多家银行警示：若个人信用卡资金买房炒股，将降额、止付、冻结、锁卡 近日，多家股份制银行信用卡中心公告，进一步明确信用卡资金用途。 8月11日，光大银行信用卡中心公告称，对信用卡资金用途进一步明确，个人信用卡仅限持卡人本人日常消费使用，信用卡资金不能用于生产经营、固定资产投资、股权投资、套现等非消费领域，包括购房、投资、理财、股票、其他权益性投资及其他禁止性领域等。 该行信用卡中心称，持有我行信用卡开展超出信用卡正常资金用途之外的交易，可能导致交易失败，我行将采取包括但不限于降额、止付、冻结、锁卡等管控措施。为保证用卡正常，请您妥善保管与信用卡交易用途相符的交易凭证，以便配合我行核实。 7月29日，中信银行信用卡中心公告，个人信用卡透支应当用于消费领域，不得用于生产经营、投资等非消费领域，包括购房、证券投资、理财、其他权益性投资及其他禁止性领域等。如您持我行信用卡开展超出信用卡正常资金用途之外的交易，则可能导致交易失败。请您妥善保管与信用卡交易用途相符的交易凭证，以便配合我行核实。 有信用卡业内人士表示，这是日常监管更新的一部分，超出信用卡正常资金用途之外的仍是信用卡监管重点的买房、炒股等用途。 除强调信用卡用途，近期各大银行信用卡中心也在严查“套现”等交易。 7月10日，平安银行信用卡中心公告，信用卡只限持卡人本人使用，不得出租、出借、转卖、出售、购买信用卡或其账户，应妥善保管好信用卡的密码、卡片验证码、动态密码等信息，勿主动泄露给他人，以避免因本人泄露导致的风险和损失。持卡人不得以任何套现、欺诈、恶意刷单等违法或虚假消费套取银行信贷资金、积分、权益、奖品或增值服务；持卡人不得以任何舞弊手段、非法工具恶意获取权益或优惠；信用卡透支应用于消费领域，不得用于证券市场、生产经营、房地产开发、投资等非消费领域。 此外，该行卡中心称，对于持卡人信用卡交易出现监管规定的或我行认定的风险特征时，我行有权中止或终止信用卡的全部或部分功能，包括但不限于调整授信额度、锁定账户、紧急止付、对商户交易限额、套现治理等风险管理措施，我行持有要求持卡人提供消费交易发票、消费签账单等交易凭证的权利，以识别相关交易风险。持卡人违反活动规则取得的所有权益、优惠奖励和活动礼品，本行享有追偿权，包括但不限于采取限制登录、封禁账号、撤销活动资格、积分返还、收回礼品、取消优惠、限制卡片使用等措施，并保留追究相关法律责任的权利。 今年6月29日，中国银保监会消保局发布《关于合理使用信用卡的消费提示》，信用卡的主要作用是满足金融消费者日常、高频、小额的消费需求，方便消费者生活。但有些消费者过度依赖信用卡透支消费，背负了超出其偿还能力的大额信用卡贷款，甚至陷入“以贷还贷”“以卡养卡”的境况，导致资金紧张、还款压力倍增等问题。还有消费者将信用卡借款违规用于房地产、证券、基金、理财等非消费领域，放大资金杠杆，易导致个人或家庭财务不可持续，并会承担相应后果，也致使金融机构风险累积。消费者应当正确认识信用卡功能，理性透支消费，不要“以卡养卡”“以贷还贷”，更不要“短借长用”，合理发挥信用卡等消费类贷款工具的消费支持作用。 21世纪经济报道6月22日报道，广发、民生、兴业、华夏、中信等股份制银行近期调整了信用卡积分累积方式，信用卡积分或权益大幅缩水。例如，广发信用卡将102.69万户商户列入不累积积分名单，民生信用卡取消拉卡拉等19家第三方支付机构交易累积积分。
同信息账户是指不同开户主体所开立的银行账户，却在法定代表人、股东、高管、注册地或经营地址、代理人、联系方式、受益所有人、交易IP地址等方面有一项或多项信息相同。 同信息账户可能存在实际控制人不明，甚至因实务中，空壳公司也常出现同信息账户特征，而正常商业往来不太会出现太多的同信息账户，因此了解同信息账户可能涉及的电信网络诈骗、虚开增值税发票、骗取出口退税、地下钱庄等洗钱上游犯罪，对银行识别与管控洗钱风险非常重要。 银行辨别可能存在问题的同信息账户，主要通过三项手段落实，一是通过企查查、天眼查等网络工具，对特定对象如公司股东、法定代表人、董监高等是否持有其他公司股权，或在其他公司有无担任职务进行检索；另外，还需对存在相同财务负责人、受益所有人、开户代理人及授权办理业务人员、交易IP地址等情形进行了解，如果银行无法通过公开信息查询，那就只能在本行信息中进行匹配；最后一项手段是银行要多关注公司股东、法定代表人、董监高、财务负责人、授权办理业务人员等，是否已经在本行开立个人账户，并关注这些人的联系方式与预留信息是否一致。 