随着中报季的收官，A股8家上市农商行的成绩单也已披露完毕。根据半年报，8家农商行经营业绩整体表现较好，上半年营业收入均实现了同比正增长；净利润表现上，渝农商行一家出现同比下滑，其他均为正增长，不过增速较去年同期有明显下降。 在农商行营收、净利普遍增长的背后，可以发现，多家银行的非息收入出现大幅增长，非息收入占营收比重也有明显提升。这代表着，在资产端收益下行、净息差收窄的情况下，农商行正在发力中间业务，朝着轻资产转型，在不少业内人士看来，这一转型正当其时。 营收、净利普遍增长 作为支持小微企业的重要力量，疫情影响之下，今年上半年，农商行在加大对实体经济、普惠金融投入的同时面临着更大的经营压力。 据此前银保监会披露，上半年，全国农商行净利润同比下降11.4%，这一降幅仅次于国有大行的12%。不过相比其他农商行，8家上市农商行交出了较优的答卷。 营收方面，A股8家农商行均实现同比正增长，其中有4家增速超过10%，分别是无锡银行、张家港行、青农商行和苏农银行，同比分别增长18.59%、17.57%、17.45%和10.36%；增速最低的为江阴银行，同比仅增长0.16%。 归母净利润方面，8家银行净利同比增速尽管多数为正，但均在5%以下，而去年全年，上市农商行的净利润增速几乎全部超过10%。 其中，无锡银行仍高居榜首，净利同比增长4.97%；青农商行、张家港行紧随其后，同比分别增长4.81%和4.15%；渝农商行净利润则出现下滑，同比下降9.89%，是8家农商行中唯一一家净利润下滑的银行。 中银国际证券研究部总经理励雅敏分析称，渝农商行上半年净利润增速放缓的原因主要在于两方面，一是受到去年同期冲回退休人员大额医保缴费的影响，本期业务及管理费在去年低基数基础上同比波动较大；另一方面则是该行二季度为应对风险变化，加大了拨备计提力度，二季度信用成本提升至2.19%，进而使得上半年净利润增速从拨备前的-1.6%下行至-9.89%。 另从资产规模来看，8家农商行资产规模正稳步扩张。截至6月末，资产规模超过2000亿元的银行已达4家，其中常熟银行首次突破2000亿元，为2016.91亿元。资产规模最大的为渝农商行，报告期末，已达1.07万亿元。 发力中间业务，盈利结构优化 纵观营收、净利表现较为亮眼的农商行，不难发现，这些银行经营业绩的增长离不开其盈利结构的转变。不同于传统的依靠利息收入，近来部分中小银行正在发力中间业务，比如零售方面的财富管理、信用卡；对公领域的托管、投行业务、金融市场交易等，尤其是疫情的到来更是加速了这一进程。 某股份行副行长在接受采访时曾说道，今年以来，银行业普遍面临着资产端收益下行、净息差缩减的难题，在此背景下，银行要增加营业收入，无外乎要加大中间业务收入的力度，比如在第三方代理上下功夫，不仅要关注零售财富的扩张，还要紧抓金融市场波动的机遇，以此对冲由于利差收窄所带来的营收减少。 而在发力中间业务转型中，以往是股份行走在前列，这从中间业务发展状况的主要跟踪指标“手续费及佣金净收入占营收比重”中可窥得一二。据统计，去年全年，上市银行中，股份行的手续费及佣金净收入占营收比重最高，为22.67%，农商行仅为 3.95%。 但今年上半年，部分农商行开始发力中间业务，实现了非息收入的大幅增加。以营收、净利均居农商行首位的无锡银行为例，上半年，该行非息收入达3.84亿元，同比增加64.34%；其中手续费及佣金净收入0.94亿元，同比增加62.19%，占总营收的4.78%，较去年同期上升1.28个百分点；上半年投资收益2.93亿元，同比增加51.71%。 再以青农商行为例，该行上半年不断丰富中间业务产品，非利息收入达11.85亿元，同比增长24.23%；其中，手续费及佣金净收入1.86亿元，同比增长44.14%。而在手续费及佣金净收入中，代理及托管业务手续费收入占比最高，为1.16亿元，较同期增加0.47亿元，增幅68.21%，这主要是由于该行代客理财等业务规模增长。 可以看到，在净息差收窄的背景下，部分农商行正在寻求新的增长点。光大银行金融市场部分析师周茂华对表示，截至6月末，农商行的净息差已降低至2.42%，较2018年末的3.02%有明显下滑，由此，大力发展中间业务并不难理解。 周茂华还称，银行中间业务收入的改善也反映了其经营模式转型的加快。