从1990年到现在，A股市场已经走过了三十年的时间。三十年来，A股市场最大的变化，莫过于市场容量迅速飙升，上市公司股票数量也出现直接攀升的趋势。与此同时，在市场迅速扩容以及上市公司股票价格持续攀升的影响下，A股市场的总市值规模快速膨胀，如今中国股市已经成为了全球颇具影响力的市场，总市值规模步入全球前列的位置。 A股市场三十年，有不少人因此实现财务自由，但同时也有人因为股市陷入困境。作为财富资金最为聚集的场所之一，股票市场归根到底还是财富资金再度分配的地方。在此期间，最容易实现一夜暴富的，莫过于那些持股成本极低，且具备资金优势以及信息优势的投资者。通过近年来的IPO扩容，已经促使不少原始股东一夜暴富，股票市场成为了不少人实现财务自由的重要场所。 据东方财富(行情300059,诊股)研究中心的数据显示，在A股三十年的时间里，呈现出大幅上涨的上市公司数量为数不少。其中，截至今年11月30日，合计2662家上市公司股票自上市以来实现股价翻倍，其中有536家上市公司股票价格翻了十倍！ 股价翻十倍！这是一个非常可观的财富增值数据。不过，需要考虑到一种因素，即统计数据按照上市公司的上市发行价格开始计算，按照A股市场逢新必炒的规则，在新股上市首日的时间里，多数新股的股票价格呈现出翻倍乃至翻数倍的走势。言下之意，对获得极低持股成本的投资者来说，多年来实现财富翻倍乃至翻数倍的概率很高，但如果无缘当年的新股中签，或不是上市公司的原始股东，却仅通过在二级市场投资上市公司股票，那么投资者所获得投资利润也就大幅缩水了。 但是，不可否认的是，在过去三十年的时间里，还是有着不少的良心企业。对部分翻十倍以上的大牛股来说，它们更可能热衷于股息分红，多年来大手笔的股息分红早已让长期投资者的持股成本降至负数，同时持续上涨的股票价格，为投资者享受到股息分红与资产价格同步增值的成果。很显然，对多年来实现股价翻十倍的上市公司，有不少属于A股市场中的良心企业。 对A股投资者来说，经常会存在七亏二平一赢的问题。对他们来说，往往与大牛股无缘，或曾经投资参与过大牛股，但因投资过程中缺乏了持股的耐心，由此导致他们的持股市值一直得不到快速地提升。 与此同时，在过去三十年的时间里，有不少投资者热衷于短线交易或频繁操作。然而，在市场长期价值投资的过程中，频繁交易却是股市投资的大忌，投资者不断增加了交易的成本，最终受益的却是证券公司，这也是多数投资者与大牛股无缘的原因之一。 此外，有不少投资者会存在着这样的问题，即套牢股会长期持有，并耐心等待股价回升解套的过程。但是，对处于上涨趋势的上市公司股票，却未能够牢牢把握住，投资心态上却热衷于套牢股解套，却不敢让处于上涨趋势的股票为自己实现利润奔跑。 A股市场的三十年，机会有不少，这也是中国资本市场快速发展的成果体现。但是，遗憾的是，多年来A股市场还是离不开七亏二平一赢的规律，对普通投资者来说，一旦形成了投资的坏习惯与固定的投资逻辑，却会一直延续下去，这也是造成多数投资者亏损的原因之一。
和佳医疗公告，公司于2020年12月9日收到公司副总裁罗玉平、董进生，董事、董事会秘书张晓菁的通知，上述人员拟自公告日起未来6个月内增持公司股份。本次增持公司股票不低于100万股，增持公司股票的价格不超过7元/股，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，择机实施增持计划。
2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行 新浪财经联手世界顶尖智库报业辛迪加为您带来全球经济领袖聚焦2020！ 罗伯特·席勒 人们一直感到困惑的是，全球股市在2019冠状病毒病大流行面前还没有崩溃，特别是在美国，最近其新增病例不断创下新高。但也许这并不是一个谜题。我们称之为超额收益指数（ECY）的一项指标，让人们对全球股市的长期前景有了更好的认识。 毋庸置疑，资产市场在很大程度上受到心理和叙事的驱动。