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张瑜：4月地产销售数据透露了哪些细节？

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家张瑜　　主要观点　　一、4月地产销售数据的几个细节：　　4月30日，克尔瑞研究中心公布1-4月房地产销售Top100排行榜。我们对此予以分析。考虑到，每个月Top100排行榜上榜的企业并不完全一样，我们选择今年1-2月、1-3月、1-4月以及去年1-2月、1-3月、1-4月都上榜的企业，以分析同比变化情况。4月销售数据值得关注的几个细节如下：　　第一：4月单月地产销售金额、销售面积同比都大概率转正。这一判断来自于上榜企业4月销售数据，可比样本4月销售额同比为1.5%，3月销售额同比为-15.7%。而全行业，3月销售额同比为-14.6%。可比样本4月销售面积同比为1.4%，3月同比为-10.6%。而全行业，3月销售面积同比为-14.1%。行业销售数据与上榜房企销售数据相关度较高。　　第二，头部房企增速依然快于上榜房企整体增速。以销售金额为例，前10家房企4月增速为2.9%，快于样本企业的1.5%。3月增速为-7.6%，快于样本企业的-15.7%。　　第三，低能级城市的销售增速依然快于三十大中城市。3月三十大中城市销售面积增速同比为-36.6%，而全行业销售面积同比增速为-14.1%。4月三十大中城市销售面积增速为-19.8%。大概率低于全行业同比增速。显然，低能级城市的销售情况更好一些。　　第四，头部房企降价幅度更大。上榜企业中前10家房企，4月销售面积增速为10%，而销售额同比为2.9%，销售面积增速快于销售额增速7个百分点。其他房企，比如排名第11-20家房企，4月销售面积增速为-11.5%，而销售额增速为-0.3%。销售面积增速甚至低于销售额增速。降幅较大的房企如中国恒大，1-4月操盘均价9100元/每平方米，2019年全年为10589元/每平方米，降价幅度高达14%。　　第五，结合第二、第三、第四的判断。不难发现，一个完整的故事可能是，头部房企在低能级城市通过降价的方式促进销售以回笼资金。至于回笼资金的目的，可能是经营稳健的需要。从前4月拿地数据看，前10的房企拿地销售比低于其他梯队。前4月拿地较为积极的房企主要是保利发展、华润置地、招商蛇口等国企以及个别较为激进的房企如绿城中国。　　第六，中小房企在4月销售增速回升较快，可能是通过加大推盘的方式实现销售的回升。以上榜企业排名第21-49的企业为例，3月销售金额同比为-22.7%，4月回升至6.4%。回升幅度接近30个百分点。但其销售面积看，3月同比为-26.2%，4月回升至-2%。销售面积增速甚至低于销售额增速。不太可能是降价促销。<img src=http://www.jinhaojiao.net/skin/default/image/nopic.gif alt="" data-link="">　　二、基建数据跟踪　　（一）项目申报情况：截止至5月5日，三大行业累计申报金额为12.2万亿，同比增长141%。此前，截至4月10日时，同比增长为112%。　　（二）项目融资情况：专项债截止至4月30日，已新增发行12061亿，完成前两批提前下达额度的94%，同比增长65%。城投债今年前四个月发行量为1.51万亿。2019年同期为1.22万亿。前四个月城投债净融资额为8169亿，去年同期为5031亿。　　（三）项目施工情况：4月建筑业施工景气较高。4月建筑业PMI为59.7%，前值为55.1%。根据数字水泥网数据，4月27日至5月1日，全国周水泥平均发货率达到91.4%，创下近三年最高水平。　　三、每周经济观察　　（一）需求：汽车数据4月25日当周零售同比12.3%，4月截止至25日累计同比为-1.7%。土地供应情况本周（4月27日至5月3日）大幅回落。溢价率连续两周回落至10%以内，土地市场热度有所减弱。　　（二）生产：汽车批发数据看，本周同比上行，4月25日当周批发同比为15.2%，4月截止至25日，批发同比转正，达到1.0%。水泥价格继续走强，华东区域明显上行。　　（三）通胀：食品价格跌幅加大，鲜菜和猪肉价格继续下跌，水果价格止跌企稳。生猪生产恢复势头持续向好。一季度末与去年底相比，全国生猪存栏增加了1000多万头，增长3.5%。　　（四）资金：上周央行未进行公开市场操作。受月末及五一假日临近影响，资金利率有小幅波动。央行2020年第一季度全国银行家问卷调查结果显示，贷款总体需求指数比上季提高0.6个百分点，比上年同期降低4.4个百分点。　　（五）地方债：截至4月30日，年内已新增发行地方债17165亿，占前两批提前下达额度的93%，同比增长33%。其中专项债已新增发行12061亿，完成前两批提前下达额度的94%，同比增长65%，一般债已新增发行5104亿，完成前两批提前下达额度的92%，同比下降10%。　　（六）进出口：国内大宗商品进口继续增长，港口货物吞吐量未见显著回落。　　（七）海外：本周美元指数回落至100以下最低达到99.05，美元指数相对弱势带来人民币汇率相对稳定，中间价波动区间在7.05-7.07之间，逆周期因子则呈现退出状态，维持在±80pips的区间内，对汇率基本无明显方向引导。本周美欧日央行均召开4月议息会议，会议决议均带来货币政策边际有所放松　　报告目录　　报告正文　　一　　基建数据跟踪　　（一）项目申报情况　　项目申报热度依然很高。我们观测审批类三大基建类项目申报金额。今年截止至5月5日，三大行业累计申报金额为12.2万亿，同比增长141%。此前，截至4月10日时，同比增长为112%。4月项目申报情况依然维持高位。三大行业中，电热气水与水利环境公共设施管理业同比增长较高，截止至5月5日，都在200%以上。交运仓储邮政项目申报金额同比为48%。考虑到从项目角度，我们能够观测的更多的是交运类项目，比如轨交、高铁、公路投资等，但若交运类项目申报增速属于基建三大行业中最低的那个，那么通过观测交运类项目的投资情况，存在低估基建增速的可能。　　（二）各省重点信息跟踪　　长三角：4月27日，国家发展改革委交通运输部印发《长江三角洲地区交通运输更高质量一体化发展规划》，文件指出，到 2025 年，基本建成“轨道上的长三角”，铁路密度达到 507 公里/万平方公里（注：截止至2019年年底，长三角区域内路网密度达到321公里/万平方公里，是全国平均水平的2.2倍。按照目标要求，2020年至2025年，新建铁路将达6600公里。长三角地区铁路投资将持续保持高位，参见报告《【华创宏观】新基建一本通：建什么？建多少？谁出钱？谁受益？——扩内需系列一》）。　　中心城市之间享受 1—1.5 小时客运服务，上海大都市圈以及南京、杭州、合肥、苏锡常、宁波都市圈内享受 1 小时公交化通勤客运服务。铁路和水路货运量年均增长率不低于 5%。新建嘉兴、丽水、芜湖宣城、亳州、蚌埠、宿州、滁州等机场，研究论证金寨机场等建设。推进实施上海浦东、南京、无锡、杭州、宁波、温州、台州、舟山、合肥等机场改扩建工程。推动大场机场迁建。迁建连云港等机场。研究迁建义乌机场的必要性。探索成立城际铁路公司，负责城际铁路投资建设，参与城际轨道交通运营，逐步实现城际铁路运营一体化。支持三省一市研究成立交通一体化发展投资基金。鼓励企业跨区域投资建设和运营交通基础设施。