随着国内利率市场化改革深化、金融脱媒及市场竞争加剧，国内银行业传统业务发展遭遇瓶颈，净息差不断收窄，银行积极向轻资产转型。从上市银行披露信息看，我国银行业中间业务比重逐年稳步提升。 与此同时，“居民和企业对高端金融服务需求增长迅速，尤其是资产管理、理财等方面，参考海外银行业中间业务比重，我国银行中间业务发展空间仍巨大，除了代理委托、结算等业务之外，财务顾问、理财业务等领域发展潜力巨大。” 周茂华进一步说道。 目前，为了应对资本补充难、负债成本上升等难题，不少中小行的共识是向轻资本、轻资产、轻成本的零售业务和中间业务转型。在这一过程中，有观点提及，银行可将发展重点从账户管理、支付结算等传统中间业务向高附加值业务转移。 资产质量表现不一 还需注意的是，在营收、净利实现增长的同时，8家上市农商行的不良贷款率表现不一。这或是由于疫情对各区域经济冲击不均衡，各区域经济疫后复苏也不同步，导致不良出现分化。 截至报告期末，仅无锡银行、张家港行、苏农银行的不良贷款比率较去年末有所下降，其余5家则持平或出现微升。 具体而言，张家港行不良贷款率降幅最大，较去年末下降0.17个百分点，为1.21%；其次是苏农银行，较去年末下降了0.09个百分点，为1.24%；无锡银行则较去年末下降0.07个百分点，为1.14%。 张家港行称，上半年，坚持降旧控新并举，突出清降不良贷款重点工作，守住风险底线。截至6月末，该行不良贷款余额9.53亿元，不良率1.21%，实现不良“双降”。据统计，张家港行上半年共计提贷款损失准备金9.87亿元，不良贷款收回6240.07万元，不良贷款核销6.98亿元。 与之相对，青农商行和渝农商行不良率均出现微升，分别为1.49%和1.28%，较去年末均上升了0.03个百分点。其中，青农商行逾期90天以上贷款与不良贷款的比值，即贷款偏离度为81.80%，较此前有所提升，表明不良贷款认定标准出现一定宽松。 另在拨备覆盖率方面，8家上市农商行中，除了江阴银行和渝农商行拨备覆盖率较去年末有下降外，其他均有不同程度的提高。其中，张家港行升幅最大，上升了45.77个百分点，为252.14%。 整体而言，周茂华称，农商行拨备覆盖率、不良率等指标较去年有所弱化，综合考虑疫情对银行影响的滞后效应，农商行需要夯实经营基础。
疫情的到来使得居家办公成为了主流，视频会议平台Zoom也因此意外走红，成为美股市场上备受瞩目的股票。 8月31日，Zoom发布了2021财年第二财季度财报（截至7月31日）。财报一经发出，Zoom股价盘后大涨。截至记者发稿前，Zoom涨近24%至402.75美元。 在截至7月31日的第二财季中，Zoom营收6.635亿美元，相较于去年同期的1.458亿美元，增长了355%；净利润1.857亿美元，同比增长3276%。 Zoom首席财务官KellySteckelberg在电话会议上表示：“新客户订阅带来了81%的收入增长，客户流失比预期要少。” 来自互联网数据咨询网SensorTower的数据显示，第二季度Zoom的平均每月活跃用户为1.48亿，同比增长4700%。 事实上，市场上的视频办公软件不胜枚举。单就视频通话这一功能的话，Facetime、Skype、Slack等都可以实现，但是为什么就Zoom走红了呢？ 对此，香颂资本董事沈萌在接受记者采访时表示：“视频会议对稳定性要求高，其他软件大多是脱胎于别的应用，功能复杂不易操作，而且并不是主要平台、得不到更多关注和资源，Zoom则是独立的平台，专注视频会议功能，团队也是集中全力。Zoom未来可能不会长期保持独立，很可能会被某个大的互联网企业收购。” 据了解，不同于其他视频办公软件“全家桶”式的服务，Zoom专注于视频通话这一唯一的核心功能。Zoom在澳大利亚、加拿大、中国、欧洲、印度、日本、香港、拉丁美国和美国等18个地区都布局了数据中心，这保证了Zoom在全球范围内都可以实现不卡顿的视频连线。 此外，还有分析师认为：“oom能‘火’除了本身技术先进，产品调性也原因之一，产品本身已经‘破圈’，不仅涵盖商务属性，也涵盖‘社交’属性，这使得北美很多年轻用户不仅会使用Zoom来办公，也会用其举办婚礼、毕业典礼、酒会、相亲、k歌等。 记者使用Zoom后发现，不同于SkypeforBusiness，Zoom的产品可以抠图和美颜，这些功能也受到了年轻人的追捧。 尽管如此，Zoom在中国的处境并不乐观。 