记者今日获悉，随着中国银行间债券市场于9月1日起试运行直投模式下境外投资者直接交易，汇丰作为做市机构之一已协助联博有限合伙等数家境外机构通过第三方平台Tradeweb开展现券交易，积极协助境外投资者通过更高效的交易方式参与投资中国债券市场。汇丰也是该新模式推出后首批参与此类业务的银行之一。 引入直接交易方式后，境外机构投资者可通过第三方平台以请求报价方式与境内做市机构开展现券交易，在对做市机构通过交易中心系统回复的可成交价格进行确认后，即可在交易中心系统达成交易。据汇丰相关业务负责人介绍，直接交易方式的引入大幅提升了交易效率，降低了操作风险，使得境外投资者参与境内债券市场的积极性更高。 此前在直投模式下，境外投资者在开展债券交易时，需通过代理行在交易系统上输入及完成交易。 今年以来，包括银行间债市和交易所债市互联互通等在内的债市改革开放举措陆续推出，使得中国债市基础设施不断完善、交易便利度持续提升。在今年面临疫情冲击、全球经济低迷等多重挑战下，中国依然稳步有序推进资本市场改革开放，显示出中国开放市场、积极融入全球经济和金融体系的坚定决心和持续努力。 中国金融市场的持续开放和债市规模的不断扩大正吸引着越来越多的境外投资者参与境内债市。目前中国已是全球第二大债券市场，央行数据显示，截至6月底，共有近900家境外法人机构进入银行间债市，覆盖全球60多个国家和地区，持有人民币债券规模约2.6万亿元，2017年以来每年以近40%的速度增长。此外，外资7月加仓中国债券近1500亿元，这已是外资连续第20个月增持中国债券。 汇丰一直以来致力于积极引入境外投资者参与中国资本市场开放。今年年初，汇丰协助一家境外机构投资者在中国银行间市场完成了首笔集中清算模式下的利率互换交易。债市方面，2010年汇丰成为首家为境外投资者提供债券结算代理服务的外资银行；2017年债券通启动之初汇丰作为债券通首批做市商积极参与交易，并发挥汇丰广阔的全球网络优势，引导境外投资者参与境内债券的发行认购。
作别绿瘦健康3个月后，棒杰股份拿出了一份颇有新意的方案，用“重组资产置换+股份转让”两步走的方式，实现从传统产业到新兴产业的跨越。 棒杰股份9月2日披露重组预案，拟以除库存股外的全部资产及负债作为置出资产，与张欢、黄军文等20人持有的华付信息51%股权进行资产置换，置出资产最终由上市公司实际控制人陶建伟及其一致行动人陶士青、金韫之共同指定的主体承接。 资产置换实施后，陶建伟、陶士青、金韫之将合计持有的8240.784万股上市公司股份，以协议转让、大宗交易等法律法规允许的方式转让给张欢等共计15名股份受让方，占交易前上市公司总股本（含回购股份）的17.94%，转让价格为9.18元/股。 公告显示，华付信息是一家基于软件技术及AI算法的行业解决方案提供商，主要产品类别包括软件技术服务、软件产品（含算法SDK及AI系统）、系统集成（含智能终端）、IT开发服务等。 交易完成后，棒杰股份将剥离目前无缝服装相关业务，置入华付信息51%股权，主营业务变为基于软件技术及AI算法的行业解决方案。 公司表示，此次交易构成重大资产重组，但由于实际控制人陶建伟及其一致行动人交易后仍持有上市公司23.4%股权，其仍被认定为上市公司实控人。因此，此次交易不构成重组上市。 与以往重组方案相比，棒杰股份该交易设计的视角有一定的新颖之处。首先，公司采用资产置换的方式对主营业务进行调整，既将现有传统业务置出，又装入了较有发展前景的资产，用一次交易实现“一买一卖”两个步骤；其次，由于采用资产置换方式，而不是常见的发行股份收购资产，降低了方案复杂程度，也不会摊薄公众股东股比收益；再次，华付信息股东在出让51%股权后，还将持股上市公司，从而使得标的资产未来业绩承诺更有保障。 “协议转让上市公司17.94%的设计颇有看点，这样，标的资产的股东方不会拿了钱就走，而是和上市公司绑定多年，重组后遗症等问题就得以解决。”有投行人士表示。 值得关注的是，张欢、黄军文、娄德成、汤红4名自然人给出了业绩承诺：华付信息2020年度至2022年度实现的净利润分别不低于6700万元、9300万元、12200万元。若需要补偿，张欢等人将先以此次协议受让的股份进行补偿，不足部分继续以现金补偿。 从传统行业迈入AI算法领域，棒杰股份此次交易应该颇受市场关注。但是，方案披露当日，公司股价却开盘大跌，不久便躺在跌停板上，并延续到收盘。 是市场不看好此次交易吗？记者发现，过去几个月，棒杰股份股价已经有了一波上涨，涨幅一度接近翻倍。 回溯公告，公司前期股价上涨似乎源自市场对重组的预期。5月18日，棒杰股份曾停牌筹划重大资产重组，拟以发行股份的方式收购绿瘦健康。按照彼时计划，交易完成后，上市公司实际控制人将发生变更，即可能触发借壳。 然而，5月30日，棒杰股份宣布终止该重组，并表示“继续寻找新的发展机会”。该消息披露后，棒杰股份股价一度跌停，但由于市场预期其或继续展开重组，公司股价触底后很快反弹，走出一波强势上涨行情。 “当初终止的是一个借壳方案，市场胃口被吊了起来，希望公司做更大重组，结果现在的方案体量不大，也不构成借壳，可能有些低于预期。”有市场人士表示。
基于数字货币的保险机构，将可实现组织自治、透明公开、风险共担。保险事务的真实性与合法性，强化信息对称与交易安全，实现保险行业的高度自律与自治，去中心化保险的不断发展，将推动保险业进入4.0时代——基于数字货币的去中心化保险时代（DeIns）。 近日，商务部印发《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，方案提出在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币（Digital Currency Electronic Payment，DC/EP）试点。根据中国人民银行公布的消息，目前数字人民币已经完成了顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，将先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的北京冬奥会场景进行内部封闭试点测试，后续视情况扩大到其他地区。 2014年，中国人民银行设立数字货币研究所，研究发行法定数字货币的可行性；2017年末，经国务院批准，中国人民银行组织工商银行、中国银行、浦发银行等商业银行和中钞公司、上海票据交易所等有关机构共同开展数字人民币体系（DC/EP）的研发；经营三年多的研发，目前数字人民币体系（DC/EP）已经进入内部封闭试点测试阶段。那么，数字货币对于金融业以及保险业将会产生什么影响？ 一、数字货币 数字货币（Digital Currency）是货币体系不断演进的必然结果，属于货币4.0阶段。目前，关于数字货币并没有统一的标准和定义。按照中国人民银行数字货币研究所的定义来看，狭义的数字货币主要指纯数字化、不需要物理载体的货币；而广义的数字货币等同于电子货币，泛指一切以电子形式存在的货币，包括电子货币、虚拟货币和数字货币。 根据发行者不同，数字货币可以分为央行发行的法定数字货币和私人发行的数字货币。其中，央行发行的数字货币，是指中央银行发行的，以代表具体金额的加密数字串为表现形式的法定货币，它本身不是物理实体，也不以物理实体为载体，而是用于网络投资、交易和储存、代表一定量价值的数字化信息，如中国人民银行正在研发的数字人民币（DC/EP）；私人发行的数字货币，亦称虚拟货币，是由开发者发行和控制、不受政府监管、在一个虚拟社区的成员间流通的数字货币，如比特币（Bitcoin）等。 