建立债务动态监测体系，在严控债务风险前提下，加大金融机构信贷资金支持力度，积极引导社会资本参与重大交通基础设施建设。研究建立城际铁路、市域（郊）铁路等建设资金和运营补贴分担机制。　　（三）项目融资情况　　专项债方面：截止至4月30日，已新增发行12061亿，完成前两批提前下达额度的94%，同比增长65%。　　城投债方面：今年前四个月城投债发行量为1.51万亿，2019年同期为1.22万亿。今年前四个月城投债净融资额为8169亿，去年同期为5031亿。　　企业资本开支计划方面：国家电网年度固定资产投资调增至4600亿，年初计划为4080亿。铁路投资预计也将上调，超过8000亿。　　（四）项目施工情况　　4月建筑业施工景气较高。4月建筑业PMI为59.7%，前值为55.1%。根据数字水泥网数据，4月27日至5月1日，全国周水泥平均发货率达到91.4%，创下近三年最高水平。环比上周提高3.3个百分点，比去年同期增加6.4个百分点。水泥价格，也在本周出现明显的上行态势。　　二　　每周经济观察　　（一）需求：土地市场热度下行，五一假期地产成交偏弱　　需求端，观察地产、汽车与土地的成交。其中地产销售数据，4月Top100房企销售同比转正。五一假期前两天的三十大中城市销售数据看，有些偏弱。两天成交42万平米，2019年同期是44万平米，2018年同期是63万平米。汽车数据看，周度同比上行，4月25日当周零售同比12.3%，4月截止至25日累计同比为-1.7%。土地供应情况本周（4月27日至5月3日）大幅回落。溢价率连续两周回落至10%以内，土地市场热度有所减弱。　　（二）生产：汽车批发月度同比转正，华东区域水泥价格明显上行　　生产端，重点观察六大发电集团日均耗煤、汽车批发量、粗钢产量旬度数据。日均耗煤目前基本处于过去三年同期的85%左右，但这并非工业生产仅恢复到往年的85%。汽车批发数据看，本周同比上行，4月25日当周批发同比为15.2%，4月截止至25日，批发同比转正，达到1.0%。粗钢产量、螺纹库存数据未进一步更新。价格端看，螺纹钢现货低位震荡中，螺纹钢HRB40020mm上海4月30日价格为3460元/吨，4月23日为3470元/吨。水泥价格继续走强，华东区域明显上行。　　（三）通胀：食品价格通缩延续，生猪生产恢复势头向好　　食品价格跌幅加大，鲜菜和猪肉价格继续下跌，水果价格止跌企稳。菜篮子产品价格200指数收于122.93，环比下跌2.16%（前值下跌1.5%）。其中，蔬菜、猪肉价格上周分别下跌2.56%、1.45%，水果平均批发价上周上涨0.51%。此外，鸡蛋价格上周下跌了3.73%。　　农业农村部发展规划司司长魏百刚表示，我国生猪生产恢复势头持续向好。一季度末与去年底相比，全国生猪存栏增加了1000多万头，增长3.5%。此外，为增加猪肉市场供应，上周三下午，发改委同有关部门指导了春节后第十三批中央冻猪肉储备投放，共成交10917.28吨，平均成交价为20013.41元/吨。　　（四）资金：资金利率有小幅波动，银行信贷力度仍保持积极　　上周央行未进行公开市场操作。周四，DR007收于1.9080%，DR001收于1.8450%，较上周四分别上行52.11bp、95.75bps。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1465%、1.7886%、2.5380%，较上周分别变化+2.37bps、-4.86 bps、+1.53bps。受月末及五一假日临近影响，资金利率有小幅波动。　　央行2020年第一季度全国银行家问卷调查结果显示，贷款总体需求指数比上季提高0.6个百分点，比上年同期降低4.4个百分点。其中，制造业和基础设施贷款需求指数分别比上季提高6.4和1.7个百分点。货币政策感受指数也呈上升态势，比上季提高17.6个百分点，比上年同期提高14.3个百分点。　　此外，我们对50位不同银行总分支机构信贷工作者的调查数据显示，2020年2季度银行信贷官对经济增长的预期普遍悲观，但在逆周期支持实体经济的政策目标下，银行信贷力度仍然保持积极。　　（五）地方债：1-4月发行同比新增33%，第三批发行计划仍待披露　　截至4月30日，年内已新增发行地方债17165亿，占前两批提前下达额度的93%，同比增长33%。其中专项债已新增发行12061亿，完成前两批提前下达额度的94%，同比增长65%，一般债已新增发行5104亿，完成前两批提前下达额度的92%，同比下降10%。4月当月地方债新增趋缓，主要由于“早发行、早使用”政策导向下，月中北京、天津等15个地区已全部完成提前下达新增地方政府债务限额发行工作。本周专项债新增发行290亿，分别来自吉林（129.7亿）、内蒙古（101.5亿）、青海（34亿）、广西（19亿）与宁夏（5.4亿），主要投向市政和产业园区、生态环保、轨道交通、收费公路与铁路等，再融资发行15亿。一般债新增发行368亿，再融资发行113亿。下周专项债暂无新增发行计划，再融资计划发行72亿。一般债计划新增发行113亿，再融资计划发行214亿。　　此前财政部有关负责人表示第三批1万亿专项债提前下达额度将“力争5月底发行完毕”，我们预计5月单月专项债新增发行至少可达8000亿的纪录体量，全年专项债新增额度将于5月22日两会揭晓。投向方面，据财政部副部长许宏才此前介绍，“将继续重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域重大基础设施项目建设。同时，结合疫情防控和投资需求变化等适当优化投向，将国家重大战略项目单独列出、重点支持。增加城镇老旧小区改造领域资金投向，允许地方投向应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目。加快建设5G网络、数据中心、人工智能、物流、物联网等新型基础设施”。另据第一财经报道，第三批1万亿元专项债额度已经下达至部分省市，其中山东省5月计划发行760亿元新增专项债（注：相当于1-4月发行规模的82%）。各地具体发行计划目前尚未披露。　　（六）BDI指数大幅下滑，国内港口吞吐量未见明显下滑　　CRB现货指数环比上周有所回升，BDI指数同比增速大幅下滑。原油价格企稳或是CRB指数回升的主因，而4月末BDI指数大幅下滑，或开始体现全球疫情发酵下的全球贸易萎缩。　　国内大宗商品进口继续增长，港口货物吞吐量未见显著回落。根据中港协的数据，4月20-26日当周，国内主要沿海枢纽港口的货物吞吐量与去年同期基本持平，不过由于目前国际班轮公司采取减少运力的策略，因此存在企业因赶船期而集中出货导致吞吐量增加的情况。不过进口大宗品方面，重点沿海港口的原油与铁矿石吞吐量仍在持续增加。　　（七）美元指数回落，美欧日央行召开议息会议　　本周美元指数回落至100以下最低达到99.05，美元指数相对弱势带来人民币汇率相对稳定，中间价波动区间在7.05-7.07之间，逆周期因子则呈现退出状态，维持在±80pips的区间内，对汇率基本无明显方向引导。本周美欧日央行均召开4月议息会议，会议决议均带来货币政策边际有所放松，其中美联储前瞻指引表示将维持零利率较长时间，欧央行放松TLTROIII的条件并推出PELTROs的新工具，日本央行宣布取消国债购买上限并增加企业债和商业票据的购买规模。　　(本文作者介绍：中国人民大学国际货币研究所研究员)