正如诺贝尔奖得主丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）所写的，“熟悉会滋生好感”，在第一季度2019冠状病毒病疫情爆发后，今年全球股市出现了几个熟悉的故事。例如，V型复苏和FOMO（害怕错过），这两种因素都可能推动股市创出新高。还有一种是“居家办公”的说法，这种说法尤其令科技和通讯类股票受益。 但是，这些说法是我们所有人没有考虑把钱从股票中撤出、投入债券等更安全的替代品、甚至把钱藏在家里床垫底下的唯一原因吗？ 周期性调整市盈率（CAPE）是实际（通货膨胀调整后）股价与10年平均每股实际收益的比值，它似乎能很好地预测全球5个有影响力地区的实际长期股市回报。当CAPE较高时，未来10年的长期回报往往较低，反之亦然。自2019冠状病毒病疫情爆发以来，CAPE比率已基本恢复到大流行前的水平。 例如，美国2020年11月的CAPE为33，超过了2019冠状病毒病大流行开始前的水平；事实上，现在已经回到了2018年1月33的高点。美国仅有两个CAPE高于30的时期：20世纪20年代末和21世纪初。 中国的CAPE也高于疫情爆发前。这两个国家的股市都偏重于技术、通信服务和非必需消费品行业，所有这些行业都受益于2019冠状病毒病大流行，这可能在一定程度上解释了它们相对于其他国家较高的CAPE比率。 至于欧洲和日本，它们的CAPE在很大程度上回到了2019冠状病毒病前的水平，只有英国仍远低于大流行前的水平和长期平均水平。值得注意的是，这些地区在技术、通信服务和非必需消费品领域的风险敞口较小。 市场观察人士注意到了低利率在推高CAPE比率方面的潜在作用。在传统金融理论中，利率是估值模型的关键组成部分。当利率下降时，在这些模型中使用的贴现率下降，假设所有其他模型的投入保持不变，权益资产的价格应该上升。因此，央行的降息可能会被用来证明较高的股价和CAPE的合理性。 因此，在评估股票价值时，利率水平是一个越来越重要的考虑因素。为了捕捉这些效应并比较股票和债券的投资，我们提出了ECY，它同时考虑了股票估值和利率水平。为了计算ECY，我们只需反转CAPE得到一个收益率，然后减去10年实际利率。 这一指标有点像股票市场溢价，是考虑长期估值和利率相互作用的有用方法。指数越高，表明股票越有吸引力。例如，美国的ECY为4%，由3%的CAPE收益率减去10年的-1.0%实际利率（根据前10年2%的平均通胀率进行调整）得出。 我们回顾了过去的5个世界地区——在有数据显示的过去40年——发现了一些惊人的结果。在所有地区，ECY都接近其高点，英国和日本都处于历史高点。英国的ECY接近10%，欧洲和日本约为6%。我们对中国的数据没有追溯得那么久，尽管中国的ECY有所提高，约为5%。这表明，在全球范围内，目前股票相对于债券极具吸引力。 从我们的全球数据看，ECY值达到如此高的唯一一次是在20世纪80年代初。那个时期的特点是股票价格低、利率高、通货膨胀高。这五个地区的CAPE在当时只有十几，而现在则是二十和三十。这些情况几乎与我们今天看到的情况相反：股票价格昂贵，实际利率极低。 我们不知道2019冠状病毒大流行将如何结束，而随着有效疫苗的出现，它很可能很快结束。但从ECY指标中可以得出的一个关键结论是，它证实了股票的相对吸引力，尤其是在低利率可能持续较长时间的情况下。这或许可以解释“社交控”的说法，并在一定程度上解释了自3月份以来投资者对股票的强烈偏好。 最终，债券收益率可能只会上升，股票估值也可能不得不随着收益率的升高而重新调整。但目前，尽管存在风险，CAPE比率也很高，但股市估值可能并不像一些人想象的那么荒谬。 Translated by Meng Shan from Intellisia Institute