Zoom于2013年进入国内市场，紧接着阿里钉钉、腾讯会议、飞书和华为云Welink也陆续进入这个赛道共同竞争。Zoom作为全球龙头的视频会议产品提供商，在欧美市场份额超过80%。但在中国市场并没有鳌头独占。数据显示，近些年国内的视频会议系统的市场渗透率在2%-4%之间，主要集中在政府和中大型企业市场，中小企业市场并没有得到很好的覆盖。 此外，由于其创始人袁征具有中国背景，Zoom因此陷入了与TikTok同样的困境中。今年4月，美国众议院议长南希·佩洛西称Zoom是一家中国实体，具有安全隐患。Zoom官方公告称，8月23日起不再向账单地址为中国大陆地区的客户直接销售新的Zoom服务或升级服务，仅通过合作伙伴在中国大陆销售服务。实际上从5月份开始，来自中国大陆的用户就无法发起会议，只能参加会议。
房地产市场正逐步摆脱疫情影响，呈现良好的复苏态势。记者昨日从中国指数研究院获悉，1至8月百强房企业绩稳步增长，销售额均值为730.9亿元，增长率均值为4.9%。 “今年上半年，受疫情等因素影响，房企营业收入及净利润增速均值出现明显下滑，但房企营业收入及净利润规模整体保持增长态势，部分房企通过进一步控制成本支出、提升运营管理水平，盈利能力得到提升。”中国指数研究院常务副院长黄瑜表示。 除了经营业绩，还有一些较为亮眼的数据。据统计，前8个月，房企发行信用债、海外债的融资成本均有所下降。1至8月，房地产行业信用债平均利率为4.45%，同比下降0.90个百分点；海外债平均利率为8.00%，同比下降0.83个百分点。8月信用债平均利率为4.57%，同比下降0.66个百分点；海外债平均利率为7.09%，同比下降0.64个百分点。 此外，中国房地产指数系统百城价格指数显示，8月百城新建住宅平均价格为15605元/平方米，环比上涨0.50%，同比上涨3.34%。二手房方面，百城二手住宅平均价格为15331元/平方米，环比上涨0.18%，同比上涨2.00%。 展望后市，黄瑜表示，在各方政策作用下，预计房地产市场走势将更趋平稳。
8月31日，利民股份发布半年度报告显示，公司上半年实现营收26.6亿元，归属净利润3.05亿元，分别同比增长144.20%、53.47%。国内地区、国外地区营收分别同比增长158.75%、122.21%。公司称，报告期内公司营收、净利双增长，主要受益于多种农药产品市场需求旺盛，销量增加，子公司利民化学、威远资产组和双吉公司为公司贡献较多利润。 提及公司今年以来的经营发展情况，利民股份董秘林青在接受记者采访时表示：“今年虽然有疫情影响，但农药是相对刚需行业，负面影响不是很大，且今年病虫害相对高发，像草地贪夜蛾、国外的蝗虫灾害等对公司杀虫剂销量都有一定的促进作用。此外，当前海外疫情引起部分相关产品停产，也导致对国内产品需求增大，预计下半年海外订单将有所增加。整体上看各个品种的市场需求都是可观的。” 各项农药产品“全面开花” 报告期内，受益于多种产品市场需求旺盛，销量提升，公司农药板块实现营收23.81亿元，同比增长130.80%；其中杀菌剂营收同比增长41.33%至8.73亿元，杀虫剂营收同比增长367.16%至12.53亿元，除草剂营收同比增长74.96%至2.55亿元。 此外，因公司并购威远资产组，其兽药业务及其他非农药业务纳入合并范围，导致公司国内和国际业务规模显著扩大。报告期内，公司兽药板块实现营收2.01亿元，同比增长863.71%；其他类实现营收7400万元，同比增长110.32%。 从子公司业绩方面看，今年上半年，利民化学、威远资产组、双吉公司分别实现净利润1.0亿元、1.80亿元、2630万元，为公司贡献了较多利润。而参股的新河公司因产品价格波动导致收入下降，其报告期内净利润同比下降44.67%至1.48亿元。 记者注意到，报告期内，公司营业成本达19.23亿元，较上年同比增长144.26%，超过了营收增幅。对此，林青向记者解释：“公司产品价格上涨幅度不能及时抵消上半年原材料价格上涨幅度，这将在一定程度上降低公司的毛利率从而削弱公司盈利能力，公司将通过产业整合的方式向产业链上游延伸，尽力降低采购成本。” 提及公司未来发展规划，林青表示：“农药市场需求较为旺盛，可能会吸引国内外其他农药企业加大投入，实现技术优化和产能扩张，从而加剧市场竞争。未来，公司将持续对主力产品进行技改优化，同时加快开发新产品，增加新的盈利点。” 