银行除了要对同信息账户提高警觉外，还应该考虑采取客户身份识别和可疑交易监控两项措施进一步管控同信息账户风险： (一)客户身份识别(KYC) 根据银发〔2011〕116号《中国人民银行关于进一步加强人民币银行结算账户开立、转账、现金支取业务管理的通知》，银行对同一自然人作为具体经办人员，为两个以上单位的银行结算账户开立账户，或同一自然人成为两个以上单位的法定代表人或单位负责人，或两个以上单位的银行结算账户联系电话、地址等信息完全相同时，银行应采取手段进行辨别，并重点关注相关账户间的支付交易情况有无异常。 银行针对不同情况下的同信息客户身份识别，可有不同侧重点进行分析： 1、相同股东、法定代表人、董监高、财务负责人和受益所有人 遇到以上同信息状况时，银行应采取强化识别措施，向股东、法定代表人了解设立多家公司的原因及目的，并对股东、法定代表人、董监事、财务负责人进行身份识别，了解年龄、职业、学历、经历等个人基本情况，判断担任该职务的合理性；除此之外，银行还应分别联系股东、法定代表人、董监高、财务负责人等，了解该同名信息对象和担任该职务间的关系。 2、相同代理开户人及授权办理业务的人员 银行面对不同公司却是相同代理开户人时，除了须按银发[2019]85号文《中国人民银行关于进一步加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》，采取面对面、视频等方式，向企业法定代表人或单位负责人核实开户意愿外，还需按银发〔2011〕116号文《中国人民银行关于进一步加强人民币银行结算账户开立、转账、现金支取业务管理的通知》，确认代理开户的被授权人是否真的是授权单位工作人员，银行须采取审核被授权人工作证件等措施予以确认，并对信息存疑客户要求提供代理开户人的社保缴纳证明等外部证明文件。 3、银行对具有以下一项或多项特征的同信息账户，应先提高客户洗钱风险等级，并在开户初期就限制非面对面交易 (1)具有一项或多项同信息特征的公司 (2)以医药、农产品销售为主营业务的贸易类公司 (3)经营的商品为出口退税率较高的外贸公司 (4)公司股东、法定代表人等为跨省市异地人员 (5)公司股东、法定代表人户籍为农村或年龄过大、过小 (二)可疑交易监控及分析 银行可对同信息账户进行可疑交易监控及分析，首先是关注同信息账户间的资金往来，并将同信息账户间的交易视同为整体交易进行分析；其次，银行还应关注公私互转交易，或是公司账户与股东、法定代表人、董监事、财务负责人、代理人、授权办理业务人员等个人账户间的往来汇款皆应列入重点关注，最后则是要关注不同公司主体，但交易IP地址却是相同位置的交易记录。 （本文作者系上海富拉凯会计师事务所反洗钱项目总监刘士龙）
宋城演艺公告，公司实际控制人黄巧灵及其一致行动人黄巧龙、刘萍拟自公告日起3个交易日后的六个月内，以大宗交易方式合计减持公司股份不超过104,587,776股，不超过公司总股本的4%。
攻而必取者，攻其所不守也。守而必固者，守其所必攻也。故善攻者，敌不知其所守；善守者，敌不知其所攻 -- 孙武《孙子兵法·虚实篇》 引言 在去年一次出差的旅途中，不经意间看了一部被大多数中国观众所遗忘，但很精彩扣人心弦的电影《捍卫者》，电影取材于真实的1937年8月发生在上海的中日淞沪会战历史，国民革命军营长姚子青率部600人奉命守卫阻击日军登陆后直扑上海所经的战略要地宝山县，姚营长面对2500人之多的精锐日军，以其卓越的军事指挥才能和谋略智慧，审时度势，和日军展开心理战，灵活运用各种战术，与日军斗智斗勇，用出敌意料的阵地战、伏击战、狙击战等，抵御住了日军一次又一次的疯狂进攻，坚守了不可思议的7天，直至全部将士以身殉国，战死疆场。 在电影中，姚子青和他的战士们以寡敌众，坚守阵地，捍卫了中国男人的尊严和荣誉。我看过之后，感慨良多，不仅仅是因为姚营长的舍身忘我，保家卫国的英雄气概，也对姚营长在枪林弹雨、生死搏杀中不断运用的战略思想推崇备至，那就是《孙子兵法》的虚实篇所表达的防守和进攻的哲学辩证思想，对今天在交易场上的“生死搏杀”也同样有着极其重要的指导作用。 