数据同比发行销售 4月 580次 2020-05-07
2019年科创板公司净利同比增25% 中国通号分红额最高

上交所微信号30日公布数据显示，据2019年年报，科创板公司上市首年共实现营业收入1471.15亿元，同比增长14%；归母净利润178.12亿元，同比增长25%。资料图中新经纬摄　　上交所称，截至2020年4月30日，百家科创板上市公司全部披露了2019年年度报告。总体看，科创公司上市元年的首份“成绩单”符合市场预期。　　2019年年报显示，科创板公司上市首年共实现营业收入1471.15亿元，同比增长14%；归母净利润178.12亿元，同比增长25%；扣除非经常性损益后的归母净利润158.98亿元，同比增长11%。经营活动现金流净额197.08亿元，同比增长75%。其中七成公司收入和净利润均实现两位数增长，八成公司收入和净利润均实现增长，九成公司扣非后实现盈利。　　分行业看，新一代信息技术以及人工智能、云计算等为代表的“新基建”类公司，表现出较强增长势头，营业收入和净利润分别增长15%、42%；受益于医疗需求持续增加，生物医药行业营业收入和净利润分别增长28%、14%；节能环保、新材料、高端装备制造也保持了较快增长，营收增速分别为30%、17%、6%，净利润增速分别为25%、23%、10%。　　研发方面，2019年合计投入研发金额117亿元，增幅23%；研发投入占营业收入的比例平均为12%。微芯生物、赛诺医疗研发投入占比接近50%；中微公司等11家公司研发投入占比超过20%。研发人员占员工总数的比例超过三成，平均每家超过200人，同比增长10%。　　此外，科创板上市公司中，民营企业和混合所有制企业占比逾九成，其在IPO环节合计融资额达接近千亿元。上市后，年报显示，价值创造方面，民企及混合所有制企业创造了科创板六成的营业收入，七成的净利润，缴纳了六成的各项税金，提供了七成的就业岗位。　　分红方面，满足分红条件的公司中，已有88家提出了现金分红预案，平均分红比例达到36%，其中分红比例在30%以上的占到84%；合计拟派现金额70亿元，12家公司分红金额超过1亿元。其中，中国通号分红金额最高，合计分红21亿元。　　上交所称，科创板公司也都按期披露了2020年一季度报告。数据显示，受新冠疫情影响，2020年一季度科创板上市公司业绩呈现分化格局。共实现营业收入261.14亿元，同比下降9%；归母净利润28.44亿元，同比增长14%；扣除非经常性损益后的归母净利润合计21.99亿元，同比下降13%。　　收入方面，增长和下滑的公司各占一半。利润方面，两成公司归母净利润增长超过50%，但也有近五成公司归母净利润出现下滑，21家公司出现亏损。　　行业差异也较为明显。医药行业一季度整体表现优异，实现营业收入、净利润双增长。新一代信息技术行业表现出较好的抗风险性，业绩总体平稳。高端装备制造行业受疫情影响延迟复工，下游订单减少，营业收入和净利润分别下降30%和24%。 (责任编辑：赵金博)