拟发行不超9.8亿元可转债拓展业务布局 今年7月底，利民股份发布可转债预案称，公司拟公开发行可转债募资不超过9.8亿元，用于投资年产12，000吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10，000吨水基化环境友好型制剂加工项目、年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、绿色节能项目及补充流动资金。 提及上述项目建成后的影响时，林青告诉记者：“随着行业竞争的加剧以及环保压力加大，高效、低毒、低残留的新型环保农药成为行业研发重点和主流趋势。本次募投项目均具有高效低毒、安全环保的特点，是公司在现有农药和兽药业务上的进一步拓展和布局，有助于公司扩大业务规模、提升行业地位、增强规模优势、拓展市场份额。” 值得一提的是，从利民股份现有产能看，公司参股的新河公司具有全球最大的百菌清产能；兽药方面，子公司威远药业具有年产80吨伊维菌素原药产能，产量及出口量居世界前列。除此之外，公司代森类、三乙膦酸铝、阿维菌素、甲维盐等多个产品的产能、产量、销量在国内外行业中已有显著的规模优势。 分析人士表示，中国已成为全球农药的主要生产基地和世界主要农药出口国之一。然而，由于环保监管趋严、行业开始淘汰落后产能，我国农药产量开始呈现下降趋势；但规模化农药生产企业得益于行业集中，营业收入、净利润、毛利率、净利率均呈现上升趋势。从行业发展来看，集约化、规模化成为了农药企业做大做强的必由之路。 谈及国内农药产业的未来发展走势，清晖智库首席经济学家宋清辉在接受记者采访时表示：“在环保监管趋严以及行业竞争加剧背景下，未来国内农药行业的未来发展形势依然严峻。相关农药企业应该加大环保、安全、创新等方面投入，积极探索农药行业绿色发展之路，才有望抢占优势地位。”
近日，中国医疗器械公司迈瑞医疗（300760.SZ）发布上半年业绩公告。作为行业龙头企业，上半年总体业绩表现靓丽，相较于同业而言，更是呈现出强者恒强的局面。 2020上半年，公司业绩实现高速增长，营业收入105.64亿元，同比增长28.75%；毛利率为65.96%，同比增长0.73pp；归母净利润34.54亿元，同比增长45.78%；扣非归母净利润33.66亿元，同比增长44.56%；基本每股收益2.84元/股，同比增长45.78%；加权平均净资产收益率17.53%，同比增加2.84pp；经营活动现金流达到42.09亿元。 在费用端，由于公司在疫情期间将推广活动由线下转为线上，相应人员的差旅费用、销售费用降低，公司在上半年费用占比为29.74%，同比下降2.94pp。从现金流角度来看，公司现金流保持文件，经营性现金流净额为42.09亿元，同比增长100.57%。 单季度来看，2020年第二季度，公司业绩在收入端及利润端均实现高速增长，营业收入57.23亿元，同比增长35.43%；归母净利润21.4亿元，同比增长56.99%；扣非后归母净利润21.13亿元，同比增长58.84% 图表一：公司营业收入与归母净利润情况 数据来源：WIND，整理 业务情况：生命信息与支持类产品增速明显 具体来看公司各项业务情况。公司主营业务主要包括（1）生命信息与支持；（2）体外诊断；（3）医学影像（4）其他主营业务。 图表二：公司主营业务情况 数据来源：WIND，整理 生命信息与支持业务：同比增长62.26%，海外业务加速 公司的生命信息与支持类核心产品包括：监护仪，除颤仪，麻醉机，呼吸机，心电图机，手术床，吊塔吊桥，输注泵，手术室/重症监控室（OR/ICU）整体方案用于生命信息检测与支持的一系列仪器和解决方案的组合。作为公司的传统核心优势业务，2020上半年，公司在生命信息与支持类产品中，实现收入53.43亿元，同比增长62.26%，毛利率为69.58% 其中，监护仪作为迈瑞的起家产品，已经全面覆盖高中低端市场，在国内处于绝对领先地位，并且凭借较高的性价比在国际市场上也极具竞争力，紧追龙头企业。在麻醉机上，以迈瑞为代表的本土医疗器械公司正在逐步完成对于进口产品的替代。目前迈瑞已有麻醉机的高端机型，正在向超高端技术迈进，有望进一步打开进口产品替代市场空间。在除颤仪上，公司有效打破进口垄断的技术壁垒，成为国内公司中除颤仪的龙头企业，未来将会持续高速增长。 