特别要指出的是，以纯数字做名字的电影出奇地相似，《捍卫者》的另外一个名字应该是600，中国还拍了一部颇具争议，也是纪念淞沪会战中著名的谢晋元团长指挥的四行仓库大战的《800》，美国电影中有斯巴达克勇士抗击波斯帝国入侵大军的《300》，都是明知不可为而为之，结局都是最壮烈的悲剧，让人不胜唏嘘。 反例也是存在的，好莱坞电影《21》讲述了一群不安分的美国麻省理工学院MIT的年轻大学生们（带头的是华裔学生Jack Ma，他在电影中也客串了一个角色），通过刻苦钻研在上个世纪80年代利用数学概率和统计打败赌场的真实历史事件。 交易经常被比喻成战场或赌场，需要经过激烈的“生死”搏杀才能顽强地生存和发展。无论是战场、赌场、还是股票交易市场都是进攻与防守的对立和博弈。有的认为“防守是最佳的进攻”，有的则认为“进攻是最好的防守”。 这个世界上没有绝对的“绝对”，只有相对的“绝对”或绝对的“相对”。也就是，任何正面的经验和例子都会有其“反例”庄严，无可辩驳地存在着，就像我们人类所生活的宇宙一样，人类能观察到的都是“正物质”，但宇宙中也存在着人类感受不到的同样非常重要的“暗物质”Dark Matters或者称为“反物质”，两者都是宇宙的重要组成，缺一不可。 中国古人把这一相互矛盾，相互依赖，不能割舍的逻辑辩证关系，智慧地用一张享誉世界的图来表示，就是家喻户晓的“阴阳”太极图，妙不可言，每个人看后的理解和感受都不一样。在数学中，这一关系被称为对偶Duality。 在流传后世的代表中国古代智慧最高峰的《孙子兵法》中，强调：“攻心为上，攻城为下”以及“不战而屈人之兵”。且不论是否“并不血刃就能解决问题”在现实中是否真实可行，但从这里，可以看出古代军事家对于心理因素的无比重视。《孙子兵法》提出的另外一点对于交易心理学非常重要的就是“知己知彼，百战不殆”。 客观和主观，物质和意识 无论在现实中，还是在交易市场里，都存在着客观和主观的两个方面，它们是相互影响，相辅相成的一个有机整体。在实际生活中，客观的事物比如存在的物体大家一目了然，毋庸置疑。但是，一旦踏入交易市场，客观和主观之间的界限就变得模糊不清了，对于一些投资者很“客观”明显的现象，对于其他投资者来说却是非常“主观的”，模糊不清的。这也是从“客观”的自然科学，到“主观”+“客观”的社会科学的最大不同。 就像在第二篇交易心理学文章中，我提及的拉里·威廉姆斯在他的学生面前所做的实验，价值不是客观的，而是由意识产生的。人有欲望，追求更多的财富，才产生了“价值”的观念。在现代会计学中，资产负债表上的资产（负债）的价值都被定义为公允值，有人会说，账面价格Book Value会是客观的。这些公允值的计算方式都是以未来的现金流折现来计算当前的价格（价值）的，那么，一个自然的问题就是，谁来保证这些出现在花花绿绿PPT上面的“纸上”现金流在未来就一定会兑现呢，答案是，没有人能做到，资本市场是建立于信用和信任之上的。 这方面最突出的案例就是在中国已经臭名昭著的“假老板”贾跃亭在东窗事发之前，四处以其令人眼花缭乱、绚丽多彩的PPT让大家相信那些纸上的数字就是客观真实的，到最后，一败涂地，流落海外。 今年发生的瑞幸咖啡造假事件也是公司通过虚假的资产负债表上的数字来让投资者深信不疑瑞幸咖啡是新时代下代表新的业务创新模式的佼佼者，会为投资者创造更多的价值，带来丰厚的利润，但是主观的相信并没有化为客观事实。 几乎所有的现代哲学都是围绕着思维和存在性到底谁是第一位的，对这个问题的回答就决定了唯物主义还是唯心主义。客观和唯物主义联系在一起，而主观让人自然而然地联想到唯心主义。唯心主义的思想根源就是意识决定一切，引导着社会的发展和人类文明的进步，否认历史发展的客观规律，和辩证唯物主义水火不容。 对于在交易中是持唯物主义还是唯心主义的态度，客观至上还是主观至上的选择，每个交易员的见地和理解大不相同。我最初开始受的教育就是唯物主义是根本，但在美国华尔街跌宕起伏，五味俱全的交易经历让我转变，选择在交易市场中持“唯心”的态度。道理很简单，客观唯物主义就是要看到实际发生了，才能够在意识上得到确认，物质第一性，意识第二性。但是，如果秉承这种认识方式在瞬息万变的交易市场上，当交易员得到可确认的信息后再下场交易，大多数情况下，早就错失良机了，或者应该做反转交易了；这是市场有效性原则的一个重要应用，对于真实可靠的市场信息，你肯定不是第一个得到消息的人。