11月17日晚间，紫金矿业（601899）发布2020年限制性股票激励计划，拟对公司董事长陈景河、总裁邹来昌等核心管理层在内的共700人推行股权激励。 公告显示，紫金矿业此次拟授予的股票数量不超1亿股，约占公司股本总额的0.39%。股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股股票。其中首次授予9510万股，约占授予权益总额的95.1%，授予价格每股4.95元。预留不超过490万股。 激励对象700人 此次紫金矿业推出的激励计划惠及面较广，首次授予的激励对象共计700人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、高级技术人员和青年优秀人才及高学历人才，以及公司认为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的人才。 就激励计划实施目的，紫金矿业称是为进一步促进公司建立、健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，使各方共同关注公司长远发展。 公司还透露，今年开始将持续实施股权激励，并适时研究新的激励举措，把公司管理人员、技术骨干与公司发展紧密融合，进而确保公司发展战略和经营目标的实现。 在激励草案中，紫金矿业首次授予限制性股票的授予价格为4.95元/股，是公司11月17日最新收盘价8.21元/股的60.29%。该授予价格较市场交易价格有较大折价。 紫金矿业表示，“授予价格不低于股票票面金额，且不低于下列价格较高者：激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价的60%（4.95元/股）；激励计划公告前20个交易日公司股票交易均价的60%（4.54元/股）。” 设置考核目标 根据安排，紫金矿业在公司层面、个人层面均设置了相应的考核要求，只有在两个指标同时达成的情况下，激励对象才能解除限售，获得收益。公司层面业绩指标为归母净利润复合增长率及净资产收益率，个人指标则设置了绩效考核体系。 此次激励计划首次授予的限制性股票的解除限售考核年度为2021~2023年三个会计年度，每个会计年度考核一次。 以第一个解除限售期为例，其业绩考核目标包括，以2019年业绩为基数，2021年度的净利润复合增长率不低于25%，且不低于同行业均值或对标企业75分位值水平；以2019年业绩为基数，2021年的净资产收益率复合增长率不低于10%，且不低于同行业均值或对标企业75分位值水平；2021年末资产负债率不高于65%；2021年度激励对象绩效考核B（含）以上。 公告指出，若激励对象未达到激励计划所确定的解除限售条件，公司将按激励计划规定的原则，向激励对象回购并注销其相应尚未解除限售的限制性股票。 近期业绩方面，公司三季报表现被认为超出市场预期。2020年前三季度，由于金矿业务和铜矿业务产销量增加，公司实现营业收入1304.34亿元，同比增长28.34%；归母净利润为45.72亿元，同比增长52.12%。
我们在做投资理财，特别是股票投资时，是否应该遵循“分散配置”策略？这是一个有争议的话题。金融学理论告诉我们“分散配置”可以降低风险，但同时可能伴随着收益下降。 支持“把鸡蛋都放到一个篮子，好好看好这个篮子”策略的观点喜欢拿巴菲特作为例子。巴菲特的一个公开策略就是“集中投资”。他曾说：“我们并不像大多数投资管理机构那么分散投资。与之相反，如果一项投资满足以下两个条件，我们可能将基金资产的40%投资于这一项目上：第一，评估决策依据的事实和推理的过程正确的概率非常高；第二，因各种因素变化导致投资内在价值大幅波动的概率非常低。” 偏好非充分分散的投资者其实并不少。耶鲁大学的James Choi教授于2020年最新发表的一项针对美国市场的研究结果显示，不少高净值人群在投资中并没有遵循充分分散配置的原则。该项研究对于1662位可控支配金融资产在100万美元以上的投资者进行研究分析，其中有256位投资者在单一股票的配置超过了10%，占总受访者的15.4%。 那么，这部分高净值投资者为何不愿做到充分“分散配置”？这种策略行之有效的基础条件是什么？