货币是人类发明除了文字之外的另一重要发明，在经历了物物交换、金银本位制之后，信用货币成为货币史上的重要跨越。如果说纸币实现了信用货币从具体物品到抽象符号的第一次飞跃，那么建立在区块链、人工智能、云计算和大数据等基础上的数字货币实现了信用货币由纸质形态向无纸化方向发展的第二次飞跃，数字货币并没有改变货币背后的信用背书，而是改变了货币的存在形式，至此，货币完成了商品货币——贵金属充当一般等价物——信用货币——数字货币的演进，因此货币存在形式的演进意味着货币体系运行成本更低、更安全、更高效，数字货币是货币体系从商品货币向信用货币不断演进的必然结果。 二、数字货币将推动金融交易层次的演变 货币的“商品货币——贵金属充当一般等价物——信用货币——数字货币”演变过程的背后所折射的是金融交易的五个层次。 金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易。银行、保险、证券等作为金融行为的“中介”，其理论的职责就在于找出决定金融信用、金融制度、金融技术、金融技术、金融结构、金融权利的“交”和“易”的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用，从而形成金融发展。 随着金融的发展，逐步形成了以制度易物（交易制度）的交易关系；随着社会发展和科技进步，交易关系逐步通过技术（交易技术）、结构（交易结构）、权利（交易权利）进行固化。这些也正好构成了社会群体的金融交易结构，从广义上来看，体现在五个不同的层次： （1）交易信用（Credit Exchange），金融业由于其特殊的性质，从产生伊始，就和信用相伴相生，信用就是货币，货币就是信用，交易货币就是交易信用。 （2）交易制度（Regime Exchange），是一个国家用法律形式所确立的交易体系结构，以及组成这一体系的各类机构的职责分工和相互联系，比如“一委、一行、两会”金融监管体系的建立。 （3）交易技术（Technology Exchange），科技的发展推动金融从一个更制度的平台走向一个更技术的平台，比如数字人民币体系（DC/EP）的推出。 （4）交易结构（Structure Exchange），在一定历史阶段的经济社会内，作为经济活动主体的个人与其他经济主体之间展开交易过程的相互关联和相互作用的方式，它包含着交易要素的数量比例、排列次序、结合方式和因发展而引起的变化。 （5）交易权利（Right Exchange），新科技、新经济、新社会、新思想下，普惠金融、民主金融成为社会的主流，需要构建民主、平等、自愿的新兴金融契约。 三、金融交易层次演变的结果是去中心化保险 当前金融体制的弊端主要源自金融权力的过度集中，它与互联网经济的扁平化、分散化特征背道而驰，亦违背分享、协作、普惠、选择自由和民主的互联网精神。其实质是工业时代规模经济在金融领域的过度投射，其演化过程是各方博弈的结果，但是普通大众的自由意志和选择权利在这一过程中从未发生过主导作用，因而很难称得上是民主、平等、自愿的契约。 建立在区块链、人工智能、云计算和大数据等基础上的数字货币实现了信用货币由纸质形态向无纸化方向发展的第二次飞跃，其意义更在于去中心化，已经催生了无须信任的去中心化金融（Decentralized Finance，DeFi），也必将催生去中心化保险（Decentralized Insurance，DeIns），即具备资产或现金流的个体或组织都可以基于区块链，利用数字货币开展保险活动，无需中介。 例如，Nexus Mutual（基于数字货币的保险相互组织）允许用户为特定的智能合约购买保险，以针对目前一些主流协议中智能合约漏洞产生的意外投保，如Compound（一个区块链银行，它通过借贷双方需求来依据算法自动调节存款和贷款利率的借贷工具）、Aave（是一个基于以太坊的货币市场协议）和Uniswap（是一种基于以太坊的协议，旨在促进ETH和ERC20 代币数字资产之间的自动兑换交易）等。