也就是说，当你收到一个可以影响股票价格的消息时，很多人早已得到了同样的信息。市场有效性原则就决定了在“唯物”和“唯心”的选择上，金融市场上更偏向于“唯心主义”，意识的重要性更加突出。 投资和创业是一样的，如果能把未来的情况看的清清楚楚，稳赚不赔，那么肯定所有的人都会蜂拥去做这样的事情，这样的事情或者根本不存在，即使假设存在，也是稍纵即逝的过眼烟云，不会永久地存在。从这个角度上分析，所有的成功学都是不折不扣的骗子，没有什么固定的成功秘诀，成功很大程度上就是出乎意料之外的事情，用数学概率论的语言来描述就是小概率事件，而小概率事件是无法应用常规的预测方式来判定的。 无论是Steve Jobs的iPhone还是Elon Musk的Tesla都是人类历史上前所未有的，也就是必须先在主观意识上相信，再来客观地创造，让更多的人来相信。 我最喜欢的一句话就是: 相信相信的力量！ 当然，“唯心主义”的态度不是说异想天开，随心所欲，还是要基于一定的客观事实基础和自然规律，做出自己的主观判断，这又回到了没有绝对的“绝对”的论点。 在金融市场上，客观事实就是千千万万投资者的主观意识汇总的结果。在这里，意识和物质，主观和客观被有机地融合在一起，难舍难分就像太极图里的阴阳缠绵一样，无比神奇。 股票交易大师，行为经济学先驱凯恩斯 凯恩斯是上个世纪最伟大的经济学家之一，他经历了第一次和第二次世界大战，还有1929-1933年的大萧条，可谓是“历经苦难”；这些痛苦的经历也造就了凯恩斯在经济学领域中的不朽成就。除了世人皆知的传统宏观经济学中的“凯恩斯主义”理论，他还是行为经济学的先驱，早在20世纪20-30年代，就开始对于金融市场中人的心理情绪所带来的影响展开深入的研究，“动物精神”是他所提出的关于人类对于未来的不确定性场景下的预测方式：任何人都无法预见将要发生的事情，只能凭借自己的感觉（冲动）来猜测。 另外，在他的名著《就业、利率和货币通论》一书中，凯恩斯对于人的投资心理的理解做了生动有趣的论述，被后人称为“选美理论”。 他认为，金融投资就像选美比赛一样，在众多美女参加的选美大赛中，如果你猜中了哪位美女获得选美冠军，就可以获得丰厚的大奖。如何才能猜中呢？不是简单直接地选你认为最美的小姐，而是去猜其他人都认为美的小姐，而每个人都要这么想，整个场景就变成了相互猜对方认为最美的小姐，一下子，简单的一层思维瞬间变为了n层的叠加思维，因为过于复杂，运气又变得至关重要了。选美或者是股票本身的价值并不是最重要的，是其他观众或者投资者对于选美小姐或者股票的看法，意见（偏见）更加重要，如果很多人都认为一位在你看来很普通的小姐很美，那么，她就会成为冠军，和你的想法无关；对于金融投资，道理也是一样的。 在中国的A股市场，最近几年，追随市场相对确定性的审美观，买入消费和医药板块的投资者都赚的不亦乐乎。 选美理论的一个有趣应用，就是我非常喜欢的一个美股交易策略：Seasonal Earnings季度报表交易策略，美国的股票每个季度都要公布上一季度的公司运营报表，美国最著名的科技股FAANG还有其他一些在美国市场有影响的股票像Intel英泰尔等公司，GS高盛和我最喜欢的制造人工智能达芬奇手术机器人(行情300024,诊股)的ISRG等公司在公布季度报表之后，股价都会出现巨大的波动（但不知道波动的方向），我的交易策略很简单粗暴，就对这些股票逐一押宝。 因为我的美股交易账户是退休基金账户，不允许加杠杆，卖空和使用金融衍生品，只能买看涨，希望这些公司的季度报表非常出色。 经过多次的激烈“残酷”的交锋，我发现公司的季度报表不仅仅要打败华尔街金融分析师们的Consensus一致的预期，还要战胜所谓的Whisper Number，就是分析师的预期中最好的那一个数字，但即使这样，也还不能保证股票在公告了靓丽的季度报表之后，能够大涨。这样的情形举不胜举，公司的季度报表从客观的统计数字上来看，完美无瑕，但是，股票在报表公布之后大跌。应用凯恩斯的“选美”理论，股票的涨跌不是简单地看季度报表的客观统计数字（季度报表“选美”！），而是看其他的投资人对于这份季度报表的看法，有的时候，尽管季度报表在表面第一层维度上的数字很出色，但是，如果大多数的投资人发现其深层藏有不满意的瑕疵，那么这只股票就难逃被甩卖的命运。 