（95后、00后）崛起的时代，他们的整体消费力占据全中国的40%。伴随着互联网一起成长起来的他们，与70、80后的消费行为特征有着极大的不同，这就为消费行业企业提供了巨大的新蓝海市场。泡泡玛特、元气森林之所以能迅速崛起，就是因为他们抓住了Z世代的消费行为特征。因此在消费行业的两大趋势下，今后也将有更多的消费行业企业崛起并实现资本化IPO。 预测九：中概股将迎来“回A潮” 2020年，海外资本市场对中概股并不友好。年初，瑞幸咖啡财务造假轰动了中美资本市场，在美股市场对整体中概股信任度下降的大环境下，一旦中概股业绩不好或披露有瑕疵，就会承受更多偏见，甚至遭到恶意做空。 其次，美股市场对海外公司一直有监管趋严的趋势。近日，美国国会众议院通过《外国公司问责法案》，要求外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，禁止其证券在美国交易，并对外国公司提出额外披露要求。 第三则是政治风险。虽然目前美国大选结束，拜登当选，但美国对中国的遏制策略仍不会有根本性的改变。所以在政治环境不理想的情况下，中概股也存在被“遏制”的风险。 看完外因，我们再看看内因。中概股公司若愿意回国上市，前提一定是A股、港股环境成熟适合二次上市。2018港股推行新政后，中概股回港二次上市变得更加便利了，中概股回港上市流程更为便捷。尤其是符合创新产业概念的中概股，还能豁免许多上市要求。 至于A股，在进行全面注册制改革后，科创板与创业板已允许中概股二次上市。这样一来，中概股回A上市之路更加通畅、便捷。2021年也将会有更多中概股选择“回A上市”。 预测十：A股市场将加速国际化发展道路 中国资本市场全面注册制改革，不仅对内在资产端与资金端更加市场化，对外的开放化也在逐步增强。首先，注册制改革后的资本市场，海外投资者占比正在加速提升。从数据来看，2020年A股海外投资者占比由疫情前的8.5%上升到9%左右。注册制改革下，将会有更多优秀企业选择在A股市场融资发展，而全球范围内的长期价值型机构资金也将被更多的优秀企业吸引而来。 其次，实现开放是全球范围内所有资本市场发展的必然方向，任何成熟发达的资本市场都不会仅有本国的企业实现IPO融资发展，能够吸引到全球范围内优秀的公司才能使得资本市场具备国际竞争力，这也是中国资本市场实现开放化发展的目标。 伴随着2021年中小板及主板的全面注册制改革推进，中国资本市场也将迎来全面注册制时代的元年。资产端来看，将有更多具备未来成长预期的优秀企业登陆资本市场融资发展；资金端来看，理性化、专业化的长期价值型机构投资者数量也将大幅提升。资本市场资产端与资金端的良性双循环必然也将推进资本市场走向新增量价值创造时代。
在昨日召开的“服务‘六稳’‘六保’大局 促进上海保险业高质量发展”新闻通气会上，上海银保监局一级巡视员李虎介绍说，今年以来，上海保险业从扩大保障范围、提供增信支持、降低保险费率等多方面入手，打出了一套组合拳。 李虎提供的一组数据显示，疫情发生以来，上海地区有37家财险公司对产品责任进行了扩展，涉及约3812万件保单，为受疫情影响的企业类客户累计赔付1765家，相关赔付金额2.84亿元；有56家人身险公司销售包含新冠肺炎责任的保险产品1013个，销售数量共计290万件，赔付金额累计2441万元。 随着实体经济的恢复，上海保险业在服务“六稳”“六保”的同时，自身也实现了良性健康发展。当前上海保险业运行平稳，截至10月末，上海共实现原保险保费收入1562.29亿元，较去年同期增长93亿元。 上海市保险同业公会会长章华介绍，在服务“六稳”“六保”大局的过程中，上海保险业积极行动，通过农业保险、出口信用保险、信用保证保险、中小企业风险管理等，为个人、家庭、企业和各类社会组织提供各类风险保障和相应的风险管理服务，为稳就业、保民生、稳金融、稳外贸、稳外资，提供大量支持。 保市场主体就是保社会生产力。今年以来，上海保险业积极加大对各类市场主体、尤其是中小微企业的保险服务力度。中国大地保险推广“政银保”“科技贷”、中国出口信用保险上海分公司与17家银行开展保单融资合作，纷纷增强对民营小微企业的保险融资支持力度。据泰康人寿上海分公司总经理王庆龙介绍，该公司适时推出“微企保”小微企业员工福利保险行动，努力减轻疫情对小微企业及就业人员的影响。 保民生就是为社会运转兜底线。近年来，上海保险业深度介入社会医疗保险领域，与社会基本医保形成合力。截至今年11月，上海市城镇职工个人医保账户余额账户资金购买商业保险项目累计覆盖人群23.19万人，累计承保62.09万人次，实现保费收入2.92亿元，提供风险保障1212.22亿元，累计赔付2746人次，赔款1.26亿元。
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