亿元公司增长同比净利润 598次 2020-05-07
深交所：2019年深市超过85%公司实现盈利六成公司利润同比增长

截至2020年4月30日，深市2232家公司中2150家按时披露了2019年年报，79家因疫情影响延迟披露，并按要求披露了未经审计的主要经营业绩，3家未能按时披露年报。2230家深市公司披露了2020年一季报数据。新冠肺炎疫情的突然爆发，对我国和全球经济都产生深远影响。作为中国企业的优秀代表，深市公司2019年及2020年一季度的表现，反映了我国经济的较强韧性和较大潜力，彰显了经济长期向好的发展趋势。　　一、2019年深市公司总体情况稳中有进　　2019年我国国民经济运行总体平稳，发展质量稳步提升，结构调整稳步推进，转型升级成效明显，经济增长的质量更高、后劲更足。作为中国经济高质量发展的引导力量，深市公司2019年的发展整体凸显“稳”的基调，较多领域展现“进”的特征，新旧动能加快转换态势明显。　　(一)整体实现较快增长，运营状况平稳　　营业总收入增长超10%，延续稳定增长态势。2019年深市公司营业总收入13.3万亿元，同比增长10.2%(*ST盐湖异常巨亏，本文分析予以剔除)；其中主板、中小板和创业板分别为6.5万亿元，5.2万亿元和1.6万亿元，分别同比增长9.7%、10.3%和11.7%，均显著高于规模以上工业企业3.8%的营收增速。　　超过85%的公司实现盈利，六成公司利润同比增长。2019年深市公司归属母公司股东净利润6320亿元，同比增长3.4%。主板、中小板和创业板分别实现净利润3565.1亿元、2235.7亿元和519.2亿元，分别同比增长1.1%、2.4%和29.1%。在盈利面方面，深市85.8%的公司实现盈利，60.5%的公司实现净利润同比增长，42%的公司净利润增速超过20%，稳增长态势明显。　　盈利能力和运行效率保持稳定，商誉减值对业绩的影响减弱。2019年深市公司净资产收益率为6.5%，非金融公司毛利率、总资产周转率、应收账款周转率分别为22.8%、0.6次和6次，近几年波动不大，整体保持稳定。随着制度完善和监管力度加大，不规范的减值行为明显减少。2019年非金融类公司商誉减值总额1035.6亿元，同比下降18.5%，对深市上市公司净利润的影响为16.2%，同比下降3个百分点。　　(二)主板中小板稳步增长，创业板创新发展动能强劲　　主板中小板在基数较大的情况下持续稳步增长。经过多年发展，两个板块涌现出万科、顺丰、格力、苏宁、比亚迪、京东方等一批行业龙头。在基数较大的情况下，仍保持快速增长。2019年深市主板61.2%的公司实现营业总收入同比增长，三年复合增长率14.3%。中小板公司近五年的营收始终保持两位数增长，六成公司净利润同比增长，整体成长较快。　　创业板在创新驱动下展现强劲增长动力。新技术、新产业、新业态、新模式企业加速在创业板聚集，目前创业板公司中，超过九成为高新技术企业，超过八成拥有自主研发核心能力，超过七成属于战略新兴产业，新一代信息技术、生物医药、新能源、新材料等产业聚集特色凸出。板块设立以来，平均研发强度(研发支出占营业收入的比重)始终保持在5%左右，不仅远高于2.2%的全社会平均研发水平，也明显高于深市3%左右的整体水平。在创新驱动下，高成长性特色十分明显。近五年营业总收入年均复合增长率为22.9%，三成以上公司净利润同比增速超过20%。　　(三)行业结构性分化明显，新兴产业表现亮眼　　制造业整体企稳，新兴制造业增长强劲。2019年深市制造业公司营业总收入同比增长7.1%。净利润同比下降6.5%，与2018年21.6%的负增长情况相比，降幅明显收窄，呈现企稳向好态势。从细分行业来看，数量占制造业四成的电气机械、计算机通信、专用设备等行业实现较快增长，2019年净利润分别同比增长65.4%、26%和24.1%；这三个行业中，战略新兴产业占比分别达到64.6%、76.3%和58.7%，体现出新动能对制造业较强的支撑作用。有色金属、石油、钢铁、化工等多个传统行业从前期较快增长的高基数中回落，净利润下滑幅度超过20%。　　第三产业平稳增长，现代服务业势头良好。2019年深市第三产业公司营业总收入和净利润占总体比重分别为33.6%和38.6%，占比连续3年增长，2019年分别同比增长13.4%和8.9%。金融和房地产公司净利润分别同比增长31%和10.6%，对第三产业整体增长起到较大拉动作用。深市现代服务业近几年发展较快，租赁和商务服务业、科技服务业公司的数量占比超过10%，2019年净利润增速均超过50%。信息传输、软件和信息技术服务业2019年营业总收入同比增长12.6%，但净利润受乐视等少数异常亏损公司影响较大，盈利状况波动较大。　　农业、资源开发、公用事业等基础行业发展稳定。基础性行业农林牧渔、采矿和电力、热力、燃气及水生产和供应业合计净利润占深市总体的9.4%。2019年深市农业公司净利润较上年增长2.7倍，其中畜牧业增长3.4倍。采矿和电力等公用事业均保持增长，净利润分别同比增长10.2%和34.2%。　　(四)创新驱动深入推进，高质量发展动力增强　　战略新兴产业营收规模持续扩大，盈利状况改善明显。截至2020年4月30日，深市共有1084家战略新兴产业公司，2019年共实现营业总收入5.5万亿元，同比增长9%，净利润1764亿元，同比微降0.8%，扭转上年大幅下滑态势。营业总收入和净利润占深市总体比重分别为41.4%和27.9%。分行业看，新能源、节能环保和新一代信息技术在经历上年负增长后，2019年明显回升，净利润增速分别为48.9%、18.6%和6.9%；高技术服务业延续了2018年的增长，净利润同比增长7.5%；而新能源汽车、高端装备制造和生物医药仍然承压，净利润分别下滑24%、47.4%和19.8%。　　研发投入持续加大，龙头公司引领效应明显。2019年深市公司研发投入金额合计3924.4亿元，同比增长12.8%，连续三年保持增长。研发支出超过10亿元的公司有60家，其中美的集团、中兴通讯、京东方、比亚迪等8家公司超过50亿元。2019年深市整体平均研发强度3.0%，其中研发强度超过10%的公司有291家，占比13.1%。深市公司平均聘请技术人员535人，中位数为231人，95家左右公司技术人员占比超过50%。战略新兴产业公司普遍重视研发投入，2019年研发投入2635.4亿元，较上年增长12.9%，平均研发强度为4.8%，超过深市平均水平。　　(五)再融资工具更加多元，股权激励制度持续优化　　再融资使用效率更高，工具种类更加多样。2019年深市公司共实施完成再融资106单，募集资金1162亿元。融资主体九成为高新技术企业，八成资金投向公司主营业务。其中，可转债完成发行63家次，融资768亿元，较上年分别增长1倍和1.5倍，首单定向可转债成功发行；全年完成非公开发行36家次，融资322亿元，公开增发时隔五年首次回归；配股共计完成4单。　　股权激励稳步推进，配套制度更加完备。2019年深市公司共推出股权激励计划218单，员工持股计划88单。股份来源方面，来自二级市场回购的单数分别增长208.3%和358.3%。激励对象方面，外籍员工参与股权激励的制度更加完善，2019年涉及外籍员工的单数占比28.9%，同比增加3.6个百分点。　　(六)并购重组提质增效，市场化特征更加突出　　2019年深市完成97单并购重组，同比下降11.8%；并购交易金额4325.7亿元，同比增长87.5%。平均交易规模上升，提质增效成果显著。　　产业并购导向继续强化，交易估值回归理性。2019年产业整合型重组成为“主旋律”，数量和金额占比均超过六成。重组估值进一步回归理性，重组标的平均增值率约为1.8倍，较上年大幅下降55.9%，交易逻辑更为理性务实。　　加快国企改革，助力民企纾困。2019年深市国有控股上市公司筹划重大资产重组37家次，交易金额达到2870.2亿元，资本市场平台功能得到进一步发挥，出现了一批典型案例。招商积余将物业管理资产注入上市公司平台，中信特钢通过重组实现特钢板块整体上市。怡亚通、爱迪尔等29家民营公司通过引入国有资本的方式参与混改。海南海药等87家民营公司，通过股权转让引入战略投资者，整合多方资源扭转资金困局。　　优化存量市场，交易方案更加市场化。2019年深市披露9单重组上市方案，实现上市资源的优化；15家公司实施重大资产出售，剥离绩差亏损资产，减负前行。交易方案设计上更加注重市场化博弈，如苏宁易购收购家乐福中国，约定后续转让方和受让方针对家乐福中国剩余20%股权分别享有出售选择权和购买选择权。　　(七)回报股东力度增强，积极履行社会责任　　现金分红稳步增加。截至2020年4月30日，深市65.4%的公司推出现金分红预案，分红金额2879.5亿元，同比上升10.5%，股利支付率为33.6%。深市盈利公司中，20%的公司股利支付率超过50%。2017-2019年连续三年分红的公司有1272家。分红金额最高的三个行业分别是房地产、电气机械和器材制造及金融业，分别为332亿元、280.3亿元和267.6亿元。　　股份回购更加普遍。随着股份回购制度的日益完善，2019年深市公司股份回购力度进一步加大。全年共有649家公司完成回购，共有119家公司正在实施中；回购涉及金额合计739.5亿元。拓宽了上市公司与投资者分享经济增长红利的渠道。　　以多种方式主动服务精准扶贫。2019年深市公司结合自身产业特点与扶贫地区实际，通过成立扶贫产业基金、兴办实业、开展培训教育、参加扶贫公益活动等多种形式，推动产业发展脱贫、转移就业脱贫等。据不完全统计，深市有558家公司披露了2019年精准扶贫工作信息，共投入资金146.7亿元，帮助建档立卡贫困人口脱贫超过52万人。　　持续加大环保落实力度。2019年深市共有1972家公司披露了履行社会责任的相关信息，承担社会责任的意识和意愿不断加强。共有753家公司详细披露了环境保护相关信息，积极响应、深度参与污染防治攻坚战。其中，699家按国家要求编制了突发事件环境应急预案，同比增加3.8%，有效降低重大突发环境事件发生的概率。191家建设了废水、废气在线监测装置并正常运行，同比增加12.4%，全面监控污染物排放情况。　　积极参与抗疫行动。截至2020年4月30日，深市共有653家公司通过捐款捐物、保障急需物资生产、提供物流仓储支持、参与医院建设等多种方式，积极投入抗疫一线。30多家医疗器械公司春节期间全力生产防疫物资，20余家公司直接参与武汉火神山、雷神山医院建设。　　二、2020年一季度深市公司整体“危”“机”并存　　今年一季度极不寻常，突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，上市公司也受到干扰，业绩短期波动明显。但同时需要看到的是，我国经济在此次疫情期间展现出较强韧性，复工复产正在逐步接近或达到正常水平，应对疫情催生并推动了许多新产业新业态快速发展。　　(一)整体业绩大幅下降，头部公司韧性较强　　亏损面超过三成，仍有近四成公司逆势增长。近五年，深市公司一季度营收和净利润在全年中的占比均约为20%，比重相对较低。2020年一季度营业总收入同比下滑8.1%，净利润同比下滑25.8%，好于1-3月全国规模以上工业企业利润总额36.7%的降幅。在盈利状况方面，深市公司亏损面为33.9%，高于过去三年一季度平均15.2%的水平，有409家公司近三年首亏。但仍有36.3%的公司实现净利润同比增长，25.3%的公司净利润增速超过20%。　　大公司抗风险能力凸显，指数成份公司业绩稳定。疫情对龙头公司的影响相对较小，深市市值前10%的公司，营业总收入同比下降0.2%，净利润同比增长1%，明显好于深市整体水平。从指数成份股来看，深证100成份股公司2020年一季度净利润同比下降2.3%，其中权重合计占比超过50%的前24家公司净利润同比增长4.8%；创业板指100成份股公司一季度净利润同比增长1.7%，其中权重合计占比超过50%的前17家公司同比增长45.2%。　　(二)受影响的行业面较广，新兴行业展现较大潜力　　第三产业受疫情影响较大，部分新兴服务业逆势增长。2020年一季度服务业公司营业总收入同比下降8.5%，净利润同比下降39.5%，下降幅度大于深市整体。疫情对交通运输、住宿餐饮、文体娱乐、批发零售等传统服务业产生较大冲击，行业净利润跌幅均超过50%。部分新兴服务业逆势增长，如在申万三级行业中，互联网信息服务、多业态零售等细分行业净利润涨幅都在20%以上。　　制造业滑坡幅度小于服务业，部分细分行业表现亮眼。2020年一季度制造业营业总收入同比下降9.2%，净利润同比下降22.4%。2019年一直承压的石油化工、有色金属、金属制品等传统行业，业绩持续下滑，净利润降幅均超过70%。新兴制造业也出现一定业绩压力，如计算机通信净利润降幅在20%左右；少数细分行业则表现亮眼，如在申万三级行业中，半导体材料、医疗器械、电子零部件制造和通信设备等行业的净利润涨幅都在10%以上。此外，与民生直接相关的食品制造、农副食品加工、造纸、文体用品制造等行业净利润也同比增长。　　(三)融资流入加大，现金周转整体正常　　经营整体放缓，融资流入加大。2020年一季度深市非金融公司经营活动