而相反，一些公司的报表没有达到预期的客观标准，但是，投资者在不尽人意的报表的字里行间找到了可喜的前进的趋势，股票在盘后飞涨。所有这些涨跌都是由人的心理主观情绪所决定的，而不是简单客观的比较就能决定。 在7月22日周三关盘之后，美国人爱吃的墨西哥餐的最大供应商Chipotle CMG，公布了比分析师预期要好的上一季度公司运营业绩，但是，盘后CMG大跌，显然，纸面上很不错的业绩数字并没有达到投资者心里所想要看到的水平（CMG的报表不够美丽！），究其原因，尽管病毒疫情让金融市场逡巡不前，但是CMG却逆流而上，创造了38.8%的辉煌战绩，让投资者刮目相看，同时也对CMG的业绩期待颇高，就像是在选美比赛之前，铺天盖地的宣传导致观众们无比期待，但是，等到美女佳丽们站在台上的时候，大家发觉没有自己想象中的“美丽”，大失所望，败兴而归。CMG在业绩颁布之后，得到了几家不同金融公司的分析师提高了预期股价，但大多数的华尔街分析师对于CMG的出色成绩表现出 “不为所动” ，在这些人看来，以当前的昂贵股价来购买CMG的运营业绩不合算，太贵了，接踵而来就是获利了结，逃之夭夭。 在同一天，同时的场景，同样的巨大预期，同样的失望，最后是同样的股票表现。微软公布其第四季度的财务业绩好于预期，这是由于在病毒疫情大流行引起的居家工作和学习的转变中，对基于云的软件的需求激增，但是，周四，周五两天，股票还以颜色，回撤了5%! 凯恩斯认为，股票价格并不是由其内在价值决定的，而是由投资者心理因素所决定的，故此理论被称为空中楼阁理论，以示其虚幻的一面。 凯恩斯的“选美理论”和“空中楼阁理论”是短期投机交易的理论基础，强调投资者的心理作用而不是宏观经济因素在交易中起了主导的决定性作用。 交易心理的控制和管理 华尔街的至理名言：Buy the Rumour，Sell the News，当消息没有得到证实时就抢先买入，而当消息被确认为事实后，要毫不犹豫地卖出，落袋为安。这是《孙子兵法》虚实篇所述心理战的典型写照。 德国古典哲学创始人康德Kant表示，我们很容易将自己的主观构想不自觉地当成绝对的客观原理来认识的自然倾向与禀赋。这是人所不可克服的自然冲动，它促使我们总是将自身受到局限的经验作为完善的东西而四处推广。所以，作为非理性的形而上学就在普通人的日常思维中大肆繁衍。 康德把人类的认知过程分为三个阶段：感性的经验，综合到知性，最后上升到知识最高境界的理性。理性的知识是超越了一般经验的边界，具有“决定”，“完备”，“终极”的特征。 伟大的哲学家康德的这段话是对于交易是再贴切不过了：交易员最容易犯的一个错误就是把观察到的一些表面现象当作是放之四海而皆准的原则，经验是一切理性知识的源泉，非常重要，但是，经验并不等于知识，需要经过一个严格的科学提炼过程。 俄国的伟大数学家，也是概率论的创始人柯尔莫戈洛夫曾经讲过，世界万物的变化不外乎于两种方式，第一种就是在单位时间内连续、微小的变化，就像一滴红墨汁滴入水中之后，一点点扩散，把整杯水都染红，在数学的偏微分方程理论中有专门的扩散理论来描述。另一种是突然跳跃式的变化，在概率论中用泊阿松分布来代表。在金融交易中，第二种变化所表示的就是黑天鹅极端风险，猝不及防，不可预测它的来临时间，唯一可以预测的就是它是不可预测的。 人们的心理状态取决于对未来的预期，从某种程度上来说，预期就是已经被人们消化认可的变化可能性（预期有好有坏），人的预期的产生是个极其复杂的过程，就是凯恩斯提出的“动物精神”，既有主观，也有客观的因素，客观因素比如所处的市场环境，货币政策和利率水平等。 在交易心理因素的控制方面，因为人的知识的有限性，一定存在着认知的“第四象限”：不知道自己不知道的。在金融市场上，黑天鹅的例子比比皆是，随处可见，瑞幸咖啡造假，2008年金融风暴等，2020年美国股市的V型绝地反转再创历史最高（一只白天鹅）等不一而足。 第四象限的认知风险是无法彻底根除的，交易员在心理上能够做到的就是把“不知道自己不知道的”化解为“知道‘不知道自己不知道的’风险的存在”。无法在客观方面有效地控制黑天鹅风险，就只有在更高的认知维度上提升心理的风险准备。 交易员从进入市场的第一天起，就要时刻提醒自己未知风险随时随地都有可能发生，每一笔交易都不可以掉以轻心。