受到新冠疫情的影响，生命信息与支持类业务成为公司在疫情期间需求量最大的业务领域，其中的监护仪、呼吸机、输注泵以及瑞智联IT解决方案此次发挥了巨大的作用。融合了智能化、提前预警、转运模块的高端N系列监护仪，同时具备有创和无创模式、以及自带氧疗功能的SV系列呼吸机，提供更安全、精准、高效的输注解决方案的BeneFusion系列输注泵，可进行远程监护并有效减少医护人员感染风险的瑞智联IT解决方案，这些都成为了助力各国医疗机构战胜疫情的强力科技武器。 目前，公司的呼吸机及个别型号的监护仪仍处于供不应求的状态，预计对公司业绩的正向影响将有望持续全年甚至明年。与此同时，公司在全球范围的品牌影响力和市场知名度得到了前所未有的提升。未来公司将进一步提升生命信息与支持业务的竞争优势，持续提高市场渗透率和占有率。 体外诊断业务：同比增长6.49%，高端产品实现客户群突破 作为公司的第二大主营业务，公司的体外诊断类产品主要包括血液细胞分析仪，生化分析仪，免疫分析仪，凝血分析仪及相关试剂。2020上半年，公司体外诊断业务实现营业收入30.30亿元，同比增长6.49%。 其中，血液细胞分析仪已经开始推出高端机型，持续获得行业专家青睐。生化分析诊断方面，作为国内少有能同时生产生化试剂和生化仪器的公司，目前已经全面覆盖血脂、肝功、肾功、心血管、糖尿病、风湿和特种蛋白等多个领域，有望保持高于同行水平增长。在免疫诊断上，化学发光市场规模已经成为我国体外诊断领域规模最大、增长速度最快的领域，但整体市场被国际巨头垄断。公司近年来推出的产品逐渐高端化，高性能低成本将有助于公司进一步国产替代。 在疫情期间，虽然体外诊断的常规试剂消耗有所放缓，但公司加强了单机产品和模块化级联流水线（Modular Automation，MA）的布局，高端五分类血液细胞分析仪和CRP、高速生化分析仪、高速化学发光免疫分析仪持续实现客户群突破，为以后可持续的试剂上量奠定了良好的基础。 随着体外诊断产品线持续的技术积累和产品创新，公司将逐步成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断整体解决方案的供应商。未来，公司将进一步扩大在国内市场的竞争优势，提升市占率，同时加强国际市场开拓力度，逐步建立品牌影响力，为公司经营业绩带来持续贡献。 医学影像业务：同比增长6.67%，提升国际高端医院渗透率 公司的医学影像产品包括超声诊断系统，数字X射线成像系统等。2020上半年，公司医学影像业务实现营业收入21.05亿元，同比增长6.67%。 其中，彩超为公司医学影像领域的核心业务，也是主要的盈利部分。公司自主研发的低端和中高端机型创造了多个中国第一，逐步打破了外资垄断，同时公司收购美国Zonare，推出了Resona系列高端产品，成为迈瑞进军三甲医院的主力。 2020年上半年，公司的便携超及移动DR在疫情期间销量大增。针对全球新冠疫情，公司重磅推出MX及ME系列高端便携彩超产品，发布AI相关智能诊断工具。通过针对性的POC解决方案，实现在欧洲、独联体、拉美等国际范围内顶级医院客户的装机，提升了在国际高端医院、连锁集团医院的渗透率和覆盖率。 伴随着台式超声的正常采购逐步恢复，公司将在国内超声市场迎来更多的发展机遇。未来，公司将继续推进以临床客户为导向、针对高端客户群的临床需求，开发完善放射、介入和妇产解决方案，实现超高端领域的技术突破，加速未来市场份额的提升。 医疗器械高速扩容，创新研发加速进口替代 根据中国医疗器械行业协会统计显示，2017年中国医疗器械市场容量为4450亿元，同比增长20%，预计未来5年复合增长中枢为15-20%，远超全球增长。根据Frost&Sullivan数据预测，2024年市场规模将达到12000亿元以上。 图表三：中国医疗器械市场规模 数据来源：东吴证券，整理 与此同时，医疗新基建有关政策的出台，也正在加速我国医疗器械行业的扩容。国家发改委和卫健委先后发布《公共卫生防控救治能力建设方案》和《关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知》，指出疾病预防控制体系现代化建设、全面提升县级医院救治能力、健全完善城市传染病救治网络、改造升级重大疫情救治基地、推进公共设施平战两用改造等建设任务；要加强重症监护病区（ICU）、呼吸、感染等科室建设，配置床旁监护系统、呼吸机、体外膜肺氧合（ECMO）、聚合酶链式反应仪（PCR）等设备，进一步加强公共卫生建设，全面做好补短板、堵漏洞、强弱项等工作。 