公司增长同比净利润深市 474次 2020-05-06
上交所：2019年沪市主板公司实现营业收入37.21万亿元同比增长9%

2020年4月30日，沪市主板有1476家上市公司对外披露2019年年报，另有38家公司披露年度主要经营业绩信息。数据统计显示，沪市主板公司在营业收入、净利润、扣非净利润以及经营性现金流上均实现正增长，在国民经济中继续发挥着压舱石作用。这也集中体现了我国经济所具备的强大韧性，为2020年面对复杂形势下的攻坚克难提供了巨大的回旋空间。同期，面对国内外风险挑战上升的复杂局面，沪市主板公司整体经营承压，有些公司也出现了比较大的经营困难，需要主动适应、调整结构，提升绩效、提高质量。　　一、整体业绩稳中有增，优质蓝筹抗风险稳增长表现突出　　2019年，沪市主板公司专注主业，业绩整体稳中有增，全年共实现营业收入37.21万亿元，同比增长9%，约占全国GDP总额近四成；共实现净利润3.19万亿元，同比增长9%。其中，九成以上公司实现盈利，共计1370余家。同时，经营质量上稳扎稳打，共实现扣非后净利润2.97万亿元，同比增长8%。八成公司扣非后净利润为正，七成以上连续三年为正；约半数同比增长，330余家连续三年实现增长。在内外部经济环境复杂多变，经济结构深度调整的背景下，沪市公司在现有较大规模营收和利润的基础上，继续实现业绩增长，殊为不易。　　从产业结构来看，2019年，沪市实体类公司经营稳健，营收持续保持较快增长，经营业绩整体平稳，共实现营业收入28.98万亿元，同比增长8%，净利润1.21万亿元，同比基本持平；同期，沪市金融类公司总体业绩保持稳定增长，共实现营业收入8.23万亿元，净利润1.97万亿元，分别同比增长13%和14%。　　沪市主板集聚了一大批优质蓝筹企业,对中国经济发展的中流砥柱作用凸显。这其中，大盘蓝筹贡献突出。上证50公司实现营业收入19.19万亿元，净利润2.17万亿元，同比分别增加9%、11%，占沪市整体营业收入的52%，整体利润的68%；上证180公司实现营业收入26.03万亿元，净利润2.70万亿元，同比增幅均为10%，占沪市整体营业收入的70%，整体利润的85%。同样，沪市中小市值企业也表现不俗。这些企业主动应变、积极转型，业绩表现也不乏亮点。市值五百亿以下的中小市值的公司，合计实现13.42万亿元营业收入和5227亿元的净利润，近九成公司实现盈利。市值百亿以下的公司中，也有约87%实现盈利，近四成实现营收和净利双增长。　　具体来看，这些沪市主板的佼佼者长期专注主业、扎实经营，在抗风险稳增长上表现突出。其中，有金融类的“银证保”，也有实体类的行业龙头，有中国中车、中国建筑、中国船舶等“中”字央企支柱，也有三一重工、恒力石化、海天味业等民企担当，有站在科技前沿的汇顶科技、兆易创新、用友网络、恒瑞医药，也有“小而美”的明泰铝业、水星家纺、健盛集团。　　二、实体类公司重绩效抓质量，企业经营基础进一步夯实　　2019年度，沪市主板实体类公司共实现扣非后净利润1.03万亿元，与去年基本持平。其中，八成公司扣非后净利润为正，七成以上公司已连续三年保持主业盈利。受内外部诸多因素影响，实体企业增速持续放缓，部分行业出现业绩下滑情况。　　在经营质量上，实体企业日益稳健。全年实体类公司共实现经营性现金流2.59万亿元，同比增长8%。其中，八成五公司经营性现金流为正，六成以上公司已连续三年稳定获取经营性现金净流入。此外，1030余家公司扣非后净利润与经营性现金流同时为正，其中840余家经营性现金流大于扣非后净利润，占实体类公司总数的六成，这些公司实现的主业利润有充足的现金流支撑，盈利质量较高。　　资产结构方面，沪市主板实体类公司资产规模保持稳定增长，资产负债率基本稳定。截至2019年末，沪市主板实体类公司资产总额共计44.13万亿元，同比增长10%，整体资产负债率61.56%，同比基本持平，已连续三年维持在60%左右。其中，国有实体资产负债率61.46%，民营实体资产负债率61.90%，两者差异不大；制造业整体资产负债率同比下降0.39个百分点，煤炭、钢铁、化工等行业降幅较大，均在1个百分点以上，去杠杆初见成效。　　分所有制类型看，沪市国有实体企业加快改革步伐，不断做优做强，合计贡献营业收入22.76万亿元，同比增长8%，扣非前后净利润分别为8770亿元和7600亿元，同比基本持平，经营性现金流2万亿元，同比增长5%。民营实体企业在市场下行压力下仍保持了经营韧性，共实现营业收入6.22万亿元，净利润3557亿元，扣非后净利润2684亿元，同比增速与国有实体企业相近，但经营性现金流5894亿元明显改善，同比增速达22%。　　三、逾六成行业净利润实现增长，近四成行业出现下滑　　沪市主板汇集了关乎国计民生的各大行业门类，工业体系完整，产业配套健全，在宏观经济面临下行压力时期，仍具备较强的腾挪空间和抗风险能力。2019年，沪市主板各主要行业营收均实现稳定增长，但业绩表现有所分化，超六成行业净利润实现增长，近四成行业出现不同程度下滑。　　上中游部分传统周期性行业在经历前期高速增长后逐步放缓趋稳或有所下滑，设备制造类行业则实现较快增长。具体看，上游行业中，有色行业实现净利润112亿元，同比增长11%；煤炭行业实现净利润862亿元，基本稳定持平；石油行业实现净利润1049亿元，同比下滑11%。中游行业中，化工、钢铁行业分别实现净利润424亿元和316亿元，同比下滑28%和49%，主要系原料价格上涨、产品价格回落等因素所致。受益于基建需求拉动、设备更新需求增长及“一带一路”政策等影响，通用设备、专用设备、运输设备制造行业分别实现净利润110亿元、244亿元和215亿元，同比增长21%、62%和52%，扣非后净利润增速也分别高达26%、74%和35%。　　下游必选消费品行业继续保持较快增长，可选消费品行业呈现一定分化，服务支持类行业趋于稳定增长。具体看，食品饮料、批发零售、房地产、建筑等行业分别实现净利润808亿元、448亿元、1209亿元和1461亿元，同比增长17%、30%、13%和13%，主要受益于基础消费需求稳定增长、新兴消费潜力加快释放以及固定资产投资持续加码。医药行业实现净利润313亿元，同比略增2%，主要因带量采购、一致性评价等政策加速行业结构调整分化，优胜劣汰趋势逐步显现。汽车行业实现净利润503亿元，同比下滑27%，经营业绩有所承压。服务支持行业中，电力热力、交通运输行业增速趋于稳定，分别实现净利润726亿元和1064亿元，同比增长1%和8%，扣非后净利润也分别增长8%和9%。　　