适合中国的普通投资者吗？ 探究超额配置单一股票背后的逻辑 对于中小股票投资者来说，如果不清楚配置股票的逻辑而盲目集中持有一支股票，这样的行为与赌博无异。因此，了解高净值投资者产生这些行为的原因是我们最需要关注的。 1．风险收益预期的匹配：收益足够高，风险足够低 并不是任何股票都可以超额配置。James Choi教授的研究发现，收益足够高、风险足够低是产生超额配置单一股票的首要原因。该项研究旨在探究256位投资者超额配置单一股票背后的原因。大多受访者表示，他们选择超额配置的原因是“我相信这支股票能比其他股票带来更高的收益（I believe this stock will give me higher returns on average than other stocks in the market）”以及“我相信投资这支股票比投资其他股票风险更低（I believe this stock will give me less risky returns than other stocks in the market）”。认同这两项观点的受访者占比分别达到了45.7%与32.2%。由此可见，集中配置单一股票的主要原因还是风险、收益预期的匹配。 2．对于被投资公司信息的深入理解 除去对于风险收益的预期，对于被投资公司信息全面深入的理解也是高净值投资者超额配置单一股票的重要原因。这一结论源自经典的“有效市场假说理论”。金融实验发现，与普通投资者相比，高净值投资者在信息获取、风险承受能力等方面都有一定的优势。根据有效市场假说理论，当市场处于“半有效市场” （即公司股票价格无法反映市场不知道的信息）或者“弱有效市场” （即公司股票价格只能反映历史信息）的状态时，信息优势往往可以带来超额收益。一系列的相关检验发现，无论是美国还是中国的证券市场目前都仍处于“半有效市场”的状态，因此信息优势是可以转化成超额收益的。当高净值投资者可以深入了解并分析出有效的市场信息，自然会集中投资某支单一股票。这个投资策略对于普通者的启发在于，如果没有充分的信息优势，集中配置单一股票就没有足够的逻辑支撑。 3．分散配置股票型基金的投资回报不尽如人意 近年来，专业股票投资机构的市场份额越来越高，但股票型基金在扣除管理费之后能否为投资者创造超额收益仍然是一个广受争议的话题。大量研究普遍发现，在扣除管理费之后，股票型基金最终能为客户提供的超额回报为负，基金经理的投资能力仍然是有限的。在中国的资本市场上甚至会出现这样的现象：当年的收益冠军在第二年往往收益排名靠后，基金热销往往预示其接近阶段性的高点。对于有信息优势的高净值投资者而言，如果资产管理机构提供的产品不能得到预期的回报，不如通过自身的信息优势以及投资渠道在某些风险收益预期比较明确的股票上进行超额配置。 了解“非充分分散”投资的要点 普通投资者投入资本市场主要为了取得更好的回报，这样的初心无可厚非。但是在做出投资决策之前，我们需要重点梳理以下两大超额配置单一股票的投资要点。 1． 市场信息 高净值投资者在拥有更多可供投资的金融资产的同时往往也雇佣了专业团队为其提供金融顾问服务，深度挖掘市场信息。相比之下，很多不愿意雇佣专业团队的普通投资者在这一点上往往处于劣势。若无法获取足够的市场信息，集中配置单一股票则无法为投资者带来超额收益。因此，普通投资者在做出投资决策前首先需要判断自己是否在某一领域拥有充分的研究或者相关的工作经历。若有，我们便可以该领域运用自己的专业能力深入挖掘市场信息；若没有，我们则需要认真考虑集中配置某支股票的策略是否理智。 2．投资时限 在针对美国证券市场的大量调研中，投资时限始终是美国普通投资者最关注的因素之一。投资时限的背后是基于“生命周期理论”所衍生出的人生长期财务规划。如果没有合适的投资时限，即使能够选择出优秀的股票，投资者也无法在合理的时间内获得超额收益。从1926年至2007年，美国大市值股票的平均年化收益为12.3%，远高于美国3.1%的平均通胀率。