2020年7月23日，国务院印发《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务》指出，要健全公共卫生应急物资保障体系，提升核酸检测能力，加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入。多项政策的出台，加速我国医疗器械行业扩容，促进国家继续积极支持自主研发创新，加速部分国产先进领域的进口替代。 作为医疗器械的龙头企业，可以观察到的是，迈瑞医疗正在通过创新研发，开启国产崛起之路。 仅2020上半年，研发投入金额为10.04亿元，同比增长29.06%。公司通过自主研发的不断推陈出新，尤其在高端领域确保高研发投入。从研发数量上来看，公司共计申请专利5714件，其中发明专利4038件，共计授权2939件，其中发明专利授权1486件。 图表四：公司上半年自主研发主要成果 数据来源：公司公告，整理 能够在特殊的时期还能保持超高速的研发输出，背靠的就是充裕的现金流以及公司成熟的研发体系。公司近几年稳定丰沛的现金流，单今年上半年经营性现金流就达到42.09亿元。充裕的现金流也使得公司可以滋养研发投入，2017-2019年，迈瑞医疗整体研发投入占比始终保持在10%左右。 在研发体系上，目前，公司已经在深圳，南京，北京，西安，成都，美国硅谷，美国新泽西和美国西雅图设有八个研发中心，从而带动公司多产业线蓬勃发展。目前，位于武汉的第九个研发中心的建设正在如火如荼地进行，拟创建约2000人规模的团队。 图表五：公司八大研发中心 数据来源：公司官网，整理 小结 新冠疫情爆发，资本市场跟随着疫情动态随之而变。作为抗疫题材中的明星股，迈瑞医疗凭借着呼吸机等相关设备备受资本市场追捧，今年以来从最低175.06元/股最高涨到358.98元/股，涨幅超出一倍。 面对惊人的涨幅，或许很多人会问为什么？再会问还会继续吗？ 首先回答为什么。对内，迈瑞医疗作为国产医疗器械龙头，具备低端、中端、高端的全产品线；对外，公司拥有20年国际化进程，已经搭建起了成熟的本地化运营体系，所以能够做到及时响应和交付。迈瑞医疗相关抗疫物资，无论是出口还是内销，都在为公司的业绩做出实打实的贡献，尤其是个别产品到目前为止还存在供不应求的局面，这也使得资本市场对于公司未来业绩爆发带来了一定的预期，从而在大部分公司中脱颖而出。 再来回答是否会继续的问题。疫情终将会过去，短期的爆发只会带来公司短期的收入增长，长期还是要看公司本身的赛道以及其自身的资质情况。 长期来看，随着国内进入后疫情时代，我国将大力支持对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设，加快推进自主创新，加速实现进口替代，这将有助于拥有核心技术的企业生产的高品质、高性能的国产设备进入全国各大医院。同时，随着全球经济不确定性增加，海外市场对性价比的需求将更加强烈，有利于在产品质量和渠道布局方面具备优势的国产企业进一步拓展国际市场。 作为医疗器械的龙头企业，公司拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求，产品性价比较高。与此同时，公司拥有丰沛的现金流，可以用于自主研发，从而有助于未来三大产线的延伸突破，加快实现进口替代，从而打开新的增长空间，值得长期关注与期待。 图表六：公司股价走势图 数据来源：WIND，整理