我自己的经验，最容易丢钱的时刻都是发生在志得意满胜利之时，觉得有了前面的辉煌表现和业绩，就放松了心理防线的警戒，不经意间随手的几笔漫不经心的交易，市场突然变脸，让自己陷入了危险的境地。交易下单之前要学习索罗斯的思想，反复质问自己，这笔交易哪里可能出错？尽量考虑多种可能的场景（需要意识的丰富的想象力），再加上“不知道自己不知道的”风险的可能性以及相应的应对措施。人生永远需要Plan B。 面对那些无法获得真相的不确定性，人的心理状态自然会是紧张，担忧的。这是第一层的思维方式。一个交易员从最开始的低维思维方式，要在交易的过程中，通过和市场不断的进攻或防守而“知己知彼”，学习当前市场的特性，深刻了解自己人性各个方面，完成向高阶思维提升的历程。 交易就是一个苦苦修行的过程，首先是了解认识真实的自我，后面是超越提高自我。
证监会：铝期权和锌期权今天挂牌交易 经国务院同意，证监会批准，铝期权和锌期权今天(10日)在上海期货交易所挂牌交易。今天上市的铝期权共有288个合约，锌期权共有100个合约。目前交易活跃，运行平稳。 铝和锌是重要的有色金属，广泛用于建筑、电子电力、交通运输、耐用消费品等行业。我国铝和锌生产加工及消费均位居世界第一，产业链上下游企业众多，贸易规模大，企业风险管理需求强烈。 上海期货交易所有关负责人指出，上市铝期权和锌期权，不但可以丰富我国有色金属衍生品系列，进一步满足上下游企业的风险管理需求，而且可以进一步扩大铝期货和锌期货市场规模，提升国际影响力。 铝期货和锌期货分别于1992年和2007年上市，经过多年的发展，已经形成一定的市场规模，成为我国有色金属行业重要的风险管理工具。(总台央视记者 时思宁)
杭锅股份跨省收购中来股份，演绎了“A吃A”的新例。 不同于一般的控股权收购，“A吃A”模式牵涉双方数以万计的股东，买卖双方的博弈更为复杂，面临市场及股东的双重检验。但即便难度较大，透明度更高的“A吃A”案例近年屡见不鲜，今年以来已有浙数文化收购ST罗顿、格力地产收购科华生物等。 “分拆上市政策放开后，A股上市公司控股另一家A股公司不再是障碍。”文艺馥欣资本顾问创始人阮超对上海证券报记者表示，在去杠杆及资管新规导致买家稀缺的大环境下，这种模式为市场带来了庞大的买家群体，再融资政策的松绑更是提供了充足的“弹药”。 一方有钱，一方想卖 从交易方案看，“A吃A”案例通常以现金收购为主。以杭锅股份为例，公司拟以现金方式购买林建伟、张育政夫妇持有的中来股份部分股权，加上受让表决权委托，实现对中来股份的控制。 具体来看，本次收购分两步。杭锅股份先出资7.38亿元购买中来股份9.58%股份，转让价格9.9元/股，较8月7日收盘价溢价30.44%。与此同时，杭锅股份将获得19.09%股份的表决权委托，合计控制中来股份28.67%表决权，成为中来股份的控股股东。 在张育政离职满6个月后的3个交易日内，即标的股份符合可转让条件后，杭锅股份将第二次收购中来股份9.09%的股份。两次交易完成后，杭锅股份将持有中来股份18.67%股份，并持有10%股份的委托表决权。为夯实控股权，杭锅股份还明确，未来将通过二级市场和大宗交易以不高于12元/股的价格增持不少于3亿元。 为何以现金而不是发行股份方式收购？市场人士表示，现金交易不涉及发行股份，无需监管部门审核，整个交易周期相对可控。另外，采取现金方式应与股权出让方的诉求有关。 显然，“A吃A”模式中，好胃口的收购方得有钱，出让方则有套现诉求，且有产业基本面。以杭锅股份收购中来股份为例，前者现金流较为充裕，截至今年一季度货币资金有17.6亿元；中来股份实控人林建伟与张育政夫妇所持股份多数已质押，少量股份被司法冻结，此前就在寻求出让控股权。本次协议还约定，在第一次股份转让完成过户登记且董事会换届选举完成后，杭锅将向林建伟夫妇提供6亿元借款，后者以不少于1.2 亿股股份提供质押担保。 再看格力地产收购科华生物的案例，出让股份的原第一大股东LAL公司系知名美元PE方源资本旗下基金，2014年以战略投资者身份成为大股东。在推动科华生物做大做强之后，方源资本存在套现离场的需求。今年6月，格力地产子公司珠海保联斥资逾17亿元现金，受让LAL公司所持18.63%股份，成为科华生物第一大股东。 