用户可在Nexus Mutual上对特定智能合约进行30天及以上的保期投保，每份保险都用Nexus Mutual的原生代币NXM计价，并允许以ETH或DAI支付。 与传统的互助保险类似，Nexus Mutual由NXM代币持有人所有，同时也负责提供保险背后的资本。NXM代币作为维持该系统运转的核心资产，代表的是社区成员权益，允许用户购买保险、参与索赔评估、通过质押（Staking）的方式进行风险评估和参与社区治理等。 Nexus Mutual实现了“交易结构+交易权利”，相对而言，传统保险行业立足于“交易信用+交易制度”体系，高度依赖中介和中间商，由此衍生的信任和成本问题一直难以得到解决。但是在区块链技术应用到保险行业后，保险公司的角色、管理模式都将发生翻天覆地的改变，保险公司的角色由传统的风险直接吸收者和处理者，转变为专业的风险管理顾问和“虚拟资金池”的管理者。 基于数字货币的保险机构，将可实现组织自治、透明公开、风险共担。保险事务的真实性与合法性，强化信息对称与交易安全，实现保险行业的高度自律与自治，去中心化保险的不断发展，将推动保险业进入4.0时代——基于数字货币的去中心化保险时代（DeIns）。
耿悄然/文 面对庞大又不断成长的跨境电商交易金额，银行不可忽视为跨境电商平台提供资金结算服务背后所隐藏的洗钱风险。 在中国海关企业进出口信用信息公示平台的“跨境电子商务企业名录”中，跨境电商的参与者包括跨境电子商务企业、跨境电子商务交易平台、物流企业和支付企业。目前，银行参与跨境电商主要有两种模式，一是与支付机构合作开展业务，也就是支付机构通过银行为跨境电商提供代理结售汇及相关资金收付；其次是银行提供本身的银行卡支付功能，直接为跨境电商提供结算服务。 在第一种模式中，由于交易资金流是通过支付机构的收付款来完成，所以支付机构本身要对跨境交易的往来背景、交易主体身份的真实性承担主要审核责任，但根据汇发[2019]13号文《支付机构外汇业务管理办法》，银行作为合作机构须与支付机构审核责任捆绑在一起，如果发生因支付机构未进行合理审核导致违规情况，银行也必须承担连带责任。 因此，银行在为跨境电商提供服务过程中，无法把责任都推给支付机构，仍须面对跨境电商业务交易往来中的种种责任，像是外汇交易真实性、合规性、合理性，及对外汇业务一致性进行审核，并对合作的支付机构外汇业务审核能力、风险控制能力与技术手段等进行评估。 此外，银行在依托支付机构进行客户身份识别和尽职调查时，还应在与支付机构的合作协议中，明确支付机构与银行各自应该承担的责任范围，银行可以要求支付机构及交易相关方，就可疑交易提供真实合法的单证材料，如果不能确认交易真实且合法，银行完全可以拒绝办理相关业务；如果支付机构不配合银行针对部分交易进行审核或抽查，银行也可以拒绝为跨境电商办理外汇业务；银行应建立起以市场交易主体为主的负面清单管理制度，并将拒绝服务的市场交易主体列入负面清单中，每个月将该负面清单及拒绝服务原因通报其他外部合作银行。 银行在跨境电商业务中，最须防范的是企业对外明明承揽一般贸易进口货物，但具体操作时，为了享受进口税收政策好处，达到逃避缴税或少缴税款目的，通过虚构个人订单、快递单和制作虚假支付信息方式，以跨境电商贸易形式谎报为个人海外采购而进口的商品，跨境电商交易模式里类似“刷单”行为，实质上已属于走私，按规定银行须上报可疑交易。 银行为降低自己业务过程的洗钱风险，避免被跨境电商波及，须要求跨境电商提供结售汇及资金收付服务凭证，并采取以下手段进一步减少因倒查跨境电商交易所衍生的风险。 