截至目前，A股上市公司的半年报数据基本上完成了披露。经历了今年不平静的一季度、二季度之后，投资者非常关心今年上市公司的二季报财报数据水平，因为二季度之后，也恰恰是国内经济稳步回暖的时间点，二季度上市公司的业绩回升能力将会直接影响到上市公司自身的质地水平。 作为百业之母的银行业，自然更容易受到投资者的关注。究其原因，一方面在于国内银行股赚的钱最多，在今年提出银行加速让利实体经济的大环境下，上市银行的业绩表现将直接反映出银行让利的力度；另一方面则是银行股聚集了大量的投资者，更是价值投资者的集中场所，银行股价格的一举一动，同样影响到众多投资者的财富命运。 从已经颁布二季报的上市银行来看，呈现出明显的分化表现。从整体上来看，国大银行的业绩表现不如股份行，而股份行的业绩表现不如城商行。其中，最直接的体现，则是在净利润的同比增减幅身上。 其中，以工农中建交为代表的国有大行，净利润出现同比下降的表现，且同比降幅在10%以上。至于上市不久的邮储银行(行情601658,诊股)，净利润同比降幅也处于10%的边缘。这些年来，我们甚少看到国有大行净利润出现同比下降的表现，但在今年的二季报，我们也见证了这一时刻的到来。然而，就在今年一季报，国有大行还处于净利润同比正增长的局面，市场还质疑银行股让利的诚意，但在今年二季报的数据中，却充分展现出国有大行的让利诚意。 或许，对投资者来说，可能会考虑到银行股隐藏利润的问题。不过，从最容易隐藏利润的不良贷款拨备率数据来看，国有大行的不良贷款拨备率并未出现明显地攀升，部分国有大行还较上一季度出现了拨备率小幅下降的现象。其中，交通银行(行情601328,诊股)的不良贷款拨备率还跌破了150%的水平，净利润同比降幅还达到了14.61%。 再者，我们看到股份行的数据情况，则出现明显的分化状况。其中，平安银行(行情000001,诊股)净利润同比下降11.2%，不良贷款率为1.65%。至于兴业银行(行情601166,诊股)的净利润，也出现了9.17%的同比降幅，半年报的净利润同比降幅还是比较明显的。但是，在另一方面，招商银行(行情600036,诊股)的净利润却仅下降1.63%，但较市场预期的数据逊色不少。不过，从招商银行的不良贷款拨备率水平来看，却呈现出持续攀升的迹象，目前招行的不良贷款拨备率已经达到440.81%。 此外，则是看城商行的半年报数据表现，最具代表性的是宁波银行(行情002142,诊股)，营收与净利润同比增幅仍然达到双位数的水平，拨备率也保持在506.02%水平。至于南京银行(行情601009,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)、成都银行(行情601838,诊股)等，均出现了正向增长的态势。不过，对城商行来说，仍需要看所在的区域，对沿海城市或核心区域来说，资产水平越可靠、越优质，潜在的不良率较低，这也是上市银行的核心竞争力。 从国有大行的净利润齐降到股份行净利润的分化表现，再到城商行的逆势增长，我们可以发现A股上市银行的表现开始呈现出明显的分化走势。虽说今年强调了银行加快让利实体经济，但作为国有大行，身上的重担更多，肩负让利的责任更多，净利润出现明显下降也是预期之内的事情。至于部分股份行以及城商行来说，虽然也有让利的需求，但因银行本身的质地较好，在不良率偏低的同时，不良贷款拨备率也一直处于偏高的水平，特殊时期下也未必导致上市银行自身的利润出现显著下滑的迹象，手握优质资源、优质客户的银行，自身的抗风险能力也会更强。 今年以来，A股上市银行股呈现出明显的分化走势，一方面是国有大行及部分股份行的跌跌不休，另一方面则是优质银行以及部分城商行股票的屡创新高，市场资金的偏好度有所差别。 不过，在当前的市场环境下，国有大银行更注重未来股息率的变化情况，在净利润下滑以及预期股息率下降的背景下，股票价格难免会有所承压，或在未来一段时间内维持低位运行的格局。对股份行以及城商行来说，则更注重业绩的增长持续性，从宁波银行、南京银行、杭州银行等股价表现来看，这些城商行逆势上涨，也并非没有原因，一方面来自于业绩的稳健增长预期，另一方面来自于银行自身所处的地域较发达，掌握着优质资源与优质客户，凭借偏低的不良率与较高的不良拨备率，也为银行后续的业绩增长释放出更多的空间。 随着二季报财报数据的逐一披露，对银行股来说，最坏的预期逐渐落地。但是，不良率本身具有一定的滞后性，在银行加速让利的背景下，一方面需要看三季度国内经济的回暖速度，这将影响到后续银行让利实体经济的力度大小；另一方面则需要看三季度银行不良率的提升空间，若在接下来的不良释放过程中，仍未触及红线或低于市场的预期，那么银行股的价格拐点可能即将到来。