战略为要，产业为本 在层出不穷的控股权收购交易中，“A吃A”案例要花费收购方的大量现金，不同于纾困性质，其核心诉求是花钱买产业，通过战略收购达到产业协同。 例如，顺应珠海做强生物医药的战略布局，国资背景的格力地产几年前便开始布局生物医药和医疗健康产业。收购科华生物，格力地产自称是向生物医药和医疗健康领域布局迈出实质性步伐，完善和扩展大健康板块产业布局的重要举措。 再看杭锅股份，公司主营传统能源设备，关注新能源产业发展，通过参股浙江中控太阳能技术有限公司掌握了光热发电及储能核心技术，并通过青海德令哈光热电站等项目得到应用，已将新能源定为未来战略发展方向。中来股份则是国内最早从事N型高效电池研发，并实现大规模量产的企业，杭锅可借此项收购迅速切入新能源板块。 今年6月，浙数文化披露收购预案，拟通过协议转让和定向增发的方式，入主海南上市公司ST罗顿。浙数文化聚焦数字娱乐、大数据、数字体育等核心业务，此次收购ST罗顿后，将后者定位为数字体育产业平台，欲通过多方合作助力上市公司在海南国际旅游岛建设过程中获得先机。 “这两年，控股权交易特征的变化很明显。一是壳思维将让位于产业思维；二是上市公司之间的吸收合并会越来越多。”文艺馥欣资本创始人阮超认为，随着分拆上市政策落地，未来或许会看到更多“A吃A”的交易。 不过，由于涉及2家上市公司，各自股东的接受度、标的公司估值高低、双方未来整合预期等因素，均会增添“A吃A”案例的不确定性。此前，德展健康收购金城医药、华东医药收购佐力药业、顾家家居收购喜临门等“A吃A”交易均无功而返。
金价创新高下的“众生相”：中国大妈不追涨，纸黄金受宠白领“小姐姐圈 导读：不少金店均出现黄金回收好于金饰销售的“倒挂现象”，令众多金店负责人只能将大量黄金现货拿到黄金期货市场套期保值。 记 者丨陈植 编 辑丨李伊琳 受黎巴嫩爆炸事件影响，8月5日伦敦现货黄金价格一度创下2041.9美元/盎司的历史新高。 然而，面对一飞冲天的金价，记者走访多家金店发现，购买金饰金条的中国大妈寥寥无几。中国大妈们却不再“追涨”了？为什么？ “过去两周金价大涨逾12%期间，偶尔会出现个别客户一口气购买两三块100克金条，多数时间内整个金店几乎看不到客人。”一位上海地区金店店长透露。这背后，是不少中国大妈嫌金价涨幅过快过猛，担心自己追涨被“套牢”。 这位店长透露，与此形成鲜明反差的是，近日出售黄金的客户明显增加，导致黄金回收业务格外火热。毕竟，很多去年买入金条的投资者已经拥有逾100元/克浮盈，纷纷逢高抛售锁定收益。 记者多方了解到，不少金店均出现黄金回收好于金饰销售的“倒挂现象”，令众多金店负责人只能将大量黄金现货拿到黄金期货市场套期保值。 “其中，不少同行又仗着手里黄金现货富余，干起投机沽空的买卖。”一家金店老板介绍，上周不少同行在1930-1960美元/盎司附近买入黄金空头头寸，押注金价创新高后迅速回落，如今他们均浮亏数百万元。 值得注意的是，金饰销售意外遇冷背后，是纸黄金与黄金ETF投资热悄然升温。 多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，随着金价持续飙涨，近期开户参与纸黄金交易、或加仓黄金ETF产品的年轻白领相当多，主要原因是他们认为纸黄金买卖便利性远远高于实物黄金，且部分金融机构提供一定杠杆投资倍数让他们有机会“以小博大”——甚至不少职业股民一下子斥资200多万元参与纸黄金交易。 “不过，随着贵金属价格波动幅度加大，以及此前原油宝穿仓的教训，近期我们暂停了账户铂金、账户钯金的开仓交易。”一家股份制银行贵金属业务部门主管告诉记者。 巧合的是，由于众多中资银行纷纷暂停钯金、铂金开仓交易，令海外投资者意识到中国跟风买盘骤降，令铂金钯金价格从7月底呈现冲高回落走势。 “这或许能给近期贵金属市场炒作潮降降温，但它也导致更多国内投资者涌入纸黄金交易市场，令金价反而变得一枝独秀。”这位股份制银行贵金属业务部门主管认为。 黄金回收火热凸显多头获利了结意愿高涨 5日，记者走访多家金店发现，金价创新高并未激发中国大妈们的买金热情。 “或许是近期上海台风天气浇灭了她们的投资热情。”上述上海地区金店店长向记者调侃说。但他承认，近期除了婚礼、送礼等刚性需求，真正冲着投资获利而来的中国大妈相当稀少。