1、强化客户身份识别(KYC) 区分跨境电商和消费者的角色，分别管理和从源头上控制风险，还应要求支付机构每月将市场交易主体的负面清单及拒绝服务原因报送银行。 2、加强贸易真实性审查 对交易、支付、物流电子信息的“三单”进行比对和真实性审核，特别是有同一实际控制人控制多家电商平台时，银行须关注收付款客户是否有重合度过高的情形，及不同商品订单信息预留的联系方式、地址是否有重合现象，并关注该电商平台短期内交易规模是否存在异常波动。 3、由于跨境电商外汇收付业务的特性是笔数多、金额低、频率高等，银行须建立业务抽查机制，及时发现外汇业务是否欠缺真实、合规、合理的交易行为。 4、银行可通过“信用中国”网站、国家企业信用信息公示系统、中国海关企业进出口信用信息公示平台等渠道，查询跨境电商信用等级，也有助于银行评定类似客户洗钱风险评级。 5、防止跨境电商零售进口商品为虚假交易 银行应加强对短时间内同一购买人、同一支付帐户、同一收货地址、同一收件电话且反复大量订购，甚至冒用他人身份进行订购等交易行为的监控。 6、防止电商平台为赌博网站收款提供支付通道 银行若发现电商平台上的店铺资金流水有异常状况，应有效排查后通过强化尽职调查确认洗钱风险状况。 （本文作者系上海富拉凯会计师事务所风险合规部中国注册会计师）
棒杰股份公告，公司拟以除库存股外的全部资产及负债作为置出资产，与交易对方持有的深圳市华付信息技术有限公司51%的股权进行资产置换，置出资产最终由陶建伟、陶士青、金韫之共同指定的主体承接。华付信息100%股权预估值为14.9亿元，对应置入资产的预估值为7.60亿元。在前述资产置换实施的前提下，陶建伟、陶士青、金韫之将其持有的公司合计82,407,840股股份以协议转让、大宗交易等法律法规允许的方式转让给张欢等共计15名股份受让方，占本次交易前公司总股本（含回购股份）的17.94%。 本次交易构成重大资产重组。本次交易完成后，陶建伟及其一致行动人陶士青、陶建锋、金韫之合计持有上市公司23.40%的股份，陶建伟仍为上市公司第一大股东、实际控制人，本次交易不构成重组上市。本次交易后，上市公司原有业务全部置出，主营业务变更为基于软件技术及AI算法的行业解决方案，上市公司主营业务的成长性将得到显著提升。
彭博与全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）9月1日共同宣布，在彭博终端上针对中国银行间债券市场直投模式（CIBM-Direct）与交易中心交易系统连接，为国际投资者提供请求报价（RFQ）服务。这项新的电子交易服务将提升全球投资者与境内做市机构交易中国债券的效率，并带来更高的市场透明度。 彭博终端目前是境外投资市值高达90万亿元的中国债券市场的最主要第三方平台之一。彭博方面称，直投模式是国际投资者进入并直接在中国银行间债券市场交易中国债券的重要途径。借助彭博的CIBM-Direct RFQ服务，境外投资者可以通过彭博终端将包含交易量的报价请求发送给境内做市机构。做市机构通过交易中心系统回复可成交价格，该价格将通过彭博和交易中心的连接发送至境外投资者的彭博终端，投资者可随后在彭博终端上确认交易。该服务可以覆盖在银行间债券市场上交易流通的各类券种。 交易中心总裁张漪女士表示，在今年全球金融市场存在较大不确定性和波动的背景下，境外投资者投资交易人民币债券的规模仍创下新高。交易中心与彭博推出的这项服务，为直投模式下境外投资者提供了电子交易方式选择，各参与方的便利度及效率将进一步提升。 彭博亚太区总裁李冰先生表示，CIBM-Direct RFQ是彭博与交易中心之间持久的全天候合作伙伴关系的又一里程碑，双方的共同目标是提高中国债券市场的流动性，同时最大程度地便利全球投资者进入中国债券市场。
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