但是在这90年间，这些大市值股票有数年出现负收益的情况，表现最差的一年甚至达到-40%。这说明我们在享受大市值股票超出市场表现的收益的同时，也必须承受价格波动的投资风险和时间成本。 以巴菲特投资入股的比亚迪为例，巴菲特旗下的MidAmerican在2008年以8港元的价格认购了2.25亿股的比亚迪H股，交易价格为18亿港元。到目前为止，这批股票的市值达到了346亿港元，该笔投资得到了19倍的回报，年复合回报率接近30%。但是对于普通投资者来说，模仿巴菲特的集中投资策略，能够在2008年买入比亚迪并且一路持有到今天的又有多少呢？有时候，投资者不能长期持有某支股票并非是出于追涨杀跌的短期行为，而是为了应对生活中的的各类需求（例如偿还房贷车贷、应对突发疾病等）调动资金。因此，当我们想长期集中配置单一股票时，这笔投资所能提供相应回报的时限也非常重要。 普通投资者否应该尝试“非充分分散”的策略？ 要回答这个问题，我们需要考虑以下几个问题。首先，我们的风险偏好是否与“非充分分散”策略的内在逻辑相匹配？其次，我们是否具备采取这种策略的基本条件，即对投资标的具备深度研究的能力和资源？第三，我们是否具备长期持有某个标的的意愿和能力？ 截至目前，各项针对中国居民投资行为的研究均表明，中小投资者尚不具备上述的三大能力。上海高级金融学院与美国嘉信理财联合发布的《2019年中国新富人群财富健康指数》中有两项有趣的发现： 第一，中国新富人群（基本等同于中产投资者）自认为其投资行为日趋谨慎，然而大部分新富人群的资产配置类型仍然较为激进，且在部分大类资产中的配置较为集中。换言之，新富人群对自身投资行为的认知与其实际采取的高风险投资行为相矛盾。这表明，我们在很多时候并不了解自身的风险偏好，在投资时无法做到知行合一。 第二，当他们所持有的股票收益达到10%以后，67%的受访者会选择增持该股票。这说明投资者仍然存在追涨杀跌的行为，他们往往希望通过择时的方式（即希望寻找到一个最低的买点买入股票，最高的卖点卖出股票）进行投资，在短期内获得投资回报。 上述两项发现中所展现的中国投资者的行为特征均与“非充分分散”策略所需要的金融素养相违背。因此，中国居民在尝试“非充分分散”策略前首先应当提升自己的金融素养，培养个人的信息优势和长周期投资的意愿，进一步夯实自己的金融投资基础。
记者 | 张桔 在三季度市场宽幅震荡下，公募股票基金平均仓位升至72.47%，其中，纯股票型基金仓位从上一季的86.57%升至88.09%，而混合型基金仓位则从上一季的69.29%微降至69.13%。在对待后市态度上，明星基金经理内部有了明显分歧，有的想保净值保排名，也有的希望在四季度放手一搏。总体上，增配周期、消费，减仓医药、TMT已成为多数基金经理的共同选择。 本周，内地公募基金三季报披露工作落幕，权益类基金在股市震荡的一季作出了颇具针对性的微调,整体守住了上半年的胜利果实。天相投顾数据统计,混合型基金凭借大约2500亿的净利润在各类基金中笑傲,股票型基金则以大约1369亿净利润排在第二位,两类基金合计实现本期利润占比大约为88.7%，相较上一季度略有下降。 在股票仓位变动上，三季度末，内地开放式股票基金的平均仓位约为72.47%，较上一季度末微增0.09%。若分类型来看，则股票型基金仓位从上一季的86.57%升至88.09%，混合型基金仓位从上一季的69.29%微降至69.13%。 因今年恰逢权益类基金发行大年，在良好的业绩驱动下,权益类基金规模也是水涨船高。统计数据显示，截至三季度末，指数型、混合型、开放式股票、积极投资股票四类基金的合计规模约为5.29万亿元，大幅超越了上一季度末的4.1万亿元。 基金整体股票仓位小幅上升 明星基金经理持仓态度现分歧 对于基金季报来说，公募基金的股票仓位高低是投资者最为关注的，在震荡的三季度能否维持高仓位是代表其对后市的态度。天相数据显示，无论开放还是封闭式基金,三季度的股票仓位都出现微升，其中前者股票仓位由72.39%升至72.41%，后者的仓位则由71.64%升至75.18%。 