究其原因，是近期金价涨幅过快过猛，反而激发她们的谨慎态度——担心自己成为最后的买单者。 中国黄金协会发布最新数据显示，今年上半年，全国黄金实际消费量323.29吨，同比下降38.25%。其中，黄金首饰销量207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%。 这背后，一方面是疫情导致民众出行减少，令黄金购买需求随之下降，另一方面是黄金投资方式日益多元化，分流了大量实物金饰金条的投资需求。比如越来越多中国大妈开始通过互联网参与纸黄金、黄金ETF买卖，因此她们发现后者比前者的交易便利性更高。 在这位上海地区金店店长看来，这表明国内的黄金投资需求并未减弱，而是被多元化投资方式各自分走了一大块市场蛋糕。 世界黄金协会发布的数据也显示，受疫情影响，上半年全球实物黄金(金饰金币金条)的需求降至过去11年以来的最低水平396.7吨，同比降幅高达17%，但同期黄金ETF的持仓量创下纪录最高值——734吨，表明黄金投资需求很大程度抵消了实物黄金消费的疲软。 记者多方了解到，国内黄金投资需求“旺盛”的一个另类迹象，就是黄金回购业务变得日益火热。 “年初黄金回购价格差不多在300元/克，但随着近期金价持续飙涨，回购价格随之涨至450元/克，吸引不少去年买入金条的投资者纷纷选择高价抛售。”这位上海地区金店店长告诉记者。 中国黄金协会发布的数据也显示，今年上半年国内黄金回购量同比增长162.88%。 一面是金饰金条销售意外遇冷，一面是黄金回购业务火热，令不少金店负责人手里的黄金现货日益富余，纷纷前往黄金期货市场套期保值。 “我已将70%黄金现货头寸拿到黄金期货市场做了套期保值，还有一部分黄金借给企业用于黄金租赁融资，赚取利息收入。”前述金店老板向记者透露，但他发现不少同行仗着手里黄金现货富余，在黄金期货市场做起“投机沽空获利”的买卖。比如他们在1930-1960美元/盎司之间持续追加黄金期货空头头寸，豪赌金价在创新高后迅速回落。 “没想到黎巴嫩爆炸黑天鹅事件来临令金价涨至2040美元/盎司一线，他们一口气亏损数百万元。”他感慨说。 纸黄金交易“受宠”带动海外投资机构看涨 尽管金价飙涨迭创新高未能激发国内金饰金条销售热，却吸引众多白领纷纷涌入纸黄金市场。 多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，过去一个月期间开仓参与纸黄金交易的年轻白领明显增多，尤其在一些白领小姐姐圈子，买纸黄金成了姐妹圈里的主要投资渠道。此外，不少职业股民与高净值客户也投入数百万元买涨纸黄金。 “相比众多白领选择定投或长线持有方式买涨纸黄金，不少职业股民更偏向快进快出式短线投资获利。”一位股份制银行贵金属业务部门主管告诉记者。比如在金价上涨突破2000美元/盎司后，不少职业股民持仓一周就选择获利了结。 在他看来，这或许与他们多线投资息息相关——若股市上涨，他们就将资金投入股市赚钱，反之股市调整，他们就将资金投向纸黄金市场赚取金价上涨收益。毕竟，纸黄金与黄金ETF的交易便利性比较适合他们快进快出的投资策略。 “多数高净值客户则倾向长线持有纸黄金买涨头寸与黄金ETF，将它们看成避险资产的重要组成部分。”他表示。 在这位贵金属业务部门主管看来，近期纸黄金参与者日益增多，也与近期多家银行先后暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数产品开仓交易“紧密相关”，吸引不少此前豪赌铂金钯金持续上涨的国内投资者纷纷转战纸黄金市场。 RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向记者透露，尽管中国纸黄金产品主要挂钩国内黄金期货品种或现货交易品种，但它对国际金价持续飙涨的影响力相当大。 “事实上，很多国际投资机构都在密切关注中国投资者在纸黄金、黄金ETF的加仓买涨势头，以此判断金价还能涨多高。”他直言。7月底钯金铂金价格之所以冲高回落，一个重要原因是海外投资机构发现中国多家银行暂缓钯金铂金开仓交易，认为中国跟风买盘减少，纷纷抛售铂金钯金期货多头头寸提前锁定收益。
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