四、研发与投融资持续加码，为转型升级提供发展动力　　在创新驱动发展战略的引领下，沪市主板公司持续加大科技研发投入，加快科技成果应用，新动能快速成长。2019年，沪市实体类公司研发投入合计约4478亿元，同比增长约14%，其中70家公司研发投入占比超10%，480余家公司研发投入上亿元，工程建筑、汽车制造等行业研发投入居前，软件和信息技术服务、互联网服务行业研发投入占比居前。这其中，有传统制造产业通过技术革新带动新旧动能转换，致力建设制造强国，也有战略新兴产业聚势赋能，带动工业经济换挡提速。　　资产投资与并购重组共同助力沪市主板公司实现内生外延协同发展。内生性资产投资方面，除研发投入外，沪市主板实体企业购建固定资产等长期资产支出合计1.93万亿元，同比增长11%，其中制造业保持8%增速，有效推动产能结构优化升级。外延式并购重组方面，产业逻辑已成为沪市主板“主基调”，2019年并购重组交易约1050次，涉及金额约7700亿元，重大资产重组实施完成51单，涉及金额约1820亿元，虽交易数量和金额有所下降，但盲目跨界减少，估值趋于理性，整体质量有所提升。这其中，既有国资企业推动改革发展，探索市场化机制，如大连港、锦州港、营口港引入招商局集团，带动腹地经济发展；也有民营企业整合优势资源，抵御风险挑战，如兆易创新收购思立微，快速提升集成电路芯片的规模效应。　　融资端保持稳步增长，为上市公司经营及投资活动提供有力支持。2019年，沪市主板实体企业整体融资规模约9.62万亿元，同比增长7%，其中制造业整体融资规模同比增长约10%。结构上看，直接融资合计约1.16万亿元，其中股权融资占比约54%，同比增长17%，呈现良好增长趋势。资本市场再融资市场活跃度有所提升，沪市主板公司再融资募集资金合计5222亿元，同比增长33%。可转债、优先股成为今年再融资市场的主要增长点。沪市全年共有59家发行可转债，募资逾1800亿元；沪市7家银行发行优先股，募资总额逾2000亿元。同时，公开增发重回公众视野，紫金矿业、能科股份等公司成功发行。　　五、分红金额再创新高，践行企业社会责任已成蓝筹传统　　2019年，沪市主板公司延续了重回报、高分红的优良传统，持续增强投资者获得感。共有约1110家公司推出分红方案，占全部盈利公司家数的81%，整体分红比例32.4%，合计分红金额1.07万亿元，再创历史新高。其中，810余家公司分红比例超30%，约230家公司分红比例超过50%，工商银行的分红总额最高，达937亿元，22家公司的派现金额在100亿元以上。同时，570余家公司连续3年分红比例超30%，超90家公司连续3年分红比例超50%，稳定高比例分红的群体已经形成。这其中，除长年以现金分红回报投资者的银行及采掘业龙头企业外，其他行业中，伊利股份、大秦铁路、兖州煤业、大唐发电等公司也成为长期大比例分红的典范。　　扶贫方面，沪市主板公司持续推进精准扶贫、精准脱贫工作，助力国家巩固脱贫攻坚成果，决战脱贫攻坚目标。2019年，约690家公司披露了精准扶贫信息，涉及产业、就业、教育脱贫等多种形式。这其中，涌现出不少典型案例。中国太保扶贫项目覆盖全国建档立卡贫困户约513.3万人，为贫困地区提供了总保额2.32万亿元的风险保障；江苏银行提供扶贫贷款额超240亿元，帮助建档立卡贫困人口超9000人；华能水电全年投入扶贫援助资金5.16亿元，沧源、耿马、双江3个贫困县提前一年脱贫，澜沧县贫困发生率由46.68%下降至1.61%，西藏当佐村、富源县白岩村脱贫出列；福耀玻璃及其董事长累计捐赠约120亿元，涉及救灾、扶贫、助困、教育、文化等各方面，向新疆、福建、湖北、宁夏等多地捐助资金支持扶贫项目。　　环保方面，沪市主板公司积极响应国家号召，深度参与污染防治攻坚战，共同推动生态环境质量持续好转。截至目前，约620家公司建立了环境信息披露机制，主动披露环保排污相关信息，环保投入资金也持续加大。例如，宝钢股份全年环保合计投入约107亿元，以“三治四化”为抓手，加快绿色城市钢厂建设，全面实施超低排放改造，主要环保指标实绩得到持续改善；中国铝业全年累计投资20多亿元，实施60余个环保提标改造项目，完成土地复垦1.2万亩，累计完成复垦7.85万亩，复垦率达86%以上；紫金矿业2019年共投入环保生态工程资金7.25亿元，其中生态恢复资金9481.05万元，恢复植被528.48万m2，种植各类花木134.18万株。　　六、困难与机遇并存，攻坚克难还须提升公司质量　　2019年报也反映出，部分公司经营出现了一定的困难和风险，个别公司出现业绩下滑或亏损。据统计，2019年，沪市主板141家公司出现亏损，与2018年的143家基本持平，占公司总数约为一成。从总体亏损金额来看，2019年度亏损约1178亿元，与2018年度的约1152亿元相比，也基本持平。　　具体分析亏损公司情况，有部分公司受行业周期和经济形势影响遇到比较大的困难。有些行业出现成本上升、需求不旺的情况；有些企业前期扩张过快，成本费用难以及时消化，遇到市场变化措手不及。但同时，也有不少亏损公司除自身经营问题外，往往伴有公司治理、财务真实性、高溢价收购后遗症等方面问题。另有个别公司不排除前期业绩真实性存疑，甚至可能存在通过“大洗澡”掩饰前期问题的嫌疑。这些公司中，有些已因业绩连续亏损、被出具无法保留审计意见等，被实施退市风险警示。　　质押和商誉风险方面，整体得到一定疏解。截至2019年末，沪市主板股票质押的公司有1170家，较年初净减少203家，控股股东质押比例超过80%的公司有143家，较年初净减少51家。2019年度，沪市主板公司商誉余额为5355亿元，共计提商誉减值准备185亿元，远低于2018年度的383余亿元，占总体净资产的0.06％，占净利润比例约为0.58％。总体来看，质押和商誉风险已得到一定释放。但结构上看，部分民营企业高质押风险仍然延续，一些前期“三高”重组公司的商誉居高不下，后续仍然需要密切关注，稳妥处置。　　对于这些情况，要按照证监会的统一部署，继续以推动提高上市公司质量为主线，坚持规范与发展并重，监管与服务并举。一方面，深化资本市场基础制度改革，按照市场化、法治化原则，多措并举支持上市公司转型升级、做优做强。对于短期内存在经营困难的公司，多渠道纾解公司困境，激发公司活力，稳定市场预期。另一方面，把维护投资者利益落在实处，紧盯“关键少数”，严肃市场纪律，紧盯上市公司的财务信息披露真实性，对造假、欺诈等行为“零容忍”，切实维护市场秩序和诚信基础。

亿元公司同比实现沪市 633次 2020-05-06
税务总局：一季度税收收入34826亿元同比降16.4%

财联社4月29日讯，税务总局收入规划核算司司长蔡自力介绍，今年一季度全国累计实现减税降费7428亿元，全国税务部门组织的税收收入完成34826亿元(已扣出口退税)，同比下降16.4%。

亿元同比税务一季度税收收入 1210次 2020-04-29
港股开盘(12.23)︱恒指高开0.55%报升破两万八关口创近五个月新高

恒生指数开盘涨153.27点或0.55%，报28024.62点。国企指数涨0.31%，报11064.86点。红筹指数涨0.24%，报4454.36点。大市盘前成交21.72亿港元。上周五（12月20日）美股三大指数再创新高。英国首相约翰逊的脱欧协议在议会赢得首次表决。蓝筹方面，创科实业（00669）早盘涨2.39%，报64.2港元。友邦保险（01299）涨2.19%，中石油（00857）涨1.3%，港铁（00066）涨1.08%，工商银行（01398）跌0.67%，中海外发展（00688）跌0.34%。板块方面，涨幅前三的为公共运输、环保及保险股，分别涨1.05%、0.98%及0.89%。跌幅前三的为家电股、珠宝钟表及香港零售股，分别跌0.75%、0.51%及0.45%。热门股方面，协鑫新能源(00451)早盘高开2.61%，报0.157港元。消息面，协鑫新能源及保利协鑫能源(03800)于上周五发布联合公告称，就有关协鑫新能源与中国华能订立一份合作框架协议，以出售协鑫新能源位于中国的若干光伏电站;或协鑫新能源集团的若干负责经营该等电站的项目公司。魏桥纺织(02698)发盈警，预计下半年净利同比降幅较上半年净利同比降幅扩大，早盘低开3.39%，报2.28港元。公告显示，受棉花价格不断下降的影响，下游客户普遍采取观望态度，棉纺织产品需求持续低迷，导致棉纺织产品销售价格进一步承压，从而使得该集团棉纺织产品的毛利及毛利率进一步减少。圆通速递(06123)11月快递产品收入同比增长13.64%至31.86亿元，业务完成量同比增长32.05%至10.80亿票。截止发稿，涨3.98%，报1.83港元。

同比港元新能源协鑫新高 1097次 2019-12-24
详解信贷与M2增幅背道而驰原因经济和股债有何影响?