回顾A股市场三季度走势，几大主要指数均一改此前连续上冲而转入宽幅震荡。Wind数据显示，几大指数在经历7月初的快速拉升后即进入震荡整理状态，其中，上证指数在第三季度上涨了7.82%，深成指上涨了7.63%，而二季度大涨30%的创业板指仅上涨了5.60%。如此变化下，使得基金经理的持仓态度也出现分化，有的想保净值保排名，而有的则希望在四季度放手一搏。 以率先披露三季报的中庚基金丘栋荣为例，目前其依然管理着中庚小盘价值、中庚价值领航、中庚价值灵动灵活配置3只基金，从这3只基金三季度股票仓位看，增减不一。其中，价值领航的仓位从91.58%升至91.67%，价值灵动仓位从83.11%降至77.07%，而小盘价值仓位则从91.81%降至88.80%。对此，丘栋荣在价值灵动的季报中简单解释了持仓变化原因：“本基金基于股权风险溢价策略,略微降低了权益资产的配置比例,增配了可转债。”但是，仓位策略的变化似乎并没有对业绩产生直观的影响,特别是中庚价值灵动的年内净值增长率尚不到30%，在同类基金中排名较为靠后。 与丘栋荣不同，去年的公募状元刘格菘则是做多派代表。出身于中邮、辗转于融通的刘格菘去年终于在广发成名，他素来以风格激进而著称。天天基金网数据显示，刘格菘目前在广发管理的基金多达7只,7只产品在三季度步调一致地出现加仓。其中广发科技先锋的仓位从82.75%升至91.58%，当季一举提升了约10个百分点，而相对加仓幅度最小的是广发小盘成长，股票仓位提升了一个百分点左右。从重仓的行业来看，刘格菘重仓医药和科技股的大框架基本没变，高股票仓位显示其坚定看好后市的态度。 对比这两位明星基金经理的一增一减，实际这只是两种不同的投资理念的针锋相对：刘格菘基本在熟悉的领域持续深耕，利用市场调整机会适度加仓；而丘栋荣则更多地可能是看到了热门板块高估背后的风险，当季小幅减仓并寻找估值洼地。 整体梳理各大明星基金经理的当季股票仓位变动情况，《红周刊》记者还发现此前一直垄断仓位榜冠军的，由曹名长掌管的中欧恒利在当季出现了大幅减仓，股票仓位由中期的98.04%下降至三季度末的62.54%。对于股票仓位巨降的原因，曹名长并没有在季报中予以解释。 易方达、汇添富单季规模增长超千亿 泓德基金在爆款权益时代成功突围 除去仓位变化让投资人关注外，投资者对于基金季报披露的存续老产品的规模也是格外地关心。天相投顾数据显示，当季债基、货基、QDII等三大类基金的规模均有所下降，而股票型和混合型基金的规模则有小幅上扬。其中，股票型基金规模从期初的9359.37亿份增至期末的9540.51亿份，而混合型基金规模则从期初的22912.72亿份增至期末的23559.28亿份。 进一步就广受关注的权益类基金规模来看，在政策倾力扶植权益类产品的前提下，新发基金规模今年屡创产品募集纪录，尤其是头部公募在三季度实现了规模狂飙。截至三季度末, 内地有18家公募的资产规模突破千亿元大关。其中,今年爆款数量最多的易方达和汇添富排在前两位，而因国庆节前有蚂蚁基金和科创50ETF发行的华夏基金排到第三位，将拥有刘格菘等多位爆款基金经理的广发基金挤到身后。统计数据还显示，有10家左右的基金公司权益类规模较二季度末有所下降，降幅榜排名靠前的是建信和银河两家。 此外，《红周刊》记者还注意到，权益榜单中，天弘基金和泓德基金恰好形成了强烈的反差，前者凭借坐拥余额宝的优势在内地基金公司榜单中常年高居第一，但权益类基金却是天弘基金明显短板，仅在权益类排行榜上位居第23位。 从具体产品发行来看，公司今年迄今仅仅新发募集成立了天弘创新领航一只产品，这只由老将陈国光挂帅的基金离爆款标准相距甚远，两类份额募集规模约为13.66亿份。究其原因应与陈国光年内业绩惨淡脱不了干系。天天基金网显示，在这位老将此前管理的4只产品中，除去互联网混合勉强达到4成回报外，余下在管产品年内迄今的净值增长率不到20%。与此同时，公司存续主动权益类老基金也是年内业绩平平，例如去年业绩涨幅接近90%的文化新兴产业今年迄今业绩回报仅为30%，同类排名从云端坠入谷底。 