近日，TCL电子（1070.HK）发布2020年上半年及第二季度业绩。尽管受疫情影响大环境整体趋冷，但公司在2020年Q2业绩亮眼，取得爆发式增长。 剔除即将出售的电视机ODM业务，2020年上半年，TCL电子录取收入172.77亿港元，与去年同期相对持平；录得扣非后归母净利润4.55亿港元，与去年同期相比略有下滑。但值得注意的是，公司在第二季度交出了一份非常优秀的答卷。尽管全球疫情仍在蔓延，但是公司于第二季度取得强劲的业绩反弹。2020年Q2，公司录得收入102.77亿港元，同比大幅增长36.6%；录得扣非后归母净利润4.24亿港元，同比大幅增长达116.3%。 其中，TCL品牌电视的优秀表现是业绩增长的主要推力。2020年Q2，受疫情影响全球电视机需求仍萎靡，总体销售量同比下滑4.9%。而TCL电子通过调整市场及供应策略，于第二季度实现业绩的逆势爆发。TCL品牌电视机销售量同比逆势增长31.6%达581万台，并在全球19个国家中位列销量前五。根据全球性科技研究机构Omdia，2020年第二季度TCL品牌电视机销售量市占率同比提升3.3pct至12.7%，排名由去年同期的全球第三名跃升至全球第二名。另外，TCL品牌电视在中国市场销量及销售额市占率都位列前二。TCL电子在强势主导行业集中度的提升，在全球重点地区均取得迅猛发展。TCL品牌电视机的逆势增长，说明了TCL品牌在全球多年投入在销售体系、品牌建设、产业链全球布局等方面取得了显著的成效。 除了电视业务基本盘稳健成长，TCL电子的互联网业务亦表现出色。国内互联网第二季录得收入2.5亿港元，同比增幅达87.5%，这主要得益于雷鸟网络科技持续打造丰富内容、潜力得到快速释放。截至2020年6月底，雷鸟网络科月度活跃用户数同比增长24.2%至1,696万，存量会员数较去年同期增幅达63.1%，上半年每用户平均收入（ARPU）达23.9港元，同比上升28.8%，呈现“量价”齐升。除了渗透率持续提升，雷鸟网络科技的用户黏性持续增强， 用戶日均开机时长同比增加16.8%至6.14小時。 海外互联网业务影响力不断扩大。TCL电子持续引入更多合作伙伴，以打造多层次广覆盖的互联网生态圈。在北美市场，TCL电子把握了数量最多、最有运营价值的OTT用户群体。第二季度，Google与TCL电子在美国市场展开合作，目前二者的合作范围已全面覆盖海外主要市场。TCL电子继续深化与Roku的合作，覆盖范围明年将延展至英国、巴西等海外市场。除此之外，TCL Channel已在越南、印度、日本、巴西、俄罗斯、泰国、法国、德国8个国家陆续上线，以提供丰富的互联网增值服务，海外的业务扩张卓有成效。尽管大多数合作仍处于萌芽时期，但TCL电子的海外业务于上半年录得1.2亿港元的收入，同比增长29.0%。 互联网业务潜力的释放指日可待。 值得注意的是，TCL电子在推动业务的转型。公司近期有两笔重磅资产重组，一是向TCL实业转让茂佳国际，正式剥离电视机ODM业务；二是收购TCL通讯及其附属公司全球业务。尽管茂佳国际是全球第三大电视机代工厂商，贡献收入体量不小，但附加值低，且非TCL品牌。剥离ODM业务，有利于TCL电子聚焦品牌生态的构建，并为TCL通讯的整合奠定基础。TCL通讯是全球领先的移动终端企业，主要产品包括手机、平板电脑、可穿戴设备等，深耕欧美等主要市场，并与当地运营商建立起稳定的合作关系，根据IDC第一季度数据显示，TCL通讯在北美和澳大利亚出货量稳坐前四，平板出货量在北美平板市场跃居第三。由于两者在海外区域覆盖、销售渠道上有较强互补性，TCL电子收购TCL通讯将发挥显著的协同作用。 更重要的意义是，这次大刀阔斧的改革，在指向5G + AI x IoT方向。TCL电子将从家电+消费电子转型。TCL电子过去推出智慧屏，占位AI x IoT的家庭中枢，但只凭电视难以形成全屋覆盖。而TCL通讯拥有多种通讯类IoT设备，完整的品类可使1+1远大于2，成为智能互联的重要抓手。OTT端+智能移动终端+可穿戴移动设备，可以构造出更完整的生态和更多互动场景，包括教育、远程医疗、健身等。重组过后，公司“AI x IoT”布局进一步完善，盈利模式将发生大变革。 TCL电子的电视业务基本盘稳健向上，品牌电视机销量稳居全球前二，未来三年有望问鼎全球第一；互联网业务高速成长，扮演愈发重要的角色。而资产重组的新变革，将带来业务结构的调整，注入新的“AI x IoT”的血液。TCL电子的竞争力有望被重塑，量变到质变的蜕变已经在出现苗头，有望迎来业绩拐点。
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