　　详解信贷与M2增幅背道而驰的原因，对经济和股债有何影响？　　11月金融数据普遍向好，社融、信贷数据环比大幅回升，符合季节性规律；同比变化较为温和。然而一个引发关注的现象是——新增人民币贷款回升和M2回落同时发生，这种背离究竟是如何导致的？　　两大因素造成信贷和M2走势背离　　具体而言，11月新增人民币贷款1.39万亿元，同比多增1400亿元，大幅高于市场普遍预期的1.26万亿元；M2同比增8.2%，低于市场预期的8.4%，较上月回落0.2个百分点。　　市场分析认为，这两个数据的增幅升降同存的原因之一在于地方政府债券到期偿还较多。　　民生证券首席宏观分析师解运亮告诉第一财经记者，11月地方政府债券到期偿还量为865亿，发行量为458亿，余额减少约400亿；相应地，银行对地方政府债权减少。从M2的派生来源看，M2=外汇占款+银行对外债权﹣不纳入广义货币的存款﹣债券﹣实收资本﹣其他，银行对地方政府债权减少自然导致M2回落。“11月末M2增速下滑，财政存款同比少减是主要原因，本月财政存款较上年同期少减近4200亿，直接带动M2增速下滑0.22个百分点。当月各项存款余额同比增长8.4%，较上月上升0.2个百分点，主要是非银行金融机构存款多增约3900亿，或与当前严监管影响非银机构资金投资有关。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者。　　另一个更为关键的因素则在于——表外融资信贷化。央行原调统司司长盛松成对第一财经记者表示：“随着去杠杆、金融监管强化，表外融资不断收缩，银行开始更多用表内贷款来部分承接影子银行的部分，而原先表外融资并不计在商业银行的资产负债表中，回表后则体现为M2中的新增人民币贷款增加，但M2整体不增加。” 　　具体而言，委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票这三项被称为“影子银行”，前两项都会影响M2，但承兑汇票是银行的非货币授信，因此不会增加货币供应。根据11月的数据，虽然表外三项下降态势有所改善，但提振因素主要是不贡献M2的未贴现银行承兑汇票。　　M1仍处低位、但数据已边际改善　　“从整体数据来看，情况还是在边际改善的。”盛松成告诉记者。　　之所以有观点认为改善还不够显著，主要原因在于，11月社融、信贷数据环比大幅回升，但同比变化较为温和，M2、各项贷款和社融增速却呈“一平两降”格局；此外，11月新增企业短期贷款环比增加2821亿，同比增加1783亿，多增规模明显超过企业中长期贷款，结合当月表外票据融资多增的现象，“反映银行为满足监管要求，存在通过短贷和票据冲量的行为，也在一定程度上印证了银行风险偏好以及企业中长期的投融资意愿。”王青称。　　“尽管如此，整体而言，随着银行宽信用持续，地方专项债的传导效应加强，后续实体经济情况仍有望逐步企稳。”盛松成称。他解释称，比起M2，其实M1也是非常重要的指标，展现了实体经济的活力程度。一般而言M1偏高的时候，实体经济活力较强。11月末M1同比增长3.5%，比上月末高0.2个百分点，已经有所改善，且“M1-M2剪刀差”较上月收窄。　　例外的情况近年来发生在2016年。当时M1畸高，但这并代表实体经济的结构就一定健康。盛松成说，例如2016年6月，M1同比增速高达24.6%，M2同比增速为11.8%，二者差距逐步创新高。M1当时畸高的原因在于，房地产销售从一季度以来增速很快，同比增速40%，房产销售会导致存款从家庭部门向企业部门转移，包括开发商、供应商账户等，因此M1大幅上升；同时，M1主要是企业的活期存款，过度的活期存款意味着企业持币观望，在不一定找得到好的项目的情况下谨慎投资，但目前情况和当年大不相同。　　结构性调控持续、对市场影响几何？　　根据此次金融数据情况，接受第一财经记者采访的机构人士多数认为，预计短期内货币政策应对以结构性工具为主。　　“日前央行相关人士表示，下一步央行将进一步精准滴灌，加大结构调整引导力度，引导中小银行回归基层、服务实体，支持民营、小微企业发展，我们预计短期内货币政策总量工具空间有限，结构性工具将发挥更大作用，明年1月CPI高点过后，总量工具施展空间有望加大。”解运亮告诉记者。　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示，在解决“融资贵”的问题上，央行今年在两次调整1年期LPR利率的同时，对MLF和OMO利率进行了调降，力争在优化货币传导机制的同时使企业切实感受到融资成本下滑的利好。但企业恢复资本支出仍需时间，预计在“宏观政策要稳、微观政策要活的政策框架”指引下，政策层将进一步从“量”“价”两个层面进行政策引导，在时机上审慎考虑货币政策的价格与数量调控，将政策发力重心集中在引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。　　就债市而言，多位交易员普遍表示加仓仍需要观望。早前，因OMO、LPR调降，10年国债收益率一度从接近3.4%附近回落至3.17%附近，但近期在3.2%附近陷入胶着状态。瑞银资管债券基金经理楼超告诉记者，“但目前3.2%左右的水平已不算高，大幅加仓利率债可能要等到明年初央行的态度进一步明确。” 不过他也表示，此前央行的操作也证明了货币政策不会过度受到这一因素的牵制，随着猪肉价格明年大概率下行，央行仍有望适度宽松。　　就股市而言，摩根士丹利也提及，中国经济三季度下行压力仍存，但在短期内国内基建投资企稳和全球经济在明年一季度可能进入2008年以来的第三个复苏小阳春的背景下，内外需改善可能会带动PPI和工业企业利率增速温和回升，同时也有望抵消房地产投资趋弱的拖累，因此多家机构普遍认为周期板块存在一定机遇。　　贝莱德中国投资策略师陆文杰近期对第一财经记者表示，中国经济韧性较强，尽管企业盈利预计放缓，但仍有望保持在高个位数的水平。预计在2020年温和复苏的背景下，制造业的回暖将带动低估值的周期板块回升，且5G板块都具备一定机会。

贷款企业记者同比增速 569次 2019-12-12

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