对比来看，个人系公募泓德基金在爆款权益时代逐渐突围。Wind数据显示，该公司在整体规模榜单中虽然排在第48位，但在三季度末纯粹的权益类公司排行中, 该公司却排在了第22位，权益类产品规模接近650亿元，将融通、大成等老牌公募挤在身后。从主要原因看,王克玉和邬传雁两位百亿基金经理可谓居功至伟，三季度末，两人的带货规模均超过百亿元，特别是邬传雁，带货规模更是超过了300亿元，可以说，这两人撑起了一家基金公司。 从邬传雁在管产品业绩最好的泓德远见回报当季重仓股来看，基本以科技股为主，并且对看好的标的敢于重仓且长期持股，例如三季报中的头号重仓股隆基股份被其持仓时间已经达四个季度，持仓占比超过8%。截至最新收盘，隆基股份股价年内涨幅翻了两番。 在权益类基金成为大势所趋的当下，部分此前以固定收益类产品作为主打的中小基金公司也在积极谋求转型，可首当其冲的难题就是人才的稀缺，而好的权益类基金经理的人力成本也让一些小基金公司难以承受。《红周刊》记者了解到，目前市面上权益类基金经理的价码大概是500万~1000万元，并且基金经理通常还会要求自带团队。 重仓股老面孔多新面孔少 多数基金增配周期、消费 除去仓位和规模，基金季报中的另一值得重点关注的基金的重仓股。根据国信证券的统计，当季度公募基金对周期和消费板块的配置明显加强，对医药生物、TMT等板块的配比有所降低。具体来说，基金三季度加仓最多的行业是食品饮料、电气设备、银行和汽车等，而减仓最多的行业是医药生物、电子、计算机和传媒等行业，加仓的逻辑大致可以归纳为顺周期下的补库存和中游制造起势、景气复苏下的消费回暖。 这种投资逻辑在基金前十大重仓股也得到了很好体现，从贵州茅台、五粮液、立讯精密、隆基股份、中国中免、美的集团、迈瑞医疗、宁德时代、泸州老窖、顺丰控股这十只重仓股来看，与上一季度对比，因战疫而身价倍增的长春高新和恒瑞医药已被泸洲老窖和顺丰控股取代。稍显意外的是，隆基股份超越贵州茅台和五粮液成为当季基金增持最多的股票,中芯国际毫无悬念地占据了新增重仓股的首位，而长春高新则是被减持的重仓股居首股票。 《红周刊》记者发现，在多份基金季报中，充斥着诸如“选股难度提高”“系统性机会不大”等字眼，这说明基金经理开始意识到行情分化后赚取超额收益的难度在提高，明星基金经理在持仓理念上出现分化：一部分人以大幅调仓来应对抱团行业回调风险，而另一部分人则是以不变应万变方式锁仓前行。 前者的代表是工银瑞信的明星基金经理袁芳，其掌管的工银瑞信文体产业三季度仅保留了五粮液、春风动力、伊利股份三只上一季的重仓股，新更换了中国巨石、福耀玻璃、吉比特、中国平安等7家公司。记者注意到，她应对股市震荡风险的一大举措就是分散化持股，当季十大重仓股的合计占比仅在30%一线，即便是迄今年内涨幅接近翻三番的头号重仓春风动力，所持个股市值占比也不过3.94%。目前，产品规模已达105亿元，处于暂停大额申购状态。 与袁芳形成鲜明对比的是朱少醒，这位富国基金的常青树老将惟一的产品就是富国天惠精选成长。从三季报前十大重仓股来看，其仅更换了上一季重仓股安车检测和中国平安，替换其位置的是立讯精密和宁波银行。从二级市场的表现和上市公司业绩表现看，这种微调可为及时。 爱方财富总经理庄正还提醒记者：“从财报来看，港股的配比的重要性在当季进一步提升。以今年创出爆款纪录的鹏华匠心精选为例，王宗合在首份财报中就配置了腾讯、美团和药明生物，前两者分别是头号和第三大重仓股票。” (文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。) 【红刊招聘季 正式启动！】 金九银十，你是否在寻求一份干货满满的优质offer？是否在寻求一个能展示个人能力的舞台？ 证券市场红周刊诚招证券新闻记者、高级推广运营，邀你一同深入价值投